El Mercado Alternativo Bursátil en España

ORIGEN

La Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva deja de exigir a las Sociedades de Inversión de Capital Variable (SICAV) su cotización en Bolsa y lo convierte en una opción.

Con ese hito, se ha creado un sistema de negociación, compensación y liquidación adecuado tanto para estas SICAV como para valores de pequeña y mediana capitalización

ORIGEN

Con base en el art. 37.4 de la LMV el Gobierno ha autorizado en diciembre de 2005 la creación de un Sistema Organizado de Negociación denominado Mercado alternativo Bursátil (MAB).

El objetivo de MAB, dentro del grupo BME, es el de ofrecer un sistema de contratación, liquidación, compensación y registro de operaciones efectuadas sobre:

Acciones y valores de Instituciones de Inversión Colectiva Valores e instrumentos emitidos o referidos a entidades de reducida

capitalización Otros valores o instrumentos que por sus características requieran un

régimen singularizado

FUNDAMENTOS REGULATORIOS

Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva

Reglamento de la Ley 35/2003

FUNDAMENTOS REGULATORIOS

Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva

Tres principios:

1. Flexibilidad necesaria que permita que las estructuras de inversión colectiva puedan adaptarse a los sucesivos y continuos cambios que demanda el mercado.

FUNDAMENTOS REGULATORIOS

2. Protección adecuada del inversor, estableciendo las medidas y procedimientos necesarios, reconociendo, al mismo tiempo, la existencia, en determinados casos, de niveles distintos de protección en función de la naturaleza y perfil del inversor.

FUNDAMENTOS REGULATORIOS

3. Modernización del régimen administrativo, simplificando procedimientos y reduciendo los plazos de autorizaciones.

FUNDAMENTOS REGULATORIOS

Reglamento de la Ley de Instituciones de Inversión Colectiva Nuevos regímenes de liquidez de las SICAV.

Desaparece la exigencia de que sus acciones coticen en Bolsa de Valores, lo que pasa a ser una mera opción más con la que cuenta la sociedad. Así, como métodos alternativos para garantizar la liquidez se establece, bien el régimen de los fondos de inversión, bien la posibilidad de negociación en un mercado o sistema organizado de negociación de valores.

FUNDAMENTOS REGULATORIOS

Debe registrarse en CNMV y ser difundida la siguiente documentación:

• Folleto completo y simplificado.• Informe anual, con las cuentas auditadas e informe de gestión.• Informe trimestral y semestral.• Hechos relevantes y participaciones significativas, en la forma y

plazos que determine la CNMV.• Valor liquidativo diario.

Difusión

Mediante documentos impresos a enviar a accionistas y a disposición del público así como mediante medios telemáticos

FUNDAMENTOS REGULATORIOS

Obligaciones de las IICs

Mantenimiento de un Libro Registro nominativo de Accionistas.

Designación de una entidad encargada del Registro de Anotación en Cuenta de sus acciones.

FUNDAMENTOS REGULATORIOS

REGULACIÓN DEL MERCADO

REGLAMENTO

CIRCULAR DE MIEMBROS Y ENTIDADES PARTICIPANTES

CIRCULAR DE INCORPORACIÓN

CIRCULAR DE CONTRATACIÓN

CIRCULAR DE COMPENSACIÓN, LIQUIDACIÓN Y REGISTRO

CIRCULAR DE INFORMACIÓN

CIRCULAR DE TARIFAS

CIRCULAR REGLAMENTO GENERAL DE CONDUCTA

FUNCIONAMIENTO

MIEMBROS DEL MERCADO:

EMPRESAS DE SERVICIOS DE INVERSIÓN ENTIDADES DE CRÉDITO OTRAS ENTIDADES PARTICIPANTES

• SOCIEDADES GESTORAS DE IIC (SGIIC)• SICAVS

PRODUCTOS:

ACCIONES DE SICAV:• ACTUALMENTE COTIZADAS EN BOLSA• DE NUEVA CREACIÓN

FUNCIONAMIENTO

Las SICAV Son Sociedades de Inversión de Capital Variable con

personalidad jurídica propia y sometidas a la LSA Para constituir una SICAV es necesario un capital

mínimo de 2,4 millones de euros y al menos 100 socios.

Su negociación, compensación, liquidación y registro requieren un tratamiento singularizado

FUNCIONAMIENTO

Requisitos de las SICAV para incorporarse al MAB:

Registrarse en CNMV y presentar la documentación oportuna Podrán incorporarse al MAB las SICAV ya admitidas en bolsa Designar como encargada de registro a Iberclear o a

Servicios de Compensación y Liquidación de Bolsas de BCN, BIL, VAL.

Informar a Iberclear de quien llevará el libro de accionistas Compromiso de remitir información relevante que pueda

afectar a la cotización de sus acciones

FUNCIONAMIENTO

Tipos de SICAV SICAV que comunican su valor liquidativo en

D+1 (Estándar) SICAV que comunican su valor liquidativo en

fechas posteriores a D+1 (No estándar)

FUNCIONAMIENTO

Modalidades de Mercado1. Negociación mediante fijación de precios

únicos (se introducen órdenes limitadas)2. Negociación mediante valor liquidativo

(posibilidad de comprar o vender el valor liquidativo de la sesióin en que los agentes se introduzcan en el sistema)

FUNCIONAMIENTO

Precios de Cierre Tipología de Ordenes

Ordenes de Mercado Ordenes por lo mejor Ordenes limitadas Ordenes de volumen oculto Posiciones a valor liquidativo

Unidades de Precio

FUNCIONAMIENTO

Reglas Básicas de Negociación Rango de Precios Difusión de la Información

FUNCIONAMIENTO

Tarifas MAB

ALTA: 0,5 por mil sobre el importe nominal suscrito y desembolsado, con un máximo de 15.000 €.

MANTENIMIENTO: Cantidad fija anual de 650 € Escalado de reducción en el caso de las SICAV gestionadas por un misma SGIIC

BAJA: Cantidad fija de 1.500 € (**)

CANÓN DE OPERACIONES: El mismo que para los valores cotizados en Bolsa

CONCLUSIONES

• Se trata de un procedimiento eficaz para dotar de liquidez a las acciones de sus SICAV.

• Mecanismo sencillo y seguro de transmisión de acciones.

• Posibilidad de realizar directamente las operaciones que precise al valor liquidativo de las SICAV.

• Eficaz sistema de información pública a través de los medios de comunicación y redifusores especializados.

• Procedimientos homogéneos de supervisión de la CNMV.