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El Financiamiento de Infraestructura por el Mercado de Capitales
UN MODELO CONCEPTUAL PARA
COLOMBIA
PRESENTADO POR: RAFAEL LIMA
UN LLAMADO:FINANCIAR MÁS Y
MEJOR INFRAESTRUCTURA
Informe macroeconómico 2019 del BID:
• Invertir en infraestructura es la clave para el crecimiento de América Latina y el Caribe;
• Brecha de inversión: 2.5% por ciento del PIB de la región o 150.000 millones de dólares por año.
• Oportunidad: crecimiento de la productividad en toda laeconomía en un 75% con respecto al promedio histórico.
TENDENCIAS:¿CUÁNTO HA INVERTIDO
COLOMBIA EN INFRAESTRUCTURA?
3.36%3.77% 3.71%
2.96% 2.91%
4.03%4.45%
6.46%
3.50%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
% d
el P
IB
Suma de la inversión pública y privada en infraestructuracomo porcentaje del PIB en Colombia
Total Infraestructura Promedio LAC
Fuente: Infraestructura: La Clave del Crecimiento para América Latina, BID (2019) e Infralatam (2019)
TENDENCIAS:¿QUIÉN HA IMPULSADO EL
CRECIMIENTO DE LA INVERSIÓN EN
INFRAESTRUCTURA?2.17% 3.33% 2.23% 2.13% 2.27%
2.86%
2.04%
2.40%
1.19%
0.45%
1.48%
0.83% 0.64%
1.17%
2.42%
4.06%
3.36%3.77% 3.71%
2.96% 2.91%
4.03%4.45%
6.46%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
% d
el P
IB
Suma de la inversión pública y privada en infraestructuracomo porcentaje del PIB en Colombia
Inversión Pública Inversión Privada Total Infraestructura
Fuente: Infraestructura: La Clave del Crecimiento para América Latina, BID (2019) e Infralatam (2019)
TENDENCIAS:¿CÓMO EL CRECIMIENTO
DE LA INVERSIÓN INCIDIÓ SOBRE EL SECTOR DE
CONSTRUCCIÓN CIVIL?
El efecto del crecimiento de la inversión en la actividad económica según el Indicador de Obras Civiles preparado por DANE:
Variación de los pagos y obligaciones en obras civiles en Colombia
-0.5
1.2
-11.7
8.5
-0.1
3.3
-7.1
7.9
Obligaciones Pagos
2016 2017 2018 2019
Período
-30
-15
0
15
30
Var
iaci
ón
(%)
I II III IV I II III IV I II III IV lpr
Fuente: Boletín Técnico – Indicadores económicos alrededor de la construcción (IEAC) I Trimestre, DANE (2019)
ÉXITOS:¿CÓMO COLOMBIA HA
LOGRADO EL CRECIMIENTO EN LA
INVERSIÓN?
Principales razones para el avance en la inversión y financiación de infraestructura por el sector privado en Colombia:
Marco Legal Concesiones 4G
ÉXITOS:¿CÓMO HA
EVOLUCIONADO EL MARCO LEGAL E
INSTITUCIONAL PARA EL DESARROLLO DE
INFRAESTRUCTURA?
Colombia ha tenido un importante avance en su puntaje en el Infraescopio:
46.5
55.3
59.6 61
7476 77
45
50
55
60
65
70
75
80
2009 2010 2012 2014 2017 2018 2019
Pu
nta
je
Crecimiento de Colombia en el Ranking del Infrascopio
79 77 77 76 74 73 72 72 7266 66 63 63 62 60 56 55 53 53 52
37
80
102030405060708090
Puntaje general de los países de Latino América y el Caribe enel Infraescopio 2019
Fuente: Asociaciones Público Provadas – APP – en Infraestructura en Colombia, DNP (2019) y Infraescopio, EIU/IDB (2019)
Fuente: Asociaciones Público Provadas – APP – en Infraestructura en Colombia, DNP (2019) y Infraescopio, EIU/IDB (2019)
DESAFÍOS:¿QUÉ RETOS QUEDAN
PARA COLOMBIA?
Replicar el éxito de las 4G en el sector de transporte en otros sectores de infraestructura:
1.86%1.61%
2.32%
1.40%
1.80%
2.43%
3.16%
5.87%
3.36%
3.77% 3.71%
2.96% 2.91%
4.03%
4.45%
6.46%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
% P
IB
Suma de la inversión por sector en infraestructura como % PIB en Colombia
Agua Energía Telecomunicaciones Transporte Total Infraestructura
Fuente: Infraestructura: La Clave del Crecimiento para América Latina, BID (2019) e Infralatam (2019)
Incrementando la participación privada :
1.28%
34.67%
36.30%
79.56%
98.72%
65.52%
63.70%
20.40%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Agua
Energía
Transporte
Telecomunicaciones
Participación de la Inversión pública y privada por sector de la infraestructura en Colombia
Inversión Privada Inversión Pública
Fuente: Asociaciones Público Provadas – APP – en Infraestructura en Colombia, DNP (2019)
DESAFÍOS:¿QUÉ RETOS QUEDAN
PARA COLOMBIA?
Y hacerlo expandiendo la base de inversores para facilitar la participación de mercados de capitales e inversores institucionales:
Mercado de Capitales12%
Banca Internacional19%
Fondos de Capital Privado
9%
FDN12%
Bancos locales40%
Institucional8%
Fuentes de financiación de proyectos 4G
18billones
Fuente: Como va la financiación de la infraestructura en Colombia?, ANIF (2018)
DESAFÍOS:¿QUÉ RETOS QUEDAN
PARA COLOMBIA?
MODELO CONCEPTUAL:¿QUÉ PUEDE HACER
COLOMBIA PARA ENFRENTAR LOS
DESAFÍOS?
Desarrollar una estrategia centrada en tres elementos claves:
Priorización de un flujo claro y continuo de proyectos, con un
enfoque de financiamiento hacia los mercados de capitales
Expansión en la provisión de mecanismos de gestión de riesgo de proyectos por la Financiera de Desarrollo
Nacional (FDN)
Diseño de esquemas adecuados para la
atracción de inversionistas institucionales
Flujo de Proyectos
Rol de la Banca Pública
Mercados de Capitales
FLUJO DE PROYECTOS:
¿QUÉ SE OBSERVA?
La tasa de conversión de proyectos en contratos ha sido muy baja:
0
100
200
300
400
500
600
700
0
2
4
6
8
12
10
2014 2015 2016 2017
Iniciativas privadas
Iniciativas públicas
Ene-
16
Feb
-16
Mar
-16
Ab
r-1
6M
ay-1
6Ju
n-1
6Ju
l-1
6A
go-1
6Se
p-1
6O
ct-1
6N
ov-
16
Dic
-17
Ene-
17
Feb
-17
Mar
-17
Ab
r-1
7M
ay-1
7Ju
n-1
7Ju
l-1
7A
go-1
7Se
p-1
7O
ct-1
7N
ov-
17
Dic
-17
Iniciativa privada sin recursos públicos
Iniciativa privada con recursos públicos
Iniciativa pública
Número de proyectos en preparación por tipo de APP en Colombia
Número de proyectos adjudicados por tipo de APP en Colombia
Fuente: Participación Privada en Infraestructura – Su Evolución en Colombia y el Apoyo del Grupo BID, BID (2018)
Fuente: Participación Privada en Infraestructura – Su Evolución en Colombia y el Apoyo del Grupo BID, BID (2018)
FLUJO DE PROYECTOS:
¿QUÉ PUEDE HACER COLOMBIA?
Posibles iniciativas:
a. Priorizar sectores específicos con potencial para atracción de inversionistas;
b. Desarrollar marcos contractuales y de asignación de riesgo estándar para cada sector;
c. Priorizar proyectos específicos y, en relación a la iniciativa privada, requerir “garantía de disponibilidad de recursos” de los proponentes;
d. Fomentar la divulgación temprana de información financiera de los proyectos (flujo de caja y análisis de sensibilidad a riesgo).
BANCA PÚBLICA:
¿QUÉ SE OBSERVA?
La actuación de la Banca Pública podría estar orientada cada día más hacia el ofrecimiento de productos de mitigación de riesgos para la diversificación de las fuentes de financiación de la infraestructura colombiana:
El Rol de la FDN en la financiación de las concesiones 4G en Colombia
Líneas de liquidez
Deuda Senior de largo plazo
Bonos de infraestructura
Garantías bancarias
2 Fondos de Deuda
$100MM
$294,5MM
$18,8MM
$786MM
$292,6MM
Directa$1,09 BN
Indirecta$394,5 MM
Fuente: Rol de FDN en la Financiación del Programa 4G, Clemente del Valle (2018)
BANCA PÚBLICA:
¿QUÉ PUEDE HACER COLOMBIA?
Posibles iniciativas:
a. Desarrollar productos para cubrir riesgos sistémicos;
b. Diseñar productos para reciclar la capacidad de préstamo de la banca local y robustecer la profundidad del mercado de capitales local;
c. Desarrollar el concepto de project finance en el país;
d. Constituir un Fondo Público de apoyo, para prestar servicio a los entes subnacionales.
MERCADOS DE CAPITALES:
¿QUÉ SE OBSERVA?
¿Si la inversión en infraestructura genera retorno razonable al inversor, con poca volatilidad, y menor sensibilidad a reversiones en el ciclo económico, por qué solo el 1% de la inversión en infraestructura en LAC se hace a través de fondos con recursos de inversores institucionales?
Crear un ambiente regulatorio e institucional que permita lanzar instrumentos que atiendan a las expectativas de los inversores institucionales:
Bancos59%
Entidades Estatales No Regionales
10%
Bancos Multilaterales de Desarollo
10%
Companías Privadas7%
Fondos de Inversión1%
Otros13%
Fuentes de financiación de Infraestructura en LAC
Fuente: Construir oportunidades para crecer en un mundo desafiante – Informe macroeconómico de América Latina y el Caribe, BID (2019)
MERCADOS DE CAPITALES:
¿QUÉ PUEDE HACER COLOMBIA?
Posibles iniciativas:
a. Crear incentivos para la refinanciación de activos (sin riesgo de construcción) en el mercado de capitales.
b. Constituir un Fondo Nacional de Infraestructura para refinanciar por medio del mercado de capitales los activos originados por los bancos.
CONCLUSIÓN:¿QUÉ PUEDE HACER
COLOMBIA PARA ENFRENTAR LOS
DESAFÍOS?
¿Qué piensan ustedes?
Priorización de un flujo claro y continuo de proyectos, con un
enfoque de financiamiento hacia los mercados de capitales
Expansión en la provisión de mecanismos de gestión de riesgo de proyectos por la Financiera de Desarrollo
Nacional (FDN)
Diseño de esquemas adecuados para la
atracción de inversionistas institucionales
Flujo de Proyectos
Rol de la Banca Pública
Mercados de Capitales