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UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
CARRERA DE FINANZAS
Evaluación de la Política Monetaria y Financiera Ecuatoriana mediante el uso
de un Modelo de Simulación Financiera
Trabajo de Titulación modalidad Proyecto de Investigación previo a la obtención del
Título de Ingeniera en Finanzas
Autora: Ledesma Vargas Kelly Karina
Tutor: Econ. Ramiro Efraín Villarruel Meythaler
Quito, 2018
ii
DERECHOS DE AUTOR
Yo Ledesma Vargas Kelly Karina, en calidad de autora y titulares de los derechos morales
y patrimoniales del trabajo de titulación previo a la obtención del grado de Ingeniera en Finanzas,
modalidad presencial, de conformidad con el Art. 114 del CÓDIGO ORGÁNICO DE LA
ECONOMÍA SOCIAL DE LOS CONOCIMIENTOS, CREATIVIDAD E INNOVACIÓN,
concedemos a favor de la Universidad Central del Ecuador una licencia gratuita, intransferible y
no exclusiva para el uso no comercial de la obra, con fines estrictamente académicos. Conservamos
a mi/nuestro favor todos los derechos de autor sobre la obra, establecidos en la normativa citada.
Así mismo, autorizo/autorizamos a la Universidad Central del Ecuador para que realice la
digitalización y publicación de este trabajo de titulación en el repositorio virtual, de conformidad
a lo dispuesto en el Art. 144 de la Ley Orgánica de Educación Superior.
La autora declara que la obra objeto de la presente autorización es original en su forma de
expresión y no infringe el derecho de autor de terceros, asumiendo la responsabilidad por cualquier
reclamación que pudiera presentarse por esta causa y liberando a la Universidad de toda
responsabilidad.
Firma:
Ledesma Vargas Kelly Karina
CC. 1726955741
Dirección electrónica: [email protected]
iii
APROBACIÓN DEL TUTOR
Yo Econ. Ramiro Efraín Villarruel Meythaler, en calidad de Tutor del Trabajo de
Titulación, presentado por LEDESMA VARGAS KELLY KARINA, para optar por el Grado de
Ingeniera En Finanzas; cuyo título es: EVALUACIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA Y
FINANCIERA ECUATORIANA MEDIANTE EL USO DE UN MODELO DE SIMULACIÓN
FINANCIERA, considero que dicho trabajo reúne los requisitos y méritos suficientes para ser
sometido a la presentación pública y evaluación por parte del tribunal examinador que se designe.
En la ciudad de Quito, a los 27 días del mes de marzo de 2018.
Econ. Ramiro Efraín Villarruel Meythaler
DOCENTE-TUTOR
C.C. 1720946084
iv
LECTOR DE TESIS N°1
v
vi
LECTOR DE TESIS N°2
vii
LECTOR DE TESIS N°3
viii
ix
DEDICATORIA
Mi proyecto de investigación lo dedico a Dios
por permitirme llegar a hasta este punto y
haberme fortalecido en mi camino
universitario y haciendo de este no un
trayecto fácil sino un camino próspero y de
perseverancia.
A mi madre Llanet Vargas y mi Abuela
Bárbara López quienes fueron el pilar
fundamental en toda mi educación, tanto
académica, como de la vida.
A toda mi familia por su incondicional apoyo
e incentivo para que pueda cumplir este
objetivo.
KELLY KARINA LEDESMA VARGAS
x
AGRADECIMIENTO
Agradezco a la Universidad Central del Ecuador y,
dentro de ella, a la Facultad de Ciencias Económicas
conjuntamente con los docentes y los catedráticos
quienes me abrieron sus puertas para ser una buena
profesional, en especial, al Econ. Ramiro Villarruel
quién fue mi Director de tesis.
.
KELLY KARINA LEDESMA VARGAS
xi
CONTENIDO
DERECHOS DE AUTOR .............................................................................................................. ii
APROBACIÓN DEL TUTOR ...................................................................................................... iii
LECTOR DE TESIS N°1 .............................................................................................................. iv
LECTOR DE TESIS N°2 .............................................................................................................. vi
LECTOR DE TESIS N°3 ............................................................................................................. vii
DEDICATORIA ............................................................................................................................ ix
AGRADECIMIENTO .................................................................................................................... x
LISTA DE TABLAS .................................................................................................................... xv
LISTA DE GRÁFICOS ............................................................................................................... xvi
RESUMEN ................................................................................................................................. xvii
ABSTRACT ............................................................................................................................... xviii
CAPÍTULO I .................................................................................................................................. 1
1.1 INTRODUCCIÓN .................................................................................................................... 1
1.2 Identificación del problema ................................................................................................. 2
1.3 Justificación ......................................................................................................................... 3
1.4 Alcance ................................................................................................................................ 3
1.5 Objetivos .............................................................................................................................. 4
1.5.1 Objetivo general ................................................................................................................. 4
1.5.2 Objetivo especifico ....................................................................................................... 4
1.6 Hipótesis .............................................................................................................................. 5
1.7 Métodos de investigación .................................................................................................... 5
1.8 Plan analítico ........................................................................................................................ 6
1.9 Cronograma de trabajo ......................................................................................................... 7
xii
CAPÍTULO II ................................................................................................................................. 8
2. Marco analítico ........................................................................................................................... 8
2.1 Crédito.................................................................................................................................. 8
2.2 Importancia del crédito ...................................................................................................... 11
2.3 Segmentación del crédito ................................................................................................... 11
2.4 Tasas de interés .................................................................................................................. 17
2.5 Tasas de interés máximas y efectivas ................................................................................ 19
2.6 Marco regulatorio............................................................................................................... 21
2.7 Investigaciones relevantes acerca del crédito y sus tasas de interés. ................................. 24
2.8 Enfoque de Fisher .............................................................................................................. 24
2.9 Enfoque clásico y neoclásico ............................................................................................. 26
2.10 Racionamiento del crédito según Stiglitz y Weiss ............................................................. 27
2.11 Los determinantes del crédito. ........................................................................................... 28
2.12 Regresión simple ................................................................................................................ 30
CAPÍTULO III .............................................................................................................................. 32
3 Análisis estadístico descriptivo del comportamiento del volumen de crédito de las tasas de
interés en Ecuador ......................................................................................................................... 32
3.1 Análisis del volumen de crédito y tasa de crecimiento. ................................................. 32
3.2 Análisis del volumen de crédito frente al PIB................................................................ 33
3.3 Análisis del volumen de crédito por segmentos ............................................................. 34
3.3.1 Segmento Productivo .............................................................................................. 35
3.3.2 Segmento de Consumo ........................................................................................... 36
3.3.3 Segmento de Vivienda ............................................................................................ 36
3.3.4 Segmento de Microcrédito ...................................................................................... 37
3.4 Análisis del volumen de crédito por segmentos frente a la Morosidad ......................... 38
xiii
3.4.1 Segmento Productivo .............................................................................................. 38
3.4.2 Segmento de Consumo ........................................................................................... 39
3.4.3 Segmento de Vivienda ............................................................................................ 40
3.4.4 Segmento de Microcrédito. ..................................................................................... 41
3.5 Análisis de las tasas activas de los países latinoamericanos. ......................................... 41
CAPÍTULO IV.............................................................................................................................. 43
4. Modelo de Simulación Financiera ............................................................................................ 43
4.1 Conceptos básicos del Modelo de Simulación Financiera ...................................................... 43
4.2 Utilización de los Modelos Financieros ............................................................................. 45
4.3 ¿Qué ventaja conlleva su utilización? ................................................................................ 45
4.4 Clasificación de Modelos Financieros ............................................................................... 46
4.5 Modelos según su propósito ........................................................................................... 46
4.6 Modelos según el horizonte de tiempo involucrado....................................................... 46
4.7 Modelo según la metodología de solución ..................................................................... 47
4.8 Modelos según la forma de cuantificar las variables ..................................................... 47
4.9 Modelos según el grado de detalle ................................................................................. 48
4.10 Factores que determinan la complejidad de un modelo de simulación ............................. 49
4.11 Componentes de los modelos de simulación financiera .................................................... 49
4.11.1 Variables ..................................................................................................................... 49
4.12 Parámetros .................................................................................................................. 50
4.13 Ecuaciones .................................................................................................................. 51
4.14 Datos ........................................................................................................................... 51
4.15 Metodología para la construcción de un modelo de simulación financiera. .............. 52
4.16 Especificación ............................................................................................................. 52
4.17 Estimación .................................................................................................................. 53
xiv
4.18 Validación ................................................................................................................... 53
4.19 Interpretación .............................................................................................................. 54
4.20 Resultados del Modelo de Simulación Financiera ............................................................. 54
4.21 Análisis de los resultados del modelo de simulación financiera ........................................ 60
5 Conclusiones y Recomendaciones ........................................................................................ 62
5.2 Conclusión ...................................................................................................................... 62
5.3 Recomendaciones ........................................................................................................... 65
BIBLIOGRAFÍA .......................................................................................................................... 66
ANEXOS ...................................................................................................................................... 71
Sintaxis ...................................................................................................................................... 71
xv
LISTA DE TABLAS
Tabla Nº 1 Segmentación de crédito vigente desde agosto de 2015 ........................................ 17
Tabla Nº 2 Tasas de interés efectivas máximas ........................................................................ 20
Tabla Nº 3 Tasas de interés efectivas máximas ........................................................................ 21
Tabla Nº 4 Tasas activas países latinoamericanos (2008-2017) .............................................. 42
Tabla N°5 Segmento de crédito productivo………………………………………………...…56
Tabla N°6 Segmento de crédito de consumo…………………………………………….……57
Tabla N°7 Segmento de crédito de vivienda……………………………………………..……58
Tabla N°8 Segmento de crédito de microcrédito…………………………………..…………59
Tabla N° 9 Liquidez……………………………………………………………………………60
xvi
LISTA DE GRÁFICOS
Gráfico Nº 1 Equilibrio en el mercado del ahorro ........................................................................ 25
Gráfico Nº 2. Volumen de crédito en millones de US$ y tasa de crecimiento trimestral. ............ 33
Gráfico Nº 3 Volumen de crédito en millones de US$ y porcentajes PIB.................................... 33
Gráfico Nº 4 Participación del volumen de crédito por segmentos .............................................. 34
Gráfico Nº 5 Participación del volumen de crédito por segmentos trimestralmente .................... 35
Gráfico Nº 6 Volumen de crédito del segmento productivo ......................................................... 35
Gráfico Nº 7 Volumen de crédito del segmento consumo ............................................................ 36
Gráfico Nº 8 Volumen de crédito del segmento de vivienda ........................................................ 37
Gráfico Nº 9 Volumen de crédito del segmento de microcrédito ................................................. 38
Gráfico Nº 10 Morosidad del segmento productivo ..................................................................... 39
Gráfico Nº 11 Morosidad del segmento de consumo ................................................................... 40
Gráfico Nº 12 Morosidad del segmento de vivienda .................................................................... 40
Gráfico Nº 13 Morosidad del segmento de microcrédito ............................................................. 41
Gráfico Nº 14 Representación gráfica de un modelo de simulación financiera. .......................... 45
Gráfico Nº 15 Representación gráfica de un modelo de sistemas ................................................ 48
xvii
Tema: Evaluación de la Política Monetaria y Financiera Ecuatoriana mediante el uso de un
Modelo de Simulación Financiera
Autora: Ledesma Vargas Kelly Karina
Tutor: Econ. Ramiro Efraín Villarruel Meythaler
RESUMEN
Con el fin de enfrentar la debilidad del sector financiero y reducir los riesgos de una crisis
sistémica, las tasas de interés cumplen un rol importante en el marco de las políticas públicas
monetarias y financieras.
En este contexto el desarrollo de esta investigación inicia con el análisis del marco
regulatorio y la evolución histórica del volumen de crédito y de las tasas de interés en Ecuador.
Una vez analizada esta información, se construye un modelo de simulación financiera para cada
segmento de crédito, los mismos que permiten evidenciar como las tasas de interés inciden en el
volumen de crédito del Sistema Financiero Nacional. Los modelos de simulación financiera,
además, son indispensables para el monitoreo y evaluación de la política monetaria y financiera
de un país.
Palabras Claves: Tasas de interés, Volumen de crédito, Morosidad, Liquidez, Sistema Financiero
Nacional, Modelo de Simulación Financiera.
xviii
THEME: Evaluation of the Ecuadorian Monetary and Financial Policy through the use of
a Financial Simulation Model
AUTHOR: Ledesma Vargas Kelly Karina
TUTOR: Econ. Ramiro Efraín Villarruel Meythaler
ABSTRACT
In order to confront the weakness of the financial sector and reduce the risks of a systemic crisis,
interest rates play an important role in the framework of monetary and financial public policies.
In this context, the development of this research begins with the analysis of the regulatory
framework and the historical evolution of the volume of credit and interest rates in Ecuador. Once
this information has been analyzed, a financial simulation model is constructed for each credit
segment, which makes it possible to show how interest rates affect the volume of credit of the
National Financial System. In addition, financial simulation models are indispensable for the
monitoring and evaluation of a country's monetary and financial policy.
Key words: Interest Rates, Credit Volume, Delinquency rate, Liquidity, National Financial
System, Financial Simulation Model.
1
CAPÍTULO I
1.1 INTRODUCCIÓN
La tasa de interés guarda estrecha relación con algunas variables macroeconómicas como el
ahorro, la inversión, las decisiones de consumo del gobierno y de los hogares, los flujos de capital,
el crédito bancario (Jimenez F. , 2010, pág. 58). El crédito, así como el ahorro, van a formar parte
importante de la acumulación original del capital.
Las tasas de interés representan el costo del dinero y constituyen una variable económica muy
importante para el crecimiento económico de un país. Éstas, además, simbolizan el precio pagado
por el uso del capital. Las tasas de interés, expresadas en porcentaje, representan el balance entre
el riesgo y una posible ganancia (oportunidad) de la utilización del dinero en una circunstancia y
tiempo determinado (Restrepo, 2000, pág. 8). En consecuencia, es necesario efectuar un constante
seguimiento al comportamiento de este precio y su efecto en otras variables.
Las tasas de interés juegan un papel muy importante en el desarrollo del Sistema Financiero a
través de la promoción del ahorro privado que realizan las instituciones bancarias. Sin dejar de
lado la importancia del Sistema Financiero con su papel de intermediario, puesto que se especializa
en tomar prestados pequeños ahorradores individuales para prestar en grande reduciendo los costos
de financiamiento de los proyectos de inversión importantes, lo que le convierte en creador
monetario y el financiador del crecimiento económico. Pese a ello, las instituciones financieras
muchas veces omiten la adecuada evaluación del riesgo implícito que tienen las tasas de interés en
la capacidad de pago de cada deudor. A medida que este efecto se agrava se producen las quiebras
masivas que originan las depresiones económicas (The Global Development Research Center,
2005).
2
1.2 Identificación del problema
La tasa de interés tiene una importancia fundamental en la economía ecuatoriana, pues es el
principal elemento de su política monetaria. Al elevarla o disminuirla, el Banco Central del
Ecuador -BCE- regula el costo del crédito1, y, por ende, influye en el nivel de la actividad
económica.
Ecuador, a partir del mes de enero de 2000, decidió optar de manera oficial por la dolarización
para sortear la crisis económica que se había gestado. Esta alternativa implicó una modificación
del régimen cambiario sustentado bajo tres pilares: cambio del sistema monetario; promoción del
equilibrio macroeconómico y; puesta en práctica reformas estructurales. A raíz de la crisis
financiera y fiscal de 1999, el BCE expuso la necesidad de adoptar acciones integrales en los
ámbitos monetario, cambiario y financiero para evitar una escalada hiperinflacionaria. Es así que
la solución aplicada a los desequilibrios bancarios y al desajuste de las variables monetarias fue
restar efectividad a las medidas de política tradicionales.
Por su parte, como herramienta de política monetaria y, con la intención de compensar el
rendimiento cambiario, el BCE utilizó la tasa de interés como un instrumento activo para reducir
las expectativas de los agentes frente al panorama de incertidumbre revelado por la preferencia de
invertir en dólares (Banco Central del Ecuador, 2001, pág. 22).
En este contexto surge la necesidad de desarrollar un proyecto de investigación que permita
además de analizar la conceptualización, las características, el funcionamiento, la segmentación y
la evolución histórica del volumen de crédito y de las tasas de interés en Ecuador, construir un
modelo de simulación financiera para monitorear y evaluar la política monetaria y financiera.
1 Tasa de interés efectiva anual que cobra la Entidad.
3
1.3 Justificación
El BCE tiene como misión institucional garantizar el funcionamiento del régimen monetario,
controlar la inflación e impulsar el crecimiento económico del país. Asimismo, el BCE debe ser
cuidadoso en la determinación de sus objetivos y en la importancia que le da a cada uno de ellos.
Dentro de este contexto y, para el caso específico de Ecuador, la dolarización se convirtió en una
oportunidad perfecta para revalorizar y redefinir varias de las funciones del BCE. Además, para
poner en claro que esta entidad gubernamental puede seguir cumpliendo importantes funciones,
incluso asumiendo el supuesto extremo de que pierde todo el poder sobre la oferta de dinero, el
crédito y la política cambiaria (PICO, 2004, pág. 29).
En definitiva, el BCE desempeña un rol fundamental en la economía y, al no contar con
una metodología que permita mostrar el cumplimiento de dichos objetivos de la política pública
monetaria y financiera, no mide los efectos que podría ocasionar un movimiento de los indicadores
de los objetivos de política monetaria y financiera (tasas de interés) en el volumen de crédito u
otros indicadores financieros como la morosidad y la liquidez.
Por lo tanto, la construcción de un modelo de simulación financiera permitirá calcular y
analizar la relación que existe con dichas variables.
1.4 Alcance
El presente proyecto de investigación busca analizar variables económicas y financieras que
permitan obtener una representación simplificada de una regla básica en la teoría financiera. Esta
norma financiera menciona que las tasas de interés tienen una relación inversa con el volumen de
crédito y un efecto sobre variables financieras como la morosidad y la liquidez.
4
Para ello, se debe partir del análisis de las políticas monetarias y financieras de Ecuador
como factor fundamental para calcular el efecto de las tasas de interés en el volumen de créditos y
el resto de las variables financieras. Por lo tanto, el espacio geográfico delimitado para este estudio
será a nivel nacional y estará enmarcado en un periodo de estudio de los años 2008-2017. Los
datos que se usarán para el desarrollo de la investigación serán obtenidos de fuentes de información
oficiales nacionales e internacionales.
Entre las fuentes de información que se han investigado están: el BCE y la Superintendencia
de Bancos -SB-. Por otro lado, las variables a ser analizadas serán: las tasas de interés, el volumen
de crédito y las variables financieras, tales como, la morosidad y la liquidez.
1.5 Objetivos
1.5.1 Objetivo general
Analizar como las tasas de interés, desagregadas por los segmentos de consumo, vivienda,
microcrédito y productivo, inciden en el volumen de crédito y, por ende, en las políticas monetarias
y financieras de Ecuador.
1.5.2 Objetivo especifico
Describir el origen histórico de las tasas de interés, el volumen de crédito y de las variables
financieras, así como su conceptualización, características, funcionamiento y
segmentación a nivel nacional e internacional.
Realizar un análisis estadístico descriptivo de las variables que han sido consideradas
dentro de la investigación y, que además son las que influyen en la política monetaria y
financiera de Ecuador.
5
Construir un modelo de simulación financiera de regresión para el cálculo y análisis del
efecto que tienen las tasas de interés con respeto al volumen de crédito y las variables
financieras.
1.6 Hipótesis
El aumento de las tasas de interés, desagregadas por sus distintos segmentos, tiene un efecto
inverso en el volumen de crédito y, una relación con las variables financieras como la morosidad
y la liquidez.
1.7 Métodos de investigación
El proceso para realizar esta investigación se llevará a cabo a través del método de
investigación mixto, que implica un proceso de recolección, análisis y vinculación de datos
cuantitativos y cualitativos en un mismo estudio, para responder al planteamiento del problema.
Este método permitirá describir la situación actual del volumen de crédito, de acuerdo con los
distintos segmentos que han sido definidos por el Sistema Financiero Nacional, y sus respectivas
tasas de interés.
Asimismo, esta investigación es exploratoria porque aborda el planteamiento de una
metodología y de un modelo de simulación financiera. En finanzas, es común utilizar el modelo
de regresión lineal cuando se quiere realizar simulaciones financieras. Este modelo permite
analizar la influencia de las variables explicativas (X) en los valores que toma otra variable
denominada dependiente (Y) y; al utilizar más de una variable explicativa se tiene la ventaja de
utilizar más información en la construcción del modelo y, consecuentemente, realizar estimaciones
más precisas (Gujarati, 2004).
6
Para esto se utiliza la siguiente ecuación.
Y = �̂�1 + �̂�2X1 + �̂�3Xk + û
Dónde:
Y= Volumen de crédito
X1= Tasas de interés
Xk= Variables financieras: morosidad y liquidez
β̂1= Intercepto o constante del modelo de regresión
β̂k= Pendientes del modelo de regresión lineal múltiple
K= Número de pendientes
û= Término de error estocástico
1.8 Plan analítico
La estructura del trabajo está comprendida en tres partes; más dos secciones adicionales, una
destinada al capítulo introductorio, y la otra correspondiente a las conclusiones.
En el primer capítulo se describirá el origen histórico de las tasas de interés, el volumen de
crédito y de las variables financieras, así como su conceptualización, características,
funcionamiento y segmentación a nivel nacional e internacional. Todo esto de forma conjunta
permitirá establecer un entramado conceptual sobre el cual se desarrollará la investigación.
El segundo capítulo se dividirá en dos subsecciones. La primera parte comprende un análisis
descriptivo e histórico del comportamiento de las variables consideradas en la investigación. La
segunda parte mostrará un análisis comparativo de dichas variables con países de la región
latinoamericana, que posean similares características con Ecuador.
En el tercer capítulo se planteará un modelo de simulación financiera con el fin de analizar la
influencia de las variables explicativas (X) en los valores que toma otra variable denominada
dependiente (Y).
7
1.9 Cronograma de trabajo
Con el fin de ejecutar un cronograma de trabajo lo más cercano a la realidad, se ha dividido en los
siguientes campos: identificación del tema, evaluación y pertinencia, formulación del plan,
identificación de elementos, búsqueda de fuentes de información, elaboración del marco teórico,
recolección de datos, cálculos del modelo, interpretaciones de resultados, conclusiones, revisión y
correcciones y, finalmente, la entrega final.
ACTIVIDAD S01 S02 S03 S04 S05 S06 S07 S08 S09 S10 S11 S12
Identificar un tema x
Evaluación pertinencia del tema x
Formular plan de investigación x x
Elementos del proyecto x
Búsqueda de fuentes de
información x X
Elaboración de marco teórico X
Recolección de datos X
Cálculos del modelo de regresión
econométrica x
Interpretaciones de resultados x
Conclusiones x
Revisión y corrección del trabajo
final x x
Entrega del trabajo de
investigación x
Elaboración por: La Autora
8
CAPÍTULO II
2. Marco analítico
2.1 Crédito
Según de Hildebrand (1848) al sistema económico lo divide en tres clases. La primera se
basa en el intercambio de bienes, denominada como la economía natural, mientras que en la
segunda etapa el bien toma la función de medio o unidad de cambio, denominándose así
economía monetaria, y como última etapa el autor describe una economía crediticia que
busca el intercambio de un determinado bien con el compromiso de recibir el mismo valor
a futuro (Hildebrand, 1848, pág. 89).
Los primeros signos crediticios se dan origen hace 10 milenios en la Antigua Roma, donde en
primer lugar el préstamo se efectuaba en especies, con el pasar del tiempo el sistema económico
se fue desarrollando y demostró que este sistema no era tan práctico ya que no siempre se sabía el
valor exacto de los productos a intercambiar y es ahí cuando aparece la moneda como forma
crediticia dando valor a todas las mercancías.
Se sabe que en la Antigua Roma por los préstamos concedidos los réditos oscilaban entre
el 40% y 75% y los prestamistas corrían este gran riesgo al verse en la necesidad de obtener un
crédito y, si no se pagaba la deuda el usurero imponía penas que van desde la confiscación de
bienes, apropiación de tierras, hasta la pena de muerte (Villaseñor, 1989, pág. 68).
Los créditos siempre han sido otorgados a diferentes agentes económicos como lo son: los
campesinos para la adquisición de instrumentos de labranza y pagar sus deudas; a los industriales
para incrementar su capacidad de fabricación; a los comerciantes para la adquisición de productos
y equipos de distribución que faciliten sus actividades; a los señores feudales con el fin de adquirir
armamento y contratar a los soldados necesarios para lidiar con otros feudos; y a los gobiernos,
9
quienes necesitan saldar sus deudas. El crédito se ha usado a lo largo de la historia como una
herramienta diversa. En la época helénica, el crédito lo ocupaban los comerciantes y los
negociantes para acrecentar sus empresas. En los siglos XIX y XX, por su parte, se usó el crédito
para reactivar la economía (Morales & Morales , Crédito y Cobranza , 2014).
A más de los prestamistas2, los banqueros han cumplido un importante rol en el ámbito
crediticio. Estos actuaban como cambistas y mercaderes de metales preciosos, cobraban los
créditos de sus clientes cuando los deudores radicaban en el extranjero y se encargaban de pagar
las deudas de sus clientes locales a los acreedores radicados en otros lugares, pero no practicaban
operaciones de préstamo. Fue hasta el siglo XII cuando aparecieron los bancos casi como operan
en la actualidad (Del Valle , 2005).
El termino crédito proviene del latín créditum, que significa creer o tener confianza. La
definición de crédito es dada como la capacidad que tienen las personas para obtener bienes y
servicios hoy mediante una promesa formal de pago para una fecha determinada en el futuro. El
denominador común de la palabra crédito es “confianza” que se da o se recibe a cambio de dinero,
bienes o servicios (Seder, 2001).
Por su parte la Oficina del Comisionado de Instituciones Financieras -OCIF- (2003)
menciona que el crédito es la promesa de pago en el futuro para poder comprar o tomar prestado
en el presente.
En finanzas, el crédito o préstamo a plazo consiste en una transacción en la que el
prestamista otorga al prestatario3 una suma de dinero en el presente, para posteriormente recibir la
misma o una mayor cantidad (cuando el prestatario paga un rendimiento adicional llamado tasa de
2 Prestamista: Es quien concede el préstamo 3 Prestatario: Es quien recibe el dinero del préstamo
10
interés) de dinero en una fecha ya pactada en la entrega inicial del préstamo (Besley & Brigham,
2000).
En un crédito siempre existirá un contrato que engendre obligaciones y, cuya ejecución, se
diferencia por una de las partes en lugar de exigirlas a ésta inmediatamente. Por eso, en su acepción
jurídica, el crédito es una promesa de pago que establece un vínculo jurídico entre el deudor y el
acreedor. Por una parte, el deudor tiene la obligación de pagar y, por otro, el acreedor tiene derecho
de reclamar el pago (Villaseñor, 1989).
Albrech Forstman, en su libro Dinero y crédito (1960), señala que el crédito, según su
esencia, es de carácter real y, según su forma, es de carácter monetario, el análisis del mismo
presupone, por un lado, un examen de sus fundamentos económicos reales y, por el otro, la
comprensión de las relaciones monetarias que determinan su estructura.
Según Morales, Arturo (2014) define a la operación de crédito como “la entrega de un valor actual,
sea dinero, mercancías o servicios, sobre la base de la confianza, a cambio de un valor equivalente
esperado en un futuro, pudiendo existir adicionalmente un interés pactado”; donde se puede
apreciar que cuando se otorga un crédito, existe confianza de quien lo otorga respecto al que lo
recibe (p.24).
El crédito economiza el uso del dinero pues permite que el gasto de las personas sea llevado
a largo plazo, generando un pequeño ahorro con lo que se deja de pagar a la actualidad. Así
también, éste permite que muchos bienes/servicios estén al alcance de las personas que no tienen
el dinero disponible para adquirirlo. Es importante acotar que se debe manejar adecuadamente el
uso del crédito, ya que, de lo contrario puede ocasionar decisivamente la aparición de inflación en
la economía (Banco Comercial de Manabí, 2018).
11
Polavieja Manuel (2011) menciona que “tanto el crédito como el dinero son diferentes tipos
de moneda tomando como referencia la concepción de que la moneda es el medio de intercambio
indirecto y unidad de cuenta”.
Etimológicamente y comúnmente, crédito equivale a confianza, ésta es su base, aunque al
mismo tiempo implica un riesgo.
2.2 Importancia del crédito
El crédito es importante para la economía, ya que, constituye la esencia del desarrollo
económico. Su buen uso estimula el consumo, de esta manera, ayuda al sostenimiento de los
niveles de producción, así como también enriquece el proceso productivo permitiendo que las
empresas incrementen el volumen de sus operaciones. Es así como el crédito también cumple la
función de flexibilización de la oferta y demanda y ayuda a la creación de fuentes de empleo. Sin
embargo, la principal desventaja del uso de este instrumento financiero radica en el sentido de que
cuando aumenta el volumen de crédito, aumenta la oferta monetaria y, esto hace que los precios
de la economía se eleven y por ende se produce inflación.
2.3 Segmentación del crédito
En Ecuador, los segmentos de crédito y sus respectivas tasas de interés máximas y efectivas,
son definidos por el Banco Central del Ecuador –BCE- (1980):
La regulación No. 148-2007 del BCE de junio de 2007 aprueba la Ley de Regulación del
Costo Máximo Efectivo del Crédito en la que, entre otras regulaciones, se establecen los
segmentos y subsegmentos de crédito: comercial, consumo, vivienda y microcrédito y, se
determina un nuevo método para el cálculo de las tasas de interés. Estos segmentos de crédito
han sido los mismos establecidos por la Superintendencia de Bancos –SB-. En el mismo año,
12
la Regulación No. 153-2007 crea los subsegmentos: Comercial Corporativo y Comercial
Pymes; Consumo y Consumo Minorista; y Microcrédito de Subsistencia, Microcrédito de
Acumulación Simple y Microcrédito de Acumulación Ampliada (Banco Central del
Ecuador, 2014, pág. 22).
Dos años después, según la regulación No. 184-2009 del BCE, los créditos comerciales cambian
de nombre a productivos. Además, se crea el subsegmento Productivo Empresarial. En el mismo
año, la regulación No. 190-2009 unifica los segmentos de Consumo y Consumo Minorista y,
cambia el nombre del subsegmento de Microcrédito de Subsistencia por Microcrédito Minorista.
Desde el año 2007, la SB clasificaba la cartera de créditos de las entidades financieras del
Sistema Financiero Nacional -SFN- en los cuatro segmentos antes mencionados. Pese a ello, la
resolución No. JB-2011-2034 plantea que los créditos se dividen en seis segmentos: Comercial,
Consumo, Vivienda, Microcrédito, Educativo y de Inversión Pública (Banco Central del Ecuador,
2014, pág. 22).
Finalmente, a partir del mes de septiembre del año 2014 entró en vigencia el Código
Orgánico Monetario y Financiero con el objetivo de implementar un nuevo modelo económico en
el que prevalezca la supremacía del ser humano sobre el capital financiero (Banco Central del
Ecuador, 2014, pág. 22).
En el Código Orgánico Monetario y Financiero se estipula la creación de la Junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera, organismo que es el responsable de la formulación
de las políticas públicas en el aspecto monetario, crediticio, cambiario, de seguros y valores. La
Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, en ejercicio de sus funciones, cambió la
segmentación de los créditos para las Instituciones del Sistema Financiero mediante resolución
No. 043-2015-F. En esta resolución se establecen diez segmentos de crédito: Productivo
13
(Corporativo, Empresarial y Pymes), Comercial Ordinario, Comercial Prioritario (Corporativo,
Empresarial y Pymes), Consumo Ordinario, Consumo Prioritario, Educativo, Vivienda de Interés
Público, Inmobiliario, Microcrédito (Acumulación Ampliada, Acumulación Simple y Minorista)
e Inversión Pública.
La última Codificación de Regulaciones del BCE define a los diez segmentos de crédito de acuerdo
a lo previsto en dicha regulación (Banco Central del Ecuador , 2015).
Crédito Productivo - Es el otorgado a personas naturales obligadas a llevar contabilidad o
personas jurídicas por un plazo superior a un año para financiar proyectos productivos cuyo monto,
en al menos el 90%, sea destinado para la adquisición de bienes de capital, terrenos, construcción
de infraestructura y compra de derechos de propiedad industrial. Se exceptúa la adquisición de
franquicias, marcas, pagos de regalías, licencias y la compra de vehículo de combustible fósil. Se
incluye en este segmento el crédito directo otorgado a favor de las personas jurídicas no residentes
de la economía ecuatoriana para la adquisición de exportaciones de bienes y servicios producidos
por residentes.
Para el Crédito Productivo han establecido los siguientes subsegmentos de crédito:
a. Productivo Corporativo. - Operaciones de crédito productivo otorgadas a personas
naturales obligadas a llevar contabilidad o personas jurídicas que registren ventas anuales
superiores a USD 5,000,000.00.
b. Productivo Empresarial. - Operaciones de crédito productivo otorgadas a personas
naturales obligadas a llevar contabilidad o personas jurídicas que registren ventas anuales
superiores a USD 1,000,000.00 y hasta USD 5,000,000.00.
14
c. Productivo PYMES. - Operaciones de crédito productivo otorgadas a personas naturales
obligadas a llevar contabilidad o personas jurídicas que registren ventas anuales superiores
a USD 100,000.00 y hasta USD 1,000,000.00.
Crédito Comercial Ordinario. - Es el otorgado a personas naturales obligadas a llevar
contabilidad o personas jurídicas que registren ventas anuales superiores a USD 100,000.00,
destinado a la adquisición o comercialización de vehículos livianos de combustible fósil,
incluyendo los que son para fines productivos y comerciales.
Crédito Comercial Prioritario. - Es el otorgado a personas naturales obligadas a llevar
contabilidad o personas jurídicas que registren ventas anuales superiores a USD 100,000.00
destinado a la adquisición de bienes y servicios para actividades productivas y comerciales, que
no estén categorizados en el segmento comercial ordinario. Se incluye en este segmento las
operaciones de financiamiento de vehículos pesados, el financiamiento de capital de trabajo y los
créditos entre entidades financieras.
Para el Crédito Comercial Prioritario se establecen los siguientes subsegmentos:
a. Comercial Prioritario Corporativo. - Operaciones de crédito comercial prioritario
otorgadas a personas naturales obligadas a llevar contabilidad o personas jurídicas que
registren ventas anuales superiores a USD 5,000,000.00.
b. Comercial Prioritario Empresarial. - Operaciones de crédito comercial prioritario
otorgadas a personas naturales obligadas a llevar contabilidad o personas jurídicas que
registren ventas anuales superiores a USD 1,000,000.00 y hasta USD 5,000,000.00.
c. Comercial Prioritario PYMES. - Operaciones de crédito comercial prioritario otorgadas
a personas naturales obligadas a llevar contabilidad o personas jurídicas cuyas ventas
anuales sean superiores a USD 100,000.00 y hasta USD 1,000,000.00.
15
Crédito de Consumo Ordinario. - Es el otorgado a personas naturales y es destinado a la
adquisición o comercialización de vehículos livianos de combustible fósil.
Crédito de Consumo Prioritario. - Es el otorgado a personas naturales y es destinado a la compra
de bienes, servicios o gastos no relacionados con una actividad productiva, comercial y otras
compras o gastos no incluidos en el segmento de consumo ordinario, incluidos los créditos
prendarios de joyas.
Crédito Educativo. - Comprende las operaciones de crédito otorgadas a personas naturales para
su formación y capacitación profesional o técnica y a personas jurídicas para el financiamiento de
formación y capacitación profesional o técnica de su talento humano. En ambos casos la formación
y capacitación deberá ser debidamente acreditada por los órganos competentes.
Crédito de Vivienda de Interés Público. - Es el otorgado con garantía hipotecaria a personas
naturales para la adquisición o construcción de vivienda única y de primer uso, concedido con la
finalidad de transferir la cartera generada a un fideicomiso de titularización con participación del
BCE o el sistema financiero público, cuyo valor comercial sea menor o igual a USD 70,000.00 y
cuyo valor por metro cuadrado sea menor o igual a USD 890.00.
Crédito Inmobiliario. - Es el otorgado con garantía hipotecaria a personas naturales para la
construcción, reparación, remodelación y mejora de inmuebles propios; para la adquisición de
terrenos destinados a la construcción de vivienda propia; y, para la adquisición de viviendas
terminadas para uso del deudor y su familia no categorizada en el segmento de crédito Vivienda
de Interés Público.
Microcrédito. - Es el otorgado a una persona natural o jurídica con un nivel de ventas anuales
inferior o igual a USD 100,000.00, o a un grupo de prestatarios con garantía solidaria, destinado a
financiar actividades de producción y/o comercialización en pequeña escala, cuya fuente principal
16
de pago la constituye el producto de las ventas o ingresos generados por dichas actividades,
verificados adecuadamente por la entidad del Sistema Financiero Nacional.
Para el Microcrédito se establecen los siguientes subsegmentos de crédito:
a. Microcrédito Minorista. - Operaciones otorgadas a solicitantes de crédito cuyo saldo
adeudado en microcréditos a la entidad del sistema financiero, sea menor o igual a USD
1,000.00, incluyendo el monto de la operación solicitada.
b. Microcrédito de Acumulación Simple. - Operaciones otorgadas a solicitantes de crédito
cuyo saldo adeudado en microcréditos a la entidad del sistema financiero, sea superior a
USD 1,000.00 y hasta USD 10,000.00, incluyendo el monto de la operación solicitada.
c. Microcrédito de Acumulación Ampliada. - Operaciones otorgadas a solicitantes de
crédito cuyo saldo adeudado en microcréditos a la entidad del sistema financiero, sea
superior a USD 10,000.00, incluyendo el monto de la operación solicitada.
Crédito de Inversión Pública. - Es el destinado a financiar programas, proyectos, obras y
servicios encaminados a la provisión de servicios públicos, cuya prestación es responsabilidad del
Estado, sea directamente o a través de empresas; y, que se cancelan con cargo a los recursos
presupuestarios o rentas del deudor fideicomitidas a favor de la entidad financiera pública
prestamista. Se incluyen en este segmento a las operaciones otorgadas a los Gobiernos Autónomos
Descentralizados y otras entidades del sector público.
17
Tabla Nº 1 Segmentación de crédito vigente desde agosto de 2015
Segmento de crédito Subsegmentos Criterios
(nivel de ventas)
Criterios
(Monto)
Productivo
Corporativo >USD 5,000,000
Empresarial
>USD 1,000,000
& ≤ USD
5,000,000
PYMES >USD 100,000 &
≤ USD 1,000,000
Comercial Ordinario >USD 100,000 mil
Comercial Prioritario
Corporativo >USD 5,000,000
Empresarial
>USD 1,000,000
& ≤ USD
5,000,000
PYMES >USD 100,000 &
≤ USD 1,000,000
Consumo Ordinario
Consumo Prioritario
Educativo
Inmobiliario
Vivienda de Interés
Público ≤USD 70,000
Microcrédito
Acumulación Ampliada ≤USD 100,000 >USD 10,000
Acumulación Simple ≤USD 100,000 >USD 1,000 &
≤USD 10,000
Minorista ≤USD 100,000 ≤USD 1.000
Inversión Pública Fuente: Banco Central del Ecuador, 2015.
Elaboración: Kelly Ledesma
2.4 Tasas de interés
La teoría y la política sobre las tasas de interés han evolucionado desde cuando se sostenía
que su pago no era moral, hasta hoy que se discute sobre la imposición de tasas fijas o su libre
determinación según las condiciones del mercado. Las tasas de interés tienen efectos en el
crecimiento de una economía a través de su influencia en el ahorro e inversión, así como en el
resultado de la balanza de pagos (Banco Central del Ecuador , 1980).
18
Las tasas de interés son fijadas por el BCE y controladas por la SB. Además, son
inversamente proporcional a la cantidad de circulante en la economía conforme a la teoría
económica.
El origen etimológico del término tasa proviene del latín taxatio, el cual significa orden o
disposición. En este sentido, la tasa de interés es el costo que el agente económico está dispuesto
a pagar por un servicio financiero recibido.
La tasa de interés se expresa en porcentaje y es una de las variables fundamentales en la
economía ya que, regula al flujo del dinero en el mercado. En un contexto más amplio, ésta refleja
el precio del dinero y, al igual que otros indicadores económicos, influye en el nivel de consumo,
inversión y ahorro.
El concepto de tasa de interés se relaciona con el rendimiento monetario de cualquier
instrumento financiero, ya que, representa una importante variable macroeconómica para la toma
de decisiones por parte de los inversores y países donde el mercado financiero internacional es una
de las principales fuentes de financiamiento de los sectores público y privado (Superintendencia
de Bancos y Seguros , 2012).
Así también, la tasa de interés o rendimiento requerido representa el costo del dinero y, es la
compensación que un demandante de fondos puede pagar a un proveedor. Cuando se prestan los
fondos el costo de obtenerlos es la tasa de interés (Gitman, 2003, pág. 55).
En macroeconomía, existe una estrecha relación entre las tasas interés y los sectores
monetarios y reales de la economía. Las altas tasas de interés estimulan el ahorro, disminuyen el
consumo y, por ende, detienen el incremento de precios. A su vez, a menor tasa de interés hay
mayor inversión, gasto público, empleo, producción y aumento de la oferta monetaria
promoviendo así el crecimiento económico, ya que, estimulan el consumo aun cuando pueden
19
generar inflación. Este hecho incide en las decisiones de las autoridades económicas y financieras
de un país acerca de las políticas cambiarias, fiscales y monetarias. Un control adecuado en las
tasas de interés permite mantener el equilibrio de la economía de un país; precisamente, el objetivo
de las tasas es que el endeudamiento se modere y por lo tanto se controle la inflación.
2.5 Tasas de interés máximas y efectivas
Las tasas de interés activas efectivas máximas corresponden a las tasas promedio ponderadas
por monto, para cada uno de los segmentos de crédito de las operaciones concedidas en las cuatro
semanas anteriores a la última semana completa del mes en el que entran en vigencia, multiplicada
por un factor a ser determinado por el Directorio del BCE.
Según Smith (2010) las tasas activas máximas de interés tienen como objetivo evitar
el comportamiento imprudente de los agentes, tanto de los oferentes como de los
demandantes de crédito. En cuanto a los oferentes, las tasas activas máximas evitan que las
Instituciones Financieras –IF-, asuman excesivos riesgos y pongan en peligro la
sostenibilidad del sistema financiero. Las IF en su búsqueda por mayores ingresos, pueden
prestar a tasas de interés muy altas y poner en riesgo la recuperación de las inversiones
realizadas. En lo que respecta a los demandantes de crédito, en su búsqueda de
financiamiento para sus proyectos, su optimismo en lo referente a las rentas futuras que
generarían sus proyectos podría llevarles a problemas de sobreendeudamiento y de
incumplimiento de las obligaciones asumidas (2010, pág. 96).
La política de tasas de interés abarca un amplio conjunto de tasas de interés, siendo éstas, la tasa
de interés de la política monetaria, la tasa activa de crédito, la tasa pasiva de depósitos a la vista,
la tasa pasiva de depósitos a plazo, entre otras. De este conjunto de tasas, es importante revisar de
20
forma general las tasas activas máximas de interés debido a la importancia que tienen para la
economía ecuatoriana (Banco Central del Ecuador , 2018).
La política de tasas activas máximas de interés es una herramienta regulatoria cuya
implementación genera beneficios y costos. La eficiente o ineficiente gestión de las mismas
implicará en la consecución de los objetivos intermedios y finales de la política de tasas de interés.
En Ecuador, de acuerdo a los artículos 4 y 5 de la Ley de Regulación del Costo Máximo Efectivo
del Crédito del año 2007, las tasas de interés efectivas máximas y las tasas efectivas activas
referenciales a las que las instituciones del SFN podrán otorgar créditos en los distintos segmentos
serán calculadas por el BCE y se las puede observar en el siguiente cuadro.
Tabla Nº 2 Tasas de interés efectivas máximas
Ley de Regulación del Costo Máximo Efectivo del Crédito, 2007
Segmento de crédito Tasas efectivas máximas
Productivo Corporativo 11.26%
Productivo Empresarial -
Productivo Pymes 14.92%
Consumo 19.96%
Vivienda 13.08%
Microcrédito Minorista 39.98%
Microcrédito Acumulación
Simple 38.98%
Microcrédito Acumulación
Ampliada 27.98%
Fuente: Banco Central del Ecuador, 2015.
Elaboración: Kelly Ledesma
Una vez que el Código Orgánico Monetario y Financiero entró en vigencia, la Junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera mediante Resolución No. 044-2015-F, establece las
tasas máximas de interés asociadas a cada uno de estos segmentos de crédito. Estas tasas constan
en la tabla a continuación.
21
Tabla Nº 3 Tasas de interés efectivas máximas
Ley de Regulación del Costo Máximo Efectivo del Crédito, 2015
Segmento de crédito Tasas efectivas máximas
Productivo Corporativo 3.00%
Productivo Empresarial 10.21%
Productivo Pymes 11.83%
Comercial Ordinario 11.83%
Comercial Prioritario
Corporativo 9.33%
Comercial Prioritario
Empresarial 10.21%
Comercial Prioritario Pymes 11.83%
Consumo Ordinario 16.30%
Consumo Prioritario 16.30%
Educativo 9.00%
Vivienda de Interés Publico 4.99%
Inmobiliario 11.30%
Inversión Publica 9.33%
Microcrédito Minorista 25.50%
Microcrédito Acumulación
Simple 27.50%
Microcrédito Acumulación
Ampliada 30.50%
Fuente: Banco Central del Ecuador, 2015.
Elaboración: Kelly Ledesma
Cualquiera que sea la tasa de interés, estas representan los factores que influyen en la demanda de
dinero, ya que, dependiendo de las tasas de interés vigentes se incita a la gente a ahorrar, invertir
o gastar el dinero (León, 2014).
2.6 Marco regulatorio
La Constitución de la República del Ecuador de 2008, en el artículo 308, señala que el Estado
fomentará el acceso a los servicios financieros y a la democratización del crédito. Asimismo, el
artículo 310 menciona que el SFN tendrá como finalidad la prestación sustentable, eficiente,
accesible y equitativa de los servicios financieros. El crédito que se otorgue se orientará de manera
22
preferente a incrementar la productividad y competitividad de los distintos sectores de la economía
para alcanzar los objetivos del Plan de Desarrollo del Buen Vivir y, en especial de los grupos
menos favorecidos a fin de impulsar su inclusión activa en la economía.
El artículo 334 de la Constitución, también menciona la democratización de los factores de
producción, entre ellos, los servicios financieros y, en particular, el crédito.
En cuanto a las tasas de interés, en el artículo 302 de la Constitución, se establece que las
tasas de interés pasivo y activo serán sujetas a niveles y relaciones para mantener la estabilidad en
los precios de la economía y los equilibrios monetarios en la balanza de pagos nacional.
Además, se encuentra un sustento regulatorio en el Código Orgánico Monetario y Financiero,
debido a que el artículo 14 le brinda a la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera la
responsabilidad de establecer niveles de crédito, tasas de interés, reservas de liquidez, encaje y
provisiones aplicables a las operaciones crediticias, financieras, mercantiles y otras, que podrán
definirse por segmentos, actividades económicas y otros criterios (Asamblea Constituyente, 2008).
En lo que respecta a la fijación de las tasas de interés, la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera de acuerdo a lo establecido en el artículo 130 del Código, podrá fijar las
tasas máximas de interés para las operaciones activas y pasivas del SFN y las demás tasas de interés
requeridas por la ley, de conformidad con el artículo 14 numeral 23. Es importante mencionar que
el Código, así como la Constitución, prohíbe las prácticas ilícitas tales como el anatocismo. 4
Asimismo, en el artículo 131, se establece que la Junta de Política y Regulación Monetaria
y Financiera determinará las tasas de interés aplicables a las operaciones activas y pasivas del BCE
y las tarifas que la IF cobrará por sus servicios.
4 Capitalización de los intereses de una cantidad prestada.
23
En este mismo contexto, la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, de
conformidad con el artículo 208 del Código, dictará las normas referentes a las relaciones que
deberán guardar las entidades financieras en sus operaciones activas, pasivas y contingentes,
considerando los riesgos derivados de las diferencias de plazos, tasas, monedas y otros. En el
artículo 190, se señala que el patrimonio técnico total de las IFI deberá cubrir como mínimo la
suma de los requerimientos de capital por riesgo de crédito, riesgo de mercado, riesgo operacional
y otros en los que se incurran para la ejecución de actividades financieras de acuerdo con las
regulaciones que emita la Junta.
Por otro lado, el primer inciso del artículo 152 del Código establece que las personas
naturales y jurídicas tienen derecho a disponer de servicios financieros de adecuada calidad, así
como de información precisa y no engañosa sobre su contenido y características. En el artículo
153, se dispone que la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera regulará los
estándares de calidad de los servicios financieros, de los sistemas de medición de satisfacción de
los clientes y usuarios y de los sistemas de atención y reparación.
De conformidad con lo antes indicado, el artículo 246 del Código establece que las
entidades del SFN tienen la obligación de informar a los usuarios financieros los formatos que
defina el organismo de control, al menos, las tasas de interés activas y pasivas efectivas anuales,
los cargos por servicios financieros, entre otros.
Es así que el artículo 247 del Código Monetario y Financiero, establece que las entidades
del SFN no aplicarán o cobrarán cargos por servicios que no han sido prestados por la entidad, ni
podrán establecer cargos por servicios financieros que no estén autorizados por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera. Cualquier cargo efectuado en contra de esta disposición
deberá ser restituido al usuario financiero, sin perjuicio de las sanciones a las que hubiere lugar.
24
Finalmente, en el artículo 194 del Código Monetario y Financiero, se menciona que las
entidades financieras podrán realizar operaciones tales como otorgar préstamos hipotecarios y
prendarios, con o sin emisión de títulos, así como préstamos quirografarios y cualquier otra
modalidad de préstamos que autorice la Junta y, otorgar créditos en cuenta corriente, contratados
o no.
La orientación y direccionamiento de las operaciones de crédito de las entidades financieras
y no financieras se llevará a cabo según el artículo 209 del Código Monetario y Financiero, que
dispone a la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera la regulación mediante normas
que consideren, entre otros, los segmentos, tasas de interés, garantías y límites de crédito. En
ningún caso la Junta podrá intervenir en la definición de la persona natural o jurídica receptora de
las operaciones de crédito. (Junta de Regulación Monetaria y Finaniera, 2015, pág. 1).
2.7 Investigaciones relevantes acerca del crédito y sus tasas de interés.
2.8 Enfoque de Fisher
Fisher Irving (1996) analizó, la determinación de las tasas de interés en una economía
mediante dos interrogantes ¿por qué ahorra la gente y por qué otros solicitan dinero en
préstamo? El ahorro es la alternativa entre el consumo actual y el futuro de bienes y servicios.
Los individuos ahorran una parte de su actual ingreso para ser capaces de consumir más en
el futuro. Por lo general, un mayor ingreso significa que la persona ahorrará más, aunque
gente con el mismo ingreso puede tener distintas preferencias de ahorro. Otra variable que
afecta al ahorro es la recompensa por ahorrar o la tasa de interés sobre los préstamos que los
ahorradores hacen con su ingreso no consumido. Conforme aumenta la tasa de interés, cada
persona llega a estar deseosa de ahorrar más (pág. 78).
25
La decisión acerca del ahorro y el préstamo estuvo basada en que los individuos perciben al ahorro
como una opción frente al consumo actual o futuro. Por lo tanto, la fuente principal de la demanda
de crédito fue la impaciencia por el consumo corriente y el de las oportunidades de inversión.
El equilibrio en el mercado del ahorro queda fijado por la interacción de las funciones de
la oferta y la demanda a un determinado nivel de tasa de interés que refleja de manera simultánea
el costo por pedir prestado y la recompensa por prestar dinero.
Gráfico Nº 1 Equilibrio en el mercado del ahorro
Fuente: Mercados e Instituciones Financiera, 1996.
Elaboración: Kelly Ledesma
La relación entre los ahorros totales y la tasa de interés está graficada como la función de
oferta con pendiente hacia arriba, S, que relaciona la cantidad de ahorro/inversión en el eje
horizontal con el eje vertical en la tasa de interés. La curva de demanda está representada por, D,
la tasa de interés por, i, el nivel de equilibrio de préstamos e inversiones se da por el punto SI. En
su análisis, Fisher también resalta que el nivel a largo plazo de la tasa de interés y la cantidad de
inversión dependen de la tendencia de la sociedad a ahorrar y del desarrollo tecnológico (Fabozzi,
Modigliani, & Ferri, 1996).
Por lo tanto, el nivel de la tasa de interés está determinado por las fuerzas del mercado
como lo son la oferta y la demanda de crédito. Si la oferta de crédito (S) de los prestamistas
aumenta con relación a la demanda (D) de los prestatarios, el precio (tasa de interés i) tenderá a
bajar mientras que los prestamistas compiten por un uso para sus fondos. Si la demanda aumenta
26
con relación a la oferta, la tasa de interés tenderá a elevarse, mientras que los prestatarios compiten
por los fondos, ahora más escasos.
Los agentes económicos solicitan créditos para adquirir bienes o financiar sus operaciones.
En estos préstamos, los demandantes aceptan pagar interés al prestamista porque prefieren tener
las mercancías o los servicios en el momento de la compra, y no esperar hasta una cierta fecha en
el futuro en que habrían ahorrado lo suficiente como para comprarlos (Roca, 2002). Por lo tanto,
la teoría de demanda de crédito sostiene que un cambio en la tasa de interés provoca un efecto
inverso en la cantidad demandada de crédito.
2.9 Enfoque clásico y neoclásico
Durante los siglos XVII y XVIII circuló la idea de que el interés dependía fundamentalmente
de la cantidad de dinero en una economía. Sin embargo, David Hume, citado en (Santangelo, 1984)
sostuvo que los intereses son consecuencia de la riqueza y no causa de ella, y que además era
imposible determinar los intereses a través de leyes del gobierno.
Por otra parte, entre los teóricos neoclásicos como Marshall, Wicksell y J.S. Mill, se mantuvo
la idea expuesta antes por David Ricardo, la del interés como el precio que debe ser pagado por el
uso del capital en un mercado, pero además resaltaron un concepto adicional: se consideró a la tasa
de interés como la variable que equilibra la inversión y el ahorro. La escuela austriaca, con E.
Bohm-Bawerk como exponente, también apoyó este concepto de la tasa de interés como variable
real y no monetaria (Santangelo, 1984).
La idea detrás del enfoque clásico es que la economía tiende a un equilibrio estático y óptimo
donde el mercado está “limpio”, es decir, sin excedentes. Bajo este contexto, la inversión y el
ahorro son obligatoriamente iguales (Jimenez F. , 2012).
27
2.10 Racionamiento del crédito según Stiglitz y Weiss
Si los mercados funcionan a la perfección, la demanda y oferta de crédito fijarían un nivel
de tasas de interés al que los prestamistas estarían dispuestos a asumir el riesgo y los prestatarios
estarían dispuestos a aceptarlo con el fin de financiar sus proyectos. Sin embargo, el modelo de
Stiglitz y Weiss (1981) se basa en el supuesto de que los solicitantes de crédito muestran aversión
al riesgo5. Este racionamiento del crédito6 tiene lugar como consecuencia de la imperfección de la
información en el mercado de crédito. Particularmente, el incremento de la tasa de interés
modificaría la percepción, tanto de acreedores y deudores, respecto al riesgo y a la rentabilidad de
los proyectos de inversión.
El análisis tradicional establece una relación directa entre la tasa de interés de los préstamos
y el rendimiento de los bancos. Pese a ello, la selección adversa ocurre cuando el banco incrementa
la tasa activa requerida porque los solicitantes de crédito que mantienen su demanda son los más
riesgosos y, por su parte, los clientes con mayor probabilidad de cumplimiento retiran sus
solicitudes de crédito. Esto hace factible que el banco obtenga un menor ingreso esperado al exigir
elevadas tasas de interés y otorgar recursos a los clientes más riesgosos (Rodríguez & Venegas,
2012, pág. 220).
Stiglitz y Weiss (1981) proponen la hipótesis de que el rendimiento promedio de los
préstamos a alto riesgo es inferior al de los préstamos relativamente seguros. En consecuencia, el
rendimiento esperado de los bancos, crece más lentamente que la tasa de interés y, a partir de un
cierto nivel, disminuye con el aumento de ésta última. Existe entonces un nivel de tasa de interés
optimo, en el cual el rendimiento esperado de los bancos es máximo (Bustamante, 2005).
5 Actitud de rechazo que experimenta un inversor ante el riesgo financiero. 6 Dar menos créditos que los que por lógica de mercado se deberían conceder.
28
2.11 Los determinantes del crédito.
En Ecuador, la principal fuente de financiamiento son los sistemas financieros quienes se
convierten en intermediarios mediante la otorgación de créditos. Por ende, los recursos deben
distribuirse adecuadamente para que exista un desarrollo sostenible. Una de las preocupaciones
latentes es la disminución de la oferta ya sea por el canal crediticio o por el credit crunch más
conocido como la restricción crediticia. Sin embargo, esas acotaciones se ven reflejadas en
economías de mercado en donde los resultados se evidencian a través de las tasas de interés.
Los factores determinantes del crédito aparecen desde diferentes percepciones y se las
analizan de acuerdo a las variables que se plantean como posibles efectos de los indicadores
macroeconómicos.
En Ecuador la SB, elaboró una investigación en la que se descubren los determinantes del
crédito (Carvajal A. , 2005). A continuación, se mencionan algunas de las deducciones encontradas
en dicho estudio:
De acuerdo al estudio se puede acotar que para que exista una disminución de la oferta de
crédito en el sector privado existen varios fenómenos. Dentro de los cuales se encuentra la
disminución de la liquidez, es decir, la desaceleración de depósitos, la capacidad de la IF
para ofrecer créditos. Este factor influye en el incremento de las tasas de interés en donde el
riesgo financiero es alto y requiere de planes de contingencia que se adaptan en el nuevo
escenario para aminorar el impacto (Carvajal A. , 2005).
Por lo tanto, los resultados arrojados en la investigación mostraron la existencia de una
estrecha relación entre el crecimiento de los depósitos (confianza y liquidez del mercado) y
del crédito. Otro factor que puede afectar a la oferta de crédito es la falta de políticas y de
elementos que garanticen la estabilidad en el sistema financiero (Carvajal & Pérez, 1998).
29
También se observó la importancia de la variable morosidad en el proceso de profundización
del crédito y los desafíos que implica la medición del riesgo a pesar de los esfuerzos y la posición
más cauta por parte de las entidades crediticias y de los organismos de control.
A más de las variables antes mencionadas, se encontró que uno de los factores que afectan
a la oferta de crédito es la expectativa de rentabilidad. Esta variable guarda una eficiente y delicada
relación con los perfiles de riesgo de las IF, para lo cual es importante la supervisión bancaria y la
disciplina de mercado, siendo esta última uno de los principales pilares del acuerdo de Basilea II7.
Por último, se observó que las expectativas favorables sobre la actividad económica del país
promueven una mayor demanda de crédito que posteriormente será atendida por las IF.
Grubisic Elena (2001) realizó un estudio mediante un modelo de regresión sobre la evolución
del crédito en Argentina, sin dejar de lado la oferta y demanda, en la cual se ha identificado
que, los factores de mayor incidencia para la caída del crédito son las obligaciones con
entidades financieras generadas en el extranjero, la tasa libor, tasa activa, el crédito del sector
público el cual representa un alto porcentaje del crédito total. Sin embargo, varios estudios
discrepan y hace énfasis en la existencia del canal de crédito en donde las variables son la
oferta y demanda, es decir que cuando la oferta cae hay mayor riesgo para las instituciones
financieras este factor deteriora la cartera de crédito y que también lleva a la perdida de
capital. Con este deterioro los países pasan por etapas de recesión en donde los países se ven
obligados mejorar la relación de activos y a reducir la oferta de crédito (pág. 2).
7 Dichos acuerdos consisten en recomendaciones sobre la legislación y regulación bancaria y son emitidos
por el Comité de supervisión bancaria de Basilea. El propósito de Basilea II, publicado inicialmente en
junio de 2004, es la creación de un estándar internacional que sirva de referencia a los reguladores
bancarios, con objeto de establecer los requerimientos de capital necesarios para asegurar la protección de
las entidades frente a los riesgos financieros y operativos.
30
2.12 Regresión simple
Según Levin y Rubin (2004) El término regresión fue utilizado por primera vez como un
concepto estadístico en 1877 por sir Francis Galton, quien designó a esta palabra como el
nombre del proceso general de predecir una variable a partir de otra. Es importante
considerar que las relaciones encontradas por la regresión son relaciones de asociación, pero
no necesariamente de causa y efecto. A menos que tengan razones específicas para creer que
los valores de la variable dependiente se originan por los valores de las variables
independientes, no inferir causalidad en las relaciones encontradas por la regresión (p. 510).
El primer paso para determinar si existe una relación entre dos variables es examinar la gráfica de
datos observados, registrando cada par de datos como un punto. Esta gráfica, se llama diagrama
de dispersión. Cuando se visualizan todos estos puntos juntos se puede identificar patrones que
indiquen que las variables están relacionadas. Se puede trazar, o “ajustar” una línea recta a través
del diagrama de dispersión para representar la relación entre X y Y. Existen varias relaciones
posibles en un diagrama de dispersión, entre las cuales están: relaciones lineales directas e inversas,
relaciones curvilíneas directas e inversas, relaciones lineales directas e inversas pero con un patrón
de puntos ampliamente disperso, esta mayor dispersión indica que existe menor grado de
asociación entre las variables independientes y dependiente, que el existe en las otras relaciones
mencionadas.
El análisis de correlación es la herramienta estadística que se puede usar para describir el
grado en el que una variable está linealmente relacionada con otra. Con frecuencia, el
análisis de correlación se utiliza junto con el de regresión para medir qué tan bien la línea
de regresión explica los cambios de la variable dependiente, Y. Sin embargo, la correlación
también se puede usar sola para medir el grado de asociación entre dos variables (Levin &
Rubin , 2004).
31
Para describir la correlación entre dos variables, los estadísticos han desarrollados dos medidas: el
coeficiente de determinación (r2) y el coeficiente de correlación (r).
En el contexto de la regresión, r2 es una medida con más significado que la segunda, ya que la
primera dice qué proporción de la variación en la variable dependiente, está explicada por la
variable explicativa o independiente. Esta r2 se encuentra entre 0 y 1; entre más cercana éste de 1,
mejor es el ajuste. La segunda, r es una medida de asociación lineal entre dos variables y su valor
se encuentra entre -1 y +1, entre más cercano a 0 se encuentre indica mayor nivel de independencia
entre dos variables, es decir, mayor dispersión (Gujarati, Econometría, 2004).
La relación entre las variables utilizadas en esta investigación son las que han permitido el
planteamiento y la especificación matemática del modelo de simulación financiera.
32
CAPÍTULO III
3 Análisis estadístico descriptivo del comportamiento del volumen de crédito de las
tasas de interés en Ecuador
3.1 Análisis del volumen de crédito y tasa de crecimiento.
En una economía todas las operaciones de crédito y contingentes concedidas dentro del sistema
financiero ecuatoriano en un período determinado se lo denominan, volumen de crédito.
A partir de agosto de 2015 las entidades del Sistema Financiero Nacional –SFN- reportaron al
Banco Central del Ecuador -BCE-la información de sus operaciones de crédito aplicando la nueva
normativa vigente.
El volumen de crédito del SFN evidencia una tendencia creciente en el periodo de análisis 2008 –
2017 pasando de US$ 2.668 millones a US$ 6.991 millones respectivamente.
Al tercer trimestre de diciembre de 2017, el volumen de crédito se ubicó en US$ 6.991 millones
con una tasa de decrecimiento del 3,43% mientras que en el mismo periodo del año anterior el
volumen de crédito se ubicó en US$ 6.557 millones con una tasa de crecimiento del 15.85%.
los años 2008 y 2009 muestran un crecimiento en menor medida con respecto a todo el periodo de
análisis. A diciembre del 2008 el volumen de crédito se ubicó en US$3.063 millones con una tasa
de decrecimiento del 9.71%, mientras que, a diciembre del año 2009 el volumen de crédito se
ubicó en US$ 3.375 millones con una tasa de crecimiento del 4.76%
En promedio, el volumen de crédito ha alcanzado una cifra de US$ 4,914 millones con una tasa de
crecimiento trimestral promedio de 3%.
33
Gráfico Nº 2. Volumen de crédito en millones de US$ y tasa de crecimiento trimestral.
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboración: Kelly Ledesma.
3.2 Análisis del volumen de crédito frente al PIB
El Producto Interno Bruto –PIB- mide el tamaño de una economía en un periodo de tiempo. El
volumen de crédito representa en promedio el 23% del total del PIB, a diciembre de 2017,
representó en US$ 6.990,54 millones, superior en 7% frente al mismo periodo del año 2016 (US$
6.556,61 millones.) y en 128% superior al mismo periodo del año 2008 (US$ 3.063,34 millones).
En promedio, el volumen de crédito frente al PIB se ubicó en una cifra de US$ 4.914,20 millones.
Gráfico Nº 3 Volumen de crédito en millones de US$ y porcentajes PIB
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboración: Kelly Ledesma.
2.668,00
6.990,54
15,65%
-3,43%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
-
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Volumen de Crédito Tasa de Crecimiento trimestral
2.668
6.991
18%
27%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
-
2.000
4.000
6.000
8.000
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Volumen de crédito % Con respecto al PIB
34
3.3 Análisis del volumen de crédito por segmentos
Los créditos del SFN, de acuerdo a la normativa del BCE, se dividen en cuatro segmentos de
crédito: Productivo, Consumo, Vivienda y Microcrédito. Además, es importante mencionar que el
BCE subdivide el segmento de crédito productivo en productivo corporativo, productivo
empresarial y productivo pymes y, el segmento de microcrédito en microcrédito de acumulación
ampliada, microcrédito de acumulación simple y microcrédito minorista.
Durante el periodo de análisis 2008 – 2017, los créditos productivos han representado el
segmento con la mayor participación frente al total del volumen de crédito con un 60.1%, seguidos
por los créditos de consumo con un 24.9%, microcréditos 11.6% y créditos de vivienda 3.4%.
Gráfico Nº 4 Participación del volumen de crédito por segmentos
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Kelly Ledesma.
PRODUCTIVO; 60,1%
CONSUMO; 24,9%
VIVIENDA; 3,4%
MICROCRÉDITO; 11,6%
PARTICIPACIÓN DEL VOLUMEN DE CRÉDITO POR SEGMENTOS
35
Gráfico Nº 5 Participación del volumen de crédito por segmentos trimestralmente
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboración: Kelly Ledesma.
3.3.1 Segmento Productivo
El volumen de crédito del segmento productivo, ha presentado una tendencia creciente en
el periodo de análisis que va desde los US$ 1.614 millones a US$ 3.813 millones con una tasa de
crecimiento trimestral de 1.36%. A diciembre de 2017, el volumen de crédito se ubicó en US$
3.813 millones, inferior en 5% frente al mismo periodo del año 2016 (US$ 4.013 millones.). El
segmento productivo es el que muestra la mayor contribución con el 60.1% del volumen de crédito
total. En promedio, el volumen de crédito productivo se ubicó en una cifra de US$ 2.942 millones
y una tasa del 9.30%.
Gráfico Nº6 Volumen de crédito del segmento productivo
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboración: Kelly Ledesma.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Productivo Consumo Vivienda Microcrédito
0%
5%
10%
15%
- 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
SEGMENTO PRODUCTIVO
Volumen de Crédito - Segmento productivo Tasa activa trimestral
36
3.3.2 Segmento de Consumo
El volumen de crédito del segmento de consumo, muestra una tendencia creciente en los
últimos 10 años pasando de US$ 695,34 millones en 2008 a US$ 1.945,89 millones en promedio.
A diciembre de 2017, el volumen de crédito del segmento de consumo alcanzó un monto
de US$ 2.014,87 millones, 24.6% más, que el monto registrado en diciembre del año anterior (US$
1.617,39 millones). La tasa de crecimiento trimestral promedio se ubicó en 16.3%, mientras que
el volumen de crédito promedio fue de US$ 1.241,55 millones.
Se observa que en los años 2008 y 2009 son los años con menor crecimiento. El volumen
de crédito de consumo, muestra en promedio una tendencia decreciente que va de US$ 695.34
millones a US$ 639.02 millones respectivamente.
Gráfico Nº 7 Volumen de crédito del segmento consumo
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboración: Kelly Ledesma.
3.3.3 Segmento de Vivienda
A través de la resolución 045-2015-F la Junta de Regulación Monetaria y Financiera
estableció una política orientada a generar incentivos para el financiamiento de viviendas de interés
público, en las que participarán el Banco Central del Ecuador, el sector financiero público, en
conjunto con el sistema financiero privado y, a futuro, la economía popular y solidaria (Telégrafo,
2015).
603,69
2.014,87
17,88%
16,59%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
-
500
1.000
1.500
2.000
2.500
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
SEGMENTO DE CONSUMO
Volumen de Crédito - Segmento de consumo Tasa activa trimestral
37
Este segmento representó el 3.4% del total del volumen de crédito. Al cierre del cuarto
trimestre de 2017, éstos alcanzaron un monto de US$ 229.34 millones, 50.5% más que el monto
registrado en diciembre del año anterior (US$ 152.36 millones). Además, en promedio los créditos
de vivienda han presentado una cifra de US$ 157.72 millones, mientras que la tasa de crecimiento
trimestral promedio se ubicó en 10.84%.
Gráfico Nº 8 Volumen de crédito del segmento de vivienda
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboración: Kelly Ledesma.
3.3.4 Segmento de Microcrédito
Finalmente, los créditos del segmento de microcrédito muestran un crecimiento del
volumen de crédito durante el periodo 2008 – 2017 que va de US$ 347.44 millones a US$ 881.28
millones. Este segmento representó el 11.6% del total del volumen de crédito. A diciembre de
2017 se registró un volumen de crédito de US$ 933.53 millones, superior al alcanzado en
diciembre de 2016 con un 20.7% (US$ 773.71 millones). En promedio, el volumen de los
microcréditos en el periodo analizado ha sido de US$ 572.56 millones con una tasa promedio de
25.93%.
151,05
229,34
12,37%
10,52%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
-
50
100
150
200
250
300
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
SEGMENTO VIVIENDA
Volumen de Crédito - Segmento de vivienda Tasa activa trimestral
38
Gráfico Nº 9 Volumen de crédito del segmento de microcrédito
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboración: Kelly Ledesma.
3.4 Análisis del volumen de crédito por segmentos frente a la Morosidad
El coeficiente más utilizado para medir la calidad de la cartera de créditos de las Instituciones
Financieras -IF- es el índice de morosidad, el mismo que mide el porcentaje de la cartera
improductiva frente al total de la cartera bruta de crédito.
3.4.1 Segmento Productivo
El segmento productivo mantuvo en promedio una tasa de morosidad de 3.17% en el
periodo de análisis (2008 I – 2017 IV). A diciembre de 2017, la tasa de morosidad se ubicó en
2.87% inferior en 13% frente al mismo periodo del año 2016 (3.28%).
Como se observa en el grafico 9, la tasa máxima de morosidad alcanzada en el periodo de
análisis fue de 3,94% en el primer trimestre del año 2010 y una tasa mínima de 2.32% en el primer
trimestre del año 2015.
299,06
933,53 29,60%
24,38%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
- 200 400 600 800
1.000 1.200
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
SEGMENTO DE MICROCEDITO
Volumen de Crédito - Segmento de microcrédito Tasa activa trimestral
39
Gráfico Nº 10 Morosidad del segmento productivo
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboración: Kelly Ledesma.
3.4.2 Segmento de Consumo
En el segmento de consumo el índice de morosidad muestra un comportamiento más
estable que va de 5.28% en el año 2008 a 5.64% en el año 2017, alcanzando en el periodo de
análisis un promedio de 5.59%. A diciembre del 2017 Los créditos de consumo muestran un índice
de morosidad de 5,64%, inferior en 22% con respecto al mismo periodo del año anterior (7.28%),
el segundo trimestre del año 2016 registra la más alta tasa de morosidad con un 8.84% y una caída
prominente de las tasas en los años 2010 y 2011 siendo el segundo trimestre de 2011 el valor más
bajo con un 3.87%.
0%
1%
2%
3%
4%
5%
- 500
1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
SEGMENTO PRODUCTIVO
Volumen de Crédito - Segmento productivo índice de morosidad
40
Gráfico Nº 21 Morosidad del segmento de consumo
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboración: Kelly Ledesma.
3.4.3 Segmento de Vivienda
El segmento de vivienda muestra una tendencia más constante. Este segmento registra en promedio
la tasa más baja con un 2.45% en índice de morosidad con respecto a los otros segmentos.
La morosidad de los créditos hipotecarios, al cuarto trimestre del año 2017, se ubicó en 2.99%,
levemente inferior al 3.59% del registrado en el mismo periodo del año 2008. Como se muestra en
el grafico 11 a partir del año 2008 al 20015 se muestra una tendencia estable en promedio de 2,23%
registrándose en los dos últimos años un incremento en la tasa en promedio del 3.37%.
Gráfico Nº 12 Morosidad del segmento de vivienda
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboración: Kelly Ledesma.
0%
2%
4%
6%
8%
10%
-
500
1.000
1.500
2.000
2.500
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
SEGMENTO CONSUMO
Volumen de Crédito - Segemnto de consumo Índice de morosidad
1%
2%
3%
4%
-
50
100
150
200
250
300
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
SEGMENTO VIVIENDA
Volumen de Crédito - Segmento de vivienda Índice de Morosidad
41
3.4.4 Segmento de Microcrédito.
Por último, la morosidad de los microcréditos registra una tendencia más inconstante que
los otros segmentos de estudio, registrando en promedio una tasa del 6.83%, siendo éste el
segmento con mayor índice de morosidad.
Al cierre del cuarto trimestre del 2017 se presentó una tasa del 4.75% inferior al mismo
periodo del año anterior con una tasa del 7.67% mostrando un decrecimiento del 38%.
En el primer trimestre del año 2016 se registró la tasa más alta de todo el periodo de análisis (2008-
2017) con un 10.92%, y mostrándose una caída de las tasas en los años 2010 y 2011 siendo el
tercer trimestre de 2011 el valor más bajo con un 4,30%.
Gráfico Nº 133 Morosidad del segmento de microcrédito
Fuente: Banco Central del Ecuador.
Elaboración: Kelly Ledesma.
3.5 Análisis de las tasas activas de los países latinoamericanos.
La economía mundial ha mostrado un crecimiento progresivo en las últimas décadas, sin
embargo, este crecimiento no se dió de manera uniforme en las diferentes economías del mundo
Según datos de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe –CEPAL-, Al desagregar
por países al interior de la región se observa un comportamiento heterogéneo. Brasil presenta en
promedio la mayor tasa activa (46.6%) de todos los países latinoamericanos, seguido por Argentina
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
-
200
400
600
800
1.000
1.200
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
SEGMENTO MICROCRÉDITO
Volumen de Crédito - Segmento de microcrédito Índice de morosidad
42
con una tasa activa en promedio del 23.2%. es decir que las dos economías latinoamericanas de
mayor tamaño son las que cuentan con las mayores tasas activas. Del otro lado, los países que
presentan menor brecha entre las tasas activas son Paraguay (15.1%), Colombia (13.9%), Perú
(18.5%) y Uruguay (14.5%) en promedio.
Tabla Nº 4 Tasas activas países latinoamericanos (2008-2017)
Años /
Periodo Argentina Brasil Chile Paraguay Colombia Perú Uruguay Ecuador
2008
Anual 19,8 54,1 15,2 13,5 19,6 23,7 13,1 9,8
2009
Anual 21,3 47,5 12,9 15,2 15,6 21,0 16,6 9,2
2010
Anual 15,2 42,9 11,8 12,4 12,4 19,0 12,0 9,0
2011
Anual 17,7 44,7 12,4 16,9 12,8 18,7 11,0 8,3
2012
Anual 19,3 39,9 13,5 16,6 13,7 19,2 12,0 8,2
2013
Anual 21,6 39,1 13,2 16,8 12,2 18,1 13,3 8,2
2014
Anual 29,3 45,0 10,8 15,5 12,1 15,7 17,2 8,1
2015
Anual 28,2 49,5 9,3 14,3 12,2 16,1 16,9 8,4
2016
Anual 33,3 53,6 10,4 15,5 14,7 16,5 17,5 8,7
2017
Anual 26,7 49,9 11,4 14,3 13,6 16,8 15,3 7,9 Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe.
Elaboración: Kelly Ledesma.
43
CAPÍTULO IV
4. Modelo de Simulación Financiera
4.1 Conceptos básicos del Modelo de Simulación Financiera
La teoría de modelo de simulación nace hace más de cincuenta años con el inicio de la
informática, progresivamente se ha ido incorporando en estudios de investigación de operaciones,
ciencias económicas, administrativas y sociales. Partiendo de esta premisa, la idea original de
modelar la economía surge por Keynes quien elaboró un modelo de simulación denominado,
Modelo de Consumo y Ahorro, en el cual se pueden analizar una serie de temas dinámicos
macroeconómicos (Gregorio, 2004)
Al no poder manipular la realidad, investigadores se ven en la obligación de construir un
modelo, que mediante el manejo de escenarios de eventos históricos, permita explorar
conocimientos y encontrar soluciones a distintas necesidades, tales resultados son explicados por
la relación de variables y a esto se lo determina como el modelo de un suceso (Ackoff, 1961).
Con la intención de analizar e interpretar las tendencias de eventos con la menor incertidumbre
posible en los resultados, el modelo de simulación considera varios escenarios mediante el
proceder de las variables objetos de estudio (Gonzalez, 2008).
La simulación se explica como un medio que examina un modelo detallado de un evento real
para determinar cómo responde el evento a los distintos cambios en la en el entorno permitiendo
la mejor percepción posible de los procesos (Harrell & amp; Tumay, 1995).
Finalmente, se asevera que la simulación imita un comportamiento y mediante la manipulación de
variables arroja posibles resultados.
Los modelos financieros no son predictivos, su propósito es poder descubrir y establecer la
interrelación de variables que se muestran en una situación, permitiendo así, estudiar su
44
funcionamiento y las conclusiones que se producirán ante determinadas circunstancias, dándonos
una mejor perspectiva del escenario. A mayor desagregación de componentes, mayor será la
dificultad del modelo. Por esta razón, es considerable especificar la relación de variables oportunas
en cada modelo, ya que se multiplicará la cantidad de supuestos que se deben hacer para cada
componente y así poder estudiarlas con mayor detenimiento (Gutierrez, 2008).
Se puede definir al modelo de simulación financiera, como la recreación de procesos de una
realidad económica compleja de forma más sintetizada estableciendo una relación matemática
entre variables que permitirá entender mediante sus resultados dicha complejidad, del fenómeno
económico.
La esencia de los modelos, más que ofrecer soluciones a problemas financieros basados en
intuición, demuestra matemáticamente si un modelo es o no estadísticamente significativo, o si
requiere alguna modificación; los ejemplos de variantes aleatorias y de regresiones aleatorias
multivariantes, autoregresión de vector, y la cointegración del valor actual, ilustran algunas de las
aplicaciones del modelado, brindándonos unas mejor panorama en los cambios de los procesos, en
la toma de decisiones gerenciales, en la econometría y expresamente en el análisis de series de
tiempo financieras (Arsham, 2015).García (1984) los Modelos de Simulación Financiera
sintetizan una determinada realidad económica respecto al proceder de variables claves mediante
representaciones matemáticas, que brindan un resultado más preciso de lo que se pretende
investigar y mediante la comparación de datos se puede aceptar o rechazar la hipótesis planteada
al momento de realizar el modelo.
Una representación gráfica y más sencilla es la siguiente:
45
Gráfico Nº 14 Representación gráfica de un modelo de simulación financiera.
Fuente: Garzón, Modelos de Simulación Financiera. Una Herramienta para la Gestión, 2012.
Elaboración: Kelly Ledesma
La realización de un Modelo de Simulación Financiera se basa en la obtención de unas
determinadas salidas (informes de gestión) en base de unas determinadas entradas (variables
económicas) y a unas relaciones matemáticas entre las mismas (Garzón, 2012).
4.2 Utilización de los Modelos Financieros
Un modelo se simulación financiera posee distintas aplicaciones, las más utilizadas se puntualizan
a continuación:
Planificación Estratégica y Financiera.
Presupuestación
Gestión de Tesorería
Rentabilidad de Inversiones
Simulación o evaluación de políticas
4.3 ¿Qué ventaja conlleva su utilización?
Brinda mejores resultados, posibilitándonos así analizar múltiples alternativas.
ENTRADAS SALIDAS
CONCEPTOS
PERIODOS
RELACIONES
46
Mediante la mecanización de los modelos, se obtiene la fiabilidad y rapidez en los
resultados; así como también, al instante de modificar alguna variable, el modelo se
encarga automáticamente de comunicar a todas las variables que posean alguna relación
con ésta, el efecto que causa dicha modificación, lo que al momento de trabajar
manualmente estas alteraciones se pueden obviar.
4.4 Clasificación de Modelos Financieros
Los modelos se clasifican atendiendo diferentes criterios:
4.5 Modelos según su propósito
Modelo normativo: específica cuáles son los resultados deseados, por lo tanto, indican que
acciones se deben tomar para cumplir las normas.
Modelo experimental: sirve para identificar y cuantificar el resultado de las hipótesis planteadas.
Modelo exploratorio: se utiliza para calcular el efecto que pequeños cambios en los parámetros,
provoquen en el escenario actual. Este modelo identifica y determina tendencias e interrelaciones
entre variables.
Modelo de pronóstico: son modelos para poder estimar el valor futuro de los resultados, según
sean los planes y políticas que se piensen implementar en el futuro, sirven para anticipar el grado
al proceder de los parámetros más no para proyectar variables.
4.6 Modelos según el horizonte de tiempo involucrado
Modelos operacionales: estos modelos diagnostican procesos y oportunidades a corto plazo,
utilizando variables de entrada las transacciones diarias, así como también, sirven de apoyo al área
operativa.
47
Modelos de control: estos modelos son de ayuda para el área administrativa y son de mediano
plazo, que utiliza como variables de entrada eventos ocurridos en el pasado, con el fin de
comprobar eventos y prever situaciones.
Modelos de planeación: son modelos de largo alcance, que sirven de apoyo al área directiva, que
utilizan como variables de entrada tendencias y políticas con el objetivo de proyectar los resultados
que mostraran dichos planes.
4.7 Modelo según la metodología de solución
Modelos de optimización: son modelos sirven para la toma de decisiones, que utiliza la
interrelación de variables para encontrar el mejor valor posible del resultado y algunas
restricciones técnicas.
Modelo de simulación: son modelos que se utilizan para describir el comportamiento de un
evento, y mediante la interrelación de variables que al conocer su impacto en los resultados se
puede mejorar el entorno.
4.8 Modelos según la forma de cuantificar las variables
Modelos determinísticos: son modelos donde las mismas entradas producirán invariablemente
las mismas salidas facilitándonos su cuantificación y ejecución; estos modelos no contemplan la
existencia de incertidumbre que existe en las decisiones financieras.
Modelos probabilísticos: son modelos que buscan contrarrestar la incertidumbre de un evento
mediante descripciones matemáticas, las variables de entrada que se utilizan en este modelo toman
valores al azar de acuerdo con una distribución de probabilidades asignadas para cada expectativa,
por lo tanto, no arrojan una respuesta única.
48
4.9 Modelos según el grado de detalle
Modelos explicativos: son modelos que se basan en algo que ya está plasmado y pretende explicar
una idea o concepto, por lo tanto, incluyen supuestos y limitaciones que los hacen bastantes
simples.
Modelos aplicativos: estos modelos se construyen para ser aplicados a una realidad específica
incluyendo detalles y condiciones que lo hacen más complejo.
Modelos financieros con enfoques de sistemas
Entrada: se debe cuantificar y codificar todas las variables del modelo.
Proceso: se refiere a establecer interrelación de variables del modelo y estas relaciones serán
matemáticas.
Salida: es el producto que arroja el modelo y estos resultados deben ser medidos (Gutierrez, 2008).
Gráfico Nº 15 Representación gráfica de un modelo con enfoque de sistemas
Fuente: Modelos Financieros con Excel, 2008
Elaboración: Kelly Ledesma.
Variables
Parámetros
Políticas
Supuestos
Entrada Proceso Salida
Relaciones
entre los
componentes
Resultados:
Variables de
salida
49
Consecuentemente dada las explicaciones anteriores no es posible estandarizar los modelos
financieros para todas las situaciones.
4.10 Factores que determinan la complejidad de un modelo de simulación
a) Horizonte variable: la simulación se realiza en base a una línea de tiempo, como puede ser
para uno o más años, trimestres, semestres, meses, etc.
b) Cálculos mensuales vs anuales, a efectos de conseguir una mayor exactitud en las
deducciones.
c) Problemas de límites: es recomendable dejar un “colchón” al inicio y al término de la
simulación, dado que hay variables que afectan a periodos anteriores o posteriores.
d) Grado de independencia de los datos: considerar en mayor o menor medida la
independencia de los datos, con el fin de facilitar las modificaciones que se ejecuten sobre
los mismos.
e) Decisiones automatizadas: aplicar procesos automáticos en función de unas determinadas
instrucciones (García, 1984).
4.11 Componentes de los modelos de simulación financiera
4.11.1 Variables
Gutiérrez Jairo (2008) expresa que, las variables son todos los elementos de un suceso y estos
elementos son expresados numéricamente, sin embargo, un modelo se debe desagregar hasta tener
un criterio lógico y racional basado en los intereses de estudio.
Las variables son valores que intervienen en las funciones del modelo y cambian dentro de la
simulación tratando de explicar el proceder del entorno (Arredondo, 2015).
las variables se clasifican según el grado de elaboración:
50
Variables elementales o, de entrada: Se conocen como los elementos de la situación y a
su vez de dividen en variables de decisión y variables ambientales.
o Variables elementales de decisión: con el fin de observar el efecto que tienen en los
resultados a estas variables se las establece un valor.
o Variables elementales de ambiente: son los elementos que no están bajo el control de
quien toma las decisiones.
Variables intermedias o de proceso: sirve para estudiar los resultados intermedios y se
calculan a través de operaciones con las variables elementales.
Variables de resultado o de salida: muestran el valor final del modelo sobre el que se
hacen los análisis (Gutierrez, 2008).
Debido a la relación que existe entre variables, es complejo encontrar una definición exacta
entre variables dependientes e independientes. Por lo cual, es necesario clasificarlas entre variables
endógenas y variables exógenas. Las variables endógenas (variables independientes), son aquellas
cuyo comportamiento se pretende explicar por el funcionamiento del modelo. A su vez, las
variables exógenas (variables dependientes), actúan fuera del modelo, pero condicionan las
variables de entrada y pueden modificarse para experimentar escenarios (Maddala, 1996).
4.12 Parámetros
Los parámetros son magnitudes que se les asigna valores y permanecen constantes dentro de un
fenómeno económico concreto que sirven para cuantificar la relación que poseen entre las
variables exógenas sobre las correspondientes variables endógenas (Barbancho, 1976). Es decir,
son los números que cuantifican la magnitud de la importancia de cada variable (Gutierrez, 2008).
51
4.13 Ecuaciones
Las ecuaciones son relaciones matemáticas, que tratan de describir el mecanismo de
interrelación de variables y están en función de los parámetros del modelo (Barbancho, 1976).
Dichas ecuaciones se dividen en tres tipos: Las ecuaciones de comportamiento, es decir, aquellas
que describen las acciones de los sujetos dentro de una economía. Las ecuaciones de restricción,
las mismas que reflejan acotaciones al libre proceder de los sujetos económicos. Y, las ecuaciones
de identidades o definiciones que expresan las relaciones contables o cuantitativas entre las
magnitudes económicas (Zuñiga & Hernández, 2013).
4.14 Datos
Los datos son materia prima de todo modelo y para que los modelos puedan ser utilizados
se requiere ineludiblemente que se obtengan información estadística clara sobre cada variable; por
tanto, la validez de información incide en las conclusiones del modelo.
Los datos se distinguen según la forma en la que estos son recogidos. Por un lado, cuando
los datos de una variable se observan instante a instante del tiempo adquieren el nombre de datos
de series temporales. Por el contrario, cuando los datos de una variable se observan en un instante
determinado, pero para un conjunto de valores para diferentes individuos, grupos u objetos de
estudio, éstos adquieren el calificativo de datos de corte transversal (Zuñiga & Hernández, 2013).
Para el estudio de la política monetaria y financiera ecuatoriana, mediante el uso de un modelo
de simulación financiera los datos están expresados en una serie de tiempo trimestral entre los años
2008 – 2017. Esta base de datos concentra información de los indicadores de la política monetaria
y financiera y de las tasas de interés efectivas activas para cada segmento de crédito. Las fuentes
de información son los boletines estadísticos de la Dirección Nacional de Síntesis
Macroeconómica del BCE.
52
4.15 Metodología para la construcción de un modelo de simulación financiera.
La metodología para la modelación financiera está comprendida en cuatro etapas:
4.16 Especificación
Esta determinación busca relacionar las variables de interés del estudio, identificándolas en,
variable dependiente las cuales está en función de otras variables y variable independiente la cual
interpreta los cambios observados en las variables dependientes
En esta etapa es importante definir el propósito de estudio, determinar las variables que
intervienen, así como también determinar la interrelación de variables que existe y expresarlas en
términos matemáticos. En base a esta actividad girar la investigación que se esté desarrollando
(Zuñiga & Hernández, 2013).
Para el desarrollo del modelo de simulación financiero que permita evaluar la política y
monetaria financiera ecuatoriana se utilizará un modelo de regresión lineal, este modelo analizará
la influencia de las variables explicativas (X) que en este estudio son las tasas de interés en los
valores que toma otra variable denominada dependiente (Y).
Consecuentemente, la ecuación de la evaluación de la política monetaria y financiera mediante el
uso de un modelo de simulación financiera se expresa de la siguiente manera:
Y = �̂�1 + �̂�2X1 + �̂�3Xk + û
Dónde:
Y= Volumen de crédito
X1= Tasas de interés
Xk= Variables financieras: morosidad y liquidez
β̂1= Intercepto o constante del modelo de regresión
β̂k= Pendientes del modelo de regresión lineal múltiple
K= Número de pendientes
53
û= Término de error estocástico
4.17 Estimación
En esta etapa se centra en la asignación del valor numérico de los parámetros de los modelos,
(Zuñiga & Hernández, 2013) en otras palabras, es conseguir información estadística; estimación
de los parámetros. Cabe mencionar que antes de continuar con la segunda etapa de la modelación
se requiere información homogénea, actualizada y depurada.
Una vez planteada la ecuación matemática lineal, se estimarán los parámetros del modelo con la
utilización del paquete estadístico Stata, en su versión 13.0.
4.18 Validación
En esta etapa se busca la validación de los resultados obtenidos, mediante las estimaciones
de los parámetros calculados en la fase de estimación. El propósito de esta fase es contrastar si son
o no estadísticamente significativos los factores que se han considerado como explicativos de la
variable dependiente en cuestión, dada la especificación de los modelos. Si es que el modelo no es
estadísticamente significativo (Salmerón, 2013).
Desde un punto de vista económico, se comprueba que el modelo describe adecuadamente
el fenómeno que se trata de cuantificar. Se debe comprobar si los signos y magnitud de los
coeficientes son acordes con lo dispuesto por la teoría económica. Desde el punto de vista
estadístico, se dispone de varios contrastes para verificar que se cumplen los supuestos adoptados
para la especificación y estimación del modelo. Además, se dispone de contrastes para evaluar la
fiabilidad estadística de nuestras estimaciones.
Cuando el modelo no supere satisfactoriamente esta fase, hay que optar por un
replanteamiento del mismo. Además, se debe optar por una nueva especificación, revisar los
54
supuestos de partida, etc. Sólo cuando el modelo supera esta fase es posible su utilización a efectos
de simulación y predicción (Zuñiga & Hernández, 2013)
4.19 Interpretación
Es aquella que determina la capacidad predictiva del modelo estimado, en esta fase se explica
los resultados, pues una vez conocidos los resultados de la realidad se comparan con lo previstos
por el modelo estimado, para la interpretación de resultados es preciso identificar que variables
son las que muestran significancia estadística y, por ende, que variables exógenas explican el
comportamiento de la variable endógena.
En primer lugar, el análisis se concentra en deducir estimadores puntuales de los parámetros
o coeficientes, 𝛽 ̂1 y 𝛽 ̂ ̂2𝑋 Una vez interpretados dichos parámetros, se deducirán sus principales
propiedades por medio de pruebas de hipótesis.
El �̂�1 es el término del intercepto. Este término proporciona el efecto medio o promedio sobre
la variable respuesta de todas las variables excluidas de los modelos, aunque su interpretación
matemática sea el valor promedio de la variable respuesta cuando las variables independientes son
igual a cero. Por su parte, los �̂� ̂2𝑋 son los coeficientes de regresión parcial, los cuales miden el
efecto directo o neto que tiene una unidad de cambio de una sola variable independiente sobre el
valor de la media de la variable respuesta, manteniéndose constante el efecto de las demás variables
independientes de los modelos.
4.20 Resultados del Modelo de Simulación Financiera
Una vez especificadas las variables que serán utilizadas en el modelo de simulación financiera,
se procede a estimar dicho modelo que contiene las variables que explican y predicen el
comportamiento del volumen de crédito.
55
Las estimaciones de los modelos de simulación financiera se desarrollan de acuerdo a los
cuatro segmentos de crédito definidos por el BCE.
56
Tabla N°5 Segmento de crédito productivo
.regress volumen_productivo tasa_productivo morosidad_productivo
Source SS df MS Number of obs = 120
Model
Residual
4593871.36
3842140.44
2
117
2296935.68
32838.8072
F (2,117)
Prob > F
R-squared
Adj R-squared
=
=
=
=
69.95
0.0000
0.5446
0.5368
Total 8436011.8 119 70890.8554 Root MSE = 181.21
Volumen_productivo Coef. Std. Err t P> I t I [95% Conf. Interval]
Tasa_productivo -209.4195 27.75395 -7.55 0.000 -264.3847 -154.4542
Morosidad_productivo -231.0871 36.05762 -6.41 0.000 -302.4974 -159.6769
_cons 3661.826 249.4093 14.68 0.000 3167.884 4155.768
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Kelly Ledesma
De acuerdo a la tabla 5 se observa los resultados del modelo de simulación financiera para
el segmento productivo.
Si la tasa de interés y la morosidad del segmento productivo son cero, el volumen de crédito
del segmento productivo será de US$ 3661.83 millones.
Si la tasa de interés del segmento productivo, crece en 1%, en promedio, el volumen de
crédito del segmento productivo decrecerá en US$ 209.42 millones.
Si la morosidad del segmento productivo, crece en 1%, en promedio, el volumen de crédito del
segmento productivo decrecerá en US$ 231.09 millones.
La prueba de hipótesis t de Student muestra que los parámetros o coeficientes de este
modelo son estadísticamente significativos al 99%. Así también, el coeficiente de determinación
𝑟2 del modelo muestra una mediana bondad de ajuste.
57
Tabla N°6 Segmento de crédito de consumo
.regress volumen_consumo tasa_consumo morosidad_consumo
Source SS df MS Number of obs = 120
Model
Residual
335569.205
1911477.69
2
117
167784.602
16337.4161
F (2,117)
Prob > F
R-squared
Adj R-squared
=
=
=
=
10.27
0.0001
0.1493
0.1348
Total 2247046.89 119 18882.747 Root MSE = 127.82
Volumen_consumo Coef. Std. Err t P> I t I [95% Conf. Interval]
Tasa_consumo -62.05754 19.41581 -3.20 0.002 -100.5095 -23.60555
Morosidad_consumo 35.86388 9.386022 3.82 0.000 17.27536 54.45241
_cons 1224.913 309.8576 3.95 0.000 611.2563 1838.57
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Kelly Ledesma
De acuerdo a la tabla 6 se muestra los resultados del modelo de simulación financiera para
el segmento de consumo.
Si la tasa de interés y la morosidad del segmento de consumo son cero, el volumen de
crédito del segmento de consumo será de US$ 1224.91 millones.
Si la tasa de interés del segmento de consumo, crece en 1%, en promedio, el volumen de
crédito del segmento de consumo decrecerá en US$ 62.06 millones.
Si la morosidad del segmento de consumo, crece en 1%, en promedio, el volumen de crédito
del segmento de consumo crecerá en US$ 35.86 millones.
La prueba de hipótesis t de Student muestra que los parámetros o coeficientes de este
modelo son estadísticamente significativos al 99%. Así también, el coeficiente de determinación
𝑟2 del modelo muestra una bondad de ajuste levemente baja.
58
Tabla N°7 Segmento de crédito de vivienda
.regress volumen_vivienda tasa_vivienda morosidad_vivienda
Source SS df MS Number of obs = 120
Model
Residual
689.128981
14742.4767
2
117
344.564491
126.004074
F (2,117)
Prob > F
R-squared
Adj R-squared
=
=
=
=
2.73
0.00691
0.0447
0.0283
Total 15431.6057 119 129.677359 Root MSE = 11.225
Volumen_vivienda Coef. Std. Err t P> I t I [95% Conf. Interval]
Tasa_vivienda -6.388969 2.888706 -2.21 0.029 -12.1099 -.668039
Morosidad_vivienda -2.098429 2.083533 -1.01 0.316 -6.224757 2.027899
_cons 126.9513 32.3022 3.93 0.000 62.97853 190.9242
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Kelly Ledesma
De acuerdo a la tabla 7 se muestra los resultados del modelo de simulación financiera para el
segmento de consumo
Si la tasa de interés y la morosidad del segmento de vivienda son cero, el volumen de crédito del
segmento de vivienda será de US$ 126.96 millones.
Si la tasa de interés del segmento de vivienda crece en promedio 1%, el volumen de crédito del
segmento de vivienda decrecerá en US$ 6.39 millones.
Si la morosidad del segmento de vivienda crece en promedio 1%, el volumen de crédito del
segmento de vivienda decrecerá en US$2.10 millones.
La prueba de hipótesis t de Student muestra que los parámetros o coeficientes de este modelo son
estadísticamente significativos al 99% (morosidad 70%). Así también el coeficiente de
determinación 𝑟2 del modelo muestra una bondad de ajuste baja.
59
Tabla N°8 Segmento de crédito de microcrédito
.regress volumen_microcrédito tasa_microcrédito morosidad_microcrédito
Source SS df MS Number of obs = 120
Model
Residual
303391.094
117068.072
2
117
151695.547
1000.58182
F (2,117)
Prob > F
R-squared
Adj R-squared
=
=
=
=
151.61
0.0000
0.7216
0.7168
Total 8436011.8 119 70890.8554 Root MSE = 31.632
Volumen_microcrédito Coef. Std. Err t P> I t I [95% Conf. Interval]
Tasa_microcrédito -40.83924 2.380095 -17.16 0.000 -45.5529 -36.12559
Morosidad_microcrédit -1.68642 1.74479 -0.97 0.336 -5.141886 1.769045
_cons 1261.443 65.5071 19.26 0.000 1131.71 1391.177
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Kelly Ledesma
De acuerdo a la tabla 8 se muestra los resultados del modelo de simulación financiera para
el segmento de consumo.
Si la tasa de interés y la morosidad del segmento de microcrédito son cero, el volumen de crédito
del segmento de microcrédito será de US$ 1261.44 millones.
Si la tasa de interés del segmento de microcrédito crece en promedio 1%, el volumen de crédito
del segmento de microcrédito decrecerá en US$ 40.84 millones.
Si la morosidad del segmento de microcrédito crece en promedio 1%, el volumen de crédito del
segmento de microcrédito decrecerá en US$1.69 millones.
La prueba de hipótesis t de Student muestra que los parámetros o coeficientes de este
modelo son estadísticamente significativos al 99% (morosidad 70%). Así también el coeficiente
de determinación 𝑟2 del modelo muestra una bondad de ajuste baja.
60
Tabla N° 9 Liquidez
.regress volumen_productivo tasa_productivo morosidad_productivo
Source SS df MS Number of obs = 120
Model
Residual
8385730.01
15516544.2
1
118
8385730.01
131496.137
F (2,117)
Prob > F
R-squared
Adj R-squared
=
=
=
=
63.77
0.0000
0.3508
0.3453
Total 8436011.8 119 70890.8554 Root MSE = 362.62
Volumen_productivo Coef. Std. Err T P> I t I [95% Conf. Interval]
liquidez -65.34818 8.183132 -7.99 0.000 -81.55301 -49.14335
_cons 3545.107 241.0897 14.70 0.000 3067.684 4022.53
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: Kelly Ledesma
De acuerdo a la tabla 9 se muestra los resultados del modelo de simulación financiera para
el segmento de consumo.
Si la liquidez es cero, el volumen de crédito será de US$ 3545.11 millones.
Si la liquidez incrementa en promedio 1%, el volumen de crédito decrece en US$ 65.35 millones.
La prueba de hipótesis t de Student muestra que los parámetros o coeficientes de este modelo
son estadísticamente significativos al 99%. Así también el coeficiente de determinación 𝑟2 del
modelo muestra una bondad de ajuste levemente baja.
4.21 Análisis de los resultados del modelo de simulación financiera
De acuerdo a los resultados de este estudio, se afirma que, el enfoque de Fisher que se
fundamenta en la relación entre los ahorros totales (oferta y demanda de crédito) y la tasa de
interés, está basada en que los individuos perciben el ahorro como una opción frente al consumo
61
actual o futuro. Por lo tanto, la fuente principal de la demanda de crédito son las tasas de interés y
la oportunidad de inversión.
Stiglitz y Weiss proponen la hipótesis de que el rendimiento promedio de los préstamos a alto
riesgo es inferior al de los préstamos que se muestran más seguros o menos riesgosos, el análisis
establece una relación directa entre la tasa de interés de los préstamos y el rendimiento de los
bancos.
Conforme a la investigación realizada sobre los determinantes del crédito por la
Superintendencia de Bancos y Seguros del Ecuador en el año 2010, muestran que existe una
estrecha relación entre el crecimiento de depósitos (confianza y liquidez del mercado) y el crédito
bancario, así como también la importancia de la variable morosidad en el proceso de
profundización del crédito, por lo que, el resultado de este modelo de simulación financiera, afirma
tal planteamiento.
Grubisic Elena, mediante su investigación de la evolución del crédito en Argentina, afirma que
los factores con mayor incidencia para la caída del crédito, son las obligaciones con entidades
financieras generadas en el extranjero, la tasa libor y tasa activa, es decir, que cuando la oferta cae
hay mayor riesgo para las instituciones financieras y con este deterioro los países se ven obligados
a mejorar la relación de activos y a reducir la oferta de crédito, aseverando así, con este indicio
que los resultados expuestos por este modelo de simulación financiera son equivalentes a la
investigación realizada por Grubisic.
Después de la revisión de los diferentes enfoques de crédito y tasas de interés los resultados
arrojados por el modelo de simulación financiera indican que la tasa de interés es un determinante
directo sobre el volumen de crédito. Entonces, finalmente, se puede decir que el volumen de crédito
es una consecuencia de las políticas sobre tasas de interés, morosidad y liquidez.
62
CAPITULO IV
5 Conclusiones y Recomendaciones
5.2 Conclusiones
En un país dolarizado como el Ecuador que no emite su moneda propia, el Banco Central
pierde señoreaje y las tasas de interés son relativamente altas esto es debido a que las economías
pequeñas como las nuestras presentan un riesgo e inestabilidad en la parte crediticia.
El volumen de crédito del SFN muestra una tendencia creciente en el periodo de análisis
2008 – 2017 pasando de US$ 2.668 millones a US$ 6.991 millones respectivamente, en promedio,
el volumen de crédito ha alcanzado una cifra de US$ 4,914 millones con una tasa de crecimiento
trimestral promedio de 3%. Por otra parte, el análisis de la evolución del volumen de crédito por
segmentos evidencia que el segmento con la mayor participación frente al total del volumen de
crédito es el segmento productivo, alcanzando un 60.1%, mientras que los créditos de consumo
alcanzan un porcentaje de participación del 24.9%, seguido por los microcréditos 11.6% y créditos
de vivienda 3.4%.
El volumen de crédito del segmento productivo es el sector que más crecimiento presentó,
pasando de US$ 1.1614,21 millones en el primer trimestre de 2008 a US$ 3.598,33 millones en el
primer trimestre de 2017, seguido del segmento de consumo con US$ 603.69 millones en el primer
trimestre de 2008 a US$ 2.014.87 millones en el primer trimestre de 2017. El segmento que no
tuvo gran impacto en su crecimiento fue el de vivienda presentando un crecimiento de US$ 151.05
millones en el primer trimestre de 2008 a US$ 229.34 millones en el primer trimestre de 2017.
Con respecto a las tasas de interés referenciales, se observa que a inicios de los años 2008-
2009 estas muestran un comportamiento más volátil a diferencia de los siguientes años que se
63
evidencia un comportamiento más estable, se puede acotar que esto pudo ser por la contracción de
las fuentes de liquidez y el aumento de riesgo crediticio de las Instituciones Financieras debido a
la crisis financiera internacional, por lo que, a fin de preservar y garantizar sus niveles de liquidez
las IFI disminuyen el volumen de crédito concedido en todos los segmentos, pero, al restringir el
crédito se comprime la economía.
Después de la revisión de las diferentes teorías para los determinantes del crédito, los
resultados arrojados por el modelo de simulación financiera concuerdan con la literatura que señala
que la tasa de interés es un determinante directo para la demanda de crédito y que tiene una relación
negativa. Las pruebas de hipótesis mediante t de Student muestran que los coeficientes de las
distintas especificaciones de este modelo son estadísticamente significativos al 99%. Excepto para
el segmento de vivienda como se mencionó anteriormente.
El diseño del modelo de simulación financiera a través de la regresión lineal nos ha
permitido probar la hipótesis de esta investigación mostrando un efecto inverso de las tasas de
interés sobre el volumen de crédito para todos los segmentos inclusive el de vivienda donde la
representatividad general del modelo es únicamente al 90%. También se observa la influencia
directa de la variable liquidez frente al volumen de crédito, mostrando significancia al modelo.
La metodología de regresión lineal permite analizar y explicar el comportamiento de las
tasas de interés y el volumen de crédito en sus distintos segmentos. Este modelo arrojó resultados
estadísticamente significativos para los segmentos de consumo, productivo y microcrédito no
siendo así para el segmento de vivienda. Con respecto al índice de morosidad todos los segmentos
muestran una relación negativa frente al volumen de crédito a excepción del segmento de consumo
que muestra un resultado contradictorio. El consumo es uno de los agregados macroeconómicos
más importantes para la determinación de la demanda agregada total, lo cual nos lleva a considerar
64
a futuro la posibilidad de profundización del tema incluyendo en este estudio variables económicas
adicionales a la morosidad que influyan directamente con el segmento de consumo.
Adicionalmente este trabajo permitió observar las variables que tienen mayor influencia
con respecto al crédito, para así obtener conocimiento de cómo funciona el mercado crediticio en
el país y a su vez contar con insumos para implementar política pública con el objetivo de fomentar
la estabilidad y crecimiento del crédito como motor de desarrollo de la economía del Ecuador.
65
5.3 Recomendaciones
El crédito es uno de los motores de la economía nacional privada, pública y de los hogares,
por lo que es de gran importancia que su manejo sea responsable y no caer en situaciones de
sobreendeudamiento, es por eso que se debe dar especial atención a este punto ya que el riesgo
permanece en economías pequeñas y dinámicas como el Ecuador, por lo tanto, es fundamental que
las IF guarden una eficiente relación con los perfiles de riesgo.
Es necesario tanto para encargados de las políticas públicas monetarias y financieras, como
para los usuarios internos o externos de las entidades gubernamentales que conozcan y manejen
modelos de estimación y predicción para poder evaluar la política monetaria y financiera de un
país, así como también, mantener un monitoreo continuo del comportamiento de las Instituciones
Financieras y de los entes de control, del Sistema Financiero Nacional
El Banco Central y las Instituciones Financieras deben contar con información actualizada para
generar modelos de simulación, es importante que estos modelos contengan información
desagregada no solo para predecir el comportamiento de sus variables, sino también, para hacer
un análisis comparativo más detallado.
Los indicadores de morosidad vienen creciendo y esto genera análisis en el sector financiero. Es
necesario llevar un buen manejo y control de las políticas monetarias y financieras dirigidas al
segmento productivo, segmento que más ha generado impacto con respecto a la morosidad, debido
a que, una variación porcentual de la tasa de interés, el volumen de crédito de este segmento
decrece en gran medida (US$ 231.09 millones) es por ello que se recomienda que mediante una
reducción en la tasa se obtendrá mejores resultados.
El volumen de crédito de vivienda es el segmento que menor crecimiento ha presentado, pasando
de US$ 151.05 millones en el primer trimestre del año 2008 a US$ 147.76 millones en el año 2017,
por lo que se recomienda políticas públicas que conlleven a dinamizar el sector de vivienda.
66
BIBLIOGRAFÍA
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ANEXOS
Sintaxis
Modelos de Simulación Financiera
* Modelos de Simulación Financiera - Segmento Productivo *
regress volumen_productiva tasa_productivo morosidad_productivo
* Modelos de Simulación Financiera - Segmento Productivo *
regress volumen_consumo tasa_consumo morosidad_consumo
* Modelos de Simulación Financiera - Segmento Productivo *
regress volumen_vivienda tasa_vivienda morosidad_vivienda
* Modelos de Simulación Financiera - Segmento Productivo *
regress volumen_microcrédito tasa_microcrédito morosidad_microcrédito
* Modelos de Simulación Financiera - Liquidez *
regress volumen_credito liquidez