Finanzas socialmente responsables y ANALES Marta de la ... · socialmente responsables y su razón de ser, describiendo los principales instru-mentos financieros, instituciones y

Vol. 7, Nº 2 (Nueva Serie), 2007: 15-50 15

ANALESde la Universidad Metropolitana

Finanzas socialmente responsables y...

Marta de la Cuesta González

Finanzas socialmente responsables

y microfinanzas: Razón de ser, instrumentos

y contribución al desarrollo sostenible

MARTA DE LA CUESTA GONZÁLEZ1

UNED

[email protected]

Resumen

Los intermediarios financieros juegan un papel activo en el desarrollo econó-

mico y social de los países, al tener la capacidad de seleccionar proyectos de

inversión y consumo, gestionar riesgos y decidir quién accede al capital y qué

actividades se financian. Su responsabilidad social en la lucha contra la po-

breza, las desigualdades sociales y a favor del desarrollo sostenible es clave.

La industria financiera comienza a ser consciente de esa responsabilidad y

de las repercusiones económicas que puede suponer eludirla. Su función

económica ya no se limita sólo a intermediar flujos, gestionando adecuadamen-

te riesgos financieros, sino que además gestiona otro tipo de riesgos éticos,

sociales y medioambientales que pueden influir en sus resultados. También,

esta industria tiene la oportunidad de ofrecer productos y servicios con mayor

impacto social y medioambiental que, además de ser económicamente

1 Licenciada en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Complutense de

Madrid (centro universitario CUNEF) y Doctora en Ciencias Económicas y Empresariales por

la Universidad Nacional de Educación a Distancia (premio extraordinario). Profesora titular

de Universidad en Economía Aplicada, UNED. Vicerrectora de planificación y asuntos econó-

micos de la UNED desde diciembre de 2005 hasta la actualidad.





La ISR y América Latina

Aunque el mercado de la ISR en los países de América Latina apenas

existe, una cantidad cada vez mayor de fondos vinculados a la inversión

socialmente responsable de países industrializados está siendo dirigida a

América Latina, fundamentalmente para financiar o capitalizar instituciones

microfinancieras. Junto a los fondos que estas instituciones obtienen de

bancos o agencias de desarrollo internacionales o multilaterales, institucio-

nes privadas, financieras o no, canalizan de forma creciente ahorro de

países industrializados hacia dichas instituciones, entrando incluso a formar

parte de su capital de forma relevante y permanente. Esa canalización de

inversión socialmente responsable privada hacia países latinoamericanos

se está produciendo fundamentalmente a través de fondos de inversión,

fondos de garantía o fondos de capital. El fondo de inversión BBVA Codespa

Microfinanzas tiene precisamente como misión facilitar a las entidades mi-

crofinancieras nuevas fuentes de financiación. Se trata del primer fondo

de inversión libre del mercado español, en el que BBVA ha comprometido

una inversión de 20 millones de euros y que invierte en deuda emitida por

instituciones microfinancieras situadas en América Latina. De esta forma,

un inversor particular puede indirectamente a través de la compra de parti-

cipaciones del fondo promover la bancarización de los más desfavorecidos

de AL y excluidos del acceso al crédito. Este tipo de operaciones, habituales

en los llamados éticos, sociales o medioambientales sobre los que habla-

remos al final del documento, están siendo incorporadas en la gestión de

activos de bancos convencionales como BBVA dentro de sus compromisos

con la responsabilidad social. También BBVA ha creado en 2007 la fundación

BBVA Microfinanzas, dedicada a invertir de forma permanente en el capital

de una red de instituciones microfinancieras de América Latina, destinando

para ello un capital inicial de 200 millones de euros.

Otro ejemplo de inversión responsable destinada a América Latina es el

fondo de garantía Bridge Fund, de la ONG Acción Internacional. A través del

fondo, creado en 1984, inversores socialmente responsables en Norteamé-

rica invierten su ahorro a cambio de unas tasas de rentabilidad, ahorro que

invertido en los mercados de valores, sirve de garantía a los bancos locales

de la región en favor de aquellas instituciones empresariales y microfinancie-

Vol. 7, Nº 2 (Nueva Serie), 2007: 15-5016




rentables, responden a las necesidades de una buena parte de la población

aún excluida del acceso al crédito, y al reclamo de una ciudadanía cada vez

más preocupada por el destino de su ahorro e inversión.

Este trabajo pretende dar una visión general sobre las denominadas finanzas

socialmente responsables y su razón de ser, describiendo los principales instru-

mentos financieros, instituciones y herramientas de gestión financiera al ser-

vicio del desarrollo sostenible. Partiendo del concepto de responsabilidad social

en el sector financiero, nos detenemos en analizar en primer lugar la llamada

inversión socialmente responsable (ISR), sus instituciones, mercado y produc-

tos más relevantes. En segundo lugar exponemos qué son las microfinanzas

y qué elementos condicionan su éxito como herramienta de lucha contra la

pobreza y exclusión financiera. Para finalizar, recogemos algunos ejemplos

de banca ética o social en países desarrollados y en desarrollo.

Palabras clave: microfinanzas, inversión socialmente responsable, responsa-

bilidad social empresarial, desarrollo sostenible, banca y finanzas.

Abstract

Financial intermediaries play an active role in the economic and social develop-

ment of the countries because they are able to choose which activities, invest-

ment and consumption projects must be financed, and to decide who can

have access to financial capital. Their social responsibility to fight against po-

verty and social inequalities and on behalf of sustainable development is crucial.

Financial industry is becoming conscious of the economic impacts its financial

activity can have on the development if it does not assume its own responsibility.

Its economic function is not just to intermediate financial flows, by managing

properly financial risks, but also to manage other ethical, social and environ-

mental risks that can influence on its economic results.

This industry has also the opportunity to supply products and services with

better social and environmental impacts, that having good return rates, can

satisfy the credit needs of excluded population, answering, at the same time,

the increasing citizenship demand, worried about the impact of its savings

and investments.

This work gives a general vision of the so called social responsible finances

and their justification, describing the main institutions and financial management

tools to contribute to sustainable development through the financial system.

Firstly, social responsible investments, their markets, institutions and main





products are analysed. Secondly, microfinance and micro credit project are

studied. At the end, we summarise some relevant experiences in ethical banking

all over the world.

Key words: microfinance, social responsible investments, corporate social

responsibility.

Introducción

Los intermediarios financieros, en especial las entidades bancarias,

juegan un papel activo en el desarrollo económico y social de los países al

tener la capacidad de seleccionar proyectos de inversión y consumo, ges-

tionar riesgos y decidir quién accede al capital y qué actividades se financian.

Su responsabilidad social en la lucha contra la pobreza, las desigualdades

sociales y en el desarrollo sostenible es importante. La industria financiera

comienza a ser consciente de esa responsabilidad y de las repercusiones

económicas que puede suponer eludirla. Su función económica no se limita

ya a intermediar flujos gestionando adecuadamente riesgos financieros,

sino que ha de valorar y gestionar otro tipo de riesgos éticos, sociales y

medioambientales, y de ofrecer productos y servicios que contribuyan a

un desarrollo más humano del planeta, respondiendo así al reclamo de

una ciudadanía cada vez más preocupada por el destino de su ahorro, y

de unos accionistas más interesados por los impactos económicos de de-

terminados comportamientos insostenibles.

En cada uno de sus diferentes negocios (gestión de activos, préstamo

o inversión), las instituciones financieras tienen capacidad para transformar

la realidad y condicionar el tipo de desarrollo. A través de una gestión de

activos responsable con la sociedad y el medio ambiente, las instituciones

financieras pueden contribuir a dirigir el ahorro de millones de inversores

hacia la denominada inversión socialmente responsable, inversión que tiene

en cuenta en la selección de valores no sólo los tradicionales criterios de

rentabilidad económica, sino también otros elementos extrafinancieros rela-

cionados con la sostenibilidad, la reputación, la gestión ética, el buen gobier-

no y una adecuada relación con la sociedad de las empresas en las que

decide invertir.





Del mismo modo, la industria financiera tiene especial responsabilidad

en hacer universal el acceso a algo tan básico para el desarrollo como es

el capital o el crédito. Si bien en muchos países desarrollados ese acceso

al capital y a los servicios financieros básicos está garantizado casi al 100%,

en gran parte del mundo en desarrollo apenas 20% de la población tiene

acceso a la banca convencional y el resto tiene que acudir a fórmulas de

financiación muchas veces usureras, para atender las necesidades básicas

de su actividad económica y empresarial. Las microfinanzas irrumpen en

esos países con el fin de garantizar el acceso a los servicios y productos

financieros a millones de personas que, por carecer de garantías patrimonia-

les, están excluidas del crédito y con dificultades de salir del círculo vicioso

de la pobreza.

Hay entidades financieras que son conscientes de estos retos y han

decidido intermediar todo el dinero que pasa por sus manos con criterios

éticos y de responsabilidad social, financiando especialmente proyectos y

empresas con alto impacto social. Son los denominados bancos éticos o

sociales, paradigma de las finanzas éticas. Estos bancos demuestran que

es posible ganar dinero siendo respetuosos con los derechos humanos y

el medio ambiente.

Este trabajo pretende acercar al lector a estas tres formas de entender

las finanzas desde un punto de visto ético: la inversión socialmente respon-

sable, las microfinanzas y la banca ética.

Las Inversiones Socialmente Responsables (ISR)

Origen y evolución

El origen de las inversiones socialmente responsables hay que encon-

trarlo en motivaciones de índole moral o religiosa. Así, en la década de los

cincuenta algunos grupos religiosos, como los cuáqueros, empiezan a apli-

car políticas de inversión que discriminaban actividades como la producción

de tabaco y alcohol y las vinculadas a la industria del juego, actividades

que, de acuerdo con sus idearios, dañaban el tejido moral de la sociedad.





Posteriormente, durante la guerra de Vietnam, grupos activistas recupe-

raron la idea de que la inversión podría ser un importante instrumento de

presión ante las empresas, introduciendo estímulos al cambio de las mis-

mas. Las motivaciones eran entonces de índole más social, al igual que

ocurrió en la década de los 80, cuando se utilizan de nuevo estas inversiones

contra la política de Apartheid practicada por el gobierno de Sudáfrica. Los

primeros fondos de inversión éticos (FIE) surgen en Estados Unidos ligados

al rechazo a estos dos hechos. En el primero de los casos se trata de

fondos que excluyen de su cartera a aquellas empresas vinculadas a la

producción de armamentos, supuestamente destinada al abastecimiento

de las necesidades de la guerra. Es el caso del denominado Pax World

Fund, el primer fondo de inversión ético, creado en 1968 de la mano de L.E.

Tysson y J.E. Corbett. En el segundo caso, la decisión de muchos inverso-

res de evitar orientar sus recursos hacia compañías con negocios en Sudá-

frica, en combinación con acciones de tipo político, tuvieron como efecto

que, entre 1984 y 1990, el número de compañías norteamericanas que

invertían directamente en este país descendiera de 317 a 124.

A partir de entonces se desarrollan y consolidan las inversiones social-

mente responsables en EEUU, llegando a representar, a principios del

siglo XXI, casi 10% de los activos invertidos en los mercados y a contar

con alrededor de cien fondos éticos. Además, cerca de un billón de dólares

es controlado por inversores que son accionistas activos en responsabilidad

social. Estas instituciones de diálogo constructivo utilizan el poder de la

propiedad de las acciones para poder llevar a cabo resoluciones en las

empresas que fomenten comportamientos éticos y sociales de las mismas.

En Europa, no es hasta la década de los ochenta cuando empieza a

desarrollarse el mercado de los fondos éticos, consolidándose posterior-

mente en la década siguiente. El primer fondo ético, el Friends Provident

Stewardship, fue lanzado al mercado en 1984 en el Reino Unido, país

donde el mercado de la inversión socialmente responsable se encuentra

más maduro, con un crecimiento espectacular desde 1989. En este país

tienen especial relevancia los fondos de pensiones éticos, y además es

posible optar por una pensión con un plan de inversión personalizado y

una amplia gama de propuestas. También se puede utilizar como instrumen-

to la contribución voluntaria adicional con la que los empresarios, a solicitud





de sus empleados, pueden integrar las aportaciones de previsiones socia-

les, aceptando incluso sugerencias de las inversiones a realizar. Además,

los gestores de fondos de pensiones británicos tienen que declarar obliga-

toriamente desde julio de 2000, qué tipo de consideraciones sociales guían

sus inversiones (si es que tienen alguna). Esto no significa que tengan que

seguir principios sociales, sino que los tienen que manifestar, tanto si lo

hacen como si no.

Sin embargo, pese a que estas medidas legislativas han tenido lugar

en países como Bélgica y Alemania, el mercado de la inversión socialmente

responsable apenas supera el 1% en Europa. Otros países como Australia,

Canadá o Japón, tienen también desarrollado este mercado de fondos,

mientras que en España se encuentra en una etapa totalmente incipiente,

con algo más de una decena de fondos de inversión éticos nacidos casi en

su totalidad a finales de los noventa.

Como hemos apuntado, la inversión ética tradicional ha tenido una

motivación básicamente moral ideológica o social, y se ha centrado en el

boicot o la exclusión de determinados sectores industriales de las carteras

de inversión. Sin embargo, la nueva corriente que se va imponiendo en los

últimos años, y que podríamos denominar inversión sostenible, desde una

visión más financiera y con perspectiva a largo plazo trata de incorporar de

forma integrada criterios económicos, medioambientales y sociales en la

evaluación tradicional de las carteras financieras, invirtiendo en las mejores

empresas de cada sector (best in class), sin llevar a cabo ningún proceso

de exclusión. También, bajo este enfoque amplio de la ISR se incluyen hoy

inversiones que sin discriminar positiva o negativamente la cartera, tienen

como fin mantener un diálogo con las compañías en las que invierten acerca

de su impacto social y medioambiental, tratando de influir en su comporta-

miento, llegando incluso a ejercer un activismo accionarial haciendo uso

de los derechos de voto en las juntas anuales de accionistas.

Los fondos de inversión socialmente responsables

Dentro de la inversión socialmente responsable, los fondos de inver-

sión y los fondos de pensiones son los instrumentos que más desarrollo

han tenido.





Los Fondos de Inversión ISR, o fondos éticos, son instituciones de

inversión colectiva (IIC) cuyo objetivo es dirigir el ahorro hacia aquellas

empresas u organizaciones que, de acuerdo con el ideario del fondo, cum-

plan con los criterios valorativos y/o negativos en él reflejados para contribuir,

de esta forma, a mejorar las condiciones de vida de la sociedad y a un

desarrollo sostenible del planeta. El cumplimiento de un mayor número de

criterios por parte de las empresas les ofrece la posibilidad de estar incluidas

en estos fondos y, de esta forma, atraer mayor cantidad de recursos para

financiar sus proyectos de inversión o crecimiento. Así pues, el ideario

ético estará formado por el conjunto de criterios éticos, sociales y medio-

ambientales que deben respetar las decisiones de inversión de la institución

de inversión colectiva. Toda decisión de inversión tendrá que pasar, siste-

máticamente, por un filtro ético que valore el cumplimiento de los criterios

señalados. A menudo, el ideario ético está formado tanto por criterios exclu-

yentes2 que, de forma directa, excluyen aquellos valores o sectores da-

ñinos, como por criterios valorativos o de inclusión3, que seleccionan

aquellas empresas con mejor comportamiento.

Estos criterios excluyentes y valorativos pueden estar expresados de

forma porcentual respecto a la actividad global de la empresa. Un ejemplo

sería considerar excluidas las organizaciones cuya facturación por venta

de armamento constituya más de 10% de su facturación total o, a su vez,

establecer una valoración positiva para todas aquellas empresas que reduz-

can su producción de residuos en más de 10%. Lo más habitual es que las

inversiones éticas combinen criterios excluyentes y valorativos, y que se

instrumenten mediante fórmulas de inversión colectiva como fondos de

inversión o de pensiones.

Los gestores de este tipo de fondos utilizan información extrafinanciera

sobre el comportamiento ético, social y medioambiental de las empresas

de acuerdo con el ideario o política de inversión ética del fondo. Esta infor-

mación suele proceder del servicio de información y análisis de la propia

2 Por ejemplo, la producción y comercialización de armamento, tabaco, alcohol o pesticidas.

3 Por ejemplo el respeto y la promoción de políticas a favor de los trabajadores, la igualdad de

oportunidades o actividades de protección del medio ambiente.





entidad, de agencias de investigación o rating social (KLD, SAM Group,

EIRIS…), o se basarán en la información proporcionada por índices éticos

o de sostenibilidad, más representativos del mercado de valores.

Índices bursátiles éticos o de sostenibilidad más representativos

– Domini 400 Social Index: USA

– FTSE 4 Good: Reino Unido

– Dow Jones Sustainability Group Index: DJSSI (Europa),

DJSWI (Mundial)

– ASPI: Francia

– Calvert Social Index: USA

Una vez definido el listado de valores que se ajustan al ideario, la so-

ciedad gestora decidirá sus inversiones o desinversiones conforme a

criterios de rentabilidad económica y riesgo.

Se suelen distinguir cuatro tipos de fondos en función de la evolución

histórica y características de los mismos:

• Fondos de primera generación, que sólo tienen en cuenta criterios ne-

gativos excluyentes a la hora de seleccionar las inversiones.

• Fondos de segunda generación, que incorporan criterios positivos y

negativos, y dirigen la financiación hacia aquellas empresas con un

mejor comportamiento social y medioambiental.

• Fondos de tercera generación que, además de factores medioambien-

tales y sociales, tienen en cuenta aspectos relacionados con la organi-

zación y gestión de la empresa, así como con el papel que desempeña

ésta en la comunidad.

• Fondos de cuarta generación, en los que el fondo presiona activamente

a la empresa en temas de responsabilidad social (activismo accionarial),

dialogando con ella y ejerciendo su derecho a voto en las juntas gene-

rales de accionistas.





A diferencia de los fondos ISR, los Fondos de Inversión Solidarios

tan sólo se limitan a ceder parte de la rentabilidad generada por sus inver-

siones en favor de organizaciones benéficas o proyectos sociales o de

desarrollo. Este donativo puede proceder de la entidad gestora, cediendo

una parte de la comisión de gestión, o bien puede hacerse directamente

por parte del partícipe, renunciando voluntariamente al porcentaje que con-

sidere oportuno de los rendimientos generados por sus aportaciones.

Por tanto, en los fondos solidarios no se exige el cumplimiento de crite-

rios socialmente responsables. Se trata pues de una forma alternativa y

complementaria de financiar ONGs o proyectos sociales y de desarrollo.

En algunos países estos fondos suelen vincularse a proyectos de microfi-

nanciación de PYMES o cooperativas, que trabajan en países en vías de

desarrollo para mejorar el entorno social y medioambiental, y el desarrollo

económico de regiones o comunidades que se encuentran con dificultades

para obtener financiación por parte de la banca tradicional, al carecer de

garantías tradicionales.

Criterios de valoración en los Fondos de Inversión ISR

Numerosos criterios son utilizados para llevar a cabo el filtro ético o

screening. De hecho, puede decirse que existen “dos escuelas“: la británica,

más partidaria de utilizar criterios de exclusión, y la americana, que prefiere

utilizar criterios positivos de inclusión. No obstante, la opción más común-

mente aceptada es la combinación de ambos tipos de criterio.

Los criterios utilizados en la aplicación del filtro ético suelen estar

basados en acuerdos internacionales (OIT, OCDE, ONU y mejores prácti-

cas). Puede haber unos mínimos de carácter excluyente o negativo, que

corresponden con lo generalmente rechazable por la sociedad (armamento,

drogas, pornografía infantil, etc.), otros más controvertidos que responden

a requerimientos de un grupo social importante (energía nuclear, tabaco,

tráfico de armas, etc.), junto a otros criterios valorativos o positivos. A partir

de ahí se procede a la valoración de la empresa en función de las respues-

tas de la compañía a las necesidades de sus grupos de interés (políticas,

procedimientos, sistemas de gestión, indicadores, actividades en empresas

controladas). Los tipos de filtro pueden ser de todo o nada, valorar problemas





reales versus problemas potenciales, elegir la mejor empresa de la industria,

tener en cuenta el impacto proporcional de la actividad cuestionada, o la

participación directa o indirecta de la empresa en el tema analizado.

Criterios de exclusión más frecuentes:

– Inversión en países con regímenes políticos opresivos y que no

respetan los derechos humanos.

– Utilización de técnicas productivas contaminantes, nocivas y peligrosas.

– Fabricación de material nuclear.

– Explotación laboral de menores.

– Destrucción del medio ambiente.

– Falta de reconocimiento de los derechos fundamentales de los tra-

bajadores.

– Industria de armamentos.

– Industria de alcohol y tabaco.

– Industria de juegos de azar.

– Utilización de publicidad agresiva u ofensiva.

– Fomento de la violencia.

– Industria de la pornografía.

Criterios positivos o valorativos más utilizados:

– Promoción del desarrollo local o comunitario de los países en vías de

desarrollo.

– Provisión de productos de alta calidad y servicios que son benefi-

ciosos a largo plazo para la comunidad, mejorando el nivel de vida.

– Protección del medio ambiente.

– Conservación de la energía y los recursos naturales.

– Colaboración con los países en vías de desarrollo.

– Respeto de los derechos fundamentales de los trabajadores.

– Proyectos integrados armónicamente en sus comunidades.

– Empresas en las que se facilite la igualdad de oportunidades.





– Empresas que generen empleo estable, especialmente en zonas

deprimidas, y que sirvan para fijar la población.

– Empresas abiertas al examen de sus actividades.

El Foro de la Inversión Socialmente responsable, Eurosif, propone un

abanico más amplio de estrategias ISR:

Definición

Exclusiones en las que se aplica un filtro con un elevado núme-

ro de criterios negativos.

Búsqueda y selección de las compañías con mejores comporta-

mientos socialmente responsables, así como aquellas que pro-

ducen servicios y/o bienes positivos. Incluye best-in-class (las

mejores empresas) y selección de los “pioneros”.

Enfoque a través del cual las principales empresas por sector,

son analizadas con criterios de responsabilidad social, y seleccio-

nadas para la inversión las mejores de cada grupo.

Fondos temáticos, basados en criterios de sostenibilidad, como

por ejemplo la disminución de la utilización de petróleo. Se enfoca

en sectores como la energía, el agua, etcétera.

Screening negativo basado en el cumplimiento de estándares

internacionales propuestos por entidades como la OCDE, OIT,

ONU, UNICEF, etcétera.

Exclusión de un sector o actividad tipo producción armamentís-

tica, tabaco, alcohol, experimentación animal. El screening simple

incluye también la selección simple por derechos humanos (por

ejemplo Birmania), o a través de estándares internacionales.

Es utilizado por los gestores de los fondos para fomentar prácti-

cas más responsables en las empresas. Se basa en la capaci-

dad de influencia de los inversores como tales, y se puede aplicar

incluso a través del derecho a voto.

La introducción explícita de criterios sociales, medioambientales

y de gobierno corporativo, en la gestión de riesgos del análisis

financiero tradicional.

Estrategia

Exclusiones éticas

Screening positivo

Best-in-class

Selección

de pioneros/

Inversión temática

Screening basado

en normas

Exclusiones

simples/

Screening simple

Engagement

o diálogo

de los inversores

Integración

Cuadro Nº 1

ESTRATEGIAS ISR

Fuentes: Eurosif y elaboración propia.





Para Eurosif, existen dos grandes segmentaciones del mercado de

ISR, con base en su comportamiento durante los últimos dos ó tres años:

– ISR estricta (core): abarca las exclusiones éticas y el screening po-

sitivo, incluyendo el best-in-class y la selección de pioneros.

– ISR amplia (broad): abarca la ISR estricta y, además, incluye aquella

basada en exclusiones simples, incluido el screening simple refe-

rente a estándares, el engagement y la integración.

Agencias de análisis e información sobre inversiones éticas

Existen en algunos países organizaciones que se especializan en ayu-

dar a los inversores que quieran adoptar criterios éticos para sus inversio-

nes. Se trata de empresas de análisis y calificación ética, que ofrecen

información al mercado sobre el comportamiento socialmente responsable

de las principales empresas cotizadas. Algunas de ellas, además, analizan

la oferta de productos financieros éticos que existe en el mercado, funda-

mentalmente las carteras de los fondos de inversión o de pensiones, y

ofrecen al público una lista de estos productos y de los consultores finan-

cieros en el campo de los fondos éticos.

Se trata de agencias cuya fuente de ingresos proviene, fundamental-

mente, de la venta de información a inversores, gestoras de fondos o de

índices bursátiles éticos, e incluso a ONGs y organizaciones religiosas.

Para poder evaluar si una empresa cumple o no con unos parámetros

de ética y responsabilidad social adecuados, estas agencias primeramente

recopilan y analizan la información corporativa disponible en bases de datos

externas, memorias o informes de sostenibilidad, e incluso a través de

cuestionarios remitidos a la empresa. Seguidamente contrastan esa infor-

mación con los principales grupos de interés a los que tenga acceso la

agencia y ordena la información. El informe obtenido se envía a la propia

empresa para su contraste, y se incorpora a la base de datos de la agencia,

cuya actualización es periódica.

Los productos que habitualmente comercializan estas entidades son

entre otros: bases de datos, benchmarks y documentos sectoriales, servi-

cios comparativos de fondos, análisis de riesgos no financieros, asesoría





a gestoras en inversión socialmente responsable, e incluso rating de

sostenibilidad de países.

Agencias de calificación ética más importantes

– Calvert Group: EEUU.

– Kinder, Lydenberg, Domini & Co.: filtro y activismo accionarial

en EEUU.

– EIRIS (Ethical Investment Research and Information Services):

Reino Unido, base de datos para el análisis de la RSC de más de

2.500 empresas cotizadas.

– SIRI (Sustainable Investment Research Internatinoal Group):

14 organizaciones de 10 países.

– Core Ratings: Reino Unido

– Innovest: EEUU.

– OeKom: Alemania

– Vigeo: Francia

– Sam Research: Suiza

El mercado de la ISR en Europa

Aunque Estados Unidos es el líder mundial de la ISR (se estima que

11 de cada 100 dólares se gestionan con criterios ISR), Europa, con el

Reino Unido a la cabeza, ha experimentado en los últimos años un fuerte

crecimiento. Según los datos del Foro de la Inversión Socialmente Respon-

sable en Europa (Eurosif), se pueden distinguir tres grandes grupos de

países en función del volumen de activos alcanzado:

– Países líderes: Holanda y Reino Unido, que tienen un alto volumen

de ISR en sentido estricto (más de 10.000 millones de euros), y en

conjunto abarcan casi el 70% de los activos del mercado.





– Países medios: Bélgica, Francia y Suecia, cuyo volumen de ISR

se mantiene entre 5 y 10 mil millones de euros. En conjunto, estos

tres países acaparan el 23,5% de la ISR estricta.

– Países incipientes: en la cola quedan países que aún tienen bajos

volúmenes de ISR estricta (menos de 5 mil millones de euros). Serían

Alemania, Italia, España y Austria que, juntos, no llegan a alcanzar

el 8% del volumen total de activos en el mercado.

Como dato característico, podemos decir que en los países líderes en

ISR estricta, la importancia relativa de los criterios excluyentes es mayor

que la de los criterios valorativos o de screening positivo, frente a las otras

dos categorías, donde la mayor importancia relativa corresponde a los

criterios valorativos positivos. Además, en el caso de los países incipientes

predomina la combinación de criterios excluyentes y valorativos, superando

en todos los casos el 50% del análisis de activos. Esto no sucede en el

resto de categorías, lo que parece indicar que el desarrollo de la ISR va

ligado a una mayor simplicidad en el tipo de estrategia utilizada.

Si nos remitimos a las exclusiones simples (ISR amplia) el panorama

cambia, ya que aparecen dos países líderes: Reino Unido y Bélgica, se-

guidos por España, donde la ISR basada en exclusiones (ISR amplia) alcan-

za niveles muy superiores a la ISR estricta, 23 miles de millones de euros

frente a 1,5. En el resto de países analizados esta modalidad estratégica

no tiene una gran relevancia comparativa y se mantiene por debajo del

volumen total de ISR estricta. Sin embargo, España es el país que presenta

menores niveles de engagement, o diálogo inversor, y de integración. Esta

última es prácticamente inexistente, lo que indica que los gestores espa-

ñoles aún no han asumido la responsabilidad social de las empresas como

un elemento de gestión de riesgos.

Finalmente ha de recalcarse la importancia de la inversión institucional

frente a la particular, ya que la primera representa el 94% del total europeo.

A pesar de ello, este dato es matizable por países, como es el caso de

Italia, donde la práctica totalidad de la ISR estricta es realizada por particu-

lares. Es en los mercados anglosajones donde cobran mayor preponde-

rancia los inversores institucionales.





ras socias de la ONG Acción que les soliciten líneas de crédito. Esta misma

ONG oferta a potenciales inversores la participación en fondos de capital

riesgo que invierten en la red de instituciones microfinancieras de Acción.

Agencias internacionales especializadas en la investigación de empre-

sas con criterios éticos, sociales y medioambientales, como es el caso de

EIRIS, también están ofertando a sus clientes, grandes inversores interna-

cionales, información RSC sobre empresas de países emergentes como

los latinoamericanos para una adecuada gestión de riesgos y carteras.

En resumen, América Latina está empezando a ser una región receptora

de fondos ISR fundamentalmente dirigida hacia el negocio de las microfi-

nanzas, siendo muy escasa la experiencia de inversión en los mercados

de valores emergentes, con criterios RSC.

La condición básica para que el mercado se desarrolle más es mejorar

en transparencia por parte de los potenciales receptores de fondos ISR,

tanto de su gestión económico-financiera como del impacto económico,

social y medioambiental de sus actividades.

Las microfinanzas

Una forma de medir el grado de desarrollo de un país es a través del

nivel de intensificación financiera, definida como el desarrollo de los merca-

dos y la aparición de una amplia red de intermediarios y variedad de instru-

mentos financieros (Schumpeter, 1911). A juicio de Levine (2000), la clave

para que el sistema financiero contribuya en mayor medida al desarrollo,

se encuentra en la disponibilidad de los servicios financieros, y en la capa-

cidad que tengan intermediarios y mercados financieros de ofrecer servicios

financieros de calidad.

En muchos países esta capacidad es reducida, dado que el desarrollo

financiero no ha alcanzado los niveles de los países desarrollados, encon-

trándonos con sistemas poco eficientes y profundos, con mercados escasa-

mente analizados y desarrollados, y con pocas instituciones e instrumentos

especializados. En estos países no se ha producido un desarrollo de mer-

cados e instituciones financieras de forma acompasada con el resto de la





economía, por lo que el sistema financiero no es capaz de dinamizar el

proceso de crecimiento económico, desaprovechándose proyectos de in-

versión al hacerse valoraciones inadecuadas de riesgo.

En este contexto, entendemos que las microfinanzas juegan un papel

especialmente relevante en estos países, porque permiten una mayor

penetración financiera a través de instituciones locales, cercanas a las

necesidades de la población.

El microcrédito se enmarca dentro de las microfinanzas, cuyo objetivo

es universalizar los servicios financieros básicos (créditos, cuentas de aho-

rro y previsión, servicios bancarios de cobros y pagos, etc.), acercándolos

a aquellas personas y colectivos excluidos, financiera y socialmente. Cada

vez más, en los países industrializados se está sustituyendo el dinero físico

por dinero bancario depositado en cuentas corrientes, movilizable mediante

tarjetas de débito y crédito, transferencias o domiciliaciones bancarias. Esta

bancarización de la economía afecta nuestra vida diaria, hasta el punto

que determinados servicios básicos como la electricidad, el teléfono, el

agua o el gas sólo pueden ser contratados si se tiene abierta una cuenta

corriente. Así pues, tener acceso al capital y a determinados servicios ban-

carios debería considerarse un derecho básico4 para cualquier ciudadano.

Sin embargo, gran parte de la población mundial carece de un factor

decisivo para la generación de riqueza como es la financiación. Las eco-

nomías de los países en desarrollo sufren una fuerte descapitalización

financiera y real, derivada de crisis recurrentes que les han conducido a

situaciones de mayor empobrecimiento, endeudándose hasta límites que

hacen inviable su desarrollo y que les hacen ser paradójicamente expor-

tadores netos de capital.

Ese mayor endeudamiento, unido al fracaso o mala gestión de la ayuda

internacional, ha propiciado el desarrollo, en muchos de estos países, de

una economía informal paralela de subsistencia, que en algunos casos

4 Como afirma Yunus, fundador del Grameen Bank, el llamado banco de los pobres y uno de los

ejemplos más relevantes en el campo de las microfinanzas, debería incluirse el derecho al

crédito dentro de la Declaración Universal de los Derechos Humanos. Debería considerarse al

crédito como un derecho humano, al igual que la vivienda y la alimentación. Más aún, el primer

derecho humano, una base que permita a los hombres y las mujeres hacer frente a la vida.





supera el 50% del PIB del país. Con el fin de dar financiación a buena parte

de esa economía, surgen en la década de los setenta los programas de

microfinanzas, concebidos como herramienta de la lucha contra la exclusión

social y financiera, y a cuyo estudio dedicaremos este artículo.

Los programas de microcréditos son los que más desarrollo han tenido

dentro del campo de las microfinanzas. A continuación analizaremos sus

características, fortalezas y debilidades, así como algunos de sus resulta-

dos. Las microfinanzas, aunque se han desarrollado mucho más en países

en desarrollo, también se utilizan en países desarrollados como instrumento

de inclusión financiera.

El microcrédito como instrumento de lucha

contra la pobreza y la exclusión social y financiera

El microcrédito tiene muchas acepciones. Según la Cumbre del Micro-

crédito de 1997, son “programas de concesión de pequeños créditos a los

más necesitados de entre los pobres, para que éstos puedan poner en

marcha pequeños negocios que generen ingresos con los que mejorar su

nivel de vida y el de sus familias”. Se trata pues de pequeños préstamos

destinados a personas pobres para proyectos de autoempleo, generadores

de renta. Los préstamos, por su propia naturaleza han de ser reintegrados,

para poder ser empleados por otras personas, ayudar a la sostenibilidad

de la entidad que los concede y evolucionar desde el concepto de donativo

hacia el de autoayuda mejorando, de esta manera, la autoestima del que

recibe el microcrédito y dando un paso más en su proceso de integración.

El beneficiario del microcrédito es, pues, una persona que carece de

suficientes garantías, desde un punto de vista bancario convencional, y

que se encuentra excluido del círculo financiero y, por lo tanto, de la actual

estructura social. Al carecer de capacidad para generar suficientes recursos,

necesita un capital mínimo que le permita poner en marcha proyectos pro-

ductivos con los que generar insumos suficientes para retornar al presta-

mista el capital, más los intereses correspondientes, y obtener suficientes

ingresos para satisfacer sus propias necesidades. A esa finalidad responde

el microcrédito.





Las instituciones microfinancieras se especializan en ofrecer servicios

financieros básicos, fundamentalmente microcréditos, a buena parte de la

población excluida del acceso al capital, y cuya actividad económica se

inserta en la denominada economía informal. Estas entidades tratan de aten-

der un mercado que, en gran medida, estaba en manos de usureros, los

únicos dispuestos a prestar a unas tasas insostenibles e improductivas.

Se estima que la economía informal representa en América Latina más de

50% del empleo y, por ser informal, no sólo no aparece en las estadísticas,

sino que tampoco contribuye a sostener el país, mediante los impuestos

necesarios para generar inversión y gasto público en servicios básicos para

el desarrollo, como la educación o la sanidad.

La economía informal es una economía basada en el autoempleo, de

base familiar e intensiva en trabajo, y con escasos bienes de capital. En

muchos países de América Latina, más de un tercio de la población activa

y, en algunos casos, más de la mitad de ella, sobrevive gracias a estrategias

de autoempleo y terciarización laboral debido, en parte, al desajuste entre

la abundante disponibilidad de fuerza laboral, y a la estrechez de la demanda

de empleo de esas economías.

Como consecuencia de esa informalidad, las microestructuras produc-

tivas se encuentran excluidas del acceso a servicios bancarios y acuden a

canales de financiación alternativos. Como media, en los países en vías

de desarrollo solamente el 20% de la población es cliente de la banca

comercial, siendo el resto, en cierta medida, atendido por instituciones finan-

cieras informales o semi-informales.

Es precisamente el fuerte avance de la economía informal y su exclusión

financiera, uno de los dos factores que más ha propiciado el desarrollo de

los programas de microcrédito en las últimas décadas. El otro factor ha

sido, sin duda, el fracaso de la ayuda internacional al desarrollo y la nece-

sidad de acudir a otras herramientas complementarias para lograr erradicar

la pobreza en el mundo. La falta de eficacia del sistema de ayuda, implemen-

tado durante los últimos cuarenta años, se constata al analizar los indicado-

res de renta y desarrollo humano, y al ver la disminución de la confianza

de los donantes alcanzando en la actitud su aportación, como media, menos

de la mitad del anhelado y acordado 0,7% del PIB.





Dentro de los nuevos planteamientos y estructuras para combatir el sub-

desarrollo, surgen en los años setenta los programas de microcrédito. El

microcrédito contribuye a generar nuevas fuentes de renta futura para el be-

neficiario y, a diferencia de otros instrumentos de ayuda, responde de manera

más natural a una dinámica inducida por las necesidades de la demanda, y no

por las conveniencias de la oferta. De esta manera, intenta paliar uno de los

mayores defectos achacados en los últimos años al sistema de ayuda inter-

nacional. Se trata de un nuevo enfoque: en vez de proporcionar recursos a

fondo perdido, el microcrédito ofrece las herramientas, por medio de un prés-

tamo, para que los beneficiarios puedan, por sí mismos, construir una salida

a su situación de pobreza y/o exclusión, procurándose un medio de vida.

El microcrédito es un tipo de préstamo que posee unos condicionantes

específicos diferenciados del crédito convencional. Así, las cantidades

prestadas suelen ser muy inferiores a las concedidas a través de un prés-

tamo tradicional y, normalmente, al microcrédito se le acompaña con accio-

nes de capacitación y monitorización al beneficiario, lo que conlleva unos

costes superiores a asumir por parte de la entidad prestataria. Por lo que

refiere a la tasa de interés aplicada, variará dependiendo de múltiples fac-

tores, como por ejemplo el lugar en donde se realiza la operación, el capital

prestado, la divisa en la que se denomine el préstamo, el plazo de amorti-

zación, o la monitorización y servicios complementarios al microcrédito.

En la práctica existen diferentes enfoques y metodologías a la hora de

gestionar los programas de microcréditos, dependiendo de factores como

el tipo de beneficiario, el contexto socioeconómico o cultural donde se opera,

la institución desde la cual surge la iniciativa, y un largo etcétera. Por eso,

es difícil generalizar y obtener resultados concluyentes sobre sus caracte-

rísticas e impacto.

Entre las características comunes a la mayor parte de los programas

de microcréditos, podemos destacar las siguientes:

– Préstamos en cantidades muy reducidas

– Se conceden a muy corto plazo

– Períodos de reposición muy pequeños





– Reembolsos muy reducidos

– Se conceden sin garantías colaterales

– Otorgamiento rápido y personalizado del crédito

– Reemplazo de garantías clásicas

– Préstamos para capital de trabajo o para activos fijos. Dirigidos a la

creación de microempresas o al autoempleo

– Préstamos escalonados

– Préstamos a grupos solidarios o individuales. En el caso de présta-

mos grupales se trata de establecer un sistema de solidaridad y

lealtad, o un sistema de garantía mutua, que garantiza en buena

medida la devolución de los créditos y, al mismo tiempo, incrementa

los sentimientos de orgullo de la comunidad.

– Préstamos ligados a capacidad de ahorro en los que se relacionan

las líneas de crédito con el crecimiento del ahorro de los miembros

individuales del proyecto.

Estos programas nacen en países del Sur, y son un ejemplo de trans-

ferencia tecnológica del Sur al Norte, donde empiezan a ser utilizados a

finales del siglo XX como complemento a los sistemas públicos de ayuda

social. No obstante, los programas en los países industrializados difieren,

en algunos rasgos, de los programas de los países en desarrollo.

Los programas de microcrédito no solamente proveen de capital a los

más necesitados sino que, además, facilitan el empoderamiento y la capaci-

tación del beneficiario mediante múltiples sistemas de seguimiento y aseso-

ramiento consiguiéndose paliar, en muchos casos, los efectos de una mala

gestión. Esta labor de acompañamiento y selección de beneficiarios y pro-

yectos que llevan a cabo las instituciones que participan en estos progra-

mas, es la clave de su éxito financiero y social.

La Conferencia de las Naciones Unidas para el Comercio y el Desarrollo

(UNCTAD) estima que existen en todo el mundo siete mil instituciones mi-

crofinancieras, con una cartera aproximada de quince mil millones de

dólares. En cuanto al número de microempresarios, los cálculos más opti-





Países desarrollados

Bajos, por estar subsidiados: no se imputa

el coste total de gestión

En número mucho menor, personas en si-

tuación de precariedad laboral o desem-

pleo pero con capacidad emprendedora.

Para autoayuda e inserción socio-laboral.

Actividades productivas y autoempleo

Lucha contra la exclusión financiera

El proyecto y la persona y las organizacio-

nes de apoyo social

Disparidad

Altos

Plazos superiores al año

Cuantías más elevadas

(media: 15.000-18.000 euros)

De índole muy variada: cajas de ahorro,

bancos comerciales, ONGs, bancos de de-

sarrollo, bancos éticos

Más burocracia

Cuadro Nº 2

PRINCIPALES DIFERENCIAS ENTRE LOS PROGRAMAS DE MICROCRÉDITOS DE

PAÍSES EN DESARROLLO Y PAÍSES DESARROLLADOS

Características

Precios

Alcance - Beneficiarios:

Aval social

Calidad de la cartera

Costes de gestión

Plazo

Cantidades

Entidades prestamistas

Procedimientos de

solicitud y concesión

Países en desarrollo

Altos tipos de interés

(20-80%)

Pobres y mujeres

(más del 60%)

Los más pobres

Actividades

productivas,

microempresas

Lucha contra la

pobreza

Grupos solidarios

Bajísimos ratios de

fallidos

Muy altos

Muy corto. Semanas,

meses y casi siempre

inferior al año

Pequeños importes

(media: 200 dólares

en Bangladesh)

Entidades especiali-

zadas que parten con

fondos de donantes,

ahorradores y mer-

cados financieros

Sencillos

Fuente: elaboración propia.





mistas se acercan a los quinientos millones, si bien, sólo un 10%, tiene

acceso a servicios financieros, a menos que paguen los intereses abusivos

de los prestamistas del sector informal. Estas cifras indican que en muchos

países del mundo se están desarrollando actividades microfinancieras, con-

virtiéndose algunas de ellas en pilares sobre los que descansan las políticas

de promoción económica y social y de lucha contra la pobreza. Sin embargo,

las estructuras de mercado, así como su potencial, son muy dispares.

El microcrédito cuenta con grandes defensores y también con detracto-

res. Entre las críticas más frecuentes podemos encontrar las que cuestionan

su alcance. Se dice que los mecanismos de crédito no convencional no

han llegado a los más desfavorecidos, sino a los que son capaces de pagar.

También se cuestiona la gestión de las instituciones de microfinanzas y su

autosuficiencia financiera por los elevados costes administrativos. Incluso

País Población PIB 2003 % población Microcrédito

(millones) (miles de mill. $) bajo el umbral medio ($) (2)

de pobreza (1)

México 105 941 40% 294

Perú 28 146 54% 883

Egipto 76 295 17% 311

Sudáfrica 43 257 50% 1117

Kenia 32 33 50% 456

Serbia

y Montenegro 11 24 30% 6550

Rusia 144 1282 25% 780

India 1065 3033 25% 165

Camboya 13 25 36% 77

Fuente: Nelson, 2005.

(1) La definición de umbral de pobreza varía según el país.

(2) Considerando la Institución de Microfinanciación más relevante de cada país.

Cuadro Nº 3

PANORAMA MICROFINANCIERO MUNDIAL, 2004

(EJEMPLOS MÁS RELEVANTES)





algunos afirman que el crédito por sí solo, puede resultar contraproducente

y puede generar una mayor conflictividad para el beneficiario, al no tener

cultura de crédito y de gestión económica.

Por el contrario, los defensores del microcrédito señalan cinco vías a

través de las cuales las microfinanzas influyen en las condiciones sociales

y económicas de los beneficiarios:

1. El microcrédito favorece el proceso de adquisición de activos por

parte de los sectores más pobres, con lo que mejora sus

posibilidades de renta futura.

2. Permite que los sectores pobres pongan en marcha actividades

productivas de forma que puedan obtener un ingreso regular.

3. Contribuye al desarrollo de las capacidades y de la autoestima del

beneficiario.

4. Permite formar capital social, potenciando el papel de las mujeres en

la sociedad y permitiendo relaciones más igualitarias.

5. Permite el acceso al capital, que es el medio, en muchos casos básico,

para tener acceso a otros derechos de carácter fundamental como el

derecho al trabajo o a la vivienda.

Al margen de estas diferencias de opinión, es evidente que es muy

difícil generalizar sobre la utilidad e impacto de esta herramienta de ayuda

al desarrollo y lucha contra la exclusión social y financiera. La variedad de

programas, la distinta naturaleza de las instituciones que los gestionan, la

situación sociopolítica y demográfica de las diferentes zonas geográficas

donde se desarrollan estos programas, o los niveles de educación o pobreza

de la población beneficiaria, impiden llegar a conclusiones tajantes sobre

sus resultados e impacto.

Si los resultados los medimos por el número de personas a las que

llega el microcrédito, según el informe del 2003 sobre el estado de la Cumbre

del Microcrédito, a 31 de diciembre de 2002, 2.572 instituciones de micro-

crédito habían prestado sus servicios a 67.606.080 personas, de las cuales

41.594.778 se encontraban entre los más pobres cuando adquirieron su





Áreas geográficas Nº de familias Alcance de servicio

más pobres de las IMF

(en millones de dólares) (en millones y % de cobertura)

Asia 157,8 36,3 (23%)

África y Medio Oriente 61,5 4,2 (6,8%)

Latinoamérica y Caribe 12,1 0.98 (8,1%)

Europa y NEI 3,5 0,05 (1,4%)

Fuente: Daley-Harris, S. (2003)

Cuadro Nº 4

CLASIFICACIÓN REGIONAL DEL ACCESO A LAS MICROFINANZAS

primer préstamo (Daley-Harris, 2003). El cuadro Nº 4 refleja la situación

respecto al acceso a las microfinanzas en las principales áreas geográficas

del mundo:

La mayor parte de los microcréditos concedidos en estos años tiene

como destino la creación de microempresas o proyectos de autoempleo,

aunque sea en el plano de la economía informal. De aquí que los impactos

de las microfinanzas en los países en desarrollo se cuantifiquen con base

en el número de personas autoempleadas conseguido, así como en la

variación del nivel de pobreza de las regiones en las que se actúa, ratios

de escolarización infantil, nivel de mejora de las condiciones sanitarias e

instalaciones de viviendas y núcleos de población, etcétera. En gran parte,

se trata de indicadores de desarrollo social más que de indicadores pura-

mente económicos. El ingreso creciente y la seguridad económica que

proporciona a los beneficiarios el microcrédito, les facilita el acceso a necesi-

dades básicas que mejoran su bienestar y calidad de vida. Según Simano-

witz y Walter (2002), existen evidencias de impactos en áreas de salud,

educación, planificación familiar, nutrición, agua. Estos beneficios, sin em-

bargo, no son automáticos ya que dependen de la disponibilidad de los

servicios y de los productos, el conocimiento para jerarquizar estos gastos

y el poder para tomar decisiones apropiadas al gasto.

Aunque el microcrédito está destinado a las personas más necesitadas,

no todos los casos son iguales. El nivel de pobreza de Latinoamérica no es





tan acusado como en el del África subsahariana o el de algunas partes de

Asia, lo que permite operaciones de mayor monto y con menores costes

relativos. Del mismo modo influye la base educativa y cultural, que afecta

la capacidad de iniciativa de los beneficiarios del microcrédito. Esto puede

determinar el mayor éxito de los proyectos, menores tasas de morosidad y

por tanto menores riesgos para la entidad bancaria.

Entre de los estudiosos de las microfinanzas, existen dos visiones bas-

tante opuestas sobre la eficacia del microcrédito, basadas en el dilema

sostenibilidad versus alcance. Para unos autores, el fin de las microfinanzas

es acercar el crédito a los más pobres, de ahí su empeño en tener el máximo

alcance a pesar de las dificultades financieras y de los costes de gestión

que impliquen. Esta sería la llamada Escuela del Grameen Bank. Para la

Escuela de Ohio, en cambio, el microcrédito no ha de estar orientado hacia

los más pobres, sino hacia los nichos del mercado financiero desatendidos

y hacia las personas mejor dotadas para el emprendimiento. No se justifican,

pues, los subsidios, sino que el sistema microfinanciero sea sostenible

gracias a la movilización del ahorro; y para estos autores, el crédito no es

el instrumento más importante para la lucha contra la pobreza. A raíz de

las diferencias entre ellas se han desarrollado también trabajos que valoran

una u otra posición.

Algunos trabajos empíricos han tratado de dilucidar la relación positiva

entre el acercamiento de las finanzas a sectores sociales excluidos por la

banca comercial y el desarrollo económico. Este desarrollo, aunque incluye

el crecimiento económico, no es la única magnitud a tener en cuenta. Para

Gross (2002: 1)5, recientes hallazgos empíricos demuestran la contribu-

ción del sector microfinanciero al crecimiento económico, bien sea del lado

del ahorro o del de la inversión. Para otros autores como Hulme y Mosley

(1996: 106 y ss.), los servicios microfinancieros, tal y como están concep-

tualizados hoy en día, no son suficientes para el desarrollo económico, y

defienden las estrategias asistenciales como fundamentales para los colec-

tivos que, a pesar de todo, no acceden a las microfinanzas o a los cuales

no les resulta un instrumento eficiente.

5 Cit., en B. Gutiérrez Nieto, (2003, p. 89).





Junto a estos estudios más generales, otros estudios empíricos han

tratado de medir el impacto concreto de determinados programas. Gran

parte de ellos han sido realizados desde las propias instituciones microfi-

nancieras, con la subjetividad que ello implica. Y en todo caso con limita-

ciones en cuanto a la información manejada y la modelización. Muchos de

estos estudios se han centrado en el Grameen Bank, como es el caso del

trabajo de Ray (1998: 567 y ss.), quien ve cuestionada la eficiencia en el

funcionamiento de este banco sustentado en grandes subvenciones; o los

de Morduch (1997 y 1998), quien afirma que los tipos de interés del Gra-

meen Bank deberían multiplicarse por tres para poder cubrir las subvencio-

nes recibidas. Khander, después de haber estudiado tres instituciones

microfinancieras relevantes en Bangladesh (el BRAC, el Grameen Bank y

el RD-12), concluye que las microfinanzas ayudan a reducir la pobreza ex-

trema mucho más que la pobreza moderada, y que su impacto en el bie-

nestar familiar también es positivo para todos los hogares, incluyendo a

los no participantes. Esto significa que los programas de microfinanzas

están ayudando a la gente pobre no sólo con la redistribución, sino también

con el crecimiento de ingresos.

Los estudios de impacto realizados en América Latina durante los años

80 por parte de ACCIÓN INTERNACIONAL6 (AI), una de las principales

instituciones microfinancieras de la región, concluyen que sus microcréditos

permitían aumentar en 30% los ingresos de las familias destinatarias y

contribuyeron a consolidar los puestos de trabajo existentes. Por cada mil

dólares prestados se creaba un empleo adicional (Mena, 2003).

La banca social o banca ética

Se puede definir a la banca ética como la actividad desarrollada por

intermediarios financieros formales e informales, regidos bajo los principios

éticos y de transparencia y organización democrática, cuyo objetivo funda-

mental es contribuir a través del negocio bancario a un desarrollo socioeco-

nómico más justo, siendo financieramente sostenibles. La banca ética trata

de asignar al dinero un papel clave como instrumento de creación de riqueza

6 En 2003, los clientes atendidos en América Latina y el Caribe por ACCIÓN INTERNACIONAL ascen-

dieron a 1.086.751 dólares, con una cartera activa de 609 millones de dólares.





sostenible y más equitativa, haciendo partícipe de ese proyecto a inversores

y prestamistas dispuestos a financiar proyectos empresariales socialmente

responsables y con elevado impacto social, educativo y cultural.

Existen diferentes modelos de banca ética surgidos en distintos contex-

tos reguladores, socioeconómicos y geográficos en donde desarrollan su

actividad. Así, la banca ética adopta formas distintas en países en desarrollo

o en países desarrollados. Así mismo, los productos, servicios y formas de

actuación son diversos. En los países en desarrollo se considera bancos

éticos a aquellas entidades bancarias con orientación social, que principal-

mente se dedican a la lucha contra la pobreza, así como a acercar los

servicios financieros a colectivos que no han tenido la oportunidad de acce-

der a la banca convencional. La banca socialmente responsable cumple

en estos países una función educativa, de difusión de cultura financiera

básica a colectivos desconocedores de nociones financieras como el ahorro

o las prácticas bancarias. Se especializa en microcréditos a poblaciones

pobres, especialmente a mujeres, y este tipo de instituciones se han desa-

rrollado especialmente en Asia y América Latina. El cuadro Nº 5 recoge

tres ejemplos de bancos éticos en Asia, América Latina y África.

La banca ética, en países desarrollados como los europeos, sigue tres

tendencias principales: la implementación de criterios educativos, sociales,

medioambientales y éticos en las operaciones bancarias; el apoyo a organi-

zaciones del tercer sector; y la lucha contra la exclusión social, el desempleo

y la pobreza. En los países del norte de Europa predomina el modelo de

banca ética que defiende las reivindicaciones e intereses de diferentes

colectivos implementando criterios medioambientales, culturales, sociales,

etcétera. en sus operaciones. Por su parte, la banca ética en el Mediterráneo

europeo tiende a la lucha contra la exclusión laboral, social y financiera,

así como al apoyo de las entidades sociales.

En el cuadro Nº 6 se recogen ejemplos de banca ética en Europa,

algunos de ellos con presencia en España.

A pesar de las diferencias entre la banca ética de los países en desa-

rrollo y la de los países desarrollados, ambos tipos de entidad financiera





SEWA BANK

(India)

BANCOSOL

(Bolivia)

PRIDE-ÁFRICA

Cuadro Nº 5

LA BANCA ÉTICA EN LOS PAÍSES EN DESARROLLO

Opera bajo autogestión, con una particular forma de recuperar los

préstamos y/o créditos, pues si alguien no paga se buscan las

razones del impago y se intenta poner las soluciones a esa situa-

ción para que, antes o después, se devuelva la cantidad presta-

da, haciendo que se desarrolle el sentido de responsabilidad. Este

sistema parece funcionar, pues se devuelve íntegro el 96% de los

préstamos otorgados.

Un dato curioso es que el 100% de los 170.000 clientes que re-

ciben servicios de microahorros son mujeres.

Su política de préstamo se dirige a grupos, individuos o colectivos

que, pese a tener una baja capacidad económica, no son los más

pobres entre los pobres. Por ello, los préstamos medios individuales

y solidarios se encuentran entre 200 y 100.000 dólares. El crédito

promedio es de 1.300 dólares americanos.

A comienzos del 2005, BancoSol tenía casi 73 mil prestatarios

con una cartera de créditos superior a los 108 millones de dólares,

y nuevos productos crediticios diseñados fundamentalmente para

satisfacer las demandas de sus clientes tradicionales.

Ámbito de actuación: Kenia, Tanzania, Uganda, Malawi y Zambia.

Red de microfinanzas del este y sur de África, establecida por una

organización sin fines de lucro de los EEUU, y basada en el Pride

Standard Model. Ha desarrollado una línea denominada SunLink

(Los Vínculos del Sol), concebida en 1995, que se basa en el

sistema y estructura de la tarjeta Visa, que revolucionó la manera

en que las instituciones financieras sirven y se comunican con

sus clientes.

SunLink utiliza un método de préstamos a grupos.

Los clientes que devuelven el crédito pueden ser elegidos para sub-

siguientes préstamos, y contribuyen a un Fondo Asegurador de Cré-

dito a una tasa de 200 Kshs (unos 2,50 US$) semanales. Los clientes

que han contribuido a dicho fondo durante un mínimo de seis meses,

reciben un 3% de bonificación a pagar semestralmente sobre su

balance en el fondo. La garantía no tradicional está diseñada como

un mecanismo de garantía de grupo terciario y todos los créditos

perdidos son cubiertos mediante deducciones de este fondo.

Fuente: elaboración propia.





1974

Fundado en 1923, es un banco especializado

en los sectores social y de salud. Ofrece diver-

sos productos, tanto de ahorro como de crédito,

estando centrado en organizaciones e institucio-

nes de los sectores cooperativos, mutualistas y

no lucrativos.

Filial en Alemania.

Filiales en Bélgica, Reino Unido y España.

Banco especializado en créditos verdes. Tasas

de interés en línea con el mercado.

Banco perteneciente a la economía social. A par-

tir de 1992 implanta su política ética.

Préstamos a iniciativas de la economía social o

proyectos ecológicos. Excepcionalmente, a indi-

viduales.

Apoyan principalmente educación, asistencia

médica. Agricultura orgánica y vivienda.

Banca ética orientada al apoyo de organizacio-

nes del tercer sector o para proyectos no lucra-

tivos.

Desarrollan los siguientes proyectos: agricultura

orgánica, hogares educativos, comunidades te-

rapéuticas, prácticas médicas y terapias basadas

en la antroposofía, enseñanza para adultos, es-

cuelas primarias, investigación, arte y cultura,

entre otros.

Es a la vez ONG registrada y una institución fi-

nanciera regulada. Su actividad consiste en captar

ahorros para conceder créditos a organizaciones

del tercer sector y todos los beneficios se reinvier-

ten en fines no lucrativos. También buscan educar

y proporcionar asistencia al tercer sector para que

sus actividades sean más sostenibles.

Cuadro Nº 6

BANCA ÉTICA EN EUROPA

GLS Gemeinschaftsbank Eg

Bank für Sozialwirtschaft

Merkurbank

La Nef

Triodos Bank

ASN Bank

Cooperative Bank

Ekobanken

Cultura Sparebank

Alternative Bank

Suisse –ABS–

Freie Gemeinschaftsbank

BCL –Banque

Communautaire Libre–

Charity Bank

Alemania

Alemania

Dinamarca, 1985

Francia, 1988

Holanda, 1980

Holanda

Inglaterra

Suecia

Noruega, 1966

Suiza

Basilea. Suiza

Inglaterra, 2002





tienen una serie de objetivos comunes en los que concentra su esfuerzo

y que resumimos a continuación:

– Fomentan proyectos de índole social, medioambiental y ética, reinvir-

tiendo, cuando sea necesario, los beneficios obtenidos. Su actividad

crediticia se concentra en sectores como el comercio justo, la agricul-

tura biológica, la bioconstrucción o las energías renovables; pro-

yectos medio-ambientales, educativos, culturales y sanitarios y en

Banco establecido en 1984, por y para los sindi-

catos.

Banco cooperativo que, desde 1998, financia

proyectos de cooperación social internacional

(comercio justo y microcrédito), asociacionismo

(cultura, arte, deporte, espectáculo), medio am-

biente, y sociedad civil (calidad de vida, présta-

mos diversos y de honor).

Recientemente opera como agencia financiera

en España.

Banca ética sin interés que cuenta con 27.000

miembros.

La licencia bancaria fue obtenida en 1997. Formal-

mente JAK es un banco cooperativo. Los depósi-

tos de los miembros financian todos los préstamos.

Cooperativa mundial que presta apoyo finan-

ciero en forma de créditos convencionales y de

microcréditos, para el desarrollo de iniciativas

productivas que los interesados presentan en

las diversas oficinas que OIKOCREDIT Interna-

cional tiene en África, América Latina y Asia.

En España, Oikocredit tiene constituidas delega-

ciones en Bilbao y Barcelona, a través de orga-

nizaciones sociales que están actuando en el

territorio y que les sirven de intermediarios para

la captación de dinero.

Cuadro Nº 6 (continuación)

Unity Trust Bank

Banca Populare Etica

JAK

OIKOCREDIT

Inglaterra

Italia

Suecia

Holanda

Fuente: elaboración propia





general, en el campo de la economía social, el autoempleo y la

cooperación al desarrollo.

– Financian todas aquellas actividades económicas que tengan un im-

pacto social positivo. Dan cobertura financiera a los sectores de la

sociedad más desfavorecidos, al tercer sector y a la economía social.

– Operan en mercados financieros bajo principios éticos y de sosteni-

bilidad social y medioambiental.

– Tratan de influir en la sociedad en general, en las empresas y consu-

midores, para que rijan su comportamiento bajo principios éticos.

La banca ética puede realizar las mismas operaciones que la banca

convencional utilizando instrumentos ya existentes, pero adaptados para

cumplir la finalidad social que la caracteriza. Ahora bien, existen diferencias.

tanto formales como operativas. respecto a la banca convencional que

podríamos sintetizar de la siguiente manera:

– Se imponen los criterios éticos sobre los criterios de rentabilidad,

sin descuidar estos últimos. Descartan todos aquellos negocios y/o

operaciones que pese a su rentabilidad, desde un punto de vista

financiero, no cumplen con los principios éticos, solidarios y/o me-

dioambientales previamente establecidos y plasmados en un ideario

ético.

– Evitan negocios especulativos, con lo que renuncian a la posibilidad

de obtener grandes beneficios en un corto período de tiempo.

– Integran en el tráfico bancario a aquellos que, por su situación socio-

económica, no tienen cabida dentro de la banca tradicional.

– Su accionariado se compone de aquellos segmentos de población

sensibilizados que buscan, por encima de la rentabilidad, generar

valor y contribuir con su participación a un cambio dentro del

sistema financiero que contribuya a un desarrollo social y eco-

nómico más justo.

– Se basan en garantías que difieren de las utilizadas habitualmente

por la banca tradicional. Las más comunes son el aval técnico, es





decir, la propia viabilidad del proyecto a financiar, y los grupos de

solidaridad, más común en países en desarrollo, formados normal-

mente por cinco personas que responden colectivamente de la

obligación derivada del crédito de cada uno de ellos.

Reflexiones finales

A lo largo de este trabajo hemos podido constatar que el papel del

sector financiero en la economía no es neutral, y que su responsabilidad

en el desarrollo sostenible del planeta es evidente. Los mercados y los inter-

mediarios bancarios deciden dónde debe invertirse el dinero y qué proyectos

hay que apoyar, por lo que tienen una responsabilidad directa en el desarrollo

socioeconómico de las comunidades en las que actúan.

Conscientes de esa realidad, diferentes instituciones financieras,

formales e informales, públicas y privadas, han ido desarrollando programas

e instrumentos dirigidos a facilitar la inversión en empresas más sostenibles,

y el acceso al crédito y demás servicios financieros, a poblaciones excluidas

que carecen de garantías patrimoniales que respalden su solvencia.

El crecimiento de la denominada Inversión Socialmente Responsable,

especialmente a través de fondos de inversión y de pensiones, permite a

los mercados e inversores reforzar sus derechos de propiedad, e influir en

que las decisiones de las empresas sean cada vez más coherentes con el

desarrollo sostenible.

Por el lado de la financiación, las microfinanzas resultan ser el meca-

nismo que más favorece la inserción social y el desarrollo de economías

domésticas de baja renta. El microcrédito está resultando ser el instrumento

más empleado en países en desarrollo para luchar contra la exclusión

financiera, y se perfila como una herramienta clave en la lucha contra la

pobreza. No obstante, existen dificultades para analizar su impacto ya que

el análisis en función de magnitudes macroeconómicas es complejo, a

tenor de la dificultad que existen para aislar el factor financiero dentro del

cúmulo de variables que influyen en el desarrollo de una economía. Además,

los datos estadísticos de los que se dispone muchas veces son insuficientes





y los estudios de impacto suelen surgir desde las propias entidades micro-

financieras, con riesgo evidente de subjetividad.

La autosuficiencia y la sostenibilidad económica son los principales

retos a los que se enfrenta el sector. Para lograrlo, las instituciones deberán

abrirse a nuevas fuentes de capital. Entre otras, las procedentes de inverso-

res socialmente responsables, dispuestos a invertir a largo plazo y a exigir

menos rentabilidad financiera a cambio de un mayor alcance social. También

los bancos privados, y sobre todo el ahorro interno de estos países, son

claves para el crecimiento y la acumulación de capital de este sector.

Por el lado de la oferta, sería conveniente que las instituciones aumen-

taran y flexibilizaran su provisión de productos y servicios con el fin de

diversificar riesgos y obtener mejores tasas de retorno. Para ello es básico

analizar las características de la pobreza y exclusión social en cada país o

región y las demandas de los beneficiarios, y tratar de ajustar la oferta a

dichas necesidades (ofreciendo créditos a pymes, avales, fondos de garan-

tía o productos de ahorro y previsión, entre otros). Y todo ello puede resultar

más sencillo si se crean alianzas y redes entre instituciones, para compartir

esfuerzos y recursos en mejora de gestión, diseño de productos y alcance

e, incluso, para ejercer presión de cara a una regulación más acorde con

la naturaleza de su negocio.





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Finanzas socialmente responsables y ANALES Marta de la ... · socialmente responsables y su razón de ser, describiendo los principales instru-mentos financieros, instituciones y