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De la empresa familiar a la oferta públicaDe la empresa familiar a la oferta públicaOscar Luis Chaves B.
Mayo 2009
¿Deberían las empresas ¿ pfamiliares migrar hacia
empresas privadas (públicas)? empresas privadas (públicas)?
¿Es realmente la empresa ¿ pfamiliar más débil que la
empresa pública? empresa pública?
¿Pueden sostenerse en el ¿Pueden sostenerse en el ámbito familiar a largo plazo?
AgendaAgenda
1 Las empresas familiares1 Las empresas familiares
2 Potencial estratégico de la empresa familiar2
3
Potencial estratégico de la empresa familiar
Otros requisitos necesarios para atraer la confianza
4 Mecanismos de fondeo
5 Caso práctico y conclusiones
Empresas familiares
Las empresas familiares son protagonistas fundamentales de la actividadóeconómica
• En Costa Rica, las empresas familiares representan más del 90% del totalde negocios totales del país
• Generan alrededor del 60% del PIB y son fuente de empleo para más deun 65% de la población
S l 4 5 d d 100 i f ili l ll d l• Solo 4.5 de cada 100 negocios familiares logran llegar a manos de latercera generación
Cifras del 2007Fuente: Cultura de empresa familiar, periódico La Nación
El pensamiento convencional las califica decalifica de...
2. Endeudamiento.1. Capital limitado.
4. Profesionalismo.3. Conflicto.Empresasfamiliaresfamiliares
6. Autocracia, Paternalismo.5. Falta de renovación.
Al Algunas empresas inicialmente
familiares dieron un familiares dieron un salto
La Nación
Atlas
FIFCOFIFCO
Durman Esquivel
Algunos elementos presentes en el salto
DURMAN-ATLAS TECHNOFARMA BANCA PRIVADALA NACION-FIFCO
1 Plan de 1. Separación
empresa-1. Plan de sucesión.
2. Apertura accionaria por medio de la BNV
pfamilia.
2. Plan de sucesión y gobierno corporativo.
1. Apertura de capital.
2. Socio t té i
1. Organización.2. Flexibilidad de
capital.(Deuda-acciones) por BNV.
3. Socio Estratégico.
corporativo.3. Apertura
accionaria por medio de la BNV.
estratégico.acciones) por medio de la BNV.
El ciclo de la empresa familiar
1. Capital del emprendedor
2. Valor en librosSociedad Familiar
6. Valor de socio internacional
Evolución de una empresa familiar a Bache inicial Familia
3. Valor intrínseco 5. Valor de oferta pública
una corporación
Valor de activos (lib t i
Mejor oportunidad
4. Valor reestructurado y plan
de crecimiento
(libre competencia y sin ventaja competitiva)
Valor de crecimiento con crecimiento con
ventaja competitiva
El ADN de la empresa familiar
Todo nace de la idea del
d d
Ideas
emprendedor
CulturaValores
El emprededor
C tiCreativo.
Libre.
Dueño de su destinoDueño de su destino.
Pasión, crea una causa.
Apuesta su capital
EmprendedorPropietario
Apuesta su capital.
Controla y administra.
Enfrenta el ciclo cronológico.g
El reto
Familia Propiedad
¿Cómosostenemos la
cohesión?
¿Cómo se traspasa el
ADN?Individualidad Administración
El dilema
Requerimientos y oportunidades de negocio
Requerimientos y Necesidades familiares
Filosofía de la empresa familiarFilosofía de la empresa familiar
¿Cómo lograr un balance entre los ¿ gdeseos de la familia y las
necesidades de la empresa?necesidades de la empresa?
El compromiso de la familia
Resolver problemas de
ti i ió Sucesión
participación
Planeamiento d l t i idel patrimonio
El compromiso de la familia
Consejo de familia
Entorno y presupuesto
Administración Junta DirectivaPensamiento estratégico
El compromiso de los ejecutivos
Pensamiento no lineal
Identificar patronesno lineal patrones
Apalancar Entender las Apalancar activos críticosnecesidades
no satisfechas
El compromiso de los ejecutivos
•Difícil de imitar por el mercado
•Costo menor al precio de venta
Eficiente Único
AlineadoSostenible
•Tiene calce Concuerda
•TIR > K flexibleConcuerda
Potencial de la empresaue
rzas
nó
mic
as Ao
Ax
Necesidad del mercado de capitales o enfriar
Alto
M di
Bx
Boexte
rno:
fus
y no
eco
n
M h t i l f ili ifi l iMedio
Bajo
Bo
Ento
rno
eco
nóm
icas Mucho potencial, familia sacrifica el negocio
BajoAlto Medio Bajo
ec
Entorno Interno: Finanzas, mercadeo, organización
Fusión de intereses
Compromiso de la familia
Compromiso de los
ejecutivos
Calce estratégicoj
Ot i it Otros requisitos necesarios para
atraer la confianza Gobierno Corporativoatraer la confianza Gobierno Corporativo
Due Diligence
Legal
Fiscal
FinancieroFinanciero
Acuerdo de Accionistas
U b bi Un buen gobierno corporativo
Protege los intereses Protege los intereses
de la compañía y los
i i taccionistas.
Monitorea la creación
de valor.
Verifica el uso
eficiente de los
recursos.recursos.
Gobierno Corporativo
Atributos
Nivel 1: Entendiendo la necesidad de
f i li l
Nivel 2: Primeros pasos concretoshacia las mejores
Nivel 3: Implementación de
las mejores Nivel 4:
Liderazgo
Nivel
buto
s
profesionalizar la empresa
hacia las mejores prácticas
las mejores prácticas
Liderazgo
Compromiso con el GC
Compromiso de una junta directiva
Atri
b
Estructura y funcionamiento
de la JD
JD multidisciplinaria
Reuniones periódicas
Controles y procesos
Auditoría interna Sistemas de
control interno
Transparencia y Transparencia y revelación
Accionistas
Gobierno Corporativo
ControlProcurar una toma de decisiones balanceada, tomando encuenta las inquietudes familiares, traducida en órganos legítimos yfuncionalesfuncionales
Cultura Procurar mantener los valores originales de la familia, formando uncódigo de conducta compartido con todo el personalg
ConflictoProcurar anticipar posibles fuentes de conflicto y diseñarmecanismos estables para encausar eventuales diferenciasconstructivamenteconstructivamente
Carrera Procurar crear perfiles de desarrollo profesional que asegure lacompetitividad de la empresa a largo plazo
Capital Procurar incrementar el valor económico de los accionistas,mediante planeamiento estratégico y visión a largo plazo
Due diligence
• Orden legal• Contratos y contingencias• Litigios
Legal
• Orden financiero-contable• ImpuestosFiscal p
• Normas internacionalesEEFF
A d d i i t Protección al inversionistas Acuerdo de accionistas Protección al inversionistas minoritario.
Venta voluntaria de acciones por arrastre y acompañamiento.
Normas para la venta de Normas para la venta de acciones en forma individual.
Políticas para fijar el precio de la acciones.
Políticas para escoger Políticas para escoger miembros de la junta directiva.
Derecho de receso.
El camino a seguir
Potencial Normas de Aspectos Calce estratégico
Potencial Estratégico identificado
Normas de gobierno
corporativo
Aspectos legales,
fiscales y EEFF
EMPRESA PREPARADA PARA LA APERTURA
¿Cuáles empresas deben tocar ila puerta del mercado privado y
de capitales?p
Fi t d Firmas en estado potencial de
apertura1. Operación a ritmo elevado.
2 id d d j apertura 2. Necesidad de una mejor
estructura de capital.
3 Activos estratégicos con gran 3. Activos estratégicos con gran
capacidad subutilizados.
4 Entorno favorable4. Entorno favorable.
5. Apalancamiento máximo.
6. Incapacidad de fondeo p
interno.
Mecanismos de fondeo
Emisión de Deuda Acciones
Colocación
PúblicaPrivada
Bolsa Valores de la Región
Bolsa Valores L l de la RegiónLocal
Mecanismos de fondeo
Colocación Privado Colocación PúblicaColocación Privado• Documento de admisión o
Acuerdo de Socios• Reformar estatutos para
proteger al accionista minoritario
Colocación Pública• Prospecto• Información pública
proteger al accionista minoritario• Patrocinador (Junta Directiva
como fiscal y guía. Aplica sólo a MAPA
• Mínimo 20% de capital colocado
• Inversionistas institucionales• Supervisión del ente
regulador• Mínimo 20% de capital colocado entre terceros
• Acuerdo accionistas• Compra de acciones pre-
autorizada por JD
g• EEFF auditados por año
autorizada por JD• Medidas de Gobierno
Corporativo• EEFF auditados por año
Mecanismos de fondeo
Colocación PrivadaColocación Privada
DesventajasVentajas
1. Permite el fondeo de proyectos en proceso
2. No exige
1. Limite de 50 inversionistas
2. No es posible acceder a mucho
calificación de riesgo
3. Implica menor costo
capital
Mecanismos de fondeo
Colocación Pública
DesventajasVentajas es e ajase ajas1. No hay límite de
inversionistas2. Tiene un órgano
l d
1. Requiere mas revelación de información
2 Requiere mayor regulador3. Acceso a mayor
capital
2. Requiere mayor envío de documentación
3. Implica mayor costo
Caso Práctico
Empresa “ABC”
Enfoque de i f ili
Inicio del proceso de transformación de
Consolidación del proceso de Regenerar
Estructura interna limitada
negocio familiar a s o ac ó de empresa
Asesoría estratégica y acompañamiento financiero
proceso de transformación
2da apertura de capital
gCapitalizar
Optimización de procesos
Elevado endeudamientoLimitaciones en procesos de control
financieroJunta Directiva independienteCadenas de valorApertura de capitalAuditoría externa
Planeación estratégicaValoración del negocioContinúa crecimiento
Eficiencias operativasEconomías de escalaValor al accionista
1995-1998 1999- 2000 2001 - 2002 2002-2003 2004-2006 2006 - 2009
Apertura canales distribución Inscripción como emisores públicos
Proceso de ió d l
distribuciónMejora estructura organizativa
Entidad pública
p pMejoramiento estructura capitalGobierno CorporativoProcesos internos (ISO) y regionalización
expansión de la Compañía
Entidad pública regulada
Conclusiones
L Familia, Individuo y Empresa
La empresa familiar
y p
Delegue el control necesario (Gobierno de Empresa)
E t t i ió di á i dEstructure una organización dinámica, preparada para el cambio
Lleve su plan de inversión hasta las unidades operativas
Tome decisiones con base en EEFF depurados
A li bli i l l fi lAnalice sus obligaciones legales y fiscales
Financie el crecimiento con los recursos adecuados en plazo y flexibilidad
Consolide operaciones en industrias maduras
Calcule cada año la razón Capital / Valor
Aproveche instrumentos financieros (deuda, capital) existentes en la bolsa
¿Preguntas?
