Fondos de Inversión Cerrados enfocados al sector … · Fondos de Inversión Cerrados enfocados al sector productivo en Bolivia (Pymes) Renta Activa Pyme Objeto • El objeto del

Fondos de Inversión Cerrados enfocados

al sector productivo en Bolivia (Pymes)

Reynaldo Torrez Tapia

Fondos de Inversión Cerrados enfocados al

sector productivo en Bolivia (Pymes)

Actualmente el Registro del Mercado de Valores (RMV),

mantiene inscritos a:

• 30 Fondos de Inversión Abiertos.

• 13 Fondos de Inversión Cerrados (5 están enfocados

a las Pymes).



• Fortaleza Pyme FIC, (Fortaleza SAFI S.A.)

• Impulsor FIC, (Fortaleza SAFI S.A.)



• Renta Activa Pyme FIC, (Santa Cruz Invst. SAFI)

• Pyme Progreso FIC, (Panamerican Safi S,A;)



• ProPyme Unión FIC, (SAFI Unión S.A.)

(Caso Especial)

PROPYME UNIÓN

Fondo de Inversión

Cerrado



Renta Activa Pyme Objeto

• El objeto del FONDO es invertir a largo plazo en valores locales de oferta

pública y en Valores Privados PYMES emitidos por pequeñas y medianas

empresas (Pymes) con el propósito de tratar de brindar a los participante,

rendimientos periódicos en el tiempo.

• El FONDO busca constituirse en una alternativa de adquisición de

inversiones de largo plazo para Pymes, que a pesar de reunir las

características exigidas por el Mercado de Valores para poder acceder a

financiamiento a través del mismo, no logran su cometido por un problema

de costos y economías de escala.



Características

Monto de la emisión: Bs.275.000.000,00 (40.000.000 USD).

Plazo del Fondo: Tres mil seiscientos días (3.600) .

Forma de Representación: Anotación en cuenta.

Calificación de Riesgo: Pacific Credit Ratings Calificadora de Riesgo.

Estructura de la Emisión de Valores

Santa Cuz

Investment SAFI

S.A.

Emisores de

Valores de Oferta

Privada

Emisores de

Valores de Oferta

Pública

Inversionistas Renta Activa Pyme

Valores de Oferta Priv.

Bolivianos.

Bolivianos.

Valores de Oferta Publica.

Cuotas de Participación

50%

50%



Esquema

Identificación de PYMES

Due DiligenceEstructuración inicial del Financiamiento

Calificación de Riesgo Sombra

Estructuración del Financiamiento

Emisión de los valores e inversión por parte del Fondo

Vencimiento de la Emisión

Ejecución Legal

Se aprueba

Se solicita modificación de condiciones o mayor información

Se solicita modificación de condiciones o mayor información

Se aprueba

Incumplimiento

Cumplimiento

Crítico No Crítico

Comité de inversiones

Pre Comité de inversiones

Monitoreo y seguimiento de

la inversión

Comité de inversiones

Estructuración de

Valores de Oferta

Privada

Estructuración

previa de Valores



Coberturas

En vista de que el Fondo invirtió en Valores de Oferta Privada, y que estos pueden presentar incumplimientos en

el pago de intereses y capital, la Sociedad ha establecido los siguientes mecanismos de cobertura para

precautelar los intereses de los Participantes del Fondo:

• El 10% de cartera deberá estar invertida en valores de deuda soberana.

• Se protegerá al capital a través de la inversión en valores de oferta pública de renta fija, de los cuales

mínimamente el 40% deberá ser AAA.

• Constitución de previsiones de acuerdo a la probabilidad de incumplimiento en el pago de los Valores de

Oferta Privada, constituida de acuerdo a descensos en la calificación de riesgo.

• Los intereses de los Valores de Oferta Privada no serán distribuidos hasta una vez transcurridos seis (6)

años del inicio de operaciones del Fondo.



Metodología de Determinación de PYMES

Para clasificar de manera adecuada a las empresas, se considera la metodología establecida por la

Bolsa Boliviana de Valores S.A., para determinar el tamaño de la empresa. Dicha metodología

establece lo siguiente:

Variables

• Ingreso por Ventas y/o Servicios Operativos Anuales Netos (EE.RR. último ejercicio contable).

• Patrimonio Neto (B.G. último ejercicio contable).

• Personal Ocupado (Formulario presentado al Ministerio de Trabajo, de manera trimestral).

Rangos de Estratificación

• Empresas productivas: Actividad que implique procesos de transformación (valor agregado).

• Empresas de servicios: Las empresas que no realicen procesos de transformación.



Índice PYME

Fórmulas para determinar el índice Pyme:

Los montos son expresados en Dólares de los Estados Unidos de América a excepción del número

de empleados.

Este índice será actualizado de manera anual a través de un factor de ajuste en los rangos de ventas

y de patrimonio, tomando en cuenta también la inflación de la gestión pasada.



Bajo la aplicación de la metodología, y para todas las empresas, el

Índice Pyme se interpretará de la siguiente manera.

• Microempresa: Entre 0 y 0,03

• Pequeña Empresa: Entre 0,04 y 0,11

• Mediana Empresa: Entre 0,12 y 1,00

• Gran Empresa: Mayor a 1,00

Siendo elegibles inversiones por parte del fondo los valores emitidos

por pequeñas y medianas empresas, acorde al objetivo del fondo.



Criterios de elegibilidad de una Pyme

La Sociedad Administradora comenzará el proceso de inversión

identificando a las PYMES que potencialmente puedan formar parte

del portafolio del Fondo.

Fase 1, Prospección:

Visitas y entrevistas a fin de realizar un pre-análisis sobre la

experiencia, potencialidad, posición financiera y legal de la Pyme en

base a información pública.



Fase 2, Due Diligence

El proceso de due diligence incluirá los siguientes aspectos:

• Entorno económico y político de la industria.

• Estrategia de la Pyme dentro de la industria, (tecnología utilizada, participación de mercado,

competencia y perspectivas de crecimiento)

• Desempeño y proyecciones financieras, (financiamiento, crecimiento, capacidad de repago).

• Pasivos Financieros, (garantías utilizadas y utilización del financiamiento)

• Riesgos de la entidad.

• Información, sistemas y procesos, (capacidad de generación y calidad de la información).

Fase 3, estructuración para una posible emisión de valores privados

• La Sociedad Administradora procederá a realizar la estructuración de un posible financiamiento, las

características del mismo y de los compromisos que debería asumir la Pyme.



Fase 4, Pre-Comité de Inversiones

Conformado por los principales ejecutivos de la Sociedad los cuales definirán si continuar o no con la

operación, pudiéndose dar los siguientes escenarios:

• El Pre-Comité está de acuerdo con la operación: (calificación sombra).

• El Pre-Comité no está de acuerdo con la operación por falta de

información: ( se complementa la información y se somete nuevamente a

consideración del Pre comité)

• El Pre-Comité rechaza la operación: la PYME no cumple los requisitos

de elegibilidad del Fondo.



Fase 5, Calificación de riesgo

Se procede a enviar la información a la Entidad Calificadora, la cual

realiza la calificación a su metodología, con el objetivo de contar con

una opinión independiente respecto a la situación y capacidad de

pago de la PYME en concordancia con las condiciones de

financiamiento planteadas por el Fondo.



Fase 6, Aprobación por parte del Comité

El Comité de Inversiones, con la información emergente del proceso de due diligence

y de la calificación sombra de la entidad especializada, tendrá tres opciones.

• Si el análisis no satisface en términos financieros, legales u otros, se rechaza.

• Si los términos propuestos no son compatibles, se podrá solicitar la modificación

de los términos, siendo el Comité de Inversiones la etapa para considerar la nueva

propuesta de inversión.

• Si la inversión propuesta cumple con las exigencias del Comité, éste considerará

su aprobación.



MUCHAS GRACIAS

FONDO DE INVERSIÓN CERRADO

CASO:

“PROPYME”

SAFI UNIÓN S.A.

José Burgoa Cuevas

ANTECEDENTES

• El FONDO es un patrimonio autónomo separado jurídica y contablemente

de la Sociedad Administradora, constituido a partir de los aportes de

personas individuales y/o colectivas denominadas “Participantes” para su

inversión en valores de renta fija determinados por la Normativa vigente y

de acuerdo a las políticas de inversión establecidas en su Reglamento

Interno.

• El FONDO es administrado por la Sociedad Administradora de Fondos de

Inversión UNIÓN S.A.

• Accionistas de SAFI Unión:

o Banco Unión S.A. 67.05%

o Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa 32.94%

o Marcia Villarroel González 0.01%

OBJETO

• Realizar inversiones en Valores de Renta Fija, de acuerdo a lo establecido

en la Política de Inversiones del FONDO, con el fin de constituir un

mecanismo de mantenimiento de capital en beneficio del participante,

mediante la búsqueda del mejor rendimiento posible de acuerdo a las

condiciones de mercado.

• Realizar inversiones en Valores de Renta Fija con las que podrá constituir

un mecanismo de Cobertura de hasta el cincuenta por ciento 50% del

saldo a capital pendiente de pago para operaciones de crédito, préstamo,

leasing, factoraje y otras enmarcadas en la Ley de Bancos y Entidades

Financieras y la regulación emitida por la Autoridad de Supervisión del

Sistema Financiero (ASFI), que sean realizadas por Entidades Financieras,

de Intermediación Financiera y otras según corresponda, en función a lo

definido por la Ley. El mecanismo de Cobertura deberá aplicar

exclusivamente al sector de la Pequeña y Mediana Empresa, de acuerdo a

lo señalado en el Reglamento Interno, el Reglamento del Comité de

Inversión y Asignación de Coberturas y las Políticas Crediticias de cada

Entidad Financiera.

ESTRUCTURA DE CARTERA

El Fondo invertirá los recursos de los participantes de la

siguiente manera:

– El 37,5% de la cartera será invertido en valores de Renta Fija de

acuerdo a los lineamientos establecidos en las políticas de

inversión.

– El restante 62.5% podrá invertirlo en instrumentos de oferta

privada y/o pública que cuenten con calificación de riesgo

emisor de AAA, y/o en valores emitidos por el TGN o el BCB.

MODELO DEL FONDO

INVERSIONISTAS

SAFI UNIÓN S.A.

37.5% Inversión en Activos

Bs 105 Millones

(Mecanismo de Cobertura)

62.5% Inversión en Valores con calificación mínima AA3 ó N-1

Bs 175 Millones

Cobertura de Capital para el Inversionista.

FIC

PROPYME

Bs280 M

ENTIDAD DE INTERMEDIACIÓN

FINANCIERA

Fuente: Elaboración Propia con datos de SAFI Unión S.A.

OBJETIVOS DE INVERSIÓN

• La filosofía del Fondo se basa en el

cumplimiento de los objetivos y políticas de

inversión que infieran criterios de prudencia en

la ejecución de las mismas, buscando preservar

el capital invertido por los Participantes para

obtener rendimientos adecuados.

• El Fondo suscribirá Contratos de Cobertura con

las EIFs con el fin de asignar coberturas hasta el

50% del saldo a capital pendiente de pago de

los préstamos efectivamente desembolsados a

las Pymes por cada EIF.

COBERTURA DE PAGO PARCIAL A

CAPITAL EN PRÉSTAMOS PARA PYMES

• El FONDO otorgará coberturas de hasta el 50% (cincuenta por ciento) del

saldo a capital pendiente de pago de las operaciones efectivamente

desembolsadas a las PYME por las EIFs que opten por este mecanismo y

suscriban los contratos de cobertura respectivos.

• Las coberturas que pueda conceder el FONDO a las PYMEs se

instrumentarán mediante un contrato de cobertura emergente del contrato

del crédito concedido por la EIF a la PYME, previa aprobación del Comité

de Inversión y Asignación de Coberturas. Asimismo el contrato de

cobertura establecerá los derechos del FONDO y determinará las

obligaciones de la PYME y de la EIF en relación al FONDO y a la Sociedad

Administradora.

• La aprobación de coberturas dispuesta por el Comité tendrá una vigencia

de noventa días calendario para el desembolso del préstamo, misma que

será computable desde la fecha de su aprobación, vencido este plazo la

EIF podrá solicitar nuevamente la asignación de la cobertura, cumpliendo

todos los requisitos establecidos para el efecto.

COBERTURA DE PAGO PARCIAL A

CAPITAL EN PRÉSTAMOS PARA PYMES

• Al inicio de las actividades del FONDO se deberán estructurar los

mecanismos de cobertura para una cartera de préstamos de Bs. 210

millones, monto que podrá incrementarse de manera gradual, en función a

los intereses devengados por las inversiones realizadas en los valores

emitidos por las EIF´s hasta alcanzar Bs 300 M como máximo.

• El rango del monto de la cartera bajo cobertura como el plazo máximo

establecido para la misma, podrán ser modificados por la Asamblea

General de Participantes.

METAS PARA LA ASIGNACIÓN DE

COBERTURAS • Transcurridos 12 meses de la colocación primaria de las cuotas del FONDO, se

deberá contar con coberturas asignadas a operaciones efectivamente

desembolsadas a las PyMEs por las EIFs, de por lo menos el 19% de la cartera de

inversiones del Fondo, tomando en cuenta para el cálculo de dicha meta, la

cobertura inicial que el FONDO asigne a cada PyME.

• En caso de no alcanzar la meta señalada, el Representante Común de Participantes

podrá convocar a una Asamblea General para comunicar dicho aspecto para que la

misma tome las siguientes alternativas:

• Ampliación del Plazo.

• Modificación del Objeto del Fondo en lo concerniente a la asignación de coberturas.

• La liquidación del Fondo.

• Otras.

• Una vez cumplida la meta, el Representante Común de Participantes, deberá revisar

cada 180 días que el promedio semestral del saldo vigente de coberturas asignadas

a operaciones efectivamente desembolsadas a las PyMEs por las EIFs, no sea

menor a la meta señalada, en cuyo caso y cuando así lo vea conveniente, podrá

convocar a AGP para comunicar dicho incumplimiento. Esta revisión deberá

realizarse hasta el noveno año de operaciones del Fondo según lo establecido en el

Reglamento Interno.

COMITÉ DE INVERSIÓN Y

ASIGNACIÓN DE COBERTURAS

• Es el responsable de evaluar, aprobar y

mantener la cartera del Fondo.

• Es encargado de revisar y aprobar cuando

corresponda, de manera individual la cobertura

de las operaciones crediticias solicitadas por las

EIFs.

• Los miembros del Comité asumirán funciones

por el lapso de un año, pudiendo ser reelegidos

por periodos similares. El ejercicio de dichas

funciones se mantendrá hasta que el Directorio

elija y designe otro miembro.

CARACTERÍSTICAS

Denominación: PROPYME Unión Fondo de Inversión Cerrado

Tipo de Fondo: Fondo de Inversión Cerrado

Tipo de Valor a Emitirse: Cuotas de Participación

Sociedad Administradora: SAFI UNIÓN S.A.

Monto de y Moneda: Bs 280.000.000.- (Doscientos ochenta millones 00/100

Bolivianos)

Valor Nominal de de

Participación: Bs 100.000.- (Cien mil 00/100 Bolivianos)

Nº de Cuotas de

Participación: 2.800 (Dos mil ochocientos)

Nº de Series: Serie Única

Fecha de Emisión: 15 de marzo de 2010

Plazo de la Emisión: 10 años desde el inicio de actividades del FONDO

Inicio de las Actividades del

Fondo:

Se dará inicio a las actividades del FONDO a partir del día

siguiente que se hayan colocado cuando menos el veinticinco

por ciento (25%) de las cuotas de participación del FONDO.

CARACTERÍSTICAS

Calificación de Riesgo: El FONDO cuenta con una calificación equivalente a AA otorgada

por Pacific Credit Ratings (PCR)

Forma de Representación

de las Cuotas de

Participación:

Las Cuotas de Participación serán nominativas y estarán

representadas documentariamente

Forma de Circulación: Nominativa

Bolsa en la cual se inscribirán

las Cuotas de Participación:

Las Cuotas de Participación estarán inscritas y se cotizarán en la Bolsa

Boliviana de Valores S.A.

Precio de Colocación: Mínimamente a la par del valor nominal. Luego el precio mínimo de

colocación será aquel que otorgue la valoración del FONDO.

Plazo de Colocación Primaria: 270 días calendario a partir de la notificación de de Autorización de Pública

Estructurador: SAFI UNION S.A.

Colocador: VALORES UNION S.A. Agencia de Bolsa Filial del Banco Unión

Modalidad de colocación: A Mejor esfuerzo

Forma de Pago de Capital: El pago de capital se realizará una vez que se liquide el FONDO.

Forma de Pago de

Rendimientos:

De acuerdo a la estrategia y orientación de conservar el capital invertido, el

FONDO distribuirá los beneficios generados cuando se liquide.

GRACIAS...

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