Lecciones aprendidas de la "excepción" de Hungría

8/3/2019 Lecciones aprendidas de la "excepcin" de Hungra

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Lecciones aprendidas dela "excepcin" de Hungra

George Kopits

Conferenciade invierno del ICGFM La GFP en el siglo XXIWashington, 5 al 7 de diciembre de 2011


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Resumen

Antecedentes

Tendencias fiscales generales

Excepcin 1.0 (en 2001-09) Cambio de paradigma?

Excepcin 2.0 (desde 2010)

Implicancias para el riesgo soberano

Conclusin: lecciones


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AntecedentesProgreso mixto durante la transicin

Reformas en el sector negociable Liberalizacin externa Liberalizacin domstica (incluido el sistema financiero) Privatizacin (incluidos los procedimientos eficaces de quiebra)

Reformas lentas en el sector no negociable Administracin pblica: la fuerza de trabajo permaneci excesiva Sistema de seguridad social parcialmente reformado Sistema impositivo parcialmente reestructurado

Poltica monetaria: rgimen de TI ampliamente exitoso

Membreca en la UE peligro moral


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AntecedentesRendimiento econmico

Inversiones extranjeras directas: primero altas, despus bajas

Cambios en el rendimiento externo

Cercana a una crisis a mediados de la dcada de 1990 y fines de 2008

Reduccin de la inflacin a dgitos simples, pero algo de persistencia

Marcada desaceleracin del crecimiento econmico


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AntecedentesTasa real de crecimiento del PIB

xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

-10

-5

0

5

10

15

GDP nvekeds (v/v)

Eur vezet Csehorszg Lengyelorszg Magyarorszg Szlovkia


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Antecedentes

R eal G DP per c apita at ppp(100 = E U27 averag e)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1995 2010

S l C Z HU S K P L E S L U R O B L L A

PIB real per capita a PPP(100 = promedio UE27)


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Caractersticas distintivas

Tendencia al dficit

Inconsistencia de tiempo

Prociclicidad

Problema de sustentabilidad de la deuda

Falta de transparencia


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G eneral G overnment B alanc e

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013*

PercentofGDP

Deficit forecast of Pre-Accesion and

C onvergence programs s ubmitted 2002-11

MNB, NG M

Balance general del gobierno

Porcentajedel

PIB

Pronstico de dficit de programas depreadhesin y convergencia presentados en

2002-11


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-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

Percentof

GDP

Fiscal Stance: Hungary

Cyclically adjusted primary deficit GDP growth

Eurostat

"Great Moderat ion" Cr i s i s

Postura fiscal: Hungra

Porcentajed

elPIB

Gran Moderacin

Dficit primario ajustado cclicamente Crecimiento del PIB


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-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

PercentofG

DP

Fiscal Stance: Euro Area

Cyclically adjusted primary deficit GDP growthEurostat

"Great Moderat ion" Cr i s i s

Postura fiscal: rea europea

Porcentajed

elPIB

Dficit primario ajustado cclicamente Crecimiento del PIB

Gran Moderacin


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P ublic D ebt

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011*

2012*

Percentof

GDP

G ros s Debt Maas tricht criterionMNB

Deuda pblica

Porcentajed

elPIB

Deuda bruta Criterio de Maastricht


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Tendencias fiscales generalesDeuda pblica

0

10

20

30

40

50

60

70

80

2004 2005 2006 2007 2008 2009

ofGDP

B ulg aria C zec h R e public E s tonia H ung ary L atvia L ithuania Po land R omania

%

de

lPIB

Rep. Checa Hungra Lituania Polonia Rumania


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Falta de transparencia

Datos de serie cronolgica inconsistentes

Pronsticos macrofiscales sobreoptimistas

Prcticas abusivas de PPP

Contabilidad distorsionada para los SOE

Falta de transparencia en los procedimientos presupuestarios

Atrasos ocasionales en los gastos y las devoluciones de impuestos


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Excepcin 1.0 (2001-09)

Gobierno de centro-izquierda

Postura expansionista durante la "Gran Moderacin"

Alzas en los salarios del gobierno

Alzas en las pensiones pblicas

Recortes en las tasas de IVA

Postura de recortes durante las crisis (expectativas FMI-UE)

Congelamiento de salarios y pensiones

Aumento de la tasa de IVA

Cierta racionalizacin de los beneficios sociales

Marco fiscal basado en normas


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Cambio de paradigma?

Marco fiscal basado en las normas (FRL Nov. 2008)

Normas de polticas: lmite de gastos

lmite real de la deuda

( lmite en el dficit discrecional)

Normas de procedimiento: norma de pago inmediato

planificacin presupuestaria MT

Normas de transparencia

Institucin fiscal independiente: Consejo fiscal


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Consejo fiscal

Contribucin a objetivos del marco fiscal

Credibilidad en la formulacin de polticas fiscales

Transparencia en las finanzas pblicas

Sustentabilidad de la deuda pblica

Caractersticas bsicas, funciones

Independencia (incluida la eleccin y los cargos de los miembros)

Relacin distante, acceso equitativo

Decisiones segn consenso

Vigilancia (evaluacin, cumplimiento)


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Consejo fiscal: funciones de vigilancia

Evaluacin a nivel agregado

Evaluacin a nivel desagregado

Cumplimiento con estndares y procedimientos

Cumplimiento con normas fiscales

Comunicacin (gobierno, prensa, etc.)


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Cambio de paradigma?Consejo fiscal: rendimiento

Personal tcnico slido

Primeras fases de desarrollo (durante programas de ajuste)

Cobertura favorable de la prensa

Opiniones positivas de la sociedad civil

Ausencia de interferencia del gobierno

El primer gobierno cumpli, el segundo, no

Abolicin de facto a fines de 2011


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Excepcin 2.0 (desde 2010)Gobierno de centro-derecha

Medidas de la poltica principal (reforma?)

Impuesto fijo, sin lmite de exencin

Impuestos temporarios sobre actividades selectas

Tasa de IVA sin precedentes (27%)

Nacionalizacin de fondos privados de pensin

Cambios institucionales

Lmites para el Tribunal Constitucional respecto de asuntos fiscales

Designacin poltica como director de la Oficina Estatal de Auditora

Intentos de restringir la independencia del NBH

Abolicin de facto del Consejo fiscal


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Excepcin 2.0 (desde 2010)

Desaparicin del Consejo fiscal

Evaluaciones crticas por parte del Consejo

Cambios en las normas contables

Efectos de varios cambios en la legislacin impositiva, reforma depensiones

Pronsticos de la perspectiva macrofiscal a cuatro aos

Reacciones por parte del gobierno

Acceso limitado a la informacin

Propuesta de recorte significativo del financiamiento

Dispersin del personal del CF

Competencia limitada del CF respecto de opiniones sobre el proyectode presupuesto

Designacin de nuevo presidente del CF (tras la renuncia del anterior)


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Implicancias para el riesgo soberanoRiesgo soberano de incumplimiento

CDSpara

bonosso

beranosa

10a

os

(bps

)

Hungra Rep. Checa Polonia Eslovaquia Rumania


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Implicancias para el riesgo soberano

Comparacin con el Reino Unido

Caractersticas comunes problema de sustentabilidad fiscal escasa credibilidad de las polticas eleccin contempornea de gobiernos de centro-derecha

Reino Unido objetivo fiscal de mediano plazo claro programa de ajustes ms intensos al comienzo establecimiento de la Oficina de Responsabilidad

Presupuestaria

Hungra seales combinadas y opacas de polticas adopcin de medidas provisionales distorsionantes abolicin del Consejo fiscal


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Implicancias: prima de riesgo soberano

Rendimientodivididoenbonosdelg

obiernoa10aos(%)

Hungra Reino Unido


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Implicancias:

prima de riesgo soberano de incumplimiento

0

50

100

150

200

250

300

350

400

January 2010

February2010

March2010

April2010

May2010

June2010

July2010

August2010

September2010

October2010

November2010

December2010

January 2011

CDSsp

readon10-yeargove

rn

entbonds(bps)

Hungary United K ingdom

CDSdividid

oen

bonos

de

lgo

biernoa

10a

os

(bps

)

Hungra Reino Unido


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Conclusin: lecciones La excepcin conduce a actividades paralizadas, problema de

sustentabilidad de largo plazo y vulnerabilidad ante las crisis(falta de una base de recursos naturales).

El gobierno no debera sucumbir ante instintos populistas oriesgos morales.

El gobierno ignora los mercados financieros por cuenta y riesgode s mismo.

El FMI puede brindar asistencia financiera y tcnica, pero lacredibilidad de las polticas debe construirse internamente.

El nuevo gobierno debe aprovechar la oportunidad para marcarun cambio de paradigma y darle seguimiento mediante acciones.


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Referencias

Kopits, G., Monetary and Fiscal Policy from Transition to EU Integration: A

Comparative Assessment in B.Y. Kim and C. H. Lim, eds., Financial Sector

Reform in Transition Economies (Seoul National University, 2009), pp. 29-

61.

Kopits, G., Brussels Cant Monitor 27 Budgets The Wall Street Journal(11 de

octubre de 2010)

Kopits, G., Goulash Populism The Wall Street Journal(25 de febrero de

2011)

Kopits, G., Independent Fiscal Institutions: Developing Good Practices OECD

Journal on Budgeting (Noviembre 2011)


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