LA PRACTICIDAD DE LAS ONDAS ELLIOTT EN EL IGBVL: UN ENFOQUE DE ANÁLISIS TÉCNICO NO

TRADICIONAL DEL MERCADO BURSÁTIL. PERÚ, 2001 – 20111

MANUEL FRANCISCO PALMI PADILLA

RESUMEN

En el presente artículo se expone una de las herramientas más importantes del Mercado Bursátil: Ondas de Elliott, analizando el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima en un período de once años, localizando de esta manera los ciclos alcistas y bajistas, y los posibles canales que se pueden presentar en el mediano y largo plazo. Para este propósito, se hace uso de los fundamentos y procesos del Análisis Técnico No Tradicional, utilizando información del Sistema ELEX2de la Bolsa de Valores de Lima e indicadores técnicos: Time Series Forescast, Dynamic Momentum Index, Performance y Zig Zag, que permitirán contrastar los fundamentos económicos y el desarrollo del Mercado Financiero Peruano en los últimos años.

Palabras clave: Ondas Elliott, mercado bursátil.

1. Introducción

A inicios de siglo XXI, el Perú, ingresaba a un canal de recuperación económica, un esquema de desdolarización, metas de inflación y volatilidad cambiaria. Esto se veía reflejado drásticamente en el mercado financiero, más aún, con la poca credibilidad que se tenía, reflejo de esto, era el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) que ni siquiera superaba los dos mil puntos empezando el 2002.

1 El autor agradece la participación del Ing. Luis Carrasco Meza por la información bursátil puesta a disposición.2 Es un Sistema Electrónico de Negociación empleado en la Bolsa de Valores de Lima, se divide fundamentalmente tres: ELEX Administrador, ELEX Broker y ELEX inversionista.

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No fué hasta 2005, que la economía peruana pudo estar a flote. El dinamismo económico junto a la mejora de las políticas macroprudenciales permitieron que en los años posteriores se fortalezca. Sin embargo, el estallido de las crisis en 2007-2008 (crisis financiera) originó una fuga de capitales, desestabilización interbancaria, y oscilaciones en los mercados financieros: tema muy discutido por la lentitud para paliar la crisis. Es así, que al cierre de 2009, el Perú tenía un crecimiento económico de 0.9 por ciento.

Del mismo modo, la Bolsa de Valores de Lima, se encontraba en un período a la baja, a pesar que muchos especialistas consideraban que el efecto de la crisis no tendría mayor efecto en nuestra economía. En este escenario, el IGBVL retrocedió drásticamente: de un máximo histórico con 23, 789 puntos (24 de julio de 2007) a 14,167.2 (al cierre de 2009).

Muchos inversores, confiados en recuperar su dinero y obtener rentabilidad en el rebote del mercado, tiñeron de rojo su portafolio de acciones.

Gráfico Nº 1: variación promedio anual del IGBVL

Fuente: Bolsa de Valores de LimaElaboración del autor

En el gráfico Nº 1 se aprecia la rentabilidad acumulada en 2006 de 38,97% y la pérdida al cierre de 2008 con -30.75%. Por esto, la inestabilidad social y la incertidumbre generaron que en 2011 las pérdidas continúen en comparación con la pronta recuperación a partir de 2009.

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Actualmente, con la actuación de las calificadoras de riesgo, principalmente J.B. Morgan & Fitch - con puntuación BBB para el Perú-, se ha conseguido captar la atención de más inversionistas, y poco a poco ampliar el Mercado Financiero Peruano. Además, el ranking de Desarrollo Financiero 2011 elaborado por el World Economic Forum posiciona al Perú en el puesto 40.

También, a nivel internacional, la Bolsa de Valores de Lima ha tenido un gran avance, como es el caso del “Perú Day”, que se viene celebrando dos años consecutivos, desde aquel 11 de marzo de 2011, donde Wall Street, la Bolsa de Valores de New York, realizó este evento en mérito al crecimiento de la economía peruana. Se suma también el Mercado Integrado Latinoamericano con sus siglas MILA, que está formado por la Bolsa de Valores de Lima, Bolsa de Comercio de Santiago y la Bolsa de Valores de Colombia, el cual es muy rentable. Además de las conocidas cotizaciones de ADRs.

En síntesis, La Bolsa de Valores de Lima, es una de las más líquidas del mundo, y en los últimos meses ha estado superando las resistencias3 del mercado, inclusive es probable que supere su máximo nivel histórico (23,789 puntos4). En este escenario, se formula la siguiente pregunta: ¿Es posible determinar los valores futuros del IGBVL? La respuesta inmediata es No; sin embargo, haciendo uso del Análisis Técnico No Tradicional, mediante las Ondas de Elliott, es posible pronosticar canales de puntos tanto en el corto, mediano y largo plazo5 donde el IGBVL oscilará.

Es así, que mediante la practicidad de las Ondas Elliot, el presente artículo tiene principalmente dos objetivos: En principio demostrar que el IGBVL dio señales de una caída de los precios, en el período de crisis de 2008, y fue la información asimétrica el generador de pérdidas. Y finalmente proyectar un canal de puntos para el IGBVL al cierre de 2012.

3 Tope máximo de un canal de tendencia.4 Octubre de 2010, el alza de los precios internacionales generó un incremento en los índices bursátiles peruanos.5 En Bolsa de Valores el corto plazo es considerando como máximo un periodo de dos semanas, el mediano plazo: más de dos semanas a cuatro meses y el largo plazo: más de cuatro meses.

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2. Marco Conceptual

Para el presente estudio se analizará el largo plazo, en este sentido, se detalla lo siguiente:

a) El índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) es el índice más importante del Mercado Bursátil Peruano6 -aunque en determinados escenarios es discutido7- y refleja la tendencia promedio de las cotizaciones de una cartera de 34 acciones (las más negociadas), las mismas que son actualizadas cada semestre y expuestas por las Bolsa de Valores de Lima (ver Anexo).

b) Esencialmente existen dos tipos de Análisis Técnico: Análisis Técnico Tradicional o Reactivo y el Análisis Técnico No Tradicional o Predictivo. El primero es una respuesta a los sucesos, es decir, a la ruptura de resistencias, soportes8, tendencias, etc. Lo cual permite analizar generalmente sólo el corto plazo.Mientras el Análisis Técnico No Tradicional es más detallado y entra con mayor énfasis a los posibles sucesos a futuro, la duración y la volatizad del mismo, y de estas oscilaciones es que se plantea las Ondas de Elliott.

c) Las Ondas de Elliott, en honor a su creador Ralph Nelson Elliott (1871 – 1948), se basan fundamentalmente en el comportamiento repetitivo de determinadas acciones del universo, principalmente, de la actividad humana. Los pilares de esta teoría son: Los números de Fibionacci: sucesión infinita de números naturales, y la Teoría de Dow9: evolución de los precios. Así mismo, su desarrollo en el Análisis Técnico No Tradicional se basa en cinco ondas y puede esquematizarse en un ciclo alcista como a la baja. El mismo, con determinados indicadores técnicos, permite determinar valores mínimos y máximos. En ese sentido, el estudio se focalizará en el largo plazo.

6 Como el Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL) et al. 7 En un escenario de mucha volatilidad es recomendable analizar el Índice Nacional de Capitalización (INCA).8 A diferencia de la resistencia, este es el nivel más bajo de un canal de tendencia.9 Véase los principios fundamentales de la Teoría de Dow: Delgado, Josu (1999). “El Análisis Técnico Bursátil: cómo ganar dinero en los mercados financieros”, Díaz de Santos, pp. 14-23.

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3. Metodología

Con el objetivo de estructurar una tendencia, se utilizó la información diaria del Sistema ELEX de la Bolsa de Valores de Lima, enfocado en una brecha de once años - 2001 al 2011 - con la finalidad de aplicar las Ondas de Elliott.

Del mismo modo, el índice empleado fue el IGBVL, pues se determinó anteriormente que era el más representativo (integrado por acciones que negocian el 80 por ciento de la BVL). Con la finalidad de especificar la estructura de este índice, se hace mención a la siguiente fórmula:

Donde:

0

n

i

PitIGBVL wi FiPio=

= ∗ ∗ ∑

Donde:

Pit: Precio de la acción “i” en el período “n”.Pio: Precio de la acción “i” en el período “0”.wi: Ponderación de la acción “i”.Fi: Factor de ajuste o Corrector acumulado por eventos aplicables a la cotización de la acción “i”.

Después de obtener los valores o puntos del IGBVL, es necesario, emplear el software MetaStock 1110 y haciendo uso del precio de apertura, máximo, mínimo, de cierre, se estructura la línea de tendencia. También se emplea el volumen para fijar la liquidez al cierre del día.

Próximo a esta información se aplican los indicadores técnicos. Para esta investigación se emplearon los siguientes: Time Series Forescast, Dynamic Momentum Index, Performance y Zigzag, que permitirán junto a las cinco ondas y canales de rentabilidad o pérdida poder verificar la caída de precios en 2008 y proyectar los valores - mínimo y máximo - para el cierre de 2012.

10 Software especializado en el Análisis Técnico. Versión 11.

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4. Resultados

4.1 Anticipación a la caída de precios en 2008

Gráfico Nº 2: Aplicación de las Ondas Elliot a la caída de precios en 2008

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Cuadro Nº1: Indicadores técnicos: Performance (Per), Time Series Forecast (TSF), Dynamic Momentum Index (DMI) y Zig Zag (Zig). 2001 - 2007

La caída de precios en 2008 en el Mercado Bursátil Peruano, ha sido muy cuestionada, más aún, el hecho que los inversores estuvieran esperanzados en generar rentabilidad por un rebote mediático, sin contar claro está con la asimetría de información y una tendencia a la baja calculada por algunos analistas. En efecto, el Gráfico Nº2 demuestra que con el uso de las Ondas de Elliott, el IGBVL daba señales al mercado de una contracción inminente y así lo demuestra.

Desde 2001 al 2008, la BVL se había expandido y el volumen en juego crecía cada vez más. Sin embargo, se habían formado dos continuaciones de las Ondas Elliott. En la primera parte, a mediados del cierre de 2007, las Ondas 1 y 3 demuestran que pudo originarse una mayor expansión, pero la Onda 5 no creció lo suficiente con un valor de 21,911.93 al cierre -a pesar del considerado volumen de 26,8442.944 de acciones en juego y la elevada liquidez-, lo que originó que no supere la resistencia ni se acerque a ella. Esto último fue lo más importante, pues dio origen a que naciera una nueva Onda 1 con tendencia a la baja. Como bien lo señala el Análisis Técnico No Tradicional, ante un período de largo crecimiento, con alta volatilidad y con fundamentos económicos poco claros, una posible caída siempre será de periodos mayores al mediano plazo, peor aún cuando es común que se presente la paradoja de la autoprofecía, que más que generar estabilidad produce pérdida de valor.

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Los resultados de los indicadores (ver cuadro Nº 1) demuestran información muy interesante. El Time Series Forecast (TSF), que genera estimaciones a partir de una Regresión Lineal - Mínimos Cuadrados, mostraba un retroceso de 6.87 por ciento y un valor de 20,405.78 puntos, mientras que el Zigzag (Zig) un valor más cercano de 21,896.53 pero igual a la baja, sin embargo, este indicador es guiado por la tendencia y gráficos, el cual cambia si el giro de la Onda 5 no culmina su trayectoria alcista y muy por el contrario nace una Onda 1 a la baja.

Un factor muy importante es el volumen de acciones en juego (liquidez), pues este determina si hay posibilidad que el mercado crezca o pueda rebotar en caso de caída de los precios. En este sentido, el Dynamic Momentum Index (DMI), que indica la relación de valores de sobrecompra, tiene un valor 57.8968 por ciento, lo que indica que la transacción de acciones disminuyó y es verificable, pues muchos inversores vendieron rápidamente las acciones en posesión para ya no comprar más. También, el indicador Performance, que señala el posible crecimiento de puntos a futuro, indicó un valor de 1,704.68, pero, en contraste con la explosión de la crisis en 2007 no fue nada cercano.

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4.2

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Cuadro Nº 2: Indicadores técnicos: Performance (Per), Time Series Forecast (TSF), Dynamic Momentum Index (DMI) y Zig Zag (Zig). 2001 - 2011

En el cuadro No 3 se expone la estimación del canal de rendimiento del IGBVL al cierre de 2012, haciendo uso del Análisis Técnico No Tradicional. Cabe resaltar que el mismo, puede entrar en debate ya que como cualquier herramienta para pronosticar, tiende a tener un rezago.

En dicho Gráfico Nº 3 se observa una continuación de Ondas Elliott con la Onda 5 aún por desarrollarse. Pero lo más resaltante es la diamétrica111 originada por las Ondas 1, 2 y 3 y que en buena hora no continuó con la Onda 4, pues esto hubiera generado que el soporte 2 se hubiera desplomado y los precios hubieran caído. En este escenario, resalta el rebote del mercado que de momento ha originado que el valor del IGBVL sea superior al entonces 19,473.00 (cierre de 2011) y mantenga la expectativa de que en el proceso del año 2012, se pueda superar el máximo histórico (23,789.00 puntos).

Con esta brecha de información, haciendo uso de las Ondas de Elliot y aplicando los Indicadores Técnicos: Per, TSF, DMI y Zig, se ha estimado que el canal de precios de 2012 tendría un mínimo de 23860.06- es decir, que superaría su máximo histórico - y un máximo de 25382.47 puntos. También es importante señalar que, por un lado, el Time Series Forecast generó un valor 18,823.28 puntos (que es explicado por el efecto que pudo originar la diamétrica con tendencia a la baja), y por el otro, que el indicador Zig Zag mantuvo constante el inicio del IGBVL en 2012. Así también, los indicadores de Performance y Dynamic Momentum Index mantuvieron valores estables para el 2012.

11 Es un esquema de triángulos contractos originado por las Ondas Elliott, de similar longitud más no exactas.

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5. Conclusiones

a) En la primera parte de este artículo, se ha verificado que la Bolsa de Valores de Lima - IGBVL dio señales que el mercado se iba a desplomar. Ergo, se pudo haber reducido la pérdida de valor de las acciones.

b) Por otro lado, se estimó que al cierre de 2012, el IGBVL superará su máximo histórico (23,789 puntos) logrando alcanzar los 23860.06 como mínimo, lo que hace pensar, que en los próximos años, la tendencia a que el Mercado Bursátil Peruano sea al crecimiento.

En síntesis, es muy probable que la Bolsa de Valores de Lima siga siendo muy rentable en los próximos años y una de las más líquidas del mundo. Además, es importante señalar que las Ondas Elliott son una herramienta muy efectiva para el Análisis Técnico, más aún para percatarse de las tendencias en periodos de mediano y largo plazo.

6. Bibliografía

BUSTAMANTE, Rafael (2006). “Desarrollo Financiero y Crecimiento Económico en el Perú”. Encuentro de Economistas, Banco Central de Reservas del Perú

DELGADO, Luís & HUMALA Alberto (1997). “El mercado bursátil peruano y la hipótesis del mercado eficiente”. Estudios Económicos. Banco Central de Reservas del Perú.

FROST, A. J & PRETCHER, Jr. Robert R. (2005). “Elliott Wave Principle Key to Market Behavior”. New Classic Library – www.elliotwave.com. ISBN: 978-0-932750-75-4.

GRAHAM, Benjamin (1973). “The Intelligent Investor”.HarperBusiness Essentials.

LEIBOVIT, Mark (2011). “The Trader’s Book of Volume: The Definitive Guide to Volume Trading”. The McGraw-Hill. ISBN: 978-0-07-175376-0.

MORRIS, Gregory L. (2011). “Candlestick Charting Explained Workbook”. The McGraw-Hill. ISBN: 978-0-07-174646-5.

MURPHY, John J. (1999). “Technical Analysis of the Financial Markets”. New York Institute of Finance. ISBN: 978-84-8088-886-8.

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ANEXO

Cartera del Índice General de la Bolsa de Valores de Lima(Vigente a partir del 2 de enero de 2012)

Nº Nombre de valor Nemónico Peso (%)

1 Volcan “B” VOLCABC1 10.9690%2 Cerro Verde CVERDEC1 5.1148%

3 Minsur Inv. MINSURI1 5.0382%4 Ferreyros FERREYC1 4.7863%5 ADR Buenaventura BVN 4.3725%6 Casagrande CASAGRC1 4.0677%7 Maple Energy MPLE 3.8740%8 Relapasa RELAPAC1 3.8548%9 Rio Alto Mining RIO 3.8040%

10 Credicorp BAP 3.7494%11 Graña y Montero GRAMONC1 3.6962%12 Alicorp ALICORC1 3.1848%13 Bco. Continental CONTINC1 3.0109%

14 Intergr Financ Services IFS 2.8074%15 El Brocal BROCALC1 2.7055%16 Corp. Aceros Arequipa Inv. CORAREI1 2.6387%17 Milpo MILPOC1 2.6272%18 SIDERPERU SIDERC1 2.3777%19 Atacocha “B” ATACOBC1 2.3659%20 Southern SCCO 2.2946%21 Candente DNT 2.1196%

22 Cementos Pacasmayo CPACASC1 1.9633%23 Volcan “A” VOLCAAC1 1.9594%24 Luz del Sur LUSURC1 1.9489%25 Austral Group AUSTRAC1 1.7802%26 Panoro Minerals PML 1.7249%27 Cementos Lima CEMLIMC1 1.6909%28 EDEGEL EDEGELC1 1.5344%

29 Rio Cristal Resources RCZ 1.5091%

30 Agro Ind Pomalca POMALCC1 1.3538%

31 Scotiabank SCOTIAC1 1.3200%

32 Alturas Minerals ALT 1.2970%33 Minera IRL MIRL 1.2470%34 Telefónica “B” TELEFBC1 1.2119%

Fuente: Bolsa de Valores de Limahttp://www.bvl.com.pe/estadist/IndGral.htm