Informe estrategia de inversión semanal 30.04.2012

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Semana del 30 de abril al 7 de mayoRealizado: 8:55 AM

20-abr-12 % sem. % año

DJI 13.029,3 1,5% 8,3% S&P 500 1.378,5 1,8% 11,6%

NASDAQ 100 2.676,0 2,4% 17,8% Nikkei 225 9.561,4 -0,4% 12,6%

EuroStoxx50 2.311,3 1,4% 1,2% IBEX 35 7.040,6 1,5% -16,6% DAX 6.750,1 0,8% 15,3%

CAC 40 3.188,6 2,4% 3,4% FTSE 100 5.772,2 0,1% 3,7%

FTSEMIB 14.401,8 2,6% -2,1% TOPIX 683,7 -1,0% 11,4%

KOSPI 1.974,7 0,0% 8,2% HANG SENG 21.010,6 -1,3% 12,5%

SENSEX 17.373,8 -1,4% 10,9%Australia 4.366,5 -0,1% 7,5%

Middle East 2.495,8 0,5% 4,4% BOVESPA 62.494,1 -1,3% 8,7%

MEXBOL 39.354,9 -0,1% 6,1% MERVAL 2.338,5 -2,8% -7,7%

FuturosÚltimo Var. Pts. % día

1er.Vcto. mini S&P 1.402 4 0,3%

1er Vcto. DAX 6.843,0 32,0 0,5%1er Vcto. EuroStoxx50 2.301 12 0,5%

1er Vcto.Bund 140,6 -0,2 -0,1%

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Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/

Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 MadridHoras de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.

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Análisis: Estrategia de inversión semanalBolsas, divisas y tipos de interés

27-abr-12

Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Bolsas: "Sin tendencias claras. Los bancos y la

política son claves."30-abr-12

2.344,0

Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana)

2.271,9

61.691,2

4.362,1

1.403,4

9.520,9

li

Diferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.)

676,7

17.134,3

2.741,3

6.801,3

7.145,8

Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg

*Var. desde cierre nocturno.

Bolsas

5.777,1

14.778,9

3.266,3

2.507,9

13.228,3

39.324,1

1.975,4

20.741,5

-1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6%

Autos

Banca

Mat. Primas

Químico

Construcción

Energía

Serv. Fin.

No cíclicos

Industriales

Seguros

Media

Farmaceúticas

Tecnología

Telecoms

Utilities

Tecnología

Distribución

Cíclicos

Dejamos atrás una semana bastante complicada que, sin embargo, consiguió saldarse con avances en la mayoría de las bolsas: IBEX +1,49%, E50 +1,42%, S&P +1,80%. Vimos como el virus de la deuda se extendía por Europa, llegando a afectar a países “core” como Holanda. Su primer ministro se vio obligado a dimitir ya que las negociaciones sobre los presupuestos estaban bloqueadas. Con esto, su prima de riesgo llegó a los 76 p.b.. Ahora bien, el tema quedó zanjado con la convocatoria de elecciones anticipadas el 12 de septiembre y la aprobación de un paquete de recortes de 12.000M€ que reducirá su déficit del 4,7% de 2011 al 3% en 2013 (su diferencial con Alemania volvió a niveles de 55 p.b.). En España, el foco siguió sobre el sector financiero, ya que su saneamiento no termina de cerrarse. Los resultados de los bancos fueron mixtos y el mercado sigue dudando sobre su solvencia. Además, la agencia de calificación S&P rebajó el rating de nuestra deuda soberana dos escalones, de A a BBB+ con perspectiva negativa, por las débiles perspectivas de la economía española y porque considera probable que el ejecutivo tenga que emplear fondos públicos para apoyar al sector financiero, algo que también se contemplaba en un informe del FMI y que ya no se descarta por el Gobierno según el Secretario de Estado de Economía (lo que sí se niega, por el momento, es el empleo de fondos europeos). La macro europea ofreció unos registros bastante negativos (PMIs, PIB Reino Unido) mientras que en EEUU hubo muchas sorpresas positivas, especialmente por parte del sector inmobiliario. Esto, unido a unos resultados empresariales bastante buenos (destacaríamos Apple, AT&T, Boeing, Bayer, Amazon y Samsung) ayudó a que los inversores se decantaran por las compras. En EEUU, han publicado 282 compañías del S&P500 con un incremento medio del BPA 1T’12 de +8,22% frente al +0,6% esperado, comparativa francamente favorable. También influyó positivamente que el mercado fuera capaz de absorber las emisiones de deuda soberana europea en una semana muy intensiva en subastas (Francia, Holanda, España e Italia llevaron a cabo distintas emisiones). En el apartado de los bancos centrales, vimos una Fed a la expectativa (lista para actuar pero eso parece menos necesario ya que su visión sobre la economía es más optimista) mientras que el Banco de Japón sí optó por flexibilizar aún más su política (amplió el programa de compras de activos en 10 billones de yenes y alargó de 2 a 3 años el vencimiento de los bonos). Esta semana también se presenta intensa. Los resultados empresariales podrían perder relevancia (destacan Pfizer, Visa, Mastercard, Kraft, AB Inbev, SG, France Telecom y BNP) pero el frente macro viene cargado de referencias importantes como el PMI de China (riesgo de que caiga demasiado), el ISM y la creación de empleo en EEUU. Los indicadores regionales estadounidenses apuntan a una ralentización de la industria y una cifra de empleo inferior a 200k podría considerarse insuficiente. Por lo tanto, pensamos que la macro puede deparar alguna que otra sorpresa negativa. Además, el BCE anunciará su decisión de política monetaria. La semana pasada, en una comparecencia ante el Parlamento Europeo, Draghi relajó el tono con respecto a la inflación y declaró que los indicadores económicos del 1T’12 confirman que la actividad se ha estabilizado, aunque a niveles bajos. Países como España agradecerían un nuevo recorte de tipos, pero otros como Alemania no necesitan mayores estímulos monetarios. Por tanto, y a pesar de que la preocupación por el crecimiento (vs la consolidación fiscal) esté ganando peso, no esperamos cambios en la política monetaria del BCE. Sin duda, el panorama político europeo será crucial para los mercados ya que el domingo 6 de mayo se celebran elecciones en Grecia y en Francia. Según las encuestas, Hollande ganaría a Sarkozy (57% vs 43%) y, aunque esto pueda ir descontándose ya, una vez se materialice será cuando surjan las dudas sobre el Pacto Fiscal europeo. Por si esto fuera poco, el sector financiero continuará en el punto de mira ya que los ministros de finanzas de Europa se reúnen para hablar sobre los requerimientos de capital de los bancos. Dado que la reforma financiera española sigue abierta y que la reunión del BCE se celebra en Barcelona, creemos que España continuará en el foco de los mercados y, probablemente, no para bien… En definitiva, los principales factores de riesgo siguen ahí por lo que no vemos continuidad en el rebote de la semana pasada.

4,16

1,30

3,91

19,01

6,50

8,79

3,17

0,64

3,14

225,01

4,96

8,77

0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 250,00

ESP

FRA

ITA

GRE

IRL

POR

2A 10A

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Semana del 30 de abril al 7 de mayo

20-abr-12 +/- sem. +/- año

Alemania 2 años 0,14% -3,6 -4,2

Alemania 10 años 1,71% -0,2 -12,2

EEUU 2 años 0,26% -0,6 1,9

EEUU 10 años 1,96% -2,3 6,4

* Diferenciales en puntos básicos.

Divisas: ”El euro resiste todos los ataques"

* Curva tipos de interés c/p Eurozona.

20-abr-12 +/- sem. % año

Euro-Dólar 1,3255 1,3219 0,4 2,2%

Euro-Yen 107,790 -159,0 -6,1%

Euro-Libra 0,820 -0,6 2,4%

Euro-CHF 1,20 1,202 0,0 1,3%

Principales indicadores macroeconómicos de la semanaDía País Dato Mes Tasa (e) Previo

L;9:00h ESP PIB Adelantado 1T a/a -0,60% 0.3%L;11:00h UEM IPC ABR a/a 2.5% 2.6%L;14:30h EEUU PCE suby. MAR a/a 2,0% 1.9%L;14:30h EEUU PCE deflactor MAR a/a 2,2% 2.3%L;14:30h EEUU Gasto personal MAR m/m 0.4% 0.8%

M; 3:00h CHI PMI Manufacturero ABR 53,6 53,1M; Bolsa en Europa cerrada excepto Reino Unido e Irlanda

M;16:00h EEUU ISM manufacturero ABR Ind. 53.6 53.4X;9:55h ALE Var. Parados m/m ABR 000 -10K -18KX;10:00h UEM Ecofin reunión sobre requerimientos de capitalX;11:00h UEM Tasa de paro MAR %s/pa. 10.9% 10.8%X;14:15h EEUU Var. Empleo ADP ABR 000 173K 209KJ;9:00h ESP Var. Parados ABR m/m -15 38.8

País J;13:45h UEM Tipos BCE en Barcelona % 1.00% 1.00%FRA J; 14:30h UEM Comparecencia DraghiPOR J;14:30h EEUU Product. No agrícola Pr 1T t/t -0.5% 0.9%ESP J;14:30h EEUU Costes labor. Unit.Pr. 1T t/t 2.7% 2.8%FRA J;16:00h EEUU ISM no manufact. ABR Ind. 55.5 56.0

V;14:30h EEUU Var. empleo no agric. ABR 000 165K 120KV;14:30h EEUU Tasa de paro ABR %s/pa. 8.2% 8.2%D; Segunda vuelta elecciones Francia y elecciones GreciaTabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg


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Bonos vto. 2017, 2021, 2022 y

2025

Emisiones de la semana

8,000M€ Letras 91, 154 y 364 días.Letras a 203 y 378 días

Último

0,10%

0,26%

1,94%

Evolución semanal principales divisas

Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes)

27-abr-12

Análisis: Estrategia de inversión semanal

Bolsas, divisas y tipos de interés

1,71%

Tipos de interés Bonos: "Entre las elecciones y las dudas"

0,81

Curva de Tipos EEUU vs Alemania

106,20

JuevesJueves Bonos vto. 2015 y 2017 (2 ref.)MiércolesLunes

EmisiónDía

Evolución petróleo e índice materias primas (CRB)

0,32 0,40 0,53

0,72 0,82 0,92 1,01 1,17

1,32

0,32 0,42 0,58

0,77 0,88 0,98 1,07 1,26

1,41

0,0

1,0

2,0

1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M

Hoy Hace 1 mes

Eurodólar (€/S): La fortaleza del euro frente al dólar se mantuvo a lo largo de la semana pasada. Una cifra de crecimiento del PIB inferior a lo esperado en EE.UU. debilitó al dólar y compensó la caída previa del euro por la rebaja de rating a España. A pesar de que la semana es intensa en emisiones de deuda pública y de que el desenlace de las elecciones en Francia y Grecia es incierto, estos no parecen motivos suficientes para prever una caída del euro, si consideramos los antecedentes de la semana anterior. Incluso una macro americana algo decepcionante podría despertar la expectativa de estímulos por parte de la Fed y contribuiría a fortalecer aún más el euro, que situamos en un rango estimado 1,313$/1,330$. Euroyen (€/JPY): El viernes pasado el BoJ decidió ampliar su programa de compra de activos en 10 tr. JPY adicionales con el objetivo de estimular una economía que muestra signos de ralentización. El pretendido efecto de depreciación del yen se vio eclipsado por la rebaja del rating a España. Una vez digerido ese impacto, pensamos que el yen continuará su tendencia depreciatoria, situándose el cruce en un rango estimado 106,0JPY/108JPY. Eurolibra (€/GBP).- la publicación del PIB 1T´12 que situaba a la economía anglosajona en recesión técnica depreció la semana pasada la libra hasta niveles de 0,822. Sin embargo, la rebaja del rating a España devolvía los temores sobre la crisis de la Eurozona y lleva a la esterlina a registrar su mayor nivel de los últimos 22 meses (0,813). Esta semana, la presión seguirá sobre el € con un BCE que probablemente mantenga su mensaje esperar y ver y una 2ª vuelta de las elecciones en Francia a final de la semana. Rango estimado: 0,815/0,821. Eurosuizo (€/CHF): el cruce se movió durante toda la semana pasada en un rango estrecho de 1,20/1,202, aunque la tensión renovada sobre España e Italia a final de la semana debería haber apreciado más al suizo de no ser porque está intervenido (1,2). Esta semana, la presión podría mantenerse sobre la Eurozona por lo que el rango estimado seguirá: 1,20/1,202.

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

Alemania EEUU

-2,0

0,0

2,0

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

Durante la semana pasada la presión sobre los bonos periféricos y hacia Francia y Holanda vivió diferentes momentos. Si a principio de semana el resultado de las elecciones en Francia y el desenlace en Holanda ampliaba los diferenciales, las distintas subastas que se colocaban hasta el jueves (España, Italia y Holanda) aflojaban algo la presión. Sin embargo, S&P rebajaba el rating a España 2 escalones hasta BBB+ manteniendo al perspectiva negativa lo que dejaba finalmente un saldo semanal en los diferenciales neutro tanto para España (10 A: 418 vs. 425 ant.; 2 A 318 vs. 338 ant.) como para Italia (10 A 394 vs. 395 ant.; 2 A: 315 vs. 314 ant) y un Bund que se apreciaba situándose su TIR en 1,699%. Esta semana el panorama político podría seguir revuelto de cara a las elecciones en Francia y Grecia del próximo fin de semana. Además, España continuará en el foco de los mercados con una emisión el jueves a plazos más largos (2015 y 2 referencias a 2017) y la reunión del Ecofin para hablar sobre los requerimientos de capital a la banca podría dejar algunos posos. Por tanto, no descartamos que la ampliación de diferenciales continúe esta semana y el Bund siga soportado y en nuestra opinión sobrevalorado. Rango estimado: 1,65%/1,73%.

200

250

300

350

400

55,0

65,0

75,0

85,0

95,0

105,0

115,0

125,0

135,0

Precio Brent

(USD/Bb)

Precio WTI

(USD/Bb)

Indice CRB


Jesús Amador

Análisis: Noticias de compañías


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Ramón Forcada Beatriz Martín

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Jesús Amador Victoria Sandoval Joaquín Otamendi

Ana de Castro

1.- Entorno Económico ESPAÑA.- (i) La tasa de paro según la EPA ha alcanzado el 24,4%, lo que supone un incremento de 1,59 puntos con respecto al trimestre anterior, y supera el 23,8% esperado. (ii) Las ventas minoristas de marzo: -3,7% vs -6,5% anterior (en términos ajustados). Así, las ventas encadenarían 21 meses consecutivos de contracción. (iii) El IPC preliminar de abril ha aumentado una décima, hasta +2,0%, cuando se esperaba que cayera hasta el +1,8%. (iv) Tras el Consejo de Ministros, el Gobierno anunció que subirá los impuestos al consumo en 2013. Además, presentó el cuadro macroeconómico que enviará a Bruselas dentro del Plan de Estabilidad 2012-2015: PIB 2013 +0,2%, 2014 +1,4% y 2015 +1,8%. Paro 2013 24,2%, 2014 23,4% y 2015 22,3%. La economía no crearía empleo hasta el año 2014. ITALIA.- Italia emitió 5.946M€ de deuda, en la parte alta del rango previsto 3.750M€ - 6.250M€, con una subida sustancial de los tipos de interés con respecto a las emisiones anteriores y una demanda algo más débil en los bonos a 5 y 10 años. Bonos con vencimiento 2016: 493M€, a un tipo medio de 4,29%, y un bid-to-cover 2.63x. Bonos con vencimiento 2017: 2.416M€, con tipo medio de 4,86% frente a 4,18% de la anterior emisión y un bid-to cover de 1,34x. Bonos con vencimiento 2019: 537M€, a un tipo medio de 5,21% y un bid-to cover de 2,27x. Bonos con vencimiento 2022: 2.500M€, con un tipo medio de 5,84% frente a 5,24% de la anterior emisión y un bid-to cover de 1,48x. UEM.- La canciller alemana, Angela Merkel, ha anunciado la redacción de una “agenda del crecimiento” para la UE que deberá estar lista para la cumbre de jefes de Estado del próximo mes de junio. Entre otras medidas, se trataría de reforzar las posibilidades del Banco Europeo de Inversiones y del aprovechamiento flexible de los fondos estructurales para ayudar a las pymes. REINO UNIDO.- Precios viviendas según Hometrack de abril +0,1% vs +0,2%ant. Variación interanual en -0,9% desde -1,0% anterior. EEUU.- (i) El PIB estadounidense se ha quedado por debajo de las expectativas en el 1T'12, al registrar un incremento de +2,2% en tasa trimestral anualizada, frente a +2,5% estimado. El dato apunta a una ralentización del ritmo de expansión, tras la tasa de +3,0% registrada en 4T'12. Sin embargo, la interpretación del dato no debería ser pesimista, ya que el desglose del crecimiento muestra algunos aspectos muy favorables. El más destacado es que el consumo se confirma como motor del crecimiento de la economía americana, tomando el relevo de otros componentes más volátiles como la reposición de inventarios. (ii) El dato final de la Confianza de la Universidad de Michigan mejoró: 76,4 vs 75,7 anterior y 76,2 de marzo. COREA DEL SUR.- La producción industrial cayó en marzo -3,1% vs +0,2%e y +0,6% anterior. La variación interanual queda en +0,3% vs +2,2%e y +14,3% anterior. CHINA.- El indicador adelantado de marzo se ha situado en 100,52 desde 100,69 anterior (revisado desde 101,27). AUSTRALIA.- Ventas de vivienda nueva +0,4% vs +0,3%e y +0,4% anterior. NUEVA ZELANDA.- Balanza comercial de marzo 134M vs 417Me y 202Mant. Las exportaciones sumaron 4.220MNZD vs 4.370MNZDe y 3.620MNZDant, y las importaciones, 4.080MNZD vs 3.950MNZDe y 3.410MNZDant. ALEMANIA.- Ventas minoristas de marzo +0,8% vs +1,0%e. Variación interanual en +2,3% vs +0,5%e y +2,1%ant (revisado desde +1,7%). Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS#

2.- Bolsa española SECTOR FINANCIERO.- (i) Parece que se reabre el debate sobre la creación de un “banco malo”. Todavía no hay detalles, sino más bien especulaciones, pero parece que se limitaría a suelo y sólo una vez que éste haya quedado provisionado al 80%, como establece el último RDL sobre provisiones; (ii) Tras la bajada del rating de España hasta BBB+ el viernes, hoy publica cómo traslada este movimiento a los ratings individuales de los bancos: recorta nota a 16 bancos, que pueden consultarse en www.standardandpoors.com. En el caso de Bankinter recorta desde BBB hasta BBB-, dejando el corto plazo en A2 vs A3 anterior. ACERINOX (Cierre: 9,38€; Var. Día: +1,72%): Optimista en sus perspectivas.- Los resultados del fabricante de acero inoxidable quedaron lejos de las del 1T´11, afectados por la caída del precio del níquel (-25% en 2011), la debilidad del mercado europeo y la presión sobre los precios en Asia. Así, en tasa interanual el BNA se redujo un -57% hasta 29,4M€ (vs 42,2M€ esperado) y los ingresos retrocedieron -12,9% hasta 1.230M€ (vs 1.257M€ esperado). El EBITDA cayó cerca de un 36% hasta 96,6M€ (vs 114M€ esperado) pero cabe destacar que cuadruplicó la cifra del 4T´11, lo que podría implicar un cambio de tendencia en los resultados. La compañía se mostró optimista apoyada en una probable reactivación de los niveles de existencias y en la recuperación de EEUU por el buen comportamiento de su filial NAS, de donde obtiene el 51% de los ingresos totales. Impacto: Positivo. SACYR (Cierre: 1,418€; Var. Día: +1,50%): Afronta cuantiosas minusvalías en Repsol.- Sacyr mantiene un 10% del capital de Repsol, contabilizado a un precio medio de 18,4€. A precios de mercado actuales, tras la caída de la cotización de Repsol por la expropiación de YPF, la minusvalía latente asciende a 1.796 M.€. Impacto: Negativo.

Jesús Amador

Análisis: Noticias de compañías


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Jesús Amador Victoria Sandoval Joaquín Otamendi

Ana de Castro

IAG (Cierre: 2,18€; Var. Día: +3,12%): Sepla desconvoca las 25 jornadas de huelga programadas hasta el 20 julio tras el laudo impuesto por el Gobierno.- El sindicato de pilotos e Iberia serán sometidos a un arbitraje forzoso impuesto por el ejecutivo para decidir (i) la legalidad de la compañía de bajo coste, Iberia Express, cuestionada por los pilotos y (ii) según la tesis de la aerolínea, la disputa se debería centrar en el nuevo convenio colectivo de la tripulación. A lo largo de esta semana será nombrado el árbitro; entre los que se baraja el nombre del exministro Manuel Pimentel. La compañía ya ha perdido más de 40M€ desde que comenzaron las huelgas en diciembre. Impacto: Positivo.

3.- Bolsas europeas GLAXOSMITHKLINE (Cierre: 1423,5 GBp; Var. Día: +0,25%): Amplia su ofertas hasta 2.600M$ para adquirir Human Genome Sciences- La farmacéutica británica ofrece 13$/acción, pareciendo un precio insuficiente teniendo en cuenta que el viernes las acciones cerraron a 14,57$. La oferta actual supone un descuento de 10,78% frente a la primera oferta, el 19 abril, que suponía una prima de 81,3%. La compañía considera como precio mínimo 20$/acción, dado que llegó a cotizar a 30$ el año pasado. Impacto: Negativo. ADIDAS (Cierre: 59,82€; Var. Día: +2,03%): Bate expectativas y mejora sus perspectivas para el año 2012.- Cifras principales comparadas con el consenso Reuters: Ventas 3.800M.€ frente a 3.590 m.€ esperado; ebitda 409 M.€ frente a 332 M.€ esperado. La firma de material deportivo ha elevado sus perspectivas de ventas, con un crecimiento estimado de +10% frente al rango +5%/+9% previsto anteriormente, mientras el beneficio neto se incrementaría en el rango +12%/+17% frente a +10%/+15% comunicado anteriormente. Impacto: Positivo. AB INBEV (Comprar, Cierre: 55,10€ Var. Día: -1,52%): Las ventas y los beneficios aumentan en el 1T.- El incremento de los precios en Brasil, su mayor mercado y el incremento en ventas en EEUU, favorecieron el crecimiento de las ventas y del beneficio. Las ventas crecieron 3.550 M€ (+7,4%) vs 3.560 M€ esperado (+8,9% esp.). Las ventas en Brasil aumentaron +4%, en EEUU +1%. En cuanto al beneficio, presentó un BPA de 1,07 vs 0,935 esperado. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras S&P por sectores.-

Los mejores: Consumo cíclico +1,32%; Industriales +0,57%, Telecos +0,47%; Los peores: Consumo básico -0,09% Energía -0,05%; Financieras -0,03%.

Hasta el momento han publicado 299 compañías del S&P con un incremento medio del BPA ajustado de +8,26% frente al +0,6% esperado para 1T’12 al inicio de la temporada. El 71,02% ha sorprendido positivamente, el 10,7% sin sorpresas y el 18,1% se ha quedado por debajo de las expectativas. Publicaron el viernes (compañías más importantes): Chevron (3,17$/acc. vs 3,28$/acc. esp). Hoy publican (compañías más importantes): Antes de apertura NYSE (0,479$/acc.esp), 12:00h Humana (1,545$/acc esp.) Después del cierre, Masco Corp ( -0,005$/acc esp.). FORD (Cierre: 11,60$; Var. Día: -2,27%).- Presentó unos resultados en los que contrastan las menores ventas de vehículos y el incremento de beneficios. Presentó un incremento de beneficios 1.400 M$ vs 2.600 M$ anterior, BPA 0,39 vs 0,35 esp. vs 0,61 anterior. Las ventas cayeron a 32.400M$ vs 31.270 M$ esp. vs 33.100 M$ anterior. Este resultado se explica porque presentó el mejor ratio de eficiencia (utilidad) en los últimos 12 años en la unidad de Norteamérica, lo que contrarrestó el menor crecimiento de las operaciones fuera de EEUU. especialmente en Europa. Los sólidos resultados en EEUU, reforzados por el precio más caro de sus vehículos, serán el instrumento clave para que Ford cumpla su objetivo de eficiencia para 2012 sacrificando de momento cuota de mercado. Actividad: Fabricante de automóviles. MERCK (Cierre: 38,46$; Var. Día: -0,03%).- Reportó beneficios que superaron levemente las previsiones ayudado por el control de costes a pesar de que las ventas no cumplieron con lo esperado debido a la competencia de los genéricos y los menores ingresos provenientes de alianzas con otras compañías del sector. Los productos de salud de venta discrecional también ayudaron a compensar el escaso crecimiento de los fármacos que se venden con receta, con un incremento de un 7% a 554 M$. Reportó ingresos globales de 11.730 M$ vs 11.820 M$ esperado, BPA 0,99 vs 0,98 esp. Reafirma guidance para 2012 en 0,97. Actividad: Farma. PROCTER & GAMBLE (Cierre: 64,44$; Var. Día: -3,63%).- Presenta menores beneficios 2.410 M$ vs 2.870 M$, lo que se traduce en un BPA de 0,94 vs 0,922 esp vs 0,96 anterior. Estas menores ganancias fueron debidas a que P&G asumió cargos por un nuevo plan de reestructuración y absorbió costes más altos en las materias primas. Como parte de dicho plan estratégico, en febrero anunció que despediría 5.700 empleados de puestos no manufactureros para reducir 10.000 M$ en costes para el cierre del año fiscal 2016. Las ventas aumentaron un 2% a 20.190 M$. Actividad: Productos para el hogar y cosméticos.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h

Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)

Area Geográfica

Tipo de activo

Sector

Ideas singulares

Ideas de la semana

Comentarios

Semana Pasada

Esta semana


Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Jesús Amador Castrillo Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 MadridHoras de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.

Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMASPor favor, consulte importantes advertencias legales en:http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf


ConcesionesPetroleras

XHB/SPDR S&P

Homebuilders

Recomendamos cerrar posición, aunque seguimos positivos con el

sector. Rentabilidad acumulada: 5,39% en $ y 3,76% en €.

ETF

Comprar

119,47 126,73

Reino Unido Middle East

Vender

Consumo cíclico

Tecnología Inmobiliario (compañías)

Renovables

Irlanda

Australia

Media

GreciaChina

Sobreponderar/ComprarVender/Infraponderar

Agresivo

PortugalRusia

Dinámico Moderado

Aerolíneas

Neutral

65%

EEUU

Bonos soberanos (EE.UU., Alemania)

Activo

Órdenes límite recomendadas

Stop loss

Bancos

Recom. Tipo

Sector Lujo

Bonos soberanos: Italia Bonos soberanos: España

Bonos Convertibles

Japón, Corea del Sur

Análisis: Estrategia de Inversión Semanal

Conservador

50%

Conservador

Bonos soberanos: Francia

Inmuebles

Mat. Primas Agrícolas

Moderado

Latam (ex-Brasil)

Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

30%

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los

grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

DinámicoAgresivo

Oro

80%Defensivo

25%Defensivo

UEM, España

25%

Bonso Cupón Flotante

Telecos

Canadá

Construcción

Brasil

Industriales

Farma - Original

Consumo básico

Farma-Genéricos

Turismo

Profit taking

Mat. Primas Industr(Minerales básicos)

India

Utilities

Petróleo

Bolsas

Seguros

Europa del Este

Inmobiliario (activos)

Visa (V/Visa) Buenas perspectivas en su publicación de resultados (2 mayo al

cierre) por la mejora del consumo y la potencial reducción de la

tasa de morosidad.

Acción

85% 35%

Bonos High Yield Bonos corporativos

70% 55%

Alemania


Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial30-abr-12 17-may-12 SEAGATE TECHNOLOGY Regular Cash 0,2500 USD 3,38% 13.273.302.734 NASDAQ GS Computers

30-abr-12 30-may-12 FASTENAL CO Regular Cash 0,1700 USD 1,43% 14.119.643.555 NASDAQ GS Distribution/Wholesale

30-abr-12 01-jun-12 FORD MOTOR CO Regular Cash 0,0500 USD 1,72% 44.264.417.969 New York Auto Manufacturers

01-may-12 17-may-12 MOSAIC CO/THE Regular Cash 0,1250 USD 0,94% 22.546.808.594 New York Chemicals

02-may-12 18-may-12 AMERIPRISE FINANCIAL INC Regular Cash 0,3500 USD 2,59% 12.000.285.156 New York Diversified Finan Serv

02-may-12 31-may-12 CMS ENERGY CORP Regular Cash 0,2400 USD 4,20% 5.972.297.852 New York Electric

02-may-12 01-jun-12 WELLS FARGO & CO Regular Cash 0,2200 USD 2,61% 179.031.656.250 New York Banks

02-may-12 11-jun-12 NORFOLK SOUTHERN CORP Regular Cash 0,4700 USD 2,56% 23.901.244.141 New York Transportation

03-may-12 16-may-12 NOBLE CORP Return of Capital0,1300 CHF 9.567.362.305 New York Oil&Gas

03-may-12 18-may-12 BAKER HUGHES INC Regular Cash 0,1500 USD 1,40% 18.776.171.875 New York Oil&Gas Services

03-may-12 21-may-12 NOBLE ENERGY INC Regular Cash 0,2200 USD 0,88% 17.704.703.125 New York Oil&Gas

03-may-12 22-may-12 HCP INC Regular Cash 0,5000 USD 4,84% 17.334.626.953 New York REITS

03-may-12 25-may-12 CITIGROUP INC Regular Cash 0,0100 USD 0,12% 98.228.703.125 New York Banks

03-may-12 25-may-12 EATON CORP Regular Cash 0,3800 USD 3,10% 16.512.054.688 New York Miscellaneous Manufactur

03-may-12 01-jun-12 INTEL CORP Regular Cash 0,2100 USD 2,96% 142.121.578.125 NASDAQ GS Semiconductors

03-may-12 01-jun-12 FIRSTENERGY CORP Regular Cash 0,5500 USD 4,68% 19.660.353.516 New York Electric

03-may-12 06-jun-12 SOUTHERN CO/THE Regular Cash 0,4900 USD 4,26% 39.853.734.375 New York Electric

04-may-12 15-may-12 PAYCHEX INC Regular Cash 0,3200 USD 4,11% 11.289.629.883 NASDAQ GS Commercial Services

04-may-12 15-may-12 FEDERATED INVESTORS INC-CL BRegular Cash 0,2400 USD 4,43% 2.248.307.861 New York Diversified Finan Serv

04-may-12 21-may-12 HEALTH CARE REIT INC Regular Cash 0,7400 USD 5,22% 12.112.177.734 New York REITS

04-may-12 22-may-12 DR HORTON INC Regular Cash 0,0375 USD 0,91% 5.256.303.711 New York Home Builders

04-may-12 22-may-12 PALL CORP Regular Cash 0,2100 USD 1,39% 6.995.392.578 New York Miscellaneous Manufactur

07-may-12 25-may-12 STARBUCKS CORP Regular Cash 0,1700 USD 1,18% 43.267.761.719 NASDAQ GS Retail

07-may-12 01-jun-12 BEAM INC Regular Cash 0,2050 USD 1,44% 8.926.823.242 New York Beverages

07-may-12 01-jun-12 MEADWESTVACO CORP Regular Cash 0,2500 USD 3,14% 5.484.125.977 New York Forest Products&Paper

07-may-12 09-jun-12 UNITED STATES STEEL CORP Regular Cash 0,0500 USD 0,71% 4.060.984.375 New York Iron/Steel

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x DividendoEx-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial

30-abr-12 30-abr-12 BASF SE Regular Cash 2,5000 EUR 3,86% 59.930.734.375 Xetra Chemicals

30-abr-12 30-abr-12 BAYER AG-REG Regular Cash 1,6500 EUR 2,97% 46.027.914.063 Xetra Chemicals

02-may-12 02-may-12 INDITEX Interim 0,9000 EUR 2,34% 42.610.867.188 Continuous Retail

02-may-12 18-may-12 ARM HOLDINGS PLC Final 2,3222 GBp 0,72% 7.389.519.531 London Semiconductors

02-may-12 23-may-12 XSTRATA PLC Final 0,2700 USD 2,07% 36.092.359.375 London Mining

02-may-12 30-may-12 KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONRegular Cash 0,7500 EUR 4,91% 15.407.055.664 EN AmsterdamElectronics

02-may-12 01-jun-12 ADMIRAL GROUP PLC Special Cash 21,2222 GBp 3,35% 3.310.089.844 London Insurance

02-may-12 01-jun-12 CRODA INTERNATIONAL PLC Final 33,6111 GBp 2,68% 3.193.658.203 London Chemicals

02-may-12 01-jun-12 ITV PLC Final 1,3 GBp 2,06% 3.354.727.539 London Media

02-may-12 01-jun-12 WEIR GROUP PLC/THE Final 28,6667 GBp 2,11% 3.695.673.584 London Machinery-Diversified

02-may-12 08-jun-12 BARCLAYS PLC Interim 1,1111 GBp 2,99% 27.222.093.750 London Banks

02-may-12 18-jun-12 KINGFISHER PLC Final 7,0778 GBp 3,35% 6.941.826.660 London Retail

04-may-12 04-may-12 BOLSAS Y MERCADOS ESPANOLESFinal 0,6000 EUR 8,88% 1.506.334.229 Continuous Diversified Finan Serv

04-may-12 04-may-12 E.ON AG Regular Cash 1,0000 EUR 5,81% 34.457.218.750 Xetra Electric

04-may-12 09-may-12 AXA SA Regular Cash 0,6900 EUR 6,28% 25.882.027.344 EN Paris Insurance

04-may-12 09-may-12 VIVENDI Regular Cash 1,0000 EUR 7,01% 17.804.679.688 EN Paris Telecommunications

04-may-12 23-may-12 NOKIA OYJ Regular Cash 0,2000 EUR 7,29% 10.268.669.922 Helsinki Telecommunications

07-may-12 10-may-12 UNIBAIL-RODAMCO SE Regular Cash 8,0000 EUR 5,53% 13.289.046.875 EN Paris REITS


Ramón Forcada Ana de Castro Jesús Amador Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29

28046 Madrid(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

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Análisis Dividendos de Empresas entre el 30 de abril y el 7 de mayo

Importe3,4%

1,4%

1,7%

0,9%

2,6%

4,2%

2,6%

2,6%

0,0%

1,4%

0,9%

4,8%

0,1%

3,1%

3,0%

4,7%

4,3%

4,1%

4,4%

5,2%

0,9%

1,4%

1,2%

1,4%

3,1%

0,7%

0% 2% 4% 6%

SEAGATE …

FASTENAL CO

FORD MOTOR CO

MOSAIC CO/THE

AMERIPRISE …

CMS ENERGY …

WELLS FARGO …

NORFOLK …

NOBLE CORP

BAKER …

NOBLE …

HCP INC

CITIGROUP INC

EATON CORP

INTEL CORP

FIRSTENERGY …

SOUTHERN …

PAYCHEX INC

FEDERATED …

HEALTH CARE …

DR HORTON INC

PALL CORP

STARBUCKS …

BEAM INC

MEADWESTVA…

UNITED …

3,9%

3,0%

2,3%

0,7%

2,1%

4,9%

3,4%

2,7%

2,1%

2,1%

3,0%

3,4%

8,9%

5,8%

6,3%

7,0%

7,3%

5,5%

0% 5% 10%

BASF SE

BAYER AG-REG

INDITEX

ARM HOLDINGS

PLC

XSTRATA PLC

KONINKLIJKE

PHILIPS

ELECTRON

ADMIRAL GROUP

PLC

CRODA

INTERNATIONA

L PLC

ITV PLC

WEIR GROUP

PLC/THE

BARCLAYS PLC

KINGFISHER PLC

BOLSAS Y

MERCADOS

ESPANOLES

E.ON AG

AXA SA

VIVENDI

NOKIA OYJ

UNIBAIL-

RODAMCO SE


Resultados principales compañías americanas Variación mensual

Compañía BPAe BPA 1T11 % 30d Capit. G. Industrial

30-abr-12 Anadarko Petroleum Corp 0,829 $/acc 0,850 $/acc Aft-mkt Confirmed -5,3% 36.953 Oil&Gas

01-may-12 Automatic Data Processing Inc0,910 $/acc 0,610 $/acc Bef-mkt Confirmed -0,3% 27.266 Commercial Services

01-may-12 Biogen Idec Inc 1,480 $/acc 1,310 $/acc Bef-mkt Confirmed 3,6% 31.225 Biotechnology

01-may-12 Broadcom Corp 0,550 $/acc 0,450 $/acc Aft-mkt Confirmed -6,4% 19.876 Semiconductors

01-may-12 DENTSPLY International Inc 0,515 $/acc 0,500 $/acc 13:00 Confirmed 2,0% 5.808 Healthcare-Products

01-may-12 Emerson Electric Co 0,801 $/acc 0,520 $/acc Bef-mkt Confirmed 1,0% 38.103 Electrical Compo&Equip

01-may-12 Fiserv Inc 1,143 $/acc 1,080 $/acc Aft-mkt Confirmed 0,5% 9.620 Software

01-may-12 Flextronics International Ltd 0,227 $/acc 0,170 $/acc Confirmed -6,6% 4.631 Electronics

01-may-12 Pfizer Inc 0,564 $/acc 0,500 $/acc Bef-mkt Confirmed 2,5% 173.813 Pharmaceuticals

01-may-12 Sirius XM Radio Inc 0,016 $/acc 0,010 $/acc 13:00 Confirmed -2,2% 8.262 Media

02-may-12 Allstate Corp/The 1,120 $/acc 1,480 $/acc 22:05 Confirmed 2,7% 16.902 Insurance

02-may-12 Comcast Corp 0,426 $/acc 0,470 $/acc Confirmed 0,2% 81.446 Media

02-may-12 CVS Caremark Corp 0,630 $/acc 0,840 $/acc Bef-mkt Confirmed -1,7% 58.060 Retail

02-may-12 Devon Energy Corp 1,426 $/acc 1,550 $/acc Confirmed -3,0% 27.903 Oil&Gas

02-may-12 Expeditors International of Wa0,391 $/acc 0,430 $/acc Confirmed -13,4% 8.553 Transportation

02-may-12 Garmin Ltd 0,405 $/acc 0,930 $/acc Bef-mkt Confirmed -1,1% 9.219 Electronics

02-may-12 Green Mountain Coffee Roasters0,640 $/acc 0,560 $/acc Aft-mkt Confirmed -6,1% 7.549 Beverages

02-may-12 Mastercard Inc 5,291 $/acc 4,050 $/acc Confirmed 5,4% 57.434 Commercial Services

02-may-12 Symantec Corp 0,392 $/acc 0,280 $/acc Aft-mkt Confirmed -11,4% 12.014 Internet

02-may-12 Time Warner Inc 0,640 $/acc 0,920 $/acc Bef-mkt Confirmed 3,0% 36.730 Media

02-may-12 Visa Inc 1,504 $/acc 1,490 $/acc Aft-mkt Confirmed 2,8% 82.757 Commercial Services

02-may-12 Whole Foods Market Inc 0,587 $/acc 0,700 $/acc Aft-mkt Confirmed -0,1% 15.333 Food

03-may-12 Apache Corp 3,068 $/acc 2,940 $/acc 14:00 Confirmed -6,5% 36.442 Oil&Gas

03-may-12 First Solar Inc 0,403 $/acc -1,310 $/acc Aft-mkt Confirmed -29,9% 1.588 Semiconductors

03-may-12 Kraft Foods Inc 0,564 $/acc 0,570 $/acc 22:00 Confirmed 1,7% 69.110 Food

03-may-12 Microchip Technology Inc 0,451 $/acc 0,510 $/acc Tentative -4,2% 6.791 Semiconductors

03-may-12 Randgold Resources Ltd 1,153 $/acc 1,260 $/acc Confirmed 2,0% 8.348 Mining

03-may-12 Wynn Resorts Ltd 1,418 $/acc 1,550 $/acc Estimated 4,1% 13.484 Lodging

04-may-12 Exelon Corp 0,794 $/acc 0,820 $/acc Confirmed -1,3% 32.855 Electric

04-may-12 Monster Beverage Corp 0,384 $/acc 0,350 $/acc Estimated 5,6% 11.396 Beverages

04-may-12 Warner Chilcott PLC 0,925 $/acc 0,360 $/acc Bef-mkt Confirmed 4,2% 4.338 Pharmaceuticals

Bankinter Análisis Pág. 6 de 8 http://broker.bankinter.com/

Ramón Forcada Jesús Amador Eva del Barrio Joaquín Otamendi http://www.bankinter.com/

Ana de Castro Beatriz Martín Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 2928046 Madrid

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AnálisisRdos. empresariales: Desde 30 abril

Publicación

-5,3%

-0,3%

3,6%

-6,4%

2,0%

1,0%

0,5%

-6,6%

2,5%

-2,2%

2,7%

0,2%

-1,7%

-3,0%

-13,4%

-1,1%

-6,1%

5,4%

-11,4%

3,0%

2,8%

-0,1%

-6,5%

-29,9%

1,7%

-4,2%

2,0%

4,1%

-1,3%

5,6%

4,2%

-40% -30% -20% -10% 0% 10%

Anadarko

Petroleum Corp

Automatic Data

Processing Inc

Biogen Idec Inc

Broadcom Corp

DENTSPLY

International Inc

Emerson Electric

Co

Fiserv Inc

Flextronics

International Ltd

Pfizer Inc

Sirius XM Radio

Inc

Allstate Corp/The

Comcast Corp

CVS Caremark

Corp

Devon Energy

Corp

Expeditors

International …

Garmin Ltd

Green Mountain

Coffee Roasters

Mastercard Inc

Symantec Corp

Time Warner Inc

Visa Inc

Whole Foods

Market Inc

Apache Corp

First Solar Inc

Kraft Foods Inc

Microchip

Technology Inc

Randgold

Resources Ltd

Wynn Resorts

Ltd

Exelon Corp

Monster

Beverage Corp

Warner Chilcott

PLC

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Resultados principales compañías europeas Variación mensualCompañía BPAe BPA 1T11 % 30d Capit. G. Industrial

30-abr-12 Aberdeen Asset Management PLC n.d. n.d. Confirmed 3,91% 3.132 Diversified Finan Serv

01-may-12 BP PLC 0,268 Eur/acc 0,298 Eur/acc 08:00 Confirmed -5,76% 84.491 Oil&Gas

01-may-12 Imperial Tobacco Group PLC n.d. n.d. 08:00 Confirmed -0,75% 25.009 Agriculture

01-may-12 Lloyds Banking Group PLC 0,001 Eur/acc 0,002 Eur/acc 08:00 Confirmed -9,13% 21.997 Banks

01-may-12 Reckitt Benckiser Group PLC0,541 Eur/acc 0,555 Eur/acc Confirmed 0,98% 26.101 Household Products/Wares

02-may-12 British Sky Broadcasting Group0,112 Eur/acc 0,102 Eur/acc 08:00 Confirmed -3,75% 11.324 Media

02-may-12 Swisscom AG 8,085 Eur/acc 9,360 Eur/acc 07:30 Confirmed -7,34% 17.473 Telecommunications

02-may-12 TNT Express NV 0,056 Eur/acc 0,007 Eur/acc 08:00 Confirmed -1,06% 4.985 Transportation

02-may-12 Transocean Ltd/Switzerland0,324 Eur/acc n.d. Aft-mktConfirmed -8,29% 16.135 Oil&Gas

02-may-12 UBS AG 0,382 Eur/acc 0,270 Eur/acc 06:45 Confirmed -11,97% 43.954 Banks

03-may-12 Adidas AG 1,109 Eur/acc 0,670 Eur/acc 07:30 Confirmed -0,15% 12.321 Apparel

03-may-12 Antofagasta PLC 0,490 Eur/acc n.d. Confirmed 1,86% 11.870 Mining

03-may-12 Bayerische Motoren Werke AG1,688 Eur/acc 2,750 Eur/acc 07:30 Confirmed 4,94% 45.754 Auto Manufacturers

03-may-12 Beiersdorf AG 0,516 Eur/acc 0,580 Eur/acc 08:00 Confirmed 7,25% 13.109 Cosmetics/Personal Care

03-may-12 BG Group PLC 0,371 Eur/acc 0,367 Eur/acc 08:00 Confirmed -2,17% 49.009 Oil&Gas

03-may-12 Deutsche Lufthansa AG -1,100 Eur/acc 0,660 Eur/acc 08:00 Confirmed -8,08% 4.504 Airlines

03-may-12 Finmeccanica SpA n.d. 0,750 Eur/acc Confirmed -15,78% 1.876 Aerospace/Defense

03-may-12 France Telecom SA 0,320 Eur/acc n.d. Confirmed -9,20% 27.323 Telecommunications

03-may-12 Fresenius SE & Co KGaA 1,113 Eur/acc 0,790 Eur/acc Confirmed -2,55% 12.399 Healthcare-Products

03-may-12 HeidelbergCement AG -0,672 Eur/acc 0,850 Eur/acc 07:00 Confirmed -8,50% 7.883 Building Materials

03-may-12 Infineon Technologies AG 0,090 Eur/acc 0,530 Eur/acc 07:30 Confirmed -1,10% 8.114 Semiconductors

03-may-12 MAN SE 1,277 Eur/acc 1,950 Eur/acc 08:00 Confirmed -1,38% 14.354 Machinery-Diversified

03-may-12 Mediaset Espana Comunicacion S0,030 Eur/acc 0,112 Eur/acc Aft-mktConfirmed -20,62% 1.433 Media

03-may-12 Metro AG -0,170 Eur/acc n.d. 07:15 Confirmed -19,70% 7.876 Food

03-may-12 Pohjola Bank PLC 0,365 Eur/acc 0,240 Eur/acc 07:00 Confirmed -3,45% 2.592 Banks

03-may-12 Randgold Resources Ltd 1,193 Eur/acc 1,240 Eur/acc Confirmed -0,98% 5.109 Mining

03-may-12 Sanoma OYJ 0,080 Eur/acc 0,600 Eur/acc 10:00 Confirmed -19,93% 1.292 Media

03-may-12 Smith & Nephew PLC 0,187 Eur/acc 0,172 Eur/acc 08:00 Confirmed -3,72% 5.445 Healthcare-Products

03-may-12 Societe Generale SA 0,982 Eur/acc 1,008 Eur/acc 07:00 Confirmed -24,48% 13.803 Banks

04-may-12 Abengoa SA n.d. 0,506 Eur/acc Bef-mktConfirmed -20,74% 1.030 Engineering&Construction

04-may-12 Air France-KLM -1,120 Eur/acc 0,980 Eur/acc 18:11 Confirmed -17,00% 1.086 Airlines

04-may-12 Alstom SA n.d. n.d. Confirmed -10,66% 8.088 Machinery-Diversified

04-may-12 BNP Paribas SA 1,596 Eur/acc 1,774 Eur/acc 07:00 Confirmed -18,03% 37.011 Banks

04-may-12 Fomento de Construcciones y Co0,160 Eur/acc 2,108 Eur/acc Estimated -22,80% 1.685 Engineering&Construction

04-may-12 Lafarge SA -0,150 Eur/acc 1,010 Eur/acc 07:00 Confirmed -15,85% 8.606 Building Materials

04-may-12 Legrand SA 0,525 Eur/acc 0,527 Eur/acc Confirmed -7,24% 6.820 Electrical Compo&Equip

04-may-12 Linde AG 1,764 Eur/acc 1,650 Eur/acc Confirmed -3,40% 22.118 Chemicals

04-may-12 Royal Bank of Scotland Group P0,006 Eur/acc -0,008 Eur/acc 08:00 Confirmed -16,29% 26.531 Banks

04-may-12 Swiss Re AG 1,718 Eur/acc 2,800 Eur/acc 07:00 Confirmed 2,71% 21.204 Insurance

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AnálisisRdos. empresariales: 30 abril

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Aberdeen …

BP PLC

Imperial …

Lloyds …

Reckitt …

British Sky …

Swisscom AG

TNT Express …

Transocean …

UBS AG

Adidas AG

Antofagasta …

Bayerische …

Beiersdorf AG

BG Group PLC

Deutsche …

Finmeccanic…

France …

Fresenius SE …

Infineon …

MAN SE

Mediaset …

Metro AG

Pohjola Bank …

Randgold …

Sanoma OYJ

Smith & …

Societe …

Abengoa SA

Air France-…

Alstom SA

BNP Paribas SA

Fomento de …

Lafarge SA

Legrand SA

Linde AG

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Rentab. Próximo D/FFPP2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div'12e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e

Ibex-35 7.146 1,5% -16,0% -16,6% 349.209 9,3 x 7,8 x 7,2 x 34.957 38.361 10% 46.751 22% 7,3%Abertis 11,88 4,1% -7,8% -3,7% 9.219 12,5 x 11,8 x 10,4 x 720 730 1% 795 9% 5,9% 31/10/12 17,8% 27,2% 21,3% 3,3 x 2,8 x 2,0 x 2,5 x Comprar 25,71Abengoa 11,69 3,4% -27,6% -28,8% 1.057 6,6 x 4,9 x 4,6 x 257 187 -27% 219 17% 2,1% 05/07/13 23,2% 11,5% 13,0% 3,2 x 2,2 x 0,8 x 0,6 x Comprar En revisiónACS 14,18 -5,6% -39,9% -38,1% 4.460 4,8 x 4,5 x 4,3 x 962 912 -5% 971 6% 13,9% 05/07/12 35,8% 22,3% 22,5% 2,7 x 2,7 x 1,3 x 0,9 x Neutral 32,30Acerinox 9,38 2,0% -13,3% -5,3% 2.339 16,0 x 9,9 x 8,3 x 74 147 99% 236 61% 4,8% 05/07/12 -0,5% 8,3% 13,0% 0,6 x 1,8 x 1,4 x 1,2 x Comprar 13,60Amadeus 15,53 2,0% 18,5% 23,9% 6.951 12,9 x 11,8 x 10,5 x 729 537 -26% 589 10% 2,6% 23/07/12 #¡VALOR! 35,0% 30,9% 1,8 x #N/A N/A 5,5 x 3,6 x Comprar En revisiónAcciona 46,93 2,4% -23,5% -29,7% 2.982 16,8 x 13,6 x 10,9 x 202 178 -12% 220 24% 6,5% 21/01/13 10,5% 3,3% 3,9% 1,6 x 1,3 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisiónBBVA 5,22 2,4% -20,1% -20,2% 26.976 7,9 x 6,2 x 5,6 x 3.004 3.487 16% 4.686 34% 7,8% 08/05/12 12,5% 8,4% 10,6% 5,5 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x Comprar En revisiónBankia 2,59 1,7% -25,3% -28,0% 5.164 #N/A N/A 7,9 x 5,4 x 305 13 -96% 685 5203% 1,8% n.d. -2,3% 3,6% 6,5 x #N/A N/A 0,3 x 0,3 x Neutral 0,00Bankinter 3,46 9,5% -32,5% -27,3% 1.854 10,2 x 8,1 x 7,3 x 181 176 -3% 225 28% 4,5% 02/07/12 n.d. 5,6% 7,1% 8,9 x 1,4 x 0,5 x 0,6 x Restringido RestringidoBME 18,02 2,4% -13,6% -13,4% 1.506 10,4 x 10,5 x 10,5 x 155 144 -7% 144 9,4% 14/09/12 n.d. 32,3% 31,2% 70,0 x 4,5 x 3,1 x 3,4 x Vender 15,43CaixaBank 2,59 1,6% -32,6% -31,8% 9.946 11,3 x 8,0 x 6,6 x 1.053 912 -13% 1.418 56% 7,7% 26/06/12 N.A. 4,3% 6,2% 4,7 x #N/A N/A #N/A N/A 0,5 x En Revisión 5,50DIA 3,67 6,0% 3,9% 4,9% 2.492 15,0 x 12,5 x 10,6 x 98 162 64% 199 23% 2,9% 24,3% 82,2% 71,0% 9,9 x #N/A N/A 8,2 x Comprar 4,00Ebro Foods 13,77 3,0% -5,9% -4,1% 2.118 13,1 x 12,1 x 11,4 x 152 161 7% 175 9% 3,6% 11/01/13 16,9% 9,7% 10,0% 0,3 x 1,5 x 1,3 x 1,2 x Comprar 15,82Endesa 13,69 2,2% -8,8% -13,7% 14.489 7,0 x 6,7 x 6,7 x 2.212 2.054 -7% 2.138 4% 6,1% 02/07/12 19,9% 10,5% 10,0% 0,6 x 1,8 x 0,8 x 0,7 x Neutral En revisiónEnagas 13,55 -1,1% -11,4% -5,2% 3.235 8,7 x 8,2 x 7,7 x 365 370 1% 396 7% 8,0% 21/12/12 20,0% 19,1% 19,0% 2,6 x 2,5 x 1,7 x 1,5 x Neutral 15,34FCC 13,40 2,3% -25,4% -33,2% 1.705 7,9 x 7,5 x 7,0 x 108 208 93% 214 3% 9,1% 07/01/13 9,4% 8,3% 8,0% 3,4 x 1,4 x 0,6 x 0,6 x Neutral 26,40Ferrovial 8,63 5,0% -3,6% -7,4% 6.331 41,3 x 34,7 x 24,1 x 1.269 152 -88% 186 22% 5,3% 15/11/12 23,1% 2,5% 3,2% 1,2 x 2,2 x 1,1 x 1,1 x Comprar En revisiónGamesa 2,12 -6,2% -29,2% -34,1% 523 16,7 x 9,0 x 6,0 x 51 30 -41% 57 89% 2,3% 20/07/12 4,6% 1,9% 3,1% 0,8 x 2,3 x 0,3 x 0,3 x Neutral 3,02Gas Natural 10,91 3,0% -17,8% 10.819 8,1 x 7,7 x 7,0 x 1.325 1.342 1% 1.418 6% 8,3% 02/07/12 12,0% 9,9% 9,8% 1,4 x 1,5 x 0,8 x 0,8 x Neutral En revisiónGrifols 19,00 13,9% 36,2% 46,2% 5.667 21,9 x 16,9 x 13,7 x 50 289 474% 367 27% 0,8% 02/07/12 n.d. 15,5% 17,3% 1,9 x 4,7 x 2,4 x 2,9 x Comprar En revisiónIAG 2,18 3,7% 2,3% 25,3% 4.045 48,4 x 13,0 x 8,9 x 562 113 -80% 361 220% 01/08/12 2,0% 6,7% 0,9 x 0,8 x Vender 4,20Iberdrola 3,60 0,3% -20,0% -25,6% 21.502 7,6 x 7,4 x 7,0 x 2.805 2.833 1% 2.930 3% 8,9% 13/07/12 10,2% 8,2% 8,2% 1,0 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x Neutral 7,00Indra 7,75 0,3% -23,0% -21,2% 1.273 8,3 x 7,5 x 6,8 x 181 153 -16% 166 9% 6,9% 02/07/12 20,1% 13,6% 14,1% 0,6 x 2,9 x 1,2 x 1,1 x Neutral 14,79Inditex 68,36 -1,9% 2,5% 8,0% 42.611 19,6 x 17,5 x 16,0 x 1.932 2.174 13% 2.427 12% 4,3% 02/05/13 27,9% 27,2% 26,8% 0,0 x 5,1 x 5,7 x 4,6 x Comprar En revisiónMapfre 2,21 0,5% -12,9% -9,9% 6.812 6,6 x 6,2 x 6,0 x 963 1.032 7% 1.074 4% n.d. 22/06/12 15,2% 13,9% 13,5% 0,2 x 0,9 x Comprar 3,62Arcelor 13,27 2,6% -13,8% -6,1% 20.706 8,8 x 6,0 x 5,4 x 2.263 3.083 36% 4.662 51% 4,3% 22/02/13 2,9% 5,0% 7,0% 0,4 x 1,0 x 0,5 x 0,4 x Comprar 18,70OHL 19,51 -5,4% -5,0% 0,7% 1.946 0,3 x 7,2 x 5,9 x 223 237 6% 268 13% 1,3% 01/06/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 2,2 x 0,9 x 0,8 x Comprar En revisiónBanco Popular 2,45 3,6% -25,4% -30,3% 4.449 74,3 x 9,6 x 7,6 x 480 129 -73% 619 381% 2,5% 27/06/12 8,2% 1,2% 6,0% 7,0 x 1,1 x 0,5 x 0,5 x Neutral 4,79Red Eléctrica 32,54 1,4% -7,5% -1,6% 4.402 8,8 x 7,9 x 7,3 x 460 506 10% 554 9% 7,4% 02/01/13 25,4% 25,7% 25,4% 3,0 x 3,5 x 2,4 x 2,0 x Comprar 50,00Repsol 14,70 -1,5% -30,0% -38,1% 17.947 8,0 x 7,1 x 6,7 x 2.193 2.216 1% 2.549 15% 7,6% 05/07/12 14,2% 8,8% 9,8% 0,7 x 1,3 x 0,8 x 0,7 x Neutral 20,50Banco Sabadell 1,81 1,6% -25,5% -28,4% 4.164 20,6 x 9,2 x 7,3 x 232 222 -4% 563 154% 3,0% 04/09/12 7,2% 3,0% 6,4% 6,4 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x Vender 1,79Santander 4,84 1,9% -15,3% -14,1% 45.762 7,1 x 6,0 x 5,5 x 5.351 6.703 25% 8.135 21% 11,5% 03/05/12 10,9% 8,4% 10,1% 5,1 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x Comprar 10,60Sacyr Vallehermoso 1,42 -11,3% -61,2% -64,3% 599 4,2 x 3,6 x 3,5 x -1.604 141 -91% 167 19% 4,2% 25/05/12 -8,5% 5,0% 5,6% 3,8 x 1,1 x 0,2 x 0,2 x Vender 19,50Telefónica 11,32 2,3% -15,1% -15,5% 51.642 7,8 x 7,4 x 7,5 x 5.403 6.400 18% 6.655 4% 11,6% 07/11/12 35,8% 29,9% 29,4% 2,4 x 3,9 x 2,3 x 2,3 x Neutral 15,50Mediaset 3,58 -0,4% -19,8% -18,8% 1.458 15,4 x 10,5 x 9,5 x 111 93 -16% 138 48% 5,1% 06/05/13 9,7% 6,3% 9,5% 0,0 x 4,7 x 1,0 x 1,0 x Vender 4,00Técnicas Reunidas 29,87 3,9% 7,8% 7,6% 1.669 11,9 x 11,4 x 10,8 x 130 138 6% 143 4% 4,6% 16/07/12 41,9% 34,3% 30,9% 0,1 x 7,0 x 4,7 x 3,3 x Comprar 30,27

No Ibex:

Antena 3 4,07 0,2% -15,6% -12,5% 859 14,9 x 12,7 x 10,0 x 93 57 -39% 69 21% 5,3% 14/12/12 31,1% 19,9% 22,9% 0,3 x 4,8 x 2,7 x 2,6 x Vender 4,40NH Hoteles 2,56 9,2% 2,6% 17,2% 630 #N/A N/A 40,6 x 19,2 x 6 -9 -245% 13 47% 0,3% -3,4% -0,2% 1,4% 0,9 x 1,1 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisiónSol Meliá 4,64 4,9% 2,5% 19,0% 856 35,4 x 20,7 x 14,7 x 40 22 -46% 32 48% 0,8% 10/08/12 4,3% 1,7% 2,9% 1,3 x 1,1 x 0,8 x 0,8 x Neutral 15,60

Tubacex 1,92 0,8% -12,7% 2,9% 255 12,6 x 8,2 x 6,7 x 4 20 453% 34 1,6% 15/07/13 -3,7% 7,8% 13,1% 1,1 x 1,7 x 1,1 x 0,9 x Comprar En revisiónTubos Reunidos 1,77 -1,1% 6,0% 15,3% 309 8,2 x 6,8 x 5,8 x 24 38 54% 45 20% 3,1% 17/09/12 1,7% 12,6% 16,4% 0,7 x 1,8 x 1,4 x 1,1 x Comprar En revisiónVocento 1,97 -1,5% 10,7% 26,7% 246 #N/A N/A#N/A N/A 73,0 x -54 -11 -121% -2 -119% 0,0% 21/05/12 -4,7% -3,6% -1,2% 0,4 x 1,3 x 0,5 x 0,7 x Vender 1,84Prisa 0,36 -19,1% -54,4% -58,6% 448 6,5 x 3,7 x 2,6 x -451 53 -88% 84 58% 0,0% 19/03/13 -8,3% 3,0% 4,7% 1,7 x 0,9 x 0,2 x 0,1 x Vender 1,04Zeltia 1,52 8,6% -13,4% -11,9% 337 42 x 24,8 x 24,0 x 5 8 62% 10 29% 0,0% 16/07/12 -21,3% 12,7% 25,6% 3,9 x 15,4 x 8,5 x 5,2 x Neutral 6,00Banesto 2,83 -2,7% -27,5% -24,1% 1.944 #N/A N/A 5,1 x 4,1 x 125 -73 -158% 365 402% 0,7% 7,1% -1,8% 6,9% 6,9 x 1,1 x 0,4 x 0,3 x Comprar 15,00Cie Automotive 5,58 -0,4% -0,6% -0,4% 636 8 x 7,0 x 6,4 x 61 79 30% 88 12% 3,9% 11,1% 16,8% 17,4% 1,7 x 2,1 x #N/A N/A 1,2 x Comprar En revisiónProsegur 43,15 1,4% 22,3% 27,7% 2.663 14 x 12,2 x 10,4 x 167 185 11% 213 15% 2,6% 16/07/12 27,9% 27,9% 27,9% 1,0 x 3,6 x 3,7 x 2,8 x Neutral En revisión

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 7 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Joaquín Otamendi

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30 de abril de 2012

Recomendació

n

Capitaliza

ción (1)

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

cierres de 27-abr-12

Ratios compañíasIbex 35

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

Cierre % Var 5D% Var

3M

% Var

Ac.Año

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCP. Objetivo


Rentab. Próximo D/FFPP Rec.2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div'12e Div. Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e

EuroStoxx 50 2.344 1,4% -3,0% 1,2% 1.704.185 9,3 x 8,4 x 7,7 x 132.124 186.520 41% 208.132 58% 5,0%

AB INBEV 55,10 -0,2% 18,9% 16,5% 88.496 16,6 x 15,2 x 13,7 x 5.855 7.043 20% 7.707 9% 2,6% 24/04/13 15,3% 17,2% 16,8% 1,0 x 2,4 x 3,1 x 2,5 x NeutralAir Liquide 98,97 0,9% 2,9% 3,5% 28.105 17,0 x 15,3 x 13,9 x 1.535 1.648 7% 1.833 11% 2,7% 13/05/13 16,9% 16,0% 16,3% 0,7 x 3,0 x 2,9 x 2,4 x ComprarAllianz 84,98 1,1% 15,0% 38.691 7,6 x 7,1 x 6,7 x 2.545 5.169 103% 5.515 7% 5,5% 10/05/13 9,8% 10,5% 11,0% 0,6 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x VenderInditex 68,36 -1,9% 2,5% 8,0% 42.611 19,6 x 17,5 x 16,0 x 1.932 2.174 13% 2.427 12% 3,0% 02/05/13 27,9% 27,2% 26,8% 0,0 x 5,1 x 5,7 x 4,6 x ComprarArcelor Mittal 13,27 2,6% -13,8% -6,1% 20.706 8,8 x 6,0 x 5,4 x 2.263 3.083 36% 4.662 51% 4,3% 22/02/13 2,9% 5,0% 7,0% 0,4 x 1,0 x 0,5 x 0,4 x ComprarAXA 10,98 2,7% -5,4% 9,3% 25.882 5,9 x 5,4 x 5,0 x 4.324 4.422 2% 4.868 10% 6,8% 29/04/13 8,2% 9,6% 9,9% 0,3 x 0,9 x 0,6 x 0,5 x NeutralBasf 65,25 -1,4% 11,0% 21,1% 59.931 10,9 x 9,9 x 9,3 x 6.188 5.503 -11% 5.881 7% 4,0% 29/04/13 19,6% 20,8% 20,1% 0,5 x 2,2 x 2,4 x 2,1 x NeutralBayer 55,66 3,6% 4,0% 12,7% 46.028 10,9 x 9,9 x 9,2 x 2.470 4.222 71% 4.474 6% 3,2% 29/04/13 9,2% 19,0% 20,1% 0,6 x 2,4 x 2,3 x 2,0 x NeutralBBVA 5,22 2,4% -20,1% -20,2% 26.976 7,9 x 6,2 x 5,6 x 3.004 3.487 16% 4.686 34% 7,8% 08/05/12 12,5% 8,4% 10,6% 5,5 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x ComprarBMW 72,13 3,3% 10,3% 39,4% 45.968 9,1 x 8,8 x 8,5 x 4.881 5.198 7% 5.369 3% 3,7% 15/05/13 11,6% 17,8% 16,1% 2,5 x 1,2 x 1,7 x 1,4 x ComprarBNP Paribas 31,05 4,9% -4,1% 2,3% 37.494 5,7 x 5,3 x 4,9 x 6.050 6.617 9% 7.283 10% 4,7% 20/05/13 10,3% 9,3% 9,3% 12,7 x 0,9 x 0,5 x 0,5 x NeutralCarrefour 15,54 2,1% -10,9% -11,8% 10.557 10,9 x 9,9 x 8,9 x 371 970 161% 1.084 12% 4,3% 20/06/12 3,9% 11,8% 12,8% 1,5 x 2,3 x 1,6 x 1,2 x VenderVolkswagen 141,85 13,1% 4,8% 22,5% 61.569 6,8 x 6,2 x 5,6 x 15.409 9.580 -38% 10.427 9% 2,6% 19/04/13 16,4% 15,6% 15,4% 1,5 x 1,5 x 1,1 x 0,9 x ComprarCRH 15,44 1,9% 2,0% 0,5% 11.108 17,0 x 13,8 x 11,1 x 590 648 10% 811 25% 4,1% 29/08/12 5,6% 6,1% 7,4% 0,5 x 1,3 x 1,1 x 1,0 x En revisiónDaimler 42,08 2,0% -0,4% 24,0% 44.866 8,0 x 7,0 x 6,3 x 5.667 5.626 -1% 6.439 14% 5,2% 11/04/13 6,6% 13,5% 14,5% 1,7 x 1,3 x 1,1 x 0,9 x ComprarDanone 53,68 2,4% 13,8% 10,5% 34.476 16,7 x 15,2 x 13,5 x 1.671 1.938 16% 2.134 10% 2,8% 07/05/13 15,0% 15,0% 15,1% 0,7 x 2,6 x 2,7 x 2,3 x NeutralDeutsche Bank 33,50 -2,8% 3,4% 13,8% 31.138 6,9 x 6,0 x 5,4 x 4.132 4.608 12% 5.258 14% 2,4% 03/06/13 9,4% 8,4% 8,9% 5,2 x 0,8 x 0,6 x 0,5 x VenderDeutsche Boerse 48,40 1,7% 8,0% 12,2% 9.341 10,4 x 9,6 x 9,3 x 849 851 0% 927 9% 5,0% 16/05/13 20,4% 24,9% 23,6% 0,6 x 4,8 x 2,8 x 2,2 x En revisiónDeutsche Telek. 8,53 -0,2% -0,8% -3,8% 36.857 13,1 x 12,5 x 11,8 x 557 2.773 398% 2.884 4% 8,2% 24/05/13 2,3% 7,8% 8,6% 1,2 x 1,2 x 1,0 x 1,0 x ComprarE.ON 17,22 0,7% 5,4% 3,3% 34.457 12,2 x 9,6 x 8,8 x -2.219 2.737 23% 3.436 26% 6,4% 03/05/13 10,3% 7,1% 8,9% 0,8 x 1,4 x 0,9 x 0,8 x NeutralEnel 2,53 1,6% -19,1% -19,5% 23.790 6,9 x 6,8 x 6,4 x 4.148 3.391 -18% 3.479 3% 6,1% 24/06/13 14,7% 8,7% 8,6% 1,2 x 1,4 x 0,6 x 0,6 x NeutralENI 16,92 2,4% 0,1% 5,7% 67.771 7,4 x 6,8 x 6,7 x 6.860 8.307 21% 8.924 7% 6,3% 24/09/12 11,8% 14,6% 14,4% 0,5 x 1,4 x 1,2 x 0,9 x ComprarFrance Telecom 10,48 4,2% -8,6% -13,6% 27.760 7,8 x 8,0 x 8,0 x 3.895 3.573 -8% 3.504 -2% 12,0% 05/09/12 14,1% 12,7% 12,3% 1,3 x 1,7 x 1,0 x 1,0 x ComprarGdF-Suez 17,72 -5,2% -14,6% -16,1% 39.907 10,9 x 10,2 x 9,1 x 4.003 3.690 -8% 3.982 8% 8,5% 07/11/12 7,2% 5,7% 6,2% 0,7 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x ComprarGenerali 10,53 2,5% -11,7% -9,5% 16.394 7,9 x 7,1 x 6,8 x 856 1.988 132% 2.240 13% 4,2% 20/05/13 8,2% 11,9% 12,1% 1,2 x 1,9 x 1,0 x 0,8 x VenderIberdrola 3,60 0,3% -20,0% -25,6% 21.502 7,6 x 7,4 x 7,0 x 2.805 2.833 1% 2.930 3% 8,9% 13/07/12 10,2% 8,2% 8,2% 1,0 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x VenderING 5,39 -3,3% -22,5% -3,1% 20.652 4,4 x 4,0 x 3,8 x 5.766 4.553 -21% 5.154 13% 2,1% 09/08/12 5,3% 9,7% 10,0% 4,8 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x VenderIntesa 1,17 1,9% -20,1% -9,9% 19.028 7,3 x 6,0 x 5,3 x -8.190 2.578 -69% 3.201 24% 5,6% 24/06/13 -1,9% 5,0% 6,0% 2,1 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x VenderL'Oreal 91,65 -0,3% 12,7% 13,6% 55.323 19,5 x 18,1 x 16,6 x 2.438 2.820 16% 3.053 8% 2,4% 29/04/13 15,0% 15,5% 15,3% 0,1 x 3,4 x 3,1 x 2,7 x ComprarLVMH 126,25 2,3% 2,1% 15,4% 64.123 17,5 x 15,7 x 14,0 x 3.065 3.590 17% 4.032 12% 2,4% 29/11/12 16,1% 15,6% 15,8% 0,3 x 2,7 x 2,8 x 2,4 x ComprarMunich RE 109,95 -4,7% 10,4% 16,0% 19.719 7,5 x 7,2 x 6,9 x 702 2.621 273% 2.720 4% 5,8% 26/04/13 8,5% 11,3% 11,0% 0,2 x 0,9 x 0,8 x 0,8 x VenderNokia 2,74 -1,7% -28,2% -27,3% 10.269 #N/A N/A 28,6 x 15,1 x -1.164 -849 -173% 255 -70% 4,9% 03/05/13 3,7% -12,7% -1,8% 0,4 x 3,1 x 0,9 x 1,2 x VenderPhilips 15,27 6,5% -1,2% -6,2% 15.407 12,7 x 10,1 x 8,8 x -1.295 1.074 -17% 1.299 21% 4,9% 02/05/13 1,0% 7,7% 10,1% 0,3 x 1,2 x 1,1 x 1,1 x VenderRepsol 14,70 -1,5% -30,0% -38,1% 17.947 8,0 x 7,1 x 6,7 x 2.193 2.216 1% 2.549 15% 7,6% 05/07/12 14,2% 8,8% 9,8% 0,7 x 1,3 x 0,8 x 0,7 x ComprarRWE 32,89 -3,2% 12,5% 21,1% 20.145 7,9 x 8,2 x 7,4 x 1.806 2.571 42% 2.491 -3% 6,3% 19/04/13 21,1% 15,6% 14,6% 1,3 x 2,5 x 1,2 x 1,1 x NeutralSaint Gobain 32,19 5,5% -5,4% 8,5% 17.240 9,8 x 8,6 x 7,5 x 1.284 1.742 36% 1.994 14% 4,1% 13/06/13 5,1% 9,5% 10,4% 0,6 x 1,1 x 1,0 x 0,9 x NeutralSanofi 58,21 2,7% 3,1% 2,6% 78.055 10,0 x 9,5 x 8,8 x 1.827 7.726 323% 8.021 4% 4,7% 16/05/13 12,4% 12,9% #N/A N/A 1,4 x 1,3 x NeutralSantander 4,84 1,9% -15,3% -14,1% 45.762 7,1 x 6,0 x 5,5 x 5.351 6.703 25% 8.135 21% 11,5% 03/05/12 10,9% 8,4% 10,1% 5,1 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x ComprarSAP 50,51 1,8% 9,4% 23,6% 62.043 16,7 x 14,6 x 12,6 x 3.438 3.565 4% 4.104 15% 1,7% 24/05/13 24,2% 24,0% 23,5% 0,3 x 4,8 x 4,6 x 3,5 x ComprarSchneider Electric 47,97 1,2% 1,0% 17,9% 26.330 12,0 x 10,9 x 9,8 x 1.820 2.161 19% 2.377 10% 3,8% 29/04/13 10,7% 13,0% 13,3% 0,5 x 1,7 x 1,6 x 1,4 x NeutralSiemens 70,58 -0,1% -2,2% -4,5% 64.524 11,2 x 9,8 x 9,0 x 6.145 5.447 -11% 6.344 16% 4,4% 24/01/13 14,4% 16,3% 17,9% 0,6 x 2,3 x 2,0 x 1,7 x NeutralSoc. Generale 18,16 5,0% -10,8% 5,6% 14.094 5,6 x 4,3 x 3,8 x 2.385 2.570 8% 3.327 29% 4,0% 31/05/13 6,1% 5,7% 6,7% 13,7 x 0,8 x 0,3 x 0,3 x VenderTelecom Italia 0,87 5,9% 11,8% 4,6% 15.923 6,8 x 6,6 x 6,4 x -4.726 2.473 -48% 2.523 2% 5,3% 20/05/13 -0,3% 9,0% 8,6% 1,6 x 0,9 x 0,7 x 0,6 x VenderTelefonica 11,32 2,3% -15,1% -15,5% 51.642 7,8 x 7,4 x 7,5 x 5.403 6.400 18% 6.655 4% 11,6% 07/11/12 35,8% 29,9% 29,4% 2,4 x 3,9 x 2,3 x 2,3 x NeutralTotal 36,50 0,1% -9,7% -7,6% 86.282 6,7 x 6,4 x 6,3 x 12.276 12.253 0% 12.901 5% 6,4% 17/12/12 18,2% 16,6% 15,9% 0,5 x 1,9 x 1,2 x 1,0 x ComprarUnibail-Rodamco 144,75 1,0% -1,4% 4,2% 13.289 15,5 x 14,6 x 13,7 x 1.328 885 -33% 926 5% 5,7% 06/05/13 6,4% 7,5% 7,7% 0,8 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x VenderUnicredit 3,08 2,9% -18,8% -27,3% 17.824 8,7 x 5,8 x 4,7 x -9.206 2.075 -77% 3.112 50% 3,6% 20/05/13 -3,6% 3,7% 4,9% 5,4 x 0,6 x 0,2 x 0,3 x VenderUnilever 26,04 1,0% 2,3% -2,0% 78.073 16,2 x 14,7 x 13,7 x 4.252 4.743 12% 5.191 9% 3,6% 08/08/12 30,7% 28,0% 27,2% 0,9 x 5,1 x 5,1 x 3,9 x ComprarVinci 35,56 5,1% 0,3% 5,3% 20.151 10,0 x 9,6 x 9,0 x 1.904 1.957 3% 2.048 5% 5,1% 12/12/12 16,2% 14,7% 14,7% 1,5 x 2,0 x 1,5 x 1,4 x VenderVivendi 14,28 10,7% -10,8% -15,6% 17.805 6,9 x 6,9 x 6,8 x 2.681 2.569 -4% 2.557 0% 7,6% 06/05/13 8,5% 11,3% 10,6% 0,7 x 1,3 x 0,9 x 0,8 x ComprarNo Eurostoxx:ASML 38,25 0,1% 16,5% 17,8% 16.059 14,0 x 11,7 x 10,3 x 1.467 1.125 -23% 1.343 19% 1,2% 26/04/13 26,7% 29,5% 28,5% 0,2 x 4,2 x 4,4 x 3,2 x ComprarAreva 13,59 1,7% -26,9% -28,8% 5.206 25,3 x 11,0 x 10,3 x -2.424 199 -92% 468 135% 0,4% 27/06/13 -4,3% 2,6% 6,6% 0,9 x 2,1 x 0,9 x 0,7 x NeutralColruyt 30,03 0,1% 3,9% 2,7% 5.061 14,2 x 13,3 x 12,5 x 338 329 -3% 348 6% 3,2% 28/09/12 27,5% 21,2% 20,4% 0,0 x 5,0 x 3,3 x 2,7 x NeutralDelhaize 36,52 0,0% -12,3% -15,9% 3.721 7,7 x 6,7 x 6,3 x 475 460 -3% 552 20% 4,4% 29/05/13 11,1% 7,8% 9,5% 0,6 x 1,2 x 0,7 x 0,6 x NeutralRoyal Dutch Shell 26,81 2,8% -1,0% -4,8% 173.083 7,7 x 7,3 x 7,3 x 30.918 28.216 -9% 30.119 7% 4,9% 01/08/12 14,4% 16,0% 15,3% 0,2 x 1,5 x 1,3 x 1,1 x ComprarRenault 35,68 0,5% 9,6% 33,1% 10.550 4,9 x 3,7 x 3,2 x 2.092 2.013 -4% 2.821 40% 4,8% 13/05/13 8,0% 9,9% 1,3 x 0,6 x 0,4 x 0,4 x VenderCredit Agricole 3,91 4,7% -16,9% -10,2% 9.777 5,0 x 3,5 x 3,0 x -1.470 1.928 31% 2.814 46% 5,0% 27/05/13 0,7% 4,9% 6,4% 18,1 x 0,6 x 0,2 x 0,2 x RestringidoEADS 30,46 -0,4% 18,6% 26,1% 25.089 16,4 x 12,0 x 9,7 x 1.033 1.512 46% 2.062 36% 2,0% 03/06/13 3,4% 15,4% 18,3% 0,6 x 1,4 x 2,8 x 2,1 x ComprarSwatch 353,60 5,6% 9,8% 23,0% 18.435 15,9 x 14,1 x 12,5 x 1.269 1.443 14% 1.633 13% 1,3% 21/05/13 15,5% 16,4% 16,2% 0,0 x#N/A Field Not Applicable#N/A Field Not Applicable2,2 x ComprarAdidas 59,87 4,8% 7,8% 19,1% 12.526 16,2 x 13,8 x 11,8 x 671 779 16% 910 17% 2,0% 10/05/13 11,3% 14,1% 14,9% 0,2 x 2,3 x 2,4 x 1,9 x Comprar

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 8 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Joaquín Otamendi

Beatriz Martín Ana de Castro Victoria Sandoval

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Cierre % Var 5D % Var

3M

% Var

Ac.Año

Capitalizaci

ón

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

30 de abril de 2012

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCROE

cierres de 27-abr-12

Ratios compañías

EuroStoxx 50


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Informe estrategia de inversión semanal 30.04.2012