Dirección Financiera

DIRECCIÓN FINANCIERA

1

Sesión No. 8

Nombre de la sesión: Decisión de inversión y financiamiento

Objetivo:

Al finalizar la sesión, el alumno será capaz de conocer las herramientas

financieras que ayuden a determinar y proyectar rendimientos a beneficio de una

empresa.

Contextualización

La inversión de recursos monetarios en la

empresa es importante, así como el conocer

las posibles fuentes de financiamiento para

obtenerlos, pero ¿cómo podemos tomar una decisión sobre en qué invertir y cómo obtener esos recursos?

En esta sesión, describiremos los factores importantes y algunos modelos

básicos que se utilizan en los procesos de valuación, así como el impacto del

rendimiento y del tiempo de vencimiento que produce el valor.

Es importante antes de invertir, definir el perfil de nuestra empresa, conocer la

capacidad que se tiene, elegir la fuente financiera formal y dar seguimiento al

movimiento de la inversión en el tiempo. Sabemos que toda inversión conlleva

un riesgo, pero existen riesgos demasiado altos.

Así mismo, debemos tener bien definidos nuestros proyectos para acercarnos a

las fuentes de financiamiento adecuadas, buscando tener las mejores garantías

para la empresa.

Fuente imagen: Piixabay

DIRECCIÓN FINANCIERA

2

Esto quiere decir que debemos:

• Evaluar cuál de los segmentos del mercado es mejor para conseguir

financiar nuestros proyectos.

• Identificar las posibles opciones de financiamiento, desde el

autofinanciamiento hasta las distintas fuentes externas existentes y que

formen parte del sistema financiero.

A veces sólo la propia reinversión de recursos no es suficiente para lograr el

crecimiento de la empresa, y tampoco podríamos decir que esa es una buena

decisión de inversión o de financiamiento.

En resumen, las decisiones de inversión en ocasiones son más fáciles de tomar

que las de financiamiento, ya que existe en el mercado un número de

instrumentos interesantes y en constante crecimiento. Para ello, es importante

conocer las principales instituciones financieras reguladas.

DIRECCIÓN FINANCIERA

3

Introducción al Tema

Decisiones y selección de inversiones y fuentes financieras

Todas las decisiones financieras importantes deben considerarse en cuanto al

riesgo esperado, el rendimiento esperado y el impacto que producen en conjunto

sobre el precio de las acciones. Este proceso se le denomina valuación y se

usa como herramienta financiera para determinar el valor de cualquier activo.

La valuación para determinar un valor es el proceso en el cual se relaciona el

riesgo y el rendimiento, se considera como un proceso sencillo y se aplica a los

ejercicios esperados de las utilidades de acciones, obligaciones, propiedades,

etc. En este proceso se consideran dos factores importantes, uno es el rendimiento (flujo de efectivo) y el segundo es el riesgo (rendimiento requerido).

Veamos de qué trata cada uno…

Rendimiento

Es el producto que genera un valor por su utilización como flujo de efectivo, es

decir, es el monto o producto resultante de una inversión. Este flujo puede ser

anual o distribuido en un periodo convenido. Este será mayor cuando el riesgo

(costo) sea mayor y viceversa.

Su forma de calcularlo es muy sencilla, veamos el siguiente ejemplo:

En una decisión de inversión podemos darle un giro atrás de ser

necesario y en la de financiamiento no será posible por las cargas o

costos financieros que esto implique.

DIRECCIÓN FINANCIERA

4

Riesgo (costo)

La inversión se afecta en su valor con el nivel de riesgo, es decir, está

relacionado con el rendimiento, por lo tanto mientras mayor sea el riesgo el valor

de la inversión será menor. El riesgo es la probabilidad de que un valor aumente

o pierda parcial o totalmente su valor.

Por ejemplo:

• Inflación

• Crisis financieras

• Devaluación de la moneda

• Decisiones políticas

• Catástrofes

Título Fecha ValorInversión inicial Acción A 30-abr-13 $500,00

Acción A 31-ago-13 $650,00

Rendimiento en Pesos $150,00Rendimiento en % (*) 30%

(*) Divides el $ actual/$inicial -1 *100 para que sea en %

Conservadora Moderada Agresiva Muy agresiva

Rentabilidad Potencial Posibles Pérdidas

DIRECCIÓN FINANCIERA

5

Explicación

Valoración y selección de inversiones y fuentes financieras

Cuando calculamos los flujos de caja de un proyecto no pensamos cómo se

financiará. La empresa puede decidir cómo financiarlo, debemos separar del

análisis la decisión de inversión de la decisión de financiación.

El empleo de métodos o técnicas de

valoración resultan útiles para apoyar los

nuevos proyectos, pero para tomar buenas

decisiones se necesitan excelentes datos. La

valoración de proyectos nunca debe ser un

proceso mecánico o automatizado, deben

aplicarse los distintos métodos y analizarlos

de manera conjunta.

Modelos clásicos de valoración

Existen distintos modelos de valoración, a continuación mencionaremos sobre

un par de estos modelos utilizados con frecuencia para la determinación de

poder invertir.

a. La tasa de rendimiento contable “r”

También llamada tasa contable de rentabilidad y consiste en comparar el

beneficio o rendimiento contable con el valor de la inversión. Este modelo se

puede expresar de la siguiente forma:

TRC

Beneficio anual neto

Inversión media

La inversión media es

Valor inicial de la inversión Valor residual

2

A.

Fuente imagen: Piixabay

DIRECCIÓN FINANCIERA

6

Veamos el siguiente ejemplo:

Si los proyectos son individuales, el “Proyecto 1” sería el que

mayor tasa de rendimiento contable ofrece, considerando que

este criterio es antes de depreciaciones y después de la tasa

impositiva ISR.

b. El flujo neto de caja total por unidad monetaria invertida “r”

Otro método de valuación de inversiones es el llamado flujo neto de caja total

por unidad monetaria invertida o comprometida y mide el valor de lo que se

cobra durante el tiempo de la inversión por cada peso o unidad monetaria

invertida.

Si decimos que la inversión genera 1.15 durante su tiempo comprometido, quiere

decir que por cada peso genera .15 o lo que es lo mismo genera un 15%.

Se calcula dividiendo el valor de los flujos de caja de la inversión por el

desembolso inicial. Se le define como un método estático, ya que no se

actualizan los flujos de caja.

Sobra mencionar que para decidir entre varias inversiones se debe tomar la que

tengan el valor más elevado.

Inversión 1 2 3 4Valor

ResidualProyecto 1 500 50 50 40 40 0Proyecto 2 650 50 40 40 10 100

Las tablas de rendimiento contable son:

TRC (1)= ((50+50+40+40)/4/(500+0)/2)= .18TRC (2)= ((50+40+40+10)/4/(650+100)/2)= .09

Beneficio anual neto

B.

DIRECCIÓN FINANCIERA

7

c. El flujo neto de caja medio anual por unidad monetaria invertida “r”

Es un método de valuación de inversiones similar al anterior,

sólo con la diferencia de que mide el valor de los cobros

generados anualmente y mide el valor de lo que se cobra

durante el tiempo de la inversión por cada peso o unidad

monetaria invertida.

Si decimos que la inversión genera 1.15 durante su tiempo comprometido, quiere

decir que por cada peso genera .15 o lo que es lo mismo genera un 15% en ese

tiempo. Se calcula dividiendo el valor de los flujos de caja de la inversión

obtenidos anualmente, por la inversión inicial.

d. El plazo de recuperación o payback aproximado (PR a)

Un método más de valuación conocido como payback, nos proporciona el plazo

en el que recuperamos la inversión inicial a través de los flujos de caja netos,

provenientes de los ingresos menos gastos obtenidos con el proyecto.

Es útil cuando realizamos inversiones con escenarios de incertidumbre o no se

conoce el tiempo en que vamos a poder utilizar nuestra inversión. De esta forma,

nos permite tener información sobre el tiempo mínimo para recuperar la

inversión.

D.

C.

Fuente imagen: Piixabay

DIRECCIÓN FINANCIERA

8

Se le reconoce como un modelo estático de valoración que nos ayuda a

seleccionar un proyecto con base en el tiempo que se tardará en recuperar la

inversión inicial a través de los flujos de caja.

Se obtiene dividiendo la inversión inicial, sumando los gastos que origine,

dividiéndolo con los distintos flujos de caja positivos que origina el proyecto.

Fórmula del payback o plazo de recuperación:

Suma de la inversión inicial y de los flujos de caja negativos

Suma de todos los flujos positivos derivados del proyecto

Flujo 1

Flujo 2

Flujo 3

Flujo 4

Desembolso inicial

DIRECCIÓN FINANCIERA

9

Conclusión

Considerando que los accionistas o inversionistas siempre buscan aquellos

proyectos donde los rendimientos o utilidades sean mayores, necesitamos

entonces conocer las herramientas financieras que nos ayuden a determinar y

proyectar estos rendimientos.

El empleo de las técnicas asociadas a los flujos de caja resultan útiles para

valorar los nuevos proyectos, así como utilizar demás datos que nos ayuden a la

toma de decisiones.

Sin embargo, debemos tener cuidado que en esta valoración no sólo se tomen

estas herramientas como un proceso mecánico, sino que los especialistas

financieros de la empresa no sólo realicen las estimaciones de flujo, sino

también analizar qué es lo que le da validez al proyecto y qué obstáculos se

puede encontrar. Consideremos el rendimiento y el riesgo.

Recordemos que en los movimientos de flujo, estos conforme se vayan dando

pueden ser mejores, lo que hará que el proyecto se amplié y si son menores se

puede acortar el tiempo del mismo.

Tomemos en cuenta que estas herramientas nos dan un

apoyo en las decisiones, pero es necesario estar

analizando la situación económica completa de la

empresa y del mercado.

DIRECCIÓN FINANCIERA

10

Actividad de Aprendizaje

Instrucciones:

¿Qué vas a hacer?

Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta

sesión realiza lo siguiente:

Como complemento del tema revisa el siguiente video: Cálculo del periodo

Recuperación Inversión. Video de you Tube.

http://brd.unid.edu.mx/calculo-del-periodo-recuperacion-inversion/

Responde las siguientes preguntas:

• ¿Cuál es la diferencia entre rendimiento y riesgo?

• ¿Qué método utilizarías para tomar una decisión de inversión si las

condiciones económicas del país son volátiles y difíciles?

Material: Como material inicial de consulta puedes usar la lectura de la sesión,

además de aquellas publicaciones especializadas, libros, artículos, materiales

universitarios y productos que sean pertinentes.

¿Cuál es la forma de entrega?

Entrega individual. Guarda tu archivo en Word y súbelo a la plataforma.

¿Cómo serás evaluado?

En esta actividad se tomará en cuenta lo siguiente:

DIRECCIÓN FINANCIERA

11

Criterios Valor Referencias bibliográficas completas y pertinentes. 5 pts.

Ortografía y redacción adecuada. 10 pts.

Señala la diferencia entre rendimiento y riesgo 35 pts.

Indica el método 25 pts.

Pertinencia y profundidad 15 pts.

Organización adecuada de la información. 10 pts. Total 100 puntos

DIRECCIÓN FINANCIERA

12

Bibliografía:

Brealey, R.; Myers, S. y Marcus, A. (2007) Fundamentos de finanzas

corporativas, 4ta. Edición, México: McGraw Hill.

Garrison, R.; Noreen, E. y Brewer, P. (2007) Contabilidad administrativa 11a.

Edición. México: Mc Graw Hill.

Economía Simple (2010) Cálculo del Período Recuperación Inversión (Pay-Back)

v/s VAN / VPN en Excel, planilla gratis. Video de you Tube, disponible

en: http://www.youtube.com/watch?v=bL_fXPVWBXI