El análisis de razones financieras emplea datos cuantitativos provenientes del balance general y del estado de resultados.

Balance GeneralHerramientas y Equipos S.A. de C.V.

Balance General al 31 de Diciembre del 2004Activos

Efectivo 52Valores Negociables 175Cuentas por cobrar 250Inventarios 355

Total de activo circulante 832Planta y equipo, bruto 1,610Menos depreciación 400Planta y equipo neto 1,210Activos totales 2042

PasivosCuentas por pagar 87Documentos por pagar 110Pasivos acumulados 10Provisión para impuestos 135

Total pasivo circulante342

Bonos de primera hipoteca (al 8%) 520Bonos sin garantía hipotecaria (al 10%) 200Capital común (200,000 acciones) 600Utilidades retenidas 380Total capital contable 980Pasivos Totales 2042

**En miles de pesos

De manera muy general, el Balance General muestra el valor de los activos de la empresa y los pasivos (o derechos sobre activos) en dos puntos particulares en el tiempo

Balance General (1/3)

Los activos son ordenados de arriba hacia abajo por orden de liquidez decreciente, esto es, los activos de la parte superior de la columna serán convertidos en efectivo más rápido que aquellos que se encuentran en la parte inferior. Se espera que los activos del grupo superior (activo circulante) sea convertido en efectivo dentro de poco tiempo.

Balance General (2/3)

Balance General (3/3)

Los activos que se encuentran en la parte inferior del estado no se espera que se conviertan en efectivo en el corto tiempo (o nunca) y se definen como activos fijos.

En la sección de Pasivos, se disponen los conceptos del balance en forma similar. Aquellas partidas que se encuentran en la parte superior tendrán que ser liquidadas relativamente pronto y hacia abajo vencerán en un futuro más distante.

Balance General al 31 de Diciembre del 2004Activos

Efectivo 52Valores Negociables 175Cuentas por cobrar 250Inventarios 355

Total de activo circulante 832Planta y equipo, bruto 1,610Menos depreciación 400Planta y equipo neto 1,210Activos totales 2042

PasivosCuentas por pagar 87Documentos por pagar 110Pasivos acumulados 10Provisión para impuestos 135

Total pasivo circulante342

Bonos de primera hipoteca (al 8%) 520Bonos sin garantía hipotecaria (al 10%) 200Capital común (200,000 acciones) 600Utilidades retenidas 380Total capital contable 980Pasivos Totales 2042

**En miles de pesos

El balance general es un estado de posición financiera en un punto de tiempo.

El estado de resultados muestra las operaciones durante un intervalo de tiempo.

Por tanto, el balance es una fotografía de la empresa en una fecha dada, mientras que el estado de resultados en un concepto de flujo que muestra lo ocurrido entre dos puntos en el tiempo.

Consideraciones básicas para el análisis

Razones Financieras Básicas

Todo depende de para qué se analice a la empresa. EjemplosBanquero- para un préstamo a corto plazo, le interesa la liquidezAcreedores a largo plazo- se fijarán en la generación de utilidades y eficiencia de la operación.Inversionistas- se fijarán en la rentabilidad y en la eficiencia a largo plazo.

Seis tipos de razones financieras fundamentales

1.Razones de liquidez: miden la habilidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a corto plazo2.Razones de apalancamiento: miden el grado en el cual la empresa ha sido financiada mediante deudas3.Razones de actividad: miden el grado de efectividad con el que la empresa está usando sus recursos.4.Razones de rentabilidad: miden la efectividad de la administración a través de los rendimientos generados sobre las ventas y sobre la inversión

5.Razones de crecimiento: miden la habilidad de la empresa para mantener su posición económica en el crecimiento de la economía y de la industria.

6.Razones de valuación: miden la habilidad de la administración para crear un valor de mercado superior a los desembolsos de los costos de inversión.

Razón circulante

Razón circulante = Activo Circulante Pasivo Circulante

Razón circulante = 832 = 2.43 veces342

Aquí habría que conocer el promedio de la industria en cuestión. En este caso se considera sano de 2.2 para arriba. Liquidaría con el 41% de su valor en libros (pasivo circulante/activo circulante), incluso podría pagar totalmente a sus acreedores.

Razón Rápida, Prueba Acida ó Prueba del Acido

Prueba Acida = Activo Circulante – InventarioPasivo Circulante

Prueba Acida = 832-355 = 1.39 veces 342

Los inventarios son, por lo general lo menos líquido del activo circulante de una empresa y existe una probabilidad de que ocurran perdidas en caso de liquidación. Entonces la prueba ácida es la habilidad de la empresa para liquidar obligaciones a corto plazo. El estándar varía dependiendo de la industria, pero se puede decir que 1 es aceptable.

2.Razónes de apalancamiento: miden el grado en el cual la empresa ha sido financiada mediante deudas.

Apalancamiento (1/3)Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente.

Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo o patrimonio. Consiste en utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo más capital propio.

Se considera como una herramienta, técnica o habilidad del administrador, para utilizar el Costo por el interés Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las Utilidades de operación de una empresa.

Apalancamiento (1/6)

Apalancamiento (2/3)

Es decir: los intereses por prestamos actúan como una PALANCA, contra la cual las utilidades de operación trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa.

En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiero, la Utilización de fondos obtenidos por préstamos a un costo fijo máximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.

Apalancamiento (2/6)

ApalancamientoDeudas Totales a Activos Totales

Apalancamiento = Deudas Totales = 1000 = 48%

Activos Totales 2076

La razón aceptable es de alrededor del 30%, pero depende de la industria en cuestión. Lo anterior quiere decir que la empresa debe virtualmente el 48% de sus activos, por tanto, su grado de apalancamiento se interpreta como de muy alto riesgo

Apalancamiento (3/6)

• Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtención de fondos proveniente de préstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.

• Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.

• Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos

Apalancamiento (4/6)

Riesgo Financiero por Apalancamiento (1/2)•Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumenta los cargos fijos, también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.

•El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de pago

Apalancamiento (5/6)

Riesgo Financiero por Apalancamiento (2/2)

•El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta justificado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción, como resultado de un aumento en las ventas netas.

Apalancamiento (6/6)

3.Razones de Actividad: miden el grado de efectividad con el que la empresa está usando sus recursos.

Rotación del Inventario = Ventas = 3,000,000 = 10 Inventario 300,000

La rotación en este caso es 10. Significa que el inventario da vuelta 10 veces. También hay estándares. Los inventarios son improductivos o representan una tasa muy pequeña (despreciable). Si la tasa fuera baja (2,3,4) deberíamos verificar si conservamos inventarios dañados, obsoletos o que no representan su valor real.

Actividad (1/5)

Observaciones a la Rotación del inventario:

1.Las ventas están a precio de mercado, sería más razonable si se llevaran al costo, pero no se utiliza así, por motivos de comparación (uso común)2.Las ventas ocurren todo el año, el inventario es un punto en el tiempo, por lo que conviene usar un promedio (ejemplo: inv. Inicial+ inv. Final/2, o un promedio de los saldos mensuales, o trimestrales si se tiene la información

Actividad (2/5)

Periodo Promedio de Cobranza = Cuentas por cobrar = 200,000 = 24 Ventas por día 3,000,000/360

Llamada también ACP (Average Collection Period). Es el tiempo que tardo en cobrar expresado en días. Representa el plazo promedio que la empresa espera para recibir el efectivo después de hacer una venta. En este caso la empresa tarda un promedio de 24 días. ¿Es bueno o malo?. Depende de las condiciones del mercado y lo que se acostumbre de acuerdo a los productos. ¿Cuántos días de crédito otorga la empresa a sus clientes?. Habría que ver si estoy cobrando a tiempo. Importante: Es recomendable hacer un análisis detallado de cobranza en tiempo

Actividad (3/5)

En cuanto al Promedio de Cobranza, hay que tomar en cuenta el plazo que se le otorga al cliente y el tiempo real que se tarda un cliente en liquidar su cuenta. Este análisis debe ser segmentado, contabilizando el número de cuentas que se encuentran en el rango que la empresa establece y el número de cuentas que se encuentran en otros tiempos de cobranza superiores. Por regla general el 95% de las cuentas deberían estar en el tiempo establecido. Esta razón financiera (Promedio de Cobranza) pudiera resultar engañosa si solamente se lee la razón y no se hace el análisis de cuentas.

Actividad (4/5)

Rotación de Activo Fijo = Ventas = 3,000,000 = 2.2 Activos Fijos Netos

Esta razón refleja la rotación de la planta y equipos. Las vueltas que le dan las Ventas a los activos fijos. En este caso específico, son 2.2 vueltas.

No existe número estándar, depende del giro del que estemos hablando.

Actividad (5/5)

4.Razones de Rentabilidad: miden la efectividad de la administración a través de los rendimientos generados sobre las ventas y sobre la inversión

Margen de Utilidad = Ingreso Neto = 120,000 = 4% Ventas 3,000,000

Refleja la utilidad por peso de ventas. Dependiendo del promedio de la industria, este porcentaje podría indicar:1.Que los precios son relativamente bajos.2.Que los precios son relativamente altos.3.Que los costos son relativamente bajos.4.Que los costos son relativamente altos.

O dos de estas, deducido naturalmente. Ejemplo. Si el promedio de la industria es del 5%, pudiera significar que los precios son relativamente bajos, o bien que los costos son relativamente altos, o ambas cosas

Capacidad Bajsica de = EBIT = 270,000 = 13%Generación de Utilidades Activos Totales 2,076,000

EBIT (Earnings Before Interest and Taxes).Ingresos antes de intereses e impuestos. Esta razón mide la capacidad BASICA de generación de utilidades. La referencia aceptable depende de la industria.

Rendimiento sobre = Ingreso Neto = 120,000 = 5%Activos Totales Activos Totales 2,076,000

A la razón de Rendimientos sobre Activos Totales se le llama comunmente ROI (Return on Investment). Mide el rendimiento sobre el total de activos. El promedio depende de la industria, podría ser aceptable un 10% por ejemplo.

Rendimiento sobre = Ingreso Neto = 120,000 = 12%Capital Contable Capital Contable 1,000,000

A la razón de Rendimientos sobre Capital Contable se le llama comunmeente ROE (Return on Equity).. Mide el rendimiento sobre la inversión de los accionistas.

5.Razones de crecimiento: miden la habilidad de la empresa para mantener su posición económica en el crecimiento de la economía y de la industria.

Las razones de crecimiento son difíciles de emplear ya que en ocasiones son relativas al proceso inflacionario y en otras no. Para presentar tasas reales de crecimiento hemos de considerar la inflación. Esta razón se relaciona con la rentabilidad por acción.

6.Razones de valuación: miden la habilidad de la administración para crear un valor de mercado superior a los desembolsos de los costos de inversión.

Actividad. Tomar un Balance General y un Estado de Resultados. Desarrollar en Excel las siguientes actividades1.Hoja 1: escribir el Balance General2.Hoja 2: escribir el Estado de Resultados3.Hoja 3: Escribir las razones vistas en clase con el siguiente formato (se describe un ejemplo)

Razón Fórmula para el Cálculo Cálculo Resultado

Promedio en la

Industria EvaluaciónLiquidezCirculante Activos Circulantes 700,000 2.3 2.5 Satisfactoria

Pasivos Circulantes 300,000