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La Acción Santander | Entorno Económico | Noticias del Banco | Noticias de Accionistas
BOLETÍN MENSUAL Diciembre 2014
Proyecciones de Crecimiento FMI
PÁG. 9
Actualización de Proyecciones PÁG. 10 y 11
Con el pie izquierdo
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Normativa de Liquidez, Banco Central de Chile
El Banco Central de Chile publicó el nuevo Capítulo III.B.2.1 del Compendio de Normas Financieras, referido a “Normas sobre Relación de las Operaciones Activas y Pasivas de los Bancos”. Esta modificación, que fue sometida a consulta durante 2014, fija entre otras cosas la adopción de los indicadores de liquidez introducidos en Basilea III (LCR y NSFR), así como mayores requerimientos de información desde los bancos hacia el supervisor y el público. Esta regulación será implementada y fiscalizada por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), y se espera que pronto publique la normativa en consulta respecto de la implementación de la nueva normativa de liquidez.
Esta regulación entrará en vigencia el 1 de agosto de 2015.
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La normativa de liquidez actual establece límites para los descalces de plazo a 30 y 90 días, equivalentes a una y dos veces el capital básico, desagregado por monedas, definiendo bandas temporales y criterios para la asignación en estas bandas, clasificación de deudores en minoristas y mayoristas, y autorización para el uso de modelos internos.
La nueva normativa mantiene los requerimientos actuales, al tiempo que introduce los siguientes cambios: 1. Fortalece las políticas de gestión del riesgo de liquidez en línea con las mejores prácticas internacionales, precisando directrices para la gestión del riesgo de liquidez y las responsabilidades del directorio y la administración, estableciendo criterios mínimos para el desarrollo de ejercicios de tensión y planes de contingencia en cada institución. 2. Incorpora las medidas cuantitativas de Basilea III para la supervisión y seguimiento de la situación de liquidez de los bancos, esto es, las razones de cobertura de liquidez de corto plazo (Liquidity Coverage Ratio, LCR) y de financiamiento neto estable de largo plazo (Net Stable Funding Ratio, NSFR), en base individual y consolidada. En un inicio, no se establece un límite normativo para ninguno de los indicadores, a la espera de contar con suficiente información para poder calibrar los parámetros, ajustados a la realidad local. 3. Aumenta la cantidad y calidad de información disponible para el supervisor y el mercado. Además de los indicadores de liquidez de Basilea III, se agregan variables de seguimiento para los activos y las principales fuentes de financiamiento. También se incorporan nuevos requerimientos de información cuantitativa y cualitativa que los bancos deberán publicar para conocimiento del mercado. 4. Perfecciona los actuales requerimientos normativos. Se incluyen límites en base consolidada complementarios a los límites individuales, de manera de considerar la gestión de liquidez en todas las filiales de los bancos establecidos en Chile, y se explicita que las filiales bancarias en el exterior deben ser gestionadas con total independencia de su matriz. Adicionalmente, se proponen ajustes que permitan estandarizar criterios en la utilización de modelos internos (base ajustada).
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Con el pie izquierdo
Como este año tenemos poco espacio para errores, es clave sacar lecciones y no partir con el pie izquierdo. Por ejemplo, miremos la Reforma Tributaria: independiente de resultado final, querer financiar con recursos permanentes un incremento también permanente del gasto fiscal era algo poco discutible. En ese sentido, el origen de dicha reforma era correcto. Por supuesto que es argumentable haber partido primero con la recaudación cuando aún no hay claridad en el uso, pero al menos desde el punto de vista de mantener la sanidad de las cuentas fiscales, es impecable.
Por el contrario, la recientemente ingresada reforma laboral parte de un mal diagnóstico. Su origen es equivocado ya que se argumenta que es necesaria para equilibrar condiciones que hoy han impedido la correcta formación de salarios en el país, al tener los empleadores una posición negociadora tan superior a los trabajadores que el resultado final ha sido salarios reales menores a los de equilibrio.
Corno solución, la reforma potencia el rol de los sindicatos en muchas maneras, de forma de generar un poder negociador que “nivele la cancha” y mejore la formación de salarios. Como empleado, me encantaría que mi sueldo fuera mayor. Como chileno, veo que para millones de personas sus salarios son insuficientes para cubrir sus necesidades y para otros tantos sus condiciones laborales son frágiles. Como economista, veo con desesperación como estamos a años luz de tener las tasas de participación laboral de países más desarrollados, y de cómo un incremento en el empleo femenino podría aumentar los ingresos autónomos de las familias más vulnerables de Chile en forma considerable. Lo mismo cuando pensamos
en el empleo juvenil. Sin embargo, ninguno de estos temas se abarcan de forma correcta en la agenda laboral. Por el contrario, es una reforma injusta al profundizar la brecha entre los trabajadores que se encuentran dentro del mercado laboral y quienes buscan entrar en él. Es curioso que no se cuestione su origen: no hay ninguna evidencia empírica que demuestre que durante los últimos 25 años la formación de salarios reales en Chile se ha desviado en promedio de los incrementos en productividad, que es justamente lo que debe buscar una institucionalidad laboral cuyo objetivo es maximizar el empleo. Otra cosa es que los salarios sigan siendo bajos, para lo que debemos focalizar nuestros esfuerzos justamente en capacitación, formación y calce entre lo que se enseña y lo que el mercado laboral busca. Por otra parte, querer incrementar artificialmente la tasa de sindicalización, que en Chile no es particularmente distinta a otros países con modelos de negociación descentralizada, es ignorar lo que los mismos trabajadores dicen. En encuestas realizadas por la Dirección del Trabajo, el 85% de quienes no forman parte de un sindicato creen que ellos no agregan valor, por lo mismo no adhieren, y no por restricciones legales. La titularidad como se establece en la reforma es coartar la libertad, pues decir que uno es libre de afiliarse pero al no estarlo voy a tener incertidumbre respecto de la extensión de los beneficios, no es más que un eufemismo. Los pisos de negociación nuevamente ponen barreras al ajuste de los salarios y dejan como única alternativa en casos de ciclos económicos recesivos que el empleador acomode vía empleo. Y así suma y sigue.
Nadie puede negar que Chile necesitaba una reforma de su mercado laboral. Pero lo que se plantea es modificar uno de los elementos más flexibles del mismo, que era la formación desalados, y que había permitido una justa creación de empleo. Los temas pendientes, que tienen que ver con flexibilizar la ley para resolver problemas de interés común para empleados y empleadores en materias de condiciones de trabajo, capacitación, horarios y jornadas, entre otras, no se abarcan en totalidad. Estos son los focos que permitirían atacar la baja participación femenina y el desempleo juvenil, que junto a una potente agenda de capacitación, formación y vinculación entre las necesidades que el mercado requiere hoy y lo que se les enseña a nuestros jóvenes, resultarían en incrementos en la productividad laboral y en los salarios, que es justamente el último objetivo.
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Actualización de Proyecciones
Los menores precios de los commodities no son transitorios, y están afectos a la actual coyuntura de menores perspectivas de crecimiento a nivel mundial. Así, en el corto plazo esperamos que los precios del cobre y del petróleo se mantengan en los actuales niveles. Para mediados de año proyectamos un repunte en los precios, en especial por una oferta más restringida en ambos mercados. Estos menores precios esperados en las materias primas tendrán un impacto macroeconómico considerable. Según nuestras estimaciones, un precio del petróleo en US$ 58 el barril significaría un impacto de 0,5% más de Producto Interno Bruto en comparación a un petróleo en US$ 75 (antigua estimación). El efecto sería de 0,2% para este año y 0,3% para el próximo, principalmente explicado por un mayor valor agregado de la economía y por un efecto ingreso sobre la economía nacional (el cual es compensado por los menores ingresos por cobre). En cuanto al Índice de Precio al Consumidor (IPC) -considerando nuestra nueva estimación para el precio del petróleo-, nuestra proyección cierre de 2015 es de 2,3% a/a, gracias a un repunte menor al esperado en las gasolinas, lo que impacta de manera directa sobre los precios. Se suman también los menores precios internacionales de los productos importados, dado que un menor precio del
petróleo afecta a su vez la inflación externa. La anterior estimación se realizó con un tipo de cambio constante en $ 620. En cuanto a nuestra balanza comercial y comparado con los US$75 barril, el país ahorrará U$ 1.290 millones de mantenerse una demanda por petróleo similar a la de 2014. En la parte real de la economía, el impacto por el menor precio del cobre es acotado. Dada la naturaleza del mercado minero, la baja en el precio no tendría efectos reales en la extracción del mineral, pero sí podría afectar la inversión, en particular si los costos de extracción se mantienen en los niveles actuales. En tanto, los efectos nominales podrían reducir nuestras exportaciones en aproximadamente US$ 1,800 millones, de los cuales US$ 700 millones son menores ingresos fiscales por Codelco y minería privada, equivalente al 30% de lo que se espera recaudar este año por la reforma tributaria. Lo anterior se traduce en una caída de los ingresos del fisco de 0,3% del PIB, lo que es equivalente a una caída de 1,4% de los ingresos fiscales proyectados para 2015. Esto, a su vez, supondría un incremento de 17% del déficit fiscal efectivo previsto para este año. Además, el cobre tiene un impacto sobre el tipo de cambio de largo plazo. Según nuestras estimaciones, por cada centavo que cae, el valor de dólar de largo plazo aumenta 0,8 pesos. Por otro lado, el menor precio del cobre pone presión al alza al riego país. En cuanto a los efectos reales, Cochilco estima que el país alcanzará una producción de cobre mina de 6 millones de toneladas, lo que implica un crecimiento de 4,5% a/a. La mayor producción provendría principalmente de las nuevas operaciones y ampliaciones implementadas en 2014 y las que entrarían en fase de producción en 2015, tales como la expansión de Escondida y las nuevas operaciones en Sierra Gorda, Caserones y Antucoya.
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Boletín Mensual 2014 - Chile
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Área Accionistas Banco Santander Chile
Nuestra principal función es entregar a nuestros accionistas una atención integral, que cumpla con sus requerimientos y necesidades, acorde a las políticas de calidad establecidas por grupo Santander para sus accionistas, buscando la creación de valor con un mirada de largo plazo, basada en la transparencia informativa y el dialogo continuo con sus accionistas.
Pedro M. Gallardo Menares Jefe Relación con Accionistas
Santander Chile Gerencia Relación con Inversionistas
Estado 152 Piso 8 Directo: 26476452 Anexo: 76452 e-mail: [email protected]
María Isabel Campos Villalobos Ejecutivo Relación con Accionistas Santander Chile Gerencia Relación con Inversionistas Estado 152, piso 8 Directo: 23208457 Anexo 58457 e-mail: [email protected]
Mauricio R. Molina Henríquez Ejecutivo Relación con Accionistas Santander Chile Gerencia Relación con Inversionistas Estado 152 Piso 8 Directo: 26476455 Anexo: 76455 e-mail: [email protected]
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