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FACULTAD DE CIENCIAS ECONOacuteMICAS Y EMPRESARIALES
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO DE SPANAIR
Autor Miriam Diacuteez Seoane
Director Aurora Garciacutea Domonte
Madrid Abril 2014
Miriam Diacuteez
Seoane
EL
ES
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DIO
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BR
A E
L C
AS
O D
E S
PA
NA
IR
1
RESUMEN
Actualmente nos encontramos en un periodo econoacutemico en el que es cada vez
maacutes frecuente que empresas de distintos sectores quiebren debido a la difiacutecil
situacioacuten financiera que veniacutean experimentando en antildeos anteriores Mediante el
estudio del caso de la compantildeiacutea aeacuterea Spanair queremos analizar si la introduccioacuten
de la nueva normativa contable pudo ayudar realmente a mostrar la imagen fiel de
las distintas empresas y por tanto si podiacutea haberse previsto la quiebra que sufrioacute en
el antildeo 2012
PALABRAS CLAVE Quiebra Aeroliacutenea Spanair Normativa Contable
Anaacutelisis Financiero Crisis econoacutemica ERE
ABSTRACT
Currently we find ourselves in an economic situation in which more and more
frequently different businesses go bankrupt due to the difficult financial situation
that they experienced in previous years By studying the case of the Spanair airline
company we try to find out if the accounting rules could really help give a clear
picture of different businesses and therefore making it possible to predict the
bankruptcy of the company in 2012
KEY WORDS Bankruptcy Airline Spanair Accounting Rules Financial
Analysis Economic Crisis ERE
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
2
IacuteNDICE
1 INTRODUCCIOacuteN 5
2 SPANAIR SU HISTORIA COMO AEROLIacuteNEA 9
21 Fundacioacuten los inicios de la compantildeiacutea 1986-1994 9
22 El plan de crecimiento 1994-2002 11
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-2007 12
24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012 14
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES 18
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE NORMATIVA 23
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011 31
51 El Balance de Situacioacuten 31 511 El anaacutelisis del Activo 31 512 El anaacutelisis del Pasivo 36 513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto 40
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias 42
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros 44 531 Las ratios de Endeudamiento 45 532 Las ratios de liquidez 46 533 Las ratios de rentabilidad 47
6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES 50
BIBLIOGRAFIacuteA 52
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
3
IacuteNDICE DE FIGURAS
Figura 1 Principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea espantildeola
2000-2012 6
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002 9
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010 13
Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007 13
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011 15
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios 16
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de la
Sociedad 20
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su desaparicioacuten
22
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007 27
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011 32
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros Activos
Financierosrdquo 2007-2011 33
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011 35
Figura 13 Total Activo 2007-2011 36
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011 37
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011 39
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011 40
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011 41
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011 42
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero 2007-
2011 43
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011 43
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de Serviciosrdquo y el
Resultado de Explotacioacuten 2007-2011 44
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011 45
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011 45
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
4
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces) 2007-
2011 46
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011 47
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje 48
2007-2011 48
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje 48
2007-2011 48
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje 49
2007-2011 49
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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1 INTRODUCCIOacuteN
El trabajo de investigacioacuten que presentamos se centra en analizar la quiebra de
Spanair en profundidad ya que existen muchas dudas y contradicciones en cuanto al por
queacute le sucedioacute algo asiacute a una aeroliacutenea que ldquoteoacutericamenterdquo se clasificaba como una de
las grandes compantildeiacuteas aeacutereas dentro del aacutembito nacional como internacional Para ello
realizaremos un estudio en detalle de sus cuentas anuales desde el antildeo 2005 momento
en que la compantildeiacutea empezoacute a tener problemas financieros asiacute como del marco contable
que las rodea ya que se produjo un cambio en 2007 en la normativa contable aplicable
que quizaacutes pudo tener algo que ver en su desaparicioacuten
Antes de adentrarnos en nuestro caso especiacutefico debemos pararnos a reflexionar
una cuestioacuten importante iquestHa sido Spanair la uacutenica empresa que ha quebrado o podriacutea
ser la quiebra un desenlace comuacuten para las empresas dada la actual situacioacuten econoacutemica
en la que nos encontramos
El Diccionario de la Real Academia Espantildeola define el verbo quebrar dicho de una
empresa o negocio como el hecho de arruinarse es decir dejar de contar con los
medios necesarios para que la empresa pueda continuar realizando el objeto de su
actividad econoacutemica La imposibilidad para las empresas de la obtencioacuten de los
beneficios necesarios para asegurar su supervivencia en el largo plazo es la gran causa
de la quiebra en la mayoriacutea de los casos tal y como ha sucedido en Espantildea con las
pequentildeas y medianas empresas
Actualmente seguimos encontraacutendonos en un periodo de crisis econoacutemica de
caraacutecter internacional el cual ya en el antildeo 2008 comenzaba a reflejar sus consecuencias
en los principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea espantildeola Tal y como
podemos observar en la Figura 1 antes del antildeo 2007 importantes indicadores
econoacutemicos como el producto interior bruto (de ahora en adelante PIB) la tasa de
desempleo y el deacuteficit puacuteblico eran ciertamente estables (el PIB reflejaba un crecimiento
medio anual del 36) Es a partir del antildeo 2008 el momento en que se observa un claro
descenso tanto del PIB como de la balanza puacuteblica hacia niveles negativos cifras que se
han mantenido hasta el antildeo 2012 con pequentildeas variaciones (uacutenicamente es destacable
un repunte del 04 del PIB en 2011) La tasa de desempleo espantildeola refleja cifras auacuten
peores respecto de los otros indicadores mostraacutendonos un crecimiento de un 117
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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entre los antildeos 2008 y 20121 y alcanzando el 2603 de parados el uacuteltimo trimestre del
antildeo 20132
Debido a esta situacioacuten de recesioacuten en la que nos encontramos y seguacuten el informe
realizado por la Comisioacuten Europea sobre las pequentildeas y medianas empresas en el antildeo
2013 Espantildea triplicoacute los casos de empresas en quiebra pasando de las 2528
contabilizadas en 2008 a las 7799 registradas en 20123 La UE achacoacute el ascenso de
dichas cifras a la falta de financiacioacuten y la baja productividad de dichas empresas
fomentada por la crisis econoacutemica De manera contraria las grandes empresas que
cotizan en el IBEX 35 siacute estaacuten siendo capaces de superar esta situacioacuten mantenieacutendose a
flote en el mercado e incluso siendo capaces de cerrar la primera mitad del antildeo 2013
con un 9 maacutes de beneficio que en el periodo 20124
Tras este pequentildeo acercamiento a la situacioacuten econoacutemica espantildeola es ahora cuaacutendo
debemos preguntarnos iquestQueacute es lo que le ocurrioacute a Spanair la segunda liacutenea espantildeola
1 httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
2AGENCIAS (2013) ldquoLa tasa de paro en Espantildea (hellip)rdquo
3AGENCIAS (2013) ldquoLas quiebras de pymes (hellip)rdquo
4EFE (2013) ldquoLas grandes empresas espantildeolas ()rdquo
Figura 1 Principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea
espantildeola 2000-2012
Fuente Fondo Monetario Internacional 2013
-150
-100
-50
00
50
100
150
200
250
300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Producto interior bruto (1) Tasa de desempleo (2) Balanza puacuteblica del gobierno (3)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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en volumen de vuelos y facturacioacuten para quebrar en 2008 iquestFue algo imprevisible o
podiacutean haberse aplicado mecanismos para la previsioacuten de dicha quiebra
Es necesario destacar que nuestro estudio no se centra uacutenicamente en un caso
ocurrido en un pasado cercano sino que el informe de la UE citado anteriormente
advertiacutea que el nuacutemero de insolvencias probablemente continuariacutea aumentando en 2013
Tanto es asiacute que el mismo 31 de diciembre de ese antildeo la prensa espantildeola5 resumiacutea
econoacutemicamente dicho ejercicio como el antildeo de las quiebras o ldquoannus horribilisrdquo en el
que muchos de los grandes como la multinacional gallega Pescanova la agencia de
viajes Orizonia la empresa de electrodomeacutesticos Fagor y hasta un club de fuacutetbol el
Real Deportivo de la Coruntildea entre otros sucumbiacutean al concurso de acreedores
En definitiva la constante situacioacuten de procesos de quiebra tanto en grandes como
en pequentildeas y medianas empresas hace indispensable y uacutetil profundizar en el anaacutelisis de
las causas que pueden provocar la disolucioacuten actual de las compantildeiacuteas tratando de
determinar si el estudio de casos anteriores como el caso Spanair nos puede ayudar a
predecir este tipo de situaciones en la realidad econoacutemica actual
Metodologiacutea de la investigacioacuten y Objetivos
La metodologiacutea empleada para la elaboracioacuten de este trabajo consistiraacute en un
estudio de caso uacutenico sobre la quiebra de la compantildeiacutea aeacuterea Spanair y
longitudinal ya que se realizaraacute durante el periodo de tiempo comprendido desde
2007 hasta la actualidad
En primer lugar hemos procedido a la revisioacuten de literatura de artiacuteculos obtenidos
a traveacutes de la base de datos EBSCO mediante los cuales he podido realizar una primera
aproximacioacuten al concepto de ldquoquiebrardquo en el aacutembito de la empresa asiacute como entender
las causas y razones que pueden provocarla Tras este primer estudio pretendo detectar
cuaacuteles son las variables maacutes comunes y problemaacuteticas de las empresas que provocan
este tipo de situaciones y analizarlas en el caso Spanair
En segundo lugar a traveacutes del buscador Google procederemos a un estudio de
los artiacuteculos existentes en el aacutembito nacional acerca del caso Spanair Durante el
mismo abarcaremos artiacuteculos tanto anteriores como coetaacuteneos y posteriores a la
quiebra para formarnos una visioacuten del contexto social y poliacutetico en el que
5 FINANZASCOM (2013) ldquo2013 Adioacutes al annus horribilis (hellip)rdquo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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discurrioacute nuestro caso y poder identificar la existencia de alguna causa externa a la
empresa que pudiera provocar dicha situacioacuten o favorecer la consecucioacuten de la
misma
En tercer lugar y a traveacutes de la base de datos SABI hemos procedido a la
obtencioacuten de los estados financieros de Spanair desde el antildeo 2007 hasta el antildeo
2011 uacuteltimo publicado por ser el antildeo 2012 el momento de su quiebra y su entrada
en situacioacuten concursal Mediante los datos obtenidos realizaremos un anaacutelisis de los
efectos que produce la introduccioacuten de la nueva normativa de valoracioacuten contable
(PGC 2007) en las cuentas anuales de Spanair a la hora de presentar la imagen fiel
de la empresa Nuestro objetivo es identificar si los cambios aportados del nuevo
Plan General Contable en las normas de valoracioacuten de los elementos patrimoniales
resultan tan significativos como para considerarse una causa o al menos una
aceleracioacuten o un detonante de la imprevisible y suacutebita quiebra de Spanair
Por uacuteltimo y a traveacutes del anaacutelisis realizado a lo largo de este trabajo
concluiremos finalmente acerca del porqueacute de la quiebra en el caso Spanair y si
dichas causas podriacutean extrapolarse para predecir o aventurar los procesos de
liquidacioacuten en los que se encuentren inmersos las empresas actuales
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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2 SPANAIR SU HISTORIA COMO AEROLIacuteNEA
21 Fundacioacuten los inicios de la compantildeiacutea 1986-1994
La compantildeiacutea aeacuterea espantildeola Spanair SA fue fundada en diciembre de 1986
por dos empresarios Gerardo Diacuteaz Ferraacuten y Gonzalo Pascual Ambos
emprendedores decidieron poner en marcha su proyecto mediante una asociacioacuten
entre la sociedad de inversiones Teinver de la que eran propietarios y el grupo
sueco Scandinavian Airlines Systems (de ahora en adelante SAS) Podemos
observar coacutemo era la composicioacuten del accionariado en los inicios de la aeroliacutenea a
traveacutes de la Figura 2 el cual se mantuvo igual durante sus dos primeras etapas es
decir hasta el antildeo 2002
Por un lado Teinver6 disuelta en mayo de 2013 tras haber incurrido en
situacioacuten concursal y en cuyo procedimiento se declaroacute auto de apertura de la fase
6 httpwwwempresiaesempresateinver
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de liquidacioacuten7 teniacutea como objeto social las inversiones en acciones de compantildeiacuteas
privadas nacionales o extranjeras que se dedicaran a la prestacioacuten de servicios
turiacutesticos Esta sociedad de responsabilidad limitada esperaba generar grandes
sinergias entre Spanair y los negocios de los cuales ya participaba tales como
Viajes Marsans Viajes Crisol Rural Tours Viajes Hotetur Club o la ya extinguida
aeroliacutenea Air Comet
Por otro lado SAS8 cofundador de Spanair y compantildeiacutea de caraacutecter
multinacional que opera en el mercado Escandinavo nace en 1946 mediante el
consorcio entre las aeroliacuteneas nacionales de Dinamarca Suecia y Noruega
Conocida por ser uno de los miembros fundadores de la Star Alliance en 1997 en el
momento en el que decidioacute formar parte del proyecto de Spanair SAS ya contaba
con gran experiencia en el mundo de la aviacioacuten realizando rutas intercontinentales
desde sus oriacutegenes y siendo la compantildeiacutea pionera en introducir la clase Turista en
1952
Sin embargo y a pesar de que Spanair se creoacute en 1986 sus operaciones de
vuelo como aeroliacutenea no comenzaron hasta un antildeo y medio despueacutes en marzo de
1988 Durante sus primeros antildeos la aeroliacutenea se dedicoacute en exclusiva a realizar
vuelos ldquotipo chaacuterterrdquo siendo la ruta maacutes frecuente la realizada entre Espantildea y las
islas Baleares y Canarias debido a la gran afluencia de turistas aunque tambieacuten
operaba entre la Peniacutensula y el resto de Europa Para aquellas personas que no
dominen los teacuterminos de la aviacioacuten y por la importancia de su significado para
entender el posterior crecimiento de Spanair iquestQueacute entendemos por vuelos
ldquochaacuterter9rdquo Los vuelos de este tipo se consideran una especie de arrendamiento del
avioacuten como sucede actualmente con los autobuses por parte de una empresa La
actividad que desarrolla la arrendataria de la aeronave puede llegar a ser muy
diversa desde una agencia de viajes pasando por un Club de Fuacutetbol hasta llegar
incluso a una ONG Las ventajas que ofreciacutean estos vuelos a los clientes como la
eleccioacuten de las horas del transporte el precio o la privacidad asiacute como la reduccioacuten
7 Procedimiento concursal 3892010 Fecha de resolucioacuten 26042013 Auto de apertura de la fase
de liquidacioacuten Juzgado num 7 Juzgado de lo mercantil de Madrid Juez Santiago Senet
Martinez 8 httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
9 httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de los costes operativos ocasionado por tratarse de aviones ldquocompletosrdquo haciacutean que
Spanair comenzara a despegar en el mercado con un vuelo seguro
22 El plan de crecimiento 1994-2002
Llegado el antildeo 1994 se produjo en Espantildea una gran oportunidad que Spanair no
podiacutea desaprovechar la liberalizacioacuten del mercado aeacutereo nacional provocado por la
finalizacioacuten del monopolio de Iberia La nueva aeroliacutenea se habiacutea visto obligada a
comenzar su andadura centraacutendose en los vuelos chaacuterter puesto que soacutelo las filiales
de Iberia (Aviaco Binter Canarias y Binter Mediterraacuteneo) y la propia matriz
estaban autorizadas para realizar vuelos de caraacutecter regular Es en este momento
cuando Spanair comienza a desarrollar e implantar una ambiciosa estrategia su
entrada en el nuevo sector de mercado recieacuten desmonopolizado tanto de manera
nacional como internacional poco tiempo despueacutes10
iquestEn queacute se basaba esta oportunidad definida como ldquovuelo regular11
rdquo Dentro
del transporte aeacutereo de pasajeros los vuelos regulares tal y como indica el adjetivo
que los caracteriza eran aquellos que cumpliacutean unos requisitos determinados
1 Conexioacuten entre dos destinos que se mantiene fija en un espacio de
tiempo determinado (variacutea en funcioacuten de las programaciones de vuelos que
establezca cada compantildeiacutea)
2 Horario itinerario y precio de caraacutecter puacuteblico asiacute como una
frecuencia de realizacioacuten fija (ya sea diaria o semanal)
3 Accesible para todo el mundo en igualdad de condiciones
Por tanto la introduccioacuten de Spanair como aeroliacutenea regular en el mercado
domeacutestico supuso un incremento muy grande en nuacutemero de clientes lo que dio
lugar a un crecimiento acelerado pero que su vez se entendiacutea necesario No soacutelo por
el aumento cuantitativo sino tambieacuten por las diferencias en los pasajeros a los que
la compantildeiacutea estaba acostumbrada decidieron crearse dos empresas filiales Newco
centrada en el servicio de asistencia en tierra o handling y Fuerza de Ventas
dedicada a la venta de los pasajes Es necesario destacar que es en esta eacutepoca de los
10
PABLOT (2012) 11
httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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antildeos 90 tras su gigantesco desarrollo en nuacutemero de empleados y flota de aviones
cuando nuestra empresa objeto de estudio se convierte en la segunda aeroliacutenea
espantildeola maacutes importante despueacutes de Iberia Como ya hemos dicho en liacuteneas
anteriores y tal y como podemos comprobar de nuevo en la Figura 2 el porcentaje
de acciones de las que eran titulares sus fundadores se mantuvo constante hasta el
2002 desde los inicios de la compantildeiacutea
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-
2007
Desde el antildeo 2001 en que se produjeron los atentados del 11-S el simple
objetivo de mantenerse rentable se hizo algo muy complicado en el mundo de la
aviacioacuten por distintas causas comenzaba aquiacute la crisis de las aeroliacuteneas que llega
hasta nuestros diacuteas El precio del combustible comenzaba a aumentar y Spanair
decidioacute disminuir su posicioacuten en el mercado abandonando los vuelos
intercontinentales y cintildeeacutendose a la Zona Euro
Sin embargo no todo fueron malas noticias en esta etapa puesto que en el antildeo
2003 la aeroliacutenea dio el gran salto entrando a formar parte de la Star Alliance la
alianza de compantildeiacuteas aeacutereas maacutes importante del mundo en teacuterminos de vuelos
diarios destinos paiacuteses a los que vuela y nuacutemero de aeroliacuteneas que forman parte de
la misma12
Tal y como podemos observar en la Figura 3 la facturacioacuten de Spanair
nunca dejoacute de crecer algo que SAS no quiso desaprovechar incrementando su
participacioacuten en un 46 entre los antildeos 2000 y 2005 pasando a convertirse en
propietaria de la compantildeiacutea con un 95 de su capital social (Veacutease Figura 4)
12
httpwwwstaralliancecomesabout
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
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24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
Cifras en millones de euros
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Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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BIBLIOGRAFIacuteA
ARTIacuteCULOS
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uda_de_spanair_10_millones_mas_de_lo_reconocido_por_sas_22661php
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Uw92D_l5NqUixzz2uXpdCGta
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(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
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15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
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que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
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Miriam Diacuteez
Seoane
EL
ES
TU
DIO
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O D
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PA
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1
RESUMEN
Actualmente nos encontramos en un periodo econoacutemico en el que es cada vez
maacutes frecuente que empresas de distintos sectores quiebren debido a la difiacutecil
situacioacuten financiera que veniacutean experimentando en antildeos anteriores Mediante el
estudio del caso de la compantildeiacutea aeacuterea Spanair queremos analizar si la introduccioacuten
de la nueva normativa contable pudo ayudar realmente a mostrar la imagen fiel de
las distintas empresas y por tanto si podiacutea haberse previsto la quiebra que sufrioacute en
el antildeo 2012
PALABRAS CLAVE Quiebra Aeroliacutenea Spanair Normativa Contable
Anaacutelisis Financiero Crisis econoacutemica ERE
ABSTRACT
Currently we find ourselves in an economic situation in which more and more
frequently different businesses go bankrupt due to the difficult financial situation
that they experienced in previous years By studying the case of the Spanair airline
company we try to find out if the accounting rules could really help give a clear
picture of different businesses and therefore making it possible to predict the
bankruptcy of the company in 2012
KEY WORDS Bankruptcy Airline Spanair Accounting Rules Financial
Analysis Economic Crisis ERE
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2
IacuteNDICE
1 INTRODUCCIOacuteN 5
2 SPANAIR SU HISTORIA COMO AEROLIacuteNEA 9
21 Fundacioacuten los inicios de la compantildeiacutea 1986-1994 9
22 El plan de crecimiento 1994-2002 11
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-2007 12
24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012 14
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES 18
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE NORMATIVA 23
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011 31
51 El Balance de Situacioacuten 31 511 El anaacutelisis del Activo 31 512 El anaacutelisis del Pasivo 36 513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto 40
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias 42
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros 44 531 Las ratios de Endeudamiento 45 532 Las ratios de liquidez 46 533 Las ratios de rentabilidad 47
6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES 50
BIBLIOGRAFIacuteA 52
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3
IacuteNDICE DE FIGURAS
Figura 1 Principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea espantildeola
2000-2012 6
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002 9
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010 13
Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007 13
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011 15
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios 16
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de la
Sociedad 20
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su desaparicioacuten
22
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007 27
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011 32
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros Activos
Financierosrdquo 2007-2011 33
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011 35
Figura 13 Total Activo 2007-2011 36
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011 37
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011 39
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011 40
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011 41
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011 42
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero 2007-
2011 43
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011 43
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de Serviciosrdquo y el
Resultado de Explotacioacuten 2007-2011 44
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011 45
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011 45
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
4
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces) 2007-
2011 46
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011 47
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje 48
2007-2011 48
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje 48
2007-2011 48
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje 49
2007-2011 49
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
5
1 INTRODUCCIOacuteN
El trabajo de investigacioacuten que presentamos se centra en analizar la quiebra de
Spanair en profundidad ya que existen muchas dudas y contradicciones en cuanto al por
queacute le sucedioacute algo asiacute a una aeroliacutenea que ldquoteoacutericamenterdquo se clasificaba como una de
las grandes compantildeiacuteas aeacutereas dentro del aacutembito nacional como internacional Para ello
realizaremos un estudio en detalle de sus cuentas anuales desde el antildeo 2005 momento
en que la compantildeiacutea empezoacute a tener problemas financieros asiacute como del marco contable
que las rodea ya que se produjo un cambio en 2007 en la normativa contable aplicable
que quizaacutes pudo tener algo que ver en su desaparicioacuten
Antes de adentrarnos en nuestro caso especiacutefico debemos pararnos a reflexionar
una cuestioacuten importante iquestHa sido Spanair la uacutenica empresa que ha quebrado o podriacutea
ser la quiebra un desenlace comuacuten para las empresas dada la actual situacioacuten econoacutemica
en la que nos encontramos
El Diccionario de la Real Academia Espantildeola define el verbo quebrar dicho de una
empresa o negocio como el hecho de arruinarse es decir dejar de contar con los
medios necesarios para que la empresa pueda continuar realizando el objeto de su
actividad econoacutemica La imposibilidad para las empresas de la obtencioacuten de los
beneficios necesarios para asegurar su supervivencia en el largo plazo es la gran causa
de la quiebra en la mayoriacutea de los casos tal y como ha sucedido en Espantildea con las
pequentildeas y medianas empresas
Actualmente seguimos encontraacutendonos en un periodo de crisis econoacutemica de
caraacutecter internacional el cual ya en el antildeo 2008 comenzaba a reflejar sus consecuencias
en los principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea espantildeola Tal y como
podemos observar en la Figura 1 antes del antildeo 2007 importantes indicadores
econoacutemicos como el producto interior bruto (de ahora en adelante PIB) la tasa de
desempleo y el deacuteficit puacuteblico eran ciertamente estables (el PIB reflejaba un crecimiento
medio anual del 36) Es a partir del antildeo 2008 el momento en que se observa un claro
descenso tanto del PIB como de la balanza puacuteblica hacia niveles negativos cifras que se
han mantenido hasta el antildeo 2012 con pequentildeas variaciones (uacutenicamente es destacable
un repunte del 04 del PIB en 2011) La tasa de desempleo espantildeola refleja cifras auacuten
peores respecto de los otros indicadores mostraacutendonos un crecimiento de un 117
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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6
entre los antildeos 2008 y 20121 y alcanzando el 2603 de parados el uacuteltimo trimestre del
antildeo 20132
Debido a esta situacioacuten de recesioacuten en la que nos encontramos y seguacuten el informe
realizado por la Comisioacuten Europea sobre las pequentildeas y medianas empresas en el antildeo
2013 Espantildea triplicoacute los casos de empresas en quiebra pasando de las 2528
contabilizadas en 2008 a las 7799 registradas en 20123 La UE achacoacute el ascenso de
dichas cifras a la falta de financiacioacuten y la baja productividad de dichas empresas
fomentada por la crisis econoacutemica De manera contraria las grandes empresas que
cotizan en el IBEX 35 siacute estaacuten siendo capaces de superar esta situacioacuten mantenieacutendose a
flote en el mercado e incluso siendo capaces de cerrar la primera mitad del antildeo 2013
con un 9 maacutes de beneficio que en el periodo 20124
Tras este pequentildeo acercamiento a la situacioacuten econoacutemica espantildeola es ahora cuaacutendo
debemos preguntarnos iquestQueacute es lo que le ocurrioacute a Spanair la segunda liacutenea espantildeola
1 httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
2AGENCIAS (2013) ldquoLa tasa de paro en Espantildea (hellip)rdquo
3AGENCIAS (2013) ldquoLas quiebras de pymes (hellip)rdquo
4EFE (2013) ldquoLas grandes empresas espantildeolas ()rdquo
Figura 1 Principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea
espantildeola 2000-2012
Fuente Fondo Monetario Internacional 2013
-150
-100
-50
00
50
100
150
200
250
300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Producto interior bruto (1) Tasa de desempleo (2) Balanza puacuteblica del gobierno (3)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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en volumen de vuelos y facturacioacuten para quebrar en 2008 iquestFue algo imprevisible o
podiacutean haberse aplicado mecanismos para la previsioacuten de dicha quiebra
Es necesario destacar que nuestro estudio no se centra uacutenicamente en un caso
ocurrido en un pasado cercano sino que el informe de la UE citado anteriormente
advertiacutea que el nuacutemero de insolvencias probablemente continuariacutea aumentando en 2013
Tanto es asiacute que el mismo 31 de diciembre de ese antildeo la prensa espantildeola5 resumiacutea
econoacutemicamente dicho ejercicio como el antildeo de las quiebras o ldquoannus horribilisrdquo en el
que muchos de los grandes como la multinacional gallega Pescanova la agencia de
viajes Orizonia la empresa de electrodomeacutesticos Fagor y hasta un club de fuacutetbol el
Real Deportivo de la Coruntildea entre otros sucumbiacutean al concurso de acreedores
En definitiva la constante situacioacuten de procesos de quiebra tanto en grandes como
en pequentildeas y medianas empresas hace indispensable y uacutetil profundizar en el anaacutelisis de
las causas que pueden provocar la disolucioacuten actual de las compantildeiacuteas tratando de
determinar si el estudio de casos anteriores como el caso Spanair nos puede ayudar a
predecir este tipo de situaciones en la realidad econoacutemica actual
Metodologiacutea de la investigacioacuten y Objetivos
La metodologiacutea empleada para la elaboracioacuten de este trabajo consistiraacute en un
estudio de caso uacutenico sobre la quiebra de la compantildeiacutea aeacuterea Spanair y
longitudinal ya que se realizaraacute durante el periodo de tiempo comprendido desde
2007 hasta la actualidad
En primer lugar hemos procedido a la revisioacuten de literatura de artiacuteculos obtenidos
a traveacutes de la base de datos EBSCO mediante los cuales he podido realizar una primera
aproximacioacuten al concepto de ldquoquiebrardquo en el aacutembito de la empresa asiacute como entender
las causas y razones que pueden provocarla Tras este primer estudio pretendo detectar
cuaacuteles son las variables maacutes comunes y problemaacuteticas de las empresas que provocan
este tipo de situaciones y analizarlas en el caso Spanair
En segundo lugar a traveacutes del buscador Google procederemos a un estudio de
los artiacuteculos existentes en el aacutembito nacional acerca del caso Spanair Durante el
mismo abarcaremos artiacuteculos tanto anteriores como coetaacuteneos y posteriores a la
quiebra para formarnos una visioacuten del contexto social y poliacutetico en el que
5 FINANZASCOM (2013) ldquo2013 Adioacutes al annus horribilis (hellip)rdquo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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8
discurrioacute nuestro caso y poder identificar la existencia de alguna causa externa a la
empresa que pudiera provocar dicha situacioacuten o favorecer la consecucioacuten de la
misma
En tercer lugar y a traveacutes de la base de datos SABI hemos procedido a la
obtencioacuten de los estados financieros de Spanair desde el antildeo 2007 hasta el antildeo
2011 uacuteltimo publicado por ser el antildeo 2012 el momento de su quiebra y su entrada
en situacioacuten concursal Mediante los datos obtenidos realizaremos un anaacutelisis de los
efectos que produce la introduccioacuten de la nueva normativa de valoracioacuten contable
(PGC 2007) en las cuentas anuales de Spanair a la hora de presentar la imagen fiel
de la empresa Nuestro objetivo es identificar si los cambios aportados del nuevo
Plan General Contable en las normas de valoracioacuten de los elementos patrimoniales
resultan tan significativos como para considerarse una causa o al menos una
aceleracioacuten o un detonante de la imprevisible y suacutebita quiebra de Spanair
Por uacuteltimo y a traveacutes del anaacutelisis realizado a lo largo de este trabajo
concluiremos finalmente acerca del porqueacute de la quiebra en el caso Spanair y si
dichas causas podriacutean extrapolarse para predecir o aventurar los procesos de
liquidacioacuten en los que se encuentren inmersos las empresas actuales
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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2 SPANAIR SU HISTORIA COMO AEROLIacuteNEA
21 Fundacioacuten los inicios de la compantildeiacutea 1986-1994
La compantildeiacutea aeacuterea espantildeola Spanair SA fue fundada en diciembre de 1986
por dos empresarios Gerardo Diacuteaz Ferraacuten y Gonzalo Pascual Ambos
emprendedores decidieron poner en marcha su proyecto mediante una asociacioacuten
entre la sociedad de inversiones Teinver de la que eran propietarios y el grupo
sueco Scandinavian Airlines Systems (de ahora en adelante SAS) Podemos
observar coacutemo era la composicioacuten del accionariado en los inicios de la aeroliacutenea a
traveacutes de la Figura 2 el cual se mantuvo igual durante sus dos primeras etapas es
decir hasta el antildeo 2002
Por un lado Teinver6 disuelta en mayo de 2013 tras haber incurrido en
situacioacuten concursal y en cuyo procedimiento se declaroacute auto de apertura de la fase
6 httpwwwempresiaesempresateinver
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de liquidacioacuten7 teniacutea como objeto social las inversiones en acciones de compantildeiacuteas
privadas nacionales o extranjeras que se dedicaran a la prestacioacuten de servicios
turiacutesticos Esta sociedad de responsabilidad limitada esperaba generar grandes
sinergias entre Spanair y los negocios de los cuales ya participaba tales como
Viajes Marsans Viajes Crisol Rural Tours Viajes Hotetur Club o la ya extinguida
aeroliacutenea Air Comet
Por otro lado SAS8 cofundador de Spanair y compantildeiacutea de caraacutecter
multinacional que opera en el mercado Escandinavo nace en 1946 mediante el
consorcio entre las aeroliacuteneas nacionales de Dinamarca Suecia y Noruega
Conocida por ser uno de los miembros fundadores de la Star Alliance en 1997 en el
momento en el que decidioacute formar parte del proyecto de Spanair SAS ya contaba
con gran experiencia en el mundo de la aviacioacuten realizando rutas intercontinentales
desde sus oriacutegenes y siendo la compantildeiacutea pionera en introducir la clase Turista en
1952
Sin embargo y a pesar de que Spanair se creoacute en 1986 sus operaciones de
vuelo como aeroliacutenea no comenzaron hasta un antildeo y medio despueacutes en marzo de
1988 Durante sus primeros antildeos la aeroliacutenea se dedicoacute en exclusiva a realizar
vuelos ldquotipo chaacuterterrdquo siendo la ruta maacutes frecuente la realizada entre Espantildea y las
islas Baleares y Canarias debido a la gran afluencia de turistas aunque tambieacuten
operaba entre la Peniacutensula y el resto de Europa Para aquellas personas que no
dominen los teacuterminos de la aviacioacuten y por la importancia de su significado para
entender el posterior crecimiento de Spanair iquestQueacute entendemos por vuelos
ldquochaacuterter9rdquo Los vuelos de este tipo se consideran una especie de arrendamiento del
avioacuten como sucede actualmente con los autobuses por parte de una empresa La
actividad que desarrolla la arrendataria de la aeronave puede llegar a ser muy
diversa desde una agencia de viajes pasando por un Club de Fuacutetbol hasta llegar
incluso a una ONG Las ventajas que ofreciacutean estos vuelos a los clientes como la
eleccioacuten de las horas del transporte el precio o la privacidad asiacute como la reduccioacuten
7 Procedimiento concursal 3892010 Fecha de resolucioacuten 26042013 Auto de apertura de la fase
de liquidacioacuten Juzgado num 7 Juzgado de lo mercantil de Madrid Juez Santiago Senet
Martinez 8 httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
9 httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de los costes operativos ocasionado por tratarse de aviones ldquocompletosrdquo haciacutean que
Spanair comenzara a despegar en el mercado con un vuelo seguro
22 El plan de crecimiento 1994-2002
Llegado el antildeo 1994 se produjo en Espantildea una gran oportunidad que Spanair no
podiacutea desaprovechar la liberalizacioacuten del mercado aeacutereo nacional provocado por la
finalizacioacuten del monopolio de Iberia La nueva aeroliacutenea se habiacutea visto obligada a
comenzar su andadura centraacutendose en los vuelos chaacuterter puesto que soacutelo las filiales
de Iberia (Aviaco Binter Canarias y Binter Mediterraacuteneo) y la propia matriz
estaban autorizadas para realizar vuelos de caraacutecter regular Es en este momento
cuando Spanair comienza a desarrollar e implantar una ambiciosa estrategia su
entrada en el nuevo sector de mercado recieacuten desmonopolizado tanto de manera
nacional como internacional poco tiempo despueacutes10
iquestEn queacute se basaba esta oportunidad definida como ldquovuelo regular11
rdquo Dentro
del transporte aeacutereo de pasajeros los vuelos regulares tal y como indica el adjetivo
que los caracteriza eran aquellos que cumpliacutean unos requisitos determinados
1 Conexioacuten entre dos destinos que se mantiene fija en un espacio de
tiempo determinado (variacutea en funcioacuten de las programaciones de vuelos que
establezca cada compantildeiacutea)
2 Horario itinerario y precio de caraacutecter puacuteblico asiacute como una
frecuencia de realizacioacuten fija (ya sea diaria o semanal)
3 Accesible para todo el mundo en igualdad de condiciones
Por tanto la introduccioacuten de Spanair como aeroliacutenea regular en el mercado
domeacutestico supuso un incremento muy grande en nuacutemero de clientes lo que dio
lugar a un crecimiento acelerado pero que su vez se entendiacutea necesario No soacutelo por
el aumento cuantitativo sino tambieacuten por las diferencias en los pasajeros a los que
la compantildeiacutea estaba acostumbrada decidieron crearse dos empresas filiales Newco
centrada en el servicio de asistencia en tierra o handling y Fuerza de Ventas
dedicada a la venta de los pasajes Es necesario destacar que es en esta eacutepoca de los
10
PABLOT (2012) 11
httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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antildeos 90 tras su gigantesco desarrollo en nuacutemero de empleados y flota de aviones
cuando nuestra empresa objeto de estudio se convierte en la segunda aeroliacutenea
espantildeola maacutes importante despueacutes de Iberia Como ya hemos dicho en liacuteneas
anteriores y tal y como podemos comprobar de nuevo en la Figura 2 el porcentaje
de acciones de las que eran titulares sus fundadores se mantuvo constante hasta el
2002 desde los inicios de la compantildeiacutea
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-
2007
Desde el antildeo 2001 en que se produjeron los atentados del 11-S el simple
objetivo de mantenerse rentable se hizo algo muy complicado en el mundo de la
aviacioacuten por distintas causas comenzaba aquiacute la crisis de las aeroliacuteneas que llega
hasta nuestros diacuteas El precio del combustible comenzaba a aumentar y Spanair
decidioacute disminuir su posicioacuten en el mercado abandonando los vuelos
intercontinentales y cintildeeacutendose a la Zona Euro
Sin embargo no todo fueron malas noticias en esta etapa puesto que en el antildeo
2003 la aeroliacutenea dio el gran salto entrando a formar parte de la Star Alliance la
alianza de compantildeiacuteas aeacutereas maacutes importante del mundo en teacuterminos de vuelos
diarios destinos paiacuteses a los que vuela y nuacutemero de aeroliacuteneas que forman parte de
la misma12
Tal y como podemos observar en la Figura 3 la facturacioacuten de Spanair
nunca dejoacute de crecer algo que SAS no quiso desaprovechar incrementando su
participacioacuten en un 46 entre los antildeos 2000 y 2005 pasando a convertirse en
propietaria de la compantildeiacutea con un 95 de su capital social (Veacutease Figura 4)
12
httpwwwstaralliancecomesabout
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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16
El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
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Cifras en millones de euros
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Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
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imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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BIBLIOGRAFIacuteA
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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57
1
RESUMEN
Actualmente nos encontramos en un periodo econoacutemico en el que es cada vez
maacutes frecuente que empresas de distintos sectores quiebren debido a la difiacutecil
situacioacuten financiera que veniacutean experimentando en antildeos anteriores Mediante el
estudio del caso de la compantildeiacutea aeacuterea Spanair queremos analizar si la introduccioacuten
de la nueva normativa contable pudo ayudar realmente a mostrar la imagen fiel de
las distintas empresas y por tanto si podiacutea haberse previsto la quiebra que sufrioacute en
el antildeo 2012
PALABRAS CLAVE Quiebra Aeroliacutenea Spanair Normativa Contable
Anaacutelisis Financiero Crisis econoacutemica ERE
ABSTRACT
Currently we find ourselves in an economic situation in which more and more
frequently different businesses go bankrupt due to the difficult financial situation
that they experienced in previous years By studying the case of the Spanair airline
company we try to find out if the accounting rules could really help give a clear
picture of different businesses and therefore making it possible to predict the
bankruptcy of the company in 2012
KEY WORDS Bankruptcy Airline Spanair Accounting Rules Financial
Analysis Economic Crisis ERE
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2
IacuteNDICE
1 INTRODUCCIOacuteN 5
2 SPANAIR SU HISTORIA COMO AEROLIacuteNEA 9
21 Fundacioacuten los inicios de la compantildeiacutea 1986-1994 9
22 El plan de crecimiento 1994-2002 11
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-2007 12
24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012 14
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES 18
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE NORMATIVA 23
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011 31
51 El Balance de Situacioacuten 31 511 El anaacutelisis del Activo 31 512 El anaacutelisis del Pasivo 36 513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto 40
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias 42
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros 44 531 Las ratios de Endeudamiento 45 532 Las ratios de liquidez 46 533 Las ratios de rentabilidad 47
6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES 50
BIBLIOGRAFIacuteA 52
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3
IacuteNDICE DE FIGURAS
Figura 1 Principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea espantildeola
2000-2012 6
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002 9
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010 13
Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007 13
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011 15
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios 16
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de la
Sociedad 20
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su desaparicioacuten
22
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007 27
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011 32
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros Activos
Financierosrdquo 2007-2011 33
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011 35
Figura 13 Total Activo 2007-2011 36
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011 37
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011 39
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011 40
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011 41
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011 42
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero 2007-
2011 43
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011 43
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de Serviciosrdquo y el
Resultado de Explotacioacuten 2007-2011 44
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011 45
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011 45
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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4
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces) 2007-
2011 46
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011 47
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje 48
2007-2011 48
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje 48
2007-2011 48
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje 49
2007-2011 49
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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5
1 INTRODUCCIOacuteN
El trabajo de investigacioacuten que presentamos se centra en analizar la quiebra de
Spanair en profundidad ya que existen muchas dudas y contradicciones en cuanto al por
queacute le sucedioacute algo asiacute a una aeroliacutenea que ldquoteoacutericamenterdquo se clasificaba como una de
las grandes compantildeiacuteas aeacutereas dentro del aacutembito nacional como internacional Para ello
realizaremos un estudio en detalle de sus cuentas anuales desde el antildeo 2005 momento
en que la compantildeiacutea empezoacute a tener problemas financieros asiacute como del marco contable
que las rodea ya que se produjo un cambio en 2007 en la normativa contable aplicable
que quizaacutes pudo tener algo que ver en su desaparicioacuten
Antes de adentrarnos en nuestro caso especiacutefico debemos pararnos a reflexionar
una cuestioacuten importante iquestHa sido Spanair la uacutenica empresa que ha quebrado o podriacutea
ser la quiebra un desenlace comuacuten para las empresas dada la actual situacioacuten econoacutemica
en la que nos encontramos
El Diccionario de la Real Academia Espantildeola define el verbo quebrar dicho de una
empresa o negocio como el hecho de arruinarse es decir dejar de contar con los
medios necesarios para que la empresa pueda continuar realizando el objeto de su
actividad econoacutemica La imposibilidad para las empresas de la obtencioacuten de los
beneficios necesarios para asegurar su supervivencia en el largo plazo es la gran causa
de la quiebra en la mayoriacutea de los casos tal y como ha sucedido en Espantildea con las
pequentildeas y medianas empresas
Actualmente seguimos encontraacutendonos en un periodo de crisis econoacutemica de
caraacutecter internacional el cual ya en el antildeo 2008 comenzaba a reflejar sus consecuencias
en los principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea espantildeola Tal y como
podemos observar en la Figura 1 antes del antildeo 2007 importantes indicadores
econoacutemicos como el producto interior bruto (de ahora en adelante PIB) la tasa de
desempleo y el deacuteficit puacuteblico eran ciertamente estables (el PIB reflejaba un crecimiento
medio anual del 36) Es a partir del antildeo 2008 el momento en que se observa un claro
descenso tanto del PIB como de la balanza puacuteblica hacia niveles negativos cifras que se
han mantenido hasta el antildeo 2012 con pequentildeas variaciones (uacutenicamente es destacable
un repunte del 04 del PIB en 2011) La tasa de desempleo espantildeola refleja cifras auacuten
peores respecto de los otros indicadores mostraacutendonos un crecimiento de un 117
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
6
entre los antildeos 2008 y 20121 y alcanzando el 2603 de parados el uacuteltimo trimestre del
antildeo 20132
Debido a esta situacioacuten de recesioacuten en la que nos encontramos y seguacuten el informe
realizado por la Comisioacuten Europea sobre las pequentildeas y medianas empresas en el antildeo
2013 Espantildea triplicoacute los casos de empresas en quiebra pasando de las 2528
contabilizadas en 2008 a las 7799 registradas en 20123 La UE achacoacute el ascenso de
dichas cifras a la falta de financiacioacuten y la baja productividad de dichas empresas
fomentada por la crisis econoacutemica De manera contraria las grandes empresas que
cotizan en el IBEX 35 siacute estaacuten siendo capaces de superar esta situacioacuten mantenieacutendose a
flote en el mercado e incluso siendo capaces de cerrar la primera mitad del antildeo 2013
con un 9 maacutes de beneficio que en el periodo 20124
Tras este pequentildeo acercamiento a la situacioacuten econoacutemica espantildeola es ahora cuaacutendo
debemos preguntarnos iquestQueacute es lo que le ocurrioacute a Spanair la segunda liacutenea espantildeola
1 httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
2AGENCIAS (2013) ldquoLa tasa de paro en Espantildea (hellip)rdquo
3AGENCIAS (2013) ldquoLas quiebras de pymes (hellip)rdquo
4EFE (2013) ldquoLas grandes empresas espantildeolas ()rdquo
Figura 1 Principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea
espantildeola 2000-2012
Fuente Fondo Monetario Internacional 2013
-150
-100
-50
00
50
100
150
200
250
300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Producto interior bruto (1) Tasa de desempleo (2) Balanza puacuteblica del gobierno (3)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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en volumen de vuelos y facturacioacuten para quebrar en 2008 iquestFue algo imprevisible o
podiacutean haberse aplicado mecanismos para la previsioacuten de dicha quiebra
Es necesario destacar que nuestro estudio no se centra uacutenicamente en un caso
ocurrido en un pasado cercano sino que el informe de la UE citado anteriormente
advertiacutea que el nuacutemero de insolvencias probablemente continuariacutea aumentando en 2013
Tanto es asiacute que el mismo 31 de diciembre de ese antildeo la prensa espantildeola5 resumiacutea
econoacutemicamente dicho ejercicio como el antildeo de las quiebras o ldquoannus horribilisrdquo en el
que muchos de los grandes como la multinacional gallega Pescanova la agencia de
viajes Orizonia la empresa de electrodomeacutesticos Fagor y hasta un club de fuacutetbol el
Real Deportivo de la Coruntildea entre otros sucumbiacutean al concurso de acreedores
En definitiva la constante situacioacuten de procesos de quiebra tanto en grandes como
en pequentildeas y medianas empresas hace indispensable y uacutetil profundizar en el anaacutelisis de
las causas que pueden provocar la disolucioacuten actual de las compantildeiacuteas tratando de
determinar si el estudio de casos anteriores como el caso Spanair nos puede ayudar a
predecir este tipo de situaciones en la realidad econoacutemica actual
Metodologiacutea de la investigacioacuten y Objetivos
La metodologiacutea empleada para la elaboracioacuten de este trabajo consistiraacute en un
estudio de caso uacutenico sobre la quiebra de la compantildeiacutea aeacuterea Spanair y
longitudinal ya que se realizaraacute durante el periodo de tiempo comprendido desde
2007 hasta la actualidad
En primer lugar hemos procedido a la revisioacuten de literatura de artiacuteculos obtenidos
a traveacutes de la base de datos EBSCO mediante los cuales he podido realizar una primera
aproximacioacuten al concepto de ldquoquiebrardquo en el aacutembito de la empresa asiacute como entender
las causas y razones que pueden provocarla Tras este primer estudio pretendo detectar
cuaacuteles son las variables maacutes comunes y problemaacuteticas de las empresas que provocan
este tipo de situaciones y analizarlas en el caso Spanair
En segundo lugar a traveacutes del buscador Google procederemos a un estudio de
los artiacuteculos existentes en el aacutembito nacional acerca del caso Spanair Durante el
mismo abarcaremos artiacuteculos tanto anteriores como coetaacuteneos y posteriores a la
quiebra para formarnos una visioacuten del contexto social y poliacutetico en el que
5 FINANZASCOM (2013) ldquo2013 Adioacutes al annus horribilis (hellip)rdquo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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8
discurrioacute nuestro caso y poder identificar la existencia de alguna causa externa a la
empresa que pudiera provocar dicha situacioacuten o favorecer la consecucioacuten de la
misma
En tercer lugar y a traveacutes de la base de datos SABI hemos procedido a la
obtencioacuten de los estados financieros de Spanair desde el antildeo 2007 hasta el antildeo
2011 uacuteltimo publicado por ser el antildeo 2012 el momento de su quiebra y su entrada
en situacioacuten concursal Mediante los datos obtenidos realizaremos un anaacutelisis de los
efectos que produce la introduccioacuten de la nueva normativa de valoracioacuten contable
(PGC 2007) en las cuentas anuales de Spanair a la hora de presentar la imagen fiel
de la empresa Nuestro objetivo es identificar si los cambios aportados del nuevo
Plan General Contable en las normas de valoracioacuten de los elementos patrimoniales
resultan tan significativos como para considerarse una causa o al menos una
aceleracioacuten o un detonante de la imprevisible y suacutebita quiebra de Spanair
Por uacuteltimo y a traveacutes del anaacutelisis realizado a lo largo de este trabajo
concluiremos finalmente acerca del porqueacute de la quiebra en el caso Spanair y si
dichas causas podriacutean extrapolarse para predecir o aventurar los procesos de
liquidacioacuten en los que se encuentren inmersos las empresas actuales
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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9
2 SPANAIR SU HISTORIA COMO AEROLIacuteNEA
21 Fundacioacuten los inicios de la compantildeiacutea 1986-1994
La compantildeiacutea aeacuterea espantildeola Spanair SA fue fundada en diciembre de 1986
por dos empresarios Gerardo Diacuteaz Ferraacuten y Gonzalo Pascual Ambos
emprendedores decidieron poner en marcha su proyecto mediante una asociacioacuten
entre la sociedad de inversiones Teinver de la que eran propietarios y el grupo
sueco Scandinavian Airlines Systems (de ahora en adelante SAS) Podemos
observar coacutemo era la composicioacuten del accionariado en los inicios de la aeroliacutenea a
traveacutes de la Figura 2 el cual se mantuvo igual durante sus dos primeras etapas es
decir hasta el antildeo 2002
Por un lado Teinver6 disuelta en mayo de 2013 tras haber incurrido en
situacioacuten concursal y en cuyo procedimiento se declaroacute auto de apertura de la fase
6 httpwwwempresiaesempresateinver
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de liquidacioacuten7 teniacutea como objeto social las inversiones en acciones de compantildeiacuteas
privadas nacionales o extranjeras que se dedicaran a la prestacioacuten de servicios
turiacutesticos Esta sociedad de responsabilidad limitada esperaba generar grandes
sinergias entre Spanair y los negocios de los cuales ya participaba tales como
Viajes Marsans Viajes Crisol Rural Tours Viajes Hotetur Club o la ya extinguida
aeroliacutenea Air Comet
Por otro lado SAS8 cofundador de Spanair y compantildeiacutea de caraacutecter
multinacional que opera en el mercado Escandinavo nace en 1946 mediante el
consorcio entre las aeroliacuteneas nacionales de Dinamarca Suecia y Noruega
Conocida por ser uno de los miembros fundadores de la Star Alliance en 1997 en el
momento en el que decidioacute formar parte del proyecto de Spanair SAS ya contaba
con gran experiencia en el mundo de la aviacioacuten realizando rutas intercontinentales
desde sus oriacutegenes y siendo la compantildeiacutea pionera en introducir la clase Turista en
1952
Sin embargo y a pesar de que Spanair se creoacute en 1986 sus operaciones de
vuelo como aeroliacutenea no comenzaron hasta un antildeo y medio despueacutes en marzo de
1988 Durante sus primeros antildeos la aeroliacutenea se dedicoacute en exclusiva a realizar
vuelos ldquotipo chaacuterterrdquo siendo la ruta maacutes frecuente la realizada entre Espantildea y las
islas Baleares y Canarias debido a la gran afluencia de turistas aunque tambieacuten
operaba entre la Peniacutensula y el resto de Europa Para aquellas personas que no
dominen los teacuterminos de la aviacioacuten y por la importancia de su significado para
entender el posterior crecimiento de Spanair iquestQueacute entendemos por vuelos
ldquochaacuterter9rdquo Los vuelos de este tipo se consideran una especie de arrendamiento del
avioacuten como sucede actualmente con los autobuses por parte de una empresa La
actividad que desarrolla la arrendataria de la aeronave puede llegar a ser muy
diversa desde una agencia de viajes pasando por un Club de Fuacutetbol hasta llegar
incluso a una ONG Las ventajas que ofreciacutean estos vuelos a los clientes como la
eleccioacuten de las horas del transporte el precio o la privacidad asiacute como la reduccioacuten
7 Procedimiento concursal 3892010 Fecha de resolucioacuten 26042013 Auto de apertura de la fase
de liquidacioacuten Juzgado num 7 Juzgado de lo mercantil de Madrid Juez Santiago Senet
Martinez 8 httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
9 httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de los costes operativos ocasionado por tratarse de aviones ldquocompletosrdquo haciacutean que
Spanair comenzara a despegar en el mercado con un vuelo seguro
22 El plan de crecimiento 1994-2002
Llegado el antildeo 1994 se produjo en Espantildea una gran oportunidad que Spanair no
podiacutea desaprovechar la liberalizacioacuten del mercado aeacutereo nacional provocado por la
finalizacioacuten del monopolio de Iberia La nueva aeroliacutenea se habiacutea visto obligada a
comenzar su andadura centraacutendose en los vuelos chaacuterter puesto que soacutelo las filiales
de Iberia (Aviaco Binter Canarias y Binter Mediterraacuteneo) y la propia matriz
estaban autorizadas para realizar vuelos de caraacutecter regular Es en este momento
cuando Spanair comienza a desarrollar e implantar una ambiciosa estrategia su
entrada en el nuevo sector de mercado recieacuten desmonopolizado tanto de manera
nacional como internacional poco tiempo despueacutes10
iquestEn queacute se basaba esta oportunidad definida como ldquovuelo regular11
rdquo Dentro
del transporte aeacutereo de pasajeros los vuelos regulares tal y como indica el adjetivo
que los caracteriza eran aquellos que cumpliacutean unos requisitos determinados
1 Conexioacuten entre dos destinos que se mantiene fija en un espacio de
tiempo determinado (variacutea en funcioacuten de las programaciones de vuelos que
establezca cada compantildeiacutea)
2 Horario itinerario y precio de caraacutecter puacuteblico asiacute como una
frecuencia de realizacioacuten fija (ya sea diaria o semanal)
3 Accesible para todo el mundo en igualdad de condiciones
Por tanto la introduccioacuten de Spanair como aeroliacutenea regular en el mercado
domeacutestico supuso un incremento muy grande en nuacutemero de clientes lo que dio
lugar a un crecimiento acelerado pero que su vez se entendiacutea necesario No soacutelo por
el aumento cuantitativo sino tambieacuten por las diferencias en los pasajeros a los que
la compantildeiacutea estaba acostumbrada decidieron crearse dos empresas filiales Newco
centrada en el servicio de asistencia en tierra o handling y Fuerza de Ventas
dedicada a la venta de los pasajes Es necesario destacar que es en esta eacutepoca de los
10
PABLOT (2012) 11
httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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antildeos 90 tras su gigantesco desarrollo en nuacutemero de empleados y flota de aviones
cuando nuestra empresa objeto de estudio se convierte en la segunda aeroliacutenea
espantildeola maacutes importante despueacutes de Iberia Como ya hemos dicho en liacuteneas
anteriores y tal y como podemos comprobar de nuevo en la Figura 2 el porcentaje
de acciones de las que eran titulares sus fundadores se mantuvo constante hasta el
2002 desde los inicios de la compantildeiacutea
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-
2007
Desde el antildeo 2001 en que se produjeron los atentados del 11-S el simple
objetivo de mantenerse rentable se hizo algo muy complicado en el mundo de la
aviacioacuten por distintas causas comenzaba aquiacute la crisis de las aeroliacuteneas que llega
hasta nuestros diacuteas El precio del combustible comenzaba a aumentar y Spanair
decidioacute disminuir su posicioacuten en el mercado abandonando los vuelos
intercontinentales y cintildeeacutendose a la Zona Euro
Sin embargo no todo fueron malas noticias en esta etapa puesto que en el antildeo
2003 la aeroliacutenea dio el gran salto entrando a formar parte de la Star Alliance la
alianza de compantildeiacuteas aeacutereas maacutes importante del mundo en teacuterminos de vuelos
diarios destinos paiacuteses a los que vuela y nuacutemero de aeroliacuteneas que forman parte de
la misma12
Tal y como podemos observar en la Figura 3 la facturacioacuten de Spanair
nunca dejoacute de crecer algo que SAS no quiso desaprovechar incrementando su
participacioacuten en un 46 entre los antildeos 2000 y 2005 pasando a convertirse en
propietaria de la compantildeiacutea con un 95 de su capital social (Veacutease Figura 4)
12
httpwwwstaralliancecomesabout
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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15
Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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16
El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
Cifras en millones de euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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19
imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
22
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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37
31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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47
puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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BIBLIOGRAFIacuteA
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57
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2
IacuteNDICE
1 INTRODUCCIOacuteN 5
2 SPANAIR SU HISTORIA COMO AEROLIacuteNEA 9
21 Fundacioacuten los inicios de la compantildeiacutea 1986-1994 9
22 El plan de crecimiento 1994-2002 11
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-2007 12
24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012 14
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES 18
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE NORMATIVA 23
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011 31
51 El Balance de Situacioacuten 31 511 El anaacutelisis del Activo 31 512 El anaacutelisis del Pasivo 36 513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto 40
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias 42
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros 44 531 Las ratios de Endeudamiento 45 532 Las ratios de liquidez 46 533 Las ratios de rentabilidad 47
6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES 50
BIBLIOGRAFIacuteA 52
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3
IacuteNDICE DE FIGURAS
Figura 1 Principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea espantildeola
2000-2012 6
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002 9
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010 13
Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007 13
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011 15
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios 16
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de la
Sociedad 20
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su desaparicioacuten
22
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007 27
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011 32
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros Activos
Financierosrdquo 2007-2011 33
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011 35
Figura 13 Total Activo 2007-2011 36
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011 37
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011 39
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011 40
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011 41
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011 42
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero 2007-
2011 43
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011 43
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de Serviciosrdquo y el
Resultado de Explotacioacuten 2007-2011 44
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011 45
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011 45
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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4
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces) 2007-
2011 46
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011 47
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje 48
2007-2011 48
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje 48
2007-2011 48
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje 49
2007-2011 49
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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5
1 INTRODUCCIOacuteN
El trabajo de investigacioacuten que presentamos se centra en analizar la quiebra de
Spanair en profundidad ya que existen muchas dudas y contradicciones en cuanto al por
queacute le sucedioacute algo asiacute a una aeroliacutenea que ldquoteoacutericamenterdquo se clasificaba como una de
las grandes compantildeiacuteas aeacutereas dentro del aacutembito nacional como internacional Para ello
realizaremos un estudio en detalle de sus cuentas anuales desde el antildeo 2005 momento
en que la compantildeiacutea empezoacute a tener problemas financieros asiacute como del marco contable
que las rodea ya que se produjo un cambio en 2007 en la normativa contable aplicable
que quizaacutes pudo tener algo que ver en su desaparicioacuten
Antes de adentrarnos en nuestro caso especiacutefico debemos pararnos a reflexionar
una cuestioacuten importante iquestHa sido Spanair la uacutenica empresa que ha quebrado o podriacutea
ser la quiebra un desenlace comuacuten para las empresas dada la actual situacioacuten econoacutemica
en la que nos encontramos
El Diccionario de la Real Academia Espantildeola define el verbo quebrar dicho de una
empresa o negocio como el hecho de arruinarse es decir dejar de contar con los
medios necesarios para que la empresa pueda continuar realizando el objeto de su
actividad econoacutemica La imposibilidad para las empresas de la obtencioacuten de los
beneficios necesarios para asegurar su supervivencia en el largo plazo es la gran causa
de la quiebra en la mayoriacutea de los casos tal y como ha sucedido en Espantildea con las
pequentildeas y medianas empresas
Actualmente seguimos encontraacutendonos en un periodo de crisis econoacutemica de
caraacutecter internacional el cual ya en el antildeo 2008 comenzaba a reflejar sus consecuencias
en los principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea espantildeola Tal y como
podemos observar en la Figura 1 antes del antildeo 2007 importantes indicadores
econoacutemicos como el producto interior bruto (de ahora en adelante PIB) la tasa de
desempleo y el deacuteficit puacuteblico eran ciertamente estables (el PIB reflejaba un crecimiento
medio anual del 36) Es a partir del antildeo 2008 el momento en que se observa un claro
descenso tanto del PIB como de la balanza puacuteblica hacia niveles negativos cifras que se
han mantenido hasta el antildeo 2012 con pequentildeas variaciones (uacutenicamente es destacable
un repunte del 04 del PIB en 2011) La tasa de desempleo espantildeola refleja cifras auacuten
peores respecto de los otros indicadores mostraacutendonos un crecimiento de un 117
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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6
entre los antildeos 2008 y 20121 y alcanzando el 2603 de parados el uacuteltimo trimestre del
antildeo 20132
Debido a esta situacioacuten de recesioacuten en la que nos encontramos y seguacuten el informe
realizado por la Comisioacuten Europea sobre las pequentildeas y medianas empresas en el antildeo
2013 Espantildea triplicoacute los casos de empresas en quiebra pasando de las 2528
contabilizadas en 2008 a las 7799 registradas en 20123 La UE achacoacute el ascenso de
dichas cifras a la falta de financiacioacuten y la baja productividad de dichas empresas
fomentada por la crisis econoacutemica De manera contraria las grandes empresas que
cotizan en el IBEX 35 siacute estaacuten siendo capaces de superar esta situacioacuten mantenieacutendose a
flote en el mercado e incluso siendo capaces de cerrar la primera mitad del antildeo 2013
con un 9 maacutes de beneficio que en el periodo 20124
Tras este pequentildeo acercamiento a la situacioacuten econoacutemica espantildeola es ahora cuaacutendo
debemos preguntarnos iquestQueacute es lo que le ocurrioacute a Spanair la segunda liacutenea espantildeola
1 httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
2AGENCIAS (2013) ldquoLa tasa de paro en Espantildea (hellip)rdquo
3AGENCIAS (2013) ldquoLas quiebras de pymes (hellip)rdquo
4EFE (2013) ldquoLas grandes empresas espantildeolas ()rdquo
Figura 1 Principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea
espantildeola 2000-2012
Fuente Fondo Monetario Internacional 2013
-150
-100
-50
00
50
100
150
200
250
300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Producto interior bruto (1) Tasa de desempleo (2) Balanza puacuteblica del gobierno (3)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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7
en volumen de vuelos y facturacioacuten para quebrar en 2008 iquestFue algo imprevisible o
podiacutean haberse aplicado mecanismos para la previsioacuten de dicha quiebra
Es necesario destacar que nuestro estudio no se centra uacutenicamente en un caso
ocurrido en un pasado cercano sino que el informe de la UE citado anteriormente
advertiacutea que el nuacutemero de insolvencias probablemente continuariacutea aumentando en 2013
Tanto es asiacute que el mismo 31 de diciembre de ese antildeo la prensa espantildeola5 resumiacutea
econoacutemicamente dicho ejercicio como el antildeo de las quiebras o ldquoannus horribilisrdquo en el
que muchos de los grandes como la multinacional gallega Pescanova la agencia de
viajes Orizonia la empresa de electrodomeacutesticos Fagor y hasta un club de fuacutetbol el
Real Deportivo de la Coruntildea entre otros sucumbiacutean al concurso de acreedores
En definitiva la constante situacioacuten de procesos de quiebra tanto en grandes como
en pequentildeas y medianas empresas hace indispensable y uacutetil profundizar en el anaacutelisis de
las causas que pueden provocar la disolucioacuten actual de las compantildeiacuteas tratando de
determinar si el estudio de casos anteriores como el caso Spanair nos puede ayudar a
predecir este tipo de situaciones en la realidad econoacutemica actual
Metodologiacutea de la investigacioacuten y Objetivos
La metodologiacutea empleada para la elaboracioacuten de este trabajo consistiraacute en un
estudio de caso uacutenico sobre la quiebra de la compantildeiacutea aeacuterea Spanair y
longitudinal ya que se realizaraacute durante el periodo de tiempo comprendido desde
2007 hasta la actualidad
En primer lugar hemos procedido a la revisioacuten de literatura de artiacuteculos obtenidos
a traveacutes de la base de datos EBSCO mediante los cuales he podido realizar una primera
aproximacioacuten al concepto de ldquoquiebrardquo en el aacutembito de la empresa asiacute como entender
las causas y razones que pueden provocarla Tras este primer estudio pretendo detectar
cuaacuteles son las variables maacutes comunes y problemaacuteticas de las empresas que provocan
este tipo de situaciones y analizarlas en el caso Spanair
En segundo lugar a traveacutes del buscador Google procederemos a un estudio de
los artiacuteculos existentes en el aacutembito nacional acerca del caso Spanair Durante el
mismo abarcaremos artiacuteculos tanto anteriores como coetaacuteneos y posteriores a la
quiebra para formarnos una visioacuten del contexto social y poliacutetico en el que
5 FINANZASCOM (2013) ldquo2013 Adioacutes al annus horribilis (hellip)rdquo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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8
discurrioacute nuestro caso y poder identificar la existencia de alguna causa externa a la
empresa que pudiera provocar dicha situacioacuten o favorecer la consecucioacuten de la
misma
En tercer lugar y a traveacutes de la base de datos SABI hemos procedido a la
obtencioacuten de los estados financieros de Spanair desde el antildeo 2007 hasta el antildeo
2011 uacuteltimo publicado por ser el antildeo 2012 el momento de su quiebra y su entrada
en situacioacuten concursal Mediante los datos obtenidos realizaremos un anaacutelisis de los
efectos que produce la introduccioacuten de la nueva normativa de valoracioacuten contable
(PGC 2007) en las cuentas anuales de Spanair a la hora de presentar la imagen fiel
de la empresa Nuestro objetivo es identificar si los cambios aportados del nuevo
Plan General Contable en las normas de valoracioacuten de los elementos patrimoniales
resultan tan significativos como para considerarse una causa o al menos una
aceleracioacuten o un detonante de la imprevisible y suacutebita quiebra de Spanair
Por uacuteltimo y a traveacutes del anaacutelisis realizado a lo largo de este trabajo
concluiremos finalmente acerca del porqueacute de la quiebra en el caso Spanair y si
dichas causas podriacutean extrapolarse para predecir o aventurar los procesos de
liquidacioacuten en los que se encuentren inmersos las empresas actuales
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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9
2 SPANAIR SU HISTORIA COMO AEROLIacuteNEA
21 Fundacioacuten los inicios de la compantildeiacutea 1986-1994
La compantildeiacutea aeacuterea espantildeola Spanair SA fue fundada en diciembre de 1986
por dos empresarios Gerardo Diacuteaz Ferraacuten y Gonzalo Pascual Ambos
emprendedores decidieron poner en marcha su proyecto mediante una asociacioacuten
entre la sociedad de inversiones Teinver de la que eran propietarios y el grupo
sueco Scandinavian Airlines Systems (de ahora en adelante SAS) Podemos
observar coacutemo era la composicioacuten del accionariado en los inicios de la aeroliacutenea a
traveacutes de la Figura 2 el cual se mantuvo igual durante sus dos primeras etapas es
decir hasta el antildeo 2002
Por un lado Teinver6 disuelta en mayo de 2013 tras haber incurrido en
situacioacuten concursal y en cuyo procedimiento se declaroacute auto de apertura de la fase
6 httpwwwempresiaesempresateinver
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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10
de liquidacioacuten7 teniacutea como objeto social las inversiones en acciones de compantildeiacuteas
privadas nacionales o extranjeras que se dedicaran a la prestacioacuten de servicios
turiacutesticos Esta sociedad de responsabilidad limitada esperaba generar grandes
sinergias entre Spanair y los negocios de los cuales ya participaba tales como
Viajes Marsans Viajes Crisol Rural Tours Viajes Hotetur Club o la ya extinguida
aeroliacutenea Air Comet
Por otro lado SAS8 cofundador de Spanair y compantildeiacutea de caraacutecter
multinacional que opera en el mercado Escandinavo nace en 1946 mediante el
consorcio entre las aeroliacuteneas nacionales de Dinamarca Suecia y Noruega
Conocida por ser uno de los miembros fundadores de la Star Alliance en 1997 en el
momento en el que decidioacute formar parte del proyecto de Spanair SAS ya contaba
con gran experiencia en el mundo de la aviacioacuten realizando rutas intercontinentales
desde sus oriacutegenes y siendo la compantildeiacutea pionera en introducir la clase Turista en
1952
Sin embargo y a pesar de que Spanair se creoacute en 1986 sus operaciones de
vuelo como aeroliacutenea no comenzaron hasta un antildeo y medio despueacutes en marzo de
1988 Durante sus primeros antildeos la aeroliacutenea se dedicoacute en exclusiva a realizar
vuelos ldquotipo chaacuterterrdquo siendo la ruta maacutes frecuente la realizada entre Espantildea y las
islas Baleares y Canarias debido a la gran afluencia de turistas aunque tambieacuten
operaba entre la Peniacutensula y el resto de Europa Para aquellas personas que no
dominen los teacuterminos de la aviacioacuten y por la importancia de su significado para
entender el posterior crecimiento de Spanair iquestQueacute entendemos por vuelos
ldquochaacuterter9rdquo Los vuelos de este tipo se consideran una especie de arrendamiento del
avioacuten como sucede actualmente con los autobuses por parte de una empresa La
actividad que desarrolla la arrendataria de la aeronave puede llegar a ser muy
diversa desde una agencia de viajes pasando por un Club de Fuacutetbol hasta llegar
incluso a una ONG Las ventajas que ofreciacutean estos vuelos a los clientes como la
eleccioacuten de las horas del transporte el precio o la privacidad asiacute como la reduccioacuten
7 Procedimiento concursal 3892010 Fecha de resolucioacuten 26042013 Auto de apertura de la fase
de liquidacioacuten Juzgado num 7 Juzgado de lo mercantil de Madrid Juez Santiago Senet
Martinez 8 httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
9 httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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11
de los costes operativos ocasionado por tratarse de aviones ldquocompletosrdquo haciacutean que
Spanair comenzara a despegar en el mercado con un vuelo seguro
22 El plan de crecimiento 1994-2002
Llegado el antildeo 1994 se produjo en Espantildea una gran oportunidad que Spanair no
podiacutea desaprovechar la liberalizacioacuten del mercado aeacutereo nacional provocado por la
finalizacioacuten del monopolio de Iberia La nueva aeroliacutenea se habiacutea visto obligada a
comenzar su andadura centraacutendose en los vuelos chaacuterter puesto que soacutelo las filiales
de Iberia (Aviaco Binter Canarias y Binter Mediterraacuteneo) y la propia matriz
estaban autorizadas para realizar vuelos de caraacutecter regular Es en este momento
cuando Spanair comienza a desarrollar e implantar una ambiciosa estrategia su
entrada en el nuevo sector de mercado recieacuten desmonopolizado tanto de manera
nacional como internacional poco tiempo despueacutes10
iquestEn queacute se basaba esta oportunidad definida como ldquovuelo regular11
rdquo Dentro
del transporte aeacutereo de pasajeros los vuelos regulares tal y como indica el adjetivo
que los caracteriza eran aquellos que cumpliacutean unos requisitos determinados
1 Conexioacuten entre dos destinos que se mantiene fija en un espacio de
tiempo determinado (variacutea en funcioacuten de las programaciones de vuelos que
establezca cada compantildeiacutea)
2 Horario itinerario y precio de caraacutecter puacuteblico asiacute como una
frecuencia de realizacioacuten fija (ya sea diaria o semanal)
3 Accesible para todo el mundo en igualdad de condiciones
Por tanto la introduccioacuten de Spanair como aeroliacutenea regular en el mercado
domeacutestico supuso un incremento muy grande en nuacutemero de clientes lo que dio
lugar a un crecimiento acelerado pero que su vez se entendiacutea necesario No soacutelo por
el aumento cuantitativo sino tambieacuten por las diferencias en los pasajeros a los que
la compantildeiacutea estaba acostumbrada decidieron crearse dos empresas filiales Newco
centrada en el servicio de asistencia en tierra o handling y Fuerza de Ventas
dedicada a la venta de los pasajes Es necesario destacar que es en esta eacutepoca de los
10
PABLOT (2012) 11
httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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antildeos 90 tras su gigantesco desarrollo en nuacutemero de empleados y flota de aviones
cuando nuestra empresa objeto de estudio se convierte en la segunda aeroliacutenea
espantildeola maacutes importante despueacutes de Iberia Como ya hemos dicho en liacuteneas
anteriores y tal y como podemos comprobar de nuevo en la Figura 2 el porcentaje
de acciones de las que eran titulares sus fundadores se mantuvo constante hasta el
2002 desde los inicios de la compantildeiacutea
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-
2007
Desde el antildeo 2001 en que se produjeron los atentados del 11-S el simple
objetivo de mantenerse rentable se hizo algo muy complicado en el mundo de la
aviacioacuten por distintas causas comenzaba aquiacute la crisis de las aeroliacuteneas que llega
hasta nuestros diacuteas El precio del combustible comenzaba a aumentar y Spanair
decidioacute disminuir su posicioacuten en el mercado abandonando los vuelos
intercontinentales y cintildeeacutendose a la Zona Euro
Sin embargo no todo fueron malas noticias en esta etapa puesto que en el antildeo
2003 la aeroliacutenea dio el gran salto entrando a formar parte de la Star Alliance la
alianza de compantildeiacuteas aeacutereas maacutes importante del mundo en teacuterminos de vuelos
diarios destinos paiacuteses a los que vuela y nuacutemero de aeroliacuteneas que forman parte de
la misma12
Tal y como podemos observar en la Figura 3 la facturacioacuten de Spanair
nunca dejoacute de crecer algo que SAS no quiso desaprovechar incrementando su
participacioacuten en un 46 entre los antildeos 2000 y 2005 pasando a convertirse en
propietaria de la compantildeiacutea con un 95 de su capital social (Veacutease Figura 4)
12
httpwwwstaralliancecomesabout
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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15
Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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16
El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
Cifras en millones de euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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17
Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
22
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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37
31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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47
puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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50
6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
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CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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IacuteNDICE DE FIGURAS
Figura 1 Principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea espantildeola
2000-2012 6
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002 9
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010 13
Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007 13
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011 15
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios 16
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de la
Sociedad 20
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su desaparicioacuten
22
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007 27
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011 32
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros Activos
Financierosrdquo 2007-2011 33
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011 35
Figura 13 Total Activo 2007-2011 36
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011 37
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011 39
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011 40
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011 41
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011 42
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero 2007-
2011 43
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011 43
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de Serviciosrdquo y el
Resultado de Explotacioacuten 2007-2011 44
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011 45
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011 45
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Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces) 2007-
2011 46
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011 47
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje 48
2007-2011 48
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje 48
2007-2011 48
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje 49
2007-2011 49
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1 INTRODUCCIOacuteN
El trabajo de investigacioacuten que presentamos se centra en analizar la quiebra de
Spanair en profundidad ya que existen muchas dudas y contradicciones en cuanto al por
queacute le sucedioacute algo asiacute a una aeroliacutenea que ldquoteoacutericamenterdquo se clasificaba como una de
las grandes compantildeiacuteas aeacutereas dentro del aacutembito nacional como internacional Para ello
realizaremos un estudio en detalle de sus cuentas anuales desde el antildeo 2005 momento
en que la compantildeiacutea empezoacute a tener problemas financieros asiacute como del marco contable
que las rodea ya que se produjo un cambio en 2007 en la normativa contable aplicable
que quizaacutes pudo tener algo que ver en su desaparicioacuten
Antes de adentrarnos en nuestro caso especiacutefico debemos pararnos a reflexionar
una cuestioacuten importante iquestHa sido Spanair la uacutenica empresa que ha quebrado o podriacutea
ser la quiebra un desenlace comuacuten para las empresas dada la actual situacioacuten econoacutemica
en la que nos encontramos
El Diccionario de la Real Academia Espantildeola define el verbo quebrar dicho de una
empresa o negocio como el hecho de arruinarse es decir dejar de contar con los
medios necesarios para que la empresa pueda continuar realizando el objeto de su
actividad econoacutemica La imposibilidad para las empresas de la obtencioacuten de los
beneficios necesarios para asegurar su supervivencia en el largo plazo es la gran causa
de la quiebra en la mayoriacutea de los casos tal y como ha sucedido en Espantildea con las
pequentildeas y medianas empresas
Actualmente seguimos encontraacutendonos en un periodo de crisis econoacutemica de
caraacutecter internacional el cual ya en el antildeo 2008 comenzaba a reflejar sus consecuencias
en los principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea espantildeola Tal y como
podemos observar en la Figura 1 antes del antildeo 2007 importantes indicadores
econoacutemicos como el producto interior bruto (de ahora en adelante PIB) la tasa de
desempleo y el deacuteficit puacuteblico eran ciertamente estables (el PIB reflejaba un crecimiento
medio anual del 36) Es a partir del antildeo 2008 el momento en que se observa un claro
descenso tanto del PIB como de la balanza puacuteblica hacia niveles negativos cifras que se
han mantenido hasta el antildeo 2012 con pequentildeas variaciones (uacutenicamente es destacable
un repunte del 04 del PIB en 2011) La tasa de desempleo espantildeola refleja cifras auacuten
peores respecto de los otros indicadores mostraacutendonos un crecimiento de un 117
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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entre los antildeos 2008 y 20121 y alcanzando el 2603 de parados el uacuteltimo trimestre del
antildeo 20132
Debido a esta situacioacuten de recesioacuten en la que nos encontramos y seguacuten el informe
realizado por la Comisioacuten Europea sobre las pequentildeas y medianas empresas en el antildeo
2013 Espantildea triplicoacute los casos de empresas en quiebra pasando de las 2528
contabilizadas en 2008 a las 7799 registradas en 20123 La UE achacoacute el ascenso de
dichas cifras a la falta de financiacioacuten y la baja productividad de dichas empresas
fomentada por la crisis econoacutemica De manera contraria las grandes empresas que
cotizan en el IBEX 35 siacute estaacuten siendo capaces de superar esta situacioacuten mantenieacutendose a
flote en el mercado e incluso siendo capaces de cerrar la primera mitad del antildeo 2013
con un 9 maacutes de beneficio que en el periodo 20124
Tras este pequentildeo acercamiento a la situacioacuten econoacutemica espantildeola es ahora cuaacutendo
debemos preguntarnos iquestQueacute es lo que le ocurrioacute a Spanair la segunda liacutenea espantildeola
1 httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
2AGENCIAS (2013) ldquoLa tasa de paro en Espantildea (hellip)rdquo
3AGENCIAS (2013) ldquoLas quiebras de pymes (hellip)rdquo
4EFE (2013) ldquoLas grandes empresas espantildeolas ()rdquo
Figura 1 Principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea
espantildeola 2000-2012
Fuente Fondo Monetario Internacional 2013
-150
-100
-50
00
50
100
150
200
250
300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Producto interior bruto (1) Tasa de desempleo (2) Balanza puacuteblica del gobierno (3)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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en volumen de vuelos y facturacioacuten para quebrar en 2008 iquestFue algo imprevisible o
podiacutean haberse aplicado mecanismos para la previsioacuten de dicha quiebra
Es necesario destacar que nuestro estudio no se centra uacutenicamente en un caso
ocurrido en un pasado cercano sino que el informe de la UE citado anteriormente
advertiacutea que el nuacutemero de insolvencias probablemente continuariacutea aumentando en 2013
Tanto es asiacute que el mismo 31 de diciembre de ese antildeo la prensa espantildeola5 resumiacutea
econoacutemicamente dicho ejercicio como el antildeo de las quiebras o ldquoannus horribilisrdquo en el
que muchos de los grandes como la multinacional gallega Pescanova la agencia de
viajes Orizonia la empresa de electrodomeacutesticos Fagor y hasta un club de fuacutetbol el
Real Deportivo de la Coruntildea entre otros sucumbiacutean al concurso de acreedores
En definitiva la constante situacioacuten de procesos de quiebra tanto en grandes como
en pequentildeas y medianas empresas hace indispensable y uacutetil profundizar en el anaacutelisis de
las causas que pueden provocar la disolucioacuten actual de las compantildeiacuteas tratando de
determinar si el estudio de casos anteriores como el caso Spanair nos puede ayudar a
predecir este tipo de situaciones en la realidad econoacutemica actual
Metodologiacutea de la investigacioacuten y Objetivos
La metodologiacutea empleada para la elaboracioacuten de este trabajo consistiraacute en un
estudio de caso uacutenico sobre la quiebra de la compantildeiacutea aeacuterea Spanair y
longitudinal ya que se realizaraacute durante el periodo de tiempo comprendido desde
2007 hasta la actualidad
En primer lugar hemos procedido a la revisioacuten de literatura de artiacuteculos obtenidos
a traveacutes de la base de datos EBSCO mediante los cuales he podido realizar una primera
aproximacioacuten al concepto de ldquoquiebrardquo en el aacutembito de la empresa asiacute como entender
las causas y razones que pueden provocarla Tras este primer estudio pretendo detectar
cuaacuteles son las variables maacutes comunes y problemaacuteticas de las empresas que provocan
este tipo de situaciones y analizarlas en el caso Spanair
En segundo lugar a traveacutes del buscador Google procederemos a un estudio de
los artiacuteculos existentes en el aacutembito nacional acerca del caso Spanair Durante el
mismo abarcaremos artiacuteculos tanto anteriores como coetaacuteneos y posteriores a la
quiebra para formarnos una visioacuten del contexto social y poliacutetico en el que
5 FINANZASCOM (2013) ldquo2013 Adioacutes al annus horribilis (hellip)rdquo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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8
discurrioacute nuestro caso y poder identificar la existencia de alguna causa externa a la
empresa que pudiera provocar dicha situacioacuten o favorecer la consecucioacuten de la
misma
En tercer lugar y a traveacutes de la base de datos SABI hemos procedido a la
obtencioacuten de los estados financieros de Spanair desde el antildeo 2007 hasta el antildeo
2011 uacuteltimo publicado por ser el antildeo 2012 el momento de su quiebra y su entrada
en situacioacuten concursal Mediante los datos obtenidos realizaremos un anaacutelisis de los
efectos que produce la introduccioacuten de la nueva normativa de valoracioacuten contable
(PGC 2007) en las cuentas anuales de Spanair a la hora de presentar la imagen fiel
de la empresa Nuestro objetivo es identificar si los cambios aportados del nuevo
Plan General Contable en las normas de valoracioacuten de los elementos patrimoniales
resultan tan significativos como para considerarse una causa o al menos una
aceleracioacuten o un detonante de la imprevisible y suacutebita quiebra de Spanair
Por uacuteltimo y a traveacutes del anaacutelisis realizado a lo largo de este trabajo
concluiremos finalmente acerca del porqueacute de la quiebra en el caso Spanair y si
dichas causas podriacutean extrapolarse para predecir o aventurar los procesos de
liquidacioacuten en los que se encuentren inmersos las empresas actuales
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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2 SPANAIR SU HISTORIA COMO AEROLIacuteNEA
21 Fundacioacuten los inicios de la compantildeiacutea 1986-1994
La compantildeiacutea aeacuterea espantildeola Spanair SA fue fundada en diciembre de 1986
por dos empresarios Gerardo Diacuteaz Ferraacuten y Gonzalo Pascual Ambos
emprendedores decidieron poner en marcha su proyecto mediante una asociacioacuten
entre la sociedad de inversiones Teinver de la que eran propietarios y el grupo
sueco Scandinavian Airlines Systems (de ahora en adelante SAS) Podemos
observar coacutemo era la composicioacuten del accionariado en los inicios de la aeroliacutenea a
traveacutes de la Figura 2 el cual se mantuvo igual durante sus dos primeras etapas es
decir hasta el antildeo 2002
Por un lado Teinver6 disuelta en mayo de 2013 tras haber incurrido en
situacioacuten concursal y en cuyo procedimiento se declaroacute auto de apertura de la fase
6 httpwwwempresiaesempresateinver
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de liquidacioacuten7 teniacutea como objeto social las inversiones en acciones de compantildeiacuteas
privadas nacionales o extranjeras que se dedicaran a la prestacioacuten de servicios
turiacutesticos Esta sociedad de responsabilidad limitada esperaba generar grandes
sinergias entre Spanair y los negocios de los cuales ya participaba tales como
Viajes Marsans Viajes Crisol Rural Tours Viajes Hotetur Club o la ya extinguida
aeroliacutenea Air Comet
Por otro lado SAS8 cofundador de Spanair y compantildeiacutea de caraacutecter
multinacional que opera en el mercado Escandinavo nace en 1946 mediante el
consorcio entre las aeroliacuteneas nacionales de Dinamarca Suecia y Noruega
Conocida por ser uno de los miembros fundadores de la Star Alliance en 1997 en el
momento en el que decidioacute formar parte del proyecto de Spanair SAS ya contaba
con gran experiencia en el mundo de la aviacioacuten realizando rutas intercontinentales
desde sus oriacutegenes y siendo la compantildeiacutea pionera en introducir la clase Turista en
1952
Sin embargo y a pesar de que Spanair se creoacute en 1986 sus operaciones de
vuelo como aeroliacutenea no comenzaron hasta un antildeo y medio despueacutes en marzo de
1988 Durante sus primeros antildeos la aeroliacutenea se dedicoacute en exclusiva a realizar
vuelos ldquotipo chaacuterterrdquo siendo la ruta maacutes frecuente la realizada entre Espantildea y las
islas Baleares y Canarias debido a la gran afluencia de turistas aunque tambieacuten
operaba entre la Peniacutensula y el resto de Europa Para aquellas personas que no
dominen los teacuterminos de la aviacioacuten y por la importancia de su significado para
entender el posterior crecimiento de Spanair iquestQueacute entendemos por vuelos
ldquochaacuterter9rdquo Los vuelos de este tipo se consideran una especie de arrendamiento del
avioacuten como sucede actualmente con los autobuses por parte de una empresa La
actividad que desarrolla la arrendataria de la aeronave puede llegar a ser muy
diversa desde una agencia de viajes pasando por un Club de Fuacutetbol hasta llegar
incluso a una ONG Las ventajas que ofreciacutean estos vuelos a los clientes como la
eleccioacuten de las horas del transporte el precio o la privacidad asiacute como la reduccioacuten
7 Procedimiento concursal 3892010 Fecha de resolucioacuten 26042013 Auto de apertura de la fase
de liquidacioacuten Juzgado num 7 Juzgado de lo mercantil de Madrid Juez Santiago Senet
Martinez 8 httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
9 httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
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de los costes operativos ocasionado por tratarse de aviones ldquocompletosrdquo haciacutean que
Spanair comenzara a despegar en el mercado con un vuelo seguro
22 El plan de crecimiento 1994-2002
Llegado el antildeo 1994 se produjo en Espantildea una gran oportunidad que Spanair no
podiacutea desaprovechar la liberalizacioacuten del mercado aeacutereo nacional provocado por la
finalizacioacuten del monopolio de Iberia La nueva aeroliacutenea se habiacutea visto obligada a
comenzar su andadura centraacutendose en los vuelos chaacuterter puesto que soacutelo las filiales
de Iberia (Aviaco Binter Canarias y Binter Mediterraacuteneo) y la propia matriz
estaban autorizadas para realizar vuelos de caraacutecter regular Es en este momento
cuando Spanair comienza a desarrollar e implantar una ambiciosa estrategia su
entrada en el nuevo sector de mercado recieacuten desmonopolizado tanto de manera
nacional como internacional poco tiempo despueacutes10
iquestEn queacute se basaba esta oportunidad definida como ldquovuelo regular11
rdquo Dentro
del transporte aeacutereo de pasajeros los vuelos regulares tal y como indica el adjetivo
que los caracteriza eran aquellos que cumpliacutean unos requisitos determinados
1 Conexioacuten entre dos destinos que se mantiene fija en un espacio de
tiempo determinado (variacutea en funcioacuten de las programaciones de vuelos que
establezca cada compantildeiacutea)
2 Horario itinerario y precio de caraacutecter puacuteblico asiacute como una
frecuencia de realizacioacuten fija (ya sea diaria o semanal)
3 Accesible para todo el mundo en igualdad de condiciones
Por tanto la introduccioacuten de Spanair como aeroliacutenea regular en el mercado
domeacutestico supuso un incremento muy grande en nuacutemero de clientes lo que dio
lugar a un crecimiento acelerado pero que su vez se entendiacutea necesario No soacutelo por
el aumento cuantitativo sino tambieacuten por las diferencias en los pasajeros a los que
la compantildeiacutea estaba acostumbrada decidieron crearse dos empresas filiales Newco
centrada en el servicio de asistencia en tierra o handling y Fuerza de Ventas
dedicada a la venta de los pasajes Es necesario destacar que es en esta eacutepoca de los
10
PABLOT (2012) 11
httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
12
antildeos 90 tras su gigantesco desarrollo en nuacutemero de empleados y flota de aviones
cuando nuestra empresa objeto de estudio se convierte en la segunda aeroliacutenea
espantildeola maacutes importante despueacutes de Iberia Como ya hemos dicho en liacuteneas
anteriores y tal y como podemos comprobar de nuevo en la Figura 2 el porcentaje
de acciones de las que eran titulares sus fundadores se mantuvo constante hasta el
2002 desde los inicios de la compantildeiacutea
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-
2007
Desde el antildeo 2001 en que se produjeron los atentados del 11-S el simple
objetivo de mantenerse rentable se hizo algo muy complicado en el mundo de la
aviacioacuten por distintas causas comenzaba aquiacute la crisis de las aeroliacuteneas que llega
hasta nuestros diacuteas El precio del combustible comenzaba a aumentar y Spanair
decidioacute disminuir su posicioacuten en el mercado abandonando los vuelos
intercontinentales y cintildeeacutendose a la Zona Euro
Sin embargo no todo fueron malas noticias en esta etapa puesto que en el antildeo
2003 la aeroliacutenea dio el gran salto entrando a formar parte de la Star Alliance la
alianza de compantildeiacuteas aeacutereas maacutes importante del mundo en teacuterminos de vuelos
diarios destinos paiacuteses a los que vuela y nuacutemero de aeroliacuteneas que forman parte de
la misma12
Tal y como podemos observar en la Figura 3 la facturacioacuten de Spanair
nunca dejoacute de crecer algo que SAS no quiso desaprovechar incrementando su
participacioacuten en un 46 entre los antildeos 2000 y 2005 pasando a convertirse en
propietaria de la compantildeiacutea con un 95 de su capital social (Veacutease Figura 4)
12
httpwwwstaralliancecomesabout
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
13
Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
Cifras en millones de euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
19
imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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22
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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BIBLIOGRAFIacuteA
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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En httpwwwrtveesnoticias20120127spanair-aerolinea-vocacion-lider-bajo-
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(9) EFE (2013) ldquoLas grandes empresas espantildeolas ganan un 9 maacutes y superan lo
peor de la crisisrdquo UacuteLTIMAHORA 18092013 Madrid
En httpwwwultimahoracomlas-grandes-empresas-espanolas-ganan-un-9-ciento-
mas-y-superan-lo-peor-crisis-n723640html
(10) EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de Spanair que reduce el
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En httpwwwelmundoeselmundo20081209baleares1228846322html
(11) FINANZASCOM (2013) ldquo2013 Adioacutes al annus horribilis de las grandes
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En httpwwwfinanzascomnoticiasempresas201312312013-adios-annus-horribilis-
2575811html
(12) FLOTTAU JENS (2012) ldquoSpanairs Prolonged Finishrdquo Aviation Week amp
Space Technology 262012 Volumen 174 Issue 5 p24-24 1p
(13) GARCIacuteA VILLAREJO ISMAEL (2011) ldquoLos costes financieros elevan la
deuda de Spanair 10 millones maacutes de lo reconocido por SASrdquo ECONOMIacuteA DIGITAL
21092011
httpwwweconomiadigitalesesnotices201109los_costes_financieros_elevan_la_de
uda_de_spanair_10_millones_mas_de_lo_reconocido_por_sas_22661php
(14) GUBERN Agrave (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores con un
pasivo de 474 millonesrdquo ABC 30012012 Barcelona
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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(15) PABLOT (2012) ldquoEmpresas Spanair deja de volarrdquo Blog El apasionante
mundo de la empresa 1222012
En httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
BASES DE DATOS
(1) SABI Cuentas Anuales Spanair No Consolidadas Fecha de consulta 24
febrero de 2014
DEFINICIONES (Ordenadas por orden de aparicioacuten en el texto)
(1) httpbusconraeesdraesrvsearchval=quiebras
(2) httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
(3) httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
(4) httpwwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071
Uw92D_l5NqUixzz2uXpdCGta
(5) httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
(6) httpwwwsaladeinversioacutencom
NORMATIVA
(1) ESPANtildeA (1990) RD 16431990 de 20 de diciembre publicado en BOE nuacutem
310 de 27 de diciembre de 1990 paacuteginas 38531 a 38616 (86 paacutegs)
(2) ESPANtildeA (2007) RD 1514 2007 de 16 de noviembre por el que se aprueba el
Plan General de Contabilidad publicado en BOE nuacutem 278 de 20 de noviembre de
2007 paacuteginas 47402 a 47407 (6 paacutegs)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
55
(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
de Contabilidad
LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
(2) httpwwwburbujainfoinmobiliariaburbuja-inmobiliaria203501-generalitat-
evitar-quiebra-de-spanair-2html
(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
(4) httpwwwempresiaesempresaspanair
(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
56
(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
57
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
4
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces) 2007-
2011 46
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011 47
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje 48
2007-2011 48
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje 48
2007-2011 48
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje 49
2007-2011 49
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
5
1 INTRODUCCIOacuteN
El trabajo de investigacioacuten que presentamos se centra en analizar la quiebra de
Spanair en profundidad ya que existen muchas dudas y contradicciones en cuanto al por
queacute le sucedioacute algo asiacute a una aeroliacutenea que ldquoteoacutericamenterdquo se clasificaba como una de
las grandes compantildeiacuteas aeacutereas dentro del aacutembito nacional como internacional Para ello
realizaremos un estudio en detalle de sus cuentas anuales desde el antildeo 2005 momento
en que la compantildeiacutea empezoacute a tener problemas financieros asiacute como del marco contable
que las rodea ya que se produjo un cambio en 2007 en la normativa contable aplicable
que quizaacutes pudo tener algo que ver en su desaparicioacuten
Antes de adentrarnos en nuestro caso especiacutefico debemos pararnos a reflexionar
una cuestioacuten importante iquestHa sido Spanair la uacutenica empresa que ha quebrado o podriacutea
ser la quiebra un desenlace comuacuten para las empresas dada la actual situacioacuten econoacutemica
en la que nos encontramos
El Diccionario de la Real Academia Espantildeola define el verbo quebrar dicho de una
empresa o negocio como el hecho de arruinarse es decir dejar de contar con los
medios necesarios para que la empresa pueda continuar realizando el objeto de su
actividad econoacutemica La imposibilidad para las empresas de la obtencioacuten de los
beneficios necesarios para asegurar su supervivencia en el largo plazo es la gran causa
de la quiebra en la mayoriacutea de los casos tal y como ha sucedido en Espantildea con las
pequentildeas y medianas empresas
Actualmente seguimos encontraacutendonos en un periodo de crisis econoacutemica de
caraacutecter internacional el cual ya en el antildeo 2008 comenzaba a reflejar sus consecuencias
en los principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea espantildeola Tal y como
podemos observar en la Figura 1 antes del antildeo 2007 importantes indicadores
econoacutemicos como el producto interior bruto (de ahora en adelante PIB) la tasa de
desempleo y el deacuteficit puacuteblico eran ciertamente estables (el PIB reflejaba un crecimiento
medio anual del 36) Es a partir del antildeo 2008 el momento en que se observa un claro
descenso tanto del PIB como de la balanza puacuteblica hacia niveles negativos cifras que se
han mantenido hasta el antildeo 2012 con pequentildeas variaciones (uacutenicamente es destacable
un repunte del 04 del PIB en 2011) La tasa de desempleo espantildeola refleja cifras auacuten
peores respecto de los otros indicadores mostraacutendonos un crecimiento de un 117
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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6
entre los antildeos 2008 y 20121 y alcanzando el 2603 de parados el uacuteltimo trimestre del
antildeo 20132
Debido a esta situacioacuten de recesioacuten en la que nos encontramos y seguacuten el informe
realizado por la Comisioacuten Europea sobre las pequentildeas y medianas empresas en el antildeo
2013 Espantildea triplicoacute los casos de empresas en quiebra pasando de las 2528
contabilizadas en 2008 a las 7799 registradas en 20123 La UE achacoacute el ascenso de
dichas cifras a la falta de financiacioacuten y la baja productividad de dichas empresas
fomentada por la crisis econoacutemica De manera contraria las grandes empresas que
cotizan en el IBEX 35 siacute estaacuten siendo capaces de superar esta situacioacuten mantenieacutendose a
flote en el mercado e incluso siendo capaces de cerrar la primera mitad del antildeo 2013
con un 9 maacutes de beneficio que en el periodo 20124
Tras este pequentildeo acercamiento a la situacioacuten econoacutemica espantildeola es ahora cuaacutendo
debemos preguntarnos iquestQueacute es lo que le ocurrioacute a Spanair la segunda liacutenea espantildeola
1 httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
2AGENCIAS (2013) ldquoLa tasa de paro en Espantildea (hellip)rdquo
3AGENCIAS (2013) ldquoLas quiebras de pymes (hellip)rdquo
4EFE (2013) ldquoLas grandes empresas espantildeolas ()rdquo
Figura 1 Principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea
espantildeola 2000-2012
Fuente Fondo Monetario Internacional 2013
-150
-100
-50
00
50
100
150
200
250
300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Producto interior bruto (1) Tasa de desempleo (2) Balanza puacuteblica del gobierno (3)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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en volumen de vuelos y facturacioacuten para quebrar en 2008 iquestFue algo imprevisible o
podiacutean haberse aplicado mecanismos para la previsioacuten de dicha quiebra
Es necesario destacar que nuestro estudio no se centra uacutenicamente en un caso
ocurrido en un pasado cercano sino que el informe de la UE citado anteriormente
advertiacutea que el nuacutemero de insolvencias probablemente continuariacutea aumentando en 2013
Tanto es asiacute que el mismo 31 de diciembre de ese antildeo la prensa espantildeola5 resumiacutea
econoacutemicamente dicho ejercicio como el antildeo de las quiebras o ldquoannus horribilisrdquo en el
que muchos de los grandes como la multinacional gallega Pescanova la agencia de
viajes Orizonia la empresa de electrodomeacutesticos Fagor y hasta un club de fuacutetbol el
Real Deportivo de la Coruntildea entre otros sucumbiacutean al concurso de acreedores
En definitiva la constante situacioacuten de procesos de quiebra tanto en grandes como
en pequentildeas y medianas empresas hace indispensable y uacutetil profundizar en el anaacutelisis de
las causas que pueden provocar la disolucioacuten actual de las compantildeiacuteas tratando de
determinar si el estudio de casos anteriores como el caso Spanair nos puede ayudar a
predecir este tipo de situaciones en la realidad econoacutemica actual
Metodologiacutea de la investigacioacuten y Objetivos
La metodologiacutea empleada para la elaboracioacuten de este trabajo consistiraacute en un
estudio de caso uacutenico sobre la quiebra de la compantildeiacutea aeacuterea Spanair y
longitudinal ya que se realizaraacute durante el periodo de tiempo comprendido desde
2007 hasta la actualidad
En primer lugar hemos procedido a la revisioacuten de literatura de artiacuteculos obtenidos
a traveacutes de la base de datos EBSCO mediante los cuales he podido realizar una primera
aproximacioacuten al concepto de ldquoquiebrardquo en el aacutembito de la empresa asiacute como entender
las causas y razones que pueden provocarla Tras este primer estudio pretendo detectar
cuaacuteles son las variables maacutes comunes y problemaacuteticas de las empresas que provocan
este tipo de situaciones y analizarlas en el caso Spanair
En segundo lugar a traveacutes del buscador Google procederemos a un estudio de
los artiacuteculos existentes en el aacutembito nacional acerca del caso Spanair Durante el
mismo abarcaremos artiacuteculos tanto anteriores como coetaacuteneos y posteriores a la
quiebra para formarnos una visioacuten del contexto social y poliacutetico en el que
5 FINANZASCOM (2013) ldquo2013 Adioacutes al annus horribilis (hellip)rdquo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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discurrioacute nuestro caso y poder identificar la existencia de alguna causa externa a la
empresa que pudiera provocar dicha situacioacuten o favorecer la consecucioacuten de la
misma
En tercer lugar y a traveacutes de la base de datos SABI hemos procedido a la
obtencioacuten de los estados financieros de Spanair desde el antildeo 2007 hasta el antildeo
2011 uacuteltimo publicado por ser el antildeo 2012 el momento de su quiebra y su entrada
en situacioacuten concursal Mediante los datos obtenidos realizaremos un anaacutelisis de los
efectos que produce la introduccioacuten de la nueva normativa de valoracioacuten contable
(PGC 2007) en las cuentas anuales de Spanair a la hora de presentar la imagen fiel
de la empresa Nuestro objetivo es identificar si los cambios aportados del nuevo
Plan General Contable en las normas de valoracioacuten de los elementos patrimoniales
resultan tan significativos como para considerarse una causa o al menos una
aceleracioacuten o un detonante de la imprevisible y suacutebita quiebra de Spanair
Por uacuteltimo y a traveacutes del anaacutelisis realizado a lo largo de este trabajo
concluiremos finalmente acerca del porqueacute de la quiebra en el caso Spanair y si
dichas causas podriacutean extrapolarse para predecir o aventurar los procesos de
liquidacioacuten en los que se encuentren inmersos las empresas actuales
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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2 SPANAIR SU HISTORIA COMO AEROLIacuteNEA
21 Fundacioacuten los inicios de la compantildeiacutea 1986-1994
La compantildeiacutea aeacuterea espantildeola Spanair SA fue fundada en diciembre de 1986
por dos empresarios Gerardo Diacuteaz Ferraacuten y Gonzalo Pascual Ambos
emprendedores decidieron poner en marcha su proyecto mediante una asociacioacuten
entre la sociedad de inversiones Teinver de la que eran propietarios y el grupo
sueco Scandinavian Airlines Systems (de ahora en adelante SAS) Podemos
observar coacutemo era la composicioacuten del accionariado en los inicios de la aeroliacutenea a
traveacutes de la Figura 2 el cual se mantuvo igual durante sus dos primeras etapas es
decir hasta el antildeo 2002
Por un lado Teinver6 disuelta en mayo de 2013 tras haber incurrido en
situacioacuten concursal y en cuyo procedimiento se declaroacute auto de apertura de la fase
6 httpwwwempresiaesempresateinver
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de liquidacioacuten7 teniacutea como objeto social las inversiones en acciones de compantildeiacuteas
privadas nacionales o extranjeras que se dedicaran a la prestacioacuten de servicios
turiacutesticos Esta sociedad de responsabilidad limitada esperaba generar grandes
sinergias entre Spanair y los negocios de los cuales ya participaba tales como
Viajes Marsans Viajes Crisol Rural Tours Viajes Hotetur Club o la ya extinguida
aeroliacutenea Air Comet
Por otro lado SAS8 cofundador de Spanair y compantildeiacutea de caraacutecter
multinacional que opera en el mercado Escandinavo nace en 1946 mediante el
consorcio entre las aeroliacuteneas nacionales de Dinamarca Suecia y Noruega
Conocida por ser uno de los miembros fundadores de la Star Alliance en 1997 en el
momento en el que decidioacute formar parte del proyecto de Spanair SAS ya contaba
con gran experiencia en el mundo de la aviacioacuten realizando rutas intercontinentales
desde sus oriacutegenes y siendo la compantildeiacutea pionera en introducir la clase Turista en
1952
Sin embargo y a pesar de que Spanair se creoacute en 1986 sus operaciones de
vuelo como aeroliacutenea no comenzaron hasta un antildeo y medio despueacutes en marzo de
1988 Durante sus primeros antildeos la aeroliacutenea se dedicoacute en exclusiva a realizar
vuelos ldquotipo chaacuterterrdquo siendo la ruta maacutes frecuente la realizada entre Espantildea y las
islas Baleares y Canarias debido a la gran afluencia de turistas aunque tambieacuten
operaba entre la Peniacutensula y el resto de Europa Para aquellas personas que no
dominen los teacuterminos de la aviacioacuten y por la importancia de su significado para
entender el posterior crecimiento de Spanair iquestQueacute entendemos por vuelos
ldquochaacuterter9rdquo Los vuelos de este tipo se consideran una especie de arrendamiento del
avioacuten como sucede actualmente con los autobuses por parte de una empresa La
actividad que desarrolla la arrendataria de la aeronave puede llegar a ser muy
diversa desde una agencia de viajes pasando por un Club de Fuacutetbol hasta llegar
incluso a una ONG Las ventajas que ofreciacutean estos vuelos a los clientes como la
eleccioacuten de las horas del transporte el precio o la privacidad asiacute como la reduccioacuten
7 Procedimiento concursal 3892010 Fecha de resolucioacuten 26042013 Auto de apertura de la fase
de liquidacioacuten Juzgado num 7 Juzgado de lo mercantil de Madrid Juez Santiago Senet
Martinez 8 httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
9 httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de los costes operativos ocasionado por tratarse de aviones ldquocompletosrdquo haciacutean que
Spanair comenzara a despegar en el mercado con un vuelo seguro
22 El plan de crecimiento 1994-2002
Llegado el antildeo 1994 se produjo en Espantildea una gran oportunidad que Spanair no
podiacutea desaprovechar la liberalizacioacuten del mercado aeacutereo nacional provocado por la
finalizacioacuten del monopolio de Iberia La nueva aeroliacutenea se habiacutea visto obligada a
comenzar su andadura centraacutendose en los vuelos chaacuterter puesto que soacutelo las filiales
de Iberia (Aviaco Binter Canarias y Binter Mediterraacuteneo) y la propia matriz
estaban autorizadas para realizar vuelos de caraacutecter regular Es en este momento
cuando Spanair comienza a desarrollar e implantar una ambiciosa estrategia su
entrada en el nuevo sector de mercado recieacuten desmonopolizado tanto de manera
nacional como internacional poco tiempo despueacutes10
iquestEn queacute se basaba esta oportunidad definida como ldquovuelo regular11
rdquo Dentro
del transporte aeacutereo de pasajeros los vuelos regulares tal y como indica el adjetivo
que los caracteriza eran aquellos que cumpliacutean unos requisitos determinados
1 Conexioacuten entre dos destinos que se mantiene fija en un espacio de
tiempo determinado (variacutea en funcioacuten de las programaciones de vuelos que
establezca cada compantildeiacutea)
2 Horario itinerario y precio de caraacutecter puacuteblico asiacute como una
frecuencia de realizacioacuten fija (ya sea diaria o semanal)
3 Accesible para todo el mundo en igualdad de condiciones
Por tanto la introduccioacuten de Spanair como aeroliacutenea regular en el mercado
domeacutestico supuso un incremento muy grande en nuacutemero de clientes lo que dio
lugar a un crecimiento acelerado pero que su vez se entendiacutea necesario No soacutelo por
el aumento cuantitativo sino tambieacuten por las diferencias en los pasajeros a los que
la compantildeiacutea estaba acostumbrada decidieron crearse dos empresas filiales Newco
centrada en el servicio de asistencia en tierra o handling y Fuerza de Ventas
dedicada a la venta de los pasajes Es necesario destacar que es en esta eacutepoca de los
10
PABLOT (2012) 11
httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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antildeos 90 tras su gigantesco desarrollo en nuacutemero de empleados y flota de aviones
cuando nuestra empresa objeto de estudio se convierte en la segunda aeroliacutenea
espantildeola maacutes importante despueacutes de Iberia Como ya hemos dicho en liacuteneas
anteriores y tal y como podemos comprobar de nuevo en la Figura 2 el porcentaje
de acciones de las que eran titulares sus fundadores se mantuvo constante hasta el
2002 desde los inicios de la compantildeiacutea
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-
2007
Desde el antildeo 2001 en que se produjeron los atentados del 11-S el simple
objetivo de mantenerse rentable se hizo algo muy complicado en el mundo de la
aviacioacuten por distintas causas comenzaba aquiacute la crisis de las aeroliacuteneas que llega
hasta nuestros diacuteas El precio del combustible comenzaba a aumentar y Spanair
decidioacute disminuir su posicioacuten en el mercado abandonando los vuelos
intercontinentales y cintildeeacutendose a la Zona Euro
Sin embargo no todo fueron malas noticias en esta etapa puesto que en el antildeo
2003 la aeroliacutenea dio el gran salto entrando a formar parte de la Star Alliance la
alianza de compantildeiacuteas aeacutereas maacutes importante del mundo en teacuterminos de vuelos
diarios destinos paiacuteses a los que vuela y nuacutemero de aeroliacuteneas que forman parte de
la misma12
Tal y como podemos observar en la Figura 3 la facturacioacuten de Spanair
nunca dejoacute de crecer algo que SAS no quiso desaprovechar incrementando su
participacioacuten en un 46 entre los antildeos 2000 y 2005 pasando a convertirse en
propietaria de la compantildeiacutea con un 95 de su capital social (Veacutease Figura 4)
12
httpwwwstaralliancecomesabout
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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14
24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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15
Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
Cifras en millones de euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
17
Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
19
imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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22
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
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Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
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No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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BIBLIOGRAFIacuteA
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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5
1 INTRODUCCIOacuteN
El trabajo de investigacioacuten que presentamos se centra en analizar la quiebra de
Spanair en profundidad ya que existen muchas dudas y contradicciones en cuanto al por
queacute le sucedioacute algo asiacute a una aeroliacutenea que ldquoteoacutericamenterdquo se clasificaba como una de
las grandes compantildeiacuteas aeacutereas dentro del aacutembito nacional como internacional Para ello
realizaremos un estudio en detalle de sus cuentas anuales desde el antildeo 2005 momento
en que la compantildeiacutea empezoacute a tener problemas financieros asiacute como del marco contable
que las rodea ya que se produjo un cambio en 2007 en la normativa contable aplicable
que quizaacutes pudo tener algo que ver en su desaparicioacuten
Antes de adentrarnos en nuestro caso especiacutefico debemos pararnos a reflexionar
una cuestioacuten importante iquestHa sido Spanair la uacutenica empresa que ha quebrado o podriacutea
ser la quiebra un desenlace comuacuten para las empresas dada la actual situacioacuten econoacutemica
en la que nos encontramos
El Diccionario de la Real Academia Espantildeola define el verbo quebrar dicho de una
empresa o negocio como el hecho de arruinarse es decir dejar de contar con los
medios necesarios para que la empresa pueda continuar realizando el objeto de su
actividad econoacutemica La imposibilidad para las empresas de la obtencioacuten de los
beneficios necesarios para asegurar su supervivencia en el largo plazo es la gran causa
de la quiebra en la mayoriacutea de los casos tal y como ha sucedido en Espantildea con las
pequentildeas y medianas empresas
Actualmente seguimos encontraacutendonos en un periodo de crisis econoacutemica de
caraacutecter internacional el cual ya en el antildeo 2008 comenzaba a reflejar sus consecuencias
en los principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea espantildeola Tal y como
podemos observar en la Figura 1 antes del antildeo 2007 importantes indicadores
econoacutemicos como el producto interior bruto (de ahora en adelante PIB) la tasa de
desempleo y el deacuteficit puacuteblico eran ciertamente estables (el PIB reflejaba un crecimiento
medio anual del 36) Es a partir del antildeo 2008 el momento en que se observa un claro
descenso tanto del PIB como de la balanza puacuteblica hacia niveles negativos cifras que se
han mantenido hasta el antildeo 2012 con pequentildeas variaciones (uacutenicamente es destacable
un repunte del 04 del PIB en 2011) La tasa de desempleo espantildeola refleja cifras auacuten
peores respecto de los otros indicadores mostraacutendonos un crecimiento de un 117
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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entre los antildeos 2008 y 20121 y alcanzando el 2603 de parados el uacuteltimo trimestre del
antildeo 20132
Debido a esta situacioacuten de recesioacuten en la que nos encontramos y seguacuten el informe
realizado por la Comisioacuten Europea sobre las pequentildeas y medianas empresas en el antildeo
2013 Espantildea triplicoacute los casos de empresas en quiebra pasando de las 2528
contabilizadas en 2008 a las 7799 registradas en 20123 La UE achacoacute el ascenso de
dichas cifras a la falta de financiacioacuten y la baja productividad de dichas empresas
fomentada por la crisis econoacutemica De manera contraria las grandes empresas que
cotizan en el IBEX 35 siacute estaacuten siendo capaces de superar esta situacioacuten mantenieacutendose a
flote en el mercado e incluso siendo capaces de cerrar la primera mitad del antildeo 2013
con un 9 maacutes de beneficio que en el periodo 20124
Tras este pequentildeo acercamiento a la situacioacuten econoacutemica espantildeola es ahora cuaacutendo
debemos preguntarnos iquestQueacute es lo que le ocurrioacute a Spanair la segunda liacutenea espantildeola
1 httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
2AGENCIAS (2013) ldquoLa tasa de paro en Espantildea (hellip)rdquo
3AGENCIAS (2013) ldquoLas quiebras de pymes (hellip)rdquo
4EFE (2013) ldquoLas grandes empresas espantildeolas ()rdquo
Figura 1 Principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea
espantildeola 2000-2012
Fuente Fondo Monetario Internacional 2013
-150
-100
-50
00
50
100
150
200
250
300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Producto interior bruto (1) Tasa de desempleo (2) Balanza puacuteblica del gobierno (3)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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en volumen de vuelos y facturacioacuten para quebrar en 2008 iquestFue algo imprevisible o
podiacutean haberse aplicado mecanismos para la previsioacuten de dicha quiebra
Es necesario destacar que nuestro estudio no se centra uacutenicamente en un caso
ocurrido en un pasado cercano sino que el informe de la UE citado anteriormente
advertiacutea que el nuacutemero de insolvencias probablemente continuariacutea aumentando en 2013
Tanto es asiacute que el mismo 31 de diciembre de ese antildeo la prensa espantildeola5 resumiacutea
econoacutemicamente dicho ejercicio como el antildeo de las quiebras o ldquoannus horribilisrdquo en el
que muchos de los grandes como la multinacional gallega Pescanova la agencia de
viajes Orizonia la empresa de electrodomeacutesticos Fagor y hasta un club de fuacutetbol el
Real Deportivo de la Coruntildea entre otros sucumbiacutean al concurso de acreedores
En definitiva la constante situacioacuten de procesos de quiebra tanto en grandes como
en pequentildeas y medianas empresas hace indispensable y uacutetil profundizar en el anaacutelisis de
las causas que pueden provocar la disolucioacuten actual de las compantildeiacuteas tratando de
determinar si el estudio de casos anteriores como el caso Spanair nos puede ayudar a
predecir este tipo de situaciones en la realidad econoacutemica actual
Metodologiacutea de la investigacioacuten y Objetivos
La metodologiacutea empleada para la elaboracioacuten de este trabajo consistiraacute en un
estudio de caso uacutenico sobre la quiebra de la compantildeiacutea aeacuterea Spanair y
longitudinal ya que se realizaraacute durante el periodo de tiempo comprendido desde
2007 hasta la actualidad
En primer lugar hemos procedido a la revisioacuten de literatura de artiacuteculos obtenidos
a traveacutes de la base de datos EBSCO mediante los cuales he podido realizar una primera
aproximacioacuten al concepto de ldquoquiebrardquo en el aacutembito de la empresa asiacute como entender
las causas y razones que pueden provocarla Tras este primer estudio pretendo detectar
cuaacuteles son las variables maacutes comunes y problemaacuteticas de las empresas que provocan
este tipo de situaciones y analizarlas en el caso Spanair
En segundo lugar a traveacutes del buscador Google procederemos a un estudio de
los artiacuteculos existentes en el aacutembito nacional acerca del caso Spanair Durante el
mismo abarcaremos artiacuteculos tanto anteriores como coetaacuteneos y posteriores a la
quiebra para formarnos una visioacuten del contexto social y poliacutetico en el que
5 FINANZASCOM (2013) ldquo2013 Adioacutes al annus horribilis (hellip)rdquo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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discurrioacute nuestro caso y poder identificar la existencia de alguna causa externa a la
empresa que pudiera provocar dicha situacioacuten o favorecer la consecucioacuten de la
misma
En tercer lugar y a traveacutes de la base de datos SABI hemos procedido a la
obtencioacuten de los estados financieros de Spanair desde el antildeo 2007 hasta el antildeo
2011 uacuteltimo publicado por ser el antildeo 2012 el momento de su quiebra y su entrada
en situacioacuten concursal Mediante los datos obtenidos realizaremos un anaacutelisis de los
efectos que produce la introduccioacuten de la nueva normativa de valoracioacuten contable
(PGC 2007) en las cuentas anuales de Spanair a la hora de presentar la imagen fiel
de la empresa Nuestro objetivo es identificar si los cambios aportados del nuevo
Plan General Contable en las normas de valoracioacuten de los elementos patrimoniales
resultan tan significativos como para considerarse una causa o al menos una
aceleracioacuten o un detonante de la imprevisible y suacutebita quiebra de Spanair
Por uacuteltimo y a traveacutes del anaacutelisis realizado a lo largo de este trabajo
concluiremos finalmente acerca del porqueacute de la quiebra en el caso Spanair y si
dichas causas podriacutean extrapolarse para predecir o aventurar los procesos de
liquidacioacuten en los que se encuentren inmersos las empresas actuales
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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2 SPANAIR SU HISTORIA COMO AEROLIacuteNEA
21 Fundacioacuten los inicios de la compantildeiacutea 1986-1994
La compantildeiacutea aeacuterea espantildeola Spanair SA fue fundada en diciembre de 1986
por dos empresarios Gerardo Diacuteaz Ferraacuten y Gonzalo Pascual Ambos
emprendedores decidieron poner en marcha su proyecto mediante una asociacioacuten
entre la sociedad de inversiones Teinver de la que eran propietarios y el grupo
sueco Scandinavian Airlines Systems (de ahora en adelante SAS) Podemos
observar coacutemo era la composicioacuten del accionariado en los inicios de la aeroliacutenea a
traveacutes de la Figura 2 el cual se mantuvo igual durante sus dos primeras etapas es
decir hasta el antildeo 2002
Por un lado Teinver6 disuelta en mayo de 2013 tras haber incurrido en
situacioacuten concursal y en cuyo procedimiento se declaroacute auto de apertura de la fase
6 httpwwwempresiaesempresateinver
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de liquidacioacuten7 teniacutea como objeto social las inversiones en acciones de compantildeiacuteas
privadas nacionales o extranjeras que se dedicaran a la prestacioacuten de servicios
turiacutesticos Esta sociedad de responsabilidad limitada esperaba generar grandes
sinergias entre Spanair y los negocios de los cuales ya participaba tales como
Viajes Marsans Viajes Crisol Rural Tours Viajes Hotetur Club o la ya extinguida
aeroliacutenea Air Comet
Por otro lado SAS8 cofundador de Spanair y compantildeiacutea de caraacutecter
multinacional que opera en el mercado Escandinavo nace en 1946 mediante el
consorcio entre las aeroliacuteneas nacionales de Dinamarca Suecia y Noruega
Conocida por ser uno de los miembros fundadores de la Star Alliance en 1997 en el
momento en el que decidioacute formar parte del proyecto de Spanair SAS ya contaba
con gran experiencia en el mundo de la aviacioacuten realizando rutas intercontinentales
desde sus oriacutegenes y siendo la compantildeiacutea pionera en introducir la clase Turista en
1952
Sin embargo y a pesar de que Spanair se creoacute en 1986 sus operaciones de
vuelo como aeroliacutenea no comenzaron hasta un antildeo y medio despueacutes en marzo de
1988 Durante sus primeros antildeos la aeroliacutenea se dedicoacute en exclusiva a realizar
vuelos ldquotipo chaacuterterrdquo siendo la ruta maacutes frecuente la realizada entre Espantildea y las
islas Baleares y Canarias debido a la gran afluencia de turistas aunque tambieacuten
operaba entre la Peniacutensula y el resto de Europa Para aquellas personas que no
dominen los teacuterminos de la aviacioacuten y por la importancia de su significado para
entender el posterior crecimiento de Spanair iquestQueacute entendemos por vuelos
ldquochaacuterter9rdquo Los vuelos de este tipo se consideran una especie de arrendamiento del
avioacuten como sucede actualmente con los autobuses por parte de una empresa La
actividad que desarrolla la arrendataria de la aeronave puede llegar a ser muy
diversa desde una agencia de viajes pasando por un Club de Fuacutetbol hasta llegar
incluso a una ONG Las ventajas que ofreciacutean estos vuelos a los clientes como la
eleccioacuten de las horas del transporte el precio o la privacidad asiacute como la reduccioacuten
7 Procedimiento concursal 3892010 Fecha de resolucioacuten 26042013 Auto de apertura de la fase
de liquidacioacuten Juzgado num 7 Juzgado de lo mercantil de Madrid Juez Santiago Senet
Martinez 8 httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
9 httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de los costes operativos ocasionado por tratarse de aviones ldquocompletosrdquo haciacutean que
Spanair comenzara a despegar en el mercado con un vuelo seguro
22 El plan de crecimiento 1994-2002
Llegado el antildeo 1994 se produjo en Espantildea una gran oportunidad que Spanair no
podiacutea desaprovechar la liberalizacioacuten del mercado aeacutereo nacional provocado por la
finalizacioacuten del monopolio de Iberia La nueva aeroliacutenea se habiacutea visto obligada a
comenzar su andadura centraacutendose en los vuelos chaacuterter puesto que soacutelo las filiales
de Iberia (Aviaco Binter Canarias y Binter Mediterraacuteneo) y la propia matriz
estaban autorizadas para realizar vuelos de caraacutecter regular Es en este momento
cuando Spanair comienza a desarrollar e implantar una ambiciosa estrategia su
entrada en el nuevo sector de mercado recieacuten desmonopolizado tanto de manera
nacional como internacional poco tiempo despueacutes10
iquestEn queacute se basaba esta oportunidad definida como ldquovuelo regular11
rdquo Dentro
del transporte aeacutereo de pasajeros los vuelos regulares tal y como indica el adjetivo
que los caracteriza eran aquellos que cumpliacutean unos requisitos determinados
1 Conexioacuten entre dos destinos que se mantiene fija en un espacio de
tiempo determinado (variacutea en funcioacuten de las programaciones de vuelos que
establezca cada compantildeiacutea)
2 Horario itinerario y precio de caraacutecter puacuteblico asiacute como una
frecuencia de realizacioacuten fija (ya sea diaria o semanal)
3 Accesible para todo el mundo en igualdad de condiciones
Por tanto la introduccioacuten de Spanair como aeroliacutenea regular en el mercado
domeacutestico supuso un incremento muy grande en nuacutemero de clientes lo que dio
lugar a un crecimiento acelerado pero que su vez se entendiacutea necesario No soacutelo por
el aumento cuantitativo sino tambieacuten por las diferencias en los pasajeros a los que
la compantildeiacutea estaba acostumbrada decidieron crearse dos empresas filiales Newco
centrada en el servicio de asistencia en tierra o handling y Fuerza de Ventas
dedicada a la venta de los pasajes Es necesario destacar que es en esta eacutepoca de los
10
PABLOT (2012) 11
httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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antildeos 90 tras su gigantesco desarrollo en nuacutemero de empleados y flota de aviones
cuando nuestra empresa objeto de estudio se convierte en la segunda aeroliacutenea
espantildeola maacutes importante despueacutes de Iberia Como ya hemos dicho en liacuteneas
anteriores y tal y como podemos comprobar de nuevo en la Figura 2 el porcentaje
de acciones de las que eran titulares sus fundadores se mantuvo constante hasta el
2002 desde los inicios de la compantildeiacutea
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-
2007
Desde el antildeo 2001 en que se produjeron los atentados del 11-S el simple
objetivo de mantenerse rentable se hizo algo muy complicado en el mundo de la
aviacioacuten por distintas causas comenzaba aquiacute la crisis de las aeroliacuteneas que llega
hasta nuestros diacuteas El precio del combustible comenzaba a aumentar y Spanair
decidioacute disminuir su posicioacuten en el mercado abandonando los vuelos
intercontinentales y cintildeeacutendose a la Zona Euro
Sin embargo no todo fueron malas noticias en esta etapa puesto que en el antildeo
2003 la aeroliacutenea dio el gran salto entrando a formar parte de la Star Alliance la
alianza de compantildeiacuteas aeacutereas maacutes importante del mundo en teacuterminos de vuelos
diarios destinos paiacuteses a los que vuela y nuacutemero de aeroliacuteneas que forman parte de
la misma12
Tal y como podemos observar en la Figura 3 la facturacioacuten de Spanair
nunca dejoacute de crecer algo que SAS no quiso desaprovechar incrementando su
participacioacuten en un 46 entre los antildeos 2000 y 2005 pasando a convertirse en
propietaria de la compantildeiacutea con un 95 de su capital social (Veacutease Figura 4)
12
httpwwwstaralliancecomesabout
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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15
Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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16
El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
Cifras en millones de euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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19
imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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37
31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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47
puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
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Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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entre los antildeos 2008 y 20121 y alcanzando el 2603 de parados el uacuteltimo trimestre del
antildeo 20132
Debido a esta situacioacuten de recesioacuten en la que nos encontramos y seguacuten el informe
realizado por la Comisioacuten Europea sobre las pequentildeas y medianas empresas en el antildeo
2013 Espantildea triplicoacute los casos de empresas en quiebra pasando de las 2528
contabilizadas en 2008 a las 7799 registradas en 20123 La UE achacoacute el ascenso de
dichas cifras a la falta de financiacioacuten y la baja productividad de dichas empresas
fomentada por la crisis econoacutemica De manera contraria las grandes empresas que
cotizan en el IBEX 35 siacute estaacuten siendo capaces de superar esta situacioacuten mantenieacutendose a
flote en el mercado e incluso siendo capaces de cerrar la primera mitad del antildeo 2013
con un 9 maacutes de beneficio que en el periodo 20124
Tras este pequentildeo acercamiento a la situacioacuten econoacutemica espantildeola es ahora cuaacutendo
debemos preguntarnos iquestQueacute es lo que le ocurrioacute a Spanair la segunda liacutenea espantildeola
1 httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
2AGENCIAS (2013) ldquoLa tasa de paro en Espantildea (hellip)rdquo
3AGENCIAS (2013) ldquoLas quiebras de pymes (hellip)rdquo
4EFE (2013) ldquoLas grandes empresas espantildeolas ()rdquo
Figura 1 Principales indicadores macroeconoacutemicos de la economiacutea
espantildeola 2000-2012
Fuente Fondo Monetario Internacional 2013
-150
-100
-50
00
50
100
150
200
250
300
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Producto interior bruto (1) Tasa de desempleo (2) Balanza puacuteblica del gobierno (3)
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en volumen de vuelos y facturacioacuten para quebrar en 2008 iquestFue algo imprevisible o
podiacutean haberse aplicado mecanismos para la previsioacuten de dicha quiebra
Es necesario destacar que nuestro estudio no se centra uacutenicamente en un caso
ocurrido en un pasado cercano sino que el informe de la UE citado anteriormente
advertiacutea que el nuacutemero de insolvencias probablemente continuariacutea aumentando en 2013
Tanto es asiacute que el mismo 31 de diciembre de ese antildeo la prensa espantildeola5 resumiacutea
econoacutemicamente dicho ejercicio como el antildeo de las quiebras o ldquoannus horribilisrdquo en el
que muchos de los grandes como la multinacional gallega Pescanova la agencia de
viajes Orizonia la empresa de electrodomeacutesticos Fagor y hasta un club de fuacutetbol el
Real Deportivo de la Coruntildea entre otros sucumbiacutean al concurso de acreedores
En definitiva la constante situacioacuten de procesos de quiebra tanto en grandes como
en pequentildeas y medianas empresas hace indispensable y uacutetil profundizar en el anaacutelisis de
las causas que pueden provocar la disolucioacuten actual de las compantildeiacuteas tratando de
determinar si el estudio de casos anteriores como el caso Spanair nos puede ayudar a
predecir este tipo de situaciones en la realidad econoacutemica actual
Metodologiacutea de la investigacioacuten y Objetivos
La metodologiacutea empleada para la elaboracioacuten de este trabajo consistiraacute en un
estudio de caso uacutenico sobre la quiebra de la compantildeiacutea aeacuterea Spanair y
longitudinal ya que se realizaraacute durante el periodo de tiempo comprendido desde
2007 hasta la actualidad
En primer lugar hemos procedido a la revisioacuten de literatura de artiacuteculos obtenidos
a traveacutes de la base de datos EBSCO mediante los cuales he podido realizar una primera
aproximacioacuten al concepto de ldquoquiebrardquo en el aacutembito de la empresa asiacute como entender
las causas y razones que pueden provocarla Tras este primer estudio pretendo detectar
cuaacuteles son las variables maacutes comunes y problemaacuteticas de las empresas que provocan
este tipo de situaciones y analizarlas en el caso Spanair
En segundo lugar a traveacutes del buscador Google procederemos a un estudio de
los artiacuteculos existentes en el aacutembito nacional acerca del caso Spanair Durante el
mismo abarcaremos artiacuteculos tanto anteriores como coetaacuteneos y posteriores a la
quiebra para formarnos una visioacuten del contexto social y poliacutetico en el que
5 FINANZASCOM (2013) ldquo2013 Adioacutes al annus horribilis (hellip)rdquo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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discurrioacute nuestro caso y poder identificar la existencia de alguna causa externa a la
empresa que pudiera provocar dicha situacioacuten o favorecer la consecucioacuten de la
misma
En tercer lugar y a traveacutes de la base de datos SABI hemos procedido a la
obtencioacuten de los estados financieros de Spanair desde el antildeo 2007 hasta el antildeo
2011 uacuteltimo publicado por ser el antildeo 2012 el momento de su quiebra y su entrada
en situacioacuten concursal Mediante los datos obtenidos realizaremos un anaacutelisis de los
efectos que produce la introduccioacuten de la nueva normativa de valoracioacuten contable
(PGC 2007) en las cuentas anuales de Spanair a la hora de presentar la imagen fiel
de la empresa Nuestro objetivo es identificar si los cambios aportados del nuevo
Plan General Contable en las normas de valoracioacuten de los elementos patrimoniales
resultan tan significativos como para considerarse una causa o al menos una
aceleracioacuten o un detonante de la imprevisible y suacutebita quiebra de Spanair
Por uacuteltimo y a traveacutes del anaacutelisis realizado a lo largo de este trabajo
concluiremos finalmente acerca del porqueacute de la quiebra en el caso Spanair y si
dichas causas podriacutean extrapolarse para predecir o aventurar los procesos de
liquidacioacuten en los que se encuentren inmersos las empresas actuales
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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2 SPANAIR SU HISTORIA COMO AEROLIacuteNEA
21 Fundacioacuten los inicios de la compantildeiacutea 1986-1994
La compantildeiacutea aeacuterea espantildeola Spanair SA fue fundada en diciembre de 1986
por dos empresarios Gerardo Diacuteaz Ferraacuten y Gonzalo Pascual Ambos
emprendedores decidieron poner en marcha su proyecto mediante una asociacioacuten
entre la sociedad de inversiones Teinver de la que eran propietarios y el grupo
sueco Scandinavian Airlines Systems (de ahora en adelante SAS) Podemos
observar coacutemo era la composicioacuten del accionariado en los inicios de la aeroliacutenea a
traveacutes de la Figura 2 el cual se mantuvo igual durante sus dos primeras etapas es
decir hasta el antildeo 2002
Por un lado Teinver6 disuelta en mayo de 2013 tras haber incurrido en
situacioacuten concursal y en cuyo procedimiento se declaroacute auto de apertura de la fase
6 httpwwwempresiaesempresateinver
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de liquidacioacuten7 teniacutea como objeto social las inversiones en acciones de compantildeiacuteas
privadas nacionales o extranjeras que se dedicaran a la prestacioacuten de servicios
turiacutesticos Esta sociedad de responsabilidad limitada esperaba generar grandes
sinergias entre Spanair y los negocios de los cuales ya participaba tales como
Viajes Marsans Viajes Crisol Rural Tours Viajes Hotetur Club o la ya extinguida
aeroliacutenea Air Comet
Por otro lado SAS8 cofundador de Spanair y compantildeiacutea de caraacutecter
multinacional que opera en el mercado Escandinavo nace en 1946 mediante el
consorcio entre las aeroliacuteneas nacionales de Dinamarca Suecia y Noruega
Conocida por ser uno de los miembros fundadores de la Star Alliance en 1997 en el
momento en el que decidioacute formar parte del proyecto de Spanair SAS ya contaba
con gran experiencia en el mundo de la aviacioacuten realizando rutas intercontinentales
desde sus oriacutegenes y siendo la compantildeiacutea pionera en introducir la clase Turista en
1952
Sin embargo y a pesar de que Spanair se creoacute en 1986 sus operaciones de
vuelo como aeroliacutenea no comenzaron hasta un antildeo y medio despueacutes en marzo de
1988 Durante sus primeros antildeos la aeroliacutenea se dedicoacute en exclusiva a realizar
vuelos ldquotipo chaacuterterrdquo siendo la ruta maacutes frecuente la realizada entre Espantildea y las
islas Baleares y Canarias debido a la gran afluencia de turistas aunque tambieacuten
operaba entre la Peniacutensula y el resto de Europa Para aquellas personas que no
dominen los teacuterminos de la aviacioacuten y por la importancia de su significado para
entender el posterior crecimiento de Spanair iquestQueacute entendemos por vuelos
ldquochaacuterter9rdquo Los vuelos de este tipo se consideran una especie de arrendamiento del
avioacuten como sucede actualmente con los autobuses por parte de una empresa La
actividad que desarrolla la arrendataria de la aeronave puede llegar a ser muy
diversa desde una agencia de viajes pasando por un Club de Fuacutetbol hasta llegar
incluso a una ONG Las ventajas que ofreciacutean estos vuelos a los clientes como la
eleccioacuten de las horas del transporte el precio o la privacidad asiacute como la reduccioacuten
7 Procedimiento concursal 3892010 Fecha de resolucioacuten 26042013 Auto de apertura de la fase
de liquidacioacuten Juzgado num 7 Juzgado de lo mercantil de Madrid Juez Santiago Senet
Martinez 8 httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
9 httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de los costes operativos ocasionado por tratarse de aviones ldquocompletosrdquo haciacutean que
Spanair comenzara a despegar en el mercado con un vuelo seguro
22 El plan de crecimiento 1994-2002
Llegado el antildeo 1994 se produjo en Espantildea una gran oportunidad que Spanair no
podiacutea desaprovechar la liberalizacioacuten del mercado aeacutereo nacional provocado por la
finalizacioacuten del monopolio de Iberia La nueva aeroliacutenea se habiacutea visto obligada a
comenzar su andadura centraacutendose en los vuelos chaacuterter puesto que soacutelo las filiales
de Iberia (Aviaco Binter Canarias y Binter Mediterraacuteneo) y la propia matriz
estaban autorizadas para realizar vuelos de caraacutecter regular Es en este momento
cuando Spanair comienza a desarrollar e implantar una ambiciosa estrategia su
entrada en el nuevo sector de mercado recieacuten desmonopolizado tanto de manera
nacional como internacional poco tiempo despueacutes10
iquestEn queacute se basaba esta oportunidad definida como ldquovuelo regular11
rdquo Dentro
del transporte aeacutereo de pasajeros los vuelos regulares tal y como indica el adjetivo
que los caracteriza eran aquellos que cumpliacutean unos requisitos determinados
1 Conexioacuten entre dos destinos que se mantiene fija en un espacio de
tiempo determinado (variacutea en funcioacuten de las programaciones de vuelos que
establezca cada compantildeiacutea)
2 Horario itinerario y precio de caraacutecter puacuteblico asiacute como una
frecuencia de realizacioacuten fija (ya sea diaria o semanal)
3 Accesible para todo el mundo en igualdad de condiciones
Por tanto la introduccioacuten de Spanair como aeroliacutenea regular en el mercado
domeacutestico supuso un incremento muy grande en nuacutemero de clientes lo que dio
lugar a un crecimiento acelerado pero que su vez se entendiacutea necesario No soacutelo por
el aumento cuantitativo sino tambieacuten por las diferencias en los pasajeros a los que
la compantildeiacutea estaba acostumbrada decidieron crearse dos empresas filiales Newco
centrada en el servicio de asistencia en tierra o handling y Fuerza de Ventas
dedicada a la venta de los pasajes Es necesario destacar que es en esta eacutepoca de los
10
PABLOT (2012) 11
httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
12
antildeos 90 tras su gigantesco desarrollo en nuacutemero de empleados y flota de aviones
cuando nuestra empresa objeto de estudio se convierte en la segunda aeroliacutenea
espantildeola maacutes importante despueacutes de Iberia Como ya hemos dicho en liacuteneas
anteriores y tal y como podemos comprobar de nuevo en la Figura 2 el porcentaje
de acciones de las que eran titulares sus fundadores se mantuvo constante hasta el
2002 desde los inicios de la compantildeiacutea
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-
2007
Desde el antildeo 2001 en que se produjeron los atentados del 11-S el simple
objetivo de mantenerse rentable se hizo algo muy complicado en el mundo de la
aviacioacuten por distintas causas comenzaba aquiacute la crisis de las aeroliacuteneas que llega
hasta nuestros diacuteas El precio del combustible comenzaba a aumentar y Spanair
decidioacute disminuir su posicioacuten en el mercado abandonando los vuelos
intercontinentales y cintildeeacutendose a la Zona Euro
Sin embargo no todo fueron malas noticias en esta etapa puesto que en el antildeo
2003 la aeroliacutenea dio el gran salto entrando a formar parte de la Star Alliance la
alianza de compantildeiacuteas aeacutereas maacutes importante del mundo en teacuterminos de vuelos
diarios destinos paiacuteses a los que vuela y nuacutemero de aeroliacuteneas que forman parte de
la misma12
Tal y como podemos observar en la Figura 3 la facturacioacuten de Spanair
nunca dejoacute de crecer algo que SAS no quiso desaprovechar incrementando su
participacioacuten en un 46 entre los antildeos 2000 y 2005 pasando a convertirse en
propietaria de la compantildeiacutea con un 95 de su capital social (Veacutease Figura 4)
12
httpwwwstaralliancecomesabout
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
13
Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
15
Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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16
El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
Cifras en millones de euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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17
Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
22
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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37
31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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BIBLIOGRAFIacuteA
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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Space Technology 262012 Volumen 174 Issue 5 p24-24 1p
(13) GARCIacuteA VILLAREJO ISMAEL (2011) ldquoLos costes financieros elevan la
deuda de Spanair 10 millones maacutes de lo reconocido por SASrdquo ECONOMIacuteA DIGITAL
21092011
httpwwweconomiadigitalesesnotices201109los_costes_financieros_elevan_la_de
uda_de_spanair_10_millones_mas_de_lo_reconocido_por_sas_22661php
(14) GUBERN Agrave (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores con un
pasivo de 474 millonesrdquo ABC 30012012 Barcelona
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
54
En httpwwwabces20120130economiaabci-spanair-concurso-proveedores-
201201301148html
(15) PABLOT (2012) ldquoEmpresas Spanair deja de volarrdquo Blog El apasionante
mundo de la empresa 1222012
En httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
BASES DE DATOS
(1) SABI Cuentas Anuales Spanair No Consolidadas Fecha de consulta 24
febrero de 2014
DEFINICIONES (Ordenadas por orden de aparicioacuten en el texto)
(1) httpbusconraeesdraesrvsearchval=quiebras
(2) httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
(3) httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
(4) httpwwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071
Uw92D_l5NqUixzz2uXpdCGta
(5) httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
(6) httpwwwsaladeinversioacutencom
NORMATIVA
(1) ESPANtildeA (1990) RD 16431990 de 20 de diciembre publicado en BOE nuacutem
310 de 27 de diciembre de 1990 paacuteginas 38531 a 38616 (86 paacutegs)
(2) ESPANtildeA (2007) RD 1514 2007 de 16 de noviembre por el que se aprueba el
Plan General de Contabilidad publicado en BOE nuacutem 278 de 20 de noviembre de
2007 paacuteginas 47402 a 47407 (6 paacutegs)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
55
(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
de Contabilidad
LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
(2) httpwwwburbujainfoinmobiliariaburbuja-inmobiliaria203501-generalitat-
evitar-quiebra-de-spanair-2html
(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
(4) httpwwwempresiaesempresaspanair
(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
56
(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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en volumen de vuelos y facturacioacuten para quebrar en 2008 iquestFue algo imprevisible o
podiacutean haberse aplicado mecanismos para la previsioacuten de dicha quiebra
Es necesario destacar que nuestro estudio no se centra uacutenicamente en un caso
ocurrido en un pasado cercano sino que el informe de la UE citado anteriormente
advertiacutea que el nuacutemero de insolvencias probablemente continuariacutea aumentando en 2013
Tanto es asiacute que el mismo 31 de diciembre de ese antildeo la prensa espantildeola5 resumiacutea
econoacutemicamente dicho ejercicio como el antildeo de las quiebras o ldquoannus horribilisrdquo en el
que muchos de los grandes como la multinacional gallega Pescanova la agencia de
viajes Orizonia la empresa de electrodomeacutesticos Fagor y hasta un club de fuacutetbol el
Real Deportivo de la Coruntildea entre otros sucumbiacutean al concurso de acreedores
En definitiva la constante situacioacuten de procesos de quiebra tanto en grandes como
en pequentildeas y medianas empresas hace indispensable y uacutetil profundizar en el anaacutelisis de
las causas que pueden provocar la disolucioacuten actual de las compantildeiacuteas tratando de
determinar si el estudio de casos anteriores como el caso Spanair nos puede ayudar a
predecir este tipo de situaciones en la realidad econoacutemica actual
Metodologiacutea de la investigacioacuten y Objetivos
La metodologiacutea empleada para la elaboracioacuten de este trabajo consistiraacute en un
estudio de caso uacutenico sobre la quiebra de la compantildeiacutea aeacuterea Spanair y
longitudinal ya que se realizaraacute durante el periodo de tiempo comprendido desde
2007 hasta la actualidad
En primer lugar hemos procedido a la revisioacuten de literatura de artiacuteculos obtenidos
a traveacutes de la base de datos EBSCO mediante los cuales he podido realizar una primera
aproximacioacuten al concepto de ldquoquiebrardquo en el aacutembito de la empresa asiacute como entender
las causas y razones que pueden provocarla Tras este primer estudio pretendo detectar
cuaacuteles son las variables maacutes comunes y problemaacuteticas de las empresas que provocan
este tipo de situaciones y analizarlas en el caso Spanair
En segundo lugar a traveacutes del buscador Google procederemos a un estudio de
los artiacuteculos existentes en el aacutembito nacional acerca del caso Spanair Durante el
mismo abarcaremos artiacuteculos tanto anteriores como coetaacuteneos y posteriores a la
quiebra para formarnos una visioacuten del contexto social y poliacutetico en el que
5 FINANZASCOM (2013) ldquo2013 Adioacutes al annus horribilis (hellip)rdquo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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discurrioacute nuestro caso y poder identificar la existencia de alguna causa externa a la
empresa que pudiera provocar dicha situacioacuten o favorecer la consecucioacuten de la
misma
En tercer lugar y a traveacutes de la base de datos SABI hemos procedido a la
obtencioacuten de los estados financieros de Spanair desde el antildeo 2007 hasta el antildeo
2011 uacuteltimo publicado por ser el antildeo 2012 el momento de su quiebra y su entrada
en situacioacuten concursal Mediante los datos obtenidos realizaremos un anaacutelisis de los
efectos que produce la introduccioacuten de la nueva normativa de valoracioacuten contable
(PGC 2007) en las cuentas anuales de Spanair a la hora de presentar la imagen fiel
de la empresa Nuestro objetivo es identificar si los cambios aportados del nuevo
Plan General Contable en las normas de valoracioacuten de los elementos patrimoniales
resultan tan significativos como para considerarse una causa o al menos una
aceleracioacuten o un detonante de la imprevisible y suacutebita quiebra de Spanair
Por uacuteltimo y a traveacutes del anaacutelisis realizado a lo largo de este trabajo
concluiremos finalmente acerca del porqueacute de la quiebra en el caso Spanair y si
dichas causas podriacutean extrapolarse para predecir o aventurar los procesos de
liquidacioacuten en los que se encuentren inmersos las empresas actuales
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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2 SPANAIR SU HISTORIA COMO AEROLIacuteNEA
21 Fundacioacuten los inicios de la compantildeiacutea 1986-1994
La compantildeiacutea aeacuterea espantildeola Spanair SA fue fundada en diciembre de 1986
por dos empresarios Gerardo Diacuteaz Ferraacuten y Gonzalo Pascual Ambos
emprendedores decidieron poner en marcha su proyecto mediante una asociacioacuten
entre la sociedad de inversiones Teinver de la que eran propietarios y el grupo
sueco Scandinavian Airlines Systems (de ahora en adelante SAS) Podemos
observar coacutemo era la composicioacuten del accionariado en los inicios de la aeroliacutenea a
traveacutes de la Figura 2 el cual se mantuvo igual durante sus dos primeras etapas es
decir hasta el antildeo 2002
Por un lado Teinver6 disuelta en mayo de 2013 tras haber incurrido en
situacioacuten concursal y en cuyo procedimiento se declaroacute auto de apertura de la fase
6 httpwwwempresiaesempresateinver
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de liquidacioacuten7 teniacutea como objeto social las inversiones en acciones de compantildeiacuteas
privadas nacionales o extranjeras que se dedicaran a la prestacioacuten de servicios
turiacutesticos Esta sociedad de responsabilidad limitada esperaba generar grandes
sinergias entre Spanair y los negocios de los cuales ya participaba tales como
Viajes Marsans Viajes Crisol Rural Tours Viajes Hotetur Club o la ya extinguida
aeroliacutenea Air Comet
Por otro lado SAS8 cofundador de Spanair y compantildeiacutea de caraacutecter
multinacional que opera en el mercado Escandinavo nace en 1946 mediante el
consorcio entre las aeroliacuteneas nacionales de Dinamarca Suecia y Noruega
Conocida por ser uno de los miembros fundadores de la Star Alliance en 1997 en el
momento en el que decidioacute formar parte del proyecto de Spanair SAS ya contaba
con gran experiencia en el mundo de la aviacioacuten realizando rutas intercontinentales
desde sus oriacutegenes y siendo la compantildeiacutea pionera en introducir la clase Turista en
1952
Sin embargo y a pesar de que Spanair se creoacute en 1986 sus operaciones de
vuelo como aeroliacutenea no comenzaron hasta un antildeo y medio despueacutes en marzo de
1988 Durante sus primeros antildeos la aeroliacutenea se dedicoacute en exclusiva a realizar
vuelos ldquotipo chaacuterterrdquo siendo la ruta maacutes frecuente la realizada entre Espantildea y las
islas Baleares y Canarias debido a la gran afluencia de turistas aunque tambieacuten
operaba entre la Peniacutensula y el resto de Europa Para aquellas personas que no
dominen los teacuterminos de la aviacioacuten y por la importancia de su significado para
entender el posterior crecimiento de Spanair iquestQueacute entendemos por vuelos
ldquochaacuterter9rdquo Los vuelos de este tipo se consideran una especie de arrendamiento del
avioacuten como sucede actualmente con los autobuses por parte de una empresa La
actividad que desarrolla la arrendataria de la aeronave puede llegar a ser muy
diversa desde una agencia de viajes pasando por un Club de Fuacutetbol hasta llegar
incluso a una ONG Las ventajas que ofreciacutean estos vuelos a los clientes como la
eleccioacuten de las horas del transporte el precio o la privacidad asiacute como la reduccioacuten
7 Procedimiento concursal 3892010 Fecha de resolucioacuten 26042013 Auto de apertura de la fase
de liquidacioacuten Juzgado num 7 Juzgado de lo mercantil de Madrid Juez Santiago Senet
Martinez 8 httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
9 httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de los costes operativos ocasionado por tratarse de aviones ldquocompletosrdquo haciacutean que
Spanair comenzara a despegar en el mercado con un vuelo seguro
22 El plan de crecimiento 1994-2002
Llegado el antildeo 1994 se produjo en Espantildea una gran oportunidad que Spanair no
podiacutea desaprovechar la liberalizacioacuten del mercado aeacutereo nacional provocado por la
finalizacioacuten del monopolio de Iberia La nueva aeroliacutenea se habiacutea visto obligada a
comenzar su andadura centraacutendose en los vuelos chaacuterter puesto que soacutelo las filiales
de Iberia (Aviaco Binter Canarias y Binter Mediterraacuteneo) y la propia matriz
estaban autorizadas para realizar vuelos de caraacutecter regular Es en este momento
cuando Spanair comienza a desarrollar e implantar una ambiciosa estrategia su
entrada en el nuevo sector de mercado recieacuten desmonopolizado tanto de manera
nacional como internacional poco tiempo despueacutes10
iquestEn queacute se basaba esta oportunidad definida como ldquovuelo regular11
rdquo Dentro
del transporte aeacutereo de pasajeros los vuelos regulares tal y como indica el adjetivo
que los caracteriza eran aquellos que cumpliacutean unos requisitos determinados
1 Conexioacuten entre dos destinos que se mantiene fija en un espacio de
tiempo determinado (variacutea en funcioacuten de las programaciones de vuelos que
establezca cada compantildeiacutea)
2 Horario itinerario y precio de caraacutecter puacuteblico asiacute como una
frecuencia de realizacioacuten fija (ya sea diaria o semanal)
3 Accesible para todo el mundo en igualdad de condiciones
Por tanto la introduccioacuten de Spanair como aeroliacutenea regular en el mercado
domeacutestico supuso un incremento muy grande en nuacutemero de clientes lo que dio
lugar a un crecimiento acelerado pero que su vez se entendiacutea necesario No soacutelo por
el aumento cuantitativo sino tambieacuten por las diferencias en los pasajeros a los que
la compantildeiacutea estaba acostumbrada decidieron crearse dos empresas filiales Newco
centrada en el servicio de asistencia en tierra o handling y Fuerza de Ventas
dedicada a la venta de los pasajes Es necesario destacar que es en esta eacutepoca de los
10
PABLOT (2012) 11
httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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antildeos 90 tras su gigantesco desarrollo en nuacutemero de empleados y flota de aviones
cuando nuestra empresa objeto de estudio se convierte en la segunda aeroliacutenea
espantildeola maacutes importante despueacutes de Iberia Como ya hemos dicho en liacuteneas
anteriores y tal y como podemos comprobar de nuevo en la Figura 2 el porcentaje
de acciones de las que eran titulares sus fundadores se mantuvo constante hasta el
2002 desde los inicios de la compantildeiacutea
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-
2007
Desde el antildeo 2001 en que se produjeron los atentados del 11-S el simple
objetivo de mantenerse rentable se hizo algo muy complicado en el mundo de la
aviacioacuten por distintas causas comenzaba aquiacute la crisis de las aeroliacuteneas que llega
hasta nuestros diacuteas El precio del combustible comenzaba a aumentar y Spanair
decidioacute disminuir su posicioacuten en el mercado abandonando los vuelos
intercontinentales y cintildeeacutendose a la Zona Euro
Sin embargo no todo fueron malas noticias en esta etapa puesto que en el antildeo
2003 la aeroliacutenea dio el gran salto entrando a formar parte de la Star Alliance la
alianza de compantildeiacuteas aeacutereas maacutes importante del mundo en teacuterminos de vuelos
diarios destinos paiacuteses a los que vuela y nuacutemero de aeroliacuteneas que forman parte de
la misma12
Tal y como podemos observar en la Figura 3 la facturacioacuten de Spanair
nunca dejoacute de crecer algo que SAS no quiso desaprovechar incrementando su
participacioacuten en un 46 entre los antildeos 2000 y 2005 pasando a convertirse en
propietaria de la compantildeiacutea con un 95 de su capital social (Veacutease Figura 4)
12
httpwwwstaralliancecomesabout
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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13
Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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15
Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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16
El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
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Cifras en millones de euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
19
imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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22
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
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Miriam Diacuteez Seoane
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Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
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No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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BIBLIOGRAFIacuteA
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57
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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8
discurrioacute nuestro caso y poder identificar la existencia de alguna causa externa a la
empresa que pudiera provocar dicha situacioacuten o favorecer la consecucioacuten de la
misma
En tercer lugar y a traveacutes de la base de datos SABI hemos procedido a la
obtencioacuten de los estados financieros de Spanair desde el antildeo 2007 hasta el antildeo
2011 uacuteltimo publicado por ser el antildeo 2012 el momento de su quiebra y su entrada
en situacioacuten concursal Mediante los datos obtenidos realizaremos un anaacutelisis de los
efectos que produce la introduccioacuten de la nueva normativa de valoracioacuten contable
(PGC 2007) en las cuentas anuales de Spanair a la hora de presentar la imagen fiel
de la empresa Nuestro objetivo es identificar si los cambios aportados del nuevo
Plan General Contable en las normas de valoracioacuten de los elementos patrimoniales
resultan tan significativos como para considerarse una causa o al menos una
aceleracioacuten o un detonante de la imprevisible y suacutebita quiebra de Spanair
Por uacuteltimo y a traveacutes del anaacutelisis realizado a lo largo de este trabajo
concluiremos finalmente acerca del porqueacute de la quiebra en el caso Spanair y si
dichas causas podriacutean extrapolarse para predecir o aventurar los procesos de
liquidacioacuten en los que se encuentren inmersos las empresas actuales
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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2 SPANAIR SU HISTORIA COMO AEROLIacuteNEA
21 Fundacioacuten los inicios de la compantildeiacutea 1986-1994
La compantildeiacutea aeacuterea espantildeola Spanair SA fue fundada en diciembre de 1986
por dos empresarios Gerardo Diacuteaz Ferraacuten y Gonzalo Pascual Ambos
emprendedores decidieron poner en marcha su proyecto mediante una asociacioacuten
entre la sociedad de inversiones Teinver de la que eran propietarios y el grupo
sueco Scandinavian Airlines Systems (de ahora en adelante SAS) Podemos
observar coacutemo era la composicioacuten del accionariado en los inicios de la aeroliacutenea a
traveacutes de la Figura 2 el cual se mantuvo igual durante sus dos primeras etapas es
decir hasta el antildeo 2002
Por un lado Teinver6 disuelta en mayo de 2013 tras haber incurrido en
situacioacuten concursal y en cuyo procedimiento se declaroacute auto de apertura de la fase
6 httpwwwempresiaesempresateinver
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de liquidacioacuten7 teniacutea como objeto social las inversiones en acciones de compantildeiacuteas
privadas nacionales o extranjeras que se dedicaran a la prestacioacuten de servicios
turiacutesticos Esta sociedad de responsabilidad limitada esperaba generar grandes
sinergias entre Spanair y los negocios de los cuales ya participaba tales como
Viajes Marsans Viajes Crisol Rural Tours Viajes Hotetur Club o la ya extinguida
aeroliacutenea Air Comet
Por otro lado SAS8 cofundador de Spanair y compantildeiacutea de caraacutecter
multinacional que opera en el mercado Escandinavo nace en 1946 mediante el
consorcio entre las aeroliacuteneas nacionales de Dinamarca Suecia y Noruega
Conocida por ser uno de los miembros fundadores de la Star Alliance en 1997 en el
momento en el que decidioacute formar parte del proyecto de Spanair SAS ya contaba
con gran experiencia en el mundo de la aviacioacuten realizando rutas intercontinentales
desde sus oriacutegenes y siendo la compantildeiacutea pionera en introducir la clase Turista en
1952
Sin embargo y a pesar de que Spanair se creoacute en 1986 sus operaciones de
vuelo como aeroliacutenea no comenzaron hasta un antildeo y medio despueacutes en marzo de
1988 Durante sus primeros antildeos la aeroliacutenea se dedicoacute en exclusiva a realizar
vuelos ldquotipo chaacuterterrdquo siendo la ruta maacutes frecuente la realizada entre Espantildea y las
islas Baleares y Canarias debido a la gran afluencia de turistas aunque tambieacuten
operaba entre la Peniacutensula y el resto de Europa Para aquellas personas que no
dominen los teacuterminos de la aviacioacuten y por la importancia de su significado para
entender el posterior crecimiento de Spanair iquestQueacute entendemos por vuelos
ldquochaacuterter9rdquo Los vuelos de este tipo se consideran una especie de arrendamiento del
avioacuten como sucede actualmente con los autobuses por parte de una empresa La
actividad que desarrolla la arrendataria de la aeronave puede llegar a ser muy
diversa desde una agencia de viajes pasando por un Club de Fuacutetbol hasta llegar
incluso a una ONG Las ventajas que ofreciacutean estos vuelos a los clientes como la
eleccioacuten de las horas del transporte el precio o la privacidad asiacute como la reduccioacuten
7 Procedimiento concursal 3892010 Fecha de resolucioacuten 26042013 Auto de apertura de la fase
de liquidacioacuten Juzgado num 7 Juzgado de lo mercantil de Madrid Juez Santiago Senet
Martinez 8 httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
9 httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
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de los costes operativos ocasionado por tratarse de aviones ldquocompletosrdquo haciacutean que
Spanair comenzara a despegar en el mercado con un vuelo seguro
22 El plan de crecimiento 1994-2002
Llegado el antildeo 1994 se produjo en Espantildea una gran oportunidad que Spanair no
podiacutea desaprovechar la liberalizacioacuten del mercado aeacutereo nacional provocado por la
finalizacioacuten del monopolio de Iberia La nueva aeroliacutenea se habiacutea visto obligada a
comenzar su andadura centraacutendose en los vuelos chaacuterter puesto que soacutelo las filiales
de Iberia (Aviaco Binter Canarias y Binter Mediterraacuteneo) y la propia matriz
estaban autorizadas para realizar vuelos de caraacutecter regular Es en este momento
cuando Spanair comienza a desarrollar e implantar una ambiciosa estrategia su
entrada en el nuevo sector de mercado recieacuten desmonopolizado tanto de manera
nacional como internacional poco tiempo despueacutes10
iquestEn queacute se basaba esta oportunidad definida como ldquovuelo regular11
rdquo Dentro
del transporte aeacutereo de pasajeros los vuelos regulares tal y como indica el adjetivo
que los caracteriza eran aquellos que cumpliacutean unos requisitos determinados
1 Conexioacuten entre dos destinos que se mantiene fija en un espacio de
tiempo determinado (variacutea en funcioacuten de las programaciones de vuelos que
establezca cada compantildeiacutea)
2 Horario itinerario y precio de caraacutecter puacuteblico asiacute como una
frecuencia de realizacioacuten fija (ya sea diaria o semanal)
3 Accesible para todo el mundo en igualdad de condiciones
Por tanto la introduccioacuten de Spanair como aeroliacutenea regular en el mercado
domeacutestico supuso un incremento muy grande en nuacutemero de clientes lo que dio
lugar a un crecimiento acelerado pero que su vez se entendiacutea necesario No soacutelo por
el aumento cuantitativo sino tambieacuten por las diferencias en los pasajeros a los que
la compantildeiacutea estaba acostumbrada decidieron crearse dos empresas filiales Newco
centrada en el servicio de asistencia en tierra o handling y Fuerza de Ventas
dedicada a la venta de los pasajes Es necesario destacar que es en esta eacutepoca de los
10
PABLOT (2012) 11
httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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antildeos 90 tras su gigantesco desarrollo en nuacutemero de empleados y flota de aviones
cuando nuestra empresa objeto de estudio se convierte en la segunda aeroliacutenea
espantildeola maacutes importante despueacutes de Iberia Como ya hemos dicho en liacuteneas
anteriores y tal y como podemos comprobar de nuevo en la Figura 2 el porcentaje
de acciones de las que eran titulares sus fundadores se mantuvo constante hasta el
2002 desde los inicios de la compantildeiacutea
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-
2007
Desde el antildeo 2001 en que se produjeron los atentados del 11-S el simple
objetivo de mantenerse rentable se hizo algo muy complicado en el mundo de la
aviacioacuten por distintas causas comenzaba aquiacute la crisis de las aeroliacuteneas que llega
hasta nuestros diacuteas El precio del combustible comenzaba a aumentar y Spanair
decidioacute disminuir su posicioacuten en el mercado abandonando los vuelos
intercontinentales y cintildeeacutendose a la Zona Euro
Sin embargo no todo fueron malas noticias en esta etapa puesto que en el antildeo
2003 la aeroliacutenea dio el gran salto entrando a formar parte de la Star Alliance la
alianza de compantildeiacuteas aeacutereas maacutes importante del mundo en teacuterminos de vuelos
diarios destinos paiacuteses a los que vuela y nuacutemero de aeroliacuteneas que forman parte de
la misma12
Tal y como podemos observar en la Figura 3 la facturacioacuten de Spanair
nunca dejoacute de crecer algo que SAS no quiso desaprovechar incrementando su
participacioacuten en un 46 entre los antildeos 2000 y 2005 pasando a convertirse en
propietaria de la compantildeiacutea con un 95 de su capital social (Veacutease Figura 4)
12
httpwwwstaralliancecomesabout
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Miriam Diacuteez Seoane
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Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
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24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
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El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
Cifras en millones de euros
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Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
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18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
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imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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22
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
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28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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(2) ESPANtildeA (2007) RD 1514 2007 de 16 de noviembre por el que se aprueba el
Plan General de Contabilidad publicado en BOE nuacutem 278 de 20 de noviembre de
2007 paacuteginas 47402 a 47407 (6 paacutegs)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
de Contabilidad
LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
(2) httpwwwburbujainfoinmobiliariaburbuja-inmobiliaria203501-generalitat-
evitar-quiebra-de-spanair-2html
(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
(4) httpwwwempresiaesempresaspanair
(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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2 SPANAIR SU HISTORIA COMO AEROLIacuteNEA
21 Fundacioacuten los inicios de la compantildeiacutea 1986-1994
La compantildeiacutea aeacuterea espantildeola Spanair SA fue fundada en diciembre de 1986
por dos empresarios Gerardo Diacuteaz Ferraacuten y Gonzalo Pascual Ambos
emprendedores decidieron poner en marcha su proyecto mediante una asociacioacuten
entre la sociedad de inversiones Teinver de la que eran propietarios y el grupo
sueco Scandinavian Airlines Systems (de ahora en adelante SAS) Podemos
observar coacutemo era la composicioacuten del accionariado en los inicios de la aeroliacutenea a
traveacutes de la Figura 2 el cual se mantuvo igual durante sus dos primeras etapas es
decir hasta el antildeo 2002
Por un lado Teinver6 disuelta en mayo de 2013 tras haber incurrido en
situacioacuten concursal y en cuyo procedimiento se declaroacute auto de apertura de la fase
6 httpwwwempresiaesempresateinver
Figura 2 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 1986-2002
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de liquidacioacuten7 teniacutea como objeto social las inversiones en acciones de compantildeiacuteas
privadas nacionales o extranjeras que se dedicaran a la prestacioacuten de servicios
turiacutesticos Esta sociedad de responsabilidad limitada esperaba generar grandes
sinergias entre Spanair y los negocios de los cuales ya participaba tales como
Viajes Marsans Viajes Crisol Rural Tours Viajes Hotetur Club o la ya extinguida
aeroliacutenea Air Comet
Por otro lado SAS8 cofundador de Spanair y compantildeiacutea de caraacutecter
multinacional que opera en el mercado Escandinavo nace en 1946 mediante el
consorcio entre las aeroliacuteneas nacionales de Dinamarca Suecia y Noruega
Conocida por ser uno de los miembros fundadores de la Star Alliance en 1997 en el
momento en el que decidioacute formar parte del proyecto de Spanair SAS ya contaba
con gran experiencia en el mundo de la aviacioacuten realizando rutas intercontinentales
desde sus oriacutegenes y siendo la compantildeiacutea pionera en introducir la clase Turista en
1952
Sin embargo y a pesar de que Spanair se creoacute en 1986 sus operaciones de
vuelo como aeroliacutenea no comenzaron hasta un antildeo y medio despueacutes en marzo de
1988 Durante sus primeros antildeos la aeroliacutenea se dedicoacute en exclusiva a realizar
vuelos ldquotipo chaacuterterrdquo siendo la ruta maacutes frecuente la realizada entre Espantildea y las
islas Baleares y Canarias debido a la gran afluencia de turistas aunque tambieacuten
operaba entre la Peniacutensula y el resto de Europa Para aquellas personas que no
dominen los teacuterminos de la aviacioacuten y por la importancia de su significado para
entender el posterior crecimiento de Spanair iquestQueacute entendemos por vuelos
ldquochaacuterter9rdquo Los vuelos de este tipo se consideran una especie de arrendamiento del
avioacuten como sucede actualmente con los autobuses por parte de una empresa La
actividad que desarrolla la arrendataria de la aeronave puede llegar a ser muy
diversa desde una agencia de viajes pasando por un Club de Fuacutetbol hasta llegar
incluso a una ONG Las ventajas que ofreciacutean estos vuelos a los clientes como la
eleccioacuten de las horas del transporte el precio o la privacidad asiacute como la reduccioacuten
7 Procedimiento concursal 3892010 Fecha de resolucioacuten 26042013 Auto de apertura de la fase
de liquidacioacuten Juzgado num 7 Juzgado de lo mercantil de Madrid Juez Santiago Senet
Martinez 8 httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
9 httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de los costes operativos ocasionado por tratarse de aviones ldquocompletosrdquo haciacutean que
Spanair comenzara a despegar en el mercado con un vuelo seguro
22 El plan de crecimiento 1994-2002
Llegado el antildeo 1994 se produjo en Espantildea una gran oportunidad que Spanair no
podiacutea desaprovechar la liberalizacioacuten del mercado aeacutereo nacional provocado por la
finalizacioacuten del monopolio de Iberia La nueva aeroliacutenea se habiacutea visto obligada a
comenzar su andadura centraacutendose en los vuelos chaacuterter puesto que soacutelo las filiales
de Iberia (Aviaco Binter Canarias y Binter Mediterraacuteneo) y la propia matriz
estaban autorizadas para realizar vuelos de caraacutecter regular Es en este momento
cuando Spanair comienza a desarrollar e implantar una ambiciosa estrategia su
entrada en el nuevo sector de mercado recieacuten desmonopolizado tanto de manera
nacional como internacional poco tiempo despueacutes10
iquestEn queacute se basaba esta oportunidad definida como ldquovuelo regular11
rdquo Dentro
del transporte aeacutereo de pasajeros los vuelos regulares tal y como indica el adjetivo
que los caracteriza eran aquellos que cumpliacutean unos requisitos determinados
1 Conexioacuten entre dos destinos que se mantiene fija en un espacio de
tiempo determinado (variacutea en funcioacuten de las programaciones de vuelos que
establezca cada compantildeiacutea)
2 Horario itinerario y precio de caraacutecter puacuteblico asiacute como una
frecuencia de realizacioacuten fija (ya sea diaria o semanal)
3 Accesible para todo el mundo en igualdad de condiciones
Por tanto la introduccioacuten de Spanair como aeroliacutenea regular en el mercado
domeacutestico supuso un incremento muy grande en nuacutemero de clientes lo que dio
lugar a un crecimiento acelerado pero que su vez se entendiacutea necesario No soacutelo por
el aumento cuantitativo sino tambieacuten por las diferencias en los pasajeros a los que
la compantildeiacutea estaba acostumbrada decidieron crearse dos empresas filiales Newco
centrada en el servicio de asistencia en tierra o handling y Fuerza de Ventas
dedicada a la venta de los pasajes Es necesario destacar que es en esta eacutepoca de los
10
PABLOT (2012) 11
httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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antildeos 90 tras su gigantesco desarrollo en nuacutemero de empleados y flota de aviones
cuando nuestra empresa objeto de estudio se convierte en la segunda aeroliacutenea
espantildeola maacutes importante despueacutes de Iberia Como ya hemos dicho en liacuteneas
anteriores y tal y como podemos comprobar de nuevo en la Figura 2 el porcentaje
de acciones de las que eran titulares sus fundadores se mantuvo constante hasta el
2002 desde los inicios de la compantildeiacutea
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-
2007
Desde el antildeo 2001 en que se produjeron los atentados del 11-S el simple
objetivo de mantenerse rentable se hizo algo muy complicado en el mundo de la
aviacioacuten por distintas causas comenzaba aquiacute la crisis de las aeroliacuteneas que llega
hasta nuestros diacuteas El precio del combustible comenzaba a aumentar y Spanair
decidioacute disminuir su posicioacuten en el mercado abandonando los vuelos
intercontinentales y cintildeeacutendose a la Zona Euro
Sin embargo no todo fueron malas noticias en esta etapa puesto que en el antildeo
2003 la aeroliacutenea dio el gran salto entrando a formar parte de la Star Alliance la
alianza de compantildeiacuteas aeacutereas maacutes importante del mundo en teacuterminos de vuelos
diarios destinos paiacuteses a los que vuela y nuacutemero de aeroliacuteneas que forman parte de
la misma12
Tal y como podemos observar en la Figura 3 la facturacioacuten de Spanair
nunca dejoacute de crecer algo que SAS no quiso desaprovechar incrementando su
participacioacuten en un 46 entre los antildeos 2000 y 2005 pasando a convertirse en
propietaria de la compantildeiacutea con un 95 de su capital social (Veacutease Figura 4)
12
httpwwwstaralliancecomesabout
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Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
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24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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15
Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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16
El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
Cifras en millones de euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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17
Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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22
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
37
31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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de liquidacioacuten7 teniacutea como objeto social las inversiones en acciones de compantildeiacuteas
privadas nacionales o extranjeras que se dedicaran a la prestacioacuten de servicios
turiacutesticos Esta sociedad de responsabilidad limitada esperaba generar grandes
sinergias entre Spanair y los negocios de los cuales ya participaba tales como
Viajes Marsans Viajes Crisol Rural Tours Viajes Hotetur Club o la ya extinguida
aeroliacutenea Air Comet
Por otro lado SAS8 cofundador de Spanair y compantildeiacutea de caraacutecter
multinacional que opera en el mercado Escandinavo nace en 1946 mediante el
consorcio entre las aeroliacuteneas nacionales de Dinamarca Suecia y Noruega
Conocida por ser uno de los miembros fundadores de la Star Alliance en 1997 en el
momento en el que decidioacute formar parte del proyecto de Spanair SAS ya contaba
con gran experiencia en el mundo de la aviacioacuten realizando rutas intercontinentales
desde sus oriacutegenes y siendo la compantildeiacutea pionera en introducir la clase Turista en
1952
Sin embargo y a pesar de que Spanair se creoacute en 1986 sus operaciones de
vuelo como aeroliacutenea no comenzaron hasta un antildeo y medio despueacutes en marzo de
1988 Durante sus primeros antildeos la aeroliacutenea se dedicoacute en exclusiva a realizar
vuelos ldquotipo chaacuterterrdquo siendo la ruta maacutes frecuente la realizada entre Espantildea y las
islas Baleares y Canarias debido a la gran afluencia de turistas aunque tambieacuten
operaba entre la Peniacutensula y el resto de Europa Para aquellas personas que no
dominen los teacuterminos de la aviacioacuten y por la importancia de su significado para
entender el posterior crecimiento de Spanair iquestQueacute entendemos por vuelos
ldquochaacuterter9rdquo Los vuelos de este tipo se consideran una especie de arrendamiento del
avioacuten como sucede actualmente con los autobuses por parte de una empresa La
actividad que desarrolla la arrendataria de la aeronave puede llegar a ser muy
diversa desde una agencia de viajes pasando por un Club de Fuacutetbol hasta llegar
incluso a una ONG Las ventajas que ofreciacutean estos vuelos a los clientes como la
eleccioacuten de las horas del transporte el precio o la privacidad asiacute como la reduccioacuten
7 Procedimiento concursal 3892010 Fecha de resolucioacuten 26042013 Auto de apertura de la fase
de liquidacioacuten Juzgado num 7 Juzgado de lo mercantil de Madrid Juez Santiago Senet
Martinez 8 httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
9 httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
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de los costes operativos ocasionado por tratarse de aviones ldquocompletosrdquo haciacutean que
Spanair comenzara a despegar en el mercado con un vuelo seguro
22 El plan de crecimiento 1994-2002
Llegado el antildeo 1994 se produjo en Espantildea una gran oportunidad que Spanair no
podiacutea desaprovechar la liberalizacioacuten del mercado aeacutereo nacional provocado por la
finalizacioacuten del monopolio de Iberia La nueva aeroliacutenea se habiacutea visto obligada a
comenzar su andadura centraacutendose en los vuelos chaacuterter puesto que soacutelo las filiales
de Iberia (Aviaco Binter Canarias y Binter Mediterraacuteneo) y la propia matriz
estaban autorizadas para realizar vuelos de caraacutecter regular Es en este momento
cuando Spanair comienza a desarrollar e implantar una ambiciosa estrategia su
entrada en el nuevo sector de mercado recieacuten desmonopolizado tanto de manera
nacional como internacional poco tiempo despueacutes10
iquestEn queacute se basaba esta oportunidad definida como ldquovuelo regular11
rdquo Dentro
del transporte aeacutereo de pasajeros los vuelos regulares tal y como indica el adjetivo
que los caracteriza eran aquellos que cumpliacutean unos requisitos determinados
1 Conexioacuten entre dos destinos que se mantiene fija en un espacio de
tiempo determinado (variacutea en funcioacuten de las programaciones de vuelos que
establezca cada compantildeiacutea)
2 Horario itinerario y precio de caraacutecter puacuteblico asiacute como una
frecuencia de realizacioacuten fija (ya sea diaria o semanal)
3 Accesible para todo el mundo en igualdad de condiciones
Por tanto la introduccioacuten de Spanair como aeroliacutenea regular en el mercado
domeacutestico supuso un incremento muy grande en nuacutemero de clientes lo que dio
lugar a un crecimiento acelerado pero que su vez se entendiacutea necesario No soacutelo por
el aumento cuantitativo sino tambieacuten por las diferencias en los pasajeros a los que
la compantildeiacutea estaba acostumbrada decidieron crearse dos empresas filiales Newco
centrada en el servicio de asistencia en tierra o handling y Fuerza de Ventas
dedicada a la venta de los pasajes Es necesario destacar que es en esta eacutepoca de los
10
PABLOT (2012) 11
httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
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antildeos 90 tras su gigantesco desarrollo en nuacutemero de empleados y flota de aviones
cuando nuestra empresa objeto de estudio se convierte en la segunda aeroliacutenea
espantildeola maacutes importante despueacutes de Iberia Como ya hemos dicho en liacuteneas
anteriores y tal y como podemos comprobar de nuevo en la Figura 2 el porcentaje
de acciones de las que eran titulares sus fundadores se mantuvo constante hasta el
2002 desde los inicios de la compantildeiacutea
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-
2007
Desde el antildeo 2001 en que se produjeron los atentados del 11-S el simple
objetivo de mantenerse rentable se hizo algo muy complicado en el mundo de la
aviacioacuten por distintas causas comenzaba aquiacute la crisis de las aeroliacuteneas que llega
hasta nuestros diacuteas El precio del combustible comenzaba a aumentar y Spanair
decidioacute disminuir su posicioacuten en el mercado abandonando los vuelos
intercontinentales y cintildeeacutendose a la Zona Euro
Sin embargo no todo fueron malas noticias en esta etapa puesto que en el antildeo
2003 la aeroliacutenea dio el gran salto entrando a formar parte de la Star Alliance la
alianza de compantildeiacuteas aeacutereas maacutes importante del mundo en teacuterminos de vuelos
diarios destinos paiacuteses a los que vuela y nuacutemero de aeroliacuteneas que forman parte de
la misma12
Tal y como podemos observar en la Figura 3 la facturacioacuten de Spanair
nunca dejoacute de crecer algo que SAS no quiso desaprovechar incrementando su
participacioacuten en un 46 entre los antildeos 2000 y 2005 pasando a convertirse en
propietaria de la compantildeiacutea con un 95 de su capital social (Veacutease Figura 4)
12
httpwwwstaralliancecomesabout
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Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
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24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
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Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
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El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
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Cifras en millones de euros
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Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
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18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
19
imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
22
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de los costes operativos ocasionado por tratarse de aviones ldquocompletosrdquo haciacutean que
Spanair comenzara a despegar en el mercado con un vuelo seguro
22 El plan de crecimiento 1994-2002
Llegado el antildeo 1994 se produjo en Espantildea una gran oportunidad que Spanair no
podiacutea desaprovechar la liberalizacioacuten del mercado aeacutereo nacional provocado por la
finalizacioacuten del monopolio de Iberia La nueva aeroliacutenea se habiacutea visto obligada a
comenzar su andadura centraacutendose en los vuelos chaacuterter puesto que soacutelo las filiales
de Iberia (Aviaco Binter Canarias y Binter Mediterraacuteneo) y la propia matriz
estaban autorizadas para realizar vuelos de caraacutecter regular Es en este momento
cuando Spanair comienza a desarrollar e implantar una ambiciosa estrategia su
entrada en el nuevo sector de mercado recieacuten desmonopolizado tanto de manera
nacional como internacional poco tiempo despueacutes10
iquestEn queacute se basaba esta oportunidad definida como ldquovuelo regular11
rdquo Dentro
del transporte aeacutereo de pasajeros los vuelos regulares tal y como indica el adjetivo
que los caracteriza eran aquellos que cumpliacutean unos requisitos determinados
1 Conexioacuten entre dos destinos que se mantiene fija en un espacio de
tiempo determinado (variacutea en funcioacuten de las programaciones de vuelos que
establezca cada compantildeiacutea)
2 Horario itinerario y precio de caraacutecter puacuteblico asiacute como una
frecuencia de realizacioacuten fija (ya sea diaria o semanal)
3 Accesible para todo el mundo en igualdad de condiciones
Por tanto la introduccioacuten de Spanair como aeroliacutenea regular en el mercado
domeacutestico supuso un incremento muy grande en nuacutemero de clientes lo que dio
lugar a un crecimiento acelerado pero que su vez se entendiacutea necesario No soacutelo por
el aumento cuantitativo sino tambieacuten por las diferencias en los pasajeros a los que
la compantildeiacutea estaba acostumbrada decidieron crearse dos empresas filiales Newco
centrada en el servicio de asistencia en tierra o handling y Fuerza de Ventas
dedicada a la venta de los pasajes Es necesario destacar que es en esta eacutepoca de los
10
PABLOT (2012) 11
httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
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antildeos 90 tras su gigantesco desarrollo en nuacutemero de empleados y flota de aviones
cuando nuestra empresa objeto de estudio se convierte en la segunda aeroliacutenea
espantildeola maacutes importante despueacutes de Iberia Como ya hemos dicho en liacuteneas
anteriores y tal y como podemos comprobar de nuevo en la Figura 2 el porcentaje
de acciones de las que eran titulares sus fundadores se mantuvo constante hasta el
2002 desde los inicios de la compantildeiacutea
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-
2007
Desde el antildeo 2001 en que se produjeron los atentados del 11-S el simple
objetivo de mantenerse rentable se hizo algo muy complicado en el mundo de la
aviacioacuten por distintas causas comenzaba aquiacute la crisis de las aeroliacuteneas que llega
hasta nuestros diacuteas El precio del combustible comenzaba a aumentar y Spanair
decidioacute disminuir su posicioacuten en el mercado abandonando los vuelos
intercontinentales y cintildeeacutendose a la Zona Euro
Sin embargo no todo fueron malas noticias en esta etapa puesto que en el antildeo
2003 la aeroliacutenea dio el gran salto entrando a formar parte de la Star Alliance la
alianza de compantildeiacuteas aeacutereas maacutes importante del mundo en teacuterminos de vuelos
diarios destinos paiacuteses a los que vuela y nuacutemero de aeroliacuteneas que forman parte de
la misma12
Tal y como podemos observar en la Figura 3 la facturacioacuten de Spanair
nunca dejoacute de crecer algo que SAS no quiso desaprovechar incrementando su
participacioacuten en un 46 entre los antildeos 2000 y 2005 pasando a convertirse en
propietaria de la compantildeiacutea con un 95 de su capital social (Veacutease Figura 4)
12
httpwwwstaralliancecomesabout
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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13
Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
15
Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
16
El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
Cifras en millones de euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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17
Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
19
imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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22
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
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Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
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No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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BIBLIOGRAFIacuteA
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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55
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Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
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LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
(2) httpwwwburbujainfoinmobiliariaburbuja-inmobiliaria203501-generalitat-
evitar-quiebra-de-spanair-2html
(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
(4) httpwwwempresiaesempresaspanair
(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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antildeos 90 tras su gigantesco desarrollo en nuacutemero de empleados y flota de aviones
cuando nuestra empresa objeto de estudio se convierte en la segunda aeroliacutenea
espantildeola maacutes importante despueacutes de Iberia Como ya hemos dicho en liacuteneas
anteriores y tal y como podemos comprobar de nuevo en la Figura 2 el porcentaje
de acciones de las que eran titulares sus fundadores se mantuvo constante hasta el
2002 desde los inicios de la compantildeiacutea
23 La entrada en la Star Alliance y los cambios de accionariado 2003-
2007
Desde el antildeo 2001 en que se produjeron los atentados del 11-S el simple
objetivo de mantenerse rentable se hizo algo muy complicado en el mundo de la
aviacioacuten por distintas causas comenzaba aquiacute la crisis de las aeroliacuteneas que llega
hasta nuestros diacuteas El precio del combustible comenzaba a aumentar y Spanair
decidioacute disminuir su posicioacuten en el mercado abandonando los vuelos
intercontinentales y cintildeeacutendose a la Zona Euro
Sin embargo no todo fueron malas noticias en esta etapa puesto que en el antildeo
2003 la aeroliacutenea dio el gran salto entrando a formar parte de la Star Alliance la
alianza de compantildeiacuteas aeacutereas maacutes importante del mundo en teacuterminos de vuelos
diarios destinos paiacuteses a los que vuela y nuacutemero de aeroliacuteneas que forman parte de
la misma12
Tal y como podemos observar en la Figura 3 la facturacioacuten de Spanair
nunca dejoacute de crecer algo que SAS no quiso desaprovechar incrementando su
participacioacuten en un 46 entre los antildeos 2000 y 2005 pasando a convertirse en
propietaria de la compantildeiacutea con un 95 de su capital social (Veacutease Figura 4)
12
httpwwwstaralliancecomesabout
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Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
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24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
Cifras en millones de euros
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Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
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5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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BIBLIOGRAFIacuteA
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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constantes-turbulencias493258shtml
(9) EFE (2013) ldquoLas grandes empresas espantildeolas ganan un 9 maacutes y superan lo
peor de la crisisrdquo UacuteLTIMAHORA 18092013 Madrid
En httpwwwultimahoracomlas-grandes-empresas-espanolas-ganan-un-9-ciento-
mas-y-superan-lo-peor-crisis-n723640html
(10) EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de Spanair que reduce el
nuacutemero de despidos un 634rdquo EL MUNDO 9122008 Baleares
En httpwwwelmundoeselmundo20081209baleares1228846322html
(11) FINANZASCOM (2013) ldquo2013 Adioacutes al annus horribilis de las grandes
quiebrasrdquo FINANZASCOM 31122013
En httpwwwfinanzascomnoticiasempresas201312312013-adios-annus-horribilis-
2575811html
(12) FLOTTAU JENS (2012) ldquoSpanairs Prolonged Finishrdquo Aviation Week amp
Space Technology 262012 Volumen 174 Issue 5 p24-24 1p
(13) GARCIacuteA VILLAREJO ISMAEL (2011) ldquoLos costes financieros elevan la
deuda de Spanair 10 millones maacutes de lo reconocido por SASrdquo ECONOMIacuteA DIGITAL
21092011
httpwwweconomiadigitalesesnotices201109los_costes_financieros_elevan_la_de
uda_de_spanair_10_millones_mas_de_lo_reconocido_por_sas_22661php
(14) GUBERN Agrave (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores con un
pasivo de 474 millonesrdquo ABC 30012012 Barcelona
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
54
En httpwwwabces20120130economiaabci-spanair-concurso-proveedores-
201201301148html
(15) PABLOT (2012) ldquoEmpresas Spanair deja de volarrdquo Blog El apasionante
mundo de la empresa 1222012
En httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
BASES DE DATOS
(1) SABI Cuentas Anuales Spanair No Consolidadas Fecha de consulta 24
febrero de 2014
DEFINICIONES (Ordenadas por orden de aparicioacuten en el texto)
(1) httpbusconraeesdraesrvsearchval=quiebras
(2) httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
(3) httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
(4) httpwwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071
Uw92D_l5NqUixzz2uXpdCGta
(5) httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
(6) httpwwwsaladeinversioacutencom
NORMATIVA
(1) ESPANtildeA (1990) RD 16431990 de 20 de diciembre publicado en BOE nuacutem
310 de 27 de diciembre de 1990 paacuteginas 38531 a 38616 (86 paacutegs)
(2) ESPANtildeA (2007) RD 1514 2007 de 16 de noviembre por el que se aprueba el
Plan General de Contabilidad publicado en BOE nuacutem 278 de 20 de noviembre de
2007 paacuteginas 47402 a 47407 (6 paacutegs)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
55
(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
de Contabilidad
LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
(2) httpwwwburbujainfoinmobiliariaburbuja-inmobiliaria203501-generalitat-
evitar-quiebra-de-spanair-2html
(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
(4) httpwwwempresiaesempresaspanair
(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
56
(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
57
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
13
Figura 4 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2003-2007
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
Figura 3 Facturacioacuten Spanair desde el antildeo 1988 hasta el antildeo 2010
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-
spanair-deja-volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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14
24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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15
Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
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Cifras en millones de euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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19
imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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22
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
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noviembre Piraacutemide 2009 p37
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Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
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noviembre Piraacutemide 2009 p41
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5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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BIBLIOGRAFIacuteA
ARTIacuteCULOS
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24 La etapa catalana Los diacuteas contados 2008-2012
Tras este periacuteodo de proacutespero crecimiento para Spanair el 20 de agosto de
2008 marcoacute el antes y el despueacutes de la compantildeiacutea Es en esta fecha cuando tuvo
lugar el accidente de un avioacuten de la aeroliacutenea cuando eacuteste trataba de despegar
provocando la muerte de maacutes de 150 personas en el aeropuerto de Madrid
El 31 de marzo de 2009 se produce un nuevo cambio de accionariado SAS
propietario de Spanair desde su fundacioacuten completa su decisioacuten de vender la mayor
parte de sus acciones (un 801) al grupo IEASA (Iniciatives Empresarials
Aeronagraveutiques)13
Detraacutes de este comprador que podriacuteamos definir como puacuteblico-
privado se encontraba el ldquoTurisme de Barcelonardquo (participado por la Caacutemara de
Comercio de Barcelona y por el propio Ayuntamiento en un 40 y un 60
respectivamente) y la sociedad de capital riesgo ldquoCatalana drsquoIniciativesrdquo (tambieacuten
participada por el ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat entre otros socios)14
(veacutease Figura 5) Tras esta transaccioacuten el capital social de la compantildeiacutea quedaba
totalmente en manos de la sociedad civil catalana que queriacutea relanzar el aeropuerto
del Prat como base de la aeroliacutenea y convertirlo en un hub15
intercontinental
conectando Cataluntildea con el resto del mundo sin la necesidad de pasar por Madrid
Este proyecto tambieacuten contaba con la colaboracioacuten del grupo SAS que a pesar de
dejar de financiar a Spanair como socio mayoritario decidioacute continuar con su
participacioacuten minoritaria en la compantildeiacutea (un 12) como socio industrial Es maacutes
fue el grupo escandinavo el que puso en venta la aeroliacutenea al precio simboacutelico de 1
euro como si de una oportunidad se tratase pero que sin embargo conllevaba el
compromiso de una importante inversioacuten que relanzase de nuevo la compantildeiacutea
(Puede observarse en la Figura 3 que el detrimento en la facturacioacuten de la aerliacutenea
desde el antildeo 2006 era maacutes que notable)
13
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 14
PABLOT (2012) 15
En teacuterminos de aviacioacuten se entiende por hub un aeropuerto grande al que tienen acceso aviones de
gran capacidad que realizan vuelos de larga distancia A su vez estos aeropuertos permiten realizar
conexiones con vuelos de corta distancia en el aacutembito nacional lo que hace que las compantildeiacuteas puedan
completar las plazas de los aviones que realizan grandes trayectos Las compantildeiacuteas que consiguen
establecer un hub ven reducidos en gran manera sus costes operativos al contar con un centro logiacutestico
internacional de referencia que en nuestro caso buscaba competir con Madrid-Barajas
(veacuteasewwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071Uw92D_l5NqUixzz2u
XpdCGta)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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15
Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
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El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
Cifras en millones de euros
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Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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19
imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
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tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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50
6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
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CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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BIBLIOGRAFIacuteA
ARTIacuteCULOS
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Puede observarse a traveacutes de los datos econoacutemicos especiacuteficos que presentamos
en la Figura 6 que la compantildeiacutea entra en decadencia econoacutemica a partir del antildeo
2006 pero es a partir del antildeo 2008 es decir desde los comienzos de su
ldquocatalanizacioacutenrdquo cuando sus peacuterdidas devienen en cifras muy significativas y tanto
sus resultados operativos como sus fondos propios nos desvelan cantidades
negativas en millones de euros de gran consideracioacuten si las comparamos tanto con
el antildeo 2007 como con el antildeo 2006 Un ejemplo de ello es el resultado operativo o
EBITDA16
que tal y como podemos observar en el cuadrante superior derecho de la
Figura 6 experimenta en 2008 una caiacuteda espectacular de alrededor de los 240
millones de euros respecto al antildeo anterior lo que quiere decir que la aeroliacutenea no
era capaz ni de generar caja mediante su actividad econoacutemica
16
EBITDA se utiliza especialmente para analizar el desempentildeo operativo de una compantildeiacutea puesto que
indica la dimensioacuten de la cantidad que genera el negocio en siacute mismo de la empresa es decir el resultado
de sus operaciones normales Se aproxima al concepto de flujo de caja operativo o flujo de caja de
explotacioacuten entendido como el procedente de las operaciones regulares del negocio (diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo procedentes de las operaciones normales de la empresa) En
wwwsaladeinversioacutencom
Figura 5 Composicioacuten del accionariado de Spanair Etapa 2008-2011
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
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El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
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Cifras en millones de euros
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Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
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18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
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imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
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21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
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Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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37
31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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50
6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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BIBLIOGRAFIacuteA
ARTIacuteCULOS
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El nuevo accionista mayoritario que en rasgos generales podemos citar de
ahora en adelante como la Generalitat ya tuvo que endeudarse en 50 millones de
euros para adquirir la compantildeiacutea por lo que advirtioacute que seriacutea necesario buscar un
socio que adquiriese un 49 de la misma como apoyo para la financiacioacuten del
proyecto del Prat y asiacute se lo exigioacute a la directiva en el antildeo 2009 A pesar de
conseguir negociaciones con diferentes compantildeiacuteas de la Star Alliance como la
aacuterabe Qatar Airways la turca Turkish Airlines o la china HNA ese socio que debiacutea
reflotar Spanair nunca llegoacute lo que supuso una obligada inyeccioacuten de entorno a los
150 millones de euros por parte de la administracioacuten puacuteblica catalana para la
supervivencia de la compantildeiacutea
Figura 6 Datos econoacutemicos de Spanair Facturacioacuten Resultado Operativo
(EBITDA) Resultado Neto Fondos Propios
Fuente httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
Cifras en millones de euros
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Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
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3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
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imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
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por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
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tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
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noviembre Piraacutemide 2009 p37
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Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
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noviembre Piraacutemide 2009 p41
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5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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BIBLIOGRAFIacuteA
ARTIacuteCULOS
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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17
Finalmente el 27 de enero de 2012 Qatar Airways anunciaba su decisioacuten final
de no invertir en la compantildeiacutea debido a la denuncia interpuesta ante la UE por los
competidores de Spanair que entendiacutean que las inyecciones de dinero puacuteblico
atentaban contra la libre competencia en el mercado de la aviacioacuten Es en este
mismo diacutea cuando la Generalitat debido a la situacioacuten econoacutemica derivada de la
crisis decide dejar de invertir dinero puacuteblico en la aeroliacutenea
El 28 de enero de 2012 a las 200 de la madrugada Spanair anunciaba el cese
de la totalidad de sus operaciones y el cierre de la compantildeiacutea de manera inminente
poniendo fin a 25 antildeos de historia en el mundo de la aviacioacuten mediante un simple
comunicado y dejando a maacutes de 2000 trabajadores y 20000 pasajeros sin la
posibilidad de continuar con su trabajo y de realizar los vuelos contratados
respectivamente17
17
PABLOT (2012)
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18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
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tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
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noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
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noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
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noviembre Piraacutemide 2009 p41
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5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
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Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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BIBLIOGRAFIacuteA
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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constantes-turbulencias493258shtml
(9) EFE (2013) ldquoLas grandes empresas espantildeolas ganan un 9 maacutes y superan lo
peor de la crisisrdquo UacuteLTIMAHORA 18092013 Madrid
En httpwwwultimahoracomlas-grandes-empresas-espanolas-ganan-un-9-ciento-
mas-y-superan-lo-peor-crisis-n723640html
(10) EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de Spanair que reduce el
nuacutemero de despidos un 634rdquo EL MUNDO 9122008 Baleares
En httpwwwelmundoeselmundo20081209baleares1228846322html
(11) FINANZASCOM (2013) ldquo2013 Adioacutes al annus horribilis de las grandes
quiebrasrdquo FINANZASCOM 31122013
En httpwwwfinanzascomnoticiasempresas201312312013-adios-annus-horribilis-
2575811html
(12) FLOTTAU JENS (2012) ldquoSpanairs Prolonged Finishrdquo Aviation Week amp
Space Technology 262012 Volumen 174 Issue 5 p24-24 1p
(13) GARCIacuteA VILLAREJO ISMAEL (2011) ldquoLos costes financieros elevan la
deuda de Spanair 10 millones maacutes de lo reconocido por SASrdquo ECONOMIacuteA DIGITAL
21092011
httpwwweconomiadigitalesesnotices201109los_costes_financieros_elevan_la_de
uda_de_spanair_10_millones_mas_de_lo_reconocido_por_sas_22661php
(14) GUBERN Agrave (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores con un
pasivo de 474 millonesrdquo ABC 30012012 Barcelona
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
54
En httpwwwabces20120130economiaabci-spanair-concurso-proveedores-
201201301148html
(15) PABLOT (2012) ldquoEmpresas Spanair deja de volarrdquo Blog El apasionante
mundo de la empresa 1222012
En httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
BASES DE DATOS
(1) SABI Cuentas Anuales Spanair No Consolidadas Fecha de consulta 24
febrero de 2014
DEFINICIONES (Ordenadas por orden de aparicioacuten en el texto)
(1) httpbusconraeesdraesrvsearchval=quiebras
(2) httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
(3) httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
(4) httpwwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071
Uw92D_l5NqUixzz2uXpdCGta
(5) httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
(6) httpwwwsaladeinversioacutencom
NORMATIVA
(1) ESPANtildeA (1990) RD 16431990 de 20 de diciembre publicado en BOE nuacutem
310 de 27 de diciembre de 1990 paacuteginas 38531 a 38616 (86 paacutegs)
(2) ESPANtildeA (2007) RD 1514 2007 de 16 de noviembre por el que se aprueba el
Plan General de Contabilidad publicado en BOE nuacutem 278 de 20 de noviembre de
2007 paacuteginas 47402 a 47407 (6 paacutegs)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
55
(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
de Contabilidad
LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
(2) httpwwwburbujainfoinmobiliariaburbuja-inmobiliaria203501-generalitat-
evitar-quiebra-de-spanair-2html
(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
(4) httpwwwempresiaesempresaspanair
(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
56
(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
57
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
18
3 EL ERE EN SPANAIR EL CONCURSO DE ACREEDORES
El diacutea 30 de enero de 2012 tres diacuteas despueacutes del cese total de las operaciones
de la aeroliacutenea el sindicato de Spanair perteneciente al SEPLA18
presentaba un
concurso necesario de acreedores ante el Juzgado de lo Mercantil nuacutemero 10 de
Barcelona intentando adelantarse a la compantildeiacutea en la tramitacioacuten del mismo por
considerar la situacioacuten de ldquourgente necesidadrdquo Sin embargo y casi de forma
simultaacutenea fue presentado ante el mismo juzgado el concurso voluntario de
acreedores por parte de los abogados de la compantildeiacutea por lo que el Juzgado decidioacute
calificarlo como ldquovoluntario ordinario y de especial trascendenciardquo En la solicitud
del concurso los representantes de la compantildeiacutea declararon un pasivo de 474
millones de euros dividido en una deuda de 260 millones de euros respecto de los
accionistas entre ellos SAS y la Generalitat y 214 millones de euros respecto de sus
acreedores19
Respecto de la deuda con sus accionistas 165 millones de euros
corresponden a la antigua accionista mayoritaria SAS y otros 150 del total del
pasivo a la Generalitat y al Ayuntamiento de Barcelona Por otra parte las deudas
de mayor cuantiacutea con terceros corresponden a Aena compantildeiacuteas de ldquoleasingrdquo de
aeronaves o aportaciones a la Seguridad Social no satisfechas en su debido
momento entre otros20
A su vez y de manera muy raacutepida la compantildeiacutea inicioacute el traacutemite ante el Juzgado
de lo Mercantil encargado del concurso el Expediente de Regulacioacuten de Empleo (de
ahora en adelante ERE) que fue aceptado tanto por los sindicatos (excepto los
pilotos del SEPLA) el administrador concursal y por la persona fiacutesica que ejerciacutea el
cargo de mediador y representaba al Departamento de Empresa y Empleo de la
Generalitat21
Este ERE recaiacutea sobre la totalidad de la plantilla los 2597
trabajadores de la aeroliacutenea que para cobrar las indemnizaciones por la extincioacuten
de sus contratos de trabajo se vieron obligados a acudir a FOGASA22
debido a la
18
SEPLA Sindicato Espantildeol de Pilotos de Liacuteneas Aeacutereas 19
EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario (hellip)rdquo 20
GUBERN Acirc (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores (hellip)rdquo 21
BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair (hellip)rdquo 22
FOGASA Fondo de Garantiacutea Social
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
19
imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
22
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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BIBLIOGRAFIacuteA
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
de Contabilidad
LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
(2) httpwwwburbujainfoinmobiliariaburbuja-inmobiliaria203501-generalitat-
evitar-quiebra-de-spanair-2html
(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
(4) httpwwwempresiaesempresaspanair
(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
56
(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
57
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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imposibilidad de Spanair de hacer frente al pago por la total falta de activos23
Se
comprometiacutea la empresa en la solicitud del concurso voluntario a pagar las noacuteminas
de enero y febrero de aquellos empleados que auacuten no habiacutean cobrado su salario24
Por otra parte y gracias a la buena y eficiente actuacioacuten de la administracioacuten
concursal han conseguido resolverse los contratos de leasing que Spanair habiacutea
firmado con empresas de todo el mundo desde Japoacuten hasta Ameacuterica pasando
tambieacuten por Inglaterra algo que puede darnos una visioacuten de los planes de futuro y
expansioacuten con los que la aeroliacutenea esperaba obtener beneficios Seguacuten informaba el
Tribunal Superior de Justicia de Cataluntildea la extincioacuten de los contratos ha supuesto
evitar la penalizacioacuten de al menos 400000 doacutelares al diacutea algo que incrementariacutea en
gran medida el pasivo de la compantildeiacutea debido por la paralizacioacuten de estos 31
aviones en diversos aeropuertos de la Peniacutensula Ibeacuterica
Sin embargo y tras maacutes de un antildeo de trabajo por parte del Juzgado de lo
Mercantil encargado del proceso concursal eacuteste declaroacute mediante comunicado el 30
de mayo de 2013 el inicio de la fase de liquidacioacuten con un gran desfase en la deuda
inicialmente declarada por la compantildeiacutea que ascendiacutea a 474 millones de euros Sin
embargo el pasivo estimado durante el concurso alcanzaba cifras totalmente
distintas elevando el endeudamiento de la aeroliacutenea a 5874641164euro lo que
supone un aumento en la deuda de 1134641164euro (un 2393) De esta manera y
seguacuten la Administracioacuten concursal la situacioacuten de la compantildeiacutea es la siguiente
cuenta con un activo valorado en 53887310euro y un pasivo formado por dos
componentes distintos En primer lugar nos encontramos con las deudas
concursales25
las cuales ascienden a 5086541185euro y en segundo lugar aparecen
los creacuteditos contra la masa26
valorados en 7881000258euro dentro de los cuales se
destaca la partida correspondiente a las indemnizaciones por despido de personal
23
CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten (hellip)rdquo 24
EFE (2012) ldquoEl juez declara el concurso voluntario dehelliprdquo 25
En las deudas concursales se han incluido el importe de los billetes vendidos por la aeroliacutenea pero que
no fueron volados es decir aquellos pasajeros que no pudieron volar una vez fue anunciada la quiebra de
la compantildeiacutea 26
Creacuteditos generados desde el inicio del procedimiento es decir su aparicioacuten se deriva del inicio del
procedimiento concursal y son los primeros en pagarse En
httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
21
tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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BIBLIOGRAFIacuteA
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(3) httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
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NORMATIVA
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
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LIBROS
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profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
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evitar-quiebra-de-spanair-2html
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(5) httpwwwempresiaesempresateinver
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(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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57
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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20
por representar la importante cifra de 7620086410euro ( el 9668 de los creacuteditos
contra la masa)27
(Veacutease Figura 7)
A su vez y en cuanto al importe obtenido de la estimacioacuten de las
indemnizaciones por despido realizada en el procedimiento concursal eacuteste podriacutea
ser incluso reclamado a los propios consejeros de Spanair por el Juez de lo
Mercantil encargado del caso ademaacutes de provocar la inhabilitacioacuten de los mismos
Estos nuevos datos han hecho modificar la calificacioacuten del concurso como culpable
por entender que los directivos no habiacutean actuado correctamente y a su vez han
reducido la cantidad estimada de activo que se establece en 53 8 millones de
euros una cifra que responde a la mitad de la declarada en su inicio
Es necesario destacar que este Expediente de Regulacioacuten de Empleo no fue el
uacutenico que Spanair llevoacute a cabo durante sus 25 antildeos en la historia de la aviacioacuten En
el antildeo 2008 coincidiendo con el cambio de accionariado de la compantildeiacutea debido a la
venta por parte de SAS y el inicio de la etapa catalana ya habiacutea sido necesario
solicitar un ERE28
por ldquocausas econoacutemicas productivas y organizativas solicitando
la extincioacuten de los contratos de trabajo de hasta 1062 trabajadores de Spanair y 131
de Fuerza de Ventasrdquo29
El nuacutemero de contratos de trabajo que finalmente fueron
extinguidos es de 436 entre los cuales fueron afectados tanto pilotos como
27
httpswwwspanaircomNotaprensapdf 28
AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten (hellip)rdquo 29
EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de (hellip)rdquo
5388731000 euro
-50865411385 euro
-7881000258
Activos de la Sociedad
Deudas Concursales
Deudas Posteriores
Figura 7 Valoracioacuten de la Administracioacuten Concursal del Activo y Pasivo de
la Sociedad
Fuente Elaboracioacuten propia Cifras en millones de
euros
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tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
26
2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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28
independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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37
31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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tripulantes de cabina teacutecnicos de mantenimiento empleados de servicios generales
y personal de rampa El consejo directivo de la compantildeiacutea declaraba que este ERE
era necesario para la continuacioacuten del proyecto empresarial que teniacutean entre manos
algo que sin embargo entraba en contradiccioacuten con sus aspiraciones de expansioacuten y
el objetivo de convertir el aeropuerto de El Prat en su hub internacional A su vez
es en este mismo antildeo cuando la aeroliacutenea llevoacute a cabo una reduccioacuten temporal de la
jornada de trabajo de 85 empleados algo que haciacutea desconfiar de la proacutespera
implantacioacuten de la estrategia que planeaba la cuacutepula directiva Como puede
observarse en la Figura 8 tras la desaparicioacuten de la aeroliacutenea en 2012 y a pesar de
los intentos de la misma por hacer de Barcelona un aeropuerto internacional que
compitiera con Bajaras la mayoriacutea de las rutas que realizaba la aeroliacutenea desde su
hub han desaparecido (Argel y Oraacuten en Argelia Bamako en Bali y Banjul en
Gambia) permaneciendo uacutenicamente destinos muy frecuentados como Hamburgo y
Berliacuten en Alemania que actualmente realiza la compantildeiacutea Vueling
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Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
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4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
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MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
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unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
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devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
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2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
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4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
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independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
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9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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BIBLIOGRAFIacuteA
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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55
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(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
de Contabilidad
LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
(2) httpwwwburbujainfoinmobiliariaburbuja-inmobiliaria203501-generalitat-
evitar-quiebra-de-spanair-2html
(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
(4) httpwwwempresiaesempresaspanair
(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
56
(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
57
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
22
Figura 8 Relevo de las rutas de Spanair por otras compantildeiacuteas tras su
desaparicioacuten
Fuente http infografiacuteapublicoes
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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37
31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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47
puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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57
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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23
4 MARCO CONTABLE APLICABLE EL CAMBIO DE
NORMATIVA
En este epiacutegrafe vamos a analizar los cambios que supuso la entrada en vigor
el 1 de enero de 2008 del nuevo Plan General Contable (de ahora en adelante PGC)
respecto de la normativa anterior el PGC de 1990 a pesar de que es aprabado
mediante el Real Decreto 15142007 en el antildeo 2007 Es necesario destacar que la
obligacioacuten de formular las cuentas de acuerdo con el nuevo PGC surge a partir del
antildeo 2008 a pesar de que muchas empresas optaron por reformular a 31 de
diciembre las cuentas del antildeo anterior para posibilitar la comparacioacuten entre las
mismas
Tal y como apuntaba Rafael Muntildeoz Orcera30
es necesario que existiera tanto
una normalizacioacuten como una armonizacioacuten contable que fuera capaz de eliminar las
disparidades que se derivaban de los distintos sistemas contables existentes en un
paiacutes o en un aacuterea geograacutefica Con ello queremos decir que en primer lugar la
contabilidad de las empresas y por tanto tambieacuten la de Spanair debe guiarse por
una serie de normas y principios que hagan que la informacioacuten contable emitida sea
homogeacutenea respecto del resto de empresas de su paiacutes (asiacute como de las
pertenecientes al aacutembito Europeo e incluso mundial) algo que se consigue con los
requisitos establecidos en el PGC que vamos a analizar a continuacioacuten En segundo
lugar debiacutea buscarse tambieacuten la uniformidad en las normas contables de los
distintos paiacuteses ya que es necesario que en mundo tan globalizado como el de hoy
existan unas determinadas normas contables que puedan ser aplicadas por las
empresas ldquointernacionalesrdquo proporcionando una serie de criterios comunes en la
elaboracioacuten de sus cuentas que permitan una faacutecil comparacioacuten de las mismas Este
ldquoproceso hacia la armoniacuteardquo fue lo que intentoacute conseguirse a traveacutes del nuevo Plan
General Contable
El nuevo Plan General de Contabilidad que deben seguir las empresas
espantildeolas en la elaboracioacuten de sus estados contables introdujo una serie de
modificaciones que buscaban su actualizacioacuten de acuerdo con las Normas
Internacionales de Contabilidad (de ahora en adelante NIC) y cuyo objetivo eran
30
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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201201301148html
(15) PABLOT (2012) ldquoEmpresas Spanair deja de volarrdquo Blog El apasionante
mundo de la empresa 1222012
En httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
BASES DE DATOS
(1) SABI Cuentas Anuales Spanair No Consolidadas Fecha de consulta 24
febrero de 2014
DEFINICIONES (Ordenadas por orden de aparicioacuten en el texto)
(1) httpbusconraeesdraesrvsearchval=quiebras
(2) httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
(3) httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
(4) httpwwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071
Uw92D_l5NqUixzz2uXpdCGta
(5) httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
(6) httpwwwsaladeinversioacutencom
NORMATIVA
(1) ESPANtildeA (1990) RD 16431990 de 20 de diciembre publicado en BOE nuacutem
310 de 27 de diciembre de 1990 paacuteginas 38531 a 38616 (86 paacutegs)
(2) ESPANtildeA (2007) RD 1514 2007 de 16 de noviembre por el que se aprueba el
Plan General de Contabilidad publicado en BOE nuacutem 278 de 20 de noviembre de
2007 paacuteginas 47402 a 47407 (6 paacutegs)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
55
(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
de Contabilidad
LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
(2) httpwwwburbujainfoinmobiliariaburbuja-inmobiliaria203501-generalitat-
evitar-quiebra-de-spanair-2html
(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
(4) httpwwwempresiaesempresaspanair
(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
56
(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
57
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
24
unos estados financieros homogeacuteneos comprensibles comparables y agregables
Esta finalidad del PGC se consigue debido a que dentro de las cinco partes que lo
componen son de aplicacioacuten totalmente obligatoria las partes primera segunda y
tercera (marco conceptual normas de registro y valoracioacuten y cuentas anuales
respectivamente) ya que son las que componen ldquola columna vertebralrdquo o los
criterios baacutesicos a seguir En la elaboracioacuten del nuevo PGC se incorporan
literalmente aquellos criterios en los que las normas internacionales eran totalmente
claras sin embargo en aquellos puntos sobre los cuales no puede extraerse una
aplicacioacuten libre de interpretaciones se ha mantenido la antigua normativa de 199031
Los cambios introducidos y que destacamos por su importancia para nuestro
posterior anaacutelisis son los siguientes32
1 El principio de prudencia (veacutease Figura 9) como balanza respecto al
optimismo del empresario deja de ser el maacutes importante para la empresa y
se situacutea al mismo nivel que el resto Ya no seraacute el principio que prime a la
hora de elaborar la contabilidad empresarial sino que se equipara al resto de
principios principio de devengo principio de empresa en funcionamiento
principio de uniformidad principio de no compensacioacuten y principio de
importancia relativa
A modo de recordatorio este principio enmarca la siguiente obligacioacuten
seguacuten dice el PGC ldquoSe deberaacute ser prudente en las estimaciones y
valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbrerdquo Tal y como
podemos observar regula las situaciones de incertidumbre palabra clave
que seraacute muy importante de ahora en adelante debido al contexto econoacutemico
y poliacutetico en el que se situaba nuestra aeroliacutenea Spanair en sus uacuteltimos antildeos
Teniendo en cuenta este significado de prudencia debe ser aplicado a los
siguientes aspectos
a) En cuanto a los beneficios soacutelo podraacuten contabilizarse los obtenidos hasta
la fecha de cierre del ejercicio es decir aquellos que hayan sido
31
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191 32
httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-que-aporta-la-
reforma-del-nuevo-plan-general-contable
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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25
devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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37
31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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47
puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
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Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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devengados haciendo caso omiso del optimismo acerca de hechos que
puedan ocurrir en el futuro Sin embargo el nuevo PGC introduce aquiacute
otra novedad con su frase ldquosin perjuicio de lo dispuesto en el artiacuteculo 38
bis del Coacutedigo de Comerciordquo33
ya que permitiraacute contabilizar
determinados beneficios de caraacutecter potencial las expectativas de futuro
de las que hablaacutebamos en liacuteneas superiores siempre que sean previstos
por este artiacuteculo Es el caso de los ingresos que resultan del apartado 4
del art 38 del Coacutedigo de Comercio referente a ldquolas variaciones
acumuladas por valor razonable salvo las imputadas al resultado del
ejercicio deberaacuten lucir en la partida de ajuste por valor razonable hasta el
momento en que se produzca la baja deterioro enajenacioacuten o cancelacioacuten
de dichos elementos en cuyo caso la diferencia acumulada se imputaraacute a la
cuenta de peacuterdidas y gananciasrdquo34
b) En cuanto a los gastos ser tenidos en cuenta todos aquellos de los que la
empresa tenga conocimiento incluso aquellos que fueran uacutenicamente
probables Tal y como podemos observar lo potencial o futuro juega en
este caso en sentido contrario a coacutemo deben ser tratados los beneficios
A su vez supone otra novedad35
la situacioacuten en la que se tuviera
conocimiento de los riesgos que afectariacutean a la empresa en el momento
despueacutes de la formulacioacuten y antes de la aprobacioacuten de las cuentas
anuales estas deberaacuten ser reformadas siempre que los nuevos hechos
afectaran de forma significativa a la imagen fiel de la empresa
c) En cuanto a las depreciaciones ya sean por amortizaciones o por
correcciones de valor todas deberaacuten contabilizarse independientemente
de cuaacutel sea el saldo del resultado del ejercicio obtenido por la compantildeiacutea
33
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p42 34
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 35
Novedad introducida por la Ley 162007 de 4 de julio por la que se reforma el art 38 del Coacutedigo de
Comercio para adaptar la legislacioacuten mercantil a la normativa contable internacional
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
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independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
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Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
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No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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2 Los principios de registro de correlacioacuten de ingresos y gastos y el
principio del precio de adquisicioacuten (veacutease Figura 9) han perdido su
condicioacuten de obligatoriedad como criterios de caraacutecter contable para el
empresario respecto del Plan de 1990 Los dos primeros se consideran ahora
seguacuten el nuevo PGC ldquocriterios de reconocimiento de los elementos en las
cuentas anualesrdquo36
y el uacuteltimo de ellos se ha encuadrado como un criterio
de valoracioacuten de los actos econoacutemicos que realice la empresa El resto de
criterios de valoracioacuten de los elementos integrantes de las cuentas anuales se
han mantenido iguales respecto del PGC de 1990 pero es importante que los
nombremos debido a su necesaria utilizacioacuten en contabilidad siendo los
siguientes el coste histoacuterico o coste el valor razonable el valor neto
realizable el valor actual el valor en uso los costes de venta el coste
amortizado los costes de transaccioacuten atribuibles a un activo o pasivo
financiero el valor contable o en libros y el valor residual
3 Se realiza una definicioacuten de los elementos de las cuentas anuales
entendieacutendose como pasivo las ldquoobligaciones actuales surgidas como
consecuencia de sucesos pasadosrdquo y que seguacuten el nuevo PGC puede dar
lugar a una diversidad de opiniones a la hora de contabilizar partidas que
econoacutemicamente son consideradas pasivos y deben figurar como tal pero
que sin embargo pueden semejarse a un instrumento de patrimonio desde el
punto de vista juriacutedico Son instrumentos de patrimonio que sin embargo
reflejan una obligacioacuten para la empresa como son las acciones rescatables o
las acciones sin voto Antes de la elaboracioacuten del nuevo PGC estos
elementos no estaban definidos lo que supone que a partir de ahora deben
cumplirse una serie de requisitos para poder calificar las partidas integrantes
de las cuentas como pasivo activo o patrimonio neto
36
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p27
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4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
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independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
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9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
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Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
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noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
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5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
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anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
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Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
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No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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BIBLIOGRAFIacuteA
ARTIacuteCULOS
(1) AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten anunciadardquo EL
MUNDO 30012012 Madrid
En httpwwwelmundoeselmundo20120130economia1327936579html
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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DEFINICIONES (Ordenadas por orden de aparicioacuten en el texto)
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(3) httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
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Uw92D_l5NqUixzz2uXpdCGta
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NORMATIVA
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310 de 27 de diciembre de 1990 paacuteginas 38531 a 38616 (86 paacutegs)
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2007 paacuteginas 47402 a 47407 (6 paacutegs)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
55
(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
de Contabilidad
LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
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evitar-quiebra-de-spanair-2html
(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
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(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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57
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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27
4 La ampliacioacuten de la utilizacioacuten del valor razonable como criterio de
valoracioacuten no soacutelo de determinadas correcciones valorativas sino tambieacuten
de los ajustes de valor sobre el precio de adquisicioacuten que deben realizarse en
determinados elementos patrimoniales El PGC establece que ldquoel valor
razonable se calcularaacute por referencia a un valor fiable de mercadordquo37
que
seraacute muy faacutecil de establecer para los instrumentos financieros que coticen en
Bolsa por ser este un mercado activo tales como acciones obligaciones o
bonos Para aquellos bienes que no formen parte de un mercado activo el
PGC establece como valor razonable las referencias a otros activos
similares las referencias a transacciones parecidas en condiciones de
37
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p28
Figura 9 Principios Contables Los cambios del PGC 2007
Fuente Elaboracioacuten propia
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independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
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9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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37
31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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47
puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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independencia entre las partes asiacute como los meacutetodos de descuento de flujos
de efectivo futuros estimados
5 Se le otorga gran importancia al criterio del coste amortizado para la
valoracioacuten de determinadas partidas entre los que destacamos el caso de los
instrumentos financieros (acciones u obligaciones) a pesar de que el PGC
incluye otros activos financieros los creacuteditos por operaciones comerciales
los anticipos al personal las fianzas y depoacutesitos constituidos los dividendos
a cobrar y los desembolsos exigidos entre otros38
La valoracioacuten final
realizada a coste amortizado un criterio que prioriza la realidad sobre la
prudencia supone disminuir el valor al que inicialmente fue valorado el
elemento en los reembolsos del principal que se hayan recibido (mediante la
utilizacioacuten del meacutetodo del tipo de intereacutes efectivo39
) y en cualquier posible
deterioro de valor que hubiese sido reconocido por la empresa40
6 La cuenta de resultados pasa a tener formato vertical lo que aporta mayor
claridad para su interpretacioacuten
7 Surgen los grupos de cuentas 8 y 941
(gastos e ingresos imputados al
patrimonio neto respectivamente y relacionados con los instrumentos
financieros) para su reconocimiento en el patrimonio neto donde
permaneceraacuten hasta que no puedan ser reconocidos como tales y
contabilizados en la cuenta de peacuterdidas y ganancias
8 El fondo de comercio deja de ser amortizable y uacutenicamente debe ser
registrada una peacuterdida en el caso de que disminuya su valor que deberaacute ser
comprobado anualmente mediante un test de deterioro
38
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 p 231 39
Tipo de intereacutes efectivo tipo de actualizacioacuten que iguala el valor en libros de un instrumento financiero
con los flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento a partir de sus
condiciones contractuales y sin considerar las peacuterdidas por riesgo de creacutedito futuras en su caacutelculo se
incluiraacuten las comisiones financieras que se carguen por adelantado en la concesioacuten de financiacioacuten 40
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p45 41
httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
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9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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47
puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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BIBLIOGRAFIacuteA
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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29
9 Novedades en la valoracioacuten inicial de determinados activos como el
inmovilizado material en el que deben incluirse como precio de adquisicioacuten
las obligaciones derivadas del desmantelamiento del lugar la necesidad de
incluir los gastos financieros ocasionados por la adquisicioacuten de un activo
hasta su puesta en funcionamiento si esta es superior a un antildeo o la diferencia
entre las permutas que siacute son comerciales y las que no Este cambio en la
norma seraacute muy importante en nuestro caso en relacioacuten con el tema de los
aviones de la aeroliacutenea
10 Los elementos patrimoniales mantenidos para la venta pasan a formar
parte del activo corriente y no deben ser amortizados debido a que esperan
ser vendidos de manera inmediata
11 Surgen dos nuevos documentos que forman parte de las cuentas anuales el
estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo
A su vez el PGC42
introduce el requerimiento de incluir en la Memoria
(documento que tambieacuten forma parte de las cuentas anuales) informacioacuten de
caraacutecter cuantitativo del ejercicio anterior y si asiacute fuera necesario para una
mayor comprensioacuten de la situacioacuten actual de la empresa informacioacuten de
caraacutecter descriptivo
Debemos destacar que a pesar de la enumeracioacuten realizada acerca de los
cambios introducidos por el nuevo PGC las modificaciones de mayor relevancia
para la elaboracioacuten de las cuentas anuales han sido principalmente tres la peacuterdida
de poder del principio de prudencia equiparaacutendose al resto la modificacioacuten del
caacutelculo del valor razonable y del valor de mercado y la utilizacioacuten del criterio de
valoracioacuten del coste amortizado
Sin embargo ninguna de las modificaciones introducidas por el PGC 2007 han
modificado la filosofiacutea u objetivo general que se pretende conseguir en la
elaboracioacuten de las cuentas anuales la imagen fiel Tal y como establece el Marco
42
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p37
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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50
6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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BIBLIOGRAFIacuteA
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30
Conceptual del PGC43
en su primer apartado ldquoLas cuentas anuales deben
redactarse con claridad de forma que la informacioacuten suministrada sea
comprensible y uacutetil para los usuarios al tomar sus decisiones econoacutemicas debiendo
mostrar la imagen fiel del patrimonio de la situacioacuten financiera y de los resultados
de la empresardquo Dicho objetivo primordial debe conseguirse mediante la
ldquoaplicacioacuten sistemaacutetica y regular de los requisitos principios y criterios
contablesrdquo44
y si estos no son suficientes deberaacute hacerse mencioacuten en la Memoria
de los criterios adicionales empleados Sin embargo y tal y como establece de
nuevo el PGC de 2007 estos principios y criterios ceden ante la consecucioacuten de la
imagen fiel cuando el cumplimiento de los mismos pueda dar lugar a
incompatibilidades o distorsiones en la elaboracioacuten de las cuentas anuales
Es en el siguiente epiacutegrafe donde analizaremos si Spanair realmente ha
conseguido transmitir la imagen fiel de la empresa mediante la elaboracioacuten de unos
estados financieros objetivos e imparciales o si no ha prestado atencioacuten a las
obligaciones que establece el Plan General de Contabilidad
43
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p40 44
Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y 15152007 de 16 de
noviembre Piraacutemide 2009 p41
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31
5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
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No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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BIBLIOGRAFIacuteA
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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5 ANAacuteLISIS DE LAS CUENTAS ANUALES 2007-2011
En este apartado nos dedicaremos a analizar en profundidad el Balance y la
Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias no consolidadas45
de la aeroliacutenea desde el antildeo 2007
hasta el antildeo 2011 A su vez realizaremos un estudio de los diferentes ratios
existentes asiacute como una interpretacioacuten de los mismos para intentar llegar a una
conclusioacuten acerca de cuaacutel era la situacioacuten econoacutemica-financiera de la compantildeiacutea
durante el periodo establecido Debemos destacar que no hemos podido obtener el
acceso a la Memoria de la aeroliacutenea y por tanto uacutenicamente podemos hacer
suposiciones acerca de cuaacuteles son los elementos concretos que forman cada partida
Comenzaremos con la interpretacioacuten del Balance de la compantildeiacutea cuyos datos
aparecen en millones de euros y observamos que el antildeo 2007 aparece reformulado
de acuerdo con el PGC 2008 lo que nos facilitaraacute la comparacioacuten de los datos
respecto a los antildeos posteriores
51 El Balance de Situacioacuten
511 El anaacutelisis del Activo
En primer lugar analizaremos la evolucioacuten del Activo de la compantildeiacutea o tambieacuten
denominado ldquoEstructura Econoacutemicardquo es decir los bienes y derechos de la empresa
de lo que disponiacutea la aeroliacutenea para llevar a cabo su actividad
Comenzaremos por el Activo no Corriente46
el cual aparece formado por ocho
grandes grupos el inmovilizado intangible el inmovilizado material las
inversiones inmobiliarias las inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo
plazo las inversiones financieras a largo plazo los activos por impuesto diferido y
las deudas comerciales no corrientes (Veacutease Figura 10)
Tal y como podemos observar en la Figura 10 el Activo no Corriente va
disminuyendo desde el antildeo 2007 hasta el antildeo 2009 con una caiacuteda del 17 y otra
del 21 en 2008 y 2009 respectivamente y respecto a los antildeos inmediatamente
45
Utilizamos las Cuentas Anuales no consolidadas por ser las disponibles 46
Activo No Corriente compuesto por los elementos que permanecen en la empresa maacutes de un ejercicio
econoacutemico
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
32
anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
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Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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BIBLIOGRAFIacuteA
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anteriores lo que nos muestra que desde el antildeo 2007 la compantildeiacutea ya empezaba a
mostrar una mala situacioacuten econoacutemica
Sin embargo y como un hecho que no concuerda con la quiebra sufrida en
2012 en el antildeo 2010 su activo no corriente experimenta un aumento de 34548
millones de euros (un 27) respecto al antildeo anterior para de nuevo en 2011 sufrir
su mayor recaiacuteda cifrada en 44401 millones de euros (un 28) y alcanzar su cifra
maacutes baja de activo no corriente
Activo 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007A) Activo no corriente 115865 160266 125718 158347 189985
I Inmovilizado intangible 6842 6545 7041 9902 8514
1 Desarrollo nd nd nd nd nd
2 Concesiones nd nd nd nd nd
3 Patentes licencias marcas y similares nd nd nd nd nd
4 Fondo de comercio nd nd nd nd nd
5 Aplicaciones informaacuteticas 6842 6545 7041 9902 nd
6 Investigacioacuten nd nd nd nd nd
7 Otro inmovilizado intangible nd nd nd nd nd
II Inmovilizado material 26048 32133 34084 40199 43300
1 Terrenos y construcciones 894 1170 4046 4788 nd
2 Instalaciones teacutecnicas y otro
inmovilizado material
24946 30799 30038 35359 nd
3 Inmovilizado en curso y anticipos 208 164 nd 52 nd
III Inversiones inmobiliarias nd nd nd nd nd
1 Terrenos nd nd nd nd nd
2 Construcciones nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo1057 1003 3 22456 22111
1 Instrumentos de patrimonio 3 3 3 5930 5585
2 Creacuteditos a empresas 1054 1000 nd 16526 16526
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros nd nd nd nd nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a largo plazo 81918 70437 55650 56850 58179
1 Instrumentos de patrimonio 42 42 42 42 192
2 Creacuteditos a terceros nd nd nd nd nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros activos financieros 81876 70395 55608 56808 57987
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Activos por impuesto diferido nd 50148 28940 28940 57881
VII Deudas comerciales no corrientes nd nd nd nd nd
Figura 10 Activo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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50
6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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BIBLIOGRAFIacuteA
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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33
La causa del incremento que se observa en el antildeo 2010 es debido al aumento de
tres partidas (puesto que el resto de elementos continuacutean su evolucioacuten negativa)
inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo inversiones
financieras a largo plazo y activos por impuesto diferido47
Puede observarse en la
Figura 10 que son las dos uacuteltimas las que presentan un mayor incremento En
cuanto al aumento de los Activos por impuesto diferido uacutenicamente se trata la
utilizacioacuten de alguacuten tipo de ventaja fiscal con el que contaba la empresa lo que
supone que la cantidad que debe pagar por sus impuestos es menor y que por tanto
el incremento que se refleja en el total del Activo no corriente no significa que la
compantildeiacutea haya incrementado realmente su valor en dicho antildeo Por otra parte es la
partida de ldquoOtros activos financierosrdquo la que genera mayor sorpresa ya que su
evolucioacuten es inversamente proporcional a la mayoriacutea puesto que sigue una
direccioacuten ascendente desde el antildeo 2009 hasta el uacuteltimo antildeo de vida de Spanair
Mantengo la opinioacuten tambieacuten en este caso de que sin la Memoria y los datos que en
ella aparecen es complicado saber si realmente la compantildeiacutea muestra la imagen fiel
de la empresa puesto que da un tratamiento general sin especificar en su balance de
queacute estaacute formada la uacutenica partida que evoluciona positivamente En la Figura 11
podemos apreciar la diferencia entre las tendencias que siguen las distintas partidas
47
Activos por impuesto diferido Activos por diferencias temporarias deducibles derivados de la
aplicacioacuten de ventajas fiscales que no habiacutean sido utilizadas como creacuteditos por el derecho a compensar en
ejercicios posteriores las bases imponibles negativas pendientes de compensacioacuten
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
Cif
ras
en m
illo
nes
de
euro
s
A) Activo no corriente
5 Otros activosfinancieros
Figura 11 Evolucioacuten del Activo no Corriente y de la partida ldquoOtros
Activos Financierosrdquo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
35
Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
47
puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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BIBLIOGRAFIacuteA
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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34
En cuanto al Activo Corriente48
observamos en la Figura 12 que estaacute formado
por siete grupos de elementos activos no corrientes mantenidos para la venta
existencias deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Inversiones en empresas
del grupo y asociadas a corto plazo inversiones financieras a corto plazo y efectivo
y otros activos liacutequidos
Igual que ya le ocurriacutea al Activo no Corriente en el periodo 2007-2011 el
Activo Corriente presenta una tendencia descendente (veacutease Figura 12) La cifra
del antildeo 2011 supone 124456 millones de euros menos que la de 2007 un 58
menos por lo que se ha reducido en estos uacuteltimos antildeos en maacutes de la mitad
Sin embargo en este caso es en el antildeo 2009 donde se observa un pico de
aumento en los grupos de ldquoInversiones Financieras a corto plazordquo y ldquoEfectivo y
otros activos liacutequidos equivalentesrdquo a pesar de que vuelven a decrecer en los antildeos
2010 y 2011 igual que ocurre con el resto de las partidas
48
Activo Corriente Compuesto por elementos cuyo vencimiento enajenacioacuten o consumo se espera que
se produzcan en el transcurso del ciclo normal de la explotacioacuten o en el plazo maacuteximo de un antildeo contado
a partir de la fecha de cierre del ejercicio
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
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No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
38
corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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50
6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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Miriam Diacuteez Seoane
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Activo 31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Activo corriente 89630 101668 128841 163639 214086
I Activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Existencias 8355 9555 11688 14639 14526
1 Comerciales 554 792 1530 2403 nd
2 Materias primas y otros aprovisionamientos
6028 8763 10158 12236 nd
3 Productos en curso nd nd nd nd nd
4 Productos terminados nd nd nd nd nd
a) De ciclo largo de produccioacuten nd nd nd nd nd
b) De ciclo corto de produccioacuten nd nd nd nd nd
5 Subproductos residuos y materiales recuperados
nd nd nd nd nd
6 Anticipos a proveedores 1773 nd nd nd nd
III Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
51104 63521 64853 93784 139495
1 Clientes por ventas y prestaciones de servicios
46936 36250 53369 73700 73402
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo
nd nd nd nd nd
b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo
46936 36250 53369 73700 nd
2 Clientes empresas del grupo y asociadas
3139 20193 5359 10162 16052
3 Deudores varios 286 6196 5663 8716 49046
4 Personal 194 174 133 236 437
5 Activos por impuesto corriente nd nd nd nd nd
6 Otros creacuteditos con las Administraciones Puacuteblicas
549 708 329 970 558
7 Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
nd nd nd nd nd
IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
nd nd nd 36444 nd
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas nd nd nd 699 nd
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd 15638 nd
5 Otros activos financieros nd nd nd 20107 nd
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
V Inversiones financieras a corto plazo 21838 18288 27123 nd 33085
1 Instrumentos de patrimonio nd nd nd nd nd
2 Creacuteditos a empresas 362 362 281 nd 265
3 Valores representativos de deuda nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 1852 nd nd
5 Otros activos financieros 21476 17926 24990 nd 32820
6 Otras inversiones nd nd nd nd nd
VI Periodificaciones a corto plazo 3489 5624 3692 4547 14396
VII Efectivo y otros activos liacutequidos equivalentes
4844 4680 21485 14225 12584
1 Tesoreriacutea 4844 4680 21485 14225 12584
2 Otros activos liacutequidos equivalentes nd nd nd nd nd
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 12 Activo Corriente 2007-2011
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No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Uw92D_l5NqUixzz2uXpdCGta
(5) httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
(6) httpwwwsaladeinversioacutencom
NORMATIVA
(1) ESPANtildeA (1990) RD 16431990 de 20 de diciembre publicado en BOE nuacutem
310 de 27 de diciembre de 1990 paacuteginas 38531 a 38616 (86 paacutegs)
(2) ESPANtildeA (2007) RD 1514 2007 de 16 de noviembre por el que se aprueba el
Plan General de Contabilidad publicado en BOE nuacutem 278 de 20 de noviembre de
2007 paacuteginas 47402 a 47407 (6 paacutegs)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
55
(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
de Contabilidad
LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
(2) httpwwwburbujainfoinmobiliariaburbuja-inmobiliaria203501-generalitat-
evitar-quiebra-de-spanair-2html
(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
(4) httpwwwempresiaesempresaspanair
(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
56
(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
57
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
36
No merece por tanto que nos detengamos en mayor detalle en el anaacutelisis del
Activo pues su cantidad global (veacutease Figura 13) muestra una evolucioacuten negativa
durante el periodo que estamos estudiando y por tanto podemos concluir que la
compantildeiacutea no estaba generando valor todo lo contrario estaba destruyendo el que
ya habiacutea creado Puede decirse por tanto que en los antildeos anteriores a la quiebra de
2012 Spanair efectivamente veniacutea arrastrando una mala situacioacuten Es el antildeo 2010
el que quizaacutes podriacutea generar alguacuten tipo de duda o ldquoesperanzardquo para los que
manteniacutean un cierto optimismo para con la compantildeiacutea pero que se ve disipada en el
momento en el que comparamos su cifra de activo (261934 millones de euros) con
la del antildeo 2007 (404071 millones de euros) puesto que arroja una cifra de Activo
disminuida en un 35
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Total activo (A + B) 205495 261934 254559 321986 404071
512 El anaacutelisis del Pasivo
En segundo lugar analizaremos la evolucioacuten del Pasivo de la compantildeiacutea
entendido como tal la masa patrimonial formada por la agrupacioacuten de elementos
representativos de las obligaciones de pago a terceros o lo que es lo mismo las
fuentes de financiacioacuten ajenas49
Comenzaremos por el Pasivo no Corriente50
el cual aparece formado por siete
grandes grupos provisiones a largo plazo deudas a largo plazo deudas con
empresas de grupo y asociadas a largo plazo pasivos por impuesto diferido
periodificaciones a largo plazo acreedores comerciales no corrientes y deuda con
caracteriacutesticas especiales a largo plazo (Veacutease Figura 14)
49
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Fundamentos de Contabilidad ITampFI 2009 p 133 50
Pasivo no Corriente Recoge las obligaciones de pago cuyo vencimiento es superior a un antildeo y por el
cual suele pagarse un intereacutes
Figura 13 Total Activo 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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41
31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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42
ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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31 dic 2011
31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
B) Pasivo no corriente 231616 255231 179534 129230 152470
I Provisiones a largo plazo 50592 43358 48284 61556 84365
1 Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal
nd nd nd nd nd
2 Actuaciones medioambientales
nd nd nd nd nd
3 Provisiones por reestructuracioacuten
nd nd nd nd nd
4 Otras provisiones 50592 43358 48284 61556 84365
II Deudas a largo plazo 18422 53014 2250 4779 5405
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
nd 39447 nd nd nd
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd nd nd nd
5 Otros pasivos financieros 18422 13567 2250 4779 5405
III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
162602 158859 129000 62895 62700
IV Pasivos por impuesto diferido nd nd nd nd nd
V Periodificaciones a largo plazo nd nd nd nd nd
VI Acreedores comerciales no corrientes
nd nd nd nd nd
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a largo plazo
nd nd nd nd nd
Tal y como podemos observar en la Figura 14 y debido al equilibrio entre la
estructura econoacutemica y financiera como caracteriacutestica necesaria del Balance de
situacioacuten el Pasivo no Corriente sigue una tendencia ascendente a lo largo de este
periacuteodo observaacutendose el mismo pico que destacaacutebamos en el Activo no Corriente
en el antildeo 2010 (un incremento del 42 respecto al antildeo 2009) provocado por un
incremento de las deudas a largo plazo en ese antildeo (en particular un incremento de
las deudas con entidades de creacutedito de 39447 millones de euros) Por otra parte
tambieacuten puede destacarse que la partida maacutes relevante es la denominada ldquoDeudas
con empresas del grupo y asociadas a largo plazordquo51
y que a su vez sigue una
evolucioacuten de caraacutecter ascendente por lo que podemos decir que el pasivo no
51
Deudas con empresas del grupo y asociadas los preacutestamos contraiacutedos con este tipo de empresas es
decir aquellas que forman parte del grupo empresarial de Spanair o las asociadas al mismo
Figura 14 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Pasivo no Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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39
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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Miriam Diacuteez Seoane
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31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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febrero de 2014
DEFINICIONES (Ordenadas por orden de aparicioacuten en el texto)
(1) httpbusconraeesdraesrvsearchval=quiebras
(2) httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
(3) httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
(4) httpwwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071
Uw92D_l5NqUixzz2uXpdCGta
(5) httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
(6) httpwwwsaladeinversioacutencom
NORMATIVA
(1) ESPANtildeA (1990) RD 16431990 de 20 de diciembre publicado en BOE nuacutem
310 de 27 de diciembre de 1990 paacuteginas 38531 a 38616 (86 paacutegs)
(2) ESPANtildeA (2007) RD 1514 2007 de 16 de noviembre por el que se aprueba el
Plan General de Contabilidad publicado en BOE nuacutem 278 de 20 de noviembre de
2007 paacuteginas 47402 a 47407 (6 paacutegs)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
55
(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
de Contabilidad
LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
(2) httpwwwburbujainfoinmobiliariaburbuja-inmobiliaria203501-generalitat-
evitar-quiebra-de-spanair-2html
(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
(4) httpwwwempresiaesempresaspanair
(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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56
(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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57
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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corriente de la empresa siguioacute aumentando hasta el mismo antildeo de su quiebra en su
mayor parte gracias a aportaciones de sus propias empresas a traveacutes del Pasivo y
con vencimiento superior a un antildeo por tanto con vistas de que la empresa siguiera
en activo en el largo plazo
En cuanto al Pasivo Corriente52
aparece formado por siete grupos de cuentas
contables (veacutease Figura 15) pasivos vinculados con activos no corrientes para la
venta provisiones a corto plazo deudas a corto plazo deudas con empresas del
grupo y asociadas a corto plazo acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
periodificaciones a corto plazo y deuda con caracteriacutesticas especiales a corto plazo
Tal y como podemos observar en la Figura 15 el Pasivo corriente experimenta
una evolucioacuten bastante distinta a los elementos analizados hasta ahora puesto que
presenta dos aumentos en su cuantiacutea bastante considerables en los antildeos 2008
(refleja un incremento del 38 respecto al antildeo 2007) y 2011 (nos muestra un
incremento del 83 respecto del antildeo 2010) asiacute como una caiacuteda muy grande en el
antildeo 2009 (Veacutease Figura 16)
Observando la Figura 15 podemos sacar en conclusioacuten que el incremento del
Pasivo que tuvo lugar en el antildeo 2008 fue debido sobre todo al incremento de
415294 millones de euros que se produjo en la partida de las deudas con empresas
del grupo y asociadas Sin embargo el incremento del antildeo 2011 responde a una
causa distinta pues se debe al incremento de las deudas a corto plazo
principalmente al aumento de los preacutestamos recibidos de entidades bancarias y a lo
que se denomina ldquoOtros pasivos financierosrdquo
Por tanto podemos concluir que la empresa siguioacute recibiendo financiacioacuten
ajena hasta el uacuteltimo momento de su existencia algo que resulta bastante curioso
puesto que como hemos visto su balance de situacioacuten no presentaba una evolucioacuten
positiva durante el periodo analizado
52
Pasivo Corriente Obligaciones de pago con vencimiento inferior a un antildeo
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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C) Pasivo corriente
318151
174972 191891
617107
446452
I Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta
nd nd nd nd nd
II Provisiones a corto plazo
40959 43353 53963 24004 33573
III Deudas a corto plazo 132887 1017 7290 37244 26103
1 Obligaciones y otros valores negociables
nd nd nd nd nd
2 Deudas con entidades de creacutedito
49238 nd nd 6395 24178
3 Acreedores por arrendamiento financiero
nd nd nd nd nd
4 Derivados nd nd 2760 29117 nd
5 Otros pasivos financieros
83649 1017 4530 1732 1925
IV Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3179 635 nd 415294 nd
V Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
116895 109342 109796 111823 364010
1 Proveedores 89784 81919 58585 46283 102243
a) Proveedores a largo plazo nd nd nd nd nd
b) Proveedores a corto
plazo
89784 81919 58585 46283 nd
2 Proveedores empresas
del grupo y asociadas
3894 9240 12626 15280 246107
3 Acreedores varios 1600 7668 18867 10661 nd
4 Personal (remuneraciones pendientes
de pago)
6921 2314 3969 19570 3504
5 Pasivos por impuesto
corriente
nd nd nd nd nd
6 Otras deudas con las Administraciones Puacuteblicas
14696 8201 15746 12174 7862
7 Anticipos de clientes nd nd 3 7855 4294
VI Periodificaciones a corto plazo
24231 20625 20842 28742 22766
VII Deuda con caracteriacutesticas especiales a
corto plazo
nd nd nd nd nd
Figura 15 Pasivo corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
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A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
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A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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47
puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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BIBLIOGRAFIacuteA
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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40
513 El anaacutelisis del Patrimonio Neto
En tercer lugar y para finalizar con el estudio del Balance de la Situacioacuten de la
Compantildeiacutea analizaremos la evolucioacuten del Patrimonio Neto53
durante el periodo
2007-2011 A pesar de que el Patrimonio neto incluye tres grandes bloques como
son los Fondos propios los ajustes por cambio de valor y las subvenciones
donaciones y legados nosotros uacutenicamente nos centraremos en el anaacutelisis del
primer gran bloque por no presentar el resto relevancia suficiente para ser objeto de
nuestro estudio
En primer lugar debemos definir el bloque de Fondos Propios por la
composicioacuten de los siguientes grupos de partidas capital prima de emisioacuten
reservas acciones y participaciones en patrimonio propias54
resultados de
ejercicios anteriores otras aportaciones de socios resultado del ejercicio dividendo
a cuenta y otros instrumentos de patrimonio neto (Veacutease Figura 17)
53
Patrimonio Neto masa patrimonial formada por las aportaciones monetarias de los accionistas y los
recursos generados por la empresa y retenidos en la misma denominado tambieacuten como ldquoFuentes de
financiacioacuten propiasrdquo 54
Acciones y Participaciones en Patrimonio propias Se trata de acciones o participaciones adquiridas por
la propia empresa y que figuran en el Balance con signo negativo
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
C) Pasivo corriente
Figura 16 Evolucioacuten del Pasivo Corriente 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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31 dic
2011 31 dic 2010
31 dic 2009
31 dic 2008
31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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45
531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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2011 31 dic 2010
31 dic 2009
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31 dic 2007
A) Patrimonio neto -344272 -168269 -116866 -424351 -194851
A-1) Fondos propios -344272 -168269 -114402 -402167 -194851
I Capital 3467 16281 66000 66845 66845
1 Capital escriturado 3467 16281 67000 66845 66845
2 (Capital no exigido) nd nd -1000 nd nd
II Prima de emisioacuten nd 55769 33000 47948 47949
III Reservas nd nd nd 11978 4413
1 Legal y estatutarias nd nd nd 1482 1482
2 Otras reservas nd nd nd 10496 2931
IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias)
-3174 -3174 nd nd nd
V Resultados de ejercicios anteriores
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
1 Remanente nd nd nd nd nd
2 (Resultados negativos de ejercicios anteriores)
-158162 -121423 -27983 -314058 -159844
VI Otras aportaciones de socios
nd nd nd nd nd
VII Resultado del ejercicio -186403 -115722 -185419 -214880 -154214
VIII (Dividendo a cuenta) nd nd nd nd nd
IX Otros instrumentos de patrimonio neto
nd nd nd nd nd
Tal y como se observa en la Figura 17 el Patrimonio Neto asiacute como el total de
Fondos Propios presenta cifras negativas desde el inicio del estudio en el antildeo 2007
lo que ya nos plantea que desde 2007 la compantildeiacutea se encontraba en una situacioacuten
de inestabilidad en el que la empresa no era solvente denominada quiebra teacutecnica o
econoacutemica puesto que todas los grupo de partidas del Patrimonio Neto presentan
cifras negativas
Lo maacutes relevante de la Figura 17 aportada es que en el antildeo 2010 y 2011 la
empresa decidioacute llevar a cabo una reduccioacuten de Capital seguramente debido a las
continuas cifras negativas que veniacutea arrastrando a lo largo de los antildeos Por otra
parte puede observarse que los resultados que obteniacutea en los distintos ejercicios
eran siempre negativos y que a su vez veniacutea arrastrando resultados negativos de
Figura 17 Anaacutelisis de la evolucioacuten del Patrimonio Neto 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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57
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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ejercicios anteriores no contando ya en 2011 con ninguna cantidad en la partida de
Reservas ni en el de Prima de Emisioacuten
52 La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias
La Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias de una compantildeiacutea recoge el resultado del
ejercicio y a su vez clasifica los ingresos y gastos en funcioacuten de cuaacutel sea naturaleza para
poder agruparlos como cifras ldquode explotacioacutenrdquo o con caraacutecter financiero De esta
manera y mediante el estudio de los distintos tramos en los que se divide este tipo de
informacioacuten contable podemos saber cuaacutel de esos tramos ha sido el que maacutes ha influido
en el resultado final de la compantildeiacutea y por tanto poder tomar decisiones estrateacutegicas para
los ejercicios futuros55
En primer lugar y tal y como podemos observar en la Figura 18 el Resultado del
ejercicio el cual pertenece por entero al Resultado por Operaciones Continuadas puesto
que no cuenta con Resultados derivados de Operaciones interrumpidas56
presenta
resultados negativos en todos los antildeos del periodo analizado lo cual significa que no
soacutelo la compantildeiacutea no estaba obteniendo beneficios sino que estaba incurriendo en
peacuterdidas por lo que podemos sacar en conclusioacuten que su mala situacioacuten era maacutes que
evidente
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas
-186403 -115722 -185419 -214880 -154214
Por otra parte el resultado que aportamos en la figura 18 estaacute compuesto por el
resultado que obtiene de la explotacioacuten de la empresa y de las operaciones financieras
55
MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL Contabilidad Financiera ITampFI 2010 56
Operaciones interrumpidas aquellas liacuteneas de negocio que la empresa ha enajenado o tiene previsto
hacerlo en los proacuteximos doce meses
Figura 18 Resultado del ejercicio por Operaciones continuadas 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Miriam Diacuteez Seoane
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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57
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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43
de la misma y tal y como mostramos en la Figura 19 ambos demuestran tambieacuten cifras
totalmente negativas
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
A1) Resultado de explotacioacuten -117148 -124953 -169662 -157029 -125336
A2) Resultado financiero -19107 -11977 -15757 -28910 -27993
El problema que observamos aquiacute es el hecho de que la propia compantildeiacutea no era
capaz de generar beneficios ni siquiera con su propia actividad econoacutemica (como ya
dijimos presenta un resultado de explotacioacuten negativo) y vemos que su peor resultado
de explotacioacuten lo alcanza en el antildeo 2009 (-169662 millones de euros) el cual pudo ser
provocado por el accidente de avioacuten ocurrido en Barajas en el antildeo 2008 puesto que a
partir de este antildeo la empresa sufre una disminucioacuten de la partida denominada ldquoVentasrdquo
(partida poco significativa para nuestra compantildeiacutea) y ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo (Veacutease
Figura 20)
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
1 Importe neto de la cifra de negocios
611916 607900 673492 1099478 1237255
a) Ventas 3334 2461 3844 11177 nd
b) Prestaciones de servicios
608582 605439 669648 1088301 1237255
En la Figura 21 podemos observar la relacioacuten existente entre la evolucioacuten de la
partida ldquoPrestacioacuten de serviciosrdquo y el Resultado de explotacioacuten ya descrita
Figura 19 Anaacutelisis del Resultado de explotacioacuten y del Resultado Financiero
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 20 Anaacutelisis del Importe neto de la cifra de negocios 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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44
anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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46
Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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(2) ESPANtildeA (2007) RD 1514 2007 de 16 de noviembre por el que se aprueba el
Plan General de Contabilidad publicado en BOE nuacutem 278 de 20 de noviembre de
2007 paacuteginas 47402 a 47407 (6 paacutegs)
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(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
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LIBROS
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profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
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(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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anteriormente y que refleja que la precipitada caiacuteda en os ingresos obtenidos por la
prestacioacuten de servicios entre el antildeo 2008 y 2009 coincide con el auacuten mayor
resultado negativo obtenido por la actividad de caraacutecter ordinario de la empresa
53 El anaacutelisis mediante Ratios Financieros
El caacutelculo de las ratios es uno de los mecanismos maacutes uacutetiles y maacutes empleados
en la actualidad para analizar la situacioacuten financiera de una empresa puesto que
permiten realizar comparaciones con los datos histoacutericos de la empresa y poder
estudiar asiacute la evolucioacuten en el tiempo de la compantildeiacutea lo que supone un elemento
clave para el objeto de nuestro estudio A su vez gracias al estudio y la
interpretacioacuten de los mismos podremos resumir el anaacutelisis realizado en apartados
anteriores sobre el Balance de Situacioacuten y la Cuenta de Peacuterdidas y Ganancias57
57
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
-400000
-200000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
31 dic2011
31 dic2010
31 dic2009
31 dic2008
31 dic2007
b) Prestaciones deservicios
A1) Resultado deexplotacioacuten
Figura 21 Relacioacuten de la evolucioacuten de la partida de ldquoPrestacioacuten de
Serviciosrdquo y el Resultado de Explotacioacuten 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
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531 Las ratios de Endeudamiento
La Figura 22 que incorporamos a continuacioacuten nos muestra las cifras en porcentaje
del ratio de endeudamiento58
de Spanair para el periodo 2007-2011 A traveacutes de este
ratio podemos saber cuaacutel es la cantidad de recursos de financiacioacuten ajenos que nuestra
compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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constantes-turbulencias493258shtml
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peor de la crisisrdquo UacuteLTIMAHORA 18092013 Madrid
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mas-y-superan-lo-peor-crisis-n723640html
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nuacutemero de despidos un 634rdquo EL MUNDO 9122008 Baleares
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(2) httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
(3) httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
(4) httpwwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071
Uw92D_l5NqUixzz2uXpdCGta
(5) httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
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compantildeiacutea decidioacute utilizar durante sus uacuteltimos antildeos para poder proseguir con su
actividad respecto el total de su deuda o lo que es lo mismo la estructura de
financiacioacuten que Spanair decidioacute emplear Tal y como podemos observar el porcentaje
de financiacioacuten ajena que nuestra empresa utilizaba era muy alto pues refleja cifras por
encima del 50 desde el antildeo 2008
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Porcentaje de Endeudamiento ()
15431 8152 5442 16156 2331
La situacioacuten que presentaba la compantildeiacutea en sus uacuteltimos antildeos puede resumirse
como ldquoinsosteniblerdquo debido a la gran cantidad de deuda que acumulaba y que puede
observarse en el ratio de endeudamiento de 2011 que nos muestra la Figura 22 No
es que podamos interpretar a simple vista que la empresa no era capaz de sostener a
largo plazo su situacioacuten financiera sino que es una conclusioacuten que nos demuestra el
Ratio de Cobertura de Intereses que presentamos en la Figura 23
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Ratio de Cobertura de Intereses
-849 -1924 -1865 -1042 -608
Figura 22 Ratio de Porcentaje de Endeudamiento 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 23 Ratio de Cobertura de Intereses 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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BIBLIOGRAFIacuteA
ARTIacuteCULOS
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triplicaron-inicio787372htm
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mas-y-superan-lo-peor-crisis-n723640html
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httpwwweconomiadigitalesesnotices201109los_costes_financieros_elevan_la_de
uda_de_spanair_10_millones_mas_de_lo_reconocido_por_sas_22661php
(14) GUBERN Agrave (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores con un
pasivo de 474 millonesrdquo ABC 30012012 Barcelona
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(3) httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
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Uw92D_l5NqUixzz2uXpdCGta
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(6) httpwwwsaladeinversioacutencom
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
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(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
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PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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56
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(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
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Podemos observar que este ratio presenta cifras negativas desde el antildeo 2007 y
por tanto nos demuestra que la empresa no era capaz de generar los beneficios
suficientes con su actividad habitual como para atender a las obligaciones que teniacutea
con sus prestamistas La situacioacuten de riesgo en la que se encontraba la empresa era
por tanto bastante evidente
532 Las ratios de liquidez
Podemos comprobar a traveacutes de la Figura 24 que de acuerdo con el alto ratio de
endeudamiento con el que contaba la compantildeiacutea y la mala situacioacuten en la que se
encontraba en este periodo su ratio de Fondo de Maniobra tanto en euros como en
nuacutemero de veces arrojaba cifras negativas Estos datos suponen que la empresa no era
solvente en el corto plazo puesto que no era capaz de hacerse cargo de sus deudas a
corto plazo con el activo circulante del que disponiacutea Podemos concluir por tanto que
su pasivo circulante era muy superior al activo de esa misma categoriacutea dando lugar a
una situacioacuten de gran inestabilidad para la empresa
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Fondo de Maniobra (euro)
-228521000 -73304000 -63050000 -453468000 -232366000
Ratio de Fondo de Maniobra
-111 -028 -025 -141 -058
Por otra parte y a pesar de no caracterizarse por ser de manera exacta un ratio
de liquidez la Figura 25 nos muestra el Ratio de Solidez de Spanair entendido
como la proporcioacuten de los Activos no corrientes que estaacuten financiados con recursos
propios Tal y como podemos observar tambieacuten arroja cifras de caraacutecter negativo
por lo que no soacutelo la empresa no disponiacutea de liquidez para afrontar sus obligaciones
de pago en el corto plazo si no que no podiacutea calificarse como una empresa soacutelida
Figura 24 Ratio de Fondo de Maniobra (en euros y en nuacutemero de veces)
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
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Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
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Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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Miriam Diacuteez Seoane
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
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CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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BIBLIOGRAFIacuteA
ARTIacuteCULOS
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inicio de la crisisrdquo LA OPINIOacuteN 27112013 A Coruntildea
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triplicaron-inicio787372htm
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VANGUARDIA 23012014 Madrid
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espana-alcanza-el-26-03html
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a 2597 trabajadores de la aeroliacuteneardquo EL PAIacuteS 2032012 Barcelona
En httpccaaelpaiscomccaa20120302catalunya1330690446_293426html
(5) CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten con un
agujero de 591 millones de eurosrdquo EL PAIacuteS 30052013 Barcelona
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(6) EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario de Spanair con un total de
3000 acreedoresrdquo EL MUNDO 1022012
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20 diacuteasrdquo ABC 2032012 Barcelona
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(8) EFE (2012) ldquoSpanair una aeroliacutenea con vocacioacuten de liacuteder bajo constantes
turbulenciasrdquo RTVEES 27012012
En httpwwwrtveesnoticias20120127spanair-aerolinea-vocacion-lider-bajo-
constantes-turbulencias493258shtml
(9) EFE (2013) ldquoLas grandes empresas espantildeolas ganan un 9 maacutes y superan lo
peor de la crisisrdquo UacuteLTIMAHORA 18092013 Madrid
En httpwwwultimahoracomlas-grandes-empresas-espanolas-ganan-un-9-ciento-
mas-y-superan-lo-peor-crisis-n723640html
(10) EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de Spanair que reduce el
nuacutemero de despidos un 634rdquo EL MUNDO 9122008 Baleares
En httpwwwelmundoeselmundo20081209baleares1228846322html
(11) FINANZASCOM (2013) ldquo2013 Adioacutes al annus horribilis de las grandes
quiebrasrdquo FINANZASCOM 31122013
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(12) FLOTTAU JENS (2012) ldquoSpanairs Prolonged Finishrdquo Aviation Week amp
Space Technology 262012 Volumen 174 Issue 5 p24-24 1p
(13) GARCIacuteA VILLAREJO ISMAEL (2011) ldquoLos costes financieros elevan la
deuda de Spanair 10 millones maacutes de lo reconocido por SASrdquo ECONOMIacuteA DIGITAL
21092011
httpwwweconomiadigitalesesnotices201109los_costes_financieros_elevan_la_de
uda_de_spanair_10_millones_mas_de_lo_reconocido_por_sas_22661php
(14) GUBERN Agrave (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores con un
pasivo de 474 millonesrdquo ABC 30012012 Barcelona
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201201301148html
(15) PABLOT (2012) ldquoEmpresas Spanair deja de volarrdquo Blog El apasionante
mundo de la empresa 1222012
En httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
BASES DE DATOS
(1) SABI Cuentas Anuales Spanair No Consolidadas Fecha de consulta 24
febrero de 2014
DEFINICIONES (Ordenadas por orden de aparicioacuten en el texto)
(1) httpbusconraeesdraesrvsearchval=quiebras
(2) httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
(3) httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
(4) httpwwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071
Uw92D_l5NqUixzz2uXpdCGta
(5) httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
(6) httpwwwsaladeinversioacutencom
NORMATIVA
(1) ESPANtildeA (1990) RD 16431990 de 20 de diciembre publicado en BOE nuacutem
310 de 27 de diciembre de 1990 paacuteginas 38531 a 38616 (86 paacutegs)
(2) ESPANtildeA (2007) RD 1514 2007 de 16 de noviembre por el que se aprueba el
Plan General de Contabilidad publicado en BOE nuacutem 278 de 20 de noviembre de
2007 paacuteginas 47402 a 47407 (6 paacutegs)
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(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
de Contabilidad
LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
(2) httpwwwburbujainfoinmobiliariaburbuja-inmobiliaria203501-generalitat-
evitar-quiebra-de-spanair-2html
(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
(4) httpwwwempresiaesempresaspanair
(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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56
(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
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57
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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puesto que su activo no corriente tambieacuten se encontraba financiado por deuda no
existiendo un respaldo econoacutemico por parte de la propia compantildeiacutea Tal y como
podemos observar la peor cifra que presenta este ratio coincide con el antildeo 2011 el
uacuteltimo de la compantildeiacutea
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007 Ratio de Solidez -297 -105 -091 -254 -103
533 Las ratios de rentabilidad
Dentro de este grupo nos encontramos con algunos de las ratios maacutes importantes
desde el punto de vista econoacutemico ya que nos permiten comprobar si una empresa es o
no rentable en siacute misma es decir si mediante el desarrollo de su actividad es capaz de
generar beneficios suficientes para hacer frente a sus costes y por tanto sobrevivir en el
largo plazo59
Comenzaremos analizando el ratio de Rentabilidad Econoacutemica o tambieacuten
denominado ROA entendido como el rendimiento que la empresa obtiene de la gestioacuten
de sus activos que tal y como podemos ver en la Figura 26 tambieacuten presenta cifras
negativas a lo largo del periodo analizado A raiacutez de los resultados que se nos presentan
podemos interpretar que Spanair era incapaz de remunerar a los proveedores de fondos
de la compantildeiacutea es decir ni a aquellos ajenos a la compantildeiacutea ni a los propios accionistas
Es algo que no nos extrantildea puesto desde el antildeo 2007 la empresa estaba obteniendo
resultados de ejercicio negativos y por tanto podriacutea decirse que su uacutenico salvavidas seriacutea
una nueva inyeccioacuten de capital algo que los accionistas de la uacuteltima etapa de vida de la
empresa (de 2008 a 2012) no estaban dispuestos a realizar tal y como ya comentamos
en el epiacutegrafe dedicado a la historia de la compantildeiacutea
59
Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (curso 2011-2012)
Figura 25 Ratio de Solidez 2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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uda_de_spanair_10_millones_mas_de_lo_reconocido_por_sas_22661php
(14) GUBERN Agrave (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores con un
pasivo de 474 millonesrdquo ABC 30012012 Barcelona
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En httpwwwabces20120130economiaabci-spanair-concurso-proveedores-
201201301148html
(15) PABLOT (2012) ldquoEmpresas Spanair deja de volarrdquo Blog El apasionante
mundo de la empresa 1222012
En httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
BASES DE DATOS
(1) SABI Cuentas Anuales Spanair No Consolidadas Fecha de consulta 24
febrero de 2014
DEFINICIONES (Ordenadas por orden de aparicioacuten en el texto)
(1) httpbusconraeesdraesrvsearchval=quiebras
(2) httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
(3) httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
(4) httpwwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071
Uw92D_l5NqUixzz2uXpdCGta
(5) httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
(6) httpwwwsaladeinversioacutencom
NORMATIVA
(1) ESPANtildeA (1990) RD 16431990 de 20 de diciembre publicado en BOE nuacutem
310 de 27 de diciembre de 1990 paacuteginas 38531 a 38616 (86 paacutegs)
(2) ESPANtildeA (2007) RD 1514 2007 de 16 de noviembre por el que se aprueba el
Plan General de Contabilidad publicado en BOE nuacutem 278 de 20 de noviembre de
2007 paacuteginas 47402 a 47407 (6 paacutegs)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
de Contabilidad
LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
(2) httpwwwburbujainfoinmobiliariaburbuja-inmobiliaria203501-generalitat-
evitar-quiebra-de-spanair-2html
(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
(4) httpwwwempresiaesempresaspanair
(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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56
(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Econoacutemica (ROA) ()
-5701 -4770 -6665 -4877 -3102
A continuacioacuten en la Figura 27 mostramos el no menos importante ratio de
Rentabilidad Financiera o ROE cuyo objeto se centra en el porcentaje de rentabilidad
que le corresponde a los accionistas de la compantildeiacutea Lo que nos asombra de este ratio es
el hecho de que no presente cifras negativas teniendo en cuenta que Spanair no obteniacutea
beneficios en el periodo que estamos analizando por tanto no era una empresa rentable
y sin embargo siacute es positivo el porcentaje de rentabilidad que correspondiacutea a los
accionistas Podemos decir que este ratio aportado por la compantildeiacutea en sus cuentas
anuales no refleja realmente la situacioacuten real de la empresa puesto que no concuerda con
los resultados que desprenden el resto de ratios analizados
31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad Financiera (ROE) ()
3958 8138 16208 4623 7869
Por uacuteltimo incorporamos a traveacutes de la Figura 28 el Ratio de Explotacioacuten
medido en porcentaje el cual tambieacuten nos muestra unas cifras de caraacutecter negativo
Mediante su interpretacioacuten llegamos a la misma conclusioacuten a la cual habiacuteamos
llegado en el epiacutegrafe dedicado al anaacutelisis de la Cuenta de Peacuterdida de Ganancias y
en concreto del resultado de explotacioacuten Spanair ni siquiera era capaz de generar
rentabilidad con su propia actividad empresarial por lo que su situacioacuten en este
periodo siacute mostraba sentildeales de una quiebra proacuteximo si no se tomaba alguacuten tipo de
decisioacuten
Figura 26 Ratio de Rentabilidad Econoacutemica (ROA) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
Figura 27 Ratio de Rentabilidad Financiera (ROE) en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
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CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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BIBLIOGRAFIacuteA
ARTIacuteCULOS
(1) AGENCIAS (2012) ldquoSpanair croacutenica de una desaparicioacuten anunciadardquo EL
MUNDO 30012012 Madrid
En httpwwwelmundoeselmundo20120130economia1327936579html
(2) AGENCIAS (2013) ldquoLas quiebras de pymes en Espantildea se triplicaron desde el
inicio de la crisisrdquo LA OPINIOacuteN 27112013 A Coruntildea
En httpwwwlaopinioncorunaeseconomia20131127quiebras-pymes-espana-
triplicaron-inicio787372htm
(3) AGENCIAS (2014) ldquoLa tasa de paro en Espantildea alcanza el 2603rdquo LA
VANGUARDIA 23012014 Madrid
En httpwwwlavanguardiacomeconomia2014012354399456474la-tasa-de-paro-en-
espana-alcanza-el-26-03html
(4) BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair que afecta
a 2597 trabajadores de la aeroliacuteneardquo EL PAIacuteS 2032012 Barcelona
En httpccaaelpaiscomccaa20120302catalunya1330690446_293426html
(5) CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten con un
agujero de 591 millones de eurosrdquo EL PAIacuteS 30052013 Barcelona
En httpccaaelpaiscomccaa20130529catalunya1369858191_704952html
(6) EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario de Spanair con un total de
3000 acreedoresrdquo EL MUNDO 1022012
En httpwwwelmundoeselmundo20120201barcelona1328098199html
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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(7) EFE (2012) ldquoEl Juzgado aprueba el ERE de Spanair con una indemnizacioacuten de
20 diacuteasrdquo ABC 2032012 Barcelona
En httpwwwabces20120302economiaabci-spanair-201203021336html
(8) EFE (2012) ldquoSpanair una aeroliacutenea con vocacioacuten de liacuteder bajo constantes
turbulenciasrdquo RTVEES 27012012
En httpwwwrtveesnoticias20120127spanair-aerolinea-vocacion-lider-bajo-
constantes-turbulencias493258shtml
(9) EFE (2013) ldquoLas grandes empresas espantildeolas ganan un 9 maacutes y superan lo
peor de la crisisrdquo UacuteLTIMAHORA 18092013 Madrid
En httpwwwultimahoracomlas-grandes-empresas-espanolas-ganan-un-9-ciento-
mas-y-superan-lo-peor-crisis-n723640html
(10) EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de Spanair que reduce el
nuacutemero de despidos un 634rdquo EL MUNDO 9122008 Baleares
En httpwwwelmundoeselmundo20081209baleares1228846322html
(11) FINANZASCOM (2013) ldquo2013 Adioacutes al annus horribilis de las grandes
quiebrasrdquo FINANZASCOM 31122013
En httpwwwfinanzascomnoticiasempresas201312312013-adios-annus-horribilis-
2575811html
(12) FLOTTAU JENS (2012) ldquoSpanairs Prolonged Finishrdquo Aviation Week amp
Space Technology 262012 Volumen 174 Issue 5 p24-24 1p
(13) GARCIacuteA VILLAREJO ISMAEL (2011) ldquoLos costes financieros elevan la
deuda de Spanair 10 millones maacutes de lo reconocido por SASrdquo ECONOMIacuteA DIGITAL
21092011
httpwwweconomiadigitalesesnotices201109los_costes_financieros_elevan_la_de
uda_de_spanair_10_millones_mas_de_lo_reconocido_por_sas_22661php
(14) GUBERN Agrave (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores con un
pasivo de 474 millonesrdquo ABC 30012012 Barcelona
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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En httpwwwabces20120130economiaabci-spanair-concurso-proveedores-
201201301148html
(15) PABLOT (2012) ldquoEmpresas Spanair deja de volarrdquo Blog El apasionante
mundo de la empresa 1222012
En httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
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BASES DE DATOS
(1) SABI Cuentas Anuales Spanair No Consolidadas Fecha de consulta 24
febrero de 2014
DEFINICIONES (Ordenadas por orden de aparicioacuten en el texto)
(1) httpbusconraeesdraesrvsearchval=quiebras
(2) httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
(3) httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
(4) httpwwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071
Uw92D_l5NqUixzz2uXpdCGta
(5) httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
(6) httpwwwsaladeinversioacutencom
NORMATIVA
(1) ESPANtildeA (1990) RD 16431990 de 20 de diciembre publicado en BOE nuacutem
310 de 27 de diciembre de 1990 paacuteginas 38531 a 38616 (86 paacutegs)
(2) ESPANtildeA (2007) RD 1514 2007 de 16 de noviembre por el que se aprueba el
Plan General de Contabilidad publicado en BOE nuacutem 278 de 20 de noviembre de
2007 paacuteginas 47402 a 47407 (6 paacutegs)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
de Contabilidad
LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
(2) httpwwwburbujainfoinmobiliariaburbuja-inmobiliaria203501-generalitat-
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(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
(4) httpwwwempresiaesempresaspanair
(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
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31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009 31 dic 2008 31 dic 2007
Rentabilidad de Explotacioacuten () -5364 -4442 -6393 -4504 -2690
Figura 28 Ratio de Rentabilidad de Explotacioacuten en porcentaje
2007-2011
Fuente Elaboracioacuten propia a partir de las CCAA de Spanair
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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BIBLIOGRAFIacuteA
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MUNDO 30012012 Madrid
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inicio de la crisisrdquo LA OPINIOacuteN 27112013 A Coruntildea
En httpwwwlaopinioncorunaeseconomia20131127quiebras-pymes-espana-
triplicaron-inicio787372htm
(3) AGENCIAS (2014) ldquoLa tasa de paro en Espantildea alcanza el 2603rdquo LA
VANGUARDIA 23012014 Madrid
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espana-alcanza-el-26-03html
(4) BLANCHAR CLARA (2012) ldquoEl juez aprueba el ERE de Spanair que afecta
a 2597 trabajadores de la aeroliacuteneardquo EL PAIacuteS 2032012 Barcelona
En httpccaaelpaiscomccaa20120302catalunya1330690446_293426html
(5) CORDERO DANI (2013) ldquoSpanair inicia su fase de liquidacioacuten con un
agujero de 591 millones de eurosrdquo EL PAIacuteS 30052013 Barcelona
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(6) EFE (2012) ldquoEl Juez declara el concurso voluntario de Spanair con un total de
3000 acreedoresrdquo EL MUNDO 1022012
En httpwwwelmundoeselmundo20120201barcelona1328098199html
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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(7) EFE (2012) ldquoEl Juzgado aprueba el ERE de Spanair con una indemnizacioacuten de
20 diacuteasrdquo ABC 2032012 Barcelona
En httpwwwabces20120302economiaabci-spanair-201203021336html
(8) EFE (2012) ldquoSpanair una aeroliacutenea con vocacioacuten de liacuteder bajo constantes
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En httpwwwrtveesnoticias20120127spanair-aerolinea-vocacion-lider-bajo-
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(9) EFE (2013) ldquoLas grandes empresas espantildeolas ganan un 9 maacutes y superan lo
peor de la crisisrdquo UacuteLTIMAHORA 18092013 Madrid
En httpwwwultimahoracomlas-grandes-empresas-espanolas-ganan-un-9-ciento-
mas-y-superan-lo-peor-crisis-n723640html
(10) EUROPA PRESS (2008) ldquoTrabajo aprueba el ERE de Spanair que reduce el
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(11) FINANZASCOM (2013) ldquo2013 Adioacutes al annus horribilis de las grandes
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(12) FLOTTAU JENS (2012) ldquoSpanairs Prolonged Finishrdquo Aviation Week amp
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(13) GARCIacuteA VILLAREJO ISMAEL (2011) ldquoLos costes financieros elevan la
deuda de Spanair 10 millones maacutes de lo reconocido por SASrdquo ECONOMIacuteA DIGITAL
21092011
httpwwweconomiadigitalesesnotices201109los_costes_financieros_elevan_la_de
uda_de_spanair_10_millones_mas_de_lo_reconocido_por_sas_22661php
(14) GUBERN Agrave (2012) ldquoSpanair presenta un concurso de acreedores con un
pasivo de 474 millonesrdquo ABC 30012012 Barcelona
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
54
En httpwwwabces20120130economiaabci-spanair-concurso-proveedores-
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(15) PABLOT (2012) ldquoEmpresas Spanair deja de volarrdquo Blog El apasionante
mundo de la empresa 1222012
En httpwwwrankiacomblogmundodelaempresa1110143-empresas-spanair-deja-
volar
BASES DE DATOS
(1) SABI Cuentas Anuales Spanair No Consolidadas Fecha de consulta 24
febrero de 2014
DEFINICIONES (Ordenadas por orden de aparicioacuten en el texto)
(1) httpbusconraeesdraesrvsearchval=quiebras
(2) httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
(3) httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
(4) httpwwwdiclibcomHub20showeses_wiki_10H2358210024364071
Uw92D_l5NqUixzz2uXpdCGta
(5) httpesjurispediaorgindexphpCrC3A9ditos_contra_la_masa_(es)
(6) httpwwwsaladeinversioacutencom
NORMATIVA
(1) ESPANtildeA (1990) RD 16431990 de 20 de diciembre publicado en BOE nuacutem
310 de 27 de diciembre de 1990 paacuteginas 38531 a 38616 (86 paacutegs)
(2) ESPANtildeA (2007) RD 1514 2007 de 16 de noviembre por el que se aprueba el
Plan General de Contabilidad publicado en BOE nuacutem 278 de 20 de noviembre de
2007 paacuteginas 47402 a 47407 (6 paacutegs)
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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55
(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
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LIBROS
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profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
que-aporta-la-reforma-del-nuevo-plan-general-contable
(2) httpwwwburbujainfoinmobiliariaburbuja-inmobiliaria203501-generalitat-
evitar-quiebra-de-spanair-2html
(3) httpceeivalenciaemprenemjuntsesindexphpop=13ampn=191
(4) httpwwwempresiaesempresaspanair
(5) httpwwwempresiaesempresateinver
(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
(7) httpwwwimforgexternalspanishpubsftar2013pdfar13_eslpdf
(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
Miriam Diacuteez Seoane
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(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
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6 CONCLUSIOacuteN EXTRAPOLACIOacuteN A CASOS ACTUALES
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
Tal y como ya opinaba Leandro Cantildeibano en el Proacutelogo del PGC de 2008 (12
2009)60
ldquoEn el ejercicio 2008 se ha producido la primera aplicacioacuten del nuevo Plan
General de Contabilidad y como es loacutegico han surgido dudas en las empresas e
interpretaciones diversas procedentes de distintas instituciones profesionales asiacute
como tambieacuten del Instituto de Contabilidad y Auditoriacutea de Cuentasrdquo
Para concluir y trayendo a colacioacuten el texto citado en el paacuterrafo anterior me
gustariacutea sentildealar que estos problemas en la aplicacioacuten del nuevo Plan General
Contable no soacutelo afectaron a Spanair sino que fueron objeto de innumerables
consultas por parte de otras empresas Con ello quiero decir que en mi opinioacuten no
ha sido la modificacioacuten de los criterios y normas contables a aplicar a partir de
2008 ni la disparidad de interpretaciones o ldquoinseguridadrdquo de las instituciones lo que
provocoacute la quiebra de la aeroliacutenea antildeos maacutes tarde en 2012 sino que el cierre
inminente se debe efectivamente tal y como nos demostroacute el anaacutelisis de las cuentas
anuales del epiacutegrafe anterior a la mala situacioacuten que ya veniacutea arrastrando la
compantildeiacutea Confirmo esta opinioacuten a traveacutes de una de las novedades que introdujo
este nuevo Plan Contable la obligada elaboracioacuten tanto del estado de cambios en el
patrimonio neto como el estado de flujos de efectivo como parte de las cuentas
anuales asiacute como la incorporacioacuten de informacioacuten en la Memoria de ejercicios
anteriores ya descritas en su epiacutegrafe correspondiente Estos cambios en el
tratamiento de la contabilidad tal y como dice el PGC (38 2009) ldquopersiguen
comunicar al usuario de las cuentas anuales con la simple lectura de los estados
principales mayor informacioacuten sobre la gestioacuten que los administradores realizan
de los recursos de la empresardquo y tal y como podemos observar las cuentas anuales
60
CANtildeIBANO LEANDRO Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos
15142007 y 15152007 de 16 de noviembre Proacutelogo Piraacutemide 2009
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de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
este grande desde sus inicios en 2007 A mi parecer tanto la esfera poliacutetica como
los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
fondos puacuteblicos de la Comunidad Catalana
Los comunicados en prensa acerca de las muacuteltiples negociaciones con grandes
compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
las maacutes grandes
Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
del posterior anaacutelisis que realizamos sobre sus cuentas anuales ya que las grandes
peacuterdidas y su periodo de crisis comenzoacute a ser patente en el mismo antildeo en el que la
nueva normativa debiacutea ser aplicada
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BIBLIOGRAFIacuteA
ARTIacuteCULOS
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constantes-turbulencias493258shtml
(9) EFE (2013) ldquoLas grandes empresas espantildeolas ganan un 9 maacutes y superan lo
peor de la crisisrdquo UacuteLTIMAHORA 18092013 Madrid
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mas-y-superan-lo-peor-crisis-n723640html
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(2) httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
(3) httpwwwconsumotecacomtransporteaereovuelo-regular
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NORMATIVA
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310 de 27 de diciembre de 1990 paacuteginas 38531 a 38616 (86 paacutegs)
(2) ESPANtildeA (2007) RD 1514 2007 de 16 de noviembre por el que se aprueba el
Plan General de Contabilidad publicado en BOE nuacutem 278 de 20 de noviembre de
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(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
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(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
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(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
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(8) httpswwwimforgexternalpubsftweo201301weodataindexaspx
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(9) httpswwwspanaircomNotaprensapdf
(10) httpwwwstaralliancecomesaboutairlinesscandinavian_airlines
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51
de Spanair mostraban realmente la mala situacioacuten de la empresa con informacioacuten de
iacutendole numeacuterica totalmente negativa previsible ya antes de la entrada del nuevo
plan de contabilidad Por tanto el cambio contable resultaba maacutes eficiente que el
anterior a la hora de desvelar las realidades econoacutemicas de las empresas y en mi
opinioacuten no hizo maacutes que ayudar a que Spanair mostrara su verdadera situacioacuten
Mi pregunta ahora es iquestPor queacute no se fue previniendo la quiebra paulatina de
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los propios gestores de la compantildeiacutea se dedicaron a ldquosaltarserdquo aunque en un plano
maacutes sentimental que contable esa prudencia que se proclama como principio
aunque ya no primordial en nuestras normas contables no siendo capaces tampoco
de mostrar la imagen fiel de la aeroliacutenea Era tan grande el optimismo acerca de que
Spanair pasaba por un ldquosimple bacherdquo y la creencia en un proacuteximo reflote que los
gestores de Spanair se dedicaron a esperar y a esperar a un nuevo inversor el cual
nunca llegoacute a aparecer y que simplemente supuso el retraso de la quiebra de la
aeroliacutenea hasta el ultimiacutesimo momento como no ldquotirandordquo mientras tanto de
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compantildeiacuteas que aseguraban casi la firma de la refinanciacioacuten de Spanair hicieron
que ni empleados ni trabajadores ni clientes pudieran prever el cierre inminente
que la compantildeiacutea sufrioacute el 28 de enero de 2012 tras 25 antildeos de vuelo como una de
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Mediante esta investigacioacuten hemos querido descubrir si los cambios en los
criterios de contabilizacioacuten pudieron llegar a afectar a la quiebra de Spanair a traveacutes
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pasivo de 474 millonesrdquo ABC 30012012 Barcelona
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BASES DE DATOS
(1) SABI Cuentas Anuales Spanair No Consolidadas Fecha de consulta 24
febrero de 2014
DEFINICIONES (Ordenadas por orden de aparicioacuten en el texto)
(1) httpbusconraeesdraesrvsearchval=quiebras
(2) httpwwwoficinadeturismonetvuelosque-son-los-vuelos-charterphp
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NORMATIVA
(1) ESPANtildeA (1990) RD 16431990 de 20 de diciembre publicado en BOE nuacutem
310 de 27 de diciembre de 1990 paacuteginas 38531 a 38616 (86 paacutegs)
(2) ESPANtildeA (2007) RD 1514 2007 de 16 de noviembre por el que se aprueba el
Plan General de Contabilidad publicado en BOE nuacutem 278 de 20 de noviembre de
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EL ESTUDIO DE UNA QUIEBRA EL CASO SPANAIR
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(3) ESPANtildeA (2010) RD 11592010 de 17 de septiembre por el que se aprueban las
Normas para la modificacioacuten de las CCAA Consolidadas publicado en BOE nuacutem 232
de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
(4) ESPANtildeA (2012) Auto de Declaracioacuten de Concurso Voluntario Ordinario de
Especial Trascendencia nuacutem 702012 de 1 de febrero de 2012 del Juzgado de lo
Mercantil nuacutemero 10 de Barcelona
(5) EUROPA (2002) Reglamento 16062002CE del Parlamento Europeo y del
Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicacioacuten de las Normas Internacionales
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LIBROS
(1) Apuntes de Introduccioacuten a las Finanzas Corporativas (elaborados por los
profesores de la asignatura) ICADE curso 2011-2010
(2) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2009) Fundamentos de Contabilidad ITampFI
(3) MUNtildeOZ ORCERA RAFAEL (2010) Contabilidad Financiera ITampFI
(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
15152007 de 16 de noviembre Piraacutemide 2009
PAacuteGINAS WEB
(1) httpaulavirtualafigeeswebafigeinformacion-sobre-cambios-principales-
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(4) Plan General de Contabilidad y de Pymes 2008 Reales Decretos 15142007 y
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(6) httpwwwinfocifescargos-administradorspanair-sa
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de 24 de septiembre de 2010 paacuteginas 81005 a 81140 (135 paacutegs)
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