MEMORIA Y ESTADOS CONTABLES · vicios de correo electrónico, los correspondientes a la virtualización de ambientes Linux (que soportan los ser - vicios críticos) y se inició el

Ejercicio N° 41al 31 de diciembre de 2014

MEMORIA YESTADOS CONTABLES

1

ÍNDICE

Nómina de Directores de Caja de Valores S.A. 3

Comisión Fiscalizadora de Caja de Valores S.A. 3

Funcionarios de Caja de Valores S.A. 5

Carta del Presidente 7

Memoria 8

Consideraciones Generales 8

Cumplimiento de Objetivos Fijados 9

Servicios 9

Tecnología 9

Representación en Organismos Internacionales 10

Organización & Métodos 10

Gestión de la Calidad 10

Recursos Humanos 11

Responsabilidad Social Empresaria y Medio Ambiente 11

Objetivos para el Próximo Ejercicio 12

Perspectivas Económicas Generales y de la Actividad de la Sociedad para el Nuevo Ejercicio 12

Indicadores de los Estados Contables Individuales 12

Indicadores de los Estados Contables Consolidados 13

Vinculaciones con Otras Sociedades y Organismos 14

Aportes de los Socios y Destino de las Utilidades 14

Garantía de Valores S.G.R. 15

Tecnología de Valores S.A. 15

Palabras Finales 15

Informe de los Auditores Independientes 16

Reseña Informativa al 31 de Diciembre de 2014 19

Estados Contables 25

Informe de la Comisión Fiscalizadora 65

3

NÓMINA DE DIRECTORES DE CAJA DE VALORES S.A.

PRESIDENTESr. Horacio F. Torres

VICEPRESIDENTESr. Alberto L. Molinari

DIRECTOR SECRETARIOSr. Víctor A. Marina

DIRECTOR TESOREROSr. Claudio A. Porzio

DIRECTORES SUPLENTESSr. Claudio H. Gilone

Sra. Luisa M. Hynes

Sra. Ana M. Montelatici

COMISIÓN FISCALIZADORA

TITULARESDr. Ricardo M. P. Trucco (Presidente)

Dr. Roberto G. Del Giudice

Dr. Enrique H. Picado

SUPLENTESDr. Daniel E. Marra

Dr. Alejandro Almarza

Dr. Miguel A. Mazzei

CONTADOR CERTIFICANTEErnst & Young

5

FUNCIONARIOS DE CAJA DE VALORES S.A.

ASESOR ADSCRIPTO A DIRECTORIOIng. Alejandro S. Berney

OFICIAL DE CUMPLIMIENTO REGULATORIOLic. Rosana M. Verdi

GERENTE GENERALSr. Severo I. Rizzo

GERENTE DIVISIONAL DE OPERACIONESSr. Walter E. Escudero

GERENTE DIVISIONAL DE ADMINISTRACIÓN Y FINANZASCr. / Lic. Diego Ciabattini

GERENTE DIVISIONAL DE INFORMÁTICALic. Alejandro Wyss

GERENTE DEPARTAMENTAL DE SISTEMASC.C. Harald K. Solberg

GERENTE DEPARTAMENTAL DE PROCESAMIENTO DE DATOSIng. Paulo R. Dutra

GERENTE DEPARTAMENTAL DE TESOROSr. Daniel F. Michia

GERENTE DE AUDITORÍA OPERATIVA CONTABLECr. Diego L. Rossi

GERENTE DE LEGALESDr. Efraín D. Carvajal

GERENTE DE RECURSOS HUMANOSSra. Fabiana Navoni

GERENTE DE SOPORTE A USUARIOS Y SERVICIOSLic. Manuel Ogando

GERENTE DE HOMOLOGACIÓN DE SISTEMASLic. José Víctor González

GERENTE DE LIQUIDACIONESDr. Martín Paladino

GERENTE DE ATENCIÓN AL CLIENTE Y RELACIONES CON EL PÚBLICODr. Martín S. Baretta Elisei

7

SEÑORES ACCIONISTAS

Concluye un nuevo ejercicio, el Nro. 41 de Caja de Valores S.A., habiendo demostrado la sociedad una vez más su fortaleza y energía para seguir creciendo.

En el marco institucional, hemos obtenido la autorización de la Comisión Nacional de Valores para actuar como ADC y ACRyP en el nuevo contexto regulatorio dis-puesto por la Ley de Mercado de Capitales N° 26831 y normas complementarias, lo cual confirma nuestra capacidad de adaptación a los cambios.

Los resultados operativos se han visto fortalecidos producto del aumento de los volúmenes de nuestros servicios, los cuales brindamos a todo el mercado de capitales.

Esto ha sucedido en los principales indicadores, como ser la custodia y sus actividades asociadas -eventos corporativos, custodia internacional, cheques de pago diferido- y la constante renovación tecnológica.

Nuestra asociación con Millennium (filial de la London Stock Exchange) nos permitió comenzar la implemen-tación de un nuevo sistema de negociación de primer nivel mundial; a lo cual agregamos el proyecto de interconectividad de mercados, que arrojó óptimos resultados al permitir la concreción de operaciones inter-mercados en Argentina.

La gestión de la calidad y el desarrollo de nuestros re-cursos humanos también han sido pilares que permi-tieron lograr los éxitos arriba destacados; sin dejar de mencionar nuestro compromiso con los presupuestos de la Responsabilidad Social Empresaria.

Estamos seguros de nuestro potencial para continuar la senda de crecimiento, afrontando los desafíos y apro-vechando las posibilidades que se nos presenten para poder ampliar nuestra oferta de servicios.

Estoy seguro de poder lograr esos objetivos porque nos preparamos constantemente para ello, tanto en lo que respecta a nuestros recursos humanos como así tam-bién tecnológicos.

Agradezco por lo tanto al personal, funcionarios, direc-tivos y accionistas de Caja de Valores SA por el apoyo brindado, que nos permite proyectar con optimismo el futuro de esta institución.

Muchas gracias.

Horacio Fabián TorresPRESIDENTE

8

A LOS SEÑORES ACCIONISTAS DE CAJA DE VALORES S.A.

El Directorio de la Sociedad somete a vuestra conside-ración la Memoria, el Estado de Situación Patrimonial, los Estados de Resultados, de Evolución del Patrimo-nio Neto y de Flujo de Efectivo, Estados Consolidados, Anexos, Notas y los Informes de la Comisión Fiscaliza-dora y de los auditores independientes, correspondien-tes al Ejercicio Nro. 41, que finalizó el 31 de diciembre de 2014.

CONSIDERACIONES GENERALES

Caja de Valores S.A. finaliza su ejercicio económico con un resultado positivo de $230.102.790, siendo partícipe activo en el contexto de la nueva regulación del Merca-do de Capitales.

La sociedad trabajó en forma dinámica para adecuarse al nuevo marco regulatorio, por lo cual finalmente obtu-vo su inscripción como Agente de Depósito Colectivo y Agente de Custodia Registro y Pago bajo el Registro Nro. 19 de la Comisión Nacional de Valores.

Por otro lado, para afrontar los desafíos que el nuevo contexto le brinda a Caja de Valores S.A. en el media-no y largo plazo, se ha incluido en el Estatuto Social el cargo de Director Ejecutivo, con funciones de índole estratégica y de representación de la sociedad ante los diferentes actores del mercado. Esta función se comen-zó a ejercer desde el mes de septiembre de 2014 bajo la figura de Asesor Adscripto al Directorio, dado que su formalización corresponde ser decidida por la Asam-blea General de Accionistas.

Asimismo y en línea con los requerimientos regulatorios ya mencionados, la sociedad ha efectuado las pertinen-tes designaciones del Oficial de Cumplimiento Regula-torio y del Oficial de Atención al Público, los cuales ya han asumido las funciones que les competen a cada uno de ellos.

En el plano económico, factores domésticos y externos hicieron que la economía argentina transitara el 2014 con números que arrojaron una leve desaceleración, lo que impactó en algunos sectores de la economía. La devaluación a principio del año y los conflictos con los holdouts fueron algunos de los factores clave en el de-sarrollo económico del año que culmina.

El contexto aludido, sin embargo, no afectó la perfor-mance de Caja de Valores S.A., cuyos principales indi-cadores se vieron fortalecidos. Es así que la custodia se vio incrementada considerablemente producto de las nuevas emisiones, exhibiendo al cierre de este ejer-cicio casi 465 mil millones de valores nominales, contra los 325 mil millones que se registraban a diciembre de 2013. También se ha visto incrementada la valuación en Pesos, superando en este ejercicio los $ 783 mil millones.

Se exhibe a continuación un cuadro con la evolución de la custodia durante el Ejercicio 2014 y su valuación:

325.

591

324.

947

350.

695

366.

142

376.

230

386.

263

390.

438

403.

680

409.

010

439.

492

445.

793

449.

579

464.

589

449.

477

487.

414

520.

462

532.

763

553.

611

636.

552

644.

798

659.

419

723.

121

835.

344

804.

315

782.

867

782.

521

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

800.000

900.000

Dic-13 Ene-14 Feb-14 Mar-14 Abr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Ago-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dic-14

(Mill

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)

Comparativo de Custodia Nominal y Valorizada

Custodia en Nominales Custodia Valorizada

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CUMPLIMIENTO DE OBJETIVOS FIJADOS

SERVICIOS

La Sociedad se ha mostrado activa en el cumplimien-to de sus objetivos, que como ya se expresó tuvieron su foco relevante en la adecuación a la reglamentación dictada por la Comisión Nacional de Valores a la Ley 26.831 de Mercado de Capitales.

La obtención del registro como Agente de Depósito Co-lectivo y como Agente de Registro y Pago ha sido sólo un aspecto de este logro, dado que también se avanzó en la modernización de procesos operativos y la actua-lización de documentos y procedimientos.

Por otro lado, también se bregó por la adaptación a la normativa FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act), en cuyo marco se obtuvo la registración bajo el GIIN 84I80F.99999.SL.032.

En lo que respecta a los servicios, el esfuerzo de los recursos humanos sumados a la inversión tecnológica permitieron obtener resultados muy satisfactorios.

Es así que durante el 2014 se procesaron alrededor de 12.200 liquidaciones de eventos corporativos, cifra que superó la del año 2013 y a su vez comprendió la suma de 288 mil millones de pesos pagados, representando en este aspecto un 92% más que el período anterior.

Con relación a los servicios prestados como Agente de Registro y Pago, los trámites procesados superaron los 20.600, entre emisiones de certificados y la gestión tan-to física como telefónica de pagos a tenedores.

Por su parte el mercado de Cheques de Pago Diferido continuó en expansión, atesorándose por este concep-to más de 70.500 instrumentos, que representaron a su vez más de 5.700 millones de pesos de valor efectivo, es decir un 72% más que en el ejercicio anterior.

Continuando con los Cheques de Pago Diferido, la Ges-tión de Cobro de estos instrumentos también se vio in-crementada, dado que se presentaron al cobro más de 67.000 documentos, por un valor superior a los 4 mil millones de pesos, lo que duplicó el monto percibido durante el período año 2013.

También tuvo un importante impulso el servicio de cus-todia y registro de Letras Hipotecarias Escriturales, considerando el contexto del programa PROCREAR. En este sentido, durante el año 2014 se registraron más de 26.100 documentos, más que el triple de lo procesa-do durante el 2013.

Los servicios prestados a nuestros depositantes en el ámbito internacional también tuvieron un importante crecimiento; durante el año 2014 se liquidaron más de 43.000 instrucciones, lo que representó un incremento de más del 32% respecto al año anterior.

TECNOLOGÍA

En lo que se refiere a tecnología y al igual que en el 2013, también durante todo el 2014 se logró alcanzar el 100% de disponibilidad de los aplicativos principales.

En cuanto a las actualizaciones de componentes de in-fraestructura, se completó la actualización de los ser-vicios de correo electrónico, los correspondientes a la virtualización de ambientes Linux (que soportan los ser-vicios críticos) y se inició el referido a las herramientas de desarrollo y ejecución de los entornos basados en lenguaje Java.

Por otro lado, se completó el proyecto de Interconecti-vidad entre Mercados utilizando el protocolo FIX, cuyo hito culminante fue la realización de la primera opera-ción inter-mercados en Argentina: Esta ocurrió el 25 de Junio de 2014, entre el Merval (utilizando la plataforma provista por Caja de Valores S.A.) y el ROFEX.

Desde ese hito, la interconexión se ha desarrollado tan-to en volumen como en participantes por parte de am-bos mercados, resultando única hasta el momento en el país y siendo reconocida como uno de los principales casos de referencia por la comunidad internacional que utiliza FIX (http://www.fixtradingcommunity.org/pg/con-ferences/1195047).

También se han concluido los sistemas que soporta-rán la nueva operatoria para el segmento bilateral del Merval, los servicios para Agentes de Corretaje y la primera plataforma en la historia del Merval para brin-dar acceso directo al ámbito de negociación a los par-ticipantes del mercado (conocida internacionalmente como DMA).

Una parte importante de los esfuerzos y actividades del año se relacionaron con el proyecto conjunto iniciado con la empresa Millennium, propiedad de London Stock Exchange Group, para incorporar un nuevo sistema de negociación.

Este proyecto permitirá obtener una plataforma de operaciones bursátiles con elevadas prestaciones en cuanto a velocidad, capacidad, escalabilidad, robustez y confiabilidad, posicionando a nuestro mercado en un lugar de privilegio al contar con uno de los sistemas más eficientes del mundo y con el software más avan-zado disponible en el mercado nacional. Es así que a Diciembre de 2014 este proyecto alcanzó un 35% de avance, cumpliéndose los cronogramas y alcances es-tablecidos en el plan.

En otro orden de cosas, se completó la implementación de la primera etapa de la plataforma de contacto con comitentes, denominada Portal Unico de Contacto, que fue desarrollada según los lineamientos establecidos por la ley 26.831 y contó con la aceptación y validación de la Comisión Nacional de Valores a lo largo de su de-sarrollo.

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REPRESENTACIÓN EN ORGANISMOS INTERNACIONALES

Durante el 2014 se continuó con la política de participa-ción en el plano internacional, interviniendo en diferen-tes reuniones:

ACSDA(Asociación de Centrales Depositarias de América):16ª Asamblea General (Marzo - Chile):La Compañía intervino en su carácter de miembro del Comité Ejecutivo y además expuso sobre la iniciativa LEI (Legal Entity Identifier).

Workshop sobre temas de actualidad (Diciembre – Estados Unidos):Estas jornadas se organizaron para compartir experien-cias y los últimos desarrollos en diferentes áreas de la actividad de las centrales depositarias, como ser ries-gos, CPSS – IOSCO, FATCA, negocios fuera de la acti-vidad principal, etc.

ANNA(Asociación de Agencias Nacionales de Numeración):• Asambleas realizadas en Islandia e Indonesia (en los

meses de Mayo y Noviembre respectivamente).Durante las Asambleas Caja de Valores S.A. se des-empeñó como miembro del Directorio de la Asocia-ción, cumpliendo su rol de Director de Marketing, y actuando además como Gerente Regional para Latinoamérica.En la jornada previa a la Asamblea de Indonesia, se participó de un Taller Operativo, donde se compar-tieron experiencias relacionadas con la implementa-ción del nuevo estándar LEI (Legal Entity Identifier), y también con los aspectos prácticos vinculados con la asignación de códigos internacionales.El cargo de Director de Marketing se mantiene vigente hasta la asamblea a realizarse en el mes de Junio del año 2015.

• Por otra parte, se participó en las siguientes reunio-nes de Directorio:Enero: Argentina, recibiendo al resto de los directores.Marzo: Nueva York, donde además de participar en la reunión de Directorio, se mantuvo una reunión con la asesora de Relaciones Públicas y Marketing de la Asociación.Julio: Londres, organizada por London Stock Ex-change, la Bolsa de Comercio de Londres.Septiembre: Berlín, organizada por DM Datenservice, la Agencia de Numeración de Alemania.

The Americas Securities Services Forum 2014 - Citi´s Global Transaction Services (Marzo – St. Petersburg, EEUU):Como todos los años, se participó en este evento que organiza el Citibank y que reúne a los clientes y pro-veedores de servicios de custodia y administración de activos, no sólo de América sino del resto del mundo; participando Caja de Valores S.A. en diferentes reu-niones con inversores y actores de la industria para mantenerlos actualizados respecto de los principales aspectos de nuestro mercado y en especial los cam-bios regulatorios.

ORGANIZACIÓN & MÉTODOS

Durante el ejercicio 2014 la sociedad ha puesto su es-fuerzo en la actualización de documentos y formularios, mejorando los procesos existentes y privilegiando la publicación de formularios “on line”, tanto para clientes como para el uso interno, a los fines de colaborar en el consumo racional del papel y el cuidado del medio ambiente. En cumplimiento de la Resolución 622 de CNV (N.T.2013) y de la normativa FATCA del IRS de Estados Unidos, todas las áreas involucradas trabajaron conjuntamente en la modificación de procesos y documentación de so-porte, como así también en el desarrollo de nuevos apli-cativos, a los fines de dar cumplimiento a las mismas.

En total se publicaron 72 documentos y 120 formularios, incluyendo la documentación de procesos nuevos, mo-dificaciones de formato y actualización.

A su vez y según lo mencionado, a fin de ejercicio as-cienden a 251 el total de políticas, códigos, normas, ins-tructivos y procedimientos vigentes.

GESTIÓN DE LA CALIDAD

La Sociedad ha mantenido sus altos estándares de ca-lidad basados en la mejora continua de sus procesos y en el compromiso de la Dirección, mediante el monito-reo de las Gerencias a través de indicadores de gestión, con identificación, registro y tratamiento inmediato de los desvíos. Todo ello bajo la revisión periódica de la Auditoría Interna y Externa que en esta oportunidad fue realizada por IRAM (Instituto Argentino de Normaliza-ción y Certificación).

Durante el mes de septiembre, se llevó a cabo la Audi-toría Externa Anual. El resultado de dicha revisión fue positivo dado que hemos podido recertificar, bajo la Norma ISO 9001:2008, los procesos relacionados con:

• La atención al cliente a nivel local e internacional, para Casa Central y Sucursales.

• La gestión y soporte de consultas, incidentes y re-querimientos bursátiles.

Asimismo hemos obtenido los certificados de IQNET lo que permite a Caja de Valores S.A. acreditar a nivel mundial la certificación de su Sistema de Gestión de la Calidad.

En referencia al proceso de medición de la Satisfacción al Cliente se realizaron las siguientes acciones:

• Seguimiento permanente de las respuestas a los re-clamos, comentarios y sugerencias de los clientes.

• Realización de encuestas de satisfacción dirigidas al Cliente Interno con el objetivo de conocer cuál es su percepción con respecto a los servicios que reciben por parte de las áreas soportes del Sistema de Ges-tión de la Calidad.

11

• Realización de encuestas de satisfacción dirigidas a Emisores, Depositantes y Tenedores en el registro, tanto de Casa Central como de sucursales con el fin de conocer cuál es su percepción con los servicios que reciben.

Como se observa a continuación, en la totalidad de los casos el nivel de Satisfacción General ha alcanzado el valor meta propuesto por la Dirección (90%).

RECURSOS HUMANOS

Desde el Área de Recursos Humanos se sostuvo el foco en la mejora de sus procesos de gestión y en la promo-ción de las buenas prácticas en relación a la gestión del Capital Humano. De esta manera y en sintonía con el objetivo de la Organización, se continuó impulsando la gestión de la capacitación y el desarrollo, las comunica-ciones internas e integración del personal, beneficios, gestión de empleos y las acciones de Responsabilidad Social Empresaria.

En relación al rol de Caja de Valores S.A. como Sujeto Obligado para Fideicomisos Financieros en la Preven-ción del Lavado de Activos y Financiación del Terroris-mo, se prosiguió con la actualización de la competencia del personal en la temática, a través de una actividad diseñada para el personal directamente vinculado a la operatoria y para los enlaces de toda la organización. La actividad estuvo a cargo de asesores externos es-pecializados y ha sido difundida a través del área de Cumplimiento a los referentes ubicados en nuestras Sucursales.

Se mantuvo un alto nivel de cobertura de capacitación alcanzando las actividades de formación a un 94% de la dotación de la empresa. Asimismo, del total de las ca-pacitaciones planificadas al inicio del ejercicio, se logró alcanzar un porcentaje de cumplimiento del 86%, sien-do el valor meta establecido por la Dirección del 75%.

A fines de satisfacer necesidades de capacitación comunes a diversos sectores y otras específicas de nuestro personal, se han priorizado las capacitaciones internas y a medida, logrando cumplir el 85% de las actividades realizadas con facilitadores de la compañía y cursos dictados “in-company”; cubriéndose el 15% restante a través de cursos abiertos.

Asimismo, del total de actividades realizadas un 73% corresponde a capacitaciones para la competencia en el puesto, haciendo foco durante este año en activida-des técnicas, en la temática de atención al cliente, per-feccionamiento de los conocimientos sobre el sistema de gestión de la calidad y actividades relacionadas al cumplimiento normativo.

En otro orden de cosas, hemos continuado nuestro tra-bajo en la difusión de conocimientos en primeros au-xilios y RCP, habiendo convocado durante 2014 a pro-fesionales médicos certificados por la American Heart Association, para capacitar a nuestro personal. Adicio-nalmente, organizamos por noveno año consecutivo la campaña de vacunación antigripal, de alcance a todo el personal.

RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIA Y MEDIO AMBIENTE

Durante el año 2014 se mantuvo la participación en el proyecto “Noche Buena Para Todos” colaborando con familias carenciadas de la localidad de Sachayoj Quimi-li, ubicada en una zona rural de la provincia de Santiago del Estero.

Asimismo, continuamos con la recolección de papel y tapitas para el Hospital Garrahan y se ha colaborado con diversas instituciones entre las cuales podemos mencionar: Escuela Secundaria Básica N°15 de Lanús, Asociación Río Colorado, Hospital Muñiz, Hospital Gu-tiérrez, CUI.D.AR., FUNDAMIND, Escuela de la Familia Agrícola EFA N° 3120, Prov. Santa Fe, Cristo Rey, Jar-dín Comunitario Estrella de Belén, Fundación Junior Achievement, Hermanas Discípulas de Jesús de San Juan Bautista, Hogar María del Rosario de San Nicolás, Asociación Civil Pequeños Pasos, Fundación Natalí Da-fne Flexer, Casa Salesiana Santa Catalina, COAS, Don Orione y la Escuela Media N° 21 “Dr. Mariano Moreno”.

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Nivel de Satisfacción Cliente Externo 2014

91,65% 93,01%95,25%96,64%94,10%92,66%91,82%92,31%

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OBJETIVOS PARA EL PRÓXIMO EJERCICIO

Para el año que comienza, una de las principales prio-ridades es terminar con la implementación de la nueva ley de Mercado de Capitales (26.831) y las reglamenta-ciones dictadas por la Comisión Nacional de Valores. El impacto es significativo, siendo algunos de los puntos salientes:

• El acceso a diferentes mercados, logrado a través de cambios a la plataforma de negociación para permitir la interconexión con instrucciones FIX y el DMA y la introducción de la estación Multimercado;

• El volumen de participantes, con la incorporación de una gran cantidad de nuevos Agentes y las subsecuen-tes aperturas de cuentas y legajos de documentación;

• La transparencia de la información, con la intro-ducción del Portal Único de Contacto para que los comitentes tengan acceso a través de Internet y aplicaciones Móviles a sus saldos y movimientos, di-rectamente de los sistemas de Caja de Valores S.A.;

• En nuestra organización, con la introducción de la fi-gura del Oficial de Cumplimiento y el Oficial de Aten-ción al Consumidor.

En paralelo, seguimos con la modernización de nues-tras plataformas tecnológicas. Entramos a pleno en el cambio del sistema de negociación, habiendo recibido a fines del año pasado la primera entrega de Millenium IT. Durante el año en curso, nos dedicaremos fuerte-mente a validar los desarrollos realizados para nuestro mercado, así como también a desarrollar las interfaces a los demás sistemas (tales como liquidación, garan-tías, custodia, etc.) con el objetivo de tenerlo en funcio-namiento para finales del 2015. Una parte importante de este proyecto es la educación a toda la comunidad de operadores, que iremos realizando conjuntamente con el Mercado de Valores de Buenos Aires SA.

Este año también nos dedicaremos a estudiar y definir los cambios futuros a otros sistemas centrales. Hemos definido como prioritarios al sistema de Registro de Li-bros de Accionistas y Tenedores de Bonos y al sistema de Administración, Registro y Liquidación de operacio-nes del Merval, siendo la intención terminar el año con los planes para la implementación de las nuevas plata-formas en el 2016.

A pesar de todos estos cambios estructurales, creemos que es fundamental seguir agregando servicios que brinda la depositaria e introducir fuertes alternativas de ingresos. A tal efecto, estaremos comenzando un servicio de custodia para depositarias extranjeras.

Este proyecto implicó un desarrollo de tecnología para automatizar la conectividad entre la mensajería SWIFT 15022 y los sistemas centrales de Liquidación y Custo-dia, así como el agregado de funcionalidades nuevas como el pre-macheo, el anuncio de eventos corporati-vos y el servicio al cliente en inglés.

También estaremos introduciendo la posibilidad de rea-lizar operaciones contra pago en el ámbito internacional donde Caja de Valores S.A. ofrece sus servicios a los

depositantes locales, permitiendo de esta manera re-ducir el riesgo de las operaciones y aumentar la eficien-cia al realizar dos movimientos simultáneamente.

Tantos cambios -a nivel tecnológico y a nivel de presta-ción de servicios- implican una transformación del nivel de riesgo para Caja de Valores S.A. y para el mercado argentino, del cual Caja es una pieza central.

Por ello, hemos elevado la importancia del enfoque en esta materia creando un Comité que permita definirlos, jerarquizarlos y evaluarlos, buscando constantemente la reducción de los mismos mediante controles eficaces.

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS GENERALES Y DE LA ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD PARA EL NUEVO EJERCICIO

El año que culmina estuvo marcado por los crecientes desequilibrios macroeconómicos. A nivel regional la caída en el precio de las materias primas influyó en la desaceleración que se ha dado en las economías de América del Sur en los últimos 18 meses.El 2015 sin dudas será un año de cambio. El escenario electoral manejará la agenda política. A nivel económi-co será fundamental continuar con el monitoreo del ni-vel de reservas, el control del déficit de cuenta corriente y la expansión monetaria entre otras variables actuando sobre el nivel de inflación y la tasa de interés.

Estamos convencidos que será un año de grandes de-safíos y oportunidades para nuestra actividad en parti-cular. La puesta en marcha de la Nueva Ley de Mercado de Capitales y la interconexión de los mercados incre-mentará el flujo de operaciones, lo que sumado a las nuevas emisiones, incrementará los niveles de Custo-dia, principal componente de nuestros ingresos.

INDICADORES DE LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES

Con una utilidad final de $ 230.102.790.-, Caja de Va-lores S.A. culmina su ejercicio contable anual al 31 de Diciembre de 2014 habiendo desarrollado con éxito su rol dentro del mercado de capitales del país.

Los ingresos operativos producto de las prestaciones en la Custodia, Acreencias, Servicios a Terceros, Pro-cesamientos de Datos y Transferencias, entre los más relevantes, alcanzaron un monto de $304.058.437, lo que representa un 62% de incremento con relación al ejercicio anterior. El aumento de la valorización de los nominales en custodia en promedio a lo largo del año, explican en buena parte el nivel de facturación.

Los costos operativos, sumados a los gastos de admi-nistración y de comercialización, se incrementaron en menor proporción que los ingresos explicando un re-sultado operativo de $43.816.253, superior al registrado en el 2013.

Por su parte, los resultados financieros y por tenencia de $345.478.519 fueron el rendimiento al que estuvo in-vertido el portafolio de manera conservadora y el resul-tado obtenido por la variación del tipo de cambio.

13

INDICADORES DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

A continuación se exponen los índices utilizados para el análisis de la estructura patrimonial y la rentabilidad de los Estados consolidados correspondientes a los ejerci-cios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013:

En virtud de su rol como agente de pago de las acreencias de los títulos en custodia, el activo y el pa-sivo incluyen fondos a liquidar y acreedores por ope-raciones liquidadas por $ 2.583.366.556 al 31/12/14 y $ 2.342.937.802 al 31/12/13 que influyen significativa-mente en los indicadores de solvencia, endeudamiento y liquidez corriente. De netearse del pasivo y del activo los fondos liquidados y a liquidar, los indicadores se modificarían de la siguiente manera:

1 Menos aportes no integrados y anterior a la adición del resultado del ejercicio.

2 Se consideró como resultado ordinario al resultado antes de impuestos, menos el rubro de otros ingresos y egresos.

Indicador Cálculo 2014 2013

SolvenciaPatrimonio Neto $ 1.008.681.076

0,36$ 795.847.812

0,32Pasivo $ 2.780.809.447 $ 2.480.290.467

EndeudamientoPasivo $ 2.780.809.447

2,76$ 2.480.290.467

3,12Patrimonio Neto $ 1.008.681.076 $ 795.847.812

Liquidez corrienteActivo corriente $ 3.671.230.343

1,36$ 3.164.994.087

1,30Pasivo corriente $ 2.700.097.814 $ 2.441.999.809

Razón del patrimonio al activo

Patrimonio Neto $ 1.008.681.0760,27

$ 795.847.8120,24

Activo $ 3.790.025.137 $ 3.276.619.240

Razón de inmovilización de activos

Activo no corriente $ 118.794.7940,03

$ 111.625.1530,03

Activo $ 3.790.025.137 $ 3.276.619.240

Rentabilidad total de la inversión de los accionistas

Resultado total $ 230.102.7900,29

$ 172.695.267 0,27Promedio del

Patrimonio Neto 1 $ 787.213.048 $ 628.094.092

Rentabilidad ordinaria de la inversión de los accionistas

Resultado ordinario 2 $ 346.507.3000,44

$ 239.725.9490,38Promedio del

Patrimonio Neto $ 787.213.048 $ 628.094.092

Apalancamiento

Rentabilidad ordinaria del patrimonio 22,81%

3,7621,70%

4,12Rentabilidad ordinaria del activo

6,07% 5,27%

Rotación de activosIngresos por servicios $ 307.353.185

0,09$ 190.678.887

0,06Promedio del Activo $ 3.533.322.189 $ 2.963.551.073

14

VINCULACIONES CON OTRAS SOCIEDADES Y ORGANISMOS

El ingreso a la custodia de valores negociables bajo la forma de Certificados Globales continuó con su ten-dencia incremental con respecto a ejercicios anteriores, fundamentalmente en deuda privada aunque también en emisiones provinciales y municipales.

Por su lado, se mantuvo constante la emisión de instru-mentos de regulación monetaria de corto plazo (Letras y Notas) del Banco Central de la República Argentina.

Estas variables, más el aumento de las cotizaciones, nos permitieron obtener un incremento considerable en la valorización de la custodia, que al cierre del ejercicio superó los 783 mil millones de Pesos. También se ha visto un crecimiento importante en el in-greso de Cheques de Pago Diferido avalados por las Sociedades de Garantía Recíproca.

Como ya se indicara, se produjo un importante aumen-to en la cantidad de transacciones sobre las cuentas que la Sociedad mantiene abiertas con centrales de-positarias del exterior: Euroclear, Clearstream, DTCC Iberclear y BM&F Bovespa.

Ninguna de las entidades mencionadas anteriormente condiciona ni influye de manera determinante en las ac-tividades comerciales de Caja de Valores S.A.; tal como viene aconteciendo a lo largo de los ejercicios anteriores.

APORTES DE LOS SOCIOS Y DESTINO DE LAS UTILIDADES

El patrimonio neto alcanzó al 31 de diciembre de 2014 la suma de $ 1.008.681.076.-, de los cuales:

• $ 233.000.000 corresponden al capital aportado por los accionistas;

• $ 545.578.286 corresponden a reservas legal, estatu-taria y voluntarias;

• $ 230.102.790 representan los resultados no asignados.

En cuanto a la utilidad del ejercicio, el Directorio propo-ne a los Señores Accionistas, la siguiente distribución:

• A Reserva para riesgos eventuales, 3,74% de la uti-lidad del ejercicio, hasta alcanzar el 25% del capital, es decir, $ 8.617.104.-

• A Disposición de la Asamblea, el remanente de $ 221.485.686.-

En virtud de la Resolución General 7/2005 de la Ins-pección General de Justicia, corresponde a la Asam-blea de Accionistas decidir el destino de los resultados acumulados no asignados. A su vez, por el artículo 5 del Decreto 659/74, Caja de Valores S.A. ve restringida la distribución de dividendos en efectivo a un máximo equivalente al 10% de las utilidades.

Indicador Cálculo 2014 2013

SolvenciaPatrimonio Neto $ 1.008.681.076

5,11$ 795.847.812

5,79Pasivo $ 197.442.891 $ 137.352.665

EndeudamientoPasivo $ 197.442.891

0,20$ 137.352.665

0,17Patrimonio Neto $ 1.008.681.076 $ 795.847.812

Liquidez corrienteActivo corriente $ 1.087.863.787

9,32$ 822.056.285

8,30Pasivo corriente $ 116.731.258 $ 99.062.167

15

GARANTÍA DE VALORES S.G.R.

La sociedad Garantía de Valores SGR continuó con la política comercial planteada en ejercicios anteriores, focalizando su proyecto empresarial en el desarrollo de servicios destinados a facilitar el acceso al crédito a aquellas pymes vinculadas como socios partícipes. Asimismo, acorde a su rol como la Sociedad de Garan-tía Recíproca del Sistema Bursátil, siguió impulsando el acercamiento de la Pequeña y Mediana Empresa al Mercado de Capitales.

En virtud del compromiso asumido, con fecha 18 de di-ciembre de 2014 Caja de Valores S.A., en su carácter de socio protector, aportó $ 20.000.000 en concepto de reimposición al Fondo de Riesgo. Asimismo, en razón de la exigencia legal, con fecha 18 de diciembre de 2014 recibimos de la controlada en carácter de restitución los fondos aportados el 24 de octubre de 2012.

Adicionalmente, durante el ejercicio en cumplimiento de lo exigido por la SEPyME, se recompuso el Fondo de Riesgo por $ 6.341.737, suma equivalente al Fondo de Riesgo Contingente con escasa probabilidad de recupero; recibiéndose como contraprestación la cer-tificación correspondiente. En tal sentido, al cierre del ejercicio 2014 el Fondo de Riesgo Contingente totalizó $ 3.221.439.

De esta forma la inversión total en el Fondo de Ries-go de Garantía de Valores S.G.R., continúa siendo de $ 60.000.000.

Con fecha 14 de noviembre de 2014 mediante Resolu-ción Administrativa N° 1391 la S.E.P.yM.E. autorizó una nueva ampliación del Fondo de Riesgo de Garantía de Valores a un total de $140.000.000, otorgándole un pla-zo de 18 meses para su integración.

Garantía de Valores S.G.R., cerró su ejercicio contable anual al 31 de diciembre de 2014, con una utilidad neta de $ 112.142.-

TECNOLOGÍA DE VALORES S.A.

Esta sociedad controlada se concibió para actuar como certificador licenciado de firma digital con las faculta-des, deberes y alcances previstos en la ley 25.506 y su reglamentación; así como también brindar a terceros toda otra prestación vinculada a la utilización de firmas digitales o electrónicas.

En este sentido, la auditoría realizada por la Oficina Na-cional de Tecnologías de la Información (ONTI) duran-te el mes de agosto, culminó con un informe favorable a Tecnología de Valores S.A. para la prosecución del trámite de licenciamiento. Ésta no pudo concretarse debido a la entrada en vigencia de la Decisión Adminis-trativa 927/14 del 30 de octubre, que modifica sustan-cialmente el marco normativo anterior, y por lo que se debió adecuar la política de certificación y realizar una nueva presentación el 29 de diciembre de 2014, de la cual aún no se ha recibido respuesta.

Su capital social se mantiene integrado en $ 1.000.000, al igual que su composición:

• Caja de Valores S.A.: 950.000 acciones, de valor $ 1 cada una y que representan el 95% del capital social;

• Bolsa de Comercio de Buenos Aires: 25.000 accio-nes, de valor $ 1 cada una y que representan el 2,5% del capital social; y

• Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.: 25.000 acciones, de valor $ 1 cada una y que representan el 2,5% del capital social.

PALABRAS FINALES

El Directorio hace público su reconocimiento a los ac-cionistas, a las instituciones públicas y privadas que han apoyado en forma permanente la evolución de Caja de Valores S.A., a sus asesores y de manera destacada al personal por su labor eficiente y su esfuerzo dedi-cado al cumplimiento de los objetivos de la Sociedad.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,26 de febrero de 2015.

16

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Directores deCAJA DE VALORES SOCIEDAD ANÓNIMADomicilio legal: 25 de mayo 362Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Hemos auditado el estado de situación patrimonial adjunto de CAJA DE VALORES S.A. (la Sociedad) al 31 de diciembre de 2014 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha. Asimismo, hemos auditado el estado consolidado de situación patrimonial adjunto de CAJA DE VALORES S.A. y sus sociedades controladas al 31 de diciembre de 2014 y los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por el ejercicio fina-lizado en esa fecha, que se exponen como información complementaria.

2. La Dirección de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados contables adjuntos de acuerdo con las normas con-tables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores para la preparación de estados contables. Esta responsabilidad incluye diseñar, imple-mentar y mantener un sistema de control interno ade-cuado, para que dichos estados contables no incluyan distorsiones significativas originadas en errores o irre-gularidades, seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas y efectuar las estimaciones que resulten razonables en las circunstancias. Nuestra responsabi-lidad es expresar una opinión sobre los estados conta-bles adjuntos basada en nuestra auditoría.

3. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las nor-mas de auditoría vigentes en la República Argentina. Estas normas requieren que el auditor cumpla con re-quisitos éticos y que planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados contables.

Una auditoría incluye aplicar procedimientos, sobre ba-ses selectivas, para obtener elementos de juicio sobre la información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio pro-fesional del auditor, quien a este fin evalúa los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados contables, originadas en errores o irregularidades. Al realizar esta evaluación de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razo-nable de los estados contables, con la finalidad de se-leccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el pro-pósito de expresar una opinión sobre la efectividad del sistema de control interno vigente en la Sociedad. Asi-mismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por la Direc-ción de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto.Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y apropiada para fun-damentar nuestra opinión de auditoría.

17

4. En nuestra opinión, los estados contables menciona-dos en el párrafo 1. presentan razonablemente, en to-dos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de CAJA DE VALORES S.A. y la situación patrimonial consolidada de CAJA DE VALORES S.A. con sus so-ciedades controladas al 31 de diciembre de 2014, y los respectivos resultados de sus operaciones y los flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

5. En relación con el estado de situación patrimonial de CAJA DE VALORES S.A. y con el estado de situación patrimonial consolidado de CAJA DE VALORES S.A. con sus sociedades controladas al 31 de diciembre de 2013 y con los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, presentados con propósitos comparativos, informamos que con fecha 27 de febrero de 2014 hemos emitido un informe de audi-toría sin salvedades sobre dichos estados contables.

6. En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:

a) Los estados contables de CAJA DE VALORES S.A. mencionados en el párrafo 1. se encuentran asenta-dos en el libro “Inventarios y Balances” y, en nuestra opinión, han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas perti-nentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores.

b) Los estados contables de CAJA DE VALORES S.A. surgen de registros contables llevados, en sus aspec-tos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.

c) La información contenida en la “Reseña informativa al 31 de diciembre de 2014” por el ejercicio finaliza-do en dicha fecha, excepto por los datos indicados como “Información no cubierta por el informe de los auditores independientes”, surge de los estados con-tables consolidados a cada una de las fechas que corresponden.

d) No tenemos observaciones significativas que for-mular en lo que es materia de nuestra competencia, sobre la información incluida en la nota 20. a los es-tados contables adjuntos al 31 de diciembre de 2014, en relación con las exigencias establecidas por la Comisión Nacional de Valores respecto a Patrimonio Neto Mínimo y Contrapartida Mínima.

e) Hemos aplicado los procedimientos sobre pre-vención de lavado de activos y financiación del te-rrorismo, previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

f) Al 31 de diciembre de 2014, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones previsionales a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 4.555.292, no siendo exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 26 de febrero de 2015

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 – F°13

CLAUDIO N. NOGUEIRASSocio

Contador Público (U.B.A.)C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 197 - Fº 64

19

CAJA DE VALORES SOCIEDAD ANÓNIMADomicilio legal: 25 de mayo 362Ciudad Autónoma de Buenos Aires

RESEÑA INFORMATIVA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014

En cumplimiento de lo establecido por la Comisión Na-cional de Valores en la Resolución General Nº 434/03 y sus complementarias, el Directorio de la Sociedad ha aprobado la presente reseña informativa correspon-diente al periodo iniciado el 1° de enero de 2014 y fina-lizado el 31 de diciembre de 2014.

1. COMENTARIOS GENERALES (*)

El resultado consolidado del ejercicio alcanzó una ga-nancia neta de $ 230 millones, 33% superior a la obte-nida en igual ejercicio del ejercicio anterior, justificado principalmente por los mayores resultados financieros y por la administración de los valores en custodia. La cus-todia valorizada al cierre de diciembre 2014, fue superior a $ 783 mil millones, tal como se detalla en la nota 15 de los estados contables individuales de la Sociedad.

2. ESTRUCTURA PATRIMONIAL CONSOLIDADA

(comparativa con los ejercicios finalizados el 31 de di-ciembre de 2010, 2011, 2012 y 2013 - Valores expresa-dos en pesos).

Firmado a efectos de su identificacióncon nuestro informe especial de fecha 26-02-2015 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 13


Contador Público (U.B.A.)C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 197 Fº 64

Horacio F. TorresPresidente

31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010

Activo corriente 3.671.230.343 3.164.994.087 2.535.369.239 1.989.707.205 1.800.815.690

Activo no corriente 118.794.794 111.625.153 115.113.667 120.440.895 106.982.323

Total Activo 3.790.025.137 3.276.619.240 2.650.482.906 2.110.148.100 1.907.798.013

Pasivo corriente 2.700.097.814 2.441.999.809 1.980.655.255 1.535.614.703 1.328.232.827

Pasivo no corriente 80.711.633 38.290.658 36.377.080 31.822.633 24.271.729

Total del Pasivo 2.780.809.447 2.480.290.467 2.017.032.335 1.567.437.336 1.352.504.556

Participación de terceros en sociedades controladas

534.614 480.961 414.934 361.815 319.098

Patrimonio Neto 1.008.681.076 795.847.812 633.035.637 542.348.949 554.974.359

TOTAL 3.790.025.137 3.276.619.240 2.650.482.906 2.110.148.100 1.907.798.013

20

3. ESTRUCTURA DE RESULTADOS CONSOLIDADOS

(comparativa con los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010, 2011, 2012 y 2013 - Valores expresados en pesos).

(1) Incluye Resultado Fondo de Riesgo y gastos de financiación.

4. DATOS ESTADÍSTICOS

(comparativos con los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010, 2011, 2012 y 2013 - Valores expresados en millones de pesos). (*)

(*) Ver llamada (1) en Nota 15.






01/01/2014 al

31/12/2014

01/01/2013 al

31/12/2013

01/01/2012 al

31/12/2012

01/01/2011 al

31/12/2011

01/01/2010 al

31/12/2010

Resultado operativo 38.876.875 428.180 3.789.327 3.346.323 1.031.915

Resultados financieros (1) 324.327.703 254.545.025 147.787.481 108.573.719 105.212.685

Otros ingresos y egresos netos (8.348.639) (7.623.628) (4.737.663) (4.730.322) (3.243.171)

Resultado antes de impuestos 354.855.939 247.349.577 146.839.145 107.189.720 103.001.429

Impuesto a las ganancias (124.691.821) (74.587.450) (47.951.281) (25.704.839) (32.322.205)

Participación de terceros en sociedades controladas

(61.328) (66.860) (56.942) (42.539) (1.701)

RESULTADO NETO DEL EJERCICIO 230.102.790 172.695.267 98.830.922 81.442.342 70.677.523

31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010

Tenencia en Custodia Valorizada (*)

Títulos Públicos 404.655 246.208 187.305 178.985 197.829

Acciones 121.234 66.081 41.958 36.796 56.375

Letras 107.639 19.443 22.514 18.931 29.578

Fideicomisos 87.725 68.364 42.408 37.966 20.818

Obligaciones Negociables 61.239 49.358 24.887 11.759 10.054

Otros 29 24 28 22 23

TOTAL 782.521 449.478 319.100 284.459 314.677

21

5. INDICES CONSOLIDADOS

(comparativos con similares ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010, 2011, 2012 y 2013). (*)

(1) Activo corriente/Pasivo corriente(2) Patrimonio Neto/Pasivo Total(3) Activo no corriente /Total del Activo

6. PERSPECTIVAS (*)

Habiendo finalizado el ejercicio contable, la Sociedad ha desarrollado su actividad de manera razonable y dentro de lo presupuestado.

El Directorio de la Sociedad monitorea permanente-mente la evolución de todas las variables económicas y financieras, con el objeto de determinar las posibles acciones a adoptar y la identificación de los eventuales impactos sobre la situación patrimonial y financiera de Caja de Valores S.A.

(*) Información no cubierta por el informe de los audito-res independientes.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 26 de febrero de 2015.






31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010

Liquidez (1) 1,36 1,30 1,28 1,30 1,36

Solvencia (2) 0,36 0,32 0,31 0,36 0,41

Inmovilización del capital (3) 0,03 0,03 0,04 0,06 0,06

Correspondientes a los Ejercicios Económicosfinalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013

ESTADOS CONTABLES

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CAJA DE VALORES SOCIEDAD ANÓNIMA

EJERCICIO ECONÓMICO N° 41

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

Domicilio legal:25 de mayo 362 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires Actividad principal:Ente Depositario de Títulos Valores – Capítulo III.Ley 20.643 (Ver nota 20) C.U.I.T.: 30-55447591-0

FECHAS DE INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO PÚBLICO DE COMERCIO Del Estatuto o contrato social:5 de noviembre de 1974

Modificación del Estatuto:13 de noviembre de 2014 (última inscripta) Número de Registro en la IGJ:49.566 Fecha de vencimiento del estatuto o contrato social:5 de noviembre de 2064

Firmado a efectos de su identificacióncon nuestro informe de fecha 26-02-2015

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 13



Ricardo M. P. TruccoPresidente de la Comisión Fiscalizadora

Horacio Fabián TorresPresidente

Participación Accionaria

Accionistas Participación

Bolsa de Comercio de Buenos Aires 49,98%

Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. 49,98%

Otros 0,04%

Composición Del Capital (Nota 11)

Acciones

Cantidad TipoNº de votos queotorga cada una

Suscripto $ Integrado $

116.500.000 A 1 voto 116.500.000 116.500.000

116.500.000 B 1 voto 116.500.000 116.500.000

TOTAL 233.000.000 233.000.000

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CAJA DE VALORES SOCIEDAD ANÓNIMANúmero de Registro en la Inspección General de Justicia 49.566

ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN PATRIMONIALal 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)

Las notas 1 a 4 que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables consolidados.







31/12/14 31/12/13

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos 3.167.773.241 2.647.575.856

Inversiones 444.250.942 476.878.332

Créditos por servicios 45.557.023 28.309.291

Otros créditos 13.649.137 12.230.608

Total del Activo Corriente 3.671.230.343 3.164.994.087

ACTIVO NO CORRIENTE

Inversiones 7.287.782 12.178.372

Otros créditos 1.048.698 2.128.177

Bienes de uso 70.688.309 71.394.877

Activos intangibles 39.770.005 25.923.727

Total del Activo no Corriente 118.794.794 111.625.153

TOTAL DEL ACTIVO 3.790.025.137 3.276.619.240

PASIVO

PASIVO CORRIENTE

Cuentas por pagar 2.597.584.014 2.348.962.366

Remuneraciones y cargas sociales 17.319.340 13.448.655

Cargas fiscales 77.672.218 74.504.485

Otros pasivos 7.522.242 5.084.303

Total del Pasivo Corriente 2.700.097.814 2.441.999.809

PASIVO NO CORRIENTE

Cargas fiscales 76.708.282 30.974.613

Previsiones 4.003.351 7.316.045

Total del Pasivo no Corriente 80.711.633 38.290.658

TOTAL DEL PASIVO 2.780.809.447 2.480.290.467

Participación minoritaria en sociedades controladas 534.614 480.961

PATRIMONIO NETO (Según estado respectivo) 1.008.681.076 795.847.812

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 3.790.025.137 3.276.619.240

27


ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS correspondiente a los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)








31/12/14 31/12/13

Ingresos por servicios 307.353.185 190.678.887

Costo de servicios (192.945.247) (136.568.642)

Ganancia bruta 114.407.938 54.110.245

Gastos de administración (52.060.730) (38.798.765)

Gastos de comercialización (23.470.333) (14.883.300)

Resultado operativo 38.876.875 428.180

Resultados financieros y por tenencia, netos

Generados por activos 346.272.414 261.721.423

Generados por pasivos (61.096) (27.827)

Resultados financieros y por tenencia 346.211.318 261.693.596

Gastos de financiación (29.717.181) (17.072.755)

Otros ingresos y egresos netos (8.348.639) (7.623.628)

Resultado Fondo de Riesgo 7.833.566 9.924.184

Resultado del ejercicio antes del impuesto a las ganancias 354.855.939 247.349.577

Impuesto a las ganancias diferido (45.733.669) 1.404.044

Impuesto a las ganancias corriente (78.958.152) (75.991.494)

Impuesto a las ganancias neto (124.691.821) (74.587.450)

Resultado antes de la participación de terceros 230.164.118 172.762.127

Participación de terceros en sociedades controladas (61.328) (66.860)

GANANCIA DEL EJERCICIO 230.102.790 172.695.267

28


ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJO DE EFECTIVOcorrespondiente a los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)

(1) Caja y Bancos (excluidos los Acreedores por Operaciones a Liquidar y los saldos de Acreedores por Operaciones Liqui-dadas) más inversiones de alta liquidez (operaciones de cau-ción, plazos fijos, títulos públicos y privados con vencimiento dentro del próximo trimestre y los correspondientes intereses devengados).








31/12/14 31/12/13

VARIACIÓN DEL EFECTIVO (1)

Efectivo al inicio del ejercicio 626.156.286 441.719.985

Efectivo al cierre del ejercicio 778.956.394 626.156.286

Aumento neto del ejercicio 152.800.108 184.436.301

CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVOActividades operativas

Ganancia del ejercicio 230.102.790 172.695.267

Impuesto a las ganancias 78.958.152 75.991.495

Impuesto a las ganancias diferido 45.733.669 (1.404.044)

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:

Depreciaciones de bienes de uso 5.365.501 6.049.400

Amortizaciones de activos intangibles 3.893.705 5.048.632

Bajas de bienes de uso – Valor residual 46.272 -

Resultados de accionistas minoritarios 61.328 66.860

Previsión para contingencias y riesgos diversos 2.510.172 3.767.043

Previsión para créditos incobrables 402.804 81.393

Previsión por desvalorización de inversiones 156.664 -

Previsión por cesión créditos Fondo de Riesgo 4.872.356 565.038

Cambios en activos y pasivos operativos:

Aumento de inversiones corrientes (94.341.132) (40.148.421)

(Aumento) / Disminución de créditos por servicios corrientes (17.642.574) 10.524.841

(Aumento) / Disminución de otros créditos corrientes (3.315.728) 2.672.180

Disminución / (Aumento) de inversiones no corrientes 1.920.562 (4.162.645)

Disminución / (Aumento) de otros créditos no corrientes 922.814 (902.687)

Aumento / (Disminución) de pasivos corrientes 20.688.462 (6.652.692)

Aumento / (Disminución) de pasivos no corrientes 14.177.134 (449.421)

Pagos por impuesto a las ganancias (101.984.225) (24.416.527)

Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas 192.518.724 199.325.712

Actividades de inversión

Pagos por compras de bienes de uso (4.705.209) (2.800.833)

Pagos por desarrollo de activos intangibles (17.739.983) (2.206.326)

Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión (22.445.192) (5.007.159)

Actividades de financiación

Accionistas minoritarios (3.900) 840

Pago de dividendos en efectivo (17.269.526) (9.883.092)

Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación (17.273.426) (9.882.252)

AUMENTO NETO DEL EFECTIVO 152.800.108 184.436.301

29


NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOScorrespondientes a los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)

NOTA 1 - NORMAS CONTABLES

Los presentes estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con las bases y criterios de valuación expuestos en nota 1 a los estados conta-bles individuales de Caja de Valores Sociedad Anónima y deben ser leídos conjuntamente con la información contenida en dichos estados contables.

Los estados contables de las sociedades controladas, que se detallan en la nota 2, han sido confeccionados sobre la base de criterios uniformes a los aplicados por Caja de Valores Sociedad Anónima para la elaboración de sus estados contables, los que se detallan en nota 1 a los estados contables individuales de dicha Sociedad.

De acuerdo con lo dispuesto por la Resolución N° 368 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) y comple-mentarias, la publicación de los estados contables con-solidados debe presentarse precediendo a los estados contables individuales de la Sociedad. Esta disposición sólo implica un cambio de ubicación de la información consolidada, no modificando el carácter de información principal de los estados contables individuales y el de complementarios de los estados contables consolida-dos, de acuerdo con lo establecido por la Ley de Socie-dades Comerciales. Por tal motivo y para su correcta interpretación, los presentes estados contables conso-lidados deben ser leídos junto con los estados conta-bles individuales, que se presentan a continuación de la presente información consolidada.

NOTA 2 - BASES DE CONSOLIDACIÓN

La Sociedad ha consolidado línea por línea sus Estados de Situación Patrimonial al 31 de diciembre de 2014 y 2013 y los Estados de Resultados y de Flujo de Efectivo por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 con los estados contables de Garantía de Valores S.G.R. y de Tecnología de Valores S.A. a dichas fechas, siguiendo el procedimiento establecido en la Resolución Técnica (R.T.) Nro. 21 de las Normas Contables Profe-sionales Argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (NCP argentinas vigentes) y la C.N.V.

Durante el ejercicio 2003, Caja de Valores S.A. decidió la conformación y participación en Garantía de Valores So-ciedad de Garantía Recíproca, cuyo objetivo es el otorga-miento de garantías a los socios partícipes, aportando el 50% del Capital Social, como socio protector, y el 100% del Fondo de Riesgo. El activo no corriente del Estado Consolidado de Situación Patrimonial al 31 de diciembre 2014 incluye el valor contable de ambos aportes.

El 23 de junio de 2010, Caja de Valores S.A. suscribió 950.000 acciones por su participación accionaria del 95% en el Capital Social de Tecnología de Valores S.A., cuya actividad será la de brindar toda clase de servicios a terceros en materia informativa ya sea mediante su prestación directa o mediante el asesoramiento.

Ver adicionalmente la nota 17 a los estados contables individuales.

NOTA 3 - RECONCILIACIÓN DEL PATRIMONIO NETO Y RESULTADO CON NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (NIIF)

3.1 Información requerida para el período de tres meses finalizado el 31 de diciembre de 2014:

Con el propósito exclusivo de ser integrado en el proce-so de valuación de la Sociedad, por su accionista Mer-cado de Valores de Buenos Aires S.A., y de acuerdo con lo requerido por el apartado 16 (b) de la R.T. Nº 26 (mo-dificada por la R.T. N° 29) y la Resolución General (R.G.) N° 562 y sus complementarias de la C.N.V., la presente nota explica los principales ajustes y reclasificaciones resultantes de aplicar de forma uniforme con Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. dicha normativa, así como también presenta las siguientes conciliaciones re-lacionadas con dicha aplicación:

a) Entre el patrimonio neto determinado de acuerdo con las políticas contables descriptas en las notas 1 y 2 (NCP argentinas vigentes) a los estados contables in-dividuales y el patrimonio neto determinado de acuerdo con las NIIF al 31 de diciembre de 2014 y 2013.

b) Entre el resultado neto consolidado correspondiente a los ejercicios de doce y seis meses finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013, respectivamente, determi-nado de acuerdo con las políticas contables descriptas en las notas 1 y 2 (NCP argentinas vigentes) a los esta-dos contables individuales y el resultado integral total consolidado determinado de acuerdo con las NIIF a las mismas fechas.

En la preparación de estas conciliaciones, la Dirección de la Sociedad ha considerado las NIIF que son aplica-bles a la preparación de los estados financieros presen-tados por parte de su accionista Mercado de Valores de Buenos Aires S.A., correspondientes al ejercicio finaliza-do el 31 de diciembre de 2014.







30

3.2 Explicación de la transición a las NIIF

a) Conciliación del patrimonio neto de la Sociedad al 31 de diciembre de 2014

(1) Estas partidas no tienen efecto en el impuesto a las ganancias.

(b) Conciliación del patrimonio neto de la Sociedad al 31 de diciembre de 2014







Patrimonio neto atribuible a lospropietarios y patrimonio neto total

Saldos al 31 de diciembre de 2014 según NCP argentinas vigentes 1.008.681.076

Ajustes y reclasificaciones:

A. Pasivo por impuesto diferido - Bienes de uso (1) (2.343.151)

B. Participaciones no controladoras (1) 534.614

Total de ajustes y reclasificaciones (1.808.537)

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 SEGÚN NIIF 1.006.872.539

NotasSaldos

aplicando NCP Ajustes y

reclasificacionesSaldos

aplicando NIIF

Activo corriente 3.671.230.343 3.671.230.343

Activo no corriente 118.794.794 118.794.794

Total del Activo 3.790.025.137 3.790.025.137

Pasivo corriente 2.700.097.814 2.700.097.814

Pasivo no corriente A 80.711.633 2.343.151 83.054.784

Total del Pasivo 2.780.809.477 2.343.151 2.783.152.598

Participaciones no controladoras B 534.614 (534.614) -

Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora

A 1.008.681.076 (2.343.151) 1.006.337.925

Participaciones no controladoras

B 534.614 534.614

Patrimonio total 1.008.681.076 (1.808.537) 1.006.872.539

TOTAL DE PATRIMONIO Y PASIVOS 3.790.025.137 3.790.025.137

31

(c) Conciliación del patrimonio neto de la Sociedad al 31 de diciembre de 2013


(d) Conciliación del patrimonio neto de la Sociedad al 31 de diciembre de 2013







NotasSaldos

aplicando NCP Ajustes y

reclasificacionesSaldos

aplicando NIIF

Activo corriente 3.164.994.087 3.164.994.087

Activo no corriente 111.625.153 111.625.153

Total del Activo 3.276.619.240 3.276.619.240

Pasivo corriente 2.441.999.809 2.441.999.809

Pasivo no corriente A 38.290.658 2.416.375 40.707.033

Total del Pasivo 2.480.290.467 2.416.375 2.482.706.842

Participaciones no controladoras B 480.961 (480.961) -

Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora

A 795.847.812 (2.416.375) 793.431.437

Participaciones no controladoras

B 480.961 480.961

Patrimonio total 795.847.812 (1.935.414) 793.912.398

TOTAL DE PATRIMONIO Y PASIVOS 3.276.619.240 3.275.619.240

Patrimonio neto atribuible a los propietarios y patrimonio neto total

Saldos al 31 de diciembre de 2013 según NCP argentinas vigentes 795.847.812


A. Pasivo por impuesto diferido - Bienes de uso (1) (2.416.375)

B. Participaciones no controladoras (1) 480.961

Total de ajustes y reclasificaciones (1.935.414)

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013 SEGÚN NIIF 793.912.398

32

(e) Conciliación del resultado neto consolidado de la Sociedad correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2014


(f) Conciliación del resultado neto consolidado de la Sociedad correspondiente al ejercicio especial de seis meses iniciado el 1° de julio de 2013 y finalizado el 31 de diciembre de 2013








Ganancia neta del ejercicio

Otro resultado integral

Resultado integral total

Saldos al 31 de diciembre de 2014 según NCP argentinas vigentes

230.102.790 - 230.102.790


A. Pasivo por impuesto diferido - Bienes de uso (1) 73.224 - 73.224

B. Participaciones no controladoras (1) 53.653 - 53.653

Total de ajustes y reclasificaciones 126.877 - 126.877

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 SEGÚN NIIF 230.229.667 - 230.229.667

Ganancia neta del ejercicio

Otro resultado integral

Resultado integral total

Saldos al 31 de diciembre de 2013 según NCP argentinas vigentes

117.403.253 - 117.403.253


A. Pasivo por impuesto diferido - Bienes de uso (1) 36.612 - 36.612

B. Participaciones no controladoras (1) 13.522 - 13.522

Total de ajustes y reclasificaciones 50.134 - 50.134

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2013 SEGÚN NIIF 117.453.387 - 117.453.387

33

A. PASIVO POR IMPUESTO DIFERIDO - BIENES DE USO

De acuerdo con las R.G. N° 562/09 de la C.N.V. y sus complementarias, y haciendo uso de la opción estable-cida en la Interpretación N° 3 de la Federación Argenti-na de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), la Sociedad ha optado por no registrar el pasivo por impuesto diferido generado por la diferencia temporaria entre el valor contable ajustado por inflación de los activos no monetarios (registrados en el rubro “Bienes de uso”) y el valor fiscal (o base para el impues-to a las ganancias), exponiendo dicha diferencia en no-tas a sus estados contables (ver nota 18). Bajo las NIIF y de acuerdo a la R.G. N° 576/10 y sus complementarias, de la C.N.V., el mencionado pasivo debe ser reconocido en el estado de situación financiera.

B. PARTICIPACIONES NO CONTROLADORAS

Las NIIF requieren que la Participación Minoritaria o no controladora se presente en el estado de situación fi-nanciera consolidado dentro del patrimonio neto iden-tificando la porción atribuible a los accionistas mayori-tarios de aquellos minoritarios. Bajo las NCP vigentes en la República Argentina la Participación Minoritaria se denomina “Participación de terceros en sociedades controladas” y se presenta como un capítulo intermedio entre el Pasivo y el Patrimonio neto. Adicionalmente, los resultados que corresponden a la Participación Minori-taria deben presentarse dentro del estado de resulta-dos de la Sociedad que consolida como una pérdida o ganancia en que incurren los accionistas mayoritarios.

NOTA 4 - NOTAS Y ANEXOS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

Las notas 1 a 22 y los anexos I a VIII a los estados con-tables individuales de la Sociedad controlante son ex-tensibles a los presentes estados contables consolida-dos y deben leerse en forma conjunta.







34

CAJA DE VALORES SOCIEDAD ANÓNIMANúmero de Registro en la Inspección General de Justicia: 49.566

ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIALal 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)

Las notas 1 a 22 y anexos I a VIII que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.







31/12/14 31/12/13

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 2) 3.150.753.206 2.639.687.589

Inversiones (Nota 3) 386.197.551 418.628.398

Créditos por servicios (Nota 4) 45.229.309 28.146.634

Otros créditos (Nota 5) 8.797.756 4.339.380

Total del Activo Corriente 3.590.977.822 3.090.802.001

ACTIVO NO CORRIENTE

Inversiones (Nota 3) 82.057.454 83.551.724

Otros créditos (Nota 5) 898.321 1.826.522

Bienes de uso (Anexo I) 70.313.938 71.137.591

Activos intangibles (Anexo II) 39.720.005 25.871.008

Total del Activo no Corriente 192.989.718 182.386.845

TOTAL DEL ACTIVO 3.783.967.540 3.273.188.846

PASIVO

PASIVO CORRIENTE

Cuentas por pagar (Nota 6) 2.597.211.866 2.348.804.939

Remuneraciones y cargas sociales (Nota 7) 36.860.292 13.096.713

Cargas fiscales (Nota 8) 57.516.516 74.403.223

Otros pasivos (Nota 9) 3.073.835 2.857.952

Total del Pasivo Corriente 2.694.662.509 2.439.162.827

PASIVO NO CORRIENTE

Cargas fiscales (Nota 8) 76.620.604 30.862.162

Previsiones (Anexo VI) 4.003.351 7.316.045

Total del Pasivo no Corriente 80.623.955 38.178.207

TOTAL DEL PASIVO 2.775.286.464 2.477.341.034

PATRIMONIO NETO (Según estado respectivo) 1.008.681.076 795.847.812

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 3.783.967.540 3.273.188.846

35


ESTADO DE RESULTADOScorrespondiente a los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)








31/12/2014 31/12/2013

Ingresos por servicios (Nota 12) 304.058.437 188.208.220

Costo de servicios (Anexo VIII) (189.799.665) (134.073.756)

Ganancia bruta 114.258.772 54.134.464

Gastos de administración (Anexo VIII) (48.692.352) (36.150.501)

Gastos de comercialización (Anexo VIII) (21.750.167) (13.637.059)

Resultado operativo 43.816.253 4.346.904

Resultados financieros y por tenencia netos (Nota 13)

Generados por activos 345.539.615 261.205.406

Generados por pasivos (61.096) (27.827)

Resultados financieros y por tenencia 345.478.519 261.177.579

Gastos de financiación (Anexo VIII) (29.711.239) (17.055.429)

Otros ingresos y egresos netos (Nota 14) (8.065.834) (7.401.189)

Resultado neto por participación en sociedad art. 33 (Nota 17) 3.189.515 6.136.350

Resultado del ejercicio antes del impuesto a las ganancias 354.707.214 247.204.215

Impuesto a las ganancias diferido (Nota 18) (45.758.442) 1.454.659

Impuesto a las ganancias corriente (Nota 18) (78.845.982) (75.963.607)

Impuesto a las ganancias neto (124.604.424) (74.508.948)

GANANCIA DEL EJERCICIO 230.102.790 172.695.267

36


ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETOcorrespondiente a los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)








RUBROSCapital Social

(Nota 11)Reserva

Legal

Reserva parariesgos

eventuales

Reserva paraequipamientos

futuros

Reservafacultativa

Resultados noasignados(Nota 19)

Total

$

Saldos al 01/01/13 233.000.000 35.931.145 36.056.587 8.825.585 220.391.398 98.830.922 633.035.637

Distribución de la Asamblea General Ordinaria del 25 de abril de 2013:

a Reservas - 4.941.546 4.941.546 - 79.064.738 (88.947.830) -

a Dividendos en efectivo - - - - - (9.883.092) (9.883.092)

Resultado del ejercicio - - - - - 172.695.267 172.695.267

Saldos al 31/12/13 233.000.000 40.872.691 40.998.133 8.825.585 299.456.136 172.695.267 795.847.812

Distribución de la Asamblea General Ordinaria del 24 de abril de 2014:

a Reservas - 5.727.309 8.634.763 - 141.063.669 (155.425.741) -

a Dividendos en efectivo - - - - - (17.269.526) (17.269.526)

Resultado del ejercicio - - - - - 230.102.790 230.102.790

Saldos al 31/12/14 233.000.000 46.600.000 49.632.896 8.825.585 440.519.805 230.102.790 1.008.681.076

37


ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOcorrespondiente a los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)

(1) Caja y Bancos (excluidos los Acreedores por operaciones a Liquidar y los saldos de Acreedores por Operaciones Liquidadas) más inversio-nes de alta liquidez (operaciones de caución y plazos fijos con venci-miento dentro del próximo trimestre e intereses devengados).








31/12/2014 31/12/2013

VARIACIÓN DEL EFECTIVO (1)

Efectivo al inicio del ejercicio 570.176.878 387.612.968

Efectivo al cierre del ejercicio 707.367.870 570.176.878

Aumento neto del efectivo 137.190.992 182.563.910

CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO

Actividades operativas

Ganancia del ejercicio 230.102.790 172.695.267

Impuesto a las ganancias 78.845.982 75.963.607

Impuesto a las ganancias diferido 45.758.442 (1.454.659)

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:

Depreciaciones de bienes de uso 5.291.598 5.995.761

Amortizaciones de activos intangibles 3.890.986 5.043.978

Bajas de bienes de uso – Valor residual 46.272 -

Previsión por desvalorización de inversiones 156.664 565.038

Previsión para deudores incobrables 402.804 81.393

Previsión cesión créditos Fondo de Riesgo 4.872.356 -

Previsión para contingencias y riesgos diversos 2.510.172 3.767.043

Resultado participación en sociedades controladas (3.189.515) (6.136.350)

Cambios en activos y pasivos operativos:

Aumento de inversiones corrientes (101.015.024) (29.989.626)

(Aumento) / Disminución de créditos por servicios corrientes (17.485.479) 10.414.144

(Aumento) / Disminución de otros créditos corrientes (4.458.376) 4.298.603

Aumento de inversiones no corrientes (5.402.003) (17.661.812)

Aumento de otros créditos no corrientes (3.944.155) (1.294.133)

Aumento / (Disminución) de pasivos corrientes 18.176.474 (7.017.939)

Aumento / (Disminución) de pasivos no corrientes 14.177.134 (385.577)

Pagos por impuesto a las ganancias (101.951.528) (24.383.551)

Flujo neto de efectivo generado en actividades operativas 166.785.594 190.501.187

Actividades de inversión

Reimposición del aporte al Fondo de Riesgo (20.000.000) (40.000.000)

Devolución del aporte al Fondo de Riesgo 20.000.000 40.000.000

Cobro del rendimiento del Fondo de Riesgo 9.924.184 6.918.902

Integración de capital en sociedad art. 33 4.940 (860)

Pagos por compras de bienes de uso (4.514.217) (2.765.901)

Pagos por desarrollo de activos intangibles (17.739.983) (2.206.326)

Flujo neto de efectivo (utilizado en) / generado por las actividades de inversión (12.325.076) 1.945.815

Actividades de financiación

Pagos de dividendos en efectivo dispuesto por Asamblea (17.269.526) (9.883.092)

Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación (17.269.526) (9.883.092)

AUMENTO NETO DEL EFECTIVO 137.190.992 182.563.910

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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLESal 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)

NOTA 1 - BASES DE PRESENTACIÓN Y PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES

A continuación se detallan las bases de presentación y preparación más relevantes de los presentes estados contables utilizadas por la Sociedad, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

1.1. NORMAS CONTABLES APLICABLES

Los estados contables de la Sociedad han sido prepara-dos de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en la medida en que dichas normas hayan sido aceptadas por la Inspección General de Justicia y de acuerdo con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.), la que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

La expresión normas contables profesionales argen-tinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Ai-res se refiere a las normas contables emitidas por la F.A.C.P.C.E. y aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.), con excepción de las normas contenidas en la R.T. N° 26 “Adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad y de la Norma Internacional de Información Financiera para Pequeñas y Medianas Entidades”.

De acuerdo a la R.G. N° 562, de la C.N.V., mediante la cual se establece la aplicación de la R.T. N° 26 de la F.A.C.P.C.E. que adopta para determinadas entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley Nro. 17.811 las NIIF emitidas por el Consejo de Normas Inter-nacionales de Contabilidad (IASB), resulta obligatoria la aplicación de tales normas para Mercado de Valores de Buenos Aires S.A., accionista de la Sociedad, a partir del ejercicio económico que se inició el 1 de julio de 2012. De acuerdo con lo mencionado, Mercado de Va-lores de Buenos Aires S.A. al 31 de diciembre de 2014 emite sus estados contables bajo NIIF.

1.2. ESTIMACIONES Y SUPUESTOS CONTABLES SIGNIFICATIVOS

La preparación de los estados contables de acuerdo con las normas mencionadas precedentemente requie-re la elaboración y consideración, por parte de la Di-rección de la Sociedad, de estimaciones y supuestos contables significativos que impactan en los saldos in-formados de activos y pasivos, ingresos y gastos, así como en la determinación y exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de dichos estados. En este sentido, la incertidumbre asociada con las estima-ciones y supuestos adoptados podría dar lugar en el futuro a resultados finales que podrían diferir de dichas estimaciones.

1.3. CUESTIONES NO PREVISTAS: APLICACIÓN DE FUENTES NORMATIVAS SUPLETORIAS

Las cuestiones de medición no previstas en las normas contables profesionales argentinas podrán resolverse mediante (i) la utilización de normas contables particu-lares que traten temas similares y relacionados (salvo que la norma que se pretende utilizar prohíba su aplica-ción al caso particular que se intenta resolver, o indique que el tratamiento contable que establece, no debe ser aplicado a otros casos por analogía); (ii) la aplicación de las normas sobre medición contable en general; y (iii) los conceptos incluidos en el Marco Conceptual de las normas contables profesionales argentinas vigentes, en el orden de prioridad antes indicado.

Cuando la resolución de la cuestión de medición no prevista a partir de las fuentes antes indicadas no resul-te evidente, se podrán considerar en forma supletoria para la formación del juicio de la Dirección y el desa-rrollo de la correspondiente política contable, en orden descendente de prioridad (i) las NIIF, la NIIF para las PyMES e Interpretaciones que hayan sido aprobadas y emitidas por el IASB; y (ii) sin un orden establecido, los pronunciamientos más recientes de otros emisores que empleen un marco conceptual similar para la emisión de normas contables, las prácticas aceptadas de la in-dustria y la doctrina contable, con la condición de que las fuentes supletorias utilizadas no entren en conflicto con las fuentes normativas señaladas en el párrafo an-terior, y hasta tanto la F.A.C.P.C.E. emita una norma que cubra la cuestión de medición involucrada.







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1.4. NUEVAS NORMAS CONTABLES APROBADAS POR LA F.A.C.P.C.E.

Resolución Técnica N° 40 e Interpretación N° 7

Ambas normas se relacionan con la R.T. N° 31, que incor-poró a las normas contables profesionales: (a) la catego-ría de activo “Propiedades de Inversión”, bajo la cual de-ben clasificarse las propiedades destinadas a alquiler o a acrecentamiento de valor a largo plazo, (b) el modelo de revaluación para la medición de los bienes de uso a su va-lor razonable, y la aplicación del criterio de valor neto de realización para la medición de las propiedades de inver-sión, en ambos casos como alternativa a la aplicación del criterio de costo original menos depreciación acumulada, y (c) las condiciones que debe cumplir un activo para ser clasificado en la categoría de “Activos no corrientes que se mantienen para su venta (incluyendo los retirados de servicio)”, la identificación de activos que deben excluirse de esa categoría, y la posibilidad de aplicar el criterio de costo para la medición de los activos que califican en la categoría, como alternativa a la aplicación del criterio de valor neto de realización basado en un mercado efectivo o en un precio de venta asegurado por contrato. La R.T. N° 40 modifica las normas contables profesionales so-bre exposición contenidas en las R.T. N° 9 y N° 11 para adecuarlas a los cambios introducidos por la R.T. N° 31. La R.T. N° 40 fue aprobada por el C.P.C.E.C.A.B.A. con vigencia para ejercicios iniciados el 3 de octubre de 2014, siendo optativa su aplicación anticipada.

La Interpretación N° 7 provee guías básicamente sobre: (a) la aplicación del modelo de revaluación en la medi-ción de bienes de uso; (b) las condiciones para clasificar inmuebles como propiedades de inversión, y (c) la apli-cación del valor neto de realización en la medición de propiedades de inversión. La Interpretación fue aprobada por el C.P.C.E.C.A.B.A. con vigencia para los ejercicios iniciados el 29 de diciembre de 2014, siendo optativa su aplicación anticipada.

No se espera que la aplicación de estas normas tenga efectos significativos en los estados contables a partir de su vigencia obligatoria.

Interpretación N° 8

La interpretación N° 8 se relaciona con la R.T. N° 39 “Mo-dificación de las R.T. N° 6 y N° 17 sobre expresión en mo-neda homogénea” y provee guías sobre la forma de apli-car los indicadores cualitativos y cuantitativos detallados en la sección 3.1 de la R.T. N° 17.

1.5. UNIDAD DE MEDIDA

Las normas contables profesionales argentinas vigen-tes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires establecen que los estados contables deben expresarse en mo-neda homogénea. En octubre de 2013 la F.A.C.P.C.E. emitió la R.T. N° 39 “Modificación de las R.T. N° 6 y 17. Expresión en moneda homogénea”, y en junio de 2014 emitió la Interpretación N° 8 “Aplicación del párrafo 3.1 -Expresión en moneda homogénea- de la R.T. N° 17”. Como resultado de la emisión de estas normas, la R.T. N° 17 introduce como indicador clave y condición ne-cesaria para reexpresar las cifras de los estados conta-bles, la existencia de una tasa acumulada de inflación en tres años que alcance o sobrepase el 100%, consi-derando para ello el índice de precios internos al por mayor, del Instituto Nacional de Estadísticas y Censos.

Por otra parte, la R.T. N° 6, modificada por la R.T. N° 39, establece que si tras un período de interrupción de ajuste de los estados contables para reflejar el efecto de los cambios ocurridos en el poder adquisitivo de la moneda fuera necesario reanudar el ajuste, el mismo aplicará desde el comienzo del ejercicio en que se veri-fique la existencia de las características que identifican un contexto de inflación, y los cambios a considerar se-rán los habidos desde el momento en que se interrum-pió el ajuste o desde una fecha posterior de alta o de aplicación de un valor corriente, según corresponda a las partidas a ajustar.

Los estados contables de la Sociedad reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda has-ta el 28 de febrero de 2003, habiéndose discontinuado a partir de esa fecha la incorporación de ajustes para reflejar dichas variaciones, de acuerdo a lo previsto en las normas contables profesionales argentinas y a lo requerido por el Decreto 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 7/2005 de la Ins-pección General de Justicia.

Sin embargo, la existencia de variaciones importan-tes como las observadas en los últimos ejercicios en los precios de las variables relevantes de la economía que afectan los negocios de la Sociedad, aún cuando no obliguen a practicar los ajustes mencionados pre-cedentemente, igualmente podrían afectar la situación patrimonial y los resultados de la Sociedad, y, por ende, la información brindada en los presentes estados conta-bles debiera ser interpretada teniendo en cuenta dicha situación.







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1.6. CRITERIOS DE VALUACIÓN

a. Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b. Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio comprador y vendedor del Banco de la Nación Argentina, respectivamente, vi-gentes a la fecha de cierre correspondiente.

c. Inversiones

Los títulos públicos están valuados a su valor de co-tización a la fecha de cierre correspondiente, neto de gastos directos de venta, en caso de corresponder, y aplicando el tipo de cambio vigente a dichas fechas, para los títulos en moneda extranjera.

Las operaciones de caución bursátil y los cheques de pago diferido se encuentran valuados a su valor de cos-to más los intereses devengados a la fecha de cierre correspondiente.

Las acciones se encuentran valuadas a su valor de co-tización a la fecha de cierre correspondiente, neto de gastos directos de venta y aplicando de corresponder el tipo de cambio vigente a dichas fechas.

Las obligaciones negociables y los fideicomisos finan-cieros se encuentran valuados a su valor de costo más intereses devengados a la fecha de cierre correspon-diente.

Los depósitos a plazo fijo se encuentran valuados a su valor nominal más los intereses devengados de acuer-do a la tasa pactada en cada operación a la fecha de cierre correspondiente.

Las inversiones permanentes en las sociedades con-troladas han sido valuadas de acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional en base a los esta-dos contables al 31 de diciembre de 2014 y 2013, emi-tidos por Garantía de Valores S.G.R. y por Tecnología de Valores S.A. Las normas contables utilizadas por las sociedades controladas para la elaboración de sus es-tados contables son uniformes con las utilizadas por la Sociedad, considerando adicionalmente la Resolución N° 212/2013 de la S.E.P.yM.E (aplicable a Garantía de Valores S.G.R.), según se menciona en la nota 17.1.

d. Créditos por servicios y cuentas por pagar

Los créditos por servicios y las cuentas por pagar han sido valuados al precio vigente para operaciones de contado al momento de la transacción más los intere-ses y componentes financieros implícitos, en caso de corresponder.

e. Otros créditos y pasivos

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontada, en la medida que sus efectos fueran significativos, utilizando la tasa estimada al momento de la transacción o de mercado vigente en el momento de su incorporación al activo/pasivo.

f. Bienes de uso

Los bienes de uso han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado siguiendo los lineamientos in-dicados en el punto 1.5., neto de sus depreciaciones acumuladas.

El resultado de la venta de los bienes de uso se determi-na comparando el precio de venta y el valor residual del bien y se incluye en el rubro otros ingresos y egresos del estado de resultados.

Las depreciaciones se calculan siguiendo el método de línea recta, aplicando el criterio de depreciación de año de alta. La alícuota se determina en base a la vida útil asignada a los bienes.

El valor de estos activos no supera su valor de utiliza-ción económica al cierre de cada ejercicio.

g. Activos Intangibles

Los activos intangibles representan costos de desarro-llo de software y reingeniería de sistemas y han sido valuados a su costo reexpresado siguiendo los linea-mientos indicados en el punto 1.5., neto de sus amorti-zaciones acumuladas.

Las amortizaciones se calculan siguiendo el método de línea recta, aplicando el criterio de amortización de año de alta en base a una vida útil estimada de cada activo.

El valor de estos activos, no supera su valor de utiliza-ción económica estimado a la fecha de cierre corres-pondiente.







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h. Previsiones

Del Activo:

- Para deudores incobrables y cesión de créditos Fon-do de Riesgo: se constituyó en base a un análisis in-dividual de recuperabilidad de la cartera de créditos.

- Por desvalorización de inversiones: se ha considera-do el valor de recupero estimado de las inversiones efectuadas.

Del Pasivo:

- Para contingencias y riesgos diversos: se ha consti-tuido para cubrir eventuales situaciones contingen-tes de carácter laboral, comercial y otros riesgos diversos que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de sus montos y proba-bilidad de concreción, la Sociedad ha considerado principalmente la opinión de sus asesores legales, registrando dichos pasivos cuando es probable que los futuros costos puedan ocurrir y puedan ser razo-nablemente estimados.

A la fecha de emisión de los presentes estados conta-bles, la Dirección de la Sociedad entiende que no exis-ten elementos que permitan determinar que otras con-tingencias puedan materializarse y generar un impacto negativo en los mismos.

i. Cuentas del patrimonio neto

Los movimientos de las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresados siguiendo los lineamientos de-tallados en el punto 1.5. La cuenta capital social se ex-pone por su valor nominal.

j. Cuentas del estado de resultados

Los resultados de cada ejercicio se exponen a valores nominales, considerando que los cargos por activos consumidos se determinaron en función de los valores reexpresados de tales activos, según lo descripto en el punto 1.5.

El rubro Resultados financieros y por tenencia incluye el devengamiento de los intereses, resultado por la venta de títulos, las diferencias de cotización de las inversio-nes y la diferencia de cambio por ellas generadas a la fecha de cierre correspondiente.

1.7. INFORMACIÓN COMPARATIVA

De acuerdo con lo requerido por las normas contables profesionales argentinas vigentes, el Estado de Situa-ción Patrimonial al 31 de diciembre de 2014 se presenta en forma comparativa con el correspondiente al 31 de diciembre de 2013.

Asimismo, los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2014 se presentan en forma comparativa con los correspondientes al ejerci-cio finalizado el 31 de diciembre de 2013.

A los efectos de la presentación comparativa de los sal-dos del presente ejercicio, en los estados de situación patrimonial, de resultados y de flujo de efectivo com-parativos y cierta información complementaria relacio-nada, se han efectuado reclasificaciones sin producir efectos en el patrimonio neto ni en los resultados de la Sociedad. La modificación de la información compara-tiva no implica cambios en las decisiones tomadas en base a ella.







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NOTA 2 - CAJA Y BANCOS

La composición de caja y bancos es la siguiente:

(1) En estas cuentas se incluyen los fondos disponibles para llevar a cabo la operatoria de la Sociedad como agente pagador.

NOTA 3 - INVERSIONES

La composición de las inversiones es la siguiente:







31/12/14 31/12/13

$

Caja 619.090 693.639

Caja en moneda extranjera (Anexo VII) (1) 517.101.482 158.360.197

Bancos (1) 1.310.930.303 1.147.372.464

Bancos en moneda extranjera (Anexo VII) (1) 1.322.102.331 1.333.261.289

3.150.753.206 2.639.687.589

31/12/14 31/12/13

$

Corriente

Depósitos a plazo fijo (Anexo V) 5.007.471 172.488.496

Operaciones de caución (Anexo V) 134.973.749 99.986.226

Títulos públicos (Anexo III) 235.550.684 128.548.690

Títulos privados (Anexo III) 10.665.647 16.652.617

Cheques de pago diferido (Anexo V) - 952.369

386.197.551 418.628.398

No Corriente

Inversión Soc. Art. 33 Garantía de Valores S.G.R. (Nota 17 y Anexo IV)

73.647.791 70.351.349

Menos: Previsión por desvalorización inversiones (Anexo VI)

(2.052.891) (1.896.227)

Títulos privados (Anexos III) 8.982.143 13.716.069

Inversión Soc. Art. 33 Tecnología de Valores S.A. (Nota 17 y Anexo IV)

1.121.881 1.022.003

Obras de arte (Anexo V) 358.530 358.530

82.057.454 83.551.724

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NOTA 4 - CRÉDITOS POR SERVICIOS

El detalle de los créditos es el siguiente:

NOTA 5 - OTROS CRÉDITOS

La composición de otros créditos es la siguiente:







31/12/14 31/12/13

$

Corriente

Deudores por servicios 29.066.702 17.850.558

Deudores por servicios de plazo vencido 16.884.106 10.654.468

Sociedades vinculadas (Nota 10) 499.569 459.872

Menos: Previsión deudores incobrables (Anexo VI) (1.221.068) (818.264)

45.229.309 28.146.634

31/12/14 31/12/13

$

Corriente

Gastos pagados por adelantado 5.741.999 3.391.704

Préstamos al personal 771.018 471.508

Impuesto a los débitos y créditos 95.669 33.793

Diversos 2.189.070 442.375

8.797.756 4.339.380

No Corriente

Gastos pagados por adelantado 898.321 1.826.522

898.321 1.826.522

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NOTA 6 - CUENTAS POR PAGAR

El detalle de las cuentas por pagar es el siguiente:

NOTA 7 - REMUNERACIONES Y CARGAS SOCIALES

El detalle de las remuneraciones y cargas sociales es el siguiente:







31/12/14 31/12/13

$

Corriente

Acreedores por operaciones liquidadas 2.548.170.337 2.040.989.246

Acreedores por operaciones a liquidar 35.196.219 301.948.556

Provisión gastos recurrentes 4.362.822 3.034.302

Proveedores 9.412.362 2.759.477

Diversas 70.126 73.358

2.597.211.866 2.348.804.939

31/12/14 31/12/13

$

Corriente

Provisión vacaciones 4.842.088 4.026.491

Cargas sociales y retenciones a pagar 5.686.776 4.373.350

Provisiones varias 26.331.428 4.696.872

36.860.292 13.096.713

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NOTA 8 - CARGAS FISCALES

La composición de cargas fiscales es la siguiente:

NOTA 9 - OTROS PASIVOS

La composición de otros pasivos es la siguiente:







31/12/14 31/12/13

$

Corriente

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (Neto de anticipos, retenciones y otros créditos fiscales)

53.653.948 70.844.652

Impuesto sobre los ingresos brutos 3.068.052 2.545.983

Impuesto al valor agregado 793.000 978.414

Otras cargas fiscales 1.516 34.174

57.516.516 74.403.223

No Corriente

Impuesto a las ganancias diferido 76.620.604 30.862.162

76.620.604 30.862.162

31/12/14 31/12/13

$

Corriente

Honorarios Directorio y Comisión Fiscalizadora (Neto de anticipos)

2.936.573 2.720.573

Sociedades controladas (Nota 10) 30 -

Otros 137.232 137.379

3.073.835 2.857.952

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NOTA 10 - TRANSACCIONES CON SOCIEDADES CONTROLADAS Y RELACIONADAS

Los saldos registrados al 31 de diciembre de 2014 y 2013 por operaciones con sociedades controladas y relacionadas son los siguientes:







31/12/14 31/12/13

$

Caja y bancos

Sociedad relacionada

Banco de Valores S.A. 3.771.320 269.308.457

Inversiones


Banco de Valores S.A. (*) 766.325 2.059.649

Créditos por servicios

Sociedades relacionadas

Bolsa de Comercio de Buenos Aires 24.334 6.050

Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. 106.709 98.658

Garantía de Valores S.G.R. 11.018 7.961

Banco de Valores S.A. 357.508 347.203

Otros créditos


Garantía de Valores S.G.R. 1.000 -

Cuentas por pagar


Bolsa de Comercio de Buenos Aires - 3.264

Otros pasivos


Garantía de Valores S.G.R. 30 -

(*) Incluye fideicomisos financieros con oferta pública y colocaciones a plazo fijo en poder de la Sociedad, de los cuales la sociedad relacionada es fiduciaria y/o depositaria.

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Los resultados de operaciones por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 con las sociedades controladas y relacionadas son los siguientes:







31/12/14 31/12/13

$

Sociedades relacionadas

Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Ingresos por procesamiento de datos 60.000 60.000

Ingresos varios 28.817 24.382

Egresos varios (619.935) (459.140)

Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.

Ingresos por transferencias 1.324.473 606.730


Ingresos varios - 24.382

Cursos (1.364) (455)

Auspicios (123.372) (18.000)

Otros (105.778) -

Sociedad controlada

Garantía de Valores S.G.R.

Comisiones Administración Fondo de Riesgo (4.800.000) (3.900.000)

Ingreso por procesamiento de Cheque de Pago Diferido 109.915 73.340


Banco de Valores S.A.

Ingresos por custodia 2.384.421 1.283.999

Ingresos por acreencias 439.395 404.101


Ingresos por transferencias 115.401 76.893

Ingresos por registros 35.643 37.580

Ingresos hipotecarios 2.806 2.050

Recupero de gastos 208 77

Gastos bancarios (134.589) (34.349)

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NOTA 11 - ESTADO DEL CAPITAL

Al 31 de diciembre de 2014 el estado del capital es el siguiente:

Corresponden a 116.500.000 acciones ordinarias escriturales clase A y 116.500.000 acciones ordinarias escriturales clase B, ambas de valor nominal $ 1 y de un voto cada una.

NOTA 12 - INGRESOS POR SERVICIOS

El detalle de los ingresos por servicios es el siguiente:







Capital $Aprobado por Fecha de

Inscripción en el Registro Público

de ComercioFecha Órgano

Suscripto, integrado e inscripto 40.000.000 18/04/97 Asamblea General Ordinaria 27/06/97

Suscripto, integrado e inscripto 160.000.000 27/04/06 Asamblea General Ordinaria 15/08/06

Suscripto, integrado e inscripto 120.000.000 24/04/08Asamblea General Ordinaria

y Extraordinaria08/10/08

Reducción (87.000.000) 14/10/11Asamblea General

Extraordinaria15/12/11

TOTAL 233.000.000

31/12/14 31/12/13

$

Custodia 130.574.423 79.206.530

Acreencias 125.781.002 72.489.402

Servicios a terceros 19.181.988 15.593.437

Transferencias 18.081.039 11.930.498

Procesamiento de datos 6.754.687 6.978.049

Prendas y Letras hipotecarias 3.134.674 1.480.781

Servicios eventuales 550.624 529.523

TOTAL 304.058.437 188.208.220

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NOTA 13 - RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA NETOS

La composición del rubro es la siguiente:

NOTA 14 - OTROS INGRESOS Y EGRESOS NETOS

La composición del rubro es la siguiente:







31/12/14 31/12/13

$

Impuesto al valor agregado no computable (4.771.212) (4.412.633)

Previsión para contingencias y riesgos diversos (Anexo VI) (2.510.172) (3.767.043)

Donaciones (959.562) (500.045)

Diversos 175.112 1.278.532

TOTAL (8.065.834) (7.401.189)

31/12/14 31/12/13

$

Generados por activos:

Resultado Títulos públicos (1.493.952) 42.335.890

Resultado Títulos privados 226.395.817 112.815.481

Intereses ganados operaciones financieras 59.151.336 50.060.817

Diferencia de cambio 61.486.443 56.451.277

Otros (29) (458.059)

Resultados generados por activos 345.539.615 261.205.406

Generados por pasivos:

Diferencia de cambio (61.096) (27.827)

Resultados generados por pasivos (61.096) (27.827)

TOTAL GANANCIA POR RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA 345.478.519 261.177.579

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NOTA 15 - CUENTAS DE ORDEN

El detalle de las cuentas de orden en valores nominales y su valorización a su última cotización a la fecha de cada cierre, es el siguiente:

(1) Corresponde a la custodia valorizada de títulos, acciones, letras, fideicomisos, obligaciones negociables y otros.







Cuentas de orden31/12/14 31/12/13

Nominales Valorizado Nominales Valorizado

Caja de Valores S.A. (1) 449.111.726.887 715.292.212.068 310.176.445.836 405.591.667.353

Euroclear (1) 14.074.561.434 51.903.319.714 13.077.349.957 29.933.187.764

Clearstream (1) 1.166.396.071 12.642.600.580 1.220.241.396 6.222.665.030

The Depository Trust Company (D.T.C.) (1)

197.523.516 805.457.156 1.094.882.182 6.447.732.153

C.B.L.C. (1) 29.963.940 1.092.003.616 12.912.387 567.754.020

Iberclear (1) 9.008.356 785.685.178 9.116.007 714.004.914

SEDESA Fondo Fiduciario 999.999 999.999 999.999 999.999

Avales recibidos de Sociedades Art. 33 Ley 19550

60.024.272 60.024.272 60.024.272 60.024.272

Cheques de pago diferido 3.861.045.065 3.861.045.065 2.046.627.094 2.046.627.094

Certificados de plazo fijo 447.365.117 447.365.117 1.732.699.588 1.732.699.588

Pagarés 9.682.467.609 9.682.467.609 3.727.207.497 3.727.207.497

TOTALES 478.641.082.266 796.573.180.374 333.158.506.215 457.044.569.684

51

NOTA 16 - INFORMACIÓN ADICIONAL SOBRE INVERSIONES, CRÉDITOS Y DEUDAS

Los plazos de vencimiento de las inversiones, créditos y deudas al 31 de diciembre de 2014 son:

(a) La tasa promedio anual es del 24,21%.(b) La tasa promedio anual es del 4,73%.







Inversiones Créditos por servicios Otros créditos

$

A vencer

1º trimestre 139.981.220 29.915.440 2.460.734

2º trimestre - - 2.452.864

3º trimestre - - 889.978

4º trimestre - - 805.113

No corriente 8.982.143 - 898.318

Subtotal 148.963.363 29.915.440 7.507.007

De plazo vencido - 15.313.869 -

Sin plazo establecido 319.291.642 - 2.189.070

Total al 31/12/14 468.255.005 45.229.309 9.696.077

Que no devengan interés 73.075.311 45.229.309 9.696.077

Que devengan interés a tasa fija (a) 139.981.220 - -

Que devengan interés a tasa variable (b) 255.198.474 - -

TOTAL AL 31/12/14 468.255.005 45.229.309 9.696.077

Cuentas por pagar

Remuneraciones y cargas sociales

Cargas fiscales

Otros pasivos

Previsiones

$

A vencer

1º trimestre 48.971.403 5.686.776 3.861.052 137.262 -

2º trimestre - 4.842.088 53.653.948 2.936.573 -

3º trimestre - - - - -

4º trimestre - - - - -

No corriente - - 76.620.604 - -

Subtotal 48.971.403 10.528.864 134.135.604 3.073.835 -

De plazo vencido - - - - -

Sin plazo establecido 2.548.240.463 26.331.428 1.516 - 4.003.351

Total al 31/12/14 2.597.211.866 36.860.292 134.137.120 3.073.835 4.003.351

Que no devengan interés 2.597.211.866 36.860.292 134.137.120 3.073.835 4.003.351

TOTAL AL 31/12/14 2.597.211.866 36.860.292 134.137.120 3.073.835 4.003.351

52

NOTA 17 - SOCIEDADES CONTROLADAS

17.1 GARANTÍA DE VALORES S.G.R. – SUSCRIPCIÓN DE CAPITAL Y APORTE AL FONDO DE RIESGO

Garantía de Valores S.G.R. es una Sociedad de Garantía Recíproca, regulada principalmente por la Ley N° 24.467 e inscripta en el Registro Público de Comercio el 23 de diciembre de 2003, cuyo objetivo es el otorgamiento de garantías a los socios partícipes.

Caja de Valores S.A. realizó aportes en concepto de suscripción del 50% del capital y del 100% al Fondo de Riesgo de Garantía de Valores S.G.R.

Siguiendo la normativa vigente, los aportes al Fondo de Riesgo son deducidos del resultado impositivo para la determinación del impuesto a las ganancias en el ejerci-cio fiscal correspondiente.

Durante el presente ejercicio Garantía de Valores S.G.R ha disminuido su capital social por un total de 16.000, representado por 8.000 acciones de V.N. $1 cada una de clase “A” de socios partícipes y 8.000 acciones de V.N. $1 de clase “B” de socios protectores.

A su vez, ha aumentado su capital social por un total de 660, representado por 330 acciones de V.N. $1 cada una de clase “A” de socios partícipes y 330 acciones de V.N. $1 de clase “B” de socios protectores. Al 31 de di-ciembre de 2014 Caja de Valores S.A. mantiene su par-ticipación de 50% sobre el capital social de Garantía de Valores S.G.R.

Con fecha 28 de noviembre de 2013 la S.E.P.yM.E. emi-tió la Resolución N° 212/2013, con entrada en vigencia a partir del 2 de enero de 2014. Considerando la actual situación económica y del negocio de las sociedades de garantía recíproca, la emisión de dicha Resolución persigue el objetivo de actualizar la normativa que regula el régimen de estas sociedades, ampliando conceptos y criterios de interpretación para lograr una mayor unici-dad del marco normativo vigente que otorgue claridad al sistema. Asimismo, introduce ciertas modificaciones y ampliaciones al régimen informativo mensual, al mo-delo del plan de cuentas e información complementaria, incluye una restricción del límite operativo para cierto supuesto específico y establece un nuevo tratamiento contable del Fondo de Riesgo Contingente, entre otros.

La evolución del Fondo de Riesgo al 31 de diciembre de 2014 y 2013 ha sido la siguiente:







31/12/14 31/12/13

Saldos al inicio del ejercicio 69.924.184 66.918.902

Disposición del rendimiento del Fondo de Riesgo de fecha 23 de abril de 2013

- (6.918.902)

Disposición del rendimiento del Fondo de Riesgo de fecha 22 de abril de 2014

(9.924.184) -

Reimposición al Fondo de Riesgo aprobada por el Consejo de Administración de la SGR el 18 de noviembre de 2013

- 10.000.000

Devolución del aporte al Fondo de Riesgo aprobada por el Consejo de Administración de la SGR el 19 de noviembre de 2013

- (10.000.000)

Reimposición al Fondo de Riesgo aprobada por el Consejo de Administración de la SGR el 18 de noviembre de 2013

- 30.000.000

Devolución del aporte al Fondo de Riesgo aprobada por el Consejo de Administración de la SGR el 19 de noviembre de 2013

- (30.000.000)

Reimposición al Fondo de Riesgo aprobada por el Consejo de Administración de la SGR el 18 de diciembre de 2014

20.000.000 -

Devolución del aporte al Fondo de Riesgo aprobada por el Consejo de Administración de la SGR el 19 de diciembre de 2014

(20.000.000) -

Regularización del Fondo de Riesgo Contingente (1) (1.168.549) -

Resultado del ejercicio - Ganancia 14.340.769 9.924.184

SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO 73.172.220 69.924.184

(1) Corresponde al nuevo tratamiento contable del Fondo de Riesgo Contingente dispuesto en el Art. 32, Capítulo IV de la Resolución N° 212/2013 de la S.E.P.yM.E., la cual incorpora una nueva metodología de tratamiento contable del Fondo de Riesgo Contingente, estableciendo la obligatoriedad de registrar la previsión por incobrabilidad de los créditos que componen el rubro “Deudores por garantías afrontadas” en función a los tipos de contragarantías y plazo de mora descriptos en el inciso b) de dicho artículo y al esquema contable detallado en el plan de cuentas del Anexo 9 de dicha norma. Al 31 de diciembre de 2014 incluye créditos no previsionados al 100% por 1.168.549.

53

Adicionalmente, el resultado por la participación en Ga-rantía de Valores S.G.R. al 31 de diciembre de 2014 y 2013 arroja un saldo positivo de 3.089.637 y 6.088.528, respectivamente; compuesto principalmente por el ren-dimiento de la participación, menos la regularización del Fondo de Riesgo Contingente, la previsión por Fon-do de Riesgo Contingente y las comisiones abonadas a dicha sociedad en concepto de Administración del Fondo de Riesgo.

Con fechas 23 de diciembre de 2013, 6 de mayo de 2014, 4 de agosto de 2014 y 18 de diciembre de 2014, la sociedad aportó 10.103.773, 2.676.311, 286.675 y 3.378.751, respectivamente, en concepto de recom-posición del Fondo de Riesgo, sumas equivalentes al Fondo de Riesgo Contingente con escasa probabilidad de recupero.

17.2 TECNOLOGÍA DE VALORES S.A. – SUSCRIPCIÓN DE CAPITAL

Se trata de una sociedad anónima constituida el 23 de marzo de 2010 e inscripta en la Inspección General de Justicia bajo el número 9.946 con fecha 3 de junio de 2010.

Su actividad principal es brindar toda clase de servi-cios a terceros en materia informática, sea mediante su prestación directa o mediante el asesoramiento. La sociedad podrá también actuar como certificador licen-ciado de firma digital con las facultades, deberes y al-cances previstos en la ley 25.506, y su reglamentación o las normas que puedan modificarla o sustituir a estas en el futuro, así como también brindar a terceros toda otra prestación vinculada a la utilización de firmas digi-tales o electrónicas.

El resultado por la participación en Tecnología de Valo-res S.A. al 31 de diciembre 2014 y 2013 arrojan un saldo positivo de 99.878 y 47.821, respectivamente.

El capital social es de 1.000.000 y se suscribió su tota-lidad en acciones ordinarias escriturales y con derecho a un voto cada una, de la siguiente manera: Caja de Va-lores S.A. 950.000 acciones que representan un monto total de 950.000 y el 95% del capital social; Bolsa de Comercio de Buenos Aires suscribió 25.000 acciones que representan un monto total de 25.000 y el 2.5% del capital social, y Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. suscribió 25.000 acciones que representan un monto total de 25.000 y el 2.5% del capital social.

NOTA 18 - IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA

La Sociedad determina el cargo contable por impuesto a las ganancias aplicando el método del impuesto dife-rido. Dicho método consiste en determinar las diferen-cias entre las mediciones contables de los activos y pa-sivos y sus bases impositivas, que son los importes con que esos activos y pasivos aparecerían en los estados contables si para su medición se aplicasen las normas del impuesto a las ganancias. Las diferencias tempora-rias dan lugar al cómputo de un pasivo cuando su re-versión futura aumente los impuestos determinados, y de un activo cuando los disminuya, sin perjuicio de las compensaciones de importes que fuesen pertinentes.

Cuando existan quebrantos impositivos o créditos fis-cales no utilizados susceptibles de deducción de ga-nancias impositivas futuras, se reconocerá un activo por impuesto diferido, pero sólo en la medida en que dicha deducción sea probable.

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre de cada ejercicio. Este impuesto es complementario del impues-to a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos im-puestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mí-nima presunta excede en un ejercicio fiscal el impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

En el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2014 y 2013, el importe determinado en concepto de impues-tos a las ganancias fue de 78.845.982 y 75.963.607, respectivamente, y fueron incluidos en el Estado de Resultado bajo el rubro de “impuestos a las ganancias corriente”. Asimismo, las variaciones netas de las dife-rencias temporarias al 31 de diciembre de 2014 y 2013 de pérdida por 45.758.442 y ganancia por 1.454.659, respectivamente, fueron incluidas en el rubro “Impuesto a las ganancias diferido”.

Por la aplicación del método del impuesto diferido, la Sociedad mantiene registrado un pasivo neto de 76.620.604 y 30.862.162 al 31 diciembre de 2014 y 2013, respectivamente.







54

La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detallan en los siguientes cuadros:

De acuerdo a las Resoluciones Generales N° 562/09 y sus complementarias, emitidas por la C.N.V., la So-ciedad ha optado por no reconocer el pasivo por im-puesto diferido generado por el efecto del ajuste por inflación de los activos no monetarios, el cual asciende a 2.343.151 al 31 de diciembre de 2014 y 2.416.375 al 31 de diciembre de 2013. De haberse reconocido este

pasivo diferido el cargo de impuesto a las ganancias del ejercicio hubiera disminuido en 73.224.

A continuación se presenta una conciliación entre el im-puesto a las ganancias cargado a resultados y el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre el resultado contable:







Activos diferidosCréditos por

ServiciosOtros créditos

Provisiones y Previsiones

Total

Saldo al inicio del ejercicio 112.920 1.155.819 2.560.615 3.829.354

Variación del ejercicio 140.982 56.616 2.340.558 2.538.156

SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO 253.902 1.212.435 4.901.173 6.367.510

Pasivos diferidosDisponibilidades

e InversionesActivos

IntangiblesTotal

Saldo al inicio del ejercicio 25.636.665 9.054.851 34.691.516

Variación del ejercicio 45.155.256 3.141.342 48.296.598

SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO 70.791.921 12.196.193 82.988.114

31/12/14 31/12/13

$

Ganancia del ejercicio antes del impuesto a las ganancias 354.707.214 247.204.215

Tasa del impuesto vigente 35% 35%

Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto 124.147.525 86.521.475

Diferencias permanentes a la tasa del impuesto:

Comisiones por Administración del Fondo de Riesgo 1.680.000 1.318.429

Inversión en sociedades art. 33 (4.830.527) (13.801.205)

Ajuste provisión impuesto a las ganancias (158.008) (45.020)

Otros 3.765.434 515.269

Total Diferencias Permanentes 456.899 (12.012.527)

Total Pérdida del ejercicio por impuesto a las ganancias 124.604.424 74.508.948

Variación entre el pasivo diferido al inicio y al cierre del ejerciciocargado a resultados

(45.758.442) 1.454.659

Impuesto del ejercicio (78.845.982) (75.963.607)

TOTAL PÉRDIDA DEL EJERCICIO POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS (124.604.424) (74.508.948)

55

NOTA 19 - RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

De acuerdo a lo establecido por el artículo 70 de la Ley N° 19.550 y los estatutos de la Sociedad, de las utilida-des líquidas y realizadas se deberá destinar a la consti-tución de las siguientes reservas:

- El 5% como mínimo hasta alcanzar el 20% del capital suscripto al fondo de reserva legal.

- El 5% anual, hasta alcanzar el 25% del capital suscripto, a un fondo para cubrir pérdidas eventuales.

Por otra parte, de acuerdo a lo establecido por el artí-culo 5 del decreto Nº 659/74 del Poder Ejecutivo Nacio-nal, de los beneficios obtenidos, la Sociedad no podrá distribuir un dividendo en efectivo superior al 10% de las utilidades.

En el Estado de Evolución del Patrimonio Neto se de-talla la distribución de resultados no asignados al 31 de diciembre de 2013 y 2012, según lo decidido por la Asambleas Generales Ordinarias de Accionistas cele-bradas el 24 de abril de 2014 y 25 de abril de 2013, res-pectivamente.

NOTA 20 - PATRIMONIO NETO MÍNIMO Y CONTRAPARTIDA MÍNIMA

En cumplimiento de las disposiciones establecidas por la C.N.V. según Resolución General N°622/2013 de di-cho organismo, la Sociedad se encuentra inscripta bajo el número de matrícula 19 en las categorías de agente de depósito colectivo (ADC) y agente de custodia, re-gistro y pago (ACRyP) según lo establecido en la Reso-lución N° 17.504 de fecha 11 de septiembre de 2014 de la Comisión Nacional de Valores.

De acuerdo a las exigencias previstas en la menciona-da Resolución, se informa que el patrimonio neto de la Sociedad supera ampliamente el patrimonio neto mínimo requerido por dicha norma, el cual asciende a 74.000.000, así como la contrapartida mínima exigida de 14.800.000, que se encuentra integrada conforme el siguiente detalle:







Concepto Cantidad Importe

Bonos Cuasi Par $ Vto. 2045 10.000.000 15.300.000

56

NOTA 21 - SITUACIÓN DEL MERCADO FINANCIERO Y DE CAPITALES

El contexto macroeconómico internacional y local ge-nera cierto grado de incertidumbre respecto a su evolu-ción futura como consecuencia de las contracciones en los niveles de crecimiento, la volatilidad de activos finan-cieros y del mercado cambiario, entre otras cuestiones, que con distinta intensidad se ha venido observando en los últimos años. Adicionalmente, a nivel local, se in-crementaron los niveles de volatilidad de los valores de los títulos públicos y privados, en las tasas de interés, así como variaciones de cierta importancia en los pre-cios de otras variables relevantes de la economía, tales como costo salarial, precios de las principales materias primas y tipo de cambio. Asimismo, actualmente se en-cuentra pendiente la resolución del reclamo efectuado al Estado Nacional Argentino por parte de los tenedores de títulos públicos que no adhirieron a las reestructura-ciones de deuda efectuadas en los años 2005 y 2010.

En lo relativo al mercado cambiario argentino en parti-cular, desde octubre de 2011 el Gobierno Nacional ha impuesto ciertas restricciones para el acceso al mer-cado único y libre de cambios, que es el único mer-cado establecido por las regulaciones argentinas para realizar las operaciones de compra y venta de moneda extranjera. Asimismo, durante el primer semestre de 2014, se produjeron una importante apreciación de la moneda extranjera y una suba de las tasas de interés, tanto activas como pasivas.

Por otro lado, con fecha 27 de diciembre de 2012 fue promulgada la Ley de Mercado de Capitales N° 26.831, reglamentada mediante el Decreto N° 1023/2013 del Poder Ejecutivo Nacional de fecha 29 de julio de 2013, y por la R.G. N° 622 de la C.N.V. de fecha 5 de septiembre de 2013. Actualmente, si bien la mencionada reglamen-tación prevé un ejercicio de transición, la misma se en-cuentra en un proceso de implementación gradual y de análisis por parte de los distintos agentes del mercado. Adicionalmente, han existido diversas presentaciones y requerimientos de clarificación realizados ante dicho organismo, quien ha emitido diversos criterios inter-pretativos y prórrogas. Los posibles efectos que estas normas podrían tener en la operatoria de la Sociedad, se encuentran en proceso de análisis por parte de la Gerencia dado que incluyen consultas e interpretacio-nes de la C.N.V.

Por otra parte, el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (MERVAL) y la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA), ambos accionistas de la Sociedad, firmaron con fecha 1º de marzo de 2013 un acuerdo marco para la constitución de la sociedad denominada Bolsas y Mercados Argentinos S.A. (ByMA). Asimismo, una parte importante del aporte de MERVAL y BCBA en ByMA se integrará, en caso de ser aprobado por los organismos de contralor correspondientes, con sus tenencias ac-cionarias en Caja de Valores S.A. A la fecha de emisión de los presentes estados contables las aprobaciones antes citadas se encuentran pendientes.

Por todo lo mencionado, la Gerencia de la Sociedad monitorea permanentemente la evolución de las situa-ciones citadas en los mercados internacionales y a nivel local, para determinar las posibles acciones a adoptar e identificar eventuales impactos sobre su situación patri-monial y financiera, que pudieran corresponder reflejar en los estados contables de ejercicios futuros.

NOTA 22 - HECHOS POSTERIORES

No existen hechos u operaciones ocurridos entre la fecha de cierre del ejercicio y la fecha de emisión de los estados contables que puedan afectar significativa-mente la situación patrimonial y financiera ni los resul-tados de la Sociedad a la fecha de cierre del presente ejercicio, adicionales a los mencionados en la nota pre-cedente.







57


DETALLE DE BIENES DE USOal 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)

Anexo I


DETALLE DE ACTIVOS INTANGIBLESal 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)

Anexo II







Cuenta Principal

Valor al inicio

Aumentos y/o Transferencias

Bajas Valor al cierre

Depreciaciones Neto Resultante al 31/12/14

Neto Resultante al 31/12/13

Acumuladasal inicio

BajasDel

ejercicioAcumuladas

al cierre

$

Inmuebles 73.392.649 - - 73.392.649 9.715.424 - 1.314.238 11.029.662 62.362.987 63.677.225

Muebles y útiles 6.596.015 326.639 (40.670) 6.881.984 5.298.494 (40.670) 289.207 5.547.031 1.334.953 1.297.521

Instalaciones 13.762.383 163.338 - 13.925.721 10.620.352 - 851.906 11.472.258 2.453.463 3.142.031

Equipos de computación

66.325.351 4.179.013 (1.373.315) 69.131.049 63.831.148 (1.327.043) 2.836.247 65.340.352 3.790.697 2.494.203

Anticipo bienes de uso

526.611 (154.773) - 371.838 - - - - 371.838 526.611

Total al 31/12/14 160.603.009 4.514.217 (1.413.985) 163.703.241 89.465.418 (1.367.713) 5.291.598 93.389.303 70.313.938

Total al 31/12/13 157.914.559 2.765.901 (77.451) 160.603.009 83.547.108 (77.451) 5.995.761 89.465.418 71.137.591

Cuenta Principal

Valor al inicio

Aumentos y/o Transferencias

Bajas Valor al cierre

Amortizaciones Neto Resultante al 31/12/14

Neto Resultante al 31/12/13

Acumuladasal inicio

Del Ejercicio

BajasAcumuladas

al cierre

$

Software 41.392.981 - - 41.392.981 19.730.740 3.890.986 - 23.621.726 17.771.255 21.662.241

Desarrollo de software

5.059.330 17.739.983 - 22.799.313 850.563 - - 850.563 21.948.750 4.208.767

Total al 31/12/14 46.452.311 17.739.983 - 64.192.294 20.581.303 3.890.986 - 24.472.289 39.720.005

Total al 31/12/13 44.245.985 2.206.326 - 46.452.311 15.537.325 5.043.978 - 20.581.303 25.871.008

58


ACCIONES, DEBENTURES Y OTROS TÍTULOS EMITIDOS EN SERIEal 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)

Anexo III







Denominación y características de los valores Cantidad (1) Valor de costoValor contable

al 31/12/14Valor contable

al 31/12/13

$ACTIVO CORRIENTETítulos Públicos

Bonos del Gob. Nacional 7% u$s Vto.2015 4.145.000 9.892.557 34.549.492 29.975.285Bonos Cuasi Par $ Vto. 2045 (2) 26.610.800 12.773.184 40.706.381 34.853.176Bonos de la Prov. de Buenos Aires u$s Vto. 2015 2.000.000 1.990.000 16.394.940 12.735.165Bonos Discount u$s (2010) Vto.2033 966.707 3.286.804 12.864.297 10.196.719Bonos de Consolidación en $ 6ta. Serie 4.188.527 5.400.573 10.238.900 7.956.610Valores negociables vinculados al PBI Euros Vto. 2035 (TVPE) 6.560.000 3.327.021 6.755.449 6.804.638Valores negociables vinculados al PBI u$s Vto. 2035 (TVY0) 11.205.000 357.001 6.344.461 6.434.097Valores negociables vinculados al PBI u$s Vto. 2035 (TVPY) 7.540.000 3.194.776 6.558.488 6.106.179Bono de la Nación Argentina u$s 7% 2017 - Bonar X 2.434.000 7.924.552 19.331.683 -Bonos Garantizados $ Vto. 2018 1.790.891 2.291.233 2.614.178 2.435.125Valores negociables vinculados al PBI u$s Vto. 2035 (TVPA) 2.868.569 893.559 2.437.796 2.423.456Bonos Globales 2017 u$s (2010) Vto.2017 268.344 939.204 1.972.570 1.660.544Bonos de la deuda 2013 S.I.M. Córdoba USD 250.000 1.456.250 2.147.320 1.634.674Bonos Par $ Vto. 2038 410.959 1.055.638 419.094 308.158Bonos de Consolidación en $ 4ta. Serie 2% 361.788 108.675 155.176 131.319Bonos del Gobierno Nacional en USD 7% P.A. (RO15) 3.750.000 4.698.808 29.783.817 -Bono de la Nacion Argentina vinculado al dólar 1,75% vto. 2016 1.408.438 11.959.751 12.532.592 -Bono de la Nación Argentina USD 2,4% (Bonad 2018) 3.500.000 29.790.250 29.744.050 -Bono de la Nación Argentina U$S 7% 2013 – Bonar VII - - - 2.964.464Bonar XIV $ Vto.2014 - - - 1.686.732Bonos de Consolidación de deudas previsionales en $ 4ta. Serie - - - 242.349

Total Títulos Públicos 235.550.684 128.548.690

Títulos PrivadosFideicomiso Financiero Chubut Reg. Hidrocarburíferas u$s Serie I Clase "B" 159.722 650.563 1.272.203 1.147.002Fideicomiso Financiero Cedulas Hipotecarias Argentinas Serie IX 500.000 397.005 262.500 301.000Fideicomiso Financiero Pluna Serie I 161.761 161.761 161.761 161.761Fideicomiso Financiero Amfays Serie XIII Clase "A" 4.351 2.979 5.621 93.168Fideicomiso Financiero Cedulas Hipotecarias Argentinas Serie VIII 178.462 89.232 75.489 85.840Fideicomiso Financiero Banco Piano XXXIV 2.556 514.788 2.632 -Fideicomiso Financiero Red Mutual Serie XXI Senior - - - 35.911Fideicomiso Financiero Red Mutual Serie XXII Senior - - - 33.391Fideicomiso Financiero Puente Pymes U$S Serie III - - - 55.933Intereses devengados Fideicomiso - - 30.768 23.903Obligaciones Negociables YPF U$S Serie XV Vto.07/12/14 - - - 6.518.000Obligaciones Negociables Merrill Lynch & Co u$s Vto. 10/10/2014 - - - 6.444.058Obligaciones Negociables YPF U$S Serie IX Vto.18/10/14 - - - 1.292.623Obligaciones Negociables Savant Pharm S.A. Serie II $ Vto.26/10/16 60.000 60.000 60.000 60.000Obligaciones Negociables Cresud Serie XIII. $ Vto.22/05/15 1.000.000 10.020.000 8.552.000 -Intereses devengados Obligaciones negociables - - 25.198 48.195Acciones DTCC 997 - 211.347 165.774Otras acciones 3.841 - 5.811 5.610Otros 13 - 317 703Acciones Polledo $ - - - 37.800Obligaciones Negociables YPF U$S Serie XIV Vto.05/03/14 - - - 141.945

Total Títulos Privados 10.665.647 16.652.617

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 246.216.331 145.201.307

ACTIVO NO CORRIENTETítulos Privados

Obligaciones Negociables Morgan Stanley Senior Medium Term u$s Vto. 30/03/2017 500.000 497.500 4.225.500 3.416.848Obligaciones Negociables Morgan Stanley Medium Term u$s Vto. 16/03/2017 500.000 497.383 4.274.093 3.374.171Obligaciones Negociables Edenor U$S 25/10/22 50.000 50.000 422.550 324.050Obligaciones Negociables Savant Pharm S.A. Serie II $ Vto.26/10/16 60.000 60.000 60.000 120.000Obligaciones Negociables Cresud Serie XIII. $ Vto.22/05/15 - - - 6.481.000

Total Títulos Privados 8.982.143 13.716.069

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 8.982.143 13.716.069

(1) Los fideicomisos financieros y títulos públicos se exponen a su valor residual.(2) Se encuentran parcialmente restringidos. Ver nota 20.

59


INVERSIONES EN SOCIEDADESal 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)

Anexo IV







Denominación y características

de los valoresEmisor Clase

Valor Nominal

Cantidad

Valor de Costo Valor Patrimonial

Proporcional

Valor Registrado

al 31/12/14 (1)

Valor Registrado

al 31/12/13 (1)Capital Fondo de Riesgo

Acciones Garantía de Valores

S.G.R.

B 132.790 132.790 132.790 60.000.000 73.647.791 71.594.900 68.455.122

Denominación y características de los valores

EmisorActividad Principal

Últimos estados contablesPorcentaje de participación

sobre el capital social

y sobre los votos

$

FechaCapital Social

ReservasFondo de Riesgo

Resultado neto de la operación

Resultado del Fondo de Riesgo

(Neto de regu-larización)

Resultados No

Asignados

Patrimonio neto

al cierre

Fecha deaprobación

Acciones Garantía de

Valores S.G.R.

Otorgar garantías a sus

socios partícipes para facilitar el acceso al

crédito mediante la celebración de contratos de garantías recíprocas

31.12.2014 265.580 573.416 60.000.000 112.142 13.172.220 - 74.123.358 18.02.2015 50%

(1) Neto de previsión por desvalorización inversiones, en caso de corresponder.


EmisorValor

NominalCantidad

Valor deCapital

Valor Patrimonial Proporcional

Valor Registrado al 31/12/14

Valor Registrado al 31/12/13

Acciones Tecnología de Valores S.A.

950.000 950.000 950.000 1.121.881 1.121.881 1.022.003


EmisorActividad Principal

Participación societariaPorcentaje

de participación sobre el capital social

y sobre los votos

$

FechaCapital Social

Reserva legal

Reserva facultativa

Resultado neto de la operación

Patrimonio neto al cierre

Fecha de aprobación

Acciones Tecnología de Valores

S.A.

Servicios de consultoría informática

31.12.14 1.000.000 4.528 71.265 105.135 1.180.928 26.02.2015 95%

60


OTRAS INVERSIONESal 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)

Anexo V







Otras Inversiones 31/12/14 31/12/13

$

Inversiones corrientes

Operaciones de caución 134.973.749 99.986.226

Depósitos a plazo fijo 5.007.471 172.488.496

Operaciones de cheque de pago diferido - 952.369

TOTAL CORRIENTE 139.981.220 273.427.091

Inversiones no corrientes

Obras de Arte 358.530 358.530

TOTAL NO CORRIENTE 358.530 358.530

61


PREVISIONESal 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)

Anexo VI







RubrosSaldos

al inicioAumento Desafectación Aplicación

Saldos al cierre

$

Deducidas del Activo

Previsión deudores incobrables (Notas 4 y Anexo VIII)

818.264 449.200 (46.396) - 1.221.068

Previsión por desvalorización inversiones (Nota 3)

1.896.227 4.539.802 (4.383.138) - 2.052.891

Previsión cesión créditos Fondo de Riesgo

- 6.638.774 (1.766.418) - 4.872.356

Incluidas en el Pasivo

Previsión para contingencias y riesgos diversos (Nota 14)

7.316.045 3.639.503 (1.129.331) (5.822.866) 4.003.351

TOTALES AL 31.12.14 10.030.536 15.267.279 (7.325.283) (5.822.866) 12.149.666

TOTALES AL 31.12.13 16.170.256 6.642.146 (2.228.672) (10.553.194) 10.030.536

62


ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERAal 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)

Anexo VII







RubrosMonto y clase de la Moneda extranjera

Tipo de cambio (1)

Monto en moneda

Argentina al 31/12/14

Monto en moneda

Argentina al 31/12/13

$

ACTIVOACTIVO CORRIENTECaja y bancos

Caja y bancos U$S 210.784.545 8,45 1.781.340.189 1.446.529.009Caja y bancos Euros 3.845.398 10,26 39.471.469 35.933.499Caja y bancos Yen 260.088.454 0,07 18.392.155 9.158.977

Inversiones (2)Títulos Públicos

Bonos del Gob. Nacional 7% u$s Vto.2015 U$S 4.088.213 8,45 34.549.492 29.975.285Bonos de la Prov. de Buenos Aires u$s Vto. 2015 U$S 1.940.000 8,45 16.394.940 12.735.165Bonos Discount u$s (2010) Vto.2033 U$S 1.522.222 8,45 12.864.297 10.196.719Valores negociables vinculados al PBI u$s Vto. 2035 (TVY0) U$S 750.735 8,45 6.344.461 6.434.097Valores negociables vinculados al PBI u$s Vto. 2035 (TVPY) U$S 776.061 8,33 6.558.488 6.106.179Valores negociables vinculados al PBI Euros Vto. 2035 (TVPE) Euros 658.131 10,26 6.755.449 6.804.638Bonos Globales 2017 u$s (2010) Vto.2017 U$S 233.413 8,45 1.972.570 1.660.544Valores negociables vinculados al PBI u$s Vto. 2035 (TVPA) U$S 288.462 8,45 2.437.796 2.423.456Bono de la Nación Argentina u$s 7% 2017 - Bonar X U$S 2.287.502 8,45 19.331.683 2.964.464Bonos de la deuda 2013 S.I.M. Córdoba USD U$S 254.091 8,45 2.147.320 1.634.674Bonos del Gobierno Nacional en USD 7% R.A. (RO15) U$S 3.524.295 8,45 29.783.817 -

Títulos PrivadosObligaciones Negociables Merrill Lynch & Co u$s Vto. 10/10/2014 U$S - - - 6.444.058Obligaciones Negociables YPF U$S Serie IX Vto.18/10/14 U$S - - - 1.292.623Obligaciones Negociables YPF U$S Serie XV Vto.07/12/14 U$S - - - 6.518.000Acciones DTCC U$S U$S 20.722 8,45 175.124 135.323Acciones DTCC Eur Euros 3.530 10,26 36.223 30.451Fideicomiso Financiero Chubut Reg. Hidrocarburíferas u$s Serie I Clase "B" U$S 150.539 8,45 1.272.203 1.147.002Intereses devengados U$S 6.034 8,45 30.768 23.626Fideicomiso Financiero Puente Pymes U$S Serie III U$S - 8,45 - 55.933Obligaciones negociables – otros U$S 24 8,45 199 -

Créditos por serviciosDeudores por servicios U$S 38.095 8,45 321.944 351.085

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 1.980.180.587 1.588.554.807ACTIVO NO CORRIENTEInversiones

Títulos PrivadosObligaciones Negociables Morgan Stanley Senior Medium Term u$s Vto. 30/03/2017 U$S 500.000 8,45 4.225.500 3.416.848Obligaciones Negociables Morgan Stanley Medium Term u$s Vto. 16/03/2017 U$S 505.750 8,45 4.274.093 3.374.171Obligaciones Negociables Edenor U$S 25/10/22 U$S 50.000 8,45 422.550 324.050Obligaciones Savant Pharm II Vto. 26/10/16 U$S - 8,45 - -

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 8.922.143 7.115.069

TOTAL ACTIVO 1.989.102.730 1.595.669.876

PASIVOPASIVO CORRIENTECuentas por pagar

Acreedores por operaciones liquidadas y a liquidar U$S 185.231.720 8,55 1.583.916.437 1.300.205.988Acreedores por operaciones liquidadas y a liquidar Euros 3.428.541 10,41 35.682.197 32.491.694Acreedores por operaciones liquidadas y a liquidar Yen 253.469.660 0,07 18.163.129 9.157.079Proveedores U$S 712.953 8,55 6.096.458 1.839.639Provisión gastos varios U$S 250.289 8,55 2.140.223 268.112Provisión gastos depositaria Euroclear Euros 77.032 10,41 801.705 494.537Provisión gastos depositaria Clearstream Euros 20.594 10,41 214.333 192.285Provisión gastos depositaria Iberclear Euros 5.093 10,41 53.001 19.564Provisión gastos depositaria CBLC U$S 93.350 8,55 798.239 4.741Provisión gastos depositaria DTC U$S 4.591 8,55 39.261 35.072

TOTAL PASIVO CORRIENTE 1.647.904.983 1.344.708.711

TOTAL PASIVO 1.647.904.983 1.344.708.711

(1) Tipo de cambio comprador o vendedor, del Banco de la Nación Argentina al 31 de diciembre de 2014.(2) Corresponde a valores nominales expresados a cotización.

63


INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. B) DE LA LEY 19.550correspondiente a los ejercicios iniciados el 1° de enero de 2014 y 2013 y finalizados el 31 de diciembre de 2014 y 2013 (cifras expresadas en pesos)

Anexo VIII







RubrosCosto deservicios

Gastos deTotal al

31/12/14Total al

31/12/13Administración Comercialización Financiación

$

Sueldos y gratificaciones 101.610.542 25.402.636 - - 127.013.178 82.331.116

Contribuciones sociales 24.222.789 6.055.697 - - 30.278.486 22.961.159

Honorarios Directorio - 3.173.459 - - 3.173.459 3.173.459

Honorarios Comisión Fiscalizadora - 696.613 - - 696.613 696.613

Retribuciones por servicios 4.817.836 1.204.459 - - 6.022.295 5.771.503

Impuestos, tasas y patentes 1.397.182 349.295 - - 1.746.477 1.313.324

Impuesto sobre los ingresos brutos - - 21.113.678 18.902.091 40.015.769 23.719.368

Impuesto a la competitividad - - - 4.945.298 4.945.298 2.745.191

Depreciaciones bienes de uso 4.233.278 1.058.320 - - 5.291.598 5.995.761

Amortizaciones bienes intangibles 3.112.789 778.197 - - 3.890.986 5.043.979

Mantenimiento y suministros de cómputos

5.676.893 1.419.223 - - 7.096.116 4.948.966

Vigilancia 6.387.545 1.596.886 - - 7.984.431 5.816.780

Conservación y mantenimiento de bienes de uso y otros

5.968.698 1.492.174 - - 7.460.872 5.828.285

Almuerzo del personal y refrigerios 1.223.392 305.848 - - 1.529.240 1.042.875

Asistencia médica al personal 2.504.221 626.055 - - 3.130.276 2.276.816

Personal por agencia 47.719 11.930 - - 59.649 105.100

Cursos y capacitaciones 822.990 205.748 - - 1.028.738 681.376

Servicios (energía, teléfono y varios) 4.104.582 1.026.146 - - 5.130.728 3.856.514

Seguros 2.293.999 573.500 - - 2.867.499 1.854.153

Papelería y útiles 583.859 145.965 - - 729.824 430.620

Publicaciones e imprenta 1.204.969 301.242 - - 1.506.211 1.191.031

Gastos de publicidad - - 233.685 - 233.685 464.242

Franqueo, télex y telegramas 3.691.748 922.937 - - 4.614.685 4.713.179

Gastos centrales depositarias 10.510.543 - - - 10.510.543 4.952.038

Alquileres 1.197.713 299.428 - - 1.497.141 1.150.197

Movilidad, viáticos y representaciones 869.064 217.266 - - 1.086.330 621.461

Transporte de valores y documentación 1.062.376 265.594 - - 1.327.970 2.045.475

Gastos bancarios - - - 5.863.850 5.863.850 3.682.294

Previsión deudores incobrables (Anexo VI) - - 402.804 - 402.804 81.393

Gastos diversos 2.254.938 563.734 - - 2.818.672 1.422.477

Total al 31.12.14 189.799.665 48.692.352 21.750.167 29.711.239 289.953.423 -

Total al 31.12.13 134.073.756 36.150.501 13.637.059 17.055.429 - 200.916.745

65

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Directores y Accionistas deCAJA DE VALORES SOCIEDAD ANÓNIMADomicilio legal: 25 de mayo 362Ciudad Autónoma de Buenos Aires

DE NUESTRA CONSIDERACIÓN:

1. Hemos examinado el inventario y el estado de situación patrimonial adjunto de CAJA DE VALORES S.A. (la Socie-dad) al 31 de diciembre de 2014 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, las notas 1 a 22 y los anexos I a VIII que los complemen-tan. Asimismo, hemos examinado el estado de situación patrimonial consolidado adjunto de CAJA DE VALORES S.A. y sus sociedades controladas al 31 de diciembre de 2014, los correspondientes estados consolidados de re-sultados y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y las notas 1 a 4 que los complementan, que se exponen como información complementaria y la Memoria.

2. La Dirección de la Sociedad es responsable por la pre-paración y presentación razonable de los estados conta-bles de acuerdo con las normas contables profesionales argentinas vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Esta responsabilidad incluye diseñar, implemen-tar y mantener un sistema de control interno adecuado, para que dichos estados contables no incluyan distorsio-nes significativas originadas en errores o irregularidades; seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas, y efectuar las estimaciones que resulten razonables en las circunstancias. Nuestra responsabilidad se limita a expre-sar una opinión sobre dichos documentos basada en el trabajo que se menciona en el párrafo siguiente.

3. Nuestro trabajo se basó en la auditoría de los docu-mentos arriba indicados efectuada por la firma Pistre-lli, Henry Martin y Asociados S.R.L. de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina y se circunscribió a verificar la razonabilidad de la infor-mación significativa de los documentos examinados, su congruencia con la información sobre las decisiones so-cietarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos eva-luado los criterios y decisiones empresarias de adminis-tración, financiación y comercialización, dado que estas cuestiones son responsabilidad exclusiva de la Dirección de la Sociedad.

Una auditoría incluye aplicar procedimientos, sobre ba-ses selectivas, para obtener elementos de juicio sobre la información expuesta en los estados contables. Los pro-cedimientos seleccionados dependen del juicio profesio-nal del auditor, quien a este fin evalúa los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados conta-bles, originadas en errores o irregularidades. Al realizar esta evaluación de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los es-tados contables, con la finalidad de seleccionar los pro-cedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del sistema de control interno

vigente en la Sociedad. Asimismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apro-piadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presen-tación de los estados contables tomados en su conjunto. Dado que no es responsabilidad del síndico efectuar un control de gestión, nuestro examen no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son de responsabilidad exclusiva de la Dirección de la Sociedad.

Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y apropiada para fundamen-tar nuestra opinión.

4. Basados en nuestro trabajo y en el informe de fecha 26 de febrero de 2015, que emitió el Dr. Claudio N. Noguei-ras (Socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.), en nuestra opinión, los estados contables men-cionados en el párrafo 1., presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de CAJA DE VALORES S.A. y la situación patrimonial con-solidada de CAJA DE VALORES S.A. con sus sociedades controladas al 31 de diciembre de 2014 y los respectivos resultados de sus operaciones y los flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales argentinas vigen-tes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

5. En cumplimiento de disposiciones legales vigentes, in-formamos que:

a) Los estados contables de CAJA DE VALORES S.A men-cionados en el párrafo 1. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comer-ciales y de la Comisión Nacional de Valores. El inventario se encuentra asentado en el libro “Inventarios y Balances”.

b) En ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el ejercicio los restantes proce-dimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, incluyendo entre otros, el control de la constitución y subsistencia de la garantía de los directo-res, no teniendo observaciones que formular al respecto.

c) No tenemos observaciones significativas que formular en lo que es materia de nuestra competencia, sobre la in-formación incluida en la nota 20. a los estados contables adjuntos al 31 de diciembre de 2014, en relación con las exigencias establecidas por la Comisión Nacional de Va-lores respecto a Patrimonio Neto Mínimo y Contrapartida.

d) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo, previs-tos en las correspondientes normas profesionales emiti-das por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,26 de febrero de 2015

Por Comisión Fiscalizadora

Ricardo M. P. TruccoPRESIDENTE DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

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