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Riesgos
N 268 Enero 201066 l Estrategia Financiera
El conocimiento, clave en el control del riesgo financiero
Una de las principales causas de las dificultades econmicas por
las que atraviesan las empresas es la falta de liquidez, debida a
las restricciones de acceso a la financiacin y al aumento desmedido
de la morosidad. Conocer la salud de la cartera de clientes y
analizar
el riesgo de los potenciales evitar problemas inminentes de
liquidez y situaciones de insolvencia a largo plazo
, Pedro Czar PaniaguaDirector de Riesgos de Axesor
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onocer los mercados y su coyuntura es clave para anticiparse a
los competidores o detectar nuevas oportunidades. Un plan
estratgico de negocio necesita basarse en una ima-gen fiel del
entorno de la empresa. Para ello, es pre-ciso conocer en
profundidad la situacin econmica tanto de los clientes actuales y
potenciales como del resto de agentes implicados.
En la actual coyuntura, se ha hecho an ms patente la importancia
de saber qu clientes son los ms fiables y solventes, as como de
detectar las em-presas que tienen un alto riesgo de impago. Hasta
septiembre de 2009, los procedimientos judiciales por impago entre
empresas y con la administracin alcanzaron ya al 11% de las compaas
activas en Es-paa, con un incremento del nmero de procesos de este
tipo del 62% con respecto al mismo periodo de 2008. De la misma
forma, el nmero de concursos aument hasta esa fecha en un 155,37%,
con ms de 3.759 compaas en quiebra tcnica. Esto supone que en
Espaa, cada da, ms de 13 empresas pre-sentan concurso.
Igualmente importantes son otros factores, como el retraso en el
perodo de pago en el que cada vez ms empresas incurren, que, en el
caso de dar-se en un alto porcentaje de la cartera de una misma
compaa, puede elevar sus cifras de morosidad ha-cindola caer en
falta de liquidez y a medio plazo en situacin de insolvencia. Este
hecho, unido a la dificultad de conseguir financiacin a travs de
las entidades bancarias, es una de las principales cau-sas de
quiebra de las empresas de nuestro pas desde el comienzo de la
crisis. Por este motivo, saber con quin se va a trabajar y valorar
el riesgo en el que se incurrir con ello, es determinante en la
superviven-cia de cualquier compaa.
CLAVES EN LA GESTIN DEL RIESGOA la hora de captar clientes,
saber a qu seg-
mento dirigirse, analizar el potencial de los prospects para
identificar no slo los targets ms rentables, sino aquellos que
tienen un riesgo menor de morosi-dad, tambin es fundamental.
Lo mismo que diversificar la cartera de clientes por sectores y
tamaos. Adems de evaluar el riesgo de un cliente en particular, es
necesario investigar los riesgos a los que est sometido el sector
en el que se opera. Prueba de ello la tenemos en la reciente
his-toria econmica, con sendas burbujas, la tecnolgica de finales
de siglo y la de la construccin, cuyas con-secuencias estamos
pagando en la actualidad. Para evitar esto, es importante
determinar cules son los niveles de riesgo aceptables para la
compaa, con el objetivo de poder decidir en qu sectores es ms
conveniente participar. En el caso de estar operando en un sector
de especial riesgo, sera conveniente va-lorar la diversificacin del
negocio hacia mercados y perfiles de clientes ms seguros que,
aunque a prio-ri tengan una rentabilidad estimada menor, puedan
servir de colchn en caso de cada del sector de ac-tividad
principal.
Para conseguir un control eficaz del riesgo en el que se incurre
es necesario analizar la informa-cin referente a la estructura,
operativa y situacin financiera, como hemos visto, tanto de cada
uno de
los clientes como del estado de salud del sector o sectores con
los que se trabaja mayoritariamente, as como estar al tanto de
cualquier variacin que pu-diera acontecer.
Hace diez aos, la nica manera de obtener es-tos datos era
mediante una investigacin ad-hoc que poda tardar semanas en
completarse. Pero los tiempos han cambiado. En la actualidad,
aunque la informacin se encuentra al alcance de todos a travs de
las diferentes fuentes pblicas, para cual-quier empresa poder
manejarla de forma sistema-tizada en tal cantidad supondra tener
que contar con un departamento dedicado exclusivamente a estas
funciones.
LOS SERVICIOS DE INFORMACIN EMPRESARIAL
Es imprescindible entender y medir el riesgo, controlar las
probabilidades de morosidad de la car-tea de clientes en general y
de cada cliente en parti-cular. Para tomar decisiones de negocio de
la manera eficiente, muchas empresas optan por la utilizacin de
servicios externos de informacin empresarial, tanto para la
obtencin como para el anlisis de la informacin.
Las compaas que prestan este tipo de servi-cios se encargan de
recopilar datos mercantiles, fi-nancieros y sobre incidencias
judiciales procedentes de las publicaciones en los boletines
oficiales de las distintas administraciones, Boletn del Registro
Mer-cantil, publicaciones de los juzgados, publicaciones en prensa,
etctera. Los analizan y los estructuran en informes que ofrecen,
adems, una calificacin del riesgo de la compaa evaluada en funcin
de los mltiples parmetros analizados. Estos informes hacen posible
la gestin eficaz del riesgo comercial al que se exponen las
empresas en sus decisiones financieras.
Para un correcto anlisis del entorno de la empre-sa, estas
compaas estudian cmo sta interacta con su entorno de influencia.
Proporcionan informa-cin precisa de los rganos sociales y de las
vincula-
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C
[ www.estrategiafinanciera.es ]
Autor: Czar Paniagua, Pedro. ttulo: El conocimiento, clave en el
control del riesgo financieroFuente: Estrategia Financiera, n 268.
Enero 2010.locAlizAdor: 10/2009resumen: La crisis econmica ha
provocado un efecto domin en la morosi-dad de empresas y
particulares. Este efecto ha causado que muchas compaas espaolas
hayan cado en un crculo vicioso de falta de pago que las aboca en
muchos casos a la quiebra. Ahora ms que nunca es necesario conocer
la situacin financiera de proveedores, clientes actuales y clientes
potenciales, y los sectores en los que operan. Este anlisis se debe
realizar, adems, de manera peridica y sistemtica para no perder el
pulso en el que la empresa est incurriendo. En este artculo se
ofrecen las claves a tener en cuenta a la hora de gestionar el
riesgo de una empresa y de las diferentes herramientas que existen
para contribuir a la toma de decisiones financieras adecuadas.
Tambin se ofrece la visin de los mximos expertos en control de
riesgos, las entidades financieras, y se hace un recorrido por
todos los factores que se tienen en cuenta a la hora de conceder un
prstamo a una compaa.descriptores: Riesgos, morosidad, rating,
control de riesgo.
Ficha Tcnica
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base estadstica utilizados por estas empresas son los ms
indicados para su empleo como indicador de la calidad del riesgo
comercial.
No menos importante es la adaptabilidad del ser-vicio a las
necesidades de cada empresa. Si bien los servicios de informacin
empresarial son necesarios para cualquier compaa,
independientemente de su tamao y el sector en el que opere, cada
una presenta particularidades que demandan un servicio diferente.
En el caso de las pequeas y medianas empresas, se requiere una gran
agilidad e inmediatez a la hora de solicitar y recibir la
informacin. Los sistemas onli-ne son los ms adecuados en este caso.
El acceso en tiempo real a la informacin es uno de los factores
determinantes que buscan estos colectivos empresa-riales que,
gracias a la estandarizacin del servicio, se encuentran en el
mercado a un precio asequible para ellas.
En el extremo opuesto se sitan las necesidades de grandes bancos
y aseguradoras de crdito. Estas entidades necesitan manejar grandes
volmenes de informacin acerca de multitud de empresas
simul-tneamente. En este caso es muy importante que un consultor
experto realice un diagnstico personali-zado de las necesidades y
reas de mejora. Por otro lado, dado el volumen de informacin que
manejan estas organizaciones, en muchas ocasiones es ms conveniente
desarrollar sistemas de captura y anli-sis de informacin para ser
integrados en los propios sistemas de la compaa para ganar en
operatividad e inmediatez.
Especialmente significativos para este colectivo son los
sistemas de calificacin con base estads-tica, ya que su principal
caracterstica es que son aspticos e independientes, al no
encontrarse con-dicionados por las polticas de gestin de riesgos
propias de cada entidad. Al no estar sesgados por la valoracin
personal de los agentes implicados histricamente en los procesos de
concesin de crdito, no muestran ningn tipo de sesgo o in-fluencia
por parte de opiniones interesadas. Este es el matiz fundamental de
diferenciacin con los sis-temas internos desarrollados por parte de
grandes corporaciones o entidades financieras, en los que la
costumbre o el conocimiento personal del cliente pueden condicionar
el resultado de una decisin de riesgo.
Para obtener una valoracin objetiva del rating de una empresa,
es preciso tener en cuenta aspectos cuantitativos, cualitativos y
comportamentales obje-tivables de su desempeo (Cuadro 1).
SISTEMAS DE SEGUIMIENTO SISTEMTICOOtro de los factores clave en
la gestin eficaz del
riesgo es la frecuencia con la que se comprueba el riesgo de una
empresa con la que ya se trabaja. A pesar de que muchas compaas
tienen en cuenta el riesgo a la hora de tomar decisiones
comerciales, con el grado de volubilidad de la actual coyuntura
econ-mica del mercado una organizacin puede, en cual-
ciones accionariales, detectan concursos adjudicados por las
diferentes administraciones, as como certi-ficaciones,
subvenciones. Asimismo, se encargan de identificar a la
competencia, estimar su nivel de pe-netracin, su estabilidad
financiera, etctera.
Uno de los factores ms importantes a tener en cuenta al
contratar estos servicios es que la infor-macin ofrecida sea
amplia, es decir, que abarque la totalidad de las empresas que
conforman el entra-mado espaol. Otro elemento que hay que valorar
es la profundidad en el anlisis de todas las fuentes pblicas
disponibles, y la calidad de la informacin en cuanto a la
frecuencia en su actualizacin y los siste-mas de filtro y control
que verifiquen su veracidad y eliminen posibles errores.
Para ello, algunas de estas compaas cuentan con avanzados
sistemas de procesamiento basadas en las ms innovadoras tecnologas
que aportan la profundidad necesaria en la extraccin y captura de
informacin para tratar la fuente en su totalidad. Hacen posible su
procesamiento e incorporacin a sus sistemas de tratamiento de datos
de forma siste-mtica y automatizada, para trabajar siempre con la
informacin ms actualizada posible. Estos sistemas tambin se
encargan de garantizar que las mltiples fuentes analizadas
proporcionen informacin fiable, veraz, objetiva, cruzando los datos
para detectar po-sibles errores.
Si el uso de alta tecnologa es bsico a la hora de tratar la
informacin, el factor humano lo es an ms. Contar con expertos
analistas y estadsticos que sean capaces de extraerle el mximo
rendimiento es determinante para aportar a la informacin el valor
aadido que la transforme en el conocimiento nece-sario para ofrecer
soluciones precisas en cada caso. Ellos se encargan tanto de la
identificacin y desa-rrollo de nuevas variables predictivas
adaptadas a las necesidades de cada compaa, como de la definicin de
modelos analticos con base estadstica para el tratamiento de la
informacin. El uso de estos mode-los cobra especial importancia en
el caso de que no se disponga de informacin suficiente o en
periodos en los que an no se han presentados cuentas. Bajo estas
circunstancias, los sistemas de calificacin con
El ejemplo de mxima eficiencia en el control de carteras de
clientes la encontramos en las entidades bancarias y aseguradoras
de crdito que reevalan sus porfolios con una frecuencia media de un
mes
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El conocimiento, clave en el control del riesgo financiero
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plano de sistema de ayuda en la toma de decisiones, no siendo
vinculantes en la sancin automtica y masiva de operaciones de
riesgo. As pues, el anlisis
de riesgos es una actividad alta-mente profesionalizada desde
siempre y el reto en la actua-lidad es intentar que los siste-mas
analticos logren reflejar, en la medida de lo posible, todo este
recorrido y conocimiento.
A la hora de analizar el ni-vel de riesgo de una empresa,
cualquier banco o entidad fi-nanciera utiliza una estruc-tura de
anlisis que permite una visin 360 grados. En lneas generales,
realizan una
evaluacin que permite obtener una imagen clara, objetiva y
pragmtica de la situa-cin sistmica, es decir, tomar el pulso a la
situacin macroeconmica a nivel local, nacional, internacio-nal y
sectorial. Con este conocimiento posicionan a
quier momento, perder el pulso al riesgo de impago en el que est
incurriendo. El error de base que ms empresas cometen consiste en
comprobar el nivel de riesgo de los clientes potenciales nicamente
en el momento de incorporarlos a la cartera o que pase como mnimo
un ao, en el mejor de los casos, hasta que se vuelve a verificar su
situacin.
Tambin es conveniente, adems, que se reali-cen algunas
investigaciones exhaustivas al ao para comprobar la existencia de
impagados, volver a obte-ner referencias de proveedores,
promotores, bancos y cajas con los que trabaja la empresa, o
cualquier otra situacin que pueda afectar a su estabilidad
fi-nanciera.
El ejemplo de mxima eficiencia en el control de carteras de
clientes la encontramos en las entidades bancarias y aseguradoras
de crdito que reevalan sus porfolios con una frecuencia media de un
mes. Pero monitorizar todos los factores clave que inter-vienen en
el riesgo de morosidad de cada uno de los clientes de una empresa
con esa frecuencia, es prc-ticamente inviable para la mayora de las
compaas, dado lo limitado de sus recursos.
Para realizar este seguimiento de manera siste-mtica y fiable
tambin existen servicios de alerta permanente que informan
inmediatamente de cual-quier novedad que se produzca en la situacin
de la sociedad analizada y que pueda afectar a su nivel de
solvencia. Ofrecen una monitorizacin continua de las diferentes
variables que indican el riesgo de mo-rosidad de las empresas
investigadas, como impagos registrados, incidencias judiciales,
actos publicados en el registro mercantil, adjudicacin de
concursos, RAI, etctera.
LA GESTIN DEL RIESGO EN EL MBITO FINANCIERO
Enmarcado en el mbito financiero, la gestin del riesgo de crdito
ha sufrido en los ltimos aos una gran evolucin. Los sistemas
analticos han intentado cuantificar, objetivar y posicionar el
riesgo, entendido como el nivel de solvencia que muestran las
empresas y par-ticulares, con el fin de evaluar su capacidad de
reembolso de deuda financiera a la hora de concederles un prstamo.
Sin duda, este anlisis se basa en la amplia experiencia de los
analistas de inversiones, autn-ticos expertos que, aplicando
criterios objetivos fundados en una visin amplia y pro-funda de los
clientes, saben diagnosticar y proyectar ade-cuadamente el lmite de
crdito que se puede asumir en cada operacin (Cuadro 2).
Los sistemas analticos, llamados rating, no han logrado
desbancar an al juicio experto, o lo que se conoce como olfato del
analista, quedndose en un
Ejemplos de aspectos cualitativos: Sectordeactividad.
mbitogeogrficodelaactividad(local,regional,nacional,internacional).
Relacindeventasalexteriorfrenteaventastotales.
Laempresacontrolaproducto/marcaqueensumercadoesmuyconocido,conocido,
desconocido. Plazodepagoaproveedores.
Antigedaddelgerentedelaempresa.
Existengarantaspersonalesdelossociosogerentesaentidadesfinancierasen
favor de la sociedad? AparicionesenRAIenlosltimos12meses.
Retrasosenelpagodenminasoseguridadsocialenlosltimos12meses.
Hatenidorefinanciacionesenelltimoao?
Movimientosdesusrganossocialesenelltimoao.
Acumuladodeincidenciasconlasadministracionespblicas,hacienda,comunidad
autnoma.
Denegacionesdesubvencionesolicitaciones,concursospblicos.
Movimientosyconcentracinsectorialdesusvinculacionesaccionariales.
Ejemplos de aspectos comportamentales:
Nmerodeimpagosenelaoquellegaronamsde15das.
Numerodedescubiertosencuentaenlosltimosseismeses.
Existenciadeexcedidosencuentasdecrditoenlosltimosseismeses.
Antigedaddelaempresacomocliente.
Posicinglobaldelclienteenproductosdeactivo.
Sumadeproductosalavista.
RiesgodispuestosobreriesgodisponibleenlaCentraldeInformacindeRiesgosdel
Banco de Espaa (CIRBE).
RiesgodispuestointernoCIRBEfrenteariesgodispuestoexternoCIRBE.
Posicindepasivofrentealactivo.
Ejemplo de aspectos cuantitativos objetivables:
Resultadodelejerciciosobretotalactivo.
Activocirculantefrenteacreedoresacortoplazo.
Pasivofrenteafondospropios.
Importedelacifradenegociosobretotalactivo. Variacindelasventas.
Variacindelcash flow. RiesgoCIRBEsobregastosfinancieros.
Tesorerasobreimportedelacifradenegocio.
Activofijosobreacreedoresalargoycortoplazo.
Cuadro 1. Valoracin objetiva de la calificacin de riesgo de una
empresa
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El conocimiento, clave en el control del riesgo financiero
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diversificacin de la actividad y el riesgo de la acti-vidad
principal que le procura el cash flow. Tambin se identifica su
nivel de endeudamiento con otras entidades, as como la procedencia
de la fuente que cubre ese endeudamiento.
Igualmente importante para una entidad es co-nocer el nmero de
proveedores y clientes con los que opera la compaa, as como si
existe concen-tracin en ambos casos, siendo tambin relevante
identificar si estos intervinientes se concentran en el mismo
sector de actividad o pertenecen a otros. La correlacin
intersectorial juega un papel importante en la cuantificacin del
capital econmico, ya que conforma la mtrica clave de referencia
tanto en el desarrollo de recursos propios de control como en
modelos avanzados de gestin de rentabilidad aso-ciada al
riesgo.
En segundo lugar, tienen en cuenta la estruc-tura accionarial y
las vinculaciones derivadas. Es-tos factores sitan a la empresa en
el lugar que ocupa en el entramado de relaciones y de intere-ses, y
que le pueden procurar garantas de firma o reales. As, la
identificacin de estas vinculaciones y los tentculos a los que
llegan sus rganos so-ciales previenen de problemas como el papel
pelo-ta o de colusin, operativa que se cataloga como fraudulenta.
Consiste en librar papel de empresas afines, con el fin de
descontarlo y obtener liqui-dez inmediata. Al vencimiento del
papel, cuando la entidad procede a su cobro, las empresas
involu-cradas en la trama, o mejor, sus rganos sociales
involucrados, ya no estn localizables, descubrin-dose demasiado
tarde que la transaccin obedece a una maniobra orquestada entre
empresas para sacar dinero de la entidad.
En un anlisis cualitativo ms profundo, mu-chas entidades
investigan los sistemas de gestin del proceso productivo, su gestin
de cobros, el nivel de morosidad admitido para con sus clien-tes,
formas y plazos de pago y de cobro, gestin de su tesorera, nivel y
rotacin de stock, trnsito de mercancas, nivel de satisfaccin de los
empleados, antigedad de los administradores, tipo de socie-dad,
mantenimiento de instalaciones, etctera. Des-de una perspectiva ms
cuantitativa, el anlisis de los estados contables es bsico para
ellas a la hora de tratar con ratios comparativos y evolutivos que
miden la rentabilidad, liquidez, solvencia, tamao, facturacin,
etctera.
Todos estos datos sirven para alimentar los sistemas internos de
toma de decisin, que en algunos casos, como hemos visto, estn
basados en modelos estadsticos de valoracin de riesgo. Con ellos se
calcula la probabilidad de impago en el que incurrira en la
concesin de un prstamo en funcin de la naturaleza del mismo. Si el
nivel de riesgo de la empresa analizada es superior al riesgo que
por poltica interna la entidad est dis-puesta a asumir, entonces la
operacin resultara denegada. En caso contrario, se procedera a su
concesin. 9
la empresa en el contexto geogrfico y temporal en el que
opera.
Del anlisis sistmico, las entidades pasan al anlisis de las
caractersticas propias de la empre-sa, adentrndose en un
conocimiento preciso de la compaa y ms concretamente de los
factores ex-genos y endgenos que la afectan. Desde una pers-pectiva
exgena a la empresa, se acude a fuentes y servicios de informacin
empresarial para obtener todos los datos posibles que permitan un
diagns-tico preciso.
Dentro del anlisis endgeno, la empresa se ana-liza desde
distintas perspectivas, siempre mantenien-do una visin global y
estableciendo una pondera-cin que tiene en cuenta todos los inputs
analizados. La capacidad de sntesis es fundamental, ya que el
anlisis interno de la empresa pasa por gran nmero de puntos de
control.
En primer lugar, un banco tiene en cuenta para qu se quiere la
financiacin; si, por ejemplo, se trata de financiar el circulante o
para proyectos de inver-sin. Seguidamente se evala la actividad a
la que se dedica la empresa, su nivel de concentracin o
Anlisis cuantitativo mbito. Inversionesacometidas.
Estructuraavalistas. Vinculacionessocietarias. Patrimonio de los
socios. Diversificacindelcicloproductivo. Nmero de clientes con los
que opera. Sectores en los que opera. Porcentaje de clientes en
cada sector. Valoracindesucapacidaddereembolso. Tamao. Facturacin.
Capacidad de generar cash flow. Nivel de riesgo de su cartera de
clientes. Control de morosidad. 3 Polticas de gestin de riesgo. 3
Polticas de gestin del cobro. Incidenciasjudiciales.
Incidenciasconlasadministracionespblicas.
Diagnsticoeconmico-financiero. Ratios de rentabilidad. Ratios de
liquidez. Ratios de solvencia. Fuentesdefinanciacin. Bancarias. No
bancarias. Concursosysubastaspblicasadjudicadas.
Subvencionesyayudasconcedidas. Certificaciones.
Anlisis Cualitativo Visitaasusinstalaciones. Actividad
percibida. Movimientos almacn. Nivel de estocaje. Personal
trabajando. Consultaasusproveedores.
Consultaalosbancosconlosquetrabaja.
Cuadro 2. Factores que tienen en cuenta las entidades
financieras a la hora de conceder un prstamo
