DESARROLLO DEL MERCADO DE VALORES: LA EXPERIENCIA DE · PDF fileSPCC estaría alineado a la estrategia de GM 1999: Un Hecho de importancia trascendental. 10 En paralelo, liderado por

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DESARROLLO DEL MERCADO DE VALORES:

LA EXPERIENCIA DE SOUTHERN COPPER

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Presentador

Presentador

Raúl Jacob

Título

Vicepresidente de Finanzas y CFO de Southern Copper Corporation

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Contenido

- Introducción

a)El punto de partida: los 90s

b)2000 – 2003 Primer Programa Local

c)2004: Southern Copper inicia expansión internacional

d)2005 – 2012: Programas Internacionales

e)Conclusiones

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a) El Punto de Partida: los 90s

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a) El Punto de Partida: Los 90s

Hasta 1995:

•Empresa americana, con relaciones cordiales con el

sistema financiero peruano

•Poco interés de SPCC en financiamiento y mercado

de capitales local, debido a la poca liquidez y alto costo

del financiamiento

•En 1992 se solucionaron temas del pasado con el

gobierno peruano. Gracias a ello se retoman

inversiones postergadas por muchos años por

aproximadamente US$1,000 millones

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� En 1996, gracias al ambiente favorable a la inversión, se inicia un proceso de participación de SPCC en los mercados de capitales

� Se inicia la presencia de Southern Peru en el mercado mundial de acciones y deuda:

– Emisión de acciones comunes en NYSE y BVL

– Canje del 97% de las acciones de inversión por las nuevas acciones comunes

– Se obtiene un paquete de deuda por un total de US$ 1,025M



� Tasas y plazos fueron muy competitivos, aunque no tan buenos como los actuales: – Préstamo sindicado internacional para la compra de la

refinería US$70M

– Mitsui 1996-2001 por US$ 45M Libo + 2.8%

– Préstamo CAF para planta SX/EW por US$ 60 M, a 5 años tasa ponderada promedio entre 9 y 10%

– Primer Bono SPCC en Perú por US$ 50M. a 7 años tasa 8.25%

– SENS por 150 millones a 7 años tasa 7.90%

– ECAs por $ 50 millones

– Bank backstop facility por US$ 400M tasa Libor + 1.75%

– Revolving Credit line por US$ 200M tasa Libor + 2.00%

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� Problema:

Poca liquidez del país obligó a tener diversas fuentes de financiamiento y por tanto muchas restricciones:– Techo a los dividendos: No más de 50% de utilidades

– CAF: Garantía con activos a financiar

– Casi 100% de las cuentas por cobrar en garantía, 20% de éstas en un escrow account

– Mitsui: Contratos de venta de metal atados al financiamiento

– Ratios máximos de deuda/capital

– Capital mínimo de la empresa de US$ 750M

– Pérdida de control era causal de incumplimiento


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� Luego de una fuerte competencia con Phelps Dodge, Grupo México efectúa una compra hostil de ASARCO, (dueño del 54% del capital de SPCC)

� Grupo México cumplía con un objetivo estratégico, iniciar su expansión internacional:

– A través de Asarco, se volvió el socio operador de SPCC

– Se produjo una “peruanización” de la administración de SPCC. De 67 ex-pats se pasó a 4 posiciones del grupo controlador

� En adelante, el acceso al mercado de capitales de SPCC estaría alineado a la estrategia de GM

1999: Un Hecho de importancia trascendental

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� En paralelo, liderado por los fondos de pensiones, el mercado de capitales peruano venía creciendo sostenidamente

� A inicios del presente siglo se dio un cambio en los costos relativos de deuda. Resultaba más interesante fondearse localmente

� SPCC inició un programa de bonos local, hasta por US$ 750 Millones con garantía genérica sobre el patrimonio de SPCC

b) 2000 – 2003 Primer Programa Local

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� Se emitió US$ 200M, en dos tramos.

� El costo era favorable, pero el mercado peruano era (y aún es) poco profundo para cubrir las necesidades de la empresa

� Desde el punto de vista regulatorio el proceso avanzósin contratiempos

� El programa se suspendió en 2003. Se optó por desarrollar a Southern Copper como una empresa minera global


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� Marzo 2004: Southern anunció interés en adquirir Minera Mexico, empresa relacionada, a través de un canje de acciones

� Un objetivo importante: obtener el Grado de Inversión, que Perú no tenía aún

� Razones para la transacción:– Southern: Fortaleza financiera, con operaciones maduras– Minera México: Altas reservas de cobre, no desarrolladas– Mayor escala productiva �� Mayor visibilidad internacional– Vehículo de inversión “Pure copper play”– Minera México no cotizaba en bolsa �� oportunidad de

reflejar cabalmente el valor de este activo a través de Southern

c) 2004: Southern Copper Inicia Expansión Internacional

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�La transacción se completó mediante un canje de acciones el 1 de abril de 2005

�Fue aprobada por más del 95% del accionariado

�El mercado respaldó entusiasta la transacción:

– El valor bursátil de Southern subió en 85%

– Recibió el premio de Procapitales a la transacción que creó mayor valor para los accionistas

c) 2004: Southern Copper Inicia Expansión Internacional

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La Estructura Corporativa de SCC quedó definida

100.0% (*)

99.29 % 99.95 %

18.7% (*)

Public Float

SCC Peru Branch Minera Mexico

(*) As of December 31, 2012

AMERICAS

MINING

CORPORATION

81.3% (*)

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� Una acción, un voto, para todos

� Se separó la función del CEO de la de Presidente del Directorio

� Se reforzó rol de directores independientes:– Su número aumentó de 2 a 5 sobre un total de 14 directores

– A cargo del Comité de Auditoría

– Autorizan transacciones entre partes relacionadas, antes de efectuarse

� Información financiera y económica detallada en forma periódica

� Se creó la función de Relaciones con Inversionistas

� Se desarrolló el sitio web de Southern Copper

Condición necesaria: Se reforzó el Buen Gobierno Corporativo

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� Southern Copper podía ahora trabajar ahora un programa de crecimiento y endeudamiento a largo plazo.

� A la fecha se han hecho tres programas de bonos internacionales:

2005: US$ 1,000 M a 30 años al 7.50%, fijo

US$ 200 M a 10 años al 6.37%, fijo

2010: US$ 1,100 M a 30 años al 6.75%, (- 75 puntos básicos)US$ 400 M a 10 años al 5.37%, (- 100 p.b.)

2012: US$ 1,200 M a 30 años al 5.25%, (- 150 p.b.) US$ 300 M a 10 años al 3.50%, (- 187 p.b.)

d) 2005- 2012 Programas Internacionales

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� En el primer programa internacional de 2005 tomó…– 6 meses preparar la documentación para la emisión

– 3 semanas de Road Show

� En el programa del 2010 todo el proceso tomó 29 días, mejorando los montos colocados y tasas de interés

� Una vez que la empresa se hizo conocida, el proceso se volvió más ágil y se percibió buen apetito por los papeles de SCC


Comparativo Emisiones 10 años - Latinoamérica

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Votorantim

Votorantim

Volcan

Vale

Vale

Vale

ValeTelmex

Televisa

Telemar

Sigma

Raizen

PetrobrasPetrobras

Petrobras

Petrobras

Petrobras

Pemex

Pemex

Pemex

Pemex

Oi

Odebrecht

Odebrecht

Odebrecht

Odebrecht

KOF

EPMEnersis

ENAP

ENAP

ENAP

Embraer

Ecopetrol

Colbun

CodelcoCodelco

Codelco

Codelco

CodelcoCMPC

CMPC

CFE

Cencosud

Braskem

Braskem

Braskem

Braskem

Braskem

Brasil Foods

Brasil Foods

Bimbo

BimboArauco

Arauco

Arauco

America Movil

America Movil

America Movil

America Movil

AES Gener

2

4

6

8

10

5 6 7 8 9 10 11

Y10-Year

Comparable Trading BondsCoupon vs. Bond Rating Coupon (%)

NEW SCCO 2022

A1/A+/A+ A2/A/A A3/A-/A- Baa1/BBB+/BBB+ Baa2/BBB/BBB Baa3/BBB-/BBB- Ba1/BB+/BB+

Comparativo Emisiones 30 años - Latinoamérica

20

America Movil

America MovilAmerica Movil

America MovilAmerica Movil

CFE

Codelco

Codelco

Codelco

Odebrecht

Pemex

Pemex

Petrobras

Petrobras

Televisa

Vale

ValeVale

Votorantim

4

5

6

7

8

4 5 6 7 8 9 10 11

30-Year


NEW SCCO 2042

Aa3/AA-/AA- A1/A+/A+ A2/A/A A3/A-/A- Baa1/BBB+/BBB+

Baa2/BBB/BBB Baa3/BBB-/BBB- Ba1/BB+/BB+

Comparativo Emisiones 10 años - Minería

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Kinross

Alcoa

Alcoa

Volcan Anglogold

Anglogold

Freeport-Mcmoran

Samarco

Teck

Teck

Southern Copper 20

Southern Copper 15

Xstrata

Xstrata

Newcrest

Newcrest

Anglo Am

Anglo AmVale

Vale

Newmont

Newmont

Barrick

Barrick

Rio Tinto

Rio Tinto

Codelco

Codelco

BHP Billiton

BHP Billiton

2

4

6

8

4 5 6 7 8 9 10 11

Y10-Year


NEW SCCO 2022

Aa3/AA-/AA- A1/A+/A+ A2/A/A A3/A-/A- Baa1/BBB+/BBB+ Baa2/BBB/BBB Baa3/BBB-/BBB- Ba1/BB+/BB+

Comparativo Emisiones 30 años - Minería

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Kinross

Anglogold

Teck

Teck

Teck

Southern Copper 40

Southern Copper 35

Xstrata

Xstrata

Xstrata

Newcrest

Vale

Vale

Newmont

Newmont

Barrick

Barrick

Rio Tinto

Rio Tinto

Rio Tinto

Codelco

Codelco

BHP Billiton

4

5

6

7

8

4 5 6 7 8 9 10 11

30-Year


NEW SCCO 2042

Aa3/AA-/AA- A1/A+/A+ A2/A/A A3/A-/A- Baa1/BBB+/BBB+

Baa2/BBB/BBB Baa3/BBB-/BBB- Ba1/BB+/BB+

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� Gracias a estos programas estamos bien encaminados en nuestro agresivo programa de crecimiento...

1,800

2,100

1,400

600 600

-

250

500

750

1,000

1,250

1,500

1,750

2,000

2,250

2013 2014 2015 2016 2017

Programa de Inversiones 2013Programa de Inversiones 2013Programa de Inversiones 2013Programa de Inversiones 2013----2017 (US$ M)2017 (US$ M)2017 (US$ M)2017 (US$ M)

650725

941

1,181 1,175

0

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400

600

800

1,000

1,200

1,400

2013 2014 2015 2016 2017

ProyecciProyecciProyecciProyeccióóóón de Produccin de Produccin de Produccin de Produccióóóón de Cobre 2013n de Cobre 2013n de Cobre 2013n de Cobre 2013----2017 2017 2017 2017

((((‘‘‘‘000 TM)000 TM)000 TM)000 TM)


2012 – CASH COST de SCC y sus Principales Competidores

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0

50

100

150

200

250

300

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000

C1 C

ash

Co

st (c

/lb

Cu

)

Cumulative Production (Paid Mlb Cu)

SCC

Rio Tinto AMC

AntofagastaCodelco

FreeportBHP

XstrataGlencore

Anglo

Global average 1.52c/lb

2012(E) C1 Cash Cost Curve For Copper

…y en mantener nuestra excelente posición competitiva de costos

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� El proceso de crecimiento de las empresas requiere disciplina, seriedad y transparencia para informar al mercado respecto a la situación de la empresa y sus planes futuros

� El buen gobierno corporativo es un elemento clave para obtener resultados favorables en el mercado mundial de deuda y acciones

� El mercado identifica rápido el potencial de las empresas y su nivel de riesgo. La internacionalización de actividades ayuda a reducirlo

e) Conclusiones

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Muchas Gracias

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