Upload
phamanh
View
223
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Emilio [email protected]
www.afi.es
www.emilioontiveros.com
@ontiverosemilio
24 de septiembre de 2015
El papel del sistema financiero en
la economía: mercados,
instrumentos e instituciones
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 2
FECHA HORARIO TEMA PROFESOR
L 21/09/2015 17h.El contexto europeo del Sistema F.Español Ángel Berges / Francisco Valero
J 24/09/2015 17h.1. El Sistema Financiero y la Economía Emilio Ontiveros
X 30/09/2015 19h.Estructura Institucional del SFEspañol Francisco Valero
L 5/10/2015 19h.Regulación y supervisión del SFEspañol Ángel Berges / Francisco Valero
V 09/10/2015 17h.1. El Sistema Financiero y la Economía Emilio Ontiveros
M 13/10/2015 17h.2. Sistemas Financieros Comparados Emilio Ontiveros
X 14/10/2015 17h.El Sistema Bancario 1/2 Francisco Valero
L 19/10/2015 17h.3 y 4. El Sistema Financiero Internacional Emilio Ontiveros
V 23/10/2015 17h.El Sistema Bancario 2/2 Francisco Valero
M 27/10/2015 19h.5. Integración Financiera Internacional Emilio Ontiveros
X 28/10/2015 19h.5. Integración Financiera Internacional Emilio Ontiveros
V 30/10/2015 17h.5.2. La crisis financiera de 2007 Emilio Ontiveros
X 04/11/2015 17h.5.2. La crisis financiera de 2007 Emilio Ontiveros
X 04/11/2015 19h.Los mercados de valores Ángel Berges
X 11/11/2015 17h.La inversión colectiva y los fondos de pens. Francisco Valero
V 20/11/2015 17h.Perspectivas actuales del sistema financ. Ángel Berges
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 3
Guión de la sesión
1. Funciones de las finanzas
2. Funciones de un sistema financiero
3. Instrumentos financieros
4. Instituciones y Mercados financieros
5. Regulación de los sistemas financieros
6. El desarrollo de los sistemas financieros y la
economía real
7. El papel de los bancos centrales
8. Cuestiones
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 4
1. Función de las finanzas
Función de las finanzas:
• Determinación de valor
• Toma de decisiones
Función financiera:
• Asigna recursos:
Adquisición
Inversión
Gestión
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 5
2. Funciones de un sistema financiero
Función de un SF: transformar ahorros en fondos para
inversión.
Canalizan/Movilizan ahorro a inversión
Distribucion intertemporal de las decisiones de gasto de las familias y de las empresas
Aumentan la liquidez
Facilitan la gestión de riesgos
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 6
2. Funciones de un sistema financiero
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 7
A general picture of a financial system
Households
Companies
Public
sector
Financial intermediariesBanks
Other
Central bankBank
supervisor
Market
regulatorAntitrust Other
MarketsMoney
Bonds
Stocks
Derivatives
Institutional investorsMutual funds
Pension funds
InsurancePayments
(infrastructure)
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 8
Fuente: BCE
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 9
Componentes de un Sistema Financiero
Agentes:
a) Reguladores
b) Intermediarios
c) Usuarios finales: hogares, empresas no financieras, AAPP
Mercados
Infraestructuras
Instrumentos
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 10
3. Instrumentos financieros
Instrumento financiero: Documento real o virtual con fuerza
legal que incorpora un valor monetario.
Activo financiero: un activo cuyo valor no deriva de su
naturaleza física, sino de su naturaleza contractual:
acciones: comunes, preferentes, etc
bonos: públicos y privados
depósitos bancarios
divisas, etc.
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados.
3. Instrumentos financieros
Fuente: Afi, BdE
Activos financieros de los sectores de la economía española
Marzo 2014
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 12
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 13
3. Instrumentos financieros
Fuente: Afi, BdE
Pasivos financieros de los sectores de la economía española
Marzo 2014
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 14
Intermediarios financieros:
Reducen los costes de adquisición y procesamiento de información.
Mejoran la asignación de recursos
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 15
4. Instituciones y mercados financieros
Instituciones:
Sistema crediticio
Inversión InstitucionalSegurosPensiones
Mercados:
Dinero o monetario
Divisas
Capitales:
A) Bonos
B) Acciones
C) Derivados
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 16
4. Instituciones y mercados financieros
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 17
4. Instituciones y mercados financieros
Participantes en el sistema financiero (I)
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 18
4. Instituciones y mercados financieros
Participantes en el sistema financiero (II)
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 19
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 20
5.- La regulación del sistema financiero
Sistema financiero: la importancia de la estabilidad y credibilidad
Soporte del mecanismo de pagos
Correa de transmisión de la política monetaria y financiación de la economía
Riesgo sistémico
La necesidad de la regulación
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 21
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 22
Proposiciones:
A) Las finanzas no originan crecimiento; responden a las variaciones de la demanda del sector real.
B) “[the idea] that financial markets contribute toeconomic growth is a proposition too obviousfor serious discussion.” Merton Miller (1988, p 14)
6. Los sistemas financieros y la economía real
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 23
La inversión como motor del crecimiento económico
Canales de impulso del sistema financiero a la “inversión”:
Incremento de oferta de fondos (ahorro)
Reducción del coste de capital
Más eficiente gestión de riesgo
Desarrollo financiero y crecimiento económico:
Doble relación de causalidad
6. Los sistemas financieros y la economía real
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 24
6. Los sistemas financieros y la economía real
Sistema Financiero e innovación
Innovación técnica y financiera
El papel de la innovación en el crecimiento económico diferencial
La predisposición a innovar
Sistemas financieros favorecedores de la innovación
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 25
6.- Las cuestiones de Ross Levine
Will a country with a better
functioning financial system today grow
faster over the next decades?
Should policy makers place
financial sector reforms high on their
agenda?
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 26
6.- Las cuestiones de Ross Levine
View 1:
The financial sector promotes growth
Hamilton-Bagehot-Schumpeter:
Finance ignites growth
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 27
6.- Las cuestiones de Ross Levine
View 2:
The financial sector hurts growth
Adams:
“banks have done more harm to the morality, tranquility, and wealth of thisnation than they have done or ever will do good”
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 28
6.- Las cuestiones de Ross Levine
View 3:
The financial sector follows growth
Robinson:
“... where enterprise leads finance follows.”
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 29
6.- Las cuestiones de Ross Levine
View 4:
Finance doesn’t matter
Lucas:
growth is mainly due to technological progress, leaving little role for finance
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 30
6.- Las cuestiones de Ross Levine
View 5:
Finance matters becausethere are financial crises
IMF/World Bank
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 31
6.- Las cuestiones de Ross Levine
Some policies affecting finance …
–entry of foreign capital
–entry of foreign banks
– inflation
– regulations
– legal system
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 32
6.- Las cuestiones de Ross Levine
Opening to Foreign Banks:
Stability, Efficiency, and Growth
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 33
6.- Las cuestiones de Ross Levine
3 questions:
• Do foreign banks increase chance of a crisis?
• Do foreign banks improve domestic bank efficiency?
• Do foreign banks accelerate growth?
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 34
6.- Las cuestiones de Ross Levine
3 Answers
1. Foreign banks reduce fragility.
2. Foreign banks improve the efficiency of
domestic banks.
3. Foreign banks accelerate long-run growth
by boosting domestic banking efficiency.
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 35
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 36
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados.
7. El papel de los bancos centrales
37
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 38
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 39
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 40
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 41
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 42
Referencias:
- Banco Mundial. Blog: All about finance: http://blogs.worldbank.org/allaboutfinance/
- Bernanke, Ben (sesiones): http://www.federalreserve.gov/newsevents/lectures/about.htm
- Demirguc-Kunt, Asli, Feyen, Erik y Levine, Ross “The evolving importance of banks and
securities markets” (NBER Working Paper Series. Working paper 18004)
http://www.nber.org/papers/w18004. National Bureau of Economic Researh
- Easterly, William y Levine, Ross, 2012 “The European origins of economic development”
(NBER Working Paper Series. Working paper 18162) http://www.nber.org/papers/w18162.
National Bureau of Economic Researh
- Fundación Estudios Bursátiles “Finance Glossary” Bancaja, IVF, Fundación de Estudios
Bursátiles y Financieros, Thomson Reuters
- Gambacorta, Leonardo, Yang, Jing y Tsatsaronis, Kostas. Financial structure and growth. BIS
Quarterly Review, March 2014
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 43
Referencias:
- Levine, Ross, 2004 “Finance and Growth: Theory and Evidence” (NBER Working Paper
Series. Working paper 10766) http://www.nber.org/papers/w10766. National Bureau of
Economic Researh
- Levine, R., 2004. “Bank-based or market-based financial systems: Which is better?”. Journal
of Financial Intermediation 11, 398-428.
- Merton, Robert C. y Bodie, Zvi ,2005 “Design of financial systems: towards a synthesis of
function and structure” Journal of Investment Management. Vol. 3. Nº 1 pp.1-23