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Mercados a plazo de energía: gestión de
riesgo de mercado y de crédito
Pablo Villaplana (Director, OMIClear)
Jornada Técnica sobre Mercado Eléctrico
Madrid, 18 Junio 2015
Contenidos
1. Mercados a plazo de energía eléctrica
2. Gestión de riesgo de mercado
3. Gestión de riesgo de crédito
1 Mercados a plazo de energía eléctrica
12:00
Secuencia Temporal de Mercados y Procesos
Mercados:
- Mercado organizado: OMIP
- Mercado OTC: brokers
Contratos a plazo: próximos días, semanas, meses, trimestres y años
Bolsa (Mercado de derivados)
Cámara de Compensación
Negociación de
futuros y opciones
sobre energía
eléctrica
Registro de Posiciones
Gestión del riesgo
Liquidaciones Financieras
OMIP y OMIClear: esquema actividad
Negociación
Liquidación
Compensación
Clientes (Compradores)
Clientes (Vendedores)
Miembros
Negociadores
Miembros
Negociadores
Bolsa
Cámara de
Compensación
Miembros
Compensadores
Flujo obligatorio de los
negocios hecho en la
Bolsa
Brokers
Compradores
Venderores
Flujo no obligatorio de las
transacciones OTC
Contratos OTC
Contratos OTC
Negocios OTC Mercado de Derivados
Modelo General
Contratos negociados OMIP (Screen Trading)
Negociación-Registro-Compensación
PTEL SPEL
Día
Fin de Semana
Semana
Mes
Trimestre
Año
Carga Base + Pico Carga Base
FREL DEEL
Día
Fin de Semana
Semana
Mes
Trimestre
Año
Día
Fin de Semana
Semana
Mes
Trimestre
Año
Mes
Trimestre
Año
Carga Base Carga Base Carga Base
Financiero / Físico Financiero / Físico Financiero Financiero Financiero
Negociación
del diferencial
en carga base
SPEL
Futuros Futuros Futuros Futuros Opciones
Día
Fin de Semana
Semana
Mes
Trimestre
Año
Negociación
del diferencial
en carga base
Negociación
del diferencial
en carga base
(*) Proceso de autorización
(*)
Producto Solar SPEL (*)
Contratos Negociados
YR-16
Wk
21
YR-17
We Th Fr
WE
16May
Wk
22
06/
15
07/
15
Q1-16 Q4-15 Q2-16 Q3-15
YR-18
Wk
23
Sa Su
08/
15
09/
15
Q3-16 Q4-16
Ejemplo:
Todos los contratos admitidos a negociación en el 12 de mayo de 2015 son:
Contratos Anuales:
Contratos Mensuales:
Contratos
Semanales:
Contratos Trimestrales:
Contratos de Fin de
Semana:
Contratos Diarios:
Miembros: OMIP y OMIClear
Updated 31 May 2015
TM - 4; CM - 3; FSA - 3; PSA - 2
TM – 32; CM – 8; FSA – 2; PSA - 14
TM – 15; CM - 3
TM – 1
TM – 1
TM – 1; CM - 1
Exchange Clearing House
PSA – 1
Rascasse Energy Europe Limited
TM – 1
TM – 2;
The Liverpool Limited
Partnership Total: 60 Total: 18
TM – 2; CM – 2; FSA - 2
Kyonynsys Century, S.L.U.
TM – 1
PSA – 1
Volúmenes y número de miembros
Updated 31 December 2014
2010 257,6
2011 283,9
2012 248,1
2013 327,7
2014 275,4
Volumen negociado
mercado OTC (TWh)
Fuente: CNMC.
2 Gestión del riesgo de mercado
Necesidad de Productos Derivados
Sí No
No
Sí
¿Su actividad se ve afectada por la variación en los precios de la energía?
¿El precio diario de la electricidad repercute en sus pérdidas y ganancias?
¿S
u c
om
pa
ñia
ha
ce
T
rad
ing
?
Los derivados son productos con
apalancamiento
¿Por qué no beneficiarse del “efecto apalancamiento”? Fin de la línea…
Hed
ging
+
Tra
ding
Trad
ing
Volatilidad de los Precios Precio Spot en MIBEL (€/MWh)*
* M
edia
móvil s
em
anal
Actualizado Junio 2014
Precios Spot vs Futuros (€/MWh)
Updated 30 Abril 2015 Fuente: OMIP
Spot
40
35
43
Der.
(+) Spot
Der. (-)
PRODUCTOR “paga” el precio spot
Recibe 40 €/MWh R
ecib
e e
l pre
cio
spot
Venta
de E
nerg
ía (M
Wh)
Ejemplo
Cobertura: ejemplo Venta de contrato de futuros a 40 €/MWh
(*) Se realiza el pago “neto” por la diferencia entre precio de futuros y precio spot.
3 Gestión del riesgo de crédito: Cámara de Compensación
Mitigación del
Riesgo
OMIClear actúa como Cámara de Compensación y Contraparte Central (CCP),
autorizada bajo EMIR para los productos derivados de Electricidad realizados:
• a través de la Bolsa de Derivados (negociados en el mercado de OMIP) ,o
• por negocios bilaterales (OTC) registrados para su compensación.
Como CCP, en el mismo momento en el que se realiza una transacción en OMIP,
OMIClear se convierte en:
• contraparte compradora frente a los vendedores y contraparte vendedora
frente a los compradores,
OMIClear
Registra las transacciones en cada cuenta de cada miembro
Procede al neteo de posiciones para la evaluación de riesgo y solicitud
de márgenes
Gestiona las liquidaciones financieras (cobros y pagos en sistema
Target) y en su caso notifica al mercado spot de OMIE sobre eventuales
posiciones físicas del miembro.
OMIClear como la Contraparte Central (CCP)
19
Flujo de Negociación y Participantes
Miembros
Negociadores Miembros
Compensadores
Directos
Miembros
Compensadores
Generales
Agentes de Liquidación
Física
Operadores del Sistema
(TSO)
Clientes Agentes de Liquidación Financiera
Agentes de
Registro Clientes
OTC
Cuenta Propia
Cuenta Propia y de Clientes
Bolsa
Negociación Registro Compensación Liquidación
Financiera
Física
Riesgo Sistémico sin
Cámara de Compensación
Miembro
F
Miembro
B
Miembro
C
Miembro
E
Miembro
D
Miembro
A
Miembro
Incumplidor
Entidades afectadas por el incumplimeinto
Riesgo Sistémico con
Cámara de Compensación
Miembro
F
Miembro
B
Miembro
C
Miembro
E
Miembro
D
Miembro
A
Reducción del Riesgo Sistémico
Miembro
Incumplidor
Minimización del Riesgo
La Cámara de Compensación asegura la compensación multilateral de
posiciones para reducir los Riesgos:
Riesgo de la Contraparte
Riesgo de Liquidación
Financiera
Los débitos y los
créditos son liquidados
multilateralmente en el
Sistema de Pagos
TARGET2
Garantiza el cumplimiento de
las obligaciones contractuales
de ambas contrapartes
Riesgo Operacional
Sistema de compensación
automatizado que calcula en
tiempo real las pérdidas y
ganancias, márgenes,
movimientos del colateral, límites
operacionales, etc Riesgo Sistémico
Si un Miembro incumple sus
obligaciones, únicamente la
Cámara se ve afectada y no el
Mercado en su conjunto
La Gestión del Riesgo en OMIClear Una Solución Multilateral
Evaluación del
Riesgo de los
Miembros
Compensadores
Márgenes basados en la exposición al
riesgo
Liquidaciones
Diarias de
Pérdidas y
Ganancias
Fondo de Compensación
basado en Stress Tests
