Informe Macroeconómico Agosto 2017 · 2017. 10. 9. · Informe Macroeconómico. Agosto de 2017 7 1. Liquidez de la Economía Al cierre de agosto 2017, el Agregado Monetario ´M1´,

Informe

Macroeconómico

Agosto 2017

San Salvador, Octubre de 2017

Indice Resumen Ejecutivo .............................................................................................................................. 1

I. Entorno internacional. ............................................................................................................ 2

A. Indicadores de Estados Unidos ............................................................................................... 2

1. PIB Trimestral ...................................................................................................................... 2

2. Tasa de inflación y núcleo ................................................................................................... 2

3. Tasa de desempleo .............................................................................................................. 3

B. Precios de Materias Primas ..................................................................................................... 3

1. Petróleo ............................................................................................................................... 3

2. Café...................................................................................................................................... 4

3. Spreads del EMBI ................................................................................................................. 4

II. Entorno Doméstico 2017 ........................................................................................................ 5

A. Producto Interno Bruto al segundo trimestre ......................................................................... 5

B. Evolución de la demanda agregada a agosto/17 .................................................................... 6

1. Liquidez de la Economía ...................................................................................................... 7

2. Indicadores para la Inversión privada ................................................................................. 7

3. Consumo Privado .............................................................................................................. 11

4. Demanda Externa .............................................................................................................. 17

C. Déficit de Cuenta Corriente disminuye 76.1% ...................................................................... 21

D. Proyecciones ......................................................................................................................... 23

Informe Macroeconómico. Agosto de 2017

1

Resumen Ejecutivo A nivel internacional, los indicadores de Estados Unidos reflejan un comportamiento favorable al mes de agosto de 2017, aunque esta tendencia podría afectarse para los meses posteriores por los recientes huracanes Harvey e Irma que impactaron en estados de dicho país, tales como: Texas y Florida. La tercera y definitiva estimación del Producto Interno Bruto (PIB) del segundo trimestre efectuada por el Departamento de Comercio de Estados Unidos registra un incremento de 3.1%, tasa superior a la estimada en la revisión anterior. Al mes de agosto, la tendencia registrada por la tasa de desempleo e inflación se incrementa levemente.

Los precios internacionales de las principales materias primas, petróleo y café tendieron al alza. Los precios del petróleo se incrementaron 10.3% respecto a los registrados en julio 2017, luego de los recientes huracanes que provocaron el cierre de refinerías en Estados Unidos y México; los precios del café mejoraron 1.2% ante la menor oferta de Brasil, a la espera de que la situación climática presente condiciones favorables al cultivo.

Durante el segundo trimestre, la economía salvadoreña registró un incremento anual de 2.3%, siendo las actividades que reportaron las mayores tasas de crecimiento Bienes Inmuebles, y servicios prestados a empresas (4.7%), Agricultura, caza, silvicultura y pesca (3.4%), Servicios comunales, sociales y personales (3.2%), Bancos, seguros y otras instituciones financieras (2.8%) y Comercio, Restaurantes y Hoteles (2.7%).

El déficit de la Cuenta Corriente se redujo al segundo trimestre del año, ascendiendo a US$67.3 millones como producto de la mejora en el ingreso de remesas familiares y el balance positivo en la balanza de servicios, principalmente por servicios de viajes, manufactura, transporte y telecomunicaciones, lo que a su vez, permitió reducir las necesidades del financiamiento externo para el país. La solidez del Sistema Financiero se manifiesta en instituciones financieras con indicadores financieros favorables respecto a la región centroamericana en términos de solidez patrimonial, calidad de cartera, entre otros.

Al mes de agosto 2017, el componente principal de la demanda interna, el gasto de consumo final de los hogares, mantiene su dinamismo como resultado de la tendencia creciente de indicadores relacionados a dicha variable, tales como: Remesas familiares (10.4%), Salarios nominales (5.5%) y Crédito Personal (4.3%). Por otra parte, los depósitos continúan siendo la principal fuente de fondeo de la banca, con un crecimiento anual de 4.8%. La inflación se situó en 1.1% al mes de agosto de 2017, mientras que las tasas de interés activas hasta un año muestran cierta tendencia al alza, destacando la tasa de interés a particulares para plazos menores a un año, mientras que las tasas pasivas para depósitos a plazo se reducen levemente.

El Banco Central mantiene sus perspectivas de crecimiento económico para el año 2018 en 2.5%, apoyados por la buena dinámica de la inversión privada y las proyecciones de la economía mundial, principalmente la norteamericana. Para el año 2019 se prevé un crecimiento anual de 2.4%.

Entre los riesgos que pueden incidir en las perspectivas de crecimiento económico para 2017 y 2018 se encuentran: Un ajuste fiscal acelerado y profundo, la falta de consensos económicos oportunos y la elevada vulnerabilidad ante el cambio climático y desastres naturales. También hay riesgos externos que pueden incidir en el crecimiento como: Un mayor costo del financiamiento externo por aumento tasa de Estados Unidos que podría afectar el costo del financiamiento interno; la adopción de medidas proteccionistas y migratorias que incidan en la dinámica del comercio y remesas y un potencial aumento en precio de materias primas básicas para el país como producto de desastres naturales y tensiones geopolíticas.


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I. Entorno internacional.

A. Indicadores de Estados Unidos

1. PIB Trimestral

El Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos aumentó 3.1% en el segundo trimestre

de 2017, según el tercer cálculo provisional publicado por el Departamento de Comercio.

La revisión al alza desde el ritmo de 3% reportado el mes pasado reflejó una mejora

debido al incremento de la inversión en inventarios. Al tercer trimestre, se estima que el

impulso probablemente se desacelere debido a que los huracanes Harvey e Irma

redujeron temporalmente la actividad económica.

Fuente: Bureau of Economic Analysis, Department of Commerce

2. Tasa de inflación y núcleo

La tasa de variación anual del Índice de Precios al Consumidor (IPC) en Estados Unidos en

agosto de 2017 fue de 1.9%, dos décimas superior a la del mes anterior, derivado del

incremento de los precios de los índices de energía (2.8%) y gasolina (6.3%). La inflación

núcleo de Estados Unidos se mantuvo estable por cuarto mes consecutivo, en un rango

entre 1.6% y 2.3% desde junio del 2011.

Tasa de Inflación y Núcleo – Agosto/2017 Porcentaje variación punto a punto

Fuente: Bureau of Labor Statistics

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

E-13

M

My Jl

S N

E-14

M M Jl

S N

E-15

M

My Jl

S N

E-16

M

My Jl

S N

E-17

M

My Jl

Inflación Anual Inflación Núcleo

1.7%

1.7%

http://www.datosmacro.com/paises/usa


3

3. Tasa de desempleo

En el mes de agosto, la tasa de desempleo en Estados Unidos aumentó ligeramente hasta

una tasa de 4.4%, 0.1 puntos porcentuales más que la tasa del mes anterior. Durante el

mes, la economía estadounidense creó 156 mil empleos, siendo los sectores con mayor

generación: Servicios profesionales y de negocios, Servicios de salud, Construcción y

Minería. En la población latina, el desempleo fue 0.1 p.p mayor, respecto al mes anterior.

Fuente: Bureau of Labor Statistics

B. Precios de Materias Primas

1. Petróleo

El precio del petróleo se ubica por encima de los USD50 alcanzando esta semana niveles

máximos de USD 52 que representa un incremento respecto al mes anterior de un 10.3%.

La industria muestra un declive en los inventarios de crudo, el primero luego de las

recientes tormentas que provocaron el cierre de refinerías. Por otro lado riesgos

geopolíticos pueden presionar el precio del petróleo al alza.

Fuente: Bloomberg

Materias Primas: Petróleo


4

2. Café

Durante el último mes, el precio del café incrementa leventemente un 1.2%, la variedad

arábiga se muestra a la baja luego de que mejoraran los pronósticos de las condiciones de

cultivo para los productores de Brasil; sin embargo, los agricultores han reducido su oferta

a la espera de que la situación climática presente condiciones favorables al cultivo en los

próximos días, que de lo contrario impulsaría el precio al alza y disminuiría la cosecha

2018/19, dado que en semanas pasadas en las áreas de cultivo ha predominado un clima

seco.

Fuente: Bloomberg

3. Spreads del EMBI

El perfil de la deuda de El Salvador registró mejoras notables el 29 de septiembre en la

mayoría de bonos transados en el mercado internacional como resultado de la aprobación

por parte de la Asamblea Legislativa de la Reforma Integral de Pensiones y otras medidas

de alivio presupuestario, con lo cual se ha reducido los temores de un posible impago por

parte del país. Los precios de todos los bonos en circulación registraron importantes

incrementos de precios siendo el bono 2027 el que registró mayor incremento, hasta un

precio de 98.681% desde un precio de 96.17%, lo que representó un incremento de más

de 3%. El bono con el mayor incremento fue el bono 2034, el cual se incrementó 0.51%,

hasta un precio de 104.86.

Esta mejora en la cotización de la deuda de El Salvador también se refleja en una caída

sustancial en el spread de riesgo país (Spread de EMBI), el cual se ha reducido hasta un

nivel de 450pbs, que representa una caída de 40pb con relación al día 27 de septiembre.

Durante los últimos días los precios de la deuda de El Salvador habían mostrado una

tendencia al alza ante la expectativa de un acuerdo político sobre el tema de pensiones;

con la acción legislativa del día 28 de septiembre, el alza sustancial de precios confirmaría

Evolución del Café (NYMEX)


5

que el riesgo político habría estado pesando fuertemente sobre el riesgo país. Con lo que

en los próximos días se esperaría mejoras adicionales en la cotización de la deuda de El

Salvador.

Fuente: Bloomberg - JP Morgan

II. Entorno Doméstico 2017

A. Producto Interno Bruto al segundo trimestre

El resultado del PIB al segundo trimestre, en términos reales registró un crecimiento anual

de 2.3%, levemente menor al observado durante igual período del año anterior, pero

superior al obtenido en el segundo trimestre del período 2013-2015, en los cuales

mostró tasas de crecimiento que oscilaron entre 1.8% y 2.1%.

Fuente: Banco Central de Reserva

Producto Interno Bruto Trimestral Variación anual Valores constantes


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Durante el período las actividades que reportaron las mayores tasas de crecimiento

fueron Bienes Inmuebles, y servicios prestados a empresas (4.7%), Agricultura, caza,

silvicultura y pesca (3.4%), Servicios comunales, sociales y personales (3.2%), Bancos,

seguros y otras instituciones financieras (2.8%), Comercio, Restaurantes y Hoteles (2.7%),

Construcción (2.2%) e Industria Manufacturera (1.9%). En cuanto a contribución al

crecimiento, las actividades que mayormente aportaron fueron: Comercio, Restaurantes y

Hoteles, Agricultura, caza, silvicultura y pesca, e Industria Manufacturera, las cuales en

conjunto generaron el 56.1% del PIB correspondiente al II trimestre.

B. Evolución de la demanda agregada a agosto/17

Al mes de agosto 2017, el componente principal de la demanda interna, el gasto de

consumo final de los hogares mantiene un comportamiento dinámico como resultado de

la tendencia creciente de indicadores relacionados a dicha variable, tales como: Remesas

familiares (10.4%), Salarios nominales (5.5%) y Crédito Personal (4.3%), los cuales se

constituyen en las principales fuentes de financiamiento de dicho rubro.

En relación a la demanda externa, destaca el incremento de 5.7% registrado por las

exportaciones respecto al mismo período del año anterior, especialmente de productos

manufacturados, los cuales se incrementaron 5.3%, aportando US$197.0 millones

adicionales respecto a las realizadas durante similar período del año anterior; mientras

que las importaciones registraron un incremento del 5.3% impulsado por el incremento de

10.4% de bienes intermedios y los bienes de consumo registraron un incremento del

(1.1%).

Indicadores de Demanda Agregada. Tasas de crecimiento anual

* Salarios nominales a junio **Datos del SPNF a julio

Fuente: Elaboración propia con información de BCR, DIGESTYC, ISSS y SSF.


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1. Liquidez de la Economía

Al cierre de agosto 2017, el Agregado Monetario ´M1´, conformado por “Billetes y

Monedas en Poder del Público más los Depósitos Transferibles en Poder del Sector Público

y Privado”, registraron un incremento anual de US$194.0 millones, equivalente a una tasa

de 5.9%. Esto refleja el mayor uso de esta clase de depósitos para transacciones por los

diferentes agentes económicos. El Dinero en Sentido Amplio (M3) que integra el agregado

monetario “M2” más los títulos valores ascendió a US$12,830.5 millones, superando en

US$770.7 millones al observado en el mismo período del año anterior, equivalente a una

tasa de crecimiento anual de 6.4%.

Liquidez Total de la Economía

En millones de Dólares y Porcentajes

Fuente: Con base en información de Superintendencia del Sistema Financiero y del BCR

La liquidez total de la economía medida por el agregado monetario M3 más emisión de

títulos de entidades fuera del sistema bancario, al mes de agosto se incrementó en $278.6

millones respecto al saldo registrado en agosto 2016, que reflejó un saldo acumulado de

US$14,175.5 millones, registrando un incremento de 2.0% en términos interanuales, tasa

inferior a la mostrada durante el mismo período del año anterior (8.2%). Resultado que se

encuentra relacionado con el menor dinamismo de los títulos de entidades públicas.

2. Indicadores para la Inversión privada

a) Préstamos al sector privado

Al mes de agosto de 2017, las Otras Sociedades de Depósito presentan resultados

favorables en los indicadores monetarios, principalmente en la cartera de créditos a

empresas residentes, registrando un saldo de US$5,391.3 millones, y un flujo anual de

US$398.5 millones, equivalente a un crecimiento anual de 8.0%; mientras que la cartera

total de crédito creció 5.6% incidiendo el menor crecimiento registrado por el Sector

Público de 2.0%, así como también la disminución del saldo a no residentes.

Respecto a la estructura de los préstamos, el 42.0% fue otorgado a empresas; el 54.6% a

Hogares y el resto por Sector público y No residentes. Es importante, mencionar que los

recursos fueron canalizados mayormente a través de los bancos, que reportaron un saldo

de US$11,732.2 millones, equivalente al 91.4% de la cartera total.


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Otras Sociedades de Depósito

Préstamos Totales según Sectores

Cifras en millones de dólares y porcentajes

Otras Sociedades de Depósito

Préstamos totales a residentes y a hogares a

agosto/17 Tasa de crecimiento anual

Fuente: Con base en información de Superintendencia del Sistema Financiero

De acuerdo a la clasificación del crédito por destino económico, durante el período,

destaca el comportamiento del saldo del crédito a los siguientes sectores: Electricidad,

gas, agua y servicios (15.4%), comunicaciones (13.9%), Servicios (8.9%), Industria

manufacturera (8.6%), Instituciones financieras (7.4%), Construcción (7.1%) y Consumo

(6.0%). Dentro del crédito destinado a la Industria Manufacturera sobresalen como los

rubros más dinámicos durante el mes: Otros productos industriales (41.1%), Papel, cartón

y productos de cartón (12.8%), Bebidas y tabaco (9.9%) y Textiles y vestuario (5.4%) que

en conjunto absorbieron el 40.4 % del total.

En relación a los mayores montos otorgados en concepto de préstamos, las actividades de

consumo y adquisición de vivienda concentraron 54.6% del total de crédito, mientras que

si se adiciona la participación de los sectores comercio e industria, el ratio se eleva a

77.1% del total de préstamos.

Otras Sociedades de Depósito Saldos de Crédito por Destino Económico. Residentes y no residentes

En Millones de Dólares y Porcentajes



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b) Depósitos

Al mes de agosto 2017, los depósitos continúan siendo la principal fuente de fondeo de los

bancos, bancos cooperativos, los cuales registraron un saldo de US$11,905.6 millones,

equivalente a un crecimiento anual de 4.8%, mientras que los depósitos del sector privado

fueron de US$11,040.1 millones, cifra superior en US$573.0 millones a los registrados a

agosto 2016 (US$10,467.1 millones), con un incremento del 5.5%, tasa menor a la

registrada en agosto 2016 que fue de 6.1%. En relación a la estructura de los depósitos, el

95.5 % proviene de los depósitos captados por Bancos y el resto por Bancos Cooperativos.

Depósitos Totales y Privados Tasas de crecimiento anual


Del total de depósitos, el 92.7% provienen del sector privado, mientras que 6.3%, del

Sector Público No Financiero, principalmente de las Empresas Públicas No Financieras y

del Gobierno. Al 31 de agosto de 2017, el Sector Público No Financiero registró un saldo

de US$744.4 millones, monto inferior en US$53.3 millones respecto al registrado al mismo

mes del año previo.

Depósitos Totales a agosto Valores y tasas de variación

Fuente: Directorio de Información Solicitada del Sistema Financiero (DISFI) del BCR


10

c) Tasas de interés

Al mes de agosto de 2017, las tasas de interés pasivas para los plazos de 30, 180 y 360

días registran reducciones entre 0.02 pb. y 0.27 p.b., mientras que la tasa pasiva promedio

anual a 180 y 360 días se incrementa 0.09 p.b. respecto a igual período del año anterior,

generando una mayor capacidad de intermediación financiera, siendo el cuasidinero el

principal componente de los agregados monetarios o dinero en sentido amplio.

Tasa de interés promedio pasivas

En porcentaje

Tasa de interés promedio activa

En porcentaje


A nivel interanual las tasas activas hasta un año muestran tendencia al alza en sus niveles,

así la tasa de interés del sistema bancario por préstamos a particulares, con plazo menor a

un año pasó de 8.6% en agosto 2016 a 10.64% en agosto 2017, superior en 2.04 puntos

base respecto a la tasa registrada al mismo período del año anterior, mientras que a

empresas el incremento es de 0.16 p.b. En el caso de los préstamos a plazos mayores de

un año, éstos registraron una reducción de 0.35 puntos base, principalmente para los

préstamos a particulares. Sin embargo, las tasas de interés para préstamos mayores a un

año a empresas se incrementó en 0.36 p.b. respecto al mismo mes del año anterior,

situándose en 9.39%.

Tasas de interés activas y pasivas a agosto Porcentaje y tasas de variación

Fuente: Departamento de Estabilidad del Sistema Financiero, BCR


11

3. Consumo Privado

a) Remesas Familiares

Durante enero – agosto 2017, los ingresos por remesas familiares alcanzaron US$3,283.5

millones, superando en US$309.0 millones a las registradas durante el mismo período del

año previo, con un crecimiento de 10.4%. Sólo en el mes de agosto, en concepto de

remesas ingresaron US$410.4 millones, monto superior en US$30.4 millones (8.0%) al

valor registrado en el mismo mes de 2016. Durante el período se recibieron remesas

provenientes de 149 países del mundo, de los cuales el 97.3% del total fueron enviados

desde Estados Unidos, el 0.9% de Canadá y el 0.9% de la Unión Europea.

A nivel de país, los cinco departamentos con mayor recepción de remesas al mes de

agosto de 2017 fueron: San Salvador (20.1%), San Miguel (12.5%), La Unión (8.5%), Santa

Ana (8.2%) y La Libertad (7.9%). Así mismo, todos los municipios de El Salvador son

receptores de remesas, destacando San Salvador con 9.2% del total, San Miguel 7.2%,

Santa Ana 3.9%, Soyapango 2.8% y Usulután 2.6% y entre los que menos reciben están

Mercedes La Ceiba (La Paz), San Isidro Labrador (Chalatenango), San Luis del Carmen

(Chalatenango), San Francisco Lempa y San Isidro. Los 25 municipios con mayor recepción

de remesas percibieron el 54.6% del total de ingresos.

En cuanto a los montos promedios por operación, destaca Chalatenango con US$341.3

con el promedio más alto, mientras que San Salvador es el que registra el menor

promedio por operación con US$219.5.


Los bancos pagaron el 48.2% de las remesas familiares, equivalentes a US$1,581.4

millones y 5.7 millones de operaciones. Las federaciones y otras empresas, el 48.5%,

equivalentes a US$1,593.3 millones y 9.7 millones de operaciones, mientras que el resto

(3.3%) fue trasladado en efectivo por familiares, amigos o encomenderos. Hasta el mes de


12

agosto se liquidaron un total de 15.4 millones de operaciones, de las cuales 3.0 millones

corresponden a recargas a teléfonos celulares de residentes en el país por cuenta de

personas residentes en el exterior.

Al mes de agosto 2017, el entorno laboral en Estados Unidos, es un factor que

contribuye positivamente para que los salvadoreños puedan enviar remesas, destacando

la tasa de desempleo total con un incremento de 4.4% y la hispana de 5.2%, ambas tasas

con un leve aumento de 0.1 puntos porcentuales con respecto al mes previo. Así como la

creación de 156,000 nuevos empleos en la economía estadounidense.

Al mes de agosto, países como Guatemala, Honduras y México también han obtenido

resultados favorables en cuanto a la variable de las remesas, con incrementos del 16.2%,

13.6% y 6.5% respectivamente, según información divulgada por los Bancos Centrales de

estos países.


b) Préstamos al sector hogares.

La cartera de préstamos al sector hogares al mes de agosto 2017, canalizado a través de

las Otras Sociedades de Depósitos mantiene una tendencia creciente, alcanzando un saldo

de US$7,012.3 millones, superior en US$289.5 millones al observado el año anterior. Este

rubro constituye una de las principales fuentes de financiamiento del gasto de consumo


13

final de los hogares. Los préstamos a hogares tienen una participación del 55.8% respecto

al total de la cartera de préstamos de residentes y el 54.6% de la cartera total.

Fuente: Con base a información de Superintendencia del Sistema Financiero

c) Evolución de los precios

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) mostró una variación mensual de -0.13%, menos

negativa que la observada en agosto del año anterior, cuando fue de -0.24%, explicada

principalmente por el comportamiento de los precios en algunos bienes y servicios de las

divisiones de Alojamiento, agua, electricidad y otros combustibles; Bebidas alcohólicas y

tabaco y Bienes y servicios diversos las cuales contribuyeron en conjunto con 0.86% a la

variación mensual observada. La variación interanual del IPC fue de 1.13%, mayor a la de

agosto 2016 de 0.95%, en tanto, la inflación acumulada en lo que va del año, se ubicó en

1.39% manteniendo una tendencia creciente.

Índice de Precios al Consumidor: Interanual A agosto de 2017 (índices y porcentajes)

Fuente: DIGESTYC y BCR

Préstamos Totales a Residentes y Hogares Otras Sociedades de Depósito

Tasa de crecimiento anual


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El Índice Subyacente de Inflación (ISI) se recuperó al mes de agosto de 2017, reflejando un

incremento anual de 0.21%, lo que significó un crecimiento estructural de los precios,

leve pero con tendencia al alza, tomando en cuenta que este indicador elimina los

productos que mayor fluctuación mensual registraron durante el período.

La inflación interanual en agosto se mantuvo positiva por séptimo mes, situándose en

1.13%, por encima del resultado de agosto 2016, cuando reflejó un valor de 0.95%. El

resultado interanual a agosto 2017 estuvo determinado principalmente, por los mayores

precios observados en la división de Alojamiento, agua, electricidad y otros combustibles

4.3%; Bebidas alcohólicas y tabaco con un incremento de 2.09%; Restaurante y hoteles

1.23%; Bienes y servicios diversos 1.32% y Educación 1.11%. En sentido contrario, las

divisiones que presentaron reducciones anuales fueron Recreación y Cultura -1.81%;

Prendas de vestir y calzado -1.54%; Comunicaciones -0.98%

Variaciones del IPC, mensual, anual e incidencia agosto de 2017 (porcentajes)

Fuente: DIGESTYC

En el caso de la división Alojamiento, electricidad, gas, agua y otros combustibles presentó

a agosto 2017, un incremento de 4.3% con una incidencia de 0.61 pp. Este resultado está

asociado al incremento observado en el servicio de electricidad con 12.68% y de gas

propano con 11.4%. En lo que respecta a la división de Bebidas alcohólicas y tabaco, ésta

presentó un incremento interanual de 2.09%, derivado del aumento de precios cigarrillos

con filtro y cerveza; mientras que restaurantes y hoteles con una variación anual positiva

de 1.44%, de los seis productos que lo componen, 5 mostraron aumentos: tamales, pago

por servicio de molino, cena, desayuno, y almuerzo, en tanto, pupusas reflejó una

reducción anual de 4.0%. En Educación se observó el incremento de precios de 1.23%, con

el mayor alza de precios obtenido en Educación universitaria. Asimismo, los otros

componentes mostraron aumentos: educación parvularia, Primer y segundo ciclo, Tercer

ciclo y Bachillerato. Por último, transporte registró un aumento anual de 1.31% y reflejó

Ponderación

Variación

Mensual

Variación

Acumulada

Variación

Punto a Punto

Incidencia

Anual

Indice General 100.00 -0.13 1.39 1.13 1.13

Alimentos y bebidas no alcohólicas 26.3% -0.96 2.17 0.79 0.22

Bebidas alcohólicas y Tabaco 0.5% 0.08 0.94 2.09 0.01

Prendas de vestir y calzado 5.4% -0.39 -1.29 -1.54 -0.07

Alojamiento, agua, electricidad y otros 12.4% 0.51 3.20 4.30 0.61

Muebles y artículos para el hogar 7.8% -0.38 0.68 0.74 0.05

Salud 5.4% 0.02 0.60 0.80 0.04

Transporte 12.0% 0.97 1.53 1.31 0.15

Comunicaciones 4.1% 0.00 -0.97 -0.98 -0.03

Recreación y cultura 6.9% -0.31 -1.29 -1.81 -0.10

Educación 3.3% 0.00 0.85 1.11 0.04

Restaurantes y hoteles 8.2% 0.20 1.05 1.23 0.11

Bienes y servicios diversos 7.6% 0.03 1.31 1.32 0.10

Porcentaje


15

una incidencia de 0.15%, como resultado de la mayor alza experimentada por los precios

de los combustibles en los últimos meses.

Luego de experimentar resultados negativos durante 22 meses consecutivos, la división de

Alimentos y bebidas no alcohólicas registra una variación anual positiva por tercer mes,

de 0.79%; mientras que en agosto del año anterior fue de -1.02%. En tanto el grupo

Alimentos mantuvo un resultado positivo por segundo mes consecutivo de 0.71% con

respecto a agosto 2016. Por subgrupo, la variación positiva registrada a agosto 2017, fue

explicada por los mayores precios en Legumbres y hortalizas que experimentaron un

aumento como grupo de 3.94%, explicado por variaciones en chile verde, frijol preparado

de bolsa, tomate y zanahoria, entre los que mayor aumento reportaron.

Las frutas experimentaron aumento de 6.58%, generado por las variaciones al alza de

limón, melón, sandía, naranja, guineo y plátano. El subgrupo Aceite y grasas, mostró un

aumento de 1.93%, asociado al aumento experimentado por aceite comestible en 2.92%.

Leche, queso y huevos se incrementó 1.56%, particularmente por huevos de gallina con

un incremento de 6.39%, así como leche en polvo y crema, en tanto, el quesillo, queso

duro blando y queso duro mostraron leves reducciones de precio. Mientras que el pan y

cereales reflejaron una disminución de 1.16%, debido mayormente a reducciones en maíz

criollo, tortilla, arroz y maíz enlatado.

IPC: Variación anual por divisiones agosto de 2017 (porcentajes)

Fuente: DIGESTYC


16

La mayor incidencia en el resultado interanual obedeció a la división de alojamiento, agua,

electricidad y otros combustibles que aportó 0.61 p.p. al total de 1.13%, seguido de

Alimentos y bebidas no alcohólicas con 0.22% y transporte con 0.15%.

Índice de precios al Consumidor a agosto 2017

Incidencia anual de las divisiones

Fuente: DIGESTYC

La canasta básica alimentaria se refiere al conjunto de alimentos básicos, expresado en

cantidades suficientes para cubrir, por lo menos, las necesidades energéticas y proteínicas

de una familia de referencia. Se diferencia entre canasta básica alimentaria urbana y rural.

La canasta básica alimentaria urbana, comprende once productos: huevos, tortilla, arroz,

frijoles, carne, leche, grasas y aceites, azúcar, frutas, pan y verduras.

Canasta Básica Alimentaria Urbana (CBA Urbana) En dólares y variación anual

Fuente: DIGESTYC, BCR


17

En el octavo mes del año, el costo de la canasta básica alimentaria (CBA) en la zona urbana

salvadoreña fue de US$199.20, registrando un precio similar al de agosto 2016 que fue de

US$199.21, sin embargo, se observa aumento en los precios de grasas, huevos, frutas, los

cuales fueron compensados parcialmente por los menores precios en tortilla, carne y

frijoles.

La canasta básica alimentaria rural está conformada por nueve productos: tortilla, arroz,

carnes, grasas, frijoles, huevos, leche, azúcar y frutas. A agosto 2017, los datos para el

área rural, muestran una reducción de US$5.0 en el costo de la CBA en esa área, que pasó

de $143.0 en agosto 2016 a $138.0 en agosto 2017, esto se deriva principalmente de la

reducción registrada por los precios de tortilla, que se redujo 7.7%, así como también en

los precios de cocción que se redujeron en 3.6%, respecto al precio registrado por dichos

productos en agosto 2016. Por lo que, el costo diario por persona se redujo en 3.9%.

Canasta Básica Alimentaria Rural (CBA Rural)

En dólares y variación anual

Fuente: DIGESTYC, BCR

4. Demanda Externa

Durante enero-agosto, las exportaciones salvadoreñas registraron un monto de

US$3,850.6 millones, con un crecimiento de 5.7 % en comparación con el mismo período

del año anterior. Las ventas de azúcar y de prendas de vestir registraron los mejores

resultados con un incremento de US$90.7 millones y US$75.7 millones respectivamente.


18


Los resultados del comercio exterior por países reflejan que el incremento de las

exportaciones se deriva del mayor dinamismo registrado por la demanda de productos

salvadoreños principalmente de Centroamérica, que significó ventas adicionales de

US$72.9 millones, así como también las efectuadas a países tales como México, Canadá,

Taiwán, Vietnam y Rumania que en conjunto demandaron US$88.3 millones más que las

compras efectuadas durante el mismo período del año anterior.

En cuanto a las exportaciones por sector económico, destacan las ventas al exterior del

sector industrial, las cuales se incrementaron 5.7%, aportando US$197.0 millones

adicionales respecto a las realizadas durante similar período del año anterior.

Entre las ramas industriales que registraron mayor dinamismo en ventas al exterior

destacan: Azúcar, Prendas de vestir, maquinaria, equipos y suministros, Papel, cartón y

sus productos, Productos minerales no metálicos, Productos metálicos de base y

elaborados y Química de base y elaborados, las cuales en conjunto registraron durante el

período ventas al exterior por US$1,418.1 millones, representando el 38.5% de las

exportaciones de origen industrial y el 36.8% de las exportaciones totales.

Durante el período, las exportaciones de maquila fueron de US$759.7 millones,

representando el 19.7% del total de las exportaciones totales, cabe destacar el

incremento en las ventas de otros productos maquilados tales como chips electrónicos,

las cuales aumentaron en US$16.1 millones.

Al mes de agosto, también destacan las ventas al exterior por parte del sector agricultura,

caza, silvicultura y pesca que ascendieron a US$157.1 millones, destacando las

exportaciones del rubro Café y otras producciones agrícolas que en conjunto exportaron

US$130.1 millones representado el 82.9% de las exportaciones de origen agropecuario.


19


Durante los primeros ocho meses de 2017, las mercancías importadas ascendieron a

US$6,904.2 millones, con una tasa de crecimiento del 5.3% respecto al año anterior.


Las empresas continuaron incrementando su adquisición de insumos, ya que los bienes

intermedios crecieron 10.4%, principalmente los destinados a la industria manufacturera

que registraron un incremento de 7.3%, al sector construcción (22.7%). Por otra parte, los

bienes de consumo crecieron 1.1%, destacando los bienes duraderos que se

incrementaron en 2.5%, los no duraderos en 0.8%, mientras que los bienes de capital

crecieron 3.7%. Dentro de las importaciones de bienes de capital destacan las destinadas

a los sectores transporte y comunicaciones e Industria manufacturera, los cuales


20

importaron en conjunto US$770.6 millones, representando el 67.9% del total importado

de este tipo de bienes.

Respecto a las importaciones por países, al mes de agosto destacan con los mayores

incrementos los siguientes: Estados Unidos con un aumento de US$207.8 millones,

Centroamérica con US$ 78.0 millones, México en US$25.6 millones, España en US$21.3

millones, Panamá en US$43.0 millones más y Corea del Sur US$38.8 millones. Por otra

parte, se redujo las compras realizadas a Venezuela en US$46.9 millones, Brasil en

US$26.6 millones, Hong Kong en US$18.4 millones, Singapur en US$14.4 millones, India en

US$12.2 millones, entre otros.

Al 31 de agosto de 2017, el déficit de balanza comercial registró un crecimiento anual de

4.8% equivalente a US$140.3 millones adicionales, derivado del mayor dinamismo de las

importaciones registrados durante el período y el menor crecimiento de las

exportaciones. El resultado de la balanza comercial cerró con un déficit comercial de

US$3,053.6 millones.

Factura Petrolera a agosto 2017 Variación respecto del mismo período del 2016

(Millones de US$)


Al finalizar agosto 2017, el monto de la factura petrolera fue de US$803.1 millones,

mostrando un crecimiento anual de 13.2%, equivalente a US$94.0 millones inducido

directamente por el repunte de los precios del petróleo en los mercados internacionales.

Los principales productos derivados del petróleo que más se importaron fueron: diésel,

gasolina y búnker C, este último es un tipo de combustible que utilizan las generadoras de

energía. En 2016 la factura petrolera fue de US$1089.3 millones producto de los bajos


21

precios del petróleo y sus derivados, mientras que durante enero-agosto 2017 el valor de

la factura petrolera se ha incrementado 13.2% respecto a igual período del año previo.

C. Déficit de Cuenta Corriente disminuye 76.1%

Para el primer semestre de 2017, la cuenta corriente registró un déficit por valor de

US$67.2 millones, mejorando US$214.5 millones respecto al déficit registrado en el mismo

período del año anterior. El resultado anterior se debió a un incremento por el lado de los

ingresos de 8.1%, mientras que los egresos lo hicieron con un 4.2%.


Los ingresos totales alcanzaron los US$$6,194.5 millones, relacionados principalmente a

las transferencias por US$2,614.3 millones, exportaciones de bienes por US$2,280.9

millones, de servicios por US$1,222.3 millones y US$77.0 millones en concepto de rentas

percibidas por inversiones en el exterior. Los egresos totales, por su parte alcanzaron un

monto de US$6,261.7 millones, siendo los principales pagos, los relacionados con la

importación de bienes con US$4,570.3 millones, seguido por US$867.8 millones de pagos

de servicios, US$741.8 millones por ingreso primario y US$81.8 millones por ingreso

secundario.

Al interior de la cuenta corriente, el ingreso secundario continúa siendo el que contribuyó

en mayor parte al resultado alcanzado, al presentar una tasa de crecimiento de 13.7% en

el superávit observado el año anterior, en el cual los ingresos por remesas familiares

fueron superiores en US$233.0 millones respecto al mismo período del año pasado. El

ingreso secundario en total proporcionó ingresos adicionales por US$295.8 millones.

El resultado de la cuenta de servicios fue superavitario en US$354.5 millones, al haberse

incrementado los ingresos en 1.9%. Los saldos netos de fletes y seguros son los que más

contribuyeron a la reducción del saldo neto; el resultado deficitario de estas cuentas subió

$44.6 millones en conjunto. Dentro de los servicios, los principales componentes por el


22

lado de los ingresos son los viajes, servicios de manufactura sobre insumos físicos

pertenecientes a otros y transportes, los cuales en conjunto abarcaron 73.6% del total

exportado de servicios. Los egresos aumentaron 4.6%; dentro de estos los mayores pagos

fueron en los rubros de transporte (fletes), viajes y seguros, con el 69.2% del total.


El ingreso primario, es decir las rentas pagadas u obtenidas, alcanzó un déficit de

US$664.7 millones, mayor en 3.3% respecto al mismo período del año previo. Lo anterior

debido principalmente a las rentas originadas por las empresas de inversión extranjera

directa, que alcanzaron pagos por US$464.1 millones. En un segundo plano se ubicó el

pago por intereses de títulos valores de US$149.0 millones y US$116.3 millones de

intereses sobre deuda.


520.1 527.2 549.4 506.4438.2 448.9

542.4

733.1

-782.4

-377.8-286.2

-396.8 -424.2

-317.8-394.2

-320.1-262.2

149.5

263.2

109.613.9

131.1 148.2

413.0

-1,000

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

1,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Aumentos, Disminuciones y Flujo Neto de IEDEnero-junio de cada año

Millones de US$

Aumento Disminución Flujo Neto


23

Dentro del Ingreso Secundario, las entradas se incrementaron en 12.7% respecto a

enero/junio del año pasado, siendo las más significativas las relacionadas con las remesas

familiares; en este período también se observaron ingresos importantes destinados al

Gobierno General para cubrir el proyecto “Seguridad Ciudadana y Estado de Derecho más

Fortalecidos”.

La cuenta capital mostró un resultado favorable de US$53.2 millones, superando en

US$21.8 millones a las reportadas en el mismo período del año anterior, ocasionado

básicamente por las mayores transferencias de capital recibidas por el Gobierno General.

El saldo de la cuenta corriente y de capital, mostró un endeudamiento neto de la

economía por US$14.0 millones, determinado principalmente por los déficits en la cuenta

de bienes y el ingreso primario que redujeron de manera considerable los fondos

requeridos del resto del mundo.

La adquisición neta de activos financieros, obtuvo un resultado de US$260.3 millones,

determinados básicamente por los Activos de Reserva que tuvo una acumulación de

US$502.2 millones, asociados a movimientos en títulos valores. Influyeron también las

transacciones realizadas por los bancos del sistema que sumaron un valor de US$193.6

millones, por movimientos de depósitos e inversiones en títulos de deuda. Los activos

relacionados a la inversión directa se vieron disminuidos debido a amortizaciones netas de

deuda entre empresas relacionadas por US$512.5 millones. En relación a los pasivos netos

incurridos, éstos también tuvieron un resultado positivo neto de US$355.4 millones. El

sector que más influyó fue el del Gobierno General, con la colocación de Eurobonos en el

primer trimestre y el Banco Central por un incremento en los pasivos de corto plazo. Los

bancos y los otros sectores mostraron pagos netos hacia el resto del mundo, es decir que

disminuyeron su deuda externa.

D. Proyecciones

Durante el segundo trimestre del corriente año el Producto Interno Bruto creció 2.3%,

denotando la permanencia en el nuevo nivel promedio de crecimiento económico iniciado

en el año 2015. De forma complementaria, la evolución favorable de los indicadores

mensuales relacionados con el consumo e inversión privada, así como de demanda

externa y perspectivas, impulsadas por las mayores alzas en el crecimiento económico

mundial y de Estados Unidos, permiten pronosticar una expansión anual del PIB local del

año 2017 en 2.4%, similar al previsto a finales del año pasado.


24


Perspectivas para los siguientes años

El Banco Central mantiene sus perspectivas de crecimiento económico para el año 2018

en 2.5%, apoyados por la buena dinámica de la inversión privada y las proyecciones de la

economía mundial, principalmente la norteamericana. Para el año 2019 se prevé un

crecimiento anual de 2.4%, afectado principalmente por la incertidumbre de las políticas

económicas a nivel mundial. Entre los riesgos que pueden incidir en las perspectivas de

crecimiento económico para 2017 y 2018 se encuentran: Un ajuste fiscal acelerado y

profundo, la falta de consensos económicos oportunos y la elevada vulnerabilidad ante el

cambio climático y desastres naturales. También hay riesgos externos que pueden incidir

en el crecimiento como: Un mayor costo del financiamiento externo por aumento tasa de

Estados Unidos que podría afectar el costo del financiamiento interno; la adopción de

medidas proteccionistas y migratorias que incidan en la dinámica del comercio y remesas

y un potencial aumento en precio de materias primas básicas para el país como producto

de desastres naturales y tensiones geopolíticas.

Documents

Informe Macroeconómico Agosto 2017 · 2017. 10. 9. · Informe Macroeconómico. Agosto de 2017 7 1. Liquidez de la Economía Al cierre de agosto 2017, el Agregado Monetario ´M1´,