Manejo Estratégico de Manejo Estratégico de Recursos Minerales Recursos Minerales

Juan CamusGerencia Corporativa de Planificación Minera

Vicepresidencia Corporativa deRecursos Mineros y Desarrollo

Marzo 3, 2003

Manejo Estratégico de Manejo Estratégico de Recursos MineralesRecursos Minerales

• ObjetivoObjetivo• Antecedentes generalesAntecedentes generales• Anteriores referentes en CodelcoAnteriores referentes en Codelco

• Nuevo modelo de gestión mineraNuevo modelo de gestión minera• ImplementaciónImplementación• ConclusionesConclusiones

ContenidoContenido

ObjetivoObjetivo

El objetivo de esta ponencia es discutir un modelo de gestión para los recursos mineros de Codelco, que facilite la captura del máximo potencial de valor que ellos pueden brindar.

Los puntos centrales de la presentación son: Definición de un nuevo referente

Pasos para su instauración

Antecedentes generalesAntecedentes generales

La estrategia usada por Codelco para explotar sus recursos mineros distingue dos periodos:

El que se observa en los 80’s, que en esencia pone acento en mantener la capacidad productiva.

El de los 90’s, que se focaliza en mejorar la posición competitiva de Codelco bajando costos y cuidando rentabilizar el capital invertido en el negocio.

Producción Chilena de la Gran Minería del Cobre

0

1

2

3

4

5

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

Mil

lon

es d

e T

MF

Fuente: P. Meller 2002, Cochilco y Codelco

Codelco

Privados ?

?

• El promedio anual de inversión extranjera en la minería chilena durante la década de los 90 fue de MUS$ 1.250.

• Durante el mismo período, Codelco invirtió un promedio anual de MUS$ 490, de los cuales del orden de MUS$ 120 correspondieron a temas medio ambientales.

• Según la VEC, la cartera de proyectos 2001-2006 de Codelco contempla MUS$ 5.700 lo que equivale a un promedio anual de MUS$ 950.

Los desafíos actuales se centran en la creación de valor, siendo la gestión de recursos mineros una de las palancas críticas.

El acento en este nuevo período, pone énfasis en producción adicional de bajo costo que:

Aumente los excedentes de la corporación y logre duplicar su valor (medidos en términos del CB-2000)

Envíe una clara señal al mercado para así inhibir la entrada de proyectos de menor calidad

Sea concordante con los cuantiosos recursos con que cuenta la corporación

Para enfrentar estos desafíos la administración superior ha introducido cambios profundos en la organización del negocio Codelco.

Sin embargo, las políticas corporativas no han sido del todo remozadas para alinearse en pos de la estrategia y así apalancar las ambiciosas metas planteadas por el PCE.

Ello probablemente demande de un modelo de gobierno corporativo que releve y balancee las dos caras del negocio que están en permanente tensión:

Modelo de Gobierno Corporativo(R.I. Tricker, 1994, adaptado por P.J. Slaughter en 2002)

Compliance Roles Performance Roles

External Role

Internal Role

Provide Accountability Strategy formulation

Monitoring and supervising

Policy making

Past and present oriented Future oriented

Approved and work with

and through the CEO

Anteriores referentes en CodelcoAnteriores referentes en Codelco

Hasta fines del año 2002 el negocio minero de Codelco se administraba a través del sistema corporativo de control de inversiones.

Los referentes de este sistema se conforman a partir de planes mineros que se construyen bajo tres contextos:

Caso Base Vigente

Plan de Desarrollo

Plan Exploratorio

CBV + Proyectos de desarrollo y continuidad distintos al CBV

PDV + Otros proyectos no incluidos en el PDV + Ideas y proyectos adicionales

Grado deCompromiso

Mínimo

Máximo

Fuente: Adaptado de las Guías de Planificación Corporativas de Codelco-Chile.

Visión de negocio bajo estos instrumentos

Caso Base PD PEP0

Desde el punto de vista inversional, la idea del Caso Base Vigente era disponer de un referente para medir la bondad de una inversión.

Así, el Caso Base Vigente proveía el valor del negocio sin el proyecto, que al compararlo con el valor el valor del negocio con el proyecto, posibilitaba evaluar el mérito de esa inversión.

En minería, sin embargo, el valor del negocio se determina a partir potencial de valor que brinda la totalidad de los recursos mineros conocidos.

Este valor no lo determina el Caso Base Vigente en su concepción actual, el cual por definición sólo captura una fracción del valor total – la que en teoría se lograría si no se inyectara más inversiones.

Tampoco lo brinda el plan de desarrollo ni el exploratorio, tal como están ahora definidos.

Por lo tanto, se requiere contar con un referente que capture la totalidad del valor asociado a los recursos atingentes al negocio – por el cual se estaría dispuesto a vender el negocio o bien el que vería un inversionista que tuviera interés en adquirir el negocio.

Nuevo modelo de gestión mineraNuevo modelo de gestión minera

Para capturar el máximo potencial de valor de los recursos mineros de Codelco, se requiere concebir un modelo de gestión más amplio.

Uno que tenga como base referencial el máximo potencial de valor del recurso minero.

Esto permitiría medir de una manera correcta el valor creado tanto por la explotación minera como por las decisiones de inversión.

Para ello se requiere innovar en la manera de determinar la variable más crítica del negocio, que es el plan minero o estrategia de consumo de reservas.

Este plan o estrategia debe estar sustentado en principios económicos únicos, aplicables sólo a recursos no renovables de vida finita – que por lo demás son bajo los cuales se fundamenta la disciplina conocida como economía minera.

Economía del negocio mineroEconomía del negocio minero

El principio económico postulado por Hotelling y posteriormente utilizado por Lane para definir la estrategia de consumo óptima de un recurso minero, establece que:

El recurso debe ser consumido de manera tal que la tasa de crecimiento del valor del recurso extraído, crezca a la tasa de descuento.

La regla del r-por ciento de Hotelling

v = C – F

v = C – (d·V – V)

Ingresos menos egresos → Flujo de caja (C)

Mejor alternativa de negocio → Costo de oportunidad (F)

Valor económico (v) → C – F

FDonde:

d: Tasa de descuento o de interés

V: Valor de los activos (mercado)

Algunas definiciones

Ejemplo 1: negocio de un bien raíz

V = 10 000 UF

Banco

Arriendo

Fin Año 1

Canon anual = 1 200 UFValor inmueble= 10 000 UFTotal = 11 200 UF

Valor Económico = 200 UF

Principal = 10 000 UFInterés (10%) = 1 000 UFTotal = 11 000 UF

Cálculo indirecto :

Valor económico = Flujo de Caja – Costo de Oportunidad

v = C – (d·V – V)

v = 1 200 UF – (1 000 UF – 0)

v = 200 UF

V = $ 5 000

Arriendo = $ 2 880Valor equipo = $ 3 000Total = $ 5 880

Valor Económico = $ 380

Principal = $ 5 000Interés (10%) = $ 500Total = $ 5 500

Ejemplo 2: arriendo de un computador

Banco

Arriendo

Fin Año 1

En minería, sin embargo, la maximización del valor presente implica ir optimizando periódica y simultáneamente el valor económico ‘v’ y el valor presente V usando la regla de Hotelling.

Esto pues el valor de un recurso minero no es una variable explícita, sino que es producto de una estrategia deliberada para extraerlo.

Valorpresente

t : tiempo para extraer la porción r

V R

r C: Flujo de caja

v = C(t) – F(t)

Donde:

v: Valor económico agregadoF: Costo de oportunidad

Ejemplo ilustrativo

t = año 2003

V = M$ 500R

r C= M$ 60

En el año 1 .....

v = C – d·V

v1 = 60 – 0.1·500

v1 = 60 – 50

v1 = M$ 10

Tasa de descuento d = 10 % anual

t = año 2004

V = M$ 490 R

r C= M$ 60

Al año siguiente

v2 = 60 – 0.1·490

v2 = 60 – 49

v2 = M$ 11

Tasa de descuento d = 10 % anual

Según Hotelling: (v2 – v1)/v1 = 10%

Recapitulando, se tiene el siguiente problema circular:

V : Valor del negocio

: Estrategia de consumo de reservas d : tasa de descuentop : Precios (Cu, Mo, etc.)c : Costos…

V = ƒ (, d, p, c, …)

pero a su vez… = ƒ (V, d, p, c, …)

¿Qué valor V utilizar?

Lo que se quiere construir es un referente que brinde una aproximación al valor de mercado.

Plan de Negocios y Desarrollo

El objetivo es refundir en un solo plan, todo el potencial de valor de los recursos mineros:

• Las instalaciones existentes

• Los proyectos aprobados

• Las iniciativas con estudios pre- inversionales sancionados por Codelco

El Plan de Negocios y Desarrollo será entonces el que proporcione una proxy de este valor V. Para ello, sin embargo, se debe construir con los siguientes considerandos:

• Todos los recursos mineros subyacentes

• El presente estado del arte tecnológico

• La infraestructura disponible y la requerida

• Las condiciones de mercado proyectables

• Marco legal y regulatorio más previsible

• El Plan de Negocios y Desarrollo es único, aunque en constante cambio en la medida que también lo hace la información que lo respalda.

• El no disponer de este Plan, limita la creación de valor, pues induce a definir en sub-óptimos variables estratégicas relevantes tanto de corto como largo plazo, i.e:

Cuánto producir en las actuales instalaciones

Cuál es el tamaño óptimo de las instalaciones

En los recortes de producción del 2002, se utilizó el valor del Caso Base como valor del negocio (V) para definir de la ley de corte, frente a un escenario de precio creciente.

Si el ejercicio se hubiera hecho con un Plan de Negocio como el aquí propuesto, es muy probable que hubiese sido conveniente producir por sobre lo estipulado en los CBVs.

Caso de estudio I: Recortes año 2002

vt = Ct - (dt·V - V)

F

Caso de estudio II: Desarrollo de AndinaSituación de Andina en 1994

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

0 200 400 600 800 1000 1200 1400

Inversión

V

35 ktpd

64 ktpd

64 ktpd

140 ktpd

140 ktpd (?)

Visión de negocio bajo el instrumento PND

PPanualanual

Plan de Negocios y Desarrollo

PPsexenalsexenal

Ing.

Básica

Ing.

ConceptualIng. de Perfil

Visualización Productiva del PND

Frontera del PND

ImplementaciónImplementación• El plan minero oficial es el que sustenta el PND

• El PND será el referente para capturar y medir valor

• El Referente de evaluación de inversiones es el PND

• Hitos Claves:

10/Marzo: Taller Interdivisional de Planificación Minera (Lineamientos, criterios, sustento, información, roles)

30/Mayo: Plan Exploratorio y propuesta PND

30/Sept: Plan Minero del PND2004

30/Nov: PND2004 c/gestión y otros negocios

30/Dic: Aprobación PND2004 (Comité Ejecutivo/Directorio)

Codelco y sus Negocios

Generación de Ideas(Challengers)

Plan Exploratorio(Plan Minero Preliminar)

Feedback corporativo

Objetivos y Lineamientos Estratégicos

Plan de Negocios y Desarrollo(Plan Minero Único)

• plan anual y presupuesto

• Caso Base

• plan quinquenal

• proyección a 25 años

• life-of-mine plan

Articula: VRMD/VEC junto a las Divisiones

La VRMD y Divisiones articulan:

• Plan Minero• Proyectos de Desarrollo

La VEC/VRMD y Divisiones articulan:

• Construcción del Plan de Negocios y Desarrollo a partir del Plan Minero Único

• Control de Gestión

• Presupuesto

Aprueba: Comité Ejecutivo

Busca el máximo potencial de valor de los recursos mineros de las divisiones.

Considera:• instalaciones actuales• proyectos aprobados• estudios pre-inversionales (informe CTI)

El propósito del PND no es sólo evidenciar el verdadero valor de los recursos subyacentes, sino que además disponer de un plan minero concordante con dicho potencial.

Con el PND como instrumento de planificación, “estamos dando un nuevo y trascendental paso en la dirección de consolidar una cultura de negocios que privilegia la creación de valor para los accionistas, en nuestro caso, todos los chilenos.”

ConclusionesConclusiones