MACROECONOMIA  1  

UPB  –  segundo  semestre  de  2013  Apuntes  de  clase  

Unidad  I    ELEMENTOS  CENTRALES  DE  LA  MACROECONOMIA  

•  Contenidos:      •  Producto  de  la  economía,  desempleo,  inflación,  bifurcación  entre  crecimiento  y  desarrollo  económico.      

•  Situación  general  de  la  macroeconomía  en  Bolivia.        •  Obje:vos  específicos:      •  Recordar  y  estrechar  la  relación  entre  algunas  de  las  variables  macroeconomías  más  importantes  observadas  en  Economía  II,  con  la  realidad  boliviana.    

1.  INTRODUCCION  •  La  macroeconomía  estudia  el  crecimiento  y  las  fluctuaciones  de  la  economía  de  un  país  desde  una  perspecPva  amplia.  –  ¿Qué  hace  que  un  país  sea  rico  o  pobre?  –  ¿Qué  origina  el  desempleo?  –  ¿Qué  causa  la  inflación?  –  ¿Cómo  afecta  a  un  país  las  economías  del  resto  del  mundo?  

•  La  macroeconomía  moderna,  se  funda  en  la  microeconomía.  –  Familia  representaPva,  Agregación,  Contenido  Empírico  

VARIABLES  CLAVE  DE  LA  MACROECONOMIA  

•  Nivel  general  de  la  producción.  – PIB  nominal,  PIB  real,  PNB  

•  La  tasa  de  desempleo.  – ¿Qué  es  el  desempleo?  

•  Tasa  de  inflación.  –  IPC  y  el  deflactor.  

•  Saldo  de  la  cuenta  corriente.  

MACROECONOMIA  EN  UNA  PERSPECTIVA  HISTÓRICA  

•  Desde  el  nacimiento  de  la  economía  se  desarrollaron  avances  del  estudio  agregado.  – Balanza  de  pagos.  – Teoría  cuanPtaPva  del  dinero.  

•  Datos  y  el  Ciclo  económico.  1920  •  Gran  depresión  década  de  los  30  y  Keynes.  •  Monetarismo  y  nuevo  enfoque  clásico.  – Teoría  del  ciclo  real  (tecnológico)  – Neokeynesianos  e  insPtuciones.  

2.  MEDICIÓN  DE  LA  ACTIVIDAD  ECONÓMICA  

•  La  orientación  básica  de  la  macroeconomía  es  mirar  las  tendencias  globales  de  la  economía.    

•  Las  tendencias  permiten  concentrar  esfuerzos  en  cambios  predominantes  de  la  economía.  

•  Los  cambios  individuales  son  sujetos  de  análisis  en  contextos  micro,  regularmente.  

PIB  

•  Es  el  valor  total  de  la  producción  corriente  de  bienes  y  servicios  finales  dentro  del  territorio  nacional,  durante  un  período  dado.  

•  El  PIB  suma  toda  la  producción  corriente  y  la  resume  en  una  sola  medida.  – Producción  corriente,  es  la  que  no  incluye  los  bienes  del  período  anterior.  No  incluye  bienes  intermedios,  o  por  etapas.  Solo  finales.  

– Cuando  no  se  Penen  precios  de  mercado,  se  usa  el  costo  o  el  gasto  final.  

•  Método  del  gasto.  Se  suma  todas  las  demandas  finales  por  bienes  y  servicios.  

•  Método  del  valor  agregado.    •  Método  del  ingreso.  Se  suman  los  ingresos  de  los  factores  producPvos.  

PNB  •  Mide  el  valor  total  del  ingreso  que  reciben  los  residentes  nacionales  en  un  período  dado.  

•  En  una  economía  cerrada,  el  PIB  y  el  PNB  son  iguales.  

•  PNB  =  PIB  +  PNF                          (pago  neto  a  los  FFPP)  •  PIB  per  cápita,  PNB  per  cápita  y  el  bienestar.  

•  ID=PIN-­‐TI=(PIB-­‐DP)-­‐TI  •  Índices  en  macroeconomía.  Ejemplo  IPC.  

•  IPCt=A1(precio1t/precio1base)+B(precio2t/precio2base)  •  Requiere  ponderaciones  para  su  cálculo.  

•  PIB  nominal  vs.  PIB  real.  – PIBn:  Valor  de  mercado  de  la  producción  de  bienes  y  servicios  finales  de  un  país  a  precios  de  mercado  corrientes.  

– PIBr:  Valor  de  la  producción  a  precios  de  un  año  base.  •  PIB  nominal  =  Deflactor  x  PIB  real.  •  Gasto  real  =  Gasto  nominal  /  índice  de  precios.  

Unidad  II  OFERTA  Y  DEMANDA  AGREGADA    

•  Contenidos:  •  Introducción  •  Determinantes  de  la  oferta  y  la  demanda  agregada  

   •  Obje:vos  Específicos:        •  Introducir  la  importancia  de  la  demanda  y  la  oferta  agregada  en  el  análisis  macroeconómico.  

3.  EMPLEO  Y  PRODUCTO  

•  LA  FUNCIÓN  DE  PRODUCCIÓN  – Es  una  ecuación  que  muestra  el  nivel  de  producción  respecto  a  los  FFPP  como  (T,L,K).  

– ProducPvidades  Marginales.  •  ProducPvidad  marginal  del  trabajo,  PMg  del  Capital.  

•  LA  DEMANDA  POR  TRABAJO  – ¿cuánto  trabajo  debe  contratar  una  empresa?  – UPlidad  =  PxQ-­‐WxL  – Ld=Ld(W,K,T)  

•  La  Oferta  de  Trabajo.  –  Elección  entre  trabajar  o  tener  ocio.  

–  Ls=Ls(w)  •  Equilibrio  del  mercado  laboral  y  desempleo.  – Desempleo  clásico?  –  Producción  potencial,  Producción  real  -­‐>  brecha  del  producto.  

– OKUN,  reducción  de  1%  del  desempleo  genera  incremento  del  3%  del  PNB.  

OA  

DA  

Q  

Q  

Q  

P  

MODELO  KEYNESIANO  

OA  

DA  

Q  

Q  

Q  

P  

DA  

MODELO  KEYNESIANO  

OA  

DA  

Q  

Q  

Q  

P  

DA1  LD1  

MODELO  KEYNESIANO  

OA  

DA  

Q  

Q  

Q  

P  

DA1  LD1  

P1  

P0  w1  w0  

Q1  Q0  

Q1  Q0  

MODELO  KEYNESIANO  

OA  

DA  

Q  

Q  

Q  

P  

DA1  LD1  

P1  

P0  

w1  

w0  

Q0  

Q0  

MODELO  CLASICO  

•  La  inversión  de  la  empresa  depende  de  la  PmgK,  la  tasa  de  interés  r  y  la  depreciación  d.  

•  La  regla  es  que  PmgK=r+d  (costo  del  capital)  •  La  inversión  es  una  función  inversa  de  “i”.  •  Para  la  curva  de  oferta  se  considera  necesariamente  a  la  función  de  producción  y  al  mercado  de  FFPP.  –  Si  el  mercado  de  FFPP  es  de  Ppo  keynesiano,  entonces  la  demanda  depende  del  precio  de  mercado  y  la  oferta  no  Pene  cambios.  

–  Si  el  mercado  de  FFPP  es  clásico,  entonces  la  demanda  y  la  oferta  de  FFPP  reaccionan  de  manera  similar,  dado  el  cambio  en  los  precios  de  mercado.  

Unidad  III  MODELO  IS-­‐LM  Y  LA  DEMANDA  AGREGADA.  

 •  Contenidos:      •  Mercado  de  Productos  y  la  curva  IS.    •  Mercado  de  Dinero  y  la  curva  LM.  •  Efectos  del  mulPplicador  Keynesiano.  •  Derivación  de  la  demanda  agregada  a  parPr  del  modelo  IS  –  LM.  •  Consecuencias  de  las  PolíPcas  Monetarias  y  Fiscales  a  parPr  del  

modelo  IS  –  LM.      •  Obje:vos  Específicos:        •  Familiarizarse  con  el  funcionamiento  de  los  mercados  de  bienes  y  

dinero,  y  la  aplicación  de  PolíPcas  Monetaria  y  Fiscal,  en  el  marco  del  modelo  IS  –  LM.    

4.  OFERTA  Y  DEMANDA  AGREGADA  

•  La  macroeconomía  se  basa  en  el  estudio  de  las  fluctuaciones  económicos.  – Keynes  puso  mucho  énfasis  en  shocks  de  demanda,  pero  se  demostró  que  también  afectan  los  shocks  de  oferta.  

– En  macroeconomía  se  disPngue  el  shock  y  el  efecto  de  propagación  en  la  economía.  

•  Demanda  agregada  – Economía  Cerrada  Y=C+I+G  

•  C  e  I  fluctúan  con  la  tasa  de  interés  “r”  de  forma  contraria.  •  C  e  I  también  depende  negaPvamente  de  P,  vía  los  saldos  reales  monetarios  (M/P)  [se  llama  efecto  de  saldos  reales]  •  Mercado  de  dinero  Ls  y  Lt  

– Economía  abierta  Y=C+I+G+X-­‐IM  •  También  presenta  el  efecto  de  saldos  reales  M/P  

– La  demanda  agregada  Pene  pendiente  negaPva  con  “P”  

•  Oferta  agregada  –  Tiene  pendiente  posiPva  (función  de  producción)  

•  La  empresa  contrata  mano  de  obra  hasta  el  punto  en  el  que  el  PMgL  iguale  al  salario  real.  

•  Salario  real  w=W/P  •  Salario  nominal  W  

– Oferta  agregada  Clásica  •  Supone  el  trabajo  en  pleno  empleo.  

•  Equilibrio  DA=OA  –  Caso  keynesiano  vs.  caso  clásico.  Monetaristas  y  Neo  Keynesianos.  

–  Expansión  por  mejora  tecnológica  (K  y  C)  genera  cambios  en  la  Curva  de  Oferta  Agregada  de  la  economía.  

5.  MODELO  IS-­‐LM  

•  IS      

•  LM    

Q  

Q  

i   i  

I  

I  

S  S   Ahorro   Igualdad  S=I  

Inversion  Púb.  Priv.  

Q0  

i0  

S0  

I0  

IS0  

ESTR

UCT

URA

 DE  LA  CURV

A  IS  

Q  

Q  

i   i  

I  

I  

S  S   Ahorro   Igualdad  S=I  

Incremento  de  la  inversión  Pública  o  Privada  

IS0  IS1  

I0   I1  

S0  

S1  

i0  

Q0   Q1  

ESTR

UCT

URA

 DE  LA  CURV

A  IS  

Q  

Q  

i   i  

I  

I  

S  S   Ahorro   Igualdad  S=I  

Reducción  de  la  propensión  marginal  a  consumir  

IS0  IS1  

I0   I1  

S0  

S1  

i0  

Q0   Q1  

ESTR

UCT

URA

 DE  LA  CURV

A  IS  

IS2  Q2  

Q  

Q  

i   i  

LS  

LS  

LT  LT  

Igualdad  DM=OM  

Q0  

i0  

LT0  

LS0  

ESTR

UCT

URA

 DE  LA  CURV

A  LM

 

Dinero  para  transacciones  

Dinero  para  acPvos  de  renta  fija  

LM0  

Q  

Q  

i   i  

LS  

LS  

LT  LT  

Reducción  de  la  oferta  monetaria  

Q0  

i0  

LT0  

LS0  

LM0  

ESTR

UCT

URA

 DE  LA  CURV

A  LM

 

LM1  

LT1  

Q1  

OM0  OM1  

Q  

Q  

i   i  

LS  

LS  

LT  LT  Reducción  de  la  velocidad  de  circulación  del  

dinero  

Q0  

i0  

LT0  

LS0  

LM0  

ESTR

UCT

URA

 DE  LA  CURV

A  LM

 

LM1  

LT1  

Q1  

OM0  OM1  

LM2  

Q2  

Q  

Q  

i   i  

LS  

LS  

LT  LT  

Mejora  el  indicador  de  riesgo  de  los  

acPvos  de  renta  fija  

Q0  

i0  

LT0  

LS0  

LM0  

ESTR

UCT

URA

 DE  LA  CURV

A  LM

 

LM1  

LT1  

Q1  

OM0  OM1  

LM2  

Q2   Q3  

LM3  

i  

Q  

LM  

IS2  

Las  curvas  IS  y  LM  pueden  tener  disPntos  niveles  de  inclinación,  en  función  de  tener  infinita  elasPcidad  con  la  tasa  de  interés  (horizontal)  o  ser  independientes  de  la  tasa  de  interés  (verPcal).  Los  efectos  sobre  “i”  y  sobre  “Q”  difieren  respecto  al  Ppo  de  curva  que  se  Pene,  horizontal,  verPcal  o  intermedia.  

IS3  

IS1  

Las  variaciones  del  nivel  de  precios,  generan  cambios  en  la  IS-­‐LM  pero  solo  generan  desplazamientos  sobre  la  curva  de  DA.  

•  Los  ciclos  económicos.  – No  hay  una  explicación  única  para  las  fluctuaciones  económicas.  

– Expansión,  recesión,  contracción,  recuperación.  – Variables:  procíclicas,  anPcíclicas,  acíclicas.  

•  Los  principales  impulsos  o  shocks  son:  – Oferta:  afectan  vía  la  producción.  – Demanda:  por  consumo  o  inversión  y  expectaPva  – PolíPca:  fiscal  o  monetaria.  

Unidad  IV    MERCADO  MONETARIO    Y  TIPO  DE  CAMBIO.  

 •  Contenidos:      •  Regímenes  cambiarios.  •  PolíPca  monetaria  bajo  Ppo  de  cambio  fijo.  •  PolíPca  monetaria  bajo  Ppo  de  cambio  flexible.  •  Introducción  al  modelo  TNT.      •  Obje:vos  Específicos:      •  Intuir  las  caracterísPcas  más  relevantes  de  los  diferentes  

regímenes  cambiarios  su  implicancia  en  la  acPvidad  económica.    

6.  DINERO,  TASA  DE  INTERES  Y  TIPO  DE  CAMPO  

•  Es  un  análisis  estáPco,  donde  el  objePvo  es  analizar  la  evolución  del  dinero,  el  Ppo  de  cambio  y  los  precios.  

•  ExisPrá  movilidad  perfecta  de  capitales  (las  tasas  interna  y  externa  son  iguales)  

•  La  economía  produce  y  consume  un  solo  Ppo  de  bien,  que  puede  importarse  y  exportarse  son  costos  adicionales.  

•  Regímenes  cambiarios  en  la  historia.  – S.  XIX  rige  el  patrón  oro.  Que  es  un  régimen  de  TC  Fijo  respecto  al  oro.  

– Luego  de  la  IIGM  el  acuerdo  de  Brezon  Woods  estableció  un  TCF  entre  países  miembro  del  FMI.  

– Desde  1973  comienza  la  flotación  sucia.  – En  1999  se  adopta  el  sistema  EURO  en  Europa.  

•  TC  Fijo  – Cuando  el  BC  establece  el  precio  de  la  moneda  nacional  en  términos  de  la  moneda  extranjera.  

– El  BC  normalmente  (realmente)  establece  una  banda  dentro  la  cual  la  moneda  extranjera  puede  fluctuar.  

•  Al  TC  Fijo  la  moneda  puede  ser  converPble.  – Cuando  el  BC  no  quiere  converPr  la  moneda  local  en  extranjera,  la  moneda  es  inconverPble.  

– Si  hay  inconverPbilidad,  normalmente  se  crean  mercados  paralelos  y  altas  brechas  cambiarias.  

– TC  fijo  y  TC  ajustable.  – Se  define  al  TC  como  el  Nº  de  monedas  nacionales  que  se  requiere  para  adquirir  una  moneda  externa.  

•  Fijación  unilateral  y  esquema  cambiario  cooperaPvo.  – Cuando  un  país  fija  unilateralmente  el  TC.  – Cuando  los  países  cooperan  para  mantener  el  TC  

•  Tipo  de  cambio  flexible.  – La  autoridad  monetaria  no  se  compromete  a  mantener  un  TC  determinado.  

– Si  el  BC  no  interviene,  entonces  es  flotación  limpia.  Pero  lo  contrario  es  flotación  sucia.  

– En  la  realidad,  normalmente  se  Pene  TC  múlPple.  

BALANZA  DE  PAGOS  Y  TIPOS  DE  CAMBIO  

•  La  balanza  de  pagos  (BP)  es  el  registro  de  las  transacciones  de  los  residentes  de  un  país  con  el  resto  del  mundo.  – Cuenta  corriente  y  Cuenta  capital.  – Cualquier  transacción  que  da  origen  a  un  pago  por  parte  de  los  residentes  de  un  país  es  una  parPda  del  DEBE  en  la  BP  del  país.  

– Son  parPdas  del  HABER  los  pagos  que  recibimos.  

•  La  CCte  registra  el  comercio  de  bienes  y  servicios,  así  como  transferencias.  –  (Servicios)  Fletes,  pagos  de  intereses  y  rentas  que  tenemos,  

(transferencias)  remesas,  donaciones,  (balanza  comercial)  comercio  de  bienes.  

–  CCte  en  superávit  si  X>IM  más  transferencias  netas.  •  La  CCa  registra  las  compras  y  ventas  de  acPvos,  como  acciones,  

bonos,  depósitos  bancarios  y  Perra.    –  Superavit  cuando  los  ingresos  >  pagos.  

•  CCte  +  CCa  =  0  –  Si    un  país  Pene  déficit  de  CCte,  lo  debe  cubrir  vendiendo  acPvos  o  

pidiendo  préstamos  en  el  extranjero  (superávit  de  CCa).  –  CCa  Pene  2  partes:  sector  privado  y  transacciones  de  reservas  a  cargo  

del  Banco  Central  del  país.  

•  Superavir  de  CCte,  hay  más  divisas  que  se  van  al  BC.  

•  Superavit  BP    =  incremento  de  RIN              =  Superavit  CCte  +  entrada  de  capital  privado.  

•  Bajo  TC  Fijo,  los  BC  intervienen  en  el  mercado  de  divisas  vía  las  “Reservas”.  – Si  el  BC  ya  no  Pene  reservas,  entonces  devalúa  su  moneda.  

– Es  un  sistema  común  de  mercado,  que  Pene  por  objePvo  mantener  un  solo  precio.  La  autoridad  debe  comprar  o  vender  divisas,  según  sea  necesario.  

•  Bajo  TC  Flexible,  el  BC  deja  que    el  TC  se  ajuste  para  igualar  la  oferta  y  demanda  de  divisas.  

•  Existe  una  devaluación,  cuando  en  TC  Fijo,  las  autoridades  suben  el  precio  de  la  moneda  extranjera.  Lo  contrario  es  una  revaluación.  

•  Bajo  TC  Flexible,  se  idenPfica  la  depreciación  o  apreciación.  

Tipo  de  cambio  a  Largo  Plazo  •  Dos  monedas  cumplen  la  paridad  del  poder  adquisiPvo,  cuando  con  una  unidad  de  moneda  nacional  se  puede  comprar  la  misma  cesta  de  bienes  en  nuestro  país  que  en  el  extranjero.  

•  El  TCR  es  el  cociente  entre  los  precios  extranjeros  y  los  internos,    expresados  en  la  misma  moneda.  Mide  la  compePPvidad  del  país  en  el  comercio  internacional.  

•  R=(eP*)/P  •  Si  R=1,  entonces  hay  paridad  del  poder  adquisiPvo.  •  Si  R>1,  los  bienes  extranjeros  son  mas  caros.  Más  compePPvos.  

•  Si  un  país  es  más  compePPvo,  entonces  X>IM  

Movilidad  del  capital  

•  Es  cuando  en  todos  los  países  se  Pene  el  mismo  nivel  de  impuestos;  los  TC  no  varían;  no  hay  obstáculos  a  la  salida  de  capitales  entre  países.  

•  El  Capital  es  perfectamente  móvil,  si  los  inversionistas  pueden  comprar  acPvos  rápidamente,  en  el  país  que  deseen,  a  bajos  costos  de  transacción,  en  canPdad  ilimitada.  

DILEMAS  DE  LA  POLITICA  ECONOMICA  

Modelo  Mundell  Fleming  TC  Fijo  

•  Incremento  M,  expande  la  LM,  pero  eso  crea  déficit  de  la  balanza  de  pagos,  que  presiona  a  la  devaluación  del  Ppo  de  cambio.  El  BC  debe  vender  divisas  a  cambio  de  M,  y  la  LM  retorna.  

•  Incremento  de  G,  provoca  desplazamiento  de  la  IS  a  la  derecha,  que  genera  superávit  de  la  Balanza  de  Pagos,  presionando  a  la  revaluación  del  TC,  lo  que  permite  que  el  BC  incremente  M  y  se  desplace  la  LM  a  la  derecha.  

Mundell  Fleming  TC  Flexible  

•  El  TCR  es  un  determinante  de  la  IS,  porque  afecta  a  las  exportaciones-­‐importaciones.  Una  depreciación    aumenta  la  compePPvidad  y  mejora  las  exportaciones  (IS  a  la  derecha).  

•  La  IS  es  inefecPva.  •  LM  altamente  efecPva  •  La  Dpcc  provoca  P  

Apreciación  

Depreciación  

•  Efectos  de  la  devaluación.  – M=EP*Q/V    y  el  BC  aumenta  sorpresivamente  E.  

–  Esto  provoca  un  incremento  de  la  demanda  de  M.  

–  El  intento  de  la  gente  por  vender  sus  BONOS  Pene  a  apreciar  la  moneda,  porque  se  incrementan  las  divisas  que  luego  se  intercambian  por  M.  

–  BC  para  que  no  exista  apreciación,  vende  moneda  local.  Finalmente  el  BC  acumula  divisas.  

–  BC  acumula  RIN  o  superavit  de  la  BP,  los  privados  reducen  sus  acPvos  internacionales.  

–  La  devaluación  actúa  como  impuesto  (aumenta  P).  

Sube  el  precio,  entonces  hay  mas  importaciones  y  menos  exportaciones,  eso  cambia  la  IS.    Luego  la  LM  se  ajusta  endógenamente  hasta  el  punto  B.  

•  Comparación  de  efectos  de  las  políPcas.  

Déficit,  inflación  y  Balanza  de  Pagos  

•  La  idea  es  estudia  el  caso  de    financiar  el  déficit  fiscal  a  parPr  de  la  emisión  monetaria  por  el  BC.  

•  En  general,  el  déficit  fiscal  no  es  coherente  con  el  TC  fijo  en  los  países.  

•  Déficit  fiscal  e  inflación:  –  El  gobierno  puede  endeudarse  prestándose  del  público,  usando  moneda  extranjera  o  por  emisión  monetaria.  

–  EL  gobierno  emite  bonos  para  financiar  el  Déficit  fiscal,  luego  el  BC  es  quien  compra  los  bonos.  

•  DF  en  una  economía  cerrada:  – DEF  es  el  DF  real,  y  P*DEF  es  el  DF  nominal.  – OM  aumenta  hasta  P*DEF  – DM  es  equivalente  a  MV=PQ  

–  La  inflación  depende  del  incremento  de  la  OM,  y  también  depende  de  la  huida  de  dinero  local.  

–  Pero  la  inflación  también  puede  deberse  a  largos  períodos  de  DEF.  

–  Ejemplo:    •  Saldos  monetarios  son  el  30%  del  PIB  (v=1/0,3)  y  DF  equivalente  al  6%  del  PIB  ¿cuánto  es  la  inflación?  

•  Si  se  reducen  los  saldos  monetarios,  sube  la  inflación.  

•  Déficit  e  inflación  bajo  TC  flexible.  – El  DF  se  cubre  con  bonos  del  BC,  y  se  incrementa  OM.  

– Las  familias  ven  incrementado  su  saldo  monetario  y  lo  cambian  por  $us  para  ARF.  Esto  presiona  a  la  depreciación  del  TC.  

– La  Dpcc  provoca  incremento  de  precios  de  bienes  importados,  presionando  a  la  inflación.  

– ¿En  cuánto  se  deprecia  el  TC?    

•  Déficit  fiscal  e  inflación  con  TC  fijo.  – El  BC  realiza  dos  operaciones:  comprar  los  bonos  del  gobierno,  y  regular  el  mercado  de  divisas.  

– Con  TC  fijo,  P=EP*  no  puede  variar.  – Entonces  tampoco  varía  MV=PQ,  porque  M  se  compensa  ante  variaciones  del  TC.  

– Un  déficit  provoca  que  el  BC  pierda  $us  (RIN)  

– A  largo  plazo,  mientras  se  agotan  las  RIN,  el  TC  cambiará  de  fijo  a  flexible.  (Crisis  de  la  BP).  

•  Transición  del  TC  Fijo  a  Flexible.  – Baja  inflación  TCFi  -­‐>  Alta  inflación  TCFle  – Con  inflación  V  será  mayor,  y  luego  los  M/P  serán  menores.  

– Ante  la  inflación  la  población  compra  $us.  Y  se  depreciará  la  moneda.  Cae  M  (ataque  especulaPvo)  

•  El  “señoriaje”  impuesto  inflacionario.  – Cuando  el  déficit  se  paga  con  impresión  de  dinero.  – El  señoriaje  es  equivalente  al  déficit  que  se  cubre  con  emisión  monetaria:  

– Con  TC  flexible,  la  inflación  es  igual  a    la  tasa  de  crecimiento  de  la  OM,  entonces:  

– El  señoriaje  del  gobierno,  es  igual  a  la  pérdida  del  valor  del  dinero  de  la  población  (impuesto  inflación  que  paga  la  población).  

– En  algunas  ocasiones  el  señoriaje  no  causa  inflación,  esto  se  debe  a  la  compensación  de  V.  

•  Casos  especiales  del  señoriaje:  cuando  un  país  no  Pene  su  propia  moneda,  cuando  alguien  imprime  dinero  extra  (privados).  

•  ¿Hay  señoriaje  bajo  TC  fijo?  – Recordar  que  el  DEF  =  pérdida  de  RIN.  – Si  hay  inflación  importada,  entonces  se  puede  incrementar  la  OM.  

– Puede  haber  señoriaje  cuando  hay  un  crecimiento  subyacente  del  PIB.  

•  ¿Endeudamiento  interno  previene  inflación?  – La  deuda  interna  solo  posterga  la  fecha  en  que  se  desatará  la  inflación.  

•  Los  costos  de  la  inflación.  – Es  importante  mantener  una  baja  tasa  de  inflación?  –  Inflación  anPcipada.  •  Es  la  que  se  incorpora  en  las  expectaPvas  del  público.  •  La  inflación  siempre  es  un  impuesto  sobre  M/P  •  Hay  pérdidas  de  eficiencia  desde  la  población  •  Costos  de  menú  

–  Inflación  no  anPcipada.  •  La  inflación  Pende  a  ser  más  inestable  y  variable.  •  Genera  redistribución  de  ingresos  •  Los  ARF  pierden  su  valor  nominal  

INFLACIÓN,  DESEMPLEO  Y  ESTABILIZACIÓN  

•  ¿Cómo  detener  la  inflación  sin  incurrir  en  desempleo?  

•  Inflación  y  desempleo  en  el  corto  plazo  – DA=OA  y  equilibrio  en  el  mercado  de  FFPP.  – DA>OA  entonces  hay  diferencias  con  el  salario  nominal  de  los  trabajadores.  Los  precios  son  mayores  a  los  esperados.  

Mientras  mayor  sea  la  diferencia  de  precios,  también  será  mayor  la  diferencia  del  Producto  que  ayudó  a  determinar  el  salario  nominal.  

•  Siguiendo  la  relación  del  Producto  y  el  Desempleo  (Okun)  se  puede  definir:  

 •  U  es  la  tasa  real  de  desempleo,  Un  es  la  tasa  esperada.  Esa  

diferencia  corresponde  con  la  diferencia  del  producto  de  la  economía.  

•  Si  b=1/3  entonces  por  cada  incremento  de  3%  de  Q  respecto  a  Qe,  el  desempleo  baja  en  un  punto.  

•  Combinando  las  dos  ecuaciones  anteriores:  

•  Esta  ecuación  relaciona  la  sorpresa  inflacionaria  a  la  tasa  de  desempleo  (donde  c=axb)  

Reformulando  la  ecuación  se  encuentra  la  CURVA  DE  PHILLIPS  CON  EXPECTATIVAS  

Tentación  de  la  sorpresa  inflacionaria:  para  reducir  U.    ParPmos  en  Un  y  por  la  políPca  fiscal,  pasamos  al  punto  A.    La  siguiente  negociación  podrías  ser  hasta  Un  o  incluso  UB  

UPlizar  la  inflación  para  reducir  el  desempleo  solo  sirve  si  se  logra  engañar  a  la  población  cada  año.  Existen  

expectaPvas  por  parte  de  los  negociadores.  

En  el  corto  plazo  hay  un  TRADE-­‐OFF  entre  inflación  y  desempleo.  Cuando  hay  inflación  persistente,  los  agentes  económicos  lo  incluyen  en  sus  negociaciones  de  salarios.    A  largo  plazo  no  existe  trade-­‐off  y  la  Curva  de  Phillips  se  sitúa  en  el  nivel  de  desempleo  de  natural  de  la  economía.  

•  Formación  de  expectaPvas.  •  ExpectaPvas  estáPcas:  – Cuando  se  espera  que  la  inflación  sea  igual  a  la  esperada  

•  ExpectaPvas  adaptaPvas:  – Es  una  combinación  (promedio)  entre  la  inflación  efecPva  y  la  inflación  esperada  del  período  pasado.  

•  ExpectaPvas  racionales:  – Cuando  se  logra  adivinar  con  precisión  (sin  errores  sistemáPcos)  la  inflación  

Los  salarios  se  siguen  fijando  de  forma  

errónea.  

Se  supone  una  ponderación  de  50%  a  la  P  efecPva  y  50%  a  la  esperada  (se  ajusta  de  

año  a  año)  

Luego  del  primer  período,  se  ajustan  los  

salarios.  

Se  supone  en  la  CPh  que  el  desempleo  natural  es  5%,  y  que  el  coeficiente  de  sorpresa  inflacionaria  es  0,2%.  Así  una  inflación  de  10%  reduce  el  desempleo  en  2%.  

ExpectaPvas  y  trade-­‐off  

•  Inercia  Inflacionaria.  •  ParPmos  del  punto  “A”.  Luego  por  

los  salarios,  se  pasa  a  “B”.  •  ¿Qué  hace  el  gobierno?  

Neutral:  se  pasa  al  punto  “C”.  AcomodaPcia:  para  mantener  Qf    y  el  punto  “D”  

•  RestricPva:  para  mantener  el    mismo  nivel  de  inflación  (punto  “B”)  

•  ¿Por  qué  suben  los  salarios?  –  Por  las  expectaPvas  inflacionarias.  –  Indexación  de  los  salarios.  –  Contratos  laborales  a  largo  plazo.  –  Aumento  del  poder  de  negociación  laboral.  

•  ExpectaPvas  adaptaPvas  y  tasa  natural  de  desempleo.  – NAIRU:  tasa  de  desempleo  que  no  acelera  la  inflación.  

– Se  supone  que  las  expectaPvas  sobre  la  inflación  se  forman  de  la  siguiente  forma:  

– La  brecha  entre  desempleo  natural  y  efecPvo  es:  

– Por  lo  tanto  la  CPh  puede  escribirse  como:  

(+)   (+)  

–  Incluyendo  expectaPvas  adaptaPvas,  entonces  la  PCh  se  convierte  en:  

–  Implica  que  para  reducir  U,  se  debe  tener  expectaPvas  inflacionarias  conPnuamente  en  aumento.  

– Si  la  autoridad  monetaria  intenta  manipular  la  D.A.  para  reducir  U,  el  resultado  es  una  aceleración  de  la  inflación  en  la  economía.  

– Recuerde  que  para  que  U  sea  menor,  debe  exisPr  conPnuas  sorpresas  inflacionarias.  Por  eso  Un  es  un  nivel  de  inflación  estable.  

•  TC  como  medio  para  depurar  la  estabilización  entre  U  y  P.  – Mantener  un  TC  fijo  permite  reducir  la  inflación  – Estabilización  basado  en  TC:  

•  Debe  eliminarse  la  fuente  de  inflación  •  Promover  políPcas  adicionales  para  controlar  subida  de  salarios.  

•  Shocks  de  oferta:  otro  Ppo  de  inflación.  – Puede  venir  por  factores  climáPcos,  por  negociación  de  salarios  o  subida  de  precio  de  los  insumos  de  la  producción  (petróleo).  

– Otro  shock  disPnto  es  el  demográfico.  •  En  la  vida  real,  una  inflación  persistente  no  se  debe  solo  a  la  Demanda  o  solo  a  la  Oferta.  

FIN  

MACROECONOMIA  1