Guillermo Martínez B. 28 de Mayo de 2007 PrimAmérica Consultores. Rentas Vitalicias

Guillermo Martínez B.

28 de Mayo de 2007

PrimAmérica Consultores.

Rentas Vitalicias

AGENDAAGENDA1. ¿Qué son las Rentas Vitalicias?

2. Caso de Chile

3. Caso de Perú

4. Caso de México

5. Caso de Brasil

6. Cifras comparadas

7. Legislación y regulación comparada para: • Argentina• Colombia• Chile • México• Perú

8. Lecciones del mercado de Rentas Vitalicias

9. Referencias

¿Qué son las Rentas Vitalicias?• Una renta vitalicia es un contrato entre una persona y una

compañía de seguros. La persona compra mediante el pago de una prima única un flujo de ingreso o una renta vitalicia. Las rentas vitalicias pueden ser inmediatas o diferidas, dependiendo de cuándo desee la persona comenzar a recibir los pagos de la renta vitalicia.

• Existen cuatro tipos de Rentas Vitalicias según el tipo de cliente:

Renta Vitalicia de Vejez Renta Vitalicia de Vejez Anticipada Renta Vitalicia de Invalidez Renta Vitalicia de Sobrevivencia

¿Qué son las Rentas Vitalicias?

0

2

4

6

8

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12

14

55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88

Annuity payment path PW payment path

Fuente: “Developing Annuities Markets, The Experience of Chile”, Roberto Rocha & Craig Thorburn, World Bank

Proceso de Comercialización en Chile

AFP Determina saldo de la CCI

Afiliado solicita cotizaciones a Compañías de Seguros

Trabajadorse retira, incapacita o fallece

Aseguradorasenvían su cotización

PensionadoPensionadoelige aseguradora

AFPpasa la prima

a la aseguradora

Aseguradorapaga mensualmente

al pensionado (*)

Chile

Chile

Fuente: SAFP

Total Retiro Programado % s/ total Renta vitalicia % s/ total renta temporal % s/ total cubiertas por el Seguro % s/ totaldic-88 56.366 18.134 32,2% 5.642 10,0% 8 0,0% 32.582 57,8%dic-89 69.435 27.444 39,5% 11.267 16,2% 9 0,0% 30.715 44,2%dic-90 87.061 36.696 42,1% 20.275 23,3% 148 0,2% 29.942 34,4%dic-91 112.812 48.794 43,3% 32.908 29,2% 1.019 0,9% 30.091 26,7%dic-92 131.130 56.998 43,5% 44.191 33,7% 2.303 1,8% 27.638 21,1%dic-93 155.326 68.268 44,0% 57.906 37,3% 2.852 1,8% 26.300 16,9%dic-94 188.014 85.205 45,3% 72.719 38,7% 4.898 2,6% 25.192 13,4%dic-95 214.353 98.699 46,0% 84.898 39,6% 6.803 3,2% 23.953 11,2%dic-96 238.489 105.941 44,4% 102.130 42,8% 7.377 3,1% 23.041 9,7%dic-97 265.601 113.251 42,6% 122.250 46,0% 7.974 3,0% 22.126 8,3%dic-98 290.205 117.462 40,5% 146.310 50,4% 5.063 1,7% 21.370 7,4%dic-99 322.234 128.391 39,8% 167.743 52,1% 5.364 1,7% 20.736 6,4%dic-00 363.351 147.532 40,6% 189.801 52,2% 6.632 1,8% 19.386 5,3%dic-01 401.420 162.516 40,5% 213.431 53,2% 6.829 1,7% 18.644 4,6%dic-02 429.173 171.899 40,1% 234.117 54,6% 5.257 1,2% 17.900 4,2%dic-03 462.453 184.860 40,0% 254.363 55,0% 5.981 1,3% 17.249 3,7%dic-04 540.324 197.525 36,6% 320.039 59,2% 6.132 1,1% 16.628 3,1%dic-05 574.011 214.239 37,3% 336.556 58,6% 6.917 1,2% 16.299 2,8%dic-06 606.342 232.398 38,3% 351.107 57,9% 6.818 1,1% 16.019 2,6%

Nº Pensiones Pagadas por el sistema de AFP según modalidad

Chile


Year Number Amount Number Amount Number Amount Number Amount1982 4.343 - - - - - 4.343 -1983 2.020 - 1 126,3 - - 2.021 126,31984 5.709 67,6 27 283,7 - - 5.736 68,61985 7.373 63,1 236 270,0 - - 7.609 69,61986 10.386 70,3 1.120 238,8 - - 11.506 86,81987 13.257 69,0 2.757 234,0 - - 16.014 97,41988 18.134 89,5 5.642 255,6 8 587,0 23.784 129,01989 27.444 108,1 11.267 253,2 9 598,4 38.720 150,31990 36.696 97,8 20.275 254,9 148 951,4 57.119 155,81991 48.794 115,3 32.908 262,5 1.019 826,2 82.721 182,51992 56.998 133,5 44.191 260,1 2.303 842,3 103.492 203,51993 68.268 136,2 57.906 259,0 2.852 837,5 129.026 206,91994 85.205 164,0 72.719 257,0 4.898 839,6 162.822 225,81995 98.699 183,9 84.898 253,6 6.803 719,1 190.400 234,01996 105.941 167,8 102.130 258,7 7.377 801,8 215.448 232,61997 113.251 172,6 122.250 256,6 7.974 821,7 243.475 236,11998 117.462 154,4 146.310 260,1 5.063 809,4 268.835 224,41999 128.391 168,8 167.743 266,9 5.364 932,9 301.498 237,12000 147.532 182,5 189.801 271,7 6.632 920,2 343.965 246,02001 162.516 182,2 213.431 279,6 6.829 962,1 382.776 250,52002 171.899 174,0 234.117 285,1 5.257 949,7 411.273 247,02003 184.860 176,7 254.363 285,1 5.981 893,4 445.204 248,42004 197.525 175,0 320.039 317,4 6.132 944,6 523.696 271,1

Numbers of Pensions and Average Amount Paid (US$) in the New System, by Instrument, 1982-2004

PW Annuities TW Total

Fuente: SVS

Chile

PERIODOVEJEZ

ANTICIPADAVEJEZ

INVALIDEZ TOTAL

INVALIDEZ PARCIAL

SOBREVIVENCIA MEDIA

dic-90 5,21 5,41 5,32 0,00 5,18 5,27

dic-91 4,70 4,80 4,98 0,00 4,81 4,72

dic-92 5,48 5,66 5,52 0,00 5,36 5,50

dic-93 4,94 5,01 5,00 0,00 4,85 4,95

dic-94 4,73 4,79 4,87 5,15 4,75 4,74

dic-95 5,07 5,27 5,23 5,38 4,98 5,10

dic-96 4,88 5,06 4,93 4,87 4,70 4,91

dic-97 5,22 5,38 5,17 5,15 5,09 5,24

dic-98 5,65 5,85 5,60 5,24 5,39 5,66

dic-99 5,39 5,61 5,47 4,87 5,16 5,41

dic-00 5,17 5,37 5,26 5,15 4,96 5,19

dic-01 5,44 5,61 5,47 5,19 5,28 5,46

dic-02 4,26 4,32 4,34 4,33 4,12 4,27

dic-03 4,15 4,18 4,21 4,15 4,03 4,15

dic-04 3,42 3,33 3,51 3,46 3,36 3,40

dic-05 3,49 3,60 3,30 3,17 3,24 3,47

dic-06 3,31 3,28 3,20 3,19 3,00 3,25

Tasa de Venta de Rentas Vitalicias (%)

Chile

Fuente: SVS

Vejez Anticipada Vejez Normal Invalidez Total Invalidez Parcial Sobrevivencia Total Mercado Últs. 12 mesesDIC 1990 19,01 9,21 5,53 - 5,63 39,37 442,65DIC 1991 37,17 6,40 0,21 - 3,10 46,88 617,71DIC 1992 45,95 9,20 0,13 - 2,22 57,50 692,27DIC 1993 60,38 8,33 0,43 - 3,62 72,76 784,39DIC 1994 73,57 7,39 2,15 0,48 4,06 87,65 907,83DIC 1995 57,81 8,70 3,34 0,19 4,91 74,95 1.016,54DIC 1996 77,71 25,98 5,28 0,17 11,43 120,56 1.202,30DIC 1997 67,20 20,76 3,41 0,08 9,70 101,15 1.298,01DIC 1998 61,66 21,53 7,07 0,02 11,92 102,20 1.217,83DIC 1999 115,18 23,77 6,81 1,05 8,34 155,16 1.414,36DIC 2000 119,44 16,68 6,92 0,43 7,48 150,94 1.686,99DIC 2001 107,94 24,88 9,33 0,87 9,21 152,24 1.795,18DIC 2002 68,22 16,23 10,67 0,90 7,42 103,45 1.487,97DIC 2003 99,57 20,64 12,08 1,17 12,18 145,65 1.599,77DIC 2004 100,50 28,91 12,18 1,38 12,09 155,05 1.693,10DIC 2005 61,62 27,52 11,93 0,87 10,91 112,85 1.482,37DIC 2006 45,16 24,89 15,78 1,58 12,46 99,87 1.335,47

Volumen de Ventas Mensuales de Rentas Vitalicias (US$ MM)

Chile

Fuente: SAFP, dólar al 31/12/2006

Retiros Programados Rentas Vitalicias Renta Temporal Cubiertas por Seguro1988 89,6 255,6 587,1 163,11989 108,2 253,1 598,3 173,01990 97,9 255,0 951,3 173,61991 115,4 262,6 826,2 170,31992 133,3 260,0 842,5 178,91993 136,1 258,9 837,5 190,01994 163,9 256,9 839,5 192,51995 184,0 253,7 719,0 200,61996 167,7 258,5 801,8 202,61997 172,6 256,5 821,7 208,11998 154,3 260,2 809,4 206,11999 168,7 267,0 932,8 212,42000 182,6 271,7 920,1 222,12001 182,2 279,7 962,0 226,52002 173,8 285,2 949,7 233,32003 179,0 285,2 889,0 239,32004 173,7 317,8 942,3 249,42005 173,9 321,7 878,7 250,12006 185,1 327,0 900,9 261,5

Monto promedio de las pensiones según modalidad en US$

Chile(al 31 de diciembre de 2006)

HOMBRE MUJER TOTALA diciembre 2004 224.567 37.547 262.114

ene-05 700 137 837feb-05 460 74 534mar-05 665 91 756abr-05 782 87 869may-05 1028 173 1201jun-05 739 70 809jul-05 764 83 847

ago-05 1083 125 1208sep-05 476 76 552oct-05 449 66 515nov-05 475 76 551dic-05 446 71 517ene-06 432 45 477feb-06 445 54 499mar-06 609 103 712abr-06 546 93 639may-06 497 70 567jun-06 302 58 360jul-06 405 52 457

ago-06 483 62 545sep-06 318 43 361oct-06 248 43 291nov-06 215 51 266dic-06 23 7 30

Total a diciembre 2006 237.157 39.357 276.514(*) Incluye 7.004 pensionados por vejez anticipada fallecidos.

Números de afiliados pensionados por Vejez Anticipada (*)

MES DE SOLICITUD DE PENSIÓN

VEJEZ ANTICIPADA

Fuente: SAFP

Chile(al 31 de diciembre de 2006)

HOMBRE MUJER TOTALA diciembre 2004 140.322 128.354 268.676

ene-05 870 1657 2527feb-05 750 1024 1774mar-05 1020 1620 2640abr-05 998 1452 2450may-05 941 1397 2338jun-05 832 1228 2060jul-05 917 1283 2200

ago-05 1106 1481 2587sep-05 976 1306 2282oct-05 1019 1342 2361nov-05 1001 1353 2354dic-05 867 1289 2156ene-06 1025 1796 2821feb-06 863 1214 2077mar-06 1171 1853 3024abr-06 897 1373 2270may-06 986 1315 2301jun-06 855 1144 1999jul-06 906 1331 2237

ago-06 988 1330 2318sep-06 876 1093 1969oct-06 857 1228 2085nov-06 619 1108 1727dic-06 335 598 933

Total a diciembre 2006 161.997 160.169 322.166

MES DE SOLICITUD DE PENSIÓN

VEJEZ ANTICIPADA

Números de afiliados pensionados por Vejez (*)

(*) Incluye 21.945 pensionados por vejez edad fallecidos.

Fuente: SAFP

Chile

SEXO TIPO

DEL DE

CAUSANTE PENSIÓN NÚMERO MONTO NÚMERO MONTO NÚMERO MONTO NÚMERO MONTO NÚMERO MONTO

VEJEZ EDAD 29.711 174,3 111 951,4 9.332 192,1 13.633 275,9 52.787 205,2

VEJEZ ANTICIPADA 4.958 171,2 352 478,6 15 141,7 12.580 514,0 17.905 417,9

INVALIDEZ TOTAL 7.490 174,0 2 431,6 4.326 172,9 2.916 330,4 14.734 204,8

INVALIDEZ PARCIAL 2.097 171,9 1 167,8 701 171,2 524 266,2 3.323 186,6

VIUDEZ 20.474 133,5 6 356,5 12.808 162,6 9.865 218,2 43.153 161,3

ORFANDAD 13.202 27,8 5 35,7 4.971 25,0 6.907 74,5 25.085 40,1

MADRE DE HIJO DE FILIACION NO MATRIMONIAL 3.254 70,0 1 49,7 1.149 87,1 1.483 98,5 5.887 80,6

PADRES DEL CAUSANTE 2 90,9 0 0,0 1 117,3 3 473,1 6 286,5

VEJEZ EDAD 34.928 165,7 66 327,7 5.096 181,2 11.508 202,4 51.598 175,7


INVALIDEZ TOTAL 2.649 169,1 0 0,0 1.873 169,1 1.103 325,6 5.625 199,7

INVALIDEZ PARCIAL 884 171,2 0 0,0 437 168,5 262 319,8 1.583 194,9

VIUDEZ 35 112,5 0 0,0 10 184,9 23 184,6 68 147,5

ORFANDAD 1.798 60,4 4 845,1 349 28,5 4.030 184,2 6.181 139,6


VEJEZ EDAD 64.639 169,5 177 718,8 14.428 188,4 25.141 242,2 104.385 190,4


INVALIDEZ TOTAL 10.139 172,6 2 431,6 6.199 171,9 4.019 329,0 20.359 203,1

INVALIDEZ PARCIAL 2.981 171,9 1 167,8 1.138 170,2 786 284,1 4.906 189,4

VIUDEZ 20.509 133,5 6 356,5 12.818 162,6 9.888 218,2 43.221 161,3

ORFANDAD 15.000 31,9 9 395,6 5.320 25,4 10.937 114,9 31.266 59,7

MADRE DE HIJO DE FILIACION NO MATRIMONIAL 3.254 70,0 1 49,7 1.149 87,1 1.483 98,5 5.887 80,6


NÚMERO TOTAL Y MONTO PROMEDIO, EN US$, DE PENSIONES PAGADAS EN EL MESEN LA MODALIDAD RETIRO PROGRAMADO, SEGÚN TIPO DE AJUSTE, SEXO DEL CAUSANTE Y TIPO DE PENSIÓN

(Al 31 de diciembre de 2006)

HOMBRE

MUJER

TOTAL

RETIRO PROGRAMADO

INCREMENTADAS A LA MÍNIMA DISMINUÍDAS EN SU MONTO CON GARANTÍA ESTATAL DE ACUERDO AL MONTO TOTAL

Fuente: SAFP, dólar al 31/12/2006

Chile

Fuente: AACH

US

$

Chile

Fuente: AACH

Chile

Fuente: AACH

Chile

Fuente: AACH

Chile

Fuente: AACH

% of total policies that are early retirement, 1988-2002 (stock)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

% e

arly

ret

irem

ent

% early retirement

Chile

Fuente: Estelle James, Augusto Iglesias, Guillermo Martínez, “Payout Choices by Retirees in Chile: What Are They and Why?”

Percentage of policies that are annuitized, 1988-2002

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

% o

f p

olicie

s a

nn

uit

ized

normal old age

early retirement

total retirement

Chile

Fuente: Estelle James, Augusto Iglesias, Guillermo Martínez, “Payout Choices by Retirees in Chile: What Are They and Why?”

Chile

March 1999RV-98 Period RV-98 Period RV-98 Cohort RV-98 Cohort RV-98 CohortRisk-free rate Risk-free rate Risk-free rate Risk-free rate Corp. Bond rateUF1,000 UF1,000 UF1,000 UF4,000 UF1,000Premium Premium Premium Premium Premium

Male,65 0,979 0,981 1,012 1,013 0,925Male,55 0,941 0,976 0,999 0,879Female,60 0,963 0,925 0,958 0,992 0,845Female,55 0,899 0,929 0,977 0,810Joint 1,000 0,977 1,008 1,025 0,883Source: J ames, Martínez, and Iglesias 2006.

March 2003

Money´s Worth Ratios for Chile


Proceso de Comercialización en Perú (*)

AFP Determina saldo de la CCI

Afiliado solicita cotizaciones a Compañías de Seguros

Trabajadorse Retira, incapacita o fallece

Aseguradorasenvían su cotización


AFPpasa la prima

a la aseguradora


al pensionado (*)

(*) NOTA: En el caso peruano, la compañía de seguros paga la pensión mensual a la AFP y ésta al pensionado

Perú

Fuente: SBS

Perú

2004 2005 200673.431 79.599 93.607

-1 0 173.432 79.599 93.60643.966 47.110 54.60029.111 32.399 38.717

355 90 2890 0 00 0 0

SEGUROS DEL SISTEMA PRIVADO DE PENSIONES Renta de Jubilados Seguros Previsionales

Pensiones de Sobrevivencia

Reserva de Siniestros Reportados de Primas de Seguros y Reaseguros Aceptados según Riesgos (en miles de dolares)

Invalidez Sobrevivencia Gastos de SepelioPensiones de Invalidez

2001 2002 2003 2004 2005 2006SINIESTROS REPORTADOS 91.151 87.932 102.834 138.779 159.022 188.660 SINIESTROS OCURRIDOS Y NO

REPORTADOS 17.109 22.053 25.958 22.692 25.883 32.125 RIESGOS CATASTROFICOS 9.644 19.906 21.466 15.980 16.375 15.760 TOTAL 117.903 129.891 150.258 177.451 201.280 236.545

RESERVAS TÉCNICAS POR SINIESTROS

(en miles de dolares)

Fuente: SBS

Perú

2001 2002 2003 2004 2005 2006RIESGOS EN CURSO 70.606 87.574 102.063 113.212 128.679 140.711 MATEMATICAS DE VIDA 548.264 703.643 989.543 1.308.766 1.570.588 1.886.041 TOTAL 618.871 791.216 1.091.605 1.421.977 1.699.267 2.026.752

(en miles de dolares)RESERVAS TÉCNICAS POR PRIMAS (RV)

Fuente: SBS

PREVISIONALES 2001 2002 2003 2004 2005 2006Primas de Seguros Netas 72 449 73 936 75 939 284 920 286 282 315 704 Primas Cedidas Netas 487 765 684 702 699 833 Primas Retenidas 71 962 73 171 75 255 284 218 285 583 314 871

(en miles Dólares)Prima Seguros Previsionales

Fuente: SBS

Perú

Fuente: SBS

Perú

2004 2005 2006Jubilación Legal 48.500.448 66.069.788 78.334.617 Jubilación Anticipada 137.293.249 124.343.090 105.450.088 Total 185.793.697 190.412.878 183.784.705

Rentas Vitalicias de Jubilación Adjudicadaspor tipo de pensión

(en Dólares)

2004 2005 2006

30.386.506 24.170.552 26.818.126 155.407.192 166.242.326 156.966.577 185.793.698 190.412.878 183.784.703

Rentas Vitalicias Inmediatas

Rentas Vitalicias Diferidas

Rentas Vitalicias de Jubilación Adjudicadaspor modalidad básica de pensión

(en Dólares)

Total

Fuente: SBS

IMSSdetermina pensión

IMSS pasa por Internet los datos a las aseguradoras.

Trabajadorse incapacita o fallece

Aseguradorasmandan a su fuerza

de ventas


IMSSPasa el monto constitutivo

a la aseguradora


al pensionado

Proceso de Comercialización en México

México

México

Fuente: “Technical Note on The Pension Annuity Market: Mexico”, World Bank & International Monetary Fund, Nov 2006

(Percent) 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005Motor 25,8 25,5 23,8 25 24,7 24,2 26,9 24,4 25,1Other P&C 25,9 20,4 18 16,8 17,4 18,5 21,4 20,3 18,9Life 35,2 31,7 36,1 34,2 33,7 39,1 36 38,9 37,9Accidents & Health 9,8 8,9 9,4 10,6 10,9 10,9 12,9 12,7 14,8Pensions 3,2 13,5 12,7 13,2 13,2 7,3 2,7 3,7 3,3Total GPI (US$MM) 1/ 7.261,2 8.754,5 9.326,0 10.186,5 11.606,6 13.012,7 11.824,8 13.170,8 12.777,2GPI/GDP (percent) 1,3 1,5 1,6 1,6 1,8 2 1,8 1,9 1,7GPI/Pop. (USDMM) 77,5 92,2 97,0 104,6 117,5 130,0 116,6 128,3 122,9Note: 1/ Real 2005 pesos/ TC al 31/12/2005Source: CNSF, IFS, WDI.

Insurance Sector Business Lines Growth, 1997–2005

México

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005Eligible Insured 6.068 23.905 24.782 27.384 30.778 14.879 5.998 6.365 7.917Annuitants 4.410 23.457 24.599 27.188 30.824 15.798 6.153 6.187 7.927GPI (US$MM) 1/ 232,9 1.192,3 1.236,3 1.341,6 1.536,6 947,5 322,9 482,5 415,9o/w IV (percent) 96 90 87 86 86 86 86 85 85GPI/GDP (percent) 0,08 0,33 0,29 0,26 0,28 0,16 0,05 0,07 0,05GPI/Pop.(USDMM) 2,48 12,83 12,86 13,76 15,54 9,46 3,18 4,69 4,03Note: 1/ Real 2005 pesos/ TC al 31/12/2005Sources: CNSF, IFS, WDI.

Pension Annuity Market Growth, 1997-2005


1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005Foreign Subsidiaries 4 4 5 5 5 7 6 7 7Local Financial Groups 6 5 5 5 5 3 2 2 2Other 3 4 4 4 4 3 3 2 2CR5 (percent) 85.3 77.0 73.7 71.4 72.2 72.0 72.5 72.9 71.8Source: CNSF

Evolution of Market Structure, 1997–2005

México


México

Company Market sharePensiones BBVA Bancomer, S.A. de C.V., Grupo Financiero BBVA Bancomer 1/ 2/ 19.7Pensiones Inbursa, S.A., Grupo Financiero Inbursa 2/ 17.0Profuturo GNP Pensiones, S.A. de C.V. 15.6Pensiones Banamex, S.A. de C.V., Grupo Financiero Banamex 1/ 2/ 10.5Pensiones Banorte Generali, S.A. de C.V., Grupo Financiero Banorte 2/ 9.0HSBC Pensiones, SA. 1/ 6.8Pensiones Comercial América, S.A. de C.V. 6.6Metlife Pensiones México, S.A. 1/ 6.1Principal Pensiones, S.A. de C.V. 1/ 4.4Allianz Rentas Vitalicias, S.A. 1/ 2.9Royal & SunAlliance Pensiones (México), S.A. de C.V. 1/ 1.4Total 100.0Notes: 1/ Foreign subsidiary. 2/ Belonging to a financial group.Source: CNSF

Pension Annuity Providers and 2005 Market Shares(Percentage of Market Premium)


México


1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005Other Inv. (percent) 1,5 1,5 4,7 4,9 6,8 7,8 10,6 15,3 11,8Private sec. (percent) 20,0 16,3 10,4 14,4 10,4 11,6 15,7 16,2 11,9Government sec. (percent) 78,5 82,2 84,9 80,7 82,8 80,6 73,7 68,5 76,3Total(US$MM)/1 332,6 1.495,0 2.743,6 4.039,1 5.543,8 6.376,8 7.212,6 7.766,6 7.373,2Note: 1/ constante prices as of December 2005/ TC al 31/12/2005Source: CNSF

Investment of Technical Provisions, 1997–2005

México


1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005Local nominal (percent) 36.1 40.7 14.0 4.0 5.1 4.8 0.2 0.5 0.4Foreign nominal (percent) 3.9 1.3 1.6 2.6 2.4 2.3 2.2 3.6 0.8Local real (percent) 60.0 58.0 84.4 93.1 92.2 92.6 97.4 94.2 91.3Local and foreign nominal (percent) 0.0 0.0 0.0 0.4 0.3 0.3 0.3 1.7 7.6Note: 1/ with inflation rate guaranteedSource: CNSF

Inflation and Currency Risk in Technical Provisions, 1997–2005

Brasil

60

Monthly Life Annuity

What is it? Monthly annuity payouts for life

R$ 500,000.00

R$ 2,800 R$ 2,800 R$ 2,800 ...R$ 2,800AT XXXX

Fuente: Principal Brasil

Brasil

60

R$ 5,250 R$ 5,250 R$ 5,250 ...

70

R$ 5,250

R$ 500,000.00

AT XXXX

Annuity Certain

What is it? Monthly annuity payouts for a certain period


Brasil

Monthly Life Annuity w/ Minimum Guaranteed Period

What is it? Monthly annuity payout for life. In the event of death within the guaranteed period, the annuity is paid to beneficiaries for the whole guaranteed period.

60

R$ 2,730 R$ 2,730 R$ 2,730 R$ 2,730

70

R$ 500,000.00

AT XXXX ...


Brasil

60

R$ 2,410 R$ 2,410 R$ 1,810

Monthly Life Annuity reversible to Spouse or Nonmarital Partner

What is it? Monthly annuity payout for life. Thereafter, the spousecontinues receiving it, also for life.Participant chooses the % of reversibility. (Exemple: 75%)

R$ 1,810 ...R$ 1,810

R$ 500,000.00

AT XXXX

Participant’s Death


Brasil

60

R$ 2,100 R$ 2,100 R$ 2,100

Monthly Life Annuity reversible to Spouse or Nonmarital Partner, w/ continuity to Minor ChildrenWhat is it? Monthly annuity payout for life. Thereafter, the spouse

continues receiving it, also for life. Then, minor children receive it until age 21.

Participant’s death

R$ 2,100 R$ 2,100

Child, age 21

Spouse’s death

R$ 500,000.00

AT XXXX


2001 2002 2003 2004 2005 200610.391,3 6.764,0 10.732,9 14.088,7 18.383,6 23.500,5

2001 2002 2003 2004 2005 20062.713,1 1.800,6 2.557,4 2.880,0 3.232,2 3.430,4

Total Primas(en Millones de dólares)

Total Primas Rentas Vitalicias(en Millones de dólares)

Brasil

Fuente: SUSEP

Brasil

2000 2001 2002 2003 2004 2005 200611.316,0 11.990,2 11.188,7 19.535,6 28.251,1 40.670,6 54.488,5

2000 2001 2002 2003 2004 2005 20069.560,6 9.280,4 9.988,6 18.331,3 26.061,0 38.593,3 43.946,1

Total Reservas Tècnicas(En millones de dólares de cada año)

Total Inversiones(En millones de dólares de cada año)

Fuente: SUSEP

PAÍS Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Portugal España2001 Total Primas 19.139,0 10.391,3 2.717,6 1.968,1 11.592,8 581,2 0,0 36.044,42002 Total Primas 3.445,7 6.764,0 2.597,9 1.864,2 13.161,5 677,1 7.829,8 45.294,42003 Total Primas 4.272,1 10.732,9 3.396,1 2.069,3 11.326,6 877,1 10.505,5 36.691,92004 Total Primas 4.938,4 14.088,7 4.026,4 2.575,9 12.574,9 919,5 13.773,2 36.639,92005 Total Primas 5.002,3 18.383,6 4.518,5 2.816,4 12.946,3 937,5 n.d n.d2006 Total Primas 5.732,5 23.500,5 4.704,1 3.374,6 N/D 1.109,7 n.d n.d

PAÍS Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Portugal España2001 Rentas Vitalicias 2.108,0 2.713,1 1.295,9 49,9 1.469,3 72,4 0,0 19.279,42002 Rentas Vitalicias 391,7 1.800,6 1.019,1 50,0 714,3 73,9 0,0 0,02003 Rentas Vitalicias 481,6 2.557,4 1.315,9 70,8 269,3 75,9 0,0 0,02004 Rentas Vitalicias 760,9 2.880,0 1.525,4 67,2 287,8 284,9 0,0 0,02005 Rentas Vitalicias 521,5 3.232,2 1.471,0 66,8 387,4 286,3 n.d n.d2006 Rentas Vitalicias 580,9 3.430,4 1.335,9 77,3 N/D 315,7 n.d n.d

Primas Totales y de Rentas Vitalicias

(Millones de Dólares)

Cifras comparadas

Fuente: PrimAmérica Consultores sobre la base de estadísticas de cada superintendencia y ASSAL

Renta Vitalicias como % del Total de PrimasPAÍS 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Argentina 11,0% 11,4% 11,3% 15,4% 10,4% -Brasil 26,1% 26,6% 23,8% 20,4% 17,6% 14,6%Chile 47,7% 39,2% 38,7% 37,9% 32,6% 28,4%Colombia 2,5% 2,7% 3,4% 2,6% 2,4% 2,3%México 12,7% 5,4% 2,4% 2,3% 3,0% -Perú 12,5% 10,9% 8,7% 31,0% 30,5% 28,4%Portugal - - - - - -España 53,5% - - - - -

Cifras comparadas


Primas de Rentas Vitalicias como % de PIB

PAÍS 2001 2002 2003 2004 2005 2006Argentina 0,8% 0,2% 0,2% 0,3% 0,2% n.dBrasil 0,4% 0,3% 0,4% 0,4% 0,5% n.dChile 1,7% 1,3% 1,6% 1,7% 1,6% n.dColombia 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% n.dMéxico 0,3% 0,1% 0,0% 0,0% 0,1% n.dPerú 0,1% 0,1% 0,1% 0,5% 0,4% n.d

Cifras comparadas

Fuente: PrimAmérica Consultores sobre la base de estadísticas de cada superintendencia, ASSAL y CEPAL

Total Reservas Técnicas

PAÍS 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006Argentina 10.781,9 2.413,9 2.901,4 3.298,4 3.432,1 4.788,6Brasil 11.316,0 11.990,2 11.188,7 19.535,6 28.251,1 40.670,6 54.488,5Chile 10.474,0 11.176,0 11.597,6 15.288,5 17.933,7 21.610,9 22.409,9Colombia 1.405,4 1.667,7 1.642,9 1.938,2 2.624,5 3.203,1 3.862,8México 11.743,1 15.170,1 16.424,6 16.901,1 18.901,8 23.512,5 26.377,3Perú 618,9 791,2 1.091,6 1.422,0 1.699,3 2.026,8Portugal 18.593,4 25.889,2 27.264,0 36.244,6 43.802,8 n.d n.dEspaña 71.427,9 85.015,2 114.320,9 109.076,2 109.076,2 n.d n.d

(En millones de dólares de cada año)

Cifras comparadas


Total Inversiones

PAÍS 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006Argentina 20.114,7 4.561,4 5.449,6 6.150,3 6.464,2 8.512,7Brasil 9.560,6 9.280,4 9.988,6 18.331,3 26.061,0 38.593,3 43.946,1Chile 12.230,0 12.370,2 12.682,1 16.951,5 19.926,6 23.906,4 25.189,9Colombia 1.267,3 1.649,8 1.821,3 2.168,2 3.059,4 4.132,7 4.316,4México 11.491,8 14.944,3 16.227,5 18.795,7 21.032,9 23.447,2 27.915,9Perú 960,4 1.200,0 1.571,7 1.960,8 2.268,7 2.737,2Portugal 20.075,1 26.140,9 26.456,5 27.798,1 46.674,1 n.d n.dEspaña 80.241,5 89.934,4 107.193,9 111.176,7 120.934,3 n.d n.d

(En millones de dólares de cada año)

Cifras comparadas


Pensiones

2000 2001 2002 2003 2004 2005ARGENTINA 21.344 29.318 36.813 55.711 76.487 98.346COLOMBIA 675 1.116 1.618 2.198 2.533 3.234CHILE 93.152 103.138 109.804 118.839 134.207 148.096MEXICO n.d. n.d. 2.445 241.076 251.588 259.358PERU n.d. n.d. n.d. n.d. 9.677 11.143Fuente: FIAP

2000 2001 2002 2003 2004 2005ARGENTINA n.d. n.d. n.d. n.d. n.d n.dCOLOMBIA n.d. n.d. n.d. n.d. n.d n.dCHILE 132.221 149.603 159.888 175.039 221.201 229.033MEXICO n.d. n.d. 390 656.784 680.221 703.221PERU n.d. n.d. n.d. n.d. 8.739 13.075Fuente: FIAP

A diciembre de cada año

NUMERO DE PENSIONES DE VEJEZ ANTICIPADAS

NUMERO DE PENSIONES DE VEJEZRetiros Programados y Rentas Vitalicias


Retiros Programados y Rentas Vitalicias

Cifras comparadas

Pensiones

2005 2004 2003 2002 2001 2000ARGENTINA n.d n.d n.d. n.d. n.d. n.d.COLOMBIA n.a n.a n.a. n.a. n.a. n.a.CHILE 5.391 4.753 4.380 3.701 2.991 2.370MEXICO (1) n.d n.d n.d. 5.722 n.d. n.d.PERU 3.205 2.618 n.d. n.d. n.d. n.d.Fuente: FIAP

2005 2004 2003 2002 2001 2000ARGENTINA 26.651 22.881 17.936 15.616 14.077 11.975COLOMBIA - 1.525 2.577 2.043 1.584 1.157CHILE 37.765 34.439 30.598 28.423 25.794 23.523MEXICO (1) 652.614 652.293 585.354 553.607 543.274 532.988PERU n.d n.d n.d. n.d. n.d. n.d.Fuente: FIAP

2005 2004 2003 2002 2001 2000ARGENTINA 106.056 94.348 78.782 60.527 52.530 47.208COLOMBIA 11.694 10.168 9.187 7.756 6.180 4.717CHILE 153.726 145.724 133.597 127.357 119.894 112.085MEXICO (1) 677.942 675.208 n.d. 640.059 731.952 716.617PERU 26.420 23.950 n.d. n.d. n.d. n.d.Fuente: FIAP


NUMERO DE PENSIONES DE SOBREVIVENCIA Retiros Programados y Rentas Vitalicias


Retiros Programados y Rentas VitaliciasA diciembre de cada año

NUMERO DE PENSIONES DE INVALIDEZ TOTAL Retiros Programados y Rentas Vitalicias

NUMERO DE PENSIONES DE INVALIDEZ PARCIAL

Cifras comparadas

Cifras comparadas

Country Total Life Non-Life Pension fundsLatin AmericaArgentina 4,6Brazil 4,2Chile (2003) 20,1 19,6 0,5 59,2 79,3Colombia 3,6México 2,3Perú 2,1Uruguay 3,0High income OECD (2001)Australia 40,5 28,7 11,8 67,4 107,9Austria 25,3 23,3 2,0 3,8 29,1Belgium 45,5 35,8 9,7 5,6 51,1Canada 29,1 23,8 5,3 48,2 77,3Denmark 58,1 49,3 8,8 23,8 81,9Finland 24,4 17,1 7,2 3,4 27,8France 69,0 53,8 15,2Germany 41,3 27,0 14,3 3,3 44,6Greece 5,0 2,1 2,9Iceland 9,9 87,3 97,2Italy 22,3 16,9 5,4 4,4 26,7Japan 60,3 53,2 7,1 18,5 78,8Korea 38,9 30,6 8,3 3,2 42,1Luxembourg 117,2 108,0 9,2Netherlands 61,8 61,8 105,1 166,9Norway 31,8 25,5 6,3 5,6 37,4Portugal 22,4 11,3 33,7Spain 22,8 8,2 31,0Sweden 76,1 61,1 15,0 3,7 79,8Switzerland 87,1 63,5 23,6 113,5 200,6United Kingdom 97,1 89,6 7,5 66,4 163,5United States 40,5 31,9 8,6 63,0 103,5

Insurance Insurance + Pension funds

Assets of Insurance Companies and Pension Funds as Percentage of GDP, Chile and Selected Benchmarks


Cifras comparadas


1996 1997 1998 1999 2000 2001Australia 1,6 2,4 2,3 2,1 2,6 2,7Austria 2,6Belgium 1,6 1,4 1,4 1,1 1,1 1,1Canada 3,7 3,6 2,1 2,1 1,9Denmark 0,4 0,5 0,6Finland 1,8 1,2 1,1 1,0 0,9Germany 2,1 2,0 1,9 2,4 2,0 2,2Ireland 2,8Italy 0,7 0,7Japan 2,0 2,0Luxembourg 2,5 1,5 1,6 1,6Netherlands 1,3 1,3 1,4 1,3 1,3 1,4Portugal 2,8 2,6 2,5 1,9 1,7 1,6Singapore 1,3 1,1 1,0Sweden 0,6 0,6 0,6 0,5 0,6 0,6Switzerland 0,9United Kingdom 1,2 1,0 0,9 0,9 0,9 1,0Average 1,6 1,6 1,7 1,5 1,5 1,4

Expenses as Percent of Assets for LICOs in High Income OECD Countries

Cifras comparadas


Australia Canada Switzerl UK1 UK UK2 UK3(James) (James) (James) (James) (Cannon) (James) (Brown)

Nominal AnnuitiesMale, Age 55 - - - - - 0,921 0,934Male, Age 65 1,013 0,981 1,046 - 0,977 0,908 0,927Female, Age 55 - - - - - 0,928 0,937Female, Age 65 1,002 0,976 1,036 - 0,979 0,907 0,927Joint 0,988 0,98 0,985 0,981 0,987 0,929Indexed AnnuitiesMale, Age 55 - - - - - 0,867 -Male, Age 65 - - - - 0,887 0,854 0,822Female, Age 55 - - - - - 0,876Female, Age 65 - - - - 0,877 0,857 0,782Joint - - - - 0,880 - -Source: Brown et al.(2001); James, Song, and Vittas (2001); Cannon and Tonk (2004)Notes: Cannon and Tonk´s estimate is the overall average; 2 For males 60 and 65 and females 60 and 65; 3 MWRfor indexed annuities in the U.S. relate to annuities offered by Irish Life of North America (ILONA), witch have never been sold.

Australia Canada Switzerl UK1 UK UK2 UK3(James) (James) (James) (James) (Cannon) (James) (Brown)

Nominal AnnuitiesMale, Age 55 - - - - - - 0,84Male, Age 65 0,896 0,879 0,944 - 0,879 - 0,853Female, Age 55 - - - - - - 0,838Female, Age 65 0,865 0,864 0,916 - 0,86 - 0,847Joint 0,846 0,868 0,875 - 0,873 - 0,841Indexed AnnuitiesMale, Age 55 - - - - - - -Male, Age 65 - - - - 0,784 - -Female, Age 55 - - - - - - -Female, Age 65 - - - - 0,747 - -Joint - - - - - - -Source: Brown et al.(2001); James, Song, and Vittas (2001); Cannon and Tonk (2004)Notes: Cannon and Tonk´s estimate is the overall average; 2 For males 60 and 65 and females 60 and 65; 3 MWRfor indexed annuities in the U.S. relate to annuities offered by Irish Life of North America (ILONA), witch have never been sold.

Money´s Worth Ratios in selected Countries Computed with Cohort Annuitant Table and Risk-free rate

Money´s Worth Ratios in selected Countries Computed with Cohort Annuitant Table and Corporate Bond Rate

Argentina Colombia Chile México Perú Organismo Supervisor

Superintendencia de Seguros de la Nación (SSN)

Superintendencia Financiera (SF)

Superintendencia de Valores y Seguros (SVS)

Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF)

Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS)

Tipo de Rentas Vitalicias

A causa de Invalidez, Sobrevivencia y Jubilación Rentas Vitalicias

Provisionales Individuales Rentas Vitalicias

Provisionales Colectivas Pensiones de

sobrevivientes Pago único (“lump sum”)

A causa de Invalidez, Sobrevivencia y Jubilación Rentas Vitalicias Inmediata Renta Vitalicia Diferida Incluye pago de Auxilio funerario Pensiones de sobrevivientes

en base a %s

A causa de Invalidez, Sobrevivencia y Jubilación Rentas Vitalicias

Inmediata Renta Vitalicia Diferida

A causa de Invalidez, Sobrevivencia y Jubilación (retiro) Nota: Invalidez y sobrevivencia se financia por el IMSS, no con un seguro contratado en una aseguradora.

A causa de Invalidez, Sobrevivencia y Jubilación Renta Vitalicia Personal Renta Vitalicia Familiar Renta Temporal con

Renta Vitalicia Diferida

Libertad de formación de compañías

SI Compañía de Seguros de Retiro (giro exclusivo)

SI Compañía de Seguros de Vida

SI Compañía de Seguros de Vida

SI Instituciones de Seguros de Pensiones

SI Compañías de Seguros de

Vida Libertad de precios No, con tasa garantizada de

4% anual (+ Tasa de SSN) SI SI NO, pensiones al 3,5% SI

Sistema de supervisión de parte de la autoridad.

Supervisión por solvencia, en base a Control de inversiones, RT y Capitales Mínimos (Mg. Sol.)

Supervisión por solvencia, en base a Control de inversiones, RT

y Margen de Solvencia. Sistema de Administración

de Riesgos de Seguros

Supervisión por solvencia, en base a Control de inversiones,

RT, Patrimonio de Riesgo Sistema de medición de

riesgos financieros Test de Suficiencia de

Activos

Supervisión por solvencia, en base a Control de inversiones, RT,

Capital Mínimo de Garantía.

Medición de Riesgos

Supervisión por solvencia, en base a Control de inversiones,

RT, Patrimonio de Riesgo Sistema de medición de

riesgos financieros

Exigencias Patrimoniales

Capital Mínimo: mayor entre US$ 1,6 MM 4% de los Compromisos

Técnicos. (Fondos Administrados

Capital Mínimo US$ 1,3 MM

Margen de Solvencia 6% Reservas Matemáticas.

Patrimonio de Riesgo: mayor entre Capital Mínimo US$ 3,15

MM 6,7% RT.

Capital Mínimo de Garantía: el mayor entre: El Capital Mínimo Pagado

US$ 2,59, al 27.04.2007 4% de la Reservas

Matemáticas de Pensiones + RRC de beneficios adicionales + Requerimiento de capital por descalce de Activos y Pasivos.

Además deben constituir un Fondo Especial (fideicomiso) para apoyar el adecuado funcionamiento de estos seguros.

Patrimonio de Efectivo: 1 + 2 1. Patrimonio de Solvencia mayor entre: Capital Mínimo US$ 0,84

MM 5% RT 2. Fondo de Garantía (35% de 1)

Regulación comparada de RV

Argentina Colombia Chile México Perú Exigencias de Reservas Técnicas

SI Reservas Matemáticas sujetas a factores de ajustes en función del rendimiento de las inversiones y tasa técnica del 4%

SI Reservas Matemáticas.

SI Reservas Matemáticas calculada utilizando una tasa de interés en función del calce de activos y pasivos

SI 1. Reserva Matemática de

Pensiones. 2. Reserva Matemática

Especial (ante aumento de los índices de supervivencia)

3. Reserva de Previsión (2% de 1 + 2) Para desviación estadística de la siniestralidad.

4. Reserva para Obligaciones Pendientes

5. Reserva para Fluctuación de Inversiones (ante posibles variaciones en los rendimientos de sus inversiones, es decir para rendimiento menores a los requeridos a la reservas matemáticas)

SI Reservas Matemáticas calculada utilizando una tasa de interés en función del calce de activos y pasivos Tasa de interés distinta para pensiones en soles reajustables y pensiones en US$.

Sistema de Evaluación de Riesgos y/o Sistema de Suficiencia de Activos

NO SI Sistema Especial de Administración de Riesgos de Seguros (SEARS), propio de cada compañía y sometido a estudio por la SF.(incluye algunos riesgos financieros y técnicos)

SI Norma de Calce de activos

y pasivos (evaluación del riesgo de tasa de reinversión)

Sistema de Suficiencia de Activos.

Se encuentra en estudio un nuevo sistema de evaluación de riesgo

SI Evaluación Dinámica de la

Suficiencia de Capital, bajo diversos escenarios de operación.

SI Norma de Calce de activos y pasivos (evaluación del riesgo de tasa de reinversión)

Tablas de Mortalidad emitidas por la Superintendencia para reservas

Tabla de mortalidad no emitida por la SSN, pero sujeta a ciertas condiciones

Para el desarrollo de productos y cálculos actuariales se deben utilizar tablas asociadas con los riesgos de vejez, invalidez y sobrevivencia, fijadas por la SF.

Tablas Actuariales fijadas por la SVS

Las Bases Demográficas de Mortalidad y Morbilidad (Tablas) para la determinación de las primas netas y reserva matemática de pensiones de beneficios básicos son fijadas por la CNSF.

Tablas fijadas por la SBS. Tablas de mortalidad “RV-2004 Modificada”, obtenidas de las Tablas de mortalidad chilenas RV-2004


Argentina Colombia Chile México Perú Exigencia de inversiones como respaldo de RT

SI Base de diversificación: Capital Mínimo Total de Inversiones Reservas Técnicas (según corresponda)

SI Base de Diversificación: En función del portafolio de inversiones que respaldan las reservas técnicas.

SI Base de Diversificación: Reservas Técnicas + Patrimonio de riesgo

SI Base de Diversificación: En función de las Reservas Técnicas

SI Base de Diversificación: Reservas Técnicas + Patrimonio de Solvencia

Exigencia de inversiones como respaldo Patrimonial

SI NO SI SI SI

Libertad para invertir en el extranjero,

SI Máximo el importe de las reservas técnicas correspondientes a pólizas en moneda de esos países

SI Máximo 30% del portafolio de inversiones

SI Máximo 30% de las Reservas Técnica y Patrimonio de Riesgo

SI Máximo 10% de las Reservas Técnicas correspondientes a pólizas indexadas, utilizando los instrumentos en moneda extranjera de la letra a) Regla 12 (Valores denominados en moneda extranjera que emita o respalde el Gobierno Federal)

SI Máximo 40% de las Obligaciones Técnicas

Diversificación de inversiones

SI SI SI SI SI

Existencia de inversiones obligadas

NO (en el pasado si)

NO NO NO NO

Libre comercialización de productos

Si, con pólizas y tarifas aprobadas por la SSN

Si, con pólizas y nota técnica aprobadas por la SF

SI, con pólizas autorizadas por la SVS. Sistema de Consultas y Ofertas de Montos de Pensión ( SCOMP)

SI, con contratos registrados en la CNSF.

SI, con pólizas registradas en el Registro del SPP de la Superintendencia. Sistema de Información electrónica a través de AFPs.

Información al asegurado/pensionado sobre productos y oferentes, entregada por la Superintendencia.

Unidad de Atención al Usuario de la SSN Consultas y Denuncias, Se puede obtener asesoramiento en cuanto a lo que establece la normativa sobre los contratos de seguro. Se recepcionan también reclamos y si se lo considera pertinente iniciará una denuncia formal.

Existe información disponible sobre Depósito de Pólizas Procedimiento de quejas

Unidad de Atención al Asegurado

Oficina exclusiva de atención al asegurado de rentas vitalicias

No existe una entidad encargada de atención al asegurado en la CNSF.

La CNSF regula la emisión de los folletos explicativos que las instituciones de seguros deben proporcionar a los asegurados

Plataforma de Atención al Usuario, atiende consultas y denuncias de toda la SBS.


Argentina Colombia Chile México Perú Estados Financieros e información estadística

Presentación de Balances trimestrales con dictamen actuarial y certificado por contador público (dentro de 60 días)

Estado mensual de Inversiones (dentro de 15 días)

Presentación de Balances en forma trimestral

Información estadística mensual

Presentación de Balance trimestral

información estadística mensual.

Presentación de Balances trimestral e información estadística mensual.

La CNSF lleva las bases de datos estadísticos para la actualización de las bases demográficas y actuariales

Presentación de Balances e información estadística en forma mensual

Clasificación de riesgo a compañías por entes privados independientes

VOLUNTARIO VOLUNTARIO SI (obligatorio) VOLUNTARIO VOLUNTARIO

Solución de divergencias entre Cías. y asegurados

Los trámites o reclamaciones que deben formularse ante la entidad aseguradora en virtud de los planes de pensiones serán realizados por la administradora a nombre del pensionado.

La Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros (CONDUSEF), es la entidad encargada de recibir las reclamaciones de seguros.

Las divergencias que pudieran surgir entre las partes derivadas de la interpretación o ejecución del contrato, serán sometidas a decisión de la SBS, la que en ausencia de disposiciones legales y reglamentarias que regulan el Sistema Privado de Pensiones, resolverá en base al criterio de la mayor protección a los afiliados del SPP.


Lecciones del mercado de Rentas

Vitalicias

1. Un mercado de rentas vitalicias sano y solvente puede ser desarrollado en países sin experiencia previa en él.

2. En un sistema de pensiones nuevo, las pensiones de invalidez y fallecimiento pueden ser un buen punto de partida para desarrollar el mercado de rentas vitalicias (antes del comienzo de las pensiones de vejez).

3. Las restricciones al retiro total o parcial de los fondos acumulados al momento de pensionarse son una forma de incentivar el desarrollo del mercado de pensiones, entre ellas las rentas vitalicias.

4. En un contexto inflacionario, las pensiones de renta vitalicia deben estar indexadas al IPC u otro índice similar, o deben ser expresadas en alguna moneda dura, o deben ser nominalmente crecientes en el tiempo (renta variable o ajustable), para que conserven su valor adquisitivo.


Vitalicias

5. El desarrollo del mercado de rentas vitalicias descansa en forma importante en la libertad de tarifas, con el empleo de tablas de mortalidad propias y tasas de interés técnicas apropiadas.

6. La regulación de la intermediación de rentas vitalicias debe enfatizar la transparencia del proceso de tarificación y comercialización (SCOMP), evitando la existencia de “rebates” o el compartir la comisión de los intermediarios con los propios pensionados.


Vitalicias

7. Los supervisores deben ser estrictos en la constitución de reservas técnicas, en los requerimientos de capital crecientes con estas reservas, y en “castigar” el mayor descalce de activos y pasivos, esto es, el mayor riesgo de reinversión de parte de los aseguradores.

8. Las tablas de mortalidad sobre las cuales se calculan las reservas técnicas deben ser actualizadas y mejor aún, deben anticipar futuras mejoras en la expectativa de vida de los pensionados.


Vitalicias

9. En presencia de productos competitivos como los retiros programados, la fórmula de cálculo de sus pensiones debe obedecer a supuestos razonables y similares a los empleados por las propias compañías de seguros (tablas de mortalidad realistas y tasas de interés de mercado).

10. La libertad de entrada al mercado de rentas vitalicias, bajo exigencias de solvencia mínima, es un elemento importante para garantizar la competencia entre aseguradores y altas MWRs.


Vitalicias

11. Las aseguradoras deben mantener suficientes activos para respaldar sus compromisos, y también deben contar con la libertad para diversificar sus inversiones entre tipos de instrumentos, emisores, y países de origen.

12. Los altos valores de MWRs de rentas vitalicias se deben en forma importante a la disponibilidad de instrumentos financieros de largo plazo que permitan a los aseguradores calzar activos y pasivos en plazo y moneda.


Vitalicias

13. Si se considera apropiado establecer una garantía estatal a las pensiones de renta vitalicia, ella debe ser sólo parcial y hasta un límite, de modo de incentivar la “disciplina de mercado” tanto entre demandantes como oferentes.

14. La exigencia de Auditores Externos y Clasificadores de Riesgo de los aseguradores permite a los supervisores mantener una mayor disciplina de mercado entre los supervisados.


Vitalicias

15. Las reglas de intervención y quiebra de las aseguradoras deben basarse en pruebas de suficiencia de activos que permitan a la autoridad anticiparse a las crisis.


Vitalicias

Referencias• “Developing Annuities Markets, The Experience of Chile”, Roberto

Rocha & Craig Thorburn, World Bank• “Technical Note on The Pension Annuity Market: Mexico”, World

Bank & International Monetary Fund, Nov 2006• AMIS• ASSAL• FIAP• SAFP Chile• SBS Perú• Superintendencia de Seguros de la Nación Argentina• SUSEP Brasil• Superfinanciera Colombia.• Estelle James, Augusto Iglesias, Guillermo Martínez, “Payout

Choices by Retirees in Chile: What Are They and Why?”

Documents

Guillermo Martínez B. 28 de Mayo de 2007 PrimAmérica Consultores. Rentas Vitalicias