TEMA 10. LAS INVERSIONES DE LA EMPRESA

1. Las decisiones de inversión

Inversión: Inmovilización de unos recursos financieros durante un periodo con la esperanza de obtener unos ingresos superiores al dinero inmovilizado.

Tipos de inversiones:• Inversiones económicas (reales o productivas):

Utilización de fondos financieros para adquirir bienes de producción (maquinaria, instalaciones,…) con el objetivo de aumentar la capacidad productiva de la empresa y obtener un beneficio.

• Inversiones financieras: Compra de títulos (acciones, obligaciones, etc.) por parte de un inversor con la finalidad de obtener una renta en el futuro.

En este tema vamos a estudiar inversiones económicas.

1. Las decisiones de inversión (continuación)

Relación entre inversiones económicas y financieras:

1. Las decisiones de inversión (continuación)

Tipos de inversiones económicas:

• Inversiones de funcionamiento:Adquisición de elementos necesarios para realizar el proceso de producción (materias primas, componentes,…). Se renuevan periódicamente (a corto plazo)

• Inversiones permanentes o estructurales:Adquisición de bienes que van a ser utilizados durante un periodo prolongado de tiempo (edificios, maquinaria,…). Son inversiones a largo plazo.Tipos de inversiones permanentes: Inversiones de renovación o de reemplazo

Para sustituir equipos desgastados o estropeados. Inversiones de expansión o ampliación

Para añadir nuevos equipos e incrementar la capacidad de producción. Inversiones de modernización o innovación

Para sustituir equipos que funcionan por otros con mejoras tecnológicas para reducir costes y mejorar productos.

Inversiones en I+D+iPara desarrollar nuevos productos o técnicas de producción.

Inversiones de carácter social o medioambientalPara mejorar condiciones de trabajo o en relación a la responsabilidad social

1. Las decisiones de inversión (continuación)

Elementos de una inversión:

• A: Desembolso inicial• Qi = Ci – Pi: Flujo neto de caja del periodo i. Es la diferencia entre los

cobros producidos durante el año i como consecuencia de la inversión (Ci) y los pagos originados por la inversión durante el año i (Pi)

• N: Duración de la inversión, en años.

Q1 Q2 Q3 Qi Qn

1 2 3 i n 0

-A

2. La equivalencia de capitales en el tiempo

Con el paso del tiempo el dinero pierde valor No se pueden comparar cantidades de dinero generadas en diferentes momentos del tiempo.

Necesidad de buscar métodos para comparar dinero de diferentes momentos del tiempo.

Cantidades de dinero equivalentes: Cantidades de dos momentos del tiempo diferente que valen lo mismo (es indiferente tener una en un momento u otra en otro)

El valor futuro de un capital actual

Si se deposita una cantidad de dinero en una institución financiera, ésta pagará un interés periódico por el dinero prestado. Este interés es para compensar por:

• no haber podido utilizar el dinero durante un tiempo• inflación (aumento de los precios)• riesgo de no devolución del dinero

Así, si:Co= Cantidad de dinero que se deposita en el banco el momento 0

i = Tipo de interés

Factor de capitalización = (1+i)n Multiplicar un capital del momento 0 (C0) por (1+i)n para saber su equivalente en el momento n (Cn)

El valor actual de un capital futuro

Cn = C0(1+i)n C0 = Cn /(1+i)n

Factor de actualización = 1/(1+i)n Multiplicar un capital del momento n (Cn) por 1/(1+i)n para calcular su equivalente en el momento 0 (C0)

(1+i)n

1 2 3 n 0

C0 Cn

1/ (1+i)n

1 2 3 n 0

C0 Cn

3. Criterios de selección de inversiones: el VAN

Criterios de selección de inversiones: Métodos para valorar la conveniencia de realizar una inversión.

Tipos:• Criterios estáticos o no financieros: No tienen en

cuenta los efectos del paso del tiempo sobre el dinero. • Criterios dinámicos o financieros: Sí tienen en

cuenta los efectos del paso del tiempo sobre el dinero.

Criterios de selección de inversiones a estudiar:• Criterios estáticos:

- Criterio del plazo de recuperación o Pay back- Criterio del flujo neto total

• Criterios dinámicos:- Valor Actual Neto (VAN)- Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)

3. Criterios de selección de inversiones: el VAN (continuación)

Valor Actual Neto (VAN): Diferencia entre el desembolso inicial y el valor actualizado de los flujos netos de caja que genera la inversión.

Cálculo:VAN = -A + Q1/(1+k) + Q2/(1+k)2 +…+ Qn/(1+k)n

donde K es el coste del dinero para la empresa (tipo de interés)

Si:VAN > 0 (Suma flujos actualizados > Desembolso) Inversión realizable.

VAN < 0 (Suma flujos actualizados < Desembolso) Inversión no realizable.

VAN = 0 (Suma flujos actualizados = Desembolso) Indiferente

Cuando existen varias inversiones con VAN > 0, se escogerá la que tenga mayor VAN.

+ k - VANSi existiera un valor residual al final de la vida de la inversión, se incluirá dentro del último flujo de caja

4. La tasa interna de rentabilidad (TIR)

Tasa Interna de Rentabilidad (TIR): Es la rentabilidad obtenida por la inversión (ganancia por cada euro o cien euros invertidos). Es el k que hace que el VAN sea cero.

Cálculo: -A + Q1/(1+r) + Q2/(1+r)2 +…+ Qn/(1+r)n = 0

donde r es la tasa de rentabilidad de la inversión.

Si:r > k (rentabilidad > coste financiación) Inversión realizable.

r < k (rentabilidad < coste financiación) Inversión no realizable.

r = k (rentabilidad = coste financiación) Indiferente.

Cuando existen varias inversiones con VAN > 0, se escogerá la que tenga mayor VAN.

Problema: Para inversiones con flujos de caja superiores a dos, se calcula con hoja de cálculo o se resuelve por prueba y error.

5. Criterios estáticos de selección de inversiones

El criterio del plazo de recuperación o pay backDef.: Tiempo que se tarda en recuperar el desembolso inicial a partir de los flujos de caja Mide la liquidez de la inversión.

Característica: Si no se tarda un número de años exacto, se supone que el último flujo se obtiene gradualmente a lo largo del año.

Criterio selección inversiones:- Si existe un plazo de recuperación se puede hacer la inversión. - Si existen varias inversiones realizables, se escoge la que tenga menor plazo de recuperación.

Ventajas:- Sencillez.

Inconvenientes:- No tiene en cuenta la pérdida de valor del dinero a lo largo del tiempo.- Ignora los flujos posteriores al periodo de recuperación.

5. Criterios estáticos de selección de inversiones (continuación)

El criterio del Flujo Neto Total por unidad monetaria comprometida (FNC)Def.: División entre la suma de los flujos de caja entre el desembolso inicial Flujo que se obtiene por unidad invertida.

Criterio selección inversiones:- FNT > 1 Se recupera el desembolso inicial Inversión realizable- Entre varias inversiones realizables, escoger la que tiene más FNT

Ventajas:- Sencillez.

Inconvenientes:- No tiene en cuenta la pérdida de valor del dinero a lo largo del tiempo.

A

Q FNT

n

1ii

6. La amortización de las inversiones

Depreciación: Pérdida de valor de los bienes por:• Uso• Paso del tiempo• Obsolescencia (envejecimiento tecnológico)

Amortización: Cuantificación económica de la depreciación.Las empresas guardan dinero para sustituir los bienes depreciados.

• Cuota de amortización: Cantidad que se destina anualmente a amortizar los bienes del inmovilizado. Es un gasto para la empresa.

• Fondo de amortización o amortización acumulada: Suma acumulada de las cuotas de amortización anuales hasta un momento determinado. Sirve para financiar la sustitución de los bienes de inmovilizado que han perdido valor.

No todos los bienes se deprecian al mismo ritmo Distintos métodos de amortización (método lineal, acelerado,…)

6. La amortización de las inversiones (continuación)

¿Qué ocurre si no se amortiza?

• Los beneficios no serían reales, porque no se tendría en cuenta la pérdida de valor de los elementos de inmovilizado.

• No se tendría un fondo de reserva para sustituir a los bienes de inmovilizado cuando haya que renovarlos.