Universidad Nacional del Altiplano FIE-PUNO
FACULTAD DE INGENIERA ECONMICAEscuela Profesional: Ingeniera
Econmica
EL DINERO, EL TIPO DE INTERS Y LA RENTA
CURSO: MACROECONOMA
DOCENTE : Ing.Eco. Isidro Solrzano Pinaya ALUMNA : Llanos
Condori, Yudy Mariela
Puno, 19 de julio del 2011
DEDICATORIA
A mis padres, por el amor que me brindan,por su apoyo en todo
momento y en cada circunstancia.
A mis herman@s, que con sus consejos acertados, por aquellos
regaones para que sea mejor persona, mejor hermana, mejor hija.
A Edy, mi siempre amigo, por ese carisma y sus ganas de salir
adelante, hicieron que vea la vida de otra manera, por esos
momentos vividos, que aunque nunca volvern, siempre perdurarn en
mi.
A Alfredo, que se que me cuida en donde est;por haber inculcado
en m, el amor, la comprensin,la tolerancia, la PERSEVERANCIA;por
haberme comprendido en aquellos momentostan difciles de mi vida de
adolescente.Por orientarme en escoger las carreras que sigo hoy,que
maana me darn exitos.
A Dios por sobretodas las cosas, por regalarme esta vida, por
cuidarme siempre. Por su amor hacia la humanidad.
Yudy Mariela Llanos Condori
INTRODUCCIN
En 1937 Sir John Hicks public un artculo en el que pretenda
reconciliar la teora keynesiana con la visin clsica de la economa.
Para tal efecto, introdujo un diagrama que denomin aparato SI-LL.
Ulteriormente este fue enriquecido y desarrollado por el profesor
A. Hansen[footnoteRef:2] y su contribucin en ese marco fue tan
notable que a la expresin formal, diagramtica y analtica se le lleg
a conocer como modelo HicksHansen. Popularizado Por Klein,
Samuelson, Smith y el mismo Hansen[footnoteRef:3] entre los aos 40
y 50, este modelo -que hoy en da se denomina IS-LM en los libros de
texto- lleg a constituirse en el paradigma dominante de la
Macroeconoma hasta buena parte de los aos 70; no obstante, su marco
de anlisis nunca dej de ser impugnado por los seguidores de Keynes
por ser en algunos aspectos crticos diferente a su
teora[footnoteRef:4], Como se sabe, desde la alborada de los aos 40
la Teora Macroeconmica ha logrado grandes progresos mientras que la
importancia del modelo IS-LM ha declinado; no obstante, para la
mayora de los economistas constituye an una pieza esencial que, a
pesar de su sencillez, recoge gran parte de lo que ocurre en la
economa en el corto y mediano plazos (Robinson, 1971, inclusive lo
vilipendi, acusndolo de keynesianismo bastardo).[footnoteRef:5] Sin
embargo, el modelo IS-LM contiene errores lgicos y deficiencias
tericas que le restan validez como instrumento de anlisis. Entre
ellos podemos sealar la distinta naturaleza de las variables cuyo
equilibrio conforman las curvas IS, por una parte, y LM, por otra;
la confusin acerca de los efectos que puedan tener las
perturbaciones reales y nominales sobre la descomposicin del
producto nominal en precios y producto real; la incongruencia de su
anlisis con los postulados de racionalidad, y la imposibilidad
lgica de derivar del esquema IS-LM la curva de Demanda Agregada.
[2: Principalmente, concretado en su libro Monetary Theory and
Fiscal Policy (1949; ed. McGraw-Hill, N. York).] [3: Especialmente
a travs de los libros: Economics (1948 y ediciones siguientes;
McGraw-Hill, N. York) de P. Samuelson; The Keynesian Revolution
(1947; Macmillan, N. York) de L. Klein; A Guide To Keynes (1953,
McGraw Hill, N. York) de A. Hansen, y el artculo A Graphical
Exposition of the Complete Keynesian System (1956, Southern
Economic Journal, vol. 23: 2, pp.115-25) de W. Smith.] [4: Sin
embargo, Leijonhufvud (1968) relata que Keynes acept como bueno el
artculo de Hicks.] [5: En particular, se aduce que los supuestos y
simplificaciones son razonables y las principales implicaciones de
su anlisis son relativamente congruentes con lo que se observa en
el mundo real, como es el caso de los efectos de cambios en las
polticas monetaria y fiscal, correspondientes con las predicciones
del modelo (Blanchard, 2000).]
PRESENTACIONA continuacion presentamos el mercado de dinero, en
el que se determina el equilibrio cuando la demanda de dinero es
igual o lo oferta de dinero. La demanda de dinero depende de lo
renta y de los tipos de inters. La oferta de dinero es fijado por
el banco central.Hallando el equilibrio del mercado de dinero,
obtenemos de nuevo un mercado y dos variables: El PIB y el tipo de
inters. Y finalmente unimos los mercados de bienes y de dinero, por
lo que obtenemos dos mercados el de bienes y el de dinero. El
modelo IS-LM halla los valores del PBI y el tipo de interes que
equilibran simultaneamente el mercado de bienes y el de dinero.
Cuando unamos todos los elementos, debemos aseguranos cundo
estamos hablando simplemente del mercado de bienes, del mercado de
dinero o de la relacion entre los dos.
EL DINERO, EL TIPO DE INTERS Y LA RENTA
El modelo macroeconmico convencional el tpico modelo IS-LM o sus
variantes modernas que se ensea con profusin en las universidades
peruanas supone un marco institucional particular. El modelo supone
una estructura financiera caracterizada por la presencia dominante
de un mercado organizado para comerciar activos, sean stos acciones
emitidas por las empresas o bonos emitidos por el banco central o
por el gobierno. El eje de funcionamiento de este modelo gira
alrededor de las interconexiones entre el mercado de bienes y el
mercado monetario. El mercado de bienes es un mercado de precios
fijos, donde los precios estn dados exgenamente y la produccin est
determinada por la demanda.El mercado de dinero, por el
contrario,es un mercado de precios flexibles, y son los movimientos
de la tasa de interslos que eliminan los desequilibrios en este
mercado. La variable que conecta ambos mercados es la tasa de
inters (el rendimiento de los activos sustitutos del dinero).La
tasa de inters que se determina en el mercado monetario, afecta el
mercado de bienes a travs de la inversin.[footnoteRef:6] [6: El
modelo IS-LM una version para el peru. por: Lucia Romero, Waldo
Mendoza.]
Historia del modelo.
Cuando se public la Teora General de Keynes en 1936, la mayora
de economistas coincidieron en que era un libro fundamental pero,
al mismo tiempo, casi impenetrable. Ello supuso la aparicin de una
serie de trabajos que pretendan modelizar e interpretar las ideas
expuestas por Keynes. En la reunin de la Econometric Society
celebrada en Oxford en 1936 Harrod, Meade y Hicks elaborarn por
separado un modelo que recogiese los aspectos fundamentales de
dicha obra. De las tres aportaciones, la que ha tenido una mayor
difusin ha sido la de John Hicks, que se convirti en la principal
interpretacin de la obra de Keynes[footnoteRef:7]. [7: El modelo
IS-LM fue presentado en el artculo Mr. Keynes and the Classics: A
Suggested Interpretation, Economtrica, n. 5, abril de 1937.]
Su anlisis fue ampliado posteriormente por Alvin
Hansen[footnoteRef:8]. Hicks y Hansen denominaron modelo IS-LM a su
interpretacin formalizada de las ideas de Keynes. Este modelo
tambin se conoce como modelo Hicks-Hansen. El modelo se convirti en
la referencia para el aprendizaje de la macroeconoma y todava hoy
se mantiene como una parte fundamental de la mayor a de manual es
introductorios, ya que es una forma til y sencilla de evaluarlos
efectos a corto plazo de las polticas macroeconmicas. [8: Con el
libro Monetary theory and fiscal policy, McGraw-Hill, Nueva York,
1949]
En los aos sesenta el modelo IS-LM se extendi para analizar el
impacto de la poltica monetaria y la poltica fiscal en una economa
abierta. Esta versin del modelo IS-LM para una economa abierta se
conoce como modelo Mundell-Fleming, en honor a Robert Mundell y
Marcus Fleming que fueron los economistas que lo
desarrollaron[footnoteRef:9]. Una de las consecuencias ms
relevantes del modelo Mundell- Fleming es que el comportamiento de
una economa depende del sistema de tipos de cambio que haya
adoptado. [9: Las aportaciones de Mundell se encuentran recogidas
en el libro International Economics, Macmillan, Nueva York, 1968.
La aportacin de Fleming aparece en el documento Domestic Financial
Policies under Fixed and under Floating Exchange Rates, FMI Staff
Papers, n. 9, noviembre de 1962]
Es importante comprender el mercado de dinero y los tipos de
inters por tres razones:
1. La poltica monetaria acta a travs del mercado de dinero para
influir en la produccin y en el empleo.2. Una poltica fiscal
expansiva generalmente eleva los tipos de inters, reduciendo as su
efecto expansivo. De hecho, en algunas circunstancias, la subida de
los tipos de inters puede ser suficiente para anular totalmente los
efectos expansivos de la poltica fiscal.3. Las variaciones del tipo
de inters producen un importante efecto secundario. La composicin
de la demanda agregada entre el gasto de inversin y el de consumo
depende del tipo de inters. Una subida de los tipos de inters
reduce la demanda agregada principalmente al reducir la inversin.
Por lo tanto, una poltica fiscal expansiva tiende a elevar el
consumo a travs del multiplicador, pero tiende a reducir la
inversin, ya que eleva los tipos de inters.
10.1 EL MERCADO DE BIENES Y LA CURVA IS
La curva IS muestra las combinaciones de tipos de inters y
niveles de produccin con los que el gasto planeado es igual a la
renta. Se obtiene siguiendo dos pasos:
En primer lugar, explicamos por qu la inversin depende de los
tipos de inters. En segundo lugar, introducimos la funcin de
demanda de inversin en la identidad de la demanda agregada. LA
CURVA DE DEMANDA DE INVERSINHasta ahora, hemos considerado que el
gasto de inversin (I) era enteramente exgeno: por ejemplo, una
cifra como 1 billn de dlares, determinada fuera del modelo de
determinacin de la renta. Ahora, al ampliar nuestro modelo
macroeconmico introduciendo los tipos de inters, el gasto de
inversin tambin se vuelve endgeno. La tasa deseada o planeada de
inversin es menor cuanto ms alto sea el tipo de inters.La inversin
es el gasto dedicado a aumentar el capital de la empresa, como las
mquinas o los edificios. Normalmente, las empresas piden prstamos
para comprar bienes de inversin. Cuanto ms alto es el tipo de
inters de esos prstamos, menores son los beneficios que pueden
esperar las empresas pidiendo prstamos para comprar nuevas mquinas
o edificios y, por lo tanto, menos estaran dispuestas a pedir
prstamos y a invertir. En cambio, cuando los tipos de inters son ms
bajos, las empresas desean pedir ms prstamos e invertir
ms.Especificamos una funcin de gasto de inversin que tiene la forma
siguiente [footnoteRef:10]: [10: Tanto aqu como en otras partes del
libro, especificamos versiones lineales de las funciones de
conducta. Utilizamos la forma lineal para simplificar tanto el
anlisis algebrico como el grfico. Este supuesto no es engaoso en la
medida en que nos limitemos a referimos a pequeas variaciones de la
economa.]
(1)
Donde i es el tipo de inters y el coeficiente b mide la
sensibilidad del gasto de inversin al tipo de inters. Ahora I
representa el gasto autnomo de inversin, es decir, el gasto de
inversin que es independiente tanto de la renta como del tipo de
inters. La ecuacin (1) establece que cuanto ms bajo es el tipo de
inters, mayor es la inversin planeada. Si el valor de b es alto,
una subida relativamente pequea del tipo de inters provoca una gran
disminucin del gasto de inversin.
La posicin de la curva de inversin depende de la pendiente del
coeficiente b de la ecuacin (1) y del nivel de gasto autnomo de
inversin, I. Si la inversin es muy sensible al tipo de inters, una
pequea bajada de los tipos de inters provoca un gran aumento de la
inversin, por lo que la curva es casi plana; en cambio, si la
inversin apenas responde a los tipos de inters, la curva es ms
vertical.
EL TIPO DE INTERS Y LA DEMANDA AGREGADA: LA CURVA IS
La demanda agregada est formada por la demanda de consumo, la de
inversin, el gasto pblico en bienes y servicios y las exportaciones
netas, con la salvedad de que ahora el gasto de inversin depende
del tipo de inters.
Tenemos que:(2)Donde: (3)
Vemos en la ecuacin (2) que una subida del tipo de inters reduce
la demanda agregada, dado el nivel de renta, ya que reduce el gasto
de inversin. Obsrvese que A, que es la parte de la demanda agregada
que no es afectada ni por el nivel de renta ni por el tipo de
inters, comprende parte del gasto de inversin, a saber, I. Como
hemos sealado antes, I es el componente autnomo del gasto de
inversin, que es independiente del tipo de inters (y de la
renta).Dado el tipo de inters, podemos hallar el nivel de renta y
de produccin de equilibrio. Sin embargo, cuando vara el tipo de
inters, el nivel de renta de equilibrio tambin vara. Obtenemos la
curva IS utilizando la Figura 10-5.
Dado el nivel del tipo de inters, por ejemplo, i ,el ltimo
trmino de la ecuacin (2) es una constante (bi1) y podemos trazar en
la Figura 10-5a . El nivel de renta de equilibrio obtenido de la
manera habitual es Y1, en el punto E. Dado que el nivelde renta de
equilibrio se obtiene con un nivel dado del tipo de inters (i1),
representamos ese par (i1, Y1) en el panel inferior por medio del
punto E1. Tenemos as un punto, el E1 de la curva IS, es decir, una
combinacin de tipo de inters y renta que equilibra el mercado de
bienes.
Consideremos a continuacin el caso de una bajada del tipo de
inters,i2. El gasto de inversin es mayor cuando baja el tipo de
inters. Eso implica en la Figura 10-5a un desplazamiento ascendente
de la curva de demanda agregada. La curva se desplaza en sentido
ascendente porque la ordenada en el origen, A - bi,ha aumentado.
Dado el aumento de la demanda agregada el equilibrio se desplaza al
punto E2, en el que el nivel de renta correspondiente es Y2. En el
punto E2, del panel (b), registramos el hecho de que el tipo de
inters i2, implica el nivel de renta de equilibrio Y2 de equilibrio
en el sentido de que el mercado de bienes se encuentra en
equilibrio (o se vaca). El punto E2 es otro punto de la curva
IS.
La Figura 10-5 muestra que la curva IS tiene pendiente negativa,
debido a que la demanda agregada aumenta cuando baja el tipo de
inters. Tambin podemos obtener la curva IS utilizando la condicin
de equilibrio del mercado de bienes, a saber, que la renta es igual
al gasto planeado, osea;
(4)Simplificando, tenemos que:(5)
donde es el multiplicador . Obsrvese en la ecuacin (5) que una
subidad el tipo de inters implica una reduccin del nivel de renta
de equilibrio, dado A, como muestra la Figura 10-5.
LA PENDIENTE DE LA CURVA IS
La inclinacin de la curva depende de lo sensible que sea el
gasto de inversin a las variaciones del tipo de inters, as como del
multiplicador, , de la ecuacin (5).
Supongamos que el gasto de inversin es muy sensible al tipo de
inters, por lo que el parmetro b de la ecuacin (5) es grande. En
ese caso, una determinada variacin del tipo de inters en la Figura
10-5 provoca una gran variacin de la demanda agregada y, por lo
tanto, un enorme desplazamiento ascendente de la curva de demanda
agregada de la Figura 10-5. Un gran desplazamiento de la curva de
demanda agregada altera significativamente el nivel de renta de
equilibrio. Si una variacin dada del tipo de inters altera
significativamente la renta, la curva IS es muy plana. Eso es lo
que ocurre si la inversin es muy sensible al tipo de inters, es
decir, si el parmetro b es alto. En cambio, si es bajo y el gasto
de inversin no es muy sensible al tipo de inters, la curva IS es
relativamente inclinada.
Por que la pendiente de la IS es negativa?
Una cada en el tipo de inters induce a las empresas a aumentar
su gasto en inversin, lo cual conduce a un aumento en el gasto
planeado (E ). Para restablecer el equilibrio en el mercado de
bienes, la produccin (igual al gasto efectivo, Y ) debe
aumentar[footnoteRef:11]. [11: Gregory Mankiw: MICROECONOMA, sexta
edicin cap.10]
El papel del multiplicador
Consideremos ahora la influencia del multiplicador, , en la
inclinacin de la curva IS[footnoteRef:12]. La Figura 10-6 muestra
las curvas de demanda agregada correspondientes a diferentes
multiplicadores. El coeficiente c de las curvas de demanda
agregada, es menor que el coeficiente c' de las curvas de demanda
agregadas de trazo discontinuo. Por lo tanto, el multiplicador es
mayor en las curvas de demanda agregada de trazo discontinuo. Los
niveles iniciales de renta, Y1 e Y1 ' , corresponden al tipo de
inters i1 del panel (b). [12: Gregory Mankiw: MICROECONOMA, sexta
edicin cap.10]
Como muestra el panel (a), una reduccin dada del tipo de inters
a i2 eleva la ordenada en el origen de las curvas de demanda
agregada en la misma distancia vertical. Sin embargo, la variacin
de la renta que implica es muy diferente. En la curva de frazo
discontinuo, la renta aumenta a Y2' , mientras que en la de trazo
continuo, slo aumenta a Y2. Como vemos en el panel (b), cuanto
mayor es el multiplicador, ms plana es la curva IS. En otras
palabras, cuanto mayor es el multiplicador, mayor es la variacin de
la renta provocada por una determinada variacin del tipo de
inters.Entonces cuanto menor es la sensibilidad del gasto de
inversin al tipo de inters y menor es el multiplicador, ms
inclinada es la curva IS.
Podemos dar la vuelta a esta ecuacin para expresar el tipo de
inters en funcin del nivel de renta:(5a)Por lo tanto, dada una
variacin de Y, la variacin correspondiente de i ser mayor cuanto
menor sea b y cuanto menor sea .Dado que la pendiente de la curva
IS depende del multiplicador, la poltica fiscal puede influir en
dicha pendiente. El tipo impositivo influye en el multiplicador :
una subidad el primero reduce el segundo. Por lo tanto, cuanto ms
alto sea el tipo impositivo, ms inclinada ser la curva IS.
LA POSICIN DE LA CURVA IS
Qu podra hacer que la curva IS se encontrara en IS' y no en IS?.
Un aumento del nivel de gasto autnomo.
En la Figura 10-7a, mostramos una curva inicial de demanda
agregada correspondiente a un nivel de gasto autnomo A y a un tipo
de inters i1. A esta curva inicial de demanda agregada le
corresponde el punto E1, de la curva IS de la Figura 10-7b.
Supongamos ahora que, dado el mismo tipo de inters, el nivel de
gasto autnomo aumenta a A' . El aumento del gasto autnomo eleva el
nivel de renta de equilibrio al tipo de inters i1. El punto E2 del
panel (b) es, pues, un punto de la nueva curva de equilibrio del
mercado de bienes IS'. Dado que E1 es un punto arbitrario de la
curva IS inicial, podemos realizar el ejercicio con todos los
niveles del tipo de inters y obtener as la nueva curva IS'. Por lo
tanto, un aumento del gasto autnomo desplazala curva IS hacia la
derecha.
Cunto se desplaza? En el panel (a) se observa que la variacin de
la renta provocada por una variacin del gasto autnomo es
exactamente el producto del multiplicador y la variacin del gasto
autnomo. Eso significa que la curva IS se desplaza horizontalmente
en una distancia igual al producto del multiplicador y la variacin
del gasto autnomo, al igual que en panel (b).
De acuerdo con la ecuacin (3), el nivel de gasto autnomo es:
Por lo tanto, un aumento de las compras del Estado o de sus
transferencias desplaza la curva IS hacia la derecha; el grado de
desplazamiento depende de la magnitud del multiplicador. Una
reduccin de las transferencias o de las compras del Estado desplaza
la curva IS hacia la izquierda.
PRINCIPALES CARACTERSTICAS DE LA CURVA IS:La curva IS es la
curva de combinaciones de tipo de inters y nivel de renta con las
que el mercado de bienes se encuentra en equilibrio.Tiene pendiente
negativa porque una subida del tipo de inters reduce el gasto de
inversin planeado y, por lo tanto, la demanda agregada, reduciendo
as el nivel de renta de equilibrio.Cuanto menor es el multiplicador
y menos sensible es el gasto de inversin a las variaciones del tipo
de inters, ms inclinada es la curva IS.La curva IS se desplaza
cuando vara el gasto autnomo. Un aumento del gasto autnomo,
incluido un aumento de las compras del Estado, desplaza la curva IS
hacia la derecha.
10.2. EL MERCADO DE DINERO Y LA CURVA LM
La curva (o funcin) LM muestra las combinaciones de tipos de
inters y niveles de produccin con los que la demanda de dinero es
igual a la oferta de dinero. Se obtiene siguiendo dos pasos.
En primer lugar, explicamos por qu la demanda de dinero depende
de los tipos de inters y de la renta, haciendo hincapi en que como
a los individuos les interesa el poder adquisitivo del dinero, la
demanda de dinero es una teora de la demanda real de dinero y no de
la demanda nominal. En segundo lugar, igualamos la demanda de
dinero y la oferta de dinero, fijada por el banco central, y
hallamos las combinaciones de renta y tipos de inters que mantienen
el mercado de dinero en equilibrio.
LA DEMANDA DE DINERO
El dinero en el pensamiento QuesnacianoPara Quesnay, el dinero
un bien neutro; media el valor de los bienes reales y actuaba como
medio de pagopero no era desito de valor. As lo reflejaba en
Hombres. El dinero no engendra dinero; por tanto, un comercio
artificial en el que el propio dinero es la mercancia y la moneda,
solo puede enriquecer a quien descuenta a costa a quien ha de
soportar el descuento...[footnoteRef:13] [13: Para Quesnay, la
produccion anual de la riqueza podia realizarse si se generaba un
volumen de producto neto igual o superior al conseguido en el ciclo
econmico que terminaba. El producto neto, lo defina como el
excedente fsico, en terminos monetarios, que quedaba en manos de
los arrendatarios una vez que stos detraan de la produccin anual el
volumen en gastos empleados para obtenerla. Estos gastos eran
llamados por el autor Francs avanceso adelantos anuales. El
producto neto era entregado a los propietarios de la tierra como
renta.]
La demanda de dinero es una demanda de saldos monetarios reales
porque los particulares tienen dinero por lo que pueden comprar con
l. Cuanto ms alto es el nivel de precios, ms saldos nominales ha de
tener una persona para poder comprar una determinada cantidad de
bienes. Si se duplica el nivel de precios, ha de tener el doble de
saldos nominales para poder comprar la misma cantidad de bienes. La
demanda de saldos reales depende del nivel de renta real y del tipo
de inters. Depende del nivel de renta real porque los individuos
tienen dinero para pagar sus compras, las cuales dependen, a su
vez, de la renta. La demanda de dinero tambin depende del coste de
tener dinero, que son los intereses a los que se renuncia por tener
dinero en lugar de otros activos. Cuanto ms alto es el tipo de
inters, ms costoso es tener dinero y, por lo tanto, menos efectivo
se tendr cualquiera que sea el nivel de renta[footnoteRef:14]. Los
individuos pueden tener menos efectivo cuando sube el tipo de
inters administrando con ms cuidado su dinero y transfiriendo una
parte a bonos siempre que sus tenencias de dinero sean grandes . Si
el tipo de inters es del 1 por ciento,a penas tiene ventajas tener
bonos en lugar de dinero. Sin embargo, si es del 10 por ciento,
merece la pena intentar no tener ms dinero del necesario para
financiar las transacciones diarias. [14: Algunos tipos de dinero,
entre los que se encuentra la mayora de los depsitos bancarios,
rinden intereses, pero a un tipo ms bajo que el de los bonos Sin
embargo, una parte considerable de las tenencias de dinero.]
As pues, por estas sencillas razones la demanda de saldos reales
aumenta con el nivel de renta real y disminuye con el tipo de
inters. Por lo tanto, la demanda de saldos reales, que
representamos por medio de L, se expresa de la siguiente
manera:
(6)
Los parmetros k y h reflejan la sensibilidad de la demanda de
saldos reales al nivel de renta y al tipo de inters,
respectivamente. Un aumento de la renta real de 5$ eleva la demanda
de dinero en k x 5 dlares reales. Una subida del tipo de inters de
1 punto porcentual reduce la demanda real de dinero en h dlares
reales.
La funcin de demanda de saldos reales, la ecuacin (6), implica
que, dado el nivel de renta, la cantidad demandada es una funcin
decreciente del tipo de inters. La Figura 10-8 muestra una curva de
demanda correspondiente a un nivel de renta Y1. Cuanto ms alto es
el nivel de renta, mayor es la demanda de saldos reales y, por lo
tanto, ms a la derecha se encuentra la curva de demanda.
La funcin de demanda de dinero es como la funcin de demanda de
un bien. En este caso, el "bien" es la comodidad de tener saldos
monetarios reales. De la misma manera que es ms fcil viajar cuando
se tiene un automvil, es ms fcil realizar transacciones cuando se
tiene dinero. Por lo tanto, de la misma manera que un aumento de la
renta provoca un aumento de la demanda de automviles, un aumento de
la renta tambin provoca un aumento de la demanda de saldos
monetarios reales[footnoteRef:15]. [15: Macroeconoma. N. Gregory
Mankiw. Antoni Bosh Editor-2005. Barcelona Espaa]
La Figura 10-8 tambin muestra la curva de demanda
correspondiente a un nivel de renta real ms alto, Y2.
La curva LM o curva de equilibrio del mercado de dinero muestra
todas las combinaciones de tipos de inters y niveles de renta con
las que la demanda de saldos reales es igual a la oferta. En la
curva LM el mercado de dinero se encuentra en equilibrio.
LA OFERTA MONETARIA, EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE DINERO Y LA
CURVA LM
Para estudiar el equilibrio del mercado de dinero, tenemos que
indicar cmo se determina la oferta monetaria. La cantidad nominal
de dinero, M, es controlada por el banco central y a lo largo de
una gran parte de su historia ha sido determinada por los
descubrimientos de oro o por acontecimientos similares.
Consideramos que est dada y es igual a M. Suponemos que el nivel de
precios es constante e igual a P, por lo que la oferta monetaria
real es M/P (constantes). Partiendo del nivel de renta Y1, la
Figura 10-9b muestra la correspondiente curva de demanda de saldos
reales, L1. Se ha trazado, a l igual que en la Figura 10-8, como
una funcin decreciente del tipo de inters. La oferta existente de
saldos reales, M/P, se representa por medio de una lnea recta
vertical, ya que est dada y, por lo tanto, es independiente del
tipo de inters. Al tipo de inters i1, la demanda de saldos reales
es igual a la oferta. Por lo tanto, el punto E1 es un punto de
equilibrio en el mercado de dinero. Ese punto se registra en Ia
Figura 10-9a como un punto de la curva de equilibrio del mercado de
dinero o curva LM.
En la Figura 10-9b, el aumento del nivel de renta hace que la
demanda de saldos reales sea mayor en todos los niveles del tipo de
inters, por lo que la curva de demanda de saldos reales se desplaza
en sentido ascendente y hacia la derecha a L2. El tipo de inters
sube a i2 para mantener el equilibrio en el mercado de dinero en
ese nivel de renta ms alto. Por lo tanto, el nuevo punto de
equilibrio es E2. En la Figura,10-9a registramos el punto E2 como
un punto de equilibrio del mercado de dinero.
La curva LM tiene pendiente positiva. Una subida del tipo de
inters reduce la demanda de saldos reales. Para que la demanda de
saldos reales sea igual a la oferta fija, tiene que aumentar el
nivel de renta. Por lo tanto, el equilibrio del mercado de dinero
implica que una subida del tipo de inters va acompaada de un
aumento del nivel de renta.
El equilibrio general en este modelo se alcanzar cuando los
mercados de bienes, de dinero y de dlares estn simultneamente en
equilibrio. Esto implica hallar el nivel de produccin y de tipo de
cambio que equilibren esos mercados.
La curva LM puede obtenerse directamente combinando la curva de
demanda de saldos reales, es decir, la ecuacin (6), y la oferta
fija de saldos reales. Para que el mercado de dinero se encuentre
en equilibrio, la demanda tiene que ser igual a la oferta, o
sea:
;Despejando el tipo de inters , tendremos:
LA PENDIENTE DE LA CURVA LM
Cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero a la
renta, medida por k, y menor su sensibilidad al tipo de inters, h,
y ms inclinada es la curva LM, como puede demostrarse
experimentando con la Fig. 10-9. Tambin puede confirmarse
examinando la ecuacin (7a), en la que una variacin dada de la
renta, produce un efecto mayor en el tipo de inters, i, cuanto
mayor es k y cuanto menor es h. Si la demanda de dinero es
relativamente insensible a l tipo de inters, de tal manera que h es
cercano a cero,la curva LM es casi vertical. Si la demanda de
dinero es muy sensible al tipo de inters y, por lo tanto, h es
grande, la curva LM es casi horizontal. En ese caso, una pequea
variacin del tipo de inters debe ir acompaada de una gran variacin
del nivel de renta, con el ftn de mantener el equilibrio en el
mercado de dinero.
LA POSICION DE LA CURVA LMLa oferta monetaria real se mantiene
constante a lo largo de la curva LM. Por lo tanto, una variacin de
la oferta monetariar eal desplazar la curva LM. En la Figura 10-10,
mostramos el efecto de un aumento de la oferta monetaria real. En
el panel( b), hemos trazado la demanda de saldos monetarios reales
correspondiente al nivel de renta Y1. Con la oferta monetaria real
inicial, M/P, el equilibrio se encuentra en el punto E1, con un
tipo de inters i1. El punto correspondiente de la curva LM es el
E1
PRINCIPALES CARACTERSTICAS DE LA CURVA LM:La curva LM representa
las combinaciones de tipos de intersy niveles de renta con los que
el mercado de dinero se encuentra en equilibrio.La curva LM tiene
pendiente positiva. Dada la oferta monetaria fija, un aumento del
nivel de renta, que eleva la cantidad demandada de dinero, tiene
que ir acompaado de una subida del tipo de inters,lo cual reduce la
cantidad demandada de dinero y, por lo tanto, mantiene el mercado
de dinero en equilibrio.La curva LM es ms inclinada cuando la
demanda de dinero responde mucho a la renta y poco a los tipos de
inters.La curva LM se desplaza cuando vara la oferta monetaria. Un
aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM hacia la
derecha
Universidad Nacional del Altiplano FIE-PUNO
MACROECONOMIA I
19
10.3 EL EQUILIBRIO DE LOS MERCADO DE BIENES Y DE ACTIVOS
El tipo de inters y el nivel de produccin son determinados por
la interdependencia de los mercados de dinero (LM) y de bienes(
IS).El principal supuesto es que el nivel de precios se mantiene
constante y que las empresas estn dispuestas a ofrecer la cantidad
de produccin que se demanda a ese nivel de precios.Por lo tanto,
suponemos que el nivel de produccin que estn dispuestas a ofrecer
las empresas al nivel de precios P es el Y0 de la Figura 10-11.
LAS VARIACIONES DE LOS NIVELES DE EQUILIBRIO DE LA RENTA Y EL
TIPO DE INTERES
Los niveles de equilibrio de la renta y del tipo de inters varan
cuando se desplaza la curva IS o la cuma LM. Por ejemplo, la Figura
10-12 muestra la influencia de un aumento de la tasa de inversin
autnoma en los niveles de equilibrio de la renta y del tipo de
inters. Ese aumento eleva el gasto autnomo, A , por lo tanto,
desplazala curva IS hacia la derecha, lo que da lugar a un aumento
del nivel de renta y a una subida del tipo de inters hasta llegar
al punto E'.
10.4 OBTENCIN DE LA CURVA DE DEMANDA AGREGADA
Supongamos que el nivel de precios de la economa es P1. El panel
(a) de la Figura 10-13 muestra e l equilibrio IS-LM. La oferta
monetaria real, que determina la posicin de la curva LM es M/P1. La
interseccin de las curvas IS y LM, indica el nivel de demanda
agregada correspondiente al precio P1 y as se indica en el panel
inferior. Supongamos por el contrario, que el precio es ms alto,
por ejemplo, P2. La cuwa LM2 muestra la curva LM basada en la
oferta monetaria real M/P2. LM2 se encuentra a la izquierda de LM,
ya que M/P2< M/P1.El punto E, muestra el punto correspondiente
de la curva de demanda agregada.
REVISIN CRTICA DEL MODELO
La importancia que tuvo el modelo IS-LM en la ciencia econmica
puede ser mejor ponderada si consideramos que lleg a constituirse
en el sistema central de una expresin analtica para la macroeconoma
ortodoxa; el escenario del debate
keynesianomonetarista[footnoteRef:16], y el fundamento de los
modelos macroeconomtricos, cuyas estructuras fueron (y an son)
prcticamente desagregaciones de este sistema[footnoteRef:17] [16:
Vase, por ejemplo, Obregn (1989)] [17: Varios ejemplos de stos
pueden verse en Herschel (1978) e Intrilligator (1990). Para el
caso de la economa mexicana, Castro et. al. (1997), adems de
exponer el modelo Eudoxio, examinan las caractersticas de otros
nueve modelos macroeconomtricos.]
Adems, su ductilidad dio pbulo a que se ampliara o modificara en
funcin de los objetivos de anlisis, por lo cual pudieron
incorporarse aspectos diversos, como el efecto riqueza, la teora
del portafolio, el presupuesto del sector pblico y el sector
externo. Sin embargo, este sistema acusa limitaciones e
incongruencias tericas que morigeran de modo ineluctable su
pertinencia como instrumento de anlisis macroeconmico. Examinemos
las ms relevantes:
a) El modelo es incapaz de dar cuenta del efecto distintivo que
pueda tener una perturbacin real (un desplazamiento de la curva IS)
sobre la descomposicin del ingreso nominal entre producto real y
precios, respecto al efecto de una perturbacin nominal (un
desplazamiento de la curva LM) sobre dicha descomposicin. Al
respecto, es cierto que la relacin de Phillips se emplea para
estimar la composicin nivel de precios esperado - producto; pero el
trade off entre los precios y cantidades aparece siendo el mismo,
tanto si el origen fue un choque nominal o un choque real.
b) Las variables cuyo equilibrio define a las curvas IS y LM son
de distintas dimensiones. La curva IS es una sucesin de puntos de
equilibrio de flujos, en tanto que la curva LM muestra una sucesin
de puntos de equilibrio de acervos. Pero un equilibrio de flujos se
define en un intervalo de tiempo que, en el caso de la produccin,
debera ser largo (por ejemplo, un ao). Al contrario, el equilibrio
de acervos se define en un punto del tiempo (como lo sera, por
ejemplo, el momento del cierre del ltimo da laboral del primer
trimestre de un ao dado).
c) Por tanto, asumir que este equilibrio de acervos se mantiene
sin cambio por un perodo amplio equivale a imponer la restriccin,
no slo de que la oferta y demanda de dinero deben permanecer
invariantes en dicho perodo, sino tambin el resto de los activos
financieros.
d) La estrategia de modelacin IS-LM supone que una curva
permanecer fija mientras que la otra se desplaza - lo que permite
que se use el diagrama IS-LM para pronosticar el sentido de los
cambios -. Por ejemplo, se considera que un incremento en la oferta
monetaria desplaza hacia la derecha la curva LM, en tanto que la IS
permanece fija. Si la demanda de saldos reales es muy sensible a la
tasa de inters, mientras que la demanda de inversin es poco
sensible a dicha tasa, el diagrama y los multiplicadores
correspondientes indican que la poltica monetaria es poco eficaz
desde el punto de vista de su incidencia en la produccin. Sin
embargo, variando el supuesto de informacin en el modelo se puede,
por ejemplo, hacer desplazar ambas curvas en respuesta a las
perturbaciones estndar. En un modelo de Expectativas Racionales, un
aumento plenamente anticipado de la oferta monetaria desplazara a
las curvas IS y LM de modo tal que dicho aumento no tuviera efecto
sobre el producto; empero, el ingreso monetario se elevara sin que
vare la velocidad de circulacin del dinero, y esto se lograra
independientemente de los valores que asuman las sensibilidades a
la tasa de inters de la inversin y de los saldos reales. Por tanto,
el anlisis IS-LM convencional se sostiene slo si se supone que los
agentes o no se enteran de los cambios en las polticas de
administracin de la demanda o que son incapaces de anticipar sus
eventuales consecuencias.
e) Conceptualmente, los libros de texto ignoran que la curva de
Demanda Agregada que supuestamente se obtiene a partir de
desplazamientos de la curva LM sobre la IS no constituye una
relacin de comportamiento del tipo de curva de demanda que se
examina en el contexto de un mercado especfico. Ms bien es una lnea
que incorpora la interaccin de una serie de relaciones (que suponen
constancia del gasto pblico e impuestos, y estabilidad de las
funciones de consumo e inversin) que determinan esas combinaciones
de y, P compatibles con el equilibrio en el esquema ISLM. Adems, es
falso que las relaciones incorporadas en los subsistemas ISLM
conciernan nicamente al lado de la demanda ya que, en la derivacin
de la curva IS subyace la Demanda Agregada, y en cada punto de la
misma la suma del consumo, inversin y gasto pblico (vanse las
ecuaciones 1 a 6 de la seccin 2) fue satisfecha por la Oferta
Agregada.
f) Existe una inconsistencia entre la determinacin de P con las
curvas de Oferta Agregada Demanda Agregada (OA-DA) y la
conceptualizacin de la curva IS como una relacin de equilibrio del
mercado de bienes (Barens, 1995)[footnoteRef:18]. [18: Barens, I.
(1995): What Went Wrong with IS-LM/AS-AD Analysis and Why? Eastern
Economic Journal, vol. 23: 1, pp. 89-99.]
ESQUEMA GENERAL DEL MODELO IS- LM
CONCLUSIONES
El modelo de IS-LM ha sido por mucho tiempo el paradigma
dominante de la Macroeconoma; an hoy en da es reconocida como una
pieza esencial que aprehende gran parte de lo que ocurre en la
economa en el corto y mediano plazos y que las principales
implicaciones de su anlisis son relativamente congruentes con lo
que se observa en el mundo real. Sin embargo, vimos que el sistema
acusa limitaciones e incongruencias tericas que le restan
legitimidad como instrumento de anlisis macroeconmico.
Especficamente, mostramos que:
Es incapaz de dar cuenta del efecto distintivo de una
perturbacin real sobre la descomposicin del ingreso nominal entre
producto real y precios, respecto al efecto de una perturbacin
nominal sobre dicha descomposicin. Las variables cuyo equilibrio
define a las curvas IS y LM son de distintas dimensiones. La curva
IS es una sucesin de puntos de equilibrio de flujos, en tanto que
la curva LM muestra una sucesin de puntos de equilibrio de acervos.
La estrategia de modelacin IS-LM supone que una curva permanece
fija mientras que la otra se desplaza, lo que permite el uso del
diagrama IS-LM para pronosticar el sentido de los cambios. Sin
embargo, variando el supuesto de informacin ambas curvas podran
desplazarse en respuesta a perturbaciones estndar. Por tanto, el
anlisis IS-LM se sostiene slo si se supone que los agentes o no se
enteran de los cambios en las polticas o que son incapaces de
anticipar sus eventuales consecuencias. Conceptualmente, los libros
ignoran que la curva de Demanda Agregada obtenida de
desplazamientos de la curva LM sobre la IS no constituye una
relacin de comportamiento del tipo de curva de demanda que se
examina en el contexto de un mercado especfico, sino una lnea que
incorpora la interaccin de relaciones que determinan esas
combinaciones de y, P compatibles con el equilibrio en el esquema
ISLM. las relaciones incorporadas en los subsistemas ISLM no
conciernen nicamente al lado de la demanda, sino tambin a la Oferta
Agregada. La determinacin del nivel de precios con las curvas de
Oferta AgregadaDemanda Agregada es incongruente con la
conceptualizacin de la curva IS como una relacin de equilibrio del
mercado de bienes.
INDICE
Dedicatoria 2Introduccin 3Presentacion 4El dinero, el tipo de
inters y la renta 5Historia del modelo 510.1 EL MERCADO DE BIENES Y
LA CURVA IS 6La curva de demanda de inversin 6El tipo de inters y
la demanda agregada: la curva is 7La pendiente de la curva IS 8El
papel del multiplicador 8La posicin de la curva is 12Principales
Caracteristica dela curva IS 14
10.2. EL MERCADO DE DINERO Y LA CURVA LM 15La demanda de dinero
15La oferta monetaria, el equilibrio del mercado de dinero y la
curva LM 16La pendiente de la curva LM 18La posicion de la curva LM
18Principales caractersticas de la curva LM 19
10.3 EL EQUILIBRIO DE LOS MERCADO DE BIENES Y DE ACTIVOS 20Las
variaciones de los niveles de equilibrio de la renta y el tipo de
interes 20
10.4 OBTENCIN DE LA CURVA DE DEMANDA AGREGADA 21Revisin crtica
del modelo 23Esquema general del modelo IS- LM 24Conclusiones
25ndice 26
MACROECONOMIA I
21
