JULIO 2014 LÍNEAS DE EFECTOS DE COMERCIO … · 2 INFORME DE CLASIFICACION - Julio 2014 INFORME DE CLASIFICACION Solvencia A Perspectivas Estables Prohibida la reproducción total

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CA

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INFORME DE CLASIFICACIÓN

C.C.A.F. LA ARAUCANA

JULIO 2014

LÍNEAS DE EFECTOS DE COMERCIO

LÍNEAS DE BONOS

RESEÑA ANUAL DESDE ENVÍO ANTERIOR

CLASIFICACIÓN ASIGNADA EL 30.06.14

ESTADOS FINANCIEROS REFERIDOS AL 31.03.14

w w w . f e l l e r - r a t e . c o m

1

INFORME DE CLASIFICACION

Julio 2014

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com

Jun. 2013 Jun. 2014

Solvencia A A

Perspectivas Estables Estables

* Detalle de clasificaciones en Anexo.

Resumen financiero

En miles de millones de pesos de marzo de 2014 (1)

Dic.12 Dic.13 Mar.14

Activos 548 588 587

Fondos disponibles 10 21 14

Colocaciones netas 389 401 407

Pasivos exigibles 399 440 444

Fondo social 139 143 145

Res. operacional financiero 69 67 17

Otros ing. oper. netos (2) 50 55 11

Res. operacional bruto (ROB) 119 122 28

Gastos de apoyo 91 99 26

Gastos por prov. y castigos 13 15 4

Res. antes de imp. (RAI) 9 5 -2

Fuente: EEFF La Araucana. (1) En base a Estados Financieros Consolidados. (2) Incluye ingresos provenientes de las sociedades que integran el Modelo Corporativo de La Araucana.

Indicadores relevantes

20,9%

15,8%

2,8%

1,1%

22,1%

17,0%

2,4% 1,6%

21,8%

17,6%

2,5%

0,9%

19,4%17,7%

2,4%

-1,5%ROB/ Act. Tot.

Gastos apoyo/ Act. Tot.

Prov. y cast./ Act. Tot.

RAI./ Act. Tot.

Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14 (1) Indicadores a marzo de 2014 se presentan anualizados. (2) Indicadores sobre activos totales promedio.

Adecuación de capital

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14

Fondo social (MMM$) (eje izq.)

Pas.exig./ Fondo social (eje der.)

FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION

Analista: Liliana Cancino [email protected] (562) 2757-0484

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INFORME DE CLASIFICACION - Julio 2014

INFORME DE CLASIFICACION Solvencia A

Perspectivas Estables


Ofrecer un completo mix de beneficios sociales apoyado por el Modelo Corporativo de Gestión

PERFIL DE NEGOCIOS Foco en el otorgamiento de créditos sociales de consumo para sus afiliados, con una mayor participación relativa en el sector de trabajadores

Evolución colocaciones y afiliados

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

0

100

200

300

400

500

2011 2012 2013 Mar.14

Colocaciones brutas (MMM$ eje izq.)

Afiliados (Miles) (ejer der.)

Fuente: EEFF La Araucana y SUSESO.

Propiedad

Las cajas de compensación son corporaciones de derecho privado, sin fines de lucro. Si bien nacieron por iniciativa de empresarios privados en torno a asociaciones gremiales, no tienen propietarios o accionistas que puedan realizar aportes de capital para hacer frente a situaciones imprevistas. Además, dicha condición puede propiciar la presencia de conflictos de interés al interior de una organización.

La Araucana se constituyó en 1968 por iniciativa de la Cámara de Comercio de Santiago.

Gobierno corporativo

El directorio es el órgano de administración superior de La Araucana. Está integrado por siete miembros que representan al estamento empresarial y laboral.

Con el objetivo de apoyar al directorio, existen diversos comités. Sesionan periódicamente seis comités de gobierno corporativo (en los que participan miembros del directorio) y siete comités de apoyo a la gestión. Esta estructura ha permitido mejorar los mecanismos de autorregulación al interior de la organización.

3





Amplia base de afiliados en una industria que se caracteriza por una alta competencia

PERFIL FINANCIERO Deterioro en el último período, aunque mantiene alta capacidad de generación y buena capitalización

Caída en la rentabilidad sobre activos durante 2013 y lo que va de 2014 producto de menores spread, deterioros en la eficiencia y un mayor gasto en riesgo por

adecuaciones normativas

—

—

Part. de mercado - Afiliados C.C.A.F.

Afiliados La Araucana

12%

14%

16%

18%

20%

22%

24%

26%

2010 2011 2012 2013 Abr.14

Trabajadores Pensionados Total

Fuente: SUSESO. Nota: En 2012, el incremento de la cuota de mercado se debió a que –por disposiciones normativas– la entidad modificó la forma de contabilización de los afiliados.

Part. de mercado - Oferentes créd. de consumo

A diciembre de 2013

Bancos74,3%

Cooperativas4,3%

Tarjetas casas

comerciales12,5%

La Araucana2,0%

Otras Cajas7,0%

Otros8,9%

Elaboración propia con datos de la SBIF. Las Cajas no incluyen la Caja Gabriela Mistral.

Resultado operacional bruto (1)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0

20

40

60

80

100

120

140


ROB (MMM$)ROB / Activos

Eficiencia operacional (1)

0%

5%

10%

15%

20%

0

20

40

60

80

100

120


Gastos de apoyo (MMM$)Gastos de apoyo / Activos

(1) Fuente: EEFF La Araucana. Los indicadores a marzo de 2014 se presentan anualizados. Mediciones sobre activos totales promedio.

4





—

—

Por su condición de entidad sin fines de lucro sus excedentes son capitalizados anualmente, lo que ayuda a mantener niveles de patrimonio adecuados para las

características de su gobierno y su ritmo de expansión

Gastos por provisiones y castigos (1)

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

0

2

4

6

8

10

12

14

16


Gastos por provisiones (MMM$)Gastos por provisiones / Activos

Rentabilidad (1)

-2,0%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

-4

-2

0

2

4

6

8

10


Resultado antes impuestos (MMM$)

Resultado antes impuestos / Activos (1) Fuente: EEFF La Araucana. Los indicadores a marzo de 2014 se presentan anualizados. Mediciones sobre activos totales promedio.


0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

0

20

40

60

80

100

120

140

160


Fondo social (MMM$) (eje izq.)

Pas.exig./ Fondo social (eje der.)

Fuente: EEFF La Araucana.

5





ADMINISTRACION DE RIESGOS

La institución continúa avanzando en la segregación de funciones y en el establecimiento de políticas para la gestión de sus riesgos.

6





Indicadores de calidad de cartera se han visto afectados negativamente por ajustes normativos, pero éstos continúan comparándose favorablemente con los índices de

otros actores del segmento de créditos de consumo

7





La entidad ha mejorado el calce de plazos a través de la diversificación de sus pasivos exigibles

Calidad de la cartera de colocaciones

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0%

1%

2%

3%

4%


Mora 30 - 90 Mora 90 - 180

Cartera al día (eje der.) Fuente: La Araucana. (1) Según estructura de cartera y morosidad SUSESO. (2) Colocaciones totales consideran cartera vigente y con atraso.

Cobertura de provisiones

0%

20%

40%

60%

80%

0%

2%

4%

6%

8%

10%


Cob. Mora > 30 (eje der.) Mora > 30

Indice Riesgo Fuente: La Araucana. (1) Según estructura de cartera y morosidad SUSESO. (2) Colocaciones totales consideran cartera vigente y con atraso.

8





Composición de activos

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2011 2012 Dic. 2013 Mar. 2014

Colocaciones netas Activo fijo Disponible Otros Fuente: EEFF La Araucana.

Composición de pasivos exigibles

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2011 2012 Dic. 2013 Mar. 2014

Bancos Ef. comercio Bonos B. Secur. Otros

Fuente: EEFF La Araucana.

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INFORME DE CLASIFICACION – Julio 2014

A


Títulos de deuda

La sociedad tiene inscritas en la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) dos Líneas de Efectos de Comercio y tres Líneas de Bonos. Las Líneas de Efectos de Comercio N° 072 y N° 101 fueron inscritas en 2009 y 2013, respectivamente, y suman $90.000 millones. En tanto, las Líneas de Bonos N° 645, N° 683 y N° 773 fueron inscritas en 2010, 2011 y 2013, respectivamente, y totalizan $135.000 millones. Al 30 de abril de 2014, La Araucana mantenía colocados más de $138.000 millones de sus Líneas de Bonos. Las emisiones que estaban colocadas eran las siguientes:

Línea de Bonos Serie Monto colocado (MM$) Fecha de vencimiento

N° 645 A 45.000 15-11-2015

N° 683 B 15.000 01-09-2016

N° 683 C 25.000 15-09-2017

N° 773 D 50.000 15-11-2018

Resumen estados de situación financiera y de resultados (1)

En millones de pesos de marzo de 2014

2010 2011 2012 2013 Marzo 2014

Estado de situación

Activos totales 509.522 533.583 547.961 587.929 587.084

Fondos disponibles 8.797 7.896 10.276 20.933 13.658

Colocaciones crédito social netas 359.116 381.378 388.657 400.848 407.137

Activo fijo 86.227 92.856 96.356 104.776 104.320

Otros activos 44.446 51.453 52.672 61.372 61.970

Pasivos exigibles 364.447 390.395 398.982 440.103 443.631

Obligaciones con bancos 209.311 232.215 244.051 271.731 238.735

Obligaciones por efectos de comercio 4.320 0 20.608 7.039 0

Obligaciones por bonos 22.357 48.165 63.497 87.787 137.669

Obligaciones por bonos securitizados 63.326 35.736 35.215 34.186 29.464

Otras obligaciones 65.132 74.279 35.612 39.360 37.763

Fondo social 130.039 136.912 139.448 142.506 144.615

Estado de resultados

Resultado operacional financiero 63.474 63.283 68.857 67.076 17.456

Ingresos otras actividades 41.666 43.418 50.058 55.217 10.759

Prestaciones adicionales netas -5.215 -7.552 -7.110 -6.625 -1.289

Resultado operacional bruto 105.140 106.700 118.915 122.293 28.214

Gastos de apoyo 68.677 80.452 91.278 98.809 25.858

Otros ingresos no operacionales netos -4.186 -5.769 -5.501 -3.936 -959

Gastos por provisiones y castigos 17.454 14.721 13.374 14.748 3.515

Resultado antes de impuestos 14.823 5.758 8.762 4.799 -2.117

Excedente 13.943 5.032 8.388 4.361 -2.173

(1) Sobre la base de Estados Financieros Consolidados.

Jun.09 Jul.10 Sep.10 Jun.11 Ago.11 Jun.12 Jun.13 Jun.14

Solvencia A- A A A A A A A

Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables

Línea de efectos de comercio A- / Nivel 2 A / Nivel 1 A / Nivel 1 A / Nivel 1 A / Nivel 1 A / Nivel 1 A / Nivel 1 A / Nivel 1

Líneas de bonos - - A A A A A A

10


A


Indicadores de rentabilidad, eficiencia y adecuación de capital (1)

2010 2011 2012 2013 Marzo 2014 (2)

Márgenes y rentabilidad

Resultado operacional financiero / Activos totales (3) 13,2% 12,4% 12,8% 12,0% 12,0%

Ingresos otras actividades / Activos totales 8,6% 8,5% 9,3% 9,9% 7,4%

Prestaciones adicionales netas / Activos totales -1,0% -1,4% -1,3% -1,1% -0,9%

Resultado operacional bruto / Activos totales 21,8% 20,9% 22,1% 21,8% 19,4%

Resultado operacional neto / Activos totales 7,6% 5,1% 5,1% 4,2% 1,6%

Gasto provisiones y castigos / Activos 3,4% 2,8% 2,4% 2,5% 2,4%

Resultado antes impuestos / Activos 3,1% 1,1% 1,6% 0,9% -1,5%

Resultado antes impuestos / Fondo social 10,7% 3,7% 6,0% 3,1% -6,0%

Eficiencia operacional

Gastos apoyo / Activos totales 14,3% 15,8% 17,0% 17,6% 17,7%

Gastos apoyo / Colocaciones de crédito social netas (4) 18,2% 19,9% 21,3% 23,2% 24,4%

Gastos apoyo / Resultado operacional bruto 65,3% 75,4% 76,8% 80,8% 91,6%


Pasivo exigible / Fondo social 2,8 vc 2,9 vc 2,9 vc 3,1 vc 3,1 vc

Índice de Basilea 35,6% 34,1% 35,7% 30,9% 29,6%

(1) Sobre la base Estados Financieros Consolidados. (2) Los indicadores a marzo de 2014 se presentan anualizados cuando corresponde. (3) Activos totales promedio. (4) Colocaciones vigentes promedio.

Indicadores de calidad de cartera

2010 2011 2012 2013 Marzo 2014

Estructura de la cartera (1)

Cartera al día 94,4% 94,4% 93,9% 87,0% 86,6%

Mora hasta 30 días 0,4% 0,4% 0,5% 4,0% 4,7%

Mora 30 - 90 días 1,3% 1,2% 1,4% 3,0% 2,9%

Mora 90 - 180 días 1,5% 1,5% 1,6% 2,5% 2,3%

Mora mayor 180 días 2,4% 2,4% 2,7% 3,5% 3,5%

(1) En base a la información enviada por la Caja a la SUSESO, de acuerdo a la estructura de la cartera definida por este organismo.

La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.

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A


Evaluación Administradora de Activos

Jul.14

Políticas y proc. crediticios Satisfactorio

Administración de activos Satisfactorio

Feller Rate evaluó la capacidad para originar y administrar activos de Caja La Araucana en “Satisfactorio”.

La entidad cuenta con un comité de crédito y cobranza a cargo de evaluar el comportamiento de las colocaciones y de proponer estrategias para potenciar o corregir en función de las metas propuestas, con foco en aspectos como otorgamiento de préstamos, morosidad y provisiones. Dicho comité sesiona semanalmente y está integrado por la alta administración y por representantes del área comercial, operaciones, finanzas y riesgos.

Por su parte, para fortalecer el área de riesgo en 2012 se estableció la subgerencia de riesgo, encargada del riesgo de crédito, de mercado, operacional y del backtesting de los modelos internos desarrollados en este ámbito y del área de cumplimiento. Actualmente esta subgerencia depende de la gerencia general, brindándole más autonomía e importancia dentro de la institución.

El mercado objetivo de La Araucana corresponde a trabajadores de empresas públicas y privadas y pensionados provenientes del Instituto de Previsión Social, de entidades privadas, y desde 2012, de las Fuerzas Armadas. De acuerdo a la legislación aplicable a las C.C.A.F., la institución sólo puede entregar créditos a sus afiliados. En el caso de los trabajadores, la afiliación es colectiva por empresas (del sector público o privado), mientras que para los pensionados la incorporación es individual. Desde 2012, los trabajadores independientes también pueden afiliarse voluntariamente de manera individual.

A abril de 2014, la institución posee una base de 1.483.979 afiliados que representan el 22,1% del total de adherentes a la industria de Cajas. Se trata mayormente de personas pertenecientes a los estratos socioeconómicos C y D, que se caracterizan por un menor grado relativo de bancarización. En tanto, la entidad cuenta con 11.471 empresas suscritas (13,2% del total), que están vinculadas a diversos sectores económicos, siendo los más relevantes en términos de participación en el portafolio de colocaciones los relacionados a servicios sociales y comunales, comercio y sector financiero.

Durante los últimos años, y en respuesta a la alta competencia en su sector y a los constantes cambios regulatorios, la institución ha implementado diversas estrategias comerciales para mejorar su posicionamiento. Dentro de las medidas tomadas en 2013, destacan: i) la incorporación de un nuevo

gerente comercial, que reenfocó la estrategia comercial; ii) potenciar el área de ventas para aumentar la participación de mercado; y iii) crecer a través de empresas del sector público y mantener el segmento de los pensionados acotados a aquellos pertenecientes a las Fuerzas Armadas. En relación a esto último, desde 2012 la Caja viene ampliando su mercado objetivo al acceder al segmento de los pensionados de Carabineros y Defensa Nacional.

Los activos de La Araucana se concentran principalmente en colocaciones de crédito social, orientados fundamentalmente al sector de trabajadores, los que representan el 77% de la cartera, mientras que el 23% restante corresponde a pensionados. Cabe destacar, que con el fin de crecer con una buena calidad crediticia, la administración de la Caja definió que como máximo el 80% de los préstamos debe pertenecer a trabajadores, toda vez que este segmento presenta un mayor riesgo si se compara con los pensionados, y además, delimitó en un 35% la concentración por sector económico y en un 5% la concentración por empresa afiliada.

Cartera de créditos por segmento

Número de créditos

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

350.000

2011 2012 2013 Mar.14

Trabajadores del sector privadoTrabajadores del sector públicoPensionados

Fuente: La Araucana

La entidad posee una guía técnica que define los procedimientos relativos a la operatoria del sistema de créditos de acuerdo a las normas aplicables y a sus pautas administrativas. El documento define especialmente las responsabilidades, los requisitos para el otorgamiento de los préstamos, las excepciones y las principales acciones de recaudación y manejo de morosidad.

La operatoria considera un modelo descentralizado de aprobación de las solicitudes de crédito, lo que hace necesaria la existencia de sólidos sistemas de monitoreo y control para el cumplimiento de las políticas internas y normativas aplicables. La futura introducción de una nueva plataforma tecnológica beneficiará estas actividades.

Específicamente, las sucursales, agencias y oficinas de la Caja pueden aprobar y pagar directamente los montos hasta UF 200. Los préstamos por montos superiores a dicha cifra y aquellos créditos paralelos menores a dicho monto pero que sumados al crédito normal vigente exceda las UF 200, deben ser enviados por fax, correo electrónico o portal de crédito a la División de Riesgos para su resolución.

Para la autorización de un préstamo, La Araucana dispone de herramientas que verifican que la información del solicitante en aspectos como renta, antigüedad laboral y carga financiera máxima estén debidamente ingresados y sean completos.

Con el objeto de apoyar la administración de los créditos, en 2009 la institución comenzó a aplicar un modelo de credit scoring para empresas. Así, en la actualidad, la entidad determina el monto límite a cursar y la concurrencia de avales según la clasificación de la empresa a la que pertenece el trabajador solicitante y las características propias de éste.

Específicamente, las empresas pueden ser asociadas a cuatro categorías de riesgo y tres categorías de valor. Las categorías de riesgo son: súper prime, prime, normal A y normal B y dependen directamente de condiciones parametrizadas en el credit scoring.

Cartera de créditos por segmento

Marzo 2014

Privado -Super Prime

4,6%

Privado -Prime35,8%

Privado -Normal A

17,7%

Privado -Normal B

20,8%

Pública -Prime21,1%

Pública -Normal B

0,0%

Fuente: La Araucana

Las categorías de valor son: preferentes, potenciales y masivas, y los planes de acción por parte del área comercial son: prospectar, fidelizar y rentabilizar. Dicha combinación, unida la antigüedad laboral del trabajador solicitante determina la carga financiera (en función del número de sueldos), la exigencia de avales y/o seguro de cesantía. Por su parte, para el caso de pensionados el otorgamiento de los créditos está en función de la edad y de la modalidad de pensión.

Cabe destacar que desde junio de 2013, la Caja está implementando el nuevo credit scoring para personas con el propósito de apoyar la originación de operaciones crediticias, cuya evaluación se complementa con información comercial de buró externo. Además de los dos scoring mencionados, la institución cuenta con CreditRisk+, un modelo interno de exposición a riesgo de crédito.

Al analizar la calidad de la cartera, es importante destacar que las normas que rigen estos créditos y el uso del sistema de descuento por planilla para el pago de sus deudas, repercuten en una mora global inferior a la de otros actores relevantes en el negocio de colocaciones de consumo. Con todo, en el último período se observa un deterioro de los indicadores de calidad de cartera.

12


A


De acuerdo a la información que la institución envía a la SUSESO, su cartera al día disminuyó de un 93,9% a diciembre de 2012 a un 86,6% a marzo de 2014. Esto se debió principalmente a un ajuste requerido por el regulador en la contabilización de su cartera morosa que se ha venido materializando desde mayo de 2013. Ello, toda vez que la contabilización de la Caja incluía en la cartera al día a los morosos que habían reiniciado el pago (pero mantenían cuotas atrasadas) debido a que la entidad consideraba que mostrarían un buen comportamiento. Este ajuste, sumado a otras reclasificaciones de cartera solicitadas por el regulador implicó un aumento en la mora y un consecuente incremento en las provisiones constituidas en 2013.

Evolución morosidad (1)

0%

1%

2%

3%

4%

5%


Mora < 30 días Mora 30-90 días

Mora 90-180 días Mora > 180 días

Fuente: La Araucana. (1) Considera estructura de la cartera definida por la Superintendencia de Seguridad Social.

A juicio de Feller Rate, la institución ha avanzado en la segregación de funciones y en reflejar de mejor forma la calidad de su cartera de créditos. Actualmente, los desafíos pasan por rentabilizar durante los próximos años la implementación de las nuevas herramientas tecnológicas (credit scoring para personas y el nuevo core SAP Banking), sobre la base de un mayor conocimiento e historial de información y una mayor automatización de ciertas labores.

El proceso de recaudación de La Araucana se beneficia de su condición de C.C.A.F. De acuerdo al reglamento especial establecido para las prestaciones de crédito social, lo adeudado por concepto de estas prestaciones por un trabajador afiliado a una C.C.A.F., debe ser deducido de su remuneración por parte de la entidad empleadora afiliada, retenido y luego remesado a la caja acreedora. Por su parte, las instituciones pagadoras de las pensiones deben descontar de las correspondientes pensiones lo adeudado por concepto de aportes, crédito social, prestaciones adicionales o complementarias, y enterarlo en la caja hasta el día 13 del mes siguiente de su descuento. Para ambos casos, rigen las mismas normas de pago y de cobro de las cotizaciones previsionales contempladas en la Ley Nº 17.322.

Recientemente, la administración ha puesto especial énfasis a la recuperación, para lo cual creó la subgerencia de cobranza (antes era división de

cobranza, que dependía directamente de la subgerencia de operaciones), fortaleciendo las áreas de control de gestión y soporte. También se potenció la estructura de cobro a nivel nacional y se decidió externalizar, previa evaluación de la Caja, el proceso de cobranza a seis empresas externas, aplicando un esquema de benchmark.

Las principales acciones del proceso están señaladas en la guía técnica. En este documento se indica que las acciones de cobranza preventiva deben comenzar el día siguiente del día de pago. A su vez, se establece la necesidad de verificar y analizar el estado de las acciones de cobranza de forma periódica.

Para el apoyo de las funciones de cobro, la institución ha realizado mejoras en el último período. Además del software llamado Internet Collection System, que gestiona la estrategia a nivel nacional y separa las nóminas entre preventivas y morosas, en 2012 externalizó la cobranza para deudores directos. Trabajan con 7 empresas, según el tipo de morosidad, y para la mora castigada cuentan con una empresa especialista.

La institución en 2012 cambió el sistema de incentivos de sus cobradores. Asimismo busca potenciar sus actividades vía implementación de un nuevo call center y cobranza en terreno. A juicio de Feller Rate, se han realizado avances significativos en el área de cobranza que deberían irse perfeccionando en los próximos períodos.

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