El equilibrio dinámico del negocio financiero.

Riesgo de Liquidez

1

DefiniciónProbabilidad de pérdidas o colapsos

financieros,derivados de la imposibilidad de la

organización de satisfacer sus requerimientos de disponibilidad de dinero o sus sustitutos,

para atender sus obligaciones en:diferentes horizontes de tiempoy a un costo adecuado.

2

ImportanciaNegocio = Interm. de Dinero = Manejo de

liquidez.Este riesgo activa al resto de los riesgos y

acciones de la institución.Fuente principal de quiebra.Riesgo globalizante, casi a nivel de

funcionar como modelo integrador.

3

Dimensiones del Fenómeno en LABajos Niveles de Liquidez de los Mercados

Secundarios.Shocks de Liquidez de Mercados

Secundarios.Shocks de Liquidez de Instituciones.Sobre Liquidez de Mercados Financiero.

4

Dimensiones del FenómenoBajos Niveles de Liquidez de los Mercados

Secundarios.Dificultades de Reacción a las crisis.Aumento del Costo Regulatorio.Debilitamiento de las alternativas hacia la

Rentabilidad.

5

Dimensiones del FenómenoShocks de Liquidez de Mercados

Secundarios.Aumento de los costos de transacción.Pérdidas de valor de mercado del portafolio.Aumento del costo regulatorio.Acentuamiento de Riesgo Operativo y

ReputaciónalIntensifica Riesgo de Liquidez por Shock

Institucional.Materialización de las Pérdidas en Op de

Mercado

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Dimensiones del FenómenoShocks de Liquidez de Instituciones.

Probabilidad de QuiebraAumento de Costos de Financiamiento

Alternativo.Aumento del Costo del Capital por Captación.Incremento de la necesidad de opciones de

Mercado.Aumento de las volatilidadesPotencial Crisis de Base Regulatoria

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Dimensiones del FenómenoSobre Liquidez de Mercados Financiero.

Disminución de las alternativas de rentabilidad tradicional.

Aumento de la exigencia para recurrir a mercados secundarios.

Disminución de la capacidad de absorción de las captaciones.

Incremento del Riesgo Operacional y Mercado

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Síntesis Organizacional+ Disponible inicial+ Captaciones nuevas+ Recuperaciones de Crédito+ Vencimientos de inversiones+ Realizaciones de Inversiones Trading

Previsto+ Aportes de Capital+ Encaje Liberado+ Otros Ingresos+ Créditos Recibidos

9

Síntesis Organizacional- Retiros del público- Nuevas Colocaciones de crédito- Desembolsos de Contingencias- Inversiones u Ops pactadas- Encaje Requerido- Reservas (disponibilidad parcial)- Dividendos- Gastos Operativos y otros- Pago de Créditos Recibidos

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Síntesis Organizacional+/- Operaciones con divisas+/- Mercados de divisas+/- Diferenciales del tipo de cambio = Posición de Liquidez- Inversiones- Colocación estratégica+ Realizaciones forzadas+ Interbancarios= Quiebra/sostenibilidad

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Modelo GeneralDisponibles Iniciales (Patrimoniales y Operativos)+ Movimientos de captación pasiva y activa+ Recuperaciones de Recursos operativos (cred,

invers, etc) - Movimientos de colocación normal (cred, invers,

etc) - Realizaciones del público sobre las captaciones - Gastos y usos adicionales normales (eje

dividendos)+/- Resultados de Operaciones Trade: Fx, Deuda,

Derivados+/- Coberturas Realizadas y No-Realizadas+/- Efectos Regulatorios (Encaje, Reservas, etc)= Posición general de liquidez

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Modelo GeneralPosición general de liquidez+ Acciones de Fondeo - Utilizaciones de Tesorería+/- Realizaciones Extraordinarias+/- Realizaciones de Tesorería posterior a

la posición+/- Costo o renta de la liquidez= Neutro Líquido=> Rentabilización de la liquidez

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Factores DeterminantesConcentraciónEstrategia del NegocioRentabilidad operacionalRentabilidad mercados secundariosCapacidad gerencial de reacciónManejo técnico de los negociosVelocidad del mercado secundarioLiquidez de mercadosOpciones de liquidez disponiblesImagen con el públicoParidad del perfil de riesgo cliente-negocioPsicología y racionalidad de expectativas de los

clientes14

Enfoques de GestiónManejo por percepción histórica (feeling)Análisis de conglomerados

Para Corto PlazoEstructuras de Plazos (Eje Super Local)

Paridad por políticas (eje asociaciones)Análisis por composición de rubrosAnálisis Factorial por modelos

FinancierosEstadísticosEconométricos

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HerramientasReportería operacionalReportería analíticaAnálisis de GAPGAP para varios plazosSimulaciones: Escenarios y MontecarloFlujo de Caja PermanenteFlujo de Caja Proyectivo Modelado

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Regulación LocalEnfoque principalmente de conglomerados

por plazos.Herramientas base: GAP y Flujo PermanenteFactoriales Horizontales: PlazosFactoriales Verticales:

Composición de las captaciones por volatilidadRubros Operacionales

Visión de mercado: Corto plazo, pocas opciones

Necesidad: Sobreliquidez

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Modelar la LiquidezSignifica entender la dinámica de factores

Entonces es un juego de ALMSignifica incluir el estudio del riesgo entorno.Significa factorizar las volatilidades.Significa entender la razón de ser del

negocio.Significa optimizar los usos y maximizar las

opciones y origenes.Significa decidir entre ser llevado o llevar al

cliente

18

La versión subcuántica del seguimiento de variables pertinentes

al costo de la liquidez

Análisis Gráfico

19

Consideraciones Prácticas y Teóricas

Riesgos de Liquidez Específicos

20

Ajuste de Liquidez al Var

21

Vista de Análisis Técnico

22

Entorno y Factores

23

Entorno y Algunos FactoresRetirosTasas

FondeoCostosSensibilidad

Mercados SecundariosPreciosVolumenes

Tipo de CambioInflaciónDiversificaciónLiquidez NacionalPolítica EconómicaPerfiles de RiesgoCercanía con el

clienteEtc.

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La dimensión integral o modelar del riesgo de liquidez es un

determinante del tipo y alcance de las técnicas utilizables para la

cobertura, inmunización o rentabilización del Riesgo de

Liquidez

Técnicas de Mitigación

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El Flujo de Efectivo Modelado

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El Neutro de LiquidezPunto de disponible móvil de liquidez que:

Considera los costos alternativos de fuentes de liquidez de cada nivel temporal de acceso.

Garantiza la rentabilidad objetivo establecida.

Cubre las obligaciones de la institución en sus horizontes técnicos de exigencia.

Lo realiza mientras se cumplen las metas de los puntos clave de la institución.

27

La Inmunización de Portafolios

28

Zona de insensibilidad

Zona de Reac. Inversa

Reacc. Dif.

Duración: AtenciónConsidere que un movimiento en las tasas:

Afecta el valor de las reinversiones de flujos y por tanto el rendimiento final de la inversión por el método de reinversión continua, y del uso del dinero en la práctica. Si voy al vencimiento.

Afecta el precio de los instrumentos. Si voy a negociación, aumentando el rendimiento total sin afectarse por la reinversión ya que se vende.

Duración: Inmunización 1

Existen entonces 2 efectos inversos entre si sobre las operaciones ante movimientos en las tasas.

Asi ie.: si bajan las tasas de mercados disminuye mi rendimiento por reinversión, pero aumenta el precio de mi inversión.

Duración: Inmunización 2

El punto en el tiempo donde se neutralizan ambos efectos y entonces el rendimiento total es el deseado originalmente es igual a la duración.

La estrategia de inmunización entonces: igualar el horizonte deseado de certeza para el rendimiento escogido a la duración, en lugar de igualar el horizonte al vencimiento.

Cobertura con Duración

Cobertura= protección de las posiciones ante el riesgo de tasas mediante el uso de otro(s) instrumentos inversamente relacionado.

Si se tiene una cartera compuesta por certificados de deuda a 8 años, con rendimiento del 10% por un total de RD$100.000.000 periodicidad semestral y cercanos a un anuncio sobre el programa monetario nacional se quiere realizar cobertura mediante certificados de 4 años mediante el arbitraje de duración, cual debe ser el monto de la nueva posición?

Cont.El radio de relación entre las duraciones de estos plazos es: 8/4=2;

Entonces la relación entre sus precios de mercado debe de ser ½;

Valor de mercado de las op de 8 años=100.000.000/(1,05)**16 = 45.811.152.20

Valor de mercado ops 4 años= x/(1,05)**8

Asi: 45.811.152.2= ½ * X/(1,05)**8RD$135.367.872.41

Mecanismos de AcciónConstrucción de Instrumentos Derivados

para el Activo.Mejoramiento de Mercados.

Aumento de las Alternativas de Liquidez, tanto por mercado como regulatoriamente.

Incremento de las Opciones de Información de Mercados a todos los agentes.

Pricing

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Mecanismos de AcciónCapacidad técnica de Acción y Reacción.Diversificación.Valoración a Precios de Mercado Mejorada.Regulatorios.

Comprensión de la Densidad del Negocio.Sensibilización al Mercado.Mejoramiento de las Herramientas analíticas

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