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“La región y Uruguay a comienzos de 2007, Situación Actual y Perspectivas”. Dr. Michele Santo. 27/03/07. Temas a tratar. ¿Qué cosas han cambiado en el último mes a nivel de la economía y los mercados financieros internacionales? La economía argentina a comienzos del 2007. - PowerPoint PPT Presentation
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“La región y Uruguay a comienzos de 2007, Situación Actual y
Perspectivas”Dr. Michele Santo
27/03/07
Temas a tratar(i) ¿Qué cosas han cambiado en el último mes a nivel de la economía y los mercados
financieros internacionales?
(ii) La economía argentina a comienzos del 2007.
(iii) Brasil y el desafío de acelerar el crecimiento, manteniendo los equilibrios macroeconómicos alcanzados.
(iv) Uruguay: La continuidad de la bonanza externa asegura que también el 2007 será un muy buen año para la economía uruguaya.
¿Qué cosas han pasado en el último
mes a nivel de la economía y los
mercados financieros?
¿Qué cosas han pasado en el último mes a nivel de la economía y los mercados financieros internacionales?
(i) El ritmo de crecimiento económico parece desacelerarse más en EE.UU., pero al mismo tiempo hubo sorpresas positivas en Japón, Europa, China e India.
(ii) A pesar de la combinación de menor crecimiento con una inflación que repuntó algo en el mes de febrero, la Reserva Federal optó por abandonar el sesgo restrictivo para la política monetaria en la reunión del FOMC del 21/3/07.
(iii) Los precios de las materias primas se mantienen altos.
(iv) En un contexto de mayor volatilidad, las bolsas de valores recuperaron prácticamente la totalidad de las fuertes caídas de la semana cerrada el 02/03/07; el dólar se debilitó en los mercados cambiarios y las tasas de interés de largo plazo se mantienen bajas.
3,12,6
3,4 3,3
4,2
1,8
5,6
2,62,0 2,2
4,03,9
0,0
1,0
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3,0
4,0
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6,0
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II' 04
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4
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II' 05
III' 05
IV' 0
5
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II' 06
III' 06
IV' 0
6Variación Trimestral del PBI de
EE.UU. (Datos anualizados, en %)
En la segunda estimación del PBI para el cuarto trimestre de 2006, fueron revisadas a la baja las cifras de crecimiento, del 3,5% al 2,2%.
0,5
5,0
1,41,1
0,3
5,4
6,0
-1,0
5,5
4,3
2,7
-0,3-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
I' 04
II' 04
III' 04
IV' 0
4
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II' 05
III' 05
IV' 0
5
I' 06
II' 06
III' 06
IV' 0
6Variación Trimestral del PBI
anualizado en el Japón
El crecimiento japonés del cuarto trimestre fue revisado al alza al 5,5%, desde el 4,8% informado inicialmente
1,2 1,21,6
2,8
4,1
2,4
0,8
3,2
1,2
3,6
2,0
2,8
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
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I' 04
II' 04
III' 04
IV' 0
4
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II' 05
III' 05
IV' 0
5
I' 06
II' 06
III' 06
IV' 0
6Variación Trimestral del PBI anualizado en el Área Euro
El BCE aumentó el pronóstico de crecimiento para el 2007 de 2,2% a 2,5% y para el 2008 de 2,3% a 2,4%
La economía China sigue “Volando” al Comienzo de 2007
Producción Industrial subió 18,5% en enero-febrero frente al mismo período año 2006
Inversión en Activos Fijos subió 23,4% en enero-febrero frente al mismo período año 2006
Ventas Minoristas subieron 14,7% en enero-febrero frente al mismo período año 2006
Superávit Comercial Enero-Febrero 2007 US$ 39,6 BB, más del triple que el del mismo período del año pasado.
IED aumentó 13% entre enero-febrero de este año y mismo período del año anterior, alcanzando US$ 9,7 BB.
La FED optó por mayor libertad para el manejo futuro de la política monetaria
En un contexto algo más complicado que hace un mes, debido a
que los últimos datos conocidos han mostrado señales de mayor
desaceleración económica junto a un repunte de la inflación, el
FOMC optó el 21/3/07 por eliminar el sesgo restrictivo para el
manejo futuro de la política monetaria.
Diferencias entre los comunicados del FOMC del 31/01/07 y del 21/03/07
31/01/07
Los indicadores recientes han sugerido un crecimiento económico más firme, y algunas señales tentativas de estabilización han aparecido en el mercado inmobiliario.
21/03/07
Los indicadores recientes han sido mixtos, y el ajuste en el mercado inmobiliario continúa.
Además de la fuerte revisión a la baja del crecimiento del PBI del cuarto trimestre, en las últimas semanas se observó que:
El índice ISM no manufacturero se redujo a 54,3 en febrero, el más bajo desde abril 2003
La creación de empleo alcanzó a 97.000 puestos de trabajo en febrero, frente a los 146.000 de enero y los 226.000 de diciembre, y en comparación a los 188.000 promedio del año 2006.
Las ventas minoristas se desaceleraron en los primeros dos meses de este año, con un crecimiento de apenas 0,1% en febrero luego de permanecer constantes en enero.
La confianza de los consumidores se redujo de manera apreciable en los meses de febrero y marzo.
Aunque también hubo algunas señales positivas, como la
fuerte suba de 1% en la producción industrial en febrero (la mayor
desde Nov´05); en conjunto los datos conocidos confirman una
desaceleración del crecimiento de la economía americana.
Desde mediados de febrero, cuando se comenzó a hablar
con insistencia de los problemas en el segmento “sub-prime” del
mercado hipotecario, la principal preocupación volvió a ser la
evolución del mercado inmobiliario y la construcción.
-28,5
-38,2
18,1
-45,0-40,0-35,0-30,0-25,0-20,0-15,0-10,0-5,00,05,0
10,015,020,025,0
jun-0
5
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5
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5
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5
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5
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5
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6
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6
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6
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6
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6
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7
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7
Variación Interanual de los Inicios de Nuevas Construcciones en
EE.UU. (en %) En febrero los Inicios de Nuevas Construcciones registraron un fuerte repunte, con una suba del 9% con respecto al mes anterior.
-28,6
10,4
-30,9-35,0
-30,0
-25,0
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
jun-0
5
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5
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5
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5
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6
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6
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6
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6
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6
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7
feb-0
7Variación Interanual de los
Permisos de Construcción en EE.UU. (en %)
En febrero los Permisos de Construcción cayeron un 2,5% con respecto al mes anterior, un resultado que marcó que los mismos cayeron en doce de los últimos trece meses.
-3,04
-6,67
16,2
-14,5
22,6
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
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5
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5
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5
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5
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7
Variación Interanual de las Ventas de Casas Usadas en los EE.UU. (en
%) Las Ventas de Casas Usadas aumentaron en el mes de febrero un 3,9% con relación al mes anterior.
-18,3
-24,8-28,4
24,8
-35,0-30,0-25,0-20,0-15,0-10,0-5,00,05,0
10,015,020,025,030,0
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5
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5
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7Variación Interanual de las Ventas de Casas Nuevas en los EE.UU. (en
%) En el mes de febrero las Ventas de Casas Nuevas cayeron un 3,9% con respecto al mes anterior, al menor nivel desde junio de 2000.
-4,3
-1,3
-2
15,9
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
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-05
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Variación Interanual de la mediana de Variación Interanual de la mediana de precios de las Viviendas Usadas (en %)precios de las Viviendas Usadas (en %)
Luego de crecer 12,4% en el año 2005, los precios de las viviendas usadas subieron tan sólo un 1% en el 2006.
5,8
-2,1-0,3
-9,6
5,7
3,9
10,18,8
13,6
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
ago
-05
sep-05
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-06
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Variación Interanual de la mediana Variación Interanual de la mediana de precios de las Viviendas Nuevas (en %)de precios de las Viviendas Nuevas (en %)
Luego de crecer 7,4% en el año 2005, los precios de las viviendas nuevas subieron tan sólo un 1,8% en el 2006.
Diferencias entre los comunicados del FOMC del 31/01/07 y del 21/03/07
31/01/07
Los registros de inflación subyacente han mejorado de manera modesta en los últimos meses.
21/03/07
Los registros recientes de inflación subyacente han sido algo elevados.
Variación Mensual del IPC (en %)
0,4 0,4
0,2
0,3
0,20,3
-0,6
-0,4
-0,2
0
0,2
0,4
0,6
0,8
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7
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7
IPC IPC Core
Variación Anual del IPC (en %)
2,42,1
3,4
2,5
2,72,9
2,2
2,6
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3,0
4,0
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IPC IPC Core
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0,40,2
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-1,0
-0,5
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1,0
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General Core
Variación Mensual del IPP (en %)
2,5
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-3,0
-2,0
-1,0
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General Core
Variación Anual del IPP (en %)
2,0 1,92,1 2,2 2,3 2,3 2,4 2,4 2,3 2,2 2,2 2,3
2,01,8
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
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3,0
3,5
4,0
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7Variación Interanual del PCE “Core”
(en %)
La variación interanual del Indice PCE “Core”, aún se mantiene por encima del rango preferido por la FED, que es de entre el 1% y el 2%.
1,6
-0,5-0,6
3,0
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I' 04
II' 04
III' 04
IV' 0
4
I' 05
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III' 06
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6
Productividad
Costos Laborales Unitarios
Variación Trimestral de la Productividad y de los Costos
Laborales Unitarios (en %)
2,5
4,13,7
2,9
2,11,6
2,0
3,2
0,30,7
1,5
-0,5-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
5,5
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Productividad Costos Laborales Unitarios
Variación Anual de la Productividad y de los Costos
Laborales Unitarios (en %) El aumento de la productividad del 2006 fue el menor desde 1997, mientras que los costos unitarios tuvieron la mayor suba desde el año 2000.
4,7
4,6
4,8
4,7
4,5 4,5 4,5
4,6
4,4
4,64,6
4,7
4,8
4,2
4,3
4,4
4,5
4,6
4,7
4,8
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7Evolución de la Tasa de
Desempleo en EE.UU. (en %)
Diferencias entre los comunicados del FOMC del 31/01/07 y del 21/03/07
31/01/07
El Comité juzga que persisten algunos riesgos inflacionarios. El momento y la magnitud de cualquier restricción adicional de la política monetaria que pudiera requerirse dependerá….
21/03/07
En estas circunstancias, la preocupación principal del Comité sigue siendo que la inflación no se modere como se espera. Los ajustes futuros de la política monetaria dependerán ….
Más allá de la volatilidad de los últimos
meses, los precios de las materias
primas se mantienen altos.
194,7
125,7
(+25,1% )
159,3
116,8(+19,3% )
287,30
143,4
(+40,3% )
110
130
150
170
190
210
230
250
270
290
310
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7
General Alimentos Metales
Evolución del The Economist Commodity Price Index
(2000=100)
30,96
25
35
45
55
65
75
85
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7
Evolución del precio del petróleo WTI respecto al promedio 2000-
2004 Actualmente, el precio del petróleo está un 101,2% por encima del precio promedio del período 2000-2004
334,26
300
325
350
375
400
425
450
475
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525
550
31-d
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509-se
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31-o
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24-n
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520-d
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13-e
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b-0
607-m
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631-m
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n-0
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07-a
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631-a
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15-n
ov-0
611-d
ic-06
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b-0
723-m
ar-0
7Evolución del precio del trigo con respecto al promedio 2000-2004
El precio promedio del período 2000-2004 fue de US$ 122,82 por tonelada, actualmente estamos un 45,8% por encima de dicho nivel.
El precio promedio del período 2000-2004 fue de US$ 122,82 por tonelada, actualmente estamos un 45,8% por encima de dicho nivel.
570,43
500
525
550
575
600
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527-ju
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521-ju
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505-o
ct-05
31-o
ct-05
24-n
ov-0
520-d
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13-e
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631-m
ar-0
627-a
br-0
623-m
ay-0
616-ju
n-0
612-ju
l-06
07-a
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631-a
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ct-06
15-n
ov-0
611-d
ic-06
05-e
ne-0
701-fe
b-0
727-fe
b-0
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7Evolución del precio de la soja con respecto al promedio 2000-2004
El precio promedio del período 2000-2004 fue de US$ 209,60 por tonelada, actualmente estamos un 35,2% por encima de dicho nivel.
El precio promedio del período 2000-2004 fue de US$ 209,60 por tonelada, actualmente estamos un 35,2% por encima de dicho nivel.
227,56
150175200225250275300325350375400425450475500525550
31-d
ic-04
26-e
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b-0
517-m
ar-0
512-a
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506-m
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501-ju
n-0
527-ju
n-0
521-ju
l-05
16-a
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509-se
p-0
505-o
ct-05
31-o
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24-n
ov-0
520-d
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13-e
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609-fe
b-0
607-m
ar-0
631-m
ar-0
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br-0
623-m
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l-06
07-a
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p-0
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b-0
723-m
ar-0
7Evolución del precio del maíz con respecto al promedio 2000-2004
El precio promedio del período 2000-2004 fue de US$ 89,59 por tonelada, actualmente estamos un 80,5% por encima de dicho nivel.
El precio promedio del período 2000-2004 fue de US$ 89,59 por tonelada, actualmente estamos un 80,5% por encima de dicho nivel.
La calma parece haber retornado a los
mercados financieros internacionales.
Evolución del Indice MSCI World
121,39
111,51
98,90100,00
95
100
105
110
115
120
125
30-d
ic-05
11-en
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23-en
e-06
02-feb
-06
14-feb
-06
24-feb
-06
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30-m
ar-06
11-ab
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21-ab
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n-0
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610-ju
l-06
20-ju
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o-0
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-06
14-sep
-06
26-sep
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06-o
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18-o
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30-o
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16-en
e-07
26-en
e-07
07-feb
-07
19-feb
-07
01-m
ar-07
13-m
ar-07
23-m
ar-07
Desde el 13 de junio hasta ahora el Indice MSCI World acumula una suba del 22,7%
Evolución del Indice MSCI Emerging Market
130,71
124,47
94,17
100,00
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
30-d
ic-05
11-en
e-06
23-en
e-06
02-feb
-06
14-feb
-06
24-feb
-06
08-m
ar-06
20-m
ar-06
30-m
ar-06
11-ab
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21-ab
r-06
03-m
ay-06
15-m
ay-06
25-m
ay-06
06-ju
n-0
616-ju
n-0
628-ju
n-0
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l-06
20-ju
l-06
01-ag
o-0
611-ag
o-0
623-ag
o-0
604-sep
-06
14-sep
-06
26-sep
-06
06-o
ct-06
18-o
ct-06
30-o
ct-06
09-n
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621-n
ov-0
601-d
ic-06
13-d
ic-06
25-d
ic-06
04-en
e-07
16-en
e-07
26-en
e-07
07-feb
-07
19-feb
-07
01-m
ar-07
13-m
ar-07
23-m
ar-07
Desde el 13 de junio hasta la fecha, el Indice MSCI EmergingMarket acumula una suba del 38,8%.
Ev. de la Tasa de Interés de los Bonos a 2 años en EE.UU. respecto al prom.
2000-2004 (en %)
4,61
5,27
3,092,8
3,3
3,8
4,3
4,8
5,3
5,8
31-d
ic-04
25-e
ne-0
5
17-fe
b-0
514-m
ar-0
5
06-a
br-0
529-a
br-0
5
24-m
ay-0
516-ju
n-0
5
11-ju
l-05
03-a
go-0
526-a
go-0
5
20-se
p-0
513-o
ct-05
07-n
ov-0
530-n
ov-0
5
23-d
ic-05
16-e
ne-0
6
08-fe
b-0
603-m
ar-0
6
28-m
ar-0
620-a
br-0
6
15-m
ay-0
607-ju
n-0
6
30-ju
n-0
625-ju
l-06
17-a
go-0
611-se
p-0
6
04-o
ct-06
27-o
ct-06
21-n
ov-0
614-d
ic-06
08-e
ne-0
731-e
ne-0
7
23-fe
b-0
720-m
ar-0
7
2 añosPromedio 2000-2004
Tasa de Interés promedio 2000-2004 de los Bonos a 2 años en
EE.UU.: 3,33%
Ev. de la Tasa de Interés de los Bonos a 10 años en EE.UU respecto al prom.
2000-2004 (en %)
4,61
4,21 3,90
5,24
3,8
4,0
4,2
4,4
4,6
4,8
5,0
5,2
5,4
31-d
ic-04
25-en
e-05
17-feb
-05
14-m
ar-05
06-ab
r-05
29-ab
r-05
24-m
ay-05
16-ju
n-0
511-ju
l-05
03-ag
o-0
526-ag
o-0
520-sep
-05
13-o
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07-n
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530-n
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16-en
e-06
08-feb
-06
03-m
ar-06
28-m
ar-06
20-ab
r-06
15-m
ay-06
07-ju
n-0
630-ju
n-0
625-ju
l-06
17-ag
o-0
611-sep
-06
04-o
ct-06
27-o
ct-06
21-n
ov-0
614-d
ic-06
08-en
e-07
31-en
e-07
23-feb
-07
20-m
ar-07
10 años
Promedio 2000-2004
Tasa de Interés promedio2000-2004 de los Bonos a 10 años en EE.UU.: 4,77%
Tasa de Interés promedio2000-2004 de los Bonos a 10 años en EE.UU. : 4,77%
Evolución de la Cotización del Euro
(US$ por Euro)1,355
1,168
1,329
1,14
1,17
1,2
1,23
1,26
1,29
1,32
1,35
1,38
31-d
ic-04
25-e
ne-0
517-fe
b-0
514-m
ar-0
506-a
br-0
529-a
br-0
524-m
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516-ju
n-0
511-ju
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03-a
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526-a
go-0
520-se
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513-o
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07-n
ov-0
530-n
ov-0
523-d
ic-05
16-e
ne-0
608-fe
b-0
603-m
ar-0
628-m
ar-0
620-a
br-0
615-m
ay-0
607-ju
n-0
630-ju
n-0
625-ju
l-06
17-a
go-0
611-se
p-0
604-o
ct-06
27-o
ct-06
21-n
ov-0
614-d
ic-06
08-e
ne-0
731-e
ne-0
723-fe
b-0
720-m
ar-0
7
Actualmente el Euro se ubica en el nivel más alto en dos años con respecto al dólar.
Evolución de la Cotización del Yen (Yenes por US$)
121,73
102,63
118,07
95
100
105
110
115
120
125
31-dic-04
25-ene-05
17-feb-05
14-mar-05
06-abr-05
29-abr-05
24-may-05
16-jun
-0511-ju
l-0503-ag
o-05
26-ago
-0520-sep
-0513-o
ct-0507-n
ov-05
30-no
v-05
23-dic-05
16-ene-06
08-feb-06
03-mar-06
28-mar-06
20-abr-06
15-may-06
07-jun
-06
30-jun
-0625-ju
l-0617-ag
o-06
11-sep-06
04-oct-06
27-oct-06
21-no
v-0614-d
ic-0608-en
e-07
31-ene-07
23-feb-07
20-mar-07
La Economía Argentina a comienzos
del 2007.
(i) La economía continúa creciendo fuerte, y es esperable que esta tendencia continúe en el 2007, aunque a menor ritmo.
(ii) La gran duda es qué tan significativa será la restricción energética.
(iii) Hasta las elecciones de octubre, no hay que esperar ningún cambio significativo en la política económica.
(iv) Mientras el presidente Kirchner siga controlando la “caja”, y el contexto internacional continúe favorable, no habrá problemas significativos a nivel de la economía argentina.
Argentina
2004 2005 2006 2007(e)
PBI (%) 9,0 9,2 8,5 7,8
Inflación (%) 6,1 12,3 9,8 10,0
Tipo de Cambio 2,97 3,031 3,06 3,1656
Balanza Comercial (US$) 12.133 11.321 12.409 11.694
Cuenta Corriente (US$) 3.029 4.900 8.053 6.165
Resultado Primario ($) 17.322 19.622 23.158 25.085
Inversión (%) 34,5 22,7 18,7 15,8
Consumo (%) 9,4 8,9 7,7 7,1
ARGENTINA
1,6
2,6 2,6
2,2
2,82,7 2,7
1,5
1,9 1,8
0,9
2,3
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
I' 04
II' 04
III' 04
IV' 0
4
I' 05
II' 05
III' 05
IV' 0
5
I' 06
II' 06
III' 06
IV' 0
6
Variación Trimestral del PBI en Argentina (Datos
desestacionalizados, en %) La expansión del cuarto trimestre del 2006 marcó el decimonoveno registro consecutivo con variación positiva
8,78,0
10,4
9,2
7,7
8,7
11,3
7,1
8,69,0 8,89,3
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
I' 04
II' 04
III' 04
IV' 0
4
I' 05
II' 05
III' 05
IV' 0
5
I' 06
II' 06
III' 06
IV' 0
6Variación Interanual del PBI en
Argentina (en %)
9,69,79,8
12,3
6,1
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
dic-0
4en
e-05
feb-0
5m
ar-ab
r-05
may-
jun-0
5ju
l-05
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5sep
-05
oct-0
5nov-0
5dic-0
5en
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feb-0
6m
ar-ab
r-06
may-
jun-0
6ju
l-06
ago-0
6sep
-06
oct-0
6nov-0
6dic-0
6en
e-07
feb-0
7Variación en 12 meses del IPC (en
%)
En el 2006, el Gobierno argentino logró su objetivo de tener una inflación de sólo un dígito.
46.569 47.218
34.414
40.013
11.96812.41012.067
11.321
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
dic
-04
en
e-0
5
feb
-05
mar-0
5
ab
r-05
may-0
5
jun
-05
jul-0
5
ag
o-0
5
sep
-05
oct-0
5
no
v-0
5
dic
-05
en
e-0
6
feb
-06
mar-0
6
ab
r-06
may-0
6
jun
-06
jul-0
6
ag
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6
sep
-06
oct-0
6
no
v-0
6
dic
-06
en
e-0
7
feb
-07
Exportaciones Importaciones SBC
En el año 2006, tanto las exportaciones como las importaciones marcaron nuevos récord históricos
Evolución de las exportaciones, importaciones y el SBC (Ac. 12 meses,
MM US$)
6.178
5.062
4.0713.278
4.506
5.625
6.5367.212
8.053
3.026
7.021
3.063
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
I' 04
II' 04
III' 04
IV' 0
4
I' 05
II' 05
III' 05
IV' 0
5
I' 06
II' 06
III' 06
IV' 0
6Evolución del saldo de la Cuenta
Corriente (Ac. 12 meses, MM US$)
36.190
18.579
28.076
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
30/1
2/2
005
30/0
1/2
006
28/0
2/2
006
30/0
3/2
006
30/0
4/2
006
30/0
5/2
006
30/0
6/2
006
30/0
7/2
006
30/0
8/2
006
30/0
9/2
006
30/1
0/2
006
30/1
1/2
006
30/1
2/2
006
30/0
1/2
007
28/0
2/2
007
Evolución de las reservas en Argentina (MM US$)
23.189,7
11.053,9
12.135,8
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
jun-0
3ju
l-03
ago-0
3sep
-03
oct-0
3nov-0
3dic-0
3en
e-04
feb-0
4m
ar-04
abr-0
4m
ay-04
jun-0
4ju
l-04
ago-0
4sep
-04
oct-0
4nov-0
4dic-0
4en
e-05
feb-0
5m
ar-05
abr-0
5m
ay-05
jun-0
5ju
l-05
ago-0
5sep
-05
oct-0
5nov-0
5dic-0
5en
e-06
feb-0
6m
ar-06
abr-0
6m
ay-06
jun-0
6ju
l-06
ago-0
6sep
-06
oct-0
6nov-0
6dic-0
6en
e-07
Superavit Primario Intereses Resultado Financiero
Evolución del resultado del SPNF (Ac. 12 meses, MM $)
En el 2006, el SPNF de Argentina obtuvo un superávit primario récord de $ 23.157,9 millones, equivalente al 3,53% del PBI
1543,31
1938,90
1497,17
2085,51
1350
1450
1550
1650
1750
1850
1950
2050
2150
2250
31-d
ic-05
12-e
ne-0
625-e
ne-0
607-fe
b-0
620-fe
b-0
603-m
ar-0
616-m
ar-0
629-m
ar-0
611-a
br-0
624-a
br-0
605-m
ay-0
618-m
ay-0
631-m
ay-0
613-ju
n-0
626-ju
n-0
607-ju
l-06
20-ju
l-06
02-a
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615-a
go-0
628-a
go-0
608-se
p-0
621-se
p-0
604-o
ct-06
17-o
ct-06
30-o
ct-06
10-n
ov-0
623-n
ov-0
606-d
ic-06
19-d
ic-06
03-e
ne-0
716-e
ne-0
729-e
ne-0
709-fe
b-0
722-fe
b-0
707-m
ar-0
720-m
ar-0
7
Evolución del Merval de Argentina
672,85
485,94
637,80
509,18
450
500
550
600
650
700
750
31-d
ic-05
12-e
ne-0
625-e
ne-0
607-fe
b-0
620-fe
b-0
603-m
ar-0
616-m
ar-0
629-m
ar-0
611-a
br-0
624-a
br-0
605-m
ay-0
618-m
ay-0
631-m
ay-0
613-ju
n-0
626-ju
n-0
607-ju
l-06
20-ju
l-06
02-a
go-0
615-a
go-0
628-a
go-0
608-se
p-0
621-se
p-0
604-o
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17-o
ct-06
30-o
ct-06
10-n
ov-0
623-n
ov-0
606-d
ic-06
19-d
ic-06
03-e
ne-0
716-e
ne-0
729-e
ne-0
709-fe
b-0
722-fe
b-0
707-m
ar-0
720-m
ar-0
7Evolución del Merval de Argentina
(en US$)
3,10
3,0333,0313,02
3,03
3,04
3,05
3,06
3,07
3,08
3,09
3,10
3,11
31-d
ic-05
12-e
ne-0
625-e
ne-0
607-fe
b-0
620-fe
b-0
603-m
ar-0
616-m
ar-0
629-m
ar-0
611-a
br-0
624-a
br-0
605-m
ay-0
618-m
ay-0
631-m
ay-0
613-ju
n-0
626-ju
n-0
607-ju
l-06
20-ju
l-06
02-a
go-0
615-a
go-0
628-a
go-0
608-se
p-0
621-se
p-0
604-o
ct-06
17-o
ct-06
30-o
ct-06
10-n
ov-0
623-n
ov-0
606-d
ic-06
19-d
ic-06
03-e
ne-0
716-e
ne-0
729-e
ne-0
709-fe
b-0
722-fe
b-0
707-m
ar-0
720-m
ar-0
7Evolución del Peso Argentino
($ por US$)
181
218
498
150175200225250275300325350375400425450475500525550
30-d
ic-05
12-e
ne-0
625-e
ne-0
607-fe
b-0
620-fe
b-0
603-m
ar-0
616-m
ar-0
629-m
ar-0
611-a
br-0
625-a
br-0
608-m
ay-0
619-m
ay-0
602-ju
n-0
615-ju
n-0
628-ju
n-0
611-ju
l-06
24-ju
l-06
04-a
go-0
617-a
go-0
630-a
go-0
612-se
p-0
625-se
p-0
606-o
ct-06
19-o
ct-06
01-n
ov-0
614-n
ov-0
627-n
ov-0
608-d
ic-06
21-d
ic-06
03-e
ne-0
716-e
ne-0
729-e
ne-0
709-fe
b-0
722-fe
b-0
707-m
ar-0
720-m
ar-0
7
Evolución del Riesgo País de Argentina (puntos básicos)
Brasil y el desafío de acelerar el
crecimiento, manteniendo los equilibrios
macroeconómicos alcanzados.
Brasil
(i) Si bien desde el punto de vista fiscal, externo y financiero, el panorama de la economía de Brasil es muy auspicioso, el panorama en materia de crecimiento económico es decepcionante.
(ii) Sin reformas estructurales, es muy difícil que Brasil pueda aumentar sustancialmente el ritmo de crecimiento económico.
(iii) Existen dudas respecto a que el presidente Lula consiga los apoyos políticos para llevar adelante las reformas estructurales en su segundo mandato.
(iv) Brasil está perdiendo la competencia frente a India y China.
2005 2006 2007(e) 2008(e)
PBI (%) 2,90 2,90 3,50 3,55
Actividad Industrial (%) 3,10 2,80 4,00 4,50
Inflación (IPCA) 5,69 3,14 3,87 4,00
Tipo de Cambio 2,34 2,14 2,12 2,20
Tasa SELIC 18,00 13,25 11,50 10,50
Balanza Comercial (US$) 44.764 46.077 39.600 35.000
Cuenta Corriente (US$) 14.199 13.528 8.000 4.250
IED (US$) 15.066 18.782 18.000 18.000
BRASIL
Variación Trimestral del PBI en Brasil (Datos desestacionalizados,
en %)
1,4
-1,2
1,1
0,80,7 0,6
0,2
0,8
2,0
0,81,2
1,4
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
I' 04
II' 04
III' 04
IV' 0
4
I' 05
II' 05
III' 05
IV' 0
5
I' 06
II' 06
III' 06
IV' 0
6
Variación Interanual PBI en Brasil (Datos desestacionalizados, en %)
5,9
1,0
3,8
3,2
1,4 1,2
2,7
4,8
4,1
5,1
3,3
3,9
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
I' 04
II' 04
III' 04
IV' 0
4
I' 05
II' 05
III' 05
IV' 0
5
I' 06
II' 06
III' 06
IV' 0
6
4,3
1,3
2,7
1,1
5,7
2,9 2,9
5,14,7
7,3 7,2
6,4 6,6
5,3
4,1 4,3
7,2
8,59,2
8,4 8,3
9,1
10,1 10,4 10,710,0
8,0
10,0
0
2
4
6
8
10
12
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Brasil Rusia India China
Crecimiento anual del PBI de los BRICs (en %)
7,6
5,69
3,14 3,02
0,0
5,0
10,0
dic-0
4en
e-05
feb-0
5m
ar-ab
r-05
may-
jun-0
5ju
l-05
ago-0
5sep
-05
oct-0
5nov-0
5dic-0
5en
e-06
feb-0
6m
ar-ab
r-06
may-
jun-0
6ju
l-06
ago-0
6sep
-06
oct-0
6nov-0
6dic-0
6en
e-07
feb-0
7Variación en 12 meses del IPCA
(en %)
118.314
96.473
140.517137.471
45.95844.80533.713
46.077
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
dic-04
ene-05
feb-05
mar-05
abr-05
may-05
jun
-05
jul-05
ago
-05
sep-05
oct-05
no
v-05
dic-05
ene-06
feb-06
mar-06
abr-06
may-06
jun
-06
jul-06
ago
-06
sep-06
oct-06
no
v-06
dic-06
ene-07
feb-07
Exportaciones Importaciones SBC
Desde mediados del 2003, tanto las exportaciones como las importaciones brasileñas han mostrado una tendencia creciente.
Evolución de las exportaciones, importaciones y el SBC (Ac. 12 meses,
MM US$)
11.683
14.215 13.52814.107
02000
40006000
800010000
1200014000
1600018000
20000
dic-0
4en
e-05
feb-0
5m
ar-ab
r-05
may-
jun-0
5ju
l-05
ago-0
5sep
-05
oct-0
5nov-0
5dic-0
5en
e-06
feb-0
6m
ar-ab
r-06
may-
jun-0
6ju
l-06
ago-0
6sep
-06
oct-0
6nov-0
6dic-0
6en
e-07
feb-0
7Evolución del saldo de la Cuenta Corriente (acumulado 12 meses,
MM US$)El año 2006 marcó el cuarto año consecutivo con superávit de cuenta corriente.
34.35232.311
29.28129.829
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
40000
dic-0
4en
e-05
feb-0
5m
ar-ab
r-05
may-
jun-0
5ju
l-05
ago-0
5sep
-05
oct-0
5nov-0
5dic-0
5en
e-06
feb-0
6m
ar-ab
r-06
may-
jun-0
6ju
l-06
ago-0
6sep
-06
oct-0
6nov-0
6dic-0
6en
e-07
feb-0
7Evolución del saldo del Balance
Básico (acumulado 12 meses, MM US$)
-4.000
-2.000
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
en
e-0
5
feb
-05
mar-0
5
ab
r-05
may
-05
jun
-05
jul-0
5
ag
o-05
sep
-05
oct-0
5
no
v-05
dic-0
5
2005 2006 2007
Transacciones del BCB en moneda extranjera (en millones de US$)
101071
85839
53.79952.395
400004500050000550006000065000700007500080000850009000095000
100000105000110000
dic-0
4en
e-05
feb-0
5m
ar-ab
r-05
may-
jun-0
5ju
l-05
ago-0
5sep
-05
oct-0
5nov-0
5dic-0
5en
e-06
feb-0
6m
ar-ab
r-06
may-
jun-0
6ju
l-06
ago-0
6sep
-06
oct-0
6nov-0
6dic-0
6en
e-07
feb-0
7Evolución mensual de las
Reservas Internacionales en Brasil (MM US$)
-4,81
2,62
7,43
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
feb-0
5
mar-0
5
abr-0
5
may-0
5
jun-0
5
jul-0
5
ago-0
5
sep-0
5
oct-0
5
nov-0
5
dic-0
5
ene-0
6
feb-0
6
mar-0
6
abr-0
6
may-0
6
jun-0
6
jul-0
6
ago-0
6
sep-0
6
oct-0
6
nov-0
6
dic-0
6
ene-0
7
SUPERAVIT PRIMARIO RESULTADO FINANCIERO INTERESES
Evolución del Resultado del SPNF (como porcentaje del PBI)
34,53
41,29
-1,09
25,27
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
dic-0
2
jul-0
3
feb-0
4
sep-0
4
abr-0
5
nov-0
5
jun-0
6
ene-0
7
Tasa Fija Tasa Selic TC Otras
Estructura de la Deuda Pública de Brasil (en %)
51,751,4
57,3
49,7
40,0
42,044,0
46,048,0
50,0
52,054,0
56,058,0
60,0
jul-0
3
oct-0
3
ene-0
4
abr-0
4
jul-0
4
oct-0
4
ene-0
5
abr-0
5
jul-0
5
oct-0
5
ene-0
6
abr-0
6
jul-0
6
oct-0
6
ene-0
7Deuda líquida total del Sector
Público (% del PBI)
45.532
32.848
41.979
33.507
30.000
32.000
34.000
36.000
38.000
40.000
42.000
44.000
46.000
48.000
31-d
ic-05
12-e
ne-0
625-e
ne-0
607-fe
b-0
620-fe
b-0
603-m
ar-0
616-m
ar-0
629-m
ar-0
611-a
br-0
624-a
br-0
605-m
ay-0
618-m
ay-0
631-m
ay-0
613-ju
n-0
626-ju
n-0
607-ju
l-06
20-ju
l-06
02-a
go-0
615-a
go-0
628-a
go-0
608-se
p-0
621-se
p-0
604-o
ct-06
17-o
ct-06
30-o
ct-06
10-n
ov-0
623-n
ov-0
606-d
ic-06
19-d
ic-06
03-e
ne-0
716-e
ne-0
729-e
ne-0
709-fe
b-0
722-fe
b-0
707-m
ar-0
720-m
ar-0
7 Evolución del Bovespa de Brasil
22.103,2
14.200,0
20.397,9
14.321,813.000
14.000
15.000
16.000
17.000
18.000
19.000
20.000
21.000
22.000
23.000
31-d
ic-05
12-e
ne-0
625-e
ne-0
607-fe
b-0
620-fe
b-0
603-m
ar-0
616-m
ar-0
629-m
ar-0
611-a
br-0
624-a
br-0
605-m
ay-0
618-m
ay-0
631-m
ay-0
613-ju
n-0
626-ju
n-0
607-ju
l-06
20-ju
l-06
02-a
go-0
615-a
go-0
628-a
go-0
608-se
p-0
621-se
p-0
604-o
ct-06
17-o
ct-06
30-o
ct-06
10-n
ov-0
623-n
ov-0
606-d
ic-06
19-d
ic-06
03-e
ne-0
716-e
ne-0
729-e
ne-0
709-fe
b-0
722-fe
b-0
707-m
ar-0
720-m
ar-0
7Evolución del Bovespa de Brasil
(en US$)
2,06
2,336
2,055
2,338
2,00
2,05
2,10
2,15
2,20
2,25
2,30
2,35
2,40
31-d
ic-05
12-e
ne-0
625-e
ne-0
607-fe
b-0
620-fe
b-0
603-m
ar-0
616-m
ar-0
629-m
ar-0
611-a
br-0
624-a
br-0
605-m
ay-0
618-m
ay-0
631-m
ay-0
613-ju
n-0
626-ju
n-0
607-ju
l-06
20-ju
l-06
02-a
go-0
615-a
go-0
628-a
go-0
608-se
p-0
621-se
p-0
604-o
ct-06
17-o
ct-06
30-o
ct-06
10-n
ov-0
623-n
ov-0
606-d
ic-06
19-d
ic-06
03-e
ne-0
716-e
ne-0
729-e
ne-0
709-fe
b-0
722-fe
b-0
707-m
ar-0
720-m
ar-0
7
Evolución del Real en Brasil
(Reales por US$)
214
175
185
305289
160
180
200
220
240
260
280
300
320
340
30-d
ic-05
12-e
ne-0
625-e
ne-0
607-fe
b-0
620-fe
b-0
603-m
ar-0
616-m
ar-0
629-m
ar-0
611-a
br-0
625-a
br-0
608-m
ay-0
619-m
ay-0
602-ju
n-0
615-ju
n-0
628-ju
n-0
611-ju
l-06
24-ju
l-06
04-a
go-0
617-a
go-0
630-a
go-0
612-se
p-0
625-se
p-0
606-o
ct-06
19-o
ct-06
01-n
ov-0
614-n
ov-0
627-n
ov-0
608-d
ic-06
21-d
ic-06
03-e
ne-0
716-e
ne-0
729-e
ne-0
709-fe
b-0
722-fe
b-0
707-m
ar-0
720-m
ar-0
7
Evolución del Riesgo País de
Brasil (puntos básicos)
Uruguay: La Continuidad de la
bonanza externa asegura que también el
2007 será un buen año para la economía
uruguaya.
Uruguay: La Continuidad de la bonanza externa asegura que también el 2007 será un buen año para la economía uruguaya.
(i) El contexto internacional extraordinariamente favorable ha permitido un muy buen desempeño de la
economía uruguaya en el 2006, que seguramente se extenderá al menos en este año.
(ii) La continuidad del crecimiento en el tiempo dependerá de que el gobierno profundice en las
reformas estructurales (tamaño y eficiencia y eficacia del gasto público; empresas estatales; mejorar
inserción internacional; mayor flexibilidad y competencia en los mercados de bienes, servicios y
factores productivos; etc), y de que el contexto internacional no cambie muy desfavorablemente.
2004 2005 2006 2007(e)
PBI (%) 11,8 6,6 7,0 4,3
Inflación (%) 7,59 4,90 6,38 6,24
Tipo de Cambio 26,5 23,63 24,45 24,70
Balanza Comercial (US$) -183 -462 -822 -950
Cuenta Corriente (US$) 42,5 27,5 -350 -500
Resultado Primario (%) 3,9 3,5 3,7 3,9
Inversión (%) 27,5 20,2 24,7 17,9
Consumo (%) 11,4 2,5 8,6 4,9
(e) Proyecciones propias
URUGUAY
2005 2006 2007
IPC (%)
- Dic/Dic 4,90 6,38 6,24 - Prom. 4,70 6,40 6,44
Tipo de Cambio (%) (1)
- Dic/Dic -11,03 3,36 0,91 - Prom. -14,76 -1,65 1,37
Tipo de Cambio ($ x US$)
- Dic/Dic 24,15 24,45 24,70 - Prom. 24,47 24,06 24,39
IPC en dólares (%)
- Dic/Dic 17,91 2,92 5,28 - Prom. 22,63 8,07 4,99
(1) Promedio mensual
Precios, Salarios y Tipo de Cambio
2005 2006 2007
Salarios Reales (Total)
- Dic/Dic 4,53 3,73 5,48 - Prom. 4,58 4,39 5,72
Sal. Real (Sector Público)
- Dic/Dic 4,27 1,66 5,75 - Prom. 5,65 3,25 5,84
Sal. Real (Sector Privado)
- Dic/Dic 4,66 4,83 5,34 - Prom. 4,02 4,99 5,66
Sal. en US$ (Total)
- Dic/Dic 23,25 6,76 11,04 - Prom. 28,27 12,75 10,99
Sal. en US$ (Sec. Público)
- Dic/Dic 22,94 4,63 11,19 - Prom. 29,51 11,54 11,12
Sal. en US$ (Sec. Priv.)
- Dic/Dic 23,40 7,90 10,96 - Prom. 27,61 13,40 10,93
Precios, Salarios y Tipo de Cambio
2,6
3,9
2,9
1,8
0,80,4
2,5
1,82,0
0,6
3,1
1,31,0
3,5
4,4
3,0
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
I' 03
II' 03
III' 03
IV' 0
3
I' 04
II' 04
III' 04
IV' 0
4
I' 05
II' 05
III' 05
IV' 0
5
I' 06
II' 06
III' 06
IV' 0
6
Variación Trimestral del PBI de Uruguay (Datos
desestacionalizados, en %) Con el crecimiento del 1,0% que tuvo el Con el crecimiento del 1,0% que tuvo el PBI en el cuarto trimestre de 2006, la PBI en el cuarto trimestre de 2006, la economía uruguaya acumula dieciséis economía uruguaya acumula dieciséis trimestres consecutivos de crecimiento.trimestres consecutivos de crecimiento.
42,2%
-24,5%
107,29
75,4770
75
80
85
90
95
100
105
110
III' 98
IV' 9
8I' 9
9II' 9
9III' 9
9IV
' 99
I' 00
II' 00
III' 00
IV' 0
0I' 0
1II' 0
1III' 0
1IV
' 01
I' 02
II' 02
III' 02
IV' 0
2I' 0
3II' 0
3III' 0
3IV
' 03
I' 04
II' 04
III' 04
IV' 0
4I' 0
5II' 0
5III' 0
5IV
' 05
I' 06
II' 06
III' 06
IV' 0
6Evolución del PBI (Base
III’98=100)
El índice de volumen físico de producción alcanzó un nuevo récord histórico, ubicándose un 7,3% por encima del máximo nivel alcanzado previo al comienzo de la recesión económica.
18,022,0
12,7
24,7
7,011,8
2,2
-11,1
-3,4
6,6
-1,5-2,8
-34,5
-9,1-13,0-9,9
-40,0
-30,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
PBI Formación Bruta de Capital
Evolución Anual del PBI y de la Formación Bruta de Capital (en %)
-16,9
2,0
7,0
11,8
2,2
-11,1
-3,4
6,6
-1,5-2,8
9,3
3,2
10,6
-2,0
-1,6-1,5
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
PBI Consumo Privado
Evolución Anual del PBI y del Consumo Privado (en %)
15,3 14,4
10,612,2
13,3 14,1
16,417,318,7
0,0
3,0
6,0
9,0
12,0
15,0
18,0
21,0
24,0
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
Formación Bruta de Capital como porcentaje del PBI
El ratio FBC/PBI aún se ubica bastante por debajo del 20%, que serían los niveles mínimos como para justificar un crecimiento del orden del 4% por año de forma permanente
107,29
75,47
121,2
117,55
80,08
70,0
80,0
90,0
100,0
110,0
120,0
130,0
III' 98
IV' 9
8I' 9
9II' 9
9III' 9
9IV
' 99
I' 00
II' 00
III' 00
IV' 0
0I' 0
1II' 0
1III' 0
1IV
' 01
I' 02
II' 02
III' 02
IV' 0
2I' 0
3II' 0
3III' 0
3IV
' 03
I' 04
II' 04
III' 04
IV' 0
4I' 0
5II' 0
5III' 0
5IV
' 05
I' 06
II' 06
III' 06
IV' 0
6
Uruguay Brasil Argentina
Evolución del PBI (Base III’98=100)
6,756,81
6,38
4,9
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
dic-0
5
ene-0
6
feb-0
6
mar-0
6
abr-0
6
may-0
6
jun-0
6
jul-0
6
ago-0
6
sep-0
6
oct-0
6
nov-0
6
dic-0
6
ene-0
7
feb-0
7Variación Interanual de la
Inflación en Uruguay (en %)
En 2006 la tasa de inflación se ubicó dentro del rango objetivo del BCU, que era de entre un 4,5% y un 6,5%.
4,535,14
5,90
3,73
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
dic-0
5
ene-0
6
feb-0
6
mar-0
6
abr-0
6
may-0
6
jun-0
6
jul-0
6
ago-0
6
sep-0
6
oct-0
6
nov-0
6
dic-0
6
ene-0
7
Evolución en 12 meses móviles del Indice de Salario Real en
Uruguay (en %)En 2006 los salarios reales del sector público aumentaron un 1,66% y un 4,83% a nivel del sector privado
13,4
10,09,153,6
55,456,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
ene-0
6
feb-0
6
mar-0
6
abr-0
6
may-0
6
jun-0
6
jul-0
6
ago-0
6
sep-0
6
oct-0
6
nov-0
6
dic-0
6
50,0
51,0
52,0
53,0
54,0
55,0
56,0
57,0
Tasa de Desempleo (eje izq.) Tasa de Empleo (eje der.)
Evolución de la Tasa de Desempleo y Empleo (en %)
Evolución de las Exportaciones, Importaciones y SBC (Ac. 12 meses, en
mill. de US$)
2.922
3.416,9
3.952,3
-822,6
-462,0
-192
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
dic-0
4
ene-0
5
feb-0
5
mar-0
5
abr-0
5
may-0
5
jun-0
5
jul-0
5
ago-0
5
sep-0
5
oct-0
5
nov-0
5
dic-0
5
ene-0
6
feb-0
6
mar-0
6
abr-0
6
may-0
6
jun-0
6
jul-0
6
ago-0
6
sep-0
6
oct-0
6
nov-0
6
dic-0
6
-1000
-900
-800
-700
-600
-500
-400
-300
-200
-100
0
Exportaciones Importaciones SBC (eje der.)
-8,230,0
-181,6
168,0
-250
-200
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
250
I' 03
II' 03
III' 03
IV' 0
3
I' 04
II' 04
III' 04
IV' 0
4
I' 05
II' 05
III' 05
IV' 0
5
I' 06
II' 06
III' 06
Evolución del Saldo en Cuenta Corriente
(AC. 12 meses en mill. de US$)Mas allá del deterioro que viene mostrando el saldo de la cuenta corriente, es claro que el sector externo de la economía no muestra ningún tipo de problemas, gracias al fuerte aumento en los ingresos de capitales.
Evolución de los Activos de Reserva del
BCU (en mill. de US$)
3.259
2.630
3.783
3.078
2.500
2.700
2.900
3.100
3.300
3.500
3.700
3.900
30-d
ic-05
13-en
e-06
26-en
e-06
08-feb
-06
21-feb
-06
08-m
ar-06
21-m
ar-06
03-ab
r-06
18-ab
r-06
02-m
ay-06
15-m
ay-06
29-m
ay-06
09-ju
n-0
623-ju
n-0
606-ju
l-06
20-ju
l-06
02-ag
o-0
615-ag
o-0
629-ag
o-0
612-sep
-06
25-sep
-06
06-o
ct-06
20-o
ct-06
03-n
ov-0
616-n
ov-0
629-n
ov-0
612-d
ic-06
26-d
ic-06
09-en
e-07
22-en
e-07
02-feb
-07
15-feb
-07
02-m
ar-07
15-m
ar-07
Cancelación de la deuda con el Fondo Monetario
Internacional
Resultado del Sector Público (Ac. 12 meses, en mill. de US$)
-16,1
326,1
695,7
519,1627,0
654,2
-544,4
-351,5
-143,5-257,1 -149,3
-184,9
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
dic-0
2
mar-0
3
jun-0
3
sep-0
3
dic-0
3
mar-0
4
jun-0
4
sep-0
4
dic-0
4
mar-0
5
jun-0
5
sep-0
5
dic-0
5
mar-0
6
jun-0
6
sep-0
6
dic-0
6
RESULTADO PRIMARIO RESULTADO GLOBAL
Evolución del Riesgo País (puntos básicos)
169
286
150
170
190
210
230
250
270
290
310
31-dic-05
31-ene-06
02-mar-06
03-abr-06
08-may-06
08-jun
-06
11-jul-06
11-ago
-06
13-sep-06
13-oct-06
15-no
v-06
15-dic-06
18-ene-07
21-feb-07
23-mar-07
