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La Economía Peruana en los Últimos 50 Años
Banco Central de Reserva del PerúJunio 2012
1. El Perú frente a la década de los 60’
2. El Perú en la última década
3. Mirando hacia el futuro
4. Riesgos en el escenario internacional
Agenda
2
5,9
3,6
-1,0
4,0
5,8
60' 70' 80' 90' 01-11'
Crecimiento Promedio del PBI: 1960-2011(Variación porcentual)
El crecimiento del PBI de los últimos 11 años ha sido similar al de los 60’S
3
18,1
10,9
8,4
7,1
7,0
6,9
6,2
6,2
5,8
5,3
4,9
4,6
4,6
4,5
4,4
4,3
4,3
4,3
4,3
4,0
Qatar
China
India
Perú
Nigeria
Argentina
Kazajistán
Singapur
Indonesia
Egipto
Filipinas
Colombia
Malasia
Polonia
Irán
Taiwán
Hong Kong
Brasil
Israel
Pakistán
Crecimiento Promedio del PBI:2006-2011**
Dentro de los países con PBI mayor a US$ 150 mil millonesocupó el décimo lugar en crecimiento en los 60’s y el cuarto
lugar en el último quinquenio
** Países con PBI mayor a US$ 150 mil millones
Fuente: WEO, FMI.
10,5
10,0
8,7
8,6
7,8
7,6
6,7
6,5
6,0
5,9
5,8
5,7
5,7
5,7
5,6
5,5
5,4
5,3
5,2
5,1
Japón
Irán
Corea del Sur
España
Tailandia
Grecia
Pakistán
México
Nigeria
Perú
Italia
Brasil
Sudáfrica
Turquía
Francia
Rumania
Yugoslavia
Austrialia
Colombia
Canadá
Crecimiento Promedio del PBI:1961-1970*
* Países que en 1970 tuvieron un PBI mayor a 50 mil millones de dólares internacionales de 1990
(ajustado por PPP).
Fuente: Angus Maddison Database. y BCRP.
Perú subió seis
posiciones en
el ranking
mundial de
crecimiento
del PBI
4
206
100
152
80
100
120
140
160
180
200
220
1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011
PBI per cápita(1960 = 100)
El PBI per cápita se duplicó en las últimas dos décadas
El PBI per cápita no
recuperó su nivel de
1975 sino hasta el
2006
5
Aunque la posición del ingreso per cápita en la región no ha mejorado con respecto a los 60’s
Fuente: Angus Maddison Database
17 376
16 17215 470 15 121
12 40711 846
10 155 10 001
Argentina Chile Uruguay Mexico Venezuela Brazil Colombia Perú
PBI per cápita 2011($ Internacionales )
9 646
5 5594 960
4 270
3 155 2 9692 497 2 335
Venezuela Argentina Uruguay Chile Mexico Perú Colombia Brazil
PBI per cápita 1960($ Internacionales de 1990)
6
Fuente: FMI World Economic Outlook
Luego de la debacle de los 70’s y 80’s el PBI per cápita del Perú es el que mayor crecimiento ha tenido entre los principales
países de la región
Fuente: WEO, FMI.
Argentina
Brasil
Chile
Colombia
México
Perú
50
100
150
200
250
300
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
PBI per cápita(1992=100, ajustado por PPP)
10,1
6,0
5,9
5,5
5,1
4,3
3,9
3,8
3,6
3,6
3,6
3,1
3,1
3,1
3,1
3,1
3,0
2,9
2,6
2,6
2,5
2,5
2,3
2,3
China (1)
Etiopía (6)
India (7)
Georgia (11)
Ghana (14)
Nigeria (17)
Vietnam (19)
Bangladesh (20)
Rep. Dominicana (23)
Perú (24)
Uganda (25)
Uruguay (27)
Hong Kong (28)
Bulgaria (29)
Argentina (30)
Indonesia (31)
Taiwán (34)
Chile (37)
Marruecos (40)
Corea (41)
Egipto (42)
Filipinas (43)
Malasia (44)
Ecuador (45)
Crecimiento Promedio de la Productividad Laboral:2006-2011
En términos de crecimiento de la productividad laboral, Perú ha pasado de ocupar el puesto 44 en los sesentas al puesto 24 en
el último quinquenio.
15,6
8,9
8,5
7,7
7,7
6,7
6,7
6,2
6,1
5,5
5,2
5,0
5,0
4,9
4,6
4,5
4,4
4,2
4,2
4,2
4,1
3,9
3,5
3,5
3,4
3,4
3,2
Omán (1)
Japón (2)
Grecia (3)
España (4)
Irán (5)
Italia (7)
Taiwán (8)
Portugal (9)
Singapur (11)
Austria (14)
Tailandia (15)
Israel (16)
Corea (17)
Francia (19)
Turquía (23)
Bélgica (24)
Holanda (25)
Alemania (26)
Irlanda (28)
Pakistán (29)
Suecia (30)
Bolivia (33)
Sudáfrica (40)
Noruega (41)
México (43)
Perú (44)
Suiza (45)
Crecimiento Promedio de la Productividad Laboral:1961-1970
Fuente: The Conference Board, Enero 2012.
Nota: El número entre paréntesis indica la posición en el ranking globla.
8
La contribución del gasto privado se ha incrementado entre 1960 – 2011 por mayor inversión
71%
9% 14%1% 2% 2%
Consumo privado Consumo público Inversión privada Inversión pública Variación de existencias
Exportaciones netas
1960
66%
9%22%
5% 1%
-4%
Consumo privado Consumo público Inversión privada Inversión pública Variación de existencias
Exportaciones netas
2011
IBF: 27%
IBF: 15%
9
Tenemos la inflación más baja de los últimos 50 años
9,532,6
369,5
24,62,5
60' 70' 80' 90' 00-11
Inflación: 1960-2011(Variación porcentual)
10
Fuente: WEO - FMI
23,1
10,08,7
6,65,3
4,43,3 2,5
Venezuela Argentina Uruguay Brazil Colombia México Chile Perú
2001-2011
Perú tiene la inflación más baja de la región
América Latina: Inflación
43,3 43,0
27,5
21,9
10,8 9,5
2,5 1,6
Uruguay Brazil Chile Argentina Colombia Perú México Venezuela
Década 60’s
11
Los términos de intercambio fueron mayores en los 60’s.
12
0
50
100
150
200
250
300
350
1 9
60
1 9
61
1 9
62
1 9
63
1 9
64
1 9
65
1 9
66
1 9
67
1 9
68
1 9
69
1 9
70
1 9
71
1 9
72
1 9
73
1 9
74
1 9
75
1 9
76
1 9
77
1 9
78
1 9
79
1 9
80
1 9
81
1 9
82
1 9
83
1 9
84
1 9
85
1 9
86
1 9
87
1 9
88
1 9
89
1 9
90
1 9
91
1 9
92
1 9
93
1 9
94
1 9
95
1 9
96
1 9
97
1 9
98
1 9
99
2 0
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
Términos de intercambio(Índice 1994 = 100)
Índice de Precios de Exportaciones Índice de Precios de Importaciones Términos de Intercambio
Crisis del Petróleo
Crisis de la deuda en Latinoamérica
Crisis asiática
Crisis rusa
Quiebra de Lehman Brothers
Cotizaciones internacionales
(Datos promedios anuales)
1962 2011 N° de veces
Oro (US$/oz.tr.) 35,2 1 569,5 45
Plata (US$/oz.tr.) 1,0 35,2 36
Cobre (¢US$/lb.) 27,9 400,2 14
Zinc (¢US$/lb. ) 8,0 99,5 12
Plomo (¢US$/lb. ) 8,2 109,0 13
Petróleo (US$/bar.) 1,9 95,0 51
IPC USA 30,4 225,7 7
La apertura comercial ha aumentado en América Latina
16
8
2522
36
14
38
52
42
23
72
38
6156
42
58
Argentina Brasil Chile Colombia Ecuador México Perú Venezuela
Grado de Apertura Comercial (%)(Exportaciones + Importaciones / PBI en términos reales)
Década del 60 Década del 2000
Fuente: Penn Table
13
0,2 0,6
-0,1
4,1 3,9
1961-1970 1971-1980 1981-1990 1991-2000 2001-2011
Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos: 1961-2011(Porcentaje del PBI)
Al igual que los años 60’s la cuenta corriente de la balanza de pagos muestra bajos niveles de déficit, mientras que los flujos de
financiamiento han aumentado significativamente
-1,6
-3,0
-5,7 -5,5
-0,8
1961-1970 1971-1980 1981-1990 1991-2000 2001-2011
Cuenta Financiera de la Balanza de Pagos: 1961-2011(Porcentaje del PBI)
14
-1,9
-5,7
-8,8
-2,4
0,0
1963-1970 1971-1980 1981-1990 1991-2000 2001-2011
Resultado Económico del Sector Público no Financiero* (Porcentaje del PBI)
* Entre 1963 y 1969 se refiere al Gobierno Central. De 1970 hacia adelante se refiere al SPNF.
La posición fiscal ha mejorado incluso con respecto a los 60’s
15
Los ingresos del gobierno central del periodo 2001-2011 en promedio son mayores a los de las décadas anteriores
14,516,0
14,0 14,616,3
18,1
'60 '70 '80 '90 01-11 2011
Ingresos del Gobierno Central(Porcentaje del PBI)
16
6,915,6
35,2
66,2
45,5
21,7
1960 1970 1980 1990 2000 2011
Deuda Pública: 1960-2011(Porcentaje del PBI)
Se ha logrado reducir la deuda pública a 21,7 por ciento del PBI, sin embargo, aún no se alcanzan los niveles de
los 60’s
Deuda Pública
(Millones de US$)
1960 1970 1980 1990 2000 2011
153 989 6 324 19 811 24 273 38 305
17
56 323 1480 5318180
48816
57490
1960 1970 1980 1990 2000 2011 2012*
Reservas Internacionales Netas(Millones de US$)
Las Reservas Internacionales Netas alcanzan al 2011 los US$ 48,8 millones y 27,6 por ciento en términos del PBI. En los últimos 50
años este ratio se ha incrementado 13 veces
Reservas Internacionales Netas
(Porcentaje del PBI)
1960 1970 1980 1990 2000 2011 I-2012
2,5 5,1 8,3 1,8 15,3 27,6 32,0
*Al 30 de abril de 2012
18
16,7 17,1 17,319,0
22,4
26,2
1961-1970 1971-1980 1981-1990 1991-2000 2001-2011 Mar. 2012
Credito al Sector Privado*(Porcentaje del PBI)
* Crédito al Sector Privado (Sistema Bancario)
El crecimiento del crédito al sector privado se ha acelerado en la última década
19
42
55
50
45 44 43 42
48 48
55 5452
49 4945
3936 35
3128
1985 1991 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Pobreza Total(Porcentaje de la Población)
La pobreza se ubica en el nivel más bajo de los últimos 25 años
20
9 907
29 462
1 960 2010
Población(en miles)
Fuente: INEI
47,4
74,0
52,6
26,0
1 960 2010
Población por área(en porcentaje)
Urbana RuralFuente: INEI
43,3
29,9
52,9
64,2
3,8 5,9
1 960 2010
Población por grupos de edad(en porcentaje)
De 0 a 14 años Entre 15 a 65 años Más de 65 añosFuente: INEI
La población se ha casi triplicado en los últimos 50 años, ahora 3 de cada 4 peruanos viven en área urbana y el analfabetismo se ha
reducido a menos de la quinta parte del nivel de 1960.
38,9
7,1
1 960 2010
Analfabetismo(en porcentaje)
Fuente: INEI
21
6,9
2,5
1 960 2010
Fecundidad(hijos por mujer)
Fuente: INEI
135,9
19,5
1 960 2010
Mortalidad infantil(por mil nacidos)
Fuente: INEI
47,0
20,7
1 960 2010
Tasa bruta de natalidad(por mil)
Fuente: INEI
La esperanza de vida ha pasado de 49 a 74 años, en tanto que el número de hijos por mujer ha disminuido de 6,9 a 2,5 en promedio
49
74
1 960 2010
Esperanza de vida(años)
Fuente: INEI
22
1. El Perú frente a la década de los 60’
2. El Perú en la última década
3. Mirando hacia el futuro
4. Riesgos en el escenario internacional
Agenda
23
Recomposición de la estructura económica mundial
EUA: 24
Euro zona: 18
Japón: 8China: 7India: 4
AméricaLatina: 9
Resto: 31
2001
EUA:19
Euro area: 14
Japón: 6China: 14
India: 6
AméricaLatina: 9
Resto: 32
2011
PARTICIPACIÓN EN LA PRODUCCIÓN MUNDIAL: 2001- 2011(En porcentajes)
24
La economía peruana fue la de mayor crecimiento en la región en la última década
25
5,8
4,7 4,7
4,3 4,24,0 4,0
3,53,4 3,2
1,8
Perú Argentina Ecuador Chile Colombia Paraguay Bolivia Brazil Uruguay Venezuela México
Crecimiento del PBI(Variación porcentual promedio anual 2001 - 2011)
Fuente: WEO - FMI (Abril 2012)
0,2
5,0
4,0
5,0
6,8
7,7
8,9
9,8
0,9
8,8
6,9
5,5
7,0
5,5
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Ene.12 Feb. Mar.
Producto Bruto Interno(Variación porcentual 12 meses)
El PBI creció 6,9% en 2011, por encima del promedio de los últimos 11 años (5,8%)
26
15,5 14,8 15,0 15,1 15,5 16,418,2
21,5
17,7 19,2 19,6
3,12,8 2,8 2,8 2,9
3,13,4
4,3
5,25,9 4,6
18,617,6 17,8 17,9 18,4
19,5
21,5
25,9
22,9
25,124,1
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Inversión Bruta Fija: 2001- 2011(En porcentaje del PBI)
IBF Privada IBF Púbica
La inversión bruta fija representa casi la cuarta parte del PBI
*Proyección
27
El ratio de inversión del Perú superaría este año el 25 porciento
Fuente: FMI
24,0
32,2
21,623,3
25,5
Mundo Economías emergentes
Europa del Este América Latina Perú
Inversión bruta interna 2012(En porcentaje del PBI)
28
29
País
Año en el que
inversión alcanzó 25%
del PBI
Crecimiento promedio
5 años posteriores
Crecimiento promedio
mundial 5 años
posteriores
Chile 1989 8,2 2,5
China 1980 12,2 3,1
India 1990 5,7 2,7
Corea 1980 9,4 3,1
Singapur 1980 5,9 3,1
Tailandia 1980 5,3 3,1
Taiwán 1980 6,4 3,1
Perú 2010 6,5 * 3,7 *
* Proyección
La evidencia internacional muestra que mantener un alto ratio de inversión con respecto al PBI ayuda a alcanzar niveles altos de
crecimiento
8,2
4,43,9 3,9
3,3 3,1 3,1 2,8 2,8 2,7 2,62,2
1,6 1,6 1,3 1,2 0,9 0,8 0,7 0,7 0,4 0,3
Ch
ina
(1)
Ind
ia (
4)
Co
rea
del
Su
r (7
)
Taiw
an p
rov.
de
Ch
ina
(8)
Mal
asia
(1
8)
Taila
nd
ia (
20
)
Ind
on
esia
(2
2)
Ho
ng
Ko
ng
SAR
(2
3)
Per
ú (
24
)
Ch
ile (
25
)
Sin
gap
ur
(29
)
Arg
enti
na
(36
)
Esta
do
s U
nid
os
(53
)
Uru
guay
(5
4)
Bo
livia
(66
)
Ale
man
ia (
73
)
Bra
sil (
80
)
Co
lom
bia
(85
)
Jap
ón
(8
8)
Méx
ico
(89
)
Ecu
ado
r (9
8)
Ven
ezu
ela
(10
2)
Productividad Laboral *(Promedio 1990-2011)
Fuente: The Conference Board, Ene. 2012.* El número en paréntesis indica la posición en el todo el mundo
El Perú es el país con mayor productividad laboral en AméricaLatina
30
El empleo ha crecido sostenidamente desde inicios de los 00’, incluso durante la crisis 2008-2009
-1,9
0,0
1,7
2,7
4,5
7,2
8,3 8,3
1,3
4,2
5,4
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Empleo Urbano 1/
(Variación %)
1/ Empresas con más de 10 empleados
Fuente: Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo.
31
El déficit en cuenta corriente se ha mantenido en niveles sostenibles
32
-2,2 -1,9 -1,5
0,1
1,5
3,2
1,4
-4,2
-0,6
-2,5-1,9
3,95,0
3,0 3,34,1 4,5
9,1
7,66,4
8,7
6,8
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Balance de Cuenta Corriente y Financiamiento de Largo Plazo: 2001-2011(% PBI)
Cuenta corriente Financiamiento Privado de Largo Plazo
Millones de US$ 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Cuenta Corriente -1 203 -1 094 -930 60 1 159 2 912 1 521 -5 285 -723 -3 782 -3 341
Financiamiento Privado de Largo Plazo 2 102 2 831 1 834 2 325 3 225 4 194 9 815 9 638 8 209 13 440 12 005
La balanza comercial ha registrado significativos superávit en los últimos años
33
-0,2
0,30,9
3,0
5,3
9,0
8,5
2,6
6,06,7
9,3
0
20
40
60
80
100
120
140
160
-2
0
2
4
6
8
10
12
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Balanza Comercial y Términos de Intercambio (US$ Miles de Millones e Índice 1994=100)
Balanza Comercial Términos de Intercambio
US$ Miles de
Millones1994=100
US$ Miles de Millones 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Exportaciones 7,0 7,7 9,1 12,8 17,4 23,8 28,1 31,0 27,0 35,6 46,3
Importaciones 7,2 7,4 8,2 9,8 12,1 14,8 19,6 28,4 21,0 28,8 37,0
169
262272
217
452
627
0
100
200
300
400
500
600
700
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Volumen de Exportaciones(1994 = 100)
Exportaciones Tradicionales Exportaciones No Tradicionales
Entre 2001 y 2011 el volumen de exportaciones no tradicionales se ha casi triplicado
Exportaciones(Millones US$)
2001 2011
Totales 7 026 46 298
Tradicionales4 730 35 837
No Tradicionales2 183 10 130
34
Estados Unidos
13,2
China15,2
Unión Europea
17,6
América Latina y El
Caribe14,6
Otros39,4
Exportaciones Totales por región2011 (%)
Estados Unidos
25,5
China6,1
Unión Europea
27,5
América Latina y El
Caribe18,0
Otros22,8
Exportaciones Totales por región2001 (%)
Diversificación de destino de las exportaciones
35
Estados Unidos
23,1
China3,3
Unión Europea
19,4
América Latina y El
Caribe38,2
Otros16,0
Exportaciones No Tradicionales porregión
2011 (%)
Estados Unidos
36,3
China0,9
Unión Europea
19,1
América Latina y El
Caribe32,6
Otros11,1
Exportaciones No Tradicionales porregión
2001 (%)
América Latina se ha constituido en el principal destino de las exportaciones no tradicionales
36
Desde mediados de la década se registra una sólida posición fiscal
37
-2,7
-2,2
-1,7
-1,1
-0,3
2,3
2,9
2,4
-1,3
-0,3
1,9
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Resultado Económico del Sector Público No Financiero: 2001-2011(En porcentaje del PBI)
Perú mantiene un nivel relativamente bajo de ratio de presión tributaria entre países de la región
18,3 17,6
23,4
14,015,5
9,0
Argentina Chile Brasil Colombia Perú México
Presión Tributaria(% del PBI)
Fuente: MEF
La deuda pública neta fue de 8,2% del PBI en el 2011
Vida Promedio de la Deuda Pública
(años)
Año 2011
Deuda Interna 14,6
Deuda Externa 11,6
Total 12,7
Deuda Pública 2011*(% PBI)
54,5
41,7
27,8
21,7
9,5
Brasil Colombia México Perú Chile
* Fuente: Moody's Statistical Handbook, Noviembre 2011
45,9
37,7
21,7
37,5
30,1
8,2
2001 2005 2011
Deuda Bruta Deuda Neta
Deuda Pública(% PBI)
*Proyección
39
La dolarización financiera se ha reducido a la mitad desdeel inicio de la década
73 7477 79
82 80 79 7774
7167
6057
5246 44 44
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Dolarización del crédito del sector privado(%)
La reducción de la dolarización
del crédito limita el impacto de la
depreciación del tipo de cambio
sobre la solvencia de los
deudores en dólares.
40
Aún existe espacio para una mayor profundización financiera
67,9
51,4
32,2 30,9
17,8
Chile Brasil Colombia Perú México
Crédito bancario al sector privado: América Latina 2011(% del PBI)
Fuente: FMI
41
El crédito hipotecario es relativamente bajo en Perú respecto a otros países de la región
18,0
11,0
5,04,0
3,0
Chile México Colombia Brasil Perú
Crédito hipotecario: América Latina(% del PBI)
Fuente: Morris (2009), excepto Chile y Perú (fuentes nacionales, 2010)
42
La acumulación preventiva de reservas internacionales ha reducido la vulnerabilidad de las cuentas externas
6,68,5 10,2 9,2 8,4 8,2 8,6 9,6 10,2
12,6 14,117,3
27,731,2
33,1
44,1
48,8
57,5
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*
Reservas Internacionales Netas(Billones de US$)
• Abril 30, 2012
2006 2010 2012 *
RIN (Millones de US$) 17 275 44 105 57 490
RIN / PBI (%) 18,7 28,7 31,5
PBI / Deuda de corto plazo* (# de veces) 2,9 5,2 6,7
PBI / Liquidez (%) 81,9 91,0 95,7
43
La vulnerabilidad externa de la economía peruana se ha reducido en los últimos cuatro años
44
7%
24%
18%
33%
4%
21%
10%
51%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
Deuda externa de corto plazo (% PBI)
Deuda pública (% PBI)
Pasivos externos de corto plazo de los bancos (% crédito
bancario en ME)
Tenencias de bonos soberanos por no residentes (%)
Mar. 2012
Set. 2008
279%
543%
0% 100% 200% 300% 400% 500% 600%
RIN / (CC+Deuda externa de corto plazo)
Fuente: BCRP
El Nuevo Sol peruano es la moneda más estable de la región
65
70
75
80
85
90
95
100
105
dic
-10
dic
-10
en
e-1
1
ma
r-11
ma
r-11
ab
r-11
ma
y-11
jun
-11
jul-
11
ag
o-1
1
sep
-11
oct
-11
no
v-11
dic
-11
en
e-1
2
feb
-12
ma
r-1
2
ÍNDICE DE TIPO DE CAMBIO(Diciembre 2008=100)
Peso colombiano
Peso chileno
Real brasilero
Peso mexicano
Nuevo sol
45
1. El Perú frente a la década de los 60’
2. El Perú en la última década
3. Mirando hacia el futuro
4. Riesgos en el escenario internacional
Agenda
46
5,7
5,0
4,5 4,54,1 4,2 4,1
3,73,5
3,3
Per
u
Co
lom
bia
Ecu
ado
r
Ch
ile
Uru
gu
ay
Ven
ezu
ela
Bo
livia
Par
agu
ay
Arg
enti
na
Bra
sil
Crecimiento PBI: 2012
Fuente: Consensus Forecast (Abril) y BCRP.
Perú sería la economía con mayor crecimiento en la región
47
2008 2009 2010 2011 2012 * 2013*
PBI 9,8 0,9 8,8 6,9 5,7 6,3
Demanda Interna 12,3 -2,8 13,1 7,2 5,9 6,5
Consumo Privado 8,7 2,4 6,0 6,4 5,8 5,8
Consumo Público 2,1 16,5 10,0 4,8 5,3 5,1
Inversión Privada 25,9 -15,1 22,1 11,7 8,2 8,7
Inversión Pública 33,6 21,2 27,3 -17,8 34,3 7,3
Exportaciones 8,2 -3,2 1,3 8,8 7,5 7,7
Importaciones 20,1 -18,6 24,0 9,8 8,3 8,3
* Proyección
Se estima un crecimiento de 5,7% para 2012, impulsado por la demanda interna
48
2008 2009 2010 2011 2012 * 2013*
PBI 9,8 0,9 8,8 6,9 5,7 6,3
Agropecuario 7,2 2,3 4,3 3,8 4,0 4,3
Pesca 6,3 -7,9 -16,4 29,7 -4,7 2,8
Minería 7,6 0,6 -0,1 -0,2 2,8 10,7
Manufactura primaria 7,6 0,0 -2,3 12,3 3,4 6,3
Manufactura no primaria 8,9 -8,5 16,9 4,4 5,1 6,2
Electricidad y agua 7,8 1,2 7,7 7,4 5,5 5,9
Construcción 16,5 6,1 17,4 3,4 11,3 7,6
Comercio 13,0 -0,4 9,7 8,8 5,9 5,4
Otros servicios 9,1 3,1 8,0 8,3 5,8 6,3
El sector no primario continuará liderando el dinamismo
*Proyección
49
26,8
9,7
6,95,3 5,1 5,1 5,1
3,5 3,32,3
Ven
ezu
ela
Arg
enti
na
Uru
gu
ay
Par
agu
ay
Ecu
ado
r
Bo
livia
Bra
sil
Ch
ile
Co
lom
bia
Per
ú
Inflación: 2012
Fuente: Consensus Forecast (Abril) y BCRP.
Perú sería la economía con la menor tasa de inflación
50
* Proyección
-2,5-1,9 -1,5 -1,8
8,7
6,8
4,9 5,1
2010 2011 2012* 2013*
Balance de Cuenta Corriente y Financiamiento de Largo Plazo: 2010 - 2013(% PBI)
Cuenta Corriente Financiamiento privado de largo plazo (Desembolsos + IDE bruta)
Millones de US$ 2010 2011 2012* 2013*
Cuenta Corriente -3 782 - 3 341 -2 955 -3 935
Financiamiento Privado de
Largo Plazo13 440 12 005 9 837 11 050
El déficit de Cuenta Corriente se mantendrá en nivelessostenibles
51
La Balanza Comercial continuaría mostrando superávit y llegaría a US$ 10 mil millones en el 2013
US$ Miles de Millones 2010 2011 2012* 2013*
Exportaciones 35,6 46,3 48,7 53,4
Importaciones 28,8 37,0 39,6 43,5
*Proyección
6,7
9,3 9,110,0
130
132
134
136
138
140
142
144
0
2
4
6
8
10
12
2010 2011 2012* 2013*
1994
=10
0
US
$ b
illio
ns
Balanza Comercial y Términos de Intercambio(US$ Miles de Millones e índice 1994=100)
Balanza Comercial Términos de Intercambio
52
Se estima Superávit Fiscal de 1,1 % del PBI en 2012
-0,3
1,9
1,1
1,4
2010 2011 2012* 2013*
Resultado Económico del Sector Público No Financiero: 2010-2013(En porcentaje del PBI)
* Proyección
53
1. El Perú frente a la década de los 60’
2. El Perú en la última década
3. Mirando hacia el futuro
4. Riesgos en el escenario internacional
Agenda
54
Grecia: incertidumbre política eleva temores de salida del país de la Eurozona
55
• Resultados de las elecciones abren posibilidad de un
gobierno anti-programa.
• Líderes sostienen que ayuda financiera y permanencia en
la Eurozona está condicionada al compromiso del
programa.
• Ultimas encuestas muestran empate técnico entre paridos
Syriza y Nueva Democracia, lo que ha elevado la
posibilidad del retiro de Grecia de la Eurozona.
• Incertidumbre se mantendrá hasta conocerse el resultado
de las nuevas elecciones del 17 de junio.
Grecia: elecciones Parlamentarias (6 de mayo)
Partidos % voto Escaños* Prog.FMI/UE Eurozona
Nueva Democracia (ND) 18,9 108 a favor a favor
Coalición Izquierda radical Syriza 16,8 52 en contra a favor
Socialista PASOK 13,2 41 a favor a favor
Independientes 10,6 33 en contra a favor
Comunista KKE 8,5 26 en contra en contra
Neo-nazi Aurora Dorada (Golden Dawn) 7,0 21 en contra a favor
Izquieda Democrática (DIMAR) 6,1 19 en contra a favor
Sub-total 81,1 300
Otros 18,9
Total 100,0
* Considera los 50 escaños extras al partido más votado.
Mayoría requerida para gobierno de coalición 151
Partidos pro-programa: ND, PASOK 149
Fuente: Bloomberg
30,42
14
16
18
20
22
24
26
28
30
32
34
36
38
02-n
ov-1
1
07-n
ov-1
1
12-n
ov-1
1
17-n
ov-1
1
22-n
ov-1
1
27-n
ov-1
1
02-d
ic-1
1
07-d
ic-1
1
12-d
ic-1
1
17-d
ic-1
1
22-d
ic-1
1
27-d
ic-1
1
01-e
ne-1
2
06-e
ne-1
2
11-e
ne-1
2
16-e
ne-1
2
21-e
ne-1
2
26-e
ne-1
2
31-e
ne-1
2
05-f
eb-1
2
10-f
eb-1
2
15-f
eb-1
2
20-f
eb-1
2
25-f
eb-1
2
01-m
ar-
12
06-m
ar-
12
11-m
ar-
12
16-m
ar-
12
21-m
ar-
12
26-m
ar-
12
31-m
ar-
12
05-a
br-
12
10-a
br-
12
15-a
br-
12
20-a
br-
12
25-a
br-
12
30-a
br-
12
05-m
ay-1
2
10-m
ay-1
2
15-m
ay-1
2
20-m
ay-1
2
25-m
ay-1
2
30-m
ay-1
2
04-jun-1
2
Grecia: rendimientos soberanos de 10 años (%)
---> Luego de reestructuración de deuda
Bonos soberanos: venta potencial de extranjeros (€miles de millones)(A) (B) (C ) (D) (E )
1T.12
Saldo de títulos soberanos Saldo de títulos soberanos
En manos
extranjerasTotal
En manos
extranjerasTotal
Italia 337 1254 734 1897 70 327
España 40 230 194 558 59 95
Bélgica 63 253 192 362 -8 137
Portugal 19 59 54 172 4 31
Irlanda 5 23 67 85 -5 67
Total 464 1819 1241 3074 120 657
Ventas de bonos
soberanos de las
principales instituciones
financieras
Rebalance
potencial
requerido
Dic-98 Dic-11
(F) =
(C)-(A)-(E )
(vencimientos deuda soberana)
2012 2013 2014
Italia 108 157 151
España 36 62 61
Bélgica 17 31 28
Portugal 13 10 14
Irlanda 0 6 8
Total 174 266 262
Refinanciación requerida hasta el 2014
Principal riesgo es el de contagio sobre las demás economías periféricas.
56
Riesgo soberanos: riesgos de mayor contracción del PBI y de incumplimiento de metas fiscal se viene retroalimentando.
• Temores sobre Portugal e Irlanda (requerimiento de un segundo programa).
• Temores sobre España e Italia (requerimiento de programa).
• Temores de liquidación de títulos soberanos (tenedores extranjeros).
Fuente: Deutsche Bank
Exposición en la periferia de la Eurozona(en € miles de millones)
Grecia Portugal Irlanda España Italia
1. Exposición del sector oficial 277 141 156 297 364
- FMI 22 18 16 0 0
- Fondos de rescate EFSM/EFSF/UE (A May.12) 135 30 30 0 0
- BCE 1/ 120 93 110 297 364
2. Exposición de la banca
Activos de banca extranjera (A Dic. 11) 74 131 313 452 552
- Banca europea 70 127 255 396 498
3. Depositos (excluye banca y gobiernos) 171 229 196 1,655 1,414
1/ Incluye SMP-bonos soberanos (abr. 12), balance Target 2 (mar.12) y colaterales del EFSF (may.12)
Fuente: Deutsche Bank.
Grecia: Salida de la Eurozona riesgos sobre la banca
57
Riesgos sobre la banca:
• Iliquidez (menor acceso a fondos de mercado, mayor dependencia de fondos del BCE), corridas bancarias (depósitos de
extranjeros), carencia de colaterales (debilitamiento de activos) y mayores requerimientos de capital para absorber las
pérdidas soberanas, inmobiliarias, mayor cartera pesada por contracción económica
Salida de la Eurozona: desencadenaría retiro de depósitos.
• Entre el 6 y el 14 de mayo, los retiros de depósitos de la banca griega habrían superado los €5 mil millones (€700
millones por día). Al cierre de marzo, los depósitos bancarios sumaban €171 mil millones, con retiros promedio mensual
entre €2-3 mil millones desde set-2009.
España: temores sobre incumplimiento de meta por regiones y temores sobre situación financiera de la banca.
58
España: riesgos de mayor contracción del PBI y de incumplimiento de metas fiscal se viene retroalimentando.
• Debilidad posición fiscal de las regiones
Riesgos sobre la banca: burbuja inmobiliaria que ha afectado a las cajas. S&P redujo calificación a nivel especulativo a 5 bancos.
• Poca credibilidad a la reforma financiera.
• Problema de recursos estatales insuficientes para la recapitalización en caso falle la privatización.
Activos Bancarios
(€ miles de millones)
Préstamos inmobiliarios 323
En problemas 175
Sin problemas 148
Hipotecas residenciales 700
Préstamos corporativos 500
Préstamos de consumo 250
Requerimientos de Capital
(€ miles de millones)
Provision
adicional
Requerimiento
de Capital
adicional
Nueva reforma. May.12 30 18
Regulación. Feb.12 54 10
Total contra exposición inmobiliaria 84 28
Cartera no inmobiliaria 53 18
Total capital adicional 137 46
España ratificó sus metas fiscales con la UE
2011 2012 2013 2014 2015
Crecimiento del PBI real 0,7 -1,7 0,2 1,4 1,8
Superávit primario (% PBI) -6,1 -2,2 0,2 1,0 2,0
Resultado fiscal (% PBI) -8,5 -5,3 -3,0 -2,2 -1,1
Deuda pública (% PBI) 68,5 79,8 82,3 81,5 80,8
Fuente: Ministerio de Presupuesto Español.
-8,9% por regiones
Fuente: Deutsche Bank
El FMI ha revisado su proyección de crecimiento mundial, de 3,3 a 3,5% para 2012
59
El crecimiento repunta
moderadamente, pero siguen
dominando los riesgos a la baja
Desaceleración del crecimiento,
agudización de los riesgosLas tensiones de una recuperación
a dos velocidades
Abril 2011 Setiembre 2011 Abril 2012
Economías desarrolladas: se mantiene escenario de riesgo por altos niveles de déficit fiscales y elevados ratios de deuda
pública
10,1
3,9
9,29,6
5,3
4,0
1,6
8,7
9,9
8,9
10,0
2,4
7,2
8,1
4,6 4,5
0,8
8,08,5
6,0
Japón Italia Grecia EUA Francia Portugal Alemania Reino Unido Irlanda España
DÉFICIT FISCAL DE PAÍSES DESARROLLADOS: 2011-2012(En porcentaje del PBI)
Fuente: WEO Fiscal Monitor y fuentes oficiales
2011 230 120 161 103 86 107 82 82 105 68
2012 236 123 153 107 89 112 79 88 113 79
Deuda pública/PBI
60
Eurozona: la incertidumbre sobre la deuda sigue siendo el principal riesgo de menor crecimiento
• Medidas del BCE (inyección de liquidez y compra de bonos) han tenido efectos positivos pero
fundamentos se mantienen débiles (capitalización de los bancos y problemas de deuda).
• Deterioro mayor al esperado supondría caída de 4 por ciento y de 2 por ciento para el 2012 y 2013.
• Riesgos de deflación en países con problemas de deuda.
61
5,66
6,41
2,29
1,211,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
03-d
ic-1
1
07-d
ic-1
1
11-d
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1
15-d
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1
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1
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1
27-d
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1
31-d
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1
04-e
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2
08-e
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2
12-e
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2
16-e
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2
20-e
ne-1
2
24-e
ne-1
2
28-e
ne-1
2
01-f
eb
-12
05-f
eb
-12
09-f
eb
-12
13-f
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-12
17-f
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-12
21-f
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-12
25-f
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-12
29-f
eb
-12
04-m
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12
08-m
ar-
12
12-m
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12
16-m
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12
20-m
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12
24-m
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12
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ar-
12
01-a
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12
05-a
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12
09-a
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12
13-a
br-
12
17-a
br-
12
21-a
br-
12
25-a
br-
12
29-a
br-
12
03-m
ay-1
2
07-m
ay-1
2
11-m
ay-1
2
15-m
ay-1
2
19-m
ay-1
2
23-m
ay-1
2
27-m
ay-1
2
31-m
ay-1
2
04-jun-1
2
Rendimientos de bonos a 10 años de algunas economías de la Eurozona (%)
Alemania
Francia
España
Italia
-------------------------------- Inyecciones -----------------------------
(3 años) del BCE
Fuente: Bloomberg.
EleccionesGriegas
Crisis Bankia
DéficitEspaña
2011
Eurozona: Los impactos directos de la Eurozona se concentran en Europa Emergente
Fuente: FMI.
Exportaciones de bienes a la Zona Euro por región, 2010(participación del PBI de la región; porcentaje)
Acreencias de Bancos Europeos, por región(porcentaje del PBI de la región)
Julio 2010Diciembre 2010Junio 2011Setiembre 2011
Nota: Adv. Europe : Europa avanzada. CIS : Comunidad de Estados Independientes (ex URSS). MENA : Medio Oriente y Norte de África. SSA : África Sub-
Sahariana. Dev. Asia : Asia en desarrollo. LAC : América Latina y el Caribe. Adv. Asia: Asia avanzada.
El impacto en la región de América Latina (LAC) no sería
significativo
62
Rápido desapalancamiento de bancos europeos
63
Desapalancamiento de bancos europeos
2012 – 2013 (Billones de Euros)
Fuente: ECB.
País Monto
Alemania 273 273
Francia 373 673
Italia 106 652
Bélgica 151 831
Holanda 41 472
Otros países 34 300
Eurozona 981 200
Reino Unido 662 316
Unión Europea 1 643 516
Planes de Desapalancamiento anunciados por
bancos europeos estimado para 2014-2015
(Millones de Euros)
5% de activos
6% de activos
Impacto estimado en activos totales
China: La economía china muestra una desaceleración mayor a la prevista
9,89,7 9,5 9,1 8,9
8,1
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
mar
-07
jun
-07
sep
-07
dic
-07
mar
-08
jun
-08
sep
-08
dic
-08
mar
-09
jun
-09
sep
-09
dic
-09
mar
-10
jun
-10
sep
-10
dic
-10
mar
-11
jun
-11
sep
-11
dic
-11
mar
-12
China: PBI trimestral IT 2007 - IT 2012(Variación anual)
Fuente: Bloomberg.
ExportacionesImportaciones de materias primas
39
42
4344
45
Cobre Niquel Aluminio Zinc Plomo
China: consumo de metales 2011(% del consumo global)
Fuente: Barclays, 2012.
64Fuente: BBVAFuente: BBVA
El crecimiento reciente de América Latina ha estado acompañado por la entrada de capitales, ante la abundante
liquidez internacional
65
Brasil Chile Colombia México Perú
2011
Jul 10 369 -402 947 4 662 522
Ago 7 253 1 884 211 2 874 842
Set -3 689 1 474 79 1 077 -447
Oct 3 220 840 305 2 518 629
Nov -855 113 -150 944 354
Dic -61 3 186 -289 1 051 -234
2012 22 260 -3 209 1 254 11 829 8 674
Ene 3 063 -2 769 218 5 840 2 014
Feb 1 255 114 300 844 2 486
Mar 8 886 226 302 1 105 2 474
Abr 9 056 -781 435 4 040 1 701
May* -1 934 852 49 -517 684
Acumulado
May.2012-Jul.2011 36 563 4 738 2 406 24 438 11 022
*Brasil (24 May), Chile (15 May), Colombia (18 May), México (18 May), Perú (24 May)
FLUJO DE RESERVAS INTERNACIONALES NETAS
(US$ millones)
Fuente: Bancos Centrales
-3000
-2000
-1000
0
1000
2000
3000
4000
06-ene-10 28-abr-10 18-ago-10 08-dic-10 30-mar-11 03-ago-11 23-nov-11 30-may-12
Flujos de portafolios a América Latina *
(Flujos semanales, US$ millones)
*Incluye fondos dedicados y no dedicados.Fuente: Barclays.
Flujos de capital, millones de US$
2011
I Sem II Sem
Economías emergentes 123028 10011 -26295 28863
América Latina 29253 2137 -5525 8747
Perú 1790 305 -139 566
2010 2012
La mayoría de los países de la región tienen espacio para la aplicación de estímulo fiscal si las condiciones externas se
deterioran
BrazilMexico
Argentina
Colombia
Peru
Chile
Italia
Portugal
Spain
Francia
Germany USA
TailandiaChina
Indonesia
0
200
400
600
800
1000
1200
0 5 10 15 20 25 30 35
CD
S s
pre
ad -
bp
s.
Total f inancing need / GDP 2012
Requerimiento Financiero y Prima de
riesgo por moratoria (CDS)
Fuente: IFMI y Bloomberg.
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
Jap
ón
Italia
Po
rtug
al
US
A
Esp
aña
Bra
sil
Fra
ncia
Méxic
o
Taila
nd
ia
Chin
a
Ale
mania
Arg
entina
Co
lom
bia
Ind
onesia
Perú
Chile
Requerimiento Financiero / PBI2012, proyección
Déf icit f iscal
Deuda vencida
Fuente: FMI.
0
50
100
150
200
250
-8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0
Gro
ss d
eb
t / G
DP
Real growth (var. %)
2011: PBI y Deuda Bruta
Japan
Grecia
Portugal
China
Argentina
India
Perú
Indonesia
Chile
Colombia
Singapur
Venezuela
México
Brazil
USA
Francia
España
Irlanda
UK
Fuente: FMI
66
La Economía Peruana en los Últimos 50 Años
Banco Central de Reserva del PerúJunio 2012
