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Indicador Mensual de Confianza Empresarial |IMCE Informe Abril 2019
Resumen Ejecutivo 1
El Indicador Mensual de Confianza Empresarial (IMCE)
alcanzó este mes un nivel de 52,08 puntos; 1,93 puntos bajo
el mes pasado, manteniendo a las expectativas
empresariales globales en un nivel positivo. Comercio,
Construcción y Minería muestran señales de optimistas.
Respecto al mes anterior, Construcción Industria y Minería
presentan una disminución. Comercio experimenta un
aumentó positivo. En frecuencia anual, Construcción y
Minería se encuentran sobre los niveles reportados
previamente.
Las presiones de salarios disminuyeron leventemente con
respecto al mes anterior, mientras que las presiones sobre
empleo no variaron. Las inversiones planeadas se
encuentran sobre el mes pasado (2,1 puntos superior), y la
producción esperada se ubicó en 66,8% puntos. El uso de la
capacidad instalada disminuyó en 0,6 puntos con respeto al
mes anterior. La inflación esperada se ubica en 2,9%.
La demanda actual se ve restrictiva (menor que el mes
anterior), los inventarios sobre el nivel deseado (menor al
mes anterior), las presiones de costos disminuyeron, la
situación general del negocio se encuentra en niveles
optimistas (58,9), menor al mes pasado, y la apreciación
general sobre la economía chilena se ubica en niveles
optimistas, con 64,4 puntos.
1 La composición específica de todos los indicadores de confianza que aquí se comentan se encuentra en el Anexo Técnico disponible en www.icare.cl y www.uai.cl.
Comercio Construcción Industria Minería IMCE
ene-15 48,56 26,33 43,02 62,87 45,08
feb-15 49,86 34,47 43,43 35,33 41,87
mar-15 50,45 35,51 45,12 66,05 48,64
abr-15 48,29 37,66 44,82 66,55 48,48
may-15 48,13 34,29 41,04 66,81 46,45
jun-15 46,93 39,93 41,72 65,21 47,14
jul-15 43,84 30,19 37,95 62,40 42,62
ago-15 44,92 27,46 35,97 51,85 39,66
sept-15 49,07 31,99 39,38 64,90 45,28
oct-15 47,58 35,00 40,07 50,46 42,99
nov-15 45,73 35,81 39,37 51,01 42,51
dic-15 46,70 37,69 37,79 52,86 42,86
ene-16 47,12 33,33 40,07 63,28 44,99
feb-16 49,82 29,85 44,11 62,61 46,41
mar-16 50,00 31,16 41,55 46,84 42,76
abr-16 47,38 25,70 39,50 62,68 43,32
may-16 45,49 20,95 38,10 64,16 41,72
jun-16 46,72 19,59 38,62 49,67 39,24
jul-16 48,99 16,57 37,86 52,47 39,50
ago-16 47,07 20,25 39,93 50,95 40,18
sept-16 47,80 20,57 42,34 63,15 43,63
oct-16 49,53 18,35 44,04 54,87 42,73
nov-16 50,35 21,15 39,90 49,94 40,97
dic-16 48,99 23,26 40,05 52,15 41,49
ene-17 50,34 25,00 41,61 63,51 44,88
feb-17 51,05 23,99 45,56 61,55 45,98
mar-17 50,00 25,32 43,41 61,36 45,12
abr-17 51,09 22,14 41,09 62,24 44,11
may-17 48,57 24,21 42,32 65,49 44,93
jun-17 49,74 21,88 40,40 60,86 43,20
jul-17 48,63 26,37 41,40 51,79 42,41
ago-17 50,00 25,00 42,65 52,82 43,17
sept-17 51,63 33,33 44,29 66,23 48,26
oct-17 51,76 35,98 46,79 62,21 48,96
nov-17 53,86 36,97 45,51 50,66 47,01
dic-17 56,42 34,38 42,56 39,66 44,00
ene-18 60,08 43,18 50,15 62,96 53,79
feb-18 61,52 48,46 55,17 64,95 57,38
mar-18 61,86 51,15 52,97 50,13 54,34
abr-18 61,06 48,39 52,67 54,88 54,41
may-18 59,29 46,77 52,70 66,47 55,87
jun-18 58,87 43,08 53,16 65,40 55,05
jul-18 58,55 46,19 50,31 53,14 52,16
ago-18 55,84 45,09 48,99 53,35 50,82
sept-18 57,39 46,05 51,89 65,40 54,75
oct-18 55,68 47,98 49,28 64,60 53,55
nov-18 53,64 45,34 45,95 52,46 49,01
dic-18 53,39 48,33 43,48 53,76 48,81
ene-19 56,02 49,58 47,79 50,33 50,67
feb-19 58,09 47,86 50,00 63,39 54,17
mar-19 55,47 54,58 47,74 63,93 54,01
abr-19 55,85 52,24 44,44 62,02 52,08
Figura 0.
Evolución del IMCE por sector económico
15,00
25,00
35,00
45,00
55,00
65,00
75,00ab
r-0
8
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08
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-09
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10
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-11
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-12
abr-
12
jul-
12
oct
-12
ene
-13
abr-
13
jul-
13
oct
-13
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-14
abr-
14
jul-
14
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-14
ene
-15
abr-
15
jul-
15
oct
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-16
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16
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16
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17
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18
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18
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abr-
19
MINERÍA COMERCIO CONSTRUCCIÓN INDUSTRIA
1 Evolución del IMCE
El Indicador Mensual de Confianza Empresarial presentó un nivel de 52,08 puntos, disminuyendo en 1,93 puntos respecto al mes anterior (figuras
1a-1d) y disminuyendo en 2,34 puntos respecto de igual mes del año pasado. Este indicador agregado se ubica por sobre del umbral neutral de 50
puntos para los siguientes tres a seis meses.
Si revisamos la dinámica del IMCE y el IMCE que excluye al sector Minería (Figura 1b, “IMCE sin Minería”) ambos presentan una alta correlación.
El IMCE que excluye al sector minero se posiciona en un nivel pesimista, inferior al IMCE Global.
Figura 1a.
Evolución del IMCE
Figura 1b.
Evolución del IMCE Global versus IMCE sin Minería
48,4
7
38,2
2
37,4
1
37,8
7
40,1
4
41,8
5
43,9
1
46,9
3
49,7
3
52,4
1 53,5
9
53,3
8
53,7
6
55,5
5 56,5
6
56,9
5
59,4
6
59,3
6
57,9
0 58,9
6
58,8
0
60,6
0
60,1
8
60,4
1
56,8
1
62,7
3
63,0
3
60,8
9
62,3
4
60,1
0
60,5
3
59,2
7
59,6
9
59,0
4
57,4
1
58,0
3
54,8
1
59,5
1
61,1
7 62,0
4
60,7
5
60,2
6
56,9
2
57,0
8
56,2
7
59,5
1
59,7
1
59,3
8
58,1
7
58,5
0
58,9
2
58,4
3
58,1
7
57,2
5
53,0
4
52,2
1
50,8
9
54,2
9
51,5
0
49,2
9
50,8
8
50,4
4
51,0
5 51,8
8
48,9
0
47,3
6
43,7
4
42,1
8
41,2
5
43,1
6
41,5
0
40,5
6
40,2
2
45,0
8
41,8
7
48,6
4
48,4
8
46,4
5
47,1
4
42,6
2
39,6
6
45,2
8
42,9
9
42,5
1
42,8
6
44,9
9
46,4
1
42,7
6
43,3
2
41,7
2
39,2
4
39,5
0
40,1
8
43,6
3
42,7
3
40,9
7
41,4
9
44,8
8 45,9
8
45,1
2
44,1
1 44,9
3
43,2
0
42,4
1 43,1
7
48,2
6
48,9
6
47,0
1
44,0
0
53,7
9
57,3
8
54,3
4
54,4
1
55,8
7
55,0
5
52,1
6
50,8
2
54,7
5
53,5
5
49,0
1
48,8
1
50,6
7
54,1
7
54,0
1
52,0
8
30
35
40
45
50
55
60
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-09
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40
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9
IMCE Global
IMCE sin Minería
Figura 1c.
Variación del IMCE en 12 Meses y Velocidad medida por su Media Móvil de tres Meses
-17
,6
-19
,7
-14
,4
-12
,9
-11
,6
-5,6
-1,7
-0,4
1,3
11
,4
14
,2
16
,5 17
,3
19
,2
19
,1
19
,3
17
,5
14
,0
12
,0
9,1
8,2
6,6 7
,0
3,1
7,2
6,5
3,9
2,9
0,7
2,6
0,3 0
,9
-1,6
-2,8 -2
,4 -2,0
-3,2
-1,9
1,2
-1,6
0,2
-3,6
-2,2
-3,4
0,5
2,3
1,4
3,4
-1,0
-2,3
-3,6
-2,6
-3,0
-3,9
-4,9
-5,4
-5,2
-8,2
-10
,1
-7,3
-8,1
-7,9
-6,5
-9,3
-9,9 -9
,3
-10
,0 -9,6
-11
,1 -10
,0
-8,7
-10
,7
-5,4
-9,2
-3,2
-0,4
-0,9
3,4
0,4
-1,6
2,1
1,5 2
,0
2,6
-0,1
4,5
-5,9 -5
,2 -4,7
-7,9
-3,1
0,5
-1,6
-0,3
-1,5
-1,4
-0,1
-0,4
2,4
0,8
3,2
4,0
2,9 3,0
4,6
6,2
6,0
2,5
8,9
11
,4
9,2
10
,3 10
,9 11
,8
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6,5
4,6
2,0
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-3,1
-3,2
-0,3
-2,3
-25
-20
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-10
-5
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-19
IMCE 3 per. med. móv. (IMCE)
Figura 1d.
Variación del IMCE en 1 Mes y Velocidad medida por su Media Móvil de tres Meses
2 Evolución por Sectores de Actividad
Los indicadores sectoriales se presentan en las figuras 2a y 2b (resultados de las variables individuales en los cuadros 1 al 4).
En materia de expectativas sectoriales de Comercio, Construcción, y Minería presenta niveles optimistas. Los sectores
Comercio, Industria y Minería son los que presentan una menor volatilidad (inferior a 7,7 puntos) mientras que Construcción
presenta una desviación estándar de 14,1 puntos, presentando junto al sector manufacturero un promedio histórico del índice
sectorial menor al de los otros sectores.
Figura 2a.
Evolución de los Indicadores Sectoriales (ordenados por sector y por mes)
0,99
-0,82
0,47
2,26
1,72
2,06
3,012,80
2,68
1,18
-0,21
0,37
1,80
1,01
0,38
2,52
-0,11
-1,46
1,06
-0,16
1,80
-0,42
0,23
-3,61
5,92
0,30
-2,14
1,45
-2,24
0,43
-1,25
0,42
-0,65
-1,64
0,62
-3,22
4,70
1,66
0,87
-1,29
-0,49
-3,34
0,16
-0,81
3,24
0,20
-0,33
-1,22
0,330,42
-0,50-0,25
-0,93
-4,21
-0,83
-1,32
3,40
-2,79
-2,21
1,59
-0,43
0,600,83
-2,97
-1,54
-3,62
-1,56
-0,93
1,91
-1,67
-0,93
-0,35
4,87
-3,22
6,77
-0,17
-2,03
0,69
-4,52
-2,96
5,62
-2,29
-0,47
0,35
2,12
1,43
-3,65
0,56
-1,60
-2,48
0,26
0,69
3,45
-0,90
-1,76
0,52
3,39
1,10
-0,86-1,01
0,82
-1,73
-0,79
0,76
5,09
0,70
-1,95
-3,01
9,79
3,59
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0,07
1,46
-0,82
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-1,34
3,93
-1,20
-4,54
-0,19
1,86
3,50
-0,16
-1,93
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Variación Mensual 3 per. med. móv. (Variación Mensual)
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60
70
Co
me
rcio
Co
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Ind
us
tria
Min
erí
a
IMC
E
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30
40
50
60
70
may/18
jun/18
jul/18
ago/18
sept/18
oct/18
nov/18
dic/18
ene/19
feb/19
mar/19
abr/19
ComercioConstrucciónIndustriaMineríaIMCE
5 | P á g i n a
Figura 2b.
Evolución de los Indicadores Sectoriales en 12 Meses
2.1 Comercio
El sector comercio se ubica en un nivel superior al neutral con 55,9 puntos, 0,4 puntos sobre el mes pasado, y 5,2 puntos menor respecto del mismo nivel
del año pasado. La demanda actual fue de 65,3 puntos (inferior al mes anterior). La situación actual de la empresa aumentó en 0,2 puntos (53,8). Los
precios esperados de los productos vendidos se espera que disminuyan respecto del mes anterior (-0,3) y respecto de igual mes del año anterior (-3,0
puntos). Los costos esperados sectoriales se presentan inferiores a los del mes pasado en 1,4 puntos (60,7 puntos). La generación de empleo se presenta
pesimista con 49,6 puntos, superior al mes anterior. Las inversiones planeadas se presentan en un nivel superior al neutral igual a 59,2 (mayor al mes
pasado) y las perspectivas de la situación económica del país se mantiene en un nivel optimista de 57,6 puntos, disminuyendo en 5,9 puntos sobre el nivel
del mes pasado. La situación general esperada del negocio disminuyó en 0,6 punto respecto al mes anterior (70,2 puntos). Las ventas esperadas
disminuyen en 9,3 puntos respecto al mes anterior (62,6).
Cuadro N°1 Indicador de Difusión Sectorial: Comercio
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
may-1
8
jun-1
8
jul-18
ago-1
8
sep-1
8
oct-
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nov-1
8
dic
-18
ene-1
9
feb-1
9
mar-
19
abr-
19
Comercio
Construcción
Industria
Minería
Comercio
may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sept-18 oct-18 nov-18 dic-18 ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 Mes 12 Meses
idem Situación Actual
2 Inventarios 49,6 54,0 56,6 54,7 56,5 59,3 60,1 61,0 60,5 58,1 58,0 56,5 -1,5 5,6 55,9 3,8
3 Demanda 65,9 61,3 58,4 61,5 53,9 64,7 60,1 60,6 46,6 52,9 70,1 65,3 -4,8 -0,7 55,1 9,5
1 SituaciónGeneraldelaEmpresa 56,6 54,8 56,2 53,4 56,5 53,9 52,5 53,7 59,2 58,5 53,6 53,8 0,2 0,3 61,4 9,3
Expectativas
6 Precios 55,3 54,0 57,1 56,0 57,8 55,4 57,1 56,5 55,5 55,1 52,6 52,3 -0,3 -3,0 56,5 5,6
7 Costos 67,7 64,5 67,7 67,5 72,6 70,2 69,3 65,0 63,9 59,9 62,0 60,7 -1,4 -0,8 65,6 6,8
9 Empleo 55,8 58,1 53,1 50,9 54,3 56,6 55,0 51,2 50,8 51,5 48,2 49,6 1,4 -11,4 51,5 8,9
10 Inversiones 62,8 63,3 61,5 53,8 55,7 60,9 58,4 59,3 58,4 59,2 54,4 59,2 4,8 -3,7 57,8 10,6
11 SituaciónEconómicaGlobaldelPaís 84,5 83,9 77,4 68,8 69,1 70,9 70,2 70,3 68,5 70,6 63,5 57,6 -5,9 -30,4 52,1 21,8
4 SituaciónGeneraldelNegocio 70,8 75,8 76,1 68,8 72,2 72,5 68,5 67,5 69,3 73,9 70,8 70,2 -0,6 -10,3 64,5 11,0
5 Ventas 70,4 73,4 72,6 67,5 64,8 71,3 66,0 58,9 61,3 71,0 71,9 62,6 -9,3 -12,2 61,6 10,7
8 SituaciónFinancieraEmpresa 65,5 67,7 66,4 65,0 65,2 61,2 61,8 61,0 61,8 68,4 63,5 62,6 -0,9 -5,1 59,4 8,8
InflaciónEsperada12meses 2,8 2,9 2,9 3,0 3,1 3,1 3,2 3,1 3,1 3,0 2,9 2,9 0,0 0,0 3,6 1,0
IndicedeDifusiónSectorial 59,3 58,9 58,6 55,8 57,4 55,7 53,6 53,4 56,0 58,1 55,5 55,9 0,4 -5,2 56,7 7,0
PreguntaVariación Promedio
Histórico
Desv.
Est.
Histórica
Comercio
6 | P á g i n a
Figura 3. Variación % respecto igual mes del año anterior: Sector Comercio
2.2 Construcción
Construcción tiene expectativas positivas, inferiores a las del mes pasado en 2,3 puntos. El indicador sectorial se ubicó en 52,2
puntos, sobre su nivel promedio histórico. Tal como se mencionó, este sector es el que presenta un menor IMCE sectorial
promedio histórico (junto con Industria Manufacturera) así como un rango de variación medido por la desviación estándar
mayor a todos los demás sectores (14,1).
La demanda actual aparece pesimista con 46,3 puntos (inferior al mes anterior). El nivel de actividad se presenta en un nivel
optimista (4,6 puntos bajo el mes anterior) y la situación actual del negocio de la construcción es optimista con 55,2 puntos
(menor que el mes anterior).
En términos de expectativas, el indicador de costos de producción es superior al neutral, y menor que el mes anterior (61,2).
Las presiones salariales disminuyeron respecto del mes anterior y se ubicaron en 59,0, y el empleo sectorial a futuro es
expansivo (58,2), inferior al mes anterior. La situación financiera esperada de la empresa es optimista (disminuyendo en 4,6
puntos respecto al mes anterior) y las expectativas que el sector tiene sobre la economía chilena se ubican en un nivel optimista
con 56,7 puntos, presentando una disminución respecto del mes pasado de 8,8 puntos y una diminución respecto del año pasado
de 27,2 puntos.
Cuadro N°2 Indicador de Difusión Sectorial: Construcción
-18
,9-1
9,2
-14
,2-1
1,3
-12
,0-5
,93
,34
,96
,11
6,7
20
,3 21
,82
1,9
22
,31
7,2
20
,91
7,8
15
,51
2,2
8,0
7,8
5,1
2,7
4,9
6,4 7
,41
0,1
1,9 2,2
0,5
-2,0
-4,6
-9,4
-9,4
-6,1
-10
,0-7
,4-7
,6-6
,0-7
,6-5
,3-9
,2-7
,4-2
,82
,8 3,6
1,6
1,7
-0,6
-1,3
0,5 1,0 2
,1-1
,3-2
,8-3
,4-5
,1 -3,8
-4,4 -3,8
-4,6
-5,5
-8,6 -7
,7-1
3,0
-6,2
-6,7
-8,2
-10
,2-1
0,2
-8,3
-8,8
-6,7
-4,9
-3,2
-4,2
-1,7
-1,5
-3,0 -1
,64
,01
,3-0
,71
,3-1
,40
,0-0
,4-0
,9-2
,6-0
,25
,22
,2-1
,31
,94
,62
,3 3,2
1,2
0,0
3,7
3,1
3,0
-0,4
2,9 3
,82
,23
,57
,49
,7 10
,5 11
,91
0,0
10
,79
,1 9,9
5,8
5,8
3,9
-0,2
-3,0
-4,1 -3
,4-6
,4 -5,2
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
ene
/09
ab
r/0
9
jul/
09
oc
t/09
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/10
ab
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0
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10
oc
t/10
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/11
ab
r/1
1
jul/
11
oc
t/11
ene
/12
ab
r/1
2
jul/
12
oc
t/12
ene
/13
ab
r/1
3
jul/
13
oc
t/13
ene
/14
ab
r/1
4
jul/
14
oc
t/14
ene
/15
ab
r/1
5
jul/
15
oc
t/15
ene
/16
ab
r/1
6
jul/
16
oc
t/16
ene
/17
ab
r/1
7
jul/
17
oc
t/17
ene
/18
ab
r/1
8
jul/
18
oc
t/18
ene
/19
Comercio 3 per. med. móv. (Comercio)
Construccion
may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sept-18 oct-18 nov-18 dic-18 ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 Mes 12 Meses
Situación Actual
2 Demanda 37,9 34,6 34,7 37,5 36,8 41,9 39,0 39,2 38,1 39,3 49,3 46,3 -3,0 5,1 41,8 14,5
3 NiveldeActividad(3meses) 54,8 56,9 55,9 54,5 54,4 53,2 45,8 45,8 51,7 56,4 59,9 55,2 -4,6 -2,8 46,6 14,3
1 SituaciónGeneraldelaEmpresa 58,1 55,4 51,7 54,5 51,8 55,6 52,5 55,0 56,8 55,7 57,0 55,2 -1,8 2,0 55,0 9,9
Expectativas
4 Precios 64,5 56,9 59,3 60,7 62,3 61,3 57,6 60,0 58,5 57,1 59,9 56,7 -3,1 -3,0 54,9 10,2
5 Costos 69,4 67,7 67,8 66,1 72,8 67,7 65,3 65,0 66,1 63,6 62,7 61,2 -1,5 -4,9 68,0 12,7
8 Salarios 58,1 60,0 61,9 58,9 58,8 57,3 59,3 62,5 60,2 57,9 60,6 59,0 -1,6 -3,9 59,1 10,4
7 Empleo 55,6 51,5 57,6 52,7 55,3 54,0 51,7 57,5 61,0 56,4 59,9 58,2 -1,7 2,6 51,1 14,6
9 SituaciónEconómicaGlobaldelPaís 76,6 77,7 72,0 67,9 64,9 65,3 61,9 66,7 64,4 64,3 65,5 56,7 -8,8 -27,2 46,0 22,0
6 SituaciónFinancieraEmpresa 60,5 60,0 50,8 54,5 52,6 53,2 59,3 55,0 54,2 60,0 61,3 56,7 -4,6 -0,5 53,1 10,2
IndicedeDifusiónSectorial 46,8 43,1 46,2 45,1 46,1 48,0 45,3 48,3 49,6 47,9 54,6 52,2 -2,3 3,9 46,4 14,1
PreguntaVariación Promedio
Histórico
Desv.
Est.
Histórica
Construcción
7 | P á g i n a
Figura 4. Variación % respecto igual mes del año anterior: Sector Construcción
2.3 Industria Manufacturera
El sector manufacturero presenta para este mes un índice bajo el nivel neutral con 44,4 puntos, menor que el año pasado en 8,2
puntos. La producción actual disminuyó respecto del mes anterior (12,8 puntos), ubicándose en un nivel optimista (55,4),
mientras que el nivel del sub-índice de inventarios está sobre el nivel adecuado (56,3). La demanda actual se presenta por debajo
del nivel neutral (34,6), menor que el mes anterior.
En el rango de expectativas, la producción esperada se posiciona sobre el nivel neutral (55,0), menor al mes anterior. Las
expectativas de precios disminuyeron respecto al mes anterior en 1,8 punto (53,3). Las presiones salariales disminuyen respecto
al mes anterior en 3,5 puntos (58,3). Los costos de producción disminuyen respecto del mes anterior (55,0). La generación
esperada de empleo sectorial se presenta en un nivel inferior neutral, mayor al mes anterior (40,8). La situación económica del
país se ve optimista presentando un nivel superior al promedio histórico (53,8) con una disminución de 7,7 puntos respecto del
mes pasado y una disminución de 35,9 puntos respecto del mismo mes del año pasado. Los encuestados se posicionan en un
nivel de inflación esperada de 2,8%.
Cuadro Nº3 Indicador de Difusión Sectorial: Industria Manufacturera
-25
,4-3
2,6
-25
,8-2
2,7
-18
,2-8
,1-4
,2-1
,4-2
,01
5,4 17
,01
9,82
2,4
26
,62
3,1
13
,71
3,3
6,9
10
,41
0,4 1
2,6
10
,5 11
,61
7,1
15
,71
6,3
16
,22
3,7
15
,42
0,7
17
,71
4,5
10
,38
,21
1,2
4,6
2,9
2,4
5,7
3,4
6,9
1,0
-4,2
1,6
6,6
1,3
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1,5
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,0-1
4,3
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,7-1
3,2
-20
,4-1
9,6
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,0-2
0,2
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,8-1
6,0
-18
,9-1
9,9
-19
,8-1
6,6
-15
,6-1
5,1
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,1-2
1,3
-15
,2-1
3,8
-14
,5-1
8,9
-7,2
-9,0
0,7
-0,7
7,2
0,7
2,8
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5,6 6,0
11
,27
,0-4
,6-4
,3-1
2,0
-13
,3-2
0,3
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,6-7
,2-1
1,4
-16
,6 -14
,7-1
4,4
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-5,9
-5,8
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3,3
2,3
9,8
4,7
12
,81
7,6
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,81
1,1
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,22
4,5 25
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6,2
22
,62
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,82
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,06
,4-0
,63
,4 3,9
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/09
may
/09
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t/0
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/10
may
/10
sep
t/1
0
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may
/11
sep
t/1
1
ene
/12
may
/12
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t/1
2
ene
/13
may
/13
sep
t/1
3
ene
/14
may
/14
sep
t/1
4
ene
/15
may
/15
sep
t/1
5
ene
/16
may
/16
sep
t/1
6
ene
/17
may
/17
sep
t/1
7
ene
/18
may
/18
sep
t/1
8
ene
/19
Construcción 3 per. med. móv. (Construcción)
### Industria
may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sept-18 oct-18 nov-18 dic-18 ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 Mes 12 Meses
Situación Actual
1 Producción 59,0 57,8 56,0 60,3 43,4 72,2 60,3 53,9 46,0 43,8 68,2 55,4 -12,8 -9,2 53,3 8,3
2 Inventarios 49,1 50,4 50,5 56,0 54,2 53,0 58,4 55,2 53,5 55,8 53,8 56,3 2,4 2,9 53,7 4,1
3 Demanda 42,8 43,5 38,9 37,9 38,7 36,1 38,8 38,7 36,3 35,5 35,2 34,6 -0,6 -8,8 41,5 9,9
4 UsodeCapacidad 68,7 68,7 68,8 69,3 68,3 69,9 70,0 71,5 69,9 67,2 71,1 69,0 -2,2 -1,2 71,5 2,9
5 SituaciónGeneraldelaEmpresa 50,0 50,9 50,9 47,4 48,6 49,1 50,5 52,2 50,9 47,9 48,7 43,8 -5,0 -7,7 50,5 8,1
Expectativas
6 Producción 64,4 66,4 62,5 65,1 71,2 64,8 57,5 47,0 60,6 70,2 61,9 55,0 -6,9 -12,9 58,7 8,8
7 Precios 54,5 59,5 56,9 57,8 58,5 56,5 55,1 49,6 56,6 54,1 55,1 53,3 -1,8 -7,0 55,4 6,5
9 Salarios 62,2 60,3 61,6 62,9 62,7 65,7 64,0 63,9 65,9 63,2 61,9 58,3 -3,5 -4,9 61,3 4,4
8 Costos 65,8 69,0 67,1 66,8 71,2 68,3 67,3 61,3 61,5 53,3 59,7 58,3 -1,4 -7,2 67,3 8,7
10 Empleo 49,5 47,0 45,8 48,3 48,1 45,7 48,1 45,2 45,1 47,1 39,8 40,8 1,0 -5,9 46,9 7,9
11 Inversiones 62,6 64,2 57,9 62,9 59,4 60,4 57,9 54,8 52,2 58,7 52,1 52,1 0,0 -14,0 56,8 9,9
13 SituaciónEconómicaGlobaldelPaís 85,1 84,5 80,6 74,6 70,3 69,1 65,0 68,3 65,9 65,3 61,4 53,8 -7,7 -35,9 52,4 22,5
12 SituaciónGeneraldelNegocio 70,3 69,4 67,1 66,8 63,7 67,0 63,6 61,7 65,9 63,6 63,6 60,0 -3,6 -14,1 60,0 11,1
InflaciónEsperada12meses 2,8 2,8 2,9 3,0 3,0 3,1 3,0 3,0 3,0 2,9 2,8 2,8 0,0 0,1 3,7 1,0
IndicedeDifusiónSectorial 52,7 53,2 50,3 49,0 51,9 49,3 46,0 43,5 47,8 50,0 47,7 44,4 -3,3 -8,2 48,8 6,7
PreguntaVariación Promedio
Histórico
Desv.
Est.
Histórica
Industria Manufacturera
8 | P á g i n a
Figura 5. Variación % respecto igual mes del año anterior: Sector Industrial
2.3.1 Análisis Uso de Capacidad Instalada de la Industria Manufacturera
El uso de capacidad instalada es un indicador importante al momento de evaluar la capacidad de respuesta del sector frente a
shocks de demanda y oferta, de manera que se puede determinar la capacidad ociosa existente y, por ende, las posibilidades de
alzas de precios y variación de empleo y producción que las empresas puedan implementar como manera de manejar
eficientemente su stock de inventarios.
El uso de la capacidad instalada del sector aumentó respecto del mes pasado alcanzando a un 69,0% de uso. El sector está bajo
su capacidad promedio histórica de 71,5%, y dentro de los márgenes de variabilidad (al presentar una desviación estándar
histórica de 2,9 puntos en el uso de capacidad).
-18
,6-2
1,2
-16
,1 -14
,6-1
3,3
-9,3
-5,0
-1,2
1,6
8,9
14
,01
3,4
20
,72
3,2
26
,92
9,9
26
,92
3,5
18
,61
2,2
10
,39
,19
,18
,23
,3 3,6
-0,8
-7,3
-7,2 -5
,6-2
,1-3
,2-5
,1-7
,6-7
,1 -6,3
-4,1 -3
,0 -1,6
-2,5 -1
,4-3
,3-4
,1 -2,4
-2,3
2,9 3,3
2,1
1,0
-1,2
-0,9
-1,2
-1,7
-2,5
-4,1
-1,2 -0
,2-3
,0-3
,6-6
,3 -5,2 -3
,7-7
,0-7
,8-7
,7-7
,9-7
,5-1
0,5
-12
,3 -10
,9-1
2,1
-6,4 -5
,2-7
,3-2
,50
,8-1
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,0-2
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4,2
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3,5
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,62
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9,6
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0,4 0,9
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9
Industria 3 per. med. móv. (Industria)
9 | P á g i n a
Figura 6. Uso de Capacidad Instalada 3 y 12 Meses y Promedios Móviles (figura inferior)
2.4 Minería
El indicador sectorial alcanzó los 62,0 puntos, disminuyendo respecto del mes pasado (1,9 puntos), ubicándose en su promedio
histórico, y presentando un nivel de variabilidad de 7,1 puntos.
El sub-índice de producción actual alcanzó un nivel superior al neutral de 46,7 puntos, disminuyendo respecto del mes anterior
(47,5 puntos) y 1,7 puntos sobre su nivel del mismo mes del año pasado. Dentro de los indicadores de minería, producción
actual es un sub-índice que presenta un alto nivel de volatilidad alcanzando una desviación histórica de 25,4 puntos. Por su
parte el sub-índice de inventarios presentó un nivel de 49,2 puntos, que se entiende como volumen de inventarios superior al
deseado. El índice de demanda que enfrentó el sector señala un nivel superior al neutral con 52,5 puntos, similar al mes anterior.
La situación general actual de la empresa está sobre el nivel neutral (86,9), similar al mes anterior.
En la sub-sección de expectativas, la producción esperada para los próximos meses presenta un indicador superior al neutral
con 82,8 puntos (7,4 puntos inferior al mes anterior), mayor que su promedio histórico de 72,4 puntos y manteniendo una fuerte
variabilidad de 19,4 puntos de desviación estándar. Las expectativas de costos de insumos aumentan, con un índice superior al
neutral, ubicándose en 51,6 puntos. El sector se encuentra por sobre el nivel neutral respecto de la economía chilena con un
nivel de expectativas de 89,3 puntos.
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9
Uso Capacidad (Nivel %)
Velocidad de Uso de Capacidad (Media Móvil 3M)
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Uso Capacidad 12 Meses (cambio)
Velocidad de Uso de Capacidad (Media Móvil 3M)
10 | P á g i n a
Cuadro N°4 Indicador de Difusión Sectorial: Minería
Figura 7. Variación % respecto igual mes del año anterior: Sector Minería
Mineria
may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sept-18 oct-18 nov-18 dic-18 ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 Mes 12 Meses
Situación Actual
1 Producción 82,4 91,8 93,3 90,2 52,4 81,3 91,0 93,7 8,3 82,0 94,3 46,7 -47,5 -1,7 62,1 25,4
2 Inventarios 47,4 49,0 49,8 49,8 49,8 46,6 49,2 48,4 47,6 47,5 50,8 49,2 -1,6 1,8 49,5 5,3
3 Demanda 54,2 53,4 54,3 55,0 55,0 55,0 53,3 54,0 54,7 53,3 52,5 52,5 0,0 -1,7 62,5 13,5
4 UsodeCapacidad 95,8 95,6 95,9 95,9 94,2 95,2 94,9 94,9 94,6 91,6 91,8 92,8 1,0 -1,9 94,3 2,3
5 SituaciónGeneraldelaEmpresa 83,0 83,5 86,5 85,1 85,9 84,3 86,9 85,6 83,8 86,9 86,9 86,9 0,0 4,7 85,6 10,3
Expectativas
6 Producción 92,7 91,8 54,9 54,8 91,0 85,3 53,3 55,7 43,9 84,4 90,2 82,8 -7,4 24,9 72,4 19,4
7 Precios 45,3 51,6 44,9 46,0 51,4 50,8 49,2 54,2 50,0 50,8 54,9 45,9 -9,0 -0,9 48,0 9,2
8 Costos 47,6 50,8 51,6 46,0 52,4 53,2 50,8 53,4 51,6 51,6 49,2 51,6 2,5 -0,7 58,0 15,8
9 Salarios 90,3 91,0 90,0 89,3 90,2 90,2 89,3 92,1 88,1 91,0 90,2 87,7 -2,5 -2,6 80,9 11,7
10 Empleo 50,8 50,8 50,0 48,4 50,0 48,4 47,5 50,8 47,4 49,2 49,2 48,4 -0,8 -3,2 51,9 11,5
11 Inversiones 93,7 95,2 95,9 94,4 92,6 93,6 95,1 93,7 83,4 95,9 93,4 95,1 1,6 0,6 87,8 10,7
12 SituaciónGeneraldelaEmpresa 53,2 52,4 53,3 53,2 51,6 50,8 52,5 90,5 51,0 90,2 95,9 52,5 -43,4 -7,0 58,8 12,6
13 SituaciónEconómicaGlobaldelPaís 96,6 96,8 95,7 90,2 92,0 88,5 88,5 90,5 87,4 89,3 92,6 89,3 -3,3 -6,5 65,7 21,5
IndicedeDifusiónSectorial 66,5 65,4 53,1 53,4 65,4 64,6 52,5 53,8 50,3 63,4 63,9 62,0 -1,9 7,1 62,0 7,6
MineríaPregunta
Variación Promedio
Histórico
Desv.
Est.
Histórica
-6,6
-4,9
0,2
-2,1-1,3
4,4
0,9
-5,0
-2,5
5,6
3,7
12,3
-0,3-0,3
2,11,82,5
0,0
0,5
3,0
0,3
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4,3
-23,4
7,6
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0,1
4,1
-8,9
3,04,44,9
-1,2
10,7
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4,0
11,7
3,34,1
-1,4
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-11,1
-3,1
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10,0
-3,9-3,2
-13,3
-1,9-1,4-0,5-1,1-1,7-1,2
-13,9
-20,8
2,3
-10,5
-8,5
10,1
-3,9-3,6
-10,1
-14,5
-0,5-0,2
-2,9
2,5
-17,9
9,4
-20,7
0,91,11,9
11,010,0
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0,3
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2,63,9
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27,3
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-3,9-2,7
-15,5
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9
Minería 3 per. med. móv. (Minería)
11 | P á g i n a
Figura 8. Indicador Difusión del Sector Minería
3 Análisis por Variables Individuales
Los índices que presentan las mayores variaciones respecto al mes pasado fueron: Producción Actual (-30,2), Situación general
de la Negocio (-13,1), Producción o Ventas Esperadas (-7,8); en frecuencia anual los mayores cambios se produjeron en
Situación Económica Global del País (-25,0) y Situación General del Negocio (-7,3)
Cuadro N°5. Indicadores de Confianza Sectorial: Variables Individuales
66 65
53 53
65
65
52 5450
63 6462
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may/18 jun/18 jul/18 ago/18 sept/18 oct/18 nov/18 dic/18 ene/19 feb/19 mar/19 abr/19
Indicador Difusión Minería
Indice de Difusión Sectorial Demanda Actual Producción Esperada Inventarios Actuales
Abr 2019 Mar 2019 Abr 2018Cambio Mes
Anterior
Cambio en 12
Meses
ProducciónActual 51,1 81,2 56,5 -30,2 -5,5
Demanda 49,6 51,7 51,2 -2,1 -1,5
Inventarios 54,0 54,2 50,5 -0,2 3,4
UsodeCapacidad 80,9 81,4 82,4 -0,6 -1,6
SituaciónActualEmpresa 59,9 61,6 60,1 -1,7 -0,2
ProducciónoVentasEsperada 66,8 74,6 66,9 -7,8 -0,1
PreciosVenta 52,1 55,6 55,6 -3,5 -3,5
Salarios 68,3 70,9 72,1 -2,5 -3,8
Empleo 49,3 49,3 53,7 0,0 -4,5
CostosInsumos 58,0 58,4 61,4 -0,4 -3,4
Inversiones 68,8 66,6 74,4 2,1 -5,7
SituaciónGeneraldelNegocio 58,9 72,0 66,2 -13,1 -7,3
SituaciónEconómicaGlobaldelPaís 64,4 70,8 89,3 -6,4 -25,0
InflaciónEsperada12meses 2,9 2,9 2,8 0,0 0,1
Ex
pe
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Indicador
Ac
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12 | P á g i n a
Figura 9. Indicadores Sectoriales por Concepto: Nivel Actual
Figura 10. Indicadores Sectoriales por Concepto: Comparación Mes Anterior
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Mar 2019
Abr 2019
13 | P á g i n a
Figura 11. Indicadores Sectoriales por Concepto: Cambio en 12 Meses
3.1 Expectativas de Situación Económica Chilena y Empresarial
Analizando la dinámica de los sub-índices agregados para la situación esperada de la economía versus la situación esperada
para las empresas, podemos ver una alta correlación, visualizándose una dinámica muy similar entre ambos índices (ver Figura
12a y 12b).
Las expectativas de la situación esperada de la empresa se presentan optimistas con 58,9 puntos. La situación económica del
país esperada presenta un nivel optimista de 64,4 puntos.
Si excluimos al sector Minería las expectativas de la economía chilena aún presentan una alta correlación: las perspectivas
económicas son optimistas (ver 12.b) alcanzando un nivel de 56,0 puntos versus los 64,4 puntos que alcanza el indicador a
nivel agregado (incluyendo Minería).
Figura 12a. Índice Expectativas de Economía Chilena y Situación Esperada de la Empresa
-30
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Cambio en 12 Meses
63,063,4
60,660,3 59,2
59,5 60,1
67,9 59,2
71,2 72,0
58,9
85,785,7
81,4
75,3 74,1 73,5
71,4
73,9
71,5 72,470,8
64,4
10
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may/18 jun/18 jul/18 ago/18 sept/18 oct/18 nov/18 dic/18 ene/19 feb/19 mar/19 abr/19
Situación Esperada Empresa
Expectativas Economía
Chilena
14 | P á g i n a
Figura 12b. Índice Expectativas de Economía Chilena Agregada y Excluyendo Minería
Figura 13a. Índice Expectativas de Economía Chilena e Inversión Planeada (Cambio 12 meses)
82,1 82,0
76,7
70,4
68,168,5
65,7
68,4
66,3 66,7
63,5
56,0
85,7 85,7
81,4
75,374,1
73,571,4
73,9
71,572,4
70,8
64,4
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may/18 jun/18 jul/18 ago/18 sept/18 oct/18 nov/18 dic/18 ene/19 feb/19 mar/19 abr/19
Expectativas Economia Chilena (Ex. Mineria)
Expectativas Economía Chilena
82,182,0
76,7
70,4 68,168,5
65,768,4
66,3 66,7
63,5 56,0
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7,87,2
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may/18 jun/18 jul/18 ago/18 sept/18 oct/18 nov/18 dic/18 ene/19 feb/19 mar/19 abr/19
Situación Económica Global del País (EX. Mineria)
Inversiones (ex Minería)
15 | P á g i n a
Figura 13b. Índice de Demanda Actual y Situación Actual del Negocio
Figura 14. Evolución Índice Expectativas de Economía Chilena (Variación en 12 Meses)
3.2 Encuesta de Costos e Inflación Esperada
Como una forma de evaluar la dinámica de la inflación esperada, las Figuras 15a y 15b pueden ser utilizadas para monitorear
las presiones inflacionarias y para correlacionarlas con la pregunta de costos. Se observa una correlación positiva de ambos
índices, durante la mayor parte del tiempo. Durante este mes los sub índices de costos y precios se ubican en 58,0 y 52,1 puntos
respectivamente, es decir, ambas expectativas de costos en la región de expansión. Este análisis sigue una dinámica similar si
se excluye el sector Minería, tal como se observa en la figura 15b.
54,953,7 52,9
51,8 52,3 52,951,8
53,655,6
54,0 53,150,9
48,9
46,5
44,045,7
43,1
47,646,0 46,1
40,442,6
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may/18 jun/18 jul/18 ago/18 sept/18 oct/18 nov/18 dic/18 ene/19 feb/19 mar/19 abr/19
Situación Actual de la Empresa (ExMinería) Demanda (ExMinería)
39,5 40,9
30,9
20,5
4,62,5
-1,4 -0,6
-16,2-17,9
-21,1
-25,0-30
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0
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may/18 jun/18 jul/18 ago/18 sept/18 oct/18 nov/18 dic/18 ene/19 feb/19 mar/19 abr/19
Expectativas Economía ChilenaVariación en 12 meses
16 | P á g i n a
Figura 15a y 15b. Índice de Precios y Costos Esperados Sectoriales (Figura inferior excluye sector Minería)
Inflación Esperada y Empleo
Respecto de la pregunta correspondiente a las expectativas de inflación para los próximos 12 meses, de los resultados de la
encuesta se observa una distribución estadística con sesgo y curtosis. Hacia septiembre de 2011 la inflación se encontraba en
rango del 3,5%. Posteriormente, ya en noviembre del mismo año las presiones de inflación comienzan a aumentar, ubicándose
en 3,8%. A partir de abril de 2012, comienzan nuevamente a caer hasta junio de 2013, cuando crecen nuevamente. Durante el
2014 continúa la tendencia al alza, alcanzando en diciembre de 2014 expectativas de 4,1% de inflación. En Enero del 2015 las
expectativas de inflación vuelven a disminuir, ubicándose en 3,7%. En Abril del mismo año las expectativas de inflación
vuelven a elevarse hasta 3,9%, manteniéndose alrededor de dicho valor hasta Julio con un valor de 3,9%. En el mes de Agosto
del año 2015 las expectativas de inflación vuelven a aumentar hasta 4,2%, alcanzando un nivel de 4,4% entre Septiembre y
Octubre para luego comenzar a disminuir. La inflación esperada ha continuado disminuyendo hasta Enero del 2017, donde se
54,955,5
54,6
55,1 57,5
56,0
54,8 55,1 55,154,3
55,6
52,1
62,6 63,063,6
61,6
67,3
64,863,2
61,2 60,8
57,158,4
58,0
30
35
40
45
50
55
60
65
70
may/18 jun/18 jul/18 ago/18 sept/18 oct/18 nov/18 dic/18 ene/19 feb/19 mar/19 abr/19
Expectativas de Precios
Expectativas de Costos
58,156,8
57,8 58,259,5
57,756,6
55,456,9
55,5 55,8
54,1
67,6 67,1 67,566,8
72,2
68,767,3
63,8 63,8
58,9
61,560,1
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
may/18 jun/18 jul/18 ago/18 sept/18 oct/18 nov/18 dic/18 ene/19 feb/19 mar/19 abr/19
Expectativas de Precios (Ex
Mineria)
Expectativas de Costos (Ex Minería)
17 | P á g i n a
ha mantuvo hasta Mayo del mismo año en 3,2%. La inflación esperada continuó disminuyendo hasta Enero del 2018 (2,7%),
para posteriormente, comenzar a incrementarse paulatinamente. En Diciembre del año anterior la inflación esperada para los
próximos 12 meses fue de 3%.
Las expectativas de inflación promedio para los 12 meses próximos para el sector Comercio e Industria alcanzaron un 2,9%.
La mediana se ubica en 2,8% para Comercio e Industria, respectivamente (Figuras 16 y 17 y cuadro 6). Estadísticamente se
observan niveles significativos de curtosis (especialmente del sector comercio) y sesgo para ambos sectores.
Figura 16. Inflación Esperada en 12 meses (Comercio e Industria), Generación de Empleo (Excluyendo Minería) e Inventarios
2,8
2,92,9
3,0
3,1
3,13,1
3,0
3,0
2,9
2,92,9
2,7
2,8
2,8
2,9
2,9
3,0
3,0
3,1
3,1
3,2
ma
y/1
8
jun/1
8
jul/
18
ago
/18
se
pt/
18
oc
t/1
8
no
v/1
8
dic
/18
ene
/19
feb/1
9
ma
r/1
9
abr/
19
Inflacion Esperada 12 Meses
53,6
52,2 52,2
50,6
52,6 52,1 51,6 51,352,3
51,7
49,3 49,6
25
30
35
40
45
50
55
60
ma
y/1
8
jun/1
8
jul/
18
ag
o/1
8
sep
t/1
8
oct/
18
nov
/18
dic
/18
en
e/1
9
feb
/19
mar/
19
ab
r/19
Empleo (Excluye Minería)
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Si finalmente observamos las Figura 16 (empleo e inventarios y empleo), podemos ver por otra parte que la generación de
empleo sectorial aumentó respecto del mes pasado, alcanzando un indicador promedio de 49,6 puntos (excluyendo Minería).
Figura 17. Estadísticos de la Inflación Esperada en 12 meses Sectoriales
49,3
52,2
53,655,4 55,4 56,2
59,258,1
57,0 56,9
55,9
56,4
53,652,2
52,250,6
52,6 52,1 51,6 51,3
52,3 51,749,3
49,6
10
20
30
40
50
60
70
ma
y/1
8
jun
/18
jul/1
8
ag
o/1
8
se
pt/
18
oct/
18
no
v/1
8
dic
/18
en
e/1
9
feb
/19
mar/
19
ab
r/19
Inventarios (ExMinería) Empleo (Sin Mineria)
2,9
0,6
2,8 3,0 3,0
19,5
2,8
0,5
2,8 3,0
1,0
7,1
00
05
10
15
20
25
Promedio Desv. Estandar
Mediana Moda Asimetría Curtosis
Sector Comercio Sector Industrial
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Cuadro N°6. Descripción Estadística de la Inflación Esperada
Muestra
Este mes la muestra alcanzó a 329 encuestados lo que corresponde al 53,8% de la muestra referencial.
Cuadro N°7 Base Muestral
Comercio Industrial
Promedio 2,90 2,82 2,86
Desv. Estandar 0,64 0,46 0,55
Test Inflacion = 3 -1,77 -4,27 -2,97
P-Value Test p =3 0,0761 0,0000 0,0398
Muestra 131 120 126
Mediana 2,80 2,80 2,80
Moda 3,00 3,00 3,00
Asimetría 3,01 0,99 2,04
Test Sesgo 14,04 4,45 9,46
P-Value S=0 0,0000 0,0000 0,0000
Curtosis 19,55 7,12 13,61
3,39 Test Curtosis 38,66 9,21 24,58
2,73 P-Value C=3 0,0000 0,0000 0,0000
Inflación Esperada 12 meses
Estadístico Sector Promedio
Ponderado
Sector BCCh Encuestadas %
Comercio 200 131 65,5%
Construcción 100 67 67,0%
Industria 300 120 40,0%
Minería 11 11 100,0%
Totales 611 329 53,8%
Población