El impacto económico de la construcción y de la …...Impacto económico construcción y actividad inmobiliaria / Octubre 2011 Página 2 1. La construcción como motor del crecimiento:

El impacto económico de la construcción y de la actividad inmobiliaria

Rafael Doménech Economista Jefe de Economías Desarrolladas de BBVA Research

XXX Coloquio Nacional APCE Madrid, 17 de octubre de 2011

Impacto económico construcción y actividad inmobiliaria / Octubre 2011

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1. La construcción como motor del crecimiento: efectos directos •  Durante la última etapa de auge de la economía española, la construcción ha sido uno de los motores del crecimiento

•  Entre 1998 y 2007 la contribución directa de la construcción al crecimiento económico fue, en promedio anual, superior al 20%

El sector de la construcción

España: contribución al crecimiento de la inversión en construcción Fuente: BBVA Research a partir de INE

España: contribución al crecimiento de la inversión en construcción

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Fuente: BBVA Research a partir de INE

Inversión en construcción

Crecimiento económico

Resto de la demanda


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El sector de la construcción 1. La construcción como motor del crecimiento: efectos directos •  La inversión residencial incrementó notablemente su relevancia en la economía pasando de suponer poco más del 5%

del PIB a mediados de los 90 a un 7,4% del PIB en 2007

•  El peso de la inversión en otras construcciones ha crecido pero de forma mucho más moderada (un punto porcentual de PIB en el mismo periodo)

España: ratio de inversión en construcción por segmentos (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de INE

España: ratio de inversión en construcción por segmentos (% PIB)

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2007

Inversión residencial Inversión otra construcción Total



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El sector de la construcción 1. La construcción como motor del crecimiento: efectos directos •  Entre 1997 y 2007 el 53% del crecimiento de la inversión se debió a la construcción, siendo la inversión en vivienda la

que más aportó al crecimiento, 28pp de ese porcentaje frente a los 25pp con el que contribuyó la inversión en otras construcciones

España: contribución al crecimiento de la inversión Fuente: BBVA Research a partir de INE

España: contribución al crecimiento de la inversión

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1996

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2007

Inv. en bienes de equipo Inv. en viviendaInv. en otras construcciones Inv. en otros productosCrecimiento de la inversión



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El sector de la construcción 1. La construcción como motor del crecimiento: efectos directos •  La construcción también fue responsable de buena parte de la creación de empleo durante la etapa de auge de la

economía. De los más de 6 millones de empleos creados entre 1996 y 2007, el 23% se crearon en el sector de la construcción

España: contribución al crecimiento del empleo (%) Fuente: BBVA Research a partir de INE

España: contribución al crecimiento del empleo (%)

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2007

Agricultura, caza, silv icultura y pesca Energía+IndustriaConstrucción ServiciosTotal



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El sector de la construcción 1. La construcción como motor del crecimiento: efectos de arrastre •  Entre 1996 y 2008 la economía española generó 240 miles de millones de € de VAB, un 20% procedente directamente

de la construcción y las actividades inmobiliarias

•  La elevada capacidad de arrastre de la construcción, eleva el peso de los sectores ligados a ella hasta el 35% del total

•  El crecimiento promedio anual de los sectores ligados a la construcción ha sido del 4,2%, 1,3 puntos más que en el resto de la economía de mercado

España: contribución al crecimiento del empleo (%) Fuente: BBVA Research a partir de INE

España: crecimiento del VAB 1996!2008 (Miles de millones de euros y tasas medias de crecimiento anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE y EU KLEMS

España: crecimiento del VAB 1996-2008(Miles de millones de euros y tasas medias de crecimiento anual)

0

50 .000

100 .000

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1996-‐2008

Actividades no ligadas a construcción Sector PúblicoActividades ligadas a construcción Construcción y act. inmobiliarias

Fuente: BBVA Research a partir de INE y EU KLEMS

Peso en el VAB(10 0 %)

Crecim iento medio(3,3%)

49%

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15%

20% 4,0 %

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4,2%

España: crecimiento del VAB 1996-2008(Miles de millones de euros y tasas medias de crecimiento anual)

0

50 .000

100 .000

150 .000

200 .000

250 .000

1996-‐2008

Resto de sectores Sector público Construcción y Actividades Inmobiliarias

Fuente: BBVA Research a partir de INE y EU KLEMS

Peso en el VAB(10 0 %)

Crecim iento medio(3,3%)

20 %

16%

64%

4,0 %

3,5%

3,2%


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El sector de la construcción 2. El ajuste del sector de la construcción continúa •  El ajuste del sector de la construcción, iniciado en 2007, todavía no ha concluido

−  Desde 2008 la inversión en construcción no deja de drenar crecimiento, lo que ha supuesto una reducción de su peso en la economía: en la actualidad la inversión en vivienda es inferior al 4% del PIB, el menor peso de los últimos treinta años

−  El sector de la construcción sigue destruyendo empleo. Desde el comienzo de la crisis la construcción ha destruido más de 1,1 millones de empleos, el 56% del total

España: contribución al crecimiento de la inversión en construcción Fuente: BBVA Research a partir de INE

España: ratio de inversión en construcción por segmentos (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de INE

España: contribución al crecimiento de la invesión en construcción

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2008 2009 2010 2011 (p)

Resto de la demanda

Inversión en construcción


Crecimiento económico

España: ratio de inversión en construcción por segmentos (% PIB)

0

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2008 2009 2010 2011 (p)

Inversión residencial Inversión otra construcción Total



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El sector de la construcción 2. El ajuste del sector de la construcción continúa •  La inversión en vivienda sigue empujando a la baja la formación bruta de capital fijo de la economía

•  Después de la finalización de los planes de estímulo de la economía, la contribución de la inversión no residencial ha sido mucho más negativa

•  El compromiso de alcanzar los objetivos de consolidación fiscal de las AA.PP. restringirá los planes de inversión en los próximos años, por lo que la inversión en otras construcciones seguirá contribuyendo negativamente al crecimiento de la inversión, en mayor medida que la inversión residencial

España: contribución al crecimiento de la inversión Fuente: BBVA Research a partir de INE

España: contribución al crecimiento de la inversión

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2008 2009 2010 2011Inv. en bienes de equipo Inv. en vivienda Inv. en otras construcciones

Inv. en otros productos Crecimiento de la inversión



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El sector de la construcción 2. El ajuste del sector de la construcción continúa •  De no ser por el sector de la construcción la economía española estaría creciendo cerca de su PIB potencial

•  Se espera que en 2011 el PIB crezca un 0,8% respecto a 2010. Si no se considerase la construcción el crecimiento sería del 2,2%

España: crecimiento del PIB real (%, a/a) Fuente: BBVA Research a partir de INE

España: crecimiento del PIB real (%, a/a)

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mar-‐08

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PIB PIB sin inv. en construcción PIB sin inv. en vivienda



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España: distribución de la industria de la construcción (%)

26 32 25

2016

16

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0

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1995 2008 2010

Residencial No residencial Rehabilitación Obra civil

Fuente: BBVA Research a partir de SEOPAN

2. El ajuste del sector de la construcción continúa: cambios en el sector •  Tras un acusado cambio durante la etapa de auge, la estructura del sector de la construcción en la actualidad es más

parecida a la de mediados de los años 90

•  Mientras que en 2008 el 32% del valor nominal de la producción del sector de la construcción correspondía a la construcción residencial, en 2010 esta proporción descendió al 25%, similar a 1995

•  La obra civil es el único subsector que ha ganado peso en los últimos años España: distribución de la industria de la construcción (%) Fuente: BBVA Research a partir de SEOPAN


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El sector de la construcción 3. El futuro del sector de la construcción •  La persistencia de los problemas en los mercados financieros y la incertidumbre de la economía real en Europa y en

España condicionarán la recuperación del sector de la construcción a corto y medio plazo

Residencial

Obra civil

•  Elevada tasa de paro

•  Elevado volumen de sobreoferta

•  Persistencia problemas !inancieros

•  Compromiso de reducción del dé!icit público (Programa de Estabilización Presupuestaria)

•  Debilidad del resto de subsectores

•  Reducción de fondos estructurales europeos

No residencial •  Debilidad en el crecimiento

•  Desapalancamiento

•  Persistencia problemas !inancieros

Debilidades en los subsectores

1

2

3


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•  Importante volumen de demanda retenida

•  Accesibilidad mejor a la del pasado

•  Mercado residencial muy heterogéneo

•  Nuevos desarrollos plani!icados hace tiempo

•  Crecimiento una vez alcanzados los objetivos de dé!icit

•  Proyectos paralizados que resurgirán en el futuro

•  Programas de conservación de las obras públicas

•  Renovación de sectores clave para la economía (turismo)

•  Equilibrio entre subsector residencial y no residencial perdido en la etapa de auge

3. El futuro del sector de la construcción •  Aunque en menor medida que en el pasado más reciente, la construcción continuará siendo un sector relevante para la

economía española

Residencial

Obra civil

No residencial

1

2

3

Fortalezas en los subsectores


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España: proyección del crecimiento demográfico (a/a, %)

-‐0 ,5%

0 ,0%

0 ,5%

1,0%

1,5%

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2002

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2009

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2016

Proyección 2008 Proyección 2009Proyección 2010 Proyección 2011


3. El futuro del sector de la construcción •  Las proyecciones de población del INE se han revisado a la baja y en los próximos años se espera una caída de la

población debido a un aumento de emigración y no tanto a una caída de la inmigración o del crecimiento vegetativo, sino a un aumento de la emigración

•  Con ello, el crecimiento de la población en los próximos años se mantendrá en niveles reducidos

España: proyección del crecimiento demográ"ico (a/a, %) Fuente: BBVA Research a partir de INE


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España: tamaño medio del hogar(nº de personas)

2,0

2,2

2,4

2,6

2,8

3,0

3,2

3,4

1990

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1994

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2002

2004

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2010

2012

2014

2016

Media europea

Fuente: BBVA Research a partir de INE; Eurostat

3. El futuro del sector de la construcción •  La creación de hogares en los próximos años se situará, en promedio, ligeramente por debajo de los 250.000 anuales.

−  La caída de la inmigración, el aumento de la emigración y la reducción de la natalidad afectará negativamente a la creación de nuevos hogares

−  Por el contrario la reducción del tamaño medio del hogar repercutirá positivamente en la formación de nuevos hogares

España: tamaño medio del hogar (número de personas) Fuente: A Research a partir de INE; Eurostat

España: Formación de hogares (valores promedio) Fuente: BBVA Research a partir de INE

España: Formación de hogares(valores promedio)

-‐

100 .000

200 .000

300 .000

400 .000

500 .000

1980 -‐2000 2001-‐2008 2011-‐2016



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El sector de la construcción 3. El futuro del sector de la construcción •  El potencial de España como país receptor de turismo se mantiene

−  La demanda de segundas residencias seguirá existiendo en el futuro, aunque seguramente la relevancia de este mercado será inferior a la que adquirió en el pasado

•  La demanda potencial de vivienda se sitúa por encima de las 300 mil viviendas entre 2011 y 2016

•  Esta demanda potencial es una cifra importante para que el segmento residencial del sector de la construcción siga siendo relevante en la economía nacional

Porcentaje de segundas residencias Fuente: BBVA Research a partir de estadísticas europeas

España: Demanda potencial de vivienda (promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE

0%

20%

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Residencias principales Residencias secundarias

España: Demanda potencial de vivienda (promedio anual)

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200 .000

300 .000

400 .000

500 .000

600 .000

1980 -‐2000 2000 -‐2008 2011-‐2016

Formación de hogares Segundas residencias

Funte: BBVA Research a partir de INE


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El sector de la construcción 3. El futuro del sector de la construcción •  El potencial del sector residencial en España volverá a ser relevante para la economía española

•  La demanda potencial de vivienda indica que en el medio plazo la inversión en vivienda convergerá a su peso promedio histórico, 5,5% del PIB

•  La convergencia al promedio histórico de la inversión en otra construcción será más lenta

España: ratio de inversión en vivienda sobre PIB (%) Fuente: BBVA Research a partir de INE

España: ratio de inversión en otra construcción sobre PIB (%) Fuente: BBVA Research a partir de INE

España: ratio de inversión en vivienda sobre PIB (%)

3,0

3,5

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España: ratio de inversión en otra construcción sobre PIB (%)

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El sector de la construcción 3. El futuro del sector de la construcción •  Teniendo en cuenta la evolución de los precios se observa cómo la corrección de la inversión en vivienda es más

acusada, •  La inversión en otras construcciones es más ajena a la evolución de los precios.

España: inversión en vivienda (% PIB, datos nominales) Fuente: BBVA Research a partir de INE

España: inversión en otra construcción (% PIB, datos nominales) Fuente: BBVA Research a partir de INE

España: inversión en v iv ienda (% PIB, datos nominales)

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España: inversión en otras construcc iones (% PIB, datos nominales)

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El impacto económico de la construcción y de la actividad inmobiliaria

Rafael Doménech Economista Jefe de Economías Desarrolladas de BBVA Research

XXX Coloquio Nacional APCE Madrid, 17 de octubre de 2011

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