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EL NUEVO RUMBO
DE LA
ADMINISTRACIÓN
DE
RIESGOS
Alberto A. Alonso
Fondo de Tapa:
Fuente: http://paraguayfluvial.com/guerra-comercial-una-flota-de-buques-de-carga-de-
eeuu-cambio-de-rumbo-despues-que-china-anuncio-cobros-a-las-importaciones-de-grano/
Toda obra grande, en arte o ciencia,
es una gran pasión al servicio de una gran idea
Santiago Ramón y Cajal
EL NUEVO
RUMBO DE LA
ADMINISTRACIÓN
DE RIESGOS
Alberto A. Alonso
Buenos Aires - Argentina
Alberto A. Alonso es Ingeniero Químico por la Universidad Nacional de La
Plata, posee una Certificación Internacional en Administración de Riesgos por
ALARYS y posee, también, un curso de especialización en Estadística Descrip-
tiva por el CONICET. En su vida profesional, ha sido declarado “Experto en
temas de Ingeniería” por el Ministerio de Educación y Justicia de la Nación -
Resolución D.N.A.U. Nº 86 del año 1987.
Ver CV completo en: http:// www.anticiparconsultoria.com
Alonso, Alberto A.
El nuevo rumbo de la administración de riesgos / Alberto A. Alonso; dirigido por
Alberto A. Alonso; editado por Alberto A. Alonso. - 1a edición para el alumno -
Ciudad Autónoma de Buenos Aires: Anticipar, 2018.
Memoria USB, iBook
ISBN 978-987-46110-4-8
1. Prevención de Riesgos. I. Alonso, Alberto A., dir. II. Alonso, Alberto A., ed. III.
Título.
CDD 363.11
Fecha de catalogación: 21/12/2018
Ediciones anticipar: http://www.anticiparconsultoria.com
Esmeralda 582 – Piso 8º Of. 30 – (C1007ABD) – Ciudad Autónoma de Buenos Aires
Primera edición: julio 2018.
© Alberto A. Alonso
Todos los derechos reservados.
Ninguna parte de esta obra puede ser reproducida o transmitida en cualquier forma
o por cualquier medio electrónico o físico, incluyendo fotocopiado, grabación, es-
caneado, o cualquier otro sistema de archivo y recuperación de información, sin el
previo permiso por escrito del autor.
Queda hecho el depósito que prevé la ley 11.723
Si te atreves a enseñar,
no dejes de aprender
John Cotton Dana
Prefacio
Todavía recuerdo cuando abrí el primer libro sobre Administración de Riesgos.
Fue a mediandos de la década
del noventa cuando llego a mis
manos el libro titulado:
“Gerencia de Riesgos (Risk
Management)” de Eril Kauf
editado por la Editorial Mapfre
en el año 1978. El siguiente fue
“El Risk Management. Nueva
estrategia empresarial” de
Gabriel Verger editado por la
Editorial Hispano Europea en el
año 1983. Por esa época todo era
muy novedoso. Los riesgos a
que se hacía referencia en esos libros estaban relacionados con los inmuebles,
la maquinaria y las materias primas, el dinero, los documentos, etc. Los daños
más nombrados eran los incendios, los daños por agua, el robo, el transporte
marítimo, etc.
No han pasado tantos años y mucho a cambiado en este mundo. Han cambiado
las tecnologías, las materias primas, el transporte, el comercio, etc. Todo ha
cambiado y, como sabemos, todo cambio habre las puertas a nuevos riesgos.
Hoy estamos en presencia de lo que se conoce como inteligencia artificial y
robótica, algo extremadamente revolucionario pero que, como dice
Oppenheimer1, el 47% de los empleos corren el riesgo de ser reemplazados por
robots y computadoras durante las dos proximas decadas por lo que el fin del
trabajo el que predecía Rifkin2 en los fines del Siglo XX, hoy es una realidad.
Y como dijimos, estos cambios hacen aparecer nuevos riesgos y es por eso que
lo que antes asustaba al empresario hoy no lo hace y lo que hoy aterroriza y
estremece al empresario son los nuevos riesgos, esos riesgos que pueden acabar
con la empresa o ponerla en serias dificultades.
Por eso es que decimos que el rumbo de la Administración de Riesgos también
ha cambiado por lo que el Risk Manager hoy tiene que poner el ojo en los
riesgos globales. Riesgos que derivan de los cambios ha que hicimos
1 Oppenheimer, Andres. (2018).¡Sálvese quien pueda! . Buenos Aires, Penguin Randon House
Grupo Editorial 2 Rifkin, Jeremy. (2002). El Fidel Trabajo. Buenos Aires, Paidós.
referencia, cambios en el medio natural como en el mundo de los negocios, lo
cual ha generado nuevos riesgos para el abastecimiento y para el planeta. El
efecto cascada puede dañar considerablemente la reputación de una empresa
así como sus utilidades. Por esos, la elección es
clara: transformar su negocio ahora, o enfrentar-
se a problemas cada vez más complejos en el fu-
turo.
En estas doce unidades que componen el libro,
mostramos cuales son algunos de esos riesgos
que la Administración de Riesgos debe tratar
prioritariamente para cumplir con su función
proactiva en un mundo tan volatil y complejo.
Alberto Adriano Alonso
La Plata, verano de 2018
http://www.anticiparconsultoria.com
Agradecimiento
Les dedico esta obra todos aquellos que me quieren y confian en mi.
CONTENIDO
UNIDAD 1
RIESGO EMPRESARIAL – BUSINESS RISK
1
Prima de riesgo 9
Riesgos de un proyecto 9
Riesgo specífico 9
Riesgo sistemático 10
La volatilidad comomedida del riesgo 13
Prima de riesgo 15
La administración del riesgo empresarial 15
Implementación de un programa de ERM 16
Objetivos de un programa de ERM 16
Funciones de riesgo típicas 17
UNIDAD 2
RIESGO ESPECULATIVO
RIESGO ECONÓMICO Y FINANCIERO
19
Concepto de economía y finanzas 21
Economía 21
Finanzas 23
Riesgo económico 24
Riesgo financiero de insolvencia 27
La utilidad en la empresa 30
El estado de resultados 30
Indicadores financieros 32
EBIT o BAIT 32
EBIAT o BAIDT 33
Indicadores estadísticos 33
Esperanza matemática o media 33
Varianza 34
Desviación estandar 35
Coeficiente de variación 36
Las variables de dispersión como medidas del error 36
La volatilidad como medida del riesgo 37
Volatilidad vs. mercado 37
Volatilidad vs. dirección 38
Volatilidad vs. tiempo 38
Volatilidad 39
Cálculo del rendimiento y del riesgo económico 40
Rendimiento económico 40
Riesgo económico 41
El coeficiente de variación como una medida de
confiabilidad 42
Cálculo del rendimiento financiero y del riesgo
financiero 44
Rendimiento o rentabilidad financiera 45
Riesgo financiero 45
UNIDAD 3
RIESGO FINANCIERO
47
La administración del riego de crédito 51
La administración del riesgo de mercado 53
Riesgo de liquidez 55
Administración del riesgo de liquidez 56
Interés y riesgo de interés o de tasas de interés 58
Administración de riesgos de tasas de interés 59
Identificación del riesgo de tasas de interés 59
Identificación del riesgo de interés a nivel de activo
financiero 60
Identificación del riesgo de interés a nivel balance 61
Identificación del riesgo de interés a nivel de cuenta de
resultados 62
Cobertura del riesgo de tasas de interés 63
Riesgo país 64
Indicadores de riesgo 64
Cálculo del riesgo país 65
IMBI 66
IMBI Plus o IMBI+ 66
IMBI Global 67
Otras calificaciones de riesgo 67
Riesgo soberano 68
Diferencia entre riesgo país y riesgo soberano 68
Riesgo de transferencia 70
Riesgo legal 71
Definición de riesgo legal 72
Calsificación del riesgo legal 72
Acciones para reducir el riesgo legal en las empresas 73
UNIDAD 4
TRATAMIENTO DEL RIESGO ESPECULATIVO
75
Concepto de posición de riesgo 76
¿Qué son los mercados de futuros? 78
¿Qué es una posición larga en el mercado de futuros? 79
¿Qué es una posición corta o larga en el mercado de
futuros? 80
Activos subyacentes en el mercado financiero 81
Posición corta y larga en el mercado Forex 82
Posición abierta y cerrada en el mercado Forex 82
Distintas posiciones de riesgo especulativo 83
Posición larga, long, compradora o comprada 84
Posición corta, short, vendedora o vendida 86
Estrategias para el tratamiento del riesgo especulativo 89
Instrumentación de las coberturas 90
Cobertura natural o Natural hedge 90
UNIDAD 5
RIESGO ESTRATÉGICO
93
Percepción y asunción del riesgo estratégico 94
Riesgo estratégico y sus condicionantes 95
Teoría de la utilidad 97
¿Qué es el riesgo estratégico? 100
Las tres faces del riesgo estratégico: Riesgo sistemático,
táctico e idiosincrásico 101
La actuación de los directivos sobre el riesgo estratégico 104
Enfoque financiero 105
Enfoque de la teoría de la agencia 108
Enfoque de las teorías del comportamiento 110
Administración de riesgos estratégicos 112
Marco para la administración del riesgo estratégico 113
Proceso de administración del riesgo estratégico 115
UNIDAD 6
RIESGO LEGAL Y DE INCUMPLIMIENTO
117
Derecho y riesgo legal 117
Riesgos de RC 118
Riesgo de RC Producto 118
Riesgo de incumplimiento 119
Riesgo ambiental 119
Riesgo de desprotección de los derechos de propiedad
intelectual 119
Riesgo discriminatorio y de inequidad 119
Otra visióm del riesgo legal 120
Riesgo de litigación 120
Riesgo contractual 120
Riesgo regulatorio 121
Riesgo estructural 122
Identificación efectiva de riesgos 122
¿Cuál es su tolerancia al riesgo legal? 123
¿Qué es una politica de tolerancia al riesgo legal? 123
¿Por qué es importante la tolerancia al riesgo? 123
¿Cómo trazar eventos de riesgo legal? 123
¿Qué nivel de tolerancia al riego es el mejor? 126
Criterios de riesgo 126
Costo del tratamiento del riesgo 127
¿Cómo establecer la política de tolerancia al riesgo? 127
Riesgos legales en un contexto financiero 127
El plan estratégico 128
Aplicar los riesgos al plan 128
¿Cuál es el valor de la administraciòn de riesgos
legales? 129
Mitigación del riesgo legal 129
Un tratamiento aunado: gobirno, riesgo y cumplimiento 130
Cultura de GRC 132
El GRC de las tres culturas 133
Los Administradores de Riesgos llaman “tolerancia al
riesgo” a esta frontera 133
¿Por qué es importante el GRC en las empresas? 134
¿Cuál es el rol que cumple el GRC dentro de las
empresas? 134
El responsable el cumplimiento normativo en la
administración del GRC 135
Las cinco faces de un proyecto de GRC 135
LGRC. Un concepto superador 136
Gobierno o Gobernanza legal 137
Administración del riesgo legal 137
Legal compliance o cumplimiento legal 137
Legal consistency 138
Legal completeness 138
Historia de la LGRC 138
Organizaciones dedicadas a la LGRC 139
Centro GRC; Instituto de gobernanza y the Association
of corporate counsel 140
UNIDAD 7
RIESGO REPUTACIONAL Y MARCARIO
141
Riesgo reputacional 141
Riesgo reputacional y valor 148
Necesidad de enfoques preventivos 148
Tratamiento del riesgo reputacional 149
Principales casos mundiales de riesgo reputacional 152
Año 2015. Dieselgate ¿en qué consistía la estafa? 152
Año 2017. El caso United. Como han cambiado las cri-
sis de reputación en el mundo de hoy 155
Año 2018. Caso Facebook. Facebook se enfrenta a una
crisis de identidad 158
El riesgo marcario 160
Concepto de marca 162
Tipos de marcas 164
Valor de una marca 165
UNIDAD 8
RIESGO DE COMPETITIVIDAD
169
Competencia 169
Competitividad empresarial 170
Tipos de competitividad empresarial 171
Competitividad estática/Dinámica 172
Competitividad Espuria/Auténtica 172
Estrategias de competitividad
Innovación la clave del éxito 174
Distintos aspectos de la globalización 176
Globalización económica 177
No todo lo que reluce es oro 178
Riesgo de competencia o competitive risk 180
Ejemplo de riesgos competitivos 182
¿Cómo entender los riesgos competitivos? 183
Administración del riesgo. La próxima fuente de ventaja
competitiva 185
El entorno competitivo 186
UNIDAD 9
RIESGO POLÍTICO
189
El análisis del riesgo político 190
Fitch: el riesgo político es un factor clave 208
Algunos riesgos políticos 210
Riesgos políticos típicos 210
El seguro no es ajeno 211
Definición de “Establecimiento de Negocios” 214
UNIDAD 10
RIESGO OPERACIONAL BANCARIO
215
Origen del riesgo operacional 215
Desembarco del riesgo operacional 216
Definición genérica de riesgo operacional 217
El riesgo operacional bancario 218
Las cuatro áreas a tener en cuenta para administrar el
riesgo operacional 223
Adoptando un enfoque integral de administración del
riesgo operacional 223
Tratamiento del riesgo operacional bancario 225
Recopilación de datos de pérdida 225
Mapa de riesgos 226
Medición del riesgo operacional 227
Enfoques estadísticos 227
Análisis de escenarios 228
Scorecards 228
Control del riesgo operacional 229
Riesgo operacional en Basilea 2 230
UNIDAD 11
RIESGO CIBERNÉTICO – CYBER RISK
233
¿Ciberseguridad o seguridad de la información? 235
Seguridad de la información: distintas formas y estados
de los datos 236
Principales diferencias entre ciberseguridad y seguridad
de la información 237
El riesgo cibernético 238
Conocimientos estandarizados 238
Conocimientos complementarios para un mundo volátil,
complejo y ambiguo 239
Repensando la seguridad y el control 241
Algunos tipos de riesgos cibernéticos 241
Administración del riesgo cibernético 245
Administración de los riesgos cibernéticos de la empre-
sa 246
UNIDAD 12
RIESGO DE CAMBIO CLIMÁTICO
257
Cambio climático 257
Gases de efecto invernadero 258
Atmósfera 261
Eventos climáticos o meteorológicos adversos 264
Desarrollo humano 265
Sostenibilidad 266
Riesgo climático y desarrollo 268
El cambio climático y la reducción del riesgo de desas-
tres 269
Consecuencias del cambio climático 270
¿Qué podemos esperar en el futuro? 271
Proyección del impacto por el cambio climático 272
Impacto del cambio climático en las diferentes regiones
del mundo 273
El cambio climático y los desastres 275
Desastres naturales en América Latina 277
Clasificación de los riesgos según su aparición 280
Administración del riesgo climático 284
Administración del riesgo climático en la práctica 284
Actividades de administración del riesgo climático 287
Una última reflexión 289
Anexo 12.1. Glosario relacionado a la temática del cam-
bio climático 293
FIN
299
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
1 | P á g i n a
Si todo parece estar bajo control,
no estás yendo lo suficientemente rápido.
Mario Andretti3
UNIDAD 1
RIESGO EMPRESARIAL - BUSINESS RISK4
BUSINESS RISK
Desde Henry Fayol, Frank Knight, Wayne Snider, Herbert Denenberg y tantos
otros impulsores de la Administración de Riesgos, hasta nuestros días, ha co-
rrido mucha agua que fue fertilizando este terreno.
Así, en un mundo cada vez más cambiante y veloz, la Administración de
Riesgos paso de una administración por nichos a una administración holística
que hoy se conoce como Enterprise Risk Management (ERM) o Enterprise-
wide Risk Management donde, más allá de su denominación, el concepto
reinante es que el riesgo es la empresa o que es la empresa quien está en riesgo.
3 Mario Gabriele Andretti es un ex piloto de automovilismo ítalo-estadounidense. Durante su
carrera, se destacó tanto en monoplazas como en stock cars y sport prototipos. Ganó cuatro ve-
ces el Campeonato Nacional del USAC y el campeonato mundial de Fórmula 1 del año 1978.
Fuente: https://es.wikipedia.org/wiki/Mario_Andretti 4 Fuente de la imagen: https://www.agcs.allianz.com/about-us/news/risk-barometer-2013/
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
2 | P á g i n a
Esta moderna concepción del ERM está acorde con la definición de riesgo co-
mo la incerteza en el logro de los objetivos. Una definición que incorpora al
primitivo riesgo puro el concepto más contemporáneo del riesgo especulativo.
Recordemos que Knight5 nos decía en su célebre obra que está basada en su
admirable tesis doctoral, que el riesgo era una incertidumbre medible en térmi-
nos de probabilidad mientras que la incertidumbre no era medible por carecerse
de información al respecto. Por ende, según Knight, la administración de la in-
certidumbre en la empresa es una función que distingue al empresario del ad-
ministrador.
Para otros autores, como los economistas rusos G. Goldstein y A. Gutz, lo de-
finitivo en el riesgo es la incertidumbre. Según ellos el riesgo es la incertidum-
bre en cuanto al potencial de pérdidas en el azaroso proceso de alcanzar los ob-
jetivos de la organización empresarial.
En definitiva la incertidumbre es la condición en que un individuo no dispone
de la información necesaria para asignar probabilidades a los resultados de
las soluciones alternativas para ello deberá disponerse de herramientas que fa-
ciliten la obtención de la información, a partir de esto surge la probabilidad ob-
jetiva y subjetiva.
La probabilidad objetiva, es la posibilidad de que ocurra un resultado específi-
co con base en hechos consumados y números concretos.
Por ejemplo, aunque las compañías de seguros de vida no pueden determinar el
año en que morirá cada tenedor de pólizas, pueden calcular las probabilidades
objetivas que se basan en la expectativa de que los índices de mortalidad preva-
lecientes en el pasado se repitan en el futuro.
En tanto que probabilidad subjetiva, tales juicios varían de un individuo a otro,
dependiendo de su intuición, experiencia previa en situaciones similares, cono-
cimientos y rasgos personales (como preferencia por la asunción o por la elu-
sión de riesgos).
La incertidumbre asociada al flujo de caja de cualquier inversión se debe a un
cúmulo de factores, como ser:
Riesgos económicos y financieros
Riesgos de mercado
Riesgos relacionados con la competencia
Riesgos reputacionales y marcarios
Riesgos operacionales
Riesgos legales y gubernamentales
Riesgos estratégicos
Riesgos tecnológicos
5 Knight, Frank H. Risk, Uncertanty and Profit. (1921) Boston, MA Houghton Mifflin
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
3 | P á g i n a
Riesgos cibernéticos
Riesgos de incertidumbre política
Riesgos de RC (errores y omisiones)
Riesgos de desaceleración económica
Etc.
Años atrás, estos riesgos eran tratados por las áreas específicas respectivas, ig-
norando su interrelación y correlación y, además se le prestaba mayor a los
riesgos internos que a los externos.
Hoy se sabe que ello no es así por lo que si bien cada riesgo es en principio
manejado dentro de su área específica por ser quien más lo conoce, ello se debe
ejecutar najo el paraguas del Chief Risk Officer que tiene como misión minimi-
zar el impacto de los riesgos entre si y del riesgo como un todo sobre los obje-
tivos de la organización en su conjunto.
Una empresa, de cualquier signo, en general aúna un conjunto de proyectos.
Proyectos productivos, comerciales, de inversión, de expansión, etc., pero estos
proyectos no son estancos. El mejor proyecto de producción puede lograr el
mejor producto, pero lograr tal producto a un precio conveniente requiere la in-
terrelación entre las áreas de producción y de costos.
Pero el mejor producto a un costo conveniente requiere ser comercializado y si
la comercialización falla solo llenaremos los depósitos de mercadería que no
genera ingresos y por ende en ocasiones nos causará inconvenientes con res-
pecto a los compromisos financieros asumidos. Y si incumplimos los compro-
misos financieros estaremos expuestos a problemas judiciales que pueden po-
ner en riesgos la supervivencia misma de la organización. Y así podemos ima-
ginar innumerables escenarios de riesgo que sin duda repercuten en el logro de
los objetivos de la organización en su conjunto.
Pero desde que se comprendió y se asumió que el riesgo total de una empresa,
a la vez que generador potencial de pérdidas, puede ser también un generador
potencial de beneficios, ese desvío en el logro de los objetivos de la organiza-
ción también puede significar un incremento impensado de las ganancias.
En términos generales podríamos decir entonces que la Administración de
Riesgos es el arte de oscilar armónicamente entre la pérdida y el beneficio para
la organización.
Casi como un majestuoso bandoneón que en sus movimientos melodiosos y
acompasados acerca y se aleja, prioriza y minimiza los beneficios y las perdi-
das respectivamente. En la figura siguiente hemos graficado lo expuesto con
una imagen de la prestigiosa bandoneonista porteña Carla Algeri.6
6 Fuente de la imagen: https://misionesonline.net/2014/08/21/la-musica-de-nuestros-barrios-es-
la-raiz-cultural-afirmo-la-bandoneonista-carla-algeri/
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
4 | P á g i n a
PÉ
RD
ID
AS
BE
NE
FI
CI
OS
De allí que muchas veces medimos el riesgo de un proyecto a través de un pa-
rámetro y, en tal sentido uno de los más utilizados es el rendimiento esperado.
En estadística, el valor esperado de una variable aleatoria, es la sumatoria de la
probabilidad asignada a cada suceso multiplicada por su valor.
E(x) = Σxi . pi = x1 . p1 + x2 . p2 + … xn . pn [1]
Donde p1, p2, .... pn son las probabilidades asignadas a los sucesos x1, x2 … xn
En el análisis de proyectos de inversión, generalmente el rendimiento se mide
por la Tasa Interna de Rendimiento7 o Tasa Interna de Retorno o Tasa Interna
de Rentabilidad (TIR). Supongamos que una empresa puede fabricar tres pro-
ductos distintos, los cuales requieren la misma inversión inicial.
Proyecto
Inversión
Inicial ($)
TIR Resultado Probabilidad
(p)
TIR
Esperado Riesgo
Alfa 10.000.000 10% Ganancia 1,0 10% de
ganancia Menor
Mayor
Beta 10.000.000 5% Ganancia 0,5 10% de
ganancia 0 15% Ganancia 0,5
Gama 10.000.000 -10% Pérdida 0,5 10% de
ganancia 0 30% Ganancia 0,5
7 La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una inver-
sión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una inversión para las canti-
dades que no se han retirado del proyecto. Es una medida utilizada en la evaluación de proyec-
tos de inversión que está muy relacionada con el Valor Actualizado Neto (VAN). También se
define como el valor de la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, para un
proyecto de inversión dado. Fuente: http://economipedia.com/definiciones/tasa-interna-de-
retorno-tir.html
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
5 | P á g i n a
Vemos que el proyecto Alfa tiene una probabilidad del 100% de lograr una ga-
nancia del 10%.
El proyecto Beta tiene una probabilidad del 50% de obtener una ganancia del
5% y una probabilidad del 50% de obtener una ganancia del 15%.
El proyecto Gama tiene una probabilidad del 50% de arrojar una pérdida del
10% y una probabilidad del 50% de obtener una ganancia del 30%.
Sin embargo el TIR esperado, obtenido aplicando la fórmula [1], para los tres
proyectos es del 10% pero, elegir uno u otro de los proyectos no es indiferente
sino que dependerá de la utilidad ante el riesgo de cada decisor.
El proyecto Alfa carece de riesgo
El proyecto Beta puede obtener una TIR del 5%, es decir un 50% me-
nos que el esperado, pero en ambos casos habrá una ganancia.
El proyecto Gama, puede arrojar una pérdida del 10% con una TIR del
5% y con la misma chance obtener una ganancia del 30%, es decir el
triple de la esperada.
Este último proyecto, es decir el proyecto Gama es el que posee un mayor ries-
go, pero también el que está asociado a un beneficio potencial mayor.
La regla general de un inversor indica que:
A igualdad de rendimiento esperado, preferirá el proyecto de menor
riesgo.
A igualdad de riesgo, preferirá el proyecto de mayor rendimiento espe-
rado.
Sin embargo, como todos sabemos, hay inversores conservadores o aversos al
riesgo y otros muy arriesgados o propensos al riesgo y, según su grado de pro-
pensión al riesgo elegirán el proyecto Beta que puede arrojar una ganancia del
15% o el proyecto Gama ante el deseo de ganar ese importante 30%.
La curva de distribución de rendimiento (o no curva) para un proyecto de ries-
go cero, es como la que se muestra a continuación: (Continua… )
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
6 | P á g i n a
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
7 | P á g i n a
Es de necios confundir valor y precio
Francisco de Quevedo8
El precio es lo que se paga. El valor es lo que se obtiene
Warren Buffett9
UNIDAD 2
RIESGO ESPECULATIVO
RIESGO ECONÓMICO Y FINANCIERO10
Teóricamente, tanto el riesgo puro como el especulativo pueden existir en
cualquier actividad de las personas físicas y jurídicas. Dentro de las finanzas, el
riesgo puro se asocia generalmente con la seguridad. Esto tiene que ver con el
resultado de acontecimientos imprevisibles que pueden tener un resultado ne-
8Francisco Gómez de Quevedo y Santibáñez Villegas, más conocido como Francisco de Que-
vedo, nació en Madrid el 17 de septiembre de 1580, y falleció en Ciudad Real, el 8 de septiem-
bre de 1645. Conocido sobre todo por su enemistad con el célebre poeta barroco Luis de Gón-
gora, por su defensa del conceptismo como estilo literario y sus múltiples trifulcas políticas, es
uno de los poetas y prosistas más importantes de la lengua española. Fuente:
http://www.lecturalia.com/autor/3881/francisco-gomez-de-quevedo-y-santibanez-villegas 9 Warren Buffett (1930-). Es un inversor estadounidense, empresario y filántropo. Considerado
como uno de los más grandes en el mundo de los inversores, es el mayor accionista y CEO de
Berkshire Hathaway. Fuente:
http://www.tormo.com/perfiles/127/Warren_Buffett,_una_historia_de_exito_diferente_al_del_
resto_de_los_inversores 10
Fuente de la imagen: http://universidadfinanciera.mx/finanzas-corporativas
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
8 | P á g i n a
gativo, como daños de la naturaleza, fraude, robo, incendio, etc.
Por su parte, el riesgo especulativo se asocia generalmente a la inversión, que
casi siempre lleva a la posibilidad de obtener una ganancia o pérdida.
Esta primera distinción entre el riesgo puro y el especulativo, el primero aso-
ciado a la probabilidad de que nade pase o que ocurra una pérdida y el segundo
asociado a la probabilidad de obtener una pérdida o una ganancia como resul-
tado del riesgo asumido, conlleva una segunda distinción.
La misma está referida a que el riesgo puro es involuntario e inherente a las co-
sas y que la única manera de anularlo es no tener la cosa. Por su parte el riesgo
especulativo es voluntario dado que uno lo asume por propia voluntad. La figu-
ra 2.1 muestra en forma esquemática lo antes referido.
Figura 2.1
RIESGO TIPOS EFECTOS
En el riesgo especulativo, el grado de riesgo puede variar enormemente. La
propagación de apuestas, que es una forma de juego en los movimientos del
mercado, puede ser muy arriesgada, ya que los beneficios o las pérdidas pue-
den superar ampliamente el dinero apostado. Por el contrario, la adquisición de
un bono emitido por el gobierno es mucho menos arriesgada, aunque todavía
hay un pequeño riesgo de que el gobierno pudiera no devolver el dinero prome-
RIESGO
PURO
NINGUNO (Deseado)
PÉRDIDA
(Indeseado)
ESPECULATIVO
GANANCIA (Deseado)
PÉRDIDA
(Indeseado)
Involuntario
Voluntario
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
9 | P á g i n a
tido.
Los dos tipos de riesgo podría decirse que se han desdibujado entre sí por la
creciente integración de los mercados de seguros e inversiones. En tal sentido,
la convergencia de los dos tipos de riesgo ha aumentado debido a la introduc-
ción de productos como los derivados de catástrofes, que son efectivamente
una forma de juego de las pérdidas sufridas por las aseguradoras.
CONCEPTO DE ECONOMÍA Y FINANZAS
ECONOMÍA
Economía y finanzas no es lo mismo, la economía es una ciencia más social
mientras que las finanza es una ciencia más dura. Trataremos en esta unidad de
entender ambos conceptos, pues forman parte de cualquier actividad del hom-
bre y por ende generan riesgos.
La economía nace desde que el hombre primitivo descubre la escasez del ali-
mento y de la vivienda y entiende que no puede obtener todo lo que desearía.
La economía, para Aristóteles, es la ciencia que se ocupa de la manera en que
se administran los recursos o el empleo de tales recursos existentes con el fin
de satisfacer las necesidades que tienen las personas y los grupos humanos.
Desde un punto de vista objetivo, el político y filósofo alemán Federico Engels
en el libro “El Capital”, que escribiera junto con su amigo Karl Marx, decía
que:
La economía es la ciencia que estudia la producción, distribu-
ción, cambio y consumo de los bienes materiales que satisfacen
las necesidades humanas.
Desde un punto de vista subjetivo o marginalista11
, el profesor y economista
11
Marginalismo (Marginalism). Escuela económica surgida como reacción a ciertos aspectos
del pensamiento económico clásico (A. Smith, D. Ricardo y Marx). En el mundo neoclásico o
marginalista, la atención se dirige hacia el proceso a través del cual un sistema de mercado
asigna los recursos en una economía, olvidándose de la preocupación clásica del estudio de las
interrelaciones entre los cambios dinámicos a largo plazo y la distribución de la renta entre las
diferentes clases. Las causas de este cambio de orientación parecen ser (todavía hoy se discu-
te), por una parte, la prosperidad imperante en las economías occidentales, sin que aparecieran
los obstáculos previstos por los clásicos y Marx y, por otra, las corrientes intelectuales de la
época, que influyeron tanto en los objetivos como en las técnicas de análisis. Algunos autores
neoclásicos, por ejemplo, Jevons, veían, claramente, que la Ciencia Económica con los clási-
cos, según él, iba por una vía equivocada, con lo cual su obra es un intento consciente de cam-
bio de objeto y método en economía. La microeconomía y, en concreto, la teoría de los precios
de mercado, pasaron a ser el centro de atención de estos autores. La teoría de la distribución es
considerada, en el marginalismo, como un caso especial de la teoría de los precios. En macro-
economía consideran vigente, de algún modo, la ley de Say, es decir, el ajuste automático al
pleno empleo de los recursos y factores, por parte del sistema económico. En el método tam-
bién existen diferencias respecto a los clásicos, debiéndose simular situaciones ideales en las
que realizar la investigación económica. Para los marginalistas, se debía tender a actuar como
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
10 | P á g i n a
británico Lord Lionnel Robbins en su muy sabia definición expresa que:
La economía es la ciencia que estudia la conducta hu-
mana como una relación entre fines y medios limitados
que siendo escasos tienen usos alternativos entre los
cuales hay que optar.
Tan pequeña en su extensión y tan amplia en su contenido, es-
ta definición de economía permanece indemne a través de los años por su
enorme sabiduría.
El nudo gordiano de la economía es la escasez ya que si no hubiese escasez la
economía como ciencia no tendría sentido. Y decimos que es una ciencia no
solo por su objetividad sino por basarse en el uso del método científico. Deci-
mos, además, que es objetiva porque el economista analiza los fenómenos eco-
nómicos tal y como suceden, sin añadirles su subjetividad.
Y, también, decimos que es una ciencia social por que estudia al hombre en su
ambiente social y actúa directamente en la sociedad.
Podríamos sintetizar, entonces, en que la economía es una ciencia social que
estudia la forma en que los individuos o las sociedades usan o manejan los es-
casos recursos de que disponen para satisfacer sus necesidades. Tales recursos
pueden ser distribuidos entre la producción de bienes y servicios y el consumo,
ya sea en el presente o en el futuro y para diferentes personas o conjunto de las
mismas en la sociedad.
Los objetivos de los seres humanos son numerosísimos y en continua expan-
sión y van desde la satisfacción de las más elementales necesidades biológicas
al disfrute de los más elevados goces culturales, espirituales y materiales. Co-
mo dentro de una sociedad de consumo, las ansias de satisfacer esas necesida-
des van en aumento, los medios para obtenerlos, relacionados al trabajo, al es-
tudio, a la producción, al comercio, etc., son y serán siempre insuficientes. Es-
tos medios pueden estar dedicados a producir diferentes cosas y sus productos
pueden ser destinados a diferentes personas.
El ser humano tiene que elegir entre esos usos alternativos y las diversas apli-
caciones de esos medios. Por tal motivo, el hombre está continuamente toman-
do decisiones de ese tipo y los criterios para tales elecciones, los métodos para
valorar las diferentes alternativas y los efectos de las decisiones adoptadas, son
los científicos “naturales”en sus laboratorios. W. S. Jevons, C. Menger), L. Walras, V. Pareto,
F. von Wieser, E. Bóhm-Bawerk, K. Wicksell, A. Marshall, J. B. Clark, entre los más impor-
tantes y casi fundadores. El neoclasicismo es la segunda generación de marginalismo, aunque
casi siempre ambos conceptos se utilizan como sinónimos. Fuente: AHIJADO, Manuel y
AGUER Mario. (1996). Diccionario de Economía y Empresa. Madrid, Ediciones Pirámide.
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
11 | P á g i n a
el objeto de estudio de la economía.
FINANZAS
La palabra Finanzas tiene su origen en la voz griega, finos, de la cual deriva la
voz latina finis, que significa fin. En un principio se pensó en este término co-
mo el fin de los actos jurídicos, que consistía en un pago con el que se daba por
cerrada la litis. Luego surge el término finanzas en relación a otros elementos
esenciales para que se produjera tal fin, elementos estos que estaban constitui-
dos por los recursos o ingresos.
Podemos decir que finanzas, es un término cuyas implicaciones afectan tanto a
los individuos como a las organizaciones y al propio Estados porque tiene que
ver con la obtención, uso y administración del dinero.
Simon Andrade12
, define el término finanzas de las siguientes maneras:
“Área de actividad económica en la cual el dinero es la base de
las diversas realizaciones, sean estas inversiones en bolsa, in-
muebles, empresas industriales, construcción, desarrollo agrario,
etc.”
“Área de la economía en la que se estudia el funcionamiento de
los mercados de capitales y la oferta y precio de los activos finan-
cieros”
Según Rosenberg13
, por finanza se entiende:
“la teoría y práctica del crédito monetario, la banca y métodos
complejos de promoción. Esta teoría abarca la inversión, especu-
lación, créditos y valores”.
Para Ferrel 14,
el término finanzas se refiere a:
“todas las actividades relacionadas con la obtención de dinero y
su uso eficaz”.
Teniendo en cuenta estas tres definiciones podemos efectuar un resumen y de-
cir que: (continua…)
12
ANDRADE, Simón. (2005). Diccionario de Economía. Lima, Ed. Andrade. 13
ROSEMBERG, Jerry M. (1995). Diccionario de Administración y Negocios. México, Ven-
tura Ediciones. . 14
FERREL, O.C. et. Al. (2004). Introducción a los Negocios en un mundo cambiante. México,
Mc Graw-Hill.
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
12 | P á g i n a
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
13 | P á g i n a
El Administrador de Riesgos debe pensar
a la empresa como una cartera de activos
expuestos a diversas fuentes de riesgo.
Mark B. Garman 15
UNIDAD 3
RIESGO FINANCIERO 16
En una organización, la estructura de capital fijada como meta es la mezcla de
deudas, acciones preferenciales e instrumentos de capital contable con la cual
la empresa planea financiar sus inversiones. Esta política de estructura de capi-
tal implica una inter compensación entre el riesgo y el rendimiento, ya que usar
una mayor cantidad de deudas aumenta el riesgo de las utilidades de la empresa
y si el endeudamiento es más alto conduce a una tasa más alta de rendimiento.
Por tal motivo la estructura de capital óptima es aquella que produce un equili-
brio entre el riesgo del negocio de la empresa y el rendimiento de modo tal que
se maximice el precio de las acciones.
Es por esto que podemos definir el riesgo financiero como la porción del riesgo
total de la empresa por encima del riesgo del negocio, que resulta de la contra-
tación de deudas.
Los riesgos financieros, en un principio, fueron casi exclusivos de la industria
financiera. Sin embargo, la utilización cada vez mayor de la financiación de
gastos y de proyectos por parte de las industrias manufactureras y de servicios,
15
PhD, profesor emérito de finanzas de la Universidad de Berkley. Cita del prólogo al libro:
Aragonés, José R. y Blanco, Carlos. (2000). Valor en Riesgo. Madrid, Ediciones Pirámide. 16
Fuente de la imagen:
http://www.svasesoresfinancieros.com/wp-
content/uploads/Gesti%C3%B3n_tesorer%C3%ADa-.png
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
14 | P á g i n a
así como también la necesidad creciente de vender sus productos y servicios a
plazos, motivó que la gerencia financiera de las industrias fuese adquiriendo un
protagonismo cada vez mayor dentro de la estructura corporativa.
Es por tal motivo que los mismos riesgos que en un principio tuvieron los ban-
cos e instituciones financieras en la actualidad los tienen también una gran can-
tidad de industrias, por lo que su estudio no merece ninguna distinción en espe-
cial.
Por lo expuesto, fijaremos nuestra atención en los riesgos financieros que pre-
sentan las siguientes modalidades principales:
Riesgo de crédito,
Riesgo de mercado y
Riesgo de liquidez.
RIESGO DE CRÉDITO17, 18
Más allá del sistema bancario, uno de cuyos productos más conocidos es el
crédito, las empresas también toman y otorgan crédito con personas físicas y
jurídicas como son sus proveedores y clientes.
17
N. del A. Habíamos hablado en la unidad anterior acerca de que la globalización había derri-
bado algunas de las fronteras que separaban a los riesgos puros de los especulativos. Un claro
ejemplo de ello es que desde hace dos décadas aproximadamente el riesgo de crédito tomado
por industriales y comerciantes es cubierto por compañías de seguros especializadas en tal
riesgo. Es de destacar que este seguro no cubre a los bancos debido al hazard moral en que se
incurriría. 18
Fuente de la imagen: https://www.smithhanley.com/2018/06/07/credit-risk-managers-big-
data/
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
15 | P á g i n a
Cuando la empresa compra sus materias primas, generalmente el proveedor le
otorga un crédito que es tomado por ella. Cuando la empresa vende sus produc-
tos terminados ofrece créditos a sus clientes para pagar sus productos. Ambas
posiciones, la del tomador como la del otorgante del crédito conllevan un ries-
go que es conocido como riesgo de crédito.
Se entiende por riesgo de crédito a la probabilidad de pérdida debido al incum-
plimiento del prestatario o de la contraparte en operaciones directas, indirectas
o de derivados que conlleva el no pago, el pago parcial o la falta de oportuni-
dad en el pago de las obligaciones pactadas.
Sin embargo, en términos generales, también se puede definir como riesgo de
crédito la disminución del valor de los activos debido al deterioro de la calidad
crediticia de la contrapartida, incluso en el caso en que la contrapartida cumpla
totalmente con lo acordado.
Por lo tanto, la calidad del riesgo puede estar determinada tanto por la probabi-
lidad de que se produzca el incumplimiento del contrato, como por la reduc-
ción de las garantías
Es importante que las entidades sujetas a este riesgo juzguen adecuadamente la
solvencia presente y futura de sus prestatarios y administren eficientemente su
cartera, teniendo en cuenta que al conceder un crédito se puede incurrir en tres
tipos de riegos:
Riesgo de liquidez. Es el riesgo derivado de la
falta de adecuación entre el vencimiento de las
operaciones o consecuencia de una estructura de
pasivos y activos que no permitan hacer frente a
las obligaciones de pagos. Otra: Es la probabili-
dad de que una organización no sea capaz de
atender sus compromisos de pago a corto plazo
Riesgo de instrumentación o legal. Es el riesgo
debido a la falta de precaución o conocimiento en
la celebración de convenios, contratos, elabora-
ción de pagarés, letras de cambio, o instrumentos
de tipo legal que obliguen al deudor al pago (asi-
metría de información).
Riesgo de insolvencia: Es el riesgo en el que in-
curre, por ejemplo, un inversor por no poder co-
brar las deudas con él contraídas.
Los síntomas y señales del comportamiento de la
cartera crediticia son factores esenciales para la
clasificación de los clientes actuales y futuros.
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
16 | P á g i n a
Para ello las metodologías y técnicas analíticas basadas en el comportamiento
histórico de las operaciones de crédito y contingentes, deben permitir determi-
nar la pérdida esperada sobre la base de la probabilidad de incumplimiento, el
nivel de exposición y la severidad de la pérdida.
Para el cálculo de tales componentes lo ideal es disponer de una base de datos
de diez o más años. Sin embargo, con una base de datos mínima de los tres
años inmediatos anteriores, que contenga elementos suficientes para el cálculo
de la pérdida esperada, las organizaciones ya pueden comenzar a incursionar en
las operaciones de crédito. La pérdida esperada (PE) responde a la siguiente
ecuación:
PE = E . p(inc.) x (1-r)
Donde:
E: Nivel de exposición del riesgo de crédito.
p(inc.): Probabilidad de incumplimiento
r: Tasa de recuperación
1-r: Severidad de la pérdida
Veamos el significado de los términos que componen la pérdida esperada:
Pérdida esperada (PE). Es el valor esperado de pérdida por riesgo crediticio
en un horizonte de tiempo determinado, resultante de la probabilidad de in-
cumplimiento, el nivel de exposición en el momento del incumplimiento y la
severidad de la pérdida.
Nivel de exposición del riesgo de crédito (E). Es el valor presente al momen-
to de producirse el incumplimiento de los flujos que se espera recibir de las
operaciones crediticias.
Probabilidad de incumplimiento p(inc). Probabilidad de que ocurra el in-
cumplimiento parcial o total de una obligación de pago o el rompimiento de un
acuerdo del contrato de crédito, en un período determinado contractualmente.
Tasa de recuperación (r). Es el porcentaje de la recaudación realizada sobre
las operaciones de crédito que han sido incumplidas.
Severidad de la pérdida (1 – r). Es la medida de la pérdida, en porcentaje, que
sufriría la entidad crediticia después de haber realizado todas las gestiones para
recuperar los créditos que han sido incumplidos. En este momento se ejecutan
las garantías o se deberá recibirlas como dación en pago.
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
17 | P á g i n a
LA ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO DE CRÉDITO19
Sintéticamente, la administración del riesgo es la aplicación sistemática de po-
líticas y procedimientos para analizar, evaluar y, finalmente, controlar los ries-
gos.
A lo largo de los tiempos el inversor siempre ha buscado controlar el riesgo pa-
ra poder llegar a su objetivo de máxima rentabilidad con la mínima incerti-
dumbre. La evolución de los métodos para mitigar el riesgo de crédito viene
determinado por las necesidades que han ido surgiendo para poderlo controlar,
y que han hecho de esta situación una oportunidad de negocio.
Las entidades financieras, las más afectadas por este tipo de riesgo, en un prin-
cipio trataban de controlar este riesgo mediante barreras que impedían a los in-
versores menos fiables conseguir financiación.
Para ello, se establecieron numerosas cláusulas a la hora de conceder présta-
mos, además de la exigencia de avales mediante los cuales si el prestatario no
podía hacer frente a la deuda, debería responder con éstos ante la entidad pres-
tamista. También, para el caso de empresas no financieras, el riesgo de crédito,
puede asegurarse.
Estas medidas de control, aunque en un principio (Continua…)
19
Fuente de la imagen: https://www.slideshare.net/kiyoshiwatari/credit-risk-management-
8976886
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
18 | P á g i n a
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
19 | P á g i n a
Los enemigos mortales del especulador son:
la ignorancia, la codicia, el miedo y la esperanza.
Jesse Lauriston Livermore20
UNIDAD 4
TRATAMIENTO DEL RIESGO ESPECULATIVO21
Como sabemos, una de las distinciones más importantes que se da entre los dis-
tintos tipos de riesgos es entre los puros y los especulativos. Estas distinciones
están relacionadas a los efectos y a la voluntariedad.
Tan importante es la distinción entre estos dos tipos de riesgos, que práctica-
mente el tratamiento de los riesgos especulativos no es posible llevarlo a cabo
con las herramientas tradicionales y requiere de un nuevo tipo de instrumentos.
Como recordaremos, el riesgo especulativo surge cada vez que una persona o
una entidad adquieren un bien que, como tal, puede aumentar o disminuir su
precio o cotización con el tiempo, de donde surgen las dos posibles situaciones
20
Jesse Lauriston Livermore ( 1877, Massachusetts, 1940. New York). Fue uno de los traders
más conocidos del siglo XX. Pocos pudieron acumular o perder dinero tan rápido como Liver-
more. Conocido como “The boy plunger” por la manera en que Jesse tomaba posiciones fuertes
en acciones o mercancías (Commodities). Livermore vivía como operaba, de forma fastuosa.
Además fue muy popular entre los miembros del sexo opuesto debido a su buen aspecto físico
y su boyante estilo de vida. Fuente: Extractado de:
http://arenabursatil.blogspot.com.ar/2007/12/biografia-del-maestro-jesse-livermore.html 21
Fuente de la imagen: http://img.elblogsalmon.com/2010/08/especulacion.jpg
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
20 | P á g i n a
que se mueven alrededor de tales riesgos: la pérdida o la ganancia.
Cuando un agente económico compra o vende un bien, adopta una posición de
riesgo especulativo con respecto a ese bien. El concepto de posición o posición
de riesgo es muy importante en este campo de las finanzas, por lo que lo anali-
zaremos con cierta extensión
CONCEPTO DE POSICIÓN DE RIESGO22.
En el mercado financiero y en el de derivados, es muy común hablar de posi-
ción. Por posición se hace referencia a una situación y se relaciona con el ries-
go vivo o capital expuesto en un determinado título valor, divisa o inversión.
Ante la incertidumbre que genera la volatilidad de las variables del mercado,
los agentes económicos tienen, como ya es clásico, dos alternativas:
Adoptar una actitud pasiva, es decir, no cu-
brirse o retener el riesgo.
Adoptar una actitud activa, efectuando una
cobertura total o parcial de sus posiciones de
riesgo especulativo.
La cobertura para este tipo de riesgos, consis-
te en la búsqueda y adopción, por parte del
agente, de mecanismos de protección especí-
ficos para eliminar o reducir los posibles efec-
tos desfavorables que pudiera sufrir su posi-
ción de contado, o posición de riesgo en el fu-
turo.
Por posición de riesgo se entiende:
“La condición de un activo o pasivo que está expuesto a las fluc-
tuaciones de su valor en los mercados internacionales. Esto in-
cluiría variaciones en los tipos de cambio o en las tasas de inte-
rés, así como en los cambios en el valor de mercado.”
Otra interpretación del término posición, se refiere a:
“La cantidad neta de los compromisos del agente en el bien o
activo dado”
22
Fuente de la imagen: http://arborinvestmentplanner.com/position-sizing-money-risk-
management/
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
21 | P á g i n a
Este concepto del término apunta a la cantidad de cobertura efectuada sobre la
posición. Una posición puede ser abierta o cerrada.
La posición abierta es la situación de un comprador o vendedor en el mercado
de derivados a que está expuesto mientras los contratos no han vencido o no se
han compensado. En otras palabras, se dice que la posición está abierta cuando
su riesgo no se ha cubierto, por ejemplo, con una posición inversa. En este caso
la cobertura puede ser parcial o total.
Se dice que la posición está cerrada, cuando ya no existe riesgo especulativo
por cuanto tal riesgo se ha cubierto o compensado mediante una operación
opuesta. Una tercera interpretación del término posición, desde un punto de
vista más financiero, dice que:
“La posición es el saldo a favor o en contra en un tiempo deter-
minado, en instrumentos o efectivo”
Supongamos que la semana anterior se han comprado acciones de la empresa
Repluna, a un valor de 1,40 $/ acción. A partir de ese momento el comprador
tiene una posición abierta por cuanto enfrenta un riesgo especulativo relaciona-
do a la cotización de la acción en el mercado bursátil.
Si a la semana siguiente la acción cuesta 1,43 $/acción, el comprador tendrá un
saldo a su favor o positivo lo cual es equivalente a una ganancia.
Si al mismo momento, la acción costase 1,37 $/acción, el comprador tendrá un
saldo en contra o negativo, lo cual es equivalente a una pérdida. Vemos, enton-
ces, que de acuerdo a como se mueve el precio de la acción en el mercado bur-
sátil, la posición del inversor cambia constantemente.
Cuando una empresa, por su modelo de operación, queda expuesta al riesgo
cambiario, o de tasa de interés o de mercado, etc., debe comenzar inmediata-
mente a gestionarlo o administrarlo de manera que se elimine o minimice la in-
certidumbre del efecto de los riesgos especulativos en sus resultados y se pueda
garantizar la viabilidad de la organización en el tiempo.
Todo acto de compra o venta de bienes, lo cual es algo continuo en la vida de
cualquier agente económico, significa tomar una posición, es decir enfrentar un
riesgo especulativo.
Podemos concluir, diciendo que una posición es la condición de riesgo que un
agente tiene sobre un bien o activo el cual puede ser poseído o debido. En el
mercado de derivados, se tiene una posición cuando el contrato está vivo, es
decir que no ha vencido ni se ha liquidado o compensado mediante la opera-
ción opuesta. En estos casos se dice que la posición está abierta.
Posición es casi un sinónimo del riesgo a que está expuesto tanto el comprador
como el vendedor de un activo en el mercado de derivados dada la incertidum-
bre sobre su rendimiento.
El que vende a un precio fijo a futuro inmediatamente contrae un riesgo espe-
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
22 | P á g i n a
culativo que consiste en que al momento de vencimiento del contrato el precio
del activo subyacente sea superior al valor acordado, por lo que termina ven-
diendo a un precio inferior al actual. Lo contrario le ocurre al comprador, cuyo
riesgo especulativo es que el precio del activo subyacente al momento del ven-
cimiento del contrato sea menor al pactado, por lo que termina comprando a un
precio superior al actual. Es decir que la posición es la posición de riesgo tanto
del comprador como del vendedor en un mercado de futuros que, obviamente,
son contrarias y equivalentes.
Veremos a continuación un resumen sobre los mercados de derivados.
¿QUÉ SON LOS MERCADOS DE FUTUROS?
En el mundo de las finanzas, el mercado de futuros hace referencia al mercado
en el que se comercializan contratos estandarizados de compraventa de una
cierta mercancía a un precio y cantidad determinados. En este tipo de contratos,
la fecha de entrega de los bienes o mercancías está fijada en un punto determi-
nado en el tiempo, de ahí la expresión "futuros".
Muchas veces las mercancías o los bienes intercambiados o vendidos en un
mercado de futuros son "commodities" (en el sentido de materias primas a gra-
nel o mercancías producto de la agricultura). Sin embargo, los mercados de fu-
turos también comprenden otro tipo de mercancías, tales como divisas, valores
financieros (títulos de crédito) u otros instrumentos financieros. Desde 1970 al
presente, el mercado de futuros ha pasado de estar compuesto mayoritariamen-
te por contratos relacionados a la agricultura a estar compuesto por contratos
que involucran instrumentos financieros.
Una característica de los contratos de futuros es su alta estandarización, lo cual
asegura su liquidez. Al estar predefinidos los detalles respecto al contrato de
futuros tales como la moneda en la que está denominado, el tipo de instrumento
o mercancía del que se trata y la cantidad de la que se habla (entre otros) se
crea un mercado en donde, sin importar quién sea el poseedor del contrato, se
asegura el cabal cumplimiento de todos los parámetros del contrato. En teoría
los parámetros que se pueden incluir en un contrato son infinitos. Es por eso
que hay un número limitado de contratos estandarizados y, esta es la manera de
asegurar la liquidez.
El mercado de futuros puede ayudar a proteger a proveedores y productores de
cambios de precios en una mercancía. Un ejemplo concreto puede ser un carni-
cero y un productor ganadero. El carnicero vende sus cortes a 3 dólares (deri-
vando de ello una ganancia) y el productor ganadero vende su carne al carnice-
ro a 2 dólares (con una ganancia también). Si por alguna razón, como una en-
fermedad del ganado, un desastre natural, etc., el productor tuviera que subir el
precio de la carne, la carnicería vería desaparecer sus ganancias. Al realizar un
contrato con un inversionista, el productor y el carnicero transfieren la posible
volatilidad de los precios al inversionista, que se compromete a vender y entre-
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
23 | P á g i n a
gar la carne a cierto precio sin importar las circunstancias. De subir el precio de
la mercancía, el inversionista con el contrato de futuros absorbe la pérdida. De
bajar el precio de la mercancía, el inversionista se queda con la ganancia al en-
tregar la mercancía a un cierto precio cuando pudo comprarla a un precio me-
nor.
En resumen, el mercado de futuros funciona para reducir el riesgo y hacer más
"visibles" los precios reales de las mercancías.
¿Qué es una posición larga en el mercado de futuros?
Para abordar el concepto de posición larga en un mercado de futuros es impor-
tante tener claro a qué se refiere este mercado. Originariamente, en el mercado
de futuros se negociaban acuerdos de compra venta de materias primas, en los
que se fijaban los precios del producto para una fecha de compra, a futuro, de-
terminada. Se realizaban así transacciones comerciales físicas de las principales
materias primas.
Si bien este concepto se sigue manteniendo, el mercado de futuros, tal y como
se entiende hoy en día, comprende no solo las materias primas, como cereales,
metales o petróleo, sino también un grupo de futuros sobre acciones,
ces, tipos de interés y otros productos sintéticos cotizados en mercados organi-
zados. Cuando escuche que alguien menciona los productos sintéticos no crea
necesariamente que se está refiriendo a productos a base de caucho o de alguna
nueva resina sintética, se puede estar refiriendo a nuevos instrumentos finan-
cieros creados sintéticamente y que muestran una expansión fenomenal en los
mercados financieros del mundo en donde el único límite parece ser la imagi-
nación de sus creadores. Los primeros productos sintéticos se desarrollaron a
partir de combinaciones de diferentes opciones. Si bien las opciones pueden ser
tremendamente riesgosas, la combinación de ellas permite crear posiciones con
diferentes niveles de riesgo. Ejemplo de estos son los straddles, strangles y
butterfly spreads.
Se puede decir que el mercado de futuros es el corazón de la mayor parte del
mercado especulativo que genera la bolsa.
Toda compra en un mercado de futuros supone la toma de una posición larga,
por contraposición a la venta que supone la toma de una posición corta. Con
ello se quiere decir que se adquiere el derecho de compra de un producto me-
diante un contrato con una fecha de vencimiento futura a un precio preestable-
cido. Los plazos de vencimiento se establecen en periodos de un mes o en pe-
ríodos de tres meses. Ello no quiere decir que un contrato de este tipo no se
pueda vender en cualquier momento previo a su vencimiento, siempre que
exista su contrapartida.
El mercado de futuros es uno de los preferidos por los especuladores que ope-
ran en los mercados financieros, con dos tipos de objetivos diferentes: conse-
guir beneficios económicos en el proceso de venta de una (Continua…)
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
24 | P á g i n a
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
25 | P á g i n a
Si buscas resultados distintos,
no hagas siempre lo mismo
Albert Einstein23
UNIDAD 5
RIESGO ESTRATÉGICO24
Una de las responsabilidades más importantes, quizás la más importante de la
junta directiva y la alta gerencia de una empresa, es establecer la dirección es-
tratégica de la compañía para maximizar el valor para los accionistas. Para ello,
los ejecutivos deben poder anticipar tendencias clave y oportunidades futuras.
Pero, por supuesto, más allá de lo confiado y seguro que se esté, el futuro no es
previsible. En otras palabras, la estrategia implica riesgo.
A medida que la alta gerencia se reúne para establecer prioridades estratégicas,
se enfrenta con una tarea desalentadora. Cada decisión es, en esencia, una
apuesta que involucra los recursos disponibles de la empresa en predicciones
informadas sobre macroeconomía, industria, y tendencias del mercado. Están
apostando por las competencias principales de la empresa y su capacidad para
encontrar áreas de crecimiento, incluso cuando intentan evitar obstáculos visi-
23
lbert Einstein fue un físico alemán de origen judío, nacionalizado después suizo, austriaco y
estadounidense. Se le considera el científico más conocido y popular del siglo XX. Wikipedia 24
Fuente de la imagen: https://indiamicrofinance.com/microfinance-risks-strategic-risk-part-
4.html
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
26 | P á g i n a
bles e imprevistos. La gran apuesta que la administración y la junta directiva
están dispuestos a hacer depende del tamaño de la organización, su madurez y
la capacidad de la empresa para enfrentar los riesgos y las oportunidades que
tiene ante sí. Una apuesta victoriosa aumentará el valor del accionista, mientras
apuestas poco aconsejables o malas pueden reducir el valor o, en el peor de los
caso, destruirlo completamente.
PERCEPCIÓN Y ASUNCIÓN DEL RIESGO ESTRATÉGICO
El escenario económico-empresarial actual de globalización, incertidumbre y
competencia no ha hecho más que resaltar la importancia del decisor en el lo-
gro de ventajas competitivas. Es esta figura la que con sus decisiones trata de
encausar a la organización hacia un diseño estratégico eficaz y eficiente.
Veremos, entonces, que estaremos en presencia de un decisor con sus obvias
objetividades y sus subjetividades. Un decisor con sus propios procesos de
pensamiento a los que hizo referencia Herbert Simon25
y que tienen lugar al
momento de la toma de decisiones.
Recordemos que la actividad cognoscitiva es el proceso por medio del cual la
persona capta los indicios de la realidad a través de los órganos sensoriales con
el propósito de entender esa realidad26
. Mediante este proceso el individuo es
capaz de recepcionar, integrar, relacionar y modificar la información circun-
dante.
Mediante esta actividad la persona asimila ideas, forma imágenes, crea y recrea
realidades hasta llegar a la construcción de su realidad que es lo que se conoce
como percepción de la realidad, un tema muy estudiado por los sociólogos Pe-
ter Berger y Thomas Luckmann27
Esta percepción de la realidad en el ámbito de la administración empresaria se
suele aplicar a un campo algo complejo como es el riesgo estratégico.
Recordemos, también, que el riesgo estratégico se asocia con la forma en que
se percibe, se construye y se administra una organización de cualquier índole.
El manejo del riesgo estratégico se enfoca a asuntos globales relacionados con
la misión y el cumplimiento de los objetivos estratégicos, la clara definición de
políticas y el diseño y conceptualización de la entidad por parte de la dirección
y la alta gerencia.
Pero, como la organización no es un ser pensante, el riesgo estratégico se con-
centra sobre aquellos directivos y gerentes que tienen que tomar decisiones.
25
SIMON, H.A. (1977) The New Science of Management Decision. Nueva Jersey, Prentice
Hall 26
N. del A. Recordemos, como el hombre prehistórico a partir de sus observaciones sobre el
fuego y las rocas que utilizaba para su resguardo, descubre las bases de la metalurgia que más
adelante le permitió fabricar algunos metales 27
BERGER, Peter L y LUCKMANN, Thomas (1967). The Social Construction of Reality.
New York, Doubleday & Company.
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
27 | P á g i n a
Decisiones que en general adoptarán de acuerdo a la percepción que tengan en
mente tales directivos acerca del riesgo. Estamos en presencia, entonces, de
una cuestión clave y central en este tipo de riesgo y, en este entorno, lo que te-
nemos que analizar es de qué manera se interrelacionan los condicionantes del
riesgo estratégicos (strategic hazards), con la percepción que del riesgo tiene el
decisor y también con la utilidad al riesgo que posee el decisor. Interpretar y
analizar el riesgo estratégico tiene en cuenta, entonces, tres vertientes:
La lógica de la teoría del comportamiento,
El grado de aproximación cognoscitiva del decisor con la realidad de la
empresa, y
La teoría de la utilidad marginal en relación al riesgo, que estudiaron
Milton Friedman y Leonard Savage.
Riesgo estratégico y sus condicionantes
Tradicionalmente, el concepto de riesgo aplicado en dirección de empresas se
toma de otras disciplinas académicas como las finanzas. Al no existir una defi-
nición propia en esta área, parte de la problemática de su aplicación se justifica
precisamente con sus raíces financieras.
En finanzas, riesgo es sinónimo de la distribución probabilística de los resulta-
dos futuros, siendo esta aproximación la que más se venía aplicando en direc-
ción de empresas. Sin embargo, March y Shapira28
demuestran que esa defini-
ción no coincide con la que tienen en mente los decisores.
Además, otros autores, como Bair y Thomas29
, han demostrado que en el cam-
po empresarial la percepción de riesgo se asocia más con la no obtención de los
objetivos que con la variabilidad de los resultados.
En esta idea está inmersa la noción de riesgo de pérdida o downside risk, en-
tendido como función de la magnitud de la desviación de los resultados obteni-
dos respecto a los resultados esperados.
Como resultados de diversos estudios acerca del riesgo estratégico y recogien-
do algunas ideas centrales de varios autores reconocidos, podemos decir que:
La mayoría de los directivos no considera la incertidumbre de los resul-
tados positivos como un aspecto importante del riesgo.
28
MARCH, G. y SHAPIRA, Z. (1987). Managerial Perspective on Risk and Risk Taking. Ma-
nagement Science, vol.33, núm.11. 29
BAIRD, I.S. y THOMAS, H. (1985): “Toward a Contingency Model of Strategic Risk Ta-
king”. Academy of Management Review, vol.10, núm. 2.
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
28 | P á g i n a
Para ellos, tampoco el riesgo no es una cuestión de probabilidades.
Aunque se consideren métricas y porcentajes para discutir sobre riesgo,
pocos se muestran partidarios de reducirlo a un único concepto cuanti-
tativo.
Estas conclusiones se obtuvieron de dos importantes trabajos empíricos de aná-
lisis del riesgo en decisores empresariales efectuados por MacCrimmon,
Wehrung30
y Shapira31
Un concepto muy distinto al de riesgo es el de condicionante, en inglés hazard.
Algunos autores también lo definen como factor de riesgo siendo este término
más utilizado en el ambiente médico pero sin variar su calidad de condicionate.
Por ejemplo el fumar es un factor de riesgo o un condicionante (hazard) que
aumenta la probabilidad de contraer cáncer pulmonar. La neblina en un ca-
mino, es un condicionante que aumenta la probabilidad de ocurrencia de acci-
dentes automovilísticos.
Recordemos que los hazard o condicionantes son aquellas condiciones del en-
torno o medioambiente que pueden aumentar o disminuir la probabilidad de
manifestación o materialización de un riesgo.
Algunos de los principales hazards mencionados por los autores antes citados,
son:
Entorno y medioambiente
Sector de la economía en el que se desarrolla la actividad
Conformación de la organización
Características del decisor
Contexto en el que se toman las decisiones
Eficiencia de la organización
Cuota de mercado
Convivencia o relación con los competidores
Ambiente económico
Ambiente político
Etc.
De esta lista meramente indicativa, se puede observar una multiplicidad de fac-
tores que han sido estudiados a lo largo de las últimas décadas y que se centran
en características organizativas o del individuo.
30
MACCRIMMON; K.R. y WEHRUNG, D.A. (1986): Taking Risks.The Management of Un-
certainty. Londres, The Free Press. 31
SHAPIRA, Z. (1994): Risk Taking. A Managerial Perspective. New York, Sage Foundation.
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
29 | P á g i n a
Dado que el riesgo estratégico, descansa sobre los tomadores de decisiones, al-
gunos autores como Mintzberg32
, expresan que “Si queremos entender la visión
estratégica y cómo surgen las estrategias, será mejor que indaguemos en la
mente del estratega”
TEORÍA DE LA UTILIDAD33
Si Adam Smith es reconocido como el padre de la economía moderna, Milton
Friedman lo es como su hijo espiritual de mayor distinción. Friedman fue un
destacado economista e intelectual estadounidense, promotor de un capitalismo
laissez-faire, que realizó contribuciones importantes en los campos de la ma-
croeconomía, microeconomía, historia económica y estadística. Quizá un he-
cho repetitivo y trascendente en la obra de Friedman es que casi siempre se ha
apoyado en la ley de los grandes números.
Así, en agosto de 1948, los profesores Milton Friedman y Leonard Jimmie Sa-
vage, economista y estadístico de la Universidad de Chicago respectivamente,
publican en el Journal of Political Economy su trabajo “The Utility Analysis of
Choices Involving Risk”.
Como ya vimos, la teoría de la utilidad fue originariamente introducida por los
economistas para explicar la naturaleza de la función demanda. De acuerdo con
los economistas neoclásicos, la utilidad o satisfacción derivada de los bienes
económicos, en general, no se incrementa proporcionalmente con el incremen-
to de los bienes consumidos. Por lo tanto, la relación entre la utilidad y el in-
cremento unitario de productos consumidos no sigue una ley (Continua…)
32
MINTZBERG, H., ASHLSTRAND, B. y LAMPEL, J. (1998): Strategy Safari: a Guided
Tour Through the Wilds of Strategic Management. Prentice Hall Europe. Herfordshire 33
Fuente de la imagen: http://www.libertyk.com/blog-articulos/2016/7/16/ii-la-escuela-
austriaca-de-economa-el-valor-y-el-precio-por-jan-doxrud
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
30 | P á g i n a
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
31 | P á g i n a
El Derecho y el Deber son como las palmeras.
No dan frutos si no crecen una al lado de la otra.
Félicité de Lamennais34
UNIDAD 6
RIESGO LEGAL Y DE CUMPLIMIENTO35
RIESGO LEGAL
El riesgo es todo aquello que nos impide lograr nuestros objetivos o nos des-
vían de su logro.
Si uno de los objetivos de una empresa es cumplir con todos los requisitos le-
gales que directa o indirectamente afectan a la misma, vemos que todo aquello
que nos impida el logro de este objetivo legal es lo que podemos considerar
como u riesgo legal.
En general debajo de este gran paraguas que cubre el riesgo legal si sitúan una
gran cantidad de riesgos.
DERECHO Y RIESGO LEGAL
Una vieja máxima del derecho expresa que: “Más allá de cuán grande alguien
sea, la ley está por encima de él”. Esta cita, acertadamente recoge la suprema-
cía de la ley y su efecto sobre las personas. Una compañía siendo una persona
34
Hugues-Félicité Robert de Lamennais, fue un filósofo, teólogo católico y político francés,
condenado por las Encíclicas Mirari vos de 1832, por su pensamiento católico liberal, y la Sin-
gulari Nos de 1834, por persistir en sus ideas con el libro Paroles d'un croyant. Wikipedia 35
Fuente de la imagen: https://www.buenosaires.travel/palacio-de-justicia/
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
32 | P á g i n a
inanimada hace negocios a través de su gente y es acertadamente considerada
como una persona jurídica a todos los efectos legales.
Con el fin de hacer a una empresa responsable de sus infracciones legales, la
ley adopta un mecanismo de dos niveles de rendición de cuentas. Por un lado la
empresa y por el otro, los responsables de la conducción de sus asuntos y am-
bos pueden ser castigados por cualquier delito cometido por una empresa. El
delito puede ser de orden civil, por ejemplo incumplimiento, rotura de un con-
trato, etc. o penal, tal como abuso de confianza, fraude, etc.
Mientras la empresa ejecuta su negocio tiene que cumplir con varias leyes. En
general, una empresa está expuesta a muchos riesgos legales, entre ellos:
Riesgos de responsabilidad civil -RC
Riesgo de responsabilidad civil producto
Riesgo de incumplimiento de compromisos
Riesgo ambiental
Riesgo de desprotección de los Derechos de Propiedad Intelectual
Riesgo discriminatorio y de inequidad
Etc.
Riegos de RC
En general este riesgo agrupa tres riesgos, a saber:
Riesgos por RC General. Se refiere a los daños materiales y corpora-
les y los perjuicios consecuenciales causados a un tercero o empleado
en el desarrollo de la actividad normal de la empresa.
Riesgos por RC profesional. Se refiere a los daños materiales y corpo-
rales y los perjuicios consecutivos y perjuicios puros causados involun-
tariamente a terceros debido a errores cometidos en el ejercicio de una
actividad profesional regulada titulada
Riesgos por RC de Consejeros y directivos: Se refiere a los daños
materiales y corporales y los perjuicios causados a terceros por actos
incorrectos en el ejercicio de sus funciones dentro de la empresa,
Recordemos que la Responsabilidad Civil no requiere de la culpa. La RC se re-
fiere, en general, a daños y perjuicios causados con o sin culpa.
Riesgo de responsabilidad civil producto
Este riesgo se refiere a los daños, la muerte o el deterioro de la salud de terce-
ras personas ocasionados por los productos que hayan sido fabricados, entrega-
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
33 | P á g i n a
dos o suministrados, o bien por los trabajos que hayan sido realizados dentro o
fuera de las instalaciones de la empresa. También este riesgo se refiere a los
daños causados a terceras personas por productos o trabajos defectuosos entre-
gados, distribuidos o suministrados por la empresa. Este riesgo también incluye
a los daños producidos a terceros ocasionados por los productos fabricados por
otras empresas, pero distribuidos y comercializados por la empresa responsa-
ble.
Riesgo de incumplimiento
El riesgo de incumplimiento o Compliance Risk es la exposición a sanciones
legales, pérdidas financieras, materiales y/o de reputación a las que una organi-
zación se enfrenta cuando deja de actuar de conformidad con las leyes y regu-
laciones de la industria, sus políticas y reglamentos internos o las mejores prác-
ticas establecidas con las que se haya comprometido.
El incumplimiento de una disposición conlleva consecuencias penales y expo-
ne a la empresa a la acción legal a manos de las autoridades reguladoras.
Riesgo ambiental
La protección del medio ambiente es un tema vital y las empresas están obliga-
das a no causar daños ambientales. Diversas medidas de control de la contami-
nación se han dictado para la protección del medio ambiente. La exposición le-
gal en este sentido surge cuando los materiales contaminantes se vierten en el
medio ambiente. El Riesgo ambiental ha alcanzado la atención del mundo ente-
ro en forma de "calentamiento global" y cada entidad comercial tiene la obliga-
ción de restringir las emisiones de carbono.
Riesgo de desprotección de los Derechos de Propiedad Intelectual DPI
Todo lo relacionado a la protección de los Derechos de Propiedad Intelectual es
un riesgo importante para muchas empresas, especialmente en el ámbito del
conocimiento y del sector de I + D. Los derechos de propiedad intelectual están
protegidos legalmente por patentes, derechos de autor, registro de marcas y di-
seños. Además de estos derechos de propiedad intelectual registrables, existen
derechos de propiedad intelectual no-registrables, como también know-how y
secretos comerciales. La presencia de cláusulas de confidencialidad y de no di-
vulgación en el contrato asegura el riesgo de divulgación de los derechos de
propiedad intelectual o su uso inadecuado.
Riesgo discriminatorio y de inequidad
La inequidad de género y la discriminación son las causas raíces de la violen-
cia contra la mujer, influenciada por desequilibrios históricos y estructurales de
poder entre mujeres y hombres existentes en variados grados a lo largo de to-
das las comunidades en el mundo.
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
34 | P á g i n a
La violencia contra la mujer y las niñas está relacionada tanto a su falta de po-
der y control como a las normas sociales que prescriben los roles de hombres y
mujeres en la sociedad y consienten el abuso. Las iniquidades entre los hom-
bres y las mujeres trascienden las esferas públicas y privadas de la vida; tras-
cienden los derechos sociales, económicos, culturales y políticos; y se mani-
fiestan en restricciones y limitaciones de libertades, opciones y oportunidades
de las mujeres. Estas inequidades pueden aumentar los riesgos de que mujeres
y niñas sufran abuso, relaciones violentas y explotación, debido a la dependen-
cia económica, limitadas formas de sobrevivencia y opciones de obtener ingre-
sos, o por la discriminación ante la ley en cuanto se relacione a temas de ma-
trimonio, divorcio y derechos de custodia de menores.
La violencia contra las mujeres y niñas no solo es una consecuencia de la
inequidad de género sino que refuerza la baja posición de las mujeres en la so-
ciedad y las múltiples disparidades existentes entre mujeres y hombres.
(Asamblea General de las Naciones Unidas, 2006)
OTRA VISIÓN DEL RIESGO LEGAL
Muchos autores dicen que si bien muchos riesgos contribuyen al riesgo legal,
en realidad hay solo cuatro categorías amplias de riesgos legales o más acerta-
damente cuatro áreas de incertidumbre jurídica. Ellas son:
De litigación
Contractual
Regulatorio
Estructural
1) RIESGO DE LITIGACIÓN
El litigio es el riesgo legal más discutido en las organizaciones. El litigio suele
ser público y siempre molesta. El rango de eventos que causan litigios es am-
plio: mala conducta de los empleados, accidentes, responsabilidad civil, res-
ponsabilidad civil del producto, etc. La lista puede parecer interminable.
Cuando la gerencia se reúne con el abogado para discutir "¿Cuál es la probabi-
lidad de que perdamos este caso y cuáles son los daños probables", es dema-
siado tarde para la Administración de Riesgos? Antes del litigio, debemos iden-
tificar las áreas de incertidumbre que afectan nuestros objetivos con el fin de
limitar los posibles resultados de eventos particulares.
Las organizaciones invierten sumas significativas para evitar litigios. Es útil
sopesar el costo de la Administración de Riesgos frente a los posibles resulta-
dos.
2) RIESGO CONTRACTUAL
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
35 | P á g i n a
El riesgo contractual es el más pernicioso y difícil de rastrear entre los riesgos
legales. El enfoque tradicional del riesgo de contrato se centra en el incumpli-
miento del contrato por una parte y en las responsabilidades extracontractuales
que puedan surgir. Este enfoque trata cada contrato individualmente y de forma
aislada.
La mayoría de las organizaciones enfocan su estrategia de Administración de
Riesgos contractuales en la redacción de acuerdos efectivos. La redacción del
contrato de calidad es necesaria, pero no suficiente para gestionar el riesgo del
contrato. Hay casos en que un contrato puede crear un riesgo significativo, co-
mo:
Cuando una parte excepcional de los ingresos está vinculada a un con-
trato,
Cuando los contratos de adquisición o servicio para componentes críti-
cos permiten la interrupción o la escalada de precios, y
Cuando la contraparte no nos indemniza por daños y perjuicios que
tengan consecuencias excepcionales, como impuestos impagos y pro-
blemas ambientales.
En la mayoría de los casos, sin embargo, los contratos individuales a menudo
no tienen, por sí solos, la gravedad del litigio. El riesgo sustancial36
, común y
difícil de rastrear es la incertidumbre que surge de la cartera de contratos en su
totalidad. La falta de administración sistémica de los contratos crea gastos y
oportunidades de ingresos perdidas.
3) RIESGO REGULATORIO
El riesgo regulatorio (Regulatory Risk) es el riesgo asociado (Continua…)
36
Un riesgo sustancial significa una gran posibilidad, en contraste con una remota o incluso
una posibilidad importante, de que se pueda producir un resultado determinado o de que exista
una circunstancia determinada. Es un riesgo de tal naturaleza y grado que ignorarlo constituye
una desviación bruta de la norma de atención que una persona razonable ejercería en tal situa-
ción. Los siguientes son ejemplos de jurisprudencia que definen riesgos sustanciales:
Un riesgo sustancial de daño grave significa que el riesgo era tan grande que era casi
seguro que se materializaría si no se hacía nada.
Un riesgo sustancial significa una relación directa entre la ofensa y el riesgo de vio-
lencia.
En el contexto de los casos de prisioneros, los riesgos atribuibles a los detenidos con
'propensiones' conocidas de violencia hacia un individuo o clase particular de indivi-
duos; a los ataques "altamente probables"; y para los detenidos en particular que pre-
sentan un "mayor riesgo de agresión al demandante" son suficientes para establecer un
"riesgo sustancial".
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
36 | P á g i n a
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
37 | P á g i n a
El renombre lo es todo.
No solo el salario del director, sino incluso
la cotización de la empresa en la bolsa.
"Headhunters" (2008), Jo Nesbo
UNIDAD 7
RIESGO REPUTACIONAL37
Y MARCARIO
RIESGO REPUTACIONAL
El concepto de riesgo reputacional no es uniforme y por ende tenemos varias
definiciones, por ejemplo:
“Riesgo Reputacional: El riesgo presente y futuro de que las ga-
nancias o el patrimonio de la entidad se vean afectados por una
opinión pública negativa. Afecta la capacidad de la institución de
establecer nuevas relaciones o servicios o continuar sirviendo a
las relaciones ya existentes. Este riesgo puede exponer a la insti-
tución a juicios, pérdidas financieras o a una disminución en la
base de clientes.” (Fuente: Superintendencia de Instituciones de Intermediación Financiera de Uruguay
38 )
37
Fuente de la imagen: https://prsay.prsa.org/2016/03/01/prethics-social-media-and-
reputational-risk/ 38
Fuente:
http://www.iuai.org.uy/uploads/presentaciones/jornadas/4/Como%20gestionar%20el%20riesgo
%20reputacional-%20Deborah%20Durlacher.pdf
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
38 | P á g i n a
“Riesgo Reputacional: Es la posibilidad de pérdida en que incu-
rre una entidad por desprestigio, mala imagen, publicidad negati-
va, cierta o no, respecto de la institución y sus prácticas de nego-
cios, que cause pérdida de clientes, disminución de ingresos o
procesos judiciales.” (Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
39)
“La reputación es un bien intangible que cada entidad proyecta
sobre sus inversores, clientes y empleados (actuales y potencia-
les), que genera en ellos aceptación, desaprobación o indiferen-
cia. El riesgo reputacional surge de fallas operacionales, del in-
cumplimiento con leyes y reglamentos y de otras fuentes.” (Fuente: Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras de Bolivia
40)
“El Riesgo Reputacional surge cuando la forma de conducir el
negocio no satisface las expectativas de los grupos de interés. Es
a menudo, pero no exclusivamente, un efecto secundario de otros
eventos de riesgo primarios subyacentes, que pueden ocurrir en
cualquier parte de la organización.” (Fuente: Pricewatherhouse Coopers
41)
“Riesgo Reputacional: Cualquier riesgo vinculado o no a la ca-
dena de valor de la compañía, que afecte negativamente a la sa-
tisfacción de las expectativas de sus grupos de interés, de manera
suficientemente grave como para acarrear una respuesta que
menoscabe severamente la reputación corporativa.” (Fuente: Villafane & Asociados
42)
El activo más valioso de la economía capitalista no es el dinero, las acciones o
las propiedades, se dice que es la confianza que la gente tiene en la compañía.
El entorno empresarial actual se caracteriza por una sospecha permanente sobre
las empresas, un acceso inmediato a la información y un creciente reclamo de
los “grupos de interés” por la transparencia, la ética, el buen gobierno, la res-
ponsabilidad social, la integridad y la sensibilidad creciente hacia la marca, to-
39
Fuente: http://www.fasecolda.com/files/4713/8437/8023/anexo_cir_ext_041_de_2007.pdf 40
Fuente:
http://www.ernestobazan.com/seminarios/ERNESTO%20BAZAN%20Seminario%20RIESGO
%20LEGAL%20&%20REP.pdf 41
Fuente: https://www.estrategiasdeinversion.com/actualidad/noticias/bolsa-espana/la-gestion-
del-riesgo-reputacional-y-su-importancia-n-140923 42
Fuente: http://www.villafane.com/wp-content/uploads/2018/07/El-riesgo-reputacional-en-
un-mundo-globalizado.pdf?x26871
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
39 | P á g i n a
do lo cual crea sobre las empresas un entorno muy complicado.
El riesgo reputacional tiene la singularidad de que no es exclusivamente in-
terno a la administración de las entidades, sino que es la valoración externa por
un tercero la que convierte un riesgo o incidencia en una amenaza o daño real
para la reputación, con un impacto difícilmente predecible en términos cuanti-
tativos.
La administración del riesgo, como cualquier actividad, debe estar al servicio
de la generación de negocios y la creación de valor. Hoy se dice que el Riesgo
Reputacional ocupa un lugar prioritario en la agenda de las grandes organiza-
ciones. La reputación constituye una amenaza evidente, pero su administración
se considera también como una de las mayores oportunidades de creación y
protección del valor. La administración de este riesgo es compleja porque,
esencialmente, el riesgo de reputación depende de la percepción de los diferen-
tes stakeholders, por lo que su control implica desarrollar una nueva visión de
la Administración de Riesgos.
Por eso se dice que un riesgo se convierte en Reputacional cuando incide nega-
tivamente en la percepción de un stakeholders relevante o de un Grupo activis-
ta con capacidad de influencia. Algunos de sus efectos más importantes serían
los que se muestran en la figura siguiente:
Sin embargo, el riesgo reputacional de una persona física es muy diferente al
de una persona jurídica. Porque en esta última un acto de cualquier integrante
de la organización, puede influir negativamente sobre la imagen corporativa de
la empresa. Cuanto mayor es el cargo del integrante dentro de la organización,
mayor es la visión de la vinculación integrante-empresa que perciben los gru-
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
40 | P á g i n a
pos de interés.
Un error grave de un empleado menor es asignado a ese empleado. Sin embar-
go el error grave de un alto directivo, es asignado a la empresa.
Por otra parte, el riesgo reputacional surge de la incapacidad de una organiza-
ción para anticipar o prever importantes demandas regulatorias, legales, éticas,
sociales y de los consumidores, lo que genera una profunda insatisfacción de
las expectativas de los principales grupos de interés de una organización, así
como del fracaso a la hora de administrar y mitigar las crisis, una vez que el
riesgo reputacional, ha pasado de amenaza a realidad.
Además, el riesgo reputacional no es una mera cuestión de marca o posiciona-
miento, sino que tiene un efecto real sobre los resultados económicos y la via-
bilidad financiera de una compañía. Esto ha llevado a los reguladores financie-
ros a incluir el riesgo reputacional como uno de los que las entidades deben
comenzar a considerar, junto a los más tradicionales -riesgo de crédito, de mer-
cado, de ALM43
y operacional, entre otros-, con la singularidad de que se trata
de un riesgo difícilmente cuantificable.
Con respecto a la administración del riesgo reputacional, las empresas, por lo
general, han venido considerando que se trata de un riesgo externo a la compa-
ñía y difícilmente previsible, por lo que se tiende a gestionarlo una vez que se
ha producido el evento que ha generado una crisis con repercusión en la marca
y la imagen de la compañía. Frente a esto, las compañías deben plantearse la
necesidad de desplegar enfoques preventivos de identificación de amenazas y
mitigación de riesgos.
Como en cualquier ámbito de la Administración de Riesgos Empresariales, la
clave está en la identificación temprana, valoración y administración perma-
nente de aquellos aspectos que pueden ser focos de amenazas para la repu-
tación, sin olvidar la necesidad de prestar especial atención a nuevos focos
emergentes de riesgo, para lo cual es necesario desarrollar sistemas que permi-
tan detectar y evaluar nuevas tendencias sociales, legales y regulatorias.
Todas estas posiciones quedan demostradas por las opiniones de algunas em-
presas que surgen del informe Economist Intelligence Unit, 2005.
Ian Beale, gerente de riesgos de Aegis plc de Londres, se centra en la repu-
tación y en las percepciones de los inversores, clientes y empleados, pero no
administra la reputación como un riesgo en sí mismo. “Nos concentramos en
las causas”, dice. “Si estas se manejan bien, entonces espero que nuestra repu-
tación se queda donde nos gusta”. Aegis es un grupo de medios de comunica-
ción, cuyas empresas se dedican a todo, desde los medios tradicionales a Inter-
net, así como a la investigación de medios.
Beale ve como una “lucha” pensar en qué otras medidas podrían tomarse que
no estén ya adoptadas por una buena administración global del riesgo organi-
43
N. del A. Asset Liability Management (ALM)
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
41 | P á g i n a
zacional. Sin embargo, enfatiza que Aegis no pierde tiempo y energía en asegu-
rarse de que la percepción de la compañía es buena.
Doug Gafner, director de Administración de Riesgos en los hoteles Hilton,
considera que el riesgo reputacional está muy relacionado en “hacer todo bien”
más que un tema único.
En la cadena Hilton, por ejemplo, no se compran seguros de riesgo marcario, a
pesar de que es una de las marcas más confiables en los EE.UU.
En el otro extremo el Dr. Raghavan Guruswami, profesor de Finanzas en el
Instituto de SDM para el Desarrollo Gerencial en Mysore, India dice que “El
riesgo de reputación es el punto de partida para todos los riesgos”. “Si uno no
tiene reputación, no tiene negocios”.
La reputación no es sólo una cuestión de cómo se percibe la organización, sino
de cómo se percibe en relación con sus pares y competidores. Para los grandes
proveedores mundiales, la calidad real puede tener poco que ver con las ventas.
Mucho más importante resulta ser la percepción de la calidad, es decir cómo ve
al producto el futuro adquirente.
Por lo tanto, mantener la reputación es tanto una materia de posición competi-
tiva como de prestigio individual.
La encuesta de The Economist44
refleja claramente este entorno
competitivo. Los encuestados
identifican el creciente papel de
la reputación como una fuente de
ventaja competitiva, como el fac-
tor más probable que centre la
atención en la administración del
riesgo reputacional. El desarrollo
a nivel mundial de canales me-
dia/ comunicación como un difusor de información sensible reputacional está
clasificado segundo.
El factor regulador viene a continuación, con la imposición de normas más es-
trictas de gobernanza en relación a las fallas de mercado de alto perfil de la úl-
tima década. El poder de los clientes dispuestos a cambiar de proveedor, está
cuarto en la lista, por delante de la propensión de los gobiernos más para inter-
venir en defensa del interés público.
Figura.7.1 ¿Cuán significativa es una amenaza como las mostradas para
la operación de los negocios globales de la compañía, en la actualidad?
(Índice de puntuación, donde 100 = más alto) (Continua…)
44
Fuente de la imagen: http://mendoza.puntoapunto.com.ar/lo-dijo-economist-la-argentina-fue-
uno-de-los-paises-del-ano/
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
42 | P á g i n a
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
43 | P á g i n a
Es asombroso que la Humanidad todavía no sepa vivir en paz,
que palabras como competitividad sean las que mandan
frente a palabras como convivencia.
Jose Luis Sampedro45
UNIDAD 8
RIESGO DE COMPETITIVIDAD
COMPETENCIA
La globalización en el mercado actual exige a las empresas ser cada vez, más
competitivas. De esta manera, la empresa que no se encuentre en condiciones
de competir con otras, estará en desventaja frente a otros negocios. ¿Pero, qué
es la competencia? ¿Qué es la competencia? La Real Academia Española defi-
ne la competencia como una "situación de empresas que rivalizan en un merca-
do ofreciendo o demandando un mismo producto o servicio".
La competitividad es una característica que se obtiene mediante un proceso,
pues un negocio que quiera ser exitoso no podrá serlo de la noche a la mañana.
Para que una empresa sea competitiva debe ir adquiriendo ciertas característi-
cas que harán que la empresa tenga una base sólida y así, al pasar el tiempo, se
verán los beneficios.
Sigamos ahora. Una vez que se obtiene una base estable es necesario utilizar
ciertas estrategias que ayudan a que un negocio se desarrolle de manera exito-
45
José Luis Sampedro Sáez fue un escritor, humanista y economista español que abogó por
una economía «más humana, más solidaria, capaz de contribuir a desarrollar la dignidad de los
pueblos». Wikipedia
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
44 | P á g i n a
sa. Pero como el mercado de hoy en día es un mercado cambiante, es funda-
mental estar actualizado en esas estrategias puesto que constantemente hay
clientes distintos los cuales pueden desear o no, productos más renovados o
productos con los que la empresa no se encuentra muy familiarizada.
Lo anteriormente mencionado demuestra que los negocios actuales necesitan
estar mucho más informados y actualizados, pues, la globalización demanda
calidad, tecnología y agilidad, pero lo más importante que requiere es innova-
ción. La competencia en los mercados estimula la obtención de mejores pre-
cios, productos y servicios de mejor calidad, un nivel de desarrollo técnico más
avanzado y, en definitiva, más productividad y mayor competitividad para las
empresas. Pero, para poder entender la competitividad empresarial, es impor-
tante comprender la globalización, y cómo la globalización conlleva a que las
empresas sean competitivas, entonces, se podría decir que son dos factores di-
rectamente proporcionales, debido a que a medida que uno aumenta, el otro
también.
Es relevante tener conocimiento sobre las características que debe tener una
empresa y qué es lo que necesita para ser exitosa, y esto nos guía hacía las es-
trategias, que son aquellas que ayudan a que una organización esté apta para la
competencia en el mercado global. También es importante resaltar que ese
mercado global se encuentra en constante cambio, y eso se debe, como dijimos,
a este mundo globalizado. Es decir que el comportamiento de una empresa y su
manera de desenvolverse en el mercado global, es lo que la hará competitiva o
no.
COMPETITIVIDAD EMPRESARIAL
Antes de hablar sobre los tipos de competitividad que podemos encontrar en el
mundo empresarial cabría plantear el concepto de competitividad, para saber
exactamente de qué hablamos o, mejor dicho, para que todos podamos enten-
der la idea. Y esto es así, porque la competitividad no se define por si sola sino
en relación a otros conceptos.
En un artículo de la Universidad colombiana de San Buenaventura, titulado
“La competitividad como elemento esencial para el desarrollo de las regiones.
Una mirada al Valle del Cauca46
”, encontramos algunas definiciones muy váli-
das de competitividad en el entorno empresarial.
Desde un punto de vista macroeconómico, por competitividad se entiende:
“la capacidad de las economías nacionales para lograr ciertos re-
sultados, y en algunos casos resultados más amplios, como el me-
joramiento del nivel de vida y mayor bienestar social”
46
Fuente: https://www.usbcali.edu.co/sites/default/files/2_competitividadvalle.pdf
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
45 | P á g i n a
Desde un enfoque microeconómico, por competitividad se entiende:
“La capacidad para planear, producir y vender un producto ven-
tajosamente frente a sus competidores”
De acuerdo con lo anterior, podemos decir que:
“La competitividad macroeconómica puede ser vista como la su-
matoria de las competitividades comerciales individuales de las
firmas que actúan en un país. Se trata, pues, de la capacidad de
la economía nacional de colocar sus productos en el mercado in-
ternacional. Es nada más que la mera extensión del concepto de
competitividad microeconómica comercial al ámbito nacional”
Personalmente, entendemos que esta última definición es la más clarificadora
de lo que solemos entender como “competitividad” pero, como hemos antici-
pado, hay varias formas de entender el concepto.
Por otra parte, la competitividad empresarial puede ser interna o externa, ya
que no siempre se trata de cómo sesitúe una empresa en el mercado, sino tam-
bién de la propia percepción acerca del funcionamiento.
¿Qué queremos decir con esto? Pues que toda organización empresarial que
desee encontrar y mantener su oquedad, debería también realizar un ejercicio
de auto análisis a partir de la evaluación de eficiencia. Mediante esta evalua-
ción es posible detectar las mejoras a introducir en el funcionamiento de las es-
tructuras internas y en la producción.
Como se ve, se trata de una idea influenciada por diversos componentes del
mundo de la empresa, y este mismo carácter obliga a las empresas a contar con
líderes dinámicos y adaptables, que – a su vez – sean capaces de formar equi-
pos de trabajo sólidos y competitivos, pero sobre todo que reconozcan en el
“capital humano”, al mejor de los aliados.
Antes de pasar a los tipos de competitividad empresarial, es importante resaltar
que las estrategias utilizadas por las diferentes empresas para ser competitivas,
pueden ser diferentes entre sí.
La condición de relatividad que venimos asumiendo, nos indica que “competi-
tividad” es un concepto en evolución e interpretable desde varias perspectivas.
Pero no solo eso, para medirlo se utilizan indicadores diferentes según el tama-
ño de la empresa, el sector al que pertenece, su posible presencia internacional,
etc.
TIPOS DE COMPETITIVIDAD EMPRESARIAL
Veremos ahora los distintos tipos de competitividad, en ocasiones derivados de
diversos enfoques. Aquí privilegiaremos el enfoque empresarial.
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
46 | P á g i n a
Competitividad Sistémica
El concepto de competitividad sistémica enfatiza la importancia de aquellos
factores que determinan la evolución de los sistemas económicos y que no son
sistemáticamente tratados por los enfoques convencionales de la macro y mi-
croeconomía.
Esta competitividad implica una relación entre “actores” del mercado, que
pueden generar beneficios a nivel nacional o internacional y no solo centrarse
en la eficacia de las empresas. Uno de los requisitos para poder desarrollar la
competitividad sistémica es que las entidades y personas que forman parte,
sean capaces de coordinar acciones y mantener un diálogo activo. Dentro del
propio enfoque, se reconocen varios niveles de coordinación: micro, meso, ma-
cro y meta.
Competitividad Estática / Dinámica.
Podemos entender esta oposición de la siguiente forma:
La competitividad estática se basa en la competencia de precios mientras que la
dinámica persigue la innovación.
La competitividad estática es un tipo de competitividad que hoy en día no es
útil para esta época en la que (según los sectores) la oferta iguala a la demanda,
y a veces hasta la supera. Al invertir en activos fijos, estos se convierten en ob-
soletos. En un entorno variable este tipo de competitividad no hace prosperar a
la empresa.
En la actualidad el elemento “marketing” de las empresas es determinante y los
esfuerzos deben enfocarse en mejorar el servicio al cliente, los recursos huma-
nos y el management o administración. Esto es el tipo de competitividad diná-
mica.
Competitividad Espuria / Auténtica.
En diversos análisis económicos suele escucharse acerca de las virtudes corres-
pondientes al modelo basado en un tipo de cambio alto o competitivo, precisa-
mente porque éste otorga una mayor competitividad a la economía. De esta
manera, la principal ventaja del modelo radica en la generación de un proceso
de sustitución de importaciones, el cual permite mejorar el balance comercial a
partir del estímulo sobre la producción local de bienes exportables y el desin-
centivo en las compras al resto del mundo. Sin embargo, tal como se observa
desde 2008 en adelante, esta competitividad es pasajera, de corto plazo. En pa-
labras del importante economista chileno que tuvo CEPAL, fallecido a inicios
de la década del 90’, Fernando Fajnzylber: “la competitividad que se logra so-
bre la combinación de una renta geográfica o de recursos naturales y a expen-
sas de remuneraciones laborales (…) se trata de una competitividad espuria y
efímera”. Este tipo de competitividad dista de la denominada “competitividad
auténtica”, la cual se genera a través de la incorporación de progreso técnico en
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
47 | P á g i n a
el proceso productivo (innovación) junto con incrementos masivos en la califi-
cación de la mano de obra. La competitividad auténtica es la principal fuente
de mejora en los niveles de productividad laboral, aquella que permite una ma-
yor inserción en los mercados internacionales de productos con elevado conte-
nido tecnológico y significativo valor agregado local. De esta manera, una ma-
yor inversión en investigación y desarrollo (I&D) y una mayor vinculación de
ésta con el sector de la producción contribuye a la transformar y complejizar la
matriz productiva, condición necesaria para promover un crecimiento econó-
mico sostenible y con equidad.
ESTRATEGIAS DE COMPETITIVIDAD.
Según el diccionario de la Real Academia Española (RAE), por estrategia se
entiende:
“En un proceso regulable, conjunto de las reglas que aseguran u
na decisión óptima en cada momento”
Y, de tomar decisiones saben las empresas. Los principales tipos de estrategias
utilizadas para conseguir tener un buen nivel de competitividad, son:
Enfoque: la utilizan las organizaciones que solo se centran en un seg-
mento del mercado, en busca de la diferenciación en los costos.
Diferenciación: un producto o servicio significativamente diferente al
de los competidores (incluso único) situará muy bien a la empresa, aun-
que el precio se incrementará para el consumidor.
Líder en costos: el objetivo es situarse en precios por debajo de los
competidores; según la demanda existente en un momento y lugar de-
terminado, dicho costo podrá mantenerse o no.
Tras detallar algunos de los tipos de competitividad existentes en el mercado,
no está de más apuntar a la necesidad de que las empresas cuenten con equipos
de trabajo comprometidos y líderes resolutivos y bien formados, que puedan
adaptarse a diferentes requerimientos, y en consecuencia que sitúen a la orga-
nización en un nivel competitivo adecuado con las propias expectativas. Se tra-
ta en definitiva de generar y mantener una cultura empresarial que responda
adecuadamente a las exigencias del mercado interior e interior.
Esto es así, debido a que la competitividad, no se consigue si no es mediante el
esfuerzo de todos los actores implicados: los empleados deben estar formados,
las políticas de apoyo a la empresa serán sólidas y flexibles, (Continua…)
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
48 | P á g i n a
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
49 | P á g i n a
“El mago hizo un gesto y desapareció el hambre,
hizo otro gesto y desapareció la injusticia,
hizo otro gesto y se acabó la guerra.
El político hizo un gesto y despareció el mago”.
Woody Allen47
UNIDAD 9
RIESGO POLÍTICO48
El riesgo político o de incertidumbre política, es un tipo de riesgo financie-
ro que puede afectar a inversores, compañías, e incluso gobiernos. Se puede
asemejar con el riesgo país, y de hecho se usan ambos términos casi indistin-
tamente, pero el riesgo político abarcaría sólo una parte de los factores del ries-
go país.
De forma general, el riesgo político se refiere a la posibilidad de que no se al-
cancen los objetivos de una determinada acción económica, o estos se vean
afectados, debido a cambios y decisiones políticas de los gobiernos. En otras
palabras, se puede definir el riesgo político como el riesgo financiero asociado
a factores que no son propios del mercado como políticas sociales (empleo, po-
47
Woody Allen, nacido como Allan Stewart Königsberg, es un director, guionista, actor, músi-
co, dramaturgo, humorista y escritor estadounidense. Ha sido ganador del premio Óscar en cua-
tro ocasiones. Es uno de los directores más respetados, influyentes y prolíficos de la era mo-
derna. Wikipedia 48
Fuente de la imagen: https://www.consultancy.africa/news/513/botswana-morocco-and-
ghana-are-the-most-politically-stable-countries-in-africa
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
50 | P á g i n a
líticas fiscales, políticas monetarias, políticas de desarrollo, etc.) o eventos re-
lacionados con inestabilidad política (ataques terroristas, guerras civiles, re-
vueltas populares, etc.). Los gobiernos también se pueden ver afectados por el
riesgo político, por ejemplo, un gobierno puede verse con dificultad para cum-
plir sus objetivos en cualquier ámbito (no sólo económico) debido al riesgo po-
lítico.
Se suele otorgar un bajo nivel de riesgo político a países bastantes estables po-
líticamente, si bien esto no tiene por qué corresponderse obligatoriamente con
libertad política. De hecho, muchos gobiernos autoritarios son considerados
bastantes estables respecto al riesgo político.
Dentro del riesgo político existen factores que pueden impactar de forma direc-
ta o de forma indirecta sobre el desarrollo de una inversión o de un negocio.
Por ejemplo, un cambio en la política fiscal puede traducirse en mayores im-
puestos directos para una empresa, lo que repercutirá directamente en su previ-
sión de ingresos.
Se suele hablar de dos niveles de riesgo político: nivel macro y nivel micro. A
nivel macro el riesgo político tiene un impacto similar para todos los inversores
extranjeros en un determinado país. A nivel micro se verían afectados nichos
de mercado concretos o determinados sectores financieros, incluso se puede
hablar de riesgos políticos asociados a un proyecto y empresa.
A continuación transcribimos un artículo muy esclarecedor publicado por el
Grupo de Estudios en Seguridad Internacional (GESI) de la Universidad de
Granada, con fecha 11 de septiembre de 201849
.
“EL ANÁLISIS DE RIESGO POLÍTICO
Por José Carlos Hernández
“Resumen: El carácter de este documento es puramente didáctico, pues su
propósito es explicar en qué consiste
el análisis del riesgo político y cómo
llevarlo a cabo. Para su elaboración
se ha realizado una búsqueda biblio-
gráfica que, pese a estar lejos de ser
exhaustiva, permitirá observar los
distintos enfoques y metodologías del
análisis del riesgo político. Este do-
cumento pretende servir de base a uno que se elaborará posteriormente reali-
zando un análisis de riesgo político aplicado.
Introducción
49
Fuente: http://www.seguridadinternacional.es/?q=es/print/1474. La bibliografía citada en es-
te trabajo y las llamadas pueden obtenerse consultando esta página WEB.
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
51 | P á g i n a
Cualquier empresa que se encuentra en estado de internacionalización, ya sea
asentada o en proceso, ha de hacer frente a múltiples riesgos (Cohen y Blanco,
2017), siendo uno de los principales el de orden político. El análisis de este ti-
po de riesgo es una labor que toda empresa que pretende internacionalizarse
debería realizar antes de dar este importante paso. La ejecución de esta deci-
sión supone una inversión de ingentes cantidades de dinero, así como de otro
tipo de recursos, cuya recuperación en forma de beneficios podría verse impe-
dida por acontecimientos de carácter político cuya probabilidad de ocurrencia
se puede estimar llevando a cabo un análisis de riesgo político del país en
cuestión. En este sentido, un análisis detallado sobre la realidad política de un
determinado país puede significar la diferencia entre el fracaso o el éxito de
un proyecto de inversión (Bringas Nossti, 2013).
Esto que se acaba de señalar no supone una novedad, pues tanto la academia
como las empresas multinacionales (EM, en adelante) hace ya varias décadas
que vienen teniendo en cuenta los acontecimientos políticos como potenciales
generadores de riesgo para las actividades empresariales. Hay autores que se
remontan a la Revolución Cubana para explicar el inicio del estudio del riesgo
político por parte del mundo académico, mientras que las EM comenzaron a
tenerlo en cuenta al inicio de los años 70 (Pereira Tripa Dias Costa, 2014). En
estos años, las primeras definiciones y estudios de riesgo político hacían espe-
cial hincapié en los acontecimientos políticos que, emanados de acciones gu-
bernamentales en el país anfitrión, eran susceptibles de poner peligro el bene-
ficio empresarial (Simon, 1984). Esto resulta lógico si se tiene en cuenta que,
sobre todo, fue a partir de las expropiaciones llevadas a cabo por distintos go-
biernos en las décadas de los 60 y 70 cuando las EM comenzaron a contem-
plar el riesgo político a la hora de adoptar sus decisiones de internacionaliza-
ción.
Más tarde, en los años 80, se vivió el periodo de profesionalización del análi-
sis de dicho riesgo, así como de dotación de cientificidad a tal análisis median-
te la utilización de técnicas cuantitativas para llevarlo a cabo. Así mismo, a
partir de los años 90 se produjo un refinamiento científico del concepto de
riesgo político gracias a la contribución de múltiples disciplinas, tales como la
Psicología, la Sociología y la Ciencia Política (Wafo, 1998). Precisamente, es-
te abordaje multidimensional ha conducido a la aparición de una multiplicidad
de conceptos de riesgo político y a diferentes formas de analizarlo, haciendo
uso de múltiples metodologías.
En línea con lo anterior, lo que se hará en las siguientes páginas será explicar
en qué consiste el análisis del riesgo político y cómo llevarlo a cabo. En un
primer apartado (excluyendo la presente introducción) se expondrán distintas
definiciones de riesgo político, así como también las fuentes de las que, según
algunos autores, emana dicho riesgo. En un segundo epígrafe se presentarán
algunas de las metodologías usadas en el análisis de riesgo político. Por últi-
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
52 | P á g i n a
mo, se incluirá un apartado de comentarios finales a modo de conclusión.
¿Cómo definir el riesgo político? ¿Cuáles son sus fuentes?
Definiciones de riesgo político
Hay que comenzar haciendo una aclaración conceptual acerca del riesgo polí-
tico y otros tipos de riesgo. Hay varios autores que tratan indistintamente los
conceptos de riesgo país y riesgo político. Sin embargo, se está hablando de
riesgos distintos que, por lo tanto, requieren tener en cuenta variables diferen-
tes al momento de abordar su estudio y análisis.
El riesgo país indica la capacidad que tiene un determinado país para acumu-
lar una cantidad de moneda extranjera que le permita enfrentar sus compro-
misos crediticios internacionales. Este indicador sólo ofrece una visión parcial
de las amenazas a las que los inversionistas han de hacer frente cuando deci-
den invertir en otro país, pues se le otorga una importancia excesiva a los fac-
tores económicos y financieros, mientras que los políticos sólo se toman como
complementos. No obstante, desde el enfoque del riesgo país, esta decisión tie-
ne total sentido, pues de lo que se trata es de determinar el grado de cumpli-
miento de los compromisos financieros internacionales de un determinado país
(Bringas Nossti, 2013).
Sin embargo, el enfoque de riesgo político, como se verá más adelante, no so-
lamente incluye como actores generadores de dicho riesgo a instituciones gu-
bernamentales que, de una forma u otra, podrían tener determinada incidencia
en el destino económico-financiero de un determinado país. En cierto sentido,
el riesgo político forma parte del riesgo país y, al mismo tiempo, sobrepasa el
abordaje realizado por los analistas de éste último tipo de riesgo, pues el aná-
lisis de riesgo político exige un conocimiento profundo de las fuentes, actores y
posibles efectos de dicho riesgo.
Además, conviene llevar a cabo análisis de riesgo político y no sólo de riesgo
país porque los sucesos de carácter político se encuentran entre los factores
más influyentes a la hora de adoptar las decisiones de inversión en el exterior,
tal y como indican Jiménez, Durán y De la Fuente (2011) en uno de sus estu-
dios.
Hecha esta primera aclaración, toca responder a la siguiente pregunta: ¿Có-
mo definir el riesgo político? Y la respuesta a la misma es que no existe una
definición universal (Hood & Nawaz, 2004). Sin embargo, en los trabajos con-
sultados para la elaboración de este documento se pueden distinguir dos enfo-
ques a la hora de definir dicho riesgo: uno negativo y otro que podría denomi-
narse neutral.
Desde la definición del riesgo político en un sentido puramente negativo, dicho
riesgo se traduce en acontecimientos de orden político que afectan de forma
negativa las operaciones y negocios de una o varias EM. Así mismo, dentro de
esta vertiente se pueden encontrar dos posturas: 1) autores que postulan que el
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
53 | P á g i n a
riesgo político emana casi en exclusiva de acciones gubernamentales o de al-
gunos de los poderes del Estado; y 2) otros que expanden el foco de análisis y
contemplan en sus estudios otra serie de actores, tanto del ámbito nacional
como del internacional.
Comenzando por el primer grupo, Jiménez, Durán y De la Fuente (2011: 123)
definen el riesgo político “como la probabilidad de que el Estado emplee su
monopolio de coerción legal para renegar de los acuerdos alcanzados con las
EM, con objeto de afectar la redistribución de las rentas entre los sectores pú-
blico y privado”. Es decir, tal riesgo se derivaría de las modificaciones reali-
zadas en los marcos normativos vigentes en cada país, de manera que afecta-
sen los intereses de los comerciantes e inversionistas extranjeros (Ruiz Grana-
da y Becerra, 2000). En una línea similar, Kobrin (citado en Aguilar Moya,
s.f.: 6) señala que el riesgo político proviene de “las acciones gubernamenta-
les […] que interfieren en las transacciones económicas, cambios en los térmi-
nos de los acuerdos y expropiaciones”.
Teniendo en cuenta las definiciones anteriores, el Estado (más concretamente,
el Ejecutivo y el Legislativo) sería, casi en exclusiva, el único actor generador
de riesgo político, bien mediante modificaciones del marco normativo, bien a
través de acciones gubernamentales que afectasen negativamente los negocios
de las EM.
Sin embargo, este enfoque tiene una serie de problemas a efectos prácticos,
pues definir de manera tan limitada el riesgo político, centrándose únicamente
en acciones gubernamentales o legislativas, conduce a una pobre selección de
las fuentes de datos, a una inapropiada selección de la metodología y, por úl-
timo, a una interpretación errónea del riesgo político existente en un país
(Alon & Martin, 1998). Como ya se ha señalado, no resulta extraño que esta
concepción del riesgo político fuese la imperante en las primeras décadas en
las que se comenzó a analizar, pues dicho riesgo provenía entonces, sobre to-
do, de la acción expropiatoria de los gobiernos. Hoy, en cambio, el riesgo po-
lítico se trata de un fenómeno multidimensional (Jakobsen, 2010).
No obstante, dentro de este enfoque denominado negativo, hay otro grupo de
autores que también contempla como fuentes de riesgo político actores distin-
tos de los estatales, así como también la dimensión externa. Así, para Root
(1972) el riesgo político no sólo emana de acciones gubernamentales o legisla-
tivas, sino que, antes bien, también los partidos políticos, grupos de la socie-
dad o sindicatos pueden afectar la inversión extranjera y, por tanto, constituir
actores generadores de riesgo político. Con un concepto más depurado, Simon
(1982) define el riesgo político como las acciones y políticas gubernamentales
y/o sociales que se originan tanto dentro como fuera del país anfitrión y tienen
un efecto negativo sobre un grupo de empresas de un determinado sector o so-
bre la mayoría inversiones y operaciones comerciales extranjeras.
Además de autores, también existen firmas internacionales (Continua…)
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
54 | P á g i n a
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
55 | P á g i n a
Pero los propietarios de los bancos privados no son los depositantes,
sino un grupo de financieros que controla el capital accionario,
recoge los ahorros de los depositantes
y lo dirige hacia los fines que interesan a ese grupo financiero.
Arturo Jauretche50
UNIDAD 10
RIESGO OPERACIONAL BANCARIO51
ORIGEN DEL RIESGO OPERACIONAL
Los orígenes y nociones detrás de la palabra “riesgo” tienen una herencia arrai-
gada en el riesgo operacional y específicamente en los peligros y la incerti-
dumbre del comercio marítimo en la cultura mediterránea de la edad media.
Con el inicio de la aventura que significaba atravesar el mar, también comenza-
ron grandes dificultades y contrariedades, que en realidad no eran más que
riesgos. En primer lugar, tenemos el riesgo del naufragio y la piratería. Esta úl-
tima actuó siempre en gran escala. Primero fue obra de marinos particulares
que la practicaban alterándola con el comercio. Estos marinos, para el desarro-
llo de su actividad establecían verdaderos contratos que aseguraban su parte de
beneficio a los honorables comerciantes que financiaban sus empresas.
50
Arturo Martín Jauretche fue un pensador, escritor y político argentino. Figura relevante de la
Unión Cívica Radical y del peronismo a partir del llamado día de la Lealtad en el 17 de octubre
de 1945. Wikipedia 51
Fuente de la imagen: https://www.intelligentinsurer.com/article/solvency-ii-highlights-need-
for-clarity-in-operational-risk
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
56 | P á g i n a
El naufragios, era la consecuencia del uso de embarcaciones débiles o mal
construidas o el exceso de peso transportado.
Las pérdidas por el tránsito marítimo se consideraron un riesgo y se relaciona-
ron con la naturaleza impredecible del mar, pero también con la experiencia del
capitán y la solidez del barco en cuestión. El riesgo, y el riesgo operacional en
particular, se centraron en las externalidades y los procesos internos, las deci-
siones y las defensas para protegerse contra esas amenazas. Así que, como es
lógico, la palabra riesgo apareció por primera vez en el idioma inglés como
parte de términos asociados al seguro y a la navegación: los transportistas y los
transportados -gente y mercadería- tenían que asumir el "riesgo" de la pérdida
de carga en tránsito y el riesgo de vida de los valientes marineros.
Antes de centrarse en las pérdidas operacionales del comercio marítimo, el
concepto de riesgo y la palabra riesgo no se ven en ningún idioma. El riesgo se
desarrolló así, como un concepto en el comercio que podría explicar los actos
de Dios (acts of God), la fuerza mayor, el peligro general y el peligro relacio-
nado con la pérdida de mercancías en tránsito. Esto quizás se conserve mejor
en la frase actual en español, "por su cuenta y riesgo", que literalmente es "a su
costo y riesgo", o más familiarmente, "a su propio riesgo".
Este riesgo operacional indeseable resultó demasiado para algunos en el co-
mercio. La aversión al riesgo por parte de los comerciantes dio lugar a una in-
dustria altamente rentable: el seguro de envío. Estas nociones tempranas de
riesgo se centraban en la pérdida que no podía separarse del acto de realizar al-
gún tipo de comercio. Fue el riesgo operacional el que primero desafió a los
administradores de riesgos y los tomadores de riesgos, dándonos el concepto de
riesgo.
En realidad se trataba del viejo riesgo puro que acompañó al hombre desde que
puso sus pies en la tierra.
El riesgo operacional de los bienes de envío se integró en las operaciones de
comercio. Frank Knight, ya a inicios del siglo XX señaló que el riesgo es un
concepto económico relacionado al trabajo que surge de las decisiones empre-
sariales, debido a la existencia inherente de factores conocidos y desconocidos.
El riesgo operacional a menudo implica una gran incertidumbre. Invocar a
Frank Knight es aún más apropiado, debido a que él destacó que la incertidum-
bre inconmensurable es la más peligrosa.
Desembarco del riesgo operacional
Toda empresa, pública o privada, tiene una meta básica que cumplir. Producir
los bienes o servicios para lo cual se constituyó. Esos bienes pueden ser auto-
móviles, pulpa tomate, telescopios, agua potables o pelotas de fútbol, en el caso
de servicios, estos pueden ser energía eléctrica, sistemas de desagüe, transpor-
te, educación, etc.
Si una empresa no logra producir en tiempo y forma sus bienes y servicios, in-
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
57 | P á g i n a
dudablemente no habrá de persistir en el tiempo. Sin embargo, para lograr su
producción, la empresa requiere de otras actividades secundarias, como el
transporte de materias primas, la capacitación de sus operarios, la distribución
y comercialización de sus productos, el almacenaje de los mismos, etc. Estas
operaciones auxiliares, están expuestas a riesgos puros, clasificados como ries-
gos operacionales, y estos riesgos están desparramados por doquier en cual-
quier actividad, comercial o no y son tratados dentro del enfoque de ERM.
El Riesgo Operacional Bancario, surgió de los trabajos de supervisión bancaria
encarados por el BIS52
y conocidos como Basilea I, II y III y que se inician allá
por la década del 80 del siglo pasado.
Como se sabe, los bancos por ser entidades que trabajan mayoritariamente con
dinero ajeno, están obligadas a mantener reservas o requisitos mínimos de capi-
tal53
. La cantidad máxima requerida de capital que la entidad debe mantener
como proporción de un determinado nivel de activos de acuerdo a las normas
de agencias reguladoras internacionales y nacionales. Estos requerimientos de
capital son impuestos para asegurar que estas instituciones no participan o
mantienen inversiones que puedan aumentar su riesgo de quiebra y que dispo-
nen de suficiente capital para mantener sus pérdidas operativas al tiempo que
pueden todavía hacerse cargo de nuevas retiradas de fondos.
La novedad que introducen los acuerdos de Basilea es que hasta ese momento,
los requisitos de capital eran aplicados solo a los riesgos financieros que resul-
taban de la actividad principal, pero a partir de ese momento los requisitos de
capital se extendieron también a los riesgos operacionales que surgían como
consecuencia de fallas en las actividades “secundarias” de los bancos, como ser
el traslado de dinero, el depósito de dinero, sus sistemas de IT, etc.
Es decir que, en cualquier actividad los riesgos operacionales son tratados con
las herramientas de administración de riesgos convencionales, pero, en la acti-
vidad bancaria, además de tratar los riesgos operacionales con herramientas de
RAE, se deberían constituir reservas monetarias.
Fue por eso, que con el nacimiento del siglo XXI, prácticamente nació ese
“nuevo” riesgo operacional, que muchos creen que es muy nuevo pero que, en
realidad, es más viejo que Matusalén.
DEFINICIÓN GENÉRICA DE RIESGO OPERACIONAL
El riesgo operacional se define como el riesgo de pérdida directa o indirecta re-
sultante de fallas, errores u omisiones relacionadas con el personal, los siste-
mas internos o bien de acontecimientos externos.
52
BIS: El Bank for International Settlements o Banco de Pagos Internacionales es una organi-
zación internacional financiera propiedad de numerosos bancos centrales con sede en Basilea.
Fuente: Wikipedia 53
N. del A. Algo similar ocurre con las compañías de seguros
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
58 | P á g i n a
El riesgo operacional se relaciona con las actividades propias de una organiza-
ción. En otras palabras, se refiere a los posibles fallos o deficiencias en los re-
cursos y procesos de las actividades del día a día. Esa naturaleza intrínseca no
significa que no se pueda controlar o gestionar este tipo de riesgos.
Las ventajas de su administración son notorias y el pasado está repleto de
ejemplos de pérdidas significativas que las organizaciones han tenido que asu-
mir, debido a una mala administración del riesgo operacional.
Entre las características básicas del riesgo operacional, se pueden destacar:
Heterogeneidad: Este riesgo se origina por múltiples causas y se puede
manifestar en todos los procesos que una organización lleva a cabo. Los
posibles errores y deficiencias considerados dentro de riesgo operacio-
nal hacen referencia a todos los recursos que utiliza una organización y
a todos los procesos que realiza en su cadena de valor agregado.
Amplitud: este tipo de riesgo se relaciona con fallos o errores de las
personas, los procesos, los sistemas de la organización o eventos exter-
nos. Se puede dar, por tanto en cualquier actividad.
Complejidad: el establecer el perfil de riesgo operacional de una orga-
nización es una labor complicada por toda la información que es nece-
sario evaluar y considerar.
EL RIESGO OPERACIONAL BANCARIO54
En la década transcurrida desde la crisis financiera mundial, los bancos y sus
reguladores se han vuelto cada vez más conscientes de la necesidad de admi-
54
Fuente de la imagen: https://razor-risk.com/market-risk/future-of-risk-management/
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
59 | P á g i n a
nistrar el riesgo. Sin embargo, aunque los bancos han desarrollado sistemas
muy sofisticados para controlar el riesgo financiero, todavía vienen luchando
para enfrentar el riesgo operacional de manera más efectiva.
El riesgo financiero incluye el:
Riesgo de crédito, que está dado por la probabilidad de que los prestata-
rios paguen sus préstamos),
Riesgo de mercado, que está dado por la probabilidad de que un valor
fluctúe, y
Riesgo de liquidez, que está representado por la capacidad de un banco
para cumplir sus obligaciones con sus depositantes y contrapartes.
Por su parte, el riesgo operacional (RO) es el riesgo de pérdida debido a erro-
res, infracciones, interrupciones o daños, ya sea intencionales o accidentales,
causados por:
Personas (Negligencia, error humano, personal inadecuado, sabotaje,
fraude, robo, paralizaciones, apropiación de información, lavado de di-
nero, inapropiadas relaciones interpersonales, ambiente de trabajo des-
favorable, insuficiencia de personal, capacitación inadecuada, entre
otras)
Procesos internos ( Diseño inapropiado de procesos críticos o con polí-
ticas y procedimientos inadecuados o inexistentes que puedan tener
como consecuencia el desarrollo deficiente de las operaciones y servi-
cios o la suspensión de los mismos)
Sistemas (Interrupción o fallas del sistema; fallas en el proveedor de
bienes y servicios, uso inadecuado que pueda afectar el desarrollo de las
operaciones y servicios, que pueda atentar contra la confidencialidad,
integridad, disponibilidad y oportunidad de la información)
Eventos externos (Desastres naturales; Eventos políticos, etc.)
Las pérdidas ocasionadas por estos episodios de riesgo operacional pueden ser
catastróficas, no solo en un sentido estrictamente monetario sino, también, en
términos del impacto en el negocio y la reputación general del banco, que a ve-
ces amenazan su propia existencia. En los últimos años, los bancos de todo el
mundo se han visto atrapados en escándalos provocados por (Continua…)
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
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EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
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Lo que posibilita a un gobierno inteligente y
a un mando militar sensato vencer a los demás y
lograr triunfos extraordinarios, es la información previa
“El Arte de la Guerra”. Sun Tzu55
UNIDAD 11
RIESGO CIBERNETICO - CYBER RISK56
“Desde la más remota antigüedad la acumulación de información ha sido sinó-
nimo de poder, como ya indicaba Sun Tzu en el siglo V a. C. A lo largo del si-
glo XX los sistemas de tratamiento de la información han evolucionado desde
la cinta de papel perforado a las redes de computadores conectados a Internet.
El potencial de cálculo de los computadores, en el siglo actual, se duplica cada
seis meses y la capacidad de almacenamiento de datos aumenta de forma expo-
nencial. Así mismo se anuncia para la presente década la aparición de nuevas
tecnologías de computación (cuántica, óptica, biológica) que permitirán el pro-
55
Sun Tzu (545 a.C – 470 a.C) fue un general, estratega militar y filósofo de la antigua China.
El nombre por el que lo conocemos es en realidad un título honorífico que significa «Maestro
Sun». Su nombre de nacimiento era Sun Wu y fuera de su familia era conocido por su nombre
de cortesía Changqing.Wikipedia 56
Fuente de la imagen: https://www.securitymagazine.com/articles/88653-companies-will-
make-major-enterprise-wide-changes-to-address-cyber-risk
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
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ceso verdaderamente simultáneo de miles de operaciones semejantes. En este
siglo, la introducción masiva de los sistemas informáticos en la administración,
la defensa, el comercio, la industria, el mundo de los negocios, el ocio, etc., ha
significado una revolución en las sociedades más avanzadas.57
Internet, la red de redes, se está convirtiendo en la base de una nueva econo-
mía, un nuevo comercio, una nueva educación, una nueva fuente de informa-
ción y entretenimiento e influye fuertemente en los servicios de salud, financie-
ros y en las administraciones públicas y privadas. Sus más de cien millones de
usuarios a fines del siglo XX, se extendió a mil millones a fines de la primera
década del actual siglo y en el año 2018, se calcula que ya son cuatro mil mi-
llones los usuarios de la red.
Pero, precisamente, ese crecimiento implica paralelamente una gran debilidad:
al hacerse más complejos y más interconectados los sistemas aparecen más
elementos vulnerables en lo referente a la seguridad de la información, por dos
razones básicas:
los medios disponibles, y
la cantidad de posibles atacantes.
La tecnología y los medios para vulnerar un sistema son del mismo nivel de
complejidad que los de protección del mismo, ya que tiene un origen tecnoló-
gico común. Por otra parte, la extensión de la formación informática hace que
se incremente el número de posibles atacantes por muy diversas motivaciones:
reto personal,
ideas políticas o sociales y,
por placer, o por qué no,
la posibilidad del beneficio económico.
Pero en referencia a la última motivación resulta conveniente diferencia al ha-
cker del cyberdelincuente. Según Alonso58
, no hay que difundir estas dos figu-
ras. El segundo suele tratar de ingresar al sistema por algún objetivo dinerario o
para robar información. Por su parte, los primeros lo hacen solo por pasión y
sin intensión de producir un daño.
57
Fuente: file:///C:/Users/Alberto/Downloads/Dialnet-RiesgosCiberneticos-917276.pdf 58
José María Alonso Cebrián, popularmente conocido como Chema Alonso, es Ingeniero In-
formático por la Universidad Rey Juan Carlos e Ingeniero Técnico Informático de Sistemas por
la Universidad Politécnica de Madrid, donde se le distinguió como Embajador Honorífico de
la Escuela Universitaria de Informática en 2012. En 2005 y hasta 2016 la multinacio-
nal Microsoft le concedió el prestigioso galardón Microsoft MVP (Microsoft Most Valuable
Professional) en el área de seguridad corporativa.
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
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Con respecto a la seguridad de un sistema informático, debemos decir que re-
sulta muy difícil hablar de seguridad, ya que la seguridad absoluta no existe.
Para poder establecer que un sistema informático es “seguro” sería necesario
identificar todas las amenazas a las que puede verse sometido y tomar todas las
medidas preventivas y de control correspondientes. Quizás sea más apropiado
hablar de vulnerabilidad. Acorde con el amplio concepto de vulnerabilidad, la
vulnerabilidad de un sistema informático se refiere a la cualidad que le hace
susceptible de:
Ser afectado, alterado o destruido por algún hecho o circunstancia inde-
seado.
Recibir algún daño o perjuicio en cualquiera de las partes o componen-
tes del sistema, que afecte al funcionamiento normal o previsto de dicho
sistema informático.
Por su parte, la seguridad de un sistema informático se define como el estado
de protección del mismo, establecido con el fin de evitar la aparición de las dis-
tintas amenazas posibles que puedan alterar su normal funcionamiento, o de
aminorar las consecuencias negativas de los distintos riesgos, una vez materia-
lizados”.
¿CIBERSEGURIDAD O SEGURIDAD DE LA INFORMACIÓN?
En la actualidad, un término ampliamente utilizado es “ciberseguridad”, que
puede asociarse con otras palabras como ciberespacio, ciberamenazas, ciber-
criminales u otros conceptos compuestos. Aunque se tiene una percepción ge-
neral sobre lo que representa, en ocasiones suelen utilizarse como sinónimo de
seguridad de la información, seguridad informática o seguridad en cómputo,
pero esta idea no es del todo correcta.
La disyuntiva se presenta cuando es necesario aplicar de manera adecuada los
conceptos, de acuerdo con las ideas que se pretenden expresar. Si bien existen
distintas definiciones para la ciberseguridad, es importante conocer cuándo se
utiliza de forma correcta de acuerdo con el contexto, e identificar sus diferen-
cias con los otros términos -por ejemplo, el de seguridad de la información.
La ciberseguridad busca proteger la información digital en los sistemas inter-
conectados. Está comprendida dentro de la seguridad de la información
En la pasada edición de bSecure Conference, profesionales de seguridad de
ISACA (Information Systems Audit and Control Association) capítulo Monte-
rrey del año 2016, comenzaron su participación a partir de definir qué es la ci-
berseguridad. De acuerdo con la asociación, la Ciberseguridad puede entender-
se como:
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“Protección de activos de información, a través del tratamiento de
amenazas que ponen en riesgo la información que es procesada,
almacenada y transportada por los sistemas de información que
se encuentran interconectados”.
La norma ISO 27001 define al “activo de información” como los conocimien-
tos o datos que tienen valor para una organización, y que comprenden a las
aplicaciones, servicios, activos de tecnologías de información u otros compo-
nentes que permiten el manejo de la misma.
Por lo tanto, la ciberseguridad tiene como foco la protección de la información
digital que “vive” en los sistemas interconectados. En consecuencia, está com-
prendida dentro de la seguridad de la información.
Seguridad de la información: distintas formas y estados de los datos
Para conocer la diferencia principal con la seguridad de la información, revi-
semos otros conceptos interesantes que nos permitirán tener el contexto gene-
ral. De acuerdo con la Real Academia Española (RAE), la seguridad se define
como “libre o exento de todo peligro, daño o riesgo”. Sin embargo, se trata de
una condición ideal, ya que en la realidad no es posible tener la certeza de que
se pueden evitar todos los peligros.
El propósito de la seguridad en todos sus ámbitos de aplicación es reducir ries-
gos hasta un nivel que sea aceptable para los interesados en mitigar amenazas
latentes. En un sentido amplio, por seguridad también se entienden todas aque-
llas actividades encaminadas a proteger de algún tipo de peligro.
“Seguridad” apunta a una condición ideal, ya que no existe la
certeza de que se pueden evitar todos los peligros. Su propósito es
reducir riesgos hasta un nivel aceptable para los interesados
Sin embargo, la información puede encontrarse de diferentes maneras, por
ejemplo en formato digital (a través de archivos en medios electrónicos u ópti-
cos), en forma física (ya sea escrita o impresa en papel), así como de manera
no representada -como pueden ser las ideas o el conocimiento de las personas.
En este sentido, los activos de información pueden encontrarse en distintas
formas.
Además, la información puede ser almacenada, procesada o transmitida de di-
ferentes maneras: en formato electrónico, de manera verbal o a través de men-
sajes escritos o impresos, por lo que también es posible encontrarla en diferen-
tes estados.
Por lo tanto, sin importar su forma o estado, la información requiere de medi-
das de protección adecuadas de acuerdo con su importancia y criticidad, y éste
es precisamente el ámbito de la seguridad de la información.
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
65 | P á g i n a
Por otra parte, recordemos que la seguridad en cómputo se limita a la protec-
ción de los sistemas y equipos que permiten el procesamiento de la informa-
ción, mientras que la seguridad informática involucra los métodos, procesos o
técnicas para el tratamiento automático de la información en formato digital,
teniendo un alcance mayor, ya que incluye la protección de las redes e infraes-
tructuras.
Por ejemplo y en base a las definiciones, cuando se busca proteger el hardware,
redes, software, infraestructura tecnológica o servicios, nos encontramos en el
ámbito de la seguridad informática o ciberseguridad.
Principales diferencias entre ciberseguridad y seguridad de la información
Habiendo visto estos conceptos, es posible identificar las principales diferen-
cias y por lo tanto conocer cuándo aplicar un concepto u otro. En primer lugar,
resaltamos que la seguridad de la información tiene un alcance mayor que la
ciberseguridad, puesto que la primera busca proteger la información de riesgos
que puedan afectarla, en sus diferentes formas y estados.
Por el contrario, la ciberseguridad se enfoca principalmente en la información
en formato digital y los sistemas interconectados que la procesan, almacenan o
transmiten, por lo que tiene un mayor acercamiento con la seguridad informáti-
ca.
Además, la seguridad de la información se sustenta de metodologías, normas,
técnicas, herramientas, estructuras organizacionales, tecnología y otros elemen-
tos, que soportan la idea de protección en las distintas facetas de la informa-
ción; también involucra la aplicación y administración de medidas de seguridad
apropiadas, a través de un enfoque holístico.
Por lo tanto, sin importar los límites de cada concepto, el objetivo principal
es proteger la información, independientemente de que ésta pertenezca a una
organización o si se trata de información personal, ya que nadie está exento de
padecer algún riesgo de seguridad.
Ahora que conocemos la definición de cada término y su alcance, podemos de-
finir el riesgo cibernético:
Por Riesgo Cibernético, entendemos cualquier riesgo que afecte
los objetivos de la organización debido a algún tipo de falla de sus
sistemas de tecnología de la información
Otra definición:
El término "riesgo cibernético" se refiere a una pérdida debida a
una infraestructura técnica (por ejemplo, servidores, bases de da-
tos) o al uso de tecnología dentro de una organización. Esta pér-
dida puede tomar muchas formas, desde un pirata (Continua…)
EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
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EL NUEVO RUMBO DE
LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
67 | P á g i n a
En lo relativo a las políticas de cambio climático,
la cruda realidad es que ningún país estará dispuesto
a sacrificar su economía para resolver el problema.
Tony Blair59
UNIDAD 12
RIESGO DE CAMBIO CLIMÁTICO60
Antes de adentrarnos en el tema de esta unidad, veremos el concepto de algu-
nos términos que utilizaremos a lo largo de la misma
CAMBIO CLIMÁTICO
El cambio climático es, sin dudas, el problema ambiental más importante al
que se enfrenta la humanidad. El mundo político está dispuesto hasta a ir a la
guerra por defender recursos estratégicos pero no está dispuesto a ponerse los
pantalones largos y exigirle a las grandes corporaciones industriales, que dejen
de contaminar. Según la Convención Marco de las Naciones Unidas sobre el
Cambio Climático, el “cambio climático” es una variación negativa del clima
atribuido, directa o indirectamente, a la actividad humana (a través de la tala de
bosques, del consumo de combustibles fósiles, y otras prácticas que incremen-
tan la concentración de gases de efecto invernadero (GEI) ) lo cual altera glo-
balmente la composición de la atmósfera y se suma a la variabilidad natural del
clima observada durante períodos de tiempo comparables.
Un cambio climático puede tornarse peligroso cuando amenaza severamente a
59
Anthony Charles Lynton Blair, más conocido como Tony Blair, es un político británico que
fue primer ministro del Reino Unido entre 1997 y 2007. También fue líder del Partido Laboris-
ta entre 1994 y 2007.Wikipedia 60
Fuente de la imagen: https://www.elintransigente.com/sociedad/2017/7/16/alerta-dieron-
ultimatum-para-evitar-cambio-climatico-irreversible-445373.html
EL NUEVO RUMBO DE
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68 | P á g i n a
las sociedades, sus economías y al mundo natural. El WWF61
define al cambio
climático peligroso como el aumento de la temperatura media de la superficie
global por encima de los 2 ºC (tomando como base los inicios de la revolución
industrial). Según el mundo científico, el aumento global promedio de tempera-
tura ya se encuentra en los 0,8 ºC (en relación a los registros del último siglo).
Las principales causas han sido la quema de combustibles fósiles y los cambios
en el uso de la tierra, que han liberado dióxido de carbono y otros gases de
efecto invernadero (GEI) a la atmósfera, cuestión esta que comenzó con la re-
volución industrial en el siglo XVIII.
Los impactos actuales del cambio climático son severamente preocupantes, pe-
ro un aumento de la temperatura global promedio de 2 ºC, llevaría a impactos
proyectados mucho más peligrosos e irreversibles. Para poder prevenir los
desastres causados por el cambio climático, los científicos afirman que tene-
mos que mantener el calentamiento global por debajo de los 2 ºC. Si la tempe-
ratura avanza a 2 ºC, los impactos podrían ser irreversibles. Para mantener la
temperatura global promedio por debajo de los 2 ºC, es necesario reducir las
emisiones de los Gases de Efecto Invernadero (GEI) en al menos un 80% en
2050 respecto a los niveles de 1990. La reducción de GEI debe ser la mayor
respuesta política de los países desarrollados, quienes tienen la responsabilidad
ineludible de liderar el camino hacia un futuro “neutral en carbono”, con el ob-
jetivo de mantener el incremento de la temperatura por debajo de los 2˚C.
GASES DE EFECTO INVERNADERO62
61
WWF (World Wildlife Fund) o Fondo Mundial para la Naturaleza, es la mayor organización
conservacionista independiente en el mundo. Su misión es detener la degradación del ambiente
natural del planeta y construir un futuro en el que los seres humanos vivan en armonía con la
naturaleza: Conservando la diversidad biológica del mundo. Wikipedia 62
Fuente de la imagen: https://noticiaslogisticaytransporte.com/logistica/05/02/2018/el-
transporte-aereo-aumenta-un-22-las-emisiones-de-gases-efecto-invernadero/114589.html
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LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
69 | P á g i n a
Se denominan gases de efecto invernadero (GEI) a los gases que forman parte
de la atmosfera natural y antropogénica (emitidos por la actividad humana),
cuya presencia contribuyen al efecto invernadero.
Los gases principales implicados son:
El vapor de agua (H2O), que es consecuencia de la evaporación. La cantidad
de vapor de agua en la atmósfera depende de la temperatura de la superficie del
océano. La mayor parte se origina como resultado de la evaporación natural, en
la que no se interviene la acción del hombre.
Dióxido de carbono (CO2,), principal responsable del efecto invernadero. La
concentración en la atmósfera es debido al uso de combustibles fósiles para
procesos industriales y medios de transporte. Su emisión procede de todo tipo
de procesos de combustión: petróleo, carbón, madera o bien por las erupciones
volcánicas.
Metano (CH4), su origen se encuentra en las fermentaciones producidas por
bacterias anaerobias especializadas que se encuentran en zonas pantanosas, cul-
tivos como el arroz y en las emisiones desde el tracto intestinal del ganado.
También se produce por los escapes de depósitos naturales y conducciones in-
dustriales.
Óxido nitroso (N2O), gas invernadero que se produce principalmente a través
del uso masivo de fertilizantes nitrogenados en la agricultura intensiva. Tam-
bién lo producen otras fuentes como las centrales térmicas, tubos de escape de
automóviles y motores de aviones, quema de biomasa y fabricación de nailon y
ácido nítrico.
Los clorofluorocarbonos (CFC), son compuestos químicos artificiales que se
encuentran presentes en pequeñas concentraciones en la atmósfera pero que
son extremadamente potentes en su efecto invernadero. Tienen múltiples usos
industriales en sistemas de refrigeración, como componentes de aerosoles, pro-
ducción de aluminio y aislantes eléctricos entre otros.
El ozono troposférico (O3): también originado por la quema de fuentes de
energía contaminantes.
Además del CO2, el N2O y el CH4, el Protocolo de Kyoto establece normas
respecto de otros gases de invernadero, tales como el hexafluoruro de azufre
(SF6), los hidrofluorocarbonos (HFC) y los perfluorocarbonos (PFC).
Estos gases de efecto invernadero (GEI), o gases de invernadero, crean una
banda de gases alrededor de la Tierra e impiden que la radiación solar se refleje
EL NUEVO RUMBO DE
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70 | P á g i n a
de vuelta al espacio. El efecto invernadero mantiene la superficie de la Tierra
dentro de un rango y en un nivel que hace que la vida en la Tierra (tal como lo
conocemos) sea posible. Recordemos que los invernaderos que se utilizan en la
producción de flores y verduras, son recintos cerrado, cubierto y acondicionado
para mantener una temperatura regular que proteja las plantas de las inclemen-
cias extremas propias del tiempo invernal, como frío intenso, heladas, viento,
etc.
Si bien entre todos, podemos y debemos, reducir las emisiones de GEI, los es-
fuerzos sociales no son equiparables a los que podría y debería producir la in-
dustria en los países desarrollados. Estos últimos, emisores históricos de GEI,
tienen el deber indiscutible de mitigar sus emisiones y de financiar soluciones
para los daños, actuales y futuros, causados en los países en desarrollo y regio-
nes vulnerables, como el Polo Norte y la Antártida. Por su parte, los países en
desarrollo, también pueden aportar como bloque, a la mitigación de GEI.
Debemos tener en cuenta que aunque las emisiones de GEI se detuvieran en un
determinado momento, la temperatura de la Tierra seguirá aumentando en al
menos 0,5 º C en los próximos años, debido a la inercia del sistema atmosférico
y a la cantidad de GEI ya emitidos.
En la Argentina hay muchos ejemplos acerca de cómo el cuidado de los am-
bientes naturales puede mejorar la adaptación a los impactos generados por los
cambios del clima, y preservar los valiosos servicios ambientales que brindan a
la humanidad:
la conservación de ecosistemas tales como los Esteros del Iberá contri-
buye a reducir las sequías y, al mismo tiempo, a mantener el nivel de
producción de alimentos por su rol en la regulación de las precipitacio-
nes regionales.
La selva húmeda, como el bosque atlántico, no solamente juega un rol
importante en la absorción de CO2, sino que también ayuda a estabilizar
el clima local y a mantener la calidad del agua.
Los humedales costeros y las dunas que se encuentran en Buenos Aires
absorben la energía de las olas y estabilizan el suelo actuando como de-
fensa natural.
Inclusive la función de nuestro mar resulta clave, dado que desde la era indus-
trial los océanos han absorbido alrededor del 30% de las emisiones atmosféri-
cas de CO2.
Veremos, a continuación el concepto de atmósfera.
EL NUEVO RUMBO DE
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71 | P á g i n a
ATMÓSFERA63
La atmósfera es la capa de gases que se encuentra alrededor de la Tierra, evi-
tando que los rayos del sol la atraviesen, protegiendo la vida sobre la Tierra,
absorbiendo gran parte de la radiación solar ultravioleta en la capa de ozono.
La atmósfera está formada en un 78% por nitrógeno, en un 21% por oxígeno,
en un 1% por vapor de agua y en una cantidad ínfima de otros gases como el
argón o el monóxido de carbono. Está dividida en varias capas en las cuales
ocurren diferentes fenómenos, a saber:
Tropósfera
Esta es la capa de la atmósfera más cercana a la superficie de la Tierra, se ex-
tiende hacia arriba aproximadamente de 10 a 15 km. Contiene el 75% de la
masa atmosférica. La temperatura y la presión baja a mayor altura por la tro-
pósfera.
En la parte más alta de la tropósfera se encuentra la tropopausa donde la tempe-
ratura alcanza un mínimo estable. Algunos científicos llaman a la tropopausa
una “capa térmica” o “una trampa fría” debido a que este es el punto donde el
vapor de agua no puede ir más alto, ya que cambia a hielo y es atrapada. Si no
hubiera una trampa fría, la Tierra podría perder toda su agua.
El “tiempo”, que nosotros conocemos, también se produce en la troposfera. El
calentamiento desigual de las regiones de la troposfera por el Sol causa la con-
vección de corrientes y vientos. La tropopausa actúa como una barrera invisible
y es la razón por la que dentro de ella se formen nubes y el (Continua…)
63
Fuente de la imagen: https://religiondelislam.com/la-atmosfera-cae-sobre-la-tierra/
