Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2018. 4. 6. · Índice de Términos de Intercambio - Metodología Comercio Exterior ITI-CE Promedios anuales observados Promedio anual

VERSIÓN PÚBLICA

Documentos de trabajo de

la Junta Directiva del Banco de la República

Anexo estadísticoInforme de política monetaria

VERSIÓN PÚBLICA

Documentos de trabajo de

la Junta Directiva del Banco de la República

Anexo estadísticoInforme de política monetaria

Subgerencia de Estudios Económicos

4/6/2018

1

I. Contexto externo

¿Cómo va la demanda externa y el

crecimiento de los socios comerciales?

4/6/2018

2

País o región2018 2019

Bajo Central Alto Bajo Central Alto

EEUU2,0 2,8 3,6 1,4 2,4 3,4

1,6 2,6 3,4 - - -

Zona Euro2,0 2,5 3,0 1,0 2,0 2,6

1,5 2,3 2,9 - - -

China5,8 6,5 7,0 5,5 6,3 7,0

5,5 6,5 7,0 - - -

Brasil1,0 2,5 3,8 1,0 2,7 4,0

1,0 2,4 3,4 - - -

Ecuador0,5 2,0 3,5 0,0 1,5 3,0

0,0 1,5 2,5 - - -

Venezuela-10,0 -6,0 -2,0 -6,0 -2,0 2,0

-8,0 -5,0 -2,0 - - -

Perú2,6 3,8 4,6 2,5 3,8 4,7

2,8 4,0 4,8 - - -

México1,3 2,2 3,0 1,0 2,3 3,5

1,3 2,2 3,0 - - -

Chile1,5 2,8 3,5 1,0 3,0 4,0

1,4 2,7 3,4 - - -

En negro el pronóstico actualEn rojo el pronóstico del informe trimestral anterior

2,5% 2,6%

2,9% 2,7%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016 (pr)

2017 (py)

2018 (py)

2019 (py)

Crecimiento Socios Comerciales(Var % anual)-Ponderado por exportaciones no tradicionales

Con Venezuela Sin Venezuela

América Latina:

4/6/2018

3

feb.

-98

feb.

-99

feb.

-00

feb.

-01

feb.

-02

feb.

-03

feb.

-04

feb.

-05

feb.

-06

feb.

-07

feb.

-08

feb.

-09

feb.

-10

feb.

-11

feb.

-12

feb.

-13

feb.

-14

feb.

-15

feb.

-16

feb.

-17

feb.

-18

-40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

Índices de Confianza del Consumidor Zona Euro

Bala

nce

46

48

50

52

54

56

58

60

62

64

feb.

-15

ago.

-15

feb.

-16

ago.

-16

feb.

-17

ago.

-17

feb.

-18

Bala

nce

PMI Manufacturero

Zona del euro Alemania Francia

España Italia Nivel neutral

Zona del Euro:

Fuente: Bloomberg

América Latina:

-0,5

0,2

2,9

2,32,0

1,5

0,8

1,4

3,1

2,62,9

1,71,5

2,2

1,7

2,8

3,8

2,02,2

1,5

2,2

1,8

Brasil Chile México Perú Ecuador Colombia

Crecimiento del PIB Anual para Algunos Países de América Latina(porcentaje)

Q1 2017 Q2 2017 Q3 2017 Q4 2017

4/6/2018

4

¿Cómo van los Términos de

Intercambio?

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

dic.

-08

may

.-09

oct.-

09

mar

.-10

ago.

-10

ene.

-11

jun.

-11

nov.

-11

abr.

-12

sep.

-12

feb.

-13

jul.-

13

dic.

-13

may

.-14

oct.-

14

mar

.-15

ago.

-15

ene.

-16

jun.

-16

nov.

-16

abr.

-17

sep.

-17

feb.

-18

jul.-

18

dic.

-18

Índice de Términos de Intercambio - Metodología Comercio Exterior

ITI-CE Promedios anuales observados Promedio anual proyectado

2017+16,8%

2016-0,9%

2015-24,7%

2014-9,1%

20181

+1,5%

1 Proyección realizada en enero 2018 con datos a noviembre 2017

4/6/2018

5

Fuente: Datastream

Petróleo:

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

mar

.-16

jun.

-16

sep.

-16

dic.

-16

mar

.-17

jun.

-17

sep.

-17

dic.

-17

mar

.-18

USD

/Bar

ril

Precio del Petróleo

WTI Brent Promedio Anual (Brent)

Promedio 2017:Brent 54,79 USD/barrilWTI 50,91USD/barril

Promedio 2018 al 1 de marzo:Brent 67,30 USD/barrilWTI 62,81 USD/barril

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

5

6

7

8

9

10

mar.-14 mar.-15 mar.-16 mar.-17 mar.-18

Producción de petroleo en Estados Unidos

Producción Variación anual (eje derecho)

(Millones de barriles diarios) (Porcentaje)

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

86

88

90

92

94

96

98

100

mar.-14 mar.-15 mar.-16 mar.-17 mar.-18

Producción mundial de petroleo

Producción Variación anual (eje derecho)

(Millones de barriles diarios) (Porcentaje)

Petróleo:

4/6/2018

6

Bien

2017 2018 2019

Observado Bajo Central Alto Bajo Central Alto

Petróleo

(Brent)54,79

53 62 70 50 60 70

50 60 70 - - -

Carbón 84,3755 70 85 50 70 90

54 66 81 - - -

Café 1,521,30 1,56 1,90 - - -

1,30 1,60 1,90 - - -

Oro 1.2581.500 1.280 1.100 - - -

1.500 1.260 1.100 - - -

En negro el pronóstico actualEn rojo el pronóstico del informe trimestral anterior

¿Cómo va la inflacióny el financiamiento

externo?

4/6/2018

7

0,45

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

dic.

-97

ene.

-99

feb.

-00

mar

.-01

abr.-

02

may

.-03

jun.

-04

jul.-

05

ago.

-06

sep.

-07

oct.-

08

nov.

-09

dic.

-10

ene.

-12

feb.

-13

mar

.-14

abr.-

15

may

.-16

jun.

-17

Brecha del PIB EEUU (%)

EEUU:

2,89%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

ene.

-08

jun.

-08

nov.

-08

abr.-

09

sep.

-09

feb.

-10

jul.-

10

dic.

-10

may

.-11

oct.-

11

mar

.-12

ago.

-12

ene.

-13

jun.

-13

nov.

-13

abr.-

14

sep.

-14

feb.

-15

jul.-

15

dic.

-15

may

.-16

oct.-

16

mar

.-17

ago.

-17

ene.

-18

Salarios promedio por hora en los EEEUU(variación anual)

Salarios:

4/6/2018

8

1,8

2,1

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0en

e. 1

2

jul.

12

ene.

13

jul.

13

ene.

14

jul.

14

ene.

15

jul.

15

ene.

16

jul.

16

ene.

17

jul.

17

ene.

18

jul.

18

ene.

19

Porc

enta

je (v

aria

ción

anu

al)

Inflación CPI Estados Unidos

Core CPI Total Pronóstico

Fuente: Bloomberg

Pronóstico

Inflación EEUU:

Promedio 2018Q4: 2,40(antes 2,02)

0

1

2

3

4

5

6

mar

.-07

sep.

-07

mar

.-08

sep.

-08

mar

.-09

sep.

-09

mar

.-10

sep.

-10

mar

.-11

sep.

-11

mar

.-12

sep.

-12

mar

.-13

sep.

-13

mar

.-14

sep.

-14

mar

.-15

sep.

-15

mar

.-16

sep.

-16

mar

.-17

sep.

-17

mar

.-18

sep.

-18

Tasa de política de la Fed y pronóstico del Escenario Central

Pronóstico Fed Funds Rate

Tasa de Política EEUU:

4/6/2018

9

0

10

20

30

40

50

60

70

80

mar.-13 mar.-14 mar.-15 mar.-16 mar.-17 mar.-18

Índi

ceÍndices de volatilidad financiera

VIX VStoxx Vstoxx Oil

5

15

25

35

45

55

mar.-17 jun.-17 sep.-17 dic.-17 mar.-18

Volatilidad:

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

Índi

ce E

ne-1

4=10

0

Índices accionarios

EEUU Europa Japón Emergentes

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

Precios de los activos:

4/6/2018

10

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3m

ar.-1

6

jun.

-16

sep.

-16

dic.

-16

mar

.-17

jun.

-17

sep.

-17

dic.

-17

mar

.-18

Porc

enta

jeTasa de interés de los soberanos a 10 años

Alemania Estados Unidos Francia

Precios de los activos:

40

90

140

190

240

290

340

390

440

490

540

mar. 10 mar. 11 mar. 12 mar. 13 mar. 14 mar. 15 mar. 16 mar. 17 mar. 18

Punt

os B

ásic

os

Colombia Brasil México Perú Chile

40

90

140

190

240

290

mar. 17 jun. 17 sep. 17 dic. 17 mar. 18

CDS:

4/6/2018

11

¿Cómo se ha reflejado esto

en la tasa de cambio?

Fuente: Bloomberg

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

mar.-16 sep.-16 mar.-17 sep.-17 mar.-18

Índi

ce Ju

n-14

=10

0

Brasil Chile Colombia México Perú

105

115

125

135

145

155

165

Tasas de cambio:

Índice de tasa de cambio nominal para algunos países de América Latina

4/6/2018

12

II. Comercio Exterior, Balanza de Pagos

Exportaciones

Diciembre 2017

4/6/2018

13

Cifras resumen exportaciones

EXPORTACIONES DÓLARES FOB - MES A MES

US$ Mill. Var. Anual (%) Contribución a la var. anual Participación (%)

nov-17 dic-17 nov-17 dic-17 nov-17 dic-17 nov-17 dic-17Bienes básicos

de origen minero

1.767 2.701 11,5 37,6 6,5 21,2 58,1 68,4

Bienes básicos de origen agrícola

360 345 -12,2 -43,2 -1,8 -7,5 11,8 8,7

Resto de exportaciones 915 903 10,4 -0,4 3,1 -0,1 30,1 22,9

Total 3.041 3.949 7,8 13,6 7,8 13,6 100 100

Var. anualValor Índice de Cantidades Índice de Precios

Nivel Tendencia* Nivel Tendencia* Nivel

nov-17 7,8% 14,0% -8,7% 2,3% 18,1%

dic-17 13,6% 13,9% -3,0% 2,6% 17,1%

Fuente: DANE-DIAN - Cálculos Banco de la República

USD Millones

Dic-16 = 3.477

Oct-17 = 3.268Nov-17 = 3.041

Dic-17 = 3.949

*Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

jun.

-14

ago.

-14

oct.-

14

dic.

-14

feb.

-15

abr.

-15

jun.

-15

ago.

-15

oct.-

15

dic.

-15

feb.

-16

abr.

-16

jun.

-16

ago.

-16

oct.-

16

dic.

-16

feb.

-17

abr.

-17

jun.

-17

ago.

-17

oct.-

17

dic.

-17

(Mill de USD) Exportaciones totales

4/6/2018

14

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

(Var. % anual)(Mill. de USD)

Exportaciones Totales (Enero - Diciembre)

US$ Millones Var. % anual

Ene-dic 2016 31.757 -11,7%

Ene-dic 2017 37.800 19,0%



USD Millones

Dic-16 = 1.963

Oct-17 = 1.980Nov-17 = 1.767

Dic-17 = 2.701

En dic-17 representó el 68,4%de las expo totales

Var. anual

Valor Índice de Cantidades Índice de Precios


nov-17 11,5% 22,6% -14,5% 2,9% 30,5%

dic-17 37,6% 24,6% 9,0% 3,5% 26,2%


0400800

120016002000240028003200360040004400

jun.

-14

ago.

-14

oct.-

14di

c.-1

4fe

b.-1

5ab

r.-1

5ju

n.-1

5ag

o.-1

5oc

t.-15

dic.

-15

feb.

-16

abr.

-16

jun.

-16

ago.

-16

oct.-

16di

c.-1

6fe

b.-1

7ab

r.-1

7ju

n.-1

7ag

o.-1

7oc

t.-17

dic.

-17

(Mill de USD)

Exportaciones - bienes básicos de orígen minero

(Petróleo y derivados, carbón, ferroniquel y oro)

4/6/2018

15

A partir de agosto de 2016, debido a la resolución 58 de la DIAN del 28 de julio de 2016, se formalizó y obligó a la declaración de las exportaciones de oro no monetario en las zonas francas.

EXPORTACIONES - VALOR

Diciembre de 2017Variación anual[Contribución]

RubroVariación anual

del rubroContribución a

var. anual

Total exportaciones 13,6%

Bienes de origen minero37,6%[21,2]

Carbón 94,2% 16,2

Petróleo crudo 31,2% 7,7

Refinación 4,9% 0,3

Ferroniquel 16,0% 0,1

Oro -43,9% -3,1

Acumulado Enero-Diciembre de 2017Total exportaciones 19,0%

Bienes de origen minero30,5%[16,6]

Carbón 59,3% 8,7

Petróleo crudo 25,2% 6,9

Oro 14,8% 0,7

Refinación 2,9% 0,2

Ferroniquel 10,0% 0,1


USD Millones

Dic-16 = 607

Oct-17 = 363Nov-17 = 360

Dic-17 = 345

En dic-17 representó el 8,7% de las expo totales



nov-17 -12,2% -5,8% -9,0% -2,9% -3,5%

dic-17 -43,2% -10,4% -37,6% -4,8% -8,8%


050100150200250300350400450500550600650

jun.‐14

ago.‐14

oct.‐14

dic.‐14

feb.‐15

abr.‐15

jun.‐15

ago.‐15

oct.‐15

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17

(Mill de USD)

Exportaciones ‐ bienes básicos de orígen agrícola(Café, banano y flores)

4/6/2018

16

Variación anual[Contribución]



var. anual


Banano -38,0% -1,0Café -53,3% -6,5Flores -2,1% -0,1


Café 4,0% 0,3Flores 6,7% 0,3Banano 0,3% 0,0

Diciembre de 2017

Bienes de origen agrícola

-43,2%[-7,5]

Acumulado Enero-Diciembre de 2017

Bienes de origen agrícola

4,0%[0,6]

1Sin petróleo ni derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano ni flores. Incluye otros bienes mineros y agrícolas. Las exportaciones de manufacturas representan para el mes, el 94,0% de este grupo.


USD Millones

Dic-16 = 907

Oct-17 = 925Nov-17 = 915

Dic-17 = 903

En dic-17 representó el 22,9% de las expo totales


Nivel Tendencia* Nivel Tendencia* Nivelnov-17 10,4% 7,7% 10,9% 6,7% -0,4%dic-17 -0,4% 8,8% -2,1% 7,1% 1,7%


0

250

500

750

1000

1250

jun.

-14

ago.

-14

oct.-

14

dic.

-14

feb.

-15

abr.

-15

jun.

-15

ago.

-15

oct.-

15

dic.

-15

feb.

-16

abr.

-16

jun.

-16

ago.

-16

oct.-

16

dic.

-16

feb.

-17

abr.

-17

jun.

-17

ago.

-17

oct.-

17

dic.

-17

(Mill de USD)Resto de exportaciones

4/6/2018

17



var. anual


Alimentos, bebidas y tabaco sin café -13,6% -0,8

Artes gráficas y editorial; papel, cartón y sus productos -17,8% -0,2

Caucho y plástico -12,8% -0,2


Alimentos, bebidas y tabaco sin café 14,9% 0,9Minerales no metálicos y metales básicos 20,3% 0,5Productos químicos 1,7% 0,2

Resto de exportaciones*

5,9%[1,8]


Rubros con mayor contribución a la var. total anual

Resto de exportaciones*

-0,4%[-0,1]


Diciembre de 2017

Var. anual No trad. DANE No trad. BanRep Banano y Flores Oronov-17 -2,8% 10,4% -14,5% -40,9%dic-17 -11,1% -0,4% -19,6% -43,9%

A partir de agosto de 2016, debido a la resolución 58 de la DIAN del 28 de julio de 2016, se formalizó y obligó a la declaración de las exportaciones de oro no monetario en las zonas francas.

‐70%

‐40%

‐10%

20%

50%

80%

110%

140%

170%

200%

‐50%

‐30%

‐10%

10%

30%

50%

70%

jun.‐14

ago.‐14

oct.‐14

dic.‐14

feb.‐15

abr.‐15

jun.‐15

ago.‐15

oct.‐15

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17

Crecimiento anual exportaciones no tradicionalesClasificación DANE y BanRep

No tradicionales (DANE) No tradicionales (BanRep) Banano y Flores Oro (Eje Der.)

4/6/2018

18

Resto de Exportaciones por Destino

(Sin petróleo ni derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano ni flores)

(Equivale al 22,9% del total en el acumulado del año)

USADic = 156 US$ Mill.

Variación anualNov = -3,3%Dic = -3,2%

Representa de las expo no tradicionales:En dic-17: 17,3%

EcuadorDic = 142 US$ Mill.

Variación anualNov = 29,0% Dic = 15,5%


‐30

‐20

‐10

00

10

20

30

0

40

80

120

160

200

240

jun.‐14

ago.‐14

oct.‐14

dic.‐14

feb.‐15

abr.‐15

jun.‐15

ago.‐15

oct.‐15

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17

(Var. % anual)(Mill de USD)

Resto de Exportaciones a Estados Unidos ‐ Industriales y otros(Sin petróleo y sus derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores)

‐60

‐40

‐20

0

20

40

60

80

100

0

50

100

150

200

jun.‐14

ago.‐14

oct.‐14

dic.‐14

feb.‐15

abr.‐15

jun.‐15

ago.‐15

oct.‐15

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17


Resto de Exportaciones a Ecuador ‐ Industriales y otros(Sin petróleo y sus derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano ni flores)


4/6/2018

19


MéxicoDic = 87 US$ mill

Variación anualNov = 2,7%Dic = 7,1%


‐60

‐40

‐20

0

20

40

60

80

100

120

0

20

40

60

80

100

120

140

jun.‐14

ago.‐14

oct.‐14

dic.‐14

feb.‐15

abr.‐15

jun.‐15

ago.‐15

oct.‐15

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17


Resto de Exportaciones a México ‐ Industriales y otros(Sin petróleo y sus derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano ni flores)

‐60

‐40

‐20

0

20

40

60

80

100

120

0

20

40

60

80

100

120

jun.‐14

ago.‐14

oct.‐14

dic.‐14

feb.‐15

abr.‐15

jun.‐15

ago.‐15

oct.‐15

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17


Resto de Exportaciones a Perú‐ Industriales y otros(Sin petróleo y sus derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano ni flores)

PerúDic = 79 US$ mill

Variación anualNov = -5,7%Dic = -3,5%


‐100

‐50

0

50

100

0

50

100

150

200

jun.‐14

ago.‐14

oct.‐14

dic.‐14

feb.‐15

abr.‐15

jun.‐15

ago.‐15

oct.‐15

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17


Resto de Exportaciones a Venezuela ‐ Industriales y otros(Sin petróleo y sus derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores)

VenezuelaDic = 21 US$ mill

Variación anualNov = 20,5%Dic = -8,8%


Resto de destinos(Sin USA, Ecuador, Perú, México ni Venezuela)

Dic = 419 US$ mill

Variación anualNov = 14,9%Dic = -4,2%



‐60

‐40

‐20

0

20

40

60

80

0

100

200

300

400

500

600

jun.‐14

ago.‐14

oct.‐14

dic.‐14

feb.‐15

abr.‐15

jun.‐15

ago.‐15

oct.‐15

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17


Resto de Exportaciones al Resto de destinos ‐ Industriales y otros(Sin petróleo y sus derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano ni flores)

4/6/2018

20

Importaciones CIF

Diciembre 2017

Cifras resumen importaciones

IMPORTACIONES DÓLARES CIF

US$ Mill. Var. Anual (%) Contribución a la var. anual

Participación (%)

nov-17 dic-17 nov-17 dic-17 nov-17 dic-17 nov-17 dic-17

Bienes de consumo 996 914 -6,0 -13,1 -1,5 -3,4 25,0 25,2

Bienes intermedio 1.746 1.632 -0,3 -5,6 -0,1 -2,4 43,8 44,9

Bienes de capital 1.243 1.088 -8,0 -13,6 -2,6 -4,2 31,2 29,9

Total 3.986 3.636 -4,3 -10,0 -4,3 -10,0 100 100

4/6/2018

21



US$ Millones Var. % anual nivel Var. % anual Tendencia*

dic-16 4.041 -2,8% -2,6%nov-17 3.986 -4,3% -1,9%dic-17 3.678 -9,0% -3,3%

1.5002.0002.5003.0003.5004.0004.5005.0005.5006.0006.500

jun.

-14

ago.

-14

oct.-

14

dic.

-14

feb.

-15

abr.

-15

jun.

-15

ago.

-15

oct.-

15

dic.

-15

feb.

-16

abr.

-16

jun.

-16

ago.

-16

oct.-

16

dic.

-16

feb.

-17

abr.

-17

jun.

-17

ago.

-17

oct.-

17

dic.

-17

US$

Mill

ones

CIF

Importaciones Totales


Materias Primasdic-16 nov-17 dic-17

US$ Millones 1.728 1.746 1.632Variación anual

Nivel -5,2% -0,3% -5,6%Tendencia* -2,4% -1,4% -2,7%

Bienes de Capitaldic-16 nov-17 dic-17

US$ Millones 1.236 1.336 1.113Variación anual

Nivel -13,8% -8,0% -13,6%Tendencia* -12,4% 0,9% 1,0%

* Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

jun.‐14

ago.‐14

oct.‐14

dic.‐14

feb.‐15

abr.‐15

jun.‐15

ago.‐15

oct.‐15

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17

US$

Millones CIF

Importaciones de Materias Primas

400

800

1.200

1.600

2.000

2.400

jun.‐14

ago.‐14

oct.‐14

dic.‐14

feb.‐15

abr.‐15

jun.‐15

ago.‐15

oct.‐15

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17

US$

Millones CIF

Importaciones de Bienes de Capital

4/6/2018

22

IMPORTACIONES

Diciembre de 2017





var. anual

Total importaciones -10%

Bienes de capital-13,6%[-4,2]

Equipo rodante de transporte -58,0% -2,5

Otro equipo fijo (para la industria) -13,9% -0,8

Partes y accesorios de equipo de transporte -8,2% -0,3

Materias primas-5.6%[-2.4]

Combustibles -32,6% -3,4

Productos mineros -8,6% -0,7

Productos alimenticios -11,0% -0,4


Total importaciones 2,6%

Bienes de capital4,6%[1,4]

Otro equipo fijo (para la industria) 11,5% 0,7

Partes y accesorios de equipo de transporte 7,1% 0,3

Materias primas2.9%[1.3]

Productos mineros 8,1% 0,7

Productos químicos y farmacéuticos 4,7% 0,7


* Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos

US$ Millones Var. % anual nivel Var. % anual Tendencia*

dic-16 1052 20,2% 9,1%nov-17 996 -6,0% -6,1%dic-17 914 -13,1% -9,4%

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

jun.‐14

ago.‐14

oct.‐14

dic.‐14

feb.‐15

abr.‐15

jun.‐15

ago.‐15

oct.‐15

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17

Us$ M

illones CIF

Importaciones de Bienes de Consumo

4/6/2018

23

IMPORTACIONES

Diciembre de 2017





var. anual

Total importaciones -10%

Bienes de consumo-13,1%[-3,4]

Bienes de consumo no duradero -7,4% -1,0

Productos alimenticios -14,3% -0,7

Bienes de consumo duradero -19,1% -2,4

Vehículos de transporte particular -30,4% -2,2

Acumulado Enero-Diciembre de 2017Total importaciones 2,6%

Bienes de consumo-0,2%[-0,1]

Bienes de consumo no duradero 7,8% 0,1

Vestuario y otras confecciones textiles 17,2% 0,2

Otros bienes de consumo no duradero 4,1% 0,1

Bienes de consumo duradero -1,4% -0,2

Vehículos de transporte particular -6,7% -0,4

Armas y equipo militar -28,1% 0,0

Avance DIAN

4/6/2018

24

Avance de comercio exterior DIAN

Fuente: DIAN


1 Avance DIAN* Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos

2017 US$ Millones Var. % anual nivel Var. % anual Tendencia*

dic-17 988 9,0% 10,7%

ene-18 851 27,2% 11,8%

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

mar.‐14

may.‐14

jul.‐14

sep.‐14

nov.‐14

ene.‐15

mar.‐15

may.‐15

jul.‐15

sep.‐15

nov.‐15

ene.‐16

mar.‐16

may.‐16

jul.‐16

sep.‐16

nov.‐16

ene.‐17

mar.‐17

may.‐17

jul.‐17

sep.‐17

nov.‐17

ene.‐18

Millones USD

Exportaciones totales ‐ No incluye petróleo ni derivados‐ (Con avance DIAN)

4/6/2018

25


1Avance DIAN* Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos

US$ Millones Var. % anual nivel Var. % anual Tendencia

dic-17 3.678 -9,0% 2,2%ene-18 3.940 11,6% 2,4%

1.5002.0002.5003.0003.5004.0004.5005.0005.5006.0006.500

US$

Mill

ones

CIF

Importaciones Totales (con avance DIAN)

Balanza Comercial

4/6/2018

26

-3.000-2.000-1.000

01.0002.0003.0004.0005.0006.0007.000

dic.

-08

jun.

-09

dic.

-09

jun.

-10

dic.

-10

jun.

-11

dic.

-11

jun.

-12

dic.

-12

jun.

-13

dic.

-13

jun.

-14

dic.

-14

jun.

-15

dic.

-15

jun.

-16

dic.

-16

jun.

-17

dic.

-17

Mill

ones

de

Dól

ares

FO

B

Balanza Comercial

Importaciones (FOB) Exportaciones (FOB) Balanza Comercial (FOB)

US Mill. FOB Balanza Comercial Exportaciones Importacionesdic-16 -384 3,477 3,861dic-17 485 3,949 3,464

Ene-Dic 2016 -11,093 31,757 42,849Ene-Dic 2017 -6,207 37,770 43,977

Descomposición del cambio en la balanza comercial en dos efectos:

1. Efecto de cambio en los precios (efecto términos de intercambio).2. Efecto de cambio en las cantidades.

Descomposición del cambio en la Balanza Comercial

4/6/2018

27

ΔBC; 1.638

Efecto T.I.; 1.088

Efecto cantidades; 550

-5.000

-4.000

-3.000

-2.000

-1.000

0

1.000

2.000

3.000

sep.

-13

dic.

-13

mar

.-14

jun.

-14

sep.

-14

dic.

-14

mar

.-15

jun.

-15

sep.

-15

dic.

-15

mar

.-16

jun.

-16

sep.

-16

dic.

-16

mar

.-17

jun.

-17

sep.

-17

dic.

-17

Mill

ones

de

Dól

ares

FO

B

Descomposición del Cambio en la Balanza ComercialMetodología Comercio1 – Variación trimestral anual

ΔBC Efecto T.I. Efecto cantidades

ΔBC; 4.769

Efecto T.I.; 5.177

Efecto cantidades; -408-12.000-10.000

-8.000-6.000-4.000-2.000

02.0004.0006.0008.000

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Mill

ones

de

Dól

ares

FO

B

Descomposición del Cambio en la Balanza ComercialMetodología Comercio1 – Variación anual


4/6/2018

28

ΔBC; 818

Efecto T.I.; 615

Efecto cantidades; 203

-3.000-2.500-2.000-1.500-1.000

-5000

5001.0001.5002.000

sep.

-13

dic.

-13

mar

.-14

jun.

-14

sep.

-14

dic.

-14

mar

.-15

jun.

-15

sep.

-15

dic.

-15

mar

.-16

jun.

-16

sep.

-16

dic.

-16

mar

.-17

jun.

-17

sep.

-17

dic.

-17

Mill

ones

de

Dól

ares

FO

B

Descomposición del Cambio en la Balanza ComercialMetodología Comercio1 – Variación trimestres consecutivos


ΔBC; 3.159

Efecto T.I.; 3.523

Efecto cantidades; -364

-12.000-10.000

-8.000-6.000-4.000-2.000

02.0004.0006.000

sep.

-13

dic.

-13

mar

.-14

jun.

-14

sep.

-14

dic.

-14

mar

.-15

jun.

-15

sep.

-15

dic.

-15

mar

.-16

jun.

-16

sep.

-16

dic.

-16

mar

.-17

jun.

-17

sep.

-17

dic.

-17

Mile

s de

Mill

ones

de

Peso

s

Descomposición del Cambio en la Balanza ComercialMetodología Cuentas Nacionales1 – Variación trimestral anual


4/6/2018

29

ΔBC; 10.949

Efecto T.I.; 14.386Efecto cantidades;-3.437

-30.000

-25.000

-20.000

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Mile

s de

Mill

ones

de

Peso

s

Descomposición del Cambio en la Balanza ComercialMetodología Cuentas Nacionales1 – Variación anual


Balanza de pagos

4/6/2018

30

Evolución trimestral de la Cuenta Corriente(% del PIB)

Evolución trimestral de la Cuenta Corriente(% del PIB corrigiendo por ITCR)

4/6/2018

31

PRINCIPALES RESULTADOS DE BALANZA DE PAGOS

Crecimiento de Exportaciones (%) ‐32,2 ‐11,6 15,8

Principales productos ‐39,3 ‐13,4 19,5

Resto de productos ‐11,7 ‐8,4 6,7

Ingresos por turismo (millones USD) 5.236 5.491 5.788

Crecimiento (%) 7,1 4,9 5,4

Crecimiento de Importaciones de bienes (%) ‐15,4 ‐16,9 2,3

Ingresos por remesas (millones USD) 4.636 4.858 5.585

Crecimiento (%) 13,2 4,8 15,0

Inversión Extranjera Directa ‐ IED (millones USD) 11.736 13.849 14.518

Var % anual ‐27,4 18,0 4,8

Inversión de portafolio por TES (millones USD) 2.698 7.382 3.781

19.508 15.751 20.798

1.082 353 3.047

Neto sector minero y petrolero (a-b) ¹

a. Exportaciones

b. Utilidades renta de factores

18.425 15.398 17.751

2015 2016 2017

¹ Incluye petróleo y sus derivados, carbón y ferroníquel.

Resultados 2017

US$ m % del PIB2016 -12.129 -4,3%2017 -10.359 -3,3%

Var 1.770 1,0%

Déficit Ene-Dic

1.770

4.393

-504

-2.918

798

-4.000

-3.000

-2.000

-1.000

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

Cuenta corriente y sus componentes (Variación anual en millones de dólares)

Cta Cte Bienes Servicios

Renta de Factores Transferencias

1.770

7.386

5.616

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000(Variación anual en millones de dólares)

Cta Cte Ingresos Egresos

4/6/2018

32

CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA (A+B+C+D+E) ‐11.739 ‐19.292 ‐18.263 ‐12.682 ‐9.694

A. Inversión Extranjera Neta en Colombia (a-b) ‐8.557 ‐12.268 ‐7.518 ‐9.332 ‐10.828

a. Colombiana en el Exterior 7.652 3.899 4.218 4.517 3.690

b. Extranjera en Colombia 16.209 16.167 11.736 13.849 14.518Sector Petrolero y minero 8.089 6.314 3.152 2.260 4.411Resto de sectores 8.121 9.853 8.584 11.589 10.107

B. Inversión de Cartera (a+b) ‐7.438 ‐11.565 ‐10.283 ‐3.718 ‐1.577a. Sector Público ‐7.890 ‐17.348 ‐6.968 ‐6.273 ‐7.250b. Sector Privado 452 5.783 ‐3.315 2.556 5.673

C. Instrumentos Derivados 118 608 1.956 ‐621 203

D. Otra inversión (a-b) ‐2.808 ‐504 ‐2.833 823 1.963a. Activos 2.286 1.771 540 2.479 ‐241b. Pasivos 5.094 2.275 3.373 1.656 ‐2.204

E. Activos de Reserva 6.946 4.437 415 165 545

ERRORES Y OMISIONES 765 476 323 ‐553 665

Cuenta Financiera sin Activos de Reserva ‐18.685 ‐23.729 ‐18.678 ‐12.848 ‐10.239

2013 2014 2015 2016 2017

Resultados Cuenta Financiera 2017

III. Crecimiento

4/6/2018

33

Resultados crecimiento del PIB

2017-T4 y año completo

Fuente: DANE, cálculos Banco de la República

4/6/2018

34


Revisiones PIB DANE


Actual Hace tres meses Diferencia

mar‐16 2.5 2.5 (0.0)

jun‐16 2.4 2.5 (0.1)

sep‐16 1.5 1.2 0.3

dic‐16 1.8 1.7 0.2

2016 2.0 2.0 0.1

mar‐17 1.5 1.3 0.3

jun‐17 1.7 1.2 0.5

sep‐17 2.3 2.0 0.3

dic‐17 1.6

2017 1.8

Publicaciones DANE

4/6/2018

35



-0.57

-0.04

0.08

0.34 0.41 0.43

1.12

-0.8

-0.4

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

FBK

Impo

.

DI

PIB

C. H

og.

C. P

úb.

Expo

.

Punt

os p

orce

ntua

les

Promedio Revisiones PIB ( I, II y III trimestre de 2017)

4/6/2018

36


0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%

dic.

-10

jun.

-11

dic.

-11

jun.

-12

dic.

-12

jun.

-13

dic.

-13

jun.

-14

dic.

-14

jun.

-15

dic.

-15

jun.

-16

dic.

-16

jun.

-17

dic.

-17

Comparación Cuentas Nacionales(variación anual, %)

PIB (Publicación nov. 2017) PIB (Publicación feb. 2018)

Revisión Cuentas Nacionales: PIB


0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

dic.

-10

jun.

-11

dic.

-11

jun.

-12

dic.

-12

jun.

-13

dic.

-13

jun.

-14

dic.

-14

jun.

-15

dic.

-15

jun.

-16

dic.

-16

jun.

-17

dic.

-17


Consumo Hog. (Publicación nov. 2017) Consumo Hog. (Publicación feb. 2018)

Revisión Cuentas Nacionales: Consumo Privado

4/6/2018

37


0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

dic.

-10

jun.

-11

dic.

-11

jun.

-12

dic.

-12

jun.

-13

dic.

-13

jun.

-14

dic.

-14

jun.

-15

dic.

-15

jun.

-16

dic.

-16

jun.

-17

dic.

-17


Consumo Gob. (Publicación nov. 2017) Consumo Gob. (Publicación feb. 2018)

Revisión Cuentas Nacionales: Consumo Público


-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

dic.

-10

jun.

-11

dic.

-11

jun.

-12

dic.

-12

jun.

-13

dic.

-13

jun.

-14

dic.

-14

jun.

-15

dic.

-15

jun.

-16

dic.

-16

jun.

-17

dic.

-17


FBKF (Publicación nov. 2017) FBKF (Publicación feb. 2018)

Revisión Cuentas Nacionales: Inversión

4/6/2018

38


-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

dic.

-10

jun.

-11

dic.

-11

jun.

-12

dic.

-12

jun.

-13

dic.

-13

jun.

-14

dic.

-14

jun.

-15

dic.

-15

jun.

-16

dic.

-16

jun.

-17

dic.

-17


Exportaciones (Publicación nov. 2017) Exportaciones (Publicación feb. 2018)

Revisión Cuentas Nacionales: Exportaciones


-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

dic.

-10

jun.

-11

dic.

-11

jun.

-12

dic.

-12

jun.

-13

dic.

-13

jun.

-14

dic.

-14

jun.

-15

dic.

-15

jun.

-16

dic.

-16

jun.

-17

dic.

-17


Importaciones (Publicación nov. 2017) Importaciones (Publicación feb. 2018)

Revisión Cuentas Nacionales: Importaciones

4/6/2018

39


-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

dic.

-10

jun.

-11

dic.

-11

jun.

-12

dic.

-12

jun.

-13

dic.

-13

jun.

-14

dic.

-14

jun.

-15

dic.

-15

jun.

-16

dic.

-16

jun.

-17

dic.

-17


Demanda Interna (Publicación nov. 2017)Demanda Interna (Publicación feb. 2018)

Revisión Cuentas Nacionales: Demanda Interna


4/6/2018

40

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

dic.

-13

jun.

-14

dic.

-14

jun.

-15

dic.

-15

jun.

-16

dic.

-16

jun.

-17

dic.

-17

Variación Anual de la Demanda Interna Real(agregado semestral)


-13.0%

-12.0%

-11.0%

-10.0%

-9.0%

-8.0%

-7.0%

-6.0%

dic.

-10

dic.

-11

dic.

-12

dic.

-13

dic.

-14

dic.

-15

dic.

-16

dic.

-17

Exportaciones Netas Reales (X-M/PIB)base 2005


4/6/2018

41

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

Demanda interna vs. PIB(variación anual, %)

1,6

1,3

-2

0

2

4

6

8

10

12

jun

.-0

9

dic

.-09

jun

.-1

0

dic

.-10

jun

.-1

1

dic

.-11

jun

.-1

2

dic

.-12

jun

.-1

3

dic

.-13

jun

.-1

4

dic

.-14

jun

.-1

5

dic

.-15

jun

.-1

6

dic

.-16

jun

.-1

7

dic

.-17

Producto interno brutoDemanda interna

Indicadores de demanda2018-T1

4/6/2018

42

Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República.

-35

-25

-15

-5

5

15

25

35en

e.-0

7

jul.-

07

ene.

-08

jul.-

08

ene.

-09

jul.-

09

ene.

-10

jul.-

10

ene.

-11

jul.-

11

ene.

-12

jul.-

12

ene.

-13

jul.-

13

ene.

-14

jul.-

14

ene.

-15

jul.-

15

ene.

-16

jul.-

16

ene.

-17

jul.-

17

ene.

-18

Índice de Confianza del Consumidor (Fedesarrollo)

Promedio: 12.2

Indicadores Auxiliares: Índice de Confianza del Consumidor (ICC)

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

ene.

-08

jul.-

08

ene.

-09

jul.-

09

ene.

-10

jul.-

10

ene.

-11

jul.-

11

ene.

-12

jul.-

12

ene.

-13

jul.-

13

ene.

-14

jul.-

14

ene.

-15

jul.-

15

ene.

-16

jul.-

16

ene.

-17

jul.-

17

ene.

-18

Indice de Expectativas de los Consumidores (IEC)

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

ene.

-08

jul.-

08

ene.

-09

jul.-

09

ene.

-10

jul.-

10

ene.

-11

jul.-

11

ene.

-12

jul.-

12

ene.

-13

jul.-

13

ene.

-14

jul.-

14

ene.

-15

jul.-

15

ene.

-16

jul.-

16

ene.

-17

jul.-

17

ene.

-18

Indice de condiciones económicas (ICE)


Indicadores Auxiliares: Índice de Confianza del Consumidor (ICC)

4/6/2018

43

-40.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

14,000

16,000

18,000

20,000

22,000

24,000

26,000

28,000

30,000

32,000

ene.-11 ene.-12 ene.-13 ene.-14 ene.-15 ene.-16 ene.-17 ene.-18

Número de matrículas - RUNT

Fuente: RUNT, cálculos Banco de la República.

Indicadores Auxiliares: Matrículas de Vehículos (RUNT)

-40.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000

ene.-13 ene.-14 ene.-15 ene.-16 ene.-17 ene.-18

Número de matrículas (Particular) - RUNT

-40.0%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000

ene.-13 ene.-14 ene.-15 ene.-16 ene.-17 ene.-18

Número de matrículas (Inversión) - RUNT

Vehículos de uso Particular(Consumo durable)

Vehículos de uso Comercial(Inversión Equipo de Transporte)

Fuente: RUNT, cálculos Banco de la República.

Indicadores Auxiliares: Matrículas de Vehículos (RUNT)

4/6/2018

44

Indicadores de oferta2018-T1

FUENTE: XM

4/6/2018

45

Demanda de Energía

FUENTE:XM

4/6/2018

46

INDICADORES AUXILIARES - Industria: Fedesarrollo


4/6/2018

47


INDICADORES AUXILIARES - Industria: Expectativas de Producción en la industria, Fedesarrollo


INDICADORES AUXILIARES - Industria: Confianza en la industria, Fedesarrollo

4/6/2018

48

Percepción situación actual

Percepción situación futura (6 meses)

INDICADORES AUXILIARES - Comercio: Percepción de Comerciantes, Fedesarrollo


IV. Mercado Laboral

4/6/2018

49

Fuente: DANE (GEIH).

Mes anterior

2014 2015 2016 2017 2018Diferencia

2018 - 2017Diferencia 2017

- 2016

Tasa Global de ParticipaciónNacional 63.6 63.8 64.5 63.8 63.2 -0.6 -0.4

13 Ciudades 66.9 67.9 68.0 67.4 65.4 -2.1 -1.0

Tasa de OcupaciónNacional 56.6 56.9 56.9 56.3 55.8 -0.5 -0.3

13 Ciudades 58.7 59.9 58.4 58.4 56.6 -1.8 -0.9

Tasa de DesempleoNacional 11.1 10.8 11.9 11.7 11.8 0.0 -0.1

13 Ciudades 12.3 11.8 14.1 13.4 13.4 0.0 0.0

Indicadores del Mercado Laboral (mensual)

Enero

Fuente: GEIH - DANE

4/6/2018

50

Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República

Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.

4/6/2018

51

-


-


Incluye 13 áreas

4/6/2018

52


-


-

4/6/2018

53

Costos Salariales

Fuente: ICCP, ICCV – DANE, cálculos del Banco de la República.

Año 2017 ene-17 ene-18

Cons. Pesada (obreros) 5.5% 4.7% 5.6%Cons. Pesada (empleados) 3.5% 3.4% 3.3%Vivienda 5.7% 4.4% 6.1%

ICCP - ICCVCrecimiento anual de los salarios

4/6/2018

54

Fuente: MMM, EMCM– DANE, cálculos del Banco de la República.

2017 dic-16 dic-17Industria (Nueva Serie) 5.7% 5.5% 5.7%

Comercio 5.7% 7.0% 5.1%

Crecimiento anual de los salarios

Fuente: DANE (GEIH), cálculos del Banco de la República.

Nota: Salario - productor se refiere al salario nominal por hora deflactado por el deflactor del PIB. La productividad laboral secalcula como PIB real/(ocupados x hora trabajada)

4/6/2018

55

V. Costos No laborales

Fuente: DANE.

* Desde enero 2015 el IPP oficial del DANE es el calculado por el lado de la Producción Nacional (IPP producidos y consumidos + IPP exportados). El IPP de oferta interna corresponde al IPP local más el IPP importado.

Fuente: DANE.

IPP Total

Ene = 1,41%

Dic = 1,85%

Nov = 1,31%

Oct = 1,38%

80.00

90.00

100.00

110.00

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13

ene.-12 ene.-13 ene.-14 ene.-15 ene.-16 ene.-17 ene.-18

%

IPP Total

Índice (eje derecho) Variación anual

(índice dic‐14 = 100)

4/6/2018

56

Inflación al consumidor y del productor

-4-202468101214

en

e-0

3

en

e-0

4

en

e-0

5

en

e-0

6

en

e-0

7

en

e-0

8

en

e-0

9

en

e-1

0

en

e-1

1

en

e-1

2

en

e-1

3

en

e-1

4

en

e-1

5

en

e-1

6

en

e-1

7

en

e-1

8

%

IPP consumo final IPC sin servicios

Fuente: DANE.

Fuente: DANE.

IPP producido y consumido

Ene = 2,17%

Dic = 2,50%

Nov = 2,16%

Oct = 1,61%

IPP Importado

Ene = -0,37%

Dic = 0,38%

Nov = -0,62%

Oct = 0,85%

-7-4-12581114172023

ene.-12 ene.-13 ene.-14 ene.-15 ene.-16 ene.-17 ene.-18

%Variación anual del IPP por

Procedencia

Total Producidos y Consumidos Importados

•

4/6/2018

57

Fuente: DANE y Banco de la República.


Tipo de Cambio y variación anual IPP importados

-25-15

-55

152535455565

en

e-0

4

en

e-0

5

en

e-0

6

en

e-0

7

en

e-0

8

en

e-0

9

en

e-1

0

en

e-1

1

en

e-1

2

en

e-1

3

en

e-1

4

en

e-1

5

en

e-1

6

en

e-1

7

en

e-1

8

%

-20

-10

0

10

20

30

%

Variación anual TRM Importados

Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.

Fuente: DANE, cálculos del Banco de la República.

Agropecuario

Ene = 0,12%Dic = 1,02%Nov= 0,72%Oct= -0,23%

Minería

Ene = 24,41%Dic = 23,84%Nov = 20,04%Oct = 14,02%

Industria

Ene= 1,14%Dic = 1,38%Nov = 1,24%Oct = 1,20%

ene.‐12 ene.‐13 ene.‐14 ene.‐15 ene.‐16 ene.‐17 ene.‐18

IPP PyC por Ramas de Actividad

Agropecuario y Pesca C y P Minas y Canteras C y PIndustria C y P

(var. porcentual anual)

•

4/6/2018

58

Fuente: xm.com.co. Cálculos Banco de la República.

Fuente: xm.com.co. Cálculos Banco de la República.

0

200

400

600

800

1000

1200fe

b.-

05

ago

.-05

feb

.-06

ago

.-06

feb

.-07

ago

.-07

feb

.-08

ago

.-08

feb

.-09

ago

.-09

feb

.-10

ago

.-10

feb

.-11

ago

.-11

feb

.-12

ago

.-12

feb

.-13

ago

.-13

feb

.-14

ago

.-14

feb

.-15

ago

.-15

feb

.-16

ago

.-16

feb

.-17

ago

.-17

feb

.-18

$/K

wh

Precio de Energía en Bolsa TX1Promedio mensual

VI. Variables Financieras

4/6/2018

59

¿Cómo va el endeudamiento y la transmisión de la tasa de política?

(*) Incluye cartera bancaria (M/N y M/E), bonos y crédito externo directo.

46,68%

62,54%

15,34%

20,35%

32,68%

42,19%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

2013

2015

2017

Endeudamiento (*) / PIB

Total Hogares Comercial

Endeudamiento sobre PIB

Total Hogares Comercial

1997 46,60% 15,34% 31,26%

1998 46,68% 15,23% 31,45%

1999 45,62% 12,94% 32,68%

2014 55,29% 17,22% 38,07%

2015 62,26% 18,54% 43,73%

2016 61,83% 19,58% 42,24%

2017 62,54% 20,35% 42,19%

4/6/2018

60

1/ Incluye crédito bancario (m/n y m/e), colocación de bonos en el mercado y interno y financiación externa directa. La financiación registrada en dólares con Tipo de Cambio Fijo base Dic 2016: $3020/US$ .

‐5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

dic.‐05

dic.‐06

dic.‐07

dic.‐08

dic.‐09

dic.‐10

dic.‐11

dic.‐12

dic.‐13

dic.‐14

dic.‐15

dic.‐16

dic.‐17

Endeudamiento comercial y hogares (1)Variación Real – Deflactor absorción

Var. Comercial Var. Hogares Total

Comercial Hogares Total

dic‐14 6,00% 10,37% 7,25%

dic‐15 3,01% 7,46% 4,45%

mar‐16 2,84% 6,22% 3,73%

jun‐16 1,47% 5,53% 2,58%

sep‐16 0,95% 6,70% 2,62%

dic‐16 ‐0,15% 7,50% 2,16%

mar‐17 ‐1,53% 8,69% 1,62%

jun‐17 0,27% 8,72% 2,90%

sep‐17 0,65% 7,86% 2,95%

dic‐17 2,73% 7,14% 4,16%

Var. Anual Deflac. Abs

Endeudamiento

0%

5%

10%

15%

20%

25%

50

150

250

350

450

550

650

ene.‐12

ene.‐13

ene.‐14

ene.‐15

ene.‐16

ene.‐17

ene.‐18

Endeudamiento comercial y hogares (1)Variación Anual – Promedio Mensual

Comercial Hogares Microcrédito

Var. Comercial Var. Hogares Total

Billones de Pesos

3,0%2,0% 2,6% 2,7%

4,1% 4,1%

4,0% 4,1%3,8% 3,5%

3,4% 3,3%

7,17%

6,20% 6,55% 6,32%

7,63% 7,47%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

ene.‐17

feb.‐17

mar.‐17

abr.‐17

may.‐17

jun.‐17

jul.‐17

ago.‐17

sep.‐17

oct.‐17

nov.‐17

dic.‐17

ene.‐18

comercial Hogares Microcrédito Var Total

1/ Incluye crédito bancario (m/n y m/e), colocación de bonos en el mercado y interno y financiación externa directa. La financiación registrada en dólares con Tipo de Cambio base Dic 2016: $3,020/US$ .

4/6/2018

61

3,50%2,47%

1,93%1,33%

2,46% 2,71%

‐0,87%‐0,43%

‐0,20% ‐0,32% ‐0,53% ‐0,67%

1,25%

0,36% 1,41% 2,43%

3,30% 3,08%

0,51%

0,51%

0,68%0,51%

0,93% 1,00%4,39%

2,91%

3,82%3,95%

6,16%6,13%

‐2%

0%

2%

4%

6%

8%

ene.‐17

feb.‐17

mar.‐17

abr.‐17

may.‐17

jun.‐17

jul.‐17

ago.‐17

sep.‐17

oct.‐17

nov.‐17

dic.‐17

ene.‐18

Endeudamiento Comercial (*)Variación Anual – Promedio Mensual

Bancario M/N Bancario M/E Externo Directo Bonos Total

Bancario: 3,13%

Ext. Directo: 11,41%

Bonos: 13,17%

Total: 6,13%

Bancario: 2,92%

Ext. Directo: 12,37%

Bonos: 12,39%

Total: 6,16%

Bancario: 1,55%

Ext. Directo: 9,04%

Bonos: 6,64%

Total: 3,95%

Bancario: 2,64%

Ext. Directo: 5,24%

Bonos: 8,92%

Total: 3,82%

Junio 2017

Diciembre 2017

Septiembre 2017

Enero 2018

(*) La financiación registrada en dólares con Tipo de Cambio base Dic 2016: $3,020/US$ .

Emisión Bonos Empresas 2016 y 2017

Bonos emitidos por el sector real

Monto emitido $COP miles millones

Tasa ponderada por monto * (E.A)Plazo ponderado por monto (años)

Tasa variable Tasa fija Total tasa

IPC a/a Spread Total Tasa variable Tasa fija Total

mar-16 1.025 7,98% 4,45% 12,79% NA 12,79% 16,0 - 16,0

jun-16 1.940 8,60% 4,13% 13,08% 9,35% 12,78% 10,8 8,0 10,6

sep-16 1.190 7,27% 3,83% 11,38% 7,81% 9,60% 13,5 6,0 9,8

dic-16 300 5,75% 4,06% 10,04% NA 10,04% 16,9 - 16,9

mar-17 980 4,69% 3,40% 8,24% 7,24% 7,61% 9,7 4,2 6,2

jun-17 2.300 3,99% 3,81% 7,95% 6,63% 7,56% 19,6 6,7 15,8

sep-17

dic-17 1.800 4,09% 3,73% 7,98% 7,32% 7,82% 17,9 4,7 13,4

*En el cálculo de la tasa, cuando esta es variable, se usa la variación anual del IPC correspondiente al mes de la emisión del título.

4/6/2018

62

‐50%

‐25%

0%

25%

50%

75%

100%

125%

150%

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

16‐feb.‐10

16‐ago.‐10

16‐feb.‐11

16‐ago.‐11

16‐feb.‐12

16‐ago.‐12

16‐feb.‐13

16‐ago.‐13

16‐feb.‐14

16‐ago.‐14

16‐feb.‐15

16‐ago.‐15

16‐feb.‐16

16‐ago.‐16

16‐feb.‐17

16‐ago.‐17

16‐feb.‐18

Cartera Comercial M/ESaldos Semanales US$ millones

Saldo Var anual (Derecho)

39,3%49,5%

63,4% 60,0% 59,5% 58,6%

4,7%

12,4%

12,3%8,8%

7,3% 7,6% 8,0%

6,3%5,7% 6,5% 5,2%

4,54%6,60%

‐1,3% ‐0,16%

50,6%

34,1%

19,1% 18,8% 20,9% 28,0% 28,3%

‐20,0%

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

100,0%

120,0%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Endeudamiento Empresas por fuentes Participación (*)

Banc m/l Bon m/e cambios Banc m/e Ext Dir cambios Ext Dir

(*) efecto cambiario anual

4/6/2018

63

1/La cartera vivienda incluye leasing habitacional.

9%

10%

11%

12%

13%

14%

16‐may.‐17

16‐jun.‐17

16‐jul.‐17

16‐ago.‐17

16‐sep.‐17

16‐oct.‐17

16‐nov.‐17

16‐dic.‐17

16‐en

e.‐18

16‐feb.‐18

Variación anual de datos semanales

9,1% 9,3%8,6%

7,7%6,9% 6,5%

4,3% 4,3%4,0%

3,7%3,8%

3,8%

13,46% 13,59%

12,57%11,39%

10,72%

10,24%

0%

4%

8%

12%

16%

ene.‐17

feb.‐17

mar.‐17

abr.‐17

may.‐17

jun.‐17

jul.‐17

ago.‐17

sep.‐17

oct.‐17

nov.‐17

dic.‐17

ene.‐18

Crédito HogaresVariación anual ‐ Promedio mensual

Consumo Vivienda Hogares

Junio 2017 Septiembre 2017 Diciembre 2017 Enero 2018

Hipotecaria: 12,56% 11,66% 11,87% 11,78%

Consumo: 12,57% 11,27% 10,18% 9,51%

Total: 12,57% 11,39% 10,72% 10,24%

CRÉDITO HOGARES

Variación de promedios mensuales

‐15%

0%

15%

30%

45%

‐8%

‐3%

2%

7%

12%

17%

22%

dic./03

dic./04

dic./05

dic./06

dic./07

dic./08

dic./09

dic./10

dic./11

dic./12

dic./13

dic./14

dic./15

dic./16

dic./17

Consumo semidurable y durable y Desembolsos crédito de consumo 1/ Variación real anual

Consumo (eje izquierdo) Proy cons Desembolsos

*Desembolsos trimestrales suavizados de orden 2

1/ Con desembolsos de tarjeta

4/6/2018

64

Tasas de interes:

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17

feb.‐18

abr.‐18

jun.‐18

ago.‐18

oct.‐18

dic.‐18

feb.‐19

4,00%

4,50%

5,00%

5,50%

6,00%

6,50%

7,00%

7,50%

8,00%

Tasa de Política y expectativas de los analistas

Analistas Febrero Analistas Enero Observada

4/6/2018

65

‐1,30

‐1,00

‐0,70

‐0,40

‐0,10

0,20

0,50

0,80

1,10

ene‐07

jul‐07

ene‐08

jul‐08

ene‐09

jul‐09

ene‐10

jul‐10

ene‐11

jul‐11

ene‐12

jul‐12

ene‐13

jul‐13

ene‐14

jul‐14

ene‐15

jul‐15

ene‐16

jul‐16

ene‐17

jul‐17

ene‐18

Sensibilidad DTF mensual a tasa de política

Dic/08‐Ene/11

Feb/11‐Jun/12

Jul/12‐Mar/14

Abr/14‐Nov/16

Jul/06‐Nov/08 Dic/16‐Ene/18

‐1,50

‐1,00

‐0,50

0,00

0,50

1,00

1,50

ene‐07

jul‐07

ene‐08

jul‐08

ene‐09

jul‐09

ene‐10

jul‐10

ene‐11

jul‐11

ene‐12

jul‐12

ene‐13

jul‐13

ene‐14

jul‐14

ene‐15

jul‐15

ene‐16

jul‐16

ene‐17

jul‐17

ene‐18

Sensibilidad tasa de interés mensual CDTs a 180 días a tasa de política

Jul/06‐Nov/08

Dic/08‐Ene/11

Feb/11‐Jun/12

Jul/12‐Mar/14 Abr/14‐Nov/16

Dic/16‐Ene/18

..

3,00%

3,50%

4,00%

4,50%

5,00%

5,50%

6,00%

6,50%

7,00%

7,50%

8,00%

3,00%

3,50%

4,00%

4,50%

5,00%

5,50%

6,00%

6,50%

7,00%

7,50%

8,00%

23‐feb

.‐13

23‐ago.‐13

23‐feb

.‐14

23‐ago.‐14

23‐feb

.‐15

23‐ago.‐15

23‐feb

.‐16

23‐ago.‐16

23‐feb

.‐17

23‐ago.‐17

23‐feb

.‐18

Tasa de Política , TIB e IBRSemanales

Repo TIB IBR

‐100

0

100

200

300

400

500

600

mar.‐13

sep.‐13

mar.‐14

sep.‐14

mar.‐15

sep.‐15

mar.‐16

sep.‐16

mar.‐17

sep.‐17

Puntos Básicos

Tasas Pasivas(Variación acumulada * desde sept/bre de 2015)

Repo Ahorro DTF CDT TOTAL

*Variación de tasas nominales mensuales

4/6/2018

66

‐1,50

‐1,00

‐0,50

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

dic‐07

abr‐08

ago‐08

dic‐08

abr‐09

ago‐09

dic‐09

abr‐10

ago‐10

dic‐10

abr‐11

ago‐11

dic‐11

abr‐12

ago‐12

dic‐12

abr‐13

ago‐13

dic‐13

abr‐14

ago‐14

dic‐14

abr‐15

ago‐15

dic‐15

abr‐16

ago‐16

dic‐16

abr‐17

ago‐17

dic‐17

Sensibilidad tasa de interés mensual de preferencial a tasa de política

Jul/06‐Nov/08

Dic/08‐Ene/11 Jul/12‐Mar/14

Feb/11‐Jun/12Abr/14‐Nov/16

Dic/16‐Dic/17

‐1,50

‐1,00

‐0,50

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

dic‐07

abr‐08

ago‐08

dic‐08

abr‐09

ago‐09

dic‐09

abr‐10

ago‐10

dic‐10

abr‐11

ago‐11

dic‐11

abr‐12

ago‐12

dic‐12

abr‐13

ago‐13

dic‐13

abr‐14

ago‐14

dic‐14

abr‐15

ago‐15

dic‐15

abr‐16

ago‐16

dic‐16

abr‐17

ago‐17

dic‐17

Sensibilidad tasa de interés mensual de ordinario a tasa de política

Jul/06‐Nov/08

Dic/08‐Ene/11

Feb/11‐Jun/12

Jul/12‐Mar/14

Abr/14‐Nov/16

Dic/16‐Dic/17

‐100

0

100

200

300

400

500

600

mar.‐13

jun.‐13

sep.‐13

dic.‐13

mar.‐14

jun.‐14

sep.‐14

dic.‐14

mar.‐15

jun.‐15

sep.‐15

dic.‐15

mar.‐16

jun.‐16

sep.‐16

dic.‐16

mar.‐17

jun.‐17

sep.‐17

dic.‐17

Puntos Básicos

Tasas de interés comerciales(Variación acumulada*desde abril de 2014)

Repo Ordinaria Preferencial Tesorería Construcción

4/6/2018

67

‐5,00

‐4,00

‐3,00

‐2,00

‐1,00

0,00

1,00

2,00

dic‐07

abr‐08

ago‐08

dic‐08

abr‐09

ago‐09

dic‐09

abr‐10

ago‐10

dic‐10

abr‐11

ago‐11

dic‐11

abr‐12

ago‐12

dic‐12

abr‐13

ago‐13

dic‐13

abr‐14

ago‐14

dic‐14

abr‐15

ago‐15

dic‐15

abr‐16

ago‐16

dic‐16

abr‐17

ago‐17

dic‐17

Sensibilidad tasa de interés mensual de consumo a tasa de política

Jul/06‐Nov/08

Dic/08‐Ene/11

Feb/11‐Jun/12

Jul/12‐Mar/14

Abr/14‐Nov/16

Dic/16‐Dic/17

‐1,20

‐0,70

‐0,20

0,30

0,80

1,30

dic‐07

abr‐08

ago‐08

dic‐08

abr‐09

ago‐09

dic‐09

abr‐10

ago‐10

dic‐10

abr‐11

ago‐11

dic‐11

abr‐12

ago‐12

dic‐12

abr‐13

ago‐13

dic‐13

abr‐14

ago‐14

dic‐14

abr‐15

ago‐15

dic‐15

abr‐16

ago‐16

dic‐16

abr‐17

ago‐17

dic‐17

Sensibilidad tasa de interés mensual de hipotecario a tasa de política

Jul/06‐Nov/08

Dic/08‐Ene/11Feb/11‐Jun/12

Jul/12‐Mar/14

Abr/14‐Nov/16

Dic/16‐Dic/17

*Variación de tasas nominales mensuales

‐100

0

100

200

300

400

500

600

mar.‐13

jun.‐13

sep.‐13

dic.‐13

mar.‐14

jun.‐14

sep.‐14

dic.‐14

mar.‐15

jun.‐15

sep.‐15

dic.‐15

mar.‐16

jun.‐16

sep.‐16

dic.‐16

mar.‐17

jun.‐17

sep.‐17

dic.‐17

Puntos Básicos

Tasas de interés hogares(Variación acumulada*desde Septiembre de 2015)

Consumo Hipotecaria Repo

4/6/2018

68

10,0%

12,5%

15,0%

17,5%

20,0%

22,5%

25,0%

nov.‐15

feb.‐16

may.‐16

ago.‐16

nov.‐16

feb.‐17

may.‐17

ago.‐17

nov.‐17

feb.‐18

Tasa de Interés ConsumoPromedio mensual nominal

Consumo Sin Libranza Con Libranza

12,5%

15,0%

17,5%

20,0%

22,5%

25,0%

05‐jul.‐17

05‐ago.‐17

05‐sep

.‐17

05‐oct.‐17

05‐nov.‐17

05‐dic.‐17

05‐ene.‐18

05‐feb

.‐18

Tasa de Interés ConsumoPromedio semanal nominal

Tasas de Captación

Ahorro Ordinario 3,80 2,54 -126 38,7%

CDT 7,60 5,69 -191 58,9%

DTF 6,94 5,00 -194 59,8%

Tasas de Colocación

Tasa Colocación BR 14,79 11,49 -330 101,6%

Tasa Comercial BR 13,24 9,20 -405 124,6%Consumo 19,55 18,85 -70 21,6%Ordinario 14,14 10,79 -335 103,0%Hipotecaria 12,50 10,83 -167 51,6%Preferencial 11,99 7,95 -403 124,2%

Tarjeta 31,48 29,73 -175 53,9%Tesorería 12,13 8,25 -388 119,5%

Construcción 12,81 10,00 -281 86,5%Microcrédito 38,78 37,14 -164 50,5%

TIB 7,75 4,51 -324 99,9%

Subasta de Expansión 7,75 4,50 -325 100,0%

Tasa Usura 32,99 31,52 -147 45,3%

Transmisión %

Tasas Nominales de Interés: Semanal

Variación Dic 16/16 a feb 16/18

Dic 16 2016

Feb 16 2018

4/6/2018

69

‐2%

‐1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

ene.‐04

ene.‐06

ene.‐08

ene.‐10

ene.‐12

ene.‐14

ene.‐16

ene.‐18

Tasa real de Política Ex‐post

Con IPC sin Alim. Con básica 1/ Con IPC

‐2%

‐1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

ene.‐04

ene.‐06

ene.‐08

ene.‐10

ene.‐12

ene.‐14

ene.‐16

ene.‐18

Tasa Real de Política Ex‐ante

Analistas /3 con BE /2 Encuesta Trim /4

1/ Promedio de: inflación sin alimentos, nucleo 20, inflación sin alimentos primario y combustibles e inflación sin alimentos y regulados. 2/ Break even con TES a un año. 3/ Inflación a un año de la Encuesta Mensual a Analistas Económicos del BR. 4/ Inflación a un año de la Encuesta Trimestral de Expectativas Económicas del BR ( serie mensualizada con spline cúbicos)

ene‐18 desde 2000 desde 2003 desde 2005

Con BE 1/ 1,14% 1,69% 1,82%

Analistas 2/ 1,26% 1,66% 1,70%

Encuesta trim /3 0,87% 1,31% 1,40%

IPC total 1,01% 1,25% 1,17% 1,31%

IPC sin alim 0,11% 1,68% 1,62% 1,79%

Inflac Básica 4/ 0,35% 1,70% 1,55% 1,68%

Promedio

Tasa de Política ex ‐ante y ex ‐post

1/ Break even con TES a un año. 2/ Inflación a un año de la Encuesta Mensual a Analistas

Económicos del BR. 3/ Inflación a un año de la Encuesta Trimestral de Expectativas Económicas

del BR. 4/ Promedio de las básicas sin alimentos, nucleo 20, sin alimentos primario y

combustibles y sin alimentos y regulados

4/6/2018

70

‐2,5%

‐1,5%

‐0,5%

0,5%

1,5%

2,5%

CDT total DFT Ahorro

Tasas de interés reales pasivas(Deflator IPC sin alimentos)

Prom 2000 Prom 2005 Prom 2010 ene‐18

‐2,5%

‐1,5%

‐0,5%

0,5%

1,5%

2,5%

CDT total DFT Ahorro

Tasas de interés reales pasivas(Deflator Expectativas (*)


(*) Con promedio expectativas de inflación obtenidas de FBEI de 2 a tres años, BE de 2 y 3 años, Inflación a un año de encuesta a analistas del BR e Inflación a un año de la encuesta trimestral de expectativas del BR.

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, cálculos Banco de la República


0%

2%

4%

6%

8%

10%

Tasas de interés reales de créditos comerciales

(Deflator IPC sin alimentos)


0%

4%

8%

12%

16%

20%

24%

28%

Consumo Tarjeta Usura Hipotecaria

Tasas de interés reales de créditos a hogares

(Deflator IPC sin alimentos)


4/6/2018

71


0%

2%

4%

6%

8%

10%

Ordinaria Preferencial Tesorería Construcción

Tasas de interés reales de créditos comerciales

(Deflator Expectativas (*)


0%

4%

8%

12%

16%

20%

24%

28%

Consumo Tarjeta Usura Hipotecaria

Tasas de interés reales de créditos a hogares

(Deflator Expectativas (*)


(*) Con promedio expectativas de inflación obtenidas de FBEI de 2 a tres años, BE de 2 y 3 años, Inflación a un año de encuesta a analistas del BR e Inflación a un año de la encuesta trimestral de expectativas del BR.

Indicadores de riesgo:

•

4/6/2018

72

1%

3%

5%

7%

9%

11%

13%

dic.‐07

dic.‐09

dic.‐11

dic.‐13

dic.‐15

dic.‐17

Indicador de Mora Cartera Vencida/Cartera total

Vivienda Comercial Total Consumo Microcrédito

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

dic.‐15

jun.‐16

dic.‐16

jun.‐17

dic.‐17

Fuente: Superintendencia Bancaria, cálculos Departamento de Estabilidad Financiera

0%

3%

6%

9%

12%

15%

dic.‐07

dic.‐09

dic.‐11

dic.‐13

dic.‐15

dic.‐17

Riesgo de Cartera Cartera B a E/Cartera total

Hipotecaria Comercial Total Consumo Microcrédito

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

dic.‐15

abr.‐16

ago.‐16

dic.‐16

abr.‐17

ago.‐17

dic.‐17


4/6/2018

73

nov‐99 jun‐09 dic‐17

Vivienda 20,2% 1/ 10,8% 6,8%

Consumo 22,8% 8,1% 5,8%

Comercial 12,4% 3,3% 2/ 3,7%

Microcrédito 6,6% 7,7% 3/

Total 16,3% 5,3% 4,8%

Vivienda 10,4% 5,4%

Consumo 13,0% 8,9%

Comercial 8,3% 11,4% 5/

Microcrédito 8,7% 4/ 12,1%

Total 9,7% 9,9%

1/ En noviembre de 2003 alcanzó 38,08%; 2/ En abril de 2010 alcanzó 3,61% 3/ Es el máximo observado;4/ En noviembre de 2014 alcanzó 12,34% 5/ Es el máximo observado

Indicador de Mora: Vencida/Total Bruta

Riesgo de Cartera: diferente de A/ Total Bruta

Calidad de la Cartera

0%

50%

100%

150%

200%

250%

dic.‐03

dic.‐05

dic.‐07

dic.‐09

dic.‐11

dic.‐13

dic.‐15

dic.‐17

Cubrimiento de la Mora Provisiones/Cartera Vencida

Hipotecaria Comercial Total Consumo Microcrédito

0%

40%

80%

120%

160%

200%

dic.‐15

jun.‐16

dic.‐16

jun.‐17

dic.‐17


4/6/2018

74

‐35%

‐25%

‐15%

‐5%

5%

15%

25%

35%

45%

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000dic.‐15

mar.‐16

jun.‐16

sep.‐16

dic.‐16

mar.‐17

jun.‐17

sep.‐17

dic.‐17

MM $

Utilidades Entidades de Créditoflujos de 12 meses

Utilidades (Izquierdo) Var. Anual

Nota: en el año anterior la venta de acciones de Corficolombia generó utilidades a los bancos de Occidente y Bogotá..

Fuente: Superintendencia Financiera , cálculos Banco de la República

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

dic.‐99

dic.‐01

dic.‐03

dic.‐05

dic.‐07

dic.‐09

dic.‐11

dic.‐13

dic.‐15

dic.‐17

Solvencia Establecimientos de Crédito

Solvencia Requisito Solvencia Solvencia Básica

4/6/2018

75

VII. La inflación en diciembre


Ene = 3,68%

Dic = 4,09%

Nov = 4,12%

Oct = 4,05%

Sep = 3,97%

Inflación total al consumidor

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

10,0

ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18

%

Total Meta

4/6/2018

76

¿ Qué explica la disminución de la inflación anual en enero?

Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.

•

Indicadores de precios al consumidor y de inflación básica

A enero 2018

Descripción Ponderación dic‐16 oct‐17 nov‐17 dic‐17 ene‐18

Participación en

porcentaje en la

desaceleración

del mes

Total 100 5.75 4.05 4.12 4.09 3.68 100.00Sin alimentos 71.79 5.14 4.70 4.80 5.01 4.61 69.91Transables 26.00 5.31 3.38 3.64 3.79 3.16 36.87No transables 30.52 4.85 5.23 5.27 5.49 5.37 10.92Regulados 15.26 5.44 5.61 5.58 5.86 5.27 22.11

Alimentos 28.21 7.22 2.51 2.52 1.92 1.49 30.09Perecederos 3.88 ‐6.63 3.20 5.89 5.84 6.50 ‐8.69Procesados 16.26 10.74 0.52 ‐0.15 ‐0.91 ‐1.27 14.24CFH 8.07 8.54 5.78 5.75 5.21 4.05 24.55

Indicadores de inflación básica

Sin Alimentos 5.14 4.70 4.80 5.01 4.61Núcleo 20 6.18 4.73 4.69 4.87 4.72IPC sin perecederos, ni comb. ni serv. Pubs. 6.03 4.13 4.09 4.02 3.68Inflación sin alimentos ni regulados 5.05 4.44 4.57 4.76 4.42Promedio indicadores inflación básica 5.60 4.50 4.54 4.66 4.36

Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República

La inflación básica

4/6/2018

77



Promedio de 4Ene = 4,36%

Dic = 4,66%

Nov = 4,54%

Oct = 4,50%

Indicadores de Inflación Básica

1

2

3

4

5

6

7


%

Promedio de 4 MetaRango +/- 1 pp


Indicadores de Inflación Básica

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0


%

Sin alimentosNúcleo 20Sin alimentos primarios, combustibles y Ss. Ps.Sin Alimentos ni Regulados

4/6/2018

78

45%

55%

65%

75%

85%

95%en

e.-0

3ju

l.-03

ene.

-04

jul.-

04en

e.-0

5ju

l.-05

ene.

-06

jul.-

06en

e.-0

7ju

l.-07

ene.

-08

jul.-

08en

e.-0

9ju

l.-09

ene.

-10

jul.-

10en

e.-1

1ju

l.-11

ene.

-12

jul.-

12en

e.-1

3ju

l.-13

ene.

-14

jul.-

14en

e.-1

5ju

l.-15

ene.

-16

jul.-

16en

e.-1

7ju

l.-17

ene.

-18

% de Rubros con variación positiva

Índice de Difusión Nominal Total

Índice Total Desestacionalizado

¿Qué pasó con Transables y No Transables?

4/6/2018

79

•



Variación anual IPC Transables y No Transables (sin alimentos ni regulados)

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8


%

Transables No transables

TransablesEne = 3,16%Dic = 3,79%Nov = 3,64%Oct = 3,38%

No transables

Ene = 5,37%Dic = 5,49%Nov = 5,27%Oct = 5,23%

•

Variación anual IPC de No transables(sin alimentos ni regulados)

0

2

4

6

8

10

12

ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 ene-18

%

Arriendos Indexados (por IPC o salario)

Afectados x tipo de cambio (vía costos) Resto (incluye fútbol)

4/6/2018

80

¿Qué pasó con la inflación de regulados y alimentos?

•


ReguladosEne= 5,27%Dic = 5,86%Nov = 5,58%Oct = 5,61%

Variación anual IPC de Regulados

-9

-6

-3

0

3

6

9

12

15


%

Regulados Servicios públicosCombustible Transporte

4/6/2018

81

•



Ene = 1,49%Dic = 1,92%Nov = 2,52%Oct = 2,51%

Inflación anual Total Alimentos

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18


%

•


Variación anual IPC de Alimentos (subgrupos)

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17 ene-18

%

-25

-15

-5

5

15

25

35

45

%

Procesados Comida fuera del HogarPerecederos (eje derecho)

4/6/2018

82

•

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115fe

b.-

16

mar

.-16

abr.

-16

may

.-1

6

jun

.-1

6

jul.-

16

ago

.-16

sep

.-16

oc

t.-1

6

no

v.-1

6

dic

.-16

ene.

-17

feb

.-17

mar

.-17

abr.

-17

may

.-1

7

jun

.-1

7

jul.-

17

ago

.-17

sep

.-17

oc

t.-1

7

no

v.-1

7

dic

.-17

ene.

-18

feb

.-18

Miles de Toneladas

Abastecimiento Centrales de Abasto-Sipsa/DANE (Promedio Mensual)

Source: The International Research Institute for Climate and Society.

Hace un mes Actual

Season La Niña Neutral El Niño

JFM 2018 87% 13% 0%

FMA 2018 60% 40% 0%

MAM 2018 43% 54% 3%

AMJ 2018 32% 61% 7%

MJJ 2018 27% 56% 17%

JJA 2018 25% 54% 21%

JAS 2018 25% 50% 25%

ASO 2018 26% 46% 28%

SON 2018 27% 40% 33%

Season La Niña Neutral El Niño

DJF 2018 97% 3% 0%

JFM 2018 85% 15% 0%

FMA 2018 63% 36% 1%

MAM 2018 46% 50% 4%

AMJ 2018 34% 58% 8%

MJJ 2018 26% 58% 16%

JJA 2018 25% 53% 22%

JAS 2018 22% 52% 26%

ASO 2018 23% 49% 28%

4/6/2018

83

Fuente: UPME, SIEL. Cálculos Banco de la República.

* Promedio de febrero 2018 corresponde al período del 01 al 16 de febrero de 2018.

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

feb

.-93

feb

.-94

feb

.-95

feb

.-96

feb

.-97

feb

.-98

feb

.-99

feb

.-00

feb

.-01

feb

.-02

feb

.-03

feb

.-04

feb

.-05

feb

.-06

feb

.-07

feb

.-08

feb

.-09

feb

.-10

feb

.-11

feb

.-12

feb

.-13

feb

.-14

feb

.-15

feb

.-16

feb

.-17

feb

.-18

%

% Volumen de los EmbalsesPromedio mensual desestacionalizado

VIII. Expectativas de Inflación

4/6/2018

84

Encuesta mensual a analistas

¿Qué nos dicen las encuestas a los analistas sobre la inflación total?

•

4/6/2018

85

Distribución de las expectativas de analistas sobre la inflación total para …

Diciembre 2018 Diciembre 2019

•

Porcentaje de analistas cuyas expectativas de inflación total son mayor o menor (e igual) al 4%

Encuesta Enero

Diciembre 2018

Encuesta Febrero

Diciembre 2019 2 años adelante

•

4/6/2018

86

¿Qué nos dicen las encuestas a los analistas sobre la inflación sin alimentos?

•

Tasas:Break-even-inflation (BEI)

yForward Break-even-inflation (FBEI)

4/6/2018

87

¿Cómo ha sido la dinámica de las tasas BEI ?

En los últimos 3 años … En febrero de 2018 …

•

¿Cómo ha sido la dinámica de las tasas FBEI ?

En los últimos 3 años … En febrero de 2018 …

•

4/6/2018

88

ExpectativasdeinflaciónprovenientesdeencuestasEncuestaMensual

Pronóstico de inflación anualbancos y comisionistas de bolsa

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

feb-13 feb-14 feb-15 feb-16 feb-17 feb-18

%

A dic. de 2018 A dic. de 2019A 12 meses A 24 meses

Fuente: Banco de la República.

ExpectativasInflación total

A dic. de 2018 = 3,42%A dic. de 2019 = 3,29%A 12 meses = 3,35%A 24 meses = 3,27%

4/6/2018

89


Pronóstico de inflación anual sin alimentosbancos y comisionistas de bolsa

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0


%

A dic. de 2018 A dic. de 2019

A 12 meses A 24 meses


Inflación sin alimentosExpectativas



Pronóstico de inflación anual de alimentosbancos y comisionistas de bolsa

1

3

5

7

9

11


%

A dic. de 2018 A dic. de 2019A 12 meses A 24 meses


ExpectativasInflación alimentos


4/6/2018

90

4/6/2018

91

Demanda externa:

‐4,00%

‐2,00%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

‐50,00%

‐40,00%

‐30,00%

‐20,00%

‐10,00%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

mar.‐08

ago.‐08

ene.‐09

jun.‐09

nov.‐09

abr.‐10

sep.‐10

feb.‐11

jul.‐11

dic.‐11

may.‐12

oct.‐12

mar.‐13

ago.‐13

ene.‐14

jun.‐14

nov.‐14

abr.‐15

sep.‐15

feb.‐16

jul.‐16

dic.‐16

may.‐17

oct.‐17

Exportaciones manufactureras en pesos constantes (sin refinación de petróleo, sin fabricación de productos de café, sin metales preciosos y sin ferroníquel y otros productos de acero) Vs. PIB

socios comerciales(Crecimientos anuales de series trimestrales)

Precios constantes PIB socios comerciales ‐ pronósticos(eje derecho.)

4/6/2018

92

Demanda externa:

2,6%

5,7%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

-3%

0%

3%

6%

9%

12%

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

(py)

PIB Socios Exportaciones industriales (eje der)

*Exportaciones industriales en dólares deflactadas con inflación externa en dólares.

Términos de intercambio:

60708090

100110120130140150160

dic.

-08

may

.-09

oct.-

09

mar

.-10

ago.

-10

ene.

-11

jun.

-11

nov.

-11

abr.

-12

sep.

-12

feb.

-13

jul.-

13

dic.

-13

may

.-14

oct.-

14

mar

.-15

ago.

-15

ene.

-16

jun.

-16

nov.

-16

abr.

-17

sep.

-17

feb.

-18

jul.-

18

dic.

-18

Índice de Términos de Intercambio - Metodología Comercio Exterior

ITI-CE Promedios anuales observados Promedio anual proyectado

20172016-0,9%

2015-24,7%

2014-9,1%

20181

+3,2%

1 Proyección realizada en febrero 2018 con datos a diciembre 2017

4/6/2018

93

Tasas de interés externas:

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

dic‐00

dic‐01

dic‐02

dic‐03

dic‐04

dic‐05

dic‐06

dic‐07

dic‐08

dic‐09

dic‐10

dic‐11

dic‐12

dic‐13

dic‐14

dic‐15

dic‐16

dic‐17

Tasa de interés de los préstamos externos contratados por el sector privado no bancario

Corto plazo Largo plazo Total FED Funds rate

40

90

140

190

240

290

340

390

440

490

540

mar. 10 mar. 11 mar. 12 mar. 13 mar. 14 mar. 15 mar. 16 mar. 17 mar. 18

Punt

os B

ásic

os

Colombia Brasil México Perú Chile

40

90

140

190

240

290

mar. 17 jun. 17 sep. 17 dic. 17 mar. 18

Riesgo:

4/6/2018

94

Estimaciones cuenta corriente sostenible:

80,000

82,000

84,000

86,000

88,000

90,000

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

2014 2015 2016 2017

Efecto de Revisiones y Choques de OfertaConsumo Hogares

Cons. Hogares (feb. 2018) Efecto Choque - Avianca Cons. Hogares (nov. 2017)

86,000

87,000

88,000

89,000

90,000

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

2016 2017


Cons. Hogares (feb. 2018) Efecto Choque - Avianca Cons. Hogares (nov. 2017)

0.59%0.65%*

1.2%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

2015 2016 2017


Crecimiento - Feb. 2018 Crecimiento - Feb. 2018 (sin choque) Crecimiento - Nov. 2017

4/6/2018

95

Variación Anual Contribución

Alimentos 3.3% 0.6%Alquiler Vivienda y Servicios Públicos 2.9% 0.5%Restaurantes y Hoteles 2.3% 0.3%Bienes y Servicios Diversos 0.8% 0.1%Bebidas Alcohólicas 2.5% 0.1%Educación 1.1% 0.1%Salud 1.4% 0.0%Recreación y Cultura 0.5% 0.0%Vestido -0.5% 0.0%Servicios de Comunicaciones -1.6% -0.1%Muebles y Electrodomésticos -6.9% -0.3%Servicios de Transporte -4.8% -0.6%

Total Consumo Hogares 0.6%

(Por finalidad, pesos constantes, base 2005)

Descomposición del Crecimiento de Consumo Privado 2017-T4

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

I Trim. II Trim. III Trim. IV. Trim. I Trim. II Trim. III Trim. IV. Trim. I Trim. II Trim. III Trim. IV. Trim.

2015 2016 2017

Contribución al Crecimiento de Consumo Privado(Alimentos y Bebidas+ Serv. Transporte + Resto)

(variación anual, %)

Alimentos y Bebidas Alcohólicas Servicios de Transporte

Resto Muebles y Electrodomésticos

Crecimiento Consumo Privado (Observado) Pronóstico

4/6/2018

96

134,000

136,000

138,000

140,000

142,000

144,000

146,000

148,000

150,000

152,000

154,000

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

2014 2015 2016 2017

Efecto de Revisiones y Choques de OfertaDemanda Interna

DI (feb. 2018) Efecto Choque - Avianca + Café DI (nov. 2017)

146,000

147,000

148,000

149,000

150,000

151,000

152,000

153,000

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

2016 2017


DI (feb. 2018) Efecto Choque - Avianca + Café DI (nov. 2017)

1.33%1.46%*

1.3%

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

2015 2016 2017



19,000

19,500

20,000

20,500

21,000

21,500

22,000

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

2014 2015 2016 2017

Efecto de Revisiones y Choques de OfertaExportaciones

Exportaciones (feb. 2018) Efecto Choque - Café Exportaciones (nov. 2017)

19,000

19,500

20,000

20,500

21,000

21,500

22,000

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

2016 2017


Exportaciones (feb. 2018) Efecto Choque - Café Exportaciones (nov. 2017)

-3.80%-3.18%*

2.1%

-8.0%

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

2015 2016 2017



4/6/2018

97

122,000

124,000

126,000

128,000

130,000

132,000

134,000

136,000

138,000

140,000

142,000

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

2014 2015 2016 2017

Efecto de Revisiones y Choques de OfertaPIB

PIB(feb. 2018) Efecto Choque - Avianca + Café PIB (nov. 2017)

132,000

133,000

134,000

135,000

136,000

137,000

138,000

139,000

140,000

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

2016 2017


PIB (feb. 2018) Efecto Choque - Avianca + Café PIB (nov. 2017)

1.58%

1.72%*1.8%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

I Trim

.

II Tr

im.

III T

rim.

IV T

rim.

2015 2016 2017



•


Feb = 3,37%

Ene = 3,68%

Dic = 4,09%

Nov = 4,12%

Oct = 4,05%

Inflación total al consumidor

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

10,0

feb-12 feb-13 feb-14 feb-15 feb-16 feb-17 feb-18

%

Total Meta

4/6/2018

98

¿ Qué explica la disminución de la inflación anual en febrero?


Crecimiento anual del IPI mensual

Dato de ene. de 2018 vs. ene. de 2017

ene-17 -0.1%feb-17 -3.1%mar-17 5.0%abr-17 -7.2%may-17 -0.4%jun-17 -1.1%jul-17 6.5%ago-17 -3.1%sep-17 -2.0%oct-17 -0.3%nov-17 0.3%dic-17 -0.7%ene-18 1.0%

Fuente: EMM (DANE)

4/6/2018

99

Crecimiento mensual

anualizado del componente tendencial

ene-17 -4.7%feb-17 -5.3%mar-17 -3.6%abr-17 -0.5%may-17 2.3%jun-17 4.4%jul-17 4.2%ago-17 2.6%sep-17 1.6%oct-17 1.0%nov-17 1.4%dic-17 1.7%ene-18 2.6%

Fuente: EMM (DANE)

COMERCIO AL POR MENOR

Fuente: EMCM (DANE). *Cifras excluyendo combustibles

Dato de ene. de 2018 vs. ene. de 2017

Documents

Documentos de trabajo de la Junta Directiva · 2018. 4. 6. · Índice de Términos de Intercambio - Metodología Comercio Exterior ITI-CE Promedios anuales observados Promedio anual