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Marzo 2018
INFORME MENSUAL DE
FINANCIAMIENTO EN EL
MERCADO DE CAPITALES
Elaboración Técnica: Gerencia de Estrategia, Innovación y Riesgo Datos sujetos a revisión Versión 1.0
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AbAbril 201
INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES – MARZO 2018 2
CONTENIDO
RESUMEN EJECUTIVO ........................................................................................................ 3
FINANCIAMIENTO TOTAL EN EL MERCADO DE CAPITALES ............................. 4
Análisis Marzo 2018 ............................................................................................................ 4
Acumulado Anual ............................................................................................................... 5
Evolución Mensual .............................................................................................................. 6
Evolución Anual .................................................................................................................. 7
FIDEICOMISOS FINANCIEROS ......................................................................................... 8
Análisis Marzo 2018 ............................................................................................................ 8
Acumulado Anual ............................................................................................................. 10
Evolución Mensual ............................................................................................................ 11
OBLIGACIONES NEGOCIABLES .................................................................................... 13
Análisis Marzo 2018 .......................................................................................................... 13
Acumulado Anual ............................................................................................................. 15
Evolución Mensual ............................................................................................................ 17
ACCIONES ............................................................................................................................ 19
Análisis Marzo 2018 .......................................................................................................... 19
Acumulado Anual ............................................................................................................. 19
CHEQUES DE PAGO DIFERIDO ...................................................................................... 21
Análisis Marzo 2018 .......................................................................................................... 21
Acumulado Anual ............................................................................................................. 24
Evolución Mensual ............................................................................................................ 25
PAGARÉS AVALADOS ....................................................................................................... 27
Análisis Marzo 2018 .......................................................................................................... 27
Evolución Mensual ............................................................................................................ 27
FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN CERRADOS (FCIC) ......................................... 28
Análisis Marzo 2018 .......................................................................................................... 28
ANEXO: RESUMEN DE COLOCACIONES SEGÚN INSTRUMENTO 2012-2018........................ 29
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RESUMEN EJECUTIVO
Síntesis del mes
En el mes de marzo el financiamiento total en el mercado de capitales argentino ascendió
a $16.891 millones, un 20% superior al observado en el mismo mes del año anterior.
Se emitieron 21 obligaciones negociables por un monto de $7.703 millones (46% del
financiamiento total). Dentro de estas, 6 se cursaron a través del Régimen PyME CNV
Garantizada por un monto de $76 millones. A su vez, cinco de ellas estuvieron
denominadas en dólares.
Durante el mes en curso no se registraron colocaciones de acciones ni de fondos comunes
de inversión cerrados.
Adicionalmente, se colocaron $6.628 millones a través de fideicomisos financieros
(39% del financiamiento total), $2.221 millones (13%) en concepto de cheques de
pago diferido y $338 millones mediante pagarés avalados (2%).
Acumulado Anual
Al cabo del primer trimestre, el financiamiento total en el mercado de capitales alcanzó
los $73.980 millones, una variación positiva de 13% respecto al mismo período del año
anterior.
Dentro de este agregado, la emisión de obligaciones negociables es la más relevante
con un monto acumulado de $46.637 millones, el 63% del financiamiento total del
período.
De las 69 colocadas en el período, 15 son ONs PyME garantizadas por sociedades de
garantía recíprocas.
La cantidad colocada supera en 30 unidades a las emitidas en el mismo período del año
previo (+77%).
Las acciones han sido el instrumento de mayor dinamismo en el transcurso del
trimestre, exhibiendo un aumento en la emisión de 838%.
Los pagarés tuvieron un comportamiento similar, acumulando un aumento en el
volumen negociado de 525% mayor al del mismo período de 2017.
Finalmente, los fideicomisos financieros acumulan $13.939 millones (+58%) y los
cheques de pago diferido, $5.844 (+48%).
RESUMEN EJECUTIVO
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ABRIL 2018
MARZO 2018
FINANCIAMIENTO TOTAL EN EL MERCADO DE CAPITALES
Análisis M arzo 2018
En el mes de marzo el financiamiento total en
el mercado de capitales argentino ascendió a
$16.891 millones.
Este financiamiento se compuso de $7.703
millones emitidos en obligaciones negociables
(46% del total), $6.628 millones a través de
fideicomisos financieros (39%), $2.221
millones (13%) en concepto de cheques de
pago diferido y $338 millones mediante
pagarés avalados (2%).
FINANCIAMIENTO TOTAL POR INSTRUMENTO - MARZO 2018 En millones de pesos y porcentajes
Fuente: CNV
FINANCIAMIENTO TOTAL EN EL MERCADO DE CAPITALES
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ACUMULADO ANUAL
MONTO DEL FINANCIAMIENTO TOTAL POR INSTRUMENTO Acumulado Enero – Marzo En millones de pesos
Fuente: CNV
Al cabo del primer trimestre del año 2018, el financiamiento total en el mercado de capitales
alcanzó los $73.980 millones, una variación positiva de 13% respecto al mismo período del
año anterior.
Dicho financiamiento acumulado, según el tipo de instrumento utilizado, se descompone del
siguiente modo:
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EVOLUCIÓN MENSUAL
El total colocado durante el período abril 2017 - marzo 2018 ascendió a $307.089 millones
en contraposición a los $222.126 millones del período de doce meses precedente, esto es,
un aumento del 38%.
EVOLUCIÓN MENSUAL DE LOS MONTOS COLOCADOS - TOTAL MERCADOS En millones de pesos
Fuente: CNV
Dentro de esta serie destacan las emisiones de YPF S.A. y del fideicomiso financiero
Pro.Cre.Ar, que en el período abril 2016 – marzo 2017 acumulaban el 12,2% del monto
emitido en el mercado de capitales y, en los últimos 12 meses, disminuyeron su incidencia
hasta el 11,3% del total. Esta merma tuvo su contrapartida en el incremento de la
participación del resto de las emisiones a partir de una suba entre períodos de $77.338
millones en los montos emitidos.
Monto
(Mill. $)
Participación
(% del total)
Monto
(Mill. $)
Participación
(% del total)Mill. $ %
YPF S.A. 20.053 9,0% 34.678 11,3% 14.625 73%
Pro.Cre.Ar 7.000 3,2% 0 0,0% -7.000 -100%
Resto 195.074 87,8% 272.411 88,7% 77.338 40%
TOTAL 222.126 100% 307.089 100% 84.963 38%
Variación Montos
Emisiones
Abr. 2016 - Mar. 2017 Abr. 2017 - Mar. 2018
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EVOLUCIÓN ANUAL
A continuación se expone el financiamiento total acumulado en el año, expresado en dólares
estadounidenses, acompañado por la serie que permite su comparación con los primeros
tres meses de años anteriores.
FINANCIAMIENTO TOTAL ACUMULADO PERÍODO ENERO – MARZO POR INSTRUMENTO Años 2010 – 2018 En millones de dólares estadounidenses
Fuente: CNV
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ABRIL 2018
MARZO 2018
FIDEICOMISOS FINANCIEROS
Análisis M arzo 2018
En febrero de 2018 se colocaron 18
fideicomisos financieros por un total de
$6.628 millones, representando una
variación interanual positiva de 99%.
La totalidad de emisiones de fideicomisos financieros estuvieron denominadas en pesos
argentinos.
FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS POR TIPO - MARZO 2018 En millones de pesos y en porcentajes
Fuente: CNV
A continuación se enumeran las colocaciones de fideicomisos financieros que se registraron
en el mes de análisis.
FIDEICOMISOS FINANCIEROS
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COLOCACIONES DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS - MARZO 2018
Las emisiones de fideicomisos financieros en pesos del mes se colocaron a plazos que
oscilaron entre los 9 y 58 meses, primando las tasas de interés variables (Badlar + margen)
que oscilaron entre el 23,9% y 27,9%, promediando 25,1% nominal anual. De esta manera,
las tasas de interés nominales al momento de colocación, en promedio, se incrementaron en
20 pbs respecto al mes de febrero en un contexto de estabilidad de la tasa de referencia. A
su vez, los márgenes adicionales pactados en los contratos fluctuaron entre los 100 y 475
pbs.
CURVAS DE TASAS DE INTERÉS DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS EN PESOS POR PLAZO – MARZO Y FEBRERO 2018
Fuente: CNV
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TASA BADLAR EN PESOS BANCOS PRIVADOS Abril 2017 – Marzo 2018 En porcentajes
Fuente: elaboración propia en base a datos BCRA
ACUMULADO ANUAL
La colocación acumulada de fideicomisos financieros a lo largo del primer trimestre del
año ascendió a $13.939 millones, representando un incremento de 58% respecto al
nivel registrado durante el mismo período del año anterior.
MONTO DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS POR SECTOR Acumulado Enero – Marzo En millones de pesos
Fuente: CNV
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Durante este período se colocaron 38 fideicomisos financieros, 8 unidades menos que en el
mismo período del año precedente.1
CANTIDAD DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS COLOCADOS POR SECTOR Acumulado Enero – Marzo En cantidades
Fuente: CNV
EVOLUCIÓN MENSUAL
La evolución de los montos mensuales colocados en fideicomisos financieros se exhibe en
el gráfico siguiente.
EVOLUCIÓN MENSUAL DE COLOCACIÓN DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS En millones de pesos
Fuente: CNV
1 A los fines de salvar la sobreestimación de los fideicomisos financieros emitidos, aquí no se contabilizan las re-
aperturas de suscripción realizadas por los fideicomisos Pilay I y Pilay II como nuevas emisiones.
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En la serie mensual de emisión primaria de fideicomisos financieros resalta la caída en la
incidencia del Pro.Cre.Ar. En los últimos doce meses no se ha registrado ninguna emisión
de este fideicomiso, por lo que su participación se tornó nula luego de haber representado
16,1% en el período abril 2016 – marzo 2017.
EVOLUCIÓN MENSUAL DE COLOCACIÓN DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS En cantidades
Fuente: CNV
El período abril 2017 – marzo 2018 totalizó 207 fideicomisos financieros colocados, 8
unidades menos que en el período de doce meses precedente.
Monto
(Mill. $)
Participación
(% del total)
Monto
(Mill. $)
Participación
(% del total)Mill. $ %
Pro.Cre.Ar 7.000 16,1% 0 0,0% -7.000 -100%
Resto 36.548 83,9% 54.593 100,0% 18.044 49%
Total 43.548 100,0% 54.593 100,0% 11.044 25%
Emisiones
Abr. 2016 - Mar. 2017 Abr. 2017 - Mar. 2018 Variación
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ABRIL 2018
MARZO 2018
OBLIGACIONES NEGOCIABLES2
Análisis M arzo 2018
En el mes de estudio se colocaron 21
obligaciones negociables (13 de ellas bajo
el Régimen General, 1 bajo el Régimen
PyME CNV y 6 bajo el nuevo Régimen
PyME CNV Garantizada) y 1 Valor de Corto
Plazo por un monto total de $7.703
millones, representando una variación
interanual positiva de 88%.
Del total de obligaciones negociables colocadas, 13 de ellas estuvieron denominadas en
pesos argentinos y las 8 restantes en dólares, aunque éstas sólo representaron el 9% de lo
emitido en el mes.
OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR SECTOR – MARZO 2018 En millones de pesos y en porcentajes
Fuente: CNV
A continuación se enumeran y detallan las colocaciones de obligaciones negociables
registradas durante el mes de análisis.
2 Incluye Valores de Corto Plazo (VCP) emitidos bajo la modalidad ON.
OBLIGACIONES NEGOCIABLES3
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COLOCACIONES DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES – MARZO 2018
Las emisiones registradas durante el mes de marzo se colocaron a plazos que versaron
entre los 12 y 61 meses, siendo las ON de FCA Compañía Financiera S.A. y Carsa S.A. las
emisiones de menor duración y, en el otro extremo, la ON Clase 4 de Ángel Estrada y
Compañía S.A. por $50 millones.
En relación a las tasas de interés nominales a las cuales las empresas adquirieron el nuevo
financiamiento en pesos, primaron aquellas de tipo variable conformadas por una tasa de
referencia (Badlar $ Bcos. Privados o TM20 –tasa pagadera por depósitos a plazo fijo por
$20 millones o más a un plazo de 30 a 35 días–) más un margen, y tomaron valores que
oscilaron entre 24,5% y 29%. El promedio de tasas en pesos del mes fue 27% nominal
anual, 50 pbs por debajo del mes pasado. Entretanto, los márgenes de sobretasa licitados
por las emisoras oscilaron entre los 2,65 y 6 puntos porcentuales.
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CURVAS DE TASAS DE INTERÉS DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS EN PESOS POR PLAZO – MARZO Y FEBRERO 2018
Fuente: CNV
Las ocho emisiones de obligaciones negociables denominadas en dólares estadounidenses
se colocaron con tasas fijas que oscilaron entre 6,5% y 8% nominal anual y a plazos que
versaron entre 24 y 37 meses.
ACUMULADO ANUAL
La emisión acumulada de obligaciones negociables durante el primer trimestre del año
2018 alcanzó los $46.637 millones, un 2% inferior a los $47.797 millones del año previo.
MONTO DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR SECTOR Acumulado Enero – Marzo En millones de pesos
Fuente: CNV
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La colocación internacional de obligaciones negociables ha perdido relevancia a lo largo
de este año en relación a los anteriores y representa el 31% del total emitido. En
relación al mismo período del año anterior, los montos colocados en mercados
extranjeros han decrecido un 60%. Por su parte, las emisiones en el mercado local
aumentaron interanualmente a una tasa de 183%.
MONTO DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR PRINCIPAL MERCADO DE SUSCRIPCIÓN Acumulado Enero – Marzo En millones de pesos y porcentajes
Fuente: CNV
En los meses transcurridos del 2018 se colocaron 69 obligaciones negociables; 44
fueron emitidas bajo el Régimen General (64% del total), 7 bajo el Régimen simplificado
de PyMEs (10%) y 15 bajo el nuevo Régimen PyME CNV Garantizada (22%), mientras
que las 3 restantes adoptaron la forma de Valores de Corto Plazo (4%). En conjunto, se
colocaron 30 unidades más que en el mismo período del año 2017.
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CANTIDAD DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS POR SECTOR Acumulado Enero – Marzo En cantidades
Fuente: CNV
EVOLUCIÓN MENSUAL
EVOLUCIÓN MENSUAL DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS En millones de pesos
Fuente: CNV
La emisión acumulada en los últimos doce meses, $162.369 millones, se ha incrementado
en un 7% respecto a la del período inmediato anterior. Esta suba se explica por un aumento
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del 73% en las emisiones de YPF S.A. y por una caída de 3% en el resto de las
colocaciones.
EVOLUCIÓN MENSUAL DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES COLOCADAS En cantidades
Fuente: CNV
La evolución mensual por cantidad de obligaciones negociables muestra que las cantidades
colocadas en los doce meses que van desde abril de 2017 a marzo de 2018 – 250
colocaciones– se incrementaron en 42 unidades respecto al período precedente.
Monto
(Mill. $)
Participación
(% del total)
Monto
(Mill. $)
Participación
(% del total)Mill. $ %
YPF S.A. 20.053 13,3% 34.678 21,4% 14.625 73%
Resto 131.056 86,7% 127.691 78,6% -3.365 -3%
Total 151.109 100,0% 162.369 100,0% 11.260 7%
Emisiones
Abr. 2016 - Mar. 2017 Abr. 2017 - Mar. 2018 Variación
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ABRIL 2018
MARZO 2018
ACCIONES
Análisis M arzo 2018
Durante el mes de marzo de 2018 no se
registró ninguna emisión de acciones por
suscripción por parte de las sociedades
que se encuentran en el régimen de oferta
pública.
ACUMULADO ANUAL
En los tres meses transcurridos del año 2018 se colocaron $6.625 millones en concepto de
acciones, representando una variación positiva de 838% respecto al mismo período del año
previo.
EMISIÓN ACUMULADA DE ACCIONES Acumulado Enero – Marzo En millones de pesos
Fuente: CNV
ACCIONES
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EMISIONES DE ACCIONES – 2018
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ABRIL 2018
MARZO 2018
CHEQUES DE PAGO DIFERIDO
Análisis M arzo 2018
En marzo de 2018 se negociaron 12.635
cheques de pago diferido con un volumen
nominal de $2.221 millones de pesos,
representando este valor un incremento
interanual de 21%.3 4
MONTOS Y CANTIDADES NEGOCIADOS DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO POR TIPO Marzo 2018 En millones de pesos y porcentajes
Fuente: elaborado en base a datos de CNV – Sistema de Stockwatch
La negociación de cheques de pago diferido se concentró fuertemente en el segmento
avalado, que representó el 80% de los montos y el 85% de las cantidades negociadas.
Entretanto, el porcentaje restante correspondió a la negociación del segmento directo –
garantizado, no garantizado y warrant– y patrocinado.
3 Aquí no se contabilizan los montos correspondientes a la renegociación de cheques de pago diferido.
4 A inicios del mes de agosto 2016, el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval) y el Mercado Argentino de Valores S.A. (MAV) suscribieron un convenio que ratifica la especialización y complementariedad de los mercados así como el intercambio de sus membresías, establecidos originalmente en el Acuerdo Marco del 20 de agosto de 2014. A tales efectos, desde el 3/8/2016 el MAV alquila transitoriamente al Merval la utilización de la plataforma de negociación de cheques de pago diferido avalados y pagarés, por lo que ésta queda formalmente bajo la órbita del MAV. Por lo tanto, desde el mes de agosto de 2016 se omite la distinción de la negociación de cheques según mercado.
CHEQUES DE PAGO DIFERIDO
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De los montos y cantidades negociados puede deducirse que el monto promedio por cheque
emitido alcanzó los $175.803, una suba interanual de 15%.
Las tasas promedio ponderadas mensuales del mercado de cheques de pago diferido en el
mes de marzo y sus variaciones intermensuales medidas en puntos básicos fueron las
siguientes:
TASAS DE INTERÉS DEL MERCADO DE CHEQUES – MARZO 2018
Por otra parte, los montos negociados en marzo aumentaron para todos los plazos respecto
a los observados durante el mismo mes del año anterior, excepto en el plazo más largo
superior a los 180 días.
MONTOS NEGOCIADOS DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO SEGÚN PLAZO
TOTAL MERCADOS Marzo 2017 – Marzo 2018 En millones de pesos
Fuente: CNV - Sistema de Stockwatch
La tasa de interés nominal promedio diaria del mercado de cheques mantuvo estabilidad
respecto a los niveles del mes anterior, aunque el promedio mensual se posicionó 50 pbs
por debajo del correspondiente a febrero.
Tasa promedio Variación
pond. mensual mensual (pbs)
Total 27,6% -50
Avalados 26,5% -70
Directos 31,7% -90
Patrocinados 31,3% -30
Warrants 31,5% -200
Tipo de cheque/Sistema de
Negocación
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MONTOS Y TASAS DE INTERÉS DIARIOS NEGOCIADOS DE CPD Abril 2017 – Marzo 2018 En millones de pesos y en porcentajes
Fuente: CNV - Sistema de Stockwatch
En la comparación interanual se observa que las tasas de descuento promedio mensuales
son mayores para todos los plazos.
TASAS DE INTERÉS PROMEDIO DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO SEGÚN PLAZO - TOTAL MERCADOS Marzo 2017 – Marzo 2018 En porcentajes
Fuente: CNV - Sistema de Stockwatch
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ACUMULADO ANUAL
En el primer trimestre del año 2018 el financiamiento a través de cheques de pago diferido
fue de $5.844 millones, una suba interanual equivalente a 48%.
NEGOCIACIÓN ACUMULADA DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO Acumulado Enero – Marzo En millones de pesos
Fuente: elaborado en base a datos de CNV – Sistema de Stockwatch
De acuerdo al tipo de cheque, el financiamiento acumulado en el año corriente se desagrega
del siguiente modo:
NEGOCIACIÓN ACUMULADA DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO POR TIPO Acumulado Enero – Marzo 2018 En cantidades y millones de pesos
Fuente: elaborado en base a datos de CNV – Sistema de Stockwatch
Tipo de cheque/Sistema de
NegociaciónCantidad
Monto
(Mill. $)
Participación
s/monto
Total 35.027 5.844 100%
Avalados 30.506 4.871 83%
Patrocinados 501 43 1%
Directos 3.861 888 15%
Garantizados 615 125 2%
No Garantizados 3.246 763 13%
Endosados 0 0 0%
Warrant 159 42 1%
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NEGOCIACIÓN ACUMULADA DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO Acumulado Enero – Marzo En cantidades
Fuente: elaborado en base a datos de CNV – Sistema de Stockwatch
La tendencia al incremento de los montos negociados de cheques de pago diferido fue
acompañada por una suba de 28% en las cantidades negociadas.
EVOLUCIÓN MENSUAL
EVOLUCIÓN MENSUAL NEGOCIACIÓN DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO TOTAL MERCADOS En millones de pesos
Fuente: elaborado en base a datos de CNV – Sistema de Stockwatch
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INFORME MENSUAL DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE CAPITALES – MARZO 2018 26
La comparación de los montos negociados en concepto de cheques de pago diferido en los
dos últimos períodos de doce meses muestra que éstos han crecido a lo largo de los
postreros meses. Concretamente, el monto negociado en el período abril 2017 – marzo
2018 fue de $20.587 millones, representado un incremento de 24% en relación al período
inmediatamente anterior.
EVOLUCIÓN MENSUAL DE LA CANTIDAD DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO NEGOCIADOS TOTAL MERCADOS En cantidades
Fuente: elaborado en base a datos de CNV – Sistema de Stockwatch
La cantidad negociada de cheques de pago diferido en los últimos doce meses ascendió a
134.484, un 7% más que en el período inmediatamente anterior.
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ABRIL 2018
MARZO 2018
PAGARÉS AVALADOS
Análisis M arzo 2018
En marzo de 2018 se negociaron 421
pagarés avalados por un monto total
equivalente a $338 millones.
El 79% de los pagarés avalados negociados se denominaron en dólares estadounidenses.
Las tasas de interés nominales en dólares de estos valores negociables se ubicaron en un
intervalo de 7,5 a 10,5% y a plazos de pago que se fijaron entre 3 y 36 meses. En tanto, los
pagarés negociados en pesos obtuvieron tasas entre 25% y 35% a plazos de entre 6 y 36
meses.
EVOLUCIÓN MENSUAL
En el primer trimestre del año se negociaron 1.029 pagarés avalados por un monto
equivalente a $935 millones.5
EVOLUCIÓN MENSUAL NEGOCIACIÓN DE PAGARÉS AVALADOS Y TASA DE INTERÉS PROMEDIO PONDERADA EN DÓLARES - TOTAL MERCADOS Abril 2017 – Marzo 2018 En millones de pesos y porcentajes
Fuente: elaborado en base a datos de CNV – Sistema de Stockwatch
5 Aquí, al igual que con los Cheques de Pago Diferido, no se consideran los pagarés avalados renegociados.
PAGARÉS AVALADOS
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ABRIL 2018
MARZO 2018
FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN CERRADOS (FCIC) Análisis Marzo 2018
Durante el mes de marzo de 2018 no se
registraron colocaciones de Fondos
Comunes de Inversión Cerrados.
COLOCACIONES DE FCIC 2016 - 2017
FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN CERRADOS (FCIC)
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ANEXO: RESUMEN DE COLOCACIONES SEGÚN INSTRUMENTO 2012-2018
