Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana Abril 7, 2011

Evolución y Perspectivas de la Economía MexicanaAbril 7, 2011

2Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana

1. Condiciones Externas

2. Evolución de la Economía Mexicana

3. Consideraciones Finales

Índice

Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana


3

Las perspectivas de crecimiento de la economía mundial para 2011 han mejorado: Recuperación de una amplia gama de indicadores en Estados Unidos y

otras economías avanzadas.

Fuerte crecimiento en las economías emergentes.

No obstante, en un número importante de economías avanzadas persisten factores estructurales que podrían limitar el crecimiento en los próximos años.

En la mayoría de las economías avanzadas la inflación subyacente permanece baja, mientras que en las emergentes se observan mayores niveles. En estas últimas están interactuando los incrementos en las cotizaciones internacionales de las materias primas y el dinamismo de sus demandas internas.



1/ Las líneas punteadas muestran el pronóstico publicado en octubre de 2010 y la línea sólida el pronóstico de enero de 2011.Fuente: FMI, WEO. Octubre 2010 y Actualización Enero 2011.

Producto Interno Bruto(Variación % Anual)

Pronóstico 1/

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

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-2

-1

0

1

2

3

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5

6

7

8

9

10

11

Mundial Avan-zados

Pronóstico Enero 2011Pronóstico Octubre 2010

4

EEUUA: IPM Manufacturero y de Servicios

(Índices)

Fuente: Institute for Supply Management.

Jan-

07

Jun-

07

Nov

-07

Apr-

08

Sep-

08

Feb-

09

Jul-0

9

Dec

-09

May

-10

Oct

-10

30

35

40

45

50

55

60

65

IPM Manufacturas

IPM Servicios

EEUUA: Evolución del Pronóstico del Producto

Interno Bruto Real(Variación % Trimestral Anualizada y

Variación % Anual)

Fuente: Blue Chip.

Jan-

10Fe

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Mar

-10

Apr-

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0Ju

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ar-1

1

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

2010-IV

2011-I

2011-II

2011

Acuerdo preliminar

paquete fiscal6-Dic

AnuncioQE2

3-Nov

Feb-

11


1. Condiciones ExternasEEUUA: Inventario de Casas

Existentes, Préstamos en Moratoria y Casas Embargadas

(Millones de Casas)

Fuente: MBA y NAR.

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10TotalInventario de Casas ExistentesEmbargosMoratoria 90 Días o Más

EEUUA: Deuda Total del Sector Público

(% del PIB, Año Fiscal)

1/ Staff report, julio 2010 y proyección FMI. Fuente: FMI.

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

Proyecciones FMI, Previas al Anuncio del Paquete Fiscal 1/

Proyecciones FMI, Posteriores al Anuncio del Pa-quete Fiscal

Pronóstico

a.e. / Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: BLS.

EEUUA: Nómina No Agrícola y Tasa de Desempleo(Variación en Miles de

Empleos y %; a.e.)

5

Jan-

00

Jun-

01

Nov

-02

Apr-

04

Sep-

05

Feb-

07

Jul-0

8

Dec

-09

-900

-700

-500

-300

-100

100

300

500

700

900

0

2

4

6

8

10

12Nómina No AgrícolaTasa de Desempleo (eje izq.)

Feb-

11


1. Condiciones ExternasJa

n-06

Aug-

06

Mar

-07

Oct

-07

May

-08

Dec

-08

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9

Feb-

10

Sep-

10

50

100

150

200

250

300

350

400Total Energéticos No Energéticos Agrícolas Granos

Fuente: S&P.

Precios de Productos Primarios

(Índice Ene-2006 = 100)

Mar

-11

6

Fuente: United States Department of Agriculture (USDA), Chicago Board of Trade (CBT).

Precios Internacionales de los Granos

(Dólares por Bushel)

1/ Dólares por libra.2/ Dólares por tonelada corta.Fuente: Metal Bulletin, Commodity Exchange Inc. (CMX) y Chicago Mercantile Exchange (CME).

Precios Internacionales de los Metales

(Dólares por Libra y Dólares por Tonelada)

Jan-

00

Nov

-01

Sep-

03

Jul-0

5

May

-07

Mar

-09

Jan-

11

0.00

50.00

100.00

150.00

200.00

250.00

300.00

350.00

400.00

450.00

500.00

0

200

400

600

800

1,000

1,200

Cobre 1/Acero 2/

Jan-

00D

ec-0

0N

ov-0

1O

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2Se

p-03

Aug-

04Ju

l-05

Jun-

06M

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7Ap

r-08

Mar

-09

Feb-

10Ja

n-11

Dec

-11

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

MaízSoyaTrigo

Futuros Futuros

(eje izq.)



Fuente: BLS, Eurostat y Japan Statistics Bureau.

G3: Inflación General(% Anual)

Jan-

06

Sep-

06

May

-07

Jan-

08

Sep-

08

May

-09

Jan-

10

Sep-

10

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

EEUUAZona EuroJapón


G3: Inflación de Alimentos y Energía(% Anual)


G3: Inflación Excluyendo Alimentos y Energía

(% Anual)

Jan-

06

Sep-

06

May

-07

Jan-

08

Sep-

08

May

-09

Jan-

10

Sep-

10

-15

-10

-5

0

5

10

15

20


Jan-

06

Sep-

06

May

-07

Jan-

08

Sep-

08

May

-09

Jan-

10

Sep-

10

-15

-10

-5

0

5

10

15

20


7


1. Condiciones ExternasJa

n-06

May

-06

Sep-

06Ja

n-07

May

-07

Sep-

07Ja

n-08

May

-08

Sep-

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n-09

May

-09

Sep-

09Ja

n-10

May

-10

Sep-

10Ja

n-11

-5

0

5

10

15

20Brasil India México PoloniaTurquía

Fuente: Bloomberg y Banco de México.

Economías Emergentes: Inflación General

(% Anual)

1/ La inflación de México no incluye tabaco.Fuente: Bloomberg y Banco de México.

Economías Emergentes: Inflación de

Alimentos y Energía 1/

(% Anual)

Fuente: Bloomberg y Banco de México.

Economías Emergentes: Inflación Excluyendo Alimentos y Energía

(% Anual)

Jan-

06M

ay-0

6Se

p-06

Jan-

07M

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p-07

Jan-

08M

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Jan-

10M

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Jan-

11

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5

10

15

20BrasilIndiaMéxicoPoloniaTurquía

Jan-

06M

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0

5

10

15

20Brasil IndiaMéxico PoloniaTurquía

8

Feb-

11

Feb-

11

Feb-

11



9

El aumento en los flujos de capital, que en 2010 fueron los mayores en al menos los últimos 10 años, se explica por:

Búsqueda de mayores rendimientos por parte de los inversionistas, atribuida al entorno mundial de gran liquidez.

Mejoría en los fundamentos de las economías receptoras.

Durante noviembre este proceso se vio interrumpido temporalmente, por el incremento en la aversión al riesgo proveniente de los problemas fiscales y financieros de algunos países de la zona del euro.

Sin embargo, en los meses posteriores los flujos de capitales hacia las economías emergentes observaron un nuevo repunte.


1. Condiciones ExternasTipo de Cambio Nominal de Economías

Emergentes frente al Dólar 1/

(Índice Ago-2008=100)

1/ Un incremento del índice equivale a una apreciación frente al dólar.Fuente: Bloomberg.

Apreciación

Aug-

08

Dec

-08

Apr-

09

Aug-

09

Dec

-09

Apr-

10

Aug-

10

Dec

-10

50

60

70

80

90

100

110

120

Brasil Chile ChinaColombia Corea IndiaMéxico Perú

México: Tenencia de Valores Gubernamentales

(Miles de Millones de Pesos)

Fuente: Banco de México.

Jan-

05Ju

n-05

Nov-

05Ap

r-06

Sep-

06Fe

b-07

Jul-0

7De

c-07

May

-08

Oct

-08

Mar

-09

Aug-

09Ja

n-10

Jun-

10No

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0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

Extranjeros

Siéfores

10

Mar

-11

Mar

-11



La magnitud y la velocidad de los flujos de capital hacia las economías emergentes ha generado preocupación:

Podrían generar una apreciación no de equilibrio de sus monedas.

Formación de “burbujas” en los precios de algunos activos.

Pero, sobre todo, existe el riesgo de una reversión abrupta en los flujos de capital.

11





Índice


2. Evolución de la Economía MexicanaProducción Industrial

(Variación % Anual)

Fuente: INEGI.a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: INEGI.

Indicadores deActividad Económica(Índice 2003 = 100; a.e.)

Jan-

07M

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p-07

Jan-

08M

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p-08

Jan-

09M

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p-09

Jan-

10M

ay-1

0Se

p-10

103

108

113

118

123

128

133IGAE Total Prod. Industrial Servicios

Jan-

07M

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7Se

p-07

Jan-

08M

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8Se

p-08

Jan-

09M

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9Se

p-09

Jan-

10M

ay-1

0Se

p-10

-15

-10

-5

0

5

10

15

20Total Manufacturera Construcción Elect., agua y gas Minería

13

Dic

-10

Dic

-10

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Banco de México.

Exportaciones Manufactureras

(Índice 2007 = 100; a.e.)

Jan-

07

Jul-0

7

Jan-

08

Jul-0

8

Jan-

09

Jul-0

9

Jan-

10

Jul-1

0

Jan-

11

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140Manufactureras

Automotriz

Resto



a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: INEGI.

Ventas en Establecimientos Comerciales

(Índice 2008=100; a.e.)

Jan-

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n-06

Nov

-06

Apr-

07Se

p-07

Feb-

08Ju

l-08

Dec

-08

May

-09

Oct

-09

Mar

-10

Aug-

10

85

90

95

100

105

Ventas Mayoreo

Ventas Menudeo

Dic

-10

Índice de Confianza del Consumidor

(Índice Ene-2003=100; a.e.)

a.e./ Cirfas ajustadas por estacionalidad.Fuente: Encuesta Nacional sobre la Confianza del Consumidor, INEGI y Banco de México.

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.1/ Incluye créditos automotriz y para la adquisición de bienes muebles, para operaciones de arrendamiento capitalizable, personales y otros créditos al consumo.Fuente: Banco de México.

Crédito Vigente de la Banca Comercial al Consumo(Índice Dic-2006=100; a.e.)

14

Jan-

05Au

g-05

Mar

-06

Oct

-06

May

-07

Dec

-07

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8Fe

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70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

Jan-

06Ju

n-06

Nov

-06

Apr-

07Se

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Feb-

08Ju

l-08

Dec

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May

-09

Oct

-09

Mar

-10

Aug-

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n-11

60

70

80

90

100

110

120

130

140

Crédito al Consumo Tarjetas de Crédito ABCD y Otros 1/

Feb-

11


2. Evolución de la Economía MexicanaInversión Fija Bruta y

Componentes (Índice 2005=100; a.e.)

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: INEGI.

Jan-

06Ju

n-06

Nov

-06

Apr-

07Se

p-07

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08Ju

l-08

Dec

-08

May

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Oct

-09

Mar

-10

Aug-

10

80

90

100

110

120

130

140

150

Total Construcción Maquinaria y Equipo

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.2/ Incluye financiamiento, crédito y emisión interna y externa.3/ Incluye el crédito de la banca comercial, banca de desarrollo y OIFNB, así como el financiamiento directo externo otorgado por la banca comercial extranjera, proveedores, bilaterales (Ex-Im Banks) y otros del exterior.Fuente: Banco de México.

Financiamiento Total a las Empresas Privadas No Financieras 2/

(Índice Real Dic-2006=100; a.e.)

Jan-

03O

ct-0

3Ju

l-04

Apr-

05Ja

n-06

Oct

-06

Jul-0

7Ap

r-08

Jan-

09O

ct-0

9Ju

l-10

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

Empresarios del Sector Manufac-tureroEspecialistas en Economía del Sector Privado

Coyuntura Actual para Realizar Inversiones 1/

(Balance de Respuestas: %)

1/ El balance se refiere al porcentaje de quienes consideraron el momento actual como bueno para invertir, menos el porcentaje de quienes opinan lo contrario. Fuente: Banco de México.

Dec

-06

Jun-

07

Dec

-07

Jun-

08

Dec

-08

Jun-

09

Dec

-09

Jun-

10

Dec

-10

70

80

90

100

110

120

130

140

150

Financiamiento Total

Crédito Total 3/

Emisión Total

Financiamiento Interno

15

Dic

-10

Feb-

11


2. Evolución de la Economía MexicanaMasa Salarial Real del Sector Formal 1/


1/ Datos a enero de 2011 para la masa salarial y el salario base de cotización real.Fuente: Cálculos elaborados por Banco de México con información del IMSS.

Jan-

04

Jun-

04

Nov

-04

Apr-

05

Sep-

05

Feb-

06

Jul-0

6

Dec

-06

May

-07

Oct

-07

Mar

-08

Aug-

08

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09

Jun-

09

Nov

-09

Apr-

10

Sep-

10

Feb-

11

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

Masa Salarial RealSalario Base de Cotización Real Trabajadores Afiliados al IMSS

16




Inflación Anual(%)

17

Jan-

04

Jun-

04

Nov

-04

Apr-

05

Sep-

05

Feb-

06

Jul-0

6

Dec

-06

May

-07

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-07

Mar

-08

Aug-

08

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09

Jun-

09

Nov

-09

Apr-

10

Sep-

10

Feb-

11

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

General

Subyacente

No Subyacente


2. Evolución de la Economía MexicanaInflación Subyacente Anual

(%)

Jan-

07

Aug-

07

Mar

-08

Oct

-08

May

-09

Dec

-09

Jul-1

0

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11

2

3

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5

6

7

8Subyacente

Mercancías

Servicios


Jan-

07

Aug-

07

Mar

-08

Oct

-08

May

-09

Dec

-09

Jul-1

0

Feb-

11

2

3

4

5

6

7

8

9

10

1

3

5

7

9

11

13General No subyacente (eje izq.)


Inflación Anual(%)

18


2. Evolución de la Economía Mexicana Durante 2010 la inflación alcanzó niveles menores a los esperados a

principios de año. Por su parte, en 2011 se esperan niveles de inflación claramente inferiores a los de 2010.

Alzas salariales moderadas.

Expansión moderada del crédito al sector privado.

Brecha del producto negativa.

Si bien el reciente incremento en el precio internacional de los granos ha repercutido en los precios de alimentos derivados del trigo y del maíz, esto no se ha generalizado al resto de los alimentos.

19


2. Evolución de la Economía Mexicana Déficit reducidos en las cuentas externas.

La apreciación de la moneda nacional ha amortiguado el impacto de la elevación de los precios externos de los bienes primarios.

Las expectativas de inflación para plazos mayores se mantienen ancladas.

En efecto, la evolución de los determinantes de la inflación se ha circunscrito en un entorno en donde la postura monetaria es congruente con la convergencia de la inflación hacia su meta.

20


2. Evolución de la Economía MexicanaBrecha del Producto 1/

(% Respecto a su Tendencia)Uso de la Capacidad Instalada:

Sector Manufacturero(%)

Jan-

06Ju

n-06

Nov

-06

Apr-

07Se

p-07

Feb-

08Ju

l-08

Dec

-08

May

-09

Oct

-09

Mar

-10

Aug-

10

62

66

70

74

78OriginalDesestacionalizada


Salario Base de Cotización y Salario Mínimo


Fuente: Cálculos elaborados por el Banco de México con información del IMSS y Comisión Nacional de Salarios Mínimos.

Dic

-10

4.5

Jan-

03

Mar

-04

May

-05

Jul-0

6

Sep-

07

Nov

-08

Jan-

10

Mar

-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Salario Base de CotizaciónIncremento al Salario Mínimo

4.254.5

4.0 3.9 4.0

4.64.85

4.1

1/ Las estimaciones de la brecha se realizaron utilizando el método Hodrick-Prescott (HP) con corrección de colas; ver Banco de México (2009), “Informe sobre la Inflación, Abril – Junio 2009”, pág. 74. 2/ Cifras a diciembre de 2010.3/ Cifra del PIB al cuarto trimestre de 2010.Fuente: Banco de México.

I 200

0IV

200

0III

200

1II

2002

I 200

3IV

200

3III

200

4II

2005

I 200

6IV

200

6III

200

7II

2008

I 200

9IV

200

9III

201

0

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

IGAE 2/Producto Interno Bruto 3/

21


2. Evolución de la Economía MexicanaExpectativas de Inflación

General Anual(% Anual)

Expectativas de Inflación para el Cierre de 2011

(% Anual)

Jan-

05Au

g-05

Mar

-06

Oct

-06

May

-07

Dec

-07

Jul-0

8Fe

b-09

Sep-

09Ap

r-10

Nov

-10

2.50

2.75

3.00

3.25

3.50

3.75

4.00

4.25

4.50

4.75

5.00

5.25

5.50

Cierre 2012

Próximos 4 años

Próximos 5-8 años

Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11

3.00

3.25

3.50

3.75

4.00

4.25

4.50

4.75

5.00

General Subyacente No Subyacente

Dic 08Dic 08Dic 08

Fuente: Encuesta del Banco de México.Fuente: Encuesta del Banco de México.

22

Curva de Rendimientos en México

(%)

Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios.

1 1 3 6 1 2 3 5 10 20 303.5

4.0

4.5

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Índice


Perspectivas favorables para la economía mexicana en 2011 Se espera que la inflación muestre una trayectoria a la baja.

A pesar de la recuperación económica, no se anticipan presiones generalizadas sobre los precios dado el entorno mundial que se enfrenta y la fase del ciclo por la que atraviesa la economía.

El panorama de crecimiento para la economía mexicana en 2011 ha mejorado:

El mayor crecimiento esperado de la economía de EE.UU.A. implica una mejora en las perspectivas para la demanda externa.

Continuará la recuperación del mercado doméstico.



3. Consideraciones Finales El determinante fundamental de la inflación es la postura de política

monetaria. Ésta opera a través de diferentes canales para conducir a la inflación a su objetivo. En este contexto, conviene resaltar cuatro elementos que se espera sean importantes en la evolución de la inflación y sus expectativas en 2011.

Desvanecimiento del impacto asociado a las modificaciones tributarias y a las alzas en tarifas autorizadas por gobiernos locales observadas el año pasado.

Menor ritmo de incremento esperado en los precios del grupo de los servicios, en particular vivienda y turismo.

Ausencia de presiones sobre los costos laborales que enfrentan las empresas.

Comportamiento del tipo de cambio.

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Rango Revisado en este In-forme Intervalo de VariabilidadRango Previsto Informe 2010-IIIIntervalo de Variabilidad

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Inflación General Anual(Promedio Trimestral en %)

1/ La Gráfica de Abanico (Fan Chart) muestra la probabilidad de ocurrencia de los pronósticos de inflación general y subyacente anual para el horizonte de tiempo pronosticado. El área más oscura representa la proyección con mayor probabilidad de ocurrencia. Las bandas de cada lado del mismo color pero con tonalidades más claras van acumulando en conjunto 10 por ciento de probabilidad así sucesivamente hasta acumular el 90% de probabilidad. Fuente: Banco de México.



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2007 2008 2010 20122009 20111/ La Gráfica de Abanico (Fan Chart) muestra la probabilidad de ocurrencia de los pronósticos de crecimiento anual y de la brecha del PIB para el horizonte de tiempo pronosticado. Las áreas más oscuras representan la proyección que tiene una mayor probabilidad de ocurrencia. Las bandas de cada lado del mismo color pero con tonalidades más claras van acumulando en conjunto 10 por ciento de probabilidad, así sucesivamente hasta acumular el 90% de probabilidad. Fuente: Banco de México.



Blindaje de la Economía A pesar de la mejoría en diversos indicadores económicos, el entorno externo

ha sido rápidamente cambiante y aún permanecen riesgos importantes: Vulnerabilidad fiscal en algunos países de la zona del euro.

Sistema financiero todavía dependiente de las medidas de apoyo en las principales economías avanzadas.

Alza en los precios de las materias primas que ha presionado al alza a la inflación a nivel global.

En este sentido, México ha mantenido una política macroeconómica prudente y ha tomado medidas para blindar a su economía: Postura fiscal congruente con una inflación baja y estable.

Política monetaria conducente a la convergencia de la inflación a su meta permanente de 3%.

Acumulación de reservas internacionales.

Línea de Crédito Flexible con el FMI.28Evolución y Perspectivas de la

Economía Mexicana


Políticas para estimular el crecimiento doméstico

Es previsible un panorama complicado para el crecimiento de la economía mundial en los próximos años.

En este contexto, es necesario fortalecer las fuentes internas de crecimiento con políticas públicas nacionales que influyan favorablemente sobre la productividad en la economía:

Reforma laboral

Reforma a la ley de competencia

Reforma de telecomunicaciones

Reforma al sector energético



Documents

Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana Abril 7, 2011