Ronald Monsalve

Analista de Mercado Minero

Dirección de Estudios y Políticas Públicas

Cochilco

23 de agosto de 2019

El desafío de los costos en un escenario de menor precio del cobre

CONTENIDOS

PANORAMA COSTOS DE LA MINERÍA PREVIO AL 2019

02

03

01

COMENTARIOS FINALES

OBSERVATORIO DE COSTOS

PRECIO COBRE VS PRODUCCIÓN MUNDIAL DE COBRE MINA 1950-2018

Fuente: Cochilco

• La oferta de cobre (impulsada por la demanda), continua creciendo de forma sostenida.

• Las pronunciadas variaciones del precio del cobre de los últimos años puso presión sobre los costos de las compañías.

27,5

93,3

133,2

323,2

234,2

399,7

220,6

295,9

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Ktm

f C

u

¢US$

/lb

Producción Mundial (ktmf) Precio Cu BML (¢US$/lb)

• En el planeamiento estratégico de las empresas mineras, uno de los principales objetivos de corto y largo plazo, es el control de los costos.

• Sin embargo, desde hace ya unos años la incertidumbre se ha transformado en un factor relevante en el mercado de los comodities.

Fuente: Cochilco

EVOLUCIÓN DEL PRECIO DEL COBRE(Enero 2018 – Agosto 2019)

3,28

2,562,4

2,5

2,6

2,7

2,8

2,9

3,0

3,1

3,2

3,3

3,4

ene.

-18

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.-1

8

mar

.-18

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-18

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.-1

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.-1

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t.-1

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.-1

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no

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.-1

9

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-19

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.-1

9

jun

.-1

9

jul.-

19

ago

.-1

9

US$

/lb

Nuevos araceles a productos chinos

Devaluación moneda china

Primera sobre tasa arancelaria a productos chinos por parte de

EE.UU

Fuente: Cochilco

CONSIDERACIONES DE CORTO PLAZO - PRECIO DEL COBRE

Fundamentos de mercado relativamente saludables.Creciente demanda, bajos inventarios.

China: restricciones a las importaciones de chatarra de cobre.Categoría #7 (desde Q1.2019) y #6 (comenzando en Q3.2019).

Expansión limitada de la producción de cobre.Limitada entrada operacional de nuevos proyectos en el corto plazo.

Temas geopolíticosTensión comercial entre China y EE.UU., Brexit, conflicto entre EE.UU. e Irán

Expectativas de desaceleración mundialBaja de las tasas de interés de los Bancos Centrales

PANORAMA COSTOS DE LA MINERÍA PREVIO AL 201901

PRECIO COBRE VS COSTOS C3 Chile y Resto del Mundo 1980-2018 (¢US$/lb)

• En el año 2016, el bajo precio del cobre se convirtió en una amenaza para aquellas operaciones menos productivas.

Fuente: Cochilco en base a Woodmackenzie Q12019

68,5 65,8 65,6 66,3 64,8 72,6101,0 102,2

143,7

140,4159,8

195,1

222,8

217,1

222,0241,2

231,4219,3 215,1

75,580,1

112,7121,1

167,9

136,7151,7

178,2

222,5

232,7

225,8209,5

190,7 191,2 183,8

8272 71

81

130

167

305323 315

234

342

400

361

332

311

249 221

280296

0

50

100

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¢US$

/lb

Chile Rest of the World Refined Copper Price LME

PRECIO COBRE VS COSTOS C1 Chile y Resto del Mundo 1980-2018 (¢US$/lb)

• El año 2012 marca el peak en la escalada de costos C1. Durante los últimos dos años el precio promedio del cobre se ha mantenido por sobre los 270 ¢US$/lb.

Fuente: Cochilco en base a Woodmackenzie Q12019

0

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1981

1982

1983

1984

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1992

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2000

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2008

2009

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2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

(¢U

S$/lb

)

Chile Mundo Precio del Cu (BML)

AUMENTO DEL PRECIO ENERGÍA ELÉCTRICAChile vs Resto del Mundo 1987-2017 (US$/Mwh)

0

20

40

60

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100

120

140

160

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19

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90

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19

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20

17

US

$/M

Wh

r

Chile

Otros Países

Fuente: Cochilco en base a Woodmackenzie Q12019

• A pesar de que durante los últimos años el precio de la energía eléctrica ha disminuido, se eleva por sobre el promedio de otros países mineros.

2000-2007

Crisis del gas, fuerte aumento

del precio del petróleo y

menores precipitaciones.

AUMENTO DEL PRECIO PETRÓLEO WTI1983-2018 (US$/ barril)

24,5

14,4

30,3

99,6

61,7

97,9

43,2

64,8

0

20

40

60

80

100

120

1983

1984

1985

1986

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1988

1989

1990

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119

92

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

200

420

05

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

201

720

18

(US$

/bar

ril)

Fuente: Cochilco

Crisis económica

mundial. Bancarrota

Lehman Brothers

Comienza la

primavera

árabe

Enfriamiento de la

demanda mundial y

explosión del

fracking

Tensiones en

Medio Oriente

aumentan

preocupaciones

sobre el

suministro

Iraq

invade

Kuwait

Década 2000:

Turbulencias Medio

Oriente

AUMENTO DEL COSTO LABORAL1987-2018 (US$/HH)

• Con el aumento de las remuneraciones cobra relevancia el tema de la productividad.• La caída de la productividad es un fenómeno que afecta a varios sectores y en varios países.

Fuente: Cochilco en base a Woodmackenzie Q12019

0

5

10

15

20

25

30

35

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7

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8

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9

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0

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1

199

2

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3

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4

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5

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6

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7

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9

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0

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1

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3

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5

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0

201

1

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2

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3

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4

201

5

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6

201

7

201

8

US

$/H

H

Chile

Otros Paises

CAÍDA DE LAS LEYES DEL MINERAL1999-2018 (%)

Fuente: Cochilco

• Mayores costos para obtener la misma cantidad de cobre fino debido a al envejecimiento natural de las minas.• Se requiere procesar una mayor cantidad de mineral para obtener la misma cantidad de cobre fino, aumentan

las distancias de acarreo, mayor dureza del mineral, entre otros.

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

GR

AD

ES A

VER

AG

E (%

)

EFECTO DEL TIPO DE CAMBIODólar Observado ($/USD)

Fuente: Cochilco

• Las variaciones del dólar influyen en aquellos elementos de gastos que están expresados en moneda nacional (100% Remuneraciones, 70% Servicios de Terceros, 30% Materiales).

• Sin embargo, hay periodos en que las variaciones del dólar presionan a la baja los costos (cuando el dólar sube).

98,23

691,54

483,36

676,83

640,29

0

100

200

300

400

500

600

700

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1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

(Pes

os

po

r d

óla

r)

EVOLUCIÓN CASH COST CHILE2000 vs 2018 (¢US$/lb)

0

50

100

150

200

250

300

350

0% 25% 50% 75% 100%

¢US$

/lb

0

50

100

150

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300

350

0% 25% 50% 75% 100%¢U

S$/l

b

0

50

100

150

200

250

300

350

0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000

¢US$

/lb

Cobre Pagable (Kt)

Cash Cost2015

Cash Cost2000

Fuente: Cochilco en base a Woodmackenzie

44,3

142,1

1er Cuartil 2do Cuartil 3er Cuartil 1er Cuartil 2do Cuartil 3er Cuartil

2000 2018

EVOLUCIÓN CASH COST CHILE2000 vs 2018 (¢US$/lb)

Fuente: Cochilco en base a Woodmackenzie

44,3

142,1

+39,5

+26,3

+18,2

+13,3

+10,0

+9,1

+4,2

+4,1

-9,4

- 17,5

C1 Cash Cost 2000

Labour

Consumibles

Servicios y Contratistas

Energía

Tc-Rc y Comercialización

Combustibles

Ácido

Flete Concentrados

Costos Diferidos

Créditos Sub productos

C1 Cash Cost 2018

Remuneraciones

• Existen variables de mercado y geológicas que no pueden ser gestionadas por las compañías (ej. precios de los insumos, tipo de cambio, caída de las leyes del mineral, envejecimiento de los yacimientos).

• Se hace necesario establecer un seguimiento permanente a las variables que influyen en los costos de la industria.

• ¿Qué sucedió con los costos de la industria durante el primer trimestre del 2019?.

OBSERVATORIO DE COSTOS02

CASH COST TRIMESTRAL 2014- 2018 (¢US$/LB)Valores acumulados al trimestre de cada año

(*) Muestra de 19 operaciones. 2016 y 2017 consideran una muestra de 21 operaciones.

• El promedio de los costos de la muestra de operaciones se ha mantenido estable durante los últimos dos años. Sin embargo, siempre es deseable el análisis caso a caso.

151,3 149,2 152,6148,1

152,8 150,9 153,5

130,8 130,7 130,3 131,3

147,2139,0 138,1 137,6 136,7

144,7 142,7138,0

III

III

IV

I

III

III

IV

I

III

III

IV

I

III

III

IV

I

III

III

IV

2014 2015 2016 2017 2018

Fuente: Cochilco

II IIIIII II

ASPECTOS METODOLÓGICOS• Seguimiento trimestral del Cash Cost Cochilco que considera una muestra de 21 operaciones de la

Gran Minería del Cobre que representa el 91,3% de la producción mina del primer trimestre delaño 2019.

• La metodología considera el modelamiento de los principales elementos de gasto del Cash Cost(C1) (energía eléctrica, combustibles, remuneraciones, servicios, créditos por subproductos, etc.).

• Se utiliza información pública (SVS, Banco Central, SII, empresas mineras), bases de datosespecializadas e información a la cual Cochilco tiene acceso.

• Los resultados se presentan en forma agregada sin individualizar operaciones ni compañíasmineras.

• Entrega de resultados trimestrales (acumulados), durante el mes siguiente al plazo que tienen lasempresas afectas al impuesto específico a la minería para enviar sus estados financieros a la SVS.

OPERACIONES DE LA MUESTRA Y REPRESENTATIVIDAD

Fuente: Cochilco

Producción

Ene-Mar 2018

Var

2019 / 2018

(ktmf Cu) % (ktmf Cu) (ktmf Cu)

Escondida BHP 275 20,4% 323 -48

Collahuasi Anglo American plc y Glencore 130 9,7% 138 -7

Anglo American Sur Anglo American plc 104 7,7% 94 10

El Teniente Codelco 94 7,0% 114 -20

Los Pelambres Antofagasta Minerals 92 6,8% 84 8

Chuquicamata Codelco 84 6,2% 70 14

Centinela Antofagasta Minerals 69 5,1% 47 22

Radomiro Tomic Codelco 60 4,4% 96 -36

Spence BHP 49 3,6% 53 -4

Andina Codelco 45 3,4% 50 -5

Ministro Hales Codelco 33 2,4% 48 -15

Caserones SCM Minera Lumina Copper Chile 30 2,2% 34 -4

Sierra Gorda KGHM International Ltd 28 2,1% 23 5

Zaldívar Barrick Gold/ Antofagasta Minerals 25 1,9% 22 4

Candelaria LundinMining 24 1,8% 25 -1

Mantos Copper Audley Capital Advisors LLP 20 1,5% 19 1

Gaby Codelco 19 1,4% 25 -6

Cerro Colorado BHP 18 1,4% 14 5

El Abra Freeport McM 17 1,3% 23 -5

Salvador Codelco 8 0,6% 14 -6

Quebrada Blanca Teck 6 0,4% 6 -1

Total Muestra (21 operaciones) 1.229 91% 1.319 -91

Otros 117 8,7% 98 19

Total país 1.346 100% 1.417 -72

91,3%Representatividad de la Muestra

Producción

Ene-Mar 2019Principal Controlador(es)Operación

CASH COST COCHILCO (¢US$/LB)1er trimestre (2019 vs 2018)

• LOS COSTOS SE MANTUVIERON CONTROLADOS (+1,9 ¢US/lb)

a pesar de que en el mismo periodo el precio promedio del Cu cayó

35,1 ¢US/lb.

• Gestión: Efecto negativo atribuible a una menor producción debido al

impacto de las lluvias estivales en la zona norte, caída de leyes y

problemas operacionales.

• Factores de mercado: Efecto positivo atribuible al mayor valor del

tipo de cambio y menores cargos por tratamiento y refinación. Por el

contrario, el aumento de precios de la energía eléctrica y ácido

sulfúrico, impactaron negativamente los costos.

Cash Cost 2018

(¢US$/lb) 138,0

Cash Cost 2017

(¢US$/lb) 136,1

Gestión

Factores de Mercado Favorables

Factores de Mercado Adversos

+ 5,1

-12,5

+ 9,3

Notas:Eventuales diferencias en la suma surge del redondeo de decimales.Diferencias con el cash cost 2018, publicado en periodos anteriores, se explica por la actualización de información de las empresas.

+ 1,9 ¢US$/lb

Fuente: Cochilco

136,1

138,0

2018 T1

2019 T1

CASH COST COCHILCO (C1)1er trimestre (2019 vs 2018)

655 ktmf53%

574 ktmf47%13 operaciones

disminuyeron

sus costos C1

8 operaciones

aumentaron

sus costos C1

2018

Ene-Mar

2019

Ene-MarVariación

Operaciones que aumentaron costos 8 121,9 145,3 + 23,3

Operaciones que disminuyeron costos 13 154,3 129,3 -25,0

Muestra Total 21 136,1 138,0 1,9

Cash Cost Cochilco

(¢US$/lb)N° de

OperacionesPromedios

Fuente: Cochilco

CURVA DE COSTOS DE LA MUESTRACash Cost Cochilco (C1) - 1er trimestre (2019 vs 2018)

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

0% 25% 50% 75% 100%

Cas

h C

ost

Co

chilc

o(¢

US$

/lb

)

Producción Acumulada (%)

Cash Cost 1T 2018 Cash Cost 1T 2019

Fuente: Cochilco

No hay variaciones de consideración a lo largo de la curva en todos los cuartiles. Las mayores diferencias se aprecian sobre el segundo cuartil.

1er cuartil 2do cuartil 3er cuartil

VARIACIÓN CASH COST COCHILCO (¢US$/LB) 1er trimestre (2019 vs 2018)

Aumento de un 70% del precio del ácido sulfúrico.

Aumento (+5%) de precios Energía Eléctrica de contratos

clientes libres (PMM).

Caída de los cargos de tratamiento y refinación (Tc-

Rc).

Nota:TC/RC = Cargos de Tratamiento y Refinación

Menor costo asociado a contratos de servicios de

terceros.

Fuente: Cochilco

Costo unitario de los materiales impactado por

mayor precio y menor producción de cobre.

Cash Cost Cochilco (¢US$/lb)

2018 Ene-Mar 136,1

Otros Gastos y Servicios -3,0

TC/RC -0,6

Remuneraciones -0,8

Combustibles -0,1

Créditos Sub - Prod. 0,0

Flete 0,7

Energía Eléctrica 1,5

Materiales 1,7

Ácido Sulfúrico 2,6

2019 Ene-Mar 138,0

Variación (¢US$/lb) 1,9

Remuneraciones impactada positivamente por el mayor

valor del tipo de cambio.

VARIACIÓN CASH COST COCHILCO (¢US$/LB) 1er trimestre (2019 vs 2018)

Dispar comportamiento en los precios de los distintos elementos no tiene mayor

efecto en los costos.

Nota:MN= Moneda Nacional

Menor consumo de insumos y materiales atribuido a una

menor producción de Cu.

Precio promedio del dólar aumentó $65 (11%). Impacta positivamente los costos en

MN.

Cae producción de la muestra (6,9%) debido a

efectos del invierno altiplánico, caída de leyes y problemas operacionales

Fuente: Cochilco

Cash Cost Cochilco (¢US$/lb)

2018 Ene-Mar 136,1

Efecto IPC, tipo de cambio e PPI USA -5,7

Efecto Cantidad (Insumos mineros, personal, combustibles, etc.) -1,8

Efecto de Precios (Insumos mineros, personal, combustibles, etc.) -0,2

Menor producción muestra 9,6

2019 Ene-Mar 138,0

Variación (¢US$/lb) 1,9

COSTO OPERACIONAL GRAN MINERÍA DEL COBRE 2018(%)

Fuente: Cochilco

Elemento Moneda

Nacional

Moneda

Extranjera

Ácido Sulfúrico 0% 100%

Energía Eléctrica 0% 100%

Combustibles 0% 100%

Remuneraciones propios 100% 0%

Remuneraciones contratistas 100% 0%

Flete 0% 100%

Materiales 30% 70%

Otros Servicios y Gastos 70% 30%

TC/RC 0% 100%

Créditos Sub - Prod. 0% 100%

Ácido Sulfúrico2%

Energía Eléctrica9%

Combustibles5%

Remuneraciones propios

13%

Servicios de Terceros y Otros

26%Fletes3%

Materiales17%

Depreciación y amortización

25%

2018

Fuente: Cochilco

COMENTARIOS FINALES03

• Los planes de contención de costos han tenido efectos.

• Los factores geológicos y estructurales de los yacimientos inevitablemente seguirán presionando al alza los costos.

• En el último tiempo, los factores de mercado (principalmente los precios de los insumos), también están presionando al alza los costos.

• Continuar apostando por la innovación y mejorar la productividad.

Ronald Monsalve

Analista de Mercado Minero

Dirección de Estudios y Políticas Públicas

Cochilco

23 de agosto de 2019

El desafío de los costos en un escenario de menor precio del cobre