61
&$3$&,7$&,2135(67235(6838(6726 3iJLQDGH & & D D S S D D F F L L W W D D F F L L y y Q Q 3 3 U U H H V V W W R R 3 3 U U H H V V X X S S X X H H V V W W R R V V $PLQIR/WGD 3UHSDUDGRSRU’SWR&DSDFLWDFLyQ

Manual_de_presupuestos PRESTO 8.7

Embed Size (px)

Citation preview

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD���GH����

�������������

&&DDSSDDFFLLWWDDFFLLyyQQ��33UUHHVVWWRR��33UUHHVVXXSSXXHHVVWWRRVV��

$PLQIR�/WGD��

3UHSDUDGR�SRU��'SWR��&DSDFLWDFLyQ�

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD���GH����

��35(6(17$&,Ï1���(VWH�PDQXDO�KD�VLGR�SUHSDUDGR�SDUD�IDFLOLWDU�HO�DSUHQGL]DMH�GH�3UHVWR�3UHVXSXHVWRV��DO�LQFOXLU�XQ�GHVDUUROOR�³SDVR�D�SDVR´�GH�OD�FDSDFLWDFLyQ�TXH�LPSDUWHQ�ORV�WpFQLFRV�GH�$PLQIR�/WGD���(VWH� FXUVR� VH� LPSDUWH� EDMR� FyGLJR�6(1&(� ���������������� \� WLHQH� XQD�GXUDFLyQ� GH� �� KRUDV��HPLQHQWHPHQWH� SUiFWLFDV� ODV� TXH� VRQ� FRPSOHPHQWDGDV� FRQ� ORV� HMHUFLFLRV� D� GHVDUUROODU� FRPR�³WDUHD�SDUD�OD�FDVD´���([LVWH�RWUR�FXUVR�GH�3UHVXSXHVWR�$YDQ]DGR��TXH�SHUPLWH�SURIXQGL]DU�HQ�ODV�KHUUDPLHQWDV�DTXt�SUHVHQWDGDV�� FRPR� WDPELpQ� DGTXLULU� KDELOLGDG� HQ� RWUDV� FRPR�� LPSRUWDU� \� H[SRUWDU� DUFKLYRV��UHSDUDU�DUFKLYRV�GDxDGRV��FUHDU�QXHYRV�ILOWURV�\�H[SUHVLRQHV��HWF���&XDOTXLHU�LQIRUPDFLyQ�DGLFLRQDO�TXH�UHTXLHUD�QR�GXGH�HQ�FRQWDFWDUVH�FRQ�QRVRWURV������6RSRUWH�7pFQLFR� ��SUHVWR#DPLQIR�FO�&DSDFLWDFLyQ�� ��FDSDFLWDFLRQ#DPLQIR�FO�����������$PLQIR�/WGD��+XHOpQ������RI������3URYLGHQFLD��)RQRV������������)D[�������������������������

��

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD���GH����

,1',&(��2%-(7,92�'(�35(672�35(6838(6726������������������������������������������������������������������� ������&5($&,Ï1�'(�81�18(92�352<(&72������������������������������������������������������������������ ��

&DPLQR���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������1RPEUH ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3ODQWLOOD ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������³3URSLHGDGHV�2EUD��'DWRV´ ��������������������������������������������������������������������������������������������������³3URSLHGDGHV�2EUD��&iOFXOR´ ����������������������������������������������������������������������������������������������³3URSLHGDGHV�2EUD��5HGRQGHRV´ ��������������������������������������������������������������������������������������������3(5621$/,=$&,Ï1����������������������������������������������������������������������������������������������� ���(OHJLU�&ROXPQDV�YLVLEOHV� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������,1*5(62�'(�'$726���������������������������������������������������������������������������������������������� ���'LJLWDOL]DFLyQ�GH�GDWRV� �������������������������������������������������������������������������������������������������������&RPDQGRV�UiSLGRV��SRU�WHFODGR������������������������������������������������������������������������������������������3DUD�&RSLDU�\�PRYHU� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������6XJHULU�³)�´�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������&iOFXOR�GH�SRUFHQWDMHV �������������������������������������������������������������������������������������������������������'XSOLFDU�&yGLJR� �����������������������������������������������������������������������������������������������������������������&yGLJRV�GXSOLFDGRV�������������������������������������������������������������������������������������������������������������(QWLGDGHV� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������0RGR�GDWRV�DVRFLDGRV ������������������������������������������������������������������������������������������������������������&23,$5�'(�5()(5(1&,$ ������������������������������������������������������������������������������������� ���%DVH�GH�'DWRV ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������9(17$1$6�������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���&RQFHSWRV�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������),/7526 ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ���)LOWUDU�SRU�PiVFDUD� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LOWUDU�SRU�H[SUHVLyQ� �����������������������������������������������������������������������������������������������������������)LOWUDU�SRU�FDPSR��6yOR�DSDUHFHQ�ODV�OtQHDV�FRQ�FRQWHQLGR�VHPHMDQWH�DO�GHO�FDPSR�GRQGH�HVWi�HO�FXUVRU� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������)LOWUDU�SRU�SDODEUDV� �����������������������������������������������������������������������������������������������������������������&2/801$6�3527(*,'$6 ������������������������������������������������������������������������������������ �������23(5$5 ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ���(O�FRPDQGR�³´2SHUDU´ ���������������������������������������������������������������������������������������������������������2SHUDU�SRU�([SUHVLyQ����������������������������������������������������������������������������������������������������������2SHUDU�SRU�RSHUDFLyQ� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������&$032�'(�868$5,2��������������������������������������������������������������������������������������������� ��������&$3Ë78/26�<�3$57,'$6 ������������������������������������������������������������������������������������ ���,PSULPLU�SRU�SDQWDOOD ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������9(17$1$6�3(5621$/,=$'$6�������������������������������������������������������������������������� ���(VWLORV�GH�YHQWDQDV�GH�GHIHFWR� ������������������������������������������������������������������������������������������*XDUGDU�HVWLOR�GH�YHQWDQDV� ������������������������������������������������������������������������������������������������5HFXSHUDU�HVWLOR�GH�YHQWDQDV� �������������������������������������������������������������������������������������������������$-867$5��������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��������&26726�,1',5(&726 ����������������������������������������������������������������������������������������� ���3DUWLGD�FRQ�FDQWLGDG�DQXODGD ���������������������������������������������������������������������������������������������3RUFHQWDMHV�LQIRUPDGRV �����������������������������������������������������������������������������������������������������������35(672�<�(;&(/������������������������������������������������������������������������������������������������� ���

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD���GH����

([SRUWDU�D�([FHO������������������������������������������������������������������������������������������������������������������,PSRUWDFLyQ�GH�([FHO ����������������������������������������������������������������������������������������������������������(VWUXFWXUD�GHO�IRUPDWR�GH�LPSRUWDFLyQ�GHVGH�([FHO�����������������������������������������������������������������(67$'26�'(�3$*2��������������������������������������������������������������������������������������������� ���)DVHV ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������$YDQFH�)tVLFR�GH�ODV�3DUWLGDV���������������������������������������������������������������������������������������������(PLVLyQ�GH�(VWDGRV�GH�3DJR���������������������������������������������������������������������������������������������������'$726�$62&,$'26 �������������������������������������������������������������������������������������������� ���7H[WRV ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������,PDJHQ ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������'LEXMR���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������',5(&725,26������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���2EUDV ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������,QIRUPHV ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������&$' ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������2SFLRQHV�GH�8VXDULR�����������������������������������������������������������������������������������������������������������7HPSRUDO ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������27526�&20$1'26��������������������������������������������������������������������������������������������� ���,PSRUWDFLyQ�GH�GDWRV�GH�XQD�REUD�D�OD�DFWXDO ���������������������������������������������������������������������

��������������������������������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD���GH����

2EMHWLYR�GH�3UHVWR�3UHVXSXHVWRV���

•� 5HDOL]DU�OD�SUHVHQWDFLyQ�GH�XQ�SUHVXSXHVWR�SDUD�HO�FOLHQWH�•� 5HDOL]DU�OD�IRUPXODFLyQ�GH�ORV�(VWDGRV�GH�3DJR���

3UHVXSXHVWDU� XQD� REUD� FRQVLVWH� HQ� FDOFXODU� HO� FRVWR� WRWDO� PHGLDQWH� OD� LGHQWLILFDFLyQ� GH� ODV�SDUWLGDV��\�OD�FXDQWLILFDFLyQ�GH�WRGRV�ORV�HOHPHQWRV�TXH�OD�FRPSRQHQ���3UHVWR� UHDOL]D� XQD� MHUDUTXL]DFLyQ� GH� ODV� SDUWLGDV�� SDUD� HOOR� VH� UHDOL]D� XQ� iUERO� GH�GHVFRPSRVLFLRQHV� VXFHVLYDV� HQ� HOHPHQWRV� FDGD� YH]� PiV� VHQFLOORV�� 3UHVWR� SHUPLWH� OD�GHVFRPSRVLFLyQ�HQ�KDVWD����QLYHOHV��7RGRV� ORV�HOHPHQWRV�TXH�FRPSRQHQ�HO� SUHVXSXHVWR�� VH�GHQRPLQDQ�FRQFHSWRV����&DGD� FRQFHSWR� SXHGH� DSDUHFHU� HQ� YDULRV� OXJDUHV� HQ� OD� REUD�� IRUPDQGR� SDUWH� GH� OD�GHVFRPSRVLFLyQ�GH�GLVWLQWRV�FRQFHSWRV��&DGD�DSDULFLyQ�HV�XQD�UHODFLyQ�HQWUH�HO�FRQFHSWR�\�XQ�FRQFHSWR�VXSHULRU��$�VX�YH]��XQ�FRQFHSWR�FRPSXHVWR�SRU�YDULRV� LQIHULRUHV�SXHGH� IRUPDU�SDUWH�GH�OD�GHVFRPSRVLFLyQ�GH�RWURV�FRQFHSWRV���(VWH�FRQMXQWR�GH�GHVFRPSRVLFLRQHV�VXFHVLYDV�SXHGH�DVLPLODUVH�D�XQ�iUERO�LQYHUWLGR��HQ�HO�TXH�OD� UDt]� UHSUHVHQWD� HO� FRVWR� WRWDO� \� ODV� UDPDV� FRQFHSWRV� GH� PHQRU� FRPSOHMLGDG�� (O� FRQFHSWR�DVRFLDGR�DO�FRVWR�SUHYLVWR�WRWDO��TXH�QR�IRUPD�SDUWH�GH�QLQJXQD�GHVFRPSRVLFLyQ��VH�GHQRPLQD�FRQFHSWR�UDt]�

�����������������������������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD���GH����

����&UHDFLyQ�GH�XQ�QXHYR�SUR\HFWR��

3UHVWR�XWLOL]D�SURFHGLPLHQWRV�KDELWXDOHV�HQ�:LQGRZV���•� 6HOHFFLRQDU�³$UFKLYR��1XHYR´�R�HO�LFRQR�³1XHYR´��•� $SDUHFH�OD�VLJXLHQWH�YHQWDQD��

��

�����������&DPLQR�LQGLFD�OD�UXWD�GRQGH�VH�JXDUGDUi�HO�DUFKLYR��3RU�GHIDXOW�DSDUHFH�HO�~OWLPR�XWLOL]DGR��6H�SXHGH�FUHDU�XQ�QXHYR�GLUHFWRULR�SXOVDQGR�HO�ERWyQ�³&DPLQR´���1RPEUH� LQGLFD�HO�QRPEUH�GHO�DUFKLYR��3RU�HMHPSOR�&XUVR��(O�QRPEUH�QR�GHEH�H[FHGHU� ORV����FDUDFWHUHV�\�SXHGH�WHQHU�ORV�FDUDFWHUHV�$6&,,��OHWUDV�PD\~VFXODV�R�PLQ~VFXODV��Q~PHURV�GHO���DO� �� \� JXLyQ� EDMR��� 1R� VRQ� DGPLVLEOHV� ORV� FDUDFWHUHV� HVSHFLDOHV�� FRPR� OD� �x��� ODV� YRFDOHV�DFHQWXDGDV�\�ORV�GHPiV�VLJQRV��JXLyQ��DGPLUDFLyQ��SXQWR��FRPD���3ODQWLOOD��/D�QXHYD�REUD�VHUi�XQD�FRSLD�GH�RWUD�REUD�H[LVWHQWH��DO�DFWLYDU� OD�FDVLOOD��8VDU�REUD�H[LVWHQWH� FRPR� SODQWLOOD�� \� UHOOHQDU� HO� FXDGUR� FRQ� HO� FDPLQR� \� HO� QRPEUH� GH� OD� REUD� HOHJLGD��SXOVDQGR� HO� ERWyQ� ³3ODQWLOOD´�� (O� QRPEUH� GH� ORV� GLUHFWRULRV� HQ� TXH� VH� VLW~DQ� ODV� REUDV� KD� GH�FXPSOLU�FRQ�ODV�PLVPDV�FRQGLFLRQHV�LQGLFDGDV�DQWHV���/DV�REUDV�VH�FUHDQ�SRU�GHIHFWR�HQ�HO�IRUPDWR�FRPSDFWR�3=+��SRU�OR�TXH�HO�VLVWHPD�RIUHFH�GRV�RSFLRQHV���

�)RUPDWR� FRPSDFWR� 3=+� �PRQRXVXDULR�� XQ� VROR� DUFKLYR�� /D� QXHYD� REUD� TXHGDUi� HQ� XQ�IRUPDWR�PiV�FRPSDFWR��HV�GHFLU�� OLYLDQR��PX\�~WLO� SDUD�JXDUGDU�HQ� ,QWHUQHW� \�HQYLDU�SRU�HPDLO��3DUD�HVWH�WLSR�GH�IRUPDWR��HV�QHFHVDULR��JXDUGDU�ORV�FDPELRV�GXUDQWH�OD�HMHFXFLyQ�GHO�SUR\HFWR��(Q�³(QWRUQR�GH�7UDEDMR�*HQHUDOHV´�VH�SXHGH�LQGLFDU�OD�RSFLyQ�³$XWR�JXDUGDGR�FDGD����PLQXWRV´��)RUPDWR�FOiVLFR�%WULHYH�3=�� �PXOWLXVXDULR�� YDULRV�DUFKLYRV�� OD� QXHYD�REUD� TXHGDUD� GH� OD�IRUPD� WUDGLFLRQDO�� HV� GHFLU� FRQ� ORV� ��� DUFKLYRV� TXH� SRVHH� FDGD� 3UR\HFWR� \� VH� JXDUGDUiQ�DXWRPiWLFDPHQWH�ORV�FDPELRV���

•� (OHJLU�XQ�WLSR�GH�IRUPDWR��•� &OLF�HQ�$FHSWDU��•� 6H� DEUH� OD� YHQWDQD� ³3URSLHGDGHV� REUD�� 'DWRV´�� TXH� VH� UHOOHQDUi� FRQ� ORV� GDWRV�

FRUUHVSRQGLHQWHV��7RGRV�ORV�GDWRV�LQFRUSRUDGRV��VRQ�HVSHFtILFRV�GH�OD�REUD�HQ�HVWXGLR���

���

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD���GH����

³3URSLHGDGHV�2EUD��'DWRV´��

���

•� &XDGUR�GH�3UHFLRV��VHOHFFLRQDU�&KLOH��FRPR�D\XGD�SDUD�FRGLILFDFLyQ��•� 'HMDU�VLQ�VHOHFFLRQDU�³$FHSWDU�FyGLJRV�HQ�PLQ~VFXOD´��7RGRV� ORV�FyGLJRV�TXHGDUiQ�HQ�

PD\~VFXOD��DXQTXH�VH�WHFOHp�HQ�PLQ~VFXOD�•� (Q�OHQJ�HWD��VHOHFFLRQDU�³'DWRV�*HQHUDOHV��/LEUR�GHO�(GLILFLR�´�•� 5HOOHQDU� ORV� GDWRV� GH� OD� REUD� HQ� OD� FROXPQD� 9DORU� �1RPEUH� GH� OD� 2EUD�� 'LYLVD��

'LUHFFLyQ��7HOpIRQR��)D[��&RUUHR�HOHFWUyQLFR��HWF����(VWRV�GDWRV�TXHGDQ�GLVSRQLEOHV�SDUD�VHU�LQFRUSRUDGRV�HQ�ORV�,QIRUPHV�

•� (VFULELU� � &/3� �SHVRV� FKLOHQRV�� � HQ� OXJDU� GH� (85� �HXUR��� (VWR� LQGLFD� TXH� ORV� SUHFLRV�LQJUHVDGRV�HQ�RWUDV�PRQHGDV��FDOFXODUiQ�VX�,PSRUWH�WRWDO�HQ�SHVRV�FKLOHQRV��

•� (VWD�FHOGD�LQFOX\H�XQ�PHQ~�GH�³6XJHULU´��DO�TXH�WDPELpQ�SXHGH�DFFHVDUVH�PHGLDQWH�OD�WHFOD�)���DSDUHFLHQGR�OD�VLJXLHQWH�YHQWDQD���

�����

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD���GH����

•� (OHJLU�&/3�•� $GHPiV�VL�VH�GHVHD�TXH�HO�VLVWHPD�HQWUHJXH�SRU�GHIHFWR�OD�RSFLyQ�&/3��VH�SURFHGH�GH�

OD�VLJXLHQWH�IRUPD����� (OHJLU��(QWRUQR�GH�7UDEDMR���'LYLVDV���� 'LJLWDU�HQ�OD�SULPHUD�ILOD�OD�RSFLyQ�³3HVRV�FKLOHQRV´��FRQ�OD�VLJOD�³�´��HO�,62�³&/3´��

ORV�GHFLPDOHV�LJXDODGRV�D���\�OD�SDULGDG�TXH�VH�UHTXLHUD��SRU�HMHPSOR�OD�SDULGDG�FRQ�OD�8)����������VLHQGR���OD�SDULGDG�HQ�8)��$Vt��DO�DEULU�XQ�QXHYR�SUR\HFWR�HQ�³3URSLHGDGHV�GH�OD�REUD´��OD�GLYLVD�TXH�DSDUHFH�SRU�GHIHFWR�HV�&/3��SRU�HMHPSOR��

��•� (Q� OHQJ�HWD�� VHOHFFLRQDU� ³(O� FRQVWUXFWRU� �/LEUR� GHO� (GLILFLR´�� DSDUHFH� OD� VLJXLHQWH�

YHQWDQD���

��(Q��HVWD�YHQWDQD�VH�LQJUHVDQ�WRGRV�ORV�GDWRV�GH�OD�(PSUHVD�&RQVWUXFWRUD��(VWRV�GDWRV�SXHGHQ�VHU�XWLOL]DGRV�HQ�ORV�LQIRUPHV���

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD���GH����

•� (Q�OHQJ�HWD��VHOHFFLRQDU�³3RUFHQWDMHV´��DSDUHFH�OD�VLJXLHQWH�YHQWDQD���

��5HOOHQDU�ORV�SRUFHQWDMHV�TXH�FRUUHVSRQGD��3RU�HMHPSOR��

�1RPEUH� � 9DULDEOH�� �� � � � 9DORU�*DVWRV�JHQHUDOHV�� �]3RU*DVWRV*HQHUDOHV�� � ����8WLOLGDGHV�� � �]3RU%HQ,QGXVWULDO�� � � ����,PSUHYLVWRV�� � �]3RU,9$(MHFXFLyQ�� � � ����,9$�� � � �]3RU,9$+RQRUDULRV�� � � ����'HYROXFLyQ�,9$�� �]3RU5HW&OLHQWH�� � � �����

�� ��(O�QRPEUH�TXH�VH�LQGLFD�KD�VLGR�XWLOL]DGR�HQ�ORV�LQIRUPHV�SUHSDUDGRV�SRU�$0,1)2�\�TXH�VH�LQFOX\HQ�HQ�HO�&'�HQ�$UFKLYRV�GH�&KLOH���������������������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

³3URSLHGDGHV�2EUD��&iOFXOR´��

��3RUFHQWDMH�GH�FRVWRV� LQGLUHFWRV�GH�SUHVXSXHVWR��HV�HO�SRUFHQWDMH�VREUH� WRGDV� ODV�SDUWLGDV�TXH� UHSHUFXWH� ORV� FRVWRV� GH� OD� REUD� TXH�QR� SXHGHQ�DVLJQDUVH� D� XQD�SDUWLGD� GHWHUPLQDGD��$O�FRSLDU� FRQFHSWRV� GH� XQD� REUD� D� RWUD� DVXPHQ� HO� SRUFHQWDMH� GH� FRVWRV� LQGLUHFWRV� GH� OD� REUD�GHVWLQR��(O�SRUFHQWDMH�LQWURGXFLGR�VH�DSOLFD�DO�SUHFLR�XQLWDULR�GH�FXDOTXLHUD�GH�ORV�FRQFHSWRV�QR�FDStWXOR�TXH� ILJXUHQ� HQ� OD� GHVFRPSRVLFLyQ� GH� XQ� FRQFHSWR� GH� QDWXUDOH]D� �&DStWXOR��� ILJXUDQGR� HO�UHVXOWDGR�HQ�ORV�FDPSRV��,PS3UHV��H��,PS&HUW��GHO�FRQFHSWR�LQIHULRU���1R� UHGRQGHDU� FRVWR� DQWHV� GH� FDOFXODU� LQGLUHFWRV� \�1R� DSOLFDU� LQGLUHFWRV� D� SDUWLGDV� VLQ�GHVFRPSRQHU��HOLJHQ�HO�PRGR�HQ�TXH�VH�UHDOL]DUi�HO�FiOFXOR�GH�FRVWRV�LQGLUHFWRV���'HVJORVDU� SUHFLRV� DX[LOLDUHV� SRU� QDWXUDOH]DV�� 6L� VH� PDUFD�� HO� FiOFXOR� SRU� QDWXUDOH]DV� VH�UHDOL]DUi� WHQLHQGR�HQ�FXHQWD� WRGRV� ORV�FRQFHSWRV�VLPSOHV�� LQFOXVR� ORV�TXH� IRUPDQ�SDUWH�GH� OD�GHVFRPSRVLFLyQ�GH�ORV�SUHFLRV�DX[LOLDUHV��VL�QR��HQ�OXJDU�GH�pVWRV��WHQGUi�HQ�FXHQWD�ORV�SUHFLRV�DX[LOLDUHV�VLQ�GHVFRPSRQHU���5HGRQGHDU�SDUWLGDV�TXH�DFW~DQ�FRPR�DX[LOLDUHV��6L�VH�XWLOL]D�XQ�FRQFHSWR�FX\D�QDWXUDOH]D�HV� �3DUWLGD�� HQ� OD� GHVFRPSRVLFLyQ� GH� RWUR� GH� HVD� PLVPD� QDWXUDOH]D�� VH� SXHGH� FDPELDU� HO�UHGRQGHR� FRQ� HO� TXH� VH� FDOFXOD� VX� SUHFLR� �TXH� VHUtD� HO� LQGLFDGR� SDUD� ODV� SDUWLGDV�� �'HF��� DO�SURSLR�GH�ORV�FRQFHSWRV�VLPSOHV���'HF1DW�����$MXVWDU�FRQVXPRV�SRU�REMHWLYR�FRQ�FRPSUDV�\�H[LVWHQFLDV��6L�VH�PDUFD��HQ�ORV�FRQVXPRV�SRU�REMHWLYR�VH�DQRWDUi�FRPR��&DQ5HDO��R�UHQGLPLHQWR�GHO�FRQFHSWR�OD��&DQ2EM��FRUUHJLGD�SRU�XQ�FRHILFLHQWH�TXH�WLHQH�HQ�FXHQWD�ODV�FRPSUDV�GHO�VXPLQLVWUR�\�ODV�H[LVWHQFLDV�GHO�PLVPR�TXH�VH�KD\DQ�DQRWDGR����&DOFXODU� GXUDFLRQHV� VREUH� SUHVXSXHVWR� ��2EMHWLYR� \�'XUDFLyQ�GHO� GtD� ODERUDO� HQ� KRUDV��HOLJHQ�HO�PRGR�HQ�TXH�3UHVWR�7LHPSRV�UHDOL]DUi�HO�FiOFXOR�GH�OD�GXUDFLyQ�GH�FDGD�DFWLYLGDG�������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

³3URSLHGDGHV�2EUD��5HGRQGHRV´��

��1~PHUR� GH� GHFLPDOHV� GH� ODV� FDQWLGDGHV�� SUHFLRV� \� WRWDOHV� D� FRQVLGHUDU� HQ� ORV� FiOFXORV� GHO�3UHVXSXHVWR��&HUWLILFDFLyQ��5HDO��2EMHWLYR��3ODQLILFDGR��� 'HF&DQW&DS��5HGRQGHR�FDQWLGDG�GH�³&DStWXORV´�'HF&DQW0HG��5HGRQGHR�FDQWLGDG�GH�³3DUWLGDV´�'HF&DQW5HQG��5HGRQGHR�FDQWLGDG�GH�³5HFXUVRV´�'HF��5HGRQGHR�GH�SUHFLR�GH�³&DStWXORV´�'HF3DU��5HGRQGHR�GH�SUHFLR�GH�³3DUWLGDV´�'HF1DW��5HGRQGHR�GH�SUHFLR�GH�³5HFXUVR´�'HF,PS��5HGRQGHR�GH�WRWDOHV�'HF'HW��5HGRQGHR�GH�SDUFLDOHV�HQ�OtQHDV�GH�FXELFDFLyQ�'HF)DF��5HGRQGHR�GH�,PSRUWHV�HQ�VXPLQLVWURV���

•� &OLF�HQ�$FHSWDU��DSDUHFH�OD��YHQWDQD�GH�3UHVXSXHVWR�\�HO�QRPEUH�GDGR�DO�DUFKLYR�]5Dt]�HVWi�EDMR�&yGLJR��\�HO�GDGR�D�OD�REUD��]1RPEUH��EDMR�5HVXPHQ�

������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

����3HUVRQDOL]DFLyQ��

•� 0HQ~�FRQWH[WXDO��ERWyQ�GHUHFKR����H[LVWHQ�GRV�RSFLRQHV���

���� 6L� VH� HOLJH� PHQ~� FRQWH[WXDO�VREUH� OD� FDEHFHUD�� DSDUHFH� XQ�PHQ~� TXH� DIHFWD� D� WRGDV� ODV�FROXPQDV� GH� XQD� YHQWDQD�� /DV�IXQFLRQHV� TXH� DIHFWDQ� D� OD�FROXPQD� GRQGH� VH� DEUD� HO� PHQ~�DSDUHFHQ�HQ�ORV�H[WUHPRV���������

����� 6L� VH� HOLJH� PHQ~� FRQWH[WXDO� GHQWUR� GH� XQD�FROXPQD�� DSDUHFH� XQ� PHQ~� FRQWH[WXDO� GLIHUHQWH��TXH� GLFH� UHODFLyQ� FRQ� ODV� RSHUDFLRQHV� TXH� VH�SXHGHQ� KDFHU� VREUH� ORV� FRQFHSWRV�� 3RU� HMHPSOR��VREUH� OD� SULPHUD� ILOD� GH� OD� FROXPQD� &yGLJR��DSDUHFH��

�����������������(OHJLU�&ROXPQDV� YLVLEOHV��SHUPLWH� YLVXDOL]DU� VROR� ODV� FROXPQDV� TXH� VH� YDQ� D� RFXSDU� SDUD�

LQJUHVDU�R�FRQVXOWDU�GDWRV��HOLJLpQGRODV�HQWUH�XQD�JUDQ�FDQWLGDG�GH�FDPSRV�SRVLEOHV����

•� 6HOHFFLRQDU�³(OHJLU�FROXPQDV�YLVLEOHV´��

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

��•� (O� %RWyQ� !� LQVHUWD� HO� FDPSR� VHOHFFLRQDGR� GH� �&ROXPQDV� SRVLEOHV�� HQ� �&ROXPQDV�

HOHJLGRV´��•� (O� %RWyQ� �� UHWLUD� HO� FDPSR� VHOHFFLRQDGR� GH� �&ROXPQDV� HOHJLGRV�� D� �&ROXPQDV�

SRVLEOHV���(TXLYDOH�D��2FXOWDU�FROXPQD���•� (O��%RWyQ�!!�LQVHUWD�WRGRV�ORV�FDPSRV�GH��&ROXPQDV�SRVLEOHV��HQ��&ROXPQDV�HOHJLGRV���

PLHQWUDV�HO�%RWyQ����SURGXFH�HO�HIHFWR�LQYHUVR����•� 'REOH�FOLF�VREUH�XQD�FROXPQD�HTXLYDOH�D�>�@�R�>!@�GHSHQGLHQGR�GHO�FXDGUR�HQ�HO�TXH�

VH�KDJD�•� /DV� LQVHUFLRQHV� GH� FROXPQDV� VH� SURGXFHQ� VREUH� XQD� FROXPQD� PDUFDGD�� 6L� QR� KD\�

QLQJXQD� FROXPQD� PDUFDGD�� VH� LQVHUWDUiQ� D� FRQWLQXDFLyQ� GH� OD� ~OWLPD� FROXPQD� GHO�FXDGUR��&ROXPQDV�HOHJLGDV���R�HQ�RUGHQ�DOIDEpWLFR�HQ�³&ROXPQDV�SRVLEOHV´����

/DV� ³&ROXPQDV� 3RVLEOHV´� VH� RUGHQDQ� DOIDEpWLFDPHQWH�� SRU� OR� WDQWR� SULPHUR� VH� XELFDQ� ORV�LQLFLDGRV�HQ�HO�SUHILMR�³F´�TXH�FRUUHVSRQGH�D�LQIRUPDFLyQ�GH�ORV�FRQFHSWRV�\�OXHJR�ORV�LQLFLDGRV�SRU�HO�SUHILMR�³U´�TXH�VH�UHILHUHQ�D�ODV�UHODFLRQHV�HQWUH�ORV�FRQFHSWRV���/D� YHQWDQD� 3UHVXSXHVWR� SUHVHQWDUi� ORV� FDPSRV� HOHJLGRV� HQ� HO� RUGHQ� HQ� TXH� ILJXUHQ� HQ� HVH�FXDGUR���/D�RSFLyQ�³(OHJLU�FROXPQDV�YLVLEOHV´�VH�HQFXHQWUD�GLVSRQLEOH�HQ�FDVL�OD�WRWDOLGDG�GH�ODV�YHQWDQDV�GH�3UHVWR���$O� DFFLRQDU� HO� ERWyQ� ³'HIHFWR´� VH�SUHVHQWDQ� ODV� FROXPQDV�HOHJLGDV�TXH�3UHVWR�PXHVWUD�HQ� OD�YHQWDQD�3UHVXSXHVWR�SRU�GHIDXOW���$�PRGR�GH�HMHPSOR���YDPRV�D�GHMDU�YLVLEOHV�HQ�QXHVWUD�YHQWDQD�GH�WUDEDMR�ODV�FROXPQDV�TXH�VH�LQGLFDQ�D�FRQWLQXDFLyQ�\�HQ�HVH�PLVPR�RUGHQ��,WHP��F&yGLJR���1DWXUDOH]D��F1F���,QIRUPDFLyQ��,QIR��� 'HVFULSFLyQ� �F5HVXPHQ��� 8QLGDG� �F8G��� &DQWLGDG� �U&DQ3UHV��� � 3UHFLR� 8QLWDULR��F3U3UHV��\�7RWDO��U,PS3UHV���

�3DUD�HOOR�VH�SURFHGH�GH�OD�VLJXLHQWH�PDQHUD���•� 0HQ~�FRQWH[WXDO��(OHJLU�FROXPQDV�YLVLEOHV��$FFLRQDU�ERWyQ�'HIHFWR�•� (Q�&ROXPQDV�HOHJLGDV��VHOHFFLRQDU�FDPSR�F8G��HOHJLU�OD�RSFLyQ�%DMDU��•� (Q� FROXPQDV� HOHJLGDV�� VH� GD� GREOH� FOLFN� HQ� ORV� FDPSRV� TXH� QR� VH� GHVHD� YLVXDOL]DU�

�F0GR3UHV���F0DW3UHV��F0DT3UHV��F2WU3UHV��•� (Q�&ROXPQDV�HOHJLGDV�VROR�TXHGDQ�ODV�FROXPQDV�TXH�VH�GHVHD�YLVXDOL]DU�

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

����,QJUHVR�GH�'DWRV��'LJLWDOL]DFLyQ�GH�GDWRV��6H�SXHGH�XWLOL]DU�FXDOTXLHU�FyGLJR�\�VH�SHUPLWH�KDVWD����QLYHOHV�GH�GHVFRPSRVLFLyQ��3RU�HMHPSOR�HO�VLJXLHQWH�SUHVXSXHVWR���

•� &RPHQ]DQGR� SRU� ORV�FDStWXORV��

���������

•� /XHJR� ORV� VXEFDStWXORV� GH�FDGD� XQR� GH� ORV� FDStWXORV��SDUD�OD�REUD�JUXHVD�VHUiQ��

����

���

•� /RV� VXEFDStWXORV� GH� ODV�WHUPLQDFLRQHV�VHUiQ��

��������

•� /RV� VXEFDStWXORV� GH� ODV�LQVWDODFLRQHV�VHUiQ��

��������127$��$O�DVLJQDU�OD�QDWXUDOH]D��1F��&DStWXORV�D�XQ�FRQFHSWR��HVWH�DVXPH�SRU�GHIHFWR�OD�FDQWLGDG�³�´���

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

(O�3UHVXSXHVWR�VH�KD�LGR�FUHDQGR�SRU�QLYHOHV��FX\D�HVWUXFWXUD�SXHGH�YLVXDOL]DUVH�HQ�OD�HVWUXFWXUD�³ÈUERO´��TXH��VH�DFFHGH�VHOHFFLRQDQGR�HO�WHUFHU�LFRQR�GH�OD�VHJXQGD�ILOD���$O�DEULU�ORV�GLYHUVRV�QLYHOHV�WHQHPRV���

��/D�FUHDFLyQ�GH�ODV�SDUWLGDV�VH�KDUi�HQ�HO�QLYHO�VLJXLHQWH�DO�GH�ORV�VXEFDStWXORV���6H�SXHGH�DFFHGHU�D�HVWH�QLYHO�GHVGH�HO�3UHVXSXHVWR�R�GHVGH�HO�ÈUERO��GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD���

•� (Q� HO� 3UHVXSXHVWR�� GDQGR� GREOH� FOLF� HQ� HO� QRPEUH� GHO� VXEFDStWXOR�� HVWH� VXELUi� D� OD�FDEHFHUD�GHO�HVTXHPD�GH�WUDEDMR�GHO�3UHVXSXHVWR���

•� 6H� FRQVHJXLUi�HO�PLVPR�HIHFWR�GHVGH�HO�ÈUERO�� GDQGR�GREOH� FOLF� VREUH�HO� QRPEUH� GHO�VXEFDStWXOR�D�GHVFRPSRQHU�HQ�SDUWLGDV��

•� ,QJUHVDU�HQ�HO�VXEFDStWXOR�GH�029,0,(172�'(�7,(55$6�ODV�VLJXLHQWHV�SDUWLGDV���

��3DUD� ORV� VLJXLHQWHV� VXEFDStWXORV� VH� SURFHGH� GH� OD� PLVPD� PDQHUD�� (O� UHVXOWDGR� GH� HVWD�GHVFRPSRVLFLyQ�VH�SXHGH�YLVXDOL]DU�DFWLYDQGR�HO�LFRQR�³&DStWXORV�\�3DUWLGDV´��TXH�VH�HQFXHQWUD�HQ� FXDUWR� OXJDU� HQ� OD� VHJXQGD� OtQHD� GH� LFRQRV�� $� FRQWLQXDFLyQ� VH� DSUHFLD� FRPR� TXHGDQ�HVWUXFWXUDGRV�ORV�&DStWXORV�2EUD�*UXHVD�\�7HUPLQDFLRQHV������������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

/DV�,QVWDODFLRQHV�VH�KDQ�FRQVLGHUDGR�FRPR�JOREDOHV��SRU�OR�TXH�QR�SRVHHQ�GHVJORVH���&RPDQGRV�UiSLGRV��SRU�WHFODGR�����

)�� � ��(GLWDU�)�� � ��&RSLDU�GH�OD�&HOGD�6XSHULRU�0D\���)�� ��&RSLDU�GH�OD�&HOGD�,]TXLHUGD��)�� � ��0RYHU��6H�XVD�SDUD�FRSLDU�\�PRYHU�R�SDUD�PRYHU�SRU�PiVFDUD��)�� � ��6XJHULU��)�� � ��$EUH�XQD�OtQHD�HQ�EODQFR����3DUD�&RSLDU�\�PRYHU��

•� 0DUFDU�ORV�GDWRV�D�FRSLDU��•� (GLFLyQ���&RSLDU�•� 6HOHFFLRQDU�GRQGH�FRSLDU�•� )���(GLFLyQ�0RYHU��

��3RU� HMHPSOR�� 6L� SDUD� HVWH� SUR\HFWR� VH� FRQVLGHUDQ� TXH� ODV� SDUWLGDV�([FDYDFLRQHV��5HOOHQRV� \�5HWLUR�GH�(VFRPEURV��GHEHQ�HVWDU��GHQWUR�GHO�FDStWXOR�+RUPLJRQHV��VH�SURFHGH�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD��

•� 0DUFDU� ODV�SDUWLGDV�TXH�HVWiQ�GHQWUR�GHO�FDStWXOR�³0RYLPLHQWR�GH�7LHUUDV´�� �&OLFN�HQ�HO�FXDGUR�HQ�EODQFR�VREUH�OD�ILOD�³�´��VHOHFFLRQD�WRGR��

��

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

•� &75/�&��HTXLYDOH�(GLFLyQ�&RSLDU��•� 'DU�GREOH�&OLFN�D�³+RUPLJRQHV´��SRQHUOR�HQ�FDEHFHUD��•� $FWLYDU�)��•� /DV�SDUWLGDV�³([FDYDFLRQHV��5HOOHQRV�\�5HWLUR´�TXHGDUiQ�LQFOXLGDV�HQ�+RUPLJRQHV�HQ�OD�

SRVLFLyQ�GHO�FXUVRU��

��3DUD�PRYHU�FRQ�PiVFDUD��

•� 6HOHFFLRQDU�GRQGH�FRSLDU��SRQHU�HQ�FDEHFHUD��•� $FWLYDU��)��•� ,QGLFDU�VHOHFFLyQ�GH�PiVFDUD��SDUWH�FRP~Q�GH�ORV�FyGLJRV�VHJXLGRV�GHO�VLJQR� ���

�3RU� HMHPSOR�� VL� ODV� SDUWLGDV� GH� ³0RYLPLHQWR� GH� 7LHUUD´� GHEHQ� SHUWHQHFHU� DO� VXEFDStWXOR�³+RUPLJRQHV´��VH�SURFHGH�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD��

�•� 'DU�GREOH�FOLFN�DO�FDStWXOR�³+RUPLJRQHV´��SRQHUOR�HQ�FDEHFHUD��•� 3RVLFLRQDU�HO�FXUVRU�HQ�OD�OtQHD����•� $FWLYDU�)���6H�DEUH�OD�VLJXLHQWH�YHQWDQD��

��•� (VFULELU�$�� �•� $FHSWDU�� 6H� PXHYHQ� WRGRV� ORV� FRQFHSWRV� TXH� FRPLHQ]DQ� FRQ� $��� �� TXHGDQGR� FRPR�

VLJXH�

�����

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

6XJHULU�³)�´��

(O�VLVWHPD�VXJLHUH�TXH�HOHPHQWR�FRUUHVSRQGH�HQ�FDGD�FHOGD��SDUD�HOOR�VH�XWLOL]DUi�XQ�HMHPSOR�QXHYR��GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD����

•� 3RVLFLRQDUVH�HQ�FDPSR�FyGLJR��GRQGH�HO�SURJUDPD�VXJLHUH�HO�FyGLJR�D�XVDU��DO�SUHVLRQDU�OD�OHQJ�HWD�R�DFWXDU�)���3RU�GHIHFWR�DSDUHFH�����

��•� 3RVLFLRQDUVH�HQ�FDPSR�5HVXPHQ��GRQGH�HO�SURJUDPD�VXJLHUH�OD�GHVFULSFLyQ�D�XVDU���

��•� 6L� VHOHFFLRQDPRV� HO� &DStWXOR� ���� \� VH� TXLHUH� FUHDU� OD� SDUWLGD� FRUUHVSRQGLHQWH� �� HV�

QHFHVDULR�SRVLFLRQDUVH�HQ�HO�FDPSR�FyGLJR�\�GDU�)���GRQGH�UHVXOWD�OR�VLJXLHQWH���

��•� (O�FDPSR�8G��VXJLHUH�ODV�XQLGDGHV�PiV�XVXDOHV��

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

���&iOFXOR�GH�SRUFHQWDMHV��(O� DQiOLVLV� GH� XQ� SUHFLR� XQLWDULR�� VH� SXHGH� UHDOL]DU� \D� VHD� LQWURGXFLHQGR� XQR� D� XQR� VXV�FRPSRQHQWHV�R�FRSLDQGR�VX�HVWUXFWXUD�GH�DOJXQD�UHIHUHQFLD��RWUR�SUR\HFWR��EDVH�GH�GDWRV��HWF�����

�(Q� HO� SULPHU� FDVR�� IUHFXHQWHPHQWH� HV� QHFHVDULR� LQFOXLU� DOJXQRV� FiOFXORV�� TXH� SXHGHQ� VHU�UHVXHOWRV�PHGLDQWH�OD�DSOLFDFLyQ�GH�IDFWRUHV�R�OD�LQWURGXFFLyQ�GH�SRUFHQWDMHV��(O�VHJXQGR�FDVR��&RSLDU�GH�5HIHUHQFLD��VHUi�DERUGDGR�HQ�HO�FDStWXOR�VLJXLHQWH��

�3RU�HMHPSOR��SDUD�UHDOL]DU�HO�DQiOLVLV�GH�SUHFLR�XQLWDULR�GH� OD�SDUWLGD�+RUPLJyQ�9LJDV�\�3LODUHV�����NJ�FHP��P���VH�SURFHGH�WHQLHQGR�HQ�FXHQWD�ODV�VLJXLHQWHV�SUHPLVDV��

�•� 3DUD�HMHFXWDU�HO�+RUPLJyQ�� OD�PDQR�GH�REUD�FRQVLGHUDGD�HV�XQ�&RQFUHWHUR� �PiV�VX�ò�

D\XGDQWH� TXH� WLHQH� XQ� UHQGLPLHQWR� GH� ����P�� DO� GtD�� HV� GHFLU�� RFXSD� ������ KUV�� SDUD�KDFHU�XQ�P��GH�+RUPLJyQ��FRQVLGHUDQGR�XQD�MRUQDGD�GH���KRUDV�����

•� /DV�/H\HV�6RFLDOHV�VH�HVWLPDQ�HQ�����•� 8Q�SUHPLR�VROR�SDUD�HO�&RQFUHWHUR�GH�XQ�����•� /RV�PDWHULDOHV�D�HPSOHDU�VRQ�ULSLR��DUHQD�\�FHPHQWR��3RU�FDGD�P��GH�KRUPLJyQ�XWLOL]DUi�

�����P��������P��\���VDFRV�UHVSHFWLYDPHQWH���•� 6H�FRQVLGHUDQ������FRPR�SpUGLGD�SDUD�WRGRV�ORV�PDWHULDOHV��•� /D�PDTXLQDUtD�D�HPSOHDU�HV�XQD�EHWRQHUD��FRQ�XQ�UHQGLPLHQWR�GH����P��DO�GtD��SRU� OR�

WDQWR��RFXSD�����KUV��HQ�KDFHU���P��GH�KRUPLJyQ��•� (O�UHFDUJR�SRU�GHVJDVWH�GH�KHUUDPLHQWDV�HV�GH�����

�3DUD�UHDOL]DU�HO�DQiOLVLV�GH�3UHFLR�8QLWDULR�GH�HVWD�SDUWLGD��HQ�3UHVWR�VH�SURFHGH�GH�OD�VLJXLHQWH�PDQHUD��

�•� 'LJLWDU�HO�&yGLJR���'HVFULSFLyQ���&DQWLGDG�\�3UHFLR�GH�ORV�VLJXLHQWHV�PDWHULDOHV���

�o� 0���5LSLR��������P����������o� 0���$UHQD�*UXHVD�������P�����������o� 0���&HPHQWR����VDFRV����������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

o� TXHGDQGR�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD���

��o� 3RUFHQWDMH�GH�SpUGLGD�GH�PDWHULDOHV��o� 'LJLWDU� 0��� ,GHQWLILFD� HO� SRUFHQWDMH� VREUH� ORV� FyGLJRV� TXH� FRPLHQFHQ� FRQ� 0��

$SDUHFH�VX�QDWXUDOH]D�\�VH�GHVWDFDQ�HQ�FRORU�URMR�DXWRPiWLFDPHQWH�o� (Q�5HVXPHQ��GLJLWDU�3pUGLGDV�o� (Q�8'�� GLJLWDU� OD�8QLGDG�����(Q�&DQ3UHV�� DSDUHFH�� HQ� FRORU�0DJHQWD�� HO� YDORU�

TXH� FRUUHVSRQGH� DO� ��� GH� OD� VXPD� GHO� ,PSRUWH� �9DORU� 7RWDO�� GH� WRGRV� ORV�PDWHULDOHV�

o� (Q� 3U3UHV� VH� GLJLWD� HO� YDORU� GHO� SRUFHQWDMH� GH� SpUGLGDV�� HQ� HVWH� FDVR� ��� $O�PXOWLSOLFDUVH� HVWH� Q~PHUR� SRU� HO� ��� FDOFXODGR�� JHQHUDUi� HO� YDORU� GHO� ��� GH�SpUGLGDV�GH�ORV�PDWHULDOHV�TXH�VH�YLVXDOL]D�HQ�,PS3UHV��TXHGDQGR�FRPR�VLJXH���

��•� 'LJLWDU�HO�&yGLJR��'HVFULSFLyQ��&DQWLGDG�\�3UHFLR�GH�OD�PDQR�GH�REUD��

�o� 2���&RQFUHWHUR���������+5�������o� 2���$\XGDQWH���������+5�������o� TXHGDQGR�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD��

��•� 3RUFHQWDMH�GH�OH\HV�VRFLDOHV��

o� 'LJLWDU� 2��� ,GHQWLILFD� HO� SRUFHQWDMH� VREUH� ORV� FyGLJRV� TXH� FRPLHQFHQ� FRQ� 2��$SDUHFH�VX�QDWXUDOH]D�\�VH�GHVWDFDQ�HQ�FRORU�URMR�DXWRPiWLFDPHQWH�

o� (Q�5HVXPHQ��GLJLWDU�/H\HV�6RFLDOHV�o� (Q�8'��GLJLWDU�OD�8QLGDG����

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

o� (Q�&DQ3UHV�� DSDUHFH�HQ� FRORU�0DJHQWD�XQ� YDORU� TXH� FRUUHVSRQGH�DO� ���GH� OD�VXPD�GHO�,PSRUWH��9DORU�7RWDO��GH�WRGD�OD�PDQR�GH�REUD���

o� (Q� 3U3UHV� VH� GLJLWD� HO� SRUFHQWDMH� GH� ODV� OH\HV� VRFLDOHV�� HQ� HVWH� FDVR� ���� $O�PXOWLSOLFDUVH� SRU� HO� ��� FDOFXODGR�� JHQHUDUi� HO� YDORU� GHO� ����GH� OH\HV� VRFLDOHV�TXH�VH�YLVXDOL]D�HQ�,PS3UHV���

o� 3RUFHQWDMH�GH�3UHPLR��o� 'LJLWDU�2���� ,GHQWLILFD�HO�SRUFHQWDMH�VREUH� ORV�FyGLJRV�TXH�FRPLHQFHQ�FRQ�2���

$SDUHFH�OD�QDWXUDOH]D�\�VH�GHVWDFDQ�HQ�FRORU�URMR�DXWRPiWLFDPHQWH�o� (Q�5HVXPHQ��GLJLWDU�3UHPLR�o� (Q�8'�GLJLWDU�OD�8QLGDG����o� (Q�&DQ3UHV�DSDUHFH�HQ�FRORU�0DJHQWD�HO����GHO�FRVWR�GHO�&RQFUHWHUR�SDUD��HVWD�

SDUWLGD���o� (Q�3U3UHV�VH�GLJLWD�HO�YDORU�GHO�SUHPLR��HQ�HVWH�FDVR�����TXH�DO�PXOWLSOLFDUVH�SRU�

HO� ����JHQHUDUi�HO� YDORU�GHO� ����GHO� FRVWR�GHO�&RQFUHWHUR�TXH�VH�YLVXDOL]D�HQ�,PS3UHV��TXHGDQGR�FRPR�VLJXH��

��•� 'H� LJXDO� IRUPD�VH�SURFHGH�SDUD�FDOFXODU�HO�GHVJDVWH�GH�KHUUDPLHQWDV�H[SUHVDGR�FRPR�

�����GHO�YDORU�FRQ�TXH�SDUWLFLSD�OD�EHWRQHUD���

�����������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

'XSOLFDU�&yGLJR���(VWD�RSFLyQ�SHUPLWH�JHQHUDU�QXHYRV�FRQFHSWRV�VLPSOHV�R�FRPSXHVWRV��D�SDUWLU�GH�XQ�FRQFHSWR�VLPLODU� \D� H[LVWHQWH�� &UHD� XQD� FRSLD� GHO� FRQFHSWR� FRQ� XQ� QXHYR� FyGLJR�� � PDQWHQLHQGR� HO�RULJLQDO���

�3RU� HMHPSOR�� JHQHUDU� OD� SDUWLGD� $���� +RUPLJyQ� ���� .J�F�FP��� D� SDUWLU� GH� OD� SDUWLGD� $����+250*�9,*$6�<�3,/$5(6����NJ�F�P���

�•� 3RVLFLRQDUVH�HQ�HO�FyGLJR�$�����•� 0HQ~�FRQWH[WXDO�GH�OtQHD��ERWyQ�GHO�ODGR�GHUHFKR��•� 6HOHFFLRQDU�'XSOLFDU��•� $SDUHFH�OD�9HQWDQD�GH�'XSOLFDU�FyGLJR��LQGLFDQGR�HO�FyGLJR�VHOHFFLRQDGR��

��•� 'LJLWDU�HO�QXHYR�FyGLJR�GH�OD�SDUWLGD��$����\�$FHSWDU�•� 6H�FUHD�XQD�QXHYD�SDUWLGD�FRQ�ODV�PLVPDV�FDUDFWHUtVWLFDV�GH�$����•� &DPELDU�VX�5HVXPHQ�D�+RUPLJyQ�����NJ�F�FP��•� ,QJUHVDU�D�VX�GHVFRPSRVLFLyQ� \� FDPELDU� ORV� FDPSRV�TXH�VH�GHVHH�PRGLILFDU��(Q�HVWH�

FDVR��HO�UHQGLPLHQWR�GH�5LSLR��$UHQD�*UXHVD�\�&HPHQWR��GH�������SRU��������GH�������SRU� ������ \� GH� ������ SRU� ������� UHVSHFWLYDPHQWH�� (O� UHVWR� GH� ORV� YDORUHV� QR� VH�PRGLILFDQ��TXHGDQGR�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD��

��

(VWD�KHUUDPLHQWD�UHVXOWD�PX\�~WLO�HQ�OD�JHQHUDFLyQ�GH�EDVHV�GH�3UHFLRV�\�3DUWLGDV��&yGLJRV�GXSOLFDGRV���6L� VH� UHTXLHUH� XWLOL]DU� HO� PLVPR� FRQFHSWR� �� R� PiV� YHFHV� HQ� XQD� GHVFRPSRVLFLyQ�� VH� GHEH�DFWLYDU�³$GPLWLU�FyGLJRV�GXSOLFDGRV�HQ�XQD�GHVFRPSRVLFLyQ³HQ�³(QWRUQR�GH�7UDEDMR��*HQHUDOHV´�

����

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

(QWLGDGHV��3RU�GHIDXOW�PXHVWUD�ORV�GDWRV�GH�SURYHHGRUHV�RUGHQDGRV�SRU�VX�FyGLJR��$O� SRVLFLRQDUVH� HQ� FXDOTXLHU� SURYHHGRU�� \� FRQ� DX[LOLR� GH� ³9HU�� 3URYHHGRUHV� ��&RQFHSWRV� GH� XQ� SURYHHGRU´� �R� FRQ� HO� LFRQR� GH� �� SXQWRV��� HV� SRVLEOH� YHU� ORV�FRQFHSWRV� DVRFLDGRV� D� pO�� $O� LQWURGXFLU� XQ� QXHYR� SURYHHGRU� HQ� OD� ³/LVWD� GH�

3URYHHGRUHV´� R� GHVGH� ³3UHFLRV� $OWHUQDWLYRV´�� DXWRPiWLFDPHQWH� VH� RUGHQD� SRU� VX� FyGLJR�� HQ�IRUPD�DVFHQGHQWH����3RU�HMHPSOR��DO�SURYHHGRU�$%$67,%/(��LQGLFD�FRQ�XQD�OHWUD�³H´�HQ�HO�FDPSR�,1)2�TXH�WLHQH�XQD�FRWL]DFLyQ� DVRFLDGD�� 6L� VH� GHVHD� FRQRFHU� TXH� SURGXFWR� HVWi� FRWL]DQGR� HVWH� SURYHHGRU�� HV�QHFHVDULR�VHOHFFLRQDU�HO�ERWyQ�FRQ�ORV���SXQWRV��$EULUi�XQD�YHQWDQD�FRQ�ORV�LQVXPRV�FRWL]DGRV�SRU�HVWD�HPSUHVD�LQGLFDQGR�ORV�YDORUHV�\�IHFKD�GH�OD�FRWL]DFLyQ���

��� �(O� FRQWHQLGR� GHO� FDPSR� ³1F´� VH� VHOHFFLRQD� FRQ� HO� PHQ~� FRQWH[WXDO� \� VLUYH� SDUD� LQGLFDU� ODV�FDUDFWHUtVWLFDV�GH�OD�HPSUHVD��3URYHHGRU��VXEFRQWUDWLVWD��HWF����3RU�GHIHFWR��HV�3URYHHGRU����/D� SUHVHQFLD� GH� OD� OHWUD� ³H´� HQ� HO� FDPSR� ³,QIR´�� LQGLFD� TXH� HVH� 3URYHHGRU� WLHQH� FRWL]DFLRQHV��OODPDGRV�³3UHFLRV�$OWHUQDWLYRV´���7DPELpQ�VH�SXHGH�DFFHGHU�D�ORV�3UHFLRV�$OWHUQDWLYRV��FRWL]DFLRQHV�GH�XQR�R�PiV�3URYHHGRUHV��GHVGH�FDGD�FRQFHSWR�FRQ�OHWUD�³H´�HQ�VX�FDPSR�³,QIR´��

�/DV�(QWLGDGHV�GH�XQ�FRQFHSWR�VH�SXHGHQ�DFFHVDU�GHVGH�OD�YHQWDQD�³3UHVXSXHVWR´�R�³&RQFHSWRV´��VHOHFFLRQDGR�HO�ERWyQ�UHVSHFWLYR��VH�SRVLFLRQD�VREUH�HO�FRQFHSWR��SXOVD�HO�,FRQR��D�FRQGLFLyQ�TXH�HVWp�DFWLYDGR�HO�LFRQR�³0RGR�GDWRV�DVRFLDGRV´���

6L� ³0RGR� GDWRV� DVRFLDGRV´� QR� VH� HQFXHQWUD� DFWLYDGR�� VHUi� QHFHVDULR� SRQHU� HO� FRQFHSWR� HQ�FDEHFHUD��SRU�HMHPSOR�HQ�³3UHVXSXHVWR´��

�6L� GH� LQJUHVDU� XQ� QXHYR� 3UHFLR� $OWHUQDWLYR�� TXH� QR� HVWDED� FDWDVWUDGR�� pVWH� VH� FUHDUi�LQFOX\pQGRVH� HQ� RUGHQ� DOIDEpWLFR� HQ� OD� OLVWD� GH� (QWLGDGHV�� /D� WHFOD� )�� SHUPLWH� FRQRFHU� ODV�(QWLGDGHV�FDWDVWUDGDV�DO�DFWLYDUOD�VREUH�OD�FHOGD�(QWLGDG���/D� OHWUD� ³H´�HQ�HO� FDPSR� ,1)2�GHO� LQVXPR�3LQR�EUXWR�� LQGLFD�TXH�VH�KD� LQFOXLGR�FRWL]DFLRQHV��(VWDV�DSDUHFHQ� OLVWDGRV�HQ� ODV�³(QWLGDGHV�GH�XQ�FRQFHSWR´��GRQGH�DGHPiV�GHO�SUHFLR�\� IHFKD�GH� OD�FRWL]DFLyQ��VH�SXHGH� LQFOXLU�FRPR�FDPSRV�YLVLEOHV�RWURV�GDWRV�GH� OD�(QWLGDG��(O�SUHFLR�D�XWLOL]DU�HQ�HO�3UHVXSXHVWR��VH�HOLJH��HQ�³+HUUDPLHQWDV���(OHJLU�SUHFLR�GH�XQD�HQWLGDG´���

&RQFHSWRV�GH�XQD�(QWLGDG�R�3URYHHGRU�

6XPLQLVWUR�GH�XQD�(QWLGDG�R�3URYHHGRU�

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

���0RGR�GDWRV�DVRFLDGRV�$GHPiV�GH�ORV�3UHFLRV�$OWHUQDWLYRV��H[LVWHQ�RWURV�GDWRV�TXH�SXHGHQ�VHU�LQJUHVDGRV�FRQ� HO� PLVPR� SURFHGLPLHQWR�� WDOHV� FRPR� 7H[WR��� 7H[WR��� ,PDJHQ�� 'LEXMR�� )DVHV��0HGLFLRQHV� \� RWURV�� WRGRV� ORV� FXDOHV� VH� LGHQWLILFDQ� FRQ� XQD� OHWUD� PLQ~VFXOD� HQ� HO�

FDPSR� ,QIR�� /RV� tFRQRV� SDUD� HVWRV� GDWRV� DVRFLDGRV� HVWiQ� HQ� ODV� YLVWDV� ³3UHVXSXHVWR´� \�³&RQFHSWRV´���

�(Q� HO� FDPSR� ³,QIR´� DSDUHFHQ� XQDV� OHWUDV� TXH� LGHQWLILFDQ� OD� LQIRUPDFLyQ� DVRFLDGD� D� FDGD�FRQFHSWR��FRQ�HO�VLJXLHQWH�VLJQLILFDGR����/HWUD� ,QIRUPDFLyQ�G� 'LEXMR�H� (QWLGDG�DVRFLDGD��FRWL]DFLRQHV��J� 'RFXPHQWR��FRQWURO��L� ,PDJHQ�M� 6XPLQLVWURV��FRPSUDV��O� 3UHFHGHQFLDV��&DUWD�*DQWW��P� 'HWDOOH��&XELFDFLRQHV��Q� 1RWDV�S� 3OLHJR��7H[WR����U� ,QIHULRUHV��UHODFLRQHV���HVWi�GHVFRPSXHVWR��6� 6XSHULRUHV��)RUPD�SDUWH�GH�RWUDV�GHVFRPSRVLFLRQHV��W� 7H[WR���X� )DVHV��HVWDGR�GH�SDJR��Y� 9HQFLPLHQWRV��)DFWXUDV��[� $UFKLYRV�DVRFLDGRV��YtGHR��KRMD�GH�FiOFXOR�����&DPELD�D�D]XO�HO�IRQGR�GHO�FDPSR���(O�FDPSR�,QIR�LGHQWLILFDGD�FRQ�6��PD\~VFXOD��� LQGLFD�TXH�HVH�FRQFHSWR�HV�XWLOL]DGR�HV�PiV�GH�XQD� GHVFRPSRVLFLyQ�� 3DUD� YLVXDOL]DU� HVWD� LQIRUPDFLyQ�� HV� QHFHVDULR� DEULU� OD� YHQWDQD� ³9HU� ��3UHVXSXHVWR� �� 6XSHULRUHV´� \� SRQHU� HO� FRQFHSWR� HQ� OD� FDEHFHUD� GH� 3UHVXSXHVWRV� R� GDU� GREOH�FOLFN�VREUH�pO�HQ�OD�/LVWD�GH�3UHFLRV����

� ���

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

����&RSLDU�GH�5HIHUHQFLD��� � �

(O� ,FRQR�GH� ³8WLOLGDGHV´� �$UFKLYR� �8WLOLGDGHV��� VH�HQFXHQWUD�HQ�HO� FXDUWR� OXJDU�GH� OD�SULPHUD�ILOD�GH�,FRQRV����

3HUPLWH��VLQ�VDOLU�GH�35(672��UHDOL]DU�ODV�IXQFLRQHV�TXH�KDELWXDOPHQWH� VH� KDUtDQ� D� WUDYpV� GHO� ([SORUDGRU� GH�:LQGRZV�JDUDQWL]DQGR�VX�UHVXOWDGR��/DV� REUDV� VH� UHSUHVHQWDQ� FRQ� XQ� LFRQR� TXH� LQGLFD� VXV�FDUDFWHUtVWLFDV��

•� JULV���HQ�XVR��DELHUWD��•� D]XO���IRUPDWR�3=��•� YHUGH��IRUPDWR�3=+�•� D]XO�FRQ�PDUFD��FRPSULPLGR��

$O�PDUFDU�XQD��VH�DFWLYDQ�ORV�FRPDQGRV�GLVSRQLEOHV�SDUD�HVD� REUD�� (O� PHQ~� FRQWH[WXDO� GD� DFFHVR� D� HVWRV�FRPDQGRV��/RV� WHPDV� UHODFLRQDGRV�VRQ��DEULU��DEULU� VyOR�OHFWXUD�� FHUUDU�� LPSRUWDU� SUR\HFWR�� FRSLDU�� FRUWDU�� SHJDU��ERUUDU��UHQRPEUDU��FRPSUREDU��FRQYHUWLU�D�IRUPDWR�3=+�\�3=���FRPSULPLU��GHVFRPSULPLU��PRGR�VROR�OHFWXUD���PRGR�OHFWXUD� HVFULWXUD�� HQYLDU� FRUUHR�� DFWXDOL]DU�� EXVFDU� HQ�VXEFDUSHWDV� \� D\XGD�� 7RGRV� HOORV� VRQ� HMHFXWDEOHV� SDUD�UHDOL]DU�ODV�GLVWLQWDV�IXQFLRQHV�GHVFULWDV��

�(O�SURFHGLPLHQWR�SDUD�FRSLDU�GDWRV�GH�XQD�UHIHUHQFLD�HV�HO�VLJXLHQWH���

•� $EULU�OD�REUD��R�EDVH�GH�GDWRV��GRQGH�HVWiQ�ORV�FRQFHSWRV�TXH�LQWHUHVDQ�•� 6HOHFFLRQDU� ORV�GDWRV��PDUFDU� OD� OtQHD��3DUD�PDUFDU� YDULDV� OtQHDV�VH�PDQWLHQH� OD� WHFOD�

6KLIW�RSULPLGD��•� &RSLDU��&WUO����&��R�,FRQR�HQ�3UHVXSXHVWR�2ULJHQ�•� 3HJDU��&WUO����9��R�,FRQR�HQ�3UHVXSXHVWR�'HVWLQR�•� $OWHUQDWLYD��DEULU�ODV���REUDV�HQ�PRVDLFR�\�DUUDVWUDU�

�(O�LFRQR�³&RSLDU´��XELFDGR�FRQ�OD�SULPHUD�OtQHD�GH�tFRQRV�SHUPLWH�LQGLFDU�ODV�FDUDFWHUtVWLFDV�GH�OD�FRSLD�HQ�UHODFLyQ�D�ORV�GDWRV�DVRFLDGRV�DO�FRQFHSWR���3DUD�DEULU�XQD� UHIHUHQFLD� �RWUR�SUR\HFWR��R�EDVH�GH�GDWRV��� VH� UHFRPLHQGD�XWLOL]DU� ³8WLOLGDGHV��$EULU�VROR�OHFWXUD´��SDUD�HYLWDU�PRGLILFDFLRQHV�LQYROXQWDULDV�GH�VX�FRQWHQLGR�������������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

%DVH�GH�'DWRV��8QD�%DVH� GH� GDWRV� FRQIHFFLRQDGD� FRQ�3UHVWR�� HV� XQ�3UHVXSXHVWR� FRPR� FXDOTXLHU� RWUR�� (VWH�3UHVXSXHVWR� FRQWHQGUi� LQIRUPDFLyQ� UHFXUUHQWH� HQ� OD� SUHSDUDFLyQ� GH� GLYHUVRV� SUHVXSXHVWRV��WDQWR�D�QLYHO�GH�3UHFLRV�8QLWDULRV��6XPLQLVWURV��3URYHHGRUHV�\�FRWL]DFLRQHV��

�3RU�OR�WDQWR�XQD�EDVH�GH�GDWRV�HV�XQD�5HIHUHQFLD�UHFXUUHQWH�GH�GRQGH�VH�SRGUi�FRSLDU�LQVXPRV�SDUD� IRUPDU�XQ�SUHFLR�XQLWDULR�R�DOJXQD�SDUWLGD�FRQ�GHVFRPSRVLFLyQ� LQFRUSRUDGD��3RU�HMHPSOR�SDUD�OD�SDUWLGD�([FDYDFLRQHV�GHO�3UHVXSXHVWR�HQ�HODERUDFLyQ�VH�KD�VHOHFFLRQDGR�HO�FRQWHQLGR�GH�XQD�SDUWLGD��GH�FDUDFWHUtVWLFDV�VLPLODUHV��TXH�VH�HQFXHQWUD�HQ�OD�%DVH�GH�'DWRV��

�,QJUHVDU�HQ�8WLOLGDGHV�&KLOH������%DVHV���(O�SUR\HFWR�%DVHV�VH�KD�GLYLGLGR�HQ���JUDQGHV�&DStWXORV��,QVXPRV�\�3DUWLGDV��

��,QVXPRV��6H�KD� FDWDORJDGR�XQD� OLVWD� GH�DOUHGHGRU� GH�������PDWHULDOHV� FRWL]DGRV�HQWUH�XQRV����� SURYHHGRUHV�� $GHPiV� OD� ³/LVWD� GH� (QWLGDGHV´� SUHVHQWD� HO� FDWDVWUR� GH� FDGD� SURYHHGRU��GHVGH�GRQGH�VH�SXHGH�DFFHGHU�D�VXV�FRWL]DFLRQHV��(VWDV�FRWL]DFLRQHV�FRQVWLWX\HQ�ORV�³3UHFLRV�DOWHUQDWLYRV´��

�3DUWLGDV�� $QiOLVLV� GH� 3UHFLRV� 8QLWDULRV� GH� ���� SDUWLGDV� XVXDOHV� HQ� REUDV� GH� HGLILFDFLyQ��DJUXSDGDV�HQ�FDStWXORV�\�VXEFDStWXORV��

�$EULU�³ÈUERO´�\�³3UHFLRV�3UHVXSXHVWR´�\�SRQHUORV�HQ�0RVDLFR�9HUWLFDO���(Q�³ÈUERO´�VHOHFFLRQDU�%DVHV��3DUWLGDV��0RYLPLHQWR�GH�7LHUUDV��([FDYDFLRQHV�&yGLJR��������������7��PX\�GXUR�HQ�]DQMDV�GH�DQFKR�!�����P��GH�3URI������P������'DU�GREOH�FOLF�HQ�HO�QRPEUH�GH�HVD�SDUWLGD����(Q�³3UHVXSXHVWR´�VH�PXHVWUD�VX�GHVFRPSRVLFLyQ���

��3DUD�FRSLDU�ORV�GDWRV�GH�OD�5HIHUHQFLD��%DVHV��D�OD�REUD�FUHDGD��VH�SXHGH�XVDU�ORV�FRPDQGRV�GH� ³FRSLDU� \� SHJDU´� R�� WHQLHQGR� DPERV�3UHVXSXHVWRV� D� OD� YLVWD� ³DUUDVWUDU´� GH� XQR� DO� RWUR� ODV�OtQHDV�PDUFDGDV�HQ� OD�5HIHUHQFLD��&RQ�HVWD�DFFLyQ� OD�GHVFRPSRVLFLyQ�GH� OD�SDUWLGD�3�������([FDYDFLyQ�GH�WHUUHQR�PX\�GXUR�����TXHGD�GHQWUR�GH�OD�SDUWLGD�$����([FDYDFLyQ��

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

�������9HQWDQDV��&RQFHSWRV� �

2UGHQDGRV�SRU�FyGLJR��&DGD�FRQFHSWR�HV�~QLFR�HQ�OD�REUD�\�HQ�OD�YHQWDQD�FRQFHSWRV�DSDUHFH�XQD�VROD�YH]����

+D\�YDULDV�RSFLRQHV�TXH�SHUVLVWHQ� OLVWDU�DOJXQDV�FDUDFWHUtVWLFDV�GH� WRGRV� ORV�FRQFHSWRV�GH� OD�REUD���

•� /LVWD�GH�SUHFLRV�•� &DQWLGDGHV�WRWDOHV�•� 0DQR�GH�REUD�\�PDTXLQDULD�•� 6XPLQLVWURV�FRQWUDWDGRV�\�SHGLGRV�•� 6XPLQLVWURV�•� 'HVWLQRV�•� 8VXDULR�

��

���������������������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

����)LOWURV��/D�LQIRUPDFLyQ�YLVLEOH�HQ�XQD�WDEOD�VH�SXHGH�HVFRJHU�PHGLDQWH�ILOWURV�SRU�PiVFDUD��H[SUHVLyQ��FDPSR�\�SDODEUDV��3XHGH�DFWLYDUVH�XQ�ILOWUR�GH�FDGD�WLSR��FX\RV�HIHFWRV�VH�VXSHUSRQHQ���

�(Q�HO�WtWXOR�GH�OD�YHQWDQD�VH�LQGLFDQ�ORV�ILOWURV�DFWLYDGRV���

�(Q�OD�EDUUD�GH�LFRQRV�GH�OD�YHQWDQD�VH�HQFXHQWUD�XQ�FXDGUR�GH�WH[WR�TXH�DSDUHFH�FRQ�³ ´��TXH�TXLHUH�GHFLU�ILOWUDU�SRU�XQD�PiVFDUD����)LOWUDU�SRU�PiVFDUD��3ODQWLOOD�TXH�VHOHFFLRQD�ORV�HOHPHQWRV�GH�XQD�WDEOD�GH�OLVWD���&RQFHSWRV����(QWLGDGHV������ TXH� FRLQFLGHQ� FRQ� HOOD�� 8VD� FRPRGLQHV� > @�� FXDOTXLHU� FDUiFWHU� \� Q~PHUR� GH�FDUDFWHUHV�GHVGH�VX�SRVLFLyQ�KDVWD�HO�ILQDO�GHO�FyGLJR��3RU�HMHPSOR��OD�PiVFDUD��$ ��VHOHFFLRQD�WRGRV�ORV�FyGLJRV�TXH�HPSLH]DQ�SRU��$���FRPR��$�����������$%&����$������(MHPSOR���3RVLFLRQDU�HO�FXUVRU�HQ�OD�FROXPQD�FyGLJR�\�FRORFDU�³0 ´��HQ�HO�FXDGUR�GH�WH[WR�³ ´�TXH�DSDUHFH�HQ�OD�%DUUD�GH�,FRQRV�GH�OD�9HQWDQD�\�³(17(5´�6HOHFFLRQD� WRGRV� ORV� FRQFHSWRV� TXH� FRPLHQ]DQ� FRQ� ³0´�� HQ� HVWH� FDVR�� ORV� 0DWHULDOHV��TXHGDQGR�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD���

� ��)LOWUDU�SRU�H[SUHVLyQ��3HUPLWH�UHDOL]DU�XQD�VHOHFFLyQ�GH�ODV�YDULDEOHV�GH�REUD��$O�VHOHFFLRQDU�HO�LFRQR�)LOWURV�

�������� �

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

(V�XQ�FXDGUR�GH�GLiORJR�FX\D�IXQFLyQ�HV�DVLVWLU�HQ�OD�FUHDFLyQ�R�PRGLILFDFLyQ�GH�XQD�H[SUHVLyQ��TXH� VH� FUHD� HQ� HO� FXDGUR� VXSHULRU� R� GH� HGLFLyQ��3HUPLWH� DSOLFDU� XQD� H[SUHVLyQ� FRQ� FXDOTXLHU�FRQGLFLyQ�D�FXDOTXLHU�FDPSR�GH�OD�WDEOD��3XHGH�XVDUVH�GH�YDULDV�PDQHUDV���

•� $SOLFDQGR� XQ� ILOWUR� UiSLGR�� � 3DUD� FRPSDUDU� HO� FRQWHQLGR� GH� XQ� FDPSR� FRQ� XQ� YDORU� VH�XWLOL]D�OD�OtQHD�EDMR�OD�FDVLOOD�GH�H[SUHVLRQHV��6H�HOLJH�HO�FDPSR�SRU�GHIHFWR�VHUi�GRQGH�VH�HQFXHQWUH�HO�FXUVRU��VH�FRPSUXHED�HO�RSHUDGRU��VH�UHOOHQD�HO�YDORU�GH�FRPSDUDFLyQ�\�VH�SXOVD��$SOLFDU��\��$FHSWDU���3RU�HMHPSOR��ORV�FRQFHSWRV�TXH�WHQJD�HO�SUHFLR�PD\RU�TXH��������VH�UHDOL]D�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD���

•� 3RVLFLRQDUVH�HQ�FXDOTXLHU�FHOGD�GH�OD�FROXPQD�3U3UHV�•� 6HOHFFLRQDU�)LOWUDU�SRU�H[SUHVLyQ�•� $SDUHFH�HO�JHQHUDGRU�GH�ILOWURV��•� (Q�OD�FDVLOOD�&DPSR��DSDUHFHUi�OD�YDULDEOH�F3U3UHV�•� 3RVLFLRQDUVH�HQ�OD�FDVLOOD�2SHUDGRU��VHOHFFLRQDU�PD\RU�TXH��!��•� 3RVLFLRQDUVH�HQ�OD�FDVLOOD�9DORU��HVFULELU������•� 6HOHFFLRQDU�$SOLFDU��•� &OLF�HQ�$FHSWDU��TXHGDQGR�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD��

�•� 5HFXSHUDQGR� XQ� ILOWUR� SUHGHILQLGR�� � 3DUD� XVDU� ILOWURV� SUHGHILQLGRV� VH� PDUFD� OD� OtQHD�

�)LOWURV���GHO��JUXSR�GHO�FXDGUR�L]TXLHUGR��YDULDEOHV�JHQHUDOHV��GHO�LQIRUPH�R�GH�OD�REUD��SDUiPHWURV��FXDGURV�GH�WH[WR��IXQFLRQHV��RSHUDGRUHV��ILOWURV�R�H[SUHVLRQHV���DSDUHFH�HQ�HO�GHUHFKR� OD� OLVWD�GH�HOHPHQWRV�TXH�FRQWLHQH�HO�JUXSR��6L�VH�GHVHD�SRU�HMHPSOR� ILOWUDU�³&RQFHSWRV� QR� GHVFRPSXHVWRV´� HQ� XQD� SDQWDOOD� GH� WUDEDMR�� HO� SURFHGLPLHQWR� HV� HO�VLJXLHQWH��o� 6HOHFFLRQDU�)LOWURV�GHVGH�OD�EDUUD�GH�LFRQRV�GH�OD�YHQWDQD�DFWLYD��o� $SDUHFH�YHQWDQD�*HQHUDGRU�GH� ILOWURV�FRQ�HO�FXUVRU�SRVLFLRQDGR�VREUH�)LOWURV�HQ� OD�

YHQWDQD�L]TXLHUGD��o� 'HVSOD]DU� HO� FXUVRU� VREUH� OD� YHQWDQD� GHUHFKD�� KDVWD� OOHJDU� D� F&RQFHSWRV� QR�

GHVFRPSXHVWRV�o� 'REOH� FOLF�� OD� H[SUHVLyQ� DSDUHFH� HQ� HO� FXDGUR� VXSHULRU� TXH� ILOWUD� ORV� FRQFHSWRV� QR�

GHVFRPSXHVWRV�o� $FHSWDU�o� /D�SDQWDOOD�PXHVWUD�VROR�ORV�FRQFHSWRV�QR�GHVFRPSXHVWRV��OR�TXH�DSDUHFH�LQGLFDGR�

HQ�OD�SDUWH�VXSHULRU�GH�OD�YHQWDQD��o� (Q� OD� PLVPD� OtQHD� DSDUHFH� � ��� OR� TXH� LQGLFD� TXH� HVWiQ� VLHQGR� ILOWUDGRV� WRGRV� ORV�

FRQFHSWRV�QR�GHVFRPSXHVWRV��\D�TXH�QR�VH�KD�DSOLFDGR�QLQJ~Q�ILOWUR�SRU�PiVFDUD��

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

��o� 6L�VH�UHTXLHUH�VHOHFFLRQDU�VROR�OD�PDQR�GH�REUD�TXH�SRVHH�GHVFRPSRVLFLyQ��HQ�HVWH�

HMHPSOR� FRGLILFDGRV� FRQ� 2� �PDQR� GH� REUD��� VH� DSOLFDUtD�� OD� PDVFDUD� 2 �� OR� TXH�DSDUHFHUtD�VHxDODGR�HQ� OD�SDUWH�VXSHULRU�GH� OD�YHQWDQD�� \�TXHGDUtD�GH� OD�VLJXLHQWH�IRUPD���

��o� 'HILQLU�XQ�QXHYR�ILOWUR���

%DVWD�VHOHFFLRQDU�³*XDUGDU�FRPR´�XQD�YH]�GHILQLGD�OD�QXHYD�H[SUHVLyQ��(VWD�RSFLyQ�YDOLGD�OD�H[SUHVLyQ�\�SHUPLWH�DVLJQDUOH�XQ�QRPEUH��HO�TXH�XQD�YH]�DFHSWDGR�TXHGDUi�FDWDORJDGR�HQ�RUGHQ�DOIDEpWLFR��

��

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

)LOWUDU�SRU�FDPSR��3ULPHUD� OtQHD�GHO�PHQ~�FRQWH[WXDO�GHQWUR�GH� ODV�FROXPQDV�VyOR�DSDUHFHQ�ODV�OtQHDV�FRQ�FRQWHQLGR�VHPHMDQWH�DO�GHO�FDPSR�GRQGH�HVWi�HO�FXUVRU���&DPSRV��&yGLJR���HVFRJH�WRGRV�ORV�HOHPHQWRV�GHO�PLVPR�WLSR��LJXDO�FRORU�GHO�IRQGR���3RU�HMHPSOR���

•� 3RVLFLRQDUVH��HQ�HO�FyGLJR�$�•� 6HOHFFLRQDU�³ILOWUDU�SRU�FDPSR´��ILOWUD�OR�TXH�WLHQH�FRORU�GH�IRQGR�FHOHVWH���OR�HTXLYDOH�D�ORV�

FDStWXORV���TXHGDQGR�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD��

�•� &DPSRV�QXPpULFRV��ILOWUD�SRU�HO�WLSR��LJXDO�FRORU�GHO�WH[WR���WHQLHQGR�HQ�FXHQWD�DGHPiV�VL�

HO�YDORU�GHO�FDPSR�HOHJLGR�HV�FHUR�R�GLVWLQWR�GH�FHUR��3RU�HMHPSOR���o� 3RVLFLRQDUVH��VREUH�XQ�FRQFHSWR�TXH�WHQJD�SUHFLR��GHULYDGR�GH�XQD�GHVFRPSRVLFLyQ�

�WH[WR�FRORU�PDJHQWD���o� 6HOHFFLRQDU�³)LOWUDU�SRU�FDPSR´��DSDUHFH�OR�VLJXLHQWH�

�o� 2��SRVLFLRQDUVH�HQ�XQ�FRQFHSWR�TXH�WHQJD�SUHFLR���VLQ�GHVFRPSRVLFLyQ��WH[WR�FRORU�

QHJUR��o� 6HOHFFLRQDU�³)LOWUDU�SRU�FDPSR´�FRQ�HO�PHQ~�FRQWH[WXDO��DSDUHFH�OR�VLJXLHQWH���

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

�•� 2WURV�FDPSRV��ILOWUD�SRU�HO�FRQWHQLGR�H[DFWR�GHO�FDPSR�GRQGH�HVWi�HO�FXUVRU��3RU�

HMHPSOR��o� 3RVLFLRQDUVH�HQ�OD�FROXPQD�QDWXUDOH]D�VREUH�HO�LFRQR�0DWHULDOHV��ODGULOOR��o� 6HOHFFLRQDU�³)LOWUDU�SRU�FDPSR´��DSDUHFH�OR�VLJXLHQWH��

�o� 2��SRVLFLRQDUVH�HQ�OD�XQLGDG�P���WRGRV�OR�FRQFHSWRV�TXH�WHQJDQ�FRPR�XQLGDG�HO�P���o� 6HOHFFLRQDU�³)LOWUDU�SRU�FDPSR´��DSDUHFH�OR�VLJXLHQWH��

�o� (Q�³)LOWUDU�SRU�FDPSR�VH�DQXOD�HOLJLHQGR�HO�ERWyQ� �TXH�VH�HQFXHQWUD�HQ�OD�EDVH�GH�

tFRQRV�GH�OD�YHQWDQD�GRQGH�VH�DSOLFy�HO�ILOWUy����

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

)LOWUDU�SRU�SDODEUDV���)LOWUD� HQ� OD� YHQWDQD� DFWLYD� \� GHMD� VROR� ORV� HOHPHQWRV� TXH� FRQWLHQH� OD� H[SUHVLyQ�GHVHDGD�� $GPLWH� WDPELpQ� H[SUHVLRQHV� OLWHUDOHV� HQWUH� FRPLOODV�� /D� RSFLyQ� ³%XVFDU�WH[WRV�DVRFLDGRV´�SHUPLWH�LQFOXLU�HQ�OD�E~VTXHGD�HO�FRQWHQLGR�GHO�WH[WR���\����

��

•� 6H�VHOHFFLRQD�HQ�OD�EDUUD�GH�LFRQRV�GH�OD�YHQWDQD�DFWLYD���

���

•� (OHJLU�³)LOWUDU�SRU�SDODEUDV�³�DSDUHFH�OD�VLJXLHQWH�YHQWDQD���

���(Q� HO� FXDGUR� GH� GLiORJR�� VH� GLJLWD� � XQD� OHWUD� R� XQ� JUXSR� GH� OHWUDV� FRQ� TXH� FRPLHQ]DQ� ODV�SDODEUDV�TXH�VH�TXLHUHQ�EXVFDU��6HOHFFLRQDU�³)LOWUDU´�\��3UHVWR�SURFHVD�OD�E~VTXHGD�ILOWUDQGR�ORV�FRQFHSWRV�TXH�FXPSOHQ�FRQ�HO�FULWHULR�GH�E~VTXHGD�GH�DFXHUGD�D�ORV�VLJXLHQWHV�SRVWXODGRV���

•� 6L�OD�E~VTXHGD�VH�KD�UHVWULQJLGR�D�5HVXPHQ��SRU�HMHPSOR��ORV�FRQFHSWRV�VHOHFFLRQDGRV�WLHQH�XQD�SDODEUD�TXH�HV� LJXDO�R�VH� LQLFLD�FRQ� OD� OHWUD�R�SDODEUD� LQGLFDGD��HQ�FXDOTXLHU�SDUWH�GH�VX�5HVXPHQ�

�•� 6L�VH�SRQH���SDODEUDV��VH�VXSRQH�HO�RSHUDGRU�OyJLFR��R��GHODQWH�GH�ODV�SDODEUDV�TXH�QR�

FRPLHQFHQ� SRU� �� R� SRU� ��� 3RU� HMHPSOR�� VL� VH� HVFULEH� SXHUWD� YHQWDQD�� VH� UHDOL]D� OD�E~VTXHGD��R�SXHUWD�R�YHQWDQD���HV�GHFLU��VH�VHOHFFLRQDQ�ORV�HOHPHQWRV�GH�OD�WDEOD�TXH�FRQWHQJDQ�OD�SDODEUD��SXHUWD��R�OD�SDODEUD��YHQWDQD��R�ODV�GRV�

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

•� 6L�VH�HVFULEH�HO�VLJQR���GHODQWH�GH�XQD�SDODEUD��VH�DSOLFD�HO�RSHUDGRU�OyJLFR��\���OR�TXH�HTXLYDOH� D� FRQVLGHUDU� REOLJDWRULD� OD� SUHVHQFLD� GH� HVD� SDODEUD�� 3RU� HMHPSOR�� VL� VH�HVFULELHUD� SXHUWD� �YHQWDQD�� WRGRV� ORV� HOHPHQWRV� VHOHFFLRQDGRV� WHQGUiQ� REOLJDWRULD�PHQWH� OD� SDODEUD� �YHQWDQD��� 6L� VH� HVFULELHUD� �SXHUWD� �YHQWDQD�� VH� VHOHFFLRQDUtDQ� ORV�HOHPHQWRV�TXH�FRQWXYLHUDQ�VLPXOWiQHDPHQWH�DPEDV�SDODEUDV���

•� 6L� VH� HVFULEH� HO� VLJQR� �� GHODQWH� GH� XQD� SDODEUD�� VH� DSOLFD� D� HVWD� SDODEUD� HO� RSHUDGRU�OyJLFR� �QR��� 3RU� HMHPSOR�� VL� VH� HVFULELHUD� �SXHUWD� �YHQWDQD� VH� VHOHFFLRQDUtDQ� ORV�HOHPHQWRV�TXH�LQFOX\HQ�OD�SDODEUD��SXHUWD��SHUR�TXH�QR�FRQWHQJDQ�OD�SDODEUD��YHQWDQD��

�/D� E~VTXHGD� SRU� SDODEUDV� VH� DQXOD� HOLJLHQGR� HO� ERWyQ� � TXH� VH� HQFXHQWUD� HQ� OD� EDUUD� GH�LFRQRV�GH�OD�YHQWDQD�GRQGH�VH�KL]R�HO�ILOWUR���/DV�RSFLyQ�³%XVFDU�³��EXVFD�XQ�WH[WR�HQ�HO�FDPSR�HQ�TXH�HVWp�HO�FXUVRU��UHFRUULHQGR�WRGRV�ORV�HOHPHQWRV�YLVLEOHV�HQ� OD�YHQWDQD�DFWLYD��6L�HO�FXUVRU�HVWi�HQ�XQD�YHQWDQD�GH� WH[WR�� OD� �RSFLyQ�³%XVFDU� HQ� WRGRV� ORV� WH[WRV� GH� OD� YHQWDQD�DFWLYD´� DPSOLD� OD� E~VTXHGD�D� GHPiV� YHQWDQDV� GHO�PLVPR�WLSR�GH�OD�REUD����/D� RSFLyQ� ³(GLFLyQ�5HHPSOD]DU´�� SHUPLWH� UHHPSOD]DU� XQ� WH[WR� SRU� RWUR� \� IXQFLRQD�GH�PDQHUD�VLPLODU�D�³%XVFDU´�������������������������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

����&ROXPQDV�3URWHJLGDV���'HVDFWLYD� XQD� FROXPQD� WHPSRUDOPHQWH�� SRQLpQGROD� HQ�PRGR� VyOR� OHFWXUD�� KDVWD� TXH� VH� HOLMD�VREUH� HOOD� ³'HVSURWHJHU� FROXPQD´�� (Q� FDGD� WDEOD� DSDUHFHQ� SURWHJLGDV� SRU� GHIHFWR� DOJXQDV�FROXPQDV��HVSHFLDOPHQWH�ODV�TXH�FRQWLHQHQ�LQIRUPDFLyQ�TXH�HV�SUHIHULEOH�HGLWDU�HQ�RWUDV�WDEODV��FRPR�� SRU� HMHPSOR�� ³&DQ3UHV´� R� ³3U3UHV´� HQ� HO� HVTXHPD� ³&HUWLILFDFLyQ´�� 6LQ� HPEDUJR�� VL�FRQYLQLHUD�PRGLILFDU�DOJXQR�GH�HVRV�YDORUHV��VH�HOLJH�SUHYLDPHQWH�³'HVSURWHJHU�FROXPQD´�\�VH�PRGLILFD��8QD�YH]�VH�KD\D�PRGLILFDGR�HO�HVWDGR�µSURWHJLGD���GHVSURWHJLGD¶�HQ�XQD�FROXPQD��VH�PDQWLHQH�KDVWD�TXH�VH�YXHOYD�D�FDPELDU�PDQXDOPHQWH��3RU�HMHPSOR��SDUD�SURWHJHU�OD�FROXPQD�GH�ORV�SUHFLRV�VH�SURFHGH�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD��

•� 3RVLFLRQDUVH��HQ�FROXPQD�F3U3UHV�•� $EULU�PHQ~�FRQWH[WXDO�GH�FDEHFHUD�

�•� 6HOHFFLRQDU�³3URWHJHU�&ROXPQD´�•� /D�FROXPQD�TXHGD�SURWHJLGD��FRORU�DPDULOOR�VXDYH����

���+D\�FROXPQDV�SURWHJLGDV�SRU�GHIHFWR��DPDULOOR�RVFXUR���WDOHV�FRPR�,QIR��,PS3UHV��HWF�

�����

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

����23(5$5��

(O� FRPDQGR� ³2SHUDU´� SUHVHQWH� HQ� HO� PHQ~� FRQWH[WXDO� GH�FDEHFHUD�� HMHFXWD� XQD� RSHUDFLyQ� DOJHEUDLFD�� DOIDQXPpULFD�� R�PHGLDQWH�XQD�H[SUHVLyQ��HQ�ORV�HOHPHQWRV�PDUFDGRV�\�VREUH�OD�FROXPQD�HQ�HO�TXH�VH�HQFXHQWUH�HO�FXUVRU���$O�VHOHFFLRQDU� ILODV�VH�SRVLFLRQD�HQ�HO�FDPSR�D�RSHUDU�\�FRQ�HO�PHQ~� FRQWH[WXDO� VHOHFFLRQD� OD� RSFLyQ� ³2SHUDU«´�� DSDUHFH� OD�VLJXLHQWH�YHQWDQD���������

�/D�YHQWDQD�PXHVWUD�GRV�RSFLRQHV���

•�2SHUDU�SRU�H[SUHVLyQ�•�2SHUDFLyQ��SRU�DOJ~Q�RSHUDGRU���

������2SHUDU�SRU�([SUHVLyQ� �

�$O�VHOHFFLRQDU�³2SHUDU�SRU�H[SUHVLyQ´�DSDUHFH�HO�*HQHUDGRU�GH�H[SUHVLRQHV���

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

$O� SRVLFLRQDU� HO� FXUVRU�� HQ� HO� FXDGUR� GHO� ODGR� L]TXLHUGR� GHO� *HQHUDGRU� GH� ([SUHVLRQHV��VHOHFFLRQDQGR�DOJXQD� IDPLOLD�GH�YDULDEOHV�� IXQFLRQHV�X�RSHUDGRUHV��VH�GHVSOLHJD�HQ�HO�FXDGUR�GHO�ODGR�GHUHFKR�WRGR�HO�FRQWHQLGR�GH�HVWH�JUXSR��HQ�RUGHQ�DOIDEpWLFR���6H�SXHGH�DFFHGHU� UiSLGDPHQWH�D�XQD�YDULDEOH�R� IXQFLyQ��SRVLFLRQDQGR�HO�FXUVRU�HQ�HO�FXDGUR�GHO�ODGR�GHUHFKR�\�WHFOHDQGR�VXV���R�PiV�OHWUDV�LQLFLDOHV���(O�VLJQLILFDGR��IXQFLRQDOLGDG�R�FRQWHQLGR�GH�FDGD�YDULDEOH��IXQFLyQ��RSHUDGRU��HWF���DSDUHFH�HQ�HO�UHFWiQJXOR�LQIHULRU�DO�SRVLFLRQDUVH�VREUH�DOJXQR�GH�HVWRV�HOHPHQWRV��� ��9DULDEOHV�GHO�JHQHUDGRU�GH�H[SUHVLRQHV���

•� 9DULDEOHV�JHQHUDOHV��6RQ���\�VXV�XVR�HV�GHQWUR�GH�ORV�,QIRUPHV��•� 9DULDEOHV�GH�OD�REUD��&RUUHVSRQGHQ�D�ORV�QRPEUHV�GH�WRGRV�ORV�FDPSRV�\�YDULDEOHV�TXH�

VH� XWLOL]DQ� HQ� ORV� GLYHUVRV� PyGXORV� GH� 3UHVWR�� &DGD� YDULDEOH� FRUUHVSRQGH� D� XQD�GHWHUPLQDGD�7DEOD�� TXH� VH� LGHQWLILFD� SRU� OD� OHWUD�PLQ~VFXOD� LQLFLDO� R�3UHILMR��'HQWUR� GH�3UHVXSXHVWR��ODV�YDULDEOHV�PiV�XVXDOHV�VRQ�ODV�TXH�VH�UHILHUHQ�D�ORV�&RQFHSWRV��3UHILMR�F�� \� D� OD� 5HODFLRQHV� HQWUH� HOORV� �3UHILMR� U��� 3RU� HMHPSOR� DO� WHFOHDU� FQ� HQ� HO� FXDGUR�GHUHFKR��HO�FXUVR�VH�SRVLFLRQDUi�HQ�OD�YDULDEOH�F1DW��LQGLFDQGR�HQ�HO�UHFWiQJXOR�LQIHULRU�HO�YDORU�DVLJQDGR�D�HVWD�YDULDEOH�SDUD�FDGD�WLSR�GH�1DWXUDOH]D���

•� )XQFLRQHV��)XQFLRQHV�GH�XVR�JHQHUDOL]DGR�HQ�SURJUDPDFLyQ��3RU�HMHPSOR�WHFOHDU�URXQG�HQ�HO� FXDGUR�GHUHFKR� \� HO� FXUVRU� EXVFDUi� URXQG�� LQGLFDQGR�HQ�HO� UHFWiQJXOR� LQIHULRU� OD�IRUPD�GH�DSOLFDU�HVWD�IXQFLyQ���

•� 2SHUDGRUHV��2SHUDGRUHV� OyJLFRV�\�DOJHEUDLFRV��8QD�YH]�VHOHFFLRQDGR�FRQ�HO�FXUVRU�VX�GHILQLFLyQ� \� IXQFLRQDOLGDG� DSDUHFH� HQ� HO� UHFWiQJXOR� LQIHULRU�� /RV� RSHUDGRUHV� WDPELpQ�DSDUHFHQ�EDMR�HO�FXDGUR�VXSHULRU�GHO�*HQHUDGRU�GH�([SUHVLRQHV�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD��

���

•� )LOWURV�� ,QGLFD� HO� QRPEUH� GH� DOJXQRV� ILOWURV� SUH�GHILQLGRV� \� RWURV� TXH� KD� DJUHJDGR� HO�XVXDULR��/D�SURJUDPDFLyQ�TXH�SHUPLWH�UHDOL]DU�HO�ILOWUR�LQGLFDGR��DSDUHFH�HQ�HO�UHFWiQJXOR�LQIHULRU��

•� &DPSRV� \� H[SUHVLRQHV�� ,QGLFD� HO� QRPEUH� GH� DOJXQRV� FDPSRV� \� H[SUHVLRQHV� SUH�GHILQLGRV�\�RWURV�TXH�KD�DJUHJDGR�HO�XVXDULR��/D�SURJUDPDFLyQ�TXH�SHUPLWH� UHDOL]DU� OD�IXQFLyQ�LQGLFDGD��DSDUHFH�HQ�HO�UHFWiQJXOR�LQIHULRU��

�3DUD�DSOLFDU�DOJXQD�GH�HVWDV�H[SUHVLRQHV��HV�QHFHVDULR�VHOHFFLRQDUOD�\�GDU�GREOH�FOLF�VREUH�HOOD�SDUD�TXH�DSDUH]FD�VX�FRQWHQLGR�HQ�HO�FXDGUR�VXSHULRU��/XHJR�DFHSWDU�SDUD�TXH�VH�HMHFXWH� OD�IXQFLyQ�HOHJLGD���3RU�HMHPSOR��SDUD�GHMDU�HQ�OD�/LVWD�GH�3UHFLRV�WRGRV�ORV�FRQFHSWRV�GH�F5HVXPHQ�HQ�PD\~VFXOD�VH�SURFHGH�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD���

•� 6HOHFFLRQDU�ODV�ILODV�D�RSHUDU��(GLFLyQ��6HOHFFLRQDU�WRGR��R�³FOLFN´�VREUH�HO�UHFWiQJXOR�HQ�EODQFR�VREUH�OD�QXPHUDFLyQ�GH�OtQHDV��

��

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

��•� 3RVLFLRQDUVH�VREUH�OD�FROXPQD�D�RSHUDU��F5HVXPHQ��•� 6HOHFFLRQDU� 2SHUDU� FRQ� HO� PHQ~� FRQWH[WXDO� SRVLFLRQDGR� VREUH� OD� FDEHFHUD� GH� OD�

FROXPQD��•� /D�YHQWDQD�LQGLFD�HQ�OD�SDUWH�VXSHULRU�HO�&DPSR��F5HVXPHQ�•� $FWLYDU�2SHUDU�SRU�H[SUHVLyQ��•� 0XHVWUD�OD�YHQWDQD�*HQHUDGRU�GH�([SUHVLRQHV�•� (Q�HO�ODGR�L]TXLHUGR�HVWi�VHOHFFLRQDGR�³&DPSRV�\�H[SUHVLRQHV´�•� 6REUH�HO�ODGR�GHUHFKR�VHOHFFLRQDU�³5HVXPHQ�HQ�PD\~VFXODV´�•� 'REOH�FOLFN��OD�H[SUHVLyQ�SDVD�DO�UHFWiQJXOR�VXSHULRU��•� $FHSWDU��

��2SHUDU�SRU�RSHUDFLyQ���

�(MHFXWD� OD� RSHUDFLyQ� DOJHEUDLFD� VREUH� ORV� FRQFHSWRV� VHOHFFLRQDGRV�� DSOLFDQGR� HO� IDFWRU� TXH�FRUUHVSRQGD�VREUH�HO�FDPSR�HQ�TXH�VH�HQFXHQWUD�HO�FXUVRU��3RU�HMHPSOR��VL�VH�GHVHD�DXPHQWDU�HQ���� ORV�SUHFLRV�GH�XQ�JUXSR�GH� �PDWHULDOHV��VH�VHOHFFLRQDQ�pVWRV��VH�SRQH�HO�FXUVRU�HQ� OD�FDEHFHUD� GH� OD� FROXPQD�3U3UHV�� FRQ� HO�PHQ~� FRQWH[WXDO� VH� DFWLYD� ³2SHUDU´�� VH� VHOHFFLRQD�HO�RSHUDGRU���\�VH�HVFULEH���FRPR�)DFWRU��/XHJR�$FHSWDU���������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

����&DPSR�GH�8VXDULR���7RGDV� ODV� YHQWDQDV� GH�3UHVWR� FX\R�PHQ~� FRQWH[WXDO� FXHQWH� FRQ� OD� IXQFLyQ� �(OHJLU� FROXPQDV��YLVLEOHV�� DGPLWHQ� HQ� FXDOTXLHU� SRVLFLyQ� XQR� R� YDULRV� FROXPQDV� GH� OLEUH� GHILQLFLyQ�� OODPDGRV�FDPSRV� GH� XVXDULR�� TXH� VH� LQVHUWDQ�� R� HOLPLQDQ�� FRPR� FXDOTXLHU� RWUD� FROXPQD�� 6H� GHVLJQDQ��8VXDULR��� D� �8VXDULR��� \� VH� HQFXHQWUDQ� HQWUH� ORV� FROXPQDV� SRVLEOHV� GHO� PHQ~� FRQWH[WXDO��(OHJLU�FROXPQDV�YLVLEOHV����8QD�YH]� LQFOXLGR�HQWUH� ODV�FROXPQDV�SRVLEOHV��VX�FRQWHQLGR�GHILQH��VHOHFFLRQDQGR�HO�FDPSR�\�FRQ� DX[LOLR� GHO� PHQ~� FRQWH[WXDO� � �(GLWDU� FDPSR� GH� XVXDULR��� HO� TXH� FRQGXFH� DO� FXDGUR��*HQHUDGRU�GH�([SUHVLRQHV���GRQGH�VH�OH�SXHGH�DVRFLDU�XQD�GH�ODV�\D�H[LVWHQWHV��R�FUHDU�XQD�QXHYD��(O�QRPEUH�GH�OD�H[SUHVLyQ�DVRFLDGD�DSDUHFHUi�MXQWR�DO�Q~PHUR�GH�OD�FROXPQD�GH�XVXDULR��HQ�OD�OLVWD�GH�ORV�FDPSRV�D�HGLWDU��\�HQ�OD�FDEHFHUD�GH�OD�FROXPQD�XQD�YH]�LQVHUWDGR�HQ�OD�WDEOD��3RU�HMHPSOR���6L�VH�UHTXLHUH�LQVHUWDQ�XQ�1XHYR�FDPSR�HQ�HO�3UHVXSXHVWR�OODPDGR�³7RWDO�HQ�8)´��VH�SURFHGH�GH�OD�VLJXLHQWH�PDQHUD��

�•� 6HOHFFLRQDU�HOHJLU�FROXPQDV�YLVLEOHV�FRQ�HO�PHQ~�FRQWH[WXDO��•� (OHJLU�XQ�FDPSR�GH�XVXDULR�� \� FRORFDUOR�HQ� OD� OLVWD�GH� ORV�FDPSRV�HOHJLGRV��3DUD�HVWH�

HMHPSOR� VH� HOLJH� HO� FDPSR� 8VXDULR��� TXH� VH� FRORFD� D� FRQWLQXDFLyQ� GHO� ,PSRUWH� GHO�3UHVXSXHVWR��

•� 3RVLFLRQDUVH�HQ�HO�FDPSR�GH�XVXDULR��•� 0HQ~�FRQWH[WXDO���(GLWDU�FDPSR�GH�XVXDULR�•� 6H�DEUH� OD�YHQWDQD�GH�*HQHUDGRU�GH�([SUHVLRQHV��GRQGH�VH�HMHFXWDUiQ� ODV�VLJXLHQWHV�

RSHUDFLRQHV���o� 'HO� FXDGUR�GHO� ODGR� L]TXLHUGR�VHOHFFLRQDU�9DULDEOHV�GH� OD�2EUD�GH� OD� /LVWD�TXH�

DSDUHFH� DO� � ODGR� GHUHFKR� VHOHFFLRQDU� U,PS3UHV�� GDU� GREOH� FOLF� SDUD� SDVDUOR� DO�FXDGUR�VXSHULRU�GLYLGLUOR�SRU�HO�YDORU�GH�OD�8)����������SRU�HMHPSOR���

o� 5HGRQGHDU� HO� YDORU� FDOFXODGR� DO� Q~PHUR� GH� GHFLPDOHV� TXH� VH� UHTXLHUD�� SRU�HMHPSOR���GHFLPDOHV��

o� GHO�FXDGUR�GHO�ODGR�L]TXLHUGR�VHOHFFLRQDU�)XQFLRQHV�o� GH�OD�OLVWD�TXH�DSDUHFH�DO�ODGR�GHUHFKR�VHOHFFLRQDU�³URXQG´�o� HQ� HO� FXDGUR� VXSHULRU� GHO� JHQHUDGRU�� SRVLFLRQDUVH� DQWHV� GH� OD� H[SUHVLyQ�

U,PS3UHV�������o� OD�H[SUHVLyQ�GHEH�TXHGDU��URXQG�U,PS3UHV�����������GRQGH��³U,PS3UHV������´�HV�

HO�Q~PHUR�GH�OD�FDGHQD�\�³�´�VRQ�ORV�GHFLPDOHV��o� 'DU�XQ�QRPEUH�D�HVWD�H[SUHVLyQ�\�JXDUGDUOD�HQ�OD�OLVWD�GH�&DPSRV�\�([SUHVLRQHV��

GRQGH�TXHGDUi�GLVSRQLEOH�SDUD�IXWXURV�XVRV�R�PRGLILFDFLRQHV�o� VHOHFFLRQDU�*XDUGDU��DSDUHFH� OD�YHQWDQD�GRQGH�VH�HVFULELUi�HO�QRPEUH��HQ�HVWH�

FDVR�³7RWDO�HQ�8)´��6L�QR�VH�OH�Gi�QRPEUH��HO�FDPSR�GH�XVXDULR�TXH�GDUi�FRQ�HO�QRPEUH�GH�OD�H[SUHVLyQ�GH�FiOFXOR�

o� (O� QRPEUH� GH� OD� H[SUHVLyQ� DSDUHFH� HQ�&DPSRV� \�([SUHVLRQHV�� GH� OD� VLJXLHQWH�IRUPD��

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

��o� 3RU�OR�WDQWR�HO�3UHVXSXHVWR�TXHGD�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD���

��/RV�QRPEUHV�GDGRV�D�ORV�FDPSRV�GH�8VXDULR�TXHGDQ�FDWDORJDGRV�HQ�³&DPSRV�\�H[SUHVLRQHV´�GHO�*HQHUDGRU�GH�([SUHVLRQHV��������&DStWXORV�\�3DUWLGDV�

� �/D�YHQWDQD�³&DStWXORV�\�3DUWLGDV´��PXHVWUD�ORV�FDStWXORV�\�SDUWLGDV�GH�OD�REUD���GRQGH�VH�SXHGH�GHMDU�YLVLEOH�ORV�FDPSRV�TXH�VHD�GH�LQWHUpV�DQDOL]DU��(VWH�HVTXHPD�SXHGH�VHU� EDVWDQWH� ~WLO� SDUD� FRSLDUOR� D� ([FHO� FRQ� HO� ItQ� GH� KDFHU� FiOFXORV� DQDOtWLFRV� QR�GLVSRQLEOHV� HQ� 3UHVWR� SRU� SDQWDOOD�� R� LPSULPLUOR� GLUHFWDPHQWH� SRU� SDQWDOOD�� VLQ�

QHFHVLGDG�GH�UHFXUULU�D�XQ�,QIRUPH��/D�YHQWDQD�³FDStWXORV´��PXHVWUD�ORV�FDStWXORV�\�VXEFDStWXORV���,PSULPLU�SRU�SDQWDOOD�

�(O�SURFHGLPLHQWR�SDUD�LPSULPLU�SRU�SDQWDOOD�HV�HO�VLJXLHQWH���•� 6HOHFFLRQDU�ODV�FROXPQDV�YLVLEOHV�TXH�VH�UHTXLHUDQ�SDUD�OD�LPSUHVLyQ�•� 'HILQLU�ORV�PiUJHQHV�HQ�³(QWRUQR�GH�7UDEDMR���$SDULHQFLD´�

o� 0DUJHQ�,]TXLHUGR�o� 0DUJHQ�'HUHFKR�

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

o� 0DUJHQ�6XSHULRU�o� 0DUJHQ�,QIHULRU�

•� 6HOHFFLRQDU��³$UFKLYR��3UHVHQWDFLyQ�SUHOLPLQDU³��R�GLUHFWDPHQWH�•� ,PSULPLU��•� /D�LPSUHVLyQ�UHSURGXFH�OR�TXH�DSDUHFH�HQ�OD�3UHVHQWDFLyQ�3UHOLPLQDU����

�������9HQWDQDV�SHUVRQDOL]DGDV��� �(VWLORV� GH� YHQWDQDV� GH� GHIHFWR�� $VLJQD� D� ORV� HVWLORV� GH� YHQWDQDV� ODV� FRPSRVLFLRQHV�SUHGHILQLGDV�GH�YHQWDQDV���*XDUGDU� HVWLOR� GH� YHQWDQDV�� $OPDFHQD� OD� FRPSRVLFLyQ� GH� YHQWDQDV� SUHVHQWH� HQ� SDQWDOOD��0XHVWUD� MXQWR� D� FDGD�HVWLOR� OD� FRPSRVLFLyQ� GH� ORV� HVWLORV� \D� JUDEDGRV� SUHYLDPHQWH��6L� VH� KD�DFWLYDGR� �(VWLORV� GH� YHQWDQDV� GH� GHIHFWR��� DSDUHFHQ� WRGRV� ORV� HVWLORV� RFXSDGRV�� VH� SXHGH�JXDUGDU�HO�QXHYR�HVWLOR�VXVWLWX\HQGR�D�DOJXQR�GH�ORV�GH�GHIHFWR��3RU�HMHPSOR���

•� $EULU� ODV� YHQWDQDV� TXH� PiV� VH� XWLOL]DQ�� 3RU� HMHPSOR�� 3UHVXSXHVWR�� ÈUERO� \� /LVWD� GH�&RQFHSWRV��

•� 6HOHFFLRQDU��0HQ~�0RVDLFR�+RUL]RQWDO��R�0RVDLFR�YHUWLFDO���VHJ~Q�VH�UHTXLHUD��•� 6HOHFFLRQDU��0HQ~�³9HQWDQD��*XDUGDU�(VWLOR�GH�9HQWDQD���´�

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

��5HFXSHUDU� HVWLOR�GH�YHQWDQDV��5HFXSHUD�XQD� FRPSRVLFLyQ�GH�SDQWDOOD� FRQ�HO� HVWLOR� TXH� IXH�DOPDFHQDGD�SUHYLDPHQWH�FRQ��9HQWDQD��*XDUGDU�HVWLOR�GH�YHQWDQDV���GRQGH�VH�SRGUi�DEULU�HVWH�QXHYR�HVWLOR�GH�YHQWDQD�FXDQGR�VH�UHTXLHUD���

���������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

�����$MXVWDU��$MXVWD�HO�SUHFLR�GH�XQ�FRQFHSWR�FRPSXHVWR�D�XQ�SUHFLR�GDGR��PRGLILFDQGR�DGHFXDGDPHQWH�ORV�SUHFLRV�R�ORV�UHQGLPLHQWRV�GH�WRGRV�R�SDUWH�GH�ORV�FRQFHSWRV�VLPSOHV�TXH�OR�FRPSRQHQ�D�WUDYpV�GHO�VLVWHPD�GH�GHVFRPSRVLFLRQHV�VXFHVLYDV����6H�SXHGH�DMXVWDU�WRGD�OD�REUD��VyOR�XQ�FDStWXOR�R�XQD�SDUWLGD���&XDQGR�HO�FRQFHSWR�D�PRGLILFDU�QR�HV�OD�REUD�FRPSOHWD��EDVWD�FRQ�HVFULELU�HO�QXHYR�YDORU�VREUH�HO�YDORU�D�PRGLILFDU�TXH�3UHVWR�RIUHFHUi��HQWUH�RWUDV��OD�RSFLyQ�GH�³$MXVWDU´��&XDQGR�VH�WUDWD�GH�PRGLILFDU�HO�3UHFLR�GH�WRGD� OD�REUD��VH�GHEH�LU�D�³+HUUDPLHQWDV��$MXVWDU´�\�VHJXLU�ORV�SDVRV�TXH�VH�VHxDODQ�D�FRQWLQXDFLyQ����

•� 6HOHFFLRQDU��³+HUUDPLHQWDV�$MXVWDU´��•� $SDUHFH�XQD�SDQWDOOD�GH�GLiORJR�TXH�LQFOX\H��

��•� (OHJLU� HO� FRQFHSWR� D� DMXVWDU�� DSDUHFH� OD�

VLJXLHQWH�YHQWDQD���SDUD�HO�HMHPSOR�VHUi�WRGD�OD�REUD���352<(&72��

•� (OHJLU�RSFLyQ���DMXVWDU�SUHFLR�D�SUHVXSXHVWR�R�D�REMHWLYR��3DUD�HO� HMHPSOR� ³$MXVWDU� SUHFLR� D�SUHVXSXHVWR´�

•� 6HOHFFLRQDU� HO� SRUFHQWDMH� GH� DMXVWH� TXH� VH�TXLHUH� ORJUDU� � R� HO� SUHFLR� DO� TXH� VH� TXLHUH�OOHJDU�� 3RU� HMHPSOR�� XQ� ��� PiV�� HV� GHFLU��GLJLWDU�����

•� (OHJLU�HO�WLSR�GH�DMXVWH��6H�SXHGH�DMXVWDU��SRU��o� 3UHFLRV��VH�PRGLILFDUiQ�ORV�SUHFLRV�GH�

ORV�FRQFHSWRV�PDUFDGRV�\�R��o� 5HQGLPLHQWR�� VH� PRGLILFDUiQ� ORV�

UHQGLPLHQWRV� GH� ORV� FRQFHSWRV�PDUFDGRV� GH� WLSR� QDWXUDOH]D� �PDQR�GH� REUD�� PDTXLQDULD����� HQ� VXV�UHVSHFWLYRV� VXSHULRUHV�� (Q� DPERV�

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

FDVRV��VL�VH�HVWi�DMXVWDQGR�HO��WRWDO�GH�XQ�FRQFHSWR�GLVWLQWR�GHO�UDt]��SRU�HMHPSOR��HO�GH�XQ�FDStWXOR��HO�FDPELR�GH�ORV�SUHFLRV�GH�ORV�FRQFHSWRV�LQIHULRUHV�DIHFWDUi�DO�WRWDO� GH� ORV� GHPiV� FRQFHSWRV� GH� OD� REUD� TXH� SXGLHUDQ� WHQHUORV� WDPELpQ� FRPR�LQIHULRUHV�� 3DUD� HYLWDUOR�� VH� PDUFD� OD� RSFLyQ� �1R� DOWHUDU� FRQFHSWRV� TXH�LQWHUYLHQHQ�HQ�RWUDV�GHVFRPSRVLFLRQHV�

o� &OLF�HQ�$FHSWDU�o� /XHJR��HO�SUHVXSXHVWR�VH�PRGLILFD� ODV�RSFLRQHV�VHOHFFLRQDGDV�GH�DFXHUGR�D�XQ�

PRGHOR�PDWHPiWLFR�TXH�EXVFD�HO�SUHFLR�PiV�FHUFDQR�DO�HVFRJLGR���

�������&RVWRV�,QGLUHFWRV���3DUWLGD�FRQ�FDQWLGDG�DQXODGD��6L�VH�GHVHD�KDFHU�XQ�HVWXGLR�GH�ORV�*DVWRV�*HQHUDOHV�\��R�8WLOLGDGHV��VH�FUHD�XQ�FDStWXOR�TXH�SHUPLWLUi�GHVJORVDU�ORV�FRVWRV�LQGLUHFWRV��3DUD�HOOR�VH�SURFHGH�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD���

•� &UHDU�XQ�FDSLWXOR�OODPDGR�&RVWRV�,QGLUHFWRV�\�GHQWUR�GH�pO�OD�3DUWLGD�*DVWRV�*HQHUDOHV�•� 5HDOL]DU�HO�HVWXGLR�GH�*DVWRV�*HQHUDOHV�FRPR�GHVFRPSRVLFLyQ�GH�HVWD�SDUWLGD��9HDPRV�

XQ�HMHPSOR���

��•� /RV�&RVWRV�,QGLUHFWRV�SXHGHQ�VHU�LQFOXLGRV�HQ�HO�FRVWR�WRWDO�GH�OD�REUD���

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

��•� 2� ELHQ�� FRQRFLGR� HO� YDORU� GH� ORV� *DVWRV� *HQHUDOHV� QR� VH� GHVHD� FRQVLGHUDUOR� HQ� OD�

VXPDWRULD�GHO�FRVWR�WRWDO�GH�OD�REUD��VLQR�SDUD�FDOFXODU�VX�SRUFHQWDMH�R�SURUUDWHDUOR��3DUD�HVWR�VH�SURFHGH�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD��

�o� 3RVLFLRQDUVH�VREUH�U&DQ3UHV�GHO�FDStWXOR�'��FRVWRV�LQGLUHFWRV��o� 0HQ~� FRQWH[WXDO� �ERWyQ� PRXVH� GHO� ODGR� GHUHFKR��� VHOHFFLRQDU� $QXODU� &DPSR��

'HMD�HO�,PSRUWH�HQ�FHUR��SRU�OR�TXH�QR�VH�VXPD�DO�3UHVXSXHVWR��HO�FDPSR�TXHGD�GH�FRORU�JULV���

��6L� VH� GHVHD� TXH� ORV� *DVWRV� *HQHUDOHV� �&RVWRV� ,QGLUHFWRV�� VHDQ� SURUUDWHDGRV� HQ� HO�3UHVXSXHVWR��XQD�YH]�FDOFXODGR�HO�SRUFHQWDMH�TXH�HVWRV�UHSUHVHQWDQ��VH�HVFULEH�HVWH�YDORU�HQ�³'DWRV�GH�OD�2EUD�,QGLUHFWRV´���3RUFHQWDMHV�LQIRUPDGRV��6L�VH�GHVHD�TXH�ORV�*DVWRV�*HQHUDOHV�\�2WURV�SRUFHQWDMHV�FRPR�8WLOLGDGHV��,PSUHYLVWRV�H�,9$�VHDQ�XWLOL]DGRV�HQ�ORV�LQIRUPHV��HVWRV�VH�LQFOX\HQ�HQ�OD�FRQILJXUDFLyQ�GH�OD�REUD��GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD���

•� 6HOHFFLRQDU�$UFKLYR���3URSLHGDGHV�GH�OD�REUD���'DWRV����3RUFHQWDMHV�•� 7HFOHDU�ORV�YDORUHV�HQ�³$UFKLYR��3URSLHGDGHV�2EUD��'DWRV��3RUFHQWDMHV���FRPR�VH�LQGLFy�

HQ�HO�FDStWXOR����³3URSLHGDGHV�2EUD��'DWRV´��SiJLQD������•� (VWRV� YDORUHV� SXHGHQ� RSFLRQDOPHQWH� VHU� SURUUDWHDGRV�� R� DQRWDGRV� DO� SLp� GH� ORV�

LQIRUPHV�����������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

�����3UHVWR�\�([FHO��

3DUD� FRSLDU� GH� ([FHO�� VLQ� FDPELDU� OD� YHQWDQD� GH� WUDEDMR� GHO� 3UHVXSXHVWR�� VH� UHFXUUH� D� OD�YHQWDQD�³3UHFLRV�&RPSOHWR´���/D�YLVWD�³&RPSOHWR´�GD�DFFHVR�D�OD�LQIRUPDFLyQ�GH�ORV�FLQFR�HVTXHPDV�EiVLFRV��3UHVXSXHVWR����&HUWLILFDFLyQ����&RVWR�5HDO����2EMHWLYR��\��3ODQLILFDFLyQ����(VWD� SDQWDOOD� VH� SXHGH� XWLOL]DU� SDUD� FRSLDU� XQ� LWHPL]DGR� GH� XQ� 3UHVXSXHVWR� GHVGH� ([FHO� \�OOHYDUOR�DO�IRUPDWR�GH�3UHVWR��VLJXLHQGR�ORV�VLJXLHQWHV�SDVRV��

•� 6HOHFFLRQDU�³$UFKLYR��1XHYR´�•� 6HOHFFLRQDU��� &DPLQR��&��3UHVWR��(MHPSOR���

1RPEUH��352<(&72B�����1R�XVDU�PRGHOR���•� 6HOHFFLRQDU�³3UHFLRV�&RPSOHWR´��PD[LPL]DU�D�WRGD�OD�SDQWDOOD�

��•� 6HOHFFLRQDU� 0HQ~� FRQWH[WXDO�� (OHJLU� FROXPQDV� YLVLEOHV�� SDUD� RUGHQDU� ORV� FDPSRV� WDO�

FRPR�HVWi�HO�LWHPL]DGR�GHO�3UHVXSXHVWR�HQ�([FHO��(Q�HVWH�FDVR�GHMDU�HQ�ODV���SULPHUDV�SRVLFLRQHV� GH� &DPSRV� (OHJLGRV�� &yGLJR�� 5HVXPHQ�� 8G� \� &DQ3UHV�� 1R� HV� QHFHVDULR�ERUUDU�HO�UHVWR�GH�ORV�FDPSRV��

•� (Q�([FHO��VHOHFFLRQDU�OR�TXH��VH�TXLHUH�FRSLDU��VLQ�WtWXORV�GH�FROXPQDV��•� (Q�([FHO��(GLFLyQ��&RSLDU��&WUO��&��•� (Q�3UHVWR��(GLFLyQ��3HJDU��&WUO���9��HQ�OD�YHQWDQD�³&RPSOHWR´��•� 6H� FRSLD� HQ� &RPSOHWR� WRGD� OD� LQIRUPDFLyQ� GH� ([FHO� �VROR� VH� FRSLDQ� ORV� LWHPHV� FRQ�

FyGLJR��•� 6HOHFFLRQDU�3UHVXSXHVWR��•� $SDUHFH� HO� 3UHVXSXHVWR� TXH� IXH� FRSLDGR� GH� ([FHO�� 7RGR� HO� LWHPL]DGR� DSDUHFH� HQ� HO�

SULPHU�QLYHO�\�WLHQH�QDWXUDOH]D�GH�&DStWXOR��1RUPDOPHQWH�ODV�FDQWLGDGHV�DSDUHFHUiQ�VLQ�GHFLPDOHV��GDGD�OD�FRQILJXUDFLyQ�SRU�GHIHFWR�GH�ORV�FDStWXORV��6LQ�HPEDUJR��PDQWLHQHQ�ORV�GHFLPDOHV�GHO�RULJLQDO��

•� &HUUDU�&RPSOHWR�\�DEULU�ÈUERO�•� 9LVXDOL]DU�&RPSOHWR�\�ÈUERO��SDUD�XQD�PHMRU�YHULILFDFLyQ�GHO�UHVXOWDGR�GH�OD�FRSLD��

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

��•� 6HOHFFLRQDU�3UHVXSXHVWR��&HUUDU�iUERO�SDUD�DJLOL]DU�ORV�VLJXLHQWHV�SDVRV��•� 6HOHFFLRQDU�ORV�FRQFHSWRV�TXH�VRQ�SDUWLGDV��\�FDPELDU�QDWXUDOH]D��•� 'REOH�FOLFN�HQ�2EUD�JUXHVD��HO�TXH�SDVD�D�OD�FDEHFHUD���•� ³+HUUDPLHQWDV��0RYHU´�R�)��•� $SDUHFH�YHQWDQD�GH�³0iVFDUD�&yGLJRV´�•� 7HFOHDU�$ �•� &RPR�HVWDPRV�GHQWUR�GHO�FyGLJR�$��DYLVD�TXH�KD\�³FLUFXODULGDG�HQ�UHODFLyQ´��•� $FHSWDU�•� 0XHYH�ORV�FyGLJRV�TXH�FRPLHQFHQ�FRQ�³$´�D�OD�2EUD�*UXHVD�•� %DMDU�XQ�QLYHO�H�LQJUHVDU�DO�6XEFDStWXOR�0RYLPLHQWR�GH�7LHUUDV�•� $FWLYDU�)��•� $SDUHFH�YHQWDQD�GH�0iVFDUD�&yGLJR�•� 7HFOHDU�$� �•� $FHSWDU��6L�VH�KD�SXHVWR�$�� ��QR�GD�PHQVDMH�GH�FLUFXODULGDG��\D�TXH�HO�FyGLJR�VXSHULRU�

QR�HV�$�����VLQR�$��•� 2WUR�SURFHGLPLHQWR��REOLJDWRULR�FXDQGR�OD�FRGLILFDFLyQ�QR�HV�HVWUXFWXUDGR��FRQVLVWH�HQ��•� 6HOHFFLRQDU�$���$���$���$��\�$��\�DFWLYDU�³&RSLDU´�•� &RQ� HO� &DStWXOR� 2EUD� JUXHVD� HQ� FDEHFHUD� DFWLYDU� ³+HUUDPLHQWDV�� 0RYHU´� R� )��� 6L� HQ�

OXJDU� GH� HVWH� SDVR� VH� DFWLYDUD� ³3HJDU´� OD� LQIRUPDFLyQ� TXHGDUtD� WDQWR� HQ� HO� OXJDU� GH�RULJHQ�FRPR�HQ�HO�GH�GHVWLQR�

•� 6H� VLJXH� RSHUDQGR� GH� OD� PLVPD� IRUPD� HQ� FDGD� VXEFDStWXOR� KDVWD� RUJDQL]DU� WRGR� HO�3UHVXSXHVWR� HQ� OD� HVWUXFWXUD� GH� 3UHVWR� HO� TXH� TXHGD� GH� OD� VLJXLHQWH� IRUPD�� DO�YLVXDOL]DUOR�HQ�OD�HVWUXFWXUD�ÈUERO��

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

��7DPELpQ� HV� SRVLEOH� FDPELDU� GH� SRVLFLyQ� FXDOTXLHU� FRQFHSWR� DUUDVWUiQGROR�� XQR� D� XQR�� HQ� OD�YHQWDQD�iUERO���([SRUWDU�D�([FHO���

3HUPLWH� �H[SRUWDU�XQ�DUFKLYR�3UHVWR�D�([FHO��HQ�HO� IRUPDWR�GH�3UHVXSXHVWR�R�HQ�FRPSDUDFLyQ�FRQ� RWUDV� YHQWDQDV�� /D� H[SRUWDFLyQ� SXHGH� LQFOXLU� ORV� GDWRV� DVRFLDGRV� HQ� ³7H[WR�´� �H[SRUWDU�WH[WR���'H�OD�VLJXLHQWH�IRUPD���

•� 6HOHFFLRQDU� $UFKLYR� ([SRUWDU� �� ([FHO�� GRQGH�DSDUHFH�OD�VLJXLHQWH�YHQWDQD���

��

��

���������•� (OHJLU� OD� FDWHJRUtD� GH� FRQFHSWRV� TXH� VH� UHTXLHUDQ� �FDStWXORV�� FDStWXORV� \� SDUWLGDV��

FDStWXORV��SDUWLGDV�\�GHVFRPSRVLFLyQ���•� (OHJLU�HO�(VTXHPD�TXH�VH�UHTXLHUH�H[SRUWDU��SRU�HMHPSOR�3UHVXSXHVWR��•� $O�DSOLFDU�DXWRIRUPDWR��([FHO�RIUHFHUi� ORV� IRUPDWRV�SRVLEOHV��TXHGDQGR�GH� OD�VLJXLHQWH�

IRUPD��

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

��•� 6L�QR�VH�HOLJH�DXWRIRUPDWR��([FHO�SRU�GHIHFWR�PXHVWUD�HO�VLJXLHQWH�IRUPDWR��

��

��•� 7DPELpQ� HV� SRVLEOH� HOHJLU� �� VL� VH� UHTXLHUH� OD� FRPSDUDFLyQ� HQWUH� GRV� HVTXHPDV�� SRU�

HMHPSOR�3UHVXSXHVWR�\�FHUWLILFDFLyQ���GRQGH�VH�DSUHFLD�DVt���

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

��,PSRUWDFLyQ�GH�([FHO��

,PSRUWD�XQD�KRMD�([FHO�VLHPSUH�TXH� WHQJD� OD�PLVPD�HVWUXFWXUD�TXH�HO� IRUPDWR�GH�H[SRUWDFLyQ�XVDGR� HQ� �$UFKLYR�� ,PSRUWDU�� ([FHO��� 6H� SXHGHQ� FUHDU� KRMDV� GH� FiOFXOR� QXHYDV�� R� ELHQ�H[SRUWDUODV��FRPSOHWDQGR�R�PRGLILFDQGR�VX�LQIRUPDFLyQ��SDUD�LPSRUWDUODV�GH�QXHYR���,PSRUWD�ORV�YDORUHV�FRQ�ORV�GHFLPDOHV�TXH�VH�YHDQ�HQ�([FHO��6L�HQ�([FHO�VH�YHQ���GHFLPDOHV�\�HO�YDORU� FRUUHVSRQGLHQWH� HQ� 3UHVWR� HVWi� UHGRQGHDGR� D� FHUR� GHFLPDOHV�� VH� YHQ� ORV� Q~PHURV�HQWHURV�� SHUR� HVWiQ� ORV� GHFLPDOHV�� GH� IRUPD� TXH� VL� VH� DXPHQWDUD� HQ� 3UHVWR� HO� Q~PHUR� GH�GHFLPDOHV��VH�YHUtDQ�ORV�GHPiV��6L�HO�YDORU�HVWXYLHUD�UHGRQGHDGR�HQ�3UHVWR�D�FXDWUR�GHFLPDOHV��VH�YHUtDQ�ORV�GHFLPDOHV�TXH�VH�YHQ�HQ�([FHO��VHJXLGRV�SRU�FHURV���6H� SXHGH� LPSRUWDU� XQD� KRMD� GH�([FHO�� VLHPSUH� TXH� WHQJD� OD�PLVPD� HVWUXFWXUD� TXH� ODV� KRMDV�H[SRUWDGDV��/RV�GHWDOOHV�H[DFWRV�SXHGHQ�FRQVXOWDUVH�HQ�HO�PDQXDO�GH�3UHVWR���(VWUXFWXUD�GHO�IRUPDWR�GH�LPSRUWDFLyQ�GHVGH�([FHO��3DUD�HQWHQGHU�HO�IRUPDWR�GH�LPSRUWDFLyQ��OR�PiV�VHQFLOOR�HV�H[SRUWDU�XQD�REUD�GH�3UHVWR�D�([FHO�FRQ� ODV�RSFLRQHV�VLPLODUHV�D� OD�GHVHDGD��SRU�HMHPSOR��FRQ�FDStWXORV�\�SDUWLGDV��\� ILMDUVH�HQ�HO�UHVXOWDGR���

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

��6H�LPSRUWDQ�ODV�ILODV�GHVGH�OD���LQFOXVLYH�HQ�DGHODQWH��1R�VH�LPSRUWD�QLQJ~Q�FDPSR�GH�ORV�TXH�DO�H[SRUWDU�XQD�REUD�FRQWLHQHQ�IyUPXODV�GH�([FHO���(O�Q~PHUR�GH�FROXPQDV�HV�ILMR�H�LGHQWLILFD�HO�FRQWHQLGR�GH�OD�KRMD��GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD���/RV� QRPEUHV� GH� OD� FDEHFHUD� GH� FROXPQDV� QR� VH� WLHQHQ� HQ� FXHQWD��� VyOR� OD� SRVLFLyQ�� FRQ� OD�HVWUXFWXUD�VLJXLHQWH���7LSR�� $� %� &� '� (� )�&DStWXORV��&DStWXORV�\�VXEFDStWXORV��

&yGLJR� 5HVXPHQ� ,PSRUWH� �� �� ��

&DStWXORV�\�SDUWLGDV���7RGR�

&yGLJR� 1DWXUDOH]D� 8QLGDG� 5HVXPHQ� &DQWLGDG�� 3UHFLR�&DStWXORV�\�SDUWLGDV���7RGR��FRQ�PHGLFLyQ�

&yGLJR� 1DWXUDOH]D� 8QLGDG� 5HVXPHQ� &RPHQWDULR�� 1��

�����������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

�����(VWDGRV�GH�3DJR��)DVHV� ��3HUPLWH� LQGLFDU� ODV� IHFKDV� GH� ORV� � (VWDGRV� GH� 3DJR� TXH� XQD� FRQVWUXFWRUD� SUHVHQWD� D� VX�PDQGDQWH�SDUD�HO�FREUR�GH�XQD�SDUWH�GH�HOOD��/RV�SUHFLRV�GH�ODV�SDUWLGDV�\�FRQFHSWRV�LQIHULRUHV�VRQ� ORV�GH� �3UHVXSXHVWR���/DV�FDQWLGDGHV�GH� ODV�SDUWLGDV�VRQ� ODV�DFHSWDGDV�SRU�HO�PDQGDQWH��FRPR�HMHFXWDGDV��&HUWLILFDFLyQ���

�6H�UHDOL]D�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD��•� 6HOHFFLRQDU�LFRQR�³3URSLHGDGHV�2EUD´��•� 6HOHFFLRQDU�2EUD��)HFKDV��$SDUHFH�OD�VLJXLHQWH�YHQWDQD��

��•� (Q�HVWD�YHQWDQD��VH�SXHGHQ�LQFOXLU� IHFKDV�UHOHYDQWHV�SDUD�XQD�REUD��(OHJLU������������

FRPR�YDORU�GH�OD�YDULDEOH�])HF,QLFLR2EUD��)HFKD�GH�LQLFLR�GH�OD�REUD���•� 6HOHFFLRQDU�HO�LFRQR�5HVXPHQ�GH�)DVHV�

�5HVXPHQ�GH�IDVHV��7DEOD�JHQHUDO�GH�OD�REUD�TXH�UHVXPH��SDUD�FDGD�SHULRGR��ORV�FRVWRV�WRWDOHV�\�SRU�QDWXUDOH]DV�GH�FDGD�HVTXHPD��$TXt�VH�LQGLFD�OD�IHFKD�GH� WpUPLQR� GH� FDGD� SHULRGR� R� )DVH�� /RV� YDORUHV� GHO� 5HVXPHQ� GH� IDVHV� VH��FDOFXODQ�PHGLDQWH��&iOFXOR��'HWDOOHV�\�IDVHV���

�•� $O�DFFLRQDU�HVWH�,FRQR�DSDUHFH�OD�VLJXLHQWH�YHQWDQD��

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

�'RQGH���³)HFKD´�HV�OD�IHFKD�GH�FLHUUH�GH�FDGD�FHUWLILFDFLyQ�R�IDVH��HV�GHFLU�OD�IHFKD�KDVWD�GRQGH�FXEUH�HO�(VWDGR�GH�3DJR��(Q�HO�HMHPSOR�VH�KD�FRQVLGHUDGR�TXH�ORV�HVWDGRV�GH�3DJR�VH�FLHUUDQ�� ORV�~OWLPRV� GtDV� GH� FDGD� PHV�� FRPHQ]DQGR� GHVGH� 0D\R�� $GHPiV� HQ� OD� FDEHFHUD� EDMR� T)HFKD�DSDUHFH�OD�IHFKD�GH�LQLFLR�GH�REUD�OD�FXDO�IXH�HVFULWD�HQ�OD�3URSLHGDGHV�GH�OD�REUD������(Q�5HVXPHQ�GH�)DVHV��DGHPiV�DSDUHFHQ�ORV�FRVWRV�GH�0DQR�GH�2EUD��0DTXLQDULD�\�0DWHULDOHV�TXH�IXHURQ�FRQVLGHUDGRV�HQ�HO�3UHVXSXHVWRV��\�FHUWLILFDGRV�HQ�ODV�GLVWLQWDV�IDVHV����(Q�OD�FROXPQD�³)HFKD�3U´�VH�UHJLVWUD�OD�IHFKD�HQ�TXH�HO�3UHVXSXHVWR�KD�VLGR�PRGLILFDGR��(VWD�IHFKD�VH�LQFOX\H�GHQWUR�GH�OD�IDVH�FRUUHVSRQGLHQWH��

�$YDQFH�)tVLFR�GH�ODV�3DUWLGDV��•� 0DQWHQHU�DFWLYR�HO�LFRQR�0RGR�GDWRV�DVRFLDGRV�•� 3RVLFLRQDUVH�HQ�OD�SDUWLGD�D�OD�TXH�VH�UHTXLHUH�LQIRUPDU�DYDQFH��FHUWLILFDU���•� 6HOHFFLRQDU�³)DVHV´�•� $SDUHFH��OD�VLJXLHQWH�YHQWDQD�

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

��•� (O� DYDQFH� SRU� IDVH�� VH� SXHGH� LQGLFDU� FRPR� FDQWLGDG� FHUWLILFDGD� �&DQ&HUW�� R� HQ�

SRUFHQWDMH��3RU&HUW���•� $O�LQJUHVDU�OD�FDQWLGDG�FHUWLILFDGD�HQ�XQD�IDVH��VH�REWLHQH��

o� (Q�OD�FDEHFHUD�EDMR�&DQWLGDG�&HUWLILFDGD��OD�FDQWLGDG�DFXPXODGD�o� 7RGDV�ODV�IHFKDV�GH�(VWDGRV�GH�3DJR�FUHDGDV�HQ�5HVXPHQ�GH�)DVHV�o� 6H� FDOFXOD� HO� SRUFHQWDMH� GH� DYDQFH� TXH� UHSUHVHQWD� OD� FDQWLGDG� FHUWLILFDGD�

LQIRUPDGD�o� (Q�OD�FDEHFHUD�GH�SRUFHQWDMH�FHUWLILFDGR�DSDUHFH�HO�SRUFHQWDMH�DFXPXODGR��o� (Q�HO�FDPSR�&HUW��DSDUHFH�FDGD�DYDQFH�YDORUL]DGR�o� (Q�HO�FDPSR�2U&DQ&HUW�DSDUHFH�HO�DYDQFH�DFXPXODGR�KDVWD�FDGD�IDVH��o� (Q�HO�FDPSR�2U&HUW�DSDUHFH�ORV�YDORUHV�DFXPXODGRV�KDVWD�FDGD�IDVH��

•� $O� LQJUHVDU� HO� SRUFHQWDMH� GH� DYDQFH� HQ� OXJDU� GH� OD� FDQWLGDG�� VH� REWLHQH� ORV� PLVPRV�UHVXOWDGRV��

�����������������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

(PLVLyQ�GH�(VWDGRV�GH�3DJR��$SUREDFLyQ�GH�(VWDGR�GH�3DJR���3UHVWR�SHUPLWH�LQFOXLU�DYDQFHV�HQ�FXDOTXLHU�IDVH��SRU�OR�TXH��SDUD�HPLWLU�XQ�(VWDGR�GH�3DJR��HV�QHFHVDULR�LQGLFDU�HQ�OD�YHQWDQD�GH�³)DVHV´��FXDO�HV�HO�(VWDGR�GH�3DJR�DSUREDGR���

•� 6HOHFFLRQDU�OD�YHQWDQD�3UHFLRV� ���&HUWLILFDFLyQ�•� 6HOHFFLRQDU�)DVHV� ���3UHVXSXHVWR���&HUWLILFDFLyQ��•� 6HOHFFLRQDU�OD�)DVH�TXH�TXLHUH�DSUREDU�\�FRQ�HO�ERWyQ�GHUHFKR�DFWLYH�³$SUREDU�IDVH�GH�

FHUWLILFDFLyQ��HMHFXFLyQ�\�SODQLILFDFLyQ´���

��•� (Q�&DQ&HUW�� DSDUHFH� DSUREDGD� OD� IDVH� VHOHFFLRQDGD� \� HO� UHVWR� HVWD� JULV� �� HVWR� TXLHUH�

GHFLU�TXH�VH�FRQVLGHUD�KDVWD�HO�OD���IDVH�GHO��(VWDGR�GH�3DJR���•� (Q�³3UHFLRV���&HUWLILFDFLyQ´��DSDUHFH�HO�DYDQFH��FHUWLILFDFLyQ��GH�ODV�SDUWLGDV��FDStWXORV�\�

DEUH�KDVWD�OD�IDVH�DSUREDGD��•� (Q�³3UHFLRV�&HUWLILFDFLyQ´��DSDUHFH�HO�DYDQFH��FHUWLILFDFLyQ��GH�ODV�SDUWLGDV��FDStWXORV�\�OD�

REUD��KDVWD�OD�)DVH�DSUREDGD���

��•� 6HOHFFLRQDU�,FRQR�³5HVXPHQ�GH�)DVHV´�

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

•� ,QGLFD� HO� WRWDO� YDORUL]DGR� GH� ORV� GLYHUVRV� DYDQFHV� LQIRUPDGRV� SDUD� FDGD� SDUWLGD�� SDUD�FDGD�(VWDGR�GH�3DJR��\�DFXPXODGR�D�FDGD�IDVH��

•� 3DUD�YLVXDOL]DU�H�LPSULPLU�ORV�(VWDGRV�GH�3DJR��LU�D�,QIRUPHV��3UHVXSXHVWRV��(VWDGRV�GH�SDJR��

•� $SDUHFH�HO��FXDGUR�GH�GLiORJR��TXH�VH�FRPSOHWD�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD���o� )HFKD�%DVH��)HFKD�GH�HQWUHJD�GHO�(VWDGR�GH�3DJR�o� 1RPEUH�GH�OD�PRQHGD���0RQHGD�TXH�VH�HOLJH�SDUD�DO�LPSUHVLyQ�o� 9DORU�GH�OD�XQLGDG�PRQHWDULD���9DORU�GH�OD�SDULGDG�HQ�UHODFLyQ�D�OD�PRQHGD�HQ�TXH�VH�

HQFXHQWUD�HO�SUHVXSXHVWR�o� 7LSRV� GH� SRUFHQWDMHV�� (OHJLU� VL� VH� GHVHD� TXH� ORV� SRUFHQWDMHV� �*�� *HQHUDOHV��

8WLOLGDGHV�H�,PSUHYLVWRV��VH�PXHVWUHQ�R�VHDQ�SURUUDWHDGRV�o� &RQ�SRUFHQWDMHV���6L�VH�OHV�YD�D�LQFOXLU�R�QR�o� 7LSR� GH� FyGLJR�� VL� OD� LPSUHVLyQ� VHUi� FRQ� HO� SULPHU� FyGLJR�� HO� VHJXQGR� R� HO� FyGLJR�

LQGHQWDGR��WLSR��������������HWF����o� 7RWDOL]DGR�SRU�FDStWXORV���6L�VH�UHTXLHUH�R�QR�WRWDOL]DGR�SRU�FDStWXORV�o� 7RWDOL]DGR�SRU�VXEFDStWXORV��6L�VH�UHTXLHUH�R�QR�WRWDOL]DGR�SRU�VXEFDStWXORV��o� &RQ�7H[WR����6L�VH�GHVHD�R�QR�FRQ�WH[WR�LQFOXLGR�HQ�DOJ~Q�FRQFHSWR�o� (VWDGR�GH�3DJR��Q~PHUR�GH�(VWDGR�GH�3DJR�TXH�VH�HVWi�HMHFXWDQGR�o� ��UHDMXVWH���,QGLFDU�UHDMXVWH�D�DSOLFDU��o� ��UHWHQFLyQ��,QGLFDU�UHWHQFLyQ�D�DSOLFDU�o� 'HYROXFLyQ�$QWLFLSR��0RQWR�D�GHYROYHU�HQ�HVWH�(��GH�3DJR��DSDUHFH�FRPR���HQ�HO�

LQIRUPH���

��•� 9LVWD�3UHOLPLQDU��•� 6L�HO�SUHVXSXHVWR�KD�XWLOL]DGR�FRPR�'LYLVD�JHQHUDO�HO�3HVR�&KLOHQR��&/3��\�VL�VH�GHVHD�

LPSULPLU� HO� (VWDGR� GH� 3DJR�� X� RWUR� LQIRUPH�� HQ� 8)� SRU� HMHPSOR�� VH� GHEH� VHJXLU� HO�VLJXLHQWH�SURFHGLPLHQWR��

o� (Q�³3URSLHGDGHV�GH�OD�REUD���5HGRQGHRV´�LQGLFDU�HO�Q~PHUR�GH�GHFLPDOHV�TXH�VH�GHVHD�PRVWUDU�HQ�HO�,QIRUPH��WDQWR�HQ�ORV�SUHFLRV��]'HF���FRPR�HQ�ORV�VXEWRWDOHV��]'HF,PS��\�HQ�ORV�LQVXPRV��]'HF1DW��FXDQGR�VH�LPSULPD�ORV�3UHFLRV�8QLWDULRV�\�ORV�5HFXUVRV�

o� (Q�ORV�SDUiPHWURV�GH�LPSUHVLyQ�GHEH�LQGLFDU���� 1RPEUH�GH�OD�0RQHGD���8)��� 9DORU�8QLWDULD�GH�OD�0RQHGD���9DORU�GH�OD�8)�HQ�SHVRV��������

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

1R�ROYLGH�TXH�PLHQWUDV�PiV�GHFLPDOHV�XWLOLFH��PiV�H[DFWR�VHUi�HO�UHVXOWDGR�GH�HVWD�FRQYHUVLyQ�TXH��D�YHFHV��VLJQLILFD�GLYLGLU�YDORUHV�PX\�SHTXHxRV�SRU��������FRPR�HQ�HVWH�HMHPSOR���������'DWRV�$VRFLDGRV��&DGD�FRQFHSWR�SHUPLWH�LQFOXLU�LQIRUPDFLyQ�FRPSOHPHQWDUtD�GH�WLSR�WH[WR��LPDJHQ�R�GLEXMR���7H[WRV��

7H[WR�GHVFULSWLYR�DVRFLDGR�DO� FRQFHSWR�� VLQ� OLPLWDFLyQ�GH� WDPDxR��FRQ� IXHQWHV�VHOHFFLRQDEOHV��PiUJHQHV��WDEXODGRUHV��UHOOHQRV�GH�WDEXODFLyQ��WDEODV��LPiJHQHV�HQ�WDEODV�\�FRORU�GH�OHWUD��/RV�TXH�QR�SXHGHQ�JHQHUDUVH�XVDQGR� ORV� FRPDQGRV�GH� OD� YHQWDQD�GH� WH[WR�HQ�3UHVWR�� FRPR� ODV�WDEODV��SXHGHQ�FUHDUVH�HQ�XQ�SURFHVDGRU�GH�WH[WRV��\�FRSLDUVH�R�LPSRUWDUVH��/DV�WDEODV�KDQ�GH�VHU�KRPRJpQHDV��FRQ�ILODV�\�FROXPQDV�FRQWLQXDV���$UFKLYR��(QWRUQR�GH�WUDEDMR��*HQHUDOHV��FXHQWD�FRQ�OD�RSFLyQ��,PSULPLU�ORV�WH[WRV�VLQ�DWULEXWRV�GH�IRUPDWR��TXH�KDFH�TXH�ORV�WH[WRV�FRQ�DWULEXWRV�GH�IRUPDWR�VH�LPSULPDQ�FRPR�VL�QR�pVWRV�QR�H[LVWLHUDQ��(O�PHQ~�FRQWH[WXDO�\�ORV�LFRQRV�GH�OD�OtQHD�GH�FDEHFHUD�RIUHFHQ�

•� ([SRUWDU�R�,PSRUWDU�HO�WH[WR�GH�HVWD�YHQWDQD��WDQWR�DUFKLYRV�7;7�FRPR�57)��•� $MXVWH�GH�OtQHD�SUHVHQWD�FDGD�SiUUDIR��WH[WR�HQWUH�GRV�UHWRUQRV�GH�FDUUR��HQ�XQD�VROD�

OtQHD��•� 2SFLRQHV�GH� IRUPDWR�GHO� WH[WR�TXH�VH�DSOLFDQ�D� ORV� LQIRUPHV�\�D� ODV�SiJLQDV�HQ�+70/�•� 3UHVWR�,QIRUPHV�WLHQH�HQ�FXHQWD�ORV�VLJXLHQWHV�DWULEXWRV�GH�WH[WR�GH�ORV�FRQFHSWRV���

o� 3URSLHGDGHV� GH� OD� IXHQWH� �IXHQWH�� HVSDFLDGR�� QHJULWD�� FXUVLYD�� FRORU� GH� WH[WR� \�FRORU�GH�IRQGR����

o� 3URSLHGDGHV�GHO�SiUUDIR��DOLQHDFLyQ��VDQJUtD�\�WDEXODFLRQHV����o� 1XPHUDFLyQ�\�YLxHWDV���o� 6RPEUHDGRV�GH�WH[WR���o� 7DEXODFLRQHV��DOLQHDGDV�VLHPSUH�D�OD�L]TXLHUGD�\�VLQ�UHOOHQR���o� (VWLORV�GH�IXHQWH��SiUUDIR�\�QXPHUDFLyQ���o� 7DEODV��DOWR�YDULDEOH��FHOGDV�FRPELQDGDV��DOLQHDFLyQ�GH�WH[WR��FRORUHV�GH�ERUGH��

ERUGHV�YLVLEOHV�R�QR��LPiJHQHV����o� ,PiJHQHV���

3XHGHQ�QR�DSDUHFHU�DOJXQRV�DWULEXWRV�GHO�IRUPDWR��HVSHFLDOPHQWH�ORV�UHIHULGRV�D�WDEODV��0XFKRV�GH�HVWRV�DWULEXWRV�VH�DSOLFDQ�DO�JHQHUDU�SiJLQDV�HQ�+70/�FRQ�3UHVWR�,QWHUQHW���

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

��,PDJHQ��,PDJHQ�DVRFLDGD�DO�FRQFHSWR�FRQ�IRWRJUDItDV��WH[WXUDV��HWF���/RV�LFRQRV�R�HO�PHQ~�FRQWH[WXDO�SHUPLWHQ���([SRUWDU�R�,PSRUWDU�ODV�LPiJHQHV��6RSRUWD�ORV�IRUPDWRV�%03��-3(*��3&;��7,))��31*��(36��OD�LPDJHQ�VH�JXDUGD�HQ�HO�IRUPDWR�HQ�TXH�VH�LPSRUWy��SRU�OR�TXH�PDQWLHQH�VX�WDPDxR��UHVROXFLyQ��SURIXQGLGDG�GH�FRORU�\�RWUDV�FDUDFWHUtVWLFDV��6L�VH�SHJD�GHO�SRUWDSDSHOHV��OD�LPDJHQ�VH�JXDUGD��VLHPSUH�TXH�HV�SRVLEOH��HQ�IRUPDWR�31*�\��VL�QR��HQ�HO�IRUPDWR�RULJLQDO�VL�HVWi�VRSRUWDGR���3DUD�FDPELDU�ODV�LPiJHQHV�GH�IRUPDWR��\D�TXH�FDGD�IRUPDWR�WLHQH�SURSLHGDGHV�HVSHFtILFDV��VH�XVD��+HUUDPLHQWDV��2SWLPL]DU�LPiJHQHV����=RRP� WRGR�� =RRP������R� =RRP�SRU� YHQWDQD� SDUD� HOHJLU� HQWUH� HO�PRGR� HQ� TXH� OD� LPDJHQ�FDEH�FRPSOHWD��VH�SUHVHQWD�D�VX�WDPDxR��R�VH�GHILQH�FRQ�XQD�YHQWDQD�OD�SDUWH�TXH�VH�YHUi���

��

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

'LEXMR�'LEXMR�YHFWRULDO�DVRFLDGR�DO�FRQFHSWR��VRSRUWD�ORV�IRUPDWRV�';)��':*��:0)��/D�FRPSDFLGDG�\�SRWHQFLD�GHO�IRUPDWR�':*�OR�KDFHQ�SUHIHULEOH��6L�VH�SHJD�GHO�SRUWDSDSHOHV��HO�GLEXMR�VH�JXDUGD�HQ�:0)��/RV� LFRQRV� \� HO�PHQ~� FRQWH[WXDO� SHUPLWHQ� H[SRUWDU� R� LPSRUWDU� ORV� GLEXMRV� HQ� VXV� IRUPDWRV� \�JHVWLRQDU�ORV�GLIHUHQWHV�PRGRV�GH�]RRP��

��������'LUHFWRULRV��(Q�HO�0HQ~�³(QWRUQR�GH�7UDEDMR�'LUHFWRULRV´�HV�SRVLEOH�UHODFLRQDU�ORV�GLUHFWRULRV�TXH�VH�GHVHD�VHDQ�RIUHFLGRV�SRU�GHIHFWR��(VSHFLDO�DWHQFLyQ�PHUHFH��

�2EUDV� � ������� ��5XWD�RIUHFLGD�DO�FUHDU�XQ�QXHYR�SUR\HFWR�,QIRUPHV� � ������� ��DFFHVR�GLUHFWR�D�ORV�LQIRUPHV�GHVGH�HO�PHQ~��³,QIRUPHV´�&$'�� � ������� ��'LUHFWRULR�SRU�GHIDXOW�SDUD�DEULU�ORV�DUFKLYR�GH�&$'�2SFLRQHV�GH�8VXDULR� ��'LUHFWRULR�GRQGH�JXDUGD�OD�FRQILJXUDFLyQ�GH�ORV�ILOWURV��GLYLVD��HWF��7HPSRUDO� � ������� ��'LUHFWRULR�7HPSRUDO��������2WURV�FRPDQGRV���

,PSRUWDFLyQ�GH�GDWRV�GH�XQD�REUD�D�OD�DFWXDO��,PSRUWDU�D�OD�OLVWD�DFWXDO�GDWRV�GH�RWUD�REUD��'H�OD�VLJXLHQWH�IRUPD���

•� $EULU�XQ�DUFKLYR�QXHYR��•� 6HOHFFLRQDU��³3URSLHGDGHV�GH�OD�2EUD��'DWRV´���

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

��•� 6HOHFFLRQDU�³,PSRUWDU�D�OD�OLVWD�DFWXDO�GDWRV�GH�RWUD�REUD´�•� $SDUHFH�OD�VLJXLHQWH�YHQWDQD���

��•� (OHJLU� &HQ]DQR� �SRU� HMHPSOR��� VHOHFFLRQDU� DEULU� \� HO� VLVWHPD� LPSRUWD� ORV� GDWRV� GH� OD�

REUD��QRPEUH��GLUHFFLyQ��WHOpIRQR��HWF��D�OD�REUD�QXHYD��•� 4XHGDQGR�ORV�GDWRV�LQFRUSRUDGRV�D�OD�REUD�GH�OD�VLJXLHQWH�IRUPD���

&$3$&,7$&,21�35(672�35(6838(6726������

3iJLQD����GH����

���

����