Universidad de Carabobo

Facultad Experimental de Ciencias Y Tecnologıa

Departamento de Matematicas

INFORME DE PASANTIAS

Evaluaciones Economicas y Ajustes de Preciosa Contratos de PDVSA Refinerıa El Palito

Pasante:

Leslie G. Domınguez G.

Tutor Empresarial:

Pedro Bordones

Tutor Academico:

Aracelis Hernandez

Barbula, Enero 2014

Introduccion

Todo proyecto de inversion requiere de un analisis sistematico para la determinacion

de su factibilidad de ejecucion. Actualmente existen diversas herramientas entre las que se

encuentran las evaluaciones economicas, que permiten establecer ventajas y desventajas

asociadas a la inversion en un proyecto antes de la implementacion del mismo.

La evaluacion economica de proyectos es una tecnica que nos auxilia en el analisis de

un proceso de inversion, a traves de la cual se determinan los beneficios o perdidas en

los que se puede incurrir para garantizar al inversionista el uso optimo de sus recursos

financieros y obtener resultados que apoyen la toma de decisiones.

La Gerencia de Finanzas de la Refinerıa El Palito cuenta con un Departamento de

Evaluaciones Economicas y Contratacion el cual se encarga del analisis de los proyectos

de inversiones, a traves de la estimacion de beneficios y costos, flujos monetarios para

determinar indicadores economicos con el proposito de estudiar la rentabilidad de las pro-

puestas y facilitar el proceso de toma de decisiones. Si un proyecto es factible la propuesta

es incluida en el presupuesto de inversiones del negocio, el cual es consolidado con el de la

Coorporacion para los eventos presupuestarios (Anteproyecto ONAPRE y PDVSA Firme)

para la consolidacion de la cartera de inversiones. En caso de que un proyecto no resulte

rentable, la propuesta es devuelta al lıder del proyecto para redefinir una mejor alternativa

para la Coorporacion.

Adicionalmente la Unidad de Evaluaciones Economicas y Contratacion se encarga de

analizar las solicitudes de reclamos, ajustes y formulas escalatorias, sometidos a la consi-

deracion de la Gerencia Contratante, optimizando los tiempos y calidad de respuesta de

estos requerimientos interpuestos por las Contratistas.

Estos reclamos pueden resultar Procedentes o Improcedentes; sin embargo, es impor-

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tante que estos deban fundamentarse en los contratos, leyes y normativas, a fin de que las

decisiones sean debidamente soportadas y justificadas.

La procedencia y justificacion del reclamo sometido por La Contratista, debera ser

evaluada por la Gerencia Contratante a traves del administrador de contrato, quien de-

bera canalizar la solicitud ante la unidad de Evaluaciones Economicas y Contratacion, con

todos los soportes que se requieran.

Petroleos de Venezuela, S.A

(PDVSA)

Petroleos de Venezuela, Sociedad Anonima (PDVSA) es una corporacion estatal ve-

nezolana cuyas actividades son la exploracion, produccion, refinacion, comercializacion y

distribucion. El negocio de refinacion nacional de PDVSA cuenta con cinco Refinerias:

Amuay, Bajo Grande, Cardon, El Palito, Puerto La Cruz y San Roque. La Refinerıa El

Palito se encuntra ubicada en la autopista Puerto Cabello - Moron, sector La Salina,

Puerto Cabello - Estado Carabobo.

Mision

Generar el mayor valor agregado a la corporacion a traves del manejo del desarrollo

optimo del procesamiento, transporte y comercializacion del gas natural y sus productos

por medio de su presencia en mercados nacionales e internacionales, soportando la produc-

cion de crudos y apalancando el crecimiento energetico del paıs. Promoviendo la apertura

del negocio a la participacion del sector privado brindando calidad y excelencia en los

servicios con el maximo respeto hacia sus trabajadores, medio ambiente y comunidades

que lo rodean.

Vision

Ser un conglomerado de empresas flexibles, dinamicas e innovadoras de capital mixto,

con socios de alta capacidad tecnica y financiera que participan en el negocio del gas y

conexos, que valorizan su base de recursos comprometidas con la proteccion del ambiente

lıderes y suplidoras preferidas en el mercado nacional y de exportacion ofreciendo produc-

tos y servicios de alta calidad apoyados por tecnologıas de punta y un recurso humano

altamente calificados y de elevadas convicciones de etica.

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Objetivos de la Pasantıa

Objetivo General

Evaluar y analizar las diversas propuestas de inversiones de la Refinerıa El Palito

(REP) a traves de evaluaciones economicas con el fin de determinar la rentabilidad de cada

proyecto y facilitar la toma de decisiones en la consolidacion de la cartera de inversiones y

adicionalmente analizar las distintas situaciones de ajustes de precios a contratos, reclamos

y formulas escalatorias con el objetivo de velar por los intereses de la Corporacion.

Objetivos Especıficos

Conocer la situacion actual de las actividades que se realizan en el departamento de

evaluaciones economicas a fin de desarrollar un marco referencial para el desarrollo

de la pasantıa.

Conocer el sistema utilizado por la Coorporacion para realizar las evaluaciones

economicas con el fin de obtener las herramientas necesarias para determinar la

rentabilidad de un proyecto de inversion.

Estudiar la cartera de inversion de la Refinerıa El Palito bajo el Sistema Corporativo

de Evaluaciones Economicas (SEE) en diversos escenarios con la finalidad de evaluar

la rentabilidad de las propuestas.

Analizar las distintas situaciones de ajustes de precios en contratos de la REP con

el fin de validar su procedencia y velar por los intereses de la Coorporacion.

Elaborar Formulas Escalatorias para contratos de la REP con periodos superior a

un ano, las cuales se aplicaran en funcion de la naturaleza del mismo.

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Actividades

Todas las actividades enumeradas a continuacion, constituyen en su totalidad el plan

de trabajo de pasantıas.

1. Induccion a las actividades que se realizan en el Departamento de Evaluaciones

Economicas.

2. Induccion a los programas que se realizan en el Departamento de Evaluaciones

Economicas.

3. Revision de la Cartera de Inversion de la Refinerıa El Palito en el Sistema Corpora-

tivo de Evaluaciones Economicas (SEE).

4. Analisis de precios y costos de los proyectos de inversiones a contratos de la Refinerıa

El Palito.

5. Analisis de ajustes de precios en contratos de la Refinerıa El Palito.

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Conceptos Basicos

1. Flujo de Caja:

Es un documento o informe financiero que muestra los flujos de ingresos y egresos

de efectivo que ha tenido una empresa durante un periodo de tiempo determinado.

2. Evaluacion Economica (EE):

La evaluacion economica es un proceso de analisis sustentado en modelos matematicos-

financieros, con el objetivo de brindar informacion relevante y util para la toma de

decisiones racionales ante alternativas de inversion. Consiste en comparar los bene-

ficios economicos asociados a una inversion a traves del flujo de caja descontado e

indicadores de rentabilidad, donde la decision de ejecutar el proyecto/programa se

tomara para aquellas opciones que tiendan a aumentar el valor de la Corporacion en

terminos monetarios.

3. Propuestas Firmes:

Las conforman los proyectos/programas nuevos y en progreso. Son aquellas propues-

tas totales o por fases, que han sido aprobadas a nivel del negocio/filial y solicitan

recursos en el presupuesto de inversiones.

4. Propuestas Generadoras de Ingresos:

son aquellas propuestas cuyos beneficios se obtienen como resultado de la venta de

un producto o servicio que se espera realizar a cambio de la entrada de un ingreso.

Las propuestas generadoras de ingresos se realizan con el siguiente objetivo:

Mantener o incrementar el nivel de produccion.

Generar un potencial de produccion de crudo y/o gas o de cualquier otro bien

o servicio.

Almacenar y transportar el crudo, gas, productos y otros bienes.

Refinar productos derivados del petroleo, u otros productos.

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Producir, almacenar, transportar y comercializar productos para el mercado

interno y de exportacion.

5. Propuestas No Generadoras de Ingresos (Propuestas de Reemplazo):

Son proyectos/programas que, aunque no generan ingresos, permiten disminuir cos-

tos. La metodologıa de Opcion de Menor Costo permite comparar alternativas rela-

cionadas con:

Deterioro fısico: desgaste del activo el cual incrementa los costos de operacion

y mantenimiento del mismo.

Obsolescencia funcional/tecnologica: disminucion en la calidad, cantidad del

producto o en su disponibilidad oportuna.

6. Tasa de Descuento:

La tasa de descuento representa el valor al cual un inversionista esta dispuesto a

arriesgar su capital. Se utiliza para actualizar los flujos de Ingresos y Costos Futuros

del proyecto de Inversion, con el fin de expresar el Valor monetario de esos flujos

en pesos de un perıodo determinado. El calculo de la tasa de descuento se realiza

mediante la metodologıa WACC, por sus siglas en ingles (Promedio Ponderado del

Costo del Capital).

WACC =K

K + DCe +

D

K + DCd(1− t) (1)

Donde:

K=Patrimonio.

D=Deuda.

Ce=Costo de Capital Propio.

Cp=Costo de la Deuda.

t= Tiempo.

7. Horizonte Economico:

Corresponde al perıodo de tiempo establecido para la evaluacion economica de un

proyecto. El horizonte economico sera igual al perıodo de inversiones del proyecto,

adicional al perıodo estimado de servicio del activo principal (vida util), de acuer-

do con el Manual de Practicas de Contabilidad sobre polıticas de Depreciacion de

PDVSA. El horizonte economico no debe confundirse con la vida util del proyecto.

La vida util representa el tiempo estimado de servicio u operacion del activo y es la

base para el calculo de la depreciacion.

8. Indicadores Financieros:

Son ecuaciones matematicas que proporcionan puntos de referencia desde los cuales

es posible evaluar la rentabilidad o seguridad que brinda una inversion permitiendo

comparar diferentes alternativas de negocios. Los indicadores financieros a ser con-

siderados en la evaluacion economica de programas y proyectos son los siguientes:

Propuestas Generadoras de Ingresos:

Valor Presente Neto (VPN)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Eficiencia de la Inversion (EI)

Tiempo de Pago Dinamico (TPD)

Propuestas No Generadoras de Ingresos:

Valor Presente Neto (VPN)

Costo Financiero Implıcito (CFI)

Costo Anual Equivalente (CAE)

9. Valor Presente Neto (VPN):

Es el valor actual de todos los flujos de caja netos esperados, descontados al ano

base. Para el calculo de los valores presentes, se deberan descontar los flujos de caja

de los anos posteriores al ano base, utilizando la tasa de descuento; que es la tasa

que representa el valor al cual el inversionista esta dispuesto a arriesgar su capital.

No se descontara el flujo de caja del ano base (perıodo cero/ano del presupuesto).

Este calculo lo realiza automaticamente el sistema SEE. La formula se expresa de la

siguiente manera:

V PN =n∑

t=0

FCt

(1 + TD)t

En donde:

FCt= Flujo de Caja o inversion del ano n.

n = Ano.

TD = Tasa de Descuento.

t = Tiempo de Flujo de Caja.

A fin de determinar los indicadores economicos para PDVSA y sus filiales, la tasa de

descuento a utilizar en las evaluaciones economicas de los proyectos a ser sometidos

al presupuesto de inversiones 2014, es del 10 %.

10. Tasa Interna de Retorno (TIR):

Toda propuesta de inversion que genere ingresos debe tener una tasa interna de

retorno. La tasa interna de retorno es aquella tasa de interes que hace el valor

presente neto igual a cero, es decir que iguala los flujos de ingresos y egresos con

la inversion inicial. La tasa de retorno mınima para los proyectos de inversion de

capital de la Corporacion es del 15 %.

n∑t=0

FCt

(1 + TIR)t= 0

En donde:

FCt= Flujo de Caja o inversion del ano n.

n = Ano.

TIR = Tasa Interna de Retorno.

11. Eficiencia de la inversion (EI):

Mide el retorno de la inversion realizada en valor del ano base por cada unidad

monetaria invertida. Para el calculo de la eficiencia de la inversion, se debe utilizar

la siguiente formula:

EI =V PN

| V P (INV ERSIONES) |+ 1

En donde:

V PN = Valor Presente Neto (VPN) del programa/proyecto.

V P (INV ERSIONES) = Valor Presente de la Inversion Total.

12. Tiempo de Pago Dinamico (TPD):

Tiempo necesario para que la suma de los flujos netos anuales descontados, sean igual

a la inversion. La operacion consiste en restar las inversiones del proyecto llevadas al

ano base, del flujo de caja descontado de cada ano hasta que la diferencia sea igual

a cero. El resultado se medira en anos contados a partir del primer ano de operacion

del proyecto.

13. Costo Financiero Implıcito (CFI):

Este indicador aplica para las propuestas no generadoras de ingresos. Se calcula so-

bre el flujo de caja diferencial de dos alternativas (Alternativa A – Alternativa B),

utilizando la misma formula de la tasa interna de retorno. Si el CFI es mayor que la

tasa de descuento, se debe seleccionar la Alternativa B, en caso contrario, se selec-

ciona la Alternativa A. El SEE realiza este calculo automaticamente.

14. Costo Anual Equivalente (CAE):

Se calcula cuando los horizontes economicos de las opciones de menor costo son

diferentes. La opcion que presente la menor anualidad en valor absoluto, sera la mas

conveniente.

CAE =V PN∑n

t=11

(1+TD)t

(2)

Donde:

CAE= Costo Anual Equivalente.

VPN = Valor Presente Neto.

TD = Tasa de Descuento.

t = tiempo del flujo de caja.

n = Ano.

15. Sistema de Evaluaciones Economicas (SEE):

El Sistema de Evaluaciones Economicas (SEE) version 6.0, es la herramienta oficial

de la Corporacion utilizada para realizar las evaluaciones economicas de los proyectos

de inversion de capital a presentar en los eventos presupuestarios Anteproyecto y

PDVSA Firme.

16. Ajuste de Precios:

Se entiende por ajuste como la variacion del precio acordado en el contrato, conse-

cuencia de incrementos en los costos causados por efectos de leyes, decretos, regla-

mentos, resoluciones, contrataciones colectivas de trabajo, entre otras resoluciones

emanadas por el Ejecutivo Nacional, ası como aquellos producidos por efectos de la

inflacion, los cuales se recogen a traves de la aplicacion de la formula escalatoria o

metodo de comprobacion directa.

17. Formula Escalatoria o Polinomica:

Es un esquema de ajuste de los costos del contrato de obra y servicio, del convenio

de suministro de materiales y equipos, que permite modificar los costos inicialmente

acordados por efecto inflacionario y otras variables de tipo economico - financiero

que lo puedan afectar. Es un mecanismo generico o especıfico con coeficientes y

pesos porcentuales definidos, utilizados para determinar la variacion de precios de

los diferentes elementos de costos de un contrato, en un periodo determinado.

Metodologıa

Metodologıa de la Evaluacion Economica

La metodologıa a utilizar en la evaluacion economica de proyectos es la del flujo de

caja descontado, la cual se aplicara a los 2 tipos de propuestas: generadoras de ingresos y

no generadoras de ingresos. El flujo de caja de la evaluacion se efectuara en dolares y en

terminos de moneda constante del ano base.

Las inversiones en bolıvares realizadas en anos anteriores al ano base (ano del evento

presupuestario que se esta evaluando), deberan ser convertidas a dolares equivalentes en

la evaluacion economica.

Como caso base, los proyectos/programas se evaluaran asumiendo que los mismos son

ejecutados con recursos propios, es decir, no contemplaran ningun concepto de financia-

miento. Sin embargo, la filial/negocio/organizacion podrıa realizar para consumo propio,

una sensibilidad de la evaluacion economica considerando financiamiento.

1. Elementos Necesarios para el Calculo del Flujo de Caja:

Flujo de Caja = (- Inv. + I - C - R - GO - OIC - ISLR)+ D.

Inv. = Inversiones (Incluye Capital de Trabajo).

I = Ingresos (Precios x Volumen de Produccion).

C = Costos (Materia Prima, Otros Costos ligados a la produccion).

R = Regalıas de explotacion.

GO = Gastos Operativos (Salarios Administrativos, Depreciacion, Servicios Contra-

tados).

OIC = Otros impuestos y Contribuciones (En caso de Aplicar).

UAISLR = Utilidad Antes de Impuesto Sobre la Renta.

ISLR = Impuesto Sobre la Renta.

D = Depreciacion/Amortizacion.

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2. Flujo de Caja Descontado:

Consiste en “traer al ano base” a una tasa de descuento, los flujos futuros netos

de efectivo; inversiones, ingresos y egresos, generados por un proyecto o programa

durante un periodo determinado (horizonte economico).

3. Calculo de la Tasa de Descuento:

Se realiza mediante la metodologıa WACC (Promedio Ponderado del Costo del Ca-

pital). El calculo del WACC esta compuesto por la suma del Costo Financiero de la

Deuda y el Costo del Patrimonio. PDVSA y sus filiales utilizan una Tasa de Descuen-

to en terminos reales para las propuestas de Inversion que es revisada anualmente

en los LEEPIC. Actualmente la Tasa de Descuento utilizada es del 10,00 %.

4. Evaluaciones Economicas de los Proyectos Generadores de Ingresos:

Se realizan para determinar los indicadores economicos a mencionar: valor presente

neto (VPN), tasa interna de retorno (TIR), eficiencia de la inversion (EI), tiempo

de pago dinamico (TPD).

5. Criterios para la Evaluacion Economica de Proyectos Generadores de In-

gresos:

El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:

Si TIR ≥ r −→ Se aceptara el proyecto. La razon es que el proyecto da una

rentabilidad mayor que la rentabilidad mınima requerida (el costo de oportu-

nidad).

Si TIR < r −→ Se rechazara el proyecto.

Para ser considerada una propuesta de inversion rentable (LEEPIC – 2014), esta debe

cumplir con los siguientes requisitos, los cuales son los valores mınimos exigidos por

la Corporacion:

INDICADORES

ECONOMICOSVALOR

TIR ≥ 15 %

VPN ≥ 0

Eficiencia de la

Inversion (EI)≥ 1

Tiempo de Pago

(TPD)≤ 2

6. Evaluaciones Economicas de los Proyectos No Generadores de Ingresos:

Se realizan para determinar los indicadores economicos a mencionar: costo financiero

implıcito (CFI), valor presente neto (VPN) y el costo anual equivalente (CAE) para

comparar opciones con distintos horizontes economicos. Adicionalmente, este tipo de

proyectos se realizan para evaluar su aporte al desarrollo social y el correspondiente

impacto sobre el flujo de caja de la empresa y de la Nacion.

Metodologıa del Valor Ajustado:

Esta metodologıa de reconocimiento de incrementos en los costos puede ser aplicada a

los tipos de contratos de obra, servicio o adquisicion de bienes muebles, de acuerdo a lo

establecido en la guıa administrativa relativa a los “Mecanismos de Ajustes de Precios”.

Para su aplicacion debe estar previamente establecido en el contrato, la estructura de cos-

tos por renglon, partida o posicion; el esquema de ajuste que sera aplicado; la periodicidad

de los ajustes y los precios referenciales de mercado o ındices seleccionados para los efectos

del calculo, indicando para este ultimo el organismo o revista especializada que lo genera

o publica.

La aplicacion de esta metodologıa sera en escenarios de mediana o alta inflacion y en

contratos para la ejecucion de obras, servicios o adquisicion de materiales o equipos cuya

duracion sea superior a un (1) ano.

Para la aplicacion de cualquier esquema de ajuste de precios se utilizaran valores de

referencia reconocidos, tales como precios de mercado o en su defecto, Indices de Precios

publicados por el Banco Central de Venezuela (BCV), o cualquier otro organismo Nacional

o Internacional aprobados por PDVSA y sus Filiales. Cuando no exista un ındice de

referencia especıfico o particular para la actividad a ser contratada, puede utilizarse alguno

relacionado con el renglon de la obra, servicio o bien mueble a adquirir.

Planteamiento de una Formula Escalatoria:

PA = (PO( %MatA( IndnIndo

)) + ( %FNE)(1− (Ant100

)) + (Ant100

))− PO)(1 + TPEM)

Donde:

PA = Precio Ajustado.

PO = Precio Original.

MatA = Peso Relativo del Componente (materiales y/o equipos).

Indn = Indice de Precios al Momento del Ajuste.

Indo = Indice de Precios Mes (depende del caso).

%FNE = Factor No Escalable (Correspondiente a los gastos generales de adminis-

tracion, depreciacion de equipos, mano d obra y utilidad de la empresa).

Ant = Porcentaje de anticipo otorgado en el contrato.

TPEM = Tasa Pasiva Efectiva Mensual.

Resultados

Resultados de la Evaluacion Economica

Se realizo la Evaluacion Economica del Proyecto “Hidrogenacion Selectiva de Olefinas

de la REP” mediante el uso del Sistema de Evaluaciones Economicas de la Corporacion

(SEE Version 6.0), presentandose a continuacion la descripcion de los datos, premisas y

criterios utilizados para la elaboracion de las sensibilidades, ası como los resultados obte-

nidos, para lo cual se consideraron los costos e ingresos suministrados por la unidad de

Programacion y Economıa de la Refinerıa El Palito – REP.

Para este proyecto, se desarrollaron dos (02) escenarios con la finalidad de evaluar y

determinar el incentivo economico optimo asociado a la justificacion tecnica de proseguir

con la ejecucion del proyecto y a su vez, desarrollar una nueva propuesta adicional a la

originalmente establecida, la cual consiste en el cambio de el Regenerante en la Unidad de

Remocion de Oxigenados (URO) para procesar la totalidad de la Gasolina C5.

En el alcance del presente estudio se contempla estimar los costos de inversion aso-

ciados a cada caso, ası como realizar el analisis economico respectivo para determinar la

factibilidad economica de proseguir con el proyecto e implantar la opcion de cambiar el

Regenerante en la Unidad de Remocion de Oxigenados (URO) para procesar la totalidad

de la Gasolina C5, en donde se seleccionara la propuesta que represente el mayor incentivo

economico para la Corporacion. Se procedio a establecer dos (02) escenarios a analizar,

los cuales se detallan a continuacion:

1. Oxigenados y HSO en servicio, Alquilando 3.500 Barriles/Dıa de Amilenos. Proyecto

de Hidrogenacion Selectiva de Olefinas original, es decir, sin considerar el cambio de

el Regenerante en la Unidad de Remocion de Oxigenados (URO). Consiste en un

menor requerimiento de componente de alto octanaje (MTBE), debido al incremento

en las calidades de octanaje del Alquilato en 1,3 puntos promedio.

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2. Oxigenados y HSO en servicio, Alquilando 5.000 Barriles/Dıa de Amilenos. Proyecto

de Hidrogenacion Selectiva de Olefinas original con la inclusion del cambio de el

Regenerante en la Unidad de Remocion de Oxigenados (URO). La ejecucion del

cambio de el Regenerante en la Unidad de Remocion de Oxigenados (URO) por

Butano genera un incremento volumetrico de Alquilato (1.500 Barriles adicionales

de Gasolina C5 con respecto al escenario del Caso Base), disminuyendo de esta

manera el requerimiento de componente de alto octanaje (MTBE) para mezclar y

cumplir con la calidad de las Gasolinas terminadas.

Premisas Economicas para Efectuar la Evaluacion

Las premisas economicas para realizar la Evaluacion Economica (Sensibilidades) del

proyecto son las siguientes:

Inicio de Operacion: I Trimestre de 2015 (Aproximadamente, Enero 2015).

Precios de Referencia: se considero la lista de pronostico de precios de Crudos y

Productos correspondientes al escenario “Plan de Negocio 2013-2032. (OFICIAL -

CASO BASE)”, de acuerdo a lineamiento Corporativo-LEEPIC.

Plan de Paradas de Plantas:: se consideraron paradas de planta para su manteni-

miento cada cinco (5) anos, con una duracion estimada de cuarenta y cinco (45) dıas

cada una. Con esta base se incluyo el efecto de reduccion en los beneficios percibidos

durante las paradas programadas para los anos: 2020, 2025 y 2030.

Metodo de la Evaluacion: flujo de caja en terminos de moneda constante al

momento actual.

Ano Base: 2013.

Tasa de Impuesto sobre la Renta (I.S.L.R): 50,00 %.

Aporte a PDVSA: 0,00 %.

Tasa de Descuento: 10,00 %.

Horizonte Economico: 20 Anos.

Metodo de Depreciacion: Lınea Recta.

Paridad Cambiarıa: 6, 30Bs.F/$.

Fuente de Financiamiento: Recursos Propios.

Factores de Descuento: Final del Ano.

NOTA: En la Evaluacion Economica se incluyo costos por concepto de Re-Inversion,

los cuales obedecen a las Reparaciones Mayores que se suscitaran a lo largo del Horizonte

Economico del proyecto, los cuales no pueden ser mostrados en el informe por confiden-

cialidad en los datos de PDVSA. De igual forma se contemplo el perfil de desembolsos

desde el ano 2011 al ano 2015, se consideraron los costos por concepto de Mantenimiento

y Operacion de cada sensibilidad y Costos Fijos.

Sensibilidades

A continuacion se presentan los diversos casos evaluados:

1. Oxigenados y HSO en servicio, Alquilando 3.500 Barriles/Dıa de Amilenos.

Los Indicadores Economicos resultantes de la Evaluacion a Costo Total, fueron los

siguientes:

PROYECTO PDVSA NACION

VPN AL

10, 00 %(MU$).27.617,18 27.617,18 59.987,07

TIR ( %) 52,83 52,83 97,46

TIEMPO DE

PAGO (Anos)2,61 2,61 1,34

E.I ($/$) 4,05 4,05 7,64

2. Oxigenados y HSO en servicio, Alquilando 5.000 Barriles/Dıa de Amilenos.

Los Indicadores Economicos resultantes de la Evaluacion a Costo Total, fueron los

siguientes:

PROYECTO PDVSA NACION

VPN AL

10, 00 %(MU$).69.014,91 69.014,91 142.782,52

TIR ( %) 108,41 108,41 171,60

TIEMPO DE

PAGO (Anos)1,19 1,19 0,25

E.I ($/$) 8,63 8,63 16,79

Analisis y Recomendaciones

Como se puede observar en los cuadros de resultados de las Evaluaciones Economicas

precedentes, la Sensibilidad No 2. Oxigenados y HSO en servicio, Alquilando 5.000 Barri-

les/Dıa de Amilenos resulta la opcion mas favorable y rentable para la Corporacion, sus

resultados economicos cumplen con los mınimos exigidos por PDVSA Petroleos S.A., por

lo que se recomienda desarrollar esta estrategia.

Es importante resaltar, que esta opcion resulta la mas favorable y rentable para la

Corporacion, desde el punto de vista economico-financiero, si se mantienen las premisas

antes mencionadas; sin embargo, en caso de que la Refinerıa El Palito – RELP requiera

abastecerse del Servicio Industrial “Hidrogeno (H2)”, debido a que exista un incremento

(excedente) en el consumo de este insumo para el procesamiento interno de la Refinerıa

y esta no pueda obtenerlo, recurriendo finalmente a su Compra, la opcion deja de ser

rentable, arrojando valores (indicadores economicos) negativos.

Elaboracion de Ajuste de Precios

Se procedio a elaborar el mecanismo de ajuste (Formula Escalatoria) a ser aplicado

en el contrato de “MANTENIMIENTO PREVENTIVO Y CORRECTIVO PARA LAS

UNIDADES CHEVROLET DE FLOTA LIVIANA DE LA REFINERIA EL PALITO -

REP”, luego de analizar el Pliego de Condiciones y sus anexos, se procedio a desarrollar

su aplicacion.

Los aspectos considerados son los siguientes:

1. La vigencia del CONTRATO sera de dos (02) anos.

2. Los Materiales Consumibles y Herramientas y Equipos requeridos para el SERVICIO,

seran suministrados por LA CONTRATISTA.

3. Materiales a ser suministrados por LA CONTRATISTA: LA CONTRATISTA su-

ministrara los materiales, partes, piezas y repuestos necesarios para la prestacion de

EL SERVICIO requeridos para el Mantenimiento Preventivo y Correctivo, siempre y

cuando PDVSA no disponga de estos en sus almacenes (BARIVEN) al momento de

realizar el mantenimiento respectivo, previa aprobacion por parte de el representante

de PDVSA.

4. Materiales a ser suministrados por PDVSA: PDVSA suministrara los materiales,

partes, piezas y repuestos necesarios para la prestacion de EL SERVICIO requeri-

dos para el Mantenimiento Preventivo y Correctivo, siempre y cuando disponga de

estos en sus almacenes (BARIVEN) para el momento de realizar el mantenimiento

respectivo.

5. El Suministro de Materiales y Repuestos, correspondientes al Mantenimiento Pre-

ventivo de los Vehıculos (Partida No M-1), seran cancelados a LA CONTRATISTA,

a traves de la Partida No M-2 “Suministro de Repuestos Consumibles para el Man-

tenimiento Preventivo”, es decir, contra presentacion de Factura, previa aprobacion

por parte de PDVSA Petroleos, S.A; por tanto, NO APLICA Ajuste por efecto de

Inflacion a traves de la Formula de Valor Ajustado.

6. El Suministro de Materiales y Repuestos, correspondientes al Mantenimiento Co-

rrectivo de los Vehıculos (Partida No M-3), seran cancelados a LA CONTRATISTA,

a traves de la Partida No M-4 “Suministro de Repuestos para el Mantenimiento

Correctivo”, es decir, contra presentacion de Factura, previa aprobacion por parte

de PDVSA Petroleos, S.A; por tanto, NO APLICA Ajuste por efecto de Inflacion a

traves de la Formula de Valor Ajustado.

7. Los renglones Administracion y Utilidad (NO ESCALABLE), NO APLICA Ajus-

te por efectos de Inflacion a traves de la Formula de Valor Ajustado, sus montos

permaneceran fijos (valor absoluto) durante la vigencia de EL CONTRATO.

Analisis del Caso:

Una vez analizadas las premisas del caso, se concluye lo siguiente:

1. NO APLICA Ajuste por efectos de Inflacion, a traves de la Formula de Valor Ajus-

tado, para los siguientes elementos de costos:

El Suministro de Materiales y Repuestos, correspondientes al Mantenimiento

Preventivo de los Vehıculos (Partida No M-1), dado a que estos seran cancelados

a LA CONTRATISTA, a traves de la Partida No M-2 “Suministro de Repuestos

Consumibles para el Mantenimiento Preventivo”, es decir, contra presentacion

de Factura, previa aprobacion por parte de PDVSA Petroleos, S.A.

El Suministro de Materiales y Repuestos, correspondientes al Mantenimiento

Correctivo de los Vehıculos (Partida No M-3), debido a que estos seran can-

celados a LA CONTRATISTA, a traves de la Partida No M-4 “Suministro de

Repuestos para el Mantenimiento Correctivo”, es decir, contra presentacion de

Factura, previa aprobacion por parte de PDVSA Petroleos, S.A.

El Suministro de Materiales Consumibles (Partida No M-1 y M-3), ya que su

peso porcentual ( %) dentro de la Estructura de Costos de la Oferta, es inferior

a un tercio de la misma.

2. APLICA Ajuste por efectos de Inflacion, a traves de la Formula de Valor Ajustado,

para el siguiente rubro:

Para el elemento Equipos (Partida No M-1 y M-3), solo lo correspondiente al Man-

tenimiento y Operacion de estos.

Planteamiento de la Formula Escalatoria:

V In = {V o[( %CMe(ICMenICMeo

))( %COICOn

ICOo

) + ( %FNE)(1− (Ant

100)) + (

Ant

100)]

− V o}(1 + TPEM).

Donde:

n = Mes de la valuacion en que se ejecuta el Servicio.

o = Comprende el Indice de Precios Especıficos del Banco Central de Venezuela

(BCV) que no consideran el Impuesto al Valor Agregado (IVA), correspondiente al

mes decimo segundo (12) de ejecucion del CONTRATO.

V In = Incremento de costo en perıodo ”n”.

V o = Valuacion por las actividades ejecutadas en el perıodo “n” al precio base de

la fecha establecida en la oferta.

%CMe = Peso % del Costo de Mantenimiento (Partes y Repuestos) de acuerdo a

la Estructura de Costos de la Partida.

ICMe = Indice de Maquinarias y Equipos, extraıdo del “Indice de Precios LASPEY-

RES de la Produccion, para la Industria Manufacturera Privada”, (Sin Impuestos)

de los boletines mensuales publicados por el BCV.

%CO = Peso % de los Costos de Combustible y Lubricantes de acuerdo a la Es-

tructura de Costos de la oferta.

ICO = Indice de Combustibles y Lubricantes, extraıdo del “Indice de Precios a Nivel

de Mayoristas de Insumos y Maquinarias y Equipos de la Construccion, serie clasi-

ficada por Agrupaciones de Productos” (Sin Impuestos) de los boletines mensuales

publicados por el BCV.

%FNE = PORCION NO ESCALABLE correspondiente a los Gastos Generales

de ADMINISTRACION, DEPRECIACION DE EQUIPOS, MANO DE OBRA Y

UTILIDAD de LA EMPRESA, que incluyen entre otros sin limitarse a ello, los costos

indirectos de personal de la oficina de LA EMPRESA, costos de infraestructura,

operacion, servicios, depreciacion y suministros que no pueden ser asignados a un

renglon o partida del CONTRATO; ası como el riesgo, costo financiero y ganancia

que necesariamente deberan ser distribuidos entre los ingresos de LA EMPRESA

para garantizar la adecuada y oportuna prestacion de sus servicios.

Ant = Porcentaje de anticipo otorgado en el contrato (NO APLICA).

TPEM = Tasa Pasiva Efectiva Mensual. TASA DE INTERES PASIVA ANUAL

NOMINAL Promedio Ponderada para Depositos de Ahorro de los seis (6) princi-

pales Bancos Comerciales y Universales para el perıodo de ajuste. Reconoce costo

oportunidad del dinero de los montos incrementales.

Conclusion

En el presente trabajo se estudiaron los fundamentos basicos de la evaluacion economi-

ca y su metodologıa como base para el estudio de la rentabilidad de los proyectos y facilitar

la toma de decisiones en la consolidacion de la cartera de inversiones y adicionalmente se

analizaron diversos escenarios de ajustes de precios a contratos de la REP con el fin de

implementar una formula Escalatoria.

Se procedio a realizar un estudio economico del proyecto denominado “Hidrogenacion

Selectiva de Olefinas de la REP”, se desarrollaron dos escenarios con la finalidad de evaluar

y determinar el incentivo economico optimo asociado a la justificacion tecnica de prose-

guir con la ejecucion del proyecto, utilizando como herramienta el Sistema de Evaluaciones

Economicas de la Corporacion (SEE version 6.0).

Adicionalmente, se procedio a elaborar el mecanismo de ajuste (Formula Escalatoria) a

ser aplicado en el contrato de “Mantenimiento Preventivo y Correctivo para las Unidades

Chevrolet de Flota Liviana de la Refinerıa El Palito – REP”, luego de analizar el pliego

de condiciones y sus anexos, se procedio a desarrollar su aplicacion.

Todo proyecto/programa que solicite recursos a la Corporacion debera tener una jus-

tificacion tecnica y una evaluacion economica, esta ultima elaborada bajo la metodologıa

y premisas contempladas en los lineamientos. Es de caracter obligatorio la elaboracion de

las evaluaciones economicas de todos los proyectos, incluyendo los proyectos/programas

clasificados como estrategicos, obligatorios y/o aquellos donde PDVSA tenga participa-

cion.

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Referencias Bibliograficas

[1] Manual Corporativo de Contratacion de Petroleos de Venezuela S.A. (PDVSA) y sus

Filiales. Normas y Procedimientos Corporativos de Finanzas. Direccion Ejecutiva

de Finanzas.

[2] Guıas de Gerencia para Proyectos de Inversion de Capital (GGPIC).

Superintendencia de Contratacion y Evaluaciones Economicas.

[3] Lineamientos para la Evaluacion Economica de Proyectos de Inversion de Capital

(LEEPIC 2014). Gerencia Corporativa de Evaluaciones Financieras de Negocios

Nacionales e Internacionales. Direccion Ejecutiva de Finanzas.

[4] Manual del Sistema Corporativo de Evaluaciones Economicas (SEE) de Petroleos de

Venezuela S.A. (PDVSA) y sus Filiales. Gerencia Corporativa de Evaluaciones

Financieras de Negocios Nacionales e Internacionales. Direccion Ejecutiva de

Finanzas.