Evaluación Financiera de Proyectos · Evaluación Evaluación Financiera de Proyectos: El caso de Café Familiar 4 Capítulo 2 Concepto técnico El primer paso en la estructuración

Un E-book de

Evaluación Financiera de Proyectos

El caso de Café Familiar

Contenido

Capítulo 1. Descripción del caso 3

Capítulo 2. Supuestos de Evaluación 4

Capítulo 3. Punto de Equilibrio 7

Capítulo 4. Punto de Partida y Escenarios de Evaluación 10

Capítulo 5. Evaluación e Indicadores Financieros 15

Conclusiones 21

Evaluación Financiera de Proyectos: El caso de Café Familiar 2

Descripción del caso


Capítulo

1

¿Qué es Café Familiar?

Café Familiar es un proyecto de negocio en la cual se busca ofrecer una nueva

experiencia en el mercado de las tiendas de café. Se espera que el local a ser

abierto tenga una oferta de productos similar a la que ofrecen sus

competidores, pero bajo un nuevo concepto: tendrá un ambiente temático,

enfocado en artículos especializados de colección.

El Proyecto busca abrir un espacio nuevo para quienes consumen café con

frecuencia, a un precio relativamente menor al ofrecido por las grandes

cadenas, además de contar con una ambientación adecuada en torno a los

artículos de colección. Así mismo, constituirá un punto de encuentro para

quienes gustan adquirir artículos coleccionables, no sólo al ofrecer el ambiente

temático mencionado anteriormente, sino por la oferta adicional de dichos

artículos.

Solicitud de Evaluación

Financiera

Los fundadores de Café Familiar, la familia

Higuera Quintero, solicitaron a Profima la

estructuración financiera del proyecto, con el

fin de adquirir un crédito bancario y justificar

ante el propietario del local que desean tomar

en alquiler, que la idea de negocio es viable y

garantizará el cumplimiento de sus deudas.

´

Es importante anotar que este proyecto está

siendo contemplado como un negocio

familiar.

Supuestos de Evaluación


Capítulo

2

Concepto técnico

El primer paso en la estructuración financiera de un proyecto,

consiste en la definición de los supuestos y variables utilizados en

la evaluación financiera.

Dentro de los supuestos a considerar, se deben incluir variables

macroeconómicas y financieras, aspectos relacionados con la

inversión, costos y gastos de operación, identificación de la oferta

de productos y sus respectivos precios para determinar las

estimaciones de ingresos, así como la estructura de capital para la

financiación del proyecto.

Supuestos de Evaluación en Café Familiar

Para la estructuración de la evaluación financiera, se partió de una serie de supuestos y

planteamientos técnicos, de acuerdo con lo siguiente:

a. Supuestos Macroeconómicos y Financieros

Los ingresos y egresos variarán anualmente con la tasa de inflación

del año 2016, publicada por el Departamento Administrativo

Nacional de Estadística (DANE).

Se contemplan las compras de los artículos de colección, bajo una

tasa de cambio proyectada al 30 de junio de 2017. Para dicha

proyección, fue realizado un modelo de regresión lineal, con base en

la información histórica publicada por el Banco de la República.

Para el cálculo del Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC,

por sus siglas en inglés), fueron utilizados como datos del mercado

el promedio de los rendimientos de los TES con vencimiento en

2022, el beta apalancado para bebidas no alcohólicas1 de economías

emergentes calculado por el profesor Aswath Damodaran y como

premio por el riesgo de mercado, la tasa de interés de los créditos

concedidos por una de las posibles inversionistas de Café Familiar.

1 http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

Foto: Cortesía de scottchan en

FreeDigitalPhotos.net.


b. Inversión Inicial, Costos y Gastos de Venta

ProductoTamaños

4 oz. 7 oz. 9 oz. 12 oz.

Espresso $2.300 N.A. N.A. N.A.

Tinto tradicional $2.400 $2.800 $3.100 $3.300

Tinto campesino $2.600 $2.800 $3.100 $3.300

Café Latte $2.900 $3.400 $3.600 $4.300

Cappuccino $2.900 $3.400 $3.600 $4.300

Café Mocha N.A. $3.600 $3.900 $4.400

Chocolate N.A. N.A. $3.500 N.A.

Aromática N.A. N.A. $2.800 N.A.

Leche Caliente N.A. N.A. $3.000 N.A.

Tabla No. 1. Oferta de Bebidas de Café con sus

Presentaciones y Precios

Proyecto Café Familiar

Cifras en pesos por unidad.

Fuente: Evaluación Financiera Proyecto Café Familiar –

Dirección de Planeación Profima.

c. Ingresos

Las bebidas de café corresponden a las

mostradas en la Tabla No. 1, y sus

precios fueron calculados con base en los

ofrecidos por el competidor principal y

reducidos en un promedio de 30%.

Durante los primeros tres meses de

operación, no se alcanzará el nivel de

ventas del Punto de Equilibrio. De este

modo, en el primer mes se espera vender

el 40,0% de las unidades proyectadas, el

segundo mes el 70,0% y el tercer mes el

90,0%. A partir del cuarto mes, se espera

alcanzar el total de las ventas de

equilibrio.

Los precios de los artículos de colección corresponden al costo más un margen de 5%.

Como metas de ventas, fueron definidas unas cantidades trimestrales, las cuales fueron

distribuidas aleatoriamente por producto y mes.

Información de cotizaciones y disponibilidad en Internet, tomando el precio menor.

Provisión: sobre los egresos del proyecto: 5%

Operación: 24 días al mes (lunes a sábado).

Talento Humano: con cargas prestacionales en Punto de Equilibrio, variable en escenarios de evaluación financiera.

Sólo venta de bebidas de café en Punto de Equilibrio. Bebidas + Complementarios en evaluación financiera.


•Definida de acuerdo con el presupuesto de inversión y operación inicial.

Estructura de capital (deuda con terceros y aportes de inversionistas):

•Tasa de interés ofrecida por una entidad financiera a uno de los inversionistas del proyecto, para un crédito de inversión.

Costo de la deuda:

•Calculado con base en el modelo CAPM, utilizando las variables indicadas en los supuestos Macroeconómicos y Financieros.

Costo del patrimonio:

d. Estructura de Capital

Punto de Equilibrio


Capítulo

3Concepto técnico

La teoría financiera plantea el Punto de Equilibrio como el nivel

de unidades de producto que una empresa debe vender para que

su utilidad neta sea cero (o en términos equivalentes, que sus

ingresos sean iguales a sus egresos).

Partiendo de los conceptos involucrados en el Estado de

Resultados de una empresa, se tiene que el Punto de Equilibrio

está definido por:

𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜 =𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 + 𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒

Punto de Equilibrio en Café Familiar

El análisis del punto de equilibrio de Café Familiar se hace únicamente con bebidas de

café, con la presentación de 9 onzas (a excepción del espresso, que mantiene su

tamaño de 4 onzas). Se contempla el nivel de precios de la Tabla No. 2 y un

presupuesto inicial de inversión de aproximadamente $28,3 millones, bajo la

distribución mostrada en el Gráfico No. 1.

Producto Precio

Espresso $1.500

Tinto tradicional $2.500

Tinto campesino $2.800

Café Latte $4.000

Cappuccino $4.500

Café Mocha $5.600

Chocolate $3.500

Aromática $2.800

Leche Caliente $3.000

Tabla No. 2. Productos y Precios

Unitarios utilizados en el Análisis

de Punto de Equilibrio de Café

Familiar

(Cifras en pesos)

Fuente: Evaluación Financiera Proyecto Café Familiar – Cálculos Dirección de Planeación Profima.

$18.333.616

$6.828.561 $1.206.683 $642.014 $1.350.544 $28.361.418

Máquinas yEquipos

Mobiliario Ambientación Menaje yUtensilios

Provisión (5%) Total Inversión

64,6%

24,1%4,3%

2,3% 4,8%

Gráfico No. 1. Presupuesto de Inversión Inicial Café Familiar

(Cifras en pesos)

Part. % sobre el Total


Por otro lado, se estima la

contratación de dos administradores,

que son contemplados como costo

fijo, y dos baristas suyo salario es

considerado como costo variable

(Tabla No. 3). Bajo un escenario

inicial, se supone una productividad

de 160 tazas de café diarias (prepara

una taza de café cada 3 minutos en

promedio).

Concepto Valor Part. %

Personal Administrativo $4.062.960 46,3%

Arrendamiento $3.000.000 34,2%

Servicios Públicos $950.000 10,8%

Sayco & Acinpro $259.500 3,0%

Gastos Financieros Promedio $127.786 1,5%

Depreciación Activos Fijos $370.647 4,2%

Total Costos Fijos $8.770.893 100,0%

Tabla No. 3. Costos Fijos Mensuales Café Familiar

(Cifras en pesos)

Fuente: Evaluación Financiera Proyecto Café Familiar –

Cálculos Dirección de Planeación Profima.

Estos costos fijos son distribuidos de acuerdo al criterio de la Tasa Estándar, a partir

de una distribución de metas base de unidades vendidas que fueron definidas

aleatoriamente. Esta participación de costos fijos se muestra en el Gráfico No. 2.

6,5%

26,0%

26,0%

13,0%

10,4%

6,5%3,9%

6,5% 1,3%Espresso

Tinto tradicional

Tinto campesino

Café Latte

Cappuccino

Café Mocha

Chocolate

Aromática

Leche Caliente

Gráfico No. 2. Distribución de los Costos Fijos Mensuales

por Producto según el criterio de Tasa Estándar

Fuente: Evaluación Financiera Proyecto Café Familiar – Cálculos

Dirección de Planeación Profima.

Concepto EspressoTinto

tradicional

Tinto

campesino

Café

LatteCappuccino

Café

MochaChocolate Aromática

Leche

Caliente

Costos Variables 805$ 967$ 937$ 1.700$ 1.700$ 1.953$ 2.376$ 1.024$ 1.524$

Café (por gramo) 3$ 4$ 4$ 6$ 6$ 6$ -$ -$ -$

Leche (por litro - si aplica) -$ -$ -$ 731$ 731$ 731$ 628$ -$ 628$

Chocolate (por gramo si aplica) -$ -$ -$ -$ -$ 319$ 852$ -$ -$

Tisanas de Aromática (por unidad) -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ 62$ -$

Azúcar (por sobre) 66$ 66$ -$ 66$ 66$ -$ -$ 66$ -$

Panela (por gramo) -$ -$ 37$ -$ -$ -$ -$ -$ -$

Vaso desechable (por unidad) 63$ 88$ 88$ 88$ 88$ 88$ 88$ 88$ 88$

Aislante de Calor (por unidad) -$ 51$ 51$ 51$ 51$ 51$ 51$ 51$ 51$

Mezclador (por unidad) 3$ 3$ 3$ 3$ 3$ 3$ 3$ 3$ 3$

Tapa para vasos (por unidad) -$ 84$ 84$ 84$ 84$ 84$ 84$ 84$ 84$

Servilleta (por unidad) 19$ 19$ 19$ 19$ 19$ 19$ 19$ 19$ 19$

Mano de Obra Directa 650$ 650$ 650$ 650$ 650$ 650$ 650$ 650$ 650$


Tabla No. 4. Costos Variables Unitarios por cada Unidad de los Productos de Café Familiar

(Cifras en pesos por producto)

De otra parte, los costos

variables dependen del tipo

de producto y se relacionan

detalladamente en la Tabla

No. 4.


Así, para que Café Familiar alcance su umbral de rentabilidad, debe alcanzar

un nivel de ventas mínimo de 5.206 tazas mensuales, equivalentes a 218 tazas

diarias, de acuerdo con las distribuciones por producto mostradas en el Gráfico No.

3.

819

1.4861.223

495325

156304 321

77

Espresso Tintotradicional

Tintocampesino

Café Latte Cappuccino Café Mocha Chocolate Aromática LecheCaliente

Total Unidades por Mes: 5.206

34

6251

2114

713 13

3

Espresso Tintotradicional

Tintocampesino

Café Latte Cappuccino Café Mocha Chocolate Aromática LecheCaliente

Total Unidades por Día: 218

Gráfico No. 3. Punto de Equilibrio Productos de Café Familiar

(Cifras en Unidades de Producto)

(a) Unidades Mensuales

(b) Unidades diarias


Punto de Partida y Escenarios de Evaluación


Capítulo

4Concepto técnico

En Profima, hemos desarrollado un concepto para la evaluación financiera

de proyectos denominado “Punto de Partida”, que consiste en el monto de

los recursos representados en dinero (o su equivalente), para que el

proyecto pueda iniciar sus ejecución, manteniéndose durante un período

de tiempo considerable mientras alcanza su punto de equilibrio.

De este modo, matemáticamente el Punto de Partida viene definido por:

Donde tG es el tiempo de gracia estimado en el que el proyecto operará

por debajo de su punto de equilibrio. Usualmente se estima en 3 meses.

El Punto de Partida debe ser consistente con los montos de recursos que

se encuentran disponibles para que el proyecto inicie sus operaciones.

𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑎𝑟𝑡𝑖𝑑𝑎 = 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 + 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑇𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 𝑀𝑒𝑠 × 𝑡𝐺

Punto de Partida en Café Familiar

Con el fin de garantizar el inicio de la operación de Café Familiar, se definió que es

necesario contar con recursos para su inversión y funcionamiento durante los

primeros tres meses, en consideración a lo planteado en el Concepto Técnico del

Punto de Partida.

Así, de acuerdo con lo planteado por los Higuera Quintero, fue definido un tope

presupuestal de recursos aportados para el Punto de Partida de Café Familiar, de

acuerdo con lo siguiente:

a. El creador del proyecto, el Sr. Roberto Higuera Quintero, aportará la suma de

$20,0 millones.

b. La Inversionista principal, la Sra. Mariana Higuera Quintero, aportará la suma de

$20,0 millones.

c. El Sr. Roberto Higuera Quintero cuenta con un cupo de crédito de inversión en

una Entidad Financiera. De este modo, serían gestionados por esta vía $20,0

millones.


Por lo tanto, se tiene una un Presupuesto de Inversión y Operación Inicial de $60,0

millones, lo que se traduce en la estructura de capital mostrada en el Gráfico No. 4.

Gráfico No. 4. Estructura de Capital Café Familiar

(Cifras en pesos y en porcentaje de participación)

$20.000.000

$20.000.000

$20.000.000 $60.000.000

Aportes InversionistaPrincipal

Aportes CreadorProyecto

Financiación Externa Total

Capital Propio Deuda

Estructura de

Capital:

66,7%Capital Propio

33,3%Deuda


No obstante, bajo el escenario inicial de inversión mostrado en el Gráfico No. 1, se

obtuvieron los siguientes resultados para el cálculo del Punto de Partida, con un

período de gracia de 3 meses:

Inversión = $28.361.418 + $3.950.000 = $32.311.418(Monto Inicial) (Cobertura de

gastos asociados al

local mientras inicia

la operación)

Capital de Trabajo Mes = $4.287.111 + $11.120.698 = $15.407.810(Egresos de

Operación)

(Egresos de

Administración)

Punto de Partida = $32.311.418 + ($15.407.810 × 3) = $78.534.848

Déficit de Financiación = $60.000.000 – $78.534.848 = -$18.534.848

Así, el Punto de Partida de Café Familiar es:

Sin embargo, el Punto de Partida estimado excede en $18,5 millones el presupuesto

destinado:


Concepto técnico

Para la evaluación de proyectos de inversión o de

negocio, se debe contemplar una serie de

escenarios sobre los cuales se espera que el mismo

se vaya a desarrollar.

Para ello, se puede hacer un análisis de las variables

que pueden ser ajustadas en el marco del proyecto,

para establecer varios criterios o valores, con los

cuales se construirán los escenarios.

Usualmente, son proyectados tres escenarios, en

donde el primero es el más conservador, el segundo

es el más probable y el tercero el más optimista.

Definición de Escenarios en Café Familiar

Para estructurar una serie de escenarios para ajustar el Punto de Partida de Café

Familiar al capital propuesto por la familia Higuera Quintero, se evidenció que el

monto de inversión y la contratación de personal son los conceptos que requerían

mayor destinación de recursos. Por lo tanto, se decidió, en primer lugar, realizar un

ajuste al monto de la inversión inicial, haciendo una evaluación de los elementos que

estaban siendo incluidos en ésta.

De este modo, se logró reducir la inversión en cerca de 25,0%, de acuerdo con lo

mostrado en el Gráfico No. 5.

Gráfico No. 5. Presupuesto de Inversión Ajustado Café Familiar

(Cifras en pesos)

Part. % sobre el Total

$12.150.995

$6.286.137 $1.176.683 $642.014

$1.012.791 $21.268.620

Máquinas yEquipos

Mobiliario Ambientación Menaje yUtensilios

Provisión (5%) Total Inversión

57,1%

29,6%5,5%

3,0% 4,8%

-33,7% -7,9% -2,5% 0,0% -25,0% -25,0%

Var. % Respecto al Presupuesto Inicial

Fuente: Evaluación Financiera Proyecto Café Familiar – Cálculos Dirección de

Planeación Profima.

Así mismo, fueron

realizados ajustes a los

conceptos del personal a

ser contratado para la

operación de la tienda, a

partir de los cuales

surgieron tres escenarios:

1. Escenario Base.

2. Escenario Familiar.

3. Escenario Externo.


Escenarios de ajuste del

Punto de Partida, con base

en la contratación de

personal

Escenario Inicial

•2 coadministradores y 2 baristas bajo nómina.

Escenario Base

•1 coadministrador y 1 barista bajo nómina.

•1 coadministrador como contratista por prestación de servicios.

Escenario Familiar

•1 barista bajo nómina.

•2 coadministradores como contratistas por prestación de servicios.

Escenario Externo

•2 baristas bajo nómina.

•1 Coadministrador bajo OPS.

•1 Coadministrador contratado externamente por creador del proyecto.

Con base en los anteriores ajustes, y de acuerdo con cada uno de los escenarios

planteados, el Punto de Partida es de $59,9 millones en el Escenario Base, de $58,6

millones en el Escenario Familiar y de $58,0 millones en el Escenario Externo. Esto se

traduce en superávits de $0,1 millones, $1,4 millones y $2,4 millones,

respectivamente.

Los cálculos detallados del Punto de partida y los superávits respecto al presupuesto

inicial se muestran en detalle en el Gráfico No. 6.

Así, una vez aclarado cuál es el monto estimado para que Café Familiar inicie sus

operaciones, procederemos con la evaluación financiera del proyecto.


Gráfico No. 6. Punto de Partida y Superávit Ajustados por Escenario – Café Familiar

(Cifras en pesos)

$ 21.268.620(Inversión Inicial)

$ 34.654.034

($ 11.551.345 × 3)

(Egresos Operación Escenario

Base)

$ 33.341.474

($ 11.113.825 × 3)


Familiar)

$ 32.761.540

($ 10.920.513 × 3)


Externo)

$ 59.872.654 $58.560.094 $57.980.160

+ $ 127.346 + $ 1.439.906 + $ 2.019.840

Superávit o Déficit:


Evaluación e Indicadores Financieros


Capítulo

5

Evaluación Financiera de Café

Familiar

Para la evaluación financiera de Café Familiar, fue elaborado el

Flujo de Caja Neto (FCN), en donde se identificaron los

ingresos y egresos de recursos monetarios del proyecto.

Así mismo, fueron calculados los indicadores de evaluación

financiera, para determinar la viabilidad financiera del

proyecto. Dichos indicadores son:

1. Valor Presente Neto (VPN).

2. Tasa Interna de Retorno.

3. Tasa Verdadera de Rentabilidad.

4. Relación Beneficio – Costo.

Para el cálculo de estos indicadores, se estimó el costo

promedio ponderado de capital (WACC, por sus siglas en

inglés) como tasa de interés de oportunidad del proyecto.

Costo Promedio Ponderado de Capital

(WACC) o Tasa de Interés de oportunidad

(TIO)

Para el caso de Café Familiar, se obtuvo un Costo Promedio Ponderado de

Capital (WACC) de 1,90% efectivo mensual, que fue utilizado como la Tasa de

Interés de Oportunidad (TIO) para el cálculo de los indicadores de evaluación

financiera que más adelante se presentan. A continuación, se presenta el concepto

técnico y los pasos de cálculo:


Concepto técnico

El Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC, por sus siglas en inglés)

es la tasa promedio ponderada de la financiación de los recursos con los

que cuenta una empresa. En otras palabras, constituye la tasa mínima de

descuento que debe ser utilizada en la valoración de una empresa o

negocio, para el cálculo del valor presente de los flujos de caja futuros.

Matemáticamente, el WACC es determinado por:

Donde rWACC es el WACC, rD el costo de la deuda (o la tasa de interés de

los créditos solicitados para la financiación de la empresa), τ es la tasa de

impuesto sobre la renta, rE es la tasa de retribución esperada por los

accionistas, D es el monto de la deuda y E el monto aportado por los

accionistas o inversionistas.

Para el caso de Café Familiar, por tratarse de un negocio familiar asociado a

una persona natural, se asume que τ = 0.

Así mismo, en el caso de rE, se cuenta con una metodología de cálculo

conocida como el modelo de valuación de activos de capital (CAPM, por

sus siglas en inglés), según el cual se tiene que:

𝑟𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑟𝐷 1 − 𝜏𝐷

𝐷 + 𝐸+ 𝑟𝐸

𝐸

𝐷 + 𝐸

𝑟𝐸 = 𝑟𝑓 + 𝑟𝑀 − 𝑟𝑓 𝛽

Donde rf es la tasa de rentabilidad de los activos libres de riesgo

(usualmente son los bonos de deuda emitidos por el gobierno), rM es la

rentabilidad del mercado al que pertenece la compañía y β es un indicador

que mide la sensibilidad de la rentabilidad de una compañía determinada

respecto al mercado.

Para Café Familiar, se parte de la estructura de capital (los equivalentes a D y E)

mostrada en el Gráfico No. 4, una tasa de interés de endeudamiento de 1,74%

efectivo mensual (tasa ofrecida por una entidad financiera al Sr. Roberto Higuera

Quintero para un crédito de libre inversión), una rentabilidad de los títulos TES del

Gobierno Nacional a 5 años de 0,52% efectivo mensual, un valor de β2 de 3,06 y una

tasa de interés esperada por la Sra. Mariana Higuera Quintero de 1,00% efectivo

mensual (equivalente a la tasa de un crédito ofrecido por ésta última).

Por lo tanto, se tiene que:

2 Valor de la beta apalancada para el sector de bebidas no alcohólicas en economías emergentes, según los cálculos del Profesor

Damodaran.


𝑟𝐸 = 0,52% + 1,00% − 0,52% × 3,06 = 1,98%

𝑟𝑊𝐴𝐶𝐶 = 1,74% ×20.000.000

20.000.000 + 40.000.000+ 1,98% ×

40.000.000

20.000.000 + 40.000.000𝑟𝑊𝐴𝐶𝐶 = 1,90%

Flujo de Caja Neto (FCN)

De acuerdo con los planteamientos realizados para la evaluación financiera, fue

proyectado el flujo de caja neto (FCN) de Café Familiar de acuerdo con cada uno de

los escenarios planteados. Éste es definido como la diferencia entre el flujo de

entradas de efectivo y el flujo de salidas en cada uno de los períodos analizados.

Para la evaluación de Café Familiar, el FCN fue realizado con periodicidad mensual,

en un horizonte de proyección de 5 años. De este modo, con base en los escenarios

planteados, en el Gráfico No. 7 se muestra el FCN anual para cada uno de los

escenarios planteados.

Por lo tanto, el FCN en el primer año estará influenciado por las decisiones que sean

tomadas en cuanto a la contratación de personal, puesto que éste supone la mayor

cantidad de costos fijos y, en consecuencia, tienen mayor influencia dentro de la

estructura financiera de Café Familiar.

Gráfico No. 7. Flujo de Caja Neto (FCN) anual por escenario Proyecto Café Familiar

(Cifras en millones de pesos)

$(25,22)

$28,73 $35,61 $36,25 $36,72 $36,99

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

$(25,22)

$38,71 $35,61 $36,25 $36,72 $36,99


$(25,22)

$38,12 $35,61 $36,25 $36,72 $36,99



Escenario Base

Escenario Familiar

Escenario Externo


Indicadores Financieros

Valor presente Neto (VPN)

Para el caso de Café Familiar, se tiene que el VPN es $77,3 millones en el Escenario

Base, $85,7 millones en el Escenario Familiar y $85,4 millones en el Escenario

Externo. Estos resultados se muestran en el Gráfico No. 8.

Concepto técnico

El Valor Presente Neto (VPN) es la suma de todos los flujos

de caja futuros, descontados a su equivalente en valor

presente utilizando la Tasa de Interés de Oportunidad o el

WACC. Matemáticamente, el VPN puede ser descrito

como:

𝑉𝑃𝑁 =

𝑖=1

𝑛𝐹𝐶𝑁𝑖

1 + 𝑟𝑊𝐴𝐶𝐶𝑖

Donde FCNi es el Flujo de Caja Neto del período i, rWACC es

la Tasa de Interés de Oportunidad o WACC y n es el

horizonte de tiempo bajo el cual se proyecta el Flujo de

Caja.

Si el VPN es mayor a cero, el proyecto genera valor y crea

ganancias para sus inversionistas y es viable financieramente;

de lo contrario, si el VPN es menor a cero, destruye valor y

genera pérdidas a sus inversionistas.

$77.282.777 $85.708.525 $85.447.027

$-

$15.000.000

$30.000.000

$45.000.000

$60.000.000

$75.000.000

$90.000.000

Escenario Base Escenario Familiar Escenario Externo

Gráfico No. 8. Valor Presente Neto (VPN) de Café Familiar

(Cifras en pesos)

Fuente: Evaluación Financiera Proyecto Café Familiar – Cálculos Dirección de

Planeación Profima.


Tasa Interna de Retorno (TIR) y Tasa Verdadera de

Rentabilidad (TVR)

Concepto técnico

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es aquella tasa de

interés de oportunidad bajo la cual el VPN es igual a

cero. Es decir, es la tasa de interés de oportunidad

máxima que puede alcanzar un proyecto de inversión

para que al menos no genere pérdidas. Por su parte, la

Tasa Verdadera de Rentabilidad (TVR) es aquella

rentabilidad que se obtendría del proyecto de

inversión si se reinvirtieran todos los FCN.

Para que un proyecto de inversión sea viable

financieramente, tanto su TIR como su TVR deben ser

mayores a la Tasa de Interés de Oportunidad o

WACC.

Así, para Café Familiar, se tiene que la TIR es de 9,44% efectivo mensual para el

Escenario Base, 10,82% efectivo mensual para el Escenario Familiar y 10,96% Efectivo

Mensual para el Escenario Externo. Así mismo, la TVR es de 2,85% efectivo mensual

para el Escenario Base, 2,99% efectivo mensual para el Escenario Familiar y 2,99%

Efectivo Mensual para el Escenario Externo. Como se evidencia en el Gráfico No. 9,

en todos los casos tanto la TIR como la TVR superan el WACC.

9,44%

10,82% 10,96%

2,85% 2,99% 2,99%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%


Tasa Interna de Retorno (E.M.) Tasa Verdadera de Rentabilidad (E.M.) WACC (E.M.)

Gráfico No. 9. Tasa Interna de Retorno (TIR) y Tasa Verdadera de Rentabilidad (TVR) de

Café Familiar



Relación Beneficio – Costo

Concepto técnico

La Relación Beneficio – Costo es el coeficiente

entre el Valor Presente de los Ingresos y el Valor

Presente de los Egresos, los cuales son calculados

bajo la misma metodología que el VPN. Esta

relación mide cuántas unidades monetarias genera

de ingresos un proyecto de inversión por cada

unidad monetaria de egresos.

Así, si la Relación Beneficio – Costo es superior a

1, los ingresos del proyecto cubren los egresos,

por lo que es viable financieramente y genera

ganancias para sus inversionistas; si ésta es menor

a 1, los ingresos del proyecto no alcanzan a cubrir

los egresos, por los que no es viable

financieramente y causa pérdidas a sus

inversionistas.

El Gráfico No. 10 muestra que Relación Beneficio – Costo para Café Familiar es

$1,13 en el Escenario Base, $1,15 en el Escenario Familiar y $1,15 en el Escenario

Externo.

Gráfico No. 10. Relación Beneficio – Costo de Café Familiar

(Cifras en pesos)


$1,13 $1,15 $1,15


Conclusiones


Los indicadores financieros analizados en el capítulo

anterior permiten concluir que, desde una

perspectiva financiera, Café Familiar es un

proyecto viable, que garantizará la cobertura de sus

gastos y generará ganancias a sus inversionistas dentro

del horizonte de proyección evaluado. Así mismo,

muestra un potencial de auto-sostenibilidad que le

permitirá hacer mayores inversiones y expansión en el

mercado en el largo plazo.

Sin embargo, el éxito financiero del proyecto está

sujeto a factores relacionados con las estrategias a ser

implementadas para su puesta en marcha.

Si bien el proyecto está concebido como una idea

alternativa para la oferta de tiendas de café, la cual

estará especializada en una temática de juguetes

de colección, se deben estructurar y ejecutar

acciones enfocadas en el posicionamiento de la

marca y la búsqueda de reconocimiento.

Así mismo, para lograr las metas señaladas y

alcanzar el Punto de Equilibrio, las estrategias de

marketing y ventas deben ser de alto impacto y la

tienda debe estar ubicada en un punto estratégico.

El éxito de Café Familiar también está sujeto a la

gestión administrativa y financiera que se le dé. El

negocio debe ser manejado de forma similar al de

una empresa, máxime cuando se trata de un

negocio familiar. Las retribuciones a sus

inversionistas por el capital aportado, sólo pueden

ocurrir cuando existan ganancias y se garantice la

reinversión.

Finanzas Estratégicas, MiPymes más sólidas

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Evaluación Financiera de Proyectos · Evaluación Evaluación Financiera de Proyectos: El caso de Café Familiar 4 Capítulo 2 Concepto técnico El primer paso en la estructuración