FORMULARIO IN-A INFORME DE ACTUALIZACION … · Embutidos y Conservas de Pollo, S.A. tiene una planta de procesamiento de embutidos en Pueblo Nuevo y una moderna planta de Procesamiento

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REPUBLICA DE PANAMACOMISION NACIONAL DE VALORES

FORMULARIO IN-A INFORME DE ACTUALIZACION ANUAL∗

Año terminado al 31 de diciembre de 2004

RAZON SOCIAL DEL EMISOR: GRUPO MELO, S.A.

VALORES REGISTRADOS: ACCIONES COMUNES

DIRECCION: VIA ESPAÑA 2313, RIO ABAJO

TELEFONO Y FAX: 221-0033 FAX: 224-2311

CORREO ELECTRÓNICO: [email protected]

I PARTE

I. INFORMACION DE LA COMPAÑÍAA. Historia y Desarrollo de GRUPO MELO, S.A.

Grupo Melo, S.A. es una sociedad anónima organizada y en existencia de conformidad con lasleyes de la República de Panamá, según consta en la Escritura Pública No.5316 de 16 de agostode 1977, e inscrita a la Ficha 021223, Rollo 1020, Imagen 0524, de la Sección de Micropelícula(Mercantil) del Registro Público, desde el 5 de enero de 1978. Desde su organización el GrupoMelo, S.A. ha reformado en varias ocasiones disposiciones de su pacto social. Dichas reformasse encuentran debidamente inscritas en el Registro Público. Grupo Melo, S.A. es una empresapública registrada en la Comisión Nacional de Valores y cuyas acciones están listadas y senegocian a través de la Bolsa de Valores de Panamá, S.A.. Sus oficinas principales estánubicadas en Vía España 2313, Río Abajo, su dirección postal es Apartado 333, Panamá 1, sunúmero de teléfono es el 221-0033 y su número de facsímile es 224-2311.

Grupo Melo, S.A. es una sociedad que se dedica exclusivamente a la tenencia de las acciones delas sociedades que conforman la corporación de empresas denominada Grupo Melo. En el GrupoMelo existe una tenencia de acciones piramidal en donde la sociedad Grupo Melo, S.A. es lasociedad tenedora de acciones madre. Grupo Melo, S.A. (en adelante el “Grupo Melo”), es unconglomerado de empresas compuesto actualmente por 32 sociedades anónimas (subsidiarias)agrupadas en 7 divisiones que abarcan funciones de producción, procesamiento, distribución y ventade bienes y servicios. Grupo Melo inició operaciones en 1948 con un almacén de productosagropecuarios fundado por Manuel E. Melo.

∗ Este documento ha sido preparado con el conocimiento de que su contenido será puesto a disposición del públicoinversionista y del público en general

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Al 31 de diciembre de 2004, Grupo Melo, S.A. es propietario del 100% de las acciones emitidas yen circulación de las 32 sociedades operativas que consolidan en una compañía tenedora (“holdingcompany”).

B. Pacto Social y Estatutos del Solicitante

Estipulaciones aplicables a negocios o contratos entre Grupo Melo, S.A. y uno o más de susdirectores o dignatarios, en los cuales tengan intereses, de forma directa o indirecta.

Cualquier director podrá tener un cargo remunerado en la sociedad además del cargo de director.Ningún contrato, acto o transacción de esta sociedad con cualquier persona natural o jurídica, seráafectado o invalido porque algún accionista, director u otra persona vinculada a la sociedad seaparte o tenga intereses en dicho contrato, acto o transacción, o esté en cualquier formarelacionada con tal persona natural o jurídica, y cualquiera que llegare a ser director de estasociedad queda relevado de cualquier responsabilidad que pudiera caberle por contratar con estasociedad para su propio beneficio o el de cualquier persona natural o jurídica, en la cual puedaestar en alguna forma interesado, y ningún accionista estará en la obligación de rendir cuentas a lasociedad de cualquier beneficio o compromiso que emanare de cualquier contrato, acto otransacción, siempre que tal director hiciere conocer a los demás directores o dignatarios de lasociedad su interés en aquel contrato, acto o transacción ya sea antes o al tiempo en que talcontrato, acto o transacción fuere discutido, celebrado y aprobado por la Junta Directiva.

Condiciones que gobiernan la forma en la cual las asambleas generales anuales y lasasambleas extraordinarias son convocadas.

Los accionistas reunidos en Asamblea General de Accionistas constituyen el poder supremo de lasociedad, los cuales se reunirán previa convocatoria con no menos de cinco (5) días ni más detreinta (30) días calendarios de anticipación o por renuncia expresa por parte de los accionistas aque se les convoque para celebrar una Asamblea General de Accionistas, ordinaria oextraordinaria.

La convocatoria se podrá realizar mediante la entrega personal o por correo de la citación a cadaaccionista registrado con derecho a voto o mediante la publicación de la convocatoria en unperiódico de circulación nacional por tres (3) días consecutivos o mediante ambos sistemasconjuntamente.

Para la convocatoria de una Asamblea General de Accionistas se tomarán en consideraciónaquellos accionistas que se encuentren debidamente registrados en la sociedad por lo menostreinta (30) días calendarios antes a la fecha de la reunión.

Todas las decisiones que se adopten en cualquier reunión de una Asamblea General deAccionistas será tomada por mayoría simple de los accionistas que se encuentren presentes,siempre y cuando exista el quórum reglamentario para celebrar la reunión.

Los accionistas tendrán derecho a emitir un (1) voto por cada acción, pero en ningún caso podránpor un voto de la mayoría privar a los accionistas de sus derechos adquiridos ni imponerles unaresolución contraria al Pacto Social o a los Estatutos.

En la sociedad Grupo Melo, S.A. no se contempla ningún tipo de limitaciones en los derechos paraser propietarios de valores, ni para cambiar los derechos de los tenedores de acciones, ni paramodificar el capital que sean más rigurosas que las exigidas por la ley.

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C. Descripción del Negocio

Grupo Melo, S.A es una sociedad que se dedica exclusivamente a la tenencia de las acciones delas sociedades que conforman la corporación de empresas denominada Grupo Melo. En el GrupoMelo existe una tenencia de acciones piramidal en donde la sociedad Grupo Melo, S.A. es lasociedad tenedora de acciones madre.

El Grupo Melo es una corporación de empresas cuyas actividades se encuentran diversificadas endiversas áreas del comercio y la industria. Internamente el Grupo Melo se divide en "Divisiones"(Maderas, Almacenes, Alimentos, Restaurantes, Bienes Raíces, Maquinaria y Servicios) según laactividad que desarrollen las empresas que componen el Grupo Melo agrupadas en 7 divisionescomo sigue:

División Alimentos: Dedicada a la cría de reproductoras para el ciclo de producción, huevosfértiles y pollos para procesamiento, distribución y comercialización de productos a base de carnede pollo y huevos frescos bajo la marca “MELO”. Cuenta con fincas para reproducción y cría depollos y diversas plantas de incubación, empaque de huevos, procesamiento y distribución depollos. Posee la más moderna planta de producción de productos de valor agregado de carne depollo para la exportación en la región. A través de esta división se maneja una alianza estratégicacon Tyson Foods, Inc., el mayor productor avícola en el mundo.

División Almacenes: Opera veintiséis Almacenes Agropecuarios Melo, dos almacenes pordepartamento HomeCenter MELO, cinco almacenes de mascotas y jardinería Pet & Garden MELO,ocho almacenes de materiales de construcción COMASA, tres distribuidoras de insumosagropecuarios al por mayor MELO, dos almacenes especializados en paneles de maderaPlacacentro Masisa y una distribuidora de materiales de construcción al por mayor. Esta Divisióntambién administra los proyectos de reforestación de Grupo Melo.

División Maquinaria: Se dedica a la venta de maquinaria agrícola y de construcción, vehículoscomerciales, llantas, tubos, baterías, repuestos y servicios de taller. Distribuye la Línea ISUZU yen forma exclusiva para la República de Panamá, los equipos agrícolas y de construcción JOHNDEERE. Además distribuye en forma exclusiva las líneas de llantas General, Sumitomo, Kumho yContinental. Ha sido designada como distribuidora de los vehículos FIAT fabricados en el Brazil.

División Maderas: Esta División opera una fábrica de puertas, marcos y molduras de maderapara el mercado local y para la exportación. Cuenta con inversiones en reforestación que tienencomo objetivo procurar un futuro abastecimiento sostenible de materia prima para sus operaciones.

División Restaurantes: Opera la mayor cadena de restaurantes de comida rápida con 36 localesa base de pollo. “PÍO PÍO” esta orientada al consumidor de ingresos medios y la clase popular.

División Bienes Raíces: Dirigidas al desarrollo y venta de lotificaciones campestres en ambientesfrescos de montaña cercanos al área metropolitana (Cerro Azul y Sorá). Promueve proyectos deconvivencia familiar, esparcimiento y descanso. Ha tenido éxito en vender lotes en Sorá aextranjeros.

División Servicios: Da apoyo a las demás empresas del Grupo en materia de administración,contraloría, riesgos, crédito y finanzas, auditoría, procesamiento de datos, servicios legales,recursos humanos e investigación y desarrollo.

Siendo Grupo Melo, S.A. una sociedad dedicada exclusivamente a la tenencia de acciones, elúnico tributo al Estado es realizado en concepto de pago de tasa única.

No existe ningún proceso administrativo, judicial ni arbitral o de conciliación pendiente, de ningunanaturaleza, que de ser resuelto en forma adversa, pudiese tener una incidencia o impactosignificativo en el negocio o la condición financiera de Grupo Melo, S.A.

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D. Estructura Organizativa

NOMBRE SUBSIDIARIA / DIVISION JURISDICCIÓN YDOMICILIO

PARTICIPACIÓNACCIONARIA

DIVISIÓN ALIMENTOSAlimentos Melo, S.A. Panamá 100%Empacadora Avícola, S.A. Panamá 100%Empolladora Panamá, S.A. Panamá 100%Comercial Avícola, S.A. Panamá 100%Avícola Consolidada, S.A. Panamá 100%Embutidos y Conservas de Pollo, S.A. Panamá 100%Sarasqueta y Cía., S.A. Panamá 100%Bolmesa, S.A. Panamá 100%El Zapallal, S.A. Panamá 100%Reforestadora Los Miradores, S.A. Panamá 100%

DIVISION ALMACENESMelo y Cía, S.A. Panamá 100%El Agricultor de Panamá, S.A. Panamá 100%Inmobiliaria Los Libertadores, S.A. Panamá 100%Comercial de Materiales, S.A. Panamá 100%Distribuidora Cartago, S.A. Panamá 100%

DIVISION MAQUINARIACía. Panameña de Maquinaria, S.A. Panamá 100%Copama Azuero, S.A. Panamá 100%Copama David, S.A. Panamá 100%Turín Motors, S.A. Panamá 100%Inversiones Chicho, S.A. Panamá 100%

DIVISION MADERASMaderas y Materiales de Construcción, S.A. Panamá 100%

DIVISION RESTAURANTESRestaurantes Melo, S.A. Panamá 100%Corporación Pío Pío, S.A. Panamá 100%Estrategias y Restaurantes, S.A. Panamá 100%

DIVISION BIENES RAICESAltos de Vistamares, S.A. Panamá 100%Desarrollo Urania, S.A. Panamá 100%Desarrollo Ana Luz, S.A. Panamá 100%Desarroyo Amaya, S.A. Panamá 100%Desarrollo Oria, S.A. Panamá 100%Desarrollo Nuario, S.A. Panamá 100%

DIVISIÓN SERVICIOSEdificaciones y Materiales, S.A. Panamá 100%Financiera Mercantil, S.A. Panamá 100%

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E. Propiedades, Planta y Equipo

Las propiedades, equipos y mejoras netos de Grupo Melo diminuyeron de US$54.68 millones al 31de Diciembre de 2003 a US$51.65 millones al 31 de diciembre de 2004 lo que representa un5.5%. Los principales activos de Grupo Melo, por división, son los siguientes:

División Alimentos: Cuenta con fincas reproductoras, incubadoras, ponedoras de engordeubicadas en Cerro Azul, Pacora y Gatuncillo Colón. La empresa Sarasqueta y Cía, S.A. posee unaplanta de fabricación de piensos ubicada en Mañanitas. Empacadora Avícola posee una planta deProcesamiento ubicada en Juan Díaz y distribuidoras ubicadas en Panamá, David y Aguadulce.Embutidos y Conservas de Pollo, S.A. tiene una planta de procesamiento de embutidos en PuebloNuevo y una moderna planta de Procesamiento Posterior en el área de Juan Díaz. (Planta ManuelE. Melo).

División Almacenes: Tiene a su haber las instalaciones en Río Abajo donde se encuentran losalmacenes El Agricultor, Melo Home Center, Depósitos y las oficinas administrativas. Tieneademás una propiedad en Tumba Muerto donde se encuentra una de las sucursales de MeloHome Center y propiedades en David y Chitré donde ha construido almacenes Agropecuarios.

División Maquinaria: Su principal activo es el edificio de COPAMA Villa Lucre donde opera laCasa Matriz de esta División. También cuenta con propiedades en Azuero y David.

División Maderas: Cuenta con un aserradero y fábrica de puertas en Cabuya.

Adicionalmente, el Grupo cuenta con otros activos (terrenos, construcciones menores, mejoras,etc.) distribuidos en todo el país.

E. Investigación y Desarrollo

Grupo Melo distribuye su campo de investigación y desarrollo en dos grandes áreas:

Departamento de Investigación: Se encarga de la constante realización de estudios sobre lanutrición, manejo y control avícola mediante experimentación y realización de proyectos. En losúltimos se han realizado múltiples experimentos con miras a implementar la eficiencia y mejorar elpeso y la salud de las aves. Esto se realiza mediante el manejo de la información en fincas,incubadoras, granjas y plantas de pollos y alimentos.

Departamento de Estudio y Desarrollo: Se dedica a los estudios de factibilidad, anteproyectos,diseño, construcción y mantenimiento de las infraestructuras de las divisiones del grupo.

F. Información sobre tendencias

Grupo Melo mantiene, a través de sus subsidiarias, una importante presencia en la industriaagropecuaria nacional. EL Grupo mantiene una importante posición en la industria avícola yimportante interrelación con otras ramas de la actividad agrícola nacional, creando eincrementando relaciones comerciales con pequeños, medianos y grandes suplidores de unaamplia variedad de productos e insumos, tales como: maíz, sorgo, carnarina, piedra caliza, melaza,harinas no vegetales, pulidura de arroz, pulidura de trigo, sal, sebo y yuca.

Desde los inicios de las negociaciones para la adhesión de Panamá a la OMC, los productoresavícolas han mostrado preocupación por la política de apertura del mercado, ya que en la prácticano existe una reciprocidad en el mercado avícola. Esta situación es marcada principalmente porlas características del mercado norteamericano donde la carne blanca es de mayor preferencia, yasea por sus hábitos alimenticios ó por el alto nivel de ingresos de su población. Esta preferenciapor la carne blanca, permite una estructura de precios que da oportunidad para vender a preciosinferiores a sus costos de producción las partes oscuras del pollo (muslo y encuentro). El

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eminente tratado de libre comercio con los Estados Unidos de América representa una amenaza ala industria avícola nacional, ante la incertidumbre de su desenlace. Es por esto que la DivisiónAlimentos de Grupo Melo se ha preparado ampliando toda su capacidad de producción, instalandoequipos de avanzada tecnología y construyendo una moderna planta de procesamiento posteriorcon miras a la exportación de productos de valor agregado hacia los mercados de la región deforma que se agregue valor a la carne blanca y lograr una estructura de precios similar a la delmercado estadounidense, en vista de las barreras no arancelarias que impedirán la exportaciónhacia ese mercado.

A pesar de las amenazas de los TLC en negociación, se espera que el gobierno mantengaincentivos a la producción de diversos productos agropecuarios a cuyos productores la DivisiónAlmacenes distribuye una completa gama de productos agropecuarios que van desde semillas,herbicidas y fertilizantes hasta vacunas y otras así como también maquinaria agrícola de la DivisiónMaquinaria.

La División Maderas de Grupo Melo a través de sus inversiones ha logrado exportar sus productosde ingeniería mediante el uso de la madera caoba real para lograr la calidad que garantice elproducto al cliente durante el período de vida del mismo, atendiendo a las solicitudes especiales enmateria de acabados exigidos por los clientes.

Las facilidades de financiamiento otorgados por el sistema bancario local incentivan el comercio engeneral en donde se desenvuelven las demás Divisiones del Grupo y especialmente la venta devehículos de la División Maquinaria y la venta de materiales de construcción de la DivisiónMateriales.

II. ANALISIS DE RESULTADOS FINANCIEROS Y OPERATIVOS

A. Liquidez

Al 31 de diciembre de 2004 los activos corrientes totalizaron US$59 millones, lo cual representa unleve incremento de US$680 mil ó 1.16% con relación al cierre del 2003. Se presenta unincremento de inventarios de US$3.2 millones ó 11.95% compuesto, entre otros, por un incrementode US$1.9 millones en mercancía y materiales de la División Almacenes y la División Avícola, yUS$557 mil en maquinaria, equipos, automóviles y repuestos de la División Maquinaria. Esteincremento es contrarrestado por una disminución de US$2.4 millones ó 11.2% en documentos ycuentas por cobrar, lo cual junto a una disminución en la rotación de cuentas por cobrar esindicativo de una mejoría en la eficiencia de la gestión de cobros del Grupo Melo.

Los pasivos corrientes totalizaron US$52.6 millones, lo cual a su vez representa un incremento deUS3.2 millones ó 6.6% en comparación con el cierre del 2003. Las cuentas por pagar totalizaronUS$18.1 millones, representando un aumento de US$1.1 millones ó 6.64%, lo cual estádirectamente relacionado al aumento de los inventarios. A su vez, la deuda financiera a cortoplazo aumentó en un 27%, lo cual incluye US$4 millones en valores comerciales negociables. Esteincremento está relacionado con el incremento en el inventario y las operaciones regulares de lasempresas del Grupo.

Al cierre del 2004 la razón corriente fue de 1.12, lo cual representa una mejoría en comparación alos niveles de liquidez de los últimos tres trimestres. Esto se debe en gran medida a unareestructuración de la porción corriente de los compromisos financieros, realizada mediante unanueva emisión pública de bonos hipotecarios de Sarasqueta y Cía., S.A. que fue utilizada paracancelar una emisión de bonos privada de corto plazo.

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B. Recursos de Capital

Los activos totales de Grupo Melo al cierre del 2004 totalizaron US$129.9 millones, lo cualrepresenta un incremento de US$1.4 millones ó 1.12% con relación al 2003. En adición alaumento en los inventarios ya mencionado, podemos observar que los documentos por cobrar alargo plazo aumentaron en US$2.3 millones ó 102.25% producto de las ventas record de lotes quehe registrado la División Bienes Raíces. Sin embargo, los activos fijos se redujeron en US$3millones ó 5.53% a raíz de la reducción del presupuesto anual de inversiones, el cual sólo seejecutó en lo relativo a mantenimiento de activos como una medida de ajuste frente al alza delprecio de los granos, principal insumo para la cría de aves, y su impacto en los márgenes y en elflujo de efectivo.

Los pasivos totales de Grupo Melo aumentaron US$2.3 millones, lo cual representó un incrementode 2.62%. Este aumento lo sustentó un pequeño incremento de US$863 mil ó 1.3% en la deudafinanciera del Grupo Melo (corto y largo plazo), así como el aumento de las cuentas por pagar aproveedores antes mencionado. Como resultado, al cierre del 2004 los pasivos representaron un69% de los activos totales, mientras que los US$40.3 millones de patrimonio de los accionistascorrespondieron al 31% de los activos.

La presión de los altos precios de los insumos registrada a lo largo del año, así como la caída porvarios meses en el precio de venta del pollo a nivel nacional son factores que contribuyeron alaumento en el nivel de apalancamiento de 2.12 en el 2003 a 2.23 en el 2004. Sin embargo, seestán tomando medidas para alcanzar una mejor relación de deuda/capital.

C. Resultados de las Operaciones

Los ingresos totales de Grupo Melo alcanzaron los US$154.9 millones en el 2004, lo cualrepresentó un incremento de US$20.2 millones ó 15.02% en comparación con el año anterior.Este incremento en ventas se debe a la consolidación de las operaciones de los nuevos puntos deventas de la División Almacenes y la División Restaurantes, al mejoramiento de las gestiones deventas internacionales de la Divisiones Bienes Raíces, Alimentos y Maderas, así como al empujede la División Maquinaria que mantiene su posición de liderazgo en el segmento de camioneslivianos y continua superando las expectativas con la nueva línea de vehículos FIAT.

Sin embargo, un análisis reciente de nuestras cifras nos llevó a identificar problemas en elinventario de Embutidos y Conservas de Pollo, S.A. (plantas e embutidos y de valor agregado), porlo cual procedimos a realizar una investigación que aclarara la situación. Una vez se revisaron losprocedimientos logramos establecer que se omitieron registros muy significativos de costos de lamercancía vendida que abultaron el inventario. Todas las investigaciones realizadas por nuestraContraloría, así como por los auditores internos y externos indican que no se trató de dolo sino deinexcusables fallos contables.

Siguiendo nuestra política de mantener Estados Financieros sanos que muestren la situación realde nuestras empresas, realizamos una revisión integral de la División pertinente para determinarlas cifras reales, que son las que presentamos en este informe, así como en nuestros EstadosFinancieros Consolidados Auditados.

El margen bruto sufrió un deterioro de 46.40% en el 2003 a 40.14% en el 2004, lo cual se debió enmayor grado al aumento del precio de los granos utilizados como alimento en la División Avícola ylos bajos precios de la carne de pollo a nivel nacional que se dieron por gran parte del año.

Los gastos generales y administrativos aumentaron 7.10% con relación a año anterior, teniendo enconsideración que los ingresos aumentaron en un 17.53%. El hecho de que los gastos generalesy administrativos como porcentaje de los ingresos totales se redujeron de 37.9% en el 2003 a34.5% en el 2004 es indicativo de la una mejoría en la gestión de contención de gastos.

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Como consecuencia de lo expuesto la utilidad consolidada de Grupo Melo en el 2004 fue de soloUS$162 mil. Esta utilidad generó un rendimiento sobre el patrimonio de 0.40%.

D. Análisis de Perspectivas

Se prevé para el año 2005 que los costos de materia prima sean mucho mejores gracias aproducciones mundiales sin precedentes en los rubros de maíz y soya, que son la principal materiaprima utilizadas por la División Avícola.

De hecho, hemos logrado pactar el precio de compra del inventario de maíz y soya de todo el año2005 en niveles históricamente bajos, lo cual deberá generar un efecto positivo en los niveles deinventarios de Sarasqueta y Cía., S.A. Esto contribuirá en lograr mantener una mejor posición deinventario y una mejoría en el flujo de efectivo, lo cual a su vez tendrá un impacto positivo en losindicadores de liquidez y endeudamiento. Adicionalmente, no preveemos inversiones significativasen Sarasqueta y Cía., S.A., mientras se espera que la operación continúe en los mismos nivelesdel 2004, pero con un ahorro en los costos.

Las ventas de la División Alimentos se mantienen con una tendencia a incrementarse, y los preciosde venta tanto de pollos como cerdo se han fortalecido, lo cual es positivo para la División.

En lo relativo al negocio de exportación de Embutidos y Conservas de Pollo, S.A. se continúan losesfuerzos por abrir mercados e integrar nuevos clientes. Mercados como Colombia y Hondurascontinúan registrando buenos niveles de ventas. Recientemente logramos incorporar a CargillHonduras como cliente y se han enviado pedidos exitosamente, mientras que hemos logradoconcretar ventas en Las Antillas Holandesas y tenemos pedidos que estaremos despachandopróximamente.

Hemos logrado incrementar en los últimos meses las exportaciones a Colombia, donde tenemosparticipación a través de la marca Rica Rondo. Este es un mercado importante donde el potenciales significativo, razón por la cual seguimos concentrando esfuerzos para la expansión de nuestralínea de productos.

En el marco del TLC con Taiwán, hemos recibido por parte del Gobierno de Taiwán la aprobaciónde planta y otorgamiento de permisos de exportación para la Planta Manuel E. Melo lo quepermitirá iniciar las exportaciones de productos de valor agregado a Taiwán durante el año 2005.Recientemente hemos enviado muestras de prueba de nuestros productos y estamos en unproceso de retroalimentación, trabajando conjuntamente con nuestra área de investigación ydesarrollo para adaptar el producto a las demandas de la clientela de Taiwán.

La División Bienes Raíces cerro el año 2004 con un incremento en sus ventas de lotes del 23%con relación al año 2003; resultados logrados en gran parte por la creciente demanda de lotes porparte de los clientes extranjeros los cuales concentraron sus preferencias en el proyecto Altos delMaría. El año 2004 superó en aproximadamente 22% todas las estimaciones previstas tanto en elmercado local como internacional en cuanto a ventas, alcanzando un total de 167 terrenosvendidos.

Por otro lado, en el 2004 retomamos el negocio de construcción y ventas de casas, obteniéndoseresultados altamente satisfactorios con un cumplimiento en ventas del 60% de lo presupuestado. Conesta nueva actividad consolidamos la oferta de productos de la División Bienes Raíces, ya que con elnotable incremento de la demanda por parte de los clientes extranjeros, se hizo necesario ofrecer unpaquete completo de alternativas con valor agregado a este nuevo mercado que promete grandesoportunidades de negocios en el 2005. Todo lo anterior resulta en una proyección de venta de 200nuevos lotes para 2005, incluyendo un estimado de 20 casas en ambos proyectos; como también se

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tiene programado el desarrollo de 435 nuevos lotes, lo que ampliará nuestra oferta y permitirá cubrirtodos los segmentos del mercado

En la División Maquinaria la línea de John Deere-Construcción logró ganar una importantelicitación del Ministerio de Obras Públicas, mientras que en la línea John Deere-Agrícola tenemosbuenas expectativas de ventas de tractores brasileños los cuales cuentan con una buena relaciónprecio/calidad, lo que asegura el liderazgo en el segmento de mercado de mayor volumen.

En la línea Fiat se ha posicionado como la línea número 16 en un periodo de un año. Elcrecimiento de esta línea ha sido el más importante en el mercado en los últimos años. Para 2005se espera llegar a estar dentro de las 10 marcas con mayor participación lo cual conlleva eldesarrollo de nuestros planes de mercadeo. También se incluye en nuestros planes el desarrollode la línea comercial.

En la División Restaurantes se estará abriendo al público en los próximos días el nuevorestaurante Pío Pío de Marbella con el cual se consolida la posición de la cadena de restaurantesen la ciudad de Panamá. Recientemente se inauguró el Pío Pío de Chitré que está teniendo unagran acogida en dicha ciudad. En planes se tiene la búsqueda de nuevos puntos de venta enprovincias centrales con la idea de completar la presencia de esta cadena desde Coronado hastaSantiago, siguiendo por la carretera panamericana y asegurar la posición líder en el país.

En la División Maderas se proyecta un crecimiento moderado de ventas del primer trimestre de 3%con relación al cierre del 2004, lo cual está en línea con el comportamiento histórico del negocio.Sin embargo, se espera un crecimiento del 10% y del 20% para el segundo y tercer cuatrimestrerespectivamente.

En los primeros meses del año estaremos llevando ciertas iniciativas que sentarán dichas bases.Entre ellas, estaremos reforzando las promociones y la publicidad en el mercado local con elobjetivo de incentivar la venta de la puerta sólida, nuestro producto principal. Daremos inicio anuevos proyectos con clientes actuales de Puerto Rico y Republica Dominicana, mientras queestaremos activando dos nuevos clientes dominicanos dedicados a la construcción de hoteles enáreas turísticas.

En lo respectivo al mercado estadounidense, que es clave para nuestra estrategia de negocios,estaremos activando de 2 a 3 nuevos clientes interesados en el mercado puerta de exteriores y deinteriores. Adicionalmente, estamos iniciando el análisis de ciertos prospectos en los mercadoseuropeos, donde la creciente fortaleza del Euro conlleva el hacer nuestros productos y precios másatractivos.

El mercado de exportación tomará una mayor preponderancia en el presupuesto de la DivisiónMaderas a partir del mes de Mayo, cuando deberá constituir el 40% de las ventas. Estacontribución continuará su crecimiento hasta fines de año, cuando se espera contribuya del 45% al50%. Se tiene la expectativa que dentro de esta cifra clientes de los Estados Unidos comiencen acontribuir consistentemente en las cifras de la División.

III. DIRECTORES DIGNATARIOS, EJECUTIVOS, ADMINISTRADORES, ASESORES YEMPLEADOS

A. Identidad

Directores, Dignatarios, Ejecutivos y Administradores

Los Directores y Dignatarios de la sociedad Grupo Melo, S.A. son:

ARTURO D. MELO S. - DIRECTOR PRESIDENTENacionalidad: Panameña

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Fecha de Nacimiento: 15 de diciembre de 1931Domicilio Comercial: Vía España 2313 Río AbajoApartado Postal: 333 Panamá 1Teléfono: 221-0033Fax: 224-2311

Economista. Director – Presidente de Grupo Melo, S.A. y de todas las demás empresas queconforman el Grupo Melo. Entre sus funciones está la dirección y asesoramiento de la toma dedecisiones de los vicepresidentes de las Divisiones de Grupo Melo. Es responsable deldesempeño del Grupo Melo ante la Junta Directiva. En los últimos años ha ocupado diversoscargos públicos siendo Ministro de Trabajo, Ministro de Hacienda y Tesoro, Ministro de Comercio eIndustrias y Director del IRHE. Es director de múltiples empresas de la localidad y miembrofundador de la Fundación Manuel E. Melo.

ARTURO D. MELO K. - DIRECTOR SECRETARIONacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 14 de octubre de 1953Domicilio Comercial: Vía España 2313 Río AbajoApartado Postal: 333 Panamá 1Teléfono: 221-0033Fax: 224-2311Correo electrónico: [email protected]

Director – Secretario de Grupo Melo, S.A. y Tesorero de las demás empresas que conforman elGrupo Melo. Licenciado con Maestría en Administración de Negocios. Sus funciones comoEjecutivo Jefe de Operaciones de Compañías Productoras de Alimentos del Grupo Melo son:supervisar las operaciones de finanzas y manejo de las compañías de Grupo Melo y coordinar alos ejecutivos en el desenvolvimiento de sus funciones.

EDUARDO A. JASPE LESCURE – DIRECTOR TESORERONacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 24 de noviembre de 1967Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río AbajoApartado Postal: 333, Zona 1, PanamáTeléfono: 221-0033 / 323-6900Fax: 224-2311Correo electrónico: [email protected]

Ingeniero Industrial de la Universidad Tecnológica de Panamá. Posee una Maestría enAdministración de Empresas del Instituto Centroamericano de Administración de Empresas(INCAE). Labora en el grupo desde 1993.

NICOLAS ARDITO BARLETTA P. DIRECTOR PRINCIPALNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 16 de diciembre 1959Domicilio Comercial: Edificio Cable Onda – Calle 50 Frente a TelemetroApartado Postal: 555-0593 PaitillaTeléfono: 206-7602Fax: 223-7076Correo electrónico: [email protected]

Ingeniero industrial en investigación de operaciones, con maestría en administración de empresascon especialización en finanzas, mercadeo y estrategia corporativa. Actualmente desempeña elcargo Gerente General de Corporación MEDCOM.

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MANUEL D. CABARCOS DIRECTOR PRINCIPALNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 9 de abril 1931Domicilio Comercial: Calle 45 Bella Vista.- Edif. Urraca- Piso 8Apartado Postal: 4341 Zona 5Teléfono: 264-6655Fax: 264-5204Correo electrónico: [email protected]

Ingeniero Químico, Industrial, Empresario, Director de múltiples empresas. Desempeñó altoscargos en Combustibles de Panamá, Texaco de Panamá Inc., Azucarera Nacional y Azucarera LaEstrella. Fue vicepresidente de la Bolsa de Valores de Panamá, S.A. Actualmente desempeña elcargo de Presidente de Grupo Cambios.

RICARDO E. DELVALLE P. DIRECTOR PRINCIPALNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 2 de septiembre de 1962Domicilio Comercial: Amador – Altos de Amador, Oficina 1102Apartado Postal: 32, Balboa, AncónTeléfono: 211 3717Fax: 211 3719Correo Electrónico: [email protected].

Es licenciado en Administración de Empresas de Roger Williams University. Gerente General deEcoFores y Director de varias empresas públicas y privadas. Ex Presidente del Sindicato deIndustriales de Panamá y Vice-Presidente del Consejo Nacional de la Empresa Privada.

MIGUEL DE JANON DIRECTOR PRINCIPALNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 29 de septiembre de 1960Domicilio Comercial: Avenida Ernesto T. Lefevre y Calle Primera Sur, Parque

LefevreApartado Postal: 0816-08556Teléfono: 224-8333Fax: 224-7411Correo electrónico: [email protected]

Egresado del Colegio Javier, Licenciatura en Administración de Empresas obtenida en laUniversidad de Panamá, Maestría en Administración de Empresas obtenida en Babson College,Boston Massachussets. Desempeñó varias posiciones desde 1985 hasta 1999 en el BancoInternacional de Panamá, desde 1999 ocupa el cargo de Gerente General de Cía. Lefevre, S.A.,EMMA, S.A. y Administrador Internacional de Cementerios, S.A.

JUAN CARLOS FABREGA DIRECTOR PRINCIPALNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 5 de octubre 1962Domicilio Comercial: Torre Primer Banco del Istmo, Calle 50Apartado Postal: 6-3823 El DoradoTeléfono: 270-0015Fax: 270-1672Correo electrónico: [email protected]

Graduado de Florida State University, División Panamá, cuenta con una Maestría enAdministración de Empresas de Nova University. Inició su carrera bancaria en Lloyds Bank

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International, (Bahamas) Ltd. donde ocupó diversos puestos. Desde 1990 ha ocupado diversoscargos en Banistno. Actualmente Vicepresidente Ejecutivo de Banistmo Securities, Inc.

ALFONSO DE LA ESPRIELLA DIRECTOR PRINCIPALNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 14 de junio de 1952Domicilio Comercial: Edificio Alfaro, Planta baja, Avenida Aquilino BoydApartado Postal: 9918 Zona 9Teléfono: 223-9844Fax: 223-0846Correo electrónico: [email protected]

Egresado del Liceo Antigua en Guatemala, donde obtuvo el Bachillerato en Comercio. ObtuvoDiploma de Administración General de Empresas con Minor en Finanzas en Sam Houston StateUniversity, Huntsville – Texas, USA. Desempñeó el cargo de Gerente de Crédito paraCentroamérica y el Caribe en el Banco Latinoamericano de Exportaciones, VicepresidenteEjecutivo en Panavisión del Istmo, S.A., Gerente General de Mutidiversiones, S.A., Miembro de laJunta Directiva de la Comisión Bancaria Nacional, Miembro de la Junta Directiva del Grupo GoldenCedar, Golden Forest, Golden States, Miembro de la Junta Directiva y Accionista de GrupoPanamá Shocks – Rapid Mufflers.

VIRGILIO SOSA - DIRECTOR PRINCIPALNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 27 de febrero 1956Domicilio Comercial: Torre del Banco General /Piso No.26

Aquilino de la Guardia / MarbellaApartado Postal: 9918 Zona 9Teléfono: 223-9844Fax: 223-0846Correo electrónico: [email protected]

Graduado en University of Notre Dame, Presidente de Master Builders, Inc., Grupo Informática,S.A. y diversas empresas inmobiliarias.

FEDERICO F. MELO K. – DIRECTOR PRINCIPALNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 8 de octubre de 1960Domicilio Comercial: Vía España 2313 Río AbajoApartado Postal: 333 Panamá 1Teléfono: 221-0033Fax: 224-2311Correo Electrónico: [email protected]

Actualmente es Ejecutivo Jefe de Operaciones de Compañías Comerciales y Vicepresidente de lasdemás empresas que conforman el Grupo Melo. B. S. Economía Agrícola, Purdue University yMBA de Texas Tech University. Ha ocupado diversas posiciones en Grupo Melo desde su ingresoen 1986.

LAURY M. DE ALFARO - DIRECTORA SUPLENTENacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 30 de abril de 1955Domicilio Comercial: Vía España 2313 Río AbajoApartado Postal: 333 Panamá 1Teléfono: 221-0033Fax: 224-2311Correo Electrónico: [email protected]

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Directora de las demás empresas que conforman el Grupo Melo. Cursó estudios de Nutrición yDietética, Purdue University, Indiana, U.S.A. Ingresó al Grupo en 1982 ocupando el cargo de SubGerente General de Embutidos y Conservas de Pollos, S.A. En 1987 pasó a ser Sub Gerente de laDivisión Restaurantes y en 1989 ocupó el cargo de Gerente General de esta División en donde sedesempeñó hasta 1994. Desde entonces, ocupa el puesto de Directora de Recursos Humanos enGrupo Melo. Responsable de la implementación de políticas, programas y procedimientos enmateria laboral a nivel de Grupo Melo, encargada del proceso de contratación del personalejecutivo, coordinar los programas de desarrollo y entrenamiento del personal.

FEDERICO ALVARADO: DIRECTOR SUPLENTENacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 24 de diciembre de 1945Domicilio Comercial: Vía Tocumen, frente a la Urbanización Villa LucreApartado Postal: 1154, Zona 1, PanamáTeléfono: 274-9000Fax: 274-9090Correo electrónico: [email protected]

Licenciado en Economía. Labora en el grupo desde 1978

Empleados de importancia y asesores

Los siguientes son ejecutivos de mayor importancia de Grupo Melo:

ARTURO D. MELO S. - EJECUTIVO JEFEEl currículum aparece en la sección anterior

ARTURO D. MELO K. - VICEPRESIDENTE DE OPERACIONESEl currículum aparece en la sección anterior

LAURY M. DE ALFARO - DIRECTORA DE RECURSOS HUMANOSEl currículum aparece en la sección anterior

EDUARDO A. JASPE LESCURE – VICEPRESIDENTE DE FINANZAS Y PLANEAMIENTOEl currículum aparece en la sección anterior

FEDERICO F. MELO K. - VICEPRESIDENTE DE ALMACENESEl currículum aparece en la sección anterior

ROGELIO WILLIAMS C.- CONTRALORNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 12 de mayo de 1947Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río AbajoApartado Postal: 333, Zona 1, PanamáTeléfono: 221-0033 / 323-6900Fax: 224-2311Correo electrónico: [email protected]

Licenciado en Comercio con especialización en Administración de Empresas y Contabilidad,Universidad de Panamá. Posee un MBA de ULACIT. Cuenta con más de 20 años de experienciaen las áreas de contabilidad, administración y gerencia en empresas privadas, sector

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gubernamental y fuerzas armadas de Estados Unidos. Ingresó a Grupo Melo en 1998 y desdeentonces ocupa la posición actual.

DOUGLAS WEBSTER - DIRECTOR DE CREDITO Y FINANZASNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 4 de septiembre de 1970Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río AbajoApartado Postal: 333, Zona 1, PanamáTeléfono: 221-0033 / 323-6900Fax: 224-2311Correo electrónico: [email protected]

Licenciado en Finanzas graduado de la Universidad Santa María La Antigua, cuenta con unaMaestría en Administración de Empresas de Texas A&M University. Inició su carrera en TheChase Manhattan Bank donde laboró en el Departamento de Planificación y Finanzas.Seguidamente laboró por 7 años en el Banco Latinoamericano de Exportaciones, S.A. (BLADEX)donde ocupó diversos puestos en Tesorería y en Crédito.

JORGE AZCARRAGA - DIRECTOR DE INVESTIGACION Y DESARROLLONacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 15 de diciembre de 1969Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río AbajoApartado Postal: 333, Zona 1, PanamáTeléfono: 221-0033 / 323-6900Fax: 224-2311Correo electrónico: [email protected]

Ingeniero Civil graduado de University of Florida. Perteneció a la división de Latinoamérica deBlack & Veatch con la cual ha participado en estudios de planificación maestra y evaluación desistemas de infraestructura entre otros. Labora en Grupo Melo desde 1998.

JUAN ARGUINZONI - DIRECTOR DE PROCESAMIENTO DE DATOSNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 13 de mayo de 1955Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río AbajoApartado Postal: 333, Zona 1, PanamáTeléfono: 221-0033 / 323-6900Fax: 224-2311Correo electrónico: [email protected]

Técnico en Programación y Análisis de Computadoras. Ingresó al Grupo en 1980, ocupandodiversas posiciones desde entonces. Ha laborado en el cargo actual desde 1991.

PAUL DEGRACIA - DIRECTOR DE ASUNTOS CORPORATIVOS YJURIDICOS

Nacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 4 de julio de 1973Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río AbajoApartado Postal: 333, Zona 1, PanamáTeléfono: 221-0033 / 323-6979Fax: 224-2311Correo Electrónico: [email protected]

Licenciado en Derecho y Ciencias Políticas en la Universidad de Panamá con Maestría en DerechoMercantil. Ocupa el cargo actual desde abril de 1997.

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JAVIER VALLARINO - DIRECTOR DE RELACIONES LABORALESNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 8 de julio de 1970Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río AbajoApartado Postal: 333, Zona 1, PanamáTeléfono: 221-0033 / 323-6900Fax: 224-2311Correo electrónico: [email protected]

Licenciado en Derecho y Ciencias Políticas en la U.S.M.A. con Posgrado en Derecho Laboral.Tiene más de cinco años desempeñándose en el cargo actual.

RAFAEL DE GRACIA - DIRECTOR DE AUDITORIA INTERNANacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 9 de diciembre de 1947Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río AbajoApartado Postal: 333, Zona 1, PanamáTeléfono: 221-0033 / 323-6900Fax: 224-2311Correo electrónico: [email protected]

Licenciado en Contabilidad con licencia de C.P.A.. Ocupa el cargo actual desde 1986.

AMIR NILIPOUR - DIRECTOR DE TECNOLOGIA AVICOLANacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 14 de junio de 1955Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río AbajoApartado Postal: 333, Zona 1, PanamáTeléfono: 221-0033 / 323-6900Fax: 224-2311Correo electrónico: [email protected]

B.S. en Biología Animal, Máster en Ciencias Animales y Doctor en Ciencias Avícolas. Haparticipado en jornadas nacionales e internacionales como científico de investigación avícola. Haescrito más de cien artículos sobre salud humana y avances en tecnología avícola. Labora en elGrupo desde 1989.

JOSE GUARDIA - GERENTE REGIONAL DE EXPORTACIONNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 05 de diciembre de 1954Domicilio Comercial: Calle Primera y D, Juan DíazApartado Postal: 87-1981, Zona 7Teléfono: 290-8800Fax: 220-0918Correo electrónico: [email protected]

Licenciado en Administración de Empresas con Maestría en Ciencias Industriales en Georgia Tech.Estados Unidos. Ingresó al Grupo desde 1990.

LUIS CARLOS CASTROVERDE - GERENTE DE COMERCIO EXTERIORNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 26 de diciembre de 1956Domicilio Comercial: Vía España 2313, Río AbajoApartado Postal: 333, Zona 1, PanamáTeléfono: 290-8800Fax: 224-2311

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Correo electrónico: [email protected]

Licenciado en Derecho y Ciencias Políticas. Posee una Maestría en Administración de Empresasde ULACIT. Ingreso al grupo en 1984.

ROBERTO TRIBALDOS - GERENTE DE EXPORTACIONNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 20 de diciembre de 1966Domicilio Comercial: Calle Primera y D, Juan DíazApartado Postal: 87-1981, Zona 7Teléfono: 290-8800Fax: 220-0918Correo electrónico: [email protected]

B.S. en Economía Agrícola, Texas A&M y MBA de IESA. Laboró por 5 años en el departamento demercadeo de Heinz Foods en Venezuela, ocupando la posición de gerente de marca. Ingresó aGrupo Melo en 1994 donde ha ocupado diversas posiciones.

DANIEL CESPEDES T. – VICEPRESIDENTE DE AVICOLA INDUSTRIALNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 2 de enero de 1955Domicilio Comercial: Las Mañanitas, Vía TocumenApartado Postal: 813-0673, Zona 13Teléfono: 292-5666 / 292-5601Fax: 292-5603Correo Electrónico: [email protected]

Ingeniero Industrial con Maestría en Ciencias de Ingeniería Industrial del Georgia Institute ofTechnology. Ingresó al Grupo en 1979 y ha ocupado diversos cargos. Inicialmente estuvoencargado de hacer experimentos con equipo de laboratorio para desarrollar productos de valoragregado a base de pollo. Como Gerente de Producción de la Planta de Embutidos y Conservasde Pollo, S.A., estuvo encargado hasta 1988 de darle seguimiento a las metas de ventas yproducción, coordinando las diferentes funciones de compra, producción, mantenimiento, ventas ycontroles. Desde fines de 1988 hasta la actualidad se desempeña como Gerente General deSarasqueta y Cía., S.A., encargado de velar por el buen funcionamiento de las plantas de LasMañanitas y Chorrera. Actualmente planea, organiza, coordina, dirige y controla todas lasoperaciones de compras, producción, mantenimiento y ventas de las dos fábricas de alimentos.

AUGUSTO VALDERRAMA- VICEPRESIDENTE DE AVICOLA PRODUCCIONNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 13 de noviembre de 1955Domicilio Comercial: Cerro Azul, Pacora, Calle Principal, Avenida Los CaobosApartado Postal: 333, Zona 1, PanamáTeléfono: 221-1011Fax: 297-0082Correo electrónico: [email protected]

Licenciado en Economía. Posee Maestría en Administración de Empresas del InstitutoCentroamericano de Administración de Empresas (INCAE). Labora en el grupo desde 1990.

DOMINGO BATISTA - VICEPRESIDENTE DE BIENES RAICESNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 24 de abril de 1954Domicilio Comercial: Calle 1ra Los AngelesApartado Postal: 8-125 Zona 8

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Teléfono: 260-4813Fax: 260-1557Correo electrónico. [email protected]

Médico Veterinario de la Universidad Federal de Santa María, R.S. Brasil. Con 23 años de servicioen el Grupo Melo se ha desempeñado en puestos ejecutivos dentro de las Divisiones Avícola,Almacenes, Industrial, Mercadeo y Procesamiento y actualmente tiene bajo su administración laDivisión Bienes Raíces.

EDUARDO CHAMBONNET- VICEPRESIDENTE DE RESTAURANTESNacionalidad: PanameñaFecha de Nacimiento: 17 de septiembre de 1950Domicilio Comercial: Vía España 2214, Río AbajoApartado Postal: 333, Zona 1, PanamáTeléfono: 221-6818/ 221-9929Fax: 221-6344Correo electrónico: [email protected]

Licenciado en Administración de Empresas con especialización en Mercadeo de Saint EdwardsUniversity, Austin, Texas en Estados Unidos. Labora en el grupo desde 1978.

FEDERICO ALVARADO: VICEPRESIDENTE DE MAQUINARIAEl currículum aparece en la sección anterior

Asesores legales

La sociedad Grupo Melo, S.A. y la corporación Grupo Melo en general, reciben sus servicioslegales a través de su División Servicios, la cual cuenta con dos profesionales del Derecho, el Lic.Paul Degracia Zarzavilla (Director de Asuntos Corporativos y Jurídicos) y el Lic. Javier Vallarino(Director de Relaciones Laborales), ambos con domicilio en la ciudad de Panamá, Vía España, RíoAbajo, No.2313, teléfono 221-0033, facsímil 224-2311 y correo electró[email protected] y [email protected] respectivamente.

En adición a los abogados internos señalados, el Grupo Melo no utiliza un abogado o grupo deabogados en especial, que le preste servicios en materia legal. La utilización de abogadosexternos varía según las necesidades de cada caso en particular. El Lic. Paul Degracia Zarzavillaes el abogado encargado del control, registro, transferencia, pago de dividendos y todo lorelacionado con las acciones de Grupo Melo, S.A. y sociedades subsidiarias.

No es aplicable a Grupo Melo, S.A. el numeral 5 del literal A del punto III del Acuerdo 6 de 19 demayo de 2000 de la Comisión Nacional de Valores.

Auditores

Ernst & Young es la firma de auditores de Grupo Melo, S.A. y subsidiarias. Ernst & Young sonContadores Públicos Autorizados con oficinas ubicadas en Calle 51 Bella Vista, tel. 206-9200, fax206-9291. El contacto principal en Ernst & Young es la Lic. Judith Anguizola.

Designación por acuerdos o entendimientos

No existe esta práctica en Grupo Melo.

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B. Compensación

En el 2004 los miembros de la Junta Directiva de Grupo Melo, S.A. recibieron una remuneracióntotal de B/.429,871. De esa cantidad, los Directores del Grupo Melo que tienen funcionesejecutivas recibieron la suma de B/.377,271 y los Directores Externos sin funciones en el Gruporecibieron B/.52,000.

C. Prácticas de la Directiva

La cláusula octava del pacto social de Grupo Melo, S.A. establece que todos los directores ydignatarios podrán ser reelegidos para ocupar sus cargos y que serán elegidos por el períodocomprendido entre una Asamblea General Ordinaria de Accionistas y la siguiente. Es costumbrecelebrar la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de Grupo Melo, S.A. en el mes de abril decada año.

Grupo Melo, S.A. tiene a su haber un Comité de Auditoría que se encuentra conformado por losseñores Manuel D. Cabarcos (coordinador), Miguel De Janon, Eduardo A. Jaspe Lescure(secretario) y Federico Melo K. (suplente), todos miembros de la Junta Directiva de Grupo Melo,S.A.

Sólo los directores externos (Manuel D. Cabarcos y Miguel De Janon) miembros del Comité deAuditoría reciben cada uno una remuneración de B/.100.00 por hora de reunión, la cual por reuniónno puede ser menor de B/.200.00 ni mayor de B/.500.00. El resto de los directores internos noreciben remuneración alguna por su participación en el Comité de Auditoría. De requerirse lapresencia de los Auditores Externos en una reunión del Comité de Auditoría, a estos se le aplica lamisma remuneración que a los directores externos.

Las principales funciones del comité de auditoría son (i) estudiar, analizar y fiscalizar lasoperaciones financieras del Grupo, (ii) recomendar a la Junta Directiva acciones de tipoadministrativo en esta materia, (iii) revisar el programa de auditoría interna de Grupo Melo, (iv)analizar los estados financieros, (v) solicitar información al departamento de auditoría interna sobrehechos relevantes y verificar la implementación de las medidas correctivas adoptadas, y (vi)solicitar las gráficas, descripciones o narrativas que muestren los controles internos instituidos,incluyendo las de los controles programados, e informar a la Junta Directiva de los resultados delos exámenes realizados con las sugerencias pertinentes.

No existe contrato formal entre los Directores y Grupo Melo, S.A.. La relación se rige por losestablecido por la Junta Directiva. Adicionalmente a las dietas establecidas para cada Director noexisten beneficios adicionales.

D. Empleados

Al 31 de Diciembre de 2004, Grupo Melo, S.A. contaba con aproximadamente 3,362 empleados, entrepermanentes y eventuales distribuidos por división de la siguiente manera:

División Empleados Permanentes

Alimentos 1,771Restaurantes 545Almacenes 617Maderas 103Maquinaria 154Bienes Raíces 111

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Servicios 61

Total 3,362

Se ha establecido una convención colectiva de condiciones generales de trabajo entre Grupo Melo,S.A. y subsidiarias y el Sindicato de Trabajadores de Melo y Compañías Afiliadas. Esta convencióncolectiva estará en vigencia hasta el 1 de enero de 2006. Siempre se ha mantenido relacionescordiales y de mutuo acuerdo entre Grupo Melo y el sindicato.

E. Propiedad Accionaria

GRUPO DEEMPLEADOS

CANTIDAD DEACCIONES

% RESPECTODEL TOTAL DE

ACCIONESEMITIDAS

NÚMERO DEACCIONISTAS

% QUEREPRESENTAN

RESPECTO DE LACANTIDAD TOTALDE ACCIONISTAS

Directores,Dignatarios,Ejecutivos y

Administradores

1,996,210 85.74% 11 18.33%

Otros empleados 2,590 0.11% 5 8.33%

La cláusula séptima del pacto social de Grupo Melo, S.A. establece que los accionistas no tienenderechos preferenciales para suscribir, en proporción a las acciones que posean, accionesemitidas en virtud de un aumento del capital, por lo que no es aplicable a la sociedad el artículo 13de la Ley 32 de 26 de febrero de 1927 sobre sociedades anónimas. Tampoco se contemplanderechos preferenciales frente a la venta de acciones realizadas por otros accionistas ni ningúnotro tipo de opciones para la adquisición de acciones de Grupo Melo, S.A.

La cláusula séptima del pacto social de Grupo Melo, S.A. señala que los accionistas tendránderecho a emitir un voto por cada acción de Grupo Melo, S.A. No existen acciones con derechosde voto diferentes a los allí contemplados.

No existe ningún arreglo que incluya a empleados en el capital de Grupo Melo, S.A. ni sobreningún otro valor de la sociedad.

IV. ACCIONISTAS PRINCIPALES

GRUPO DE ACCIONES NÚMERO DEACCIONES

% DELNÚMERO DEACCIONES

NÚMERO DEACCIONISTAS

% DEL NÚMERODE

ACCIONISTAS1 – 500 5,142 0.22% 22 36.67%

501 – 1000 5,289 0.23% 7 11.66%1001 – 2000 12,489 0.54% 8 13.33%2001 – 5000 25,417 1.09% 6 10.00%5001 – 7500 9,550 0.41% 1 1.67%7501 – 10000 0 0% 0 0%

10001 – 50000 216,691 9.31% 9 15.00%50001 – 100000 256,381 11.01% 4 6.67%

100001 - 1,500,000 1,797,355 77.19% 3 5.00%Totales 2,328,314 100% 60 100%

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La sociedad Tenmel, S.A. es la sociedad que ejerce el control en Grupo Melo, S.A. La sociedadTenmel, S.A. abarca un total de 1,374,395 acciones de un total de 2,328,314 acciones emitidas yen circulación de Grupo Melo, S.A., lo cual representa un 59.03% del total del capital emitido y encirculación de la sociedad.

Grupo Melo, S.A. no es propiedad de ninguna otra persona natural o jurídica , ni existe ningúnarreglo que pueda resultar en un cambio de su control accionario.

V. PARTES RELACIONADAS, VINCULOS Y AFILIACIONES

No existen transacciones con partes relacionadas según el punto V del Acuerdo No.6 del 19 demayo de 2000 de la Comisión Nacional de Valores.

VI. TRATAMIENTO FISCAL

Siendo Grupo Melo, S.A. una sociedad dedicada exclusivamente a la tenencia de acciones, elúnico tributo al Estado es realizado en concepto de pago de tasa única.

VII. ESTRUCTURA DE CAPITALIZACION

Acciones y títulos de participación

TIPO DE VALORY CLASE

CANTIDAD DEVALORES EMITIDOSY EN CIRCULACION

LISTADO BURSATIL CAPITALIZACION DEMERCADO

Acciones Comunes,Nominativas y Sin ValorNominal

2,324,314 US$19.00 US$44,161,966.00

Grupo Melo, S.A. no tiene en circulación títulos de deuda.

Títulos de deuda

Las empresas subsidiarias de Grupo Melo tienen los siguientes títulos de deuda:

COMPAÑIA Fecha de Emisión

MontoEn

Circulación(US$)

Tipo deValor

Fecha de Vencimiento

Altos de Vistamares, S.A. 2/12/2003 3,000,000 BonosHipotecarios

2 de diciembre de 2008

Emb. Y Conservas de Pollo 22/12/2000 8,500,000 BonosHipotecarios

A partir diciembre 22, 2004

Sarasqueta y Cía, S.A. 10/12/2004 6,000,000 Bonos Corp. A partir de Diciembre 10, 2006

Sarasqueta y Cía, S.A. 26/12/2001 5,000,000 Bonos Corp. 26 de diciembre, 2006

Sarasqueta y Cia, S.A. A partir de 30 dejulio de 2004

4,000,000 VCN Máximo de 360 días después dela fecha de emisión de cada serie

Financiera Mercantil, S.A: 30/07/2002 12,604,161 BonosHipotecarios

30 de julio de 2012

39,104,161

Descripción y Derechos de los Títulos de Capital Accionario

Capital Autorizado: 2,500,000 acciones comunesAcciones Emitidas y en Circulación 2,324,314 acciones

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Completamente Pagadas 2,324,314 accionesNo Completamente Pagadas 0Valor de la Acción Sin Valor NominalAcciones Suscritas y No Pagadas 0

Variación anual en el número de acciones emitidas y en circulación durante los últimos 5 (cinco)años en Grupo Melo, S.A.:

31 - 12 - 2004 2,324,31431 - 12 - 2003 2,328,31431 - 12 - 2002 2,328,31431 - 12 - 2001 2,328,31431 - 12 - 2000 2,328,314

En los últimos 5 (cinco) años no más del 10% del capital ni ningún otro porcentaje ha sido pagadocon bienes que no sean efectivos.

Grupo Melo, S.A. no tiene otros títulos de deuda ni capital aparte de los descritas en esta sección.

Información de Mercado

Las emisiones o títulos de deuda han sido autorizados por la Comisión Nacional de Valores y estánregistradas en la Bolsa de Valores de Panamá y para cada emisión el Agente de Pago, Registro yTransferencia se detalla a continuación:

Compañía Fecha deEmisión

Monto Agente de Pago, Registroy Transferencia

Altos de Vistamares, S.A. 2/12/03 US$3,000,000 Banco del Istmo, S.A.Sarasqueta y Cía, S.A. 15/12/99 US$6,000,000 Banco del Istmo, S.A.Sarasqueta y Cía, S.A. 26/12/01 US$5,000,000 Banco del Istmo, S.A.Sarasqueta y Cia, S.A. A partir de

30/07/04US$4,000,000 Banco del Istmo, S.A.

Emb.y Conservas de Pollo 22/12/00 US$8,500,000 Banco General, S.A.Financiera Mercantil, S.A. 30/07/02 US$12,604,161 Banco del Istmo, S.A.

US$39,104,161

Grupo Melo, S.A. no tiene acuerdos con Casas de Valores que creen mercado a sus títulos.

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II PARTERESUMEN FINANCIERO

A. Presentación aplicable a emisores del sector comercial e industrial:

ESTADO DE SITUACIONFINANCIERA

AÑO QUEREPORTA /

2004

COMPARACION APERIODO

ANTERIOR /2003


ANTERIOR /2002


ANTERIOR /2001

Ventas o Ingresos Totales 158,351,244 136,378,373 117,126,787 111,675,287Margen Operativo 3.42% 5.53% 6.03% 6.15%Gastos Generales yAdministrativos

54,678,454 51,051,787 49,078,563 45,137,456

Utilidad ó Pérdida Neta 161,783 2,263,457 1,055,961 925,219Acciones Emitidas y encirculación

2,324,314 2,328,314 2,328,313 2,328,313

Utilidad ó Pérdida por Acción $0.07 $0.97 $0.45 $0.39Depreciación y Amortización 4,955,225 4,907,017 5,426,268 5,872,076Utilidades o pérdidas norecurrentes

0 0 0 0

BALANCE GENERALAÑO QUE

REPORTA /2004


ANTERIOR /2003


ANTERIOR /2002


ANTERIOR /2001

Activo Circulante 59,055,337 58,375,832 51,991,723 47,583,493Activos Totales 129,992,265 128,557,902 125,071,159 121,720,201Pasivo Circulante 52,652,084 49,396,422 44,103,479 44,304,173Deuda a Largo Plazo 36,958,836 37,926,017 41,529,946 38,830,361Acciones Preferidas 0 0 0 0Capital Pagado 21,267,548 21,390,853 21,390,853 20,892,437Utilidades Retenidas 19,104,313 19,837,246 17,994,825 17,833,683Total Patrimonio 40,290,483 41,146,721 39,296,132 38,585,667

RAZONES FINANCIERASAÑO QUE

REPORTA /2004


ANTERIOR /2003


ANTERIOR /2002


ANTERIOR /2001

Dividendo/Acción $0.38 $0.180 $0.159 $0.266Deuda Total/Patrimonio 2.23 2.12 2.18 2.15Capital de Trabajo 6,403,253 8,979,410 7,888,244 3,279,320Razón Corriente 1.12 1.18 1.18 1.07Utilidad Operativa / GastosFinancieros

0.95 1.33 1.23 1.12

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III PARTEESTADOS FINANCIEROS

Adjuntamos al presente informe los Estados Financieros Anuales auditados por un ContadorPúblico Autorizado independiente.

IV PARTEGOBIERNO CORPORATIVO

De conformidad con las guías y principios dictados mediante Acuerdo No. 12 de 11 de noviembrede 2003, para la adopción de recomendaciones y procedimientos relativos al buen gobiernocorporativo de las sociedades registradas, responda a las siguientes preguntas en la presentaciónque se incluye a continuación, sin perjuicio de las explicaciones adicionales que se estimennecesarias o convenientes. En caso de que la sociedad registrada se encuentre sujeta a otrosregímenes especiales en la materia, elaborar al respecto.

Contenido mínimo1. Indique si se han adoptado a lo interno de la organización reglas o procedimientos de

buen gobierno corporativo? En caso afirmativo, si son basadas en algunareglamentación específicaLas políticas y prácticas de la Junta Directiva de Grupo Melo, S.A. incorporan normas deGobierno Corporativo, según se indica en la Nota No.1 de sus Estados FinancierosAuditados al 31 de diciembre de 2004. Estas políticas no cumplen al 100% lo estipuladoen el Acuerdo 12-2003 de la Comisión Nacional de Valores, sin embargo contieneaspectos básicos sobre el tema de Gobierno Corporativo. Es la intención del Emisor enel mediano plazo adecuar sus políticas a lo exigido en este Acuerdo, a los estándaresinternacionales así como a otras leyes vigentes en la República de Panamá.

2. Indique si estas reglas o procedimientos contemplan los siguientes temas:a. Supervisión de las actividades de la organización por la Junta Directiva.Si

b. Existencia de criterios de independencia aplicables a la designación de Directoresfrente al control accionario.

El pacto social de Grupo Melo, S.A. establece que cualquier persona natural o jurídicapuede ser elegida como director sin necesidad de ser accionista. Los Directores sonelegidos cada año en la Junta General de Accionistas por mayoría simple.

c. Existencia de criterios de independencia aplicables a la designación de Directoresfrente a la administración.

Los Directores son elegidos cada año en la Junta General de Accionistas por mayoríasimple.

c. La formulación de reglas que eviten dentro de la organización el control de poder enun grupo reducido de empleados o directivos.

No.

d. Constitución de Comisiones de Apoyo tales como de Cumplimiento y Administraciónde Riesgos, de Auditoria.

Existen 3 Comités permanentes de la Junta Directiva de Grupo Melo. También seacostumbra a constituir comités especiales temporales los cuales tienen como propósito

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analizar temas específicos y presentar propuestas a la Junta Directiva

e. La celebración de reuniones de trabajo de la Junta Directiva y levantamiento de actasque reflejen la toma de decisiones.

Se celebran reuniones de Junta Directiva mensuales y se levantan Actas de cadareunión.

f. Derecho de todo director y dignatario a recabar y obtener información.Se respeta el derecho de todo director y dignatario de obtener información. LosDirectores pueden contactar directamente a los ejecutivos del Grupo y solicitar lainformación requerida.

3. Indique si se ha adoptado un Código de Etica. En caso afirmativo, señale su método dedivulgación a quienes va dirigido.Existe un Código de Etica Corporativa que va dirigido a todos los Directores,Dignatarios, Ejecutivos y empleados del Grupo.

Junta Directiva4. Indique si las reglas de gobierno corporativo establecen parámetros a la Junta Directiva

en relación con los siguientes aspectos:a. Políticas de información y comunicación de la empresa para con sus accionistas y

terceros.No.

b. Conflictos de intereses entre Directores, Dignatarios y Ejecutivos clave, así como latoma de decisiones.

Se acostumbra la práctica de que el Director que tenga conflicto de intereses en ladecisión a tomar abandone la sala de Junta Directiva mientras los demás directorestoman la decisión.c. Políticas y procedimientos para la selección, nombramiento, retribución y destitución

de los principales ejecutivos de la empresa.No.

d. Sistemas de evaluación de desempeño de los ejecutivos clave.Se hacen evaluaciones de desempeño de todos los ejecutivos todos los años.

e. Control razonable del riesgo.Existe un Comité de Auditoría que evalúa los riesgos y vela por el cumplimiento denormas y procedimientos; un Comité Ejecutivo que evalúa los riesgos generales delnegocio y dicta normas para su cobertura; un Comité de Seguros que evalúa la correctaprotección contra siniestros; un Comité de Crédito que evalúa los riesgos detransacciones a crédito. Cada uno de estos Comité se maneja según procedimientosestablecidos por ellos mismos.

f. Registros de contabilidad apropiados que reflejen razonablemente la posiciónfinanciera de la empresa.

La contabilidad se basa en NIIF’s y los Acuerdos que sobre esta materia ha emitido laCNV. Existe un Comité de Auditoría que vela por el cumplimiento de estas normas y aquién reportan los Auditores Externos.

g. Protección de los activos, prevención y detección de fraudes y otras irregularidades.En cada área existe el personal responsable de cuidar y custodiar los activos como unbuen padre de familia y dependiendo de la jerarquía establecida en el Grupo.

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h. Adecuada representación de todos los grupos accionarios, incluyendo losminoritarios.El pacto social de Grupo Melo contempla el voto por mayoría simple y los Directores sonescogidos en la Junta de Accionistas Anual. Sin embargo, actualmente los principalesaccionistas tienen representación en la Junta Directiva.i. Mecanismos de control interno del manejo de la sociedad y su supervisión periódica.Se han establecido mecanismos de control basados en las operaciones y en normasinternacionales. Estos mecanismos constan en el Manual de Procedimientos deContraloría y otros documentos escritos. La supervisión es llevada a cabo por cada unade las personas que hacen cumplir estos procedimientos.

5. Indique si las reglas de gobierno corporativo contemplan incompatibilidades de losmiembros de la Junta Directiva para exigir o aceptar pagos u otras ventajasextraordinarias, ni para perseguir la consecución de intereses personales.No.

Composición de la Junta Directiva6. a. Número de Directores de la Sociedad

11 Directores Principales y 2 Directores Suplentes

b. Número de Directores Independientes de la Administración

7 de los Directores Principales no son empelados del Grupo

c. Número de Directores Independientes de los Accionistas

3 de los Directores Principales no poseen acciones o representan a algún accionista.

Accionistas7. Prevén las reglas de gobierno corporativo mecanismos para asegurar el goce de los

derechos de los accionistas, tales como:a. Acceso a información referente a criterios de gobierno corporativo y su observancia.No

b. Acceso a información referente a criterios de selección de auditores externos.No

c. Ejercicio de su derecho a voto en reuniones de accionistas, de conformidad con elPacto Social y/o estatutos de la sociedad.

El Pacto Social de Grupo Melo, S.A. establece la forma en que se convocaran lasreuniones de accionistas las cuales son cumplidas al pie de la letra. Se anuncia laconvocatoria en el periódico y se le envía la convocatoria por carta a cada accionista.

d. Acceso a información referente a remuneración de los miembros de la Junta Directiva.La remuneración de los miembros de la Junta Directiva aparece en la Nota 21 de losEstados Financieros Auditados de Grupo Melo, S.A., los cuales son información pública.

e. Acceso a información referente a remuneración de los Ejecutivos Clave.No

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f. Conocimiento de los esquemas de remuneración accionaria y otros beneficiosofrecidos a los empleados de la sociedad.

No

Comités8. Prevén las reglas de gobierno corporativo la conformación de comités de apoyo tales

como:a. Comité de Auditoría ; o su denominación equivalenteSi

b. Comité de Cumplimiento y Administración de Riesgos; o su denominación equivalente

Existe un Comité de Seguros que reporta al Comité Ejecutivo de la Junta Directiva

c. Comité de Evaluación y Postulación de directores independientes y ejecutivos clave; osu denominación equivalente

Comité de Compensación Ejecutiva

d. Otros:

Comité de Gobernabilidad y Estrategia

9. En caso de ser afirmativa la respuesta anterior, se encuentran constituidos dichosComités para el período cubierto por este reporte?

a. Comité de Auditoría

Si. Es un Comité Permanente

b. Comité de Cumplimiento y Administración de Riesgos.


c. Comité de Evaluación y Postulación de directores independientes y ejecutivos clave.


Conformación de los Comités10. Indique cómo están conformados los Comités de:

a. Auditoría (número de miembros y cargo de quiénes lo conforman, por ejemplo, 4Directores -2 independientes- y el Tesorero).

4 Directores Principales – 2 independientes

b. Cumplimiento y Administración de Riesgos4 Directores Principales y el Contralor del Grupo

c. Evaluación y Postulación de directores independientes y ejecutivos clave.3 Directores Principales – los tres independientes- y un Director Suplente

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V PARTEDIVULGACION

El medio de divulgación por el cual Grupo Melo, S.A. divulgará el Informe de Actualización Anuales la Página de Internet de Grupo Melo: www.grupomelo.com.pa a partir del 31 de marzo de2005.

Representante LegalGrupo Melo, S.A.

_______________________________Eduardo Jaspe LescureVicepresidente

1

Grupo Melo, S. A. Estados Financieros Anuales

INFORMACIÓN GENERAL

DirectoresArturo Melo Sarasqueta Director Principal, Presidente y Ejecutivo JefeArturo Melo Klepitch Director Principal, Ejecutivo Jefe de Operaciones de Compañías

Productoras de Alimentos y SecretarioFederico Melo Klepitch Director Principal y Ejecutivo Jefe de Operaciones de Compañías

Comerciales y Procesadoras de MaderasEduardo Jaspe Director Principal, Vicepresidente Ejecutivo de Finanzas y

Planeamiento y TesoreroVirgilio Sosa Director PrincipalManuel D. Cabarcos Director PrincipalRicardo Delvalle Director PrincipalNicolás Ardito Barletta Director PrincipalAlfonso De La Espriella Director PrincipalMiguel De Janón Director PrincipalJuan Carlos Fábrega Director PrincipalLaury Melo de Alfaro Director SuplenteFederico Alvarado B. Director Suplente

Domicilio SocialVia España 2313, Río Abajo

AbogadosSantamaría, Barrios & OrdoñezEncobros. comMendoza, Arias, Valle & CastilloMejía & AsociadosVergara, Anguizola y AsociadosSuárez, Castillero, Holmes & RichaJennifer Jacinto FuentesRivera, Bolívar y Castañedas

Bancos e Instituciones FinancierasBanco Continental de Panamá, S. A.Banco Atlántico (Panamá), S. A.Primer Banco del Istmo, S. A.Banco Aliado, S. A.Citibank, N.A.Banco General, S. A.Banco Internacional de Costa Rica, S. A.BNP ParibasHSBC BankBAC International BankUniversal Trade and FinanceCorporación Interamericana de Inversiones

Tenedores Fiduciarios de BonosBanistmo Capital Markets Group Inc.B.G. Investment Co. Inc.

AuditoresErnst & Young

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DICTAMEN DE AUDITORES INDEPENDIENTES

DICTAMEN DE AUDITORES INDEPENDIENTES A LA JUNTA DIRECTIVA YACCIONISTAS DE GRUPO MELO, S. A.

Hemos auditado los balances generales consolidados adjuntos de Grupo Melo, S. A. y sussubsidiarias (el Grupo) al 31 de diciembre de 2004 y 2003, y los respectivos estados consolidadosde resultados, cambios en inversión de accionistas y flujos de efectivo por los años terminados enesas fechas. Estos estados financieros consolidados son responsabilidad de la Gerencia delGrupo. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre estos estados financierosconsolidados con base en nuestras auditorías.

Efectuamos nuestras auditorías de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoría. EstasNormas requieren la planificación y ejecución de la auditoría para obtener una seguridadrazonable de que los estados financieros consolidados están libres de afirmaciones equívocasimportantes. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas, de evidencias que respaldenlas cifras y las revelaciones en los estados financieros consolidados. Una auditoría comprende,asimismo, una evaluación de los principios de contabilidad utilizados y de las estimacionessignificativas hechas por la Gerencia, así como una evaluación de la presentación general de losestados financieros consolidados. Consideramos que nuestras auditorías proveen una baserazonable para nuestra opinión.

En nuestra opinión, los estados financieros consolidados presentan una evaluación justa yrazonable de la situación financiera del Grupo al 31 de diciembre de 2004 y 2003, y los resultadosconsolidados de sus operaciones y sus flujos de efectivo por los años terminados en esas fechas deacuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera.

19 de marzo de 2005Panamá, República de Panamá

3

Grupo Melo, S. A.

BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS31 de diciembre de 2004 y 2003

Notas 2004 2003ACTIVOSActivos CorrientesEfectivo 3 B/. 2,625,385 B/. 2,599,587Documentos y cuentas por cobrar, neto 4 19,187,771 21,623,835Préstamos por cobrar, neto 5 24,549 14,305Inventarios, neto 6 30,163,187 26,942,573Inventario de aves ponedoras 7 557,676 385,235Terrenos lotificados para la venta 3,562,174 3,820,406Impuesto sobre la renta pagado por adelantado 634,028 651,369Fondo de cesantía 1,874,301 1,628,178Gastos pagados por adelantado 426,266 710,344

59,055,337 58,375,832Activos No CorrientesDocumentos por cobrar, neto de porción corriente 4 4,519,993 2,234,881Impuesto sobre la renta diferido 17 610,309 613,033Inversión, al método de participación en el patrimonio 8 1,754,881 1,409,567Terrenos por lotificar 5,352,680 5,263,131Propiedades, equipos y mejoras, neto 9 51,656,040 54,682,072Inversión forestal 10 3,240,827 2,117,942Otros activos 3,802,198 3,861,444

70,936,928 70,182,070

TOTAL ACTIVOS B/. 129,992,265 B/. 128,557,902

4

Estados Financieros Anuales

Notas 2004 2003PASIVOS E INVERSIÓN DE ACCIONISTASPasivos CorrientesPréstamos generadores de interés y deudas 12, 13 B/. 23,808,034 B/. 21,854,186Valores comerciales negociables 14 4,000,000 -Bonos por pagar 15 2,245,164 6,369,311Documentos y cuentas por pagar - comerciales 18,148,298 17,018,688Reserva para prima de antigüedad e indemnización 2,656,236 2,520,739Gastos acumulados y otros pasivos 11 1,794,352 1,633,498

52,652,084 49,396,422Pasivos No CorrientesPréstamos generadores de interés y deudas 13 4,099,840 7,071,857Bonos por pagar 15 32,858,996 30,854,160Depósitos de clientes - 2,660Interés minoritario 90,862 86,082

37,049,698 38,014,759

Obligaciones y contingencias 25

Inversión de AccionistasCapital emitido (acciones comunes, sin valor

nominal; acciones autorizadas: 2,500,000;acciones emitidas y en circulación: 2,328,314) 21,390,853 21,390,853

Acciones en tesorería – 4,000 (123,305) -Utilidades retenidas 19,104,313 19,837,246Impuesto complementario (81,378) (81,378)Total Inversión de Accionistas 40,290,483 41,146,721TOTAL PASIVOS E INVERSIÓN DE ACCIONISTAS B/. 129,992,265 B/. 128,557,902

5


ESTADOS CONSOLIDADOS DE RESULTADOSAños terminados el 31 de diciembre de 2004 y 2003

Notas 2004 2003IngresosVentas netas B/. 154,977,470 B/. 134,731,226Costo de ventas (92,477,107) (72,222,207)Utilidad bruta 62,500,363 62,509,019

Otros ingresos 22 1,808,724 820,179Ganancia surgida por cambios en el valor razonable menos los costos estimados hasta el punto de venta del inventario de aves ponedoras y la inversión forestal 966,554 93,047Gastos generales y administrativos 23 (54,974,716) (51,051,787)Depreciación y amortización 9 (4,995,225) (4,907,017)Utilidad en actividades operativas 5,305,700 7,463,441Intereses ganados 598,496 733,921Intereses y cargos financieros (5,585,370) (5,598,670)Utilidad por actividades operativas antes del impuesto sobre la renta 318,826 2,598,692Impuesto sobre la renta 17 (28,840) (206,240)Utilidad antes de la participación en pérdida en inversión en asociadas e interés minoritario 289,986 2,392,452Participación en pérdida en inversión 8 (113,881) (105,281)Interés minoritario (14,322) (23,714)Utilidad neta 24 B/. 161,783 B/. 2,263,457

Utilidad por acción 20 B/. 0.07 B/. 0.97

6


ESTADOS CONSOLIDADOS DE CAMBIOS ENINVERSIÓN DE ACCIONISTASAños terminados el 31 de diciembre de 2004 y 2003

Capital Acciones en Utilidades ImpuestoNota Emitido Tesorería Retenidas Complementario Total

Al 1 de enero de 2003 B/.21,390,853 B/. - B/.17,994,825 B/. (89,546) B/.39,296,132Utilidad neta - - 2,263,457 - 2,263,457Dividendos pagados 18 - - (421,036) - (421,036)Impuesto complementario - - - 8,168 8,168Al 31 de diciembre de 2003 21,390,853 - 19,837,246 (81,378) 41,146,721Utilidad neta - - 161,783 - 161,783Dividendos pagados 18 - - (894,716) - (894,716)Readquisición de acciones - (123,305) - - (123,305)Al 31 de diciembre de 2004 B/. 21,390,853 B/. (123,305) B/. 19,104,313 B/. (81,378) B/. 40,290,483

7


ESTADOS CONSOLIDADOS DE FLUJOS DE EFECTIVOAños terminados el 31 de diciembre de 2004 y 2003

Notas 2004 2003Flujos de efectivo de actividades de operaciónUtilidad antes del impuesto sobre la renta B/. 318,826 B/. 2,598,692Ajustes por:Depreciación y amortización 9 4,995,225 4,907,017Estimación para cuentas de cobro dudoso 5 190,632 513,067Estimación para inventario de lento movimientou obsolescencia - 64,275

Reserva para prima de antigüedad e indemnización 374,101 386,778Ganancia surgida por cambios en el valor razonablemenos los costos estimados hasta el punto de ventadel inventario de aves ponedoras y la inversiónforestal (878,655) (93,042)

Intereses pagados 5,585,370 5,598,670Intereses ganados (598,496) (733,921)Resultado de las operaciones antes de cambios en

el capital de trabajo 9,987,003 13,241,536Documentos y cuentas por cobrar (39,680) (1,899,728)Préstamos por cobrar (10,244) 126,823Inventarios (3,220,614)

343,092Inventario de aves ponedoras (172,441) (385,235)Terrenos lotificados para la venta 168,683 (107,700)Gastos pagados por adelantado 284,078 (274,693)Documentos y cuentas por pagar - comerciales 1,129,610 329,123Gastos acumulados y otros pasivos 160,854 132,561Prima de antigüedad pagada (238,604) (295,320)Depósitos de clientes (2,660) (49,174)Efectivo derivado de las operaciones 8,045,985 11,161,285Intereses pagados (5,585,370) (5,598,670)Intereses ganados 598,496 733,921Impuestos sobre la renta pagado (8,775) (25,172)Flujos de efectivo neto de actividades de operación 3,050,336 6,271,364

Flujos de efectivo de actividades de inversiónFondo de cesantía (246,123) (92,521)Inversión, al método de participación en el

patrimonio 8 (582,500) -Compra de propiedades, equipos y mejoras, netode retiros 9 (1,969,193) (6,893,429)

Inversión forestal (244,230) (242,918)Flujos de efectivo neto usado en actividades deinversión (3,042,046) (7,228,868)

8


ESTADOS CONSOLIDADOS DE FLUJOS DE EFECTIVOcontinuaciónAños terminados el 31 de diciembre de 2004 y 2003

2004 2003Flujos de efectivo de actividades de financiamientoOtros activos B/. 59,246 B/. (895,168)Pagos de préstamos y arrendamientos (47,846,168) (46,540,147)Productos de préstamos nuevos y arrendamientos 48,708,688 50,454,558Emisión de bonos 6,000,000 3,000,000Redención de bonos (6,000,000) (5,778,539)Dividendos pagados (894,716) (421,036)Interés minoritario (9,542) -Impuesto complementario - 8,168Flujos de efectivo neto de (usado en) actividades

de financiamiento 17,508 (172,164)

Aumento (disminución) neta en el efectivo 25,798 (1,129,668)Efectivo al 1 de enero 2,599,587 3,729,255Efectivo al 31 de diciembre B/. 2,625,385 B/. 2,599,587

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS31 de diciembre de 2004 y 2003

1. Información Corporativa

Los estados financieros consolidados de Grupo Melo, S. A. por los años terminados el 31 dediciembre de 2004 y 2003 fueron autorizados para su emisión de acuerdo a acta de Junta Directivade 19 de marzo de 2005. Grupo Melo, S. A., es una empresa que está incorporada en la Repúblicade Panamá.

Grupo Melo, S. A. es la empresa tenedora de las acciones de sus compañías subsidiarias que estánagrupadas en divisiones con diversas actividades económicas, tales como: ventas al por mayor yal por menor de mercancía seca; cría, engorde, procesamiento y venta de aves de corral; venta demaquinarias agrícolas e industriales, equipo automotriz y afines; procesamiento y venta demadera; venta de materiales de construcción; cadena de restaurantes de comidas rápidas,preparación de alimentos, bienes raíces y reforestación. Sus ventas son principalmente aconsumidores locales. Entre sus principales proveedores están: Isuzu Motor Corporation, JohnDeere Intercontinental, Syngenta, S. A., Bremer Pharma, Pfizer, S. A., Monsanto, S. A. y PioneerSeed.

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003 el Grupo tenía 3,005 empleados permanentes y 357 empleadoseventuales y 2,884 empleados permanentes y 304 empleados eventuales, respectivamente.

Gobierno Corporativo

Resumen de políticas del Gobierno Corporativo

Las políticas y prácticas de la Junta Directiva incorporan normas de Gobierno Corporativo. Estasnormas que rigen el Grupo y sus empresas subsidiarias han sido establecidas de maneravoluntaria.

El funcionamiento del Gobierno Corporativo se hace a través de una Comisión de miembros de laJunta Directiva existiendo además una Comité de Auditoría.

Los objetivos del Gobierno Corporativo que se adoptaron a partir de su creación tienen lossiguientes propósitos:

• Establecer guías específicas para el funcionamiento de la Junta Directiva y el ComitéEjecutivo.

• Promover prácticas sanas de gestión administrativa.• Establecer disposiciones claras para la cadena de mando y delegación de autoridad y

responsabilidad.• Crear proceso de identificación, verificación y control del riesgo operativo y moral.• Establecer políticas de compensación ejecutiva y evaluación de rendimiento de la Alta

Gerencia.• Velar por el cumplimiento del Código de Ética del Grupo.

10



1. Información Corporativa (continuación)

Las guías de funcionamiento de la Junta Directiva establecen los siguientes parámetros:

• Políticas de información y comunicación con los accionistas y terceros.• Procedimientos para toma de decisiones y resolución de conflictos de interés entre Directores

y Ejecutivos claves.• Verificación de cumplimiento de política contable y medidas de control de riesgos.• Aprobación de los objetivos estratégicos corporativos.• Continuo monitoreo y evaluación del desempeño administrativo y financiero.

Comité Ejecutivo

El Comité Ejecutivo de Grupo Melo se reúne semanalmente y sus decisiones son ratificadas porlas reuniones ordinarias mensuales de la Junta Directiva de Grupo Melo, S. A. La cláusulanovena del Pacto Social constitutivo de la sociedad anónima de Grupo Melo, S. A. establece lasfunciones del Comité Ejecutivo que son las de tomar las decisiones sobre la dirección de losnegocios, la administración, los objetivos y las políticas de la sociedad que no pueden esperar laconvocatoria de una reunión de la Junta Directiva. Pero las decisiones que adopte el ComitéEjecutivo estarán sujetas a la ratificación o modificación de la Junta Directiva.

El Comité Ejecutivo de la Junta Directiva que actuará por delegación de la Junta Directiva, estaráintegrado por tres (3) miembros principales y tres (3) miembros suplentes.

Los miembros principales del Comité Ejecutivo de la Junta Directiva serán las personas queocupen los cargos de Directores-Dignatarios de la Junta Directiva y que a la vez pertenezcan a laadministración de la sociedad o sus subsidiarias, y los miembros suplentes serán tres ejecutivos dela sociedad o de sus afiliadas subsidiarias, designados por los miembros principales.

Comités Permanentes de la Junta Directiva

Los Comités de Auditoría, Compensación Ejecutiva y Gobernabilidad y Estrategia conforman lostres comités permanentes de la Junta Directiva de Grupo Melo, S. A. Estos Comités fueronconstituidos en la reunión ordinaria de la Junta Directiva de Grupo Melo, S. A. celebrada el 24 dejunio de 2000. Los miembros actuales son:

Comité de Auditoría

Miguel De Janón - PrincipalManuel D. Cabarcos - PrincipalEduardo Jaspe L. - PrincipalFederico Melo K. - Suplente

11





Alfonso De La Espriella - PrincipalJuan Carlos Fábrega - PrincipalRicardo Delvalle - PrincipalLaury M. de Alfaro - Suplente


Arturo D. Melo S. - PrincipalNicolás A. Barletta - PrincipalArturo D. Melo K. - PrincipalJuan C. Fábrega - PrincipalVirgilio Sosa - Principal

En caso de ausencia de alguno de los miembros principales de dichos comités, los directoressuplentes quedarán habilitados para actuar con derecho a voz y voto. La participación de losempleados del Grupo Melo, como miembros de los diferentes comités, no conlleva el pago deemolumento alguno.

La Junta Directiva de Grupo Melo, S. A. también acostumbra constituir comités especialestemporales los cuales tienen como propósito analizar temas específicos y presentar propuestas a laJunta Directiva.

Comité de Auditoría

Son funciones del Comité de Auditoría:

• Evaluar y aprobar los estados financieros auditados del Grupo y recomendar su ratificación ala Junta Directiva.

• Estudiar, analizar, revisar y fiscalizar las operaciones financieras que se consideren necesarias,de cada una de las compañías integrantes del Grupo Melo emitiendo recomendaciones a laJunta Directiva resultantes de dichos estudios y análisis.

• Recomendar a la Junta Directiva cualquier acción de naturaleza administrativa producto detales estudios y análisis.

• Revisar el programa anual de auditoría interna del Grupo y recomendar las medidas quejuzgue pertinentes.

• Recomendar a la Junta Directiva la contratación de los auditores externos del Grupo y conocerla programación anual de trabajo que llevarán a cabo los mismos.

12




• Analizar los estados financieros auditados y no auditados de las afiliadas agrupadas endivisiones del Grupo así como también las cartas de gerencia que emitan los auditoresexternos dándoles el seguimiento adecuado a las recomendaciones que contengan.

• Solicitar las cartas de gerencia y cualquier otro reporte de auditoría interna de todas lasafiliadas agrupadas en divisiones del Grupo, informando a la Junta Directiva los hechos quefueran relevantes.

• Verificar la implementación de las medidas correctivas adoptadas debido a las excepcionesreportadas por los auditores internos.

• Solicitar las gráficas, descripciones o narrativas que muestren los controles internosinstituidos, incluyendo las de los controles programados e informar a la Junta Directiva de losresultados de los exámenes realizados con las sugerencias pertinentes.

• Iniciar y recomendar estudios de posibles aplicaciones de incentivos fiscales.

• Analizar los resultados económicos semestrales de las compañías subsidiarias del Grupo parallevar cabo la debida proyección fiscal del mismo y evaluar las propuestas al respectopresentadas por contraloría y auditoría interna.

• Ayudar a la búsqueda de soluciones que permitan disminuir la deuda de corto plazo del Grupoy velar por la reducción de la relación deuda / capital del Grupo.

• En el proceso de cumplimiento de sus funciones el Comité podrá:

a) Llevar a cabo inspecciones / visitas in situ a cualquiera de las subsidiarias agrupadas endivisiones y unidades administrativas del Grupo previo aviso al Presidente del GrupoMelo.

b) Requerir la presencia ante el Comité tanto del contralor, el director de auditoría interna,los vicepresidentes, gerentes o principales ejecutivos de las distintas subsidiariasagrupadas en divisiones del Grupo, citándolos, para tal efecto, con no menos de 2semanas de anticipación informándoles del tema motivo de la citación.


Misión: Definir una política efectiva y consistente dirigida a reclutar y mantener los mejoresejecutivos del mercado. Para tal propósito el Comité brindará a la Dirección de RecursosHumanos las bases filosóficas y los procedimientos adecuados para ofrecer un ambiente laboralpositivo, una remuneración y beneficios competitivos, así como oportunidades de crecimientoprofesional y personal dentro del Grupo Melo.

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Objetivo: Lograr una baja rotación del personal ejecutivo del Grupo Melo.

Plan de Trabajo Permanente

• Insistir en la realización de evaluaciones del desempeño del personal ejecutivo.

• Realizar encuestas anónimas entre el personal ejecutivo, con el propósito de establecer cómose siente dicho personal en su ambiente de trabajo.

• Revisar cómo se encuentra remunerado el personal ejecutivo en comparación con la industria.Adquirir información que permita realizar comparaciones del Grupo con la industria.

• Revisar el nivel de rotación dentro del personal ejecutivo cada cinco años.

• Analizar las compensaciones que reciben los ejecutivos según sus niveles jerárquicos.

• Definir qué nivel de ejecutivos debe participar en el pool de utilidades. Revisar loslineamientos existentes.


Son funciones del Comité de Gobernabilidad y Estrategia:

• Velar por el fiel cumplimiento de las normas de gobierno corporativo que rigen lasoperaciones de Grupo Melo y sus subsidiarias.

• Recomendar enmiendas o ampliaciones a la normas de Gobierno Corporativo paramantenerlas vigentes a cambios y nuevas exigencias del marco Corporativo.

• Velar por el cumplimiento del Código de Ética institucional.

• Actuar como órgano de consulta en la elaboración de proyectos de estrategias de negociospara consideración de la Junta Directiva.

• Mantener monitoreo del cumplimiento de los planes de estrategia del grupo y sus afiliadas.

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Principios de Ética Corporativa

En reunión ordinaria de la Junta Directiva de la sociedad Grupo Melo, S. A. celebrada el 29 dediciembre de 2001 se aprobó la Declaración de Principios de Ética Corporativa de la corporaciónde empresas denominada Grupo Melo:

• Asumir una actitud responsable y honesta para con todos aquellos a quienes se deben y conquien mantienen relaciones, respetando sus derechos e intereses legítimos, evitando el engañoy la desinformación.

• Mantener un alto sentido de respeto entre todos los miembros de la corporación,indistintamente de su jerarquía dentro del Grupo y velar porque no exista el acoso, elhostigamiento ni la discriminación en cualquier de los niveles de la organización.

• Desempeñar con integridad, honradez y responsabilidad las labores en la corporación; yresponder con veracidad sobre las actividades dentro del Grupo; brindar cooperación ytrabajar en equipo en busca de la mejor utilidad para la corporación.

• Hacer de conocimiento de la corporación toda información relevante para los intereses delGrupo. No se debe omitir información o falsear información a nadie y menos a losAccionistas, a la Junta Directiva o a Ejecutivos de igual o superior jerarquía.

• Mantener la confidencialidad de aquellos asuntos corporativos que por su mismo carácter seencuentran en el deber implícito de no revelar.

• Respetar la vida privada y reconocer que todos como individuos tienen derechos,responsabilidades y necesidades sociales y familiares que trascienden el ámbito de lacorporación.

• Actuar justamente en el otorgamiento de oportunidades a lo interno del Grupo, así como frentea todos aquellos grupos o personas que tienen relación directa o indirecta con la organización.

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2. Resumen de Políticas de Contabilidad Significativas

Base de preparación

Los estados financieros consolidados de Grupo Melo, S. A. han sido preparados de acuerdo conlas Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) promulgadas por el Consejo deNormas Internacionales de Contabilidad (“IASB”) y los requerimientos aplicables de las leyes dela República de Panamá.

Los estados financieros consolidados están expresados en balboas (B/.), unidad monetaria de laRepública de Panamá, la cual está a la par y es de libre cambio con el dólar ($) de los EstadosUnidos de Norteamérica.

Principios de consolidación

Los estados financieros consolidados incluyen las cuentas de Grupo Melo, S. A. y sus subsidiariascontroladas: Melo y Compañía, S. A., Inmobiliaria Los Libertadores, S. A., Maderas Sterling,S. A., Comercial de Materiales (antes Comercial Maderera, S. A.); Alimentos Melo, S. A.,Empacadora Avícola, S. A., Comercial Avícola, S. A., Embutidos y Conservas de Pollo, S. A.,Sarasqueta y Cía., S. A., Empolladora Panamá, S. A., Avícola Consolidada, S. A.; CompañíaPanameña de Maquinaria, S. A., Copama de Azuero, S. A., Copama de David, S. A., InversionesChicho, S. A; Maderas y Materiales de Construcción, S. A.; Corporación Pío, Pío, S. A.,Estrategias y Restaurantes, S. A., Restaurantes Melo, S. A.; Altos de Vistamares, S. A., DesarrolloUrania, S. A., Desarrollo Oria, S. A., Desarrollo Ana Luz, S. A., Desarrollo Nuario, S. A.,Desarrollo Amaya, S. A.; Reforestadora El Zapallal, S. A., Reforestadora Los Miradores, S. A.;Edificaciones y Materiales, S. A., Financiera Mercantil, S. A., después de la eliminación de todaslas transacciones significativas entre compañías.

Los estados financieros de las subsidiarias son preparados para el mismo período que la CompañíaMatriz utilizando políticas de contabilidad consistentes.

El interés minoritario corresponde a la participación minoritaria de accionistas en las subsidiariasEstrategias y Restaurantes, S. A. que no son controladas por el Grupo.

Uso de estimaciones

La preparación de los estados financieros consolidados de conformidad con las NormasInternacionales de Información Financiera requiere que la Gerencia del Grupo efectúeestimaciones y supuestos relacionados a la presentación de activos, pasivos y revelación depasivos contingentes. Los resultados reales pueden diferir de estas situaciones. Las estimacionesimportantes que son particularmente susceptibles a cambios significativos se relacionan con ladeterminación de la estimación para cuentas de cobro dudoso, estimación para préstamos de cobrodudoso, la estimación para inventario de lento movimiento y estimación para prima deantigüedad.

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2. Resumen de Políticas de Contabilidad Significativas (continuación)

Efectivo

Efectivo en caja y en bancos que son mantenidos hasta su vencimiento son registrados al costo.

Documentos y cuentas por cobrar

Los documentos y cuentas por cobrar, que generalmente tienen 30-90 días de término, sonreconocidos y registrados al monto original de la factura menos la estimación para cuentas decobro dudoso.

Una estimación de cuentas de cobro dudoso es hecha cuando la cobrabilidad del monto total de lafactura no es probable. Las cuentas malas son dadas de baja de la estimación cuando se lesidentifica.

Inventarios

Los inventarios son valorados al costo o más bajo del mercado.

Productos terminados Costo promedio.

Inventario de maquinarias y automóviles Costos específicos según factura delproveedor.

Terrenos lotificados para la venta Terrenos comprados para desarrollo y reventason valorados al costo o el valor netorealizable.

Estimación para inventarios de lento movimiento u obsolescencia

La Gerencia mantiene una política establecida para la determinación de la estimación parainventarios de lento movimiento u obsolescencia basados en el tipo de producto, y la rotación delinventario. Los inventarios que resulten con poca rotación cada año son rebajados de laestimación. Para la determinación de la estimación de lento movimiento u obsolescencia seutilizan los siguientes criterios:

División MaquinariaInventario de piezas agrícola e industrial - 50% al mes 61Llantas agro-industriales - 50% al mes 61Llantas de camiones - 50% al mes 49Llantas de vehículos - 50% al mes 37

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Provisión para inventarios de lento movimiento u obsolescencia (continuación)

Transcurrido los 12 meses subsiguientes se efectuará una reserva del 50% del costo mensualrestante.

División AlmacenesInventario de mercancías P1 sin ventas de 6-12 meses P2 sin ventas de 12-24 meses

P3 sin ventas más de 24 meses10%-25 meses15%-26 a 36 meses20%-37 a 48 meses55%-48 meses y más

Fondo de cesantía / prima de antigüedad e indemnización acumuladas

Las leyes laborales establecen que los empleadores deben tener un fondo de cesantía para pagar altrabajador al cesar la relación de trabajo, cualquiera que sea la causa, una prima de antigüedad eindemnización en casos de despidos injustificados. El Grupo cotiza al fondo de cesantía en baseal 2.25% del total de las remuneraciones pagadas. Este fondo está restringido al uso del Grupo ysolo los intereses que devenga el fondo corresponden al Grupo.

Inversión en asociadas

La inversión en asociadas sobre las cuales el Grupo tiene una influencia significativa (típicamenteaquellas que son poseídas del 20% al 50%) es contabilizada por el método de participación en elpatrimonio y es registrada en el balance al menor del monto de participación en el patrimonio y lacantidad recobrable, y la cantidad prorrata de la ganancia (pérdida) es incluida en operaciones. Lainversión del Grupo en asociadas consiste en 50% del patrimonio en Procesadora Moderna, S. A.,50% del patrimonio en Compañía Ulises, S. A., 25% del patrimonio en Panamá Grain Terminal,S. A., 50% del patrimonio en Bulk Cargo, S. A., un 16% del patrimonio de ComercializadoraRegional Centroamericana, Inc. y 50% en el patrimonio de Recuperación de Proteínas, S. A.

Propiedades, equipos y mejoras

Las propiedades, equipos y mejoras son valorados al costo menos depreciación y amortizaciónacumuladas más cualquier otro deterioro. Generalmente, la depreciación y amortización soncalculadas en base a línea recta sobre la vida estimada del activo como sigue:Edificios y mejoras - de 30 a 40 añosMaquinarias y equipos - de 3 a 16 años

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Propiedades, equipos y mejoras (continuación)

Los montos son revisados a la fecha del balance para estimar si éstos están contabilizados enexceso de su valor de recobro, y donde el valor excede su valor de recobro estimado, los activosson rebajados a su valor de recuperación. Los valores registrados de propiedad, planta y equiposon revisados para determinar su deterioro cuando los eventos o cambios en circunstanciasindican que el valor registrado pueda no ser recuperable. Si alguna indicación de esto existe ydonde los valores registrados exceden el monto recuperable, los activos son rebajados a su valorrecuperable. Los deterioros por pérdidas son reconocidos en los estados consolidados deresultados.

Inversión forestal

El Grupo registra como inversión forestal los costos de reforestación, los desembolsos realizadospor la ejecución del plan de desarrollo forestal, manejo y todos los gastos corrientes yadministrativos para la operación y mantenimiento de la reforestación. Las ganancias por elcrecimiento físico de los árboles son registradas en operaciones.

Cuentas y gastos acumulados por pagar

Pasivos por cuentas y gastos acumulados por pagar que normalmente son pagados en un términode 30-90 días, son registrados al costo, que es el valor justo de lo comprado para ser pagado en elfuturo por mercancías y servicios recibidos, fueren o no facturados al Grupo.

Préstamos generadores de interés y deudas

Todos los préstamos generadores de interés y deudas son inicialmente reconocidos al costo,siendo el valor justo el del producto recibido e incluyendo los cargos de adquisición asociados conlas deudas, bonos o préstamos.

Después del reconocimiento inicial, todos los préstamos y deudas que generan interés, sonsubsecuentemente valorados al costo amortizado. El costo de amortización es calculado tomandoen consideración cualquier descuento o prima en el traspaso. Pasivos que son mantenidos paranegociarlos son subsecuentemente valorados al valor justo.

Impuesto sobre la renta diferido

El impuesto sobre la renta diferido surge por las diferencias de tiempo resultantes de ingresos ygastos que entran en la determinación de las utilidades financieras y aquellas reportadas para finesimpositivos.

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Impuesto sobre la renta diferido (continuación)

En la determinación del impuesto sobre la renta diferido debe haber una certeza en la utilizacióndel arrastre de pérdida fiscal antes de que se reconozca cualquier activo por impuesto diferido enlos estados financieros consolidados. El valor en libros de los activos por impuestos diferidos sedebe actualizar a la fecha de la emisión de cada balance general y rebajarlo en la medida en queya no sea probable que la renta gravable en años siguientes permitiera, en todo o en parte, lautilización del activo del impuesto diferido. Debido a la incertidumbre de que se utilice en elfuturo este activo por impuesto sobre la renta diferido, el Grupo registra el impuesto diferido porarrastre de pérdida en base al monto que considera recuperable en años subsiguientes y no sobrela totalidad de las pérdidas acumuladas.

El activo por impuesto diferido debe ser medido a las tasas de impuestos que se espera apliquen alejercicio cuando el activo se realice, basados en tasas de impuestos (y leyes de impuesto) quehayan sido decretadas o sustancialmente decretadas para la fecha del balance.

Arrendamientos

Arrendamientos financieros, en los cuales se transfiere al Grupo sustancialmente todos los riesgosy beneficios incidentales a la propiedad del bien arrendado, son capitalizados al valor presente delos pagos mínimos del arrendamiento al inicio del contrato de arrendamiento y revelados comopropiedades, equipos y mejoras. Los pagos del arrendamiento son proporcionales entre los cargosfinancieros y la reducción del pasivo arrendado hasta llegar a una tasa constante de interés en elbalance restante del pasivo. Cargos financieros son registrados directamente a operaciones.

Los activos capitalizados arrendados son depreciados sobre el más corto de la vida útil estimadadel activo o el término del arrendamiento.

Acciones de capital

Las acciones comunes de capital son reconocidas al valor justo del bien recibido por el Grupo.Cuando el capital es recomprado, el monto pagado es reconocido como un cargo al capital yreportado en el balance general como acciones en tesorería.

Ingresos

Los ingresos son reconocidos en función de que los beneficios económicos fluyan hacia el Grupoy que puedan ser fácilmente medidos.

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Ingresos (continuación)

Venta de mercancía

El ingreso es reconocido cuando los riesgos y beneficios significativos de propiedad de lamercancía han pasado al comprador.

Prestación de servicios

El ingreso es reconocido hasta el grado que sean conocidos los gastos que serán recuperables.

Interés

El ingreso es reconocido en el momento en que el interés sea acumulado (tomando enconsideración la tasa efectiva del activo) a menos que su cobrabilidad esté en duda.

Comisión

El ingreso por comisión de manejo se reconoce sobre una base proporcional al tiempo de duracióndel préstamo.

3. Efectivo

Al 31 de diciembre el efectivo se detallan a continuación:

2004 2003Caja B/. 72,843 B/. 54,596Cuentas corrientes 2,552,542 2,544,991

B/. 2,625,385 B/. 2,599,587

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4. Documentos y Cuentas por Cobrar, Neto

Los documentos y cuentas por cobrar, al 31 de diciembre, se detallan a continuación:

2004 2003Porción corriente de documentos por cobrar B/. 8,117,748 B/. 7,715,316Cuentas por cobrar - clientes 14,915,017 15,456,600

23,032,765 23,171,916Estimación para cuentas de cobro dudoso (527,177) (629,626)

22,505,588 22,542,290Cuentas por cobrar - varias:

Empleados 219,986 220,757Otras 982,190 1,095,669

23,707,764 23,858,716Menos: porción corriente 19,187,771 21,623,835

B/. 4,519,993 B/. 2,234,881

5. Préstamos por Cobrar, Neto

Un detalle de los préstamos por cobrar, al 31 de diciembre, se presenta a continuación:

2004 2003Financiamiento de automóviles B/. 223,796 B/. 231,216Préstamos personales 2,538 3,505Préstamos comerciales 46,907 77,277

273,241 311,998Estimación para préstamos de cobro dudoso (174,092) (174,092)

99,149 137,906Intereses diferidos (64,597) (87,259)Seguros (10,003) (36,342)

B/. 24,549 B/. 14,305

6. Inventarios, Neto

Al 31 de diciembre los inventarios se detallan como sigue:

2004 2003Mercancía y materiales B/. 18,381,943 B/. 16,445,326Maquinarias y equipos 2,045,614 1,347,957Automóviles y repuestos 3,103,851 2,552,029Aves, huevos y alimentos 2,848,939 3,663,345Llantas, baterías y otros 1,228,778 1,273,419

27,609,125 25,282,076Menos estimación de inventario de lento movimiento

u obsolescencia (46,903) (64,275)27,562,222 25,217,801

Inventario en tránsito 2,600,965 1,724,772B/. 30,163,187 B/. 26,942,573

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7. Inventario de Aves Ponedoras

2004 2003Conciliación de los valores en libros del inventario de

aves ponedoras al 1 de enero de 2004 B/. 385,235 B/. 464,245Aumento (disminución) debidos a compras, mortalidad

y depreciación acumulada de aves ponedoras 172,441 (79,010)Total B/. 557,676 B/. 385,235

La NIC 41 establece la presentación en los estados financieros y la información a revelarrelacionadas con la actividad agrícola y la transformación biológica de animales vivos o activosbiológicos.

8. Inversión, al Método de Participación en el Patrimonio

Al 31 de diciembre las inversiones consisten en:% de Inversión al Costo

Participación 2004 2003Procesadora Moderna, S. A. 50% B/. 1,848,909 B/. 1,848,909Endicott International Ltda. 50% - 240,000Compañía Ulises, S. A. 50% 134,760 134,760Panama Grain Terminal, S. A. 25% 100,000 100,000Bulk Cargo, S. A. 50% 37,500 37,500Comercializadora Regional

Centroamericana, Inc. 16% 50,000 50,000Recuperación de Proteínas, S. A. 50% 570,000 -

2,741,169 2,411,169Participación en pérdida acumuladas iniciales (1,061,593) (956,312)Participación en pérdida del año (113,881) (105,281)Retiro de inversión 116,695 -Participación en pérdidas al final del año (1,058,779) (1,061,593)

1,682,390 1,349,576Otras inversiones 72,491 59,991

B/. 1,754,881 B/. 1,409,567

La inversión en Panama Grain Terminal, S. A. se presenta al costo, ya que la misma al 31 dediciembre de 2004 no ha iniciado operaciones. El Grupo permutó su inversión en EndicottInternacional, Ltda. por 4,000 acciones del Grupo Melo, S. A.

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9. Propiedades, Equipos y Mejoras, Neto

PropiedadesMaquinaria y

EquiposEquipo

ArrendadoConstrucción en

Proceso TotalAl 1 de enero de 2004, neto de depreciación y

amortización acumuladas B/. 31,810,852 B/. 18,977,110 B/. 709,766 B/. 3,184,344 B/. 54,682,072Adiciones 752,186 2,851,470 278,599 2,190,833 6,073,088Reclasificaciones 783,952 149,669 (25,767) (907,854) -Retiros (92,734) (312,623) - (3,994,229) (4,399,586)Depreciación retiros 83,328 212,363 - - 295,691Depreciación y amortización (1,521,022) (3,038,500) (435,703) - (4,995,225)Al 31 de diciembre de 2004, neto de

depreciación y amortización acumuladas B/. 31,816,562 B/. 18,839,489 B/. 526,895 B/. 473,094 B/. 51,656,040

Al 1 de enero de 2004Al costo B/. 45,298,688 B/. 53,702,523 B/. 5,937,838 B/. 3,184,344 B/. 108,123,393Depreciación y amortización acumuladas (13,487,836) (34,725,413) (5,228,072) - (53,441,321)Valor neto B/. 31,810,852 B/. 18,977,110 B/. 709,766 B/. 3,184,344 B/. 54,682,072

Al 31 de diciembre de 2004Al costo B/. 46,715,850 B/. 56,465,016 B/. 6,284,980 B/. 473,094 B/. 109,938,940Depreciación y amortización acumuladas (14,899,288) (37,625,527) (5,758,085) - (58,282,900)Valor neto B/. 31,816,562 B/. 18,839,489 B/. 526,895 B/. 473,094 B/. 51,656,040

Varias fincas garantizan los convenios de crédito, préstamos y bonos de compañías del Grupo (notas 12, 13 y 15).

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10. Inversión Forestal

La inversión forestal está regulada mediante el Decreto Ejecutivo No. 89 (de 8 de noviembre de 1993) que reglamenta la Ley No. 24 de 23 denoviembre de 1992 y la cual detallamos a continuación:

Total1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2004 2003

Reforestadora B/. 527,037 B/. - B/. 101,109 B/. 28,207 B/. 20,117 B/. 21,980 B/. 29,680 B/. 22,208 B/. 41,479 B/. 791,817 B/. 750,338 Los Miradores, S. A.Reforestadora El Zapallal, S. A. - 258,000 268,950 250,145 135,379 94,484 118,105 149,494 202,751 1,477,308 1,274,557Ganancia surgida por cambios en el valor razonable menos los costos estimados hasta el punto de venta - - - - - - - 93,047 878,655 971,702 93,047

B/. 527,037 B/. 258,000 B/. 370,059 B/. 278,352 B/. 155,496 B/. 116,464 B/. 147,785 B/. 264,749 B/. 1,122,885 B/. 3,240,827 B/. 2,117,942

Los desembolsos efectuados durante el período 2004 corresponde a los costos de manejos y mantenimiento de equipos, transporte y acarreo, poday limpieza que son utilizados en la actividad de reforestación. La inversión forestal en Reforestadora Los Miradores, S. A. está compuesto porespecies como: teca, pino, cedro espino, laurel, roble, eucalipto y terminalia en una superficie total de 280 hectáreas. La inversión forestal enReforestadora El Zapallal, S. A. está compuesta por las especies: cedro espino y teca en una superficie total de 597.3 hectáreas de las cuales 38.3hectáreas representan caminos de penetración, área de caza y áreas de seguridad.

A la fecha el Grupo ha reconocido ganancias por cambios en el valor razonable de la inversión forestal que se atribuyen a cambios físicos. Laganancia por aumento de B/.1,081,144 menos la pérdida por B/.109,442 generó una utilidad de B/.971,702, de los cuales B/.878,655 correspondenal año 2004.

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11. Gastos Acumulados y Otros Pasivos

A continuación se presenta un detalle de los gastos acumulados y otros pasivos al 31 dediciembre:

2004 2003Reserva de vacaciones B/. 557,466 B/. 454,739Impuesto sobre la renta y seguro social 417,455 405,708Decimotercer mes 66,800 112,988Participación a gerentes 98,002 182,132Intereses por pagar 154,524 122,864Retenciones de planilla y otros 500,255 355,067

B/. 1,794,502 B/. 1,633,498

12. Convenios de Crédito

El Grupo tiene convenios para líneas de crédito a corto plazo con once bancos hasta porB/.32,700,000 según las cláusulas contractuales acordadas. Estos convenios no tienen fechas devencimiento y pueden revisarse y renovarse en forma anual. Al 31 de diciembre de 2004, GrupoMelo, S. A. ha utilizado de estas líneas de crédito la suma de B/.20,626,354. Las compañíassubsidiarias usan estas facilidades colectivas.

Los convenios de crédito conllevan, entre otras, las siguientes condiciones:

Hipotecas y anticresis sobre las fincas 61996, 65686, 65159, 57169, 20465, 34053, 28356,49380, 39728, 33382, 33151, 52515, 44216, 36616, 2853, 3080, 388, 123035, 44226, 47734,34302, 54843, 106489, 152041, 50016, 7576, 6955, 34840, 38740, 37038, 99848 y 2733.

Dividendos a accionistas serán permisibles hasta un 50% de las ganancias netas del año,siempre que la relación deuda a capital no sea mayor de dos y medio (2 ½) a uno (1).

La relación deuda a capital no debe exceder de dos y medio (2 ½) a uno (1).

El Grupo tiene fianzas cruzadas para garantizar el endeudamiento global del Grupo Melo, S. A.


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13. Préstamos Generadores de Interés y Deudas

Al 31 de diciembre, los préstamos generadores de interés y deudas a corto y largo plazo, fueroncomo sigue:

Interés Vencimiento 2004 2003Corto plazoSobregiros y préstamos

bancarios 5-7.5% 2005 B/.20,626,354 B/. 18,619,170Préstamos con garantía

hipotecaria 5-7.5% 2005 2,733,920 2,692,255Contratos de arrendamiento

financiero 7-9% 2005 447,760 542,761B/. 23,808,034 B/. 21,854,186

Interés Vencimiento 2004 2003Largo plazoPréstamos con garantía

hipotecaria 5-7.5% 2009 B/. 3,988,932 B/. 6,835,231Contratos de arrendamiento

financiero 7-9% 2007 110,908 236,626B/. 4,099,840 B/. 7,071,857

Préstamos hipotecarios

Las obligaciones tienen las siguientes garantías:

Hipotecas y anticresis sobre las fincas 1897, 11259, 11415, 11962, 3314, 3381, 3382,105310, 45897, 111084, 123987, 143675, 11261, 11569, 13266, 13419, 13718, 34733,34739, 34799 y 34811.

Provisiones sobre el mantenimiento de las propiedades hipotecadas, pólizas de seguroendosadas a bancos y fianza solidaria del Grupo Melo, S. A. y subsidiarias.

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14. Valores Comerciales Negociables

La Comisión Nacional de Valores autorizó a Sarasqueta y Cía, S. A. a ofrecer en venta al públicouna emisión rotativa de Valores Comerciales Negociables (V.C.N.) hasta un límite máximo deCinco Millones de Balboas (B/.5,000,000). Al 31 de diciembre del 2004, la Compañía habíacolocado en el Mercado de Valores la suma de B/.4,000,000. Los V.C.N. tendrán un plazo devencimiento de 180 días renovables contados a partir de la fecha de su emisión en 2004. Lasfechas de vencimiento varían y van de febrero a junio de 2005, devengan interés en base a la tasade referencia de 5 – 5.5% anual, pagaderos al tenedor al vencimiento.

La emisión está respaldada por el crédito general de Sarasqueta y Cía, S. A. y fianza solidaria deGrupo Melo, S. A.

15. Bonos por Pagar

Las presentes emisiones se encuentran respaldadas por el crédito general de los emisores,garantías de un fideicomiso constituido por documentos negociables y fianza solidaria de lasociedad Grupo Melo, S. A.

Las obligaciones tienen las siguientes garantías:

Hipoteca y anticresis sobre las fincas 15005, 22166, 53454, 18229, 27279, 32498, 34986,37133, 43360, 1749, 10984 y 48510, 11253, 203937, 203939, 205937, 186599, 187985,196306, 205878, 209982, 206320, 213724 y 211403, 23047, 29513, 11986, 16857, 39570,41088, 54049, 123985, 23394, 27399, 27665, 33786, 49008, 55655, además de las fincas39226, 40371, 40381, 40391 y otras donde está ubicada la Planta Manuel E. Melo.

Un detalle de los bonos por pagar se presenta a continuación:

Altos de Vistamares, S. A.

2004 2003Emisión de bonos con un valor nominal de B/.3,000,000emitidos en una serie, devengando un interés anual pagaderotrimestralmente, correspondiente a una tasa flotante, basadaen un prime rate + 2.25%, en ningún caso la tasa de interésserá inferior al 7.25% anual ni superior al 10% anual, convencimiento en diciembre de 2008. B/. 3,000,000 B/. 3,000,000


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15. Bonos por Pagar (continuación)

Financiera Mercantil, S. A. 2004 2003Emisión de bonos con un valor nominal de B/.15,000,000emitidos en una serie devengando una tasa fija anual de8.25% pagadero trimestralmente con vencimiento endiciembre de 2012. B/. 12,604,161 B/.13,723,471

Sarasqueta y Cía, S. A.

Emisión de bonos con un valor nominal de B/.5,000,000emitidos en una serie devengando un interés anual 8%pagadero trimestralmente con vencimiento en diciembre de2006. 5,000,000 5,000,000

Emisión de bonos con valor nominal B/.4,250,000, emitidosen Serie B, devengando una tasa de 8.75% que venció endiciembre de 2004. - 4,250,000

Emisión de bonos con valor nominal B/.1,750,000 emitidosen Serie C, devengando una tasa de 9.25% con vencimientoen diciembre de 2005 (redimidos anticipadamente). - 1,750,000

Emisión de bonos con valor nominal B/.1,500,000 emitidosen Serie A, devengando una tasa de interés basada en TasaPrime más 2.50 %. En ningún caso la tasa de interés seráinferior a 6 % ni superior a 10%, con vencimiento endiciembre de 2006. 1,500,000 -

Emisión de bonos con valor nominal B/.1,500,000 emitidosen Serie B, devengando una tasa de interés basada en TasaPrime más 2.50 %. En ningún caso la tasa de interés seráinferior a 6.5% ni superior a 10.5% con vencimiento endiciembre de 2007. 1,500,000 -

Emisión de bonos con valor nominal B/.1,500,000 emitidosen Serie C, devengando una tasa de interés basada en tasaprime más 2.75 %. En ningún caso la tasa de interés seráinferior a 7% ni superior a 11% con vencimiento endiciembre de 2008. 1,500,000 -

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2004 2003Emisión de bonos con valor nominal B/.1,500,000 emitidosen Serie D, devengando una tasa de interés basada en TasaPrime más 2.75 %. En ningún caso la tasa de interés seráinferior a 7.5 % ni superior a 11.5% con vencimiento endiciembre de 2009. B/. 1,500,000 B/. -

11,000,000 11,000,000Embutidos y Conservas de Pollo, S. A.

A. Serie A: Los Bonos de la Serie A vencieron en diciembrede 2004. La tasa de interés era fija al 9.5% anual. - 1,000,000

B. Serie B: Los Bonos de la Serie B vencen a partir dediciembre de 2005. La tasa de interés es fija al 9.75%anual. 1,000,000 1,000,000

C. Serie C: Los Bonos de la Serie C vencen a partir dediciembre de 2006. La tasa de interés es fija al 10%anual. 1,500,000 1,500,000

D. Serie D: Los Bonos de la Serie D vencen a partir dediciembre de 2007. La tasa de interés es fija al 10.25%anual. 1,500,000 1,500,000

E. Serie E: Los Bonos de la Serie E vencen a partir dediciembre de 2008. La tasa de interés es fija al 10.5%anual. 1,500,000 1,500,000

F. Serie F: Los Bonos de la Serie F vencen a partir dediciembre de 2009. La tasa de interés es fija al 10.75%anual. 1,500,000 1,500,000

G. Serie G: Los Bonos de la Serie F vencen a partir dediciembre de 2010. La tasa de interés es fija al 11%anual. 1,500,000 1,500,000

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2004 2003B/. 8,500,000 B/. 9,500,000

Total 35,104,161 37,223,471 Menos: Porción corriente 2,245,165 6,369,311

B/. 32,858,996 B/. 30,854,160

Intereses pagados

Los pagos de interés de los préstamos, bonos y contratos de arrendamientos financieros fueronde B/.5,585,370 (2003 - B/.5,598,670).

16. Régimen de Incentivos Industriales

Mediante la inscripción en el Registro Oficial de la Industria Nacional y por un lapso de diezaños, las empresas Empacadora Avícola, S. A., Sarasqueta y Compañía, S. A., Maderas yMateriales de Construcción, S. A., Empolladora Panamá, S. A. y Embutidos y Conservas dePollo, S. A., se acogieron al régimen de incentivos para el fomento y desarrollo de las industriasnacionales y de las exportaciones, previsto en la Ley 3 del 20 de marzo de 1986. A EmpacadoraAvícola, S. A., Sarasqueta y Compañía, S. A., Empolladora Panamá, S. A. y Embutidos yConservas de Pollo, S. A. se les extendió el vencimiento al año 2010 y a Maderas y Materialesde Construcción, S. A. se le extendió el vencimiento al año 2009.

Las Compañías gozan, entre otros, de los siguientes incentivos fiscales:

a) Impuesto de importación de 3% sobre maquinarias, equipos, partes y accesorios, materiaprima, productos semi-elaborados, envases, combustibles y lubricantes que entran en lacomposición y proceso de elaboración de sus productos.

b) Exoneración del impuesto sobre la renta de las ganancias provenientes de lasexportaciones y sobre las utilidades netas reinvertidas en la expansión de la capacidad dela planta o para producir artículos nuevos.

c) Régimen especial de arrastre de pérdidas para efectos del pago del impuesto sobre larenta. Las pérdidas sufridas durante cualquier año de operación, dentro de la vigencia delRegistro Oficial, podrán deducirse de la renta gravable en los tres años inmediatamenteposteriores al año en que se produjeron.

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17. Impuesto

Los mayores componentes del gasto de impuesto por el año terminado el 31 de diciembre soncomo sigue:

2004 2003Corriente:

Sobre la renta B/. (40,914) B/. (134,456)Diferido:

Sobre la renta 12,074 (71,784)Gasto de impuesto sobre la renta B/. (28,840) B/. (206,240)

Beneficios impositivos del régimen de incentivos fiscales

Total impuesto causado sin los incentivos fiscales:Almacenes B/. (1,256) B/. (10,231)Avícola (122,051) (393,843)Maquinaria (18,626) (20,800)Restaurante (14,266) (100,325)Financiera Mercantil (6,227) -Edimasa - (2,146)

(162,426) (527,345)Beneficios de incentivos fiscales:Avícola 121,512 392,889Total impuesto causado B/. (40,914) B/. (134,456)

Activos por impuesto diferido

El impuesto diferido al 31 de diciembre se relaciona con lo siguiente:

Base del Cálculo 2004 2003Prima de antigüedad B/.1,062,149 B/. 318,645 B/. 292,624Arrastre de pérdida 972,212 291,664 320,409

B/. 2,034,361 B/. 610,309 B/. 613,033

Impuesto sobre la renta diferido

El Grupo registra el impuesto sobre la renta de acuerdo con lo que establece la NormaInternacional de Información Financiera No.12 “Impuesto Sobre la Renta” (NIIF 12).

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17. Impuestos (continuación)

Al 31 de diciembre de 2004, el Grupo ha calculado el activo por impuesto diferido por la sumade B/.610,309. Estos importes resultan principalmente por la estimación de prima de antigüedadantes del año 1995 y por la pérdida acumulada de Maderas y Materiales de Construcción, S. A. yEmpolladora Panamá, S. A., los cuales están disponibles para aplicar a futuros impuestos almomento del pago. Esta estimación sobre la base arriba mencionada de B/. 2,034,361 al 31 dediciembre de 2004. De acuerdo con la ley fiscal panameña, en el caso de la prima de antigüedadlas futuras utilizaciones de la estimación se aplican al momento del pago de las prestaciones odel aporte al fondo de cesantía.

De acuerdo con la Norma Internacional de Información Financiera No.12, debe haber unacerteza en la utilización del arrastre de pérdida fiscal antes de que se reconozca cualquier activopor impuesto diferido en los estados financieros consolidados. El valor en libros de los activospor impuestos diferidos se debe actualizar a la fecha de la emisión de cada balance general yrebajarlo en la medida en que ya no sea probable que la renta gravable en años siguientespermitiera, en todo o en parte, la utilización del activo del impuesto diferido. Debido a laincertidumbre de que se utilice en el futuro este activo por impuesto sobre la renta diferido, elGrupo registró el impuesto diferido por arrastre de pérdida en base al monto que considerarecuperable en años subsiguientes y no sobre la totalidad de las pérdidas acumuladas.

Las declaraciones del impuesto sobre la renta de las entidades constituidas en la República dePanamá están sujetas a revisión por parte de las autoridades fiscales hasta por los tres (3) últimosaños, inclusive el año terminado el 31 de diciembre de 2004, de acuerdo a regulaciones fiscalesvigentes.

18. Dividendos pagados

Durante el año 2004, los dividendos por B/.0.38 por acción común (totalizando B/.894,716)fueron declarados y pagados.

Durante el año 2003, los dividendos por B/.0.18 por acción común (totalizando B/.421,036)fueron declarados y pagados.

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19. Información de Segmentos

Las operaciones de negocios del Grupo están organizadas y manejadas separadamente deacuerdo con la naturaleza de sus productos y servicios ofrecidos, con cada segmentorepresentado una unidad de estrategia de negocios que ofrece diferentes productos y sirve adiferentes mercados.

El segmento de almacenes es una empresa mayorista dedicada a representar y distribuir insumosagropecuarios al por mayor y ofrece artículos de ferretería, construcción, hogar línea completade mascotas y productos para jardinería.

El segmento de avícola se encuentra conformada por el área de producción, piensos, mercadeo yproducción de valor agregado. El segmento de alimentos producción es donde los pies de críasreproductoras son preparadas para su ciclo de producción una vez en el período productivo lasaves reproductoras proveen de huevos fértiles a las plantas de incubación. El segmento alimentospiensos está especializada en la fabricación de alimentos balanceado para animalesprincipalmente para aves. El segmento de alimentos mercadeo es donde se da el proceso decomercialización y distribución de los pollos procesados, pollos vivos, huevos, productos depollos y derivados. El segmento alimento valor agregado es la unidad de negocios responsablesdel procesamiento y comercialización de productos alimenticios, elaborados con carne de pollo.

El segmento de maquinaria es la empresa especializada en la distribución de vehículoscomerciales, equipos y maquinarias destinados a la agricultura y la construcción, así comollantas para vehículos de pasajeros y comerciales. Adicionalmente, ofrece servicios de repuestosy taller para estos vehículos y equipos.

El segmento de maderas es la empresa dedicada a la fabricación de puertas sólidas de maderas ypuertas tamboradas.

El segmento restaurantes es la cadena de restaurantes de comida rápida como pollo frito, asado,ensaladas, frituras, emparedados, bebidas gaseosas y refrescos de frutas naturales.

El segmento bienes raíces es donde se efectúan los proyectos de ventas de terreno en lasmontañas con clima fresco.

El segmento reforestadora es donde se efectúan los proyectos de reforestación de plantasforestales.

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31 de diciembre de 2004 y 2003

19. Información de Segmentos (continuación)

Grupo División División División División División División División Edificaciones y FinancieraDr. Cr. Total Melo, S. A. Almacenes Avícola Maquinaria Maderas Restaurantes Bienes Raíces Reforestadora Materiales, S. A. Mercantil, S. A.

Ingresos Ventas netas B/. 154,977,470 - - 154,977,470 - 42,413,893 72,761,138 19,752,403 2,852,477 11,352,399 5,845,160 - - - Ventas netas - afiliadas externas - 26,177,987 26,177,987 - 2,441,310 14,705,394 1,304,798 7,197,961 468,507 - - 60,017 -

154,977,470 26,177,987 - 181,155,457 - 44,855,203 87,466,532 21,057,201 10,050,438 11,820,906 5,845,160 - 60,017 - Costo de ventas (92,477,107) - 26,117,970 (118,595,077) - (35,581,458) (52,522,642) (16,215,947) (7,399,152) (4,990,098) (1,885,780) - - Utilidad bruta 62,500,363 26,177,987 26,117,970 62,560,380 - 9,273,745 34,943,890 4,841,254 2,651,286 6,830,808 3,959,380 - 60,017 -

Dividendos ganados - 1,003,747 - 1,003,747 1,003,747 - - - - - - - - - Otros ingresos 1,808,724 1,223,321 - 3,032,045 - 352,367 2,219,493 122,151 23,626 39,282 174,870 - 886 99,370 Ganancia surgida por cambios en el valor razonable menos los costos estimados hasta el punto de venta del inventario de aves ponedoras y la inversión forestal 966,554 - 878,655 87,899 87,899 - - - Gastos generales y administrativos (54,974,716) - 1,283,338 (56,258,054) (10,487) (8,470,862) (33,518,251) (3,723,295) (1,614,917) (6,372,066) (2,341,658) - (60,242) (146,276)

Depreciacion y amortización (4,995,225) - - (4,995,225) - (721,794) (2,964,076) (271,339) (410,282) (427,508) (199,121) - - (1,105) Utilidad en actividades operativas 5,305,700 28,405,055 28,279,963 5,430,792 993,260 433,456 768,955 968,771 649,713 70,516 1,593,471 - 661 (48,011) Intereses ganados 598,496 1,214,248 - 1,812,744 - 36,423 34,666 - - - 350,343 - - 1,391,312 Intereses y cargos financieros (5,585,370) - 1,214,248 (6,799,618) - (453,451) (3,049,131) (660,683) (646,261) (32,364) (626,576) - - (1,331,152) Utilidad (pérdida) por actividades operativas antes del impuesto sobre la renta 318,826 29,619,303 29,494,211 443,918 993,260 16,428 (2,245,510) 308,088 3,452 38,152 1,317,238 - 661 12,149 Impuesto sobre la renta: Corriente (40,914) - - (40,914) - (1,256) (539) (18,626) - (14,266) - - - (6,227) Diferido 12,074 - - 12,074 - 4,403 308,614 9,720 (315,611) 3,080 2,079 - - (211) Impuesto sobre la renta (28,840) - - (28,840) - 3,147 308,075 (8,906) (315,611) (11,186) 2,079 - - (6,438) Utilidad (pérdida) antes de la participación en pérdida en inversión en asociadas e interés minoritario 289,986 29,619,303 29,494,211 415,078 993,260 19,575 (1,937,435) 299,182 (312,159) 26,966 1,319,317 - 661 5,711 Participación en pérdida en inversión (113,881) - - (113,881) - - (113,881) - - - - - - - Interés minoritario (14,322) - - (14,322) - - - - - (14,322) - - - - Utilidad (pérdida) neta B/. 161,783 29,619,303 29,494,211 286,875 993,260 19,575 (2,051,316) 299,182 (312,159) 12,644 1,319,317 - 661 5,711

CONSOLIDACIÓN DEL ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS (DÉFICIT ACUMULADO)

Año terminado el 31 de diciembre de 2004

Saldo al inicio del año B/. 19,837,246 - 111,368 19,725,878 8,498,572 318,141 9,908,315 (1,579,464) (1,878,684) 84,447 6,115,604 - 12,345 (1,753,398) Utilidad (pérdida) neta 161,783 29,619,303 29,494,211 286,875 993,260 19,575 (2,051,316) 299,182 (312,159) 12,644 1,319,317 - 661 5,711

19,999,029 29,619,303 29,605,579 20,012,753 9,491,832 337,716 7,856,999 (1,280,282) (2,190,843) 97,091 7,434,921 - 13,006 (1,747,687) Dividendos pagados (894,716) - 1,003,747 (1,898,463) (905,379) (11,968) (524,720) (105,964) (63,877) (9,608) (274,892) - (2,055) - Saldo al final del año B/. 19,104,313 29,619,303 30,609,326 18,114,290 8,586,453 325,748 7,332,279 (1,386,246) (2,254,720) 87,483 7,160,029 - 10,951 (1,747,687)

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

E l i m i n a c i o n e sConsolidado

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Estados Financieros Anuales

Grupo División División División División División División División Edificaciones y FinancieraDr. Cr. Total Melo, S. A. Almacenes Avícola Maquinaria Maderas Restaurantes Bienes Raíces Reforestadora Materiales, S. A. Mercantil, S. A.

B/. 2,625,385 - - 2,625,385 100,718 238,008 1,514,842 123,312 214,781 210,790 83,805 - 12,592 126,537

19,187,771 - - 19,187,771 3,001 3,618,349 7,757,300 4,900,638 507,821 34,970 2,288,970 - 75,394 1,328 24,549 - - 24,549 - - - - - - - - 24,549

30,163,187 - - 30,163,187 - 9,013,503 9,271,581 7,982,286 3,195,053 390,844 309,920 - - - 557,676 - 557,676 - - 557,676 - - - - - - -

3,562,174 - - 3,562,174 - - - - - - 3,562,174 - - - 634,028 - - 634,028 50 137,124 268,193 121,836 16,198 57,152 9,274 30 2,146 22,025

1,874,301 - - 1,874,301 - 252,884 1,093,471 184,884 43,762 205,134 91,133 - - 3,033 426,266 - - 426,266 - 48,946 275,605 58,885 15,143 21,342 4,674 - - 1,671

- - 472,354 472,354 472,354 - - - - - - - - - - - 53,488,395 53,488,395 10,796,114 385,153 10,017,341 215,733 6,058,842 110,302 9,672 3,672 10,959 25,880,607

59,055,337 - 53,960,749 113,016,086 11,372,237 13,693,967 30,756,009 13,587,574 10,051,600 1,030,534 6,359,622 3,702 101,091 26,059,750

4,519,993 18,321 - 4,501,672 - - - - - - 4,501,672 - - - 610,309 - 610,309 - 40,184 481,071 39,686 3,796 32,036 13,536 - - -

- - 19,791,005 19,791,005 17,464,648 721,357 940,000 665,000 - - - - - - 1,754,881 - - 1,754,881 162,500 - 1,552,943 39,438 - - - - - - 5,352,680 - 5,352,680 - - - - - - 5,352,680 - - -

51,656,040 - - 51,656,040 - 4,632,928 35,309,229 3,638,232 3,503,933 2,237,359 2,259,823 69,020 - 5,516 3,240,827 971,702 - 2,269,125 - - - - - - - 2,269,125 - - 3,802,198 - - 3,802,198 - 351,337 2,758,881 70,951 163,995 101,165 255,930 - - 99,939

70,936,928 990,023 19,791,005 89,737,910 17,627,148 5,745,806 41,042,124 4,453,307 3,671,724 2,370,560 12,383,641 2,338,145 - 105,455 B/. 129,992,265 990,023 73,751,754 202,753,996 28,999,385 19,439,773 71,798,133 18,040,881 13,723,324 3,401,094 18,743,263 2,341,847 101,091 26,165,205

B/. 23,808,034 - - 23,808,034 - 3,527,058 11,324,909 4,840,955 1,830,052 17,098 1,217,309 - - 1,050,653 4,000,000 - - 4,000,000 - - 4,000,000 - - - - - - - 2,245,164 - - 2,245,164 - - 1,000,000 - - - - - - 1,245,164

18,148,298 - - 18,148,298 20,000 4,524,010 7,914,663 4,585,142 208,368 571,611 312,951 655 3,934 6,964 2,656,236 - - 2,656,236 - 413,262 1,594,483 220,786 43,762 253,183 126,375 - - 4,385 1,794,352 45,599 - 1,839,951 5,992 223,508 1,057,484 145,631 71,481 181,884 129,688 - 2,857 21,426

- 472,354 - 472,354 - 68 168,110 138,465 63,877 46,856 54,978 - - - - 53,488,395 - 53,488,395 74,292 10,055,527 9,123,352 6,693,601 11,377,298 1,993,729 3,776,240 17,292 79,767 10,297,297

52,652,084 54,006,348 - 106,658,432 100,284 18,743,433 36,183,001 16,624,580 13,594,838 3,064,361 5,617,541 17,947 86,558 12,625,889

4,099,840 - - 4,099,840 - 19,214 1,011,979 1,193,942 15,794 7,443 12,846 - - 1,838,622 32,858,996 - - 32,858,996 - - 18,500,000 - - - 3,000,000 - - 11,358,996

90,862 - - 90,862 - - - - - 90,862 - - - 37,049,698 - - 37,049,698 - 19,214 19,511,979 1,193,942 15,794 98,305 3,012,846 - - 13,197,618

21,390,853 19,751,317 5,911 41,136,259 20,435,953 352,157 8,843,129 1,608,605 2,367,412 150,945 2,961,191 2,323,900 3,582 2,089,385

(123,305) - - (123,305) (123,305) - - - - - - - - - 19,104,313 29,619,303 30,609,326 18,114,290 8,586,453 325,748 7,332,279 (1,386,246) (2,254,720) 87,483 7,160,029 - 10,951 (1,747,687)

(81,378) - - (81,378) - (779) (72,255) - - - (8,344) - - - 40,290,483 49,370,620 30,615,237 59,045,866 28,899,101 677,126 16,103,153 222,359 112,692 238,428 10,112,876 2,323,900 14,533 341,698

B/. 129,992,265 103,376,968 30,615,237 202,753,996 28,999,385 19,439,773 71,798,133 18,040,881 13,723,324 3,401,094 18,743,263 2,341,847 101,091 26,165,205

S CONSOLIDADOS

E l i m i n a c i o n e sConsolidado

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20. Utilidad Básica Ponderada por Acción

Las utilidades básicas por acción deben calcularse dividiendo la utilidad neta para el año,atribuible a accionistas número o cantidad de acciones comunes por el número de accionescomunes emitidas y en circulación.

2004 2003Utilidad neta atribuible a accionistasacciones comunes para la ganancia básica por B/. 161,783 B/. 2,263,457

Número de acciones comunes encirculación aplicables a utilidades básica por acción 2,324,314 2,328,314

Utilidad básica ponderada por acción B/. 0.07 B/. 0.97

No ha habido otras transacciones que se refieran a acciones comunes desde la fecha del informey antes de la finalización de estos estados financieros consolidados.

21. Remuneración de Directores

Los miembros de la Junta Directiva recibieron una remuneración total de B/.429,871 (2003 –B/.433,267). De esas cantidades, los Directores del Grupo Melo que tienen funciones ejecutivasrecibieron la suma de B/.377,271 (2003 – B/.374,367), y los Directores Externos sin funcionesen el Grupo recibieron B/.52,000 (2003 – B/.58,900).

22. Otros Ingresos

2004 2003CATS B/. 386,190 B/. 339,413Venta de activo fijo 364,370 42,561Comisiones y descuentos de proveedores 173,081 -Cuentas incobrables 127,004 69,221Servicio de escrituras 77,933 -Alquiler 77,056 89,242Servicios prestados 117,130 -Intereses ganados 60,056 -Mantenimiento y limpieza de lotes 36,416 -Devolución de impuestos 68,801 -Fletes 10,452 11,656Misceláneos 310,235 268,086

B/. 1,808,724 B/. 820,179

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23. Gastos Generales y Administrativos

A continuación se presenta un detalle de los gastos generales y administrativos por los añosterminados el 31 de diciembre:

2004 2003Sueldos, comisiones y premios B/. 15,458,132 B/. 14,414,303Preaviso y fondo de cesantía 350,103 424,396Bonificaciones y decimotercer mes 2,952,624 2,315,821Seguro social y seguro educativo patronal 2,234,480 2,038,460Seguros y riesgos profesionales 278,083 281,907Dietas y gastos de representación 806,574 804,989Participación en utilidades de empleados 176,937 193,412Viajes, viáticos y transporte 885,982 993,501Honorarios profesionales y legales 1,757,835 1,811,347Cables y telegrama 1,686 1,593Seguros 415,861 610,636Alquileres 1,667,729 1,421,962Luz, teléfono y agua 4,189,553 3,782,906Mantenimiento y reparación 2,706,914 2,859,283Aseo y limpieza 1,127,854 1,121,431Inventario 219,151 161,653Envases, cartuchos y papelería 2,175,878 2,163,901Gasto de oficina 666,444 721,791Timbres y papel sellado 211,700 196,258Impuestos 718,056 772,880Cuentas malas 190,632 513,067Donaciones y contribuciones 111,174 31,607Entrega, flete y acarreo 2,514,996 2,249,082Fumigación y medicamentos 763,304 817,500Propaganda y anuncios 1,804,361 1,376,977Gastos bancarios 488,408 384,455Depreciación y amortización de aves 1,222,669 1,303,526Gasolina, diesel, lubricantes y grasas 2,183,538 1,533,220Gastos de vehículos 578,039 426,835Mantenimiento y repuestos de vehículos 748,813 797,191Suministros y materiales 715,855 612,673

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23. Gastos Generales y Administrativos (continuación)

2004 2003Camadas B/. 297,301 B/. 309,403Gasto de ITBMS 597,655 790,568Reserva de vacaciones 1,424,807 1,045,168Gastos de ventas 1,180,091 1,007,297Herramientas 31,436 34,203Multas y recargos 7,634 3,395Atención y alimentación a empleados 1,413,150 988,566Servicios y compras 374,746 260,547Gasto prima de antigüedad 249,319 386,221Alquiler de equipo 31,456 105,536Gastos de organización - 27,081Gastos transferibles a costo (1,553,622) (1,810,636)Ajuste del inventario de maderas - 321,155Misceláneos 597,378 444,720

B/. 54,974,716 B/. 51,051,787

24. Resultados de Operaciones en el Año 2004

Los resultados consolidados de Grupo Melo al 31 de diciembre de 2004, se vieron impactadospor factores externos, no recurrentes, que afectaron las operaciones de la División Alimentos queaporta el 51% de las ventas del Grupo.

Los precios de la materia prima aumentaron a nivel mundial teniendo especial relevancia elaumento en el precio de la soya y el maíz, principales componentes de los piensos avícolas y querepresentan el 48% del costo de producción. El precio de la soya aumentó B/.98.25 por toneladacon relación al costo del año 2003, lo que se tradujo en un incremento en el costo de venta deB/.2,928,000 para el año. El precio del maíz aumentó en B/.19.07 por tonelada, lo querepresentó un aumento en el costo de venta de B/.1,125,000. El aumento total de costos porestos conceptos fue de B/.4,053,000. Además, el precio de la libra de pollo procesado vendidoen el mercado nacional estuvo deprimido durante el año 2004, alcanzando una disminuciónmáxima de B/.0.0337 por libra de pollo vendido, lo que representó adicionalmente la suma deB/.2,056,000.

Para el año 2004 el Grupo reconoció una ganancia por cambios físicos en la inversión forestal,basada en la Norma Internacional de Información Financiera número 41, por la suma deB/.878.655.

Compra de materia prima

A la fecha el Grupo ya tiene compras en firme de ingredientes para el 2005, que pudieran bajar elcosto de producción de alimentos en alrededor de B/.3,800,000.

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25. Obligaciones y Contingencias

Las obligaciones y contingencias al 31 de diciembre se detallan a continuación:

Obligaciones de arrendamientos financieros

Pagos mínimos futuros por arrendamientos financieros incluyen el valor presente de los pagosmínimos netos de arrendamiento, y son como sigue:

2004 2003A un año B/. 447,760 B/. 542,761Después de un año pero antes de tres años 100,908 236,626

B/. 548,668 B/. 779,387

Contrato de licencia técnica y acuerdo de asistencia técnica

Existe contrato de licencia técnica y acuerdo de asistencia técnica entre Tyson Foods, Inc. yGrupo Melo, S. A. en el cual se establecen las siguientes obligaciones contractuales:

1. Una duración de diez años a partir del 1 de octubre de 1998. Podrá ser renovadoautomáticamente, a menos que una de las partes exprese intención de negociación con nomenos de un mes de anticipación a la fecha de terminación del período original.

2. El pago de un porcentaje de las ventas netas de los productos licenciados con un mínimo deB/.200,000 anuales.

Contingencias

Procesos Civiles

Proceso Ordinario de Mayor Cuantía interpuesto por Pavensa Overseas, S. A. contra GrupoMelo, S. A., Cultivos Técnicos de Panamá, S. A., Construcciones Campestres, S. A.,Edificaciones y Materiales, S. A. y Altos de Vistamares, S. A. donde la parte demandantereclama daños y perjuicios, incluyendo lucro cesante, daños morales, sociales y comerciales, conocasión de los defectos de construcción en una vivienda de propiedad de la parte actora ubicadaen el Valle de Antón, Provincia de Coclé. La cuantía de la demanda es de B/.500,000. Elproceso se encuentra en el Primer Tribunal Superior en grado de apelación ya que ambas partesapelaron la sentencia No.24 del 8 de julio de 2003 proferida por el Juez Decimotercero deCircuito Civil.

40



25. Obligaciones y Contingencias (continuación)

Contingencias (continuación)

Procesos Civiles (continuación)

Mediante la sentencia apelada se condenó solidariamente a Altos de Vistamares, S. A. y aConstrucciones Campestres, S. A. a pagarle a Pavensa Overseas, S. A. la suma de B/.19,773 enconcepto de daños y perjuicios materiales (daño emergente), costo de mano de obra y materialesdestinados a la construcción de mejoras por la parte actora y trabajos pendientes por realizar.

Demandas

Procesos Civiles

Proceso instaurado por Olmedo Acevedo Sevillano, Eduardo Bustamante Domingo González G.,Armando Paredes y Rolando Morales contra Melo y Cía., S. A. y otros cuya demanda seencuentra pendiente de admisión y práctica de pruebas.

Proceso instaurado por Import Export Company Limited (Amex Ltd.) contra Arias & AriasConsultores, Cambria Mystic Corp., y Maderas y Materiales de Construcción, S. A. cuyademanda se encuentra pendiente de traslado.

Procesos Penales y Administrativos

Proceso Penal por Homicidio Culposo (accidente de tránsito), seguido contra Reinaldo Vargas,en el cual se presentó un incidente de Daños y Perjuicios en contra de Melo y Cía, S. A.(Penonomé y Chorrera), actualmente Melo y Cía, S. A. por una cuantía de B/.2,377,913. En esteproceso se llevó a cabo la audiencia ordinaria el 29 de diciembre de 2003 y se encuentra en elJuzgado Primero Penal de Penonomé, transcribiendo la audiencia para luego emitir sentencia deprimera instancia.

El Grupo cuenta con la cobertura pertinente para responder a la mayoría de estos casos.

41





Demandas (continuación)

Procesos Penales y Administrativos (continuación)

Existen ocho procesos administrativos de tránsito todos en fases de apelación ante las respectivasAlcaldías o Gobernaciones y procesos penales por delitos Contra la Vida e Integridad personal(Lesiones personales u Homicidio Culposo) y que también tuvieron su génesis en accidentes detránsitos en que se vieron involucrados personal que conducían vehículos de propiedad de GrupoMelo, S. A. y subsidiarias.

En los procesos administrativos y tanto los penales, se están defendiendo enérgicamente losintereses de Grupo Melo, S. A. y Subsidiarias. Sin embargo, en caso que se obtenga un resultadodesfavorable para Grupo Melo, S. A. y Subsidiarias en estos procesos, el Grupo podría ser sujetode demandas por los daños y perjuicios causados con motivos de los accidentes de tránsito quehan originado estos procesos.

Procesos Laborales

División Avícola

Proceso Laboral por anulación de la terminación laboral por mutuo consentimiento interpuestocontra Grupo Melo, S. A. y/o Empacadora Avícola, S. A. por Juan Manuel Peña y el riesgoeconómico si se declara nulo el mutuo acuerdo sería que se entienda que la relación laboral no haterminado y las costas.

La Compañía a la fecha del balance general no ha efectuado ninguna reserva para cubrir el pagode estas demandas.

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Demandas (continuación)

División Maderas

Proceso Laboral por Despido Injustificado interpuesto por José Gómez contra ComercialMaderera, S. A. (antes Comercial de Materiales, S. A.), en el que la parte actora reclamareintegro a su puesto de trabajo, salarios caídos, la devolución de una suma de dinerosupuestamente descontada en forma ilegal por parte de la Empresa, más intereses, gastos ycostos del proceso, con ocasión de un supuesto despido injustificado. El riesgo económicorepresenta la suma de B/.7,833. El proceso se encuentra actualmente pendiente de que la Juntade Conciliación y Decisión de Panamá notifiquen a las partes de la fecha de audiencia.

La Compañía a la fecha del balance general no ha efectuado ninguna reserva para cubrir el pagode estas demandas.

26. Evento Subsecuente

Fusión

Mediante Escritura Pública No.1980 del 10 de febrero de 2005 se protocoliza el convenio defusión por absorción entre las sociedades Empolladora Panamá, S. A. y las compañías AlimentosMelo, S. A., Franquicias Multinacionales, S. A., Corporación Pio Pio, S. A., Restaurantes Melo,S. A., Edificaciones y Materiales, S. A., Financiera Mercantil, S. A., Avícola Consolidada, S. A.,Embutidos y Conservas de Pollo, S. A., Empacadora Avícola, S. A., Sarasqueta y Cía., S. A.,Comercial Melo, S. A., Comercial de Materiales, S. A. Reforestadora Los Miradores, S. A., ElZapallal, S. A., Melo y Cía. S. A., Madera y Materiales de Construcción, S. A., CompañíaPanameña de Maquinaria, S. A., Copama Azuero, S. A., Copama David, S. A., y Turín Motors,S. A. y a su vez, las partes convienen en cambiar la razón social de Empolladora Panamá, S. A.,de forma tal que en adelante su nueva denominación social será Compañía Melo, S. A.


CONTENIDO

Página

Información General ...................................................................................................................1Dictamen de Auditores Independientes ......................................................................................2Balances Generales Consolidados ..............................................................................................3Estados Consolidados de Resultados..........................................................................................5Estados Consolidados de Cambios en Inversión de Accionistas................................................6Estados Consolidados de Flujos de Efectivo ..............................................................................7Notas a los Estados Financieros Consolidados...........................................................................9

1: Información Corporativa.................................................................................................92: Resumen de Políticas de Contabilidad Significativas....................................................153: Efectivo ..........................................................................................................................204: Documentos y Cuentas por Cobrar, Neto ......................................................................215: Préstamos por Cobrar, Neto...........................................................................................216: Inventarios, Neto............................................................................................................217: Inventario de Aves Ponedoras .......................................................................................228: Inversión, al Método de Participación en el Patrimonio................................................229: Propiedades, Equipos y Mejoras, Neto..........................................................................2310: Inversión Forestal ..........................................................................................................2411: Gastos Acumulados y Otros Pasivos .............................................................................2512: Convenio de Crédito ......................................................................................................2513: Préstamos Generadores de Interés y Deudas .................................................................2614: Valores Comerciales Negociables .................................................................................2715: Bonos por pagar .............................................................................................................2716: Régimen de Incentivos Industriales ...............................................................................3017: Impuesto.........................................................................................................................3118: Dividendos Pagados.......................................................................................................3219: Información de Segmentos ............................................................................................3320: Utilidad Básica Ponderada por Acción..........................................................................3621: Remuneración de Directores..........................................................................................3622: Otros Ingresos ................................................................................................................3623: Gastos Generales y Administrativos..............................................................................3724: Resultados de Operaciones en el Año 2004...................................................................3825: Obligaciones y Contingencias .......................................................................................3926: Evento Subsecuente .......................................................................................................42

Estados Financieros Consolidados

Grupo Melo, S. A.

Años terminados el 31 de diciembre de 2004 y 2003con Dictamen de los Auditores Independientes

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FORMULARIO IN-A INFORME DE ACTUALIZACION … · Embutidos y Conservas de Pollo, S.A. tiene una planta de procesamiento de embutidos en Pueblo Nuevo y una moderna planta de Procesamiento