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Apuntes sobre la economia abierta
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Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
Introduccin a la Economa II
(Macroeconoma) GECO
Curso 2015-2016
Tema 5: La Economa abierta
Mankiw, 6 Edi.
Captulo/s: 31 y 32
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 1
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ndice
Tema 5. La economa abierta
5.1 La demanda agregada: las exportaciones netas
5.2 El mercado financiero: flujos de capitales
5.3 Equilibrio oferta-demanda agregada a largo plazo:
el mercado de fondos de prestables
5.4 Poltica fiscal y el tipo de cambio real
Bibliografa bsica: Mankiw, 6 edicin, Cap. 31 y 32
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 2
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Economa abierta: algunas definiciones
Algunas definiciones asociadas a la economa abierta:
Economa abierta: economa que tiene relaciones econmicas con el exterior.
Exportaciones (): ventas de bienes y servicios de produccin nacional en el extranjero.
Importaciones (): compras de bienes y servicios de produccin extranjera en nuestro pas.
Exportaciones netas () o balanza comercial:
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Economa abierta: caractersticas
La consideracin de una economa abierta tiene efectos en todos los mercados de una economa. Por ese motivo, hay
que modificar el anlisis de la oferta y de la demanda que
hemos llevado a cabo anteriormente en la economa
cerrada.
La oferta se ve afectada por la apertura de la economa, debido a:
Transferencias de tecnologa que aumentan nuestro conocimiento tcnico (A)
Relocalizacin de la capacidad instalada, que afecta al mercado de capital (K)
Movimientos migratorios que afectan al mercado de trabajo ().
/
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Economa abierta: caractersticas
/
Sin embargo dejaremos estos cambios de lado, ya que los principales efectos de la apertura se focalizan en el lado de
la demanda:
La demanda agregada incorpora ahora las exportaciones netas.
Los fondos de financiacin de la inversin pueden ser nacionales (ahorro privado o pblico) o extranjeros (ahorro del exterior).
Familias y empresas pueden guardar sus ahorros en activos nacionales o extranjeros.
/
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Economa abierta: caractersticas
/
Al igual que en la economa cerrada, consideramos que la cantidad ofrecida no responde a cambios en los precios. Por
ello, las modificaciones en la demanda que se introducen al
considerar la economa abierta no afectan en el largo plazo
al nivel de output.
Sin embargo ahora tenemos otros determinantes de la demanda agregada. El equilibrio oferta-demanda a largo
plazo se ve afectado al tener en cuenta una economa
abierta. Esto significa que la relacin entre ahorro e inversin
que acabamos de ver en una economa cerrada es
diferente en este contexto.
A continuacin estudiamos la relacin entre ahorro nacional, inversin y balanza comercial.
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Economa abierta: factores que determinan la balanza comercial
Factores que determinan la balanza comercial:
Preferencias de los consumidores por los bienes domsticos y extranjeros.
Precios de los bienes domsticos y extranjeros.
Tipo de cambio.
Renta de los consumidores nacionales y extranjeros.
El coste de transporte.
Polticas del gobierno.
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Economa abierta: la creciente apertura exterior espaola
El coeficiente de apertura externa se define como el porcentaje que representa la suma de exportaciones e
importaciones en relacin al PIB.
En las ltimas dcadas la economa espaola ha experimentado un incremento notable de las relaciones
econmicas con el exterior.
Ao Apertura externa
1980 31.95
1985 41.52
1990 36.15
1995 45.40
2000 62.36
2005 55.50
2010 56.13
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Economa abierta: factores que determinan la salida neta de capitales
El comercio exterior:
adems de las operaciones de bienes y servicios incluye operaciones con activos entre residentes en distintos pases (flujo de capital).
Ej: Un espaol compra una accin de ATT, o un estadounidense compra una accin de Telefnica.
ambas operaciones implican flujo de divisas.
La inversin exterior neta, o salida neta de capitales (), es la diferencia entre la compra de activos extranjeros por
nacionales y la compra de activos nacionales por
extranjeros.
Los factores que determinan la salida neta de capitales son:
Tipo de inters real que pagan los activos extranjeros.
Tipo de inters real que pagan los activos domsticos.
Riesgo asociado a los distintos tipos de activos.
Polticas del gobierno.
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Economa abierta: demanda agregada
Siendo
: consumo de bienes y servicios producidos en el pas.
: inversin en bienes y servicios producidos en el pas.
: gasto del estado en bienes y servicios producidos en el pas.
: exportaciones totales de bienes y servicios producidos en el pas.
: Consumo interior de bienes y servicios producidos en el exterior.
: Inversin interior en bienes y servicios producidos en el exterior.
: Gasto del estado en bienes y servicios producidos en el exterior.
: importaciones totales de bienes y servicios producidos en el exterior: = + +
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Economa abierta: demanda agregada
El gasto (demanda) total de una economa abierta viene dado por:
= + + +
Donde:
Consumo total: =
Inversin total: =
Gasto pblico total: =
Exportaciones netas: =
/
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Economa abierta: demanda agregada
De forma que:
= + + + ()
= + + + + +
= + + + ( )
= + + +
La demanda (produccin) total es igual al gasto interior total (en bienes producidos domsticamente e importados) ms
las exportaciones netas (exportaciones menos
importaciones).
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Sector Pblico Mercado de
Fondos Prestables
Y
T
RD
G C
Spu
I
Spri
Economa abierta: renta y demanda
Empresas
Familias
Familias
-XN
XN
Y
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Economa abierta: exportaciones netas y la salida neta de capitales
En toda economa abierta, exportaciones netas y salida neta de capitales son idnticos:
=
Ej: A partir de una situacin previa sin comercio exterior (carecemos de dlares), decidimos comprar un determinado
bien estadounidense. Dicha compra ( > 0: < 0) slo es posible si se nos concede un prstamo en dlares por el importe de la operacin.
Dicho prstamo se materializar en un documento de deuda de residentes nacionales con residentes estadounidenses, para los
que constituye un activo, por el importe exacto de la compra ( < ).
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Economa abierta: ahorro, inversin y balanza comercial
Como ocurre en una economa cerrada, existe una relacin estrecha entre el mercado de bienes y servicios y el
mercado financiero. Si bien, en este caso las fuentes de
financiacin de la inversin domstica son el ahorro
domstico (privado y pblico) y el ahorro extranjero.
Retomemos la identidad macroeconmica bsica en una economa abierta (con relaciones econmicas con el
exterior), donde:
sabemos que la renta del pas se dedica a tres usos:
= + + = +
mientras que el gasto total es la suma de:
= + + +
por tanto se cumple que:
= + +
donde:
+ = + + / Introduccin a la Economa II (GECO)
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Economa abierta: ahorro, inversin y balanza comercial
/
resolviendo la igualdad anterior, tenemos que:
= + ( ) + =
+ = + (1)
La inversin domstica se financia con la suma del: ahorro privado (), el ahorro pblico ( ) = y el ahorro que proviene del exterior ( = ).
= + = +
En una economa abierta, el ahorro nacional debe financiar la inversin y el supervit exterior, o salida neta de capitales.
El ahorro que la economa es capaz de atraer del exterior es igual al valor negativo de las exportaciones netas, es decir:
si un pas tiene un dficit comercial es porque est recibiendo financiacin del exterior, mientras que un pas con supervit comercial est financiando al resto del mundo ( = ).
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Economa abierta: ahorro, inversin y balanza comercial
As, reordenando la igualdad (1), tenemos que:
+ =
Es decir:
La inversin exterior neta es la diferencia entre el total de ahorro disponible en una economa y el gasto en inversin en la misma.
Si la inversin exterior neta es positiva significa que exportamos capitales y a la vez exportamos ms bienes y servicios de los que importamos.
/
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Economa abierta: ahorro, inversin y balanza comercial
/
Si = > 0, tenemos un supervit comercial. Somos prestamistas netos en los mercados financieros internacionales (financiamos para que compren nuestras exportaciones) y
estamos exportando ms de lo que importamos.
Si = < 0, tenemos un dficit comercial. Somos prestatarios netos en los mercados financieros internacionales y estamos exportando menos de lo que importamos (nos estn
financiando).
Si = = 0, el comercio est equilibrado y las exportaciones son iguales a las importaciones.
A partir de los componentes del ahorro nacional comprobamos que en una economa pblica abierta, el
ahorro privado debe financiar la inversin, el supervit
exterior y el dficit pblico:
= + = + = + + ( )
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Economa abierta: el tipo de cambio
Se define el tipo de intercambio entre dos monedas, como el precio de una moneda en trminos de otra.
Definimos como tipo de cambio nominal (): la tasa a la que se intercambian las monedas de dos pases.
As el tipo de cambio del euro respecto al dlar es el precio del euro en dlares: cuantos dlares tengo que pagar para comprar un euro.
Ej: =1,2 $
1 =
($)
1()
El tipo de cambio nominal siempre admite dos expresiones: y 1
.
Conocido el tipo de cambio de las monedas, se pueden producir variaciones en el cambio nominal, que definimos:
Apreciacin, aumento del tipo de cambio: incremento del valor de una moneda en trminos de otra (aumento de ).
Depreciacin, reduccin del tipo de cambio: disminucin del valor de una moneda en trminos de otra (cada de ).
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Economa abierta: el tipo de cambio real
Tipo de cambio real (): tasa a la que pueden intercambiarse bienes y servicios de un pas por bienes y
servicios de otro pas.
De esta forma, la relacin entre y :
=
$
()
($) =
Donde:
: precios domsticos
: precios extranjeros
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Economa abierta: el tipo de cambio real
Un residente en EEUU que considera comprar un bien fabricado en Europa tiene que comparar: lo que le cuesta el
bien producido en su pas en dlares (P*), con lo que le cuesta el bien producido en Europa en euros (P), por lo que le cuesta adquirir los euros (e).
Ejemplo: por un mismo modelo de coche se pagan 12000 en Europa y 13000 $ en EE.UU, siendo = 1,2 ($ por ).
=
=
1,2$
12.000
13.000$=
14.400
13.000= 1,11
El coche europeo es 1,11 veces ms caro que el americano
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Economa abierta: el tipo de cambio real
El tipo de cambio real es un determinante clave de las exportaciones netas de un pas.
La depreciacin de ( ) significa que los bienes domsticos se vuelven ms baratos en relacin con los bienes extranjeros, lo
que provoca un aumento de .
La apreciacin de ( ) significa que los bienes domsticos se vuelven ms caros en relacin con los bienes extranjeros, lo que provoca una disminucin de .
Conocida la expresin para el tipo de cambio real podemos encontrar de que depende su tasa de crecimiento:
=
= + = +
Es decir, la tasa de crecimiento del tipo de cambio real es igual a la del tipo de cambio nominal ms la diferencia
entre la tasa de inflacin domstica y la extranjera.
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 22
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Economa abierta: la paridad del poder adquisitivo
Ley de un nico precio: un bien se debe vender al mismo precio en todas partes, ya que, de otra forma, habra
oportunidades de beneficio no explotadas que daran lugar
al arbitraje.
Teora de la paridad del poder de compra (adquisitivo): una divisa debe tener el mismo poder adquisitivo en todos los
pases, i.e., un euro debe comprar lo mismo en Francia que
en USA, o actuara el arbitraje.
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. lvarez, P. Coscoll 23
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Economa abierta: la paridad del poder adquisitivo
Si se cumple la teora de la paridad del poder de compra, en ese caso = 1, y si suponemos un coste de transporte nulo, tendremos:
1 =
=
=
Entonces el tipo de cambio nominal entre las divisas de dos pases debe reflejar la relacin entre los niveles de precios
de esos dos pases.
Por otra parte, el tipo de cambio nominal cambiar en respuesta a los cambios en el diferencial de inflacin entre
dos pases.
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 24
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Tipo de cambio e inflacin en Espaa (OCDE)
-0,20
-0,15
-0,10
-0,05
0,00
0,05
0,10
0,15
-0,20 -0,18 -0,16 -0,14 -0,12 -0,10 -0,08 -0,06 -0,04 -0,02 0,00 0,02
Tasa de crecimiento
de
Diferencial
de inflacin
1972-2007
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Economa abierta: limitaciones de la teora de la PPA
Muchos bienes no se intercambian fcilmente lo que impide que el arbitraje iguale sus precios. Ej: tintoreras.
Frecuentemente, los bienes producidos en pases diferente no son sustitutivos perfectos. Las diferencias en las
caractersticas de los bienes producidos en pases diferentes
justifican diferencias de precio. Ej: relojes suizos, relojes
japoneses (Patek Philippe vs Casio)
Debido a estas razones la teora de la PPA no es una teora perfecta de la determinacin del tipo de cambio, si bien
resulta til para entender lo esencial de sus determinantes.
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 26
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La economa abierta: mercado de fondos prestables
Qu cambios se producen por la apertura de las economas al exterior?
El tipo de inters ya no se determina (slo) por las condiciones nacionales. Si los agentes tienen la oportunidad de invertir en
bonos nacionales y en bonos extranjeros el tipo de inters
nacional no puede desviarse permanentemente y de forma
acusada del tipo de inters internacional (convergen).
El componente de la demanda agregada , depende de la capacidad de compra relativa de los residentes nacionales
(importaciones) y de los extranjeros (exportaciones), y las
exportaciones netas dependen del precio relativo de los bienes nacionales respecto a los extranjeros: tipo de cambio real.
Consideremos los supuestos:
e se suponen dados (de acuerdo con el Tema 3)
El objetivo del modelo ser encontrar los determinantes de la balanza comercial () y del tipo de cambio.
/ Introduccin a la Economa II (GECO)
Tema 5 . lvarez, P. Coscoll
27
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
La economa abierta: mercado de fondos prestables
/
La movilidad de capitales entre fronteras no tiene limitaciones (perfecta movilidad del capital). Es decir, para invertir en bonos nacionales, un inversor requerir obtener lo
mismo que si invierte en bonos extranjeros (), ms un plus asociado a las variaciones en el tipo de cambio (ha de
comprar dlares al precio de hoy y cambiar los rendimientos
de los bonos de dlares a euros al tipo de cambio de
maana) y ms una compensacin por el riesgo de tener
bonos nacionales frente a extranjeros.
= + +
Por el momento no tendremos en cuenta estos dos ltimos componentes, por lo que en equilibrio se satisface la
condicin (de arbitraje):
=
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 28
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La economa abierta: mercado de fondos prestables
Nuestra pequea economa abierta () es una pequea parte del comercio mundial, lo que pase en ella no tiene
efecto significativo sobre : supondremos que es exgeno.
Los residentes de la no necesitan pedir crditos a > , porque pueden conseguirlos a en el exterior.
Los residentes de la no necesitan conceder crditos a < , ya que siempre pueden ganar prestando al exterior.
Por tanto, determina : se determina en los mercados financieros internacionales y es una variable exgena para la pequea economa abierta.
Qu ocurre si el equilibrio entre ahorro e inversin no se produce al valor de ?
Si el tipo de inters que equilibra ahorro e inversin es inferior a , aparece un supervit comercial, porque > .
Si el tipo de inters que equilibra ahorro e inversin es superior a , aparece un dficit comercial, porque < .
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 29
Mankiw Macroeconoma Captulo 5;
Punto 5.2, Pag. 204-216
Basadas en J. Escrib
Le economa abierta: relacin entre y la balanza comercial
r
,
=
> 0
< 0
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 30
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
El tamao de la economa abierta
No todas las economas encajan en la descripcin de una economa pequea. Estados Unidos, la Unin Europea
(como conjunto), Japn, etc. son suficientemente grandes
como para que sus decisiones en poltica econmica
tengan influencia sobre las variables mundiales: renta, tipo
de inters, etc. Por ello hay que tener en cuenta que:
El anlisis macroeconmico de una economa abierta muy grande difiere del de la economa pequea en que el tipo de
inters relevante es el propio.
En este sentido, el anlisis econmico de una economa abierta muy grande es muy similar al de la economa cerrada (por ejemplo, la economa abierta ms grande es la economa
mundial que es de hecho una economa cerrada).
/
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 31
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
El tamao de la economa abierta
/
El estudio de la pequea economa abierta es ms interesante porque difiere ms del que hemos llevado a
cabo hasta ahora al considerar que el tipo de inters de
referencia viene dado por el mercado mundial. La gran
economa abierta es un caso intermedio, que slo difiere de
la economa cerrada en que un componente de la
demanda agregada depende del tipo de cambio real.
En este curso nos centraremos en el caso de la pequea economa abierta.
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 32
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
Determinantes de la balanza comercial: exportaciones netas
La balanza comercial (exportaciones netas) dependen (estn determinadas) de:
la capacidad de compra de los residentes nacionales (renta domstica ) y extranjeros (renta del resto del mundo ).
el precio relativo de los bienes nacionales respecto a los extranjeros: tipo de cambio real ().
si es bajo, los bienes interiores sern relativamente baratos, sern bajas y sern altas, por lo que sern altas.
si es alto, los bienes interiores sern relativamente caros, sern altas y sern bajas, por lo que sern bajas.
Es decir: = (, , )
Como quiera que en el contexto de largo plazo en el que nos movemos, tanto la renta nacional como la exterior estn
dadas, nos centraremos en el papel del tipo de cambio
= , , = ()
Introduccin a la Economa II (GECO)
Tema 5 . lvarez, P. Coscoll
33
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
Balanza comercial: exportaciones netas y tipo de cambio (determinantes)
Si el tipo de cambio real es alto, los bienes nacionales son relativamente caros en comparacin con los extranjeros.
Esto se debe a:
Que los precios nacionales en euros () son altos.
Que los precios extranjeros en dlares () son bajos.
Que los euros son caros ()
= ( )
Las XN dependen
negativamente del
tipo de cambio real
()
0
< 0 > 0
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 34
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
Determinantes del tipo de cambio real
Consideremos la funcin exceso de ahorro sobre la inversin, :
Se trata de un funcin que es independiente de , por lo que ser una lnea vertical.
El exceso de ahorro domstico no depende del tipo de cambio real, y = + ( ) puede interpretarse como la oferta neta de moneda nacional en los mercados internacionales (equivalente a la demanda de divisas
extranjeras por ).
Las exportaciones netas dependen negativamente del tipo de cambio real. puede interpretarse como la demanda neta de moneda nacional en los mercados internacionales
(equivalente a la oferta de divisas extranjeras por ).
Dnde ambas curvas (oferta-demanda de divisas)se corten se encontrar el equilibrio entre la oferta y la demanda de
divisas y se determinar el tipo de cambio real de equilibrio.
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 35
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
Determinantes del tipo de cambio real
Donde, representa el tipo
de cambio real de equilibrio.
0
+
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 36
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
Economa cerrada vs Economa abierta
Recordemos que en la economa cerrada la variable de ajuste era el tipo de inters real (), en respuesta a los desajustes entre ahorro e inversin.
Sin embargo, en el caso de la economa abierta, el tipo de inters real est determinado en el extranjero (es exgeno) y
la variable de ajuste pasa a ser el tipo de cambio real, en
respuesta a los desajustes entre oferta y demanda de divisas.
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 37
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
Determinantes del tipo de cambio real: el dficit pblico y el comercial
La poltica fiscal domstica. Incremento del gasto pblico (G2>G1) (o reduccin de los impuestos (T2
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
Determinantes del tipo de cambio real: el dficit pblico y el comercial
A diferencia de lo que ocurre en la economa cerrada, en este caso la reduccin del ahorro pblico no implica
necesariamente una reduccin en la inversin domstica. La
economa domstica puede endeudarse en los mercados
de capitales internacionales.
Pero para poder hacer tal cosa, la economa domstica debe incurrir en un dficit comercial (o reducir el supervit si
lo tiene). Las exportaciones netas disminuyen ya que el tipo
de cambio real aumenta y la economa pierde
competitividad en el exterior.
El dficit fiscal empeora la situacin de la economa domstica a largo plazo, ya que cae la inversin (economa
cerrada) o empeora su competitividad (economa abierta).
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 39
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
Determinantes del tipo de cambio real: el dficit pblico en el resto del mundo
La poltica fiscal en el extranjero: incremento del gasto pblico (G2>G1) (o reduccin de los impuestos (T2 , se depreciar el tipo de
cambio y aumentarn las XN
()
0
2
+ 2 + 1
1
1
2 1
1 > 2
2
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 40
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
El dficit pblico y el comercial en EEUU
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
1950 1960 1970 1980 1990 2000
PercentofGDP
PercentofGDP
Dficit pblico (d) Export.
netas (i)
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 41
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
Determinantes del tipo de cambio real: Incentivos al ahorro
En una economa abierta donde se den incentivos al ahorro:
()
0
2
2 1
1
2 1
Se producir un incremento
del saldo neto de exportaciones y se
producir una depreciacin de la moneda (cada de )
Como consecuencia de la
poltica establecida 2 > 1
2 > 1
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 42
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
Determinantes del tipo de cambio real: aumento de la inversin
Aumento de la inversin deseada en la economa domstica.
Aumenta la demanda de
Inversin domstica, disminuye
el exceso de ahorro y la oferta
neta de moneda nacional.
La disminucin de la oferta de moneda nacional hace que
esta se encarezca. Sube (se
aprecia) el tipo de cambio
real.
Disminuyen las exportaciones
netas aumenta el tipo de cambio y la inversin > .
()
0
1
2 1
2
1 2
2 > 1
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 43
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
Determinantes del tipo de cambio real: efectos poltica comercial
Aumento de los incentivos a la exportacin.
La poltica comercial no tiene
efectos sobre la , aprecia la moneda, subiendo el tipo de
cambio real
Se mantienen las exportaciones netas y
aumenta el tipo de cambio
1() 0
1
2
2()
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 44
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
Por qu son diferentes los tipos de inters entre pases?
A pesar de que la teora dice que el arbitraje garantizar la igualdad de tipos de inters entre pases se observan
diferencias entre los mismos.
La razn es que existen elementos diferenciales en las inversiones financieras en activos de distintos pases como
puede ser el riesgo.
As, dados dos activos de dos pases diferentes y . Si el activo de presenta una prima de riesgo de y no tiene riesgo, debe cumplirse que:
= +
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 45
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
Qu hemos aprendido?
Estudiamos las magnitudes macroeconmicas a largo plazo en pequeas economas abiertas, es decir bajo el supuesto
de flexibilidad de precios. Analizamos la determinacin de
ahorro e inversin en economas abiertas.
Hay un nuevo precio relativo relevante: el tipo de cambio real.
La inversin domstica puede ser financiada mediante ahorro domstico o con ahorro extranjero.
Introduccin a la Economa II (GECO) Tema 5
. lvarez, P. Coscoll 46
Basadas en J. Escrib Basadas en J. Escrib
Qu hemos aprendido?
El tipo de cambio real slo depende de factores reales a largo plazo. Podemos determinar su valor de equilibrio sin
tener en cuenta la cantidad de dinero en circulacin.
Para una renta domstica dada y un tipo de inters mundial dado la igualdad entre el exceso de ahorro domstico y las
exportaciones netas determina el tipo de cambio real de
equilibrio.
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