Como resultado de la lectura del informe del Banco de la República (Marzo 2011), solo

tomando en cuenta las secciones de: Contexto Internacional, Sector externo y Reservas

internacionales; se obtuvo un ejercicio académico y de aprendizaje interesante a partir del

cual entrare a discutir los aspectos que llamaron mas mi atención.

La reciente crisis económica mundial, fue un relevante hecho que mostro las enormes

falencias de un mercado financiero poco regulado y encendió las alarmas de las economías

a nivel mundial, al registrarse una recesión economica como no se había presentado en

décadas.

El año 2010 fue sin duda un periodo en el que se pudo observar crecimiento económico,

siendo desigual entre países desarrollados y las economías emergentes, estas últimas

fueron las que verdaderamente elevaron el promedio mundial de la tasa de crecimiento del

producto interno bruto mundial (PIB) el cual se sitúo en un valor aproximado al 5%(1)

(1) Estimación del Fondo Monetario Internacional (FMI)

Las economías emergentes de mejor desempeño fueron China y la India. Para la región de

Latino América fueron: Perú, Argentina y Brasil presentando crecimientos de sus economías

con valores por encima del 7%. Colombia alcanzo un crecimiento más moderado durante el

2010, siendo este de 4,3%, un mejor resultado que el obtenido durante el 2009 (1,5%).

Los resultados positivos que se están viendo en materia económica, se deben

indiscutiblemente en parte a una gestión política y económica sostenida durante los dos

mandatos del gobierno Uribe. La seguridad democrática genero espacios adecuados para

que los diversos motores que mueven la economía empezaran a producir ganancias; como

por ejemplo: En nuestro país los renglones económicos de la minería, los recursos

energéticos y la construcción resultan atractivos a inversionistas extranjeros. Desde el año

2009, se ha permanecido bajo una postura expansiva, lo que ha implicado una repercusión

en la tasas de interés de crédito, esto genero un impacto positivo en las carteras de consumo

tanto comercial como hipotecario, jalonando la adquisición de vivienda y el consumo de los

hogares entre otros.

El Banco de la República además de aplicar una política de estimulo monetario, también ha

trabajo activamente en el frente cambiario, realizando compra de divisas mediante subastas

competitivas. Durante el 2010 desde el mes de marzo se están realizando compras diarias

de US$ 20 millones, con el fin de corregir des- alineamientos de la tasa de cambio, ya que un

peso exageradamente revaluado afecta de manera importante a los exportadores nacionales.

El resultado de esto es que durante los últimos seis meses el peso Colombiano se ha

devaluado 5,7%, siendo este un comportamiento contrario al de las demás monedas del

continente (con excepción del peso Argentino que también se ha devaluado).

Dado que nuestra economía mostro un buen índice de resistencia durante la crisis financiera;

para el país sería conveniente que la administración del presidente Santos, continuara

trabajando duro en materia económica, poniendo especial atención en la política monetaria,

esto con el fin de evitar en el mediano plazo que ocurra una burbuja en los precios de los

activos.

Los enormes estímulos fiscales y monetarios aplicados en los países industrializados,

necesarios para superar la mayor crisis financiera desde la posguerra no pueden extenderse

de forma indefinida, esto conlleva a que el crecimiento esperado de las economías primer

mundistas y emergentes, para el 2011 sea ligeramente inferior al que se obtuvo durante el

2010.

En el caso de los EEUU, (uno de los principales socios comerciales de Colombia, con el cual

según las ultimas noticias estaríamos firmando un TLC para finales del 2011), el panorama

fue alentador y de optimismo durante el 2010, pero aun existen diversos riesgos tanto

internos como externos que conllevan a retos adicionales para esta nación, por ejemplo: El

deterioro del mercado laboral (a pesar de la recuperación, esta no ha sido suficiente para

reducir la tasa de desempleo), la lenta recuperación de los precios de la vivienda sumada al

desmonte de los estímulos monetarios, junto a los altos precios de los commodities (materias

primas) en especial el del crudo, más la delicada situación en la deuda pública de varios

países del bloque Europeo.

El conjunto todos estos aspectos hacen que la economía Norte Americana aun no se

encuentre en niveles óptimos de funcionamiento; ya que en ese país el déficit fiscal se

mantendría elevado aun después de que las condiciones económicas retornaran a la

normalidad.

El panorama Europeo si bien muestra débiles signos de recuperación, tampoco es el mejor

en cuanto a salud económica, durante el 2009 la economía se contrajo 4,9%, para llegar a un

discreto aumento durante el 2010 de 1,8%, este bloque económico presenta curiosas

desigualdades entre los países que lo componen, España, Grecia e Irlanda registraron tasas

negativas de crecimiento y la sola tasa de desempleo de España ronda el valor del 20%

siendo esto un valor que afecta enormemente la demanda interna y el envío de remesas a

países latinoamericanos.

Los riesgos más representativos para la región Europea son la estabilidad del sistema

financiero y la deuda externa de los países que esta siendo combatida con políticas de

austeridad, como recortes en salarios, pensiones e inversión pública, todas de cuestionable

validez en el corto, mediano y largo plazo.

Para Colombia es de urgente necesidad consolidar acuerdos comerciales con otras

naciones; entre las que pueden estar las Asiáticas que estén en vías de desarrollo y dejar de

ser tan dependientes del mercado Norteamericano, ya que junto a la recuperación

económica mundial y la fuerte demanda interna que tiene el continente Asiatico por materias

primas, estas condiciones se pueden traducir en un incremento del ahorro en países como el

nuestro que sigue siendo exportador de materias primas (minerales, petróleo) y productos

básicos.

El panorama de los países que tienen fuertes vínculos con economías desarrolladas es de un

entorno menos favorable, economías como las del Caribe, las cuales son muy dependientes

del sector turismo, y aquellas que dependen de las exportaciones y el envío de remesas,

tendrán que esperar a que la recuperación de los países desarrollados llegue a un nivel

similar o superior al que se encuentran hoy muchas de las economías emergentes, para

poder gozar de beneficios en materia exportadora.

La coyuntura en América latina, frente a las exportaciones netas es que estas han

contribuido de manera negativa al crecimiento de las economías, a pesar del crecimiento en

las exportaciones con altos precios de materias primas, el mismo dinamismo de las

demandas internas, replico un deterioro de la cuenta corriente por que las importaciones

también aumentaron, estos déficits están siendo financiados con buen margen, por la gran

afluencia de capitales que llegan en conjunto a la región. En este fenómeno es en el cual

creo que el gobierno y el Banco de la República deben tener especial cuidado al ser riesgoso

que, se combine la llegada de capitales con políticas de naturaleza expansiva por diversos

motivos como por ejemplo: Burbujas en el precio de los activos, valoración de la moneda,

rápido crecimiento del crédito entre otros.

Otro de los renglones que se ve presionado con la entrada de capitales es el del mercado

cambiario de la economía receptora, por que el conjunto de aspectos como: Abundancia de

dólares derivada de las políticas monetarias más laxas de EEUU, los elevados precios del

petróleo, altos costos de materias primas ocasionan el fortalecimiento de muchas monedas

de economías emergentes.

El comportamiento de la tasa de cambio durante el año pasado se puede descirbir en cuatro

periodos diferentes, en los cuales hubo revaluaciones y devaluaciones según las diferentes

variables que hayan influido. El mecanismo de subastas competitivas y la política de compra

de veinte millones diarios, han surtido poco efecto para frenar la revaluación del peso.

Externamente existen factores y variables de mayor peso (relevancia) que influyen en que la

tendencia del dólar frente al peso sea de devaluación. Como por ejemplo: La inversión

directa en Colombia ha aumentado gracias a progresos en las calificaciones de riesgo que

tiene el país y a que en el panorama internacional el nerviosismo y la incertidumbre han

disminuido, este es otro de los factores que han hecho que en nuestro mercado el dólar sea

abundante y le han permitido al peso revaluarse.

La acumulación de reservas internacionales aumentó gracias a la intervención por parte del

Banco de la república en el mercado cambiario. Durante el 2010, por solo concepto de

compra de dólares se acumularon U$ 3060 millones.

En el tema de cuenta corriente y cuenta de capital, el resultado obtenido para el año pasado

fue de déficit y superávit respectivamente.

En el caso de la cuenta corriente la mayor cantidad de egresos (U$ 10.985 m) debido al

aumento de importaciones de bienes y servicios, el giro de excedentes operativos de

multinacionales radicadas en el país entre otros, frente a unos ingresos menores (U$ 7.183

m), dejaron un déficit en la cuenta corriente de U$ 3.803 m. La disminución de las

exportaciones a Venezuela y la menor cantidad de remesas enviadas tuvieron influencia

directa en los ingresos más bajos.

Para la cuenta de capital se vio el efecto contrario, se tuvo una cifra cercana a los doce

millones de dólares, ubicándose por encima del superávit del año 2009 en U$ 5.624 m. Las

causas fueron principalmente el endeudamiento del sector privado con casi el 80% de los

nuevos créditos y el aporte de capital de inversión extranjera directa.

A pesar de que las reservas internacionales brutas al final del 2010 fueron de U$ 28.463 m,

gracias a que se acumularon U$ 3.136 m, por conceptos como compras netas de divisas,

ingresos por rendimientos y restando las salidas; los rendimientos que se obtuvieron son

bastante bajos (159 mU$ aprox). La tasa equivalente en dólares, que arroja tales resultados

es de 0,59%. A pesar de que estos números son bajos; considero que las políticas

conservadoras del banco de la república son acertadas ya que el mercado apenas está

mostrando signos de recuperación, mas no de estabilidad y por esto es mejor no tomar

posturas arriesgadas. Dentro de los factores que influyen en los bajos rendimientos de

nuestras reservas internacionales están: En las economías desarrolladas las tasas de interés

están prácticamente por el suelo y el comportamiento del euro frente al dólar fue devaluarse.

Uno de las aspectos que mas llamo mi atención, fue el de la tercerización de servicios con el

programa de administración externa, el cual ha permitido al Banco de la república obtener

valor agregado dentro del portafolio de inversiones, ya que los administradores externos

cuentan con acceso a fuentes de información de primera línea, y además han brindado

capacitación lo cual se traduce en el desarrollo del capital humano de la institución.

Como conclusión de este ejercicio, considero que el informe del Banco de la Republica se

constituye como un documento publico de gran valor tanto académico como técnico porque

en el se encuentran resumidas las tendencias económicas y proyecciones que directa o

indirectamente nos afectan a todos.

Realizado por:

Esteban Gonzalez Calle

Estudiante Gestion Turistica y Hotelera PCJIC