Informe Trimestral de Gestió del Primer Trimestre …-Risc de preu: representa les variacions desfavorables en valor dels actius del compartiment com a conseqüència de canvis en

Número d'Inscripció a l'AFA: 0014-04

Societat Gestora: ANDORRA GESTIÓ AGRICOL REIG, SAU, SGOIC Societat dipositària: ANDORRA BANC AGRICOL REIG, SAC/Manel Cerqueda i Escaler, 3-5 C/Manel Cerqueda i Escaler, 6AD700 Escaldes Engordany AD700 Escaldes EngordanyPrincipat d'Andorra Principat d'AndorraGrup Financer Gestora: ANDBANK Grup Financer Dipositari: ANDBANK

Entitat Auditora: KPMG Auditores, SLU

Denominació fons: OPPORTUNITIES FUND, FI Tipus d'inversió: Inversió DirectaDenominació compartiment: FLEXIBLE ALLOCATION OPPORTUNITIES FUND EUR Data d'inici d'activitats:Denominació classe: A Inversió mínima: 0,0001 participacionsCaracterístiques: Periodicitat càlcul del valor liquidatiu: DiàriaDivisa de referència: EUR Índex de referència: -

Objectius i política d'inversió

Riscos

Remuneracions LiquiditatCompte corrent:Overnight: 0Dipòsits a termini:Total en dipòsits de la societat dipositària:

Capitalització

2 Dades Generals

Informe Trimestral de Gestió del Primer Trimestre 2019

1 Dades Identificatives

29/04/2010

FLEXIBLE ALLOCATION - OPPORTUNITIES FUND, FI

-

- -

El present compartiment té per objecte invertir en una cartera diversificada d’instruments financers i el seu objectiu és aconseguir un creixement del seu capital a llarg termini.

Per tal d’assolir el seu objectiu, el compartiment podrà invertir en diferents classes d’actius entre els quals renda variable, renda fixa, mercat monetari, divises i matèries

primeres, principalment a través de participacions en altres fons mobiliaris i organismes d’inversió col·lectiva, incloent Exchange Traded Funds (ETF), sempre buscant que siguin

vehicles d’inversió amb diferents i variades tècniques de gestió. L’assignació d’actius podrà variar en el temps de forma dinàmica.

El compartiment té un plantejament d’inversió flexible i global, de tal manera que la selecció geogràfica, sectorial i estratègica dels actius prèviament esmentats es farà d’acord

amb l’entorn del mercat i podrà canviar, sense limitacions, al llarg del temps.

Sense perjudici de les disposicions anteriors i si les expectatives de la Gestora o condicions excepcionals de mercat ho justifiquen, el compartiment podrà invertir fins al 100%

dels seus actius en efectiu i equivalents d'efectiu, en instruments del mercat monetari, en bons i deute governamentals i/o en participacions d’altres organismes d’inversió

col·lectiva de mercat monetari.

El compartiment podrà emprar instruments financers derivats (com futurs, opcions, warrants, forwards i swaps) comercialitzats en mercats regulats i/o OTC, amb la finalitat de

realitzar cobertures, totals o parcials, així com amb l’objectiu d’incrementar l’exposició a determinats actius financers sempre i quan aquesta no superi els límits establerts per la

legislació aplicable i pel FI. En aquest darrer cas, la utilització de derivats no es farà servir mai per a cobrir o incrementar l’exposició del compartiment per sobre del seu

patrimoni.

El compartiment –en les circumstàncies apropiades– utilitzarà les tècniques i instruments disponibles al seu abast, tant per realitzar una gestió eficient dels seus actius com per

protegir-se contra els riscos de divisa, tipus d'interès, de preu, volatilitat, contrapartida, crèdit, etc.

* Amb caràcter general: els rendiments obtinguts pels partícips poden variar d’un període a un altre, depenent –entre altres- dels interessos meritats, del pagament o no de

dividends i per l’existència de possibles variacions de preu dels actius que composen el seu patrimoni. Així, en alguns exercicis, els retorns de capital poden ser negatius.

* Risc de liquiditat: representa la facilitat d’un actiu per convertir-lo en efectiu, mantenint el seu valor. Aquest risc s’esdevé quan no es puguin atendre els compromisos dels

passius financers en virtut dels quals s’hagi d’entregar efectiu o quan s’hagin de realitzar altres actius financers.

El risc de liquiditat d’un actiu es manifesta quan, tot i disposar d’aquest i de tenir la voluntat de vendre’l, la venda es materialitza a un preu inadequat (habitualment inferior a

l’esperat) i/o en un termini incorrecte (habitualment més tard de l’esperat) o, directament, no es pot materialitzar.

El risc de liquiditat d’un passiu es manifesta quan aquest passiu (obligació, deute, compromís de pagament, etc.) no es pugui satisfer en la seva data de venciment o termini

exigible que li correspongui i/o es satisfà a un preu inadequat.

* Risc de mercat: fa referència a les possibles pèrdues que pot experimentar el valor d’un actiu del patrimoni del compartiment, així com les variacions que poden produir-se en

els fluxos d’efectiu futurs, en resposta a canvis desfavorables en variables de mercat com -entre altres- els tipus d’interès, els tipus de canvi i els preus dels instruments

financers. A continuació, es descriuen els principals riscos que afecten a aquestes variables de mercat:

- Risc de tipus d’interès: representa les variacions o fluctuacions dels tipus d’interès en els fluxos de caixa futurs i/o el valor raonable dels instruments financers. Aquest risc

impacta en el preu dels actius de renda fixa, que –en termes generals- és reduït per aquells actius amb una durada a curt termini i és elevat a llarg termini.

- Risc de tipus de canvi: representa les variacions que experimenten els actius com a conseqüència de les fluctuacions de les divises distintes a la divisa de referència del

compartiment.

- Risc de preu: representa les variacions desfavorables en valor dels actius del compartiment com a conseqüència de canvis en el mercat financer.

* Risc de crèdit i contrapartida: representa la pèrdua potencial en el cas que una contrapartida no pugui satisfer les seves obligacions contractuals de pagament.

* Risc de palanquejament: es produeix quan existeix endeutament per finançar una inversió, disminuint el capital propi invertit i augmentant, al seu torn, els riscos de la

inversió per una major exposició a la insolvència o incapacitat d’atendre els pagaments.

Dades relatives als resultats del trimestre:

Nº participacions Subscripcions en el trimestre:Valor Liquidatiu Reemborsaments en el trimestre: Patrimoni Rendiment del periode:

Comissions

Comissió de gestióComissió de dipositariaComissió de subscripcióComissió de reemborsamentComissió sobre resultats

Total despeses (sense incloure despeses transaccionals):Total despeses (inclouen despeses transaccionals):Nota: Impostos Indirectes no Inclosos (IGI: 9.5%)

Rendibilitats Ratis

Rati de rotació de la cartera

Alfa

Beta

Volatilitat darrers 12 mesos

Ràtio Sharpe

Tracking Error

Duració modificada

Nota: Els rendiments obtinguts en el passat no impliquen rendiments futurs Rating Mig

OIC-NG\ISHARES USD TRSRY 1-3Y USD D ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\ISHARES EURO HY CORP ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\XTRACK EURO STOXX 50 UCITS ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\OSSIAM EUROPE MINIMUM VARIANCE ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\ISHARES JPM USD EM BND EUR-H ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\ISHARES GLB CORP BD EUR-H ETF\0 n.a. EUR

ALTRES\SIGMA FCP MODERATE ALLOCATION B EUR\0 n.a. EUR

ALTRES\ISHARES DVL MKT PROPERTY YLD ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\ISHARES EUR CORP BBB-BB ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\L&G LOIM GLOBAL GOV BOND ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\PIMCO SHORT HIGH YIELD CORP BND ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\INVESCO S&P 500 UCITS ETF\0 n.a. EUR

ALTRES\ETFS EUR DAILY HEDGED PHYSICAL ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\OSSIAM RISK WEIGHTED COMMDTY EX ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\GBL EVO FRONTIER MARKETS R-CL EUR\0 n.a. EUR

OIC-NG\ISHARES EDGE MSCI EM MIN VOL ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\ISHARES GLBL INFL LNKD GOVT ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\XTRACKERS S&P SELECT FRONTIER ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\AMUNDI JPX NIKKEI 400 ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\AMUNDI GOVT BOND LOW D ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\AMUNDI FLOAT RATE USD CP ETF\0 n.a. EUR

OIC-NG\ISHARES US TREAS 0 1YR USD A ETF\0 n.a. USD

FUT\FUTURE EURO FX CURR JUN 19\0 n.a. USD

FUT\FUTURE EURO BOBL. JUN 19\0 n.a. EUR

FUT\FUTURE GERMAN BUND JUN 19\0 n.a. EUR

OPC\PUT SPX 18 APR 19 2350.00\0 n.a. USD

OPC\PUT SPX 18 APR 19 2500.00\0 n.a. USD

FUT\FUTURE EURO STOXX 50 JUN19\0 n.a. EUR

Distribucions dels actius

Classe d'actiu Sectors Risc País

Cash Generic LUXEMBOURG

Fixed Income Others IRELAND

Alternative Investment Financials EUROMARKET

Equity Materials GERMANY

Options - Futures UNITED STATES

4,83%

3,90%

0,20%

100,00%

6,27% 9,51%1,18% 0,97%1,37% 1,78%1,14% 1,07%1,59% 5,85%

0,00%0,00% 0,00%

TRIMESTRAL 0,44% 8.678,28

Divisa % Actual % Trimestre anterior

3,56%

n.a. 0,30% 3.189,21 1,00% n.a.

2,96% 2,42%

0,30% 22.919,62

80.306,33 76.011,96

Efectivament aplicades% Període de liquidació % Import Meritat Acc.

4,06% 3,51%

3,42% 2,90%

3,85%2,23% 2,07%

3.189,21 22.919,62

3,56%

Màximes segons escriptura

94,2453 97,5986 7.568.498,06 7.418.662,82

1,00%

Període actualPeríode anterior

1,00% TRIMESTRAL 0,90% 17.751,38 0,80%

3 Comportament

2018 -9,12%

n.a n.a n.a. n.a.

Rendibilitat (%)

0,374%0,374%

87,90%2019

4 Composició de la cartera

2,59%

2015 -3,11%2014 1,30%2013

TAE (Des de Inici) -0,66%

3,71%-0,66

n.a.4,12 n.a.

2017 0,83%2016 4,61%

n.a.n.a.

38,34% 35,35%

2,24% 2,04%3,23% 3,99%

4,17% 2,51%

Títols Rating

4,14%

72,89%

100,00%

4,10%

4,27% 5,94%1,47% 1,35%

4,87% 4,51%0,58% 0,52%

4,72% 4,02%4,32% 5,14%0,81% 0,71%

2,64% 0,00%0,00%

36,99%

0,00% 0,00%0,00% 0,00%0,00% 0,00%0,00% 0,00%

6,93%

15,37%

0,67%

%

62,25%

30,78%

3,90%

3,07%

%

100,00%

%

54,09%


2/4

Forwards

Posició Futurs

FUTURE EURO FX CURR JUN 19 FUTURS S/ DIVISESFUTURE EURO BOBL. JUN 19 FUTURS S/ TIPUS DÍNTERESFUTURE GERMAN BUND JUN 19 FUTURS S/ TIPUS DÍNTERESPUT SPX 18 APR 19 2350.00 PUT OPTIONS S/ INDEX BORSAPUT SPX 18 APR 19 2500.00 PUT OPTIONS S/ INDEX BORSAFUTURE EURO STOXX 50 JUN19 FUTURS S/ INDEX BORSA

Moviments en Futurs

FUTURE EURO FX CURR MAR 19 1,3

FUTURE EURO SCHATZ MAR19 5

FUTURE EURO BOBL. MAR19 2

FUTURE GERMAN BUND MAR19 2

FUTURE GERMAN BUND JUN 19 -2

FUTURE EURO BOBL. JUN 19 -2

FUTURE EURO SCHATZ JUN19 -4

FUTURE EURO STOXX 50 MAR19 0

FUTURE EURO SCHATZ JUN19 4

FUTURE EURO STOXX 50 JUN19 -0

FUTURE EURO FX CURR MAR 19 -6

FUTURE EURO FX CURR JUN 19 6,3

a. Reemborsament de mes del 20% de patrimonib. Operacions d'endeutament amb tercers on s'excedeixi el 5% del patrimonic. Substitució de la societat gestorad. Substitució de la entitat dipositariae. Canvi control de la societat gestoraf. Canvi en elements essencials del prospectusg. Préstec de títolsh. Incumpliments del reglamenti. Altres fets rellevants

Explicació Fets Rellevants

EUREX 21/06/2019-425.360

04/03/2019

04/03/2019

04/03/2019

04/03/2019 Sell

04/03/2019

12/03/2019

12/03/2019

12/03/2019

13/03/2019

13/03/2019

Sell

Buy

Buy

Sell

Sell

Buy

06/06/2019EUREX 2,00 70 18/04/2019EUREX 2,00 156 18/04/2019

Data Descripció Acció

Buy

Buy

Buy

Nº Contractes26/02/2019 Buy

EUREX -2,00 -33.268.000

-13,00

Descripció Quantitat Divisa Venciment

5 Derivats

Venciment ObjectiuEUREX

- -

06/06/20195,00 705.531 17/06/2019

Descripció

- -

Mercat Nº Contractes Valor Mercat

-2,00 -26.628.000

6 Fets Rellevants

SI NOXXXX

X

XXX

X

04/03/2019 Sell

EUREX


3/4

7 Comentari de gestió

Els primers tres mesos de l’any han sigut excepcionals en comparació a l’últim trimestre del 2018, des d’una perspectiva de rendibilitat total, tant en governs com en els

actius de risc. Els signes d’una desacceleració econòmica mundial i la reducció dels temors sobre una normalització dels tipus d’interès, van impulsar un estretament

dels rendiments en els països Core i una reducció dels diferencials de crèdit, que va donar lloc a un període de rendibilitat sòlida en la major part del les àrees de renda

fixa.

La renda variable també ha continuat el seu particular rally de inici d'any, impulsada més per futures notícies positives, que no per una convicció en els fonamentals. La

possibilitat de que l'acord comercial entre els EUA i la Xina es compleixi ha beneficiat la gran majoria d'empreses que més van patir les caigudes de l'últim trimestre de

2018, principalment tecnològiques i industrials.

La reserva federal es va reunir la setmana passada i va mantenir la seva postura moderadament dovish. La perspectiva es que no es produeixi cap pujada de tipus

aquest any, i que es retardi possiblement fins a principis de 2020 si les dades acompanyen. Això reflecteix una desacceleració en les expectatives de creixement i unes

condicions financeres menys favorables lo que va provocar que el rendiment entre els bons americans a 3 mesos i a 10 anys s'invertís (a negatiu) la setmana passada,

fet que no succeïa des de la crisi financera mundial. Quan aquesta relació s'inverteix, se sol considerar com una possible senyal que s’aproxima una recessió.


4/4




Denominació fons: OPPORTUNITIES FUND, FI Tipus d'inversió: Inversió DirectaDenominació compartiment: FLEXIBLE ALLOCATION OPPORTUNITIES FUND EUR Data d'inici d'activitats:Denominació classe: A Inversió mínima: 0,0001 participacionsCaracterístiques: Periodicitat càlcul del valor liquidatiu: DiàriaDivisa de referència: EUR Índex de referència: -


Riscos


Capitalització

2 Dades Generals

Informe Trimestral de Gestió del Quart Trimestre 2018


29/04/2010


-

- -

El present compartiment té per objecte invertir en una cartera diversificada d’instruments financers i el seu objectiu és aconseguir un creixement del seu capital a llarg termini.

Per tal d’assolir el seu objectiu, el compartiment podrà invertir en diferents classes d’actius entre els quals renda variable, renda fixa, mercat monetari, divises i matèries

primeres, principalment a través de participacions en altres fons mobiliaris i organismes d’inversió col·lectiva, incloent Exchange Traded Funds (ETF), sempre buscant que siguin

vehicles d’inversió amb diferents i variades tècniques de gestió. L’assignació d’actius podrà variar en el temps de forma dinàmica.

El compartiment té un plantejament d’inversió flexible i global, de tal manera que la selecció geogràfica, sectorial i estratègica dels actius prèviament esmentats es farà d’acord

amb l’entorn del mercat i podrà canviar, sense limitacions, al llarg del temps.

Sense perjudici de les disposicions anteriors i si les expectatives de la Gestora o condicions excepcionals de mercat ho justifiquen, el compartiment podrà invertir fins al 100%

dels seus actius en efectiu i equivalents d'efectiu, en instruments del mercat monetari, en bons i deute governamentals i/o en participacions d’altres organismes d’inversió

col·lectiva de mercat monetari.

El compartiment podrà emprar instruments financers derivats (com futurs, opcions, warrants, forwards i swaps) comercialitzats en mercats regulats i/o OTC, amb la finalitat de

realitzar cobertures, totals o parcials, així com amb l’objectiu d’incrementar l’exposició a determinats actius financers sempre i quan aquesta no superi els límits establerts per

la legislació aplicable i pel FI. En aquest darrer cas, la utilització de derivats no es farà servir mai per a cobrir o incrementar l’exposició del compartiment per sobre del seu

patrimoni.

El compartiment –en les circumstàncies apropiades– utilitzarà les tècniques i instruments disponibles al seu abast, tant per realitzar una gestió eficient dels seus actius com per

protegir-se contra els riscos de divisa, tipus d'interès, de preu, volatilitat, contrapartida, crèdit, etc.

* Amb caràcter general: els rendiments obtinguts pels partícips poden variar d’un període a un altre, depenent –entre altres- dels interessos meritats, del pagament o no de

dividends i per l’existència de possibles variacions de preu dels actius que composen el seu patrimoni. Així, en alguns exercicis, els retorns de capital poden ser negatius.

* Risc de liquiditat: representa la facilitat d’un actiu per convertir-lo en efectiu, mantenint el seu valor. Aquest risc s’esdevé quan no es puguin atendre els compromisos dels

passius financers en virtut dels quals s’hagi d’entregar efectiu o quan s’hagin de realitzar altres actius financers.

El risc de liquiditat d’un actiu es manifesta quan, tot i disposar d’aquest i de tenir la voluntat de vendre’l, la venda es materialitza a un preu inadequat (habitualment inferior a

l’esperat) i/o en un termini incorrecte (habitualment més tard de l’esperat) o, directament, no es pot materialitzar.

El risc de liquiditat d’un passiu es manifesta quan aquest passiu (obligació, deute, compromís de pagament, etc.) no es pugui satisfer en la seva data de venciment o termini

exigible que li correspongui i/o es satisfà a un preu inadequat.

* Risc de mercat: fa referència a les possibles pèrdues que pot experimentar el valor d’un actiu del patrimoni del compartiment, així com les variacions que poden produir-se

en els fluxos d’efectiu futurs, en resposta a canvis desfavorables en variables de mercat com -entre altres- els tipus d’interès, els tipus de canvi i els preus dels instruments

financers. A continuació, es descriuen els principals riscos que afecten a aquestes variables de mercat:

- Risc de tipus d’interès: representa les variacions o fluctuacions dels tipus d’interès en els fluxos de caixa futurs i/o el valor raonable dels instruments financers. Aquest risc

impacta en el preu dels actius de renda fixa, que –en termes generals- és reduït per aquells actius amb una durada a curt termini i és elevat a llarg termini.

- Risc de tipus de canvi: representa les variacions que experimenten els actius com a conseqüència de les fluctuacions de les divises distintes a la divisa de referència del

compartiment.

- Risc de preu: representa les variacions desfavorables en valor dels actius del compartiment com a conseqüència de canvis en el mercat financer.

* Risc de crèdit i contrapartida: representa la pèrdua potencial en el cas que una contrapartida no pugui satisfer les seves obligacions contractuals de pagament.

* Risc de palanquejament: es produeix quan existeix endeutament per finançar una inversió, disminuint el capital propi invertit i augmentant, al seu torn, els riscos de la

inversió per una major exposició a la insolvència o incapacitat d’atendre els pagaments.



Comissions



Rendibilitats Ratis


Alfa

Beta


Ràtio Sharpe

Tracking Error

Duració modificada


OIC-NG\ISHARES USD TRSRY 1-3Y USD D ETF\0

OIC-NG\ISHARES EURO HY CORP ETF\0

OIC-NG\XTRACK EURO STOXX 50 UCITS ETF\0

OIC-NG\OSSIAM EUROPE MINIMUM VARIANCE ETF\0

OIC-NG\ISHARES JPM USD EM BND EUR-H ETF\0

OIC-NG\ISHARES GLB CORP BD EUR-H ETF\0

ALTRES\SIGMA FCP MODERATE ALLOCATION B EUR\0

ALTRES\ISHARES DVL MKT PROPERTY YLD ETF\0

OIC-NG\ISHARES EUR CORP BBB-BB ETF\0

OIC-NG\L&G LOIM GLOBAL GOV BOND ETF\0

OIC-NG\PIMCO SHORT HIGH YIELD CORP BND ETF\0

OIC-NG\INVESCO S&P 500 UCITS ETF\0

ALTRES\ETFS EUR DAILY HEDGED PHYSICAL ETF\0

OIC-NG\OSSIAM RISK WEIGHTED COMMDTY EX ETF\0

OIC-NG\GBL EVO FRONTIER MARKETS R-CL EUR\0

OIC-NG\ISHARES EDGE MSCI EM MIN VOL ETF\0

OIC-NG\ISHARES GLBL INFL LNKD GOVT ETF\0

OIC-NG\XTRACKERS S&P SELECT FRONTIER ETF\0

OIC-NG\AMUNDI JPX NIKKEI 400 ETF\0

OIC-NG\AMUNDI GOVT BOND LOW D ETF\0

OIC-NG\AMUNDI FLOAT RATE USD CP ETF\0


Classe d'actiu Sectors Risc País

Cash Funds LUXEMBOURG

Fixed Income Alternative Investment IRELAND

Equity Cash GERMANY

Alternative Investment Others CASH

Options - Futures UNITED STATES

OTHERS 0,48%

%

55,37%

37,34%

5,10%

1,66%

0,04%

100,00%

14,08%

7,38%

0,61%

%

92,71%

5,02%

1,66%

0,61%

%

100,00%

EUR 1,78% 0,00%

EUR 1,07% 0,00%

EUR 5,85% 0,00%

4,51% 0,00%

EUR 0,52% 0,00%

EUR 9,51% 0,00%

EUR 0,97% 0,00%

3.161.326,75 7.568.498,06

1,00% n.a. 0,30% 3.189,20 1,00% n.a.

EUR 2,42% 0,00%

0,30% 21.993,44

1,00% TRIMESTRAL 0,90% 6.078,86 0,80% TRIMESTRAL 0,44% 3.847,36


31.609,28 80.306,33


EUR 3,51% 0,00%

EUR 2,90% 0,00%

0,00%

EUR 2,07% 0,00%

3.189,20 21.993,44

-5,77%


100,0126 94,2453

Període actualPeríode anterior

3 Comportament

2018 -9,12%

n.a n.a n.a. n.a.

Rendibilitat (%)

0,989%0,989%

85,13%


2,59%

2015 -3,11%2014 1,30%2013


4,49%-1,90

n.a.5,19 n.a.

2017 0,83%2016 4,61%

n.a.n.a.

EUR 35,35% 100,00%

EUR 2,04% 0,00%

EUR 3,99% 0,00%

EUR 2,51% 0,00%

Títols Rating

1,66%

76,27%

100,00%

EUR 3,85%

EUR 5,94% 0,00%

EUR 1,35% 0,00%

EUR 4,02% 0,00%

EUR 5,14% 0,00%

EUR 0,71% 0,00%

EUR


2/4

Forwards

Posició Futurs

Moviments en Futurs

FUTURE EURO SCHATZ MAR19 -5

FUTURE EURO BOBL. MAR19 -2

FUTURE GERMAN BUND MAR19 -2

FUTURE EURO FX CURR MAR 19 5

FUTURE EURO STOXX 50 MAR19



f. Canvi en elements essencials del prospectus

h. Incumpliments del reglamentDies Actiu

1 No es permet descoberts en Cash Suscripcions

i. Altres fets rellevants

20/12/2018

20/12/2018

20/12/2018

20/12/2018

-0,00110

El 2 de novembre del 2018 l'AFA va autoritzar la fusió per absorció dels compartiments CONSERVATIVE ALLOCATION EUR – STRATEGIES FUND, FI (OIC absorbit) amb

el FLEXIBLE ALLOCATION OPPORTUNITIES FUND EUR -A (OIC absorbent) quedant denominat com a FLEXIBLE ALLOCATION - OPPORTUNITIES FUND, FI.

En data 20 de desembre del 2018 s'ha fet efectiva la fusió per absorció dels compartiments CONSERVATIVE ALLOCATION EUR – STRATEGIES FUND, FI (OIC Absorbent)

i FLEXIBLE ALLOCATION OPPORTUNITIES FUND EUR -A (OIC Absorbit) quedant denominat FLEXIBLE ALLOCATION - OPPORTUNITIES FUND, FI.

07/03/2019 FUTURS S/ TIPUS DÍNTERESFUTURE EURO STOXX 50 MAR19 EUREX -11,00 327.140 15/03/2019 FUTURS S/ TIPUS DÍNTERESFUTURE EURO FX CURR MAR 19 EUREX 4,00 576.125 18/03/2019 FUTURS S/ INDEX BORSA

Data Descripció Acció


5 Derivats

Venciment ObjectiuEUREX

07/03/2019 FUTURS S/ TIPUS DÍNTERESFUTURS S/ DIVISES

- -

DescripcióFUTURE EURO SCHATZ MAR19

- -

-5,00 55.970.000 07/03/2019

Nº Contractes20/12/2018 Venda


FUTURE GERMAN BUND MAR19 EUREX -2,00 32.708.000 FUTURE EURO BOBL. MAR19 EUREX -2,00 26.504.000

XXX

Venda

Compra

Venda

Venda

X

XX

X

Data Inici Data Resolució

11/12/2018 12/12/2018 -1,25% Passiu

X

6 Fets Rellevants

SI NOX

AfectacióIncumpliment Motiu Tipus


3/4


Últim trimestre d'any amb caigudes generalitzades en pràcticament la totalitat d'actius. A l'octubre, les estimacions de dèficit a Itàlia i les dures negociacions en

matèria de Brexit ja anticipaven un tancament d'any força mogut. Tot i així, el missatge dels bancs centrals durant l'octubre es va mantenir ferm i, tant el BCE amb les

seves declaracions en matèria d'inflació com la FED, van deixar entreveure que continuarien les pujades de tipus, davant les bones dades macro als EUA que van

intentar transmetre certa tranquil·litat al mercat.

Al novembre, nombrosos inversors van veure el 3,25% en el Tresor com una clara oportunitat de compra, després de trencar nivells no vistos des de 2011 i davant els

nous fronts que s'obrien en el mercat global. Els mals resultats empresarials als EUA van pressionar Standard & Poors a nivells no vistos des de Setembre 2011 (-6,94%)

i les noves disputes entre els EUA i la Xina en matèria comercial van donar una dosi addicional de volatilitat al mercat.

Una caiguda trimestral acumulada en el preu del cru de més del 40% va provocar una reducció en les perspectives d'inflació. La caiguda, que va ser especialment

acusada al desembre, va provocar un canvi de perspectives i va portar als bancs centrals a un to més dovish i a descomptar unes polítiques més laxes durant els

posteriors mesos. La FED, malgrat que en la reunió de desembre va complir amb les expectatives i va pujar per quarta vegada els tipus 0,25 pbs, deixant entreveure

que les pujades en 2019 no serien les esperades per la majoria d'inversors.

El bo americà a 10 anys va tancar l’any per sota de la zona del 2,70% (2,68%), provocant una revaloració en el Tresor de més del 2,44%. En el cas de les emissions IG,

l'índex CDX IG va tancar desembre als 88 pbs després d'arribar a màxims durant el mateix mes de prop de 96 pbs.

A Europa, el Bund va tancar l’any en els 0,235% (Pujada a preu del +0,66%), nivells no vistos des del passat mes de maig. Durant aquest últim trimestre i especialment

durant el mes de desembre, el HI europeu va continuar donant símptomes de debilitat respecte la resta d'emissions IG. En general, el mercat de renda fixa ha estat

colpejat ja no només per un entorn macro advers, sinó també per la finalització del programa de compres del BCE i per les fortes sortides de fons i ETF a tancament

d'any.


4/4




Denominació fons: OPPORTUNITIES FUND, FI Tipus d'inversió: Fons de fons Denominació compartiment: FLEXIBLE ALLOCATION OPPORTUNITIES FUND EUR Data d'inici d'activitats:Denominació classe: A Inversió mínima: -Característiques: Periodicitat càlcul del valor liquidatiu: DiàriaDivisa de referència: EUR Índex de referència: EURIBOR 3 MESOS +1,50%.


Riscos




Comissions



Període actual

Capitalització

2 Dades Generals

Informe Trimestral de Gestió del Tercer Trimestre 2018


29/04/2010

El compartiment invertirà en un fons d’inversió domiciliat a Luxemburg, denominat ANDBANK FUNDS FCP – FLEXIBLE ALLOCATION (ISIN: LU0986191350),

que inverteix en una cartera d’instruments financers diversificada.

Per tal d’assolir l’objectiu, el fons d’inversió subjacent podrà invertir en un ampli univers d’actius líquids, actius del mercat monetari, en qualsevol del països

de l’OCDE, en accions de societats que cotitzin en mercats reconeguts, en emissions de deute d’administracions públiques o de societats, així com en

participacions en d’altres fons mobiliaris i organismes gestionats amb diferents i variades tècniques de gestió.

El fons subjacent podrà utilitzar les tècniques i instruments disponibles, per obtenir una protecció contra els riscos de divisa, de tipus d’interès i de preu i

poder aprofitar tots els moviments de mercat.

El compartiment podrà emprar instruments financers derivats amb la finalitat de cobrir-se parcial o totalment, així com amb l’objectiu d’incrementar

l’exposició a determinats actius financers sempre i quan aquesta no superi els límits establerts pel fons i pel compartiment. En aquest darrer cas, la

utilització de derivats no serà mai per palanquejar el compartiment per sobre del seu patrimoni. L’entitat gestora pretén en circumstàncies apropiades

utilitzar les tècniques i instruments disponibles tant per a una gestió eficient de la cartera com per protegir-se contra els riscos de divisa, tipus d'interès, de

preu, volatilitat, contrapartida, crèdit, etc.

FLEXIBLE ALLOCATION OPPORTUNITIES FUND EUR

-

- -

Període anterior

Rics de liquiditat: ve marcat perquè tot i que els ETFs son un producte financer molt líquid, pot haver-hi períodes de manca de liquiditat i això es reflexaria

en una prima de descompte sobre el preu teòric de la cartera sotsjacent del ETF.

Risc de mercat o risc sistemàtic de mercat: és aquell risc remanent a la cartera de mercat (que inverteix en tots els actius de risc i que per tant ha eliminat

completament els risc específic) i que no s’ha pogut diversificar. És aplicable tant a nivell de cartera com de valors. Aquest risc ve determinat per la

sensibilitat dels títols o de la cartera al cicle econòmic.

50.462,17 31.609,28


24.453,35 1.901.908,36

0,25%


99,7584 100,0126 5.034.026,91 3.161.326,75

0,90% n.a. 0,90% 3.189,20 0,90% n.a. 0,90% 21.993,44


n.a n.a n.a. n.a.

0,787%0,787%

Rendibilitats Ratis


Alfa

Beta


Ràtio Sharpe

Tracking Error

Duració modificada




Classe d'actiuCashFons d'Inversió

Forwards

Posició Futurs

Moviments en Futurs



h. Incumpliments del reglamentDies Actiu

1 No es permet descoberts en Cash Reemborsaments



0,56%99,44%

100,00%

- -

n.a. EUR 100,00% 100,00%


3 Comportament

2018 -3,55%

Rendibilitat (%)

13,37%

5 Derivats

2017 0,83%2016 4,61%


2,59%

2015 -3,11%2014 1,30%2013

TAE (Des de Inici) 0,00%

n.a.n.a.

3,36%-0,77

n.a.2,55

n.a.

%

Venciment Objectiu- - - - -


- -

Títols Rating

Descripció-

Data Descripció Acció Nº Contractes- - - -


XXX

X

XXX


17/07/2018 18/07/2018 -1,36% Passiu

11/08/2018 -1,06% Passiu

X

31/07/2018 01/08/2018 -2,87% Passiu09/08/2018

6 Fets Rellevants

SI NOX

AfectacióIncumpliment Motiu Tipus

FLEXIBLE ALLOCATION OPPORTUNITIES FUND EUR -A

2/3


La borsa americana ha tingut un millor comportament que les borses europees. Així, el S&P 500 ha enregistrat el millor trimestre (+7,7%) en 5 anys i, el MSCI ex-UK

ha pujat un 1,9%. Darrera d’aquest comportament dispar es troba la divergència econòmica entre els EUA i la resta del món, el que es s’ha vist reflectit en la

publicació de dades econòmiques. A l’altra banda de l’atlàntic el creixement econòmic registra ritmes superiors al 4%, els indicadors de confiança del consumidor i

de les petites empreses estan a màxims dels darrers 5 anys i, el número d’aturats es situava en mínims des del 1969. A Europa l’economia ha perdut momentum, al

ser molt més depenent del comerç mundial i es publiquen xifres econòmiques que indiquen una desacceleració generalitzada a nivells entorn al 2%. Al Regne Unit,

la temor a un Brexit dur ha penalitzat sobretot a les companyies més locals, el que ha comportat que el FTSE 100 tingués lleugeres caigudes en el trimestre (-0,7%).

Pel que fa als emergents s’han vist comportaments dispars amb un empitjorament macro en aquells països més depenent de les condicions de finançament mundial

i, on el continu enduriment de la política monetària de la Reserva Federal posa en dubte les seves capacitats de re finançament. Recordem que al setembre la Fed va

tornar a elevar els tipus d’interès, fina al 2,25% i, s’acumulen tres pujades durant aquest any. Països com Turquia amb forts dèficits fiscals i comercials s’han vist

fortament afectats amb una divisa depreciant-se contra el dòlar americà entorn al 40% des de principis d’any. A més, el continu repunt del preu petroli (el Brent es

situa per sobre de $ 80 per barril ) no ajuda a estabilitzar les balances comercials d’aquests països.

En quant a la renda fixa, cal destacar que la rendibilitat del tipus americà a 10 anys puja durant el trimestre acompanyat de les positives dades econòmiques i afectat

per la pujada de tipus d’interès de la Fed. En quant a Europa, s’amplia la prima de risc dels bons sobirans d’Itàlia afectada per la incertesa política, i arribant les

rendibilitats per sobre del tresor americà a 10 anys.

La nostra visió es que els bancs centrals poden generar més volatilitat amb el l’enduriment de les polítiques monetàries, i que juntament amb unes valoracions molt

exigents i una confiança extrema en els consumidors americans, ens porta a emfatitzar la cautela. Té sentit sobre ponderar els bons del Tresor americà i l'or a través

de mineres, i infraponderar renda variable i bons de grau especulatiu amb venciments llargs. En renda variable, esperem una dispersió de rendibilitats sectorials i

per zones geogràfiques, i amb un millor comportament de les accions més defensives.


3/3




Denominació fons: OPPORTUNITIES FUND, FI Tipus d'inversió: Fons de fons Denominació compartiment: FLEXIBLE ALLOCATION OPPORTUNITIES FUND EUR Data d'inici d'activitats:Denominació classe: A Inversió mínima: -Característiques: Periodicitat càlcul del valor liquidatiu: DiàriaDivisa de referència: EUR Índex de referència: EURIBOR 3 MESOS +1,50%.


Riscos




Comissions



Període actual

Capitalització

2 Dades Generals

Informe Trimestral de Gestió del Segon Trimestre 2018


29/04/2010

El compartiment invertirà en un fons d’inversió domiciliat a Luxemburg, denominat ANDBANK FUNDS FCP – FLEXIBLE ALLOCATION (ISIN: LU0986191350),

que inverteix en una cartera d’instruments financers diversificada.

Per tal d’assolir l’objectiu, el fons d’inversió subjacent podrà invertir en un ampli univers d’actius líquids, actius del mercat monetari, en qualsevol del països

de l’OCDE, en accions de societats que cotitzin en mercats reconeguts, en emissions de deute d’administracions públiques o de societats, així com en

participacions en d’altres fons mobiliaris i organismes gestionats amb diferents i variades tècniques de gestió.

El fons subjacent podrà utilitzar les tècniques i instruments disponibles, per obtenir una protecció contra els riscos de divisa, de tipus d’interès i de preu i

poder aprofitar tots els moviments de mercat.

El compartiment podrà emprar instruments financers derivats amb la finalitat de cobrir-se parcial o totalment, així com amb l’objectiu d’incrementar

l’exposició a determinats actius financers sempre i quan aquesta no superi els límits establerts pel fons i pel compartiment. En aquest darrer cas, la

utilització de derivats no serà mai per palanquejar el compartiment per sobre del seu patrimoni. L’entitat gestora pretén en circumstàncies apropiades

utilitzar les tècniques i instruments disponibles tant per a una gestió eficient de la cartera com per protegir-se contra els riscos de divisa, tipus d'interès, de

preu, volatilitat, contrapartida, crèdit, etc.

FLEXIBLE ALLOCATION OPPORTUNITIES FUND EUR

-

- -

Període anterior

Rics de liquiditat: ve marcat perquè tot i que els ETFs son un producte financer molt líquid, pot haver-hi períodes de manca de liquiditat i això es reflexaria

en una prima de descompte sobre el preu teòric de la cartera sotsjacent del ETF.

Risc de mercat o risc sistemàtic de mercat: és aquell risc remanent a la cartera de mercat (que inverteix en tots els actius de risc i que per tant ha eliminat

completament els risc específic) i que no s’ha pogut diversificar. És aplicable tant a nivell de cartera com de valors. Aquest risc ve determinat per la

sensibilitat dels títols o de la cartera al cicle econòmic.

61.205,28 50.462,17


193.504,50 1.288.190,75

-1,41%


101,1834 99,7584 6.192.957,97 5.034.026,91

0,90% n.a. 0,90% 1.025,67 0,90% n.a. 0,90% 6.567,28


n.a n.a n.a. n.a.

0,515%0,515%

Rendibilitats Ratis


Alfa

Beta


Ràtio Sharpe

Tracking Error

Duració modificada




Classe d'actiuCashFons d'Inversió

Forwards

Posició Futurs

Moviments en Futurs



h. Incumpliments del reglamentDies Actiu Incumpliment Motiu Afectació Tipus



4 No es permet descoberts en Cash Reemborsaments02/05/2018

0,55%99,45%

100,00%

- -

n.a. EUR 100,00% 100,00%


3 Comportament

2018 -3,80%

Rendibilitat (%)

0,63%

5 Derivats

2017 0,83%2016 4,61%


2,59%

2015 -3,11%2014 1,30%2013


n.a.n.a.

3,33%-0,90

n.a.1,13

n.a.

%

Venciment Objectiu- - - - -


- -

Títols Rating

Descripció-

Data Descripció Acció Nº Contractes- - - -


XXX

X

XXX


03/04/2018 04/04/2018 0,00% Passiu

08/05/2018 -0,17% Passiu

X

10/04/2018 17/04/2018 -1,22% Passiu

6 Fets Rellevants

SI NOX


2/3

El trimestre ha estat marcat per l’escalada de les tensions comercials entre els Estats Units i la Xina, la Unió Europea i Canadà entre d’altres països. A nivell de

l’Eurozona, si bé en general la renda variable europea ha tingut rendiments positius, el sector bancari s’ha ressentit de la incertesa política italiana derivada de la

formació d’un nou govern de coalició entre el Moviment Cinc Estrelles i la Lliga. Paral·lelament, les companyies automobilístiques han estat directament afectades

per les mesures preses pels Estats Units sobre aranzels en aquest sector.

Als Estats Units ha prevalgut la fortalesa de les dades econòmiques, per sobre de les tensions comercials i esdeveniments polítics rellevants com la trobada entre els

màxims mandataris dels Estats Units i Corea del Nord, o la sortida de l’acord nuclear amb l’Iran. L’índex de confiança dels consumidors s’ha mantingut fort, els

beneficis han augmentat un 16.33% respecte l’any anterior i l’atur ha registrat un nivell del 3.8% mínim dels darrers 18 anys. Amb tot, la Reserva Federal ha

augmentat els tipus d’interès un 0.25% fins arribar a nivells del 2%, deixant entreveure dues pujades més en el que queda d’any i tres més durant el 2019.

Els països asiàtics, tret del Japó, han tancat en general el trimestre en negatiu dins del marc de les preocupacions generades per les tensions comercials. Corea del

Sud ha baixat pronunciadament tot i la reunió històrica de pau entre els màxims dirigents de les dues Corees. El Banc Central de la Xina ha reduït el ràtio de reserves

bancàries exigides en un 1.25% per tal de fomentar els préstecs i el creixement; no obstant, el yuan xinès s’ha depreciat a resultes d’un estancament del creixement

domèstic combinat amb la incertesa sobre les relacions comercials amb els Estats Units.

Les tensions comercials han comportat una major aversió al risc que s’ha notat en els mercats emergents. Brasil ha sigut el país més fluix, degut a una vaga de

camioners que ha paralitzat l’economia i sense un candidat centrista que lideri les enquestes de cara a les properes eleccions d’aquest octubre. Per la seva banda, el

Banc Central de Turquia ha hagut d’implementar pujades d’emergència dels tipus d’interès davant la forta devaluació de la lira turca. Finalment, la incertesa política

a Europa acompanyada de les tensions comercials no han ajudat a la renda variable dels mercats emergents europeus, com la d’Hongria i Polònia.

Així pel que fa el trimestre els retorns de les principals borses mundials són:

S&P 500: +2.93%, Eurostoxx 50: +1.01%, Ibex-35: +0.23%, MSCI World: +1.09%, MSCI Emerging: -8.66%.

L’euro s’ha depreciat contra el dòlar nord-americà i ha passat de 1.2324 a inici d’any a 1.1684 a finals del trimestre, arribant en moments concrets a mínims de

1.1540.

El petroli augmenta en preu dels 69.13 dòlars a inicis del període als 78.60 dòlars a finals.

L’or es deprecia, passant dels 1325 dòlars/unça als 1253 a finals de juny.

El bund alemany baixa en rendiment fins al 0.30%, després del 0.49% amb que començava el trimestre, passant entremig per nivells de fins a 0.25%. El Treasury

nord-americà a 10 anys repunta un 0.12% i tanca en el 2.86% a finals de trimestre.

Classes d’actius que millor s’han comportat en el fons feeder durant el trimestre: ETF REIT (+11,17%), ETF matèries primeres (+8,24%) i ETF treasury 1-3 anys amb

exposició a dólar (+5,52%)

Classes d’actius que pitjor s’han comportat en el fons feeder durant el trimestre: ETF renda variable frontier (-13,70%), Fons GAM renda fixa emergent (-11,51%) i

ETF d’or (-6,78%)



3/3

Documents

Informe Trimestral de Gestió del Primer Trimestre …-Risc de preu: representa les variacions desfavorables en valor dels actius del compartiment com a conseqüència de canvis en