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Impacto de la Crisis Internacional en América Central y Costa Rica
Ernesto SteinAsesor Económico Regional para Belice, América
Central, México, Panamá y República Dominicana
Abril, 2009
Perspectivas de crecimientoen mundial
En los últimos meses se viene observando un rápido deterioro de las expectativas de crecimiento mundial.
Crecimiento del PIB Mundial(variación % anual)
5.1 5.0
3.1
2.2
0.5
-0.6
3.0
1.9
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
2006 2007 2008 2009
Fuente: WEO 2008-2009 y WorldBank.
Proy Oct-08 Proy Nov-08
Proy Dic-08 Proy Jan-09
Proy Mar-09
Los pronósticos de crecimiento para 2009 en EE.UU. también están cayendo rápidamente.
EE.UU.: Evolución y perspectivas del PIB(variación % anual)
0.2
2.8
2.0
1.1
-1.6
1.5
0.9
-0.4
-1.2
-2.1-2.2
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
2006 2007 2008 2009
Fuente: LatinFocus Consensus Forecast.
Sep-08 Oct-08
Nov-08 Dic-08
Ene-09 Feb-09
Mar-09 Apr-09
La situación en EE.UU. es complicada por donde se mire: el nivel de empleo está cayendo rápidamente...
Pérdida acumulada
de 4.0millones
de empleos
EE.UU.: Empleo no agrícola en el sector privado(variación % anual)
-4.0
-3.5
-3.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
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2.0
2.5
3.0
Jan-
99A
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Oct
-99
Jan-
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-01
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-02
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-03
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Jan-
08A
pr-0
8Ju
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Oct
-08
Jan-
09
Fuente: U.S. Bureau of Labor Statitics.
… el volumen de ventas minoristas se encuentra en el nivel de principios de 2000.
Ventas minoristas(En terminos reales, Ene 2000 = 100)
95
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105
110
115
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Ap
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n-0
9
Fuente: Census Bureau.
-13%
… las ventas de automóviles se desplomaron…
-43%
Cantidad de Automoviles Vendidos(Ene-00=100)
50
60
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80
90
100
110
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0
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6
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7
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08
Jul-0
8
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09
Fuente: Bureau of Economic Analysis.
… el índice de confianza de los consumidores se encuentra en mínimos históricos…
EE.UU.: Indice de confianza de los consumidores(Balance de respuestas)
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83
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84
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85
19
86
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87
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03
20
04
20
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08
Fuente: Conference Board.
Los precios de las propiedades cayeron hasta los niveles de 2004...
-30%
Precios de las casas en EE.UU.(Indice S&P Case Shiller, Ene 2000 = 100)
75
100
125
150
175
200
225
250
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Ma
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7
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7
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-08
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8
Se
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8
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-09
Fuente: Standard & Poor's
...y las habilitaciones para nuevas viviendas llegaron a los niveles más bajos en 50 años.
Indice de nuevas viviendas(Sep. 2005=100)
20
30
40
50
60
70
80
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8
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-09
Fuente: US Census Bureau
-76%
El motivo de preocupación para América Central es la alta interrelación que tiene con EE.UU...
Ciclo Económico en EE.UU. y América Central(% de desviación sobre la tendencia)
EE.UU.
América Central
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Fuente: Estimados BID, Bancos Centrales, Reserva Federal.* Calculado sobre la base de los Indices Mensual de Actividad Económica (IMAE) y el Indice de Producción Industrial de EE.UU. El componente cíclico fue estimado con el f iltro Christiano-Fitzgerald.
Correlación:- Contemporánea: 0.47- Un trimestre rezagado: 0.61
…y Costa Rica no es una excepción (correlación 0.65)
Ciclo Económico en EE.UU. y Costa Rica(% de desviación sobre la tendencia)
EE.UU.
Costa Rica
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Fuente: Estimados BID, BCCR, Reserva Federal.* Calculado sobre la base del Indices Mensual de Actividad Económica y el Indice de Producción Industrial de EE.UU. El componente cíclico fue estimado con el f iltro Christiano-Fitzgerald.
Canales de transmisión:• Canal de comercio• Canal de remesas• Canal de turismo• Canal de precios• Canal de flujos de capitales:
– Inversión Extranjera Directa– Crédito
Impacto potencial de la crisis
Comercio
Los países de la región son muy abierto al comercio internacional, Costa Rica no es la excepción…
Apertura Comercial en América Latina, 2008(Exportaciones + Importaciones de bienes y servicios como % del PIB)
29
38
54
54
56
60
63
65
71
76
76
79
96
102
116
134
134
0 20 40 60 80 100 120 140 160
Brazil
Colombia
Peru
Venezuela
Argentina
Uruguay
Guatemala
Mexico
Rep. Dominicana
Ecuador
El Salvador
Panama
Costa Rica
Chile
Belize
Honduras
Nicaragua
Fuente: WEO
…y EE.UU. es su principal socio comercial, aunque Costa Rica tiene un perfil más diversificado…
América Central: Principales socios comerciales (% del total de exportaciones)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
HND DOM SLV NIC GTM BEL PAN CRI
Fuente: Direction of Trade. USA UE CAC Resto
¿Qué pasó en la recesión del 2001? Las exportaciones de AC a EE.UU. cayeron durante seis trimestres, las de Costa Rica durante siete trimestres.
AMERICA CENTRAL
9.3 9.1
3.4
-0.2
-3.1
-5.3 -5.8 -6.3-6.8
3.0
9.6
11.7
-10
-5
0
5
10
15
Q12000
Q2 Q3 Q4 Q12001
Q2 Q3 Q4 Q12002
Q2 Q3 Q4
-6
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2
4
6
Exportaciones de CAC
Índice de Producción Industrialde EE.UU. (eje derecho)
Fuente: USITC y FED.
Exportaciones a Estados Unidos(variación % anual)
COSTA RICA
1.90.5
-19.0
-21.8
-25.1
-22.0
-12.7-10.8
-2.7
5.2
14.7 14.8
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
Q12000
Q2 Q3 Q4 Q12001
Q2 Q3 Q4 Q12002
Q2 Q3 Q4
-6
-4
-2
0
2
4
6Exportaciones de Costa Rica
Índice de Producción Industrialde EE.UU. (eje derecho)
…siendo Costa Rica el país más afectado de AC.
América Central: Impacto de la recesión del 2001 en las exportaciones
(variación % anual)
-0.4
-0.4
-0.9
-1.4
-2.3
-4.5
-4.6
-7.1
-8.2
-15.1
-17.5-15-12.5-10-7.5-5-2.50
SLV
NIC
HON
PAN
GTM
MEX
CAC
DOM
BLZ
CRI
Fuente: Estimados BID, USITC.
Sin embargo, la actual recesión es mucho más profunda…
EE.UU.: Ciclo económico en 2001 y 2008(Índice de Producción Industrial, Máximo = 100)
88 (Mar 09)
94.2 (Nov 01)
87
89
91
93
95
97
99
101
-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Fuente: Board of Governors of the Federal Reserve System.
2008-2009
2001-2002
meses
…y tiene características muy diferentes, entre ellas el comportamiento del consumo.
EE.UU.: PIB, consumo privado y confianza del consumidor(variación % anual; número índice 1985 = 100*)
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
20
00
-I
20
00
-III
20
01
-I
20
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20
04
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20
05
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20
05
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20
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08
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20
08
-III
20
09
-I
Fuente: BEA, Conference Board.* El indice de confianza del consumidor es el balance de respuestas entre los esperan que la situación presente y dentro de seis meses será positiva, negativa o neutral.
PIB
Consumo
30
50
70
90
110
130
150
Confianza del Consumidor (eje derecho)
¿Qué está pasando en la actual recesión? Se observa una caída generalizada en los niveles de comercio.
Exportaciones Totales(variación % anual, trimestre móvil)
AMÉRICA CENTRAL
-25.0
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
Jan-
06
Mar
-06
May
-06
Jul-0
6
Sep
-06
Nov
-06
Jan-
07
Mar
-07
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Jul-0
7
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-07
Nov
-07
Jan-
08
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-08
May
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8
Sep
-08
Nov
-08
Jan-
09
Fuente: Bancos Centrales.
COSTA RICA
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
Jan-
06
Mar
-06
May
-06
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6
Sep
-06
Nov
-06
Jan-
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7
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8
Sep
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Nov
-08
Jan-
09
Fuente: BCCR.
-20.5%-14.8%
En AC, la caída es más notoria en las exportaciones de bienes manufacturados (maquila y zonas francas)…
América Central: Exportaciones a EE.UU.(variación % anual, promedio móvil 3 meses)
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
Jan-
07
Feb
-07
Mar
-07
Apr
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May
-07
Jun-
07
Jul-0
7
Aug
-07
Sep
-07
Oct
-07
Nov
-07
Dec
-07
Jan-
08
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Mar
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Jul-0
8
Aug
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Sep
-08
Oct
-08
Nov
-08
Dec
-08
Jan-
09
Feb
-09
Fuente:USITC.
Manufacturas (maquila y ZF)
Resto de productos
Las exportaciones de maquila son el principal producto de exportación (con destino a EE.UU).
Exportaciones a EE.UU. según productos, 2008 (% del total de exportaciones a EE.UU.)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
HON NIC DOM SLV GTM CRI PANProd. Manuf. (maquila) Alimentos Petróleo
Otras manufacturas Maquinaria y Eq. transporte Otros productos
… por lo que la caída de las exportaciones de CR es un poco menor a la de otros países.
Exportaciones a EE.UU.(millones de US$, series desestacionalizadas)
América Central
14,000
15,000
16,000
17,000
18,000
19,000
20,000
21,000
Jan-
07F
eb-0
7M
ar-0
7A
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7M
ay-0
7Ju
n-07
Jul-0
7A
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7S
ep-0
7O
ct-0
7N
ov-0
7D
ec-0
7Ja
n-08
Feb
-08
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Jun-
08Ju
l-08
Aug
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Nov
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Dec
-08
Jan-
09F
eb-0
9
Fuente: USITC.
`
28%
Costa Rica
260
270
280
290
300
310
320
330
340
350
Jan-
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7M
ar-0
7A
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7M
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7Ju
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Jul-0
7A
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7S
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7O
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Feb
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l-08
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Oct
-08
Nov
-08
Dec
-08
Jan-
09F
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9
19%
La caída las exportaciones manufactureras viene afectando la actividad industrial en la región…
Costa Rica
-5
-3
-1
1
3
5
7
9
11
13
Jan-
06
Mar
-06
May
-06
Jul-0
6
Sep
-06
Nov
-06
Jan-
07
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-07
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Jul-0
7
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Nov
-07
Jan-
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Mar
-08
May
-08
Jul-0
8
Sep
-08
Nov
-08
Jan-
09
Fuente: BCCR.
América Central
-2
0
2
4
6
8
10
Jan-
06
Mar
-06
May
-06
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6
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-06
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-06
Jan-
07
Mar
-07
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-07
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7
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-07
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-07
Jan-
08
Mar
-08
May
-08
Jul-0
8
Sep
-08
Nov
-08
Jan-
09
Fuente: Estimados BID, Bancos Centrales.
Indice de Actividad Ecónomica(variación % anual, trimestre móvil)
… con severas consecuencias para el empleo en sectores como el de maquila textil.
Empleo en la maquila (variación % entre enero y diciembre de 2008)
-3.5
-7.4
-9.6
-11.4
-15.7
-20-15-10-50
Rep. Dominicana
El Salvador
Guatemala
Honduras
Nicaragua
Fuente: Bancos Centrales, ISSS - El Salvador., Asoc. Hondureña de Maquiladoras.
Remesas
Las remesas son un flujo importante a nivel macroeco-nómico en la región, aunque no para Costa Rica…
Remesas en América Central, 2008(% del PIB)
19.8
16.8
11.7 11.4
7.05.1
2.2 1.4 0.8
0
5
10
15
20
25
HND SLV NIC GTM DOM BLZ MEX CRI PAN
Fuente: Bancos Centrales, Consensus Forecast.
… y microeconómico.
Honduras26.5
15.9
19.221.3
17.1
0
5
10
15
20
25
30
Q1 Q2 Q3 Q4 Q5
El Salvador
34
19.7
15.6 16.1 14.6
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Q1 Q2 Q3 Q4 Q5
Guatemala30.4
15.4
20.116.8 17.3
0
5
10
15
20
25
30
35
Q1 Q2 Q3 Q4 Q5
Rep. Dominicana
24.5
18.6 17.8 18.220.9
0
5
10
15
20
25
30
Q1 Q2 Q3 Q4 Q5
* Los quintiles fueron determinados sobre la distribución de los ingresos sin considerar las remesas.Fuente: Encuestas Nacionales, Banco Mundial.
Hogares que reciben remesas según quintiles*(% del hogares en cada quintil)
EE.UU. es, por mucho, el país de origen de remesas mas importante. Sin embargo, Costa Rica es un país emisor de remesas para Nicaragua.
País de procedencia de las remesas familiares(% del total de remesas recibidas)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
DOM SLV GTM HND NIC
Fuente: Ratha y Shaw (2006). Banco Mundial.
EE.UU. Europa
Costa Rica Otros
Desde hace más de una década, las remesas en AC han tenido una tendencia creciente bastante estable...
América Central: Remesas Familiares(millones de US$, desestacionalizado)
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
1995
Q1
1995
Q3
1996
Q1
1996
Q3
1997
Q1
1997
Q3
1998
Q1
1998
Q3
1999
Q1
1999
Q3
2000
Q1
2000
Q3
2001
Q1
2001
Q3
2002
Q1
2002
Q3
2003
Q1
2003
Q3
2004
Q1
2004
Q3
2005
Q1
2005
Q3
2006
Q1
2006
Q3
2007
Q1
2007
Q3
2008
Q1
2008
Q3
Fuente: Banco Centrales.
…aún en la recesión de 2001, donde las remesas mantuvieron un crecimiento por encima del 10%.
Remesas familiares en América Central *(variación % anual, promedio de tasas de cada país)
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Q11998
Q3 Q11999
Q3 Q12000
Q3 Q12001
Q3 Q12002
Q3 Q12003
Q3 Q12004
Q3 Q12005
Q3 Q12006
Q3 Q12007
Q3 Q12008
Fuente: Bancos Centrales.* Incluyen: Rep. Dominicana, El Salvador, Honduras y Nicaragua.
¿En qué sectores trabajaban los migrantes en el 2001?
América Central: Población migrante en EE.UU.(% del total de migrantes)
10.3
3.7
5.1
5.3
5.8
8.4
10.3
10.7
11.0
13.6
15.8
0 5 10 15 20
Otros
Mayoristas
Servicios financieros
Transportes
Servicios médicos
Servicios no profesionales
Servicios profesionales
Construcción
Ventas minoristas
Entretenimiento
Manufacturas
Fuente: American Community Survey.
…dichos sectores económicos no fueron afectados homogéneamente. En particular, a construcción y entretenimiento les fue relativamente bien.
EE.UU.: Empleo en sectores relevantes para los migrantes(variación % anual)
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
Jan-
00
May
-00
Sep
-00
Jan-
01
May
-01
Sep
-01
Jan-
02
May
-02
Sep
-02
Jan-
03
May
-03
Sep
-03
Jan-
04
May
-04
Sep
-04
Jan-
05
May
-05
Sep
-05
Jan-
06
May
-06
Sep
-06
Jan-
07
May
-07
Sep
-07
Jan-
08
May
-08
Sep
-08
Jan-
09
Fuente: U.S. Bureau of Labor Statitics.
Construcción
Entretenimiento
Manufactura
Ventas Minoristas
Servicios profesionales
¿En qué estados trabajaban los migrantes en el 2001?
América Central: Población migrante en EE.UU.(% del total de migrantes)
11.6
1.2
1.4
1.9
3.5
6.0
7.4
8.1
12.9
18.9
27.1
0 5 10 15 20 25 30
Otros
Nevada
Connecticut
Illinois
Massachusetts
Texas
DC-VA-MD
New Jersey
Florida
New York
California
Fuente: American Community Survey.
¿Cómo fue la caída del empleo en 2001 por estado?
(2.07,2.69](1.35,2.07](.86,1.35][-1.48,.86]
[-2.69, -2.07)(-1.35, -2.07](-0.86, -1.35](1.48, - 0.86]
California
FloridaTexas
¿Cómo fue la caída de la masa salarial en 2001 por estado?
(1.4,4](.2,1.4](-1.4,.2][-4.3,-1.4]
California
[-1.40, -4.00)(-0.20, -1.39](1.40, -0.20](4.30, 1.40]
Texas
Florida
2008: en los últimos meses, las remesas mostraron una tasa de crecimiento negativa…
Remesas familiares en América Central *(variación % anual, promedio de tasas de cada país)
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Q11998
Q3 Q11999
Q3 Q12000
Q3 Q12001
Q3 Q12002
Q3 Q12003
Q3 Q12004
Q3 Q12005
Q3 Q12006
Q3 Q12007
Q3 Q12008
Q3
Fuente: Bancos Centrales.* Incluyen: Rep. Dominicana, El Salvador, Honduras y Nicaragua.
La desaceleración es inminente en el 2009.
Remesas Familiares(variación % anual, series desestacionalizadas)
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Jan
-07
Fe
b-0
7
Ma
r-0
7
Ap
r-0
7
Ma
y-0
7
Jun
-07
Jul-
07
Au
g-0
7
Se
p-0
7
Oct
-07
No
v-0
7
De
c-0
7
Jan
-08
Fe
b-0
8
Ma
r-0
8
Ap
r-0
8
Ma
y-0
8
Jun
-08
Jul-
08
Au
g-0
8
Se
p-0
8
Oct
-08
No
v-0
8
De
c-0
8
Jan
-09
Fe
b-0
9
Ma
r-0
9
Fuente: Bancos Centrales.
Rep. Dominicana
El Salvador
Honduras
Guatemala
Nicaragua
¿En qué sectores trabajan los migrantes ahora?América Central: Población migrante en EE.UU.
(% del total de migrantes)
9.9
3.4
4.4
5.0
6.1
8.7
9.9
11.9
12.4
12.8
15.6
0 5 10 15 20
Otros
Servicios Educativos
Servicios financieros
Transportes
Servicios médicos
Servicios no profesionales
Ventas minoristas
Servicios profesionales
Manufacturas
Entretenimiento
Construcción
Fuente: American Community Survey.
Desde el último trimestre del 2008, todos los sectores relevantes están perdiendo empleos…
EE.UU.: Empleo en sectores relevantes para los migrantes(variación % anual)
-15
-10
-5
0
5
10
Jan-
00
May
-00
Sep
-00
Jan-
01
May
-01
Sep
-01
Jan-
02
May
-02
Sep
-02
Jan-
03
May
-03
Sep
-03
Jan-
04
May
-04
Sep
-04
Jan-
05
May
-05
Sep
-05
Jan-
06
May
-06
Sep
-06
Jan-
07
May
-07
Sep
-07
Jan-
08
May
-08
Sep
-08
Jan-
09
Fuente: U.S. Bureau of Labor Statitics.
Construcción
Entretenimiento
Manufactura
Ventas Minoristas
Servicios profesionales
Los migrantes de AC se encuentran principalmente en sectores que están perdiendo más puestos de trabajo…
Fuente: ACS y BLS
América Central: Desempeño del empleo en los sectores con migrantes en 2008
MFGOTR
VTSPRF
ENT
CON
FIN
TRN
SRV
EDUMED
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
0 5 10 15 20
Poblacion migrante por sectores (% del total de migrantes)
Var
iaci
on a
cum
ulad
a de
l em
pleo
(en
%, d
esde
en
ero
2008
)
¿En dónde viven los migrantes ahora?
América Central: Población migrante en EE.UU.(% del total de migrantes)
14.8
1.5
1.9
2.4
3.3
6.9
7.8
8.5
12.0
17.8
23.0
0 5 10 15 20 25
Otros
Illinois
North Carolina
Georgia
Massachusetts
New Jersey
DC-VA-MD
Texas
Florida
New York
California
Fuente: American Community Survey.
¿Cómo esta siendo la caída del empleo por estado?
(2.27,4.48](1.64,2.27](.66,1.64][-2.22,.66]
California
New York
Florida[-2.27, -4.48)(-1.64, -2.27](-0.66, -1.64](2.22, - 0.66]
Texas
¿Cómo esta siendo la caída de la masa salarial por estado?
(2.6,5.4](2,2.6](1.2,2][-5.1,1.2]
California
New York
[-2.6, -5.4)(-2.0, -2.6](-1.2, -2.0](5.1, - 1.2]
Texas
Florida
Desde Agosto 2008, la caída del empleo ha afectado a prácticamente todos los estados…
Empleos Perdidos en la Recesion de EE. UU. de 2008(% de la poblacion empleada)
-4
-3
-2
-1
0
1
2
ID MI
IN AZ
SC
NC RI
DC
OR HI
WI
MT
AL
KY
NV
MS
GA
WA
MN UT
CT
FL
TN
MA
CO
NH IL
DE
OH
AR
NY VT
ME
CA
PA
MD NJ
NM VA
SD IA NE
KS LA MO
WV TX
ND
OK
AK
WY
Fuente: Bureau of Labor Statistics
¿Cómo se adaptarán los migrantes?
• En años anteriores, las remesas no cayeron debido a diferentes mecanismos de adaptación de los migrantes:– Movilidad entre sectores.– Movilidad entre Estados.– Desahorro.
Los migrantes centroamericanos tienden a mudarse con mayor frecuencia que los americanos.
Movilidad de los migrantes de América Central en EE.UU. (% de migrantes que el año pasado no vivieron en la misma ciudad)
14.415.4
16.4
18.3 18.419.3
23.2
0
5
10
15
20
25
EE.UU. DOM NIC GTM MEX SLV HND
Fuente: American Community Survey 2005-2007.
¿Cómo se adaptarán los migrantes?
• En el contexto de la actual crisis: ¿podrán los migrantes ajustarse?– ¿A qué sectores? Todos los que concentran una
masa importante de migrantes están perdiendo empleos.
– ¿A qué estados? Todos están perdiendo empleos.
– ¿Desahorro? Tal vez se vuelva más difícil en la medida que la crisis se haga más profunda y duradera.
Canal de Inversión Extranjera Directa
Los países de AC tradicionalmente tiene déficit importantes en la cuenta corriente…
Déficit en Cuenta Corriente e Inversion Extranjera Directa (como % del PIB, para el 2008)
0
5
10
15
20
25
BLZ CRI DOM SLV GTM HND NIC PAN
Fuente: Unctad y Bancos Centrales.
Deficit de Cuenta Corriente
… y la IED siempre ha sido una fuente importante de financiamiento externo…
Déficit en Cuenta Corriente e Inversion Extranjera Directa (como % del PIB, para el 2008)
0
5
10
15
20
25
BLZ CRI DOM SLV GTM HND NIC PAN
Fuente: Unctad y Bancos Centrales.
Deficit de Cuenta Corriente
Inversion Extranjera Directa
A nivel mundial, los flujos de IED empezaron a revertirse en el 2008…
Flujos de Inversión Extranjera Directa(miles de millones de US$)
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
Fuente: UNCTAD.
Economias Avanzadas
Economias en Desarrollo
Economías en Transición
Luego de experimentar un boom de IED, la región comienza a sentir la crisis mundial…
Inversión Extranjera Directa Neta
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Fuente: UNCTAD, Estimados BID.
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0Miles de millones de US$
% del PBI (eje derecho)
Costa Rica no es la excepción y se espera una caída en la IED en el 2009…
Costa Rica
0
500
1,000
1,500
2,000
2,50019
95
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
0
1
2
3
4
5
6
7
8Millones de US$
% del PBI (eje derecho)
Canal financiero
A partir de la profundización de la crisis en EE.UU. el crédito domestico se desacelera en la región…
Credito Total(variacion anual)
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Dec
-05
Feb
-06
Apr
-06
Jun-
06
Aug
-06
Oct
-06
Dec
-06
Feb
-07
Apr
-07
Jun-
07
Aug
-07
Oct
-07
Dec
-07
Feb
-08
Apr
-08
Jun-
08
Aug
-08
Oct
-08
Dec
-08
Fuente: SECMCA
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
Costa Rica Guatemala Honduras
Nicaragua Panama RD
El Salvador
Sin embargo, a pesar del recrudecimiento de las condiciones financieras internacionales, no hay indicios de contagio en la cartera vencida en CR y AC. Cartera Vencida
(Creditos Vencidos/Credito Total)
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
Dec
-05
Feb
-06
Apr
-06
Jun-
06
Aug
-06
Oct
-06
Dec
-06
Feb
-07
Apr
-07
Jun-
07
Aug
-07
Oct
-07
Dec
-07
Feb
-08
Apr
-08
Jun-
08
Aug
-08
Oct
-08
Dec
-08
Fuente: SECMCA
Panama NicaraguaHonduras GuatemalaEl Salvador Costa RicaRepublica Dominicana
… igualmente en las provisiones.
Provisiones(Provisiones/Creditos Vencidos)
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
200.0
Dec
-05
Feb
-06
Apr
-06
Jun-
06
Aug
-06
Oct
-06
Dec
-06
Feb
-07
Apr
-07
Jun-
07
Aug
-07
Oct
-07
Dec
-07
Feb
-08
Apr
-08
Jun-
08
Aug
-08
Oct
-08
Dec
-08
Fuente: SECMCA
Panama Nicaragua HondurasGuatemala El Salvador Costa RicaRepublica Dominicana
Canal de Precios
Entre el 2007 y principios de 2008, se observó un incremento abrupto de los precios de los commodities.
Precios internacionales de los Commodities(Índice Ene-2007=100)
75
100
125
150
175
200
225
250
Jan
-07
Ma
r-0
7
Ma
y-0
7
Jul-
07
Se
p-0
7
No
v-0
7
Jan
-08
Ma
r-0
8
Ma
y-0
8
Jul-
08
Se
p-0
8
No
v-0
8
Fuente: Bloomberg.
Maíz
Soya
Trigo
Arroz
Petróleo
… lo que generó fuertes presiones inflacionarias, especialmente en los alimentos.
Inflación en América Central(variación % 12 meses, promedio regional)
0
5
10
15
20
25
Jan
-06
Ma
r-0
6
Ma
y-0
6
Jul-
06
Se
p-0
6
No
v-0
6
Jan
-07
Ma
r-0
7
Ma
y-0
7
Jul-
07
Se
p-0
7
No
v-0
7
Jan
-08
Ma
r-0
8
Ma
y-0
8
Jul-
08
Se
p-0
8
No
v-0
8
Jan
-09
Ma
r-0
9
Fuente: Bancos Centrales.
Total
Alimentos
Inflación en Costa Rica(variación % 12 meses)
0
5
10
15
20
25
30
Jan-
06M
ar-0
6M
ay-0
6Ju
l-06
Sep
-06
Nov
-06
Jan-
07M
ar-0
7M
ay-0
7Ju
l-07
Sep
-07
Nov
-07
Jan-
08M
ar-0
8M
ay-0
8Ju
l-08
Sep
-08
Nov
-08
Jan-
09M
ar-0
9
Fuente: Banco Central de Costa Rica
Total
Alimentos
… además de un impacto negativo en la balanza comercial de hidrocarburos.
Balanza Comercial de Hidrocarburos(% del PIB)
1.9
-4.4 -5.0 -5.6 -5.6-6.7 -6.9
-10.3
-13.0-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
MEX PAN BLZ CRI GTM SLV DOM HON NIC
Fuente: WEO (FMI).
Los más afectados fueron los pobres, que gastan una mayor proporción de su ingreso en alimentos.
Costa Rica: Participacion del gasto dealimentos segun deciles(% sobre el gasto familiar total)
37
3229
25 24
2018
15
11
5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
D1 D2 D3 D4 D5 D6 D7 D8 D9 D10
Fuente: ENIGH 2004-2005
Más recientemente, la crisis financiera generó que el precio de los commodities caigan como respuesta a las menores expectativas de crecimiento mundial.
Precios internacionales de los Commodities(Índice Ene-2007=100)
50
75
100
125
150
175
200
225
250
Jan
-07
Ma
r-0
7
Ma
y-0
7
Jul-
07
Se
p-0
7
No
v-0
7
Jan
-08
Ma
r-0
8
Ma
y-0
8
Jul-
08
Se
p-0
8
No
v-0
8
Jan
-09
Ma
r-0
9
Fuente: Bloomberg.
Maíz
Soya
Trigo
Arroz
Petróleo
… por lo que la inflación viene moderándose…
Inflación en América Central(variación % 12 meses, promedio regional)
0
5
10
15
20
25
Jan-06
May-06
Sep-06
Jan-07
May-07
Sep-07
Jan-08
May-08
Sep-08
Jan-09
Fuente: Bancos Centrales.
Total
Alimentos
Inflación en Costa Rica(variación % 12 meses)
0
5
10
15
20
25
30
Jan-06
May-06
Sep-06
Jan-07
May-07
Sep-07
Jan-08
May-08
Sep-08
Jan-09
Fuente: Banco Central de Costa Rica
Total
Alimentos
Los opciones de políticas públicas
Elementos a tomar en cuenta.
• Una política fiscal anticíclica es deseable, pero para poder hacerla durante la recesión en contexto de restricciones al financiamiento es necesario haber ahorrado durante el boom.
• Ciertas medidas expansivas modestas pueden ser en principio una buena idea, pero en este momento, la mayoría de los países de la región no tienen el espacio fiscal necesario para grandes medidas de estímulo.
• En un contexto de baja liquidez internacional, los gobiernos deben ser cuidadosos de no implementar políticas que aumentan la percepción de riesgo (en cuyo caso el estimulo puede ser contraproducente)
• En cualquier caso, una expansión fiscal es muy poco efectiva en economías pequeñas y abiertas, ya que el multiplicador fiscal [1/(1-c0+m0) en su versión mas sencilla] se reduce por los leakages asociados a la alta propensión marginal a importar.
• La buena noticia es que los países de AC se beneficiaran de los paquetes de estimulo en EEUU y (en menor medida) en el resto del mundo.
• Si se decide implementar paquetes de estimulo, como están altamente integrados, los países de AC deberían hacerlo de forma coordinada (en realidad, el incentivo de cada país puede ser no hacerlo, y que lo hagan los demás)
Elementos a tomar en cuenta.
• Hay mucho que en cambio se puede hacer a través de cambios en la composición del gasto.
• Crisis ofrece una excelente oportunidad de eliminar el gasto ineficiente. La economía política de eliminar o reducir partidas de gasto en tiempos normales es muy compleja.
• Por ejemplo, esta es una buena oportunidad de “crear espacio fiscal” a través de la eliminación de subsidios generalizados (a la energía, por ejemplo), y utilizar dichos recursos de una manera mas focalizada entre quienes mas lo necesitan.
• Una ventaja adicional de transferir ingreso a lo que mas lo necesitan (que suelen ser quienes enfrentan restricciones de crédito) es que exhiben en general una mayor propensión a consumir, y así aumentan el multiplicador.
• Tiene sentido además focalizar el gasto en obras de ejecución relativamente rápida, intensivas en mano de obra. Mantenimiento es una actividad que reúne estas características, y además tiene una elevada tasa de retorno.
• Se debe evitar reducir impuestos, en particular en los países donde la recaudación es de por si muy baja. Es mas mejoras en la administración tributaria pueden contribuir a crear espacio adicional.
Acciones de política del Gobierno de Costa Rica
La reducción de las expectativas de crecimiento ha ido acompañado de una mayor incertidumbre.
Costa Rica: Proyecciones de Crecimiento para el 2009(variación % anual)
4.5 4.3
3.32.8
2.4
1.7
0.8
-0.4
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09
Fuente: Latin Consensus Forecast.
Plan Escudo FAMILI A
Aumento de las pensiones del Régimen no contributivo en un 15%
Alimentación nutricional en los fines de semana
Ampliación de la cobertura de AVANCEMOS
Aumento del Bono Familiar de Vivienda
Reducción de 2% por dos años en las tasas de interés para los créditos vigentes en el sector vivienda
Rebaja en precios de transporte público
TRABAJ ADORES Ley de protección del empleo en
momentos de crisis Ley para flexibilización de J ornadas
Laborales. BECAS de capacitación (INA) PROJ OVEM: proyecto de ley para la
generación de empleo joven (UNED). Construcción de obra pública (Salud,
Educación, Obras Públicas y Vivienda)
Aprobación prestamos: infraestructura, ICE con el BID, Limón Ciudad Puerto con el BM.
EMPRESA Acuerdos de los bancos públicos
para reducir tasas de interés para créditos de micro, pequeña y mediana empresa. Abrir posibilidades de arreglo de pago.
Depreciación acelerada de activos. Fortalecimiento del Sistema de
Banca para el Desarrollo.
FINANCIERO Capitalización de los bancos para
activar el sector productivo por un monto de 117, 5 millones de dólares.
Se impulsa el proyecto de Ley sobre deuda subordinada.
Préstamo de fortalecimiento del Banco Central por $500 millones (BID)
Otras medidas:
• Política Monetaria y cambiaria:– Política monetaria restrictiva, no se bajaría la tasa de
interés ni los encajes.– Se aceleró la pendiente de la banda para permitir una
mayor depreciación del tipo de cambio.
• Política Fiscal:– Se espera una estancamiento en el crecimiento de
ingresos fiscales (crecimiento real de -0.01).– Para hacer frente a la crisis => Mayor gasto de capital.– Como consecuencia, se espera que el déficit se
incremente a 3.2% del PIB.
El buen desempeño fiscal en CR ha permitido tener ahorros a diferencia de otros países de la región.
Resultado Fiscal del SPNF en América Central(como % del PIB)
1.11.5
-1.9-1.5
-3.1
0.9
3.5
0.1 0.1
-1.0
0.1
-3.1
-1.7
-2.4
-1.8
0.4
-3.0
-1.6
0.3
-3.2-2.8
-2.0
-1.5-1.2
-1.0
-1.7 -1.6
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
BLZ CRI SLV GTM HND NIC PAN DOM CAC
Fuente: Estimados BID, Bancos Centrales,FMI.
2007
2008
2009
