Estrategias Bursatiles

8/2/2019 Estrategias Bursatiles

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ESTRATEGIAS BURSATILES (12-marzo.2010)

COSTO CAPITAL.

Supone la retribución de los inversores por aportar fondos en la compañía. La evaluacióndel costo capital informa respecto del precio que la empresa tiene que pagar por utilizar el

capital, dicho costo se mide como una tasa, siendo la tasa del costo de deuda y la tasa de costode capital.

Promedio ponderado del capital: r acciones (A/V)+ r deuda (D/V

D, A: valor de mercado actual de deuda, acciones.

V=D+E= suma de valores de deuda y acciones

R deuda= tasa actual de la deuda

R acciones= tasa actual de retorno esperado en acciones.

El retorno de acciones incluye ganancias y crecimiento.

Ejemplo:

-venderá 10 millón de acciones con r=15%

-emisión 5 millones deuda

-bonos garantizados por 1000

-pagando un cupón de 100 con retorno del 10%

PpCc= 15%[10/(10+5)]+ 10%[5/(10+5)]= 13.33%

UNIDAD I.- ORGANIZACIÓN Y MARCO LEGAL

EMISORES, ORGANISMOS DE VIGILACIA, NATURALEZA JURIDICA, INSTITUCIONES DEAPOYO

Emisores o socios; Quienes aportan los recursos y el capital. Entidades económicas queemiten deuda para autofinanciarse y por lo cual cumplen con los requisitos de inscripción ymantenimiento establecidos por las autoridades.

Público inversionista; El que vende y compra los valores emitidos por las empresas.Agentes económicos que demandan diferentes instrumentos (valores), con el propósito deobtener los mayores rendimientos posibles respecto a los riesgos que están dispuestos aasumir.

Intermediarios; Pone en contacto al emisor con inversionistas y entre inversionistas.Personas morales autorizadas para realizar actividades de correduría, comisión u otrastendientes a poner en contacto la oferta y la demanda de valores, efectuar operaciones porcuenta propia con valores emitidos o garantizados por terceros respecto de las cuales se hagaoferta pública, así como administrar y manejar carteras de valores propiedad de terceros.




Otros participantes como la Bolsa de valores o Instituciones para el depósito de valores(INDEVAL).

Organismos de vigilancia; La facultad para la intervención estatal en el sistema financiero

mexicano se encuentra en los artículos 25, 26 y 28 de la constitución política de los estadosunidos mexicanos.

De dicho ordenamiento se desprende el resto del marco jurídico, que norma lasactividades del mercado de valores, entre estos: Ley para Regular las AgrupacionesFinancieras, Ley del Mercado de Valores, Ley de sociedades de Inversión, Ley de Institucionesde Crédito, Ley General de Organizaciones y Actividades auxiliar de créditos y Ley de laComisión Nacional Bancaria y de Valores.

La legislación antes mencionada señala que son tres los organismos reguladores delmercado de valores:

El propósito fundamental del mercado de valores, consiste en ser un instrumentodeterminante del crecimiento económico nacional, mediante la creación y desarrollo defiguras y mecanismos que faciliten la captación de ahorro interno y externo y su canalizacióneficiente en las empresas para la realización de inversiones productivas. Los organismosreguladores del mercado de valores de acuerdo a sus funciones son los siguientes:

SHCP.- Ejercer las atribuciones que le señalen las leyes en materia de seguros, fianzas,valores y de organizaciones auxiliares de crédito.

Banco de México.- Regular la emisión y circulación de la moneda, los cambios, laintermediación y los servicios financieros, así como los sistemas de pagos.

CNVB.- Fortalecer la presencia de la autoridad, marco legal que garantice el orden y la

solidez del mercado; perfeccionamiento del sistema autorizado de supervisión y vigilancia delmercado. Procurar la estabilidad financiera de las casas de bolsa; divulgación oportuna ysuficiente de información; aplicación oportuna de la ley y actividades para el desarrollo delmercado.

Comisión Nacional para la Protección y Defensa del Usuario de Servicios Financieros.-Promover, accesorar, proteger, proteger y defender los intereses de los usuarios , actuarcomo árbitro en los conflictos que estos sometan a su jurisdicción y proveer la equidad en lasrelaciones entre éstos y las instituciones financieras.

Sociedades calificadoras de valores.- Se trata de sociedades cuyo objeto es presentar unaopinión respecto al grado de riesgo relativo a una emisión de deuda.

Asociaciones de Intermediarios Bursátiles (AMIB).- Organización que agrupa a todas lascasas de bolsa que operan en el país y las representa ante las autoridades reguladoras delmercado de valores.

El propósito de la AMIB es promover el crecimiento, desarrollo y consolidación de las casasde bolsa, propiciar las condiciones que favorezcan su sano y eficaz desempeño en el sistema




financiero nacional e internacional, e incluir en sus agremiados la adopción de estrictasmedidas de autorregulación.

Naturaleza Jurídica

Funciones de la Bolsa Mexicana de Valores.-

• Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones yoperaciones entre oferta y demanda de valores, títulos de crédito y demásdocumentos inscritos en el registro nacional de valores, así como presentar losservicios necesarios para la realización de los procesos de emisión, colocación enintercambio de los referidos valores.

• Proporcionar, mantener a disposición del público y hacer publicaciones sobre lainformación Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisiones y las operaciones queen ella se realicen.

• Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la BMV

por las casa de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables.• Expedir normas que establezcan estándares y esquemas operativos y de conducta que

promuevan prácticas justas y equitativas en el mercado de valores, así como vigilar suobservancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por incumplimiento,obligatorias para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la BMV.

Leyes que la regulan:

• Ley de la comisión nacional bancaria y de valores, del 28 de abril de 1995, reformadaen 2001.

• Ley del mercado de valores, de 2 de enero de 1975, reformada el 1 de junio de 2001.• Ley de sociedades de inversión, del 4 de junio de 2001.

• Reglamento interior general de la BMV.• Código de ética de la comunidad bursátil mexicana.• Circulares y resoluciones emitidas por la comisión nacional bancaria y de valores.• Circulares emitidas por el banco de México.• Reglas y circulares emitidas por la secretaría de hacienda y crédito público.• Ley del mercado de valores, Regula la oferta pública de valores, la intermediación de

éstos en el mercado.

Instituciones de promoción y de apoyo .- El Comité ejecutivo se constituyó el 11 de juniode 1990 y actualmente se desempeña como órgano delegado del consejo deadministración de la sociedad para la elaboración de la estrategia para el desarrollo,promoción y difusión del mercado de valores.

La propia Bolsa Mexicana de Valores, Casas de Bolsa (ARKA, UBS, MULVA, BLTK, MERL,INTER, BANOR, ICAM, INBUR, VAFIN, VANG, ACCIV, BCOMR, BASMX, DBSEC, SANT, VALUE,GBM, ACTIN, ABN, VECTO, MNXCB, BASE, BARC, INVEX, CS, SCTIA, ING, VALME, PROTG,HSBCB, JPM, IXE, CITI, MSRI).

Tipos De mercados:




Mercados

Bursatil

Mercado decapitales; se

negocianinstrumentos delargo plazo (alto

riesgo).

Acciones; parte alícuota del capital que daderecho a voto en la asamblea de accionistas.

Warrants

Bonos a largo plazo

Obligaciones; Estos se colocan en el mercadocon la finalidad de financiamiento y generar

rendimiento.

Mercado dedinero; se

comercializaninstrumentos decorto plazo granliquidez y bajo

riesgo.

Emitidos por organismos Publicos, Privados yParaestatales:

Como papel comercial, certificados bursatiles,bonos estructurados, pagares comerciales.

MercadoCambiario; lugardonde se lleva acabo la compra yventa de divisas

(euro, dólar,peso, libra

esterlina, yen)

Ventanilla; compra y venta de dolares amenudeo

Mismo día; intercambio al mayoreo

24 horas; intercambio al mayoreo, que brindaun día hábil para liquidar la operacion

48 horas; intercambio al mayoreo, con dos díashábiles para cubrir la operación

FIX, lo usa el gobierno federal para solventar susobligaciones denominados en moneda extranjera

en méxico.

Extrabursatil

Monedas,centanario,

plata, etc

Derivados(MEXDER),negocio decontratos

especificos;FARWARD,

SWAPS, opciones




CLASIFICACIÓN DE TITULOS DE DEUDA:

Emitidos por empresas;

♦ Certificados de Participación Ordinaria (CPO`s); Títulos representativos del derechoprovisional sobre los rendimientos y otros beneficios de títulos o bienes integrales enun fideicomiso irrevocable.

♦ Pagarés; Valor que contiene la promesa incondicional de una persona -suscriptora-, deque pagará a otra persona -beneficiario- una suma determinada de dinero en undeterminado plazo de tiempo, empieza con la frase “debo y pagaré”.

♦ Papel Comercial; Pagaré negociable, sin garantía especifica emitido por una empresacuyas acciones estén en el Registro Nacional de Valores de la Comisión NacionalBancaria y de Valores. Y en la BMV.

♦ Certificados Bursátiles;♦ Certificados de Participación Inmobiliaria;♦ Obligaciones;

Emitidos por instituciones Bancarias;

♣ Pagare con rendimiento liquidable al vencimiento;♣ Aceptaciones bancarias (AB`s); Letras de cambio giradas para una empresa a favor de

un banco, las cuales se cotizan por las casas de bolsa en términos de las tasas dedescuento y cuyas operaciones se realizan por conducto de la BMV y las mesas dedinero de los bancos, su rendimiento se sitúa entre los CETES y el papel comercial.

♣ Certificados de depósito; Instrumento financiero en el que un cliente deposita dineroen una institución financiera por un periodo de tiempo fijo a un tipo fijo de intereses.

♣ Fideicomisos; Administración de bienes ajenos.

Emitidas por el gobierno federal;♠ PIC-FARAC; Pagaré de indemnización carretero/ fideicomiso de apoyo al rescate de

autopistas concesionadas. 5 a 3 años Largo plazo, con rendimientos a 182 días.Emitidos por BANOBRAS, para los inversionistas de carreteras.

Nota: El gobierno federal no pudo costear la infraestructura carretera y pidiódesconcentrar concesiones las autopistas y la cobran mediante cuotas, con el compromisode indemnizar a los inversionistas.

♠ CETES; Certificadas de tesorería de la federación, son títulos de crédito al portadordenominados en moneda nacional, en los cuales se consignan la obligación directa eincondicional del gobierno federal o liquidar a la fecha de vencimiento al tenedor elvalor nominal del documento.

♠ BONOS; se indica el monto a reembolsar a tasa fija, las amortizaciones totales oparciales, los intereses periódicos y otras obligaciones del emisor.

♠ UDIBONOS; Bonos de desarrollo en UDIS su característica es proteger a sus tenedorescontra el incremento de la inflación con valor nominal de 100 UDIS.




♠ BONDES; Bonos de desarrollo del gobierno federal, el propósito es financiar proyectosde maduración prolongada. Uno o dos años con rendimiento cada 28 días.

♠ BPAR;♠ Bonos de Regulación Monetaria (BREM´s);♠ Ajusta Bonos;♠ Teso Bonos; Bonos de la Tesorería Federal.♠ Bonos de Protección al Ahorro (IPAB);

UNIDAD II.- ELEMENTOS INTRODUCTORIOS.

CLASIFICACIÓN DEL MERCADO DE VALORES, FUNCIONAMIENTO, RIESGOS.

Clasificación del Mercado de Valores

Mercado Primario; Se ofrecen al público nuevas emisiones de valores.(Emisor-intermediario-inversionista)

Mercado Secundario; Compraventa de emisiones existentes (ya emitidos), y cuyastransacciones se realizan en las bolsas de valores y en los mercados sobremostrador.(Inversionista-intermediario-inversionista)

Riesgo y sus Factores Internos y Externos

Riesgo de mercado es la pérdida que puede presentar un portafolio, activo o título enparticular o también conocido como riesgo sistemático y no es diversificable, es decir elriesgo no se reduce si se diversifica la inversión.

Precios de bolsa:

ξ ξξ ξ ξ ξξ ξ ξ ξξ ξ Apertura; el precio de la primera venta de acción.

ξ ξξ ξ ξ ξξ ξ ξ ξξ ξ Máxima; El precio máximo en el día de venta de la acción.

ξ ξξ ξ ξ ξξ ξ ξ ξξ ξ Mínimo; El precio mínimo del día en la venta de la acción.

ξ ξξ ξ ξ ξξ ξ ξ ξξ ξ Cierre; Precio de la última venta del día.

Volatilidad; Se refiere a los cambios de precios rápidos o acelerados en las acciones por día.

Riesgo propio o especifico; Se refiere a un riesgo sistemático y es diversificable. (Por malagestión, mala administración o en la toma de decisiones).

Riesgo de liquidez; El riesgo que corre una empresa de quedarse sin efectivo rápido, lo quele causaría graves problemas.

Riesgo Legal; En caso de revisiones o auditorias, que pueden generar obligaciones o lainexistencia de la empresa.

UNIDAD III.- EL PROCESO BURSÁTIL Y FLUJO DE OPERACIONES.

Inscripción, Emisión y Registro.



ESTRATE

Funciones de la casa de bolsa

ooo Asesora a seleccionacorto plazo de dinero

suscripción de valoreooo Como representanteooo Recibe y concentra la

criterios para escogeooo Registro y entrega de

Se detecta

Se envía lexp

Sec

Recursos de capital largo

Selección y contratación de

Elaborar y gestionar solicit

Atender a los observadores d

Elaborar el estudio técnico o proante BMV, SHCP,

Atender visitas de autoridades ylas observaciones legales

administrativ

Dictamen de riesgo de larevisió

Se emite resolucion y la respue

o BMV mediante

La comisión responde a la emisoy a la CNBV

Inscripcion de valores ante INDoferta public

IAS BURSATILES (12-marzo.20

:

el esquema de financiamiento de acuerdo a laso a largo plazo, así deuda o acciones y gestiona

s.en la colocación de venta y compra de valores.información de la empresa y prospecto de coloprecios de venta.valores en INDEVAL.

la necesidad de financiamiento y decidira si emiAcciones y/o instrumentos de deuda.

a solicitud a la SHCP, INDEVAL,Comisión NB paresar el deseo de emitir valores en la BMV y

comprobar los requisitos .

anexan acta de la empresa, nombramiento delonsejo, inf. legal, inf. juridica, inf. financiera.

plazo-acciones

la casa de bolsa.

d de inscrición.

e la casa de bolsa.

specto y presentarloCNBV.

corregir, en su caso,, financieras os.

n de las calificadoras

ta se envia a la CNBV

oficio.

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VAL y hacer aviso dea.

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El prospecto es el estudio económico, financiero se confronta el potencial futuro con elpotencial presente de la empresa. La casa de bolsa también analiza el prospecto.

UNIDAD IV.- METODOLOGÍA DEL ANÁLISIS.

ANÁLISIS FUNDAMENTAL

Tiende a revisar el futuro, le conciernen las utilidades futuras y los dividendos; estudia losfactores externos que se reflejan en el mercado y estudia específicamente la economía, laindustria y la compañía.

Por su parte el análisis técnico, es una técnica que utiliza la información delcomportamiento de un instrumento, la suma de la información estadística producida por elmercado, puede predecir movimientos en los precios a corto plazo, y se basa en el supuestoque la historia es cíclica.

El valor fundamental incluye aspectos macro y micro económicos, así como el análisis

financiero que consiste en:

Calcular una serie de indicadores con base a los cuales se hace un análisis de tendenciasfinancieras de las emisoras.

Solvencia Nivel de endeudamiento bancario Liquidez Rotación de inventario Plazo de cobro Crecimiento de ventas Margen bruto

Eficiencia Carga financiera Utilidad antes de impuestos ROE rendimiento ROA rendimiento




Ejemplo de Balance:

Activo 2006 2007 2008 2009CirculanteDisponible (caja, bancos) 100 125 250 300Clientes 150 250 400 500Existencias 50 60 150 250

300 435 800 1,050Fijo

Inmuebles 150 200 250 300Maquinaria 100 100 200 200Transporte 50 75 100 125

300 375 550 625TOTAL ACTIVO 600 810 1350 1675

Pasivo

Corto plazoAcreedores Bancarios 150 200 300 350Proveedores 200 250 300 450Otros acreedores 50 25 75 75

400 475 675 875Largo plazo

Acreedores bancarios 0 75 200 300Otros acreedores 0 10 175 200

0 85 375 500TOTAL PASIVO 400 560 1050 1375

FONDOS PROPIOS (C.C.) 200 250 300 300TOTAL PASIVO Y CAPITAL600 810 1350 1675

Ejemplo de Estado de Resultados

Ventas 900 1250 1500 1600Costo de ventas (400) (600) (800) (1000)

Margen bruto 500 650 700 600Gastos de operación (150) (200) (250) (300)Margen de operación 350 450 450 300Gastos financieros (10) (14) (25) (33)Gastos extraordinarios - (125) (200) (100)

UAII 340 311 225 167Impuestos (119) (109) (79) (59)

Utilidad 221 202 146 108






(12)ROA UAII 340 =0.85 311 =0.555 Activos 400 560

(13)ROE UAII 340

=1.7 311

=1.24Fondos propios 200 250




(1) La solvencia del 2006 corresponde al 50% del pasivo, los fondos no cubren ladeuda y se va agudizando en periodos posteriores.

(2) Sin embargo esto se puede deber a un crecimiento en el endeudamientobancario.

(3) Porque la liquidez mostrada desde 2006 ha ido mejorando, de manera que elflujo actual permite la cobertura total de deudas a corto plazo.

(4) La rotación de inventarios no tiene una tendencia fija, ha oscilado cada vezmás lenta, dado que se incurre en un exceso de inventarios.

(5) Resultado de la disminución en los plazos de cobros.(6) Los periodos de pago son adecuados.(7) Se observa in ligero incremento en ventas;(8) Sin embargo eso no ayuda a mejorar el margen de utilidad.

ANALISIS TECNICO.

El análisis técnico determina valores de tendencia para integrar en mercado. Manejacuatro tipos de precio, pero tiene la desventaja de ser confiable solo en condicioneseconómicas estables. El esquema maneja tres premisas;

• El precio lo descuenta todo• Los precios se mueven en tendencias• La historia se repite

Coeficiente de correlación; Dentro de la cartera contiene valores que se afectan entre sí.La relación que puede haber entre dos valores. Y esas relaciones pueden ser: perfectamentepositiva (cuando se determina que el comportamiento de un valor es igual a otro); operfectamente negativa (cuando el comportamiento de un valor es contrario al otro).

Coeficiente beta; Mide el riesgo en su conjunto. Mide el incremento o decremento de unaacción con respecto al mercado. Así tenemos que si el coeficiente beta de una acción es 2, estonos indica que el valor de esta acción es el doble a la del mercado.

Ejemplo Coeficiente Beta:

Emisora Serie B % de carteraHerdez B 1.057544 4.15 0.043888076Electra CPO 1.406119 10.85 0.152563911Kimber A 1.203073 4.75 0.057145967Cemex A 1.445876 5.25 0.07590849

TV Azteca - 0.974840 1.80 0.01754712

GEO B 1.274515 2.20 0.02803933Femsa UVD 1.137895 21 0.23895795

EG Mexico B 0.557500 17.35 0.09672625GFB A 1.585585 20 0.317117Vitro A 1.225040 12.65 0.1543806

11.867987 100 1.182274694/10=0.118




Indica que hay un 18% sobre el valor de mercado, si baja el rendimiento de la cartera seráen un 18% menos y si sube como es este caso es también en un 18%.

Tanto el coeficiente de correlación como el coeficiente beta obtienen el riesgo de un valor.

En tanto que con la desviación estándar se puede determinar el riesgo de cartera.La covarianza brinda una vinculación o correlación que puede haber entre dos valores

de un portafolio. Existen tres factores en la integración de un portafolio: El peso de la cartera;Desviación estándar de la acción; Relación.

Formula de desviación estándar;

Donde S2 es la varianza. Y a menor porcentaje de la desviación el riesgo también es menor.

Formula de la Varianza: S2= =

Formula de la Covarianza: Cov= PtkWtWkStSk

Donde;

S es la desviación estándar por acción

t es la acción t

k es la acción k

p correlación o coeficiente

W es el peso de la acción en la cartera

Practica:

A BA Cov A.A Cov A.BB Cov B.A Cov B.B

Cov A.A= PAAWAWASASA=W2AS2

A

Cov A.B= PABWAWBSASB

Cov B.A= PBAWBWASBSA

Cov B.B= PBBWBWBSBSB=W2BS2

B

(Varianza)

S2= W2AS2

A + PABWAWBSASB+ PBAWBWASBSA + W2BS2

B = W2AS2

A + 2(PABWAWBSASB)+ W2BS2

B

(Desviación estándar)

S=




Para la desviación estándar es necesario asignar valores a las acciones;

WA= 50%

WB= 50%

SA= 4.5%

SB=3.8%

P1= 1.00 (para el primer caso mayor sensibilidad de las acciones, mayor riesgo)

P2= 0.5 (para el segundo caso menor sensibilidad de las acciones, menor riesgo)

Primer caso P=1

Varianza

S2= W2AS2

A + 2(PABWAWBSASB)+W2BS2

B=(0.5)2(0.045)2+2(1)(0.5)(0.5)(0.045)(0.038)+(0.5)2(0.038)2

=0.00050625+0.000855+0.000361=0.00172225

Desviación estándar

S= = 0.00172225= 0.0415=4.15% mayor riesgo.

Segundo caso P=0.5

Varianza

S2= W2AS2

A +2(PABWAWBSASB)+W2

BS2B=(0.5)2(0.045)2+2(0.5)(0.5)(0.5)(0.045)(0.038)+(0.5)2(0.038)2

=0.00050625+0.0004275+0.000361=0.00129475

Desviación estándar

S= = 0.00129475= 0.035982634=3.59% menor riesgo.

Si el caso se extendiera a más acciones las covarianzas quedarían de este modotentativamente:

A B C D E F G H I JA A.A A.B A.C. A.D A.E A.F A.G A.H A.I A.JB B.A B.B B.C. B.D B.E B.F B.G B.H B.I B.J

C C.A C.B C.C . C.D C.E C.F C.G C.H C.I C.JD D.A D.B D.C. D.D D.E D.F D.G D.H D.I D.JE E.A E.B E.C. E.DE.E E.F E.G E.H E.I E.JF F.A F.B F.C. F.D F.E F.F F.G F.H F.I F.JG G.A G.B G.C. G.D G.E G.FG.G G.H G.I G.JH H.A H.B H.C. H.D H.E H.F H.GH.H H.I H.JI I.A I.B I.C. I.D I.E I.F I.G I.HI.I I.JJ J.A J.B J.C. J.D J.E J.F J.G J.H J.I.J

Comentario [A1]: Es P=1.00




FIN

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