EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Se trata de un estado que informa sobre la utilizacin de los activos monetarios

representativos de efectivo y otros activos lquidos equivalentes clasificando los

movimientos por actividades e indicando la variacin neta de dicha magnitud en el

ejercicio.

Aunque se trata de una nueva obligacin legal, es un estado financiero

ampliamente tratado en la literatura contable y estudiado en todos los planes de

estudios, normalmente dentro de la asignatura de anlisis de estados financieros.

Se suele denominar estado de flujos de tesorera o estado de cash flow.

El cuadro de financiacin explica la variacin del capital circulante a travs de las

variaciones de los elementos permanentes (no corrientes) del balance. Por su

parte, el estado de flujos de efectivo explica la variacin del efectivo. Sin duda el

efectivo es una magnitud mucho ms intuitiva y fcil de comprender que el

concepto de capital circulante, de ah que exista una gran mayora de

profesionales que defienden la inclusin del estado de flujos de efectivo frente al

cuadro de financiacin, aunque tambin se podran haber mantenido ambos

estados, tal y como han defendido algunos profesionales de la contabilidad. El

legislador, sin embargo, ha optado por establecer nicamente la obligacin de

formular el estado de flujos de efectivo, si bien no ser obligatorio para aquellas

empresas que puedan formular el modelo abreviado de balance, memoria y estado

de cambios en el patrimonio neto.

Se entiende por efectivo y otros activos lquidos equivalentes los que como tal

figuran en el balance, esto es, la tesorera depositada en la caja de la empresa y

los depsitos bancarios a la vista; tambin podrn formar parte los instrumentos

financieros que sean convertibles en efectivo y que en el momento de su

adquisicin su vencimiento no fuera superior a tres meses, siempre que no exista

riesgo significativo de cambios de valor y formen parte de la poltica de gestin

normal de la tesorera de la empresa.

El estado de flujos de efectivo establece tres clases de flujos de efectivo:

Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (FEAE).

Flujos de efectivo de las actividades de inversin (FEAI).

Flujos de efectivo de las actividades de financiacin (FEAF).

El aumento o disminucin neta del efectivo o equivalentes ser la suma algebraica

de los tres tipos de flujos:

Aumento/Disminucin neta del efectivo o equivalentes =

= FEAE FEAI FEAF

Como se ha venido comentando en reiteradas ocasiones, el PGC 07 est inspirado

La NIC 7 se dedica en su integridad a la elaboracin del denominado estado de

flujos de tesorera y establece diferentes alternativas para su elaboracin.

Establece dos posibles formas de formular este estado financiero, mtodo directo y

mtodo indirecto, si bien recomienda el primero de ambos ya que considera que

proporciona un mayor nivel de informacin.

El mtodo directo consiste en separar los principales conceptos de cobros y pagos

en trminos brutos, mientras que en el mtodo indirecto no se detallan los cobros

y pagos de forma directa, sino que a partir del resultado se hacen una serie de

ajustes para conciliar dicho resultado con el flujo de efectivo.

El estado de flujos de efectivo sigue el mtodo indirecto para determinar los flujos

de efectivo de explotacin, en contra de la recomendacin de la NIC, sin dar

ninguna justificacin para ello. Adems, a diferencia de lo que hacen las NIC/NIIF,

se establece un formato normalizado y obligatorio. En cuanto a los otros dos tipos

de flujos, de inversin o de financiacin, el mtodo utilizado es el directo.

Flujos de efectivo de las actividades de explotacin

Los flujos de efectivo de las actividades de explotacin son fundamentalmente los

ocasionados por las transacciones que intervienen en la determinacin del

resultado de la empresa. La variacin del flujo de efectivo ocasionada por estas

actividades se mostrar por su importe neto, a excepcin de los siguientes flujos,

de los que se informar separadamente:

Intereses (cobros o pagos).

Dividendos recibidos.

Impuestos sobre beneficios.

Los flujos correspondientes a estas partidas se presentan por tanto por el mtodo

directo.

El modelo de esta parte del estado de flujos de efectivo que figura en el PGC es el

siguiente:

A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIN

Notas 200X 200X-1

1. Resultado del ejercicio antes de impuestos.

2. Ajustes del resultado.

a) Amortizacin del inmovilizado (+).

b) Correcciones valorativas por deterioro (+/).

c) Variacin de provisiones (+/).

d) Imputacin de subvenciones ()

e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/).

f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/).

g) Ingresos financieros ().

h) Gastos financieros (+).

i) Diferencias de cambio (+/).

j) Variacin de valor razonable en instrumentos financieros (+/).

k) Otros ingresos y gastos (/+).

3. Cambios en el capital corriente.

a) Existencias (+/).

b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/).

c) Otros activos corrientes (+/).

d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/).

e) Otros pasivos corrientes (+/).

f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/).

4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotacin.

a) Pagos de intereses ().

b) Cobros de dividendos (+).

c) Cobros de intereses (+).

d) Pagos (cobros) por impuesto sobre beneficios (/+).

5. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (+/ 1 +/ 2 +/ 3 +/ 4).

Comentarios

1. Resultado del ejercicio antes de impuestos. Es la cifra de la que se parte

para calcular los flujos de efectivo de las actividades de explotacin.

2. Ajustes al resultado. Se pueden dividir en tres tipos de ajustes:

a) b) c) d) i) j) k): sirven para eliminar gastos o ingresos que no suponen

variacin en el efectivo.

e) f): estos ajustes se realizan para eliminar operaciones que deben ser

calificadas como de inversin o financiacin.

g) h): ajustes para eliminar los resultados relativos a la remuneracin de

activos y pasivos financieros cuyos flujos deben figurar separadamente en este

estado.

3. Cambios en el capital corriente. Se trata de ajustar las variaciones habidas

en el fondo de maniobra como consecuencia de la diferencia entre la corriente real

y la corriente monetaria. A estos efectos habr que realizar los ajustes siguientes:

Aumento de activos corrientes --------> Ajuste negativo

Disminucin de activos corrientes --------> Ajuste positivo

Aumento de pasivos corrientes --------> Ajuste positivo

Disminucin de pasivos corrientes --------> Ajuste negativo

4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotacin. Incluyen los

intereses cobrados o pagados as como los dividendos percibidos que se han

ajustado previamente del resultado, y que se hacen lucir en este apartado de

forma directa.

Tambin se incluyen los pagos por impuestos sobre beneficios, que no ha habido

necesidad de ajustar previamente, ya que se parte del beneficio antes de

impuestos.

5. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin. Ser la suma

algebraica de los cuatro apartados anteriores: FEAE = +/ 1 +/ 2 +/ 3 +/ 4.

Flujos de efectivo de las actividades de inversin

En este apartado se incluirn los pagos que tienen su origen en la adquisicin de

activos no corrientes tales como inmovilizados intangibles, materiales, inversiones

inmobiliarias o inversiones financieras, as como los cobros procedentes de su

enajenacin o de su amortizacin al vencimiento (caso de inversiones mantenidas

hasta su vencimiento).

Esta parte del estado de flujos de efectivo se formula por el mtodo directo, y el

modelo normalizado que aparece en el PGC es el siguiente:

B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIN

Notas 200X 200X-1

6. Pagos por inversiones ().

a) Empresas del grupo y asociadas.

b) Inmovilizado intangible.

c) Inmovilizado material.

d) Inversiones inmobiliarias.

e) Otros activos financieros.

f) Activos no corrientes mantenidos para venta.

g) Otros activos.

7. Cobros por desinversiones (+).

a) Empresas del grupo y asociadas.

b) Inmovilizado intangible.

c) Inmovilizado material.

d) Inversiones inmobiliarias.

e) Otros activos financieros.

f) Activos no corrientes mantenidos para venta.

g) Otros activos.

8. Flujos de efectivo de las actividades de inversin (7-6).

La variacin de efectivo y otros activos lquidos equivalentes ocasionada por la

adquisicin o enajenacin de un conjunto de activos y pasivos que conformen un

negocio o lnea de actividad se incluir, en su caso, como una nica partida en las

actividades de inversin, en el epgrafe de inversiones o desinversiones segn

corresponda, crendose una partida especfica al efecto.

Flujos de efectivo de las actividades de financiacin

Los flujos de efectivo por actividades de financiacin se definen como los cobros

procedentes de la adquisicin por terceros de ttulos valores emitidos por la

empresa o de recursos concedidos por entidades financieras o terceros, en forma

de prstamos u otros instrumentos de financiacin, as como los pagos realizados

por amortizacin o devolucin de las cantidades aportadas por ellos. Figurarn

tambin como flujos de efectivo por actividades de financiacin los pagos a favor

de los accionistas en concepto de dividendos.

Tambin en este caso por el mtodo directo, y el modelo normalizado que aparece

en el PGC es el siguiente:

C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIN

Notas 200X 200X-1

9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio.

a) Emisin de instrumentos de patrimonio.

b) Amortizacin de instrumentos de patrimonio.

c) Adquisicin de instrumentos de patrimonio propio.

d) Enajenacin de instrumentos de patrimonio propio.

e) Subvenciones, donaciones y legados recibidos.

10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero.

a) Emisin

1. Obligaciones y valores similares (+).

2. Deudas con entidades de crdito (+).

3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+).

4. Otras (+).

b) Devolucin y amortizacin de

1. Obligaciones y valores similares ().

2. Deudas con entidades de crdito ().

3. Deudas con empresas del grupo y asociadas ().

4. Otras ().

11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio.

a) Dividendos ().

b) Remuneracin de otros instrumentos de patrimonio ().

12. Flujos de efectivo de las actividades de financiacin (+/9 +/10 11).

Respecto a las transacciones no monetarias, en la memoria se informar de las

operaciones de inversin y financiacin significativas que, por no haber dado lugar

a variaciones de efectivo, no hayan sido incluidas en el estado de flujos de

efectivo. A ttulo de ejemplo el PGC cita la conversin de deuda en capital o la

adquisicin de un activo a travs de un arrendamiento financiero.

Cuando la empresa posea deuda con caractersticas especiales los flujos de

efectivo procedentes de sta se incluirn como flujos de efectivo de las actividades

de financiacin en una partida especfica denominada Deudas con caractersticas

especiales, dentro del epgrafe 10, Aumentos y disminuciones en instrumentos

de pasivo financiero.

Los cobros y pagos procedentes de activos y pasivos financieros de rotacin

elevada podrn mostrarse netos, siempre que se informe de ello en la memoria.

Se considera que el perodo de rotacin es elevado cuando el plazo entre la fecha

de adquisicin y la de vencimiento no supere los seis meses.

Los flujos procedentes de transacciones en moneda extranjera se convertirn a la

moneda funcional al tipo de cambio vigente en la fecha en que se produjo cada

flujo en cuestin, sin perjuicio de poder poner una media ponderada si existe un

volumen elevado de transacciones.

La empresa debe informar de cualquier importe significativo de sus saldos de

efectivo y otros activos lquidos equivalentes al efectivo que no estn disponibles

para ser utilizados.

Cuando exista una cobertura contable los flujos del instrumento de cobertura se

incorporarn en la misma partida que los de la partida cubierta, indicando en la

memoria este efecto.

En el caso de operaciones interrumpidas, se detallarn en la nota correspondiente

de la memoria los flujos de las distintas actividades.

El estado de flujos de efectivo en el PGC frente al estado de

flujos de tesorera en la NIC 7

Aunque se trate de dos estados financieros muy similares hay algunas diferencias

entre el estado de flujos de efectivo regulado en el PGC y el que se establece en

las normas internacionales de contabilidad. En primer lugar la NIC justifica la

necesidad de elaborar un estado de esta naturaleza a partir de las necesidades de

los usuarios de la informacin financiera y desarrolla los posibles usos de la

informacin que proporciona. El PGC se limita a establecer el contenido de esta

cuenta anual sin establecer ninguna razn que justifique su formulacin.

El modelo del PGC es menos discrecional que el de la NIC, ya que se eliminan

alternativas y se establece un modelo cerrado, si bien los flujos de efectivo que

establece tienen la misma estructura en ambos casos, distinguiendo los tres tipos

de flujos comentados anteriormente:

Flujos de efectivo de las actividades de explotacin.

Flujos de efectivo de las actividades de inversin.

Flujos de efectivo de las actividades de financiacin.

La NIC recomienda un mtodo directo de clculo para los distintos flujos. El PGC

sin embargo ha optado por un mtodo indirecto para calcular los flujos de

explotacin y por el directo para los de inversin y financiacin.

Como ha sido habitual en la adaptacin de las NIC, en aquellos casos en que

existen diversas alternativas, el PGC ha optado por dejar una nica opcin. Esto es

lo que ha ocurrido con los intereses y dividendos tal y como se puede ver en el

siguiente cuadro:

Concepto Alternativas NIC 7 PGC

Intereses pagados Flujos de explotacin o

Flujos de financiacin

Flujos de explotacin

Intereses cobrados Flujos de explotacin o

Flujos de inversin

Flujos de explotacin

Dividendos cobrados

Flujos de explotacin o Flujos de inversin

Flujos de explotacin

Dividendos satisfechos

Flujos de explotacin o

Flujos de financiacin

Flujos de financiacin

En nuestra opinin hubiera sido ms lgico considerar los intereses pagados como

flujos de financiacin mientras que los cobros tanto por intereses como por

dividendos deberan ser flujos de inversin. En cuanto a los dividendos satisfechos

nos parece totalmente acertada su inclusin como flujos de financiacin.

Al incluir el PGC los intereses, tanto cobrados como pagados, y los dividendos

cobrados como flujos de explotacin, hay una contradiccin entre la cuenta de

Prdidas y ganancias que incluye estos gastos o ingresos como resultados

financieros y el estado de flujos de efectivo que los incluye como cobros o pagos

de explotacin. Aunque se trate de dos cuentas anuales diferentes, consideramos

que hubiera sido ms coherente no incluir resultados financieros en los flujos de

explotacin.

EJEMPLO 2

Estado de flujos de efectivo

La sociedad EFESA presenta los siguientes estados financieros:

BALANCE DE SITUACIN DE EFESA (en millones de u.m.)

31-12-n 31-12-(n-1)

ACTIVO NO CORRIENTE

Inmovilizado material

Menos amortizacin acumulada (*)

1.814

2.360

546

1.606

2.060

454

ACTIVO CORRIENTE

Existencias

Clientes

Tesorera

2.260

900

1.228

132

1.600

700

800

100

TOTAL ACTIVO 4.074 3.206

(*) En el modelo de balance del PGC el inmovilizado figurara por su valor neto, esto es, descontada la amortizacin acumulada. El dato de amortizacin se deducira de la memoria.

31-12-n 31-12-(n-1)

PATRIMONIO NETO

Capital social

Reservas

Prdidas y ganancias

2.279

1.400

682

197

2.082

1.400

500

182

PASIVO CORRIENTE

Proveedores

Acreedores por servicios

Deudas bancarias

1.795

830

118

847

1.124

606

92

426

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 4.074 3.206

CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS DE EFESA (millones de u.m.)

31-12-n 31-12-(n-1)

Ventas

Coste de ventas

Otros gastos de explotacin

Amortizacin del inmovilizado

6.400

4.544

1.408

92

4.800

3.360

1.104

46

Beneficio de explotacin (EBIT) 356 290

Gastos financieros 74 30

Beneficio antes de impuestos 282 260

Impuestos 85 78

Beneficio despus de impuestos 197 182

Con los datos anteriores formular el estado de flujos de efectivo de la sociedad

EFESA durante el ejercicio n.

A) FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE EXPLOTACIN

1. Resultado ejercicio antes impuestos 282

2. Ajustes al resultado 166

a) Amortizaciones

b) Gastos financieros

92

74

3. Cambios en el capital corriente 378

a) Existencias

b) Deudores y cuentas a cobrar

c) Acreedores y cuentas a pagar

200

428

250

4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotacin 159

a) Pagos de intereses

b) Pagos por impuesto sobre beneficios

74

85

5. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (1+2+3+4) 89

B) FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIN

6. Pagos por inversiones

a) Inmovilizado material 300

7. Cobros por desinversiones 0

8. Flujos de efectivo de las actividades de inversin (7-6) 300

C) FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIN

9. Aumentos y disminuciones de instrumentos de patrimonio

10. Aumentos y disminuciones en instrumentos de pasivo financiero

11. Pagos por dividendos y otros instrumentos de patrimonio

12. Flujos de efectivo por actividades de financiacin (9+10-11)

0

421

0

421

D) EFECTOS DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO 0

E) AUMENTO/DISMINUCIN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (A + B + C + D)

32

Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio 100

Efectivo o equivalentes al final del ejercicio 132