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Diciembre de 2012

ANEXO BOLETIN INSTRUCTIVO No 10

1. ESTRUCTURA DE LA OPERACIÓN SUBYACENTE:

El 91% de la urea producida se emplea como fertilizante. Se aplica al suelo y provee nitrógeno a la planta. También se utiliza la urea de bajo contenido de biuret (menor al 0.03%) como fertilizante de uso foliar. Se disuelve en agua y se aplica a las hojas de las plantas, sobre todo frutales, cítricos.

La urea como fertilizante presenta la ventaja de proporcionar un alto contenido de nitrógeno, esencial en el metabolismo de la planta ya que se relaciona directamente con la cantidad de tallos y hojas, quienes absorben la luz para la fotosíntesis. Además el nitrógeno está presente en las vitaminas y proteínas, y se relaciona con el contenido proteico de los cereales. La urea se adapta a diferentes tipos de cultivos. Es necesario fertilizar, ya que con la cosecha se pierde una gran cantidad de nitrógeno. El grano se aplica al suelo, el cuál debe estar bien trabajado y ser rico en bacterias. La aplicación puede hacerse en el momento de la siembra o antes. Luego el grano se hidroliza y se descompone. Debe tenerse mucho cuidado en la correcta aplicación de la urea al suelo. Si ésta es aplicada en la superficie, o si no se incorpora al suelo, ya sea por correcta aplicación, lluvia o riego, el amoníaco se vaporiza y las pérdidas son muy importantes. La carencia de nitrógeno en la planta se manifiesta en una disminución del área foliar y una caída de la actividad fotosintética. Proceso de Producción de urea:

La síntesis de urea a nivel industrial se realiza a partir de amoníaco (NH3) líquido y anhídrido carbónico (CO2) gaseoso. La reacción se verifica en 2 pasos. En el primer paso, los reactivos mencionados forman un producto intermedio llamado carbamato de amonio y, en la segunda etapa, el carbamato se deshidrata para formar urea.

Surge un problema dado que las velocidades de las reacciones son diferentes. La primera etapa es mucho más rápida que la segunda, con lo cual el carbamato intermedio se acumula. Además, la primera reacción no se verifica por completo, por lo que también quedan amoníaco y dióxido libres. En adición a esto, debe mencionarse que el carbamato es un producto altamente corrosivo, por lo cual lo que se hace es degradar la parte de carbamato no convertida a urea en sus reactivos de origen, y luego volver a formarlo.

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Vemos que la primera reacción es exotérmica, y la segunda es endotérmica.

Un problema del proceso es que en el segundo paso de la reacción, se forma un producto llamado biuret, que resulta de la unión de dos moléculas de urea con pérdida de una molécula de amoníaco. Este producto es indeseable por ser un tóxico. Por esta razón es necesaria su eliminación.

Según lo expuesto, el proceso completo de producción de la urea puede separarse en las siguientes etapas.

1. Obtención de CO2 2. Obtención de amoníaco 3. Formación de carbamato 4. Degradación del carbamato y reciclado. 5. Síntesis de urea 6. Deshidratación, concentración y granulación

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Diagrama del proceso completo de producción de la urea

Obtención de CO2

El CO2 se obtiene a partir de gas natural, mediante la reacción conocida como reforming.

Antes del reforming, deben separarse las impurezas del gas, tales como gotas de aceite, partículas de polvo, y sobre todo desulfurar el gas, ya que el azufre interfiere con la acción de los catalizadores.

Luego de purificar el gas, se procede a la obtención de CO2 mediante dos etapas de reforming catalítico con vapor de agua. El calor necesario para la reacción, la cuál es endotérmica, proviene de la combustión del gas natural y de los gases parcialmente reformados. Se deja entrar aire al reactor para obtener la relación necesaria de H2/N2 para la posterior obtención del amoníaco. La reacción es la siguiente

2 CH4 + 3 H2O CO + CO2 + 7 H2

Las dos etapas de reforming se verifican según la reacción expuesta, y a la salida de la segunda etapa, se obtiene un gas con las siguientes proporciones: 56% H2, 12% CO, 8% CO2, 23% N2 y menos de 0,5% CH4.

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Para eliminar el CO y convertirlo en CO2, se realiza la conversión de CO haciendo que reaccione catalíticamente con vapor de agua para formar CO2 y H2 usando hierro y cobre como catalizadores.

Del gas resultante se separa el CO2 mediante una solución de mono etanol amina (MEA), mediante la siguiente reacción:

MEA (CO2) MEA + CO2

Compresión del anhídrido carbónico

El dióxido resultante es enviado a dos etapas sucesivas de compresión en las cuáles se eleva la presión a 160 atmósferas absolutas. Al dióxido se le agregan pequeñas cantidades de aire pasivante para inhibir la acción corrosiva.

Obtención de amoníaco

El otro reactivo necesario para la producción de urea es el amoníaco. Éste se obtiene a partir del gas reformado separado del CO2. Se produce primeramente una etapa de metanación para convertir a metano las bajas proporciones que quedan de CO y CO2 en circulación, dado que éstos interferirían en la acción del catalizador en la etapa final de síntesis del amoníaco

CO + 3 H2 CH4 + H2O

CO2 + 4 H2 CH4 + 2 H2O

Luego de la metanación, el gas circulante se compone de aire, metano y vapor de agua, los cuales reaccionan con catalizador de hierro para formar amoníaco en estado gaseoso según:

7 CH4 + 10 H2O + 8 N2 + 2 O2 16 NH3 + 7 CO2

el amoníaco gaseoso se condensa por enfriamiento y se separa del gas para almacenarlo a presión de unas 13 atmósferas. El amoníaco gaseoso remanente es recirculado al loop de síntesis.

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Formación del carbamato

La reacción de síntesis de Urea se lleva a cabo a altas presiones (200 bar) y el nivel térmico óptimo (190ªC) en un reactor construido en acero inoxidable especial.

La reacción se produce entre el amoníaco, el CO2 y la solución reciclada de carbamato, proveniente de la etapa de absorción.

El carbamato de amonio se forma a partir de CO2 y NH3 según la siguiente reacción (esta reacción genera calor):

2NH3 (g) + CO2 (g) NH2 – COONH4(l) ?H= -117 kJ/mol

Amoniaco + Gas Carbónico Carbamato de Amonio

Antes de ingresar al reactor, el CO2 es comprimido hasta 200 atm, mediante un compresor eléctrico y el amoníaco hasta 145 atm.

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El NH3 y el CO2 reaccionan rápida y exotérmicamente, en una primera etapa, para formar el carbamato, que luego se deshidrata a urea + agua. Esta reacción logra cerca del 100% en condiciones normales.

Descomposición del carbamato.

No todo el Carbamato de Amonio se descompone en Urea y Agua. La fracción que se descompone para formar Urea en relación a la cantidad total que ingresa al reactor se denomina conversión. La conversión de Carbamato en Urea en el reactor está en el orden de 70%. Es decir que de cada 100 Kg de carbamato que se forman, sólo 70 Kg pasan a Urea. El resto debe reciclarse permanentemente y en forma continua al reactor para lograr una conversión total.

Como habíamos visto, el carbamato se forma mucho más rápido que la urea. Al ser altamente corrosivo, su manejo es muy difícil. Por ésta razón, lo que se hace es degradarlo nuevamente a NH3 y CO2 para luego volver a formarlo.

La reacción de descomposición:

NH2 – COONH4 (l) 2NH3 (g) + CO2 (g)

Se logra de dos formas:

1. Bajando la presión y temperatura, se desplaza el equilibrio hacia los reactivos. Luego la mezcla gaseosa se vuelve a comprimir causando su recombinación. Si hay amoníaco en exceso, este se separa en forma gaseosa de la solución de carbamato. Para disminuir los costos totales de la recompresión, esta se realiza en dos etapas.

2. La otra forma es mediante el stripping del amoníaco, desplazando la reacción hacia productos. Al bajar la presión parcial del reactivo, el sistema evoluciona hacia su equilibrio degradando el carbamato. Esta forma tiene la ventaja de poder hacerse a la presión de síntesis, lo que reduce el costo de recompresión.

Síntesis de urea.

El carbamato se deshidrata a urea mediante la reacción:

NH2 – COONH4 (l) NH2 – CO – NH2 (l) + H2O (l) ?H= +15.5 kJ/mol

Como se ve, la reacción es endotérmica, y habíamos dicho que es mucho más lenta que la de producción de carbamato. La cinética de la reacción aumenta con la temperatura, con una mayor relación NH3/CO2 y disminuye con una mayor presencia de agua.

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La producción de la Urea se realiza en un reactor vertical, que opera a 188 – 190 ºC y 160 Kgf/cm2 absoluta, una relación N/C de 3,6 – 3,8, un tiempo

de residencia de alrededor de 45 minutos y un grado de conversión (en un paso) del 65 – 70 %.

Esta operación combina la formación de carbamato (exot., rápida) en su parte inferior, por la alimentación de CO2 y NH3 en exceso y la descomposición del carbamato en urea (mucho mas lenta y endotérmica).

Formación de biuret

El biuret se forma cuando dos moléculas de urea se unen liberando una molécula de amoníaco según

2 NH2 – CO – NH2 NH2 – CO – NH – CO – NH2 + NH3

Se trata de una sustancia altamente tóxica para las plantas, por lo cuál su concentración en la urea debe ser muy baja, menor al 0.4%. Para lograr bajas concentraciones se usa un exceso de amoníaco en la síntesis de urea.

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Concentración

La corriente de Urea y agua obtenida en las etapas de Descomposición, la cual contiene aproximadamente 70% de Urea, es concentrada al 80% en un concentrador de vacío mediante la aplicación de calor externo utilizando vapor de agua. Esta corriente se denomina Urea de Síntesis, y es bombeada hacia la unidad de Evaporación.

Evaporación

La corriente proveniente del Concentrador se sigue concentrado en dos etapas de Evaporación, la primera de ellas (se concentra hasta 95 %) operando a 0.3 Kg/cm2 absolutos y la segunda (se concentra hasta 99.8 %) a muy alto vacío, para lograr la evaporación del agua sin descomponer térmicamente la Urea. Un equipo clave de esta etapa es un eyector de importantes dimensiones que permite lograr los niveles de vacío requeridos.

Se obtiene de este modo una corriente de Urea fundida a 132 °C con muy bajo contenido de agua, del orden de 0.5%. Esta corriente es enviada a la Torre de Prilling para la formación de perlas de Urea.

Granulación

Luego se pasa al perlado de Urea (formación de pequeñas perlas del orden de 2 – 4 mm de diámetro) se realiza en la Torre de Perlado (Torre de Prilling).

La Urea fundida es bombeada a la parte superior de la torre de 80 mts de altura y 16 mts. de diámetro. Mediante un canasto giratorio con unas 6000 pequeñas perforaciones se logra obtener una lluvia de Urea fundida, cuyas gotas se van solidificando primero y enfriando luego durante su caída libre, a la vez que se hace circular aire en sentido contrario mediante grandes ventiladores ubicados en la parte superior de la torre.

Se obtiene de este modo el producto final, a unos 40 – 50 °C de temperatura, el cual es transportado mediante elevadores y cintas a los silos de almacenaje.

CALIDADES:

La Urea (CO(NH)2) es la fuente de Nitrógeno más usada globalmente.

Menores costos de producción, menos problemas ambientales como también menores costos de almacenamiento y transporte en relación con el alto contenido de N (46%) han dado como resultado que la Urea lidere las fuentes sólidas de Nitrógeno.

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La Urea es mayormente aplicada en cobertura total al voleo en cereales de invierno, mientras que al utilizarla en el cultivo de Maíz es aplicada en bandas.

Existen dos tipos de urea:

a. La Urea granulada que tiene un tratamiento al granulo con formaldehído que le da dureza al granulo y evita la perdida de nitrógeno durante el almacenaje.

b. Urea perlada, no pose dicho tratamiento razón por la cual es un producto con mas polvillo, más desuniformidad en tamaño de grano y más absorción potencial de humedad durante el almacenamiento.

La urea es un producto de alta rotación debido a sus variados usos en la industria agroindustrial e industria en general. Para el consumo de esta urea se tiene un estimado de entre 4-6 meses. PLAZO: Lo planificado para la realización de la operación repo en el escenario bursátil es hacer múltiples emisiones a distintos plazos, entre 30 y 270 días. MONTO: El cupo asignado permite realizar operaciones hasta por quince mil millones de pesos. (COP15,000M). Como resultado del análisis financiero y técnico sobre los niveles y valores históricos de inventarios, así como de los indicadores de rotación de cartera, lo establecido es hacer emisiones mensuales no inferiores a COP1,000M, ni superiores a COP5,000M. HAIRCUT: La tasa de descuento definida por la Cámara de Compensación de la Bolsa Mercantil de Colombia según boletín instructivo No 08 de febrero 23 de 2011 es de veinticinco por ciento (25%).

1. SEGUIMIENTO GARANTIAS PRECIO: Nuestro cliente emisor de los CDMs asume la responsabilidad de reportar a REYCA CORREDORES S.A., y/o al departamento de Convenios y Control de Calidad de la Bolsa Mercantil de Colombia y/o al Almacén General de Depósito, información mensual cierta de mercado, citando la (s) fuente (s), sobre precios de referencia de compra y venta de la materia prima, expresados en pesos por tonelada métrica.

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VOLATILIDAD Entre los años de 2007-2011 el precio de la urea ha variado entre USD 0.3/kg y USD 0.6/kg. En la siguiente tabla y grafico se puede observar el comportamiento de la urea en el mercado colombiano

UBICACIÓN: Almacén General de Deposito: Bodegas de ALPOPULAR – BUENAVENTURA Dirección: Avenida Portuaria Km 4, El Piñal

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SEGUIMIENTO Y RESPONSABILIDAD AGD: Las obligaciones del Almacén General de Depósito serán de custodia y conservación de la cantidad y la calidad del producto almacenado.

2. MECANISMO DE COMERCIALIZACIÓN

USOS DEL SUBYACENTE

Además de ser un fertilizante ideal, la urea puede ser utilizado para diversos fines.

Fabricación de resina: Este compuesto orgánico que se utiliza como producto base para la resina de fabricación donde se mezcla con el

formaldehído. La utilización de esta mezcla particular, incluye la producción de plástico, utilizado como adhesivo y así sucesivamente. Esta mezcla se

utiliza también para el revestimiento de papel y textiles.

Productos de salud para la piel: Se usa también en productos de belleza a base de urea como cremas y lociones, ya que ayuda a hidratar la piel,

dejándola suave y flexible.

Tratamientos contra las arrugas recomendados: Mis …

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Los productos comerciales: También se utiliza en otros productos comerciales como los productos blanqueadores de dientes, champús y

acondicionadores, polvos faciales y otros cosméticos utilizar este compuesto orgánico como ingrediente principal.

Cigarrillos: La urea se utiliza también en los cigarrillos de tabaco para aumentar su sabor.

La alimentación del ganado: Se utiliza como alimento para el ganado, ya que contiene nitrógeno, que ayuda en el crecimiento del ganado. Los

agricultores eligen este producto orgánico, ya que es relativamente barato en comparación con otros alimentos para el ganado.

Abono: Se trata de uno de los mejores abonos artificiales disponibles en forma de cristales, pastillas y gránulos.

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Uno de los mejores fertilizantes

La urea es uno de los mejores fertilizantes que tienen varias características distintivas, como su característica no contaminante, mayor capacidad de

rendimiento y respeto al medio ambiente

Apto para todo tipo de cultivos y que no causa ningún daño, ya que sólo contiene dióxido de carbono y nitrógeno. Se puede guardar fácilmente ya que

tiene una excelente vida de anaquel. Disponible en los gránulos grandes, este compuesto orgánico que puede ser almacenado por un período de

tiempo más largo, ya que no retenga la humedad.

Otro rasgo característico de este abono es que es muy barato en comparación con otros fertilizantes y por lo que es ampliamente utilizado por los

agricultores. Además, se sabe que aumenta la fertilidad del suelo y un mejor rendimiento de los cultivos. Se mezcla bien con el suelo a pesar de que

se mezcle bien con otros fertilizantes también.

Peptidos y colageno: reparar arrugas y daños de la piel…

Los péptidos en cremas para las arrugas del cuello…

vitaminas contra el envejecimiento

Vitaminas para la piel en buen estado

Piel que brilla intensamente

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Sin embargo, la atención especial debe ser tomada mientras que la aplicación de urea en el suelo como debe ser bien mezclado con la tierra para

producir los resultados deseados. Es a menudo recubierto con otros materiales para que el contenido de nitrógeno de los fertilizantes no se evapore

rápidamente. El suelo debe ser húmedo y muy absorbente para obtener resultados finales.

Es difícil encontrar un compuesto orgánico que sirve como un excelente fertilizante, así como un ingrediente útil en muchos otros productos. La urea se

considera el tratamiento de fertilización más fuerte y más barato disponible en comparación con otros fertilizantes caros.

MERCADO OBJETIVO:

Sector agroindustrial

Sector industria quimica ESTADISTICAS DE COMERCIALIZACION: Revisando los reportes de urea que entra al país entre los años 2007-2011 se puede observar que los mayores importadores son constantes:

Empresa

MONOMEROS COLOMBO VENEZOLANOS S.A. EMPRESA MULTINACIONAL AND (860020439)

ECOFERTIL S.A. (830095890)

C.I. DE AZUCARES Y MIELES S.A. (890300554)

NUTRICION DE PLANTAS S.A. (805031788)

ABONOS COLOMBIANOS S.A. - ABOCOL UAP 065 (860006333)

YARA COLOMBIA LTDA. (800188702)

Siendo siempre el mayor importador Monómeros Colombo Venezolanos.

PAÍS DE COMPRA

Los países de los cuales se importa en mayores cantidades urea son los mismos entre los años 2007-2011, con cambios en porcentajes por país, con una incursión importante de países como Ucrania, Lituania y Letonia: 2007-

País de Compra

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VENEZUELA

RUSIA

TRINIDAD Y TOBAGO

2008-

País de Compra

CHINA

VENEZUELA

TRINIDAD Y TOBAGO

RUSIA

2009-

País de Compra

VENEZUELA

UCRANIA

ESTADOS UNIDOS

TRINIDAD Y TOBAGO

RUSIA

2010-

País de Compra

TRINIDAD Y TOBAGO

RUSIA

UCRANIA

LITUANIA

LETONIA

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2011-

País de Compra

CHINA

LETONIA

VENEZUELA

TRINIDAD Y TOBAGO

PUERTO DE INGRESO Es evidente que los dos mayores puertos de ingreso de urea son los más importantes puertos colombianos que son Buenaventura y Barranquilla, siendo el puerto con mayor ingreso el de Buenaventura (con un promedio de 71.8% del total):

Lugar de Ingreso

BUENAVENTURA

BARRANQUILLA

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En la siguiente tabla podemos observar las cantidades de urea importada entre los años 2007-2011

AÑO KILOS

2007 411,551,763.56

2008 332,582,539.03

2009 434,216,094.27

2010 440,150,538.32

2011 45,924,155.00

Suma 1,664,425,090.18

Fuente de consulta Mercosur online RESTRICCIONES Para la importación y comercialización de la urea se requiere registro ante el ICA y certificado de estupefacientes, con los cuales contamos.

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RESPONSABILIDAD Y CONOCIMIENTO DEL MERCADO DE LA SCB: RIESGOS Y MITIGACIÓN:

1. Riesgo Jurídico:

Probable riesgo en el que incurriría el inversionista sobre la veracidad de los documentos involucrados en la operación repo sobre CDM de urea aquí propuesta, por ejemplo: papeles duplicados, texto del CDM no corresponde a lo aprobado por BMC, legitimidad del título y/o firmas, legitimidad del CDM. Para mitigar este tipo de riesgo se cuenta con una previa aprobación del Almacén General de Deposito sobre el CDM y el inventario comprometido, además de una verificación de la documentación por parte de la Firma Comisionista a través de su comité de riesgos para autorizar su negociación en la BMC, junto con las ulteriores verificaciones que realizan distintas instancias dentro de la Cámara de Compensación de la Bolsa.

2. Riesgo sobre el subyacente comprometido:

Es el riesgo que se deriva de daño al subyacente comprometido en la operación repo. Este riesgo se acota a su máxima expresión, por la responsabilidad que asume el AGD, de conserva y custodia del activo subyacente en depósito. Adicionalmente el AGD exige al propietario de la mercancía, una garantía documentaria, que consiste en una póliza AMIT que cubre todo riesgo asociado a un eventual daño de la mercancía.

3. Riesgo de Crédito

Es la posible pérdida que asume el Comprador-Inversionista como consecuencia del incumplimiento de las obligaciones adquiridas por parte del Vendedor inicial del CDM. Para mitigar este riesgo, la Firma Comisionista vendedora, a través de su departamento de análisis de riesgo, realizó una evaluación ponderada del mandante sobre sus estados financieros y capacidad de pago de sus obligaciones, además de acreditar un integral conocimiento del cliente; los resultados arrojaron resultados positivos y medibles, sobre la salubridad financiera del cliente, con lo cual, se estimó un nivel máximo de financiamiento, que se sincroniza entre otros, con el flujo de efectivo del Mandante, en función de sus indicadores de rotación de inventarios y cartera.

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4. Riesgo de Mercado:

Es la probable pérdida que se puede presentar sobre el valor nominal del CDM en particular, originada por cambios y/o movimientos adversos en los factores de riesgo que afectan su precio, lo cual puede significar una disminución del valor de recompra. Para este caso en particular, se analizaron series históricas de variación o volatilidad del precio del subyacente (urea), suministradas por el Mandante, de fuentes reconocidas en el mercado, que reflejaron escenarios probables de pérdida de valor, en ningún caso superiores a la tasa de descuento establecida por la Cámara de Compensación de la Bolsa Mercantil de Colombia, situada en 25%, a plazos no mayores a 180 días. Las formas de mitigación de este riesgo son: - Seguimiento diario del precio de la mercancía, por parte de la Cámara de Compensación de la Bolsa como administradora profesional de las

GARANTÍAS, así como de la Firma Comisionista Vendedora; medida que además será sujeta de “llamados al margen”, en el evento que se detecte una caída en el precio de mercado del producto, que supere la garantía básica de la operación, situada en un 25% (haircut). 5. Riesgo de Liquidez:

Eventual riesgo que se pudiera presentar al existir una posibilidad de incumplimiento por parte del Vendedor para honrar las obligaciones de flujo de efectivo necesarios para el pago de la recompra. En este escenario los mecanismos previstos por el reglamento de la Bolsa y la Cámara prevén, la liquidación inmediata del Subyacente, según el orden establecido de liquidación de garantías, establecido por la Cámara de Compensación, en el Boletín Instructivo No. 6; donde se especifica la metodología de valoración del CDM, la venta de la mercancía en el escenario de negociación bursátil, y el procedimiento de fraccionamiento del título en caso de ser necesario.

PERFIL DE RIESGO

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Riesgo No

Categoría Riesgo Posibles factores

Causantes Posibles Efectos Responsable Nivel de

probabilidad Nivel de impacto RIESGO

1

Jurídico

Veracidad de documentación

Legitimidad del título, Legitimidad de firmas o del CDM

Incumplimiento de la operación

AGD

Improbable Extremo CRITICO

2

Sobre el Subyacente

Daño físico del subyacente comprometido en la operación Repo

Condiciones de almacenamiento, infraestructura del lugar de deposito

Incumplimiento de la operación, sobrecostos en caso de siniestro por el subyacente

AGD

Improbable Moderado MEDIO

3

Crédito

Incumplimiento en las obligaciones

Capacidad de pago del vendedor, inadecuado análisis del cupo de crédito

Incumplimiento de la operación

Firma Comisionista - AGD Improbable Extremo CRITICO

4

Mercado

Caída del precio del subyacente afectando recompra

Volatilidad de los precios del mercado, superior al nivel máximo de haircut (25%)

Pérdidas significativas en el valor de recompra, establecido por la cámara de compensación

Cámara de Compensación como administrador profesional de garantías

Improbable Moderado MEDIO

5

Liquidez

Incumplimiento de las operaciones

Escases en el flujo de efectivo por parte del vendedor

Fraccionamiento del título, falta de flujo de efectivo para el pago en la recompra

Firma comisionista, Cámara de compensación

Probable Extremo CRITICO