MANUAL DE FORMULACIÓN DE PLANES DE NEGOCIOS PARA LÍNEAS DE CRÉDITO TURÍSTICO CON EL BANCO NACIONAL DE FOMENTO

CRÉDITO DESDE USD 100.001 A USD 300.000,00

MINISTERIO DE TURISMO DEL ECUADOR

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1. INTRODUCCION

El presente manual procura suministrar a los inversionistas del sector turístico, una guía y herramienta de gestión y evaluación de proyectos, combinando conceptos con un ejemplo práctico, que constituye un marco referencial para que emprendedores turísticos puedan utilizar al momento de acceder a fuentes de financiamiento, al tiempo de disponer de un análisis técnico que les permita evaluar la viabilidad de su inversión, procurando su sostenibilidad en el largo plazo, generando empleo y divisas a favor de la nación.

2. ASPECTOS CONCEPTUALES

Los recursos de la economía son siempre escasos. Las decisiones de inversión deben estar supeditadas a la utilización eficiente de los recursos disponibles, para lo cual es necesario desarrollar y aplicar una metodología que permita identificar y discriminar entre diferentes alternativas de inversión, con el fin de escoger aquella que siendo factible en términos de mercado, técnica, empresarial y ambiental, permita su vigencia en el tiempo, al ser rentable en términos financieros y sociales.

Por otro lado, las decisiones de inversión de empresas en marcha requieren de una evaluación de los factores críticos sobre los cuales se conseguirá los objetivos deseados, que naturalmente se refieren a incrementar las utilidades y el retorno del capital, maximizando los beneficios.

Lo anterior se consigue en la estructuración de un proyecto de inversión o plan de negocios, cuyo objetivo es determinar en un estudio, antes de realizar la inversión, la factibilidad o conveniencia de la idea de inversión. De ahí que la palabra proyecto indique propósito (plan) de hacer algo en un futuro inmediato o mediato; constituyéndose en un instrumento de toma de decisiones y planificación-.

1.1.DEFINICION DE PROYECTO

Varios autores han definido un proyecto de inversión, también denominado plan de negocios; sin embargo, todas ellas coinciden en que se trata de un conjunto de variables que posibilitan tomar decisiones vinculadas a un proceso de inversión en el sector real, apreciar las ventajas y desventajas

originadas en la asignación de recursos destinados a la obtención de bienes o servicios. Constituye por ende un plan de asignación de capital, tecnología, recursos humanos e insumos, orientado a la consecución de bienes o servicios para satisfacer las necesidades de la sociedad.

Pudiera también definírselo como un instrumento que facilita estimar costos, beneficios y establecer el rendimiento del capital, que un inversionista está dispuesto a arriesgar en la puesta en marcha o modificación de una unidad de producción. Dentro del ámbito de la planificación, representa la mínima unidad económica a ser analizada y a partir de la cual se ejecuta una inversión.

Las condiciones para el éxito en la formulación técnica de un proyecto se resumen en:

- Encontrar, procesar y analizar la información adecuada,

- Aplicar la metodología correcta, y, - Una gran dosis de criterio e imaginación del

proyectista,

En ningún caso la formulación de un proyecto permitirá tener una seguridad del 100% de éxito en su ejecución práctica, sin embargo el realizar una aproximación, la más real posible, facilita la toma de decisiones.

No obstante la importancia que ha tomado el diseño y evaluación de proyectos en los últimos años, cabe destacar que éste sigue siendo un método, que como tal pierde relevancia si los supuestos y el criterio de quien ha de utilizarlo no con coherentes con la realidad.

1.2.ACTORES

Los actores que participan en la formulación, evaluación y ejecución de un proyecto turístico son:

- Promotores: impulsadores, dueños del conocimiento (idea) para la estructuración y posterior ejecución del proyecto.

- Consultores (proyectistas): agentes que elaboran y diseñan el proyecto (en fase de estudio).

- Inversionistas: agentes que aportan y arriesgan sus recursos en calidad de capital, son propietarios de la nueva inversión, esperando generar excedentes sobre la base del desempeño favorable del proyecto. Los

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inversionistas pueden o no ser los promotores del proyecto.

- Financistas: agentes que colocan sus recursos en calidad de préstamo al proyecto, generalmente son instituciones bancarias que realizan la evaluación y complementan la disponibilidad de recursos de los inversionistas.

- Terceros: Participan en la operación del proyecto: administradores, empleados, proveedores, clientes.

1.3.OBJETIVOS

Un proyecto turístico, desde el punto de vista financiero, procura satisfacer los siguientes objetivos:

- Minimizar el riesgo de la inversión, o elegir una combinación apropiada entre riesgo y rentabilidad.

- Comparar entre varias alternativas excluyentes de inversión (priorizar).

- Estimar la viabilidad de una inversión e incrementar las probabilidades de éxito.

- Determinar los aspectos “críticos” de ejecución de una inversión.

- Reducir la percepción de riesgo de una institución financiera, cuando se solicita un crédito.

- Determinar las condiciones adecuadas de financiamiento (capacidad de pago).

- Verificar el cumplimiento de los objetivos de una inversión con la estrategia inicial.

- Analizar la viabilidad de una ampliación o transformación tecnológica.

1.4.FASES DE UN PROYECTO

Una inversión que se desee ejecutar técnicamente, debe comprender las siguientes fases:

- Búsqueda de oportunidades. Normalmente referida a recopilación de información secundaria sobre posibilidades de inversión.

- Ideas de inversión turística. Referidas a la intención de realizar varias inversiones con potencial de ejecución.

- Selección de la inversión sujeta a estudio (formulación y evaluación del proyecto), como paso previo a su implementación.

- Concepción preliminar. - Identificación de las fuentes y levantamiento de

la información

- Estructuración de la investigación (formulación del proyecto)

- Verificación del cumplimiento de objetivos (viabilidad del proyecto)

- Consecución del financiamiento- Diseño definitivo, si es del caso- Ejecución (construcción - instalación)- Inicio de operaciones

1.5.TIPOS DE ESTUDIOS

Existen diferentes niveles de profundidad en un proyecto, destacándose como los más relevantes los siguientes:

- Perfil. A este nivel, el inversionista realiza una investigación superficial del proyecto, concentrándose en determinar el potencial de mercado y estructurar el flujo de caja.

- Estudio de prefactibilidad. La investigación se concentra en desarrollar con profundidad los aspectos de mercado y financieros, y realiza una aproximación en las fases técnica, gestión, social, y ambiental.

- Estudio de factibilidad. El que se realiza a nivel de detalle, definiéndose claramente en el estudio de mercado los potenciales demandantes y competidores, canales y precios; el diseño definitivo (técnico), el análisis económico-financiero estructurado bajo facturas-proforma, gestión empresarial, social y ambiental, con sus efectos y medidas de mitigación.

- Nivel de diseño: Comprende análisis de ingeniería de detalle, tanto en obras civiles, procesos, equipos y demás requerimientos técnicos, con lo que se pueden dar inicio a las inversiones.

- Proyecto definitivo: que incluye todos los temas al detalle, capaz de ponerlo en ejecución de inmediato.

1.6.ESTRUCTURA DEL PROYECTO

Diseño metodológico de un esquema de Plan de Negocios, de acuerdo al siguiente esquema:Formato del contenido del Plan de Negocios

Administración y planificacióna. Giro del Negocio Turísticob. Aportantesc. La administración

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d. Plan y objetivos estratégicos (incluye FODA)e. La ejecuciónf. Control del plan de negocios

Mercadeo y comercializacióna. Análisis de mercado b. Mercado de ofertac. Mercado de demandad. Demanda Insatisfechae. Productof. Preciog. Plazah. Zona de influencia del proyectoi. Comercializaciónj. Posibilidades del proyectok. Normas sanitarias, de ser aplicable

Aspectos tecnológicosa. Inventario y atractivos turísticosb. Diseño o descripción del producto y/o servicioc. Ubicación del negocio turísticod. Requerimientos: Insumos, personal operativo,

personal administrativo

Evaluación financiera

a. Estructuración financiera del negocioi. Plan de inversiones, clasificación y fuentes de

financiamientoii. Programa y calendario de inversionesiii. Flujo de caja (comparativo con y sin

financiamiento)iv. Detalle de las proyecciones de ingresos (ventas

proyectadas)v. Estado de pérdidas y ganancias proyectadovi. Balance general proyectados

b. Evaluación del proyecto

i. Principales criterios de evaluaciónii. Punto de equilibrioiii. Índices financieros:

Liquidez Retorno (VAN, TIR, ROE y ROA) Eficiencia Apalancamiento Rotación Composición de activos.

iv. Determinación del riesgoImpacto del negocio

a. Valor agregadob. Generación de divisas y empleo

3. ESTRUCTURA Y EJEMPLO DE UN PLAN DE NEGOCIOS

En el presente acápite se debe definir la estructura del proyecto y su organización, en particular se procura establecer la capacidad que tienen los promotores para planificar, ejecutar y administrar el negocio, considerando que la inversión es en sí misma una actividad de riesgo, siendo un factor relevante la capacidad que tienen los gestores del proyecto para su implementación, por lo que se recomienda describir adecuadamente el Giro del Negocio, los Promotores y el esquema de Planificación Estratégica.

La planificación es el proceso administrativo mediante la cual se decide la direccionalidad de las organizaciones, se fijan objetivos futuros y se trazan estrategias para la consecución de tales objetivos. La planificación permite el equilibrio de la organización a su entorno procurando responder eficientemente a las demandas del ambiente a partir de un flujo constante de información.

La planificación, bajo el enfoque estratégico, es concebida como un proceso mediante el cual se toma decisiones en una organización, se analiza y procesa información de su entorno interno y externo, evaluando las diferentes situaciones vinculadas al desarrollo de actividades de la organización.

3.1. ADMINISTRACIÓN Y PLANIFICACIÓN DEL NEGOCIO1

a. Giro del Negocio

Se pretende acceder a fuentes de financiamiento, destinados a conformar la capacidad de producción técnica, a través de la inversión de la construcción de un Resort en las Islas Galápagos (Isla Isabela), que contempla el financiamiento de los rubros necesario para sostener el proyecto, y los requerimientos de terreno asociados al mismo.

b. Los Promotores

1 A partir de la presente instancia se inicia la combinación de conceptos con un ejemplo práctico, que permita guiar el proceso de construcción de un Plan de Negocios Turístico.

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El Promotor: Es una asociación creada en el año 2000, ubicada al norte de la Provincia de Galápagos, fusionan grupos de guías turísticos, coordinados y organizados firmemente bajo el nombre de ASOCIACION “EL PROMOTOR”.

La participación y aporte de los socios del proyecto son:

Rubro Valor %Total Inversión 742.500 Aporte Socios 442.500 59.60% Crédito 300.000 40.40%Total 742.500

c. La administración

Estructura OrganizacionalUtilizando conceptos de logística, se implantará una cultura basada en tres principios fundamentales: Personas, Procesos y Tecnología, con la siguiente estructura organizacional:

Estructura organizacional

El enfoque central hacia el Cliente y Consumidor, permite que todos los esfuerzos de la empresa busquen la satisfacción del cliente al construir relaciones rentables y a largo plazo que permitan el crecimiento sostenido.

Situación LaboralEl Promotor inicia sus actividades con un turno de 32 empleados operativos para cumplir con la demanda turística. Conforme se vaya incrementando ese nivel de producción, se requerirá aplicar incrementos de turnos y personal.

d. Plan y objetivos estratégicos

Misión

Construir el mejor RESORT turístico en el segmento de clase media en la Provincia de Galápagos, otorgando el mejor servicio a sus clientes.Valores Corporativos Con productos de calidad y al menor costo

posible, De una manera eficaz, eficiente y flexible, Fortaleciendo día a día nuestra estructura

financiera, Trabajando como un sólido equipo humano, Superando la competencia en el manejo del

entorno, Creando una marca de indiscutible liderazgo en

el mercado. Preservando la naturaleza

VisiónPosicionar a la empresa y sus servicios en un segmento de alta calidad a nivel mundial y a su empresa como la empresa símbolo de la industria ecuatoriana por sus ideas innovadoras, altos estándares de calidad y productividad.

Objetivosa) Realizar las proyecciones financieras y estudio

de prefactibilidad del Proyecto de la creación de un hotel en la isla Isabela, con la finalidad de consolidar una alternativa de inversión que servirá a los inversionistas para sustentar su proceso de toma de decisiones de ampliación de sus operaciones.

b) Determinar los puntos de inflexión a partir de los cuales el proyecto presentaría deficiencias financieras, contribuyendo al proceso de toma de decisiones de los socios de la Organización.

c) Revisar de la información de Administración y planificación del proyecto, mercadeo, comercialización y aspectos tecnológicos.

d) Elaborar el capítulo de evaluación financiera del proyecto de inversión.

e. Análisis FODA

Se trata de una herramienta analítica que facilita sistematizar la información que posee la organización sobre el mercado y sus variables, con fin de definir su capacidad competitiva en un período determinado. Por lo general es utilizada por los niveles directivos, reuniendo información externa e interna a efectos de establecer Fortalezas, Oportunidades, Debilidades y Amenazas (FODA).

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Este análisis combina el interior de la empresa (fortalezas y debilidades) con las fuerzas externas (oportunidades y amenazas).

Las Fortalezas son aquellas características de la empresa que la diferencian en forma positiva al compararse con otras y en consecuencia potencian las posibilidades de crecimiento y desarrollo.

Las Debilidades son sus falencias, los aspectos en los cuales será necesario actuar rápidamente para no quedar en situación crítica. Una de sus consecuencias puede ser la pérdida de participación en el mercado. Debemos tener en cuenta que las debilidades son la puerta de entrada de las amenazas.

Las Oportunidades son las posibilidades que presenta el mercado, que solo podrán ser aprovechadas si la empresa cuenta con las fortalezas para ello.

En tanto que Las Amenazas están compuestas por severas condiciones que pueden afectar el desenvolvimiento de la empresa, llegando en caso extremo, a su desaparición. Por caso la actuación de una nueva empresa de mayor poder económico financiero y la posibilidad cierta de “robar” clientes, alterando así la marcha de los negocios.

3.2. ASPECTOS DE MERCADO

a) Aspectos Conceptuales

Objetivo

Los cambios ocurridos en la economía durante la última década y aún más, dentro del marco de la dolarización, hacen que sea imposible pensar en proyectos que no consideren las particularidades del entorno y los requerimientos del mercado, y en particular la capacidad de atender una demanda cada vez más exigente.

El objetivo fundamental del capítulo de mercado es demostrar que los productos-servicios turísticos podrán ser colocados en volumen, precio y oportunidad, de tal forma que permita generar el suficiente flujo de caja para cubrir las obligaciones asumidas y un excedente para los inversionistas.

Mercadeo

Una definición de mercadeo se podría considerar como la identificación, creación y mantenimiento de clientes satisfechos dentro de un marco rentable. Esto se logra a través de un proceso que acople las necesidades del consumidor con los recursos y objetivos de la compañía.

El proceso de mercadeo de productos o servicios inicia con la investigación de mercados, en la cual se identifican las necesidades de los clientes desde el punto de vista cualitativo y cuantitativo y termina con la elaboración de un plan de mercadeo que contiene las estrategias necesarias para colocar el producto en el mercado generando la rentabilidad necesaria que asegure la sostenibilidad del negocio que no es más que la permanencia en el mediano y largo plazo.

El proceso de mercadeo detallado se presenta a continuación y será profundizado en cada uno de sus aspectos:

Análisis e investigación de mercados Análisis del entorno Análisis del microentorno Análisis de demanda cualitativa Análisis de demanda cuantitativa

Segmentación de mercados Definición de estrategia competitiva Definición de estrategias de mercadeo

(Marketing mix) Elaboración del plan de mercadeo Elaboración del presupuesto de mercadeo

Demanda

“Se entiende como demanda la cantidad de bienes y servicios que el mercado requiere o solicita para buscar la satisfacción de una necesidad específica a un precio determinado”. La demanda es por lo tanto la fuente de potenciales ingresos de un proyecto y en cierto sentido la razón de ser del mismo, por lo que conocerla para poder satisfacerla constituye un reto fundamental al momento de escoger entre diferentes alternativas de inversión.Para determinar las características de la demanda es necesario conocer quiénes son los clientes y cuáles son sus necesidades, qué es lo que buscan (qué, cuánto, cómo, dónde y por qué consumen). Se hace necesario, por tanto, identificar y profundizar los siguientes aspectos:

¿Quiénes son los clientes? ¿Cuáles son sus características?

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¿Dónde están y cómo llegar a ellos? ¿Cómo se abastecen? ¿Cuál es la frecuencia de compra? Sus criterios de elección Sus exigencias de servicio ¿Por qué abandonan un producto?

Cliente es quién toma la decisión de compra, quién determina el producto ó servicio que se adquiere, convirtiéndose su compra en demanda.

Oferta (competencia)

“Oferta es la cantidad de bienes o servicios que un cierto número de oferentes (productores) está dispuesto a poner a disposición del mercado a un precio determinado”.

Así como en el análisis del poder de negociación del cliente, la investigación de mercado es el principal insumo para realizar el primer análisis competitivo. La competencia es probablemente una de las principales fuerzas y factores que se relacionan con la viabilidad del proyecto de inversión, a través de la estructura de mercado, que como se ha podido visualizar, constituye el determinante de la capacidad de negociación de proveedores y clientes, la existencia de productos sustitutos y complementarios y finalmente, de determinadas barreras de entrada y salida en el micro entorno.

Análisis comparativo entre demanda y oferta(Demanda insatisfecha)

Como parte del capítulo de mercado es necesario efectuar un análisis comparativo entre demanda y oferta. La empresa puede captar un espacio en el mercado siempre que la demanda global sea mayor que la oferta global, en cuyo caso se ha determinado la existencia de demanda insatisfecha.

Eventualmente, un segmento de mercado puede no tener demanda insatisfecha, ello significa que las necesidades de los clientes están cubiertas por la oferta existente, en cuyo caso la entrada de un nuevo competidor se sustentará en desplazar a los actuales oferentes. Este tipo de mercados suelen ser más agresivos y la competencia se sustenta en una posible diferenciación de los productos, caso contrario una guerra de precios es casi inevitable.

La convergencia entre oferta y demanda se sustenta en la calidad de los productos/servicios y sus

precios. Como calidad se entiende al conjunto de características que diferencian a un producto entre los demás, que permiten satisfacer las necesidades y exigencias de los consumidores.

Precio

El precio se define como la representación cuantitativa del valor, a la cual se hace mercado. Es la cantidad de dinero que estimula a los productores a entregar sus productos o servicios y los consumidores a demandarlo. El análisis de los precios en el estudio de mercado, al igual que la oferta y demanda, debe efectuarse en términos constantes, siendo más importante su tendencia. Aunque puede utilizarse un método de proyección para determinar el precio usualmente no existe un crecimiento temporal predecible, considerando que el precio no se explica en el tiempo como variable, sino en la confluencia de las fuerzas de oferta y demanda.

Cuando no es factible realizar una proyección confiable del precio porque no existe una serie histórica o no mantiene una tendencia predecible, se podría utilizar para el análisis financiero el valor que se presenta actualmente en el mercado, cuidando que no sea un dato atípico histórico.

b) Análisis de mercado2 (Investigación de mercado)

Antecedentes

El Archipiélago de Galápagos, la provincia ecuatoriana situada a mil kilómetros del territorio continental en el océano Pacífico, tiene 14 islas mayores, 4 de ellas habitadas San Cristóbal, Santa Cruz, Isabela, Floreana, 17 islotes y 47 rocas de diferentes tamaños. La temperatura oscila entre los 18 y 22 grados centígrados.

El 97% de la superficie terrestre corresponde al Parque Nacional Galápagos; el restante 3% incluye todas las zonas urbanas y rurales ocupadas por asentamientos humanos donde están concentradas las áreas productivas de la provincia, como son, fincas en el caso de la zona rural; y hoteles, restaurantes, bancos, en el área urbana. El estimado poblacional de las Islas, de acuerdo al último censo es de 22.000 habitantes.

2 Ejercicio práctico

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Las Islas Galápagos es un museo vivo de cambios evolutivos, libre y sin miedo animal, diferente de cualquier otro encontrado en otros lugares, hacen que el visitante se pregunto acerca de su propia existencia en nuestro planeta.

La UNESCO declaró Galápagos como Patrimonio de la Humanidad en 1978 y, posteriormente, una Reserva Mundial de la Biosfera en 1985. Entre los animales se encuentran las diferentes especies de tortugas gigantes Galápagos que dieron el nombre de sus islas debido a la similitud de sus caparazones para montar una silla de montar británica llamada Galápagos en español.

El mayor problema que afecta a la biodiversidad del archipiélago es la introducción de especies de animales y plantas que son una gran amenaza para las especies nativas y endémicas de las islas.

Situación actual de la Competencia

Como destinos turísticos con mayor demanda a nivel internacional en las Costas del Pacífico Sudamericano podemos encontrar únicamente al Archipiélago de Galápagos y las ruinas de Machupicchu.

En lo concerniente a las Islas Galápagos, el turismo internacional indiscutiblemente se ha incrementado, lo cual se evidencia en que hasta el año 2001; los tours se programaban para siete días, y desde el año 2006 hasta ahora los recorridos turísticos contemplan cuatro días. Así, en la actualidad la misma embarcación transporta tres veces más pasajeros, comparada en un mismo período, con la capacidad que transportaba en el pasado.

Las reservas para estos cruceros se realizan con anticipación de hasta dos años.Como resultado de este esquema de turismo, en el 2001 la cifra de turistas al Archipiélago fue de 40 mil por año, mientras que en el 2008 (según estadísticas del PNG) alcanzó el récord de 145 mil visitantes.

Los actuales programas turísticos están estructurados para cubrir 60 sitios de interés turístico cuya característica primordial es la capacidad de albergar visitantes en muy buenas condiciones. El modelo de turismo que se está propagando actualmente es el que contempla visitas y tours terrestres.

Descripción de la Competencia

Hotel La Casa

El hotel más representativo de Isabela es “La Casa”. En la actualidad este Hotel tiene capacidad para 35 personas y se requiere confirmación con al menos 60 días de anticipación. El precio promedio del hospedaje es entre USD80 y USD180 por persona por noche, dependiendo de la temporada. Esta tarifa incluye solamente desayuno.

Hotel “La Casa”

El hotel tiene un programa que ofrece la posibilidad de observar la mayoría de especies endémicas de flora y fauna que se encuentran en la isla añadiendo el confort de la Casa.

La Casa está ubicada en Puerto Villamil, único poblado de la isla, el mismo que está rodeado por el Parque Nacional.

El frente de la casa sobre la playa permite una vista incomparable del mar, a la vez que es el punto obligado de salida y de retorno de todas las excursiones.

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En el amplio jardín de palmas, flores y plantas endémicas, se encuentra rincones exclusivos con hamacas, butacas y sillones al igual que tenemos sillas de playa en la arena, parasoles y tumbonas.

La playa sobre la que se encuentra La Casa tiene una extensión de 3 Km de largo de arena blanca y vegetación desde la cual se pueden avistar los volcanes, mismos a los que se puede acceder a pie o a caballo

Hotel Albe

“Albe” es un hotel recientemente inaugurado. Su tarifa promedia los US USD 140 dólares por habitación, con igual condición al hotel anterior en cuanto a la anticipación de reserva. Capacidad 8 habitaciones. Considerando el tiempo de estadía promedio de dos noches, éste hotel estaría limitado a recibir apenas 11 pasajeros por día.

Los hoteles antes mencionados, generosamente pueden tener una calificación hotelera de 3 estrellas. Están imposibilitados en crecimiento ocupacional porque los terrenos están utilizados con las cuotas máximas permitidas para la actividad turística hotelera.

Existen otros lugares con servicios confortables cuya ocupación es máxima y generalmente son utilizados por funcionarios públicos que realizan trabajos en la Isla, técnicos o trabajadores de la obra pública y turistas nacionales o extranjeros que buscan hospedaje más económico tipo “Bed & Breakfast”. Cabe anotar que estos hospedajes no satisfacen las normas internacionalmente requeridas.

Los servicios proporcionados por estos hospedajes son limitados y están circunscritos a una habitación simple con baño privado.

Cabe recalcar que dada la variedad de sitios y atractivos turísticos, las agencias de viaje y promotores turísticos, están muy interesados en vender programas para visitar los sitios de naturaleza de Isla Isabela pero el limitante es no contar con mejores sitios de hospedaje.

Crecimiento de la oferta

La reacción normal de la oferta hotelera frente a una demanda creciente es una expansión en el número de plazas hoteleras disponibles.

El número de plazas de hoteles disponibles en tierra ha crecido a un 4,8% entre 1991 y el 2009. Mientras que en 1991 existían 26 hoteles que podían albergar 880 visitantes diarios, en el 2009 existen 101 hoteles con una capacidad diaria de 2.063 plazas según el último catastro hotelero que está desarrollando el Ministerio de Turismo en Galápagos.

En cuanto a la capacidad hotelera en embarcaciones, esta se ha limitado debido a las restricciones establecidas por el PNG. El Informe Galápagos 2008-2009 establece:

En 1981 existían 40 naves con capacidad para casi 600 pasajeros. Hasta 1991, el número de embarcaciones se había incrementado a 67 y alcanzó su punto más alto, 90 embarcaciones, en 1996. En los años subsiguientes, la flota permaneció relativamente estable, en 80 embarcaciones.

Sin embargo, antes de 1998 se permitió que las embarcaciones más pequeñas ampliaran su capacidad a 16 pasajeros. Al analizar el número de plazas disponibles en las embarcaciones que realizan tours navegables en las islas, esta no ha crecido desde 1991.

Como se puede observar, en 1991 las plazas disponibles por día en embarcaciones eran superiores al número de plazas disponibles en tierra. Diez y seis años después en el 2007 esta realidad se revierte y el número de plazas en hoteles es superior al número de plazas en embarcaciones. Esto se explica dada la demanda creciente del número de turistas y el límite

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establecido en la oferta de embarcaciones por parte del PNG. Al no existir limitaciones en el número de hoteles que pueden operar en las Islas, la oferta ha reaccionado con el establecimiento de nuevas plazas donde no existen restricciones.

El PNG ha establecido restricciones en la apertura de nuevos sitios de visita por razones de manejo y conservación. Por lo tanto, las plazas hoteleras en tierra estarán ofreciendo un producto que, en la realidad, no se puede satisfacer sin sacrificar la calidad de la experiencia y/o la conservación de los recursos naturales. Al ser los recursos naturales de Galápagos el principal atractivo para el turismo, no se puede pensar en el incremento de las plazas en tierra sin que esto tenga un impacto directo sobre los recursos naturales y la calidad del producto ofrecido.

Cualquier límite que se quiera establecer al número de turistas que entran a las islas deberá tomar en cuenta la capacidad hotelera actual, de lo contrario, dichos límites se seguirán rompiendo como ha sucedido en la historia de los límites establecidos en Galápagos hasta el momento.

Según las encuestas de mercado, un 2% de los encuestados se hospedaron en casas particulares. Epler (2006) reporta un 5% de personas que se hospedan en casa particulares. Este fenómeno, hace quince años no sucedía.

Si se congela el número de plazas de hoteles en tierra aprobados hasta el 2008 y se congela el número de cupos, en el 2013 se habrá alcanzado la ocupación hotelera total con 286.000 turistas2.

En las islas Galápagos, la economía principal es la actividad turística que atrae a por lo menos 70,000 turistas internacionales al año. Los visitantes son mayoritariamente turistas de naturaleza, que generan el 40% de los ingresos anuales de turismo que percibe el Ecuador (USUSD 400 MM).

Pero de ese porcentaje, sólo un 19% se derramaría en las islas. Esto se debe a que el modelo turístico actual muestra poco vínculo entre el mercado proveedor local y el consumo de bienes y los servicios generados por el turismo.

La mayoría de los turistas, tras su llegada, se embarcan inmediatamente en cruceros y pasan poco o ningún tiempo en las islas pobladas. Más

aún, teniendo capacidad productiva en las islas los operadores de cruceros y parte del mercado local, se proveen de mano de obra, pescado, cárnicos, frutas y hortalizas del continente.

Galápagos representa un destino turístico de alto potencial, especialmente para el segmento de ecoturismo, pero para su sostenibilidad es necesario que el modelo turístico beneficie a los locales y se diversifique, pero limitando el crecimiento en el número de turistas.

Infraestructura del Turismo con base en Tierra

Precios

Los precios de hoteles mencionados en este estudio tienen un rango que va desde USD 8 a más de USD 400 por noche. Esta es la cantidad recibida por el hotel y no incluye comisiones de agencias de viaje. Las tarifas de las agencias de viaje son las mismas que para los tours completos, pero no fue posible averiguar el número o porcentaje de la clientela del hotel que hizo sus reservaciones mediante una agencia de viaje o la ubicación de la agencia.

En el 2006, los extranjeros pagaron de 3 a 9% más que los nacionales, dependiendo de la isla. Esto contrasta con 1991, cuando los visitantes

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internacionales pagaron de 65 a 100% más, y podría reflejar la dolarización de la economía ecuatoriana en 2000. Los hoteles en Santa Cruz cobran más del doble que los de otras islas.

Precios de Hoteles por Isla

Ocupación de Habitaciones de Hotel y Ganancias por Isla

Santa Cruz, que es frecuentada por más visitantes y tiene un mayor número de camas de hotel que las otras islas, tiene además el mayor promedio de estadía y la tasa de ocupación más alta. La isla cuenta con 110.120 noches de ocupación de hotel o 83% del total. En términos de ganancias, los hoteles de la isla ganaron USD 9,8 millones o 91,6% del total.

El número de noches de ocupación de hotel en Isabela excedió al de San Cristóbal, aun a pesar de tener la mitad de las camas disponibles. Esto se atribuye al hecho de que la tasa de ocupación y el tiempo de estadía son más altos que en San Cristóbal.

De todas formas, los precios son menores que los de San Cristóbal, por lo cual las ganancias de los hoteles de la isla son inferiores.

Mercado de demanda

Es una zona turística por excelencia, donde destaca la belleza del mar que lo baña y la gran diversidad de fauna. Aunque existe una temporada alta o baja para viajar, las visitas llegan en cualquier temporada

del año, pero una normativa restringe la entrada masiva a esta zona.

Existen dos formas de llegar a las islas, en cruceros especiales que recorren los diversos cantones poblados y a través de vuelos diarios desde el continente hasta los aeropuertos, el más utilizado situado en la isla Baltra y el otro en San Cristóbal. Hay vuelos diarios de las aerolíneas Tame y Aerogal.

Existen una infinidad de operadoras turísticas que ofrecen viajes que se pueden compaginar con visitas a la Amazonia.

Lo recomendable es optar por un crucero de la flota local de nivel medio, generalmente de entre 4 días y una semana de duración. Así se puede aprovechar mejor el tiempo porque los desplazamientos de una isla a otra son largos y se pueden realizar durante la noche. Además, cada noche debe ir acompañado por un guía. Los cruceros pueden ofertar espacios desde 10 personas hasta 100 (los barcos grandes).

Demanda Turística Actual

En el 2004, el parque Nacional Galápagos registró la entrada de 108.436 turistas a las islas, el promedio de incremento de la afluencia turística anual es del 9%. Los visitantes son mayoritariamente eco-turistas de naturaleza que genera el 40% de los ingresos anuales de turismo que percibe el Ecuador. La mayoría de los turistas, tras su llegada, se embarca inmediatamente en cruceros y pasan poco o ningún tiempo en las islas pobladas.

Fuente: PNG

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Fuente: PNG

Por primera vez, en el año 2006, el PNG (Parque Nacional Galápagos) como autoridad que registra el ingreso de personas (visitantes) a Galápagos, ha logrado diferenciar el destino de su permanencia.Demanda Insatisfecha

La demanda potencial se estimó en base a cifras históricas de turistas provistas por el Parque Nacional Galápagos (PNG) para el periodo Enero 2003 a 2007.

Con las cifras históricas se determinó el porcentaje de crecimiento estacional mensual de turistas y por tanto el porcentaje anual de incremento en el flujo de visitantes.

Una vez obtenidas las cifras proyectadas de turistas para el último trimestre de 2007 y el año 2008, se obtuvo una tasa promedio de los últimos cuatro años correspondiente a la tasa de crecimiento de turistas a las Islas. Esta tasa arrojó el resultado de 2,19%, que fue la tasa base sobre la cual se estimó el flujo potencial de turistas a las Islas para los próximos 10 años.

Producto

Como destinos turísticos con mayor demanda a nivel internacional en las Costas del Pacífico Sudamericano podemos encontrar únicamente al Archipiélago de Galápagos y las ruinas de Machupicchu.

Como resultado de este esquema de turismo, en el 2001 la cifra de turistas al Archipiélago fue de 40 mil por año, mientras que en el 2006 (según estadísticas del PNG) alcanzó el récord de 145 mil visitantes.

Los actuales programas turísticos están estructurados para cubrir 60 sitios de interés turístico cuyo característica primordial es la capacidad de albergar visitantes en muy buenas condiciones; no obstante Galápagos tiene por lo menos 500 lugares adicionales de igual o mayor interés que los 60 anteriormente referidos, lo que significa que si solamente se utilizaran 100 sitios adicionales, se podría duplicar la capacidad de recibir visitantes, sin causar ningún impacto ecológico, basados en la capacidad y experiencia de quienes hoy en día realizan este control. El modelo de turismo que se está propagando actualmente es el que contempla visitas y tours terrestres.

Zona de influencia del proyecto

El proyecto de construcción de Basalto Resort” (Isla Isabela) está ubicado en el cantón Isabela de la provincia de Galápagos. Perfil del turista y la demanda de turismo

La demanda del turismo en Galápagos (así como en otras partes del mundo) está determinada principalmente por la estabilidad económica de los países donde provienen los turistas.

Así, en Galápagos se presenta una demanda actual predominantemente europea (42.5%), seguida de los Estados Unidos de Norteamérica y Canadá (30.9%), en tercer lugar por ecuatorianos (19.6%) y menos del 5% por turistas latinoamericanos.

Los turistas vienen en su gran mayoría a Galápagos atraídos por conocer la fauna y flora únicas del archipiélago, y dejarían de venir si ésta se deteriora o se pierde. La distribución de turistas con ingresos familiares anuales varía dependiendo de su procedencia, así, hay mayor número de turistas americanos con ingresos anuales familiares mayor a los US 100 mil, seguidos por los europeos y latinoamericanos.

En promedio, los turistas tienen un gasto familiar anual de US 12 mil dólares en actividades turísticas. Este estudio encontró un gasto menor a los US 300 dólares por turista en los centros poblados durante su visita, siendo Puerto Ayora el centro poblado donde más se consume, seguido por Pto. Baquerizo Moreno, Puerto Villamil y finalmente Puerto Velasco Ibarra.

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Existe una disposición del turista a pagar un valor promedio de US 146 dólares por la tarifa de ingreso al área protegida, prefiriendo que su inversión sea en la protección de la naturaleza, seguido de la inversión en infraestructura y servicios básicos en los centros poblados.

Un 80% de los turistas están de acuerdo en que la renta del turismo se comparta entre la protección del área protegida y el desarrollo de las comunidades locales.

ComercializaciónLas estrategias de comercialización (promoción del proyecto), son las siguientes:

a) Promoción directab) Material POP (dípticos, trípticos)c) Preparación de “combos” turísticos:

Combo A Combo B Combo C

d) Plan de Medios Radio Prensa POP

3.3. INGENIERÍA TURÍSTICA

a) Aspectos Conceptuales

Es la fase del estudio relacionada con la actividad técnica a efectuarse, posibilitando el uso óptimo de los recursos, para obtener o fabricar productos o brindar determinado tipo de servicios turísticos.

El capítulo de ingeniería tiende a ser particular para cada tipo de proyecto, por lo que definir una metodología estándar para todos los casos no es posible. Es por ello que se recomienda que en su descripción y análisis, desde el punto de vista del proyectista, como parte del estudio de prefactibilidad, el capítulo de ingeniería profundice los aspectos relacionados a la cobertura de los posibles riesgos operaciones vinculados que podrían afectar la capacidad de generar flujos de caja, tal es el caso de los requerimientos y abastecimientos de todos los bienes y/o servicios vinculados al proceso de producción.

El estudio técnico comprende el análisis de la disponibilidad de recursos, los métodos y procesos de su transformación (tecnología), las formas de utilización de los productos o servicios, es definitivo el funcionamiento y la forma de operación del negocio turístico.

Los proyectos turísticos incluirán la identificación y jerarquización de los atractivos culturales y naturales a ser ofrecidos a los interesados en ellos (turista), como también los casos de construcción y manejo de un hotel, paradero, un museo, proyectos que deberán considerar todos los detalles de ingeniería como: topografía, obras civiles, procesos técnicos, turísticos, utilizados en esta actividad.De hecho esta fase del estudio es fundamental en el establecimiento de necesidades de inversión de activos fijos (terreno, obras civiles, maquinaria, equipos, herramientas, muebles y enseres, herramientas) y de los costos de producción, en base a la definición de los requerimientos cualitativos y cuantitativos de mano de obra directa e indirecta, materiales directos e indirectos, fuentes energéticas, lubricantes, combustibles, suministros y servicios de uso técnico. Por tanto su papel se complementa con los análisis de mercado, económicos financieros, de tamaño y localización.

Siendo los proyectos de variada índole se requerirá una selección del cuerpo técnico especializado en el tema escogido. No obstante, tanto la formulación y evaluación como la fase de ejecución de proyectos de inversión será una tarea multidisciplinaria, por lo que la participación de un experto en los temas especializados de producción es fundamental para el desarrollo del capítulo de ingeniería turística.

Requerimientos

Constituyen las necesidades que tiene el proyecto desde el punto de vista técnico para, en función de la tecnología y procesos seleccionados, ofertar los bienes/servicios que el mercado está dispuesto de demandar con el fin de satisfacer sus necesidades. La información de los requerimientos en el capítulo de ingeniería es la base para efectuar las proyecciones y cálculos económico-financieros. Estos requerimientos se especifican de acuerdo al tipo de proyecto (producto o servicio turístico), valorándolos en términos monetarios, entre los que se destacan:

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Infraestructura básicaSe refiere a la infraestructura (obras) que debe cubrir el proyecto para el abastecimiento de energía eléctrica, suministro de agua potable y de riego, vías (acceso e internas), comunicaciones, manejo sanitario, desechos (líquidos y sólidos).

Obras civilesConstituye una descripción del tipo de construcciones, tanto operativos cuanto administrativos, respecto al tipo de materiales utilizados, tamaño (metros cuadrados) y disposición de los espacios. Incluye por tanto, las construcciones para habitaciones turísticas, de soporte (cocina, restaurant) y oficinas.Maquinaria, equipo y herramientasLa determinación de la tecnología y procesos de producción implica la selección de los equipos para la provisión de los productos o servicios turísticos, como son cocina, limpieza, equipo de habitaciones ó restaurant; es necesario conocer su posible origen (nacional o extranjero), proveedores, productividad y disponibilidad de mantenimiento y repuestos.

Herramientas Referente al requerimiento de herramientas de uso específico para las actividades del proyecto: aperos de labranza, mangueras, balanzas, piolas, menaje de cocina, de alojamiento, baldes, instrumental técnico, etc. Debe incluirse también el requerimiento de herramientas de uso general.

Personal directo e indirecto, administrativo y ventasSe refiere a la descripción cualitativa y cuantitativa del personal directo, comprendido como los trabajadores que participan en la provisión de los bienes o servicios turísticos (chef, camareras, meseros); personal indirecto, vinculado a la supervisión y control; personal administrativo, referido a la gestión empresarial y administrativa del proyecto (gerente, administrador, contador, secretaria) y personal de ventas, cuyas funciones se concentran en el mercadeo y comercialización de los productos (promotor de ventas). El personal debe encontrarse bajo rol de pagos. Adicionalmente debe enunciarse el grado y nivel de capacitación y experiencia requeridas, así como su costo tentativo (incluyendo todos los sobresueldos y beneficios legales y optativos que representan egresos para la compañía).

Materia prima (materiales directos)

Materia prima es un conjunto de bienes tangibles y fungibles que sufren algún grado de transformación hasta convertirse en producto terminado, incorporándose al mismo. En proyectos de índole turístico, el valor de las comidas, guianza, los tours o paquetes turísticos.

Materiales indirectosRepresentan los bienes tangibles, fungibles, que no se incorporan al producto terminado y no sufren transformación; generalmente son materiales de empaque y embalaje.

Tanto para el análisis de la materia prima cuanto para los materiales indirectos se describe la calidad, cantidad y frecuencias requeridas por el proyecto, la ubicación de las posibles fuentes de abastecimiento, proveedores y medios de transporte.

Suministros y serviciosConstituye el enunciado de las características y cantidades de consumo de suministros y servicios que forman parte del proceso de producción, administración o ventas (combustibles, lubricantes, energía eléctrica, agua y comunicaciones).

Muebles y enseresSe refiere al mobiliario, tanto para la fase de hospedaje y alimentación, como para administración y ventas que se contempla en el proyecto.

MenajeSe refiere a los insumos que tienen una duración de mediano plazo, necesario para la provisión de los servicios turísticos, como son manteles, sábanas, toallas, colchones.

b) Elementos Técnicos3

Diseño o descripción del producto y/o servicio

El proyecto planteado en este informe contempla la creación de un RESORT de primera categoría, que cubra las expectativas de los más exigentes turistas nacionales e internacionales, bajo el modelo turístico “sin barco”.

El RESORT se edificará en un área de terreno de 1.600 mts2, al sur de Puerto Villamil, ubicado frente a la playa de arena blanca de este Puerto.

3 Ejercicio práctico

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El proyecto contempla tres áreas bien definidas, las cuales son el área de hospedaje con cuarenta (40) habitaciones de 28 a 30 mt2 cada una con baño privado, el área de restaurante de 190 mts2 y sala de eventos y convenciones de 220 mts2, y por último el área húmeda con piscina, sauna e hidromasaje de aproximadamente 100 mts2.

Los materiales para acabados de pisos y paredes del RESORT son únicos y propios de la Isla los cuales consisten en láminas de piedra volcánica "basalto", lo cual ofrecerá un atractivo adicional para hospedarse en el RESORT.

Este proyecto contempla generar 35 nuevas plazas de trabajo en forma directa y otras 30 plazas en forma indirecta, ya que todos los servicios conexos al giro propio del RESORT, serán tercerizados con personas nativas de la Isla, como por ejemplo servicios de guías, transporte en 4x4, taxis y busetas, caballos, lanchas y embarcaciones pequeñas para visitas marinas entre otros.

A continuación se presentan varias implantaciones y foto ilustraciones del proyecto del "Resort en Isla Isabela":

Diseño e implantación general

Ubicación del negocio

Un 75% de los turistas sabe de la existencia de poblaciones humanas en las islas, pero solo un 9% vino interesado en conocerlas, aunque la gran mayoría visitó al menos una de las cuatro poblaciones. Considerando que la mayoría de visitantes conoció una limitada parte de las poblaciones, los turistas valoraron más la gentileza de la gente galapagueña, seguida de la calle

costanera o malecón, su limpieza, el número de habitantes, el tránsito vehicular y por ultimo sus restaurantes.

Determinación de la capacidad instalada del negocio

Habitación Simple: 10 habitacionesHabitación Doble: 15 habitacionesHabitación Triple: 5 habitaciones

La infraestructura permite albergar a 65 personas por noche, en capacidad full, con un promedio esperado del 70% de ocupación promedio mensual, en función de los períodos de temporada alta y temporada baja.

La alimentación, el restaurant permitirá cubrir las necesidades de 25 personas simultáneas.

Diseño de la planta y costos de ser el caso

El diseño arquitectónico e ingeniería del Resort, es el siguiente:

4. CAPITULO FINANCIERO

a) Aspectos Conceptuales

Cuando un inversionista desea implementar una empresa, generalmente dispone de algunos proyectos eventualmente factibles, entre los cuales debe seleccionar una opción que posteriormente llevará a la práctica.

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La posibilidad de desarrollar todas sus ideas de producción en forma simultánea es limitada, sea por disponibilidad de financiamiento o capacidad de control, adicionalmente se presupone que, bajo el principio de administración eficiente de los recursos, existirá una jerarquía entre las potenciales inversiones, clasificación que estará dada por los resultados esperados, estimándose que un proyecto será superior a otro por los beneficios que genere al propio inversionista y la sociedad en su conjunto. En este caso, la metodología de formulación y evaluación de proyectos permite realizar un análisis comparativo con el fin de escoger una opción viable entre diferentes alternativas excluyentes de inversión.

No obstante, para poder realizar la evaluación de un proyecto con el fin de determinar su viabilidad es necesario procesar la información que se ha recopilado hasta el momento, esto es, los datos obtenidos en el capítulo de mercado, en el que se determinó que el proyecto podrá colocar sus bienes y servicios, utilizando para ello la tecnología, procesos y requerimientos definidos en el capítulo de ingeniería y, aplicando las medidas de mitigación, prevención y control que en el análisis ambiental fueron definidas para minimizar los impactos que el proyecto genera sobre el medio ambiente.

Sin embargo, dicha información no es fácilmente comparable entre sí, los aspectos de mercado, ingeniería y ambiental de un proyecto turístico no son compatibles con los resultados de un proyecto agroindustrial, o uno comercial o servicios, e incluso dentro del mismo sector se presentarán diferencias, de tal forma que no podríamos obtener conclusiones relevantes analizando únicamente la oferta, demanda, procesos productivos e impactos ambientales de un cultivo de ciclo corto como es el arroz, que se coloca en el mercado local, sin mayor tecnificación, con un producto de exportación como son las rosas, caracterizado por ser intensivo y altamente tecnificado.

Por ello se plantea la necesidad de transformar el volumen de demanda y los precios definidos en el análisis del mercado a unidades monetarias (ventas), así como los procesos y requerimientos de ingeniería también a unidades monetarias (inversiones, costos y gastos), de tal forma que puedan obtenerse resultados comparables entre sí,

que se consolidan en el Capítulo Financiero del proyecto.

El objetivo fundamental del presente capítulo es determinar la sustentabilidad financiera de la inversión, que debe entenderse como la capacidad que tiene un proyecto de generar liquidez y retorno, bajo un nivel de riesgo aceptable, a través de la evaluación de la inversión y sus resultados.

La liquidez corresponde a la disponibilidad de efectivo que el proyecto mantiene para cubrir todos los egresos operacionales y no operacionales, de tal forma que no presente déficits en el saldo final de caja que afecten su capacidad de producción en un período determinado.

El concepto retorno comprende los excedentes de la operación del proyecto, en términos de valor actual, comparados con el monto de recursos comprometidos en la inversión necesaria para su ejecución y, finalmente,

El riesgo representa la pérdida potencial de valor de una inversión (valor patrimonial reflejado en pérdidas fruto de la operación), considerando la volatilidad (variabilidad) que tienen los resultados esperados del proyecto, bajo un análisis probabilístico y de sensibilidad, con el fin de determinar la eventualidad de que ocurra un suceso en que se observen deficiencias de liquidez y/o el retorno esperado sea negativo.

En la siguiente figura se presenta la secuencia del análisis financiero. La información levantada hasta el momento se procesa en los cuadros de resultados, que son a su vez los insumos de la evaluación financiera, definiendo un esquema sistemático que conecta los capítulos de mercado, ingeniería y ambiental con el financiero, bajo un análisis integral de la inversión, permitiendo con ello determinar la viabilidad (factibilidad) del proyecto a través del tiempo.

Esquema del Análisis Financiero

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Estructuración Financiera

Resumen de costos y gastos

Estado de Pérdidas y Ganancias

Flujo de Caja

Balance General

Evaluación Financiera

Indices Financieros

Análisis de Sensibilidad

Análisis Probabilístico

Riesgo

Mercado

Ingeniería

Ambiental

Capítulo Financiero

Determinación de las inversiones, costos y gastos:

En primera instancia es necesario tener en claro las diferencias conceptuales entre inversión, costo y gasto.

Inversiones

Es la formación o incremento neto de capital. Es la diferencia entre el stock de capital existente al inicio de un período y el stock al final del mismo. Constituyen los bienes tangibles e intangibles que permiten reproducir nuevos bienes o servicios luego del proceso de producción. Las empresas (proyectos) contemplan tres tipos básicos de inversión:

Activos fijos

Son bienes tangibles (que se pueden tocar), cuya vida útil es superior a un período operacional, aportan valor a la compañía, se incorporan contablemente al producto a través de la depreciación, que a su vez es función de su vida útil (a excepción del terreno, en determinados proyectos). Su destino es ejecutar o soportar al proceso productivo, no se adquieren para ser vendidos, por lo que la empresa no puede desprenderse fácilmente de ellos sin afectar su capacidad de operación. Se clasifican en:

o Activos fijos operativos. Sustentan y forman parte del proceso de producción: terreno donde se ubica la planta, instalaciones y servicios básicos (agua, red eléctrica, comunicaciones, energía), maquinarias, equipos, construcciones (galpón, bodega, cuartos fríos, guardianía), herramientas, entre los más relevantes.

o Activos fijos de administración-ventas. Apoyan al proceso de producción, sin participar directamente en el mismo: muebles y enseres, obras civiles administrativas, vehículos de distribución, locales comerciales (distribución) equipos de cómputo y oficina.

Activos diferidos

Son intangibles (no se pueden tocar), susceptibles de amortización, constituidos por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto: gastos e intereses pre operacionales; gastos de constitución (conformación de la personería jurídica: superintendencia de compañías, notaría); capacitación (formación, adiestramiento y entrenamiento con el fin de generar destrezas y conocimientos).

Capital de trabajo (requerimientos de caja)

Una de los errores más comunes que se observa en la formulación de un proyecto es omitir el cálculo del capital de trabajo necesario para “financiar” el proceso productivo. Si un inversionista plantea instalar hotel no es suficiente construir la infraestructura, adquirir e instalar la maquinaria y equipo, seleccionar y capacitar al personal o establecer legalmente la compañía, se requiere constituir un fondo de liquidez, el mismo que no está conformado únicamente con dinero en efectivo, incluye también los inventarios iniciales en insumos y materiales indirectos, que le permita a la empresa cubrir sus obligaciones (operacionales y no operacionales), en razón del desfase temporal que existe entre los desembolsos realizados para abastecerse de insumos (hilos, telas, accesorios) y la recuperación de las ventas.

El capital de trabajo (requerimiento de caja) es el “combustible” que permite funcionar el aparato productivo de la compañía, si no se disponen de los recursos necesarios para movilizar los insumos, transformarlos y “financiar” a los clientes otorgándoles crédito (de acuerdo a las condiciones de comercialización que imperen en el mercado), el proyecto no podrá operar, restringiéndole completamente su capacidad de competir en el mercado.

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Costos

No existe una definición concertada sobre la definición del término costo, pero se puede afirmar que no es sinónimo de gastos, ni tampoco de egresos, que son términos conceptualmente diferentes. No obstante la dificultad, nos atrevemos a afirmar que costos son los valores, reales o contables, que debe incurrir el proyecto para ejecutar el proceso productivo. El término real hace referencia a salida de efectivo (desembolsos), por lo que su aplicación afectará al estado de pérdidas y ganancias y flujo de caja; por otro lado, costos contables son aquellos que no implican desembolso, son afectaciones al estado de pérdidas y ganancias por el uso físico, en el caso de activos fijos o del derecho de uso, para los activos diferidos.Gastos

Son los valores, reales o contables, en los que debe incurrir el proyecto para apoyar el plan de producción, sin que formen parte integrante del mismo. La clasificación de gastos es la siguiente:

o Gastos de administraciónLos valores que representan desembolso (reales) comprenden las remuneraciones de la plana administrativa, gastos de oficina, auditoría externa, movilización y viáticos, honorarios profesionales, dietas a Directivos, arriendos de oficinas y, los rubros contables, son las depreciaciones de los activos fijos administrativos y amortizaciones de los activos diferidos relacionados con la administración (gastos de constitución, pre operacionales).

o Gastos de ventas. Los rubros que reales corresponden a las remuneraciones del área de mercadeo, movilización y viáticos, comisiones sobre ventas, investigaciones de mercado, actividades promocionales y mercadeo (publicidad, material, ferias, eventos), transporte y, los gastos contables, son las depreciaciones de los activos fijos de ventas. Tanto los costos cuanto los gastos son considerados fungibles, ya han formado parte del proceso de producción o han apoyado el mismo y se encuentran reflejados en el estado de pérdidas y ganancias.

o Gastos financieros. Son los intereses y comisiones de los créditos vigentes, el precio del dinero. No es correcto incluir el pago del capital, ya que éste no es sino la

devolución de los recursos entregados por la Institución Financiera.

b) Estructuración

Plan de Inversiones

El cuadro resumen que contiene los activos fijos, separados por el destino de los mismos: operación y, administración y ventas; activos diferidos y capital de trabajo (requerimientos de caja) necesarios para implementar el proyecto e iniciar operaciones se denomina plan de inversiones.

A partir del presente acápite, se procede a formular y evaluar un proyecto de inversión turístico, en el que se explicará las interacciones de las fórmulas, cuyos supuestos iniciales son:

1. El proyecto es nuevo, no se contemplan inversiones históricas;

2. Es el diseño de un resort turístico;3. En la investigación de mercado se concluye que

existe demanda insatisfecha, por lo que la demanda está asegurada.

4. Los promotores tienen el suficiente conocimiento y capacidad para asegurar que los riesgos operacionales se hallan bajo control.

5. Las proyecciones se realizan a precio constante en dólares.

6. El período de proyecciones es 10 años, que se ha definido en función de la vida útil de los activos fijos.

7. Las proyecciones son anuales.8. El financiamiento incluye un mix entre fuentes

propias y créditos externos.9. La fase pre operativa es 12 meses.

El plan de inversiones inicial del proyecto es el siguiente:

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PROYECTO NOMBREINVERSION

INVERSIONHISTORICA

PROYECTOFASE

PREOPERATIVAACTIVOS FIJOS OPERATIVOS 1 Vida útil (años)

Terreno 0,00 150.000,00 0Construcción 0,00 475.000,00 15Muebles y enseres 0,00 62.500,00 5Equipos de cocina 0,00 25.000,00 5Menaje 0,00 12.500,00 2ACTIVOS FIJOS ADMINISTRACION Y VENTASEquipos de oficina 0,00 10.000,00 5Muebles y enseres 0,00 7.500,00 5 SUBTOTAL 0,00 742.500,00

ACTIVOS DIFERIDOS SUBTOTAL 0,00 0,00

CAPITAL DE TRABAJO #¡REF!Factor Caja 0 días

Capital de Trabajo Operativo 0,00 0,00 SUBTOTAL

TOTALINVERSION TOTAL USD 0,00 742.500,00 742.500,00

POR FINANCIAR 742.500,00 742.500,00

PLAN DE INVERSIONES TURISTICO

Financiamiento

La otra cara de la moneda del plan de inversiones es el financiamiento, que comprende la cobertura de los recursos necesarios para adquirir (construir, si el del caso) los activos fijos, financiar los activos diferidos y asegurarse la disponibilidad de capital de trabajo.

Independientemente del origen del financiamiento, propio o terceros, su estructura debe permitir al proyecto disponer de excedentes de recursos en el flujo de caja (saldo final), ello es, que no existan deficiencias de liquidez que afecten la capacidad de ofertar los productos/servicios turísticos, y que cualquier desembolso planificado posea una contrapartida de financiamiento, caso contrario el proyecto se verá en dificultades.

En el caso del crédito, para configurar una tabla de pagos, que es el resumen de las cuotas de principal e intereses que se obliga el proyecto a cancelar a sus acreedores, se requiere de las siguientes condiciones:Monto: es la cantidad de recursos que se solicitan en el financiamientoPlazo: es el tiempo previsto para cancelar las obligacionesPeríodo de gracia parcial (opcional): son los períodos en los que no se cancela el principal de la deuda (amortización), sino solo los interesesPeríodo de gracia total (opcional): son los períodos en los que no se cancela el principal de la deuda (amortización) ni intereses

Tasa de interés: es la remuneración por concepto de uso del dinero (porcentual)Forma de pago: es el tiempo previsto para cancelar cada cuota de la obligación (mensual, trimestral, semestral)Tipo de tabla de pagos. Las tablas de pagos más comunes que se utilizan en obligaciones con instituciones financieras son:- Cuotas decrecientes. Comprende el pago de

principal igual, la tasa de interés sobre saldos y las cuotas que se cancelan decrecientes. Es la que más se utiliza para financiar proyectos productivos.

- Cuotas fijas. Corresponde a cuotas iguales que se cancelan al acreedor, la tasa de interés es decreciente y el pago del principal (amortización) creciente. Su uso más común es en créditos de consumo.

Siguiendo el desarrollo del ejemplo, se observa el cálculo de la tabla de pagos de cuotas decrecientes, de acuerdo a la siguiente información. El financiamiento previsto contempla la contratación de un crédito de USD 300.000 a 10 años plazo, 2 de gracia parcial y pagos semestrales al 10% de interés anual.

PASIVO No.1

MONTO INICIAL: 300.000,00PLAZO 20GRACIA TOTAL 0GRACIA PARCIAL 4INTERÉS NOMINAL 5,00%INTERES NOMINAL ANUAL 10,00%PERIODO DE PAGO Semestral

PERIODO PRINCIPAL INTERÉS AMORTIZ. CUOTA

1 300.000,00 15.000,00 0,00 15.000,002 300.000,00 15.000,00 0,00 15.000,003 300.000,00 15.000,00 0,00 15.000,004 300.000,00 15.000,00 0,00 15.000,005 300.000,00 15.000,00 18.750,00 33.750,006 281.250,00 14.062,50 18.750,00 32.812,507 262.500,00 13.125,00 18.750,00 31.875,008 243.750,00 12.187,50 18.750,00 30.937,509 225.000,00 11.250,00 18.750,00 30.000,0010 206.250,00 10.312,50 18.750,00 29.062,5011 187.500,00 9.375,00 18.750,00 28.125,0012 168.750,00 8.437,50 18.750,00 27.187,5013 150.000,00 7.500,00 18.750,00 26.250,0014 131.250,00 6.562,50 18.750,00 25.312,5015 112.500,00 5.625,00 18.750,00 24.375,0016 93.750,00 4.687,50 18.750,00 23.437,5017 75.000,00 3.750,00 18.750,00 22.500,0018 56.250,00 2.812,50 18.750,00 21.562,5019 37.500,00 1.875,00 18.750,00 20.625,0020 18.750,00 937,50 18.750,00 19.687,50

BANCO 1CUOTA DECRECIENTE

Política de cobros, pagos y existencias

Corresponde a la definición de las políticas de manejo de inventarios de materia prima, materiales indirectos, productos en proceso y terminados, cuentas por cobrar y pagar, cuantificados por número de días. La información se obtiene de las

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prácticas de mercado y las recomendaciones de los técnicos.

Cuentas por cobrar 0 díasCuentas por pagar 0 díasInventarios 0 díasFactor Caja 0 días

Política de Cobros Pagos y Existencias

El promedio de inventarios es información suministrada por el técnico, dependiendo de si son productos perecibles o se pueden adquirir sin mayor dificultad en el mercado. En el primer caso, si fuese un proyecto de un restaurant no se podrán almacenar inventarios, y en el segundo, si los insumos son importados y existe una base de pedido mínimo que puede realizarse, el abastecimiento requerirá un mayor número de días en stock.

Ventas

Representa la cuantificación monetaria de los productos/servicios demandados por los clientes a precio de mercado. Cabe destacar que la formulación financiera del proyecto estipula que por el lado de las ventas se considera el volumen de productos/servicios que serán colocados, generarán ingresos porque alguien los adquirió y pagará por ellos y, por los costos/gastos que se valorará al nivel de volumen de producción (oferta).

PERIODO

26.300,00

VENTAS

ProductoHabitación Unidad

Unidad Precio65,00

Materias primas

Las materias primas del proyecto son:

PERIODO

218.900,0018.900,00

COSTOS DIRECTOS

HabitaciónItem

Productos baño UnidadMenaje de casa Unidad

Unidad Costo1,001,25

Materiales indirectos

Los materiales indirectos contemplados para la inversión son:

PERIODO

21.200,00

MATERIALES INDIRECTOS

ItemItem USD

Unidad Costo1,00

Suministros y servicios

Los suministros y servicios que el proyecto requiere para su operación:

PERIODO

212,00

SUMINISTROS Y SERVICIOS

Item UnidadServicios básicos USD / mes

Costo1.250,00

Personal

El personal necesario para operar el proyecto, así como el sueldo (incluye alimentación, IESS y transporte) previsto.

PERIODO

2168,0012,0036,0024,00

MANO DE OBRA

ItemPersonal Operativo USD

Personal Administrativo

550,00

USD 650,00Gerente USD 1.500,00

Unidad Costo

Seguridad USD 350,00

c) Resultados

Los resultados del proyecto se reflejan en cinco cuadros que representan la información procesada de los capítulos de mercado, ingeniería y ambiental:

i. Estado de pérdidas y ganancias

Refleja los resultados del proyecto en términos costos y gastos totales en que se deben incurrir para ejecutar el programa de producción, las ventas de cada período y los excedentes (utilidades) que se generan.

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIASPromotor 0

USD

USD USD

Ventas netas 0,0 409.500,0Otros Ingresos Operacionales 0,0 0,0Costo de ventas (flujo efectivo) 0,0 229.590,0

Materiales Directos 0,0 42.525,0Mano de Obra 0,0 142.200,0

Materiales Indirectos 0,0 1.200,0Suministros y Servicios 0,0 15.000,0

Mantenimiento y Seguros 0,0 24.570,0Otros costos 0,0 4.095,0

Depreciaciones 0,0 58.916,7UTILIDAD BRUTA 0,0 120.993,3Gastos de ventas 0,0 14.332,5Gastos de administración 0,0 9.213,8UTILIDAD OPERACIONAL (BAIT) 0,0 97.447,1Gastos financieros 0,0 30.000,0Otros ingresos no operacionales 0,0 0,0Otros egresos no operacionales 0,0 0,0UTILIDAD ANTES PATRICIPACION TRABAJADORES 0,0 67.447,1Participaciòn de Trabajadores 0,0 10.117,1UTILIDAD ANTES IMPUESTO (BAT) 0,0 57.330,0Impuesto a la renta 25,00% 0,0 14.332,5RESULTADO DEL EJERCICIO 0,0 42.997,5

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ii. Flujo de Caja

El flujo de caja es la herramienta más utilizada y de mayor importancia en la evaluación de proyectos de inversión. A partir de este cuadro de resultados, se

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inicia la evaluación económica – financiera de un proyecto y constituye la base para calcular indicadores financieros que complementarán el análisis.

Representa el movimiento en efectivo de las actividades operacionales y no operacionales del proyecto, no se incluye los costos y gastos contables como depreciaciones y amortizaciones; comprende los siguientes elementos:

• La inversión inicial o los egresos necesarios para iniciar las actividades

• Los ingresos y egresos generados durante el funcionamiento del proyecto, tanto operacionales, cuanto no operacionales.

• El valor de salvamento de las inversiones, que representa el monto de recuperación o venta de las inversiones realizadas.

Si no se dispone formalmente de un flujo de caja para evaluar un proyecto se debe estructurarlo, sobre todo para empresas en marcha que tengan la intención de ampliar, crecer o diversificarse, de esta manera se puede contar con el insumo para efectuar el análisis del proyecto.

FLUJO DE CAJAPromotor

USD 1 2

Ingresos operacionales 0,0 409.500,0

Recuperación por Ventas 0,0 409.500,0Variación de cuentas por cobrar 0,0Egresos operacionales 0,0 253.136,3 Costo de Ventas (flujo efectivo) 0,0 229.590,0 Gastos de ventas 0,0 14.332,5 Gastos de administración 0,0 9.213,8 Variación de cuentas por pagar 0,0 0,0 Variación de existencias 0,0 0,0Flujo de caja operacional 0,0 156.363,8

Ingresos no operacionales 0,0 742.500,0

Otros ingresos 0,0 0,0Venta de activos fijos 0,0 0,0Liquidación de inversiones temporales 0,0 0,0Contratación de pasivos corto plazo 0,0Contratación de pasivos largo plazo 300.000,0Aportes patrimoniales 0,0 442.500,0Egresos no operacionales 0,0 796.949,6

Variación de activos fijos 742.500,0 Variación de activos diferidos 0,0 Otros activos 0,0 Participación de trabajadores 10.117,1 Impuestos 0,0 14.332,5 Contratación de inversiones temporales 0,0 0,0 Otros egresos 0,0 0,0Financiamiento Pago de obligaciones financieras corto plazo 0,0 0,0 Pago de obligaciones financieras largo plazo 0,0 0,0 Gastos financieros (intereses) 0,0 30.000,0 Otros pasivos 0,0 0,0 Diviendos 0,0 0,0

Flujo no operacional 0,0 -54.449,6

Flujo neto del período 0,0 101.914,2

Saldo inicial de caja 0,0 0,0

Saldo final de caja 0,0 101.914,2

Requerimiento de caja 0,0

Requerimiento de fondeo 0,0

,0

iii. Balance General

Constituye el cuadro resumen de lo que tiene el proyecto (activos), lo que debe (pasivos) y el aporte de los socios (patrimonio).

La condición contable básica es la igualdad entre activo = pasivo + patrimonio.

Activos

El activo se divide por la liquidez de las cuentas, concepto que comprende la capacidad que tienen los activos de convertirse en dinero en efectivo. El primer grupo lo conforman los activos corrientes, que corresponden a caja y bancos (activo más líquido), inversiones temporales, cuentas por cobrar e inventarios (materias primas, materiales indirectos, productos en proceso y terminados).

La cuenta caja y bancos es el valor del saldo final de caja de cada período del flujo de caja. Las inversiones temporales comprenden una división entre caja y bancos, referida a la posición que

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tendría el proyecto en certificados de depósito y fondos de inversión. Basados en el principio conservador de las proyecciones financieras que procura evaluar al proyecto por su actividad operacional, no se contempla que las inversiones temporales generen intereses, caso contrario éstas formarían parte de los ingresos no operacionales del flujo de caja y otros ingresos del estado de pérdidas y ganancias.

Las cuentas por cobrar se obtienen del cuadro de recuperación por ventas y los inventarios de materias primas, materiales indirectos, productos en proceso y productos terminados de los cuadros estructurados para determinar el costo de ventas.

Los activos fijos operativos, administrativos y ventas se registran del plan de inversiones, cuyo saldo neto implica la reducción de la depreciación acumulada, equivalente al costo/gasto contable por el uso/desgaste de los activos. El saldo de activos fijos permanece estable por la reposición de los mismos; cuando se presenta una compra de activos para reponer uno depreciado, se debe dar de baja el saldo de depreciación acumulado del mismo, con el fin de mantener el principio de partida doble.

El activo diferido también se obtiene del plan de inversiones, el saldo neto implica reducir la amortización acumulada que es un costo/gasto contable por el paso del tiempo, en función del tiempo previsto para amortizar (5 años), bajo el método de línea recta. Una vez concluido el período de amortización, el saldo del activo diferido es igual a cero.

Los activos totales es la sumatoria de activos corrientes, fijos, diferidos y otros activos, éstos últimos comprenden principalmente inversiones en acciones.

Pasivos

Los pasivos se dividen por el plazo de los mismos: las obligaciones corrientes tienen un vencimiento inferior a un período, el saldo se compone de las obligaciones de corto y mediano plazo (créditos); porción corriente de deuda a largo plazo del saldo de principal de la tabla de pagos; cuentas y documentos por pagar a proveedores de materias primas y materiales indirectos, cifras obtenidas del cuadro de pagos y, gastos acumulados por pagar, compuesto por la participación de trabajadores e

impuesto a la renta del período, datos del estado de pérdidas y ganancias, que han sido contabilizados pero aún no cancelados.

Los pasivos se dividen por el plazo de los mismos: las obligaciones corrientes tienen un vencimiento inferior a un período, el saldo se compone de las obligaciones de corto y mediano plazo (créditos); porción corriente de deuda a largo plazo del saldo de principal de la tabla de pagos; cuentas y documentos por pagar a proveedores de materias primas y materiales indirectos, cifras obtenidas del cuadro de pagos y, gastos acumulados por pagar, compuesto por la participación de trabajadores e impuesto a la renta del período, datos del estado de pérdidas y ganancias, que han sido contabilizados pero aún no cancelados.

Los pasivos a largo plazo comprenden el saldo de la tabla de pagos de las obligaciones contraídas cuyo vencimiento es superior a un período, menos la porción corriente de deuda a largo plazo.

Patrimonio

El patrimonio representa los recursos de los accionistas, se halla compuesto por el capital suscrito y pagado, cifra que se obtiene del financiamiento previsto con fuentes propias luego del plan de inversiones; reserva legal, que es el 10% de la utilidad neta del estado de pérdidas y ganancias; futuras capitalizaciones, valores que aportan los socios con el fin de incrementar el capital pagado; utilidad (pérdida) retenida, que comprende saldos de ejercicios anteriores que no han sido distribuidos y, la utilidad neta, que corresponde al saldo del estado de pérdidas y ganancias del período.

El balance general consolidado se observa en el siguiente cuadro, no obstante, antes de efectuar la evaluación y con el fin de cumplir el principio de partida doble y verificar la estructuración financiera y contable del proyecto, la sumatoria de pasivos y patrimonio debe ser igual al total de activos, caso contrario el balance se halla descuadrado, lo que evidencia un error de cálculo en las proyecciones.

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BALANCE GENERALPromotor

USD

ACTIVO

Activo corriente 0,0

Caja y Bancos 0,0

Inversiones temporales 0,0

Cuentas y documentos por cobrar 0,0Cuentas y documentos por cobrar (días por cobrar)Inventarios 0,0Inventario (días)Activos fijos neto 0,0

Vida útil (años) Operativos 0,0

Terreno 0 0,0

Construcción 15 0,0

Muebles y enseres 5 0,0

Equipos de cocina 5 0,0

Menaje 2 0,0

X 0 0,0

X 0 0,0X 0 0,0

Administración y ventas 0,0

Equipos de oficina 5 0,0

Muebles y enseres 5 0,0X 0 0,0

Otros activos fijos 0,0 Depreciación del período 0,0 Depreciación acumulada 0,0 Activo diferido neto 0,0Otros activos 0,0TOTAL ACTIVO 0,0

PASIVO

Pasivo Corriente 0,0

Obligaciones bancarias 0,0Porción corriente deuda largo plazo 0,0Cuentas y documentos por pagar 0,0Cuentas y documentos por pagar (días por pagar)Impuestos por pagar 0,0Otros pasivos corrientes 0,0Pasivo No Corriente 0,0Pasivo vigente No.1 0,0Pasivo por contratarTOTAL PASIVO 0,0

PATRIMONIO (recursos propios)Capital social 0,0Beneficios retenidos 0,0Beneficios del ejercicio 0,0

TOTAL PATRIMONIO 0,0TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 0,0

DIFERENCIA 0,0

0USD

HISTORICO

1

d) Evaluación Financiera

Para determinar si un proyecto es o no viable, no es suficiente obtener los cuadros de resultados y haber culminado el proceso de estructuración financiera, el

análisis se sustenta en obtener razones (indicadores) para comparar al proyecto con parámetros predefinidos o con alternativas excluyentes, que en calidad de prueba permitan determinar si la inversión debe ejecutarse y cuál es el nivel de riesgo que asumirá el potencial inversionista.

Aunque la siguiente afirmación parezca contradictoria, el objetivo central de la evaluación financiera no es determinar cuánto “ganará” el inversionista, ni los excedentes que generará el proyecto, por cuanto la incertidumbre existente al momento de definir las variables endógenas del proyecto y si éste se verá afectado por factores exógenos, hacen que en la práctica el proyecto no se ajuste completamente a la realidad que se intenta prever.

La esencia del análisis financiero es determinar los puntos de inflexión de las variables endógenas en los cuales el proyecto deja de ser viable y pasa a ser no factible, se procura por tanto identificar los factores críticos y los niveles mínimos o máximos, dependiendo de la variable, que el proyecto puede soportar, puntos que pasarán a ser objetivos (metas) fundamentales de la gestión de la empresa, como parte del proceso de toma de decisiones. Como ejemplos se pueden considerar los siguientes:

• Precio mínimo en los mercados local y externo• Costos máximos de insumos y personal• Capacidad utilizada• Inversión máxima• Condiciones extremas del financiamiento (tasa

de interés, plazo, forma de pago)

Análisis del Flujo de Caja

El flujo de caja es el principal cuadro de resultados, por lo que su análisis es fundamental para determinar la liquidez generada, como parte de la sustentabilidad financiera del proyecto, tal como se explicó en la primera parte del presente capítulo.

El flujo de caja se utiliza para construir el balance general y obtener los principales indicadores financieros (retorno), los que a su vez permitirá analizar la estructura financiera inicial del proyecto con el fin de determinar las condiciones de partida en lo referente a la solvencia y el apalancamiento.

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La variación en el balance general entre varios períodos se debe básicamente a la variación del flujo de caja.

En la evaluación de un proyecto de inversión, el saldo final de caja constituye el primer componente de la herramienta básica de análisis (sustentabilidad financiera) por cuanto representa el valor disponible de recursos destinado para cubrir los egresos inmediatos, es fundamental para determinar la capacidad de pago del proyecto. Si el saldo final de caja es negativo, significa que el proyecto no generó la suficiente liquidez para cubrir sus obligaciones y que el déficit presentado afectará la normal operación de la compañía, por tanto “alguien” no podrá cobrar, si es por el lado de los egresos operacionales, la capacidad de producción estará comprometida y si es por el lado de los egresos no operacionales, la relación con terceros se deteriorará. No es suficiente que el saldo final de caja sea positivo, es necesario que éste sea superior al requerimiento de capital de trabajo del siguiente ejercicio para operar sin dificultad.

En el ejercicio se observa que no existen problemas de liquidez, el saldo final de caja es superior al requerimiento de caja, por lo que no es necesario acudir a fuentes de financiamiento externa durante la fase operacional.

El segundo componente más importante es el flujo operacional, pues representa el movimiento de efectivo de la actividad central del negocio. Si éste es negativo, representa que los egresos operacionales son mayores que los ingresos operativos, por tanto, el proyecto no estará generando recursos para satisfacer las necesidades de insumos que se incluyen directamente en el procesamiento de un bien o servicio, es decir, no tiene capacidad para continuar con su normal operación, lo que representa una amenaza potencial.

Ningún proyecto podrá presentar un flujo operacional negativo, pues representa una deficiencia de recursos del negocio para mantenerse en el tiempo, de igual forma, no debe existir saldo final de caja menor que los requerimientos de capital de trabajo, que resulta de incluir todos los ingresos y egresos del proyecto, presentará los requerimientos de recursos a ser cubiertos con créditos de corto plazo que permitan cubrir los compromisos del proyecto.

El flujo no operacional refleja el movimiento de efectivo adicional (complementario) al negocio principal, por tanto, normalmente será negativo pues considerará, por el lado de los ingresos, el financiamiento de la inversión inicial y los nuevos aportes de crédito y capital y por los egresos, la distribución de los excedentes y nuevas inversiones.

El flujo neto generado es el saldo del movimiento de efectivo de cada ejercicio, se utiliza para calcular el rendimiento del inversionista pues se considera la estructura de financiamiento del proyecto y el riesgo que representa para cada una de las partes que han aportado recursos.

Los requerimientos de efectivo en el corto plazo deberán guardar relación con el monto de inversiones realizados para poder tener coherencia al momento de financiar una inversión. Se debe considerar que estos financiamientos generan intereses que afectan el flujo de caja.

El análisis del flujo de caja se debe realizar de manera horizontal con el fin de determinar tendencias en el mismo que reflejen la sustentabilidad o no del proyecto en el mediano y largo plazos.

El horizonte de proyección del flujo de caja dependerá de la vida útil del proyecto y puede ser distinta en cada uno, si la vida útil es fácil de determinar, no presentaría inconveniente, de lo contrario, se deberá basar en los objetivos del proyecto o en la duración de los activos.

Para tomar una decisión respecto de financiar las inversiones previstas inicialmente se debe considerar la tendencia del flujo de caja y verificar que exista la suficiente capacidad de pago para cubrir los respectivos intereses y la amortización del capital.

e) Indicadores Financieros

Liquidez

Capital de trabajo neto

Capital .Trabajo .Neto=Activo .Corriente−Pasivo .CorrienteRefleja la disponibilidad de recursos con que cuenta el proyecto para cubrir sus obligaciones de corto plazo. El índice debe ser siempre positivo.

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Índice de solvencia

Indice .. Solvencia= Activo .CorrientePasivo .Corriente

Indica el número de unidades monetarias (dólares) con que cuenta el proyecto para cubrir sus obligaciones de corto plazo dentro del ciclo productivo; la relación tiene que ser superior a uno.

Apalancamiento (endeudamiento)

Índice de solidez

Solidez .= Pasivo .TotalActivo .Total

Establece el nivel de endeudamiento (pasivos) que se encuentra financiando los activos. Asumir obligaciones con terceros no es bueno ni malo per sé, la estructura de apalancamiento debe ser adecuada en función de la capacidad de pago del proyecto, se considera que a mayor endeudamiento existe mayor riesgo, no obstante un índice cercano a cero afecta la rentabilidad de la compañía.

• Rentabilidad

Rentabilidad global = utilidad operativa / ventas

Rentabilidad .Global=Utilidad .OperacionalVentas

Mide la recuperación porcentual media de la compañía en su actividad principal en términos de utilidad con respecto a la operación. El índice debe ser superior al costo promedio ponderado de las fuentes utilizadas para financiar el activo total.

Rentabilidad sobre patrimonio = utilidad neta / patrimonio (ROE)

ROE=Utilidad .NetaPatrimonio

Se refiere a la remuneración porcentual contable que la empresa brinda a sus accionistas por los recursos propios arriesgados; la razón expuesta tiene que ser mayor a los resultados que obtendría el accionista en otra inversión de similares condiciones (costo de oportunidad).

Rentabilidad sobre activos

ROA=Utilidad .NetaActivos

Consiste en el rendimiento que genera la compañía por cada unidad monetaria invertida en activos. Mientras más alta mejor, se compara contra sí

misma en el análisis horizontal y el promedio de la industria.

• Retorno

Los índices de rentabilidad son coyunturales, se refieren a los resultados generados en cada período, valores que pueden modificarse de uno a otro sin que se pueda determinar en forma apropiada un promedio de la fase operacional del proyecto. Los índices de retorno permiten visualizar el desempeño global del proyecto durante su vida útil.

Valor actual neto

Una variable importante que afecta al valor del dinero es el tiempo. No se puede comparar dos flujos de recursos si estos se encuentran en diferentes períodos, es necesario introducir el concepto de VALOR ACTUAL4, que permite “descontar” los flujos generados a una tasa que reconozca el costo de oportunidad del dinero, de tal forma que se genera una equivalencia de los flujos futuros a valor presente, que luego pueden compararse con el monto de la inversión inicial, la que se efectúo al inicio de las operaciones de la empresa. Mientras más lejano en términos temporales un flujo, menor es su valor actual, para lo cual se utiliza la fórmula inversa al interés compuesto, que compara la inversión inicial requerida para estructurar el proyecto (plan de inversiones) con signo negativo y el flujo operacional ajustado en términos positivos.

Para calcular el VAN debemos:a) Determinar el monto de las inversiones.b) Determinar el flujo operacional en base al

procedimiento mencionado en la estructuración de un flujo de caja.

c) Determinar la tasa de descuento en base al costo del dinero o del capital y de las perspectivas de riesgo-rentabilidad propuestas para el proyecto en particular.

d) Determinar el valor de salvamento en base al número de años de vida útil de las inversiones y su respectiva depreciación.

e) Aplicar la siguiente fórmula:

Io= inversión inicial

4 Sapag Chain Nassir, 2001. Evaluación de Proyectos de Inversión en la Empresa. Prentice Hall.

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F1= flujo del primer períodoF2= flujo del segundo períodoFn= flujo del último períodoVS= valor de salvamento de los activos.i= tasa de descuento

Al obtener el resultado, el parámetro de análisis es compararlo con cero, así:

a) Si el VAN es mayor a cero, acepto el proyecto, los flujos descontados son superiores al monto de la inversión realizada

b) Si el VAN es menor a cero, rechazo el proyecto, los flujos de recursos a valor actual son inferiores al monto de la inversión realizada.

c) Si el VAN es igual a cero, acepto, pero es necesario un análisis más profundo de la sensibilidad del proyecto, considerando que las expectativas de riesgo-rentabilidad están en el límite previsto.

Tasa interna de retorno financiera (TIRF)

En la Ficha del cálculo del Valor Actual Neto se determinó que el VAN como indicador presenta dos dificultades que podrían conllevar al evaluador a tomar decisiones incorrectas, por lo que era necesario considerar un valor relativo que permita comparar porcentualmente dos parámetros del desempeño del proyecto, en este caso el monto de inversión y los flujos futuros descontados (valor actual de los flujos), para lo cual es necesario obtener la TASA INTERNA DE RETORNO.

En la fórmula de cálculo del VAN, la TIR es la tasa de descuento a la cual el Valor Actual Neto es cero.

En términos más sencillos, representa el RETORNO porcentual con respecto a la inversión que el proyecto arroja sobre la base conceptual de valor actual de los flujos operacionales, en definitiva, porcentualmente cuánto el proyecto entrega a sus partícipes (inversionistas y financistas) con respecto a la inversión realizada.

La tasa interna de retorno se calcula de la siguiente manera:

a) Siga los pasos a), b) y d) mencionados en la ficha de cálculo del valor actual neto.

b) En la fórmula del VAN, igualándola a cero, calcule el valor de i, que será la tasa interna de retorno.

c) El procedimiento que se aplica para el cálculo es el de aproximaciones sucesivas, ello significa ir modificando la tasa de descuento del VAN hasta que éste sea igual a cero, mediante cálculos sucesivos. Cabe destacar que mientras mayor sea la tasa de descuento, menor es el VAN, ya que los flujos futuros se “actualizan” a un mayor factor que se encuentra dividiendo. En sentido contrario, a menor tasa de descuento, el VAN es superior.

El parámetro de comparación de la tasa interna de retorno es la Tasa de Descuento (costo del capital y las expectativas de rentabilidad del inversionista, de acuerdo al nivel de riesgo asumido) que se aplica para el cálculo del Valor Actual Neto, en cuyo caso: Si la TIR es mayor a la tasa de descuento, el

VAN es positivo, el proyecto se acepta. Si la TIR es menor que la tasa de descuento, el

VAN es negativo, por lo que el proyecto no debería ser aceptado.

Coeficiente beneficio-costo

Es la relación en términos de valor actual del flujo neto que permite calcular la tasa interna de retorno sobre la inversión inicial; representa la generación de excedentes fruto de la actividad principal del proyecto.

Si el coeficiente es superior a uno el proyecto genera más recursos, en términos de valor actual, que la inversión realizada.

4. CONTACTOS

Cristina BorjaDIRECTORA DE PROYECTOS E INVERSIONESTeléfono: 2 507558 – 560 ext. 1213cborja@turismo.gov.ec

Carlos GutiérrezDIRECCIÓN DE PROYECTOS E INVERSIONESTeléfono: 2 507558 - 560 ext. 1214cgutierrez@turismo.gov.ec

5. BIBLIOGRAFÍA

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BACA Urbina Gabriel, Evaluación de Proyectos, 2001, McGraw Hill, México. (EP)

GALLARDO Cervantes Juan, Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión, 1998, McGraw Hill, México. (FPI)

HERNANDEZ Hernández Abraham, HERNANDEZ Villalobos Abraham, Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión, 2001, ECAFSA, México. (FyE)

SAPAG Chain Nassir, Evaluación de Proyectos de Inversión en la Empresa, 2001, Prentice Hall, Buenos Aires. (EdPI)

SAPAG Chain Nassir, Sapag Chain Reinaldo, Preparación y Evaluación de Proyectos, 1995, McGraw Hill, Bogotá. (PyE)

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