GMAC Comercial Automotriz Chile S.A. · Eduardo Santibáñez R. +56 2 499 33 07 [email protected] . GMAC Comercial Automotriz Chile S.A. 2 Julio, 2013 Instituciones

GMAC Comercial Automotriz Chile S.A.

(a) Identificación del Título : Solvencia

Línea efectos de comercio

(b) Fecha de Clasificación : 28 de junio de 2013

(c) Antecedentes Utilizados : marzo 2013

(d) Motivo de la Reseña : Anual desde envió anterior

www.fitchratings.com 05 Julio, 2013

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Editor: XXX

Instituciones Financieras

Autofinance / Chile

GMAC Comercial Automotriz Chile S.A. GMAC Resumen Ejecutivo

Factores Clave de Clasificación

Adquisición por parte de GM Financial. Las clasificaciones asignadas a GMAC Chile reflejan la

completa integración financiera, comercial y operativa que mantiene con su nueva matriz, General

Motors Financial Company (GMF, IDR de largo plazo de ‘BB’ con Rating Watch Positivo), brazo

financiero de General Motors Company (GM). El 1 de abril de 2013 GMF adquirió de Ally Financial

Inc la operación en Chile en el marco del acuerdo para la adquisición de los negocios que Ally

mantenía en Latinoamérica, Europa y China.

Adecuado equilibrio riesgo-retorno. El perfil financiero de GMAC Chile muestra históricamente

un adecuado equilibrio entre riesgo y retorno, con índices de rentabilidad sobre activos elevados

que proveen un piso suficiente para soportar un posible shock crediticio. Si bien su estructura de

ingresos es concentrada, los márgenes financieros han demostrado cierta resiliencia a través del

ciclo. A su vez, una base de costos liviana permite obtener buenos niveles de eficiencia. Los

elementos anteriores, en opinión de Fitch, permitirían mantener un adecuado desempeño global.

Adecuada gestión crediticia. El marco de políticas de crédito y gobernancia se alinea con los

criterios definidos por la matriz y demuestran ser consistentes con el mercado objetivo. La cartera

tiene una adecuada cobertura con provisiones cuyos modelos se actualizan periódicamente.

Incremento de provisiones. Fitch considera que la calidad de cartera podría estar expuesta a

una mayor presión en línea con el aumento de los castigos y los préstamos en mora observados

los últimos 12 meses. A mar13, las provisiones consumen el 47,6% de la utilidad operativa antes

de provisiones (28,2% a dic/12) mostrando un cambio de tendencia respecto a períodos previos.

Los aumentos se encuentran determinados por ajustes de los factores de provisión de las

carteras, lo que obedeció al deterioro observado en las tasas de morosidad y de castigos.

Sólido capital. GMAC ha mantenido una sólida base de capital. El ratio de leverage es acotado:

1,4(x) a mar/13 y decreciente –promedio 2,2(x) entre dic/06 y dic/12– configurando en opinión de

Fitch una base de capital fuerte que financia un 41,8% del activo a mar/13.

Adecuada administración de liquidez. En opinión de Fitch, las herramientas de control de

liquidez son adecuadas a modelo operativo y su estructura de fondeo. Su flexibilidad financiera se

vió afectada durante el proceso de venta de Ally a GMF, generando una concentración de las

facilidades bancarias a corto plazo. Al 31 de mar/13, un 73,7% de la deuda financiera acumulaba

vencimientos hasta 360 días (76,9% a dic/12). A partir de esa fecha, GMAC ha ido mejorando el

perfil de vencimiento de sus pasivos financieros más acorde con la duración de sus activos.

Sensibilidad de las Clasificaciones

La Observación Positiva sobre la calificación nacional de GMAC Chile, refleja la expectativa de

que una vez cerrada la transacción por las operaciones internacionales de Ally Inc., GMF sería

considerada en opinión de Fitch como una subsidiaria core de GM, lo que podría llevar bajo

ciertas condiciones, a alinear la clasificación en escala global de GMF con la de su matriz GM.

Para mayor información sobre GMF, referirse al comunicado “Fitch Maintains General Motors

Financial on Positive Watch; del 6 de Mayo de 2013 y disponible en www.fitchratings.com.

Clasificaciones

Nacional

Solvencia BBB+(cl)

Efectos de Comercio F2/BBB+(cl)

Línea Nº 088 / 2011 F2/BBB+(cl)

Perspectiva

Calificación Nacional Largo Plazo Positiva

Resumen Financiero

GMAC S.A.

31/03/13 31/12/12

Activos 183.555 184.852

Patrimonio Neto 76.667 73.964

Resultado Neto 2.703 8.341

ROA (%) 5,95 4,76

ROE (%) 14,55 11,99

PN/Activos (%) 41,77 40,01

Informes Relacionados Fitch Maintains General Motors Financial on Positive Watch; May 06, 2013 Fitch Coloca en Observación Positiva a GMAC Chile S.A.; Nov 29, 2012 Fitch Places GM Financial on Watch Positive upon Announced Acquisition of Ally´s Intl Operations; Nov 28, 2012

Analistas Abraham Martínez D. +56 2 499 33 17 [email protected]

Eduardo Santibáñez R. +56 2 499 33 07 [email protected]

GMAC Comercial Automotriz Chile S.A. 2

Julio, 2013


GMAC Comercial Automotriz S.A.

Estado de Resultado

31 mar 2013 31 dic 2012 31 mar 2012 31 dic 2011 31 dic 2010 31 dic 2009

3 Meses 3 Meses % Anual % 3 Meses % Anual % Anual % Anual %

USDm CLPmm Activos CLPmm Activos CLPmm Activos CLPmm Activos CLPmm Activos CLPmm Activos

Original Original Rentables Original Rentables Original Rentables Original Rentables Original Rentables Original Rentables

1. Ingreso por Intereses por Préstamos 15,1 7.224,0 17,91 27.994,7 17,16 6.898,0 18,60 26.809,5 18,68 22.887,7 16,46 24.279,7 21,70

2. Otros Ingresos por Intereses n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Ingresos por Dividendos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Ingreso Bruto por Intereses y Dividendos 15,1 7.224,0 17,91 27.994,7 17,16 6.898,0 18,60 26.809,5 18,68 22.887,7 16,46 24.279,7 21,70

5. Gasto por Intereses por Depósitos de Clientes n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Otros Gastos por Intereses 4,2 1.995,5 4,95 8.040,4 4,93 1.852,6 4,99 6.779,5 4,72 5.837,8 4,20 9.659,7 8,63

7. Total Gasto por Intereses 4,2 1.995,5 4,95 8.040,4 4,93 1.852,6 4,99 6.779,5 4,72 5.837,8 4,20 9.659,7 8,63

8. Ingreso Neto por Intereses 11,0 5.228,5 12,97 19.954,4 12,23 5.045,4 13,60 20.030,0 13,95 17.049,9 12,26 14.620,0 13,07

9. Ganancia Neta en Comerc. Títulos y Derivados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

10. Ganancia Neta en Otros Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

11. Ganancia Neta de Activos a Valor Razonable n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

12. Ingreso Neto por Seguros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

13. Comisiones Netas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

14. Otros Ingresos Operativos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

15. Total Ingresos Oper No Generados x Inter. n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

16. Gastos de Personal 0,8 396,0 0,98 1.602,5 0,98 391,0 1,05 1.788,4 1,25 1.608,9 1,16 6.784,5 6,06

17. Otros Gastos Operativos 2,7 1.268,0 3,14 5.156,2 3,16 1.185,3 3,20 4.419,6 3,08 3.838,8 2,76 n.a. -

18. Total Gastos No Generados por Intereses 3,5 1.664,0 4,13 6.758,7 4,14 1.576,3 4,25 6.208,0 4,32 5.447,7 3,92 6.784,5 6,06

19. Utilidad/Pérdida Operativa Contra Patrimonio n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

20. Utilidad Operativa Antes de Provisión 7,5 3.564,6 8,84 13.195,6 8,09 3.469,1 9,35 13.821,9 9,63 11.602,2 8,34 7.835,4 7,00

21. Cargo por Provisión de Préstamos 3,6 1.695,1 4,20 3.714,3 2,28 502,2 1,35 1.360,2 0,95 1.561,4 1,12 709,0 0,63

22. Cargo Provisión Títulos Valores y Otros Prést. n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

23. Utilidad Operativa 3,9 1.869,4 4,64 9.481,3 5,81 2.967,0 8,00 12.461,7 8,68 10.040,9 7,22 7.126,4 6,37

24. Utilidad No Operativa Contra Patrimonio n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

25. Ingresos No Recurrentes 6,4 3,0 0,01 170,5 0,10 103,6 0,28 273,9 0,19 14,4 0,01 2.246,4 2,01

26. Gastos No Recurrentes n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - (962,9) (0,86)

27. Cambio Valor Razon. Deuda Propia Emisión n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

28. Otros Ingresos y Gastos No Operativos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

29. Utilidad Antes de Impuesto 3,9 1.872,5 4,64 9.651,8 5,92 3.070,6 8,28 12.735,6 8,87 10.055,3 7,23 10.335,8 9,24

30. Gastos de Impuesto (1,7) (830,2) (2,06) 1.311,0 0,80 434,4 1,17 2.474,1 1,72 1.048,3 0,75 565,5 0,51

31. Ganancia por Operaciones Descontinuas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

32. Utilidad Neta 5,7 2.702,7 6,70 8.340,8 5,11 2.636,2 7,11 10.261,5 7,15 9.007,0 6,48 9.770,3 8,73

33. Cambio en Valor de Inv Disponibles para Vta n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

34. Reevaluación de Activos Fijos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

35. Diferencias en Conversión de Divisas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

36. Remanente de Ganancia/Pérdida en OCI n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

37. Detalle Exhaustivo Del Ingreso por Fitch 5,7 2.702,7 6,70 8.340,8 5,11 2.636,2 7,11 10.261,5 7,15 9.007,0 6,48 9.770,3 8,73

38. Nota Ganancia Producto de Inv. No Control. 0,0 7,7 0,02 24,9 0,02 7,4 0,02 30,8 0,02 24,8 0,02 15,1 0,01

39. Nota: Ut. Neta Luego de Ingreso Inv No Cont. 5,6 2.695,0 6,68 8.315,9 5,10 2.628,8 7,09 10.230,7 7,13 8.982,2 6,46 9.755,2 8,72

40. Nota: Dividendos Relacionados al Período 0,0 0,0 0,00 3.069,2 1,88 0,0 0,00 2.702,1 1,88 2.401,0 1,73 1.504,8 1,34

41. Nota: Divid. Pref. Relacionados al Período n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

USD1 = CLP477.00000 USD1 = CLP478.60000 USD1 = CLP489.76000 USD1 = CLP521.46000 USD1 = CLP475.05200 USD1 = CLP506.43000


Julio, 2013



Balance General



USDm CLPmm Activo CLPmm Activo CLPmm Activo CLPmm Activo CLPmm Activo CLPmm Activo

Activos

A. Préstamos

1. Préstamos Hipotecarios para Vivienda n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Otros Préstamos Hipotecarios n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Préstamos de Consumo 283,6 135.263,5 73,69 132.180,5 71,51 123.808,0 72,49 119.873,4 76,77 105.508,8 73,35 90.382,2 72,81

4. Préstamos Corporativos y Comerciales n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Otros Préstamos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Menos: Reservas para Préstamos Vencidos 15,2 7.236,3 3,94 6.171,9 3,34 4.616,6 2,70 4.422,3 2,83 4.321,3 3,00 3.387,2 2,73

7. Préstamos Netos 268,4 128.027,2 69,75 126.008,6 68,17 119.191,5 69,79 115.451,1 73,94 101.187,5 70,35 86.995,0 70,08

8. Préstamos Brutos 283,6 135.263,5 73,69 132.180,5 71,51 123.808,0 72,49 119.873,4 76,77 105.508,8 73,35 90.382,2 72,81

9. Nota: Préstamos Vencidos Incluidos Arriba 10,5 4.986,9 2,72 4.413,3 2,39 3.033,3 1,78 2.805,0 1,80 3.249,4 2,26 1.102,7 0,89

10. Nota: Préstamos a su Valor Razonable Incluidos Arriba n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

B. Otros Activos Productivos

1. Préstamos y Operaciones Interbancarias n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Contratos de Retrocompra y Garantía en Efectivo n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Títulos Negociables a Valor Razonable 0,0 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 2.525,0 1,76 2.706,1 2,18

4. Derivados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Títulos Valores Disponibles para la Venta n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Títulos Valores Mantenidos hasta su Vencimiento n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

7. Inversiones en Empresas Relacionadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

8. Otros Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

9. Total Títulos Valores 0,0 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 2.525,0 1,76 2.706,1 2,18

10. Nota: Títulos Valores del Gobierno Incluidos Arriba n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

11. Nota: Total Valores Comprometidos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

12. Inversiones en Propiedad n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

13. Activos de Seguros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

14. Otros Activos Productivos 74,4 35.512,0 19,35 37.116,0 20,08 29.990,2 17,56 28.097,5 17,99 35.374,4 24,59 22.192,5 17,88

15. Total Activos Productivos 342,8 163.539,2 89,10 163.124,6 88,25 149.181,6 87,35 143.548,6 91,93 139.087,0 96,70 111.893,6 90,13

C. Activos No Productivos

1. Efectivo y Depósitos de Bancos 30,6 14.576,0 7,94 17.750,1 9,60 17.411,7 10,19 9.235,5 5,91 1.751,7 1,22 2.045,6 1,65

2. Nota: Reservas Obligatorias Incluidas Arriba n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Bienes Raíces Adjudicados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Activos Fijos 0,2 106,1 0,06 103,9 0,06 107,8 0,06 124,7 0,08 207,6 0,14 128,6 0,10

5. Plusvalía n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Otro Intangibles n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

7. Impuesto Corriente por Activos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - 4.174,5 3,36

8. Impuesto Diferido por Activos 10,0 4.788,2 2,61 3.361,8 1,82 3.576,4 2,09 2.803,8 1,80 2.446,9 1,70 5.612,8 4,52

9. Operaciones Discontinuadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

10. Otros Activos 1,1 545,7 0,30 511,2 0,28 516,7 0,30 432,0 0,28 347,0 0,24 286,8 0,23

11. Total Activos 384,8 183.555,1 100,00 184.851,7 100,00 170.794,2 100,00 156.144,6 100,00 143.840,1 100,00 124.141,9 100,00


Julio, 2013



Balance General




Pasivos y Patrimonio

D. Pasivos que Devengan Intereses

1. Depósitos en Cuenta Corriente n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Depósitos en Cuentas de Ahorro n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Depósitos a Plazo n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Total Depósitos de Clientes n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Depósitos de Bancos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Repos y Garantía en Efectivo n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

7. Otros Depósitos y Obligaciones a Corto Plazo 195,7 93.371,0 50,87 97.124,3 52,54 91.521,4 53,59 83.965,1 53,77 81.620,9 56,74 31.652,5 25,50

8. Total Depósitos, Mercado de Dinero y Fondeo a C.P. 195,7 93.371,0 50,87 97.124,3 52,54 91.521,4 53,59 83.965,1 53,77 81.620,9 56,74 31.652,5 25,50

9. Obligaciones Senior a más de un Año n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

10. Obligaciones Subordinadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

11. Otras Obligaciones 14,0 6.659,6 3,63 6.866,8 3,71 7.139,9 4,18 6.483,0 4,15 6.925,8 4,81 3.898,1 3,14

12. Total Fondeo a Largo Plazo 14,0 6.659,6 3,63 6.866,8 3,71 7.139,9 4,18 6.483,0 4,15 6.925,8 4,81 3.898,1 3,14


14. Obligaciones Negociables n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

15. Total Fondeo 209,7 100.030,6 54,50 103.991,1 56,26 98.661,3 57,77 90.448,1 57,93 88.546,8 61,56 35.550,5 28,64

E. Pasivos que No Devengan Intereses

1. Porción de la Deuda a Valor Razonable n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Reservas por Deterioro de Crédito 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0

3. Reservas para Pensiones y Otros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - 0,0 0,00 387,4 0,31

4. Pasivos por Impuesto Corriente 0,0 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 35,6 0,02 502,2 0,40

5. Pasivo por Impuesto Diferido n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Otros Pasivos Diferidos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -


8. Pasivos de Seguros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

9. Otros Pasivos 14,4 6.857,7 3,74 6.896,4 3,73 4.447,8 2,60 647,6 0,41 103,2 0,07 38.814,7 31,27

10. Total Pasivos 224,1 106.888,3 58,23 110.887,5 59,99 103.109,1 60,37 91.095,7 58,34 88.685,6 61,66 75.254,9 60,62

F. Capital Hibrido

1. Acciones Pref. y Capital Híbrido Contabilizado como Deuda n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Acciones Pref. y Capital Híbrido Contab. como Patrimonio n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

G. Patrimonio

1. Acciones Comunes 160,3 76.480,9 41,67 73.785,9 39,92 67.524,2 39,54 64.895,5 41,56 55.031,9 38,26 48.788,8 39,30

2. Interés no Controlador 0,4 185,9 0,10 178,3 0,10 160,8 0,09 153,4 0,10 122,7 0,09 98,1 0,08

3. Reservas por Revalorización de Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Reservas por Revalorización de Posición en M.E. n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Revalorización Activo Fijo y Otras Acumulaciones de OCI n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Total Patrimonio 160,7 76.666,8 41,77 73.964,1 40,01 67.685,1 39,63 65.048,9 41,66 55.154,6 38,34 48.887,0 39,38

7. Total Pasivo y Patrimonio 384,8 183.555,1 100,00184.851,7100,00170.794,2100,00156.144,6100,00143.840,1100,00124.141,9 100,00

8. Nota: Fitch Core Capital 160,7 76.666,8 41,77 73.964,1 40,01 67.685,1 39,63 65.048,9 41,66 55.154,6 38,34 48.887,0 39,38



Julio, 2013



Resumen Analítico


3 Meses Anual 3 Meses Anual Anual Anual

A. Indicadores de Intereses

1. Ingreso por Intereses por Préstamos / Préstamos Brutos Promedio 21,61 21,95 22,65 23,76 24,12 26,33

2. Gastos por Intereses sobre Depósitos / Depósitos Promedio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

3. Ingresos por Intereses / Activo Productivo Promedio 17,94 17,99 18,96 18,64 18,22 21,33

4. Gasto por Intereses / Pasivos que Devengan Intereses Promedio 7,93 7,96 7,88 7,77 8,76 23,37

5. Ingresos Netos por Intereses / Activo Productivo Promedio 12,98 12,82 13,86 13,93 13,57 12,84

6. Ingresos Netos por Int. - Cargo por Prov. de Préstamos / Activo Prod. Prom. 8,77 10,44 12,48 12,98 12,33 12,22

7. Ingresos Netos por Int. - Dividendos Preferentes / Activo Prod. Prom. 12,98 12,82 13,86 13,93 13,57 12,84

B. Otros Indicadores de la Rentabilidad Operativa

1. Ingresos No Financieros / Ingresos Brutos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

2. Gastos No Financieros / Ingresos Brutos 31,82 33,87 31,24 30,99 31,95 46,41

3. Gastos No Financieros / Activo Promedio 3,66 3,86 3,88 4,12 4,07 5,26

4. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Patrimonio Promedio 19,19 18,96 21,02 23,02 21,94 17,26

5. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activo Total Promedio 7,85 7,53 8,54 9,17 8,68 6,07

6. Prov. para Préstamos y Títulos Valores / Util. Oper. antes de Prov. 47,56 28,15 14,47 9,84 13,46 9,05

7. Utilidad Operativa / Patrimonio Promedio 10,07 13,62 17,98 20,76 18,99 15,70

8. Utilidad Operativa / Activo Total Promedio 4,12 5,41 7,30 8,27 7,51 5,52

9. Impuestos / Utilidad antes de Impuestos (44,34) 13,58 14,15 19,43 10,43 5,47

10. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

11. Utilidad Operativa / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

C. Otros Indicadores de Rentabilidad

1. Utilidad Neta / Patrimonio Promedio 14,55 11,99 15,98 17,09 17,03 21,52

2. Utilidad Neta / Activo Total Promedio 5,95 4,76 6,49 6,81 6,73 7,57

3. Fitch Ingreso Integral / Patrimonio Promedio 14,55 11,99 15,98 17,09 17,03 21,52

4. Fitch Ingreso Integral / Activo Total Promedio 5,95 4,76 6,49 6,81 6,73 7,57

5. Utilidad Neta/ Activo Total Promedio + Activo Gestionado Promedio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

6. Utilidad Neta / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

7. Fitch Ingreso Integral / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

D. Capitalización

1. Fitch Core Capital / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

2. Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles 41,77 40,01 39,63 41,66 38,34 39,38

información elaborada, verificada y presen0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

4. Total Indicador de Capital Regulatorio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

5. Indicador Tier I Core de Capital Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

6. Patrimonio / Activos Totales 41,77 40,01 39,63 41,66 38,34 39,38

7. Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo/ Utilidad Neta Año Anterior 0,00 36,80 0,00 26,33 26,66 15,40

8. Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo / Fitch Ingreso Integral 0,00 36,80 0,00 26,33 26,66 15,40

9. Dividendos Pagados y Recompra de Acciones / Utilidad Neta n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

10. Utilidad Bruta - Dividendos en Efectivo / Patrimonio Total 14,30 7,13 15,66 11,62 11,98 16,91

E. Calidad de Crédito

1. Crecimiento del Activo Total (0,70) 18,38 9,38 8,55 15,87 (10,78)

2. Crecimiento de los Préstamos Brutos 2,33 10,27 3,28 13,61 16,74 (6,26)

3. Préstamos Vencidos / Préstamos Brutos 3,69 3,34 2,45 2,34 3,08 1,22

4. Reservas para Préstamos Vencidos / Préstamos Brutos 5,35 4,67 3,73 3,69 4,10 3,75

5. Reservas para Préstamos Vencidos / Préstamos Vencidos 144,98 139,80 152,20 157,66 132,98 307,18

6. Préstamos Vencidos - Reservas para Préstamos Vencidos / Patrimonio (2,94) (2,38) (2,34) (2,49) (1,95) (4,68)

7. Cargo por Provisiones para Préstamos / Préstamos Brutos Promedio 5,14 2,91 1,66 1,21 1,65 0,77

8. Castigos Netos / Préstamos Brutos Promedio 1,91 1,54 1,02 1,12 2,33 1,89

9. Préstamos Vencidos + Act. Adjud. / Préstamos Brutos + Activos Adjud. 3,69 3,34 2,45 2,34 3,08 1,22


Julio, 2013


Categorías de Largo Plazo: Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los

términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a

que pertenece o en la economía. Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en

los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria

a que pertenece o en la economía. Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los

términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a

que pertenece o en la economía. Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en

los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que

pertenece o en la economía. Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los

términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a

que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital. Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los

términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la

industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el pago del capital e

intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses. Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad para el pago del capital e intereses en los

términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en

curso. Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o no tiene información

representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. “+” o “-”: Las clasificaciones entre AA y B pueden ser modificadas al agregar un símbolo ‘+’ (más) o ‘-’ (menos) para destacar sus

fortalezas o debilidades dentro de cada categoría. Clasificación de Títulos Accionarios Primera Clase Nivel 1: Títulos accionarios que presentan una excelente combinación de solvencia, estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. Primera Clase Nivel 2: Títulos accionarios que presentan una muy buena combinación de solvencia, estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. Primera Clase Nivel 3: Títulos accionarios que presentan una buena combinación de solvencia, estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios que presentan una razonable combinación de solvencia, estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. Segunda Clase Nivel 5: Títulos accionarios que presentan una inadecuada combinación de solvencia, estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un

determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información

pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las Bolas de Valores y en aquella que voluntariamente aportó el

emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.


Julio, 2013


TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.

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La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier titulo. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier titulo para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD750.000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10.000 y USD1.500.000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.

Las clasificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación.

www.fitchratings.com 05 Julio, 2013

FOR DISTRIBUTION ONLY

Editor: XXX


Autofinance / Chile

GMAC Comercial Automotriz Chile S.A. GMAC Informe Integral

Factores Clave de Clasificación

Adquisición por parte de GM Financial. Las clasificaciones asignadas a GMAC Chile reflejan la

completa integración financiera, comercial y operativa que mantiene con su nueva matriz, General Motors Financial Company (GMF, IDR de largo plazo de ‘BB’ con Rating Watch Positivo), brazo financiero de General Motors Company (GM). El 1 de abril de 2013 GMF adquirió de Ally Financial

Inc la operación en Chile en el marco del acuerdo para la adquisición de los negocios que Ally mantenía en Latinoamérica, Europa y China.

Adecuado equilibrio riesgo-retorno. El perfil financiero de GMAC Chile muestra históricamente

un adecuado equilibrio entre riesgo y retorno, con índices de rentabilidad sobre activos elevados que proveen un piso suficiente para soportar un posible shock crediticio. Si bien su estructura de ingresos es concentrada, los márgenes financieros han demostrado cierta resiliencia a través del

ciclo. A su vez, una base de costos liviana permite obtener buenos niveles de eficiencia. Los elementos anteriores, en opinión de Fitch, permitirían mantener un adecuado desempeño global.

Adecuada gestión crediticia. El marco de políticas de crédito y gobernancia se alinea con los

criterios definidos por la matriz y demuestran ser consistentes con el mercado objetivo. La cartera tiene una adecuada cobertura con provisiones cuyos modelos se actualizan periódicamente.

Incremento de provisiones. Fitch considera que la calidad de cartera podría estar expuesta a

una mayor presión en línea con el aumento de los castigos y los préstamos en mora observados los últimos 12 meses. A mar13, las provisiones consumen el 47,6% de la utilidad operativa antes de provisiones (28,2% a dic/12) mostrando un cambio de tendencia respecto a períodos previos.

Los aumentos se encuentran determinados por ajustes de los factores de provisión de las carteras, lo que obedeció al deterioro observado en las tasas de morosidad y de castigos.

Sólido capital. GMAC ha mantenido una sólida base de capital. El ratio de leverage es acotado:

1,4(x) a mar/13 y decreciente –promedio 2,2(x) entre dic/06 y dic/12– configurando en opinión de Fitch una base de capital fuerte que financia un 41,8% del activo a mar/13.

Adecuada administración de liquidez. En opinión de Fitch, las herramientas de control de

liquidez son adecuadas a modelo operativo y su estructura de fondeo. Su flexibilidad financiera se vió afectada durante el proceso de venta de Ally a GMF, generando una concentración de las facilidades bancarias a corto plazo. Al 31 de mar/13, un 73,7% de la deuda financiera acumulaba

vencimientos hasta 360 días (76,9% a dic/12). A partir de esa fecha, GMAC ha ido mejorando el perfil de vencimiento de sus pasivos financieros más acorde con la duración de sus activos.

Sensibilidad de las Clasificaciones

La Observación Positiva sobre la calificación nacional de GMAC Chile, refleja la expectativa de que una vez cerrada la transacción por las operaciones internacionales de Ally Inc., GMF sería considerada en opinión de Fitch como una subsidiaria core de GM, lo que podría llevar bajo

ciertas condiciones, a alinear la clasificación en escala global de GMF con la de su matriz GM. Para mayor información sobre GMF, referirse al comunicado “Fitch Maintains General Motors Financial on Positive Watch; del 6 de Mayo de 2013 y disponible en www.fitchratings.com.

Clasificaciones

Nacional

Solvencia BBB+(cl)

Efectos de Comercio F2/BBB+(cl)

Línea Nº 088 / 2011 F2/BBB+(cl)

Perspectiva

Calificación Nacional Largo Plazo Positiva

Resumen Financiero

GMAC S.A.

31/03/13 31/12/12

Activos 183.555 184.852 Patrimonio Neto 76.667 73.964 Resultado Neto 2.703 8.341 ROA (%) 5,95 4,76 ROE (%) 14,55 11,99 PN/Activos (%) 41,77 40,01

Informes Relacionados Fitch Maintains General Motors Financial on Positive Watch; May 06, 2013 Fitch Coloca en Observación Positiva a GMAC Chile S.A.; Nov 29, 2012 Fitch Places GM Financial on Watch Positive upon Announced Acquisition of Ally´s Intl Operations; Nov 28, 2012 Fitch Ratifica Clasificaciones de GMAC Chile S.A. en ‘BBB+(cl)’; Jun 29, 2012

Analistas Abraham Martínez D. +56 2 499 33 17 [email protected]

Eduardo Santibáñez R. +56 2 499 33 07 [email protected]

GMAC Comercial Automotriz Chile S.A. 2 Julio, 2013


Perfil

GMAC Comercial Automotriz Chile S.A. (GMAC Chile) es una entidad financiera que opera desde

1980 en el país. Pertenece a General Motors Financial Company Inc. –GMF– en un 99,975% y a GMF International LLC en un 0,025%. Con fecha 1 de abril de 2013, GMF formalizó la adquisición de GMAC Chile S.A. a Ally Financial Inc., en el marco del acuerdo alcanzado por esta última y

GMF para la venta de la operación internacional de Ally Financial Inc. en diversos países.

GMF es una subsidiaria completamente controlada por General Motors Co. –GM–. GMF opera en EEUU hace más de 20 años con foco en el financiamiento a la red de distribuidores GM bajo una

completa oferta de servicios financieros. La estrategia internacional con la adquisición de las operaciones de Ally Financial Inc. permitirá capturar hasta el 80% de las ventas globales de GM y-en base pro-forma- prácticamente duplicar el balance activos de GMF hasta US$34.3 billones(bn)

(US$16.2bn antes de la adquisición) y un volumen de originación anualizado de US$13.0bn.

GMAC Chile opera en financiamiento de operaciones de compra de vehículos nuevos y usados, con 65 puntos de venta exclusivos en 11 concesionarios GM. GMAC fue la primera compañía de

financiamiento automotriz del mercado nacional y se estableció para proveer servicios financieros a los concesionarios GM (100% de cobertura) actividad que en la actualidad realiza a través de su filial GMAC Automotriz Ltda., donde se alocan los vehículos en consignación de su propiedad.

Estrategia

GMAC Chile participa de las colocaciones del mercado de financiamiento automotriz vía créditos prendarios para la adquisición de vehículos nuevos y usados. Un 100% de la cartera y del flujo de negocios proviene de vehículos GM, no previéndose cambios en su estrategia “captiva”. La

penetración de créditos GMAC en las ventas retail de vehículos nuevos GM alcanzó más del 26% en promedio durante los últimos tres años y se eleva al 35% considerando usados. A marzo de 2013, GM lideraba la industria automotriz con un 17,0% de las ventas de vehículos de pasajeros y

14,8% en vehículos comerciales livianos.

La cartera de préstamos brutos representa un 73,7% de los activos totales de GMAC a mar/13, e incluye créditos Retail y planes para financiar concesionarios. La cartera Wholesale representa un

19,3% a mar/13 del activo consolidado de GMAC, cifra similar al promedio dic/06 a dic/12 (20,4%).

Gobierno Corporativo

En opinión de Fitch, la dependencia de la matriz a nivel estratégico, financiero y operativo es total, más aun teniendo en cuenta que el financiamiento bancario se encuentra amparado por cartas de pago por parte su matriz. Por ende, no existe independencia del gobierno corporativo de la filial,

elemento que Fitch considera no sufrirá cambios materiales con su nueva matriz GMF.

Esta última opera con 5 gerencias que reportan al CEO: (i) operaciones; (ii) comercial; (iii) crédito; (iv) riesgo; (v) finanzas. Cada área reporta matricialmente a contrapartes regionales, alineándose

con las políticas, modelos y sistemas. El reporte y control se encuentra plenamente integrado y el seguimiento se realiza en forma periódica (presupuesto, pricing, retorno y riesgos).

Descripción del Mercado

La industria de financiamiento automotriz cuenta con competidores fragmentados y con escasa

información financiera individual, entre los cuales destacan: (i) Forum Servicios Financieros; (ii) Tanner Servicios Financieros; (iii) Empresas de las Automotoras; (iii) Divisiones de Crédito Automotriz de Retail y de Holding Financieros; (iv) Bancos Comerciales; (vi) Cooperativas de

Ahorro y Crédito. El volumen anual de ventas del mercado superaría del equivalente a US$3.0bn.

Criterios Relacionados

Metodología de Calificación Global de Instituciones Financieras (Octubre 10, 2012)

Calificación de Subsidiarias Financieras y Holdings Bancarios (Septiembre 24, 2012)

Metodología para Compañías de Financiamiento y Arrendamiento (Enero 9, 2013)

Evaluación del Gobierno Corporativo (Marzo 15, 2013)

Metodología de Calificaciones Nacionales (Enero 19, 2011)



De acuerdo con cifras de ANAC, la comercialización de vehículos nuevos livianos creció un 1,4% a dic/12 (338.826 unidades) liderada por el segmento de vehículos de precios medios bajo MM$8

que creció 4,6%. A mar/13, las ventas crecieron un 17% con respecto al primer trimestre del año anterior. ANAC estima que se comercializarían 350.000 unidades nuevas en 2013.

A contar de 2010 la industria revirtió la caída mostrada en medio de la crisis de 2009, cuando las

ventas de vehículos cayeron un 28%, mostrando la elevada elasticidad frente a cambios en la trayectoria del ciclo (ese año el PIB se contrajo -1,5%). Entre 2009 y 2012 las ventas crecieron un 27% compuesto anual y entre 1998 y 2008 dicha tasa había sido 10%.

En opinión de Fitch este crecimiento es consistente con las cifras del presupuesto 2013 de GMAC y con las perspectivas que muestra este mercado teniendo en cuenta el potencial de crecimiento de la tasa de motorización nacional (6,1 habitantes por auto) comparada con países que tienen un

PIB per-cápita similar (México 4,9; Argentina 3,7), y al hecho de que el parque automotriz se ha triplicado con el nivel del PIB per-cápita en los últimos 20 años. No obstante, continúa siendo una industria con alta sensibilidad a las fluctuaciones del ciclo económico y los deterioros de cartera

muestran un cierto nivel de rezago dada su mayor duración y colateralización.

Presentación de Cuentas

El análisis de situación financiera de GMAC Comercial Automotriz Chile S.A. y Filial está basado en balances consolidados auditados por KPMG bajo normas locales de contabilidad entre 2006 y

2009. A contar de marzo de 2011 la entidad comenzó a presentar sus estados financieros bajo normas IFRS, razón por la cual el análisis de esta información con aquella de períodos previos no es plenamente comparable.

Desempeño

Su cartera de créditos exhibe un crecimiento compuesto anual relativamente alto de 7,9% entre 2006 y 2012. Estas tasas que se sostienen dado un portafolio maduro que ha sorteado de manera

adecuada los ajustes en la estrategia y propiedad de su accionista, el impacto que tuvo la crisis de 2009 en la demanda por vehículos y financiamiento automotriz, sin que hayan puesto presión material en su desempeño global. GMAC exhibe un retorno sobre activos elevado de 6,55%

promedio entre dic/07 y dic/12, siendo este último año el punto más bajo (ROA de 4,8%) producto de mayores provisiones y castigos (28,2% de la utilidad operativa antes de provisiones) tendencia que se acrecentó en mar/13 e incluyen castigos de MM$200 por la quiebra de un concesionario.

Ingresos Operativos

Los márgenes financieros son adecuados y estables. El margen neto de interés creció un 5,3% en tasa anual compuesta entre dic/06 y dic/12 (+3,6% en doce meses a mar/13) siguiendo el ritmo de

crecimiento de volumen de préstamos (CAC de 7,9% entre 2006 y 2012 y 9,3% en doce meses mar/13). La trayectoria del margen financiero neto de riesgo (12,2% en promedio sobre activos productivos entre 2007 y 2012) reflejaría su capacidad de direccionar la estrategia comercial y

gestión crediticia a través del ciclo, siendo consistente con las proyecciones de mediano plazo, no obstante a mar/13 se aprecia una contracción (8,8% en línea con el aumento de las provisiones).

A nivel de ingresos por segmentos el 83% proviene de colocaciones Retail y el 17% de Wholesale

(proveer inventario a los concesionarios GM) configurando una base recurrente y atomizada. Las proyecciones a mediano plazo no incluyen ajustes significativos en la composición de los ingresos, que se comportan, al igual que los costos financieros, con bastante estabilidad.



Gastos de Apoyo Operacional

La entidad cuenta con una estructura de gastos de apoyo liviana, con soporte operativo matricial

para las actividades de riesgos, sistemas, finanzas y auditoria. El desarrollo comercial se apoya en los concesionarios GM. De esta manera, la relación de eficiencia (gastos no financieros sobre ingresos brutos) promedió un 35,8% entre dic/09 y dic/12 siendo 31,8% a mar/13, en tanto que la

relación de productividad por unidad colocada (gastos no financieros sobre activos promedio) fue 4,3% promedio en igual período (3,7% a mar/13). Fitch no espera modificaciones significativas en la trayectoria de estos indicadores a mediano plazo.

Gasto en Provisiones y Castigos

Las provisiones de crédito crecieron 2.7(x) a dic/12, alcanzando un 28,15% de la utilidad operativa antes de provisiones y un 2,91% de los préstamos brutos (10,8% y 1,21% promedio entre 2009 y

2011, respectivamente y 47,6% y 5,1% a mar/13). El aumento de los gastos en provisiones sigue el deterioro de la mora de la cartera como consecuencia del mayor crecimiento experimentado luego de la última crisis (CAC de 13,5% entre dic/09 y dic/12). Asimismo, influido por los cambios

regulatorios que determinaron un menor nivel de información sobre comportamiento histórico para deudas (Ley Dicom), elementos que determinaron aumentos en las tasas de provisión y castigos.

Los modelos GMAC periódicamente recalibran las tasas de provisión por mora de las carteras de

crédito, trimestralmente en la Cartera Performing y semestralmente en la cartera Non Performing. Otro factor que incidió parcialmente el flujo de provisiones se relacionaría con el reconocimiento de castigos por la quiebra de un concesionario GM en una magnitud de MM$200 en 2012.

Fitch había pronosticado en informes anteriores que los niveles de pérdida históricos de GMAC se estimaban relativamente bajos para una entidad de su clase, reflejando en cierta forma un rezago en el deterioro de la calidad de activos con relación a otros operadores del sector financiero luego

de la crisis y también al impacto que tendría un agresivo crecimiento de sus activos después de la crisis. Los recientes cargos por riesgo de crédito reflejan dicha condición y Fitch esperaría que las tendencias del año anterior permanezcan en 2013.

Perspectivas

El plan de crecimiento a mediano plazo en volúmenes se alinea con las tendencias de la industria. Asimismo, Fitch estima que la estrategia financiera con GMF no debería sufrir, en principio,

modificaciones materiales con respecto a la implementada por su anterior controlador Ally Inc.

En opinión de Fitch, las principales presiones que podría enfrentar se relacionan con un escenario de demanda interna adverso que pudiera detener la velocidad de crecimiento o que se produzca

un shock externo que importe cambios significativos en la percepción de riesgo de su matriz. O a nivel de la disponibilidad y costo de fondeo interno que pudiera generar su elevada dependencia de facilidades bancarias. Esto último reduce su flexibilidad financiera y presionaría sus márgenes.

Administración de Riesgos

La entidad enfrenta principalmente riesgos de créditos asociados con su cartera de préstamos de Retail y Wholesale y, riesgos de mercado, relativos al descalce estructural entre sus colocaciones

y la duración del pasivo. Del total de activos rentables (MM$163.539 a mar/13) las colocaciones netas representan un 78,3%. El otro activo de significancia corresponde a vehículos en consignación con un 21,7% del activo rentable a mar/13. La estructura de activos productivos ha

sido relativamente estable a través del tiempo.



La estructura para administrar el proceso de crédito se apoya matricialmente y el marco de políticas se encuentra alineado con GMF. Estas políticas no han experimentado modificaciones

sustantivas pese a los cambios de propiedad que ha sufrido la operación local. Las decisiones de crédito operan independiente de la línea comercial, las funciones se encuentran segregadas y hay auditorías internas periódicas. La determinación de provisiones sigue un modelo de vintage de

castigos y mora. Los castigos se realizan al día 360 de mora, no obstante a partir del 120 día de atraso se realizan pre-castigos parciales por el 40,88% (37,27% hasta dic/12) de la exposición.

Las políticas de crédito y límites se determinan matricialmente y las excepciones están limitadas a

un pequeño número de solicitudes. Los plazos de financiamiento van desde 4 hasta 60 meses y la relación entre valor cuota e ingreso (carga financiera) puede llegar hasta un 40% en ciertos casos. Exposiciones individuales sobre USD 50.000 deben ser aprobadas en el Comité de Riesgo, junto

a operaciones de flota mayor de USD 75.000. Cualquier negocio que exceda de USD250.000 se evalúa y aprueban en el centro regional especializado para préstamos de alto monto.

El procedo de originación incluye cartera comercial y retail. La primera corresponde a la red de 11

concesionarios GM, los cuales son evaluados centralmente desde México en base a parámetros financieros, comerciales y comportamiento interno. Entre otros factores se controla el flujo diario y promedio de pagos y la rotación de inventarios que determina el volumen anual de vehículos que

se consignan. En la cartera retail, a contar de 2010 se utiliza un modelo de Score desarrollado por Experian que básicamente distribuye a los deudores de acuerdo con categorías internas de riesgo.

El proceso de cobranza pre-judicial (entre 11 y hasta 90 días) se realiza por el call-center regional

(en México) que cuenta con sistemas de medición y reportes automáticos. Esto permite cobertura total de la cartera morosa e incluye mecanismos automatizados de discado predictivo y grabación de llamadas. La cobranza para las etapas duras de mora incluye diversos mecanismos remotos

entre 90-120 días y luego es derivada a las oficinas de cobranza externa.

El portafolio se evalúa mensualmente mediante vintages, calidad de venta, tasa de rechazo, fecha de primer default de pago, behavior, pérdidas, mora, etc. Este pool de herramientas, en opinión

de Fitch, se alinea con el estándar de la industria financiera para segmentos masivos de créditos estructurados y es consistente con la estrategia de homologación impulsada por la matriz para las operaciones externas y permite realizar benchmark de los distintos mercados y desempeños.

Riesgo de Crédito y Provisiones

Las provisiones se constituyen genéricamente para la cartera mayorista (0,263% ponderado) y por mora para la cartera retail. GMAC divide su cartera en los segmentos: (i) “Performing” (entre 0

y 119 días de mora) la cual tiene un factor de provisión de 4,18% del saldo de capital (3,75% a dic/12); (ii) “Non-Performing” (entre 120 y 360 días de atraso) ya que se realiza un castigo parcial por el 40,88% de la deuda (37,27% a dic/12) y el castigo total a los 360 días de mora.

La cartera mantiene una adecuada composición por score de originación, siendo un 90% de la cartera clasificada en las más altas categorías de riesgo. El aporte contado del 35% del valor del vehículo (downpayment) y el plazo promedio contractual de la cartera alcanzó a 42 meses.

La cobranza judicial por la naturaleza del bien financiado es lenta y las recuperaciones -medidas como incautaciones de vehículos- en promedio permiten recuperar un 30% del castigo bruto, con una tasa de recuperación del 45% del número de casos al año.

A mar/13, los estados financieros bajo IFRS dan cuenta de un aumento en la mora sobre 90 días, lo que en opinión de Fitch obedecería al fuerte incremento que tuvo el portafolio después de la crisis y también a menor acceso a registros históricos de comportamiento (Ley Dicom). La mora



sobre 90 días (3,34% a mar/13 vs. 2,34% a dic/11) reflejaría mayores impagos. La cobertura con stock de provisiones sobre cartera vencida se mantiene en 1,45(x) en el promedio de los últimos

años.

A mar/13 la mora en tramos 30-90 días muestra un ligero aumento hasta 5,34% (5,03% a dic/12 vs. 5,52% a dic/11). Las renegociaciones son bajas y decrecientes a medida que crece la cartera

vigente y se ha reducido la propensión a renegociar. A mar/13 los renegociados representaban el 0,40% de los préstamos brutos (0,36% a dic/12 vs. 0,65% a dic/11). Las extensiones de contratos alcanzaron a 1,2% de los préstamos brutos (0,44% a dic/12 vs. 1,82% a dic/11).

Riesgo Operacional

La administración de riesgo operacional se enfoca desde la perspectiva del control interno y la formalización de procesos críticos, siguiendo las directrices impuestas por su matriz. Los planes

de contingencia incluyen planes de continuidad y de recuperación debidamente documentados.

GMAC aplica procesos y políticas para la definición, detección y prevención de fraudes, incorpora recientemente mecanismos de alerta al sistema de originación de créditos en casos detectados y

un sistema de gestión y registro de los casos prevenidos y detectados para posterior análisis. Destaca la herramienta utilizada en la generación de negocios en los concesionarios, que permite reconocer en línea al cliente mediante huella digital, minimizando el riesgo de fraudes o de

manipulación fraudulenta de la documentación de respaldo.

Riesgo de Mercado

El monitoreo y control de riesgos financieros se realiza en forma matricial. La gestión financiera se

encuentra plenamente integrada con la matriz y se lleva centralizadamente desde casa matriz. No se constató el uso de métricas para medir exposiciones sujetas a riesgos de mercado. La principal de estas, en opinión de Fitch, se relaciona al descalce estructural de plazos del libro de préstamos

ya que un 52,7% de la cartera tenía vencimiento contractual menor a 1 año a mar/13 vs. 74,4% del pasivo bancario con vencimiento en igual plazo, dejándola expuesta a incrementos bruscos en tasas de interés de corto plazo. No se dispuso de medidas internas que cuantifiquen el impacto en

resultados que podría tener el movimiento brusco de variables financieras.

Fondeo y Capital

GMAC se financia con pasivo bancario a distintos plazos, aunque paulatinamente la duración de

la deuda financiera se ha alargado. Algunas líneas de crédito son soportadas por una carta “parent guarantee” que manifiesta el compromiso de pago por parte de la matriz. Si bien no corresponde a una garantía irrevocable, se considera un compromiso firme de soporte y apoyo

financiero para la subsidiaria. En opinión de Fitch, no se esperan cambios en esta propensión por parte de GMF.

La deuda bancaria (93% del fondeo total a mar/13) comprende una capacidad de endeudamiento

de aprox. MM$136.650 (1.8(x) el capital) y se encuentra utilizada un 65,6%. A mar/13 un 26,3% de la deuda bancaria tiene vencimientos mayores a 1 año (22,5% a dic/12 vs. 44,6% a dic/11) y el tramo sobre 540 días es el que más se extendió en 2013 (16,9% a mar/13 vs. 8,2% a dic/12). Los

créditos bancarios están contratados en tasa nominal y con spread fijo, acotando el descalce.

La política financiera de las subsidiarias no bancarias del anterior controlador, Ally Financial Inc., consistía en que el autofinanciamiento de las operaciones locales, elemento que la llevó a inscribir

una línea de efectos de comercio hasta MUF2.250, a 10 años, con cargo a la cual realizó una emisión por MM$500. Con la llegada de GMF estrategia financiera no ha sufrido cambios.



El control de liquidez se realiza mediante administración de flujos de entrada y egresos -en base contractual y asumen que las líneas se renuevan al vencimiento- generando acciones necesarias

para cumplir con los pagos y aprovechar excesos de caja. Bimensualmente se proyecta el flujo de caja a 2 años. La tesorería local cuenta con apoyo global del área de Tesorería Corporativa que incluye análisis de las principales variables macro que puedan afectar potencialmente la liquidez.

En opinión de Fitch, si bien las herramientas de control de liquidez son adecuadas para el modelo operativo y la estructura de fondeo, la posición de liquidez se encuentra limitada al concentrar el 100% del pasivo en bancos. Los recursos disponibles e inversiones de corto plazo representan un

14,6% del fondeo a mar/13 (17,1% a dic/12 vs. 10,2% a dic/11).

Capital

La estrategia de gestión de capital se alinea con la restricción que muestra su estructura de deuda

concentrada en facilidades bancarias de corto plazo. La razón de endeudamiento es pequeña de 1,4(x) a mar/13 y decreciente (promedio 2,2(x) entre dic/06 y dic/12), configurando en opinión de Fitch una base de capital elevada. El patrimonio financia un 41,8% del activo a mar/13.

Características de los Instrumentos

Efectos de Comercio

La entidad inscribió bajo el registro SVS nº 88-2001 una primera línea de efectos de comercio por

el equivalente de UF 2.250.000 con una vigencia de 10 años. Las características específicas de cada emisión (monto, serie, fecha de vencimiento, reajustabilidad,) serán definidas por intermedio de cada escritura complementaria para la respectiva emisión. Con cargo a esta línea, GMAC sólo

ha realizado una emisión por MM$500 que venció el pasado 19 de junio de 2013.

Los efectos de comercio emitidos con cargo a la Línea no contemplarán la posibilidad de prórroga ni rescate anticipado, total o parcial. Asimismo, no contemplarán garantías específicas, sin

perjuicio del derecho de prenda general sobre los bienes del Emisor de acuerdo a los artículos 2.465 y 2.469 del Código Civil.

Reglas de protección a tenedores de efectos de comercio: Mientras se encuentren vigentes

emisiones de efectos de comercio con cargo a la Línea el Emisor se obliga a sujetarse a:

Límites en índices y/o relaciones financieras:

I. Nivel de endeudamiento: mantener en sus estados financieros trimestrales FECU IFRS, un

nivel de endeudamiento no superior a 8 veces (x) medido sobre cifras de su balance consolidado, definido como la razón entre Deuda Financiera y Patrimonio.

II. Activos libres de gravámenes: mantener activos libres de gravámenes por un monto a lo

menos igual a 0,75 veces (x) su Pasivo Exigible no Garantizado, calculado sobre balance consolidado.



GMAC Comercial Automotriz S.A. Estado de Resultado



USDm CLPmm Activos CLPmm Activos CLPmm Activos CLPmm Activos CLPmm Activos CLPmm Activos

Original Original Rentables Original Rentables Original Rentables Original Rentables Original Rentables Original Rentables

1. Ingreso por Intereses por Préstamos 15,1 7.224,0 17,91 27.994,7 17,16 6.898,0 18,60 26.809,5 18,68 22.887,7 16,46 24.279,7 21,70

2. Otros Ingresos por Intereses n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Ingresos por Dividendos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Ingreso Bruto por Intereses y Dividendos 15,1 7.224,0 17,91 27.994,7 17,16 6.898,0 18,60 26.809,5 18,68 22.887,7 16,46 24.279,7 21,70

5. Gasto por Intereses por Depósitos de Clientes n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Otros Gastos por Intereses 4,2 1.995,5 4,95 8.040,4 4,93 1.852,6 4,99 6.779,5 4,72 5.837,8 4,20 9.659,7 8,63

7. Total Gasto por Intereses 4,2 1.995,5 4,95 8.040,4 4,93 1.852,6 4,99 6.779,5 4,72 5.837,8 4,20 9.659,7 8,63

8. Ingreso Neto por Intereses 11,0 5.228,5 12,97 19.954,4 12,23 5.045,4 13,60 20.030,0 13,95 17.049,9 12,26 14.620,0 13,07

9. Ganancia Neta en Comerc. Títulos y Derivados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

10. Ganancia Neta en Otros Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

11. Ganancia Neta de Activos a Valor Razonable n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

12. Ingreso Neto por Seguros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

13. Comisiones Netas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

14. Otros Ingresos Operativos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

15. Total Ingresos Oper No Generados x Inter. n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

16. Gastos de Personal 0,8 396,0 0,98 1.602,5 0,98 391,0 1,05 1.788,4 1,25 1.608,9 1,16 6.784,5 6,06

17. Otros Gastos Operativos 2,7 1.268,0 3,14 5.156,2 3,16 1.185,3 3,20 4.419,6 3,08 3.838,8 2,76 n.a. -

18. Total Gastos No Generados por Intereses 3,5 1.664,0 4,13 6.758,7 4,14 1.576,3 4,25 6.208,0 4,32 5.447,7 3,92 6.784,5 6,06

19. Utilidad/Pérdida Operativa Contra Patrimonio n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

20. Utilidad Operativa Antes de Provisión 7,5 3.564,6 8,84 13.195,6 8,09 3.469,1 9,35 13.821,9 9,63 11.602,2 8,34 7.835,4 7,00

21. Cargo por Provisión de Préstamos 3,6 1.695,1 4,20 3.714,3 2,28 502,2 1,35 1.360,2 0,95 1.561,4 1,12 709,0 0,63

22. Cargo Provisión Títulos Valores y Otros Prést. n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

23. Utilidad Operativa 3,9 1.869,4 4,64 9.481,3 5,81 2.967,0 8,00 12.461,7 8,68 10.040,9 7,22 7.126,4 6,37

24. Utilidad No Operativa Contra Patrimonio n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

25. Ingresos No Recurrentes 6,4 3,0 0,01 170,5 0,10 103,6 0,28 273,9 0,19 14,4 0,01 2.246,4 2,01

26. Gastos No Recurrentes n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - (962,9) (0,86)

27. Cambio Valor Razon. Deuda Propia Emisión n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

28. Otros Ingresos y Gastos No Operativos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

29. Utilidad Antes de Impuesto 3,9 1.872,5 4,64 9.651,8 5,92 3.070,6 8,28 12.735,6 8,87 10.055,3 7,23 10.335,8 9,24

30. Gastos de Impuesto (1,7) (830,2) (2,06) 1.311,0 0,80 434,4 1,17 2.474,1 1,72 1.048,3 0,75 565,5 0,51

31. Ganancia por Operaciones Descontinuas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

32. Utilidad Neta 5,7 2.702,7 6,70 8.340,8 5,11 2.636,2 7,11 10.261,5 7,15 9.007,0 6,48 9.770,3 8,73

33. Cambio en Valor de Inv Disponibles para Vta n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

34. Reevaluación de Activos Fijos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

35. Diferencias en Conversión de Divisas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

36. Remanente de Ganancia/Pérdida en OCI n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

37. Detalle Exhaustivo Del Ingreso por Fitch 5,7 2.702,7 6,70 8.340,8 5,11 2.636,2 7,11 10.261,5 7,15 9.007,0 6,48 9.770,3 8,73

38. Nota Ganancia Producto de Inv. No Control. 0,0 7,7 0,02 24,9 0,02 7,4 0,02 30,8 0,02 24,8 0,02 15,1 0,01

39. Nota: Ut. Neta Luego de Ingreso Inv No Cont. 5,6 2.695,0 6,68 8.315,9 5,10 2.628,8 7,09 10.230,7 7,13 8.982,2 6,46 9.755,2 8,72

40. Nota: Dividendos Relacionados al Período 0,0 0,0 0,00 3.069,2 1,88 0,0 0,00 2.702,1 1,88 2.401,0 1,73 1.504,8 1,34

41. Nota: Divid. Pref. Relacionados al Período n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -





Balance General




Activos

A. Préstamos

1. Préstamos Hipotecarios para Vivienda n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Otros Préstamos Hipotecarios n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Préstamos de Consumo 283,6 135.263,5 73,69 132.180,5 71,51 123.808,0 72,49 119.873,4 76,77 105.508,8 73,35 90.382,2 72,81

4. Préstamos Corporativos y Comerciales n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Otros Préstamos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Menos: Reservas para Préstamos Vencidos 15,2 7.236,3 3,94 6.171,9 3,34 4.616,6 2,70 4.422,3 2,83 4.321,3 3,00 3.387,2 2,73

7. Préstamos Netos 268,4 128.027,2 69,75 126.008,6 68,17 119.191,5 69,79 115.451,1 73,94 101.187,5 70,35 86.995,0 70,08

8. Préstamos Brutos 283,6 135.263,5 73,69 132.180,5 71,51 123.808,0 72,49 119.873,4 76,77 105.508,8 73,35 90.382,2 72,81

9. Nota: Préstamos Vencidos Incluidos Arriba 10,5 4.986,9 2,72 4.413,3 2,39 3.033,3 1,78 2.805,0 1,80 3.249,4 2,26 1.102,7 0,89

10. Nota: Préstamos a su Valor Razonable Incluidos Arriba n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

B. Otros Activos Productivos

1. Préstamos y Operaciones Interbancarias n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Contratos de Retrocompra y Garantía en Efectivo n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Títulos Negociables a Valor Razonable 0,0 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 2.525,0 1,76 2.706,1 2,18


5. Títulos Valores Disponibles para la Venta n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Títulos Valores Mantenidos hasta su Vencimiento n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

7. Inversiones en Empresas Relacionadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

8. Otros Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

9. Total Títulos Valores 0,0 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 2.525,0 1,76 2.706,1 2,18

10. Nota: Títulos Valores del Gobierno Incluidos Arriba n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

11. Nota: Total Valores Comprometidos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

12. Inversiones en Propiedad n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

13. Activos de Seguros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

14. Otros Activos Productivos 74,4 35.512,0 19,35 37.116,0 20,08 29.990,2 17,56 28.097,5 17,99 35.374,4 24,59 22.192,5 17,88

15. Total Activos Productivos 342,8 163.539,2 89,10 163.124,6 88,25 149.181,6 87,35 143.548,6 91,93 139.087,0 96,70 111.893,6 90,13

C. Activos No Productivos

1. Efectivo y Depósitos de Bancos 30,6 14.576,0 7,94 17.750,1 9,60 17.411,7 10,19 9.235,5 5,91 1.751,7 1,22 2.045,6 1,65

2. Nota: Reservas Obligatorias Incluidas Arriba n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Bienes Raíces Adjudicados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Activos Fijos 0,2 106,1 0,06 103,9 0,06 107,8 0,06 124,7 0,08 207,6 0,14 128,6 0,10

5. Plusvalía n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Otro Intangibles n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

7. Impuesto Corriente por Activos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - 4.174,5 3,36

8. Impuesto Diferido por Activos 10,0 4.788,2 2,61 3.361,8 1,82 3.576,4 2,09 2.803,8 1,80 2.446,9 1,70 5.612,8 4,52


10. Otros Activos 1,1 545,7 0,30 511,2 0,28 516,7 0,30 432,0 0,28 347,0 0,24 286,8 0,23

11. Total Activos 384,8 183.555,1 100,00 184.851,7 100,00 170.794,2 100,00 156.144,6 100,00 143.840,1 100,00 124.141,9 100,00




Balance General




Pasivos y Patrimonio

D. Pasivos que Devengan Intereses

1. Depósitos en Cuenta Corriente n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Depósitos en Cuentas de Ahorro n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Depósitos a Plazo n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Total Depósitos de Clientes n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Depósitos de Bancos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Repos y Garantía en Efectivo n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

7. Otros Depósitos y Obligaciones a Corto Plazo 195,7 93.371,0 50,87 97.124,3 52,54 91.521,4 53,59 83.965,1 53,77 81.620,9 56,74 31.652,5 25,50

8. Total Depósitos, Mercado de Dinero y Fondeo a C.P. 195,7 93.371,0 50,87 97.124,3 52,54 91.521,4 53,59 83.965,1 53,77 81.620,9 56,74 31.652,5 25,50

9. Obligaciones Senior a más de un Año n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

10. Obligaciones Subordinadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

11. Otras Obligaciones 14,0 6.659,6 3,63 6.866,8 3,71 7.139,9 4,18 6.483,0 4,15 6.925,8 4,81 3.898,1 3,14

12. Total Fondeo a Largo Plazo 14,0 6.659,6 3,63 6.866,8 3,71 7.139,9 4,18 6.483,0 4,15 6.925,8 4,81 3.898,1 3,14


14. Obligaciones Negociables n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

15. Total Fondeo 209,7 100.030,6 54,50 103.991,1 56,26 98.661,3 57,77 90.448,1 57,93 88.546,8 61,56 35.550,5 28,64

E. Pasivos que No Devengan Intereses

1. Porción de la Deuda a Valor Razonable n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Reservas por Deterioro de Crédito 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0

3. Reservas para Pensiones y Otros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - 0,0 0,00 387,4 0,31

4. Pasivos por Impuesto Corriente 0,0 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 35,6 0,02 502,2 0,40

5. Pasivo por Impuesto Diferido n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Otros Pasivos Diferidos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -


8. Pasivos de Seguros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

9. Otros Pasivos 14,4 6.857,7 3,74 6.896,4 3,73 4.447,8 2,60 647,6 0,41 103,2 0,07 38.814,7 31,27

10. Total Pasivos 224,1 106.888,3 58,23 110.887,5 59,99 103.109,1 60,37 91.095,7 58,34 88.685,6 61,66 75.254,9 60,62

F. Capital Hibrido

1. Acciones Pref. y Capital Híbrido Contabilizado como Deuda n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Acciones Pref. y Capital Híbrido Contab. como Patrimonio n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

G. Patrimonio

1. Acciones Comunes 160,3 76.480,9 41,67 73.785,9 39,92 67.524,2 39,54 64.895,5 41,56 55.031,9 38,26 48.788,8 39,30

2. Interés no Controlador 0,4 185,9 0,10 178,3 0,10 160,8 0,09 153,4 0,10 122,7 0,09 98,1 0,08

3. Reservas por Revalorización de Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Reservas por Revalorización de Posición en M.E. n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Revalorización Activo Fijo y Otras Acumulaciones de OCI n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Total Patrimonio 160,7 76.666,8 41,77 73.964,1 40,01 67.685,1 39,63 65.048,9 41,66 55.154,6 38,34 48.887,0 39,38

7. Total Pasivo y Patrimonio 384,8 183.555,1 100,00184.851,7100,00170.794,2100,00156.144,6100,00143.840,1100,00124.141,9 100,00

8. Nota: Fitch Core Capital 160,7 76.666,8 41,77 73.964,1 40,01 67.685,1 39,63 65.048,9 41,66 55.154,6 38,34 48.887,0 39,38





Resumen Analítico


3 Meses Anual 3 Meses Anual Anual Anual

A. Indicadores de Intereses

1. Ingreso por Intereses por Préstamos / Préstamos Brutos Promedio 21,61 21,95 22,65 23,76 24,12 26,33

2. Gastos por Intereses sobre Depósitos / Depósitos Promedio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

3. Ingresos por Intereses / Activo Productivo Promedio 17,94 17,99 18,96 18,64 18,22 21,33

4. Gasto por Intereses / Pasivos que Devengan Intereses Promedio 7,93 7,96 7,88 7,77 8,76 23,37

5. Ingresos Netos por Intereses / Activo Productivo Promedio 12,98 12,82 13,86 13,93 13,57 12,84

6. Ingresos Netos por Int. - Cargo por Prov. de Préstamos / Activo Prod. Prom. 8,77 10,44 12,48 12,98 12,33 12,22

7. Ingresos Netos por Int. - Dividendos Preferentes / Activo Prod. Prom. 12,98 12,82 13,86 13,93 13,57 12,84

B. Otros Indicadores de la Rentabilidad Operativa

1. Ingresos No Financieros / Ingresos Brutos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

2. Gastos No Financieros / Ingresos Brutos 31,82 33,87 31,24 30,99 31,95 46,41

3. Gastos No Financieros / Activo Promedio 3,66 3,86 3,88 4,12 4,07 5,26

4. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Patrimonio Promedio 19,19 18,96 21,02 23,02 21,94 17,26

5. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activo Total Promedio 7,85 7,53 8,54 9,17 8,68 6,07

6. Prov. para Préstamos y Títulos Valores / Util. Oper. antes de Prov. 47,56 28,15 14,47 9,84 13,46 9,05

7. Utilidad Operativa / Patrimonio Promedio 10,07 13,62 17,98 20,76 18,99 15,70

8. Utilidad Operativa / Activo Total Promedio 4,12 5,41 7,30 8,27 7,51 5,52

9. Impuestos / Utilidad antes de Impuestos (44,34) 13,58 14,15 19,43 10,43 5,47

10. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

11. Utilidad Operativa / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

C. Otros Indicadores de Rentabilidad

1. Utilidad Neta / Patrimonio Promedio 14,55 11,99 15,98 17,09 17,03 21,52

2. Utilidad Neta / Activo Total Promedio 5,95 4,76 6,49 6,81 6,73 7,57

3. Fitch Ingreso Integral / Patrimonio Promedio 14,55 11,99 15,98 17,09 17,03 21,52

4. Fitch Ingreso Integral / Activo Total Promedio 5,95 4,76 6,49 6,81 6,73 7,57

5. Utilidad Neta/ Activo Total Promedio + Activo Gestionado Promedio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

6. Utilidad Neta / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

7. Fitch Ingreso Integral / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

D. Capitalización

1. Fitch Core Capital / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

2. Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles 41,77 40,01 39,63 41,66 38,34 39,38

3. Indicador Tier I de Capital Regulatorio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

4. Total Indicador de Capital Regulatorio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

5. Indicador Tier I Core de Capital Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

6. Patrimonio / Activos Totales 41,77 40,01 39,63 41,66 38,34 39,38

7. Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo/ Utilidad Neta Año Anterior 0,00 36,80 0,00 26,33 26,66 15,40

8. Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo / Fitch Ingreso Integral 0,00 36,80 0,00 26,33 26,66 15,40

9. Dividendos Pagados y Recompra de Acciones / Utilidad Neta n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

10. Utilidad Bruta - Dividendos en Efectivo / Patrimonio Total 14,30 7,13 15,66 11,62 11,98 16,91

E. Calidad de Crédito

1. Crecimiento del Activo Total (0,70) 18,38 9,38 8,55 15,87 (10,78)

2. Crecimiento de los Préstamos Brutos 2,33 10,27 3,28 13,61 16,74 (6,26)

3. Préstamos Vencidos / Préstamos Brutos 3,69 3,34 2,45 2,34 3,08 1,22

4. Reservas para Préstamos Vencidos / Préstamos Brutos 5,35 4,67 3,73 3,69 4,10 3,75

5. Reservas para Préstamos Vencidos / Préstamos Vencidos 144,98 139,80 152,20 157,66 132,98 307,18

6. Préstamos Vencidos - Reservas para Préstamos Vencidos / Patrimonio (2,94) (2,38) (2,34) (2,49) (1,95) (4,68)

7. Cargo por Provisiones para Préstamos / Préstamos Brutos Promedio 5,14 2,91 1,66 1,21 1,65 0,77

8. Castigos Netos / Préstamos Brutos Promedio 1,91 1,54 1,02 1,12 2,33 1,89

9. Préstamos Vencidos + Act. Adjud. / Préstamos Brutos + Activos Adjud. 3,69 3,34 2,45 2,34 3,08 1,22



Categorías de Largo Plazo: Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital. Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en laindustria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses. Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en curso. Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o no tiene información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. “+” o “-”: Las clasificaciones entre AA y B pueden ser modificadas al agregar un símbolo ‘+’ (más) o ‘-’ (menos) para destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría. Clasificación de Títulos Accionarios Primera Clase Nivel 1: Títulos accionarios que presentan una excelente combinación de solvencia, estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. Primera Clase Nivel 2: Títulos accionarios que presentan una muy buena combinación de solvencia, estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. Primera Clase Nivel 3: Títulos accionarios que presentan una buena combinación de solvencia, estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios que presentan una razonable combinación de solvencia, estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. Segunda Clase Nivel 5: Títulos accionarios que presentan una inadecuada combinación de solvencia, estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las Bolas de Valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.



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GMAC Comercial Automotriz Chile S.A. · Eduardo Santibáñez R. +56 2 499 33 07 [email protected] . GMAC Comercial Automotriz Chile S.A. 2 Julio, 2013 Instituciones