Diário de Mercado 17/03/2017...Diário de Mercado 17/03/2017 Câmbio Semana volátil. As cotações da moeda norte-americana voltaram a recuar em nosso mercado nesta sexta-feira,

Diário de Mercado 17/03/2017

Bolsas

O noticiário sobre novas investigações no Brasil envolvendo empresas do setor frigorífico trouxe um sentimento de maior aversão ao risco aos investidores, penalizando o desempenho do Ibovespa, que recuou 2,39% nesta sexta-feira, aos 64.210 pontos em meio a um forte giro financeiro de R$ 12,4 bilhões. No exterior, as bolsas da Europa registraram ganhos, enquanto os índices de Nova York fecharam próximos da estabilidade. Para a próxima semana, o noticiário local deve continuar sendo um importante direcionador para os mercados domésticos. Na segunda-feira tem vencimento de opções sobre ações na Bovespa, o que deve impulsionar o volume de negócios.

Índices mundiais

Fonte: Bloomberg

Índices e Carteiras Recomendadas

Fonte: Broadcast;

Num dia de queda mais forte do Ibovespa, as Carteiras Recomendadas seguiram a direção do mercado e tiveram baixas em torno de 2%, com desempenho pior que a média na Arrojada, influenciada pela perda de 8% em Copasa.

Estratégia – Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos

Ricardo França Renato Chanes

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.

Flash de Mercado

Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;

-20%

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mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17

Rentabilidade acumuladaIbovespa x Dow Jones

Dow Jones

Ibovespa

Fonte:Bloomberg

Bolsa Cotação Dia 2017

Ibovespa 64.210 -2,39% 6,6%

Dow Jones 20.915 -0,10% 5,5%

S&P 500 2.378 -0,13% 5,7%

DAX 12.095 0,10% 5,6%

CAC 40 5.029 0,32% 3,9%

IBEX35 10.246 0,77% 9,8%

FTSE 100 7.425 0,12% 4,3%

dia semana mar/17 2017

Ibovespa -2,39% -0,7% -3,7% 6,6%

Ibx-50 -2,38% -0,7% -3,6% 6,2%

Índice SMLL -1,96% 0,2% -1,5% 16,0%

Arrojada -2,98% -1,8% -4,4% 5,9%

Dividendos -1,83% -0,4% -7,6% 0,4%

Top 10 -2,54% -1,9% -4,4% 6,1%

Small Caps -2,14% 2,7% 1,5% 1,5%

Capital Externo R$(mm) Maiores Volumes R$(mm)

15/mar 62,6 RAIL3 1,35% JBSS3 -10,59% PETR4 1085

EGIE3 1,09% BRFS3 -7,25% VALE5 968

março -2.283,5 HYPE3 1,04% USIM5 -5,94% ITUB4 762

CIEL3 0,81% BRAP4 -4,77% BRFS3 589

2017 4.600,4 UGPA3 0,65% ESTC3 -4,64% PETR3 578

Maiores Altas Maiores Baixas


Conteúdo

Notícias do Dia 3

Câmbio 5

Juros 6

Agenda Econômica 7

Calendário de Resultados 8

Participação dos Investidores 9

Calendário de Proventos 9

Carteiras Recomendadas 10

Guia de Ações 12


Notícias do Dia

Alimentos: Polícia Federal investiga produtores de carnes Fonte: Folha de São Paulo

A Polícia Federal iniciou uma investigação envolvendo empresas de frigoríficos, como BRF e JBS entre outras, atendendo a 77 ordens para levar pessoas para interrogatório e 194 mandados de busca.

Nossa visão: Em primeiro lugar é preciso entender a acusação. Os agentes de inspeção são responsáveis por verificar a qualidade do produto (data de vencimento, embalagem, tamanho, etc.), e as empresas estavam supostamente fazendo pagamentos para driblar as regras. A BRF normalmente não é alvo de fluxo de notícias desta natureza. Várias empresas do setor estão envolvidas e esta é a maior investigação da Polícia Federal em termos do número de pessoas envolvidas. Como a noticia é recente, não há muita informação para discutir, mas não esperamos qualquer impacto nas operações, pois afetou principalmente apenas uma das divisões da BRF (agroindústria). A notícia não muda nossa tese de investimento, e mantemos nossa de Compra para a BRFS3 (preço-alvo de R$ 55/ação).

Gabriel Lima* Ricardo França

Energia Elétrica: A Associação Brasileira de Grandes Consumidores Industriais de Energia e de Consumidores Livres (ABRACE) ingressou com uma ação na Justiça no valor de R$ 62 bilhões contra a remuneração das indenizações das transmissoras.

A Associação de Consumidores de Energia Elétrica, que representa empresas como Gerdau, Vale e Braskem, pediu liminar contra a remuneração por ativos não depreciados que emergiram da Medida Provisória 579 em 2012, segundo o jornal Valor. O montante a ser pago pelos consumidores finais - e em grande proporção por grandes consumidores - totaliza R$ 62 bilhões e deve ser adicionado gradualmente às tarifas nos próximos 8 anos. Se concedida, a liminar poderia prejudicar significativamente a Eletrobras e a CTEEP, que se beneficiam da remuneração. Além disso, a Light e a Enel Rio já tiveram suas tarifas elevadas para incorporar a tarifa RBSE que deve ser repassada às tarifas finais dos consumidores para que as empresas de transmissão possam ser reembolsadas. De acordo com o CEO da ABRACE, Edvaldo Santana, o impacto sobre os grandes consumidores representados pela associação seria de 25% nos custos de energia.

Nossa visão: O valor a receber "RBSE" representa mais de 50% do valor patrimonial da empresa de transmissão CTEEP e da Eletrobras. Esse recebível representa os ativos de transmissão não depreciados decorrentes do vencimento das concessões em 2012 (Medida Provisória 579).

O pagamento efetivo deste crédito começaria em meados de 2017, amortizado em um período de 8 anos. Para pagar a RBSE, o governo decidiu elevar as tarifas dos consumidores finais, para evitar um desembolso direto de caixa pelo Tesouro, numa época em que o Brasil está tentando reduzir seus gastos fiscais.

De acordo com matérias recentes dos jornais, para pagar a RBSE as tarifas reguladas (75% do mercado) aumentariam em torno de 7%. No entanto, com base em nossas discussões com consultores do setor, no caso de consumidores não regulados (grandes produtores industriais), as tarifas poderiam subir 20% a 30%. Isso explica por que a associação de grandes consumidores de eletricidade está lutando contra o pagamento.

A disputa legal pode resultar em liminar para bloquear temporariamente o pagamento de RBSE concedido a consumidores não regulados, que representam apenas 15% do mercado (e o pagamento proporcional de RBSE). No entanto, observamos que, se qualquer associação de consumidores que represente o mercado regulado (75% da demanda de eletricidade brasileira) decida recorrer aos tribunais pelos mesmos motivos, é possível que eles também obtenham uma liminar similar. Observamos também que é possível que algumas empresas de geração se juntem à disputa legal contra o RBSE. Novas usinas como Santo Antônio, Jirau e Belo Monte terão que compartilhar parte do pagamento do RBSE a partir de 2020, o que não era esperado de acordo com seus planos originais de negócios.


Uma liminar potencial para bloquear temporariamente o pagamento do RBSE não significa necessariamente que ele não será pago. Significa, no entanto, que levaria mais tempo para o montante final decidido pelo tribunal a ser pago. Além disso, uma liminar potencial poderia ser apenas para parte do pagamento (por exemplo, o ajuste de juros do valor do principal desde 2012).

Independentemente disso, para a CTEEP uma decisão desfavorável poderia impactar os planos de crescimento da empresa - especificamente sua participação no próximo leilão de projetos de transmissão (pensamos que a CTEEP conta com o pagamento do RBSE para o Capex em novos projetos).

Para a Eletrobras, o impacto também seria negativo, mas atenuado pelo fato de que a empresa não tem planos de crescimento, bem como por muitas outras questões que ajudam na tese de investimento (redução de custos, venda de ativos e mesmo privatização potencial após 2018).

Francisco Navarrete* Ricardo França

Rumo (RAIL3): Encontro com regulador confirma nossa expectativa de que a renovação da Malha Paulista será assinada no 2S17

Hoje, a ANTT, o TCU e o BNDES realizaram um evento público para abordar as principais preocupações do mercado sobre o setor de infraestrutura de transportes. Estradas pedagiadas: (i) o Chefe de Gabinete não está trabalhando com um cenário de um novo leilão da Nova Dutra (CCR) e Concer (Triunfo); (ii) o Governo não pode dar uma vantagem para as concessionárias atuais no processo de relicitação - a principal vantagem competitiva continuará sendo o profundo conhecimento da concessão; e (iii) a solução para rodovias concedidas entre 2013 e 2014 levará algum tempo - o Governo precisará detalhar a metodologia para calcular a indenização. Caso contrário, as concessionárias e os credores não permitirão o retorno antecipado dessas concessões. Sobre o segmento ferroviário: (i) a renovação da Malha Paulista é esperada para o 2S17 - ainda estão sendo analisadas 114 contribuições das audiências públicas; (ii) o valor de R$ 3,5 bilhões em financiamento para a Malha Paulista é uma prioridade para o BNDES (que deverá ser anunciado em junho); (iii) o Tribunal de Contas da União analisará a renovação das concessões ferroviárias após aprovação pela ANTT; (iv) ontem, a ANTT publicou a aprovação da garantia pela Malha Norte; (v) A Malha Norte apresentou um pedido de extensão da linha férrea até Lucas do Rio Verde - para que esta seja aprovada, a concessionária precisará provar que este projeto só é viável se anexado à Malha Norte, caso contrário, pode ser leiloado como um novo projeto; e (vi) A renovação da MRS Logística é o próximo processo a ser analisado, uma vez que a MRS entregue o plano de negócios no final de março. Enquanto isso, a audiência pública Norte-Sul deve acontecer em abril, e a Ferrogrão enfrenta problemas com a estrutura de financiamento do projeto.

Nossa visão: Leitura positiva para Rumo (RAIL3, Compra, R$ 10,00/ação), sendo que os seguintes pontos merecem destaque: (i) confirmação da nossa expectativa de que a Malha Paulista terá sua extensão assinada no 2S17; e (ii) reforço da visão de que os R$ 3,5 bilhões no financiamento do BNDES poderão ser disponibilizados até meados de 2017.

Victor Mizusaki* Ricardo França

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10


Câmbio

Semana volátil. As cotações da moeda norte-americana voltaram a recuar em nosso mercado nesta sexta-feira, acumulando desvalorização de 1,44% durante a semana. Apesar do noticiário doméstico mais desfavorável, os investidores seguiram ajustando as suas posições à sinalização de gradualismo no processo de aperto monetário em curso nos Estados Unidos. Em tempo, o Banco Central fez mais uma vez oferta reduzida de derivativos cambiais, colocando em negociação 10 mil contratos de swap tradicional (operação que equivale à uma venda de moeda no mercado futuro).

Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,098, em queda de 0,65% em relação ao último fechamento. Com isso, a moeda norte-americana acumula desvalorização de 0,35% em março. No mercado futuro, o dólar para abril recuou 0,97%, cotado a R$ 3,104.

R$ 2,50

R$ 2,70

R$ 2,90

R$ 3,10

R$ 3,30

R$ 3,50

R$ 3,70

R$ 3,90

R$ 4,10

R$ 4,30

mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17

Dólar

à vista FuturoFonte: Bloomberg

USD 367.000

USD 369.000

USD 371.000

USD 373.000

USD 375.000

USD 377.000

USD 379.000

mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17

Reservas Cambiais

Fonte: Bloomberg


9%

10%

11%

12%

13%

14%

15%

2017 2019 2021 2023 2025 2027

Hoje Há 1 mes Há 3 mesesFonte: Bloomberg

Juros

Faltou fôlego. As taxas dos principais contratos de juros futuros encerraram a sessão desta sexta-feira muito próximas da estabilidade, com um ligeiro viés de queda sendo observado apenas entre os vencimentos mais longos. Importa dizer que com a sessão já encerrada, o ministro da Fazenda, Henrique Meirelles, que está nas reuniões do G-20, participou de uma entrevista coletiva, abordando os avanços econômicos obtidos e a necessidade de aprovação da reforma da Previdência.

No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos recuaram.

Curva de Juros Futuro

Fonte: Bloomberg

17-mar 16-mar

mar/17 13,63 13,63

jan/18 10,02 10,01

jan/19 9,55 9,54

jan/20 9,77 9,77

jan/21 9,98 9,99

jan/22 10,14 10,16

jan/23 10,24 10,25

jan/24 10,28 10,31Fonte: Bloomberg

Vencimentos DIFechamento

1

1,2

1,4

1,6

1,8

2

2,2

2,4

2,6

2,8

3

10

11

12

13

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15

16

17

18

mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 mar-17

T Notes x DIs futuros (em %)

DI18 DI21 T-10

Fonte: BloombergFonte: Bloomber


Agenda Econômica

Brasil

Fonte: Bloomberg

China

Fonte: Bloomberg

Zona do Euro

Fonte: Bloomberg

EUA

Fonte: Bloomberg

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

17-mar 05:00 FIPE - IPC Semanal 15-mar -0,04% -0,09% 0,02%

17-mar 08:00 FGV - 2ª Prévia do IGP-M Mar 0,22% 0,02% 0,08%

17-mar -- CNI - Confiança da Indústria Mar -- 53,1 54,0


17-mar 22:30 Índice de Preços de Imóveis -- -- -- --

08 até 18 Mar -- Investimento Estrangeiro Direto em Yuan (A/A) Fev -4,2% -9,2% --


17-mar 07:00 Balança Comercial Sazonalizada Jan 22,0B 24,5B 15,7B


17-mar 10:15 Produção Industrial (M/M) Fev 0,2% -0,3% 0,0%

17-mar 10:15 Utilização da Capacidade Instalada na Indústria Fev 75,5% 75,3% 75,4%

17-mar 11:00 Índice Antecedente Fev 0,5% 0,6% 0,6%

17-mar 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor Mar 97,0 96,3 97,6

Legenda: Alta Média Baixa


Calendário de Resultados

Resultado 4T16Empresa Data Empresa Data Empresa Data

ALPARGATAS 10/3 QUALICORP 20/3 CESP 24/3

ALUPAR 10/3 RENOVA 20/3 ENEVA 24/3

VALID 10/3 BR INSURANCE 21/3 LIGHT S/A 24/3

DIRECIONAL 13/3 BRADESPAR 21/3 RANDON 24/3

ESTACIO 15/3 ENERGISA 21/3 ELETROBRAS 27/3

PAR CORRETORA 15/3 OUROFINO S/A 21/3 BR MALLS 28/3

SLC AGRICOLA 15/3 EZTEC 22/3 CEMIG 28/3

EQUATORIAL 16/3 KROTON 22/3 GENERAL SHOPPING 28/3

JHSF 16/3 B2W 23/3 SOMOS EDUCAÇÃO 28/3

LE LIS BLANC 16/3 CPFL ENERGIA 23/3 BR BROKERS 29/3

POSITIVO 16/3 CYRELA REALTY 23/3 ANIMA 30/3

SER EDUCACIONAL 17/3 JBS 23/3 HELBOR 30/3

ALIANSCE 20/3 JSL 23/3 LOPES BRASIL 30/3

COPEL 20/3 SABESP 23/3 OI 30/3

METAL LEVE 20/3 TECNISA 23/3

Fonte: Empresas;Bovespa


Participação dos Investidores

Os investidores estrangeiros entraram com R$ 62,591 milhões líquidos na Bovespa, no pregão de quarta-feira (15). Naquele dia, o Ibovespa fechou em alta de 2,37%, aos 66.234 pontos, com volume financeiro de R$ 9,89 bilhões. Em março, o saldo acumulado de recursos estrangeiros é negativo em R$ 2,283 bilhões.

Calendário de Proventos

Fonte:Bloomberg;

15/03/2017* Março Acumulado no ano

Inves. Estrangeiro 62,6 -2.283,5 4.600,4 54,1%

Institucional 391,8 1.997,0 253,8 23,3%

Pessoa Física -391,3 397,2 -1.878,9 17,6%

Instit. Financeira -44,7 -190,6 -622,8 4,3%

Emp. Priv/Publ -18,2 -13,1 -2.388,8 0,6%

Outros -0,2 83,1 16,5 0,1%

*os dados são divulgados com dois dias de defasagem

Participação Por Invest. Março

TIPO DE INVESTIDOR (R$MM)

SALDO

Empresa EmpresaData de Anúncio

Data EXPrevisão de Pagamento

Valor Tipo de Provento

Klabin S/A PN KLBN4 1/2/17 7/2/17 16/2/17 R$ 0,028425 Dividendo

Hypermarcas ON HYPE3 10/2/17 16/2/17 24/2/17 R$ 0,6 Dividendo

BB Seguridade BBSE3 13/2/17 17/2/17 2/3/17 R$ 0,85303058 Dividendo

Cetip ON CTIP3 16/2/17 23/2/17 8/3/17 R$ 0,3789646451 Dividendo

Weg ON WEGE3 21/2/17 1/3/17 15/3/17 R$ 0,063689 Dividendo

Natura ON NATU3 23/2/17 1/3/17 20/4/17 R$ 0,119161 Dividendo

Itausa PN ITSA4 21/2/17 1/3/17 3/4/17 R$ 0,015 Dividendo

Itau Unibanco PN ITUB4 20/2/17 1/3/17 3/4/17 R$ 0,015 Dividendo

Ultrapar ON UGPA3 23/2/17 2/3/17 10/3/17 R$ 0,87 Dividendo

MRV ON MRVE3 9/11/16 6/3/17 30/3/17 R$ 0,34 Proventos

Multiplus ON MPLU3 23/2/17 10/3/17 22/3/17 R$ 0,800932 Dividendo

Banco do Brasil BBAS3 24/2/17 14/3/17 31/3/17 R$ 0,061298 Juros Sobre Capital Proprio

Cielo ON CIEL3 30/1/17 16/3/17 31/3/17 R$ 0,166795 Dividendo

Minerva ON BEEF3 21/2/17 4/4/17 17/4/17 R$ 0,257818 Dividendo

Vale PNA VALE5 23/2/17 24/4/17 28/4/17 R$ 0,769736 Juros Sobre Capital Proprio


Carteiras Recomendadas

Top 10

Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora

Arrojada


Dividendos


Preço Preço-Alvo Upside P/L Div. Yield

(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária

BBAS3 32,81 39,00 18,9% 3,8% 10,0% - - 12,7 7,7 2,4% 3,9% -0,8% -2,6% -2,7%

PETR4 13,16 20,00 52,0% 5,5% 10,0% 6,1 5,3 neg 6,9 - 0,0% -13,3% -8,0% -4,0%

KLBN11 14,82 19,00 28,2% 0,6% 10,0% 35,2 26,1 29,1 - 0,7% 0,8% -4,4% -4,1% -1,2%

USIM5 4,43 6,70 51,2% 0,2% 10,0% 12,8 6,9 neg neg - - -10,1% -4,5% -5,9%

BVMF3 18,21 23,00 26,3% 3,0% 10,0% 14,9 12,1 18,5 13,7 2,7% 5,5% -4,3% -2,6% -0,6%

CSMG3 44,99 83,00 84,5% 0,0% 10,0% 5,8 4,3 11,6 7,7 2,2% 5,2% -12,8% -2,8% -8,0%

CMIG4 11,58 11,00 - 0,8% 10,0% 8,8 7,8 20,9 13,8 1,2% 1,8% 8,3% 5,8% -0,1%

SUZB5 12,83 15,00 16,9% 0,5% 10,0% 6,4 6,6 5,9 10,6 2,1% 1,4% -4,6% -1,0% -2,1%

CESP6 18,29 24,00 31,2% 0,0% 10,0% 8,7 12,5 18,6 44,8 5,1% 2,1% 2,4% 2,5% 2,1%

ITUB4 38,18 42,00 10,0% 11,5% 10,0% - - 11,2 10,0 2,7% 3,0% -4,6% -2,4% -2,9%

Potencial da Carteira 31,9% 9,9 8,2 12,9 11,5 1,9% 2,4% -4,4% -1,9% -2,5%

AtivosPerformanceParticipação EV/EBITDA

Preço Preço-Alvo Upside


PETR4 13,16 20,00 52,0% 5,5% 18,1% 6,1 5,3 neg 6,9 - 0,0% -13,3% -8,0% -4,0%

BBAS3 32,81 39,00 18,9% 3,8% 20,8% - - 12,7 7,7 2,4% 3,9% -0,8% -2,6% -2,7%

CSMG3 44,99 83,00 84,5% 0,0% 18,3% 5,8 4,3 11,6 7,7 2,2% 5,2% -12,8% -2,8% -8,0%

BVMF3 18,21 23,00 26,3% 3,0% 20,0% 14,9 12,1 18,5 13,7 2,7% 5,5% -4,3% -2,6% -0,6%

CMIG4 11,58 11,00 - 0,8% 22,7% 8,8 7,8 20,9 13,8 1,2% 1,8% 8,3% 5,8% -0,1%

Potencial da Carteira 24,7% 6,1 5,0 13,2 8,9 1,7% 3,3% -4,4% -1,8% -3,0%

AtivosEV/EBITDAParticipação PerformanceP/L Div. Yield



ABEV3 17,21 21,00 22,0% 7,1% 20,93% 13,3 11,4 21,5 19,7 4,6% 4,7% -3,5% -0,5% -0,4%

VIVT4 45,73 52,00 13,7% 1,8% 20,54% 5,9 5,4 16,0 13,4 6,3% 7,5% -0,2% 1,4% -1,9%

SAPR4 11,20 21,00 87,5% 0,0% 16,62% 6,3 5,5 9,0 8,0 3,5% 8,7% -22,2% -1,8% -4,7%

BVMF3 18,21 23,00 26,3% 3,0% 20,60% 14,9 12,1 18,5 13,7 2,7% 5,5% -4,3% -2,6% -0,6%

TIET11 14,81 17,70 19,5% 0,0% 21,31% 6,8 5,8 12,8 10,1 7,8% 9,9% -7,8% 1,3% -2,1%

Potencial da Carteira 32% 9,5 8,1 15,8 13,2 5,1% 7,2% -7,6% -0,4% -1,8%

AtivosEV/EBITDAParticipação PerformanceP/L Div. Yield


Small Caps


Performance Histórica




CSMG3 44,99 83,00 84,5% 0,0% 20,0% 5,8 4,3 11,6 7,7 2,2% 5,2% -12,8% -2,8% -8,0%

CVCB3 29,75 32,00 7,6% 0,0% 20,0% 8,6 7,7 20,4 16,6 3,2% 3,6% 4,3% -0,5% -1,2%

FLRY3 42,36 48,00 13,3% 0,0% 20,0% 13,8 12,4 29,4 25,5 1,7% 4,7% -2,2% 4,3% -1,3%

MYPK3 16,03 20,00 24,8% 0,0% 20,0% 5,9 5,2 - 9,5 0,0% 0,0% 13,2% 5,5% -1,7%

RAIL3 9,00 10,00 11,1% 0,6% 20,0% 5,9 4,8 neg 27,1 - 0,9% 4,9% 7,0% 1,4%

Potencial da Carteira 28,2% 8,0 6,9 12,3 17,3 1,4% 2,9% 1,5% 2,7% -2,1%

AtivosParticipação EV/EBITDA P/L PerformanceDiv. Yield

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 mar/17

Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 6,6% -3,7%

Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 5,9% -4,4%

Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 0,4% -7,6%

Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 6,1% -4,4%


Guia de Ações

C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito


Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside

Volume (R$ mm) Máximo Mínimo

Div. Yield (%)

Valor de Mercado

dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)

AÇÚCAR E ÁLCOOL

Cosan CSAN3 C 47,00 37,85 24,2% 36,5 43,51 26,92 11,8 14,9 5,7 6,5 3,1% 15.405

São Martinho SMTO3 C 27,00 18,45 46,3% 11,6 21,63 13,66 34,3 22,0 7,6 7,1 2,8% 6.660

AGRONEGÓCIO

BrasilAgro AGRO3 C 16,00 11,85 35,0% 1,1 12,88 9,40 - - - - - 640

Ourofino OFSA3 N 36,00 23,90 50,6% 0,3 46,04 23,90 18,7 13,7 10,7 8,5 1% 1.291

SLC Agrícola SLCE3 N 18,00 17,30 4,0% 3,3 18,62 13,27 10,0 9,0 6,2 5,8 2% 1.678

Terra Santa TESA3 N 16,00 13,30 20,3% 0,9 22,64 5,36 21,8 - 6,9 - 0% 239

ALIMENTOS E BEBIDAS

Ambev ABEV3 C 21,00 17,21 22,0% 192,2 19,57 15,73 21,5 19,7 13,3 11,4 4,7% 270.214

BRF BRFS3 C 55,00 37,10 48,2% 104,9 58,27 37,10 neg 16,1 12,2 7,9 2,5% 29.643

JBS JBSS3 C 18,00 10,72 67,9% 83,4 12,95 8,20 - 8,2 6,0 4,5 0,6% 29.941

Marfrig MRFG3 N 7,00 5,60 25,0% 17,3 7,48 4,89 neg 18,8 5,3 4,8 0,0% 3.478

Minerva BEEF3 C 13,00 10,09 28,8% 9,9 12,83 8,64 5,1 5,4 4,8 4,5 0,0% 2.381

M. Dias Branco MDIA3 C 165,00 127,39 29,5% 19,3 143,57 63,53 18,4 15,4 15,4 12,1 2,3% 14.395

AVIAÇÃO

Embraer EMBR3 N 17,50 18,50 -5,4% 37,8 24,06 13,81 26,4 21,1 10,1 7,3 1,2% 4.389

Gol GOLL4 C 11,00 8,90 23,6% 25,2 10,24 2,19 3,6 neg 5,0 4,7 - 3.071

BANCOS E SEGUROS

ABC Brasil ABCB4 N 21,00 18,45 13,8% 9,1 20,40 8,92 7,9 7,1 - - 7,1% 3.284

Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 32,81 18,9% 204,5 35,29 15,09 12,7 7,7 - - 3,9% 91.376

BB Seguridade BBSE3 N 35,00 29,35 19,3% 109,3 31,93 24,23 14,4 13,9 - - 5,7% 58.612

Itaú ITUB4 N 42,00 38,18 10,0% 427,1 41,49 24,11 11,2 10,0 - - 3,0% 248.666

Par Corretora PARC3 C 17,00 17,05 -0,3% 7,9 17,05 9,96 18,4 16,5 - - - 2.728

Porto Seguro PSSA3 V 29,00 28,30 2,5% 13,9 31,01 24,04 10,1 10,2 - - 4,4% 9.141

Santander SANB11 V 19,00 31,15 -39,0% 36,9 36,13 14,98 31,7 30,3 - - 2,3% 232.379

SulAmérica SULA11 C 24,00 19,75 21,5% 9,9 20,87 14,40 9,3 9,5 - - 3,1% 6.610

BENS DE CAPITAL

Iochpe-Maxion On MYPK3 C 20,00 16,03 24,8% 9,1 19,96 10,15 - 9,5 5,9 5,2 0,0% 1.523

Marcopolo PN POMO4 V 3,00 2,71 10,7% 7,7 3,52 2,06 11,4 22,4 13,0 22,7 0,0% 2.493

Mahle Metal Leve LEVE3 N 24,00 22,50 6,7% 3,3 26,94 19,09 7,1 7,3 4,7 4,2 0,0% 1.440

Randon Participações ON RAPT4 C 7,00 4,50 55,6% 7,0 5,14 2,36 - 15,9 11,3 6,6 0,0% 1.539

WEG ON WEGE3 N 18,00 16,86 6,8% 29,5 18,13 12,85 24,3 23,2 19,1 17,5 0,0% 27.195

CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO

BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,76 -26,1% 0,8 2,63 1,41 neg neg neg 46,4 - 326

Cyrela CYRE3 V 10,00 13,19 -24,2% 28,5 14,50 8,59 30,7 24,7 14,5 13,9 12,1% 5.039

Gafisa GFSA3 C 2,70 2,22 21,6% 18,2 3,04 1,71 neg 7,1 neg 13,9 0,0% 808

Direcional DIRR3 C 8,00 5,76 38,9% 4,5 6,59 4,16 9,9 7,6 6,2 6,6 9,9% 841

Even EVEN3 N 4,50 4,82 -6,6% 4,8 5,48 3,39 16,3 12,8 11,8 11,9 2,0% 1.075

Eztec EZTC3 N 18,00 19,55 -7,9% 11,0 20,42 12,82 17,3 16,9 21,6 23,1 11,8% 3.226

Helbor HBOR3 N 2,50 2,89 -13,5% 5,8 3,68 1,30 - 34,3 13,2 13,2 0,7% 925

Lopes LPSB3 N 4,00 3,95 1,3% 0,9 5,79 2,31 neg 32,9 neg 58,3 0,0% 494

MRV MRVE3 C 17,00 15,25 11,5% 38,6 15,25 9,40 12,1 10,6 11,4 9,6 2,2% 6.725

PDG PDGR3 V 2,00 2,18 -8,3% 20,4 6,87 1,18 neg neg neg -20,0 - 107

Tecnisa TCSA3 N 2,40 2,98 -19,5% 4,1 3,73 1,91 neg neg neg 23,2 - 817

CONSUMO

Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 31,69 1,0% 5,0 31,77 19,24 23,9 20,1 17,3 15,1 2,5% 2.820

CVC Brasil CVCB3 C 32,00 29,75 7,6% 19,9 29,93 13,89 20,4 16,6 8,6 7,7 3,6% 3.957

Guararápes GUAR3 C 85,00 79,00 7,6% 1,0 79,00 45,12 9,7 7,9 5,0 4,3 5,1% 2.449

Hering HGTX3 N 16,00 18,29 -12,5% 6,8 19,38 12,23 7,1 7,5 7,8 7,3 6,7% 1.472

Lojas Renner LREN3 C 30,00 26,40 13,6% 61,9 27,53 18,64 26,9 22,4 13,2 11,5 1,1% 16.975

Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 6,93 1,0% 1,7 10,00 5,68 neg neg 6,5 5,0 - 707

P/L EV/EBITDA






Div. Yield (%)

Valor de Mercado


EDUCAÇÃO

Anima ANIM3 N 15,00 14,30 4,9% 1,6 15,86 9,28 18,5 11,2 9,1 7,3 2,2% 1.144

Estacio ESTC3 C 19,00 15,20 25,0% 31,5 18,74 9,77 15,2 9,0 9,3 6,8 5,5% 4.682

Kroton KROT3 N 15,00 13,40 11,9% 126,9 16,99 10,10 12,0 10,6 8,9 8,7 7,1% 21.735

ENERGIA ELÉTRICA

AES Tietê TIET11 N 17,70 14,81 19,5% 13,4 17,49 12,29 12,8 10,1 6,8 5,8 9,9% 5.826

Cemig CMIG4 N 11,00 11,58 -5,0% 59,6 11,78 4,95 20,9 13,8 8,8 7,8 1,8% 14.568

Cesp CESP6 C 24,00 18,29 31,2% 26,0 18,98 10,59 18,6 44,8 8,7 12,5 2,1% 5.999

Copel CPLE6 C 51,00 34,56 47,6% 17,7 37,82 23,14 16,7 10,3 8,2 5,6 4,8% 9.469

CPFL CPFE3 N 25,00 25,57 -2,2% 30,6 25,62 16,53 23,2 18,0 12,4 9,8 2,8% 26.030

CTEEP TRPL4 C 89,00 63,23 40,8% 28,0 71,02 44,96 48,5 1,8 32,2 9,9 1,1% 10.433

Eletropaulo ELPL4 N 12,40 13,01 -4,7% 16,1 14,43 6,56 neg neg 10,8 8,9 - 2.173

Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,50 39,3% 20,8 15,20 10,86 23,2 15,3 4,7 3,9 1,6% 8.181

Energisa ENGI11 C 26,00 22,69 14,6% 20,9 23,70 12,97 19,6 22,1 13,6 9,6 4,1% 14.454

Engie Brasil EGIE3 N 44,00 36,95 19,1% 27,7 42,12 33,26 14,3 11,1 7,2 5,9 8,1% 24.128

Equatorial EQTL3 N 52,00 56,36 -7,7% 53,9 61,97 37,44 16,6 13,3 11,1 8,8 3,8% 11.216

Light LIGT3 N 17,90 20,55 -12,9% 23,2 23,18 7,91 neg 20,2 7,8 5,7 1,2% 4.192

Taesa TAEE11 N 24,00 21,59 11,2% 32,2 24,85 15,54 9,2 8,3 7,1 6,7 11,4% 7.434

LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA

CCR CCRO3 C 20,00 17,75 12,7% 122,4 19,12 12,54 20,9 19,4 10,8 8,9 4,6% 35.855

EcoRodovias ECOR3 N 10,00 8,94 11,9% 25,6 10,00 4,99 neg 13,5 5,7 5,2 7,1% 4.971

JSL JSLG3 C 16,00 7,85 103,8% 0,7 11,87 7,68 - 21,1 4,7 4,2 1,2% 1.586

Localiza RENT3 N 43,00 42,61 0,9% 46,0 43,46 24,84 21,7 20,5 10,4 8,7 2,4% 8.863

Rumo Logística RAIL3 C 10,00 9,00 11,1% 64,4 9,51 2,58 neg 27,1 5,9 4,8 0,9% 2.410

Santos Brasil STBP3 N 4,00 2,23 79,4% - 14,90 2,23 neg - - 10,7 0,1% -

MATERIAIS

Duratex DTEX3 C 10,00 8,26 21,1% 12,3 10,07 6,17 neg 37,7 12,7 8,9 2,2% 5.691

MINERAÇÃO

Vale VALE5 N 38,00 29,90 27,1% 661,4 35,20 9,19 22,2 13,2 8,7 7,2 3,1% 308.149

PAPEL & CELULOSE

Fibria FIBR3 V 28,00 27,71 1,0% 48,5 35,32 18,26 8,5 39,6 8,0 7,7 2,9% 15.324

Klabin KLBN11 C 19,00 14,82 28,2% 31,5 21,28 14,46 29,1 - 35,2 26,1 0,8% 67.772

Suzano SUZB5 N 15,00 12,83 16,9% 48,5 14,95 9,15 5,9 10,6 6,4 6,6 1,4% 13.959

PETRÓLEO

Petrobras PETR4 C 20,00 13,16 52,0% 509,1 18,49 6,41 neg 6,9 6,1 5,3 0,0% 176.801

PETROQUÍMICO

Ultrapar UGPA3 N 75,00 69,50 7,9% 78,3 77,59 62,78 8,4 8,3 4,7 4,4 7,1% 12.580

P/L EV/EBITDA






Yield (%)

Valor de Mercado


SANEAMENTO

Copasa CSMG3 C 83,00 44,99 84,5% 31,1 55,47 15,70 11,6 7,7 5,8 4,3 5,2% 5.669

Sabesp SBSP3 C 45,00 31,86 41,2% 45,6 34,70 21,76 8,4 10,2 7,0 6,7 2,5% 21.792

Sanepar SAPR4 C 21,00 11,20 87,5% 59,6 15,05 2,73 9,0 8,0 6,3 5,5 8,7% 5.645

SAÚDE

Fleury FLRY3 C 48,00 42,36 13,3% 24,8 44,77 17,66 29,4 25,5 13,8 12,4 4,7% 6.651

Hypermarcas HYPE3 C 34,00 29,15 16,6% 72,5 31,16 21,59 28,5 22,4 16,7 14,9 1,1% 18.365

Qualicorp QUAL3 N 23,00 18,75 22,7% 28,0 22,42 11,14 13,6 14,2 6,7 6,1 3,5% 5.175

RaiaDrogasil RADL3 C 78,00 56,70 37,6% 71,5 71,05 45,36 40,2 33,3 18,7 16,0 1,5% 18.711

SERVIÇOS FINANCEIROS

BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 18,21 26,3% 179,4 20,43 13,83 18,5 13,7 14,9 12,1 5,5% 32.541

Cetip CTIP3 N 48,00 47,75 0,5% 58,5 47,75 37,32 18,6 15,9 13,4 11,3 0,0% 12.415

Cielo CIEL3 C 35,00 27,27 28,3% 202,0 37,32 24,39 14,2 13,6 11,0 10,6 5,2% 61.521

Multiplus MPLU3 N 40,00 33,43 19,7% 13,3 46,92 27,71 10,5 12,1 6,8 7,2 8,2% 5.416

Smiles SMLE3 C 71,00 62,11 14,3% 32,9 63,38 32,13 14,1 13,2 11,6 10,6 5,3% 7.702

Valid VLID3 N 35,00 24,11 45,2% 8,3 37,45 23,10 18,2 11,4 6,5 5,6 4,4% 1.567

SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL

Aliansce ALSC3 N 17,00 14,65 16,0% 7,6 17,12 11,43 - 28,3 12,2 10,3 0,9% 2.959

BR Malls BRML3 N 15,00 14,24 5,3% 78,1 15,85 10,05 20,9 21,1 12,8 13,0 0,5% 8.629

BR Properties BRPR3 N 10,00 8,91 12,2% 8,2 10,40 7,32 32,7 - 14,2 14,0 0,3% 2.655

Iguatemi IGTA3 C 35,00 33,07 5,8% 24,0 33,07 22,70 44,2 30,2 15,2 14,8 0,8% 5.853

JHSF Participações JHSF3 N 3,00 2,73 9,9% 2,9 3,10 1,04 neg neg 12,5 14,9 - 1.433

Multiplan MULT3 C 72,00 65,61 9,7% 47,7 67,99 47,36 41,6 34,8 18,7 16,8 1,9% 12.400

São Carlos SCAR3 N 31,00 32,43 -4,4% 1,0 33,37 21,84 - 45,5 14,0 13,2 0,5% 1.816

SIDERURGIA

Gerdau GGBR4 C 17,00 12,34 37,8% 134,1 14,64 4,50 - 26,6 9,0 7,0 1,5% 21.089

Usiminas USIM5 C 6,70 4,43 51,2% 75,8 5,62 1,42 neg neg 12,8 6,9 - 5.436

TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER

Linx LINX3 C 23,00 16,45 39,8% 8,7 20,22 14,44 27,9 20,4 22,4 19,2 2,3% 2.731

Totvs TOTS3 N 28,00 28,19 -0,7% 14,2 33,28 21,07 30,0 33,5 11,4 12,1 196,8% 4.595

TELECOMUNICAÇÕES

Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 45,73 13,7% 67,9 49,32 37,94 16,0 13,4 5,9 5,4 7,5% 77.238

Tim TIMP3 C 11,00 10,09 9,0% 26,2 10,09 6,27 32,0 22,8 4,9 4,4 1,1% 24.418

VAREJO

B2W BTOW3 N 12,00 11,89 0,9% 9,0 17,55 8,85 neg neg 6,5 5,7 - 4.066

Lojas Americanas LAME4 C 22,00 15,65 40,6% 71,8 21,61 13,06 - 41,9 10,7 9,6 0,6% 22.317

Pão de Açucar PCAR4 N 61,00 57,05 6,9% 44,1 62,74 39,95 neg 37,0 5,3 3,6 1,2% 15.175

Magazine Luiza MGLU3 C 205,00 183,90 11,5% 14,1 218,00 26,75 36,4 18,1 5,5 4,9 1,4% 3.862

Via Varejo VVAR11 N 12,50 11,15 12,1% 13,8 12,22 4,92 neg neg 59,3 12,3 - 14.395

P/L EV/EBITDA


Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.

Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.

Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco.

A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.

Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora:

O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..

Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.

O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Movida S.A. e do Instituto Hermes Pardini S.A., e de debêntures da Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A. Autoban.

Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Sanepar S.A., Comgás, Rumo Logística e Energisa.

Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Comgás, Energisa e Rumo Logística.

A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).


ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Diretor de Research

Daniel Altman, CFA [email protected]

Economista-chefe

Dalton Gardimam [email protected]

Estrategista de Análise Varejo

José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 [email protected]

Analista de Investimentos Sênior

Aloisio Villeth Lemos, CNPI +55 21 2529 0807 [email protected]

Analistas de Investimentos

Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 [email protected]

Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 [email protected]

Analista Gráfico

Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 [email protected]

Assistente de Análise

Flávia Andrade Meireles +55 11 2178 4210 [email protected]

Jéssica do Nascimento Feitosa +55 11 2178 4126 [email protected]

ÁGORA CORRETORA

MESA DE OPERAÇÕES – REGIÃO METROPOLITANA (RJ e SP) 4004-8282

MESA DE OPERAÇÕES – DEMAIS REGIÕES DO BRASIL 0800 724 8282

MESA DE OPERAÇÕES – LIGAÇÕES INTERNACIONAIS +55 21 2529-0810

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Diário de Mercado 17/03/2017...Diário de Mercado 17/03/2017 Câmbio Semana volátil. As cotações da moeda norte-americana voltaram a recuar em nosso mercado nesta sexta-feira,