Upload
juan-planas-rivarola
View
6
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
finanzas
Citation preview
1
2
GERENCIA DE RECURSOS FINANCIEROS
1. Las decisiones se deben tomar basadas en el impacto en el cash flow y riesgo a largo plazo para la creación de valor.
2. Primer Principio: Esencia del valor: Es función de los retornos del capital y del crecimiento.
3. Segundo Principio: Conservación del valor: Sólo mejorando los cash flows se creará valor.
4. Tercer Principio: Expectativas: Los cambios en las expectativas de resultados del mercado de acciones se reflejan en el cambio del precio de las acciones. La empresa debe superar esas expectativas.
3
GERENCIA DE RECURSOS FINANCIEROS
5. Cuarto Principio: El mejor propietario: El valor depende del como el propietario o potencial propietario gerenciará el negocio y la estrategia que utilizará.
6. Ejemplo: La securitización del mercado de hipotecas no incrementó los cash flows agregados de los préstamos hipotecarios, no se creo valor y los riesgos iniciales permanecieron.
7. Mergers and acquisitions: Crean valor a través de mejores propietarios o gerentes o reduciendo exceso de capacidad.
4
GERENCIA DE RECURSOS FINANCIEROS
8. Mergers and acquisitions: Se crea valor cuando el cash flow de las empresas combinadas es mayor que por separado.
9. Mergers and acquisitions: El Valor Presente de los mejoras del cash flow debe ser mayor que el Premio pagado por la acción.
10. Divestitures: Pueden crear valor para el que vende o para el que compra aplicando el principio del mejor propietario.
11. Análisis de Proyectos y disminución de riesgos: El valor esperado no es lo único importante hay que ver si la compañía quiebra en el peor escenario.
5
GERENCIA DE RECURSOS FINANCIEROS
12. Compensación ejecutiva: Basada en el TRS (Short – term total return to share holders), no es necesariamente adecuado dado que la variación de las acciones puede basarse en movimientos de la industria y de la economía más que en el desempeño individual.
13. Compensación ejecutiva: Debe focalizarse en crecimiento, retorno del capital y TRS performance respecto a los pares relativo y no absoluto.
14. Porque el valor vale: Se crea valor utilizando el capital que se levanta para invertirlo y que genere futuros cash flows a una tasa de retorno que excede el costo de capital.
6
GERENCIA DE RECURSOS FINANCIEROS
15. Porque el valor vale: Se crea valor cuando tienes una ventaja competitiva.
16. Burbujas de mercado: Incremento descomunal del valor de las acciones de las compañías tecnológicas olvidando el ROIC.
17. Crisis Financieras: La paquetización de los bancos de préstamos hipotecarios de alto riesgo en bonos securitizados a largo plazo no aminoraba el riesgo y menos si estos fondos se compraban con préstamos a corto plazo. Si la economía va mal, todo va mal caen los precios de los departamentos, de los bonos, de las acciones de los bancos, etc, etc.
7
GERENCIA DE RECURSOS FINANCIEROS
18. Apalancamiento excesivo: La utilización agresiva del apalancamiento es el tema que está correlacionado con las mayores crisis financieras. El patrón es que las empresas, bancos o inversionistas utilizan deuda de corto plazo para comprar activos ilíquidos de larga vida o que disminuye la actividad y /o los pagos fijos administrativos o financieros no se pueden afrontar. Al tratar de vender los activos y como todos quieren hacer lo mismo el precio es demasiado bajo para pagar la deuda. No están calzados los activos y las deudas plazo, tasa, moneda
19. Mercado de acciones: Generalmente continúan reflejando el valor intrínseco de una empresa durante las crisis financieras. Uno puede fácilmente negociar acciones pero es mucho más difícil negociar bonos o pagarés bancarios.